Brochure Investia

SOMMAIRE
HISTORIQUE ET DEVELOPPEMENT DU MARCHE FINANCIER TUNISEN

Introduction
Historique et tapes de dveloppement
Dates cls de la Bourse de Tunis
ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DU MARCHE FINANCIER TUNISIEN

Architecture institutionnelle du March Financier Tunisien
Organisation et fonctionnement de la Bourse de Tunis
EVOLUTION DES PRINCIPAUX INDICATEURS DU MARCHE :

2008 - 30 septembre 2012
Les nouvelles introductions en Bourse
Les nouvelles missions des socits cotes
La contribution du marche financier
dans le financement de linvestissement par APE
La capitalisation boursire du march
Lindice TUNINDEX
Price Earning Ratio & Price Book Value
Volume quotidien moyen des changes
TEMOIGNAGES SUR LES AVANTAGES DU RECOURS AU MARCHE
Mr.
Mr.
Mr.
Mr.
Chedly AYARI : Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie

Tarek CHERIF : Prsident de CONECT
Mohamed FRIKHA : Directeur Gnral de TELNET
Bassem LOUKIL : Prsident du Conseil dAdministration des AMS
INFORMATIONS GENERALES SUR LA BOURSE
Les indices publis

Les publications de la Bourse
Les obligations dinformations des socits cotes
La liste des intermdiaires en Bourse
HISTORIQUE
ET DEVELOPPEMENT
DU MARCHE
FINANCIER
TUNISIEN
INTRODUCTION
HISTORIQUE ET TAPES DE DVELOPPEMENT
DATES CLS DE LA BOURSE DE TUNIS
INTRODUCTION
La Bourse de Tunis a plus de quarante ans dexistence depuis sa cration en 1969
en tant qutablissement public. Au cours de cette priode, la Bourse a connu des
changements profonds qui ont fait delle un instrument de financement moderne
et attractif, fonctionnant dans un cadre lgal et technique adapt aux meilleures
normes internationales.
HISTORIQUE ET ETAPES
DE DEVELOPPEMENT
Les traditions dchange de valeurs mobilires en
Tunisie remontent 1937. Lexistence dune chambre
de compensation o lon ngociait les obligations de
la Caisse foncire a constitu les premiers pas de la
naissance du phnomne boursier dans le pays.
Le dcret beylical de 1945 cra lOffice Tunisien de
Cotation des Valeurs Mobilires pour mieux encadrer
les transactions boursires.
Pour rpondre aux nouvelles proccupations de
dveloppement du pays aprs lindpendance, les
pouvoirs publics crrent en fvrier 1969 la Bourse
des Valeurs Mobilires, en tant qutablissement public
assurant le contrle et la gestion du march. La Bourse
des Valeurs mobilires a connu, en 1988, ses premires
rformes pour en faire un instrument de financement
alternatif moderne de lconomie.
1994 MODERNISATION

DU CADRE INSTITUTIONNEL

DU MARCH FINANCIER TUNISIEN
A partir de novembre 1995, la Bourse changea de
statut en application de la loi n 94-117 du 14
novembre 1994, rorganisant le march financier en
4
sparant notamment les fonctions de contrle et de

gestion du march.
Ainsi, la rgulation et le contrle du march ont t
confis au Conseil du March Financier, alors que la
gestion du march est assure par la Bourse des
Valeurs Mobilires de Tunis qui se transforma, partir
du 15 novembre 1995, en une socit anonyme dont
le capital est souscrit, exclusivement et part gale,
par les intermdiaires en bourse.
1996 MODERNISATION
DE LINFRASTRUCTURE TECHNIQUE
DE NGOCIATION

MISE EN PLACE DUN NOUVEAU

SYSTME DE COTATION
En octobre 1996, la Bourse de Tunis a entrepris une
vritable rvolution technologique en introduisant
un systme de cotation lectronique (NSC) en
remplacement du systme de cotation sur panneaux.
Ce systme a t dvelopp par la Bourse de Paris
qui a rejoint le consortium (Consortium des Bourses de
Paris, Bruxelles, Amsterdam et Lisbonne fusionnes en
avril 2007 avec la Bourse de New York pour devenir
NYSE/EURONEXT) et utilis actuellement dans plusieurs
bourses dveloppes et mergentes dans le monde.
Cette nouvelle technologie a permis la diffusion des
donnes du march en temps rel aux intermdiaires en
bourse et aux rediffuseurs nationaux et internationaux.
la fin de 2007, linfrastructure technique de la

Bourse a t de nouveau modernise par la mise en
place dune nouvelle version de cotation lectronique
dveloppe par NYSE/EURONEXT V900 .
Cette mutation, la fois technique et fonctionnelle, a
permis de rpondre aux besoins des intervenants sur
le march et de placer la Bourse de Tunis sur le plan
de la technologie de cotation au niveau des standards
des marchs les plus volus. Outre le traitement
jusqu mille ordres la seconde, la nouvelle plate
forme a permis doffrir lensemble des intermdiaires
en Bourse laccs distance au systme de cotation,
de nouvelles opportunits de dveloppement sont
rendues possibles.
Paralllement ladoption de la version V900, la
Bourse de Tunis a rorganis, en 2007, ses marchs
pour amliorer son attractivit et lanc le march
alternatif destin notamment aux petites et moyennes
entreprises.

RALLONGEMENT DE LA PLAGE

HORAIRE DE COTATION
En octobre 2008, la plage horaire de cotation a
pratiquement doubl dont en la faisant passer de 2
heures 40 minutes 5 heures 10 minutes, crant ainsi
de nouvelles opportunits dinvestissement.

GESTION DE DEUX FONDS

DE GARANTIE
ct du Fonds de Garantie du March quelle gre
pour le compte de lAssociation des Intermdiaires, la
Bourse de Tunis gre galement partir de mai 2009,
le Fonds de Garantie Clientle du march des valeurs
mobilires et des produits financiers destin couvrir
les risques non commerciaux.
Forte de ces atouts, la Bourse de Tunis a pu reconqurir
la confiance de grands groupes tunisiens qui ont choisi
de financer leur dveloppement travers le march.
Des leves de capitaux record ont t ralises

avec succs ces dernires annes, permettant
certains groupes de se restructurer et dautres de
sinternationaliser, alors que les tablissement des crdits
tunisiennes ont pu consolider leur assise financire
et renforcer, ainsi leur capacit de financement de
lconomie.
CADRE FISCAL INCITATIF

