Ecole Nationale de Commerce et de Gestion

Casablanca

Mathématiques Financières

Professeur : M. Mohammed KEHEL

Filière : MGE (Formation continue)
Année universitaire 2020 - 2021
 Chapitre III :

L’intérêt composé

Pr. Mohammed KEHEL

2 2
I - Le principe de l’intérêt composé

1.1 Définition de l’intérêt composé

Un capital est placé à intérêts composés lorsque le montant des intérêts produits à la
fin de chaque période de placement est ajouté au capital pour produire, à son tour,
un intérêt pour la période suivante. On dit que l’intérêt est capitalisé.

 La capitalisation des intérêts simples à la fin de chaque période est la base de

calcul des intérêts composés.
 L’intérêt composé est généralement appliqué aux opérations financières à moyen
et long terme c-à-d lorsque la durée de placement dépasse un an.
 La période de capitalisation des intérêts peut être le mois, le trimestre, le semestre
ou l’année.
 On l’appelle intérêt composé, car il se compose d’intérêts sur le capital et
d’intérêts sur des intérêts.

Pr. Mohammed KEHEL 3

1.2 Exemple :
Soit un capital 𝐂𝟎 = 100 000 DH placé au taux d’intérêt t = 10% pendant 3 ans.

Après la 1ère année de placement, le capital 𝐂𝟎 produira un intérêt simple 𝐈𝟏 :

𝐈𝟏 = 100 000 x 0,1 = 10 000 DH
2ème année : Intérêt 𝐈𝟏 va s’ajouter au capital 𝐂𝟎 pour donner le nouveau capital 𝐂𝟏
𝐂𝟏 = 𝐂𝟎 + 𝐈𝟏 = 100 000 + 10 000 = 110 000 DH
𝐈𝟐 = 110 000 x 0,1 = 11 000 DH
3ème année : Intérêt 𝐈𝟐 va s’ajouter au capital 𝐂𝟏 pour donner le nouveau capital 𝐂𝟐
𝐂𝟐 = 𝐂𝟏 + 𝐈𝟐 = 110 000 + 11 000 = 121 000 DH
𝐈𝟑 = 121 000 x 0,1 = 12 100 DH
À la fin de la 3ème année : Intérêt 𝐈𝟑 va s’ajouter au capital 𝐂𝟐 pour donner le
nouveau capital 𝐂𝟑 𝐂𝟑 = 𝐂𝟐 + 𝐈𝟑 = 121 000 + 12 100 = 133 100 DH
Après les 3 années de placement, le capital 𝐂𝟎 = 𝟏𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎 𝐃𝐇 produira un intérêt
dit composé 𝐈 = 𝐈𝟏 + 𝐈𝟐 + 𝐈𝟑 = 𝟑𝟑 𝟏𝟎𝟎 𝐃𝐇
Alors que le calcul de l’intérêt simple (une seule période de 3 ans) donnera :
𝐈 = 𝟏𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎 x 𝟎, 𝟏 x 𝟑 = 𝟑𝟎 𝟎𝟎𝟎 𝐃𝐇
VA = C + I = 100 000 + 30 000 = 130 000 DH < 133 100 DH Pr. Mohammed KEHEL 4
II - Valeur acquise à intérêts composés

Soit un capital 𝐂𝟎 placé à intérêt composé au taux d’intérêt t pendant une durée de
n périodes.

La valeur acquise 𝐂𝐧 par le capital initial 𝐂𝟎 au bout de 𝐧 périodes de placement au

taux d’intérêt composé t est égale à : 𝐂𝐧 = 𝐂𝟎 (𝟏 + 𝐭)𝐧

Puisque l’intérêt d’une période se calcule sur la valeur acquise de la période

précédente. L’intérêt composé produit par le capital pendant les n périodes de
placement est la différence entre la dernière valeur acquise et le capital initial :
𝐈 = 𝐂𝐧 − 𝐂𝟎 = 𝐂𝟎 𝟏 + 𝐭 𝐧 − 𝐂𝟎
𝐈 = 𝐂𝟎 [ 𝟏 + 𝐭 𝐧 − 𝟏]

Remarque :
Le montant des valeurs acquises 𝐂𝟏 , 𝐂𝟐 , 𝐂𝟑 , … 𝐂𝐧 forment une progression
géométrique dont le premier terme est 𝐂𝟎 et la raison est (1 + t).
Pr. Mohammed KEHEL 5
2.1 Exemples
Exemple 1 :
Reprenons l’exemple précédent d’un capital 𝐂𝟎 = 100 000 DH placé à intérêts composés
au taux d’intérêt annuel t = 10% pendant 3 ans.

