La Bourse - Séance 1

message d’entreprise
Pour convaincre vos partenaires
Histoire et organisation des

marchés financiers
Séance 1
Histoire & organisation

des marchés financiers
1
Sommaire
• Définition des marchés financiers
• Histoire de la Bourse
• Notions de base
• Principales fonctions des marchés financiers
• Organisation des marchés
• Régulation financière

2
Définition des marchés financiers

3
Pour convaincre vos partenaires • Les marchés de capitaux sont des marchés
sur lesquels sont négociés des titres financiers :
๏ le marché monétaire pour les titres à court terme
๏ et la Bourse ou marché financier pour les titres à moyen et
long terme.
• Un marché du financement permet la rencontre

directe des besoins et des capacités de financement
๏ Offre de capitaux : l’épargne
๏ Demande de capitaux : l’investissement
• Les “produits” sont segmentés en fonction

de leur durée de vie et de leur niveau de risque

4
Pour convaincre vos partenaires • Le marché monétaire
marché des capitaux à court terme
๏ Les banques, les entreprises ou l’Etat peuvent émettre ou
s’échanger des titres négociables (de 10 jours à 7 ans).
๏ Ces agents ont accès au marché des capitaux, pour leurs
placements ou leurs emprunts à CT sans passer par les
banques.
• La Bourse, marché des capitaux à long terme

๏ Une bourse est un lieu permettant la confrontation des
demandeurs et des offreurs pour un produit donné.
๏ C’est donc un espace géographique particulier où se
déterminent les cours d’échange, c’est à dire le prix.
๏ La Bourse est un marché organisé et réglementé
๏ Au contraire des marchés de gré à gré sur lesquels les
échanges s’effectuent par accord bilatéral entre un acheteur
et un vendeur
5
La désintermédiation
Intermédiation
Banques
Transforment l’argent
Déposent leur argent
en crédit
Agents
Epargnants
économiques
Investissent directement
Marchés financiers
Désintermédiation

6
Caractéristiques des marchés financiers
Pour convaincre vos partenaires • La liquidité, c’est à dire la facilité des échanges par la
concentration du plus grand possible d’ordres d’achat
et de vente.
• L’égalité entre tous les intervenants par la

transparence et l’accès instantané au marché.
• La sécurité des transactions et des intervenants, par

la garantie de contrepartie, la protection des
minoritaires, les règles de diffusion des informations...

7
Les avantages des marchés financiers
Pour convaincre vos partenaires • Taux d’intérêt moins élevés
• Quantités empruntées plus importantes
• Echéances mieux adaptées à leurs besoins
• Et, surtout, possibilité de revente des titres :

=> la liquidité

8
Les titres financiers : une quasi-monnaie
Pour convaincre vos partenaires • La possibilité de négocier les titres leur confère une
liquidité proche de celle de la monnaie même si à la
différence de celle-ci, la valeur du titre peut varier
dans le temps.
• Les titres sont des actifs (des avoirs) liquides mais

comportant un risque de gain ou de perte de valeur
dans le temps.
• C’est ce qui fait la force des titres financiers :

celui qui les détient peut à tout moment les revendre
sans difficultés à un prix affiché par un mécanisme de
marché.

9
Histoire de la Bourse

10
Les premiers pas du système financier
•
Dès l'Antiquité, l'invention de la banque accompagne le
Compte-courant :
développement du commerce autour de la Méditerranée
• Convention entre deux
ou plusieurs ๏ développement des activités de change et de gestion de
commerçants en dépôts d'argent via des comptes courants (Temple d'Apollon)
relation d'affaires
suivies. ๏ Naissance des prêts avec intérêt
• Les opérations
réciproques sont ๏ Premiers financements de campagnes commerciales
enregistrées par des maritimes : « les prêts à la grande aventure », (IVe S. av. JC)
écritures qui se
•
compensent.
• Seul le solde est dû par Les premières sociétés de capitaux :
l’une ou l’autre partie.
les « Collegia Mercatorum » de l’Empire romain
๏ Premières sociétés en commandite :
Société en les rentrées futures d’impôt ou de récoltes servent de
commandite : garantie à des titres (papier) qui s’échangent au travers
• Les associés sont
responsables sur leurs d'intermédiaires, les « Argentarii »
biens propres
des risques encourus ๏ L’argent levé sert à financer des campagnes militaires, la
construction de temples, etc.
11
Le financement des entreprises maritimes
•
Venise 1075 : les « Societas Maris »
๏ L’associé qui reste à terre fournit les 2/3 du capital nécessaire
à l’expédition, celui qui part commercer en apporte 1/3.
๏ La société est créée pour le temps du voyage et se dissout au
retour du navire.
๏ Les deux associés se partagent les bénéfices par moitié.
• Gênes XIIe S. : les « locas » regroupent plusieurs associés