POUR LINTRODUCTION
ET LINVESTISSEMENT EN BOURSE
Depuis le dbut des annes 90, lEtat a accord des

incitations fiscales attractives pour les socits introduites
en Bourse, ainsi que pour les investisseurs.
En effet, les entreprises introduites en Bourse avant
fin dcembre 2014 bnficieront dun statut fiscal
particulier et avantageux. Louverture au public de 30%
du capital dune entreprise lui permet de bnficier
dune rduction du taux de limpt sur les bnfices :
cet impt passe de 30 ou 35% 20% pendant les cinq
ans qui suivent lintroduction en Bourse.
Pour les anciens actionnaires, le produit de la vente de
leurs actions lors de lintroduction est exonr de tout
impt.
Les dividendes sont exonrs de limpt sur les revenus
des personnes physiques et de limpt sur les socits.
Par ailleurs, et avant la promulgation de la loi de finances
2011, la plus-value sur cession dactions cotes en
bourse tait exonre de limpt sur les revenus des
personnes physiques. Elle est exonre de limpt sur
les socits, pour les personnes morales dans la limite
de la diffrence entre le prix dacquisition et le cours
boursier moyen du mois de dcembre prcdent la
cession.
5
La plus-value sur les titres des socits non cotes en

bourse est soumise limpt sur les socits. Pour
les personnes physiques, elle est soumise un taux
libratoire de 10% au titre des montants dpassant
10 000 dinars par an.
Cependant, la loi de finances 2011 a rationalis la
fiscalit sur les plus-values provenant de la cession
dactions cotes en Bourse.
A cette effet, la plus value provenant de la cession
dactions cotes en Bourse acquises ou souscrites
partir du 1er janvier 2011 et cdes avant lexpiration
de lanne suivant celle de leur acquisition ou de leur
souscription est soumise limpt sur le revenu ou
limpt sur les socits :

Pour les personnes physiques rsidentes, la
plus value provenant de la cession des actions cotes
en Bourse, au cours dune anne donne, est soumise
limpt au taux de 10% aprs dduction de la moins
value enregistre au cours de la mme anne et ce,
aprs un abattement de 10 000 dinars du reliquat.
Pour les personnes morales rsidentes, la plus value
provenant de la cession des actions, au cours dune
anne donn, est soumise limpt dans le cadre du
rsultat global de lentreprise, aprs dduction de la
moins value et ce, selon le taux en vigueur (10% ou
30% ou 35%) avec la possibilit de bnficier des
diffrents avantages au titre des bnfices rinvestis.

Pour les personnes physiques non rsidentes
non tablies en Tunisie, et sous rserve des exonrations
prvues par les conventions de non double imposition
conclues entre la Tunisie et les pays de rsidence des
cdants, limposition de la plus value provenant de la
cession dactions cotes en Bourse, se fait par voie de
6
retenue la source libratoire aux taux de 10% du

montant de la plus value, avec un plafond de 2,5%
du prix de cession ou de rtrocession des titres. Pour
les personnes morales non rsidentes non tablies
en Tunisie le taux de la retenue est de 30%, avec un
plafond de 5% du prix de cession ou de rtrocession
des titres.
Par ailleurs les non-rsidents peuvent opter pour le dpt
de la dclaration de limpt sur le revenu ou de limpt
sur les socits au titre de la plus value ralise de la
cession des actions ou de parts sociales ou des parts
de fonds pour pouvoir bnficier de la dduction des
moins values enregistres au cours de la mme anne
et dun abattement supplmentaire de 10 000 dinars
sil sagit dune personne physique ; et ceux linstar
des rsidents.
En revanche, est exonre de la plus value provenant
de :

Tunis :
La cession des actions cotes la Bourse de

Acquises ou souscrites avant le 1er janvier
2011,
Acquises ou souscrites partir du 1er janvier
2011 et lorsque la cession intervient aprs
lexpiration de lanne suivant celle de leur
acquisition ou de leur souscription;

Lapport dactions et de parts sociales au capital
de la socit mre ou de la socit holding condition
que la socit mre ou la socit holding sengage
introduire ses actions la Bourse de Tunis au plus tard
la fin de lanne suivant celle de la dduction;

La cession dactions des socits dinvestissement capital variable non rattachs un actif
professionnel;

La plus value provenant de la cession des parts
des FCP, fonds damorage et FCPR sous rserve des
conditions demplois de leurs actifs.
Il faut noter enfin, quun avantage fiscal est prvu par la
loi sous la forme dun abattement de 35% 100% des
bnfices ou des revenus imposables rinvestis pour la
souscription au capital initial ou laugmentation de
capital des socits suivantes:
La fiscalit est encore plus avantageuse quand il sagit

dacquisition dactions dans le cadre de la formule des
comptes dpargne en actions (CEA) qui permet en plus
aux personnes physiques de bnficier dun abattement
de lassiette de limpt sur les revenus au titre des
sommes investies dans ces comptes dans la limite dun
plafond annuel de 50 000 dinars.

Entreprises exerant lune des activits rgies
par le code dincitation aux investissements;

SICAR ou fonds de capital risque placs auprs
delles, FCPR et les fonds damorage;
Pour renforcer ses actions de promotion de march,

la Bourse de Tunis a labor la fin du 1er semestre
2011, une nouvelle stratgie de promotion et de
communication visant amliorer son image et
renforcer ainsi son rle dans le financement de

Entreprises implantes dans les parcs dactivits
conomiques...
ADOPTION DUNE NOUVELLE

STRATGIE DE PROMOTION
lconomie. Cette stratgie comprend notamment

un programme visant le renforcement des capacits
dducation boursire des investisseurs et du public
et de formation des professionnels du march. La
premire composante aux investisseurs et metteurs
et dune manire gnrale au public repose sur une
nouvelle gnration doutils pdagogiques en ligne
pour promouvoir lducation boursire et renforcer les
actions de promotion travers un portail LMS (Learning
Management System) qui offrira divers outils interactifs
notamment de type Rapid Learning et de game learning.
Dans la mme composante, la Bourse de Tunis organise
du 1er au 3 novembre 2012 au palais de Congrs son

premier salon spcialis dans la Bourse et les services
financiers.
La 2me composante permettra dlargir la gamme
des formations que lInstitut de Formation de la Bourse
de Tunis offrira en partenariat avec des centres de
certification de renomm internationale et renforcer sa
logistique pdagogique.
Ce programme dun cot global estim 2,1 MDT est
financ hauteur de 60% par ICF Africa (Facilit pour
lAmlioration du climat des Affaires en Afrique).
DATE CLES DE LA BOURSE DE TUNIS

Fvrier 1969 : Cration de la Bourse des Valeurs
Mobilires, Etablissement public.
premire socit ce march & Passage la version

V900 du systme de cotation lectronique.
Novembre 1994 : Promulgation de la loi 94-117

portant rorganisation du march financier qui
spare les fonctions de contrle et de gestion du
march boursier.
Mai 2009 : Cration du Fonds de Garantie de

la Clientle du march des valeurs mobilires
et des produits financiers contre les risques non
commerciaux.
Novembre 1995 : Cration de la Bourse des

Valeurs Mobilires de Tunis, Socit anonyme dont
le capital est souscrit part gale par lensemble des
intermdiaires en bourse.
Aot 2009 : Promulgation du code de prestation des

services financiers aux non-rsidents qui prvoit, entre
autre, la cration dun compartiment de ngociation
non-rsidents.
Octobre 1996 : Mise en place du systme de cotation

lectronique et cration du Fonds de Garantie de
March (FGM).
Dcembre 2010 : Dmnagement de la Bourse

son nouveau sige social.
Avril 1998 : Lancement de lindice TUNINDEX (Base

1000 au 31/12/1997).
Avril 2006 : Lancement dindices sectoriels (Base
1000 au 31 dcembre 2005).
Dcembre 2007 : Lancement du March Alternatif,
ddi notamment aux PME et admission de la
8
Janvier 2012 : Lancement de lindice TUNINDEX20

