Ecole Nationale de Commerce et de Gestion

Casablanca

Mathématiques Financières

Professeur : M. Mohammed KEHEL

Filière : MGE (Formation continue)
Année universitaire 2020 - 2021
Chapitre IV :
Les Annuités

2 2
I – Définition de l’annuité
 Les annuités sont des versements périodiques de sommes d’argent soit :
 pour constituer une épargne « un capital » ;
 pour rembourser un emprunt ;
 pour amortir un investissement.
 Les annuités sont une suite de flux monétaires (perçus ou versés) durant une
période de temps à intervalles égaux.
 L’objectif de l’étude des annuités est de déterminer :
 La valeur acquise, à une date donnée, de l’ensemble des annuités ;
 La valeur actuelle, à la date d’aujourd’hui, de l’ensemble d’une série
d’annuités.
 Il y a deux types d’annuités :
 Les annuités constantes sont des annuités dont la somme versée est
constante.
 Les annuités variables sont des annuités dont le montant varie d’une période
à l’autre.
3
Remarque :
 Généralement, lorsqu’on parle des annuités proprement dites, les
sommes sont versées ou perçues chaque année à la même date. La
période retenue dans ce cas est l’année (périodicité annuelle) ;

 Mais, on peut effectuer des versements semestriels, trimestriels ou

mensuels. Dans ces cas, on va parler de semestrialités, de
trimestrialités ou mensualités.

 Les annuités peuvent être perçues ou versées en début de période

(cas de placement avec capitalisation des intérêts) ou en fin de
période (cas de remboursement d’emprunt).

4
II - Les annuités constantes de Fin de période

Dans ce cas, les sommes sont constantes et sont versées à la fin de

chaque période.
Le début de la première période est appelé origine de la suite
d’annuités.

2.1 Valeur acquise

La valeur acquise (𝐕𝐧 ) d’une série d’annuités constantes de fin de
période est la somme des valeurs acquises, à la fin de la dernière
période, de toutes les annuités constituant cette série.

5
2.1.1 Valeur acquise au moment du dernier versement
Soit une série de n annuités constantes (a) de fin de période :
Soit :
a : le montant de l’annuité constante de fin de
période
t : le taux d’intérêt correspondant à la période
retenue
n : le nombre d’annuités (de périodes)
𝐕𝒏 : la valeur acquise par la suite d’annuités au
moment du versement de la dernière annuité.

𝐕𝐧 est donc égale à la somme des valeurs

acquises par chacun des versements.

Périodes Versements Valeur acquise (𝐕n )

1 a a(𝟏 + 𝐭)𝐧−𝟏
2 a a(𝟏 + 𝐭)𝐧−𝟐
… … …
… … …
n– 1 a 𝐚(𝟏 + 𝐭)
n a a
6
À la fin de la kième période, la valeur acquise est Vk = a(1 + t)n−k

𝐕𝐧 = 𝐚 + 𝐚 𝟏 + 𝐭 + 𝐚 𝟏 + 𝐭 𝟐 + ⋯+ 𝐚 𝟏 + 𝐭 𝐧−𝟐 + 𝐚(𝟏 + 𝐭)𝐧−𝟏

𝟐 𝐧−𝟐
𝐕𝐧 = 𝐚[𝟏 + 𝟏 + 𝐭 + 𝟏 + 𝐭 + ⋯+ 𝟏 + 𝐭 + (𝟏 + 𝐭)𝐧−𝟏 ]

𝟐 𝒏−𝟏 𝒒𝒏 −𝟏
Or, on sait que 𝑺 = 𝟏 + 𝒒 + 𝒒 + ⋯ + 𝒒 = avec 𝒒 ≠ 𝟏
𝒒 −𝟏

C’est une progression géométrique de 1er terme 1 et de raison q

On pose que q = (1 + t), on trouve :
𝟏+𝐭 𝐧−𝟏 𝟏+𝐭 𝐧 − 𝟏
𝐕𝐧 = a 𝟏+𝐭 −𝟏
⇒ 𝐕𝐧 = 𝐚
𝐭
Cette formule de capitalisation est appliquée lorsqu’on se positionne au moment du
dernier versement.

7
 Rappel du principe de la suite géométrique

C’est une suite avec 5 termes

(1) 𝑺 = 𝒂 + 𝒂 × 𝒒 + 𝒂 × 𝒒 𝟐 + 𝒂 × 𝒒𝟑 + 𝒂 × 𝒒𝟒
(2) 𝑺 × 𝒒 = 𝒂 × 𝒒 + 𝒂 × 𝒒𝟐 + 𝒂 × 𝒒𝟑 +𝒂 × 𝒒𝟒 +𝒂 × 𝒒𝟓

(2) – (1) 𝑺 × 𝒒 − 𝑺 = 𝒂 × 𝒒𝟓 − 𝒂 𝐒 × (𝒒 − 𝟏) = 𝒂 × (𝒒𝟓 −𝟏)

𝒒𝟓 −𝟏
𝐒= 𝒂× avec 𝒒 ≠ 𝟏
𝒒−𝟏

𝒒𝒏 −𝟏
Généralisation pour 𝐧 termes 𝐒=𝒂 × avec 𝒒 ≠ 𝟏
𝒒−𝟏

8
Remarque :

 Le dernier versement (la dernière annuité) ne rapporte pas

d’intérêt.

 n indique la date à laquelle on évalue la suite d’annuités et

également le nombre de versements.