๏ émission de parts identiques et cessibles, appelées « locas »
๏ pour financer la construction et l'armement des bateaux
๏ Les décisions sont prises à la majorité
• Florence 1408 : les sociétés à responsabilité limitée

๏ Permet aux associés de limiter leur responsabilité à leur
apport financier dans l’association ou la « compagnie ».

๏ Cette disposition, qui préfigure les sociétés anonymes
des marchés financiers modernes, favorise le développement de l’investissement.
12
Les premières bourses de valeurs
• Italie du Nord - fin du Moyen-Age :
Pour convaincre vos partenaires ๏ Places financières importantes, inventent la comptabilité en part double et la
lettre de change
๏ Qui joue un rôle décisif dans l’évolution historique de la bourse, elle devient
un instrument de crédit négociable.
๏ C’est le premier exemple du commerce “papier”.
Lettre de change :
• Bruges – 14e S :
• Document par lequel ๏ Les commerçants italiens ont exporté leur savoir-faire en Hollande où le
un emprunteur commerce est florissant
promet de ๏ Les commerçants et banquiers se réunissent pour traiter leurs affaires dans
rembourser à un la brasserie Van der Beurse, qui a comme blason trois bourses pleines d’or
prêteur une somme
d'argent à une date
future. • Anvers 1531 : construction du premier bâtiment appelé Bourse
• Considérée comme ๏ Avec de véritables règlements, des heures d’ouverture, etc.
l’ancêtre du chèque ๏ Et des instruments financiers plus élaborés : l’escompte (opérations par
lettres de change non échues) et l’endossement (transmission de propriété
par mention au dos de l’effet).
• France 16e S
๏ Lyon 1540 : naissance la Bourse qui devient le centre financier de François 1er
des marchés financiers ๏ Création à la même période de bourses à Toulouse, Bordeaux, Paris, Rouen
13
Dix-septième et dix-huitième siècles
Pour convaincre vos partenaires • Premiers marchés « à terme », les marchandises
Marchés à terme
physiques sont remplacées par des contrats
(ou futures) : standardisés avec engagement de livrer
• Proposent des
contrats à terme
standardisés afin • XVIIe S. en France, invention des titres « au porteur »
•
d'obtenir une liquidité
suffisante permettant Développement des bourses en Europe
d'acheter ou de vendre
toutes sortes d'actifs : ๏ A partir du 17e S., essor des Bourses hollandaises,
devises, taux d'intérêt, principalement Amsterdam, avec le commerce et La
matières premières Compagnie Hollandaise des Indes Orientales
minérales, agricoles ou
d'énergie... ๏ Au 18e S : naissance des bourses de Paris, Londres, New-
Titres au porteur : York… avec par exemple la Société des Marchands de
• Action ou obligation
dont le nom du Londres
propriétaire n'est
inscrit ni sur les
registres de la société
émettrice ni sur le
certificat lui-même.

14
Le dix-neuvième siècle siècle
Pour convaincre vos partenaires • 1800 : Création de la Banque de France (Napoléon)
Indice :
• 1826 : Inauguration du Palais Brongniart
• Panier d’actions ๏ Construction décidée par Napoléon en 1808
représentatives d’un
marché permettant
de mesurer la
• 1896 : Création du Dow Jones
performance générale ๏ Premier indice des valeurs industrielles (12),
de ce marché. dont General Electric fait toujours partie
๏ Créé par Charles Dow et Edward Jones,
fondateurs d’une agence de presse
๏ Depuis 1928, il compte 30 valeurs
• La Bourse finance largement la révolution industrielle

๏ Le développement du chemin de fer
๏ Les grandes industries et les infrastructures