𝐂𝐧 = 𝐂𝟎 (𝟏 + 𝐭)𝐧
=> C3 = 100000 x (1 + 0,1)3 = 100000 x (1,1)3
=> C3 = 100000 x 1,331 = 133 100 DH

La valeur acquise par le capital initial de 𝟏𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎 𝐃𝐇 au bout de 𝟑 années de

placement au taux d’intérêt composé de 10% est égale à 𝟏𝟑𝟑 𝟏𝟎𝟎 𝐃𝐇

Le montant des intérêts composés est 𝐈 :

𝐈 = 𝐂𝟑 − 𝐂𝟎 = 133 100 − 100 000 = 33 100 DH
𝐈 = 𝐂𝟎 𝟏 + 𝐭 𝐧 − 𝟏 = 𝟏𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎 𝐱 𝟏, 𝟏 𝟑 − 𝟏 = 𝟑𝟑 𝟏𝟎𝟎 𝐃𝐇

Après les 3 années de placement, le capital 𝐂𝟎 𝐝′ 𝐮𝐧𝐞 𝐯𝐚𝐥𝐞𝐮𝐫 𝐝𝐞 𝟏𝟎𝟎 𝟎𝟎𝟎 𝐃𝐇

produira un intérêt composé 𝐈 = 𝟑𝟑 𝟏𝟎𝟎 𝐃𝐇 Pr. Mohammed KEHEL 6
Exemple 2 :
Calculer la valeur acquise par un capital de 17 000 DH placé à intérêts composés au
taux semestriel de 3,25% pendant 7 semestres et en déduire le montant des intérêts
composés.

𝐂𝐧 = 𝐂𝟎 (𝟏 + 𝐭)𝐧
=> C7 = 17000 x (1 + 0,0325)7 = 17000 x (1,0325)7
=> C7 = 17000 x 1,250922 = 21 265,68 DH

La valeur acquise par le capital initial de 𝟏𝟕 𝟎𝟎𝟎 𝐃𝐇 au bout de 𝟕 semestres de

placement à intérêt composé au taux semestriel de 3,25% est égale à 𝟐𝟏 𝟐𝟔𝟓, 𝟔𝟖 𝐃𝐇

Le montant des intérêts composés est 𝐈 :

𝐈 = 𝐂𝟕 − 𝐂𝟎 = 21 265,68 − 17 000 = 4 265,68 DH

Après les 7 semestres de placement, le capital de 𝟏𝟕 𝟎𝟎𝟎 𝐃𝐇 produira un intérêt

composé 𝐈 = 𝟒 𝟐𝟔𝟓, 𝟔𝟖 𝐃𝐇
Pr. Mohammed KEHEL 7
Exemple 3 :

Calculer la valeur acquise par un capital de 45 000 DH placé à intérêts composés au

taux annuel de 4% pendant 5 ans.
La valeur acquise à intérêts composés de la 5ème année est :
𝐂𝐧 = 𝐂𝟎 (𝟏 + 𝐭)𝐧 => 𝐂𝟓 = 𝟒𝟓 𝟎𝟎𝟎 𝐱 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒)𝟓
=> 𝐂𝟓 = 𝟒𝟓 𝟎𝟎𝟎 𝐱 𝟏, 𝟐𝟏𝟔𝟔𝟓𝟑 = 𝟓𝟒 𝟕𝟒𝟗, 𝟑𝟖 𝐃𝐇

La valeur acquise à intérêt simple pendant 5 années est :

𝐈 = 𝐂𝟎 𝐱 𝐭 𝐱 𝐧 = 45 000 x 0,04 x 5 = 9 000 DH

𝐂𝐧 = 𝐂𝟎 + 𝐈 = 𝟒𝟓 𝟎𝟎𝟎 + 𝟗 𝟎𝟎𝟎 = 𝟓𝟒 𝟎𝟎𝟎 𝐃𝐇

Pr. Mohammed KEHEL 8

Exemple 4 :

Un capital de 45 000 DH placé pendant 5 ans a une valeur acquise de 54 749,38 DH.
Calculer le taux annuel à intérêts composés de ce placement .
𝐂𝟎 = 𝟒𝟓 𝟎𝟎𝟎 𝑫𝑯 𝐂𝟓 = 𝟓𝟒 𝟕𝟒𝟗, 𝟑𝟖 𝑫𝑯 n= 5 ans
La valeur acquise à intérêts composés de la 5ème année est :
𝐂𝐧 = 𝐂𝟎 (𝟏 + 𝐭)𝐧 => 𝟓𝟒 𝟕𝟒𝟗, 𝟑𝟖 = 𝟒𝟓 𝟎𝟎𝟎 𝐱 (𝟏 + 𝐭)𝟓
=> (𝟏 + 𝐭)𝟓 = 𝟓𝟒 𝟕𝟒𝟗, 𝟑𝟖/𝟒𝟓 𝟎𝟎𝟎
=> 𝒕 = (𝟓𝟒 𝟕𝟒𝟗, 𝟑𝟖/𝟒𝟓 𝟎𝟎𝟎)𝟏/𝟓 −𝟏
=> 𝒕 = 𝟎, 𝟎𝟒 = 𝟒%

Pr. Mohammed KEHEL 9

Remarque :
 Le calcul de la valeur acquise peut se faire de deux manières :
 soit directement à l’aide de la calculatrice ;
 soit par l’intermédiaire des tables financières : la Table financière n°1 qui
donne directement les valeurs acquises pour 1 DH placé. 𝐂 = (𝟏 + 𝐭)𝐧
 Les tables financières permettent une concordance entre les taux et les périodes.
 n est exprimée en année si t est un taux annuel ;
 n est exprimée en semestre si t est un taux semestriel ;
 n est exprimée en trimestre si t est un taux trimestriel ;
 n est exprimée en mois si t est un taux mensuel.
 Le calcul des intérêts composés met en relation quatre variables : 𝐂𝐧 , 𝐂𝟎 , n et t.
D’où, la possibilité de résoudre quatre problèmes différents en connaissant 3
variables sur les 4.