(base 1000, au 31 dcembre 2006).
Septembre 2012 : Lancement officiel du programme
de promotion de la culture et de lducation boursire.
Novembre 2012 : Organisation de la 1re dition
du salon spcialis de la Bourse et des services
financiers Investia .
ORGANISATION ET
FONCTIONNEMENT
DU MARCHE
FINANCIER
TUNISIEN
ARCHITECTURE INSTITUTIONNELLE DU MARCH
FINANCIER TUNISIEN
ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT
DE LA BOURSE DE TUNIS
ARCHITECTURE INSTITUTIONNELLE
DU MARCHE FINANCIER TUNISIEN
ORGANISME
DECONTROLE
ENTREPRISES
DEMARCHE
LESPROFESSIONNELS
BVMT
Fondsde
garantie
clientle
STICODEVAM
BanqueCentrale
Fondsde
garantie
demarch
INTERMEDIAIRESENBOURSE

Le Fonds de Garantie de la Clientle

du March des Valeurs Mobilires
Couvre les dfaillances dune socit de Bourse vis
vis de sa clientle contre les risques non-commerciaux
(risque de non rglement des espces ou de non
livraison des titres)

La Bourse des Valeurs Mobilires

de Tunis (BVMT)
Socit exclusivement dtenue par les intermdiaires en
Bourse, gre le march des valeurs mobilires.

La STICODEVAM (dpositaire central)
Entit interprofessionnelle cre par les socits de Bourse
ORGANISMES
et autres
institutions autorises, assure le dnouement
des oprations
ralises en Bourse (rglement des
DECONTROLE
espces contre livraison des titres J+3).

Les Intermdiaires en Bourse
Socits charges de la ngociation desB.V.M.T
ordres en bourse.
ENTREPRISES

Le Fonds de Garantie
de March Fondde
Fondde
DEMARCHE
garantie
Sinterpose
entre les socitsgarantie
de Bourse pour
couvrir
clientle
demarch
BANQUES
les dfauts de contrepartie (dfaut caus par un

intermdiaire en bourse).

Conseil du March Financier (CMF)
Autorit indpendante, charge de la rgulation et de
la protection des investisseurs.
10
ORGANISMES
DERGLEMENT
CMF
Ces deux fonds sont grs par la Bourse de Tunis.
CMF
ORGANISMES

Les Banques
DERGLEMENTpour
Agissent en tant quentits compensatrices
le compte des socits de bourse pour assurer le
rglement en espces des oprations ralises en
Bourse.STICODEVAM
BanqueCentrale

La Banque Centrale de Tunisie
Assure la compensation des soldes interbancaires.
ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT
DE LA BOURSE DE TUNIS
LES MARCHS DE LA BOURSE
COTE DE LA BOURSE
HORS COTE
March Principal
March des titres de capital

March Alternatif
March des titres de crances
March Obligataire
Ngociation des titres

de socits anonymes
faisant APE
non admis la Cote
March des fonds Communs de crance
ORGANISATION DES MARCHES

1. La Cote de la Bourse est rserve la
ngociation des titres qui rpondent aux conditions
dadmission prvues par la rglementation boursire.
Elle comprend les marchs suivants :

Le March Obligataire est rserv pour la
ngociation des titres de crance;

Le March Principal est destin aux grandes
entreprises performantes ;

2. Le march Hors Cote est ouvert aux titres
de socits faisant appel public lpargne non admises
la Cote de la Bourse. Peuvent galement tre ngocis
sur ce march et la demande des parties les titres de
socits ne faisant pas appel public lpargne ;

Le Marche Alternatif est destin surtout aux
petites et moyennes entreprises ayant des perspectives
prometteuses ;

3. Les transactions de titres des socits ne
faisant pas appel public lpargne sont soumises
une formalit denregistrement en Bourse.
11
LA COTATION DES TITRES
La ngociation des titres cots en bourse se fait

sur un support informatis. Ce systme de cotation
informatique a t dvelopp par la socit AtosEuronext selon le modle de march centralis et dirig
par les ordres. Aujourdhui, ce systme de cotation est
utilis dans plusieurs places financires dveloppes et
mergentes.
La ngociation des titres la Bourse de Tunis se fait
quotidiennement du lundi au vendredi. A partir du mois
dOctobre 2008, la Bourse de Tunis a rallong la dure
de la sance de cotation de 2h pour passer 5 h 10
mn. Ses marchs sont dsormais accessibles de 9 h
14 h 10 mn.
Les ordres dachat et de vente passs par les clients
sont introduits dans le systme de cotation pour tre
confronts en fonction du degr de liquidit du titre
selon deux modes :

Les valeurs les moins liquides sont cotes selon
le mode du fixing

Les valeurs les plus liquides sont cotes selon le
mode continu.
Ainsi, les valeurs cotes dans le systme sont divises
en groupe. Chaque groupe de valeurs obit aux mmes
rgles de cotation.
1 - LA COTATION PAR FIXING
La confrontation des ordres sur les valeurs cotes selon

le mode du fixing se droule de la manire suivante :

Une phase de pr-ouverture, de 9h 10h :
Au cours de cette phase, les ordres sont saisis sans
donner lieu des transactions. Le systme ne fait
12
quafficher un cours thorique douverture (CTO) qui

constitue le cours thorique dquilibre un instant
donn.

Louverture par un fixing 10h : le systme
dtermine alors le cours dquilibre qui constitue le
cours douverture unique et sert la ralisation effective
des transactions.

Aprs louverture de 10 h, les valeurs cotes
selon le mode du fixing retournent dans une nouvelle
phase daccumulation des ordres. La Bourse organise
un deuxime fixing 11h30 puis un dernier fixing
13h constitue le cours de clture.

La ngociation au dernier cours se droule de
13h 13h05 au cours de clture. Dans cette phase,
les ordres passs dans le systme seront ngocis au
cours de clture.
2 - LA COTATION EN CONTINU
La confrontation des ordres sur les valeurs cotes selon

le mode du continu se droule comme suit :

Phase de pr-ouverture, de 9h 10h :
Au cours de cette phase, les ordres sont saisis sans

donner lieu des transactions. Le systme ne fait
quafficher un cours thorique douverture (CTO).

Louverture par un fixing 10h : le systme
dtermine alors un cours douverture unique qui sert
la ralisation effective des transactions.

Aprs louverture et au cours de la sance
en continu (de 10h 14h) : lentre dun ordre dans
le systme peut induire une transaction instantane
ds lors quil existe une limite compatible de sens
oppos.

Une phase daccumulation des ordres de
14h 14h05 : dans cette phase les ordres sont saisis
sans provoquer des transactions, Le systme ne fait
quafficher un cours thorique douverture (CTO) qui
constitue le cours thorique dquilibre un instant
donn.

Un fixing de clture 14h05 : le systme
dtermine alors le cours dquilibre qui sert la
ralisation effective des transactions, cest le cours de
clture.