15
Le vingtième siècle
message d’entreprise • 24 octobre 1929 : Jeudi noir à Wall Street
๏ La bourse de New York s’effondre. En quelques heures douze
millions de titres sont vendus sur le marché.. Les cours
chutent de 30%.
Dématérialisation : ๏ Début de la plus grave crise économique de l’histoire du XXe
• Suppression de la Siècle
représentation
matérielle (papier)
des valeurs • Grande récession des années 1930, suivie par la 2e
mobilières. Guerre Mondiale
• La Bourse retrouve son essor après guerre
• Années 1960 : regroupement des agents de change

dans une entité nationale, la Compagnie des Agents
de Change
• Années 1970 : krachs pétroliers, instabilité monétaire

et inflation forte limitent le développement de la
Bourse
16
Le vingtième siècle
message d’entreprise • Années 1980 :
Pour convaincre vos partenaires dématérialisation des titres et ouverture à la
concurrence
๏ Informatisation et dématérialisation des transactions,
Dématérialisation : avec le système CAC : cotations assistées en continu
• Suppression de la
représentation ๏ Disparition des bourses régionales.
matérielle (papier)
des valeurs
๏ Création de la SBF (Société des Bourses Françaises SA),
mobilières. dissolution de la Compagnie des Agents de Change
๏ Les agents de change deviennent des sociétés de bourse
qui sont généralement rachetées par les grandes banques
• 19 octobre 1987 : Lundi noir à Wall Street

( Dow Jones -22%)
• Janvier 1988 : Création de l’indice CAC 40 qui

regroupe les 40 plus grandes capitalisations de la
Place de Paris
17
Les années récentes
message d’entreprise • Fin des années 1990
๏ Explosion des marchés boursiers mondiaux
๏ Afflux massif de capitaux, mouvements majeurs dans l'industrie
financière mondiale
๏ Introduction en bourse des principales bourses mondiales.
๏ 2000 : Eclatement de la bulle Internet
• Mouvement progressif de fusion des places boursières

mondiales
๏ 2000 : Naissance d’Euronext (Amsterdam + Bruxelles + Paris),
société cotée en Bourse
๏ 2002 : Euronext rachète le LIFFE + Lisbonne rejoint Euronext
๏ 2007 : Fusion NYSE – Euronext
➡ Pour créer la première entreprise mondiale de bourse
➡ Exploitant 6 marchés au comptant et 6 marchés dérivés
➡ Et se préparer à la concurrence des bourses asiatiques
➡ Et contrer la naissance de place alternatives entièrement électroniques
18
Un développement exponentiel
Pour convaincre vos partenaires • Volumes quotidiens de titres échangés sur le NYSE :
๏ 1886 : 1 million
๏ 1928 : 5 millions
๏ 1982 : 100 millions
๏ 1987 : 500 millions
๏ 1997 : 1 milliard
๏ 2001 : 2 milliards
• Juillet 2010 :
๏ 4 milliards de produits négociées par jour
๏ Sur les 6 marchés actions du groupe NYSE Euronext
19
Les notions de base
‣ L’appel public à l’épargne
‣ Le risque
‣ La spéculation
‣ L’information financière
‣ La confiance

20
L’appel public à l’épargne
Pour convaincre vos partenaires • Une société fait “appel public à l’épargne “ quand :
๏ des titres émis par la société (action, obligation, ...)
sont négociés sur un marché réglementé (Eurolist) ou
๏ des titres sont émis ou cédés dans le public en ayant recours à la
publicité, au démarchage, à des établissements de crédit ou à des
prestataires de services d'investissement.
• Les autorités nationales et européennes ont pour

mission :
๏ d’organiser les marchés financiers
๏ d’en contrôler le fonctionnement : agrément, surveillance, sanction
๏ de protéger l’épargnant et l’épargne investie en produits financiers
• L’appel public à l’épargne est très réglementé

๏ Agrément préalable par l’autorité de régulation (SEC, AMF,
CNMV…)
๏ Conditions spécifiques de commercialisation des produits
๏ Obligations de communication permanentes et contraignantes
21
L’appel public à l’épargne
Pour convaincre vos partenaires • La protection des épargnants
๏ égalité d’information ≠ délit d’initié,
๏ accès équitable au marché ≠ manipulation de cours
๏ droit des minoritaires : législation sur les OPA, franchissements
de seuil…
• Un cadre juridique extrêmement contraignant

๏ Pour tous les acteurs du marché: entreprises cotées et leurs
actionnaires, investisseurs, intermédiaires, média, prestataires
de service d’investissement, etc.
๏ Sur tous les aspects du fonctionnement des marchés :
règles de diffusion de l’information, transactions, conseil,
opérations post-marché, intermédiation, conflits d’intérêt, etc.
๏ Ce qui génère un haut degré de régulation et d’obligations, de
nombreux niveaux de contrôle et des investissements
significatifs pour tous les acteurs