Pr. Mohammed KEHEL 10

2.2 Cas particulier (le temps de placement est un nombre fractionnaire de
périodes)

Dans certains cas, la durée de placement n n’est pas un nombre entier de périodes,
mais un nombre fractionnaire de périodes.

Exemple : La durée de placement d’un capital est égale à 4 ans et 7 mois

Deux solutions de calcul sont possibles :

 Une solution rationnelle où la capitalisation n’est qu’annuelle
 Une solution commerciale où la capitalisation est continue

Pr. Mohammed KEHEL 11

Exemple :
On cherche à calculer la valeur acquise d’un capital de 12 000 DH placé à intérêts
composés pendant 5 ans et 3 mois au taux annuel de 7,5%.
1. La solution rationnelle : La capitalisation n’est qu’annuelle
Dans ce cas, on considère que la valeur acquise au bout de 5 ans va rester placer à
intérêt simple pendant les 3 mois, on aura :
𝟓 𝟓 𝟑
𝐂𝟓+𝟑/𝟏𝟐 = 𝟏𝟐𝟎𝟎𝟎 𝐱 (𝟏, 𝟎𝟕𝟓) + 𝟏𝟐𝟎𝟎𝟎 𝐱 𝟏, 𝟎𝟕𝟓 𝐱 𝟎, 𝟎𝟕𝟓 𝐱 𝟏𝟐
𝟓
𝟑
𝐂𝟓+𝟑/𝟏𝟐 = 𝟏𝟐𝟎𝟎𝟎 𝐱 (𝟏, 𝟎𝟕𝟓) 𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟕𝟓 𝐱
𝟏𝟐
𝐂𝟓+𝟑/𝟏𝟐 = 𝟏𝟕𝟐𝟐𝟕, 𝟓𝟓 𝐱 𝟏, 𝟎𝟏𝟖𝟕𝟓 = 𝟏𝟕 𝟓𝟓𝟎, 𝟓𝟔 𝐃𝐇
2. La solution commerciale : La capitalisation est continue
Dans ce cas, on généralise la formule des intérêts composés au cas ou n n’est pas un
nombre entier de périodes.
𝐂𝟓+𝟑/𝟏𝟐 = 𝟏𝟐𝟎𝟎𝟎 𝐱 (𝟏, 𝟎𝟕𝟓)𝟓+𝟑/𝟏𝟐 = 𝟏𝟐𝟎𝟎𝟎 𝐱 (𝟏, 𝟎𝟕𝟓)𝟔𝟑/𝟏𝟐 = 𝟏𝟕 𝟓𝟒𝟏, 𝟖𝟔 𝐃𝐇
Solution rationnelle > Solution commerciale
 Dans la pratique, la solution commerciale est toujours adoptée. Pr. Mohammed KEHEL 12
III - Valeur actuelle d’un capital à intérêt composé
L’actualisation est l’opération inverse de la capitalisation :
 Capitaliser, consiste à déterminer, à un taux d’intérêt composé donné, la valeur
future d’une somme, à une date postérieure ;
 Actualiser, consiste à déterminer la valeur actuelle c-à-d la valeur d’aujourd’hui,
à un taux d’intérêt composé donné, d’une somme payable à une période future.

3.1 Définition de la valeur actuelle :

La valeur actuelle est la somme qu’il faut placer maintenant (aujourd’hui) à un taux
d’intérêt composé pour obtenir un capital 𝐂𝐧 après n périodes de placement.

Soit 𝐂𝐧 un capital payable à une période future n et 𝐂𝟎 la valeur du capital à la

période actuelle 0 :

La valeur actuelle est : 𝐂𝐧 = 𝐂𝟎 (𝟏 + 𝐭)𝐧

𝐂
𝐧
⇒ 𝐂𝟎 = (𝟏+𝐭) 𝐧 ⇒ 𝐂𝟎 = 𝐂𝐧 (𝟏 + 𝐭)−𝐧
Pr. Mohammed KEHEL 13
3.1 Exemple :
Exemple 1 :

Quel capital faut-il placer aujourd’hui à intérêts composés, au taux de 3,5% l’an
pour obtenir dans 5 ans une valeur acquise de 50 000 DH ?