La ngociation au dernier cours se droule de
14h05 14h10 au cours de clture. Dans cette phase,
les ordres passs dans le systme seront ngocis au
cours de clture.
Le systme de rglement/livraison est assur
simultanment
par
le
dpositaire
central
(la STICODEVAM) J+3. En cas de suspens, une
procdure de rsolution de dfaut est lance par le
Fonds de Garantie de March, gr par la Bourse
de Tunis.
13
LES HORAIRES DE COTATION EN BOURSE

La sance de bourse dure 5h10mn. Elle dmarre 9h
et stend jusqu 14h10 mn.
HORAIRE DETE ET DE RAMADAN
14
La cotation des titres se fait selon un modle de march

centralis et dirig par les ordres selon deux modes de
confrontation : celui du fixing et du continu.
EVOLUTION
DES PRINCIPAUX
INDICATEURS DU
MARCHE
LES NOUVELLES INTRODUCTIONS EN BOURSE
LES NOUVELLES MISSIONS DES SOCIETES COTEES
LA CONTRIBUTION DU MARCHE FINANCIER
DANS LE FINANCEMENT DE LINVESTISSEMENT PAR APE
LA CAPITALISATION BOURSIERE DU MARCHE
LINDICE TUNINDEX
PRICE EARNING RATIO & PRICE BOOK VALUE
VOLUME QUOTIDIEN MOYEN DES CHANGES
15
LES NOUVELLES INTRODUCTIONS EN BOURSE:

2008 - 30 septembre 2012
Socits
Au 31/12/2008
ARTES
% du PIB
8 301
15%
234
Poulina Group Holding
1 007
Au 31/12/2009
12 227
SERVICOM
Les Ciments de Bizerte
16
Capitalisation
boursire en MD
20,8%
8
366
Au 31/12/2010
15 282
Assurances SALIM
66
TUNIS R
133
Carthage Cement
481
Ennakl Automobiles
350
Modern Leasing
48
Au 31/12/2011
14 452
TELNET HOLDING
97
Au 30/09/2012
15 058
HEXABYTE
15,5
AMS
51,5
24,1%
21,6%
22,5%
FICHES VALEURS DES NOUVELLES INTRODUCTIONS

Priode : 2010-2012
ASSURANCES SALIM

But de lopration dintroduction en Bourse
Amliorer le ratio de solvabilit et la capacit de rtention en rassurance ;

Elargir le rseau de distribution et financer en partie lachvement du nouveau sige social.
Lopration dintroduction en Bourse sur le march principal
Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 660 000 actions nouvelles de nominal 5 DT
Prix dmission : 15DT
Date de dmarrage des ngociations : 1er avril 2010
Montant lev : 9,9MD
Nombre de souscripteurs : 9 849
Taux de rponse : 27,2 fois
Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 39,9MD
Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 76,87MD
Performance boursire non ajuste des dividendes :1,93
Evolution du cours boursier depuis lintroduction
40
30
28,900 dt
20
15 dt
10
03/2010
03/2011
03/2012
17
22
LA SOCIT TUNISIENNE DE RASSURANCE


Renforcer les fonds propres;
Consolider sa position sur le march local et renforcer sa prsence ltranger;
Dvelopper les comptences;
Accrotre la rentabilit.

Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 2 000 000 dactions nouvelles de nominal 5DT
Prix dmission : 7DT
Date de dmarrage des ngociations : 11 mai 2010
Montant lev: 14,0MD
Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 149,70 MD
Performance boursire non ajuste des dividendes : 2,38
20
15
9,700 dt
10
7 dt
5
0
05/2010
18
05/2011
05/2012
CARTHAGE CEMENT

Financer en partie les investissements prvus pour la construction de lusine de ciment;
Bnficier de lavantage fiscal relatif la rduction du taux dimpt 20% et accrotre sa notorit.
Lopration dintroduction en Bourse sur le march alternatif
Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF), Placement garanti et Placement priv
de 71 000 000 dactions nouvelles de nominal 1 DT
Prix dmission : 1,9DT
Date de dmarrage des ngociations : 22 juin 2010
Montant lev: 134,9MD
5
4
3,880 dt
3
2
1,900 dt
1
06/2010
06/2011
06/2012
19
ENNAKL AUTOMOBILES

Bnficier de lavantage fiscal;
Accrotre la notorit de la socit

40
Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) et Placement garanti de 9 000 000 dactions de nominal 1DT
Date de dmarrage
des ngociations : 13 juillet 2010
30
Montant lev: 96,3MD

20 : 11,7 fois
Taux de rponse
15 dt lintroduction (CB1) : 321MD

Capitalisation Boursire

10
Performance 03/2010
boursire non ajuste des
dividendes : 1,23 03/2012
03/2011
28,900 dt
22
18
14
10
13,150 dt
10,700 dt
6
2
07/2010
20
07/2011
07/2012
MODERN LEASING

Accder de nouvelles sources de financement;
Accrotre la notorit de la socit.

20
Motiver et fidliser le personnel en lassociant au capital.
Lopration
dintroduction en Bourse sur le march principal
15
Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 1 000 000 dactions nouvelles de nominal 5DT
Prix 10
dmission : 8,5DT
Date de dmarrage
des ngociations : 1er dcembre 2010
7 dt
Montant
5 lev: 8,5MD
9,700 dt

0
05/2010
05/2011
05/2012
16
12
8,390 dt
8,500 dt
4
11/2010
08/2011
05/2012
21
25
TELNET HOLDING

Diversifier les sources de financement
Ouvrir un canal permanent de mobilisation de fonds propres
Renforcer5 la notorit auprs de la clientle

Crer un instrument supplmentaire de motivation et de fidlisation du personnel
Crer une assise financire solide la mme de financer les dveloppements futurs.
4
3,880 dt
Nature de
3 lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 2 070 000 actions nouvelles de nominal 1DT :
828 000 actions nouvelles et 1 242 000 actions anciennes.

2
Date de dmarrage
1,900 dtdes ngociations : 23 mai 2011
Montant lev: 12,0MD

Nombre1de souscripteurs : 3 894
06/2011
Taux de 06/2010
rponse : 3,2 fois
06/2012
12
10
8,080 dt
5,800 dt
4
05/2011
22
09/2011
01/2012
05/2012
09/2012
40
30
28,900 dt
20
15 dt
HEXABYTE
10
03/2010
03/2011
03/2012
Financer son programme de dveloppement par louverture de 21 nouvelles agences
Accrotre la notorit de la socit

22
Nature 18
de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 333 334 actions nouvelles de nominal 1DT
Prix dmission : 6DT

Date de14dmarrage des ngociations : 13 fvrier 2012
13,150 dt
Montant lev: 2,0MD

10,700 dt
10
Taux de rponse : 40 fois
6
Capitalisation
Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 16,88MD
2
Performance
boursire non ajuste des07/2011
dividendes : 1,35
07/2010
07/2012
16
12
7,460 dt
6 dt
2
2/12
3/12
4/12
5/12
6/12
7/12
8/12
9/12
23
20
15
9,700 dt
10
7 dt
5
0
LES ATELIERS
MECANIQUES
DU SAHEL 05/2012
(AMS)
05/2010
05/2011