๏ Dans un cadre est à la fois national, européen et international
22
Le risque
Pour convaincre vos partenaires • Tout le fonctionnement des marchés financiers est
construit autour de la notion de risque
๏ Le marché permet de transférer le risque d’un acteur vers de
multiples intervenants
๏ Le marché est réputé offrir une liquidité absolue pour tout
type d’actif négocié
๏ En réalité, le degré de liquidité varie sensiblement selon les
différentes classes d’actifs
• Le risque est directement relié au rendement, donc à

la valeur de l’entreprise
๏ Risque élevé = objectif de rendement élevé, puisque la perte
peut être élevée !

23
Le risque
Pour convaincre vos partenaires • Le risque est fonction de:
๏ Temps: comment prévoir ce qui peut arriver à court ou long
terme ?
Long terme = risque élevé
๏ Volatilité: dans quelles propositions le prix d’un actif est-il
susceptible de varier ?
forte volatilité = risque élevé
๏ Liquidité: à quelle vitesse puis-je transformer mon actif en
cash ?
forte liquidité = risque faible
๏ Distorsion de l’information: l’information disponible est-elle
complète et suffisante pour évaluer le niveau de risque ?
information précise = risque faible

24
La spéculation
Pour convaincre vos partenaires • Spéculer :
๏ Anticiper les réactions et activités d'autrui, et
๏ Porter un regard extérieur sur notre propre activité,
๏ Pour prendre des décisions dans le but d’en retirer un
bénéfice personnel.
• Spéculer consiste à acheter ou vendre une certaine

quantité d'un actif (industriel, financier, immobilier …) :
๏ Dans l'espoir que son prix évoluera par la suite de façon à
procurer un gain monétaire;
๏ Tout en acceptant le risque de perdre de l'argent si
l'évolution est contraire aux espoirs.
• Certains instruments financiers, tels que le contrat à

terme ou les options financières permettent :
๏ De spéculer sur de gros montants avec une faible somme au départ ;
๏ A la hausse comme à la baisse du prix, selon les anticipations du
Histoire & organisation décideur.
25
La spéculation,
une composante des activités humaines
• Presque toutes les activités humaines sont spéculatives :

๏ Décision d'entreprendre certaines études (parce qu'on en
espère pour le reste de sa vie une satisfaction ou un revenu),
๏ Décision de produire (parce qu'on espère pouvoir vendre),
๏ Décision de stocker (parce qu'on pense qu'on aura plus de mal
à se procurer le bien),
• Dans le domaine économique,

๏ la spéculation consiste à prendre aujourd'hui des décisions
économiques sur la base d'un état économique futur et
hypothétique.
๏ C'est un pari monétaire portant sur l'évolution future du prix
de biens économiques.
• Si l'opérateur obtient des informations privilégiées,

on n'est plus en présence d'une spéculation
mais d’un délit d’initié.
26
L’information financière
Pour convaincre vos partenaires • L’information est un enjeu du fonctionnement des
marchés
๏ marché efficient = même niveau d’information pour tous à
tout moment
๏ asymétrie de l’information = une situation inévitable, que la
loi s’efforce de corriger
• Différentes notions d’information

๏ Information susceptible d’avoir une influence significative sur
le cours de bourse
๏ Information périodique
๏ Information permanente
๏ Information exacte et sincère

27
La confiance
Pour convaincre vos partenaires • Tout le fonctionnement des marchés financiers
est basé sur la confiance
๏ Aucune garantie sur les actifs
๏ Actionnaires minoritaires : pas d’influence sur les décisions
๏ Mais l’information publique crée une contrainte morale
• La réglementation vise à
garantir les conditions de la confiance
๏ Protéger l’épargnant
๏ Assurer l’égalité d’information
๏ Assurer le bon fonctionnement du marché

28
Principales fonctions
‣ Offrir un moyen de
financement abondant
‣ Offrir un moyen de faire

fructifier son capital
‣ Offrir un outil de gestion du

risque
‣ Assurer la liquidité
‣ Assurer la valorisation

29
Offre et demande
Pour convaincre vos partenaires • Les marchés financiers sont le lieu où se rencontrent:
๏ Les ressources en capital des épargnants
๏ Et les besoins en capital des entreprises, Institutions, Etats