La valeur acquise de la 5ème année est : 𝐂𝒏 = 𝐂𝟎 𝟏 + 𝐭 𝐧

−𝐧
𝐂𝟎 = 𝐂 𝐧 𝟏 + 𝐭 => 𝐂𝟎 = 𝟓𝟎 𝟎𝟎𝟎 𝐱 (𝟏, 𝟎𝟑𝟓)−𝟓
=> 𝐂𝟎 = 𝟓𝟎 𝟎𝟎𝟎 𝐱 𝟎, 𝟖𝟒𝟏𝟗𝟕𝟑
=> 𝐂𝟎 = 𝟒𝟐 𝟎𝟗𝟖, 𝟔𝟓 𝐃𝐇

On peut utiliser la table financière n°2 qui donne directement les valeurs
actuelles pour 1 DH.

Pr. Mohammed KEHEL 14

Exemple 2 :

Quelle somme faut-il placer aujourd’hui à intérêts composés, au taux mensuel de

2% pour obtenir à la fin de la troisième année une valeur acquise de 40 797,74 DH ?
𝐧
La valeur acquise de la 3ème année est : 𝐂𝒏 = 𝐂𝟎 𝟏 + 𝐭
−𝐧
𝐂𝟎 = 𝐂 𝐧 𝟏 + 𝐭 => 𝐂𝟎 = 𝟒𝟎𝟕𝟗𝟕, 𝟕𝟒 𝐱 (𝟏, 𝟎𝟐)−𝟑𝟔
=> 𝐂𝟎 = 𝟒𝟎𝟕𝟗𝟕, 𝟕𝟒 𝐱 𝟎, 𝟒𝟗𝟎𝟐𝟐𝟑
=> 𝐂𝟎 = 𝟐𝟎 𝟎𝟎𝟎 𝐃𝐇

On peut utiliser la table financière n°2 qui donne directement les valeurs
actuelles pour 1 DH.

Pr. Mohammed KEHEL 15

IV - Taux proportionnels et taux équivalents
2.1 Taux proportionnels
Deux taux sont proportionnels lorsque leur rapport est égal au rapport des durées
de leurs périodes de capitalisation respectives.
𝒕𝟏 𝒏𝟏
=
𝒕𝟐 𝒏𝟐

Exemple :
 Au taux annuel de 10% correspond le taux semestriel proportionnel de 5%.
𝟏𝟎 𝟏𝟐
= =𝟐
𝟓 𝟔
 Au taux annuel de 10% correspond le taux trimestriel proportionnel de 2,5%.
𝟏𝟎 𝟏𝟐
= =𝟒
𝟐, 𝟓 𝟑
Les taux proportionnels au taux annuel t sont :
t/360 = taux quotidien tj ; t/12 : taux mensuel tm ;
t/4 : taux trimestriel tt ; t/2 : taux semestriel ts 16
Pr. Mohammed KEHEL
 Cas des intérêts simples

En intérêts simples, deux taux proportionnels produisent sur un même capital les
mêmes intérêts au bout du même temps.

Exemple :
Calculons l’intérêt simple produit par un capital de 10 000 DH placé pendant une
année au taux annuel de 10%.
Durée des Nombre de période de
Taux Valeur acquise après 1 année
capitalisations placement/année
Annuelle 1 année 10% 10 000 + (10 000 x 0,10) = 11 000 DH
Semestrielle 2 semestres 5% 10 000 + (10 000 x 0,05 x 2) = 11 000 DH
Trimestrielle 4 trimestres 2,5% 10 000 + (10 000 x 0,025 x 4) = 11 000 DH
Mensuelle 12 mois 0,83% 10 000 + (10 000 x 0,0083 x 12) = 11 000 DH

On constate que dans le cas des intérêts simples et en utilisant des taux
proportionnels, la valeur acquise est la même.

Ce qui n’est pas le cas des intérêts composés. Pr. Mohammed KEHEL 17
 Cas des intérêts composés

Exemple :
Calculons l’intérêt composé produit par un capital de 10 000 DH placé pendant une
année au taux annuel de 10%.
Durée des Nombre de période de
Taux Valeur acquise après 1 année
capitalisations placement/année
Annuelle 1 année 10% 10 000 x (1+0,1)1 = 11 000 DH
Semestrielle 2 semestres 5% 10 000 x (1+0,05)2 = 11 025 DH
Trimestrielle 4 trimestres 2,5% 10 000 x (1+0,025)4 = 11 038,13 DH
Mensuelle 12 mois 0,83% 10 000 x (1+0,0083)12 = 11 047,13 DH

On constate qu’en intérêts composés et à taux proportionnels, les valeurs acquises