Assainir la structure financire
Amliorer le besoin en fonds de roulement
Acqurir 40% du capital dune structure existante
Bnficier de lavantage fiscal en rduisant le taux dimposition de 30% 20%

16
Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 1 000 000 actions nouvelles de nominal 5DT
12 : 10DT
Prix dmission
Date de dmarrage des ngociations : 7 juin 2012
Montant lev: 10,0MD
Nombre de 8souscripteurs
8,500 dt : 20 707
8,390 dt
Taux de rponse : 12 fois

4
11/2010
08/2011
05/2012
25
20
14,890 dt
15
10
10 dt
5
06/2012
24
07/2012
08/2012
09/2012
Obligations
LES
NOUVELLES1 060
EMISSIONS DES SOCIETES
Actions
905
COTEES (EN MD)
655
1 060
664
Obligations
325
Actions
655
405
664
339
325
2008
2009
339
405
615
905
505
306
410
290
615
2010
505
95
2011
410
2009
81
Au 30/09/2012
306
225
290
95
2008
225
2011
2010
81
Au 30/09/2012
LA CONTRIBUTION DU MARCHE FINANCIER DANS

LE FINANCEMENT DE LINVESTISSEMENT PAR APE
12%
11%
11%
Total emissions/FBCF priv
10%
8%
12%
6%
10%
7,4
11%
11%
Total emissions/FBCF priv

5,7
4%
8%
2%
6%
3,4
7,4
2008
2009
2010
2011
5,7
Au 30/09/2012
4%
2%
25
3,4
LAParticipation
CAPITALISATION
BOURSIERE DU MARCHE
locale
Participation trangre
12 227
(52 socits)
Participation locale
Participation trangre
8 301
(50 socits)
247
86 301
(5075,26%
socits)
26 054
247
12 227
(529socits)
547
9 547
2 680
24,74%
2008
2009
2 054
14 452
(57 socits)
15 058
(59 socits)
15 282
(56 socits)
12 203
14 452
(57 socits)
11 530
15 058
(59 socits)
12 001
79,85%
78,08%
78,08%
21,92%
75,26%
15 282
(56 socits)
2 680
12 203
79,85%
3 079
79,78%
11 530
2 922
79,78%
79,70%
12 001
79,70%
3 057
20,22%
20,30%
2010
2011
Au 30/09/2012
20,15%
3 079
2 922
3 057
24,74%
21,92%
20,15%
20,22%
20,30%
2008
2009
2010
2011
Au 30/09/2012
LINDICE TUNINDEX
6 000
PERIODE : 2008/Septembre 2012
56 000
PERIODE : 2008/Septembre 2012
45 000
43 000
23 000
26
2 000
+10,65%
+48,38%
+19,13%
-7,63%
+5,06
2008
2009
2010
2011
Au 30/09/2012
+10,65%
+48,38%
+19,13%
-7,63%
+5,06
2008
2009
2010
2011
Au 30/09/2012
25
PRICE
EARNING
RATIO & PRICE BOOK VALUE
PER
PBV
PER
PBV
15
20
10
15
2,47
2,27
20
25
2,10
2,00
1,75
2,27
3
2
2,47
2,10
2,00
1,75
13,69
17,07
15,56
16,37
20,97
13,69
17,07
15,56
16,37
20,97
2008
2009
2010
2011
Au 30/09/2012
2008
2009
2010
2011
Au 30/09/2012
5
10
0
5
VOLUME QUOTIDIEN MOYEN DES CHANGES

Total
10,69
Moyenne des capitaux

traits par les locaux
Moyenne des
des capitaux
capitaux
Moyenne
traits par
par les
les locaux
trangers
traits
Moyenne des capitaux
traits par les trangers
Total
8,50
9,66
Total
10,69
Total
7,05
5,69
Total
8,86
Total
8,50
6,07
5,69
Total
8,86
Total
7,05
2,81
6,07
6,25
2,81
2008
2008
9,66
6,25
Total
7,80
7,20
Total
7,80
7,20
0,79
1,03
0,80
0,60
2009
2010
2011
Au 30/09/2012
0,79
1,03
0,80
0,60
2009
2010
2011
Au 30/09/2012
27
TEMOIGNAGES
SUR LES AVANTAGES
DU RECOURS
AU MARCHE
Mr. Chedly AYARI
Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie
Mr. Tarek CHERIF

Prsident de CONECT
Mr. Mohamed FRIKHA

Directeur Gnral de TELNET
Mr. Bassem LOUKIL

Prsident du Conseil dAdministration des AMS
29
Mr. Chedly Ayari
, Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie
Financement bancaire
et financement par
le march
La ncessaire
complmentarit
Il nchappe personne que la problmatique

du financement de lconomie sous toutes ses
facettes tant directe quintermdie suscite de plus
en plus lintrt des analystes et des dcideurs
conomiques.
Si la fonction de financement demeure complexe
bien des gards, elle reste dterminante pour favoriser
une allocution optimale des ressources, faciliter les
transactions et assurer la dynamique conomique
escompte.
Dans une conomie dendettement, comme la ntre, le
financement bancaire prdominant reste indispensable
pour les entreprises, mais doit tre reconsidr pour
certaines dentre elles afin de le limiter un financement
relais ouvrant la possibilit daccder dautres
alternatives de financement mieux adaptes leurs
besoins.
30
Cest dans cette configuration que rside la

complmentarit entre le financement bancaire et le
financement par le march ; les banques en rpondant
aux besoins dune entreprise par des crdits bancaires,
souvent adosss des ressources montaires et fortement
volatiles, peuvent avoir ensuite besoin de rgnrer
leurs ressources par une mise en bourse de lentreprise
au profit dinvestisseurs disposant de ressources stables
sur le long terme.
Bien des tapes ont t jusque l franchies en Tunisie,
notamment au niveau de la rglementation et de
linfrastructure boursires, mais les efforts dployer
restent considrables pour encourager les entreprises
tirer profit de leurs potentiels et asseoir des politiques de
financement moins coteuses et mieux adaptes.
Partant de la ralit de lentreprise tunisienne qui
se caractrise par une sous-capitalisation et un
surendettement souvent court terme, il est permis,

aujourdhui, desprer une nouvelle orientation qui
consiste en une optimisation du schma de financement
de lentreprise surtout avec lamlioration attendue de
lenvironnement des affaires.
Par ailleurs, il est important dinsister sur le fait que sans
une offre renouvele et diversifie de produits sur le
march financier, il serait difficile dimaginer dautres
manires de susciter une pargne longue la fois utile
pour les secteurs productifs et profitable aux investisseurs
de plus en plus exigeants.
En outre, les possibilits offertes par le march financier
peuvent prendre des formes multiples tout au long
du cycle de vie de lentreprise, notamment la PME,
partant de la sortie du capital risque, au financement
de son expansion et allant jusqu la facilitation de sa
transmission.
Le march alternatif offre, ce titre, une plateforme