30
Un moyen de financement
Pour convaincre vos partenaires • Pour des projets diversifiés
๏ Les entreprises cherchent à financer des investissements
supérieurs aux ressources d’un particulier
๏ La construction d’infrastructures investit sur des termes très
longs
๏ Les Etats financent leur trésorerie à court terme et leur
déficit à long terme
• Qui présente des garanties substantielles

de pérennité pour l’entreprise
๏ Le financement est accordé à long terme, voire indéfini
๏ Sans autre garantie que sa signature
• En contrepartie d’un niveau élevé de rentabilité

๏ 10 à 15% de rentabilité attendue en moyenne
๏ Rémunérant l’épargnant et le coût de fonctionnement de
l’industrie de l’épargne
des marchés financiers ๏ Avec une prime de risque
31
Un moyen de faire fructifier son capital
Pour convaincre vos partenaires • Placer son argent au moindre effort
๏ Possibilité de diversifier son portefeuille, donc ses risques
๏ Investir dans des entreprises qui sélectionnent et combinent
les actifs avec un savoir-faire reconnu
๏ Avec des rendements plus ou moins garantis en fonction du
niveau de risque décidé par l’épargnant
• Les épargnants peuvent investir en direct

๏ En souscrivant à l’émission d’actions, obligations…
๏ En intervenant sur le marché secondaire : cotation au jour le
jour
• Ou ils peuvent confier leur argent à des

professionnels de l’investissement
๏ en bénéficiant d’une expertise forte
๏ pour un minimum d’investissement personnel
๏ Avec des garanties de sécurité dans les méthodes
32
Un outil de gestion du risque
Pour convaincre vos partenaires • Les marchés financiers permettent de transférer le
risque
๏ par le biais des négociations d'actions et d'obligations
๏ Qui répartissent le risque sur un grand nombre d’opérateurs
๏ Et sur différentes échelles de temps
• Ils permettent également aux investisseurs

(entreprises, actionnaires, créanciers...) de se
protéger du risque
๏ risques de change, de taux, de crédit, de baisse des cours...
๏ par l'utilisation de produits dérivés : les Swaps, les Forwards,
les contrats à terme, les options

33
Assurer la liquidité des capitaux investis
Pour convaincre vos partenaires • La liquidité, c’est la possibilité,
๏ à tout moment, pour tous les intervenants,
๏ de trouver une contrepartie pour vendre ou acheter
• Composante essentielle des marchés, elle dépend :

๏ De l’organisation du marché : gré à gré, en continu
๏ Du type d’actif négocié : devise, taux, matières premières,
actions, obligations…
๏ Du niveau de confiance des opérateurs : risque de liquidité
par absence de contrepartie
• En cas de perte de confiance dans la valeur de l’actif,

tout le monde veut vendre et il n’y a pas de
contrepartie

34
Assurer la valorisation des actifs
Pour convaincre vos partenaires • Chaque transaction sur le marche correspond à un
prix :
๏ Tout actif est immédiatement valorisable
๏ Selon une échelle de temps et de risque donnée
• Par extension, la valorisation des actifs donne une

information sur la situation d’une économie, d’un
secteur, d’un pays
๏ C’est la fonction des indices

35
Organisation des marchés
‣ Les différents types de marchés

‣ Les différents types d’actifs
‣ Les indices
‣ Les composantes d’une
transaction

36
Marché au comptant / à terme
Pour convaincre vos partenaires • Marché au comptant
๏ L’opération est enregistrée au jour de la réalisation
๏ Et payable immédiatement
• Marchés à terme
๏ L’opération est payable plus tard
๏ Ex. les marchés à terme de matières premières

37
Marchés réglementés / de gré à gré
Pour convaincre vos partenaires • Marchés réglementés / organisés
๏ La transaction comprend trois acteurs : le vendeur, l’acheteur
et l’entreprise de marché (la Bourse)
๏ L’entreprise de marché apporte
➡ Sécurité: règles de protection des minoritaires ; obligation de
publication d'informations.
➡ Liquidité: offre et demande se retrouvent en un endroit.
➡ Egalité: le système ne trie pas les ordres.
• Marchés de gré à gré / Over The Counter (OTC)

๏ La transaction est conclue directement entre le vendeur et
l'acheteur.
๏ Les opérations y sont souvent moins standardisées et moins
normalisées ou dans un cadre réglementaire plus souple.