par un même capital pendant la nème période augmentent quand les périodes de
capitalisation deviennent plus petites. D’où, l’utilisation des taux équivalents.
18
Pr. Mohammed KEHEL
2.2 Taux équivalents
2.2.1 Définition
Deux taux d’intérêt, définit sur des périodes différentes, sont équivalents lorsque
appliqués à un même capital pendant la même durée de placement, produisent la
même valeur acquise à intérêt composé.
On considère les deux situations suivantes :
Situation 1 : C : un capital placé à intérêt composé ;
t : taux d’intérêt annuel ;
n : nombre de périodes exprimées en années.
Situation 2 : C : le même capital placé à intérêt composé ;
𝐭 𝒌 : taux d'intérêt correspondant à une période k fois plus petite que
l'année (semestre, trimestre ou mois) ;
k x n : nombre de périodes correspondant à la même durée.
* si k = 2 : 𝐭 𝟐 soit 𝐭 𝐬 est un taux semestriel ;
* si k = 3 : 𝐭 𝟑 soit 𝐭 𝐪 est un taux quadrimestriel ;
* si k = 4 : 𝐭 𝟒 soit 𝐭 𝐭 est un taux trimestriel ;
* si k = 12 : 𝐭 𝟏𝟐 soit 𝐭 𝐦 est un taux mensuel. Pr. Mohammed KEHEL
19
N.B : Dans les deux situations, un même capital a été placé pendant la même durée.
Deux taux d’intérêt correspondant à des périodes de capitalisation différentes sont
équivalents, lorsque appliqués à un même capital pendant la même durée de
placement, produisent la même valeur acquise à intérêt composé.
On sait que :
 Situation 1 : Valeur acquise au bout de n années est égale à : 𝐂𝐧 = 𝐂(𝟏 + 𝐭)𝐧
 Situation 2 : Valeur acquise au bout de k x n périodes est égale :
𝐂𝐤𝐧 = 𝐂(𝟏 + 𝐭 𝐤 )𝒌𝐧

𝐭 et 𝐭 𝐤 sont équivalents si 𝐂𝐧 = 𝐂𝐤𝐧 => 𝐂(𝟏 + 𝐭)𝐧 = 𝐂(𝟏 + 𝐭 𝐤 )𝒌𝐧

=> (𝟏 + 𝐭)𝐧 = (𝟏 + 𝐭 𝐤 )𝒌𝐧
=> (𝟏 + 𝐭) = (𝟏 + 𝐭 𝐤 )𝒌
=> (𝟏 + 𝐭)𝟏/𝐤 = (𝟏 + 𝐭 𝐤 )
=> 𝐭 𝐤 = (𝟏 + 𝐭)𝟏/𝐤 − 𝟏

𝐭 𝐤 est le taux équivalent au taux annuel t, correspondant à une période k fois plus
petite que l'année. 20
Pr. Mohammed KEHEL
 Les taux les plus utilisés :

𝟏 𝟐
𝒕𝒔𝒆𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒊𝒆𝒍 = 𝟏 + 𝒕𝒂𝒏𝒏𝒖𝒆𝒍 𝟐 −𝟏 𝟏 + 𝒕𝒔𝒆𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒊𝒆𝒍 − 𝟏 = 𝒕𝒂𝒏𝒏𝒖𝒆𝒍

𝟏 𝟒
𝒕𝒕𝒓𝒊𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒊𝒆𝒍 = 𝟏 + 𝒕𝒂𝒏𝒏𝒖𝒆𝒍 𝟒 −𝟏 𝟏 + 𝒕𝒕𝒓𝒊𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒊𝒆𝒍 − 𝟏 = 𝒕𝒂𝒏𝒏𝒖𝒆𝒍

𝟏
𝟏 + 𝒕𝒎𝒆𝒏𝒔𝒖𝒆𝒍 𝟏𝟐 − 𝟏 = 𝒕𝒂𝒏𝒏𝒖𝒆𝒍
𝒕𝒎𝒆𝒏𝒔𝒖𝒆𝒍 = 𝟏 + 𝒕𝒂𝒏𝒏𝒖𝒆𝒍 𝟏𝟐 −𝟏

Cas général :
 Soit deux placements définis respectivement par leur taux 𝒕𝟏 et 𝒕𝟐 et par leurs
périodes 𝒑𝟏 et 𝒑𝟐 . Les placements sont effectués à taux équivalents s’ils
aboutissent, pour un même capital, à la même valeur acquise.
𝐂𝒑𝟏 = 𝐂𝒑𝟐 ⇒ 𝐂(𝟏 + 𝒕𝟏 )𝒑𝟏 = 𝐂(𝟏 + 𝒕𝟐 )𝒑𝟐

=> 𝐭 𝟏 = (𝟏 + 𝐭 𝟐 )𝒑𝟐/𝒑𝟏 − 𝟏 et 𝐭 𝟐 = (𝟏 + 𝐭 𝟏 )𝒑𝟏 /𝒑𝟐 − 𝟏 21

Pr. Mohammed KEHEL
Remarque importante :
Il doit y avoir toujours, dans l’utilisation de la formule fondamentale des intérêts
composés, concordance entre les taux d’intérêt et les périodes considérées.
Si la capitalisation est respectivement mensuelle, trimestrielle, semestrielle,
annuelle…etc., le taux d'intérêt doit être respectivement mensuel, trimestriel,
semestriel, annuel, et la durée doit être exprimée en mois, en trimestres, en
semestres, en années.
 Lorsque la capitalisation est mensuelle, on doit utiliser le taux équivalent
mensuel tm et compter la durée en mois ;
 Lorsque la capitalisation est trimestrielle, on doit utiliser le taux équivalent
trimestriel tt et compter la durée en trimestres ;
 Lorsque la capitalisation est annuelle, on doit utiliser le taux équivalent annuel
ta et compter la durée en années.