simplifie et moins contraignante pour faire accder
les PME performantes la Bourse et chercher, travers
elle, de nouveaux leviers de croissance fonds sur
le renforcement des assises financires et ladoption
des meilleures pratiques de gouvernance et de
transparence gage de la prennit et de la notorit
de lentreprise.
Ainsi, les deux modes de financement ne sopposent
pas mais se compltent; les banques ont tout intrt
repenser leur stratgie pour convaincre les entreprises
performantes, grandes consommatrices de crdits,
de recourir au march financier soit, par lmission
dobligations soit, par louverture du capital et pourquoi
pas les deux la fois synonymes dambition et de
confiance.
31
Mr. Tarak Chrif
, Prsident de la CONECT
Le recours au
march financier :
une ncessit pour
lentreprise
En dpit de plus de quarante ans dexistence de la

bourse en Tunisie, des tentatives effectues et des efforts
dploys, le rle du march financier tunisien est rest
loin en de des attentes et des esprances.
Les raisons sont nombreuses et diversifies. Elles incombent
principalement labsence de culture boursire, au
caractre souvent familial de lentreprise tunisienne, des
problmes de bonne gouvernance, des dispositions
lgales et rglementaires qui rendent laccs au march
financier difficile et bien sr des pratiques et des
habitudes qui favorisent le recours au crdit bancaire.
De ce fait, ce sont les solutions de financement classiques,
bases essentiellement sur le recours aux banques et un
degr moindre aux Sicars qui continuent prdominer
aux dpens du dveloppement du financement boursier.
La consquence immdiate dune telle situation est la perte
de larges opportunits de prlvements de fonds des
conditions avantageuses, pour les entreprises mais aussi
pour les pargnants, et la non exploitation des normes
possibilits de dveloppement et de dynamisation du
march financier et partant de lconomie dans son
ensemble quoffre la bourse.
32
Les expriences russies de certains pays, qui ont lanc

bien aprs la Tunisie leurs bourses, sont ce titre fort
difiant.
Aujourdhui, la situation est totalement et fondamentalement
diffrente. La crise financire internationale et les mutations
rapides et profondes dordre politique, conomique et
social que vivent de nombreux pays dont la Tunisie ont
mis en exergue les limites et les risques rels du recours
massif au crdit bancaire.
La notion de risque prend ainsi sa vraie ampleur et la
recherche de lquilibre optimum entre les diffrents modes
de financement ne se pose plus en termes de choix mais
plutt de ncessit aussi bien pour les demandeurs que
pour les pourvoyeurs de fonds.
Ds lors le recours au march financier, qui constitue
le vrai baromtre de lconomie, retrouve toute sa
pertinence en offrant aux oprateurs conomiques et
financiers de larges possibilits de choix et dactions
mieux adaptes aux exigences dune conjoncture
nationale et internationale difficile et instable.
Latout particulier et fondamental du march financier
cest quil offre, tout moment et contrairement au crdit
classique, la possibilit de renoncer un choix et de

changer de dcision.
Une valuation rgulire de lvolution de la situation et

de nouvelles actions sont aussi prvues.
Le dveloppement du march financier reste toutefois

largement tributaire de la ralisation de conditions
pralables et indispensables.
Aujourdhui la Bourse de Tunis prend une nouvelle initiative

; lorganisation dINVESTIA, un salon ddi la Bourse et
aux Services Financiers et un rendez-vous annuel mettant
en contact les institutions et les professionnels du march
financier avec les investisseurs.
La bonne gouvernance, le respect strict et gnral des

lois et des rglements, la disponibilit en temps rel des
informations ncessaires, leur viabilit et leur facilit
daccs constituent les fondements de base de ces
conditions.
Ce nest donc pas le fait du hasard que la CONECT,
en sa qualit dorganisation patronale des entreprises
citoyennes de Tunisie sest intresse ds sa cration cet
important volet en crant en son sein un Comit think
tank charg de la rvision du systme de financement
et du Code dincitations aux investissements.
Elle a galement pris linitiative dorganiser deux
importants vnements en troite collaboration avec la
Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis.
Le premier vnement, organis le 03 avril dernier au
sige de la Bourse loccasion de la tenue du Conseil
Administratif de la CONECT concernait une rencontre
de haut niveau entre les responsables de la Bourse et
ceux de la CONECT en vue de ltablissement dun
programme commun de sensibilisation, de vulgarisation et
de promotion du march financier auprs des oprateurs
conomiques tunisiens.
Le second vnement tait lorganisation, le 21 juin
dernier au sige de la Bourse, dune importante
confrence sur le thme : le financement de
lentreprise tunisienne face aux exigences de bonne
gouvernance avec la participation massive des
banques de la place, de nombreux experts tunisiens
et trangers en la matire et dun grand nombre de
chefs dentreprises.
Cette importante action traduit parfaitement, notre

sens, le nouvel esprit de collaboration et de partenariat
public-priv et la nouvelle dynamique qui ont longtemps
manqu dans nos rapports respectifs et qui sont pourtant
indispensables voire mme incontournables surtout pour
russir les actions visant les changements profonds
dhabitudes, de culture et de comportements.
Nous sommes tous, gouvernement, responsables
techniques et administratifs et oprateurs conomiques
appels agir pour russir dans les dlais les plus
courts ces mutations car seuls le comportement citoyen
et responsable, la bonne gouvernance, la transparence
et le respect de la loi sont mme de transformer
lenvironnement et le paysage conomiques tunisiens
et de les hisser au niveau des exigences requises pour la
relance de lconomie et le dveloppement durable de
linvestissement aussi bien local qutranger.
La CONECT flicite vivement les responsables de la
Bourse de Tunis pour cette action et pour ce rendez-vous
annuel des milieux des affaires et de la finance.
Elle y adhre totalement et apportera tout son concours
pour sa russite notamment par des actions dinformation
et de sensibilisation auprs de ses adhrents et des
oprateurs conomiques.
La CONECT saisit cette occasion pour exprimer
sa dtermination agir pour consolider et renforcer
son partenariat avec la Bourse travers de nouvelles
initiatives et des actions cibles.
33
Mr. Mohamed Frikha , Directeur Gnral de Telnet Holding
Malgr un contexte politique et social dfavorable et

prcaire durant lanne 2011, TELNET HOLDING
a tenu concrtiser ses intentions et sa conviction
immuable de sintroduire en bourse.
Pour cause, lexpansion du groupe la fois en
implantations, en activits, en effectif ainsi quen
diversit de comptences, de mtiers et de projets, nous
imposait dexplorer de nouveaux outils et mcanismes
de financement et de mobilisation de fonds. Des moyens
qui nous permettraient de consolider et renforcer lassise
financire mme de financer et daccompagner les
projets de dveloppement prsents et futurs.
En effet, lintroduction en bourse de TELNET HOLDING
a t une opration rondement planifie, qui sest
parfaitement lgitimise par les objectifs et axes de
dveloppement, priodiquement tablis par le groupe ;
qui taient respectivement, linternationalisation du groupe
et le dveloppement commercial, le dveloppement
produit et la fabrication, et linnovation technologique.
Aussi, lnorme potentiel du secteur des hautes
technologies et prcisment celui de lingnierie - activit
trs forte valeur ajoute ainsi que la vigoureuse
croissance que ralise le groupe depuis sa cration,
nous ont considrablement motivs pour raliser cette
introduction en bourse.
34
Dans ce contexte, les prestations trs forte valeur