38
Marchés dirigés par les ordres / par les prix
Pour convaincre vos partenaires • Marchés dirigés par ordres :
๏ Confrontation d'une offre et d'une demande offre d'achat / de
vente: création d'un prix
๏ Ex. Euronext et la plupart des marchés européens
• Marchés dirigés par les prix :

๏ Des brokers proposent en permanence des prix d'achat et de
vente (fourchette)
๏ Les prix tendent à s'égaliser du fait de la concurrence
๏ L’intervenant réalise sa transaction avec le broker de son
choix
๏ Ex. : NASDAQ, London SEAQ
• Il existe des formes de marché hybrides associant les

deux systèmes

39
Le système de cotation d’Euronext
message d’entreprise • Les prix sont établis informatiquement par la confrontation
Pour convaincre vos partenaires de l’ensemble des ordres d’achat et de vente.
• Ce système est connu sous le nom de NSC (Nouveau

système de cotation). Il a remplacé l’ancien système CAC.
• C’est ce système qui a été déployé sur l’ensemble des

bourses d’Euronext et aussi vendu à d’autres places
(Europe de l’Est, Maroc…)

40
Les différents types d’actifs négociés
message d’entreprise • Les actions
๏ Elles représentent une part d’associé dans l’entreprise
๏ Elles donnent droit
➡ À une partie des dividendes distribués
➡ A un pouvoir de décision dans les actes engageant l’entreprise (droits
de vote)
➡ A une information sur la situation financière de l’entreprise
➡ Au boni de liquidation
๏ Leur prix :
➡ Correspond à une valorisation de l’entreprise, en fonction des flux de
cash futurs attendus actualisés
➡ Peut s’évalue selon différentes méthodes :
• Le rendement : actualisation des dividendes futurs attendus

• La rentabilité : ex. du PER (cours / bénéfice)
• L’actif net réévalué : actifs nets en valeur de marché - dettes
๏ On peut également coter des droits associés aux actions :

BSA, DPS, produits hybrides
41
message d’entreprise • Les obligations
๏ Il s’agit d’un apport de capital sous forme de créance (dette)
➡ La créance est divisée en titres, ayant chacun une valeur nominale
➡ Les conditions de remboursement sont définies à l’avance :
amortissement linéaire, in fine…
➡ Il peut s’agir de titres hybrides donnant accès au capital :
OC, ORA, OBSAR, etc.
๏ Elles offrent un rendement défini par avance

➡ Modalités de remboursement : transformable en fonds propres
➡ Conditions de rémunération : fixe ou variable, garantie ou non
๏ Les émetteurs
➡ Peuvent être des entreprises, collectivités, Etats et Organismes
nationaux ou internationaux
➡ Font l’objet d’une notation (rating) qui évalue leur profil de risque :
risque faible = note élevée = coût de financement faible
๏ Leur prix correspond à :

➡ L’écart entre la rémunération proposée à l’émission et la rémunération
envisageable à un instant donné (écart de taux)
Histoire & organisation ➡ L’évolution de la perception du risque sur l’actif (prime de risque)
42
Pour convaincre vos partenaires • Les devises
๏ Elles sont négociées sur le marché des changes
๏ Qui est un marché de gré à gré entre établissements
bancaires
• C’est un marché extrêmement liquide

๏ Du fait du très grand nombre d’opérateurs
๏ Et de la présence des banques centrales sur ces marchés

43
message d’entreprise • Les produits dérivés
๏ De taux, de change, d’entreprises, d’indices, de matières
premières
๏ Engagements à terme ou conditionnels de faire ou de livrer
➡ J’achète du dollar à terme : je connais le prix à l’avance
➡ Je fais un swap de taux : j’échange un taux variable contre un taux fixe
➡ J’achète des options sur Renault : j’achète la possibilité d’acheter des
actions à un prix fixé à l’avance
• Un marché en plein essor

๏ Initialement conçus pour couvrir des risques de l’économie
réelle,
๏ Les produits dérivés ont développé un marché propre très
supérieur à leur actif sous-jacent
๏ Notamment grâce à l’effet de levier :
➡ j’achète pour un faible montant une option
➡ qui peut me faire réaliser une plus-value substantielle
Histoire & organisation ๏ Et ont un fort impact sur le prix des actifs réels,
des marchés financiers par ex. sur le marché des matières premières
44
Les indices
message d’entreprise • Un indice est une moyenne pondérée des
Pour convaincre vos partenaires valorisations des actifs qui le composent
๏ Il représente par un nombre unique la variation relative d’un
ensemble de cours boursiers.
๏ Il est le résultat de calculs dont les règles sont stables dans le
temps et se définit par :
➡ l’échantillon des valeurs retenues,
➡ la pondération des valeurs le composant,
➡ la date de référence ou période de base.
• Il existe différents types d’indice