 Le calcul de la valeur acquise d’une suite d’annuités constantes au

moment du dernier versement met en relation quatre variables : 𝐕𝐧
(valeur acquise), a (valeur de l’annuité), n (nombre d’annuités) et t
(taux d’intérêt). D’où, la possibilité de résoudre quatre problèmes
différents en connaissant 3 variables sur les 4.

9
Exemple 1 :

Calculer au taux d’intérêt de 𝟏𝟎%, la valeur acquise par 𝟒 versements

constants de 𝟏𝟎𝟎 DH chacun immédiatement après le dernier versement.

100 100 100 100

0 1 2 3 4 𝐕𝟒 = a(𝟏 + 𝐭)𝟎 = a
𝐕𝟒
Le versement de la
première annuité 𝐕𝟑 𝐕𝟑 = a(𝟏 + 𝐭)𝟏
s’effectue en fin de la 𝐕𝟐
𝐕𝐧 = 𝐚(𝟏 + 𝐭)𝐧
première période
𝐕𝟐 = a(𝟏 + 𝐭)𝟐
𝐕𝟏
𝐕𝟏 = a(𝟏 + 𝐭)𝟑
𝑽𝒏 = ?
𝐕𝐧 = 𝐕𝟒 + 𝐕𝟑 + 𝐕𝟐 + 𝐕𝟏
C’est une suite avec 4 termes
𝐕𝐧 = 𝟏𝟎𝟎 + 𝟏𝟎𝟎 × 𝟏, 𝟏 + 𝟏𝟎𝟎 × 𝟏, 𝟏𝟐 + 𝟏𝟎𝟎 × 𝟏, 𝟏𝟑 = 𝟒𝟔𝟒, 𝟏𝟎 𝐃𝐇

𝟏,𝟏𝟒 −𝟏
𝐕𝐧 = 𝟏𝟎𝟎 × 𝟎,𝟏
= 𝟒𝟔𝟒, 𝟏𝟎 𝐃𝐇
10
Exemple 2 :

Calculer la valeur acquise, au moment du dernier versement, par une suite de

15 annuités de 35 000 DH chacune au taux d’intérêt de 𝟏𝟎% l’an.
En déduire les intérêts produits par les 15 versements.

𝟏+𝐭 𝐧−𝟏
𝐕𝐧 = a 𝐭

(𝟏, 𝟏)𝟏𝟓 − 𝟏
𝐕𝟏𝟓 = 𝟑𝟓 𝟎𝟎𝟎 × = 𝟏 𝟏𝟏𝟐 𝟎𝟑𝟔, 𝟖𝟔 𝐃𝐇
𝟎, 𝟏

Les intérêts produits par les 15 versements sont :

I = 1 112 036,86 – (35 000 x 15) = 587 036,86 DH

11
Exemple 3 : (cas où le taux ne correspond pas à la période)

Calculer la valeur acquise de 4 placements de 13 520 DH, à la fin de chaque

mois sachant que le taux d’intérêt annuel est 𝟗%.

𝟏+𝐭 𝐧−𝟏
𝐕𝐧 = 𝐚 𝐭

On doit calculer d’abord le taux d’intérêt mensuel équivalent au taux annuel de 9%.
𝟏 + 𝐭 𝐚 = 𝟏 + 𝐭 𝐦 𝟏𝟐
𝐭 𝐦 = 𝟏 + 𝐭 𝐚 𝟏/𝟏𝟐 − 𝟏
𝟏/𝟏𝟐
𝐭 𝐦 = 𝟏, 𝟎𝟗 − 𝟏 = 𝟎, 𝟎𝟎𝟕𝟐 = 𝟎, 𝟕𝟐%

(𝟏, 𝟎𝟎𝟕𝟐)𝟒 −𝟏
𝐕𝟒 = 𝟏𝟑 𝟓𝟐𝟎 × = 𝟓𝟒 𝟔𝟔𝟔, 𝟖𝟕 𝐃𝐇
𝟎, 𝟎𝟎𝟕𝟐
12
Exemple 4 :

Combien faut-il verser à la fin de chaque semestre pendant 8 ans, pour

constituer, au moment du dernier versement, un capital de 450 000 DH. Taux
semestriel est 𝟒, 𝟓%.

On cherche le montant de l’annuité (a) :