ajoute de TELNET HOLDING restent le meilleur garant
de la croissance du groupe, mais la diversification des
sources de financement nous a notamment permis de
dvelopper davantage la qualit de nos services offerts
aux clients.
Sur un autre plan, lintroduction en bourse a permis
galement au personnel de TELNET HOLDING de
devenir actionnaire du groupe, en lui rservant une
part importante des actions mises sur le march ; une
participation qui a valoris encore davantage lapport
du capital humain dans la performance de notre
entreprise.
Notre introduction en bourse a aussi fortement accru
la notorit du groupe lchelle internationale et a
contribu consolider notre positionnement et notre
crdibilit, dj tablis, auprs de nos clients et
partenaires.
Dautre part, la cotation du groupe nous a galement
permis de concrtiser notre impressionnante monte
en comptences par lexploration de nouveaux
secteurs dactivit, notamment le transport arien,
en participant aussi bien en ingnierie et innovation
quen capital dans la compagnie arienne SYPHAX
AIRLINES.
Mr. Bessam Loukil , Prsident du CA des AMS
Au cours du premier semestre de lanne 2012, la

socit les Ateliers Mcaniques du Sahel, dtenue
en majorit par le Groupe LOUKIL, a ralis avec un
grand succs son introduction en Bourse sur le march
alternatif.
Trois principales motivations sannoncent derrire cette
introduction en Bourse :

En fait, la socit les AMS a voulu se procurer
des fonds ncessaires et suffisants pour financer sa
croissance et ses nouveaux investissements. Le march
financier, considr comme une source de financement
moindre cot, dispose de ressources importantes et
permet ainsi de couvrir les besoins en capitaux de la
socit.

Le dsendettement de la socit constitue aussi
une raison de son introduction en Bourse. En effet,
lobjectif tait daccroitre les ressources financires
propres de la socit et modifier sa structure financire
travers un remboursement de ses dettes.
En remplacement des possibilits de financements
bancaires, dits classiques, la socit les AMS a opt
dacqurir des capitaux auprs de simples apporteurs

et investisseurs et de privilgier ainsi une ressource peu
chre au dpens dune ressource financire couteuse.

Enfin, accroitre la notorit de la socit tait
un motif de son introduction en Bourse. Ladmission la
cote de la Bourse permet la socit de mieux associer
sa marque et de consolider sa crdibilit auprs de
sa clientle, ses fournisseurs et ses apporteurs de
capitaux.
Aussi, la publicit faite autour de lopration
dintroduction de la socit tait importante et a retentit,
grce aux manifestations ncessaires son admission
la cte, sur sa notorit.
De plus, ladmission la cte de la Bourse a permis de
vhiculer limage positive et performante de la socit
les AMS. Ceci est prouv, dun ct, par le nombre
de fois de souscription de lOffre Prix Ferme qui a
atteint 20,9 fois. Et dautre ct, par la croissance
enregistre du cours de lactions AMS entre la date de
sa premire ngociation sur le march alternatif et son
cours actuel qui a dpass la barre de 19 dinars.
35
INFORMATIONS
GENERALES SUR
LA BOURSE
LES INDICES PUBLIS
LES PUBLICATIONS DE LA BOURSE
LES OBLIGATIONS DINFORMATIONS
DES SOCITS COTES
LA LISTE DES INTERMDIAIRES EN BOURSE
37
LES INDICES PUBLIES

La Bourse de Tunis publie un indice gnral,
le TUNINDEX, un indice slectif, le TUNINDEX20 ainsi
que des indices sectoriels mesurant le rendement du
march ou celui des secteurs reprsents la Bourse.

LINDICE GNRAL DE LA BOURSE :

LE TUNINDEX
Lindice Tunindex a t lanc le 1er avril 1998 avec une

base 1000 au 31 dcembre 1997.
Depuis le 02 janvier 2009, lindice Tunindex est
pondr par les capitalisations boursires flottantes
et non plus par les capitalisations boursires totales.
Cela permet dassurer une plus grande cohrence
entre la ralit boursire des socits et sa traduction
dans les indices. Son chantillon est compos de
toutes les actions ayant une anciennet de cotation
dau moins un mois.
38
LE TUNINDEX20
Cet indice a t lanc partir du 2 janvier 2012.

Il sagit dun nouvel instrument dapprciation
plus fine du rendement des 20 plus grandes
capitalisations boursires les plus actives sur le
march.

LES INDICES SECTORIELS
Les indices sectoriels ont t lancs le 03 avril 2006

avec une base 1000 au 31 dcembre 2005.
Leur mode de calcul est le mme que celui du
Tunindex.
Douze indices sectoriels sont publis: Socits
financires, Banques, Services financiers, Services aux
consommateurs, Distribution, Biens de consommation,
Automobile et Equipementiers, Agro-alimentaire
et Boissons, Industries, Btiment et matriaux de
construction, Matriaux de base.
LES PUBLICATIONS DE LA BOURSE

Les guides de la Bourse: guide de linvestisseur, guide
de lintroduction, guide des produits boursiers, brochure
du march alternatif ;
& dcisions de la Bourse et les communiqus des socits;

La physionomie hebdomadaire
La physionomie quotidienne
La lettre mensuelle : activit de la Bourse et actualit

boursire des socits cotes ;
Le Bulletin Officiel quotidien: les cotations du jour, les avis
Le rapport dactivit annuel.
LES OBLIGATIONS DINFORMATIONS

DES SOCIETES COTEES EN BOURSE
La publication des tats financiers annuels accompagns
de lopinion du ou des commissaires aux comptes au plus
tard quatre mois aprs la clture de lexercice comptable;
La publication des indicateurs dactivits trimestriels
au plus tard vingt jours aprs la fin de chaque trimestre
de lexercice comptable ;
La publication des tats financiers intermdiaires

accompagns du rapport intgral du ou des
commissaires aux comptes au plus tard deux mois aprs
la fin du semestre ;
La publication de tout vnement ayant un impact sur
le cours de la socit.
INFORMATION
DATE LIMITE
Les indicateurs d'activits du 4me trimestre de l'exercice coul
Le 20 janvier
Les indicateurs d'activits du 1er trimestre en cours
Le 20 avril
Les tats financiers ainsi que toute la documentation avant AGO
Le 30 avril
Les indicateurs d'activits du 2me trimestre de l'exercice en cours
Le 20 juillet
Les tats financiers intermdiaires au 30 juin
Le 31 aot
Les indicateurs d'activits du 3me trimestre de l'exercice en cours
Le 20 octobre
39
LA LISTE DES INTERMEDIAIRES EN BOURSE

NOM DE LA SOCIETE
PREMIER
RESPONSABLE
TELEPHONE
FAX
WEB
4, Rue 7036 Menzah IV
71 238 019 - 71 231 938

71234672
71 754 720
www.afc.com.tn
Adel GRAR
9, Rue du Lac NEUCHATEL - Les Berges du

Lac - 1053 Tunis
71 965 410 - 71 965 400 71965426
www.ameninvest.com
Abdelaziz HAMMAMI
Immeuble Fekih, rue des lacs de Mazurie