๏ Les indices globaux : MSCI (Morgan Stanley Composite)
๏ Les indices nationaux :
CAC 40, Dow Jones 30, FTSE 100, DAX 30, Nikkei
๏ Les indices sectoriels : pharmacie immobilier, télécoms…
๏ Les indices thématiques : RSE, actionnariat salarié, etc.

45
Les indices
message d’entreprise • Ils permettent de comparer
๏ L’évolution d’une valeur par rapport à un indice de référence
๏ L’évolution d’un indice par rapport à un autre indice
• Ils servent aujourd’hui de sous-jacent à des produits

dérivés :
ex. les trackers

46
Une transaction se définit par :
Pour convaincre vos partenaires • Un engagement réciproque de livrer et de payer
๏ Un actif donné
๏ A des conditions définies de prix, de date et de quantité
• La réalisation effective de l’engagement

๏ Règlement – livraison
• La communication au marché de la transaction

réalisée
๏ De manière identifiée ou anonyme
๏ Dans des délais imposés

47
La régulation financière

48
La régulation
Pour convaincre vos partenaires • Tous les marchés financiers s’inscrivent dans un cadre
réglementaire et législatif
๏ Il peut être plus ou moins contraignant
๏ Plus contraignant, il augmente les coûts de cotation et de
transaction pour les intervenants
๏ Moins contraignant, il présente davantage de risques pour les
investisseurs : protection des minoritaires, transparence de
l’information
• Tous les grands marchés mondiaux se sont dotés

d’autorités indépendantes de contrôle et de
régulation qui ont pour mission de :
๏ Définir le cadre réglementaire des transactions,
๏ Agréer et contrôler les intervenants de marché :
entreprises et investisseurs
๏ Surveiller les opérations de marché et les transactions
Histoire & organisation ๏ Sanctionner le cas échéant
49
La régulation
Pour convaincre vos partenaires • Les instances de régulation sont de plus en plus
interconnectées
๏ Coopérations internationales
๏ Directives Européennes
๏ Normes comptables internationales
๏ Concurrence entre les places financières
• L’objectif ultime de la régulation est la protection des

épargnants
๏ Parce que la confiance est au cœur du fonctionnement de
l’économie mondiale

50
L’AMF, l’autorité de régulation
Pour convaincre vos partenaires • C’est une instance indépendante
๏ Dirigée par un collège de personnalités reconnues pour leur
intégrité et leur compétence
• Qui s’assure du respect des réglementations :

๏ par toutes les entités faisant appel à l’épargne
๏ Et par tous les opérateurs de l’industrie de l’épargne
et de l’investissement collectifs
➡ Intermédiaires, sociétés de bourse
➡ Investisseurs : OPCVM, sociétés de gestion,
➡ Commerciaux : réseaux de distribution de produits financiers,
conseils en investissements

51
Les pouvoirs de l’AMF
Pour convaincre vos partenaires • Un pouvoir législatif
๏ L’AMF édicte des règlements qui s’appliquent à tous les
intervenants
๏ Elle propose des évolutions de la loi
๏ Elle assure la transposition des Directives européennes en
droit français
• Un pouvoir de sanction
๏ L’AMF peut enquêter elle-même sur ce qu’elle considère
comme des infractions
๏ Elle peut attribuer des sanctions (amende, retrait
d’agrément…)
๏ A tout type de personne morale ou physique entrant dans
son champ de compétences

52
Les missions de l’AMF
Pour convaincre vos partenaires • L’AMF contrôle et vise toutes les opérations d’appel
public à l’épargne
๏ Le contenu détaillé de l’information à fournir est fixé par la
loi et les directives européennes
๏ L’AMF vérifie que toutes les informations sont fournies
๏ Mais n’a pas de contrôle sur leur véracité
• Elle contrôle aussi

๏ Les informations communiquées par les émetteurs :
entreprises, collectivités, etc.
๏ Les informations et opérations des intervenants : banques,
sociétés de gestion, etc.
๏ Les transactions de marché pour détecter des mouvements
suspects : délit d’initié, manipulation de cours, etc.