22
Pr. Mohammed KEHEL
Exemple 1:
Calculons la valeur acquise par un capital de 10 000 DH placé à intérêts
composés pendant une année au taux annuel de 10%.

Après une année 𝐂𝟏 = 𝐂𝟎 (𝟏 + 𝐭)𝟏 = 𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎 (𝟏, 𝟏)𝟏 = 𝟏𝟏 𝟎𝟎𝟎 𝐃𝐇

Si 𝐭 𝐬 est le taux semestriel équivalent alors :

𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎 𝐱 (𝟏 + 𝐭 𝐬 )𝟐 = 𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎 𝐱 (𝟏, 𝟏)𝟏
(𝟏 + 𝐭 𝐬 )𝟐 = (𝟏, 𝟏)𝟏
(𝟏 + 𝐭 𝐬 ) = (𝟏, 𝟏)𝟏/𝟐
𝐭 𝐬 = (𝟏, 𝟏)𝟏/𝟐 − 𝟏 = 𝟎, 𝟎𝟒𝟖𝟖𝟎𝟖𝟖 = 𝟒, 𝟖𝟖%

Donc, 4,88% est le taux semestriel équivalent au taux annuel de 10%.

23
Pr. Mohammed KEHEL
Si tt est le taux trimestriel équivalent alors :
𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎(𝟏 + 𝐭 𝐭 )𝟒 = 𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎 (𝟏, 𝟏)𝟏
(𝟏 + 𝐭 𝐭 )𝟒 = (𝟏, 𝟏)𝟏
(𝟏 + 𝐭 𝐭 ) = (𝟏, 𝟏)𝟏/𝟒
𝐭𝐭 = (𝟏, 𝟏)𝟏/𝟒 − 𝟏 = 𝟎, 𝟎𝟐𝟒𝟏𝟏𝟑 = 𝟐, 𝟒𝟏%
Donc, 2,41% est le taux trimestriel équivalent au taux annuel de 10%.

Si tm est le taux mensuel équivalent alors :

𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎(𝟏 + 𝐭 𝐦 )𝟏𝟐 = 𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎 (𝟏, 𝟏)𝟏𝟐
(𝟏 + 𝐭 𝐦 )𝟏𝟐 = (𝟏, 𝟏)𝟏
(𝟏 + 𝐭 𝐦 ) = (𝟏, 𝟏)𝟏/𝟏𝟐
𝐭𝐦 = (𝟏, 𝟏)𝟏/𝟏𝟐 − 𝟏 = 𝟎, 𝟎𝟎𝟕𝟗𝟕𝟒𝟏 = 𝟎, 𝟕𝟗%
Donc, 0,79% est le taux mensuel équivalent au taux annuel de 10%.

24
Pr. Mohammed KEHEL
Exemple 2 :

Soit un capital d’une valeur de 10 000 DH placé :

 Au taux annuel de 12 %, sa valeur acquise au bout d’une année (𝑛 = 1 an) de
placement est égale à :
𝐂𝐧 = 𝐂𝟎 𝐱 𝟏 + 𝐭 𝐧
𝟏
𝐂𝟏 = 𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎 𝐱 𝟏, 𝟏𝟐 = 𝟏𝟏𝟐𝟎𝟎 𝐃𝐇
Taux annuel
 Au taux mensuel de 0,95 %, sa valeur acquise au bout d’une année (𝑛 = 1 an)
de placement est égale à :
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 𝐱 𝟏 + 𝒕 𝒏

𝑪𝟏𝟐 = 𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎 𝐱 𝟏, 𝟎𝟎𝟗𝟓 𝟏𝟐 𝑪𝟏𝟐 ≈ 𝟏𝟏𝟐𝟎𝟎 DH

Puisque les deux valeurs acquises sont égales, on peut déduire que le taux mensuel
de 0,95 % est équivalent au taux annuel de 12 %.
25
Pr. Mohammed KEHEL
Exercice :
 Calculer les taux semestriel et trimestriel équivalents au taux annuel de 9%.
 Calculer le taux mensuel équivalent au taux semestriel de 6%.
Solution :
 Le taux semestriel équivalent au taux annuel de 9% est :
𝟏
𝐭 𝐬𝐞𝐦𝐞𝐬𝐭𝐫𝐢𝐞𝐥 = 𝟏 + 𝐭 𝐚𝐧𝐧𝐮𝐞𝐥 𝟐 − 𝟏
𝟏
𝐭 𝐬𝐞𝐦𝐞𝐬𝐭𝐫𝐢𝐞𝐥 = 𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟗 𝟐 − 𝟏
𝟏
𝐭 𝐬𝐞𝐦𝐞𝐬𝐭𝐫𝐢𝐞𝐥 = 𝟏, 𝟎𝟗 𝟐 − 𝟏
𝐭 𝐬𝐞𝐦𝐞𝐬𝐭𝐫𝐢𝐞𝐥 = 𝟒, 𝟒%
 Le taux trimestriel équivalent au taux annuel de 9% est :

𝐭 𝐭 = (𝟏, 𝟎𝟗)𝟏/𝟒 − 𝟏 = 𝟐, 𝟏𝟖%

 Le taux mensuel équivalent au taux semestriel de 6% est :