1053 Les Berges du Lac
71 861 461 - 71 861 184

71860346
71 861 880 - 71 108 900
www.attijaribourse.com.tn
Frid BEN BRAHIM
67, Avenue Mohamed V - 1002 Tunis
71901250
71904522
www.axiscapital.com.tn
BEST Invest
Abdallah DAY
45, rue de Japon - Immeuble Millenium

Bloc A - 2me tage
71 905 831 - 71 951 726 71903513
www.bestinvest.com.tn
BIAT CAPITAL
Mourad LADJIMI
Boulevard principal-Angle Rue Turkana et

Rue de Malawi - Les Berges du Lac - Tunis
71 138 508 - 71 138 501 71965772
www.biatcapital.com
BNA Capitaux
Kamel GUESMI
Complexe Le Banquier Avenue Tahar Haddad

71139500
Les Berges Du Lac - 1053 Tunis
71 656 013 - 71 656 299

www.bnacapitaux.com.tn
71 656 332 - 71 656 078
Cofib Capital Finance
Karim ABDELKAFI
25, Rue Docteur Calmette Cit Mahrajne

1002 Tunis
71144510
71843778
Compagnie Gestion
et Finance
Khaled ZRIBI
6, Rue Jamel Eddine El Afghani - 1002 Tunis
71 788 870 - 71 788 280

71798314
71 782 606
www.cgf.com.tn
Compagnie Gnrale
d'Investissement
Mehdi BACH HAMBA
16, Avenue Jean Jaures - 1000 Tunis
71252044
71252024
www.cgi.tn
Finance & Investment

in North Africa
Noureddine JEBENIANI
Rue Lac Loch Ness - Les Berges du Lac

1053 Tunis
71656122
71656269
www.finacorp.net
Ali MELLOULI
Rue du lac Turkana - Les Berges du Lac

1053 Tunis
71 219 126 - 71 219 116 71219028
Mohamed Abdelwaheb
Chrif
Green Center - Bloc C 2me tage, Rue du Lac

Constance - Les Berges du Lac - 1053 Tunis
71964102
Raouf AOUADI
Centre Nawres Bureau B.22 Berges du Lac

1053 Tunis
71 960 292 - 71 960 530 71960565
www.maxulabourse.com.tn
05 bis rue du lac de Tiberiade

1053 les Berges du Lac - Tunis
71862328
71961471
www.menecp.net
Place 14 janvier 2011 - 1001 Tunis
71125500
71349312
Rue du Lac Obeira - Les Berges de Lac 1053
71 860 521 - 71 860 541 71860665
Arab Financial Consultants Youssef KORTOBI

Amen Invest
Attijari Intermdiation
AXIS Capital Bourse
Intermdiaire
International
MAC SA
Socit Maxula Bourse
MENA CAPITAL PARTNERS Hdi BEN MLOUKA

Socit de Bourse de
Tunisie
Khaled SAHLI
Socit de Conseil et
Jamel HAJJEM
d'Intermdiaition Financire
www.capfinance.tn
71 960 959 - 71 960 903 www.macsa.com.tn
SIFIB-BH
Lamine REZGUI
Imm. Assurances SALIM - Lotissement AFH/

BC5 Bloc B 3me tage - Centre Urbain Nord
1002 Tunis
71948429
71948512
Socit Financire
de Gestion
Salwa MOUSCOU
34, Rue Hedi Karray - 1080 Tunis
71717510
71718450
www.sofiges.com.tn
Tuniso-Soudienne
d'Intermdiation
Hafedh SBAA
32, Rue Hdi Karray Imm.STUSID BANK - 4

Etage - Cit Mahragne - 1082 Tunis
71751277
71753079
www.tsi.tn
Tunisie Valeurs
Fadhel ABDELKEFI
Immeuble Integra - Centre Urbain Nord

1082 Tunis Mahrajne
71189600
71949325
www.tunisievaleurs.com
UBCI FINANCE
Hammadi MOKDADI
3, Rue Jenner - Place d'Afrique - 1002 Tunis

Belvdre
71848230
71840557
Nabil SASSI
Boulevard Mohamed BOUAZIZI, Imm.

Maghrbia Tour A - 4me tage - 1080 Tunis
71 941 385 - 71 940 533 71940535
Union Financire
40
ADRESSE
www.ufi.com.tn

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SOMMAIRE

HISTORIQUE ET DEVELOPPEMENT DU MARCHE FINANCIER TUNISEN

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DU MARCHE FINANCIER TUNISIEN

EVOLUTION DES PRINCIPAUX INDICATEURS DU MARCHE :

TEMOIGNAGES SUR LES AVANTAGES DU RECOURS AU MARCHE

Chedly AYARI : Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie

INFORMATIONS GENERALES SUR LA BOURSE

Les indices publis

sparant notamment les fonctions de contrle et de

la fin de 2007, linfrastructure technique de la

Des leves de capitaux record ont t ralises

CADRE FISCAL INCITATIF

Depuis le dbut des annes 90, lEtat a accord des

La plus-value sur les titres des socits non cotes en

retenue la source libratoire aux taux de 10% du

La cession des actions cotes la Bourse de

La fiscalit est encore plus avantageuse quand il sagit

Pour renforcer ses actions de promotion de march,

ADOPTION DUNE NOUVELLE

lconomie. Cette stratgie comprend notamment

du 1er au 3 novembre 2012 au palais de Congrs son

DATE CLES DE LA BOURSE DE TUNIS

premire socit ce march & Passage la version

Novembre 1994 : Promulgation de la loi 94-117

Mai 2009 : Cration du Fonds de Garantie de

Novembre 1995 : Cration de la Bourse des

Aot 2009 : Promulgation du code de prestation des

Octobre 1996 : Mise en place du systme de cotation

Dcembre 2010 : Dmnagement de la Bourse

Avril 1998 : Lancement de lindice TUNINDEX (Base

Janvier 2012 : Lancement de lindice TUNINDEX20

les dfauts de contrepartie (dfaut caus par un

Ces deux fonds sont grs par la Bourse de Tunis.

March des titres de capital

Ngociation des titres

March des fonds Communs de crance

ORGANISATION DES MARCHES

LA COTATION DES TITRES

La ngociation des titres cots en bourse se fait

1 - LA COTATION PAR FIXING

La confrontation des ordres sur les valeurs cotes selon

quafficher un cours thorique douverture (CTO) qui

La confrontation des ordres sur les valeurs cotes selon

Phase de pr-ouverture, de 9h 10h :

Au cours de cette phase, les ordres sont saisis sans

LES HORAIRES DE COTATION EN BOURSE

HORAIRE DETE ET DE RAMADAN

La cotation des titres se fait selon un modle de march

LES NOUVELLES INTRODUCTIONS EN BOURSE:

Poulina Group Holding

FICHES VALEURS DES NOUVELLES INTRODUCTIONS

But de lopration dintroduction en Bourse

Amliorer le ratio de solvabilit et la capacit de rtention en rassurance ;

Lopration dintroduction en Bourse sur le march principal

Prix dmission : 15DT

Date de dmarrage des ngociations : 1er avril 2010

Montant lev : 9,9MD

Nombre de souscripteurs : 9 849

Taux de rponse : 27,2 fois