53
Les limites de l’AMF
Pour convaincre vos partenaires • Les missions de l’AMF sont immenses, et ne cessent
de s’étendre
• Le nombre d’intervenants à contrôler s’accroît
• Les problématiques deviennent de plus en plus

internationale
• Et l’AMF emploie 350 personnes seulement

54
Naissance d’un espace boursier européen
Pour convaincre vos partenaires • L'intégration européenne accélère la consolidation des
marchés
๏ La Monnaie unique favorise les restructurations transfrontalières
dans l'industrie financière
๏ Le développement économique de la zone encourage les la
constitution de groupes industriels européens
๏ Les nombreux faits divers rapportés ces dernières années ont
conduit à un renforcement des contraintes pour tous les
intervenants
• La Commission Européenne est engagée dans une

démarche volontariste de construction d'un espace
financier européen unifié
๏ Directives existantes : Abus de Marché, Transparence, Mifid, IFRS,
Prospectus ...
๏ Nombreux projets cours : régulation des hedge funds, harmonisation
du conseil en investissement, renforcement des procédures de
contrôle…
Histoire & organisation ๏ L'objectif est de garantir une transparence et une efficacité
des marchés financiers optimales, homogènes dans l'ensemble des pays de l'Union.
55
Les limites de la régulation

56
Conclusion
Pour convaincre vos partenaires • Les marchés financiers sont une composante
essentielle du fonctionnement de l’économie
• En assurant la collecte et la redistribution des

capitaux au niveau mondial, ils ont permis un
développement économique sans précédent
• Comme toute activité économique, et plus encore

par l’ampleur des capitaux engagés et l’influence qu’ils
ont sur l’économie réelle, ils doivent être strictement
encadrés et contrôlés
• De l’intérêt d’une régulation toujours plus large
• Et du développement d’une démocratie

actionnariale, dans laquelle les investisseurs assument
à la fois leurs droits et leurs devoirs
57

La Bourse - Séance 1

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

La Bourse - Séance 1

Transféré par

Informations du document

Description originale:

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

La Bourse - Séance 1

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

message d’entreprise

Pour convaincre vos partenaires

Histoire et organisation des

Histoire & organisation

Histoire & organisation

Définition des marchés financiers

Histoire & organisation

• Un marché du financement permet la rencontre

• Les “produits” sont segmentés en fonction

Histoire & organisation

• La Bourse, marché des capitaux à long terme

Histoire & organisation

• L’égalité entre tous les intervenants par la

• La sécurité des transactions et des intervenants, par

Histoire & organisation

• Quantités empruntées plus importantes

• Echéances mieux adaptées à leurs besoins

• Et, surtout, possibilité de revente des titres :

Histoire & organisation

• Les titres sont des actifs (des avoirs) liquides mais

• C’est ce qui fait la force des titres financiers :

Histoire & organisation

Histoire & organisation

• Gênes XIIe S. : les « locas » regroupent plusieurs associés

• Florence 1408 : les sociétés à responsabilité limitée

Histoire & organisation

Histoire & organisation

• La Bourse finance largement la révolution industrielle

Histoire & organisation

• La Bourse retrouve son essor après guerre

• Années 1960 : regroupement des agents de change

• Années 1970 : krachs pétroliers, instabilité monétaire

• 19 octobre 1987 : Lundi noir à Wall Street

• Janvier 1988 : Création de l’indice CAC 40 qui

• Mouvement progressif de fusion des places boursières

Les notions de base

‣ L’appel public à l’épargne

Histoire & organisation

• Les autorités nationales et européennes ont pour

• L’appel public à l’épargne est très réglementé

• Un cadre juridique extrêmement contraignant

Histoire & organisation

• Le risque est directement relié au rendement, donc à

Histoire & organisation

Histoire & organisation

• Spéculer consiste à acheter ou vendre une certaine

• Certains instruments financiers, tels que le contrat à

• Presque toutes les activités humaines sont spéculatives :

• Dans le domaine économique,

• Si l'opérateur obtient des informations privilégiées,

• Différentes notions d’information

Histoire & organisation

Histoire & organisation

‣ Offrir un moyen de faire

‣ Offrir un outil de gestion du

Histoire & organisation

Histoire & organisation

• Qui présente des garanties substantielles