𝐭 𝐦 = (𝟏, 𝟎𝟔)𝟏/𝟔 − 𝟏 = 𝟎, 𝟗𝟕𝟓% 26

V - Equivalence de capitaux

5.1 Equivalence de deux capitaux à intérêts composés

Deux capitaux placés, à des taux d’intérêt composé 𝐭 𝟏 et 𝐭 𝟐 , sont équivalents, s’il
existe une date à laquelle ils ont la même valeur actuelle.
Si 𝑪𝟏 et 𝑪𝟐 sont deux effets payables dans 𝒏𝟏 et 𝒏𝟐 périodes et escomptés aux taux
respectifs 𝐭 𝟏 et 𝐭 𝟐 , on dit que les capitaux 𝑪𝟏 et 𝑪𝟐 sont équivalents si :
𝑪𝟏 × (𝟏 + 𝐭 𝟏 )−𝒏𝟏 = 𝑪𝟐 × (𝟏 + 𝐭 𝟐 )−𝒏𝟐
Si les deux taux d’intérêt sont égaux t = 𝐭 𝟏 = 𝐭 𝟐 :

𝑪𝟏 × (𝟏 + 𝒕)−𝒏𝟏 = 𝑪𝟐 × (𝟏 + 𝒕)−𝒏𝟐

27
Pr. Mohammed KEHEL
Exemple 1 :

 Soit deux capitaux 𝑪𝟏 = 𝟐𝟓 𝟎𝟎𝟎 DH payable dans 𝟑 ans et 𝑪𝟐 = 𝟑𝟎 𝟐𝟓𝟎 DH

payable dans 𝟓 ans. Si on suppose que le taux d’intérêt est de 10%, quelle est leur
valeur actuelle à 𝐭 = 𝟎 choisi comme date d’équivalence.

 À la date d’équivalence 𝐭 = 𝟎 : on a 𝑉1 = 𝑉2 (𝑉𝑎𝑐𝑡𝑢𝑒𝑙𝑙𝑒 )

𝑽𝟏 = 𝑪𝟏 × (𝟏 + 𝒕)−𝒏 𝑽𝟐 = 𝑪𝟐 × (𝟏 + 𝒕)−𝒏

𝑽𝟏 = 𝟐𝟓𝟎𝟎𝟎 × (𝟏, 𝟏)−𝟑 = 𝟏𝟖 𝟕𝟖𝟐, 𝟖𝟕 𝑫𝑯 𝑽𝟐 = 𝟑𝟎𝟐𝟓𝟎 × (𝟏, 𝟏)−𝟓 = 𝟏𝟖 𝟕𝟖𝟐, 𝟖𝟕 𝑫𝑯

𝑽𝟏 = 𝑽𝟐 = 𝑽𝒂𝒄𝒕𝒖𝒆𝒍𝒍𝒆 = 𝟏𝟖𝟕𝟖𝟐, 𝟖𝟕

À la date d’équivalence 𝐭 = 𝟎, les deux capitaux 𝐶1 et 𝐶2 sont équivalents 28

Pr. Mohammed KEHEL
Si par exemple, on change la date d’équivalence t = 1

 À la date d’équivalence t′ = 1 : on a 𝑉′1 = 𝑉′2 = 𝑉′𝑎𝑐𝑡𝑢𝑒𝑙𝑙𝑒

𝑽′𝟏 = 𝑪𝟏 × (𝟏 + 𝒕)−𝒏 × (𝟏 + 𝒕)𝒏 𝑽′𝟐 = 𝑪𝟐 × (𝟏 + 𝒕)−𝒏

𝑽′𝟏 = 𝟐𝟓𝟎𝟎𝟎 × (𝟏, 𝟏)−𝟑+𝟏 𝑽′𝟐 = 𝟑𝟎𝟐𝟓𝟎 × (𝟏, 𝟏)−𝟓+𝟏

𝑽′𝟏 = 𝟐𝟓𝟎𝟎𝟎 × (𝟏, 𝟏)−𝟐 = 20 661,15 DH 𝑽′𝟐 = 𝟑𝟎𝟐𝟓𝟎 × (𝟏, 𝟏)−𝟒 = 20 661,15 DH

𝑽′𝟏 = 𝑽′𝟐 = 𝑽′𝒂𝒄𝒕𝒖𝒆𝒍𝒍𝒆 = 𝟐𝟎 𝟔𝟔𝟏, 𝟏𝟓 𝑫𝑯

Remarque :
Si les taux d’intérêt sont égaux et si deux capitaux sont équivalents à une date,
même si on change la date d’équivalence, les valeurs actuelles restent les mêmes.
29
Pr. Mohammed KEHEL
Exemple 2 :

Soit un effet d’une valeur nominale 𝑪𝟏 de 12 500 DH échéant dans 3 ans qui doit
être remplacé par un autre effet échéant dans 7 ans.
Calculer la valeur nominale 𝑪𝟐 de l’effet de remplacement sachant que le taux
d’escompte est 13%.

 À la date d’équivalence 𝐭 = 𝟎 : on a 𝑉1 = 𝑉2 (𝑉𝑎𝑐𝑡𝑢𝑒𝑙𝑙𝑒 )

𝑪𝟏 × (𝟏 + 𝒕)−𝒏 = 𝑪𝟐 × (𝟏 + 𝒕)−𝒏

𝟏𝟐𝟓𝟎𝟎 × (𝟏, 𝟏𝟑)−𝟑 = 𝑪𝟐 × (𝟏, 𝟏𝟑)−𝟕

𝑪𝟐 = 𝟐𝟎 𝟑𝟖𝟎, 𝟗𝟐 𝑫𝑯

30
Exemple 2 :

Soit deux effets E1 et E2 :

𝑽𝟏 = 𝟓𝟐 𝟑𝟓𝟎 𝑫𝑯 ; 𝒏𝟏 = 𝟒 𝒂𝒏𝒔 et 𝒕𝟏 = 𝟖%
𝑽𝟐 = 𝟓𝟕 𝟖𝟓𝟕, 𝟗𝟑 𝑫𝑯 ; 𝒏𝟐 = 𝟕 𝒂𝒏𝒔 et 𝒕𝟐 = 𝟔%

Calculer les valeurs actuelles de ces deux effets.

𝑽𝟏 = 𝟓𝟐𝟑𝟓𝟎 × (𝟏, 𝟎𝟖)−𝟒 = 𝟑𝟖 𝟒𝟕𝟖, 𝟐𝑯

𝑽𝟐 = 𝟓𝟕𝟖𝟓𝟕, 𝟗𝟑 × (𝟏, 𝟎𝟔)−𝟕 = 𝟑𝟖 𝟒𝟕𝟖, 𝟖𝟐 𝑫𝑯

On constate que ces 2 effets de valeurs nominales et d'échéances différentes et

escomptés à des taux d’intérêt différents, ont, à la date d'escompte, des valeurs
actuelles égales. Ces effets sont dits effets équivalents.

31
Exemple 2 :

Soit deux effets E1 et E2 :

𝑽𝟏 = 𝟔𝟖 𝟎𝟐𝟒, 𝟐𝟒 𝑫𝑯 ; 𝒏𝟏 = 𝟒 𝒂𝒏𝒔 et 𝒕 = 𝟖%
𝑽𝟐 = 𝟖𝟓 𝟔𝟗𝟎, 𝟗𝟓 𝑫𝑯 ; 𝒏𝟐 = 𝟕 𝒂𝒏𝒔 et 𝒕 = 𝟖%

Calculer les valeurs actuelles de ces deux effets.

𝑽𝟏 = 𝟔𝟖𝟎𝟐𝟒, 𝟐𝟒 × (𝟏, 𝟎𝟖)−𝟒 = 𝟒𝟗 𝟗𝟗𝟗, 𝟖𝟓 𝑫𝑯

𝑽𝟐 = 𝟖𝟓𝟔𝟗𝟎, 𝟗𝟓 × (𝟏, 𝟎𝟖)−𝟕 = 𝟒𝟗 𝟗𝟗𝟗, 𝟖𝟓 𝑫𝑯

On constate que ces 2 effets de valeurs nominales et d'échéances différentes et

escomptés au même taux d’intérêt t, ont, à la date d'escompte, des valeurs actuelles
égales. Ces effets sont dits effets équivalents.
Du fait que ces deux effets sont escomptés au même taux t = 8 % et qu’ils sont
équivalents à la date de négociation, ils sont équivalents à n’importe quelle autre
date. 32
5.2 Equivalence de plusieurs capitaux à intérêts composés
Deux groupes de capitaux, placés à intérêt composé, sont équivalents, à une date
donnée, si la somme des valeurs actuelles des capitaux du premier groupe est égale à
la somme des valeurs actuelles des capitaux du second groupe.
Exemple :
Un débiteur qui doit s'acquitter des dettes suivantes :
 24000 DH payable dans un 1 an.
 16000 DH payable dans 2 ans.
Il obtient de son créancier la possibilité de se libérer de ses dettes par un paiement
unique dans 2 ans. Quelles est la valeur de ce paiement unique si le taux d'intérêt
composés est de 13% ?
Valeur Nominale 24000 16000
Temps

𝑪𝟏𝟎 Année 1 Année 2

𝑪𝟐𝟎
𝑽𝒏 = 𝐂𝟎𝑮 𝟏, 𝟏𝟑 𝟐
= 𝟒𝟑𝟏𝟐𝟎 𝑫𝑯
𝐂𝟎𝟏 = 𝟐𝟒𝟎𝟎𝟎 𝟏, 𝟏𝟑 −𝟏
= 𝟐𝟏 𝟐𝟑𝟖, 𝟗𝟑 𝐃𝐇

𝐂𝟎𝟐 = 𝟏𝟔𝟎𝟎𝟎 𝟏, 𝟏𝟑 −𝟐
= 𝟏𝟐 𝟓𝟑𝟎, 𝟑𝟒 𝐃𝐇 𝐂𝟎𝟏 + 𝐂𝟎𝟐 = 𝐂𝟎𝑮
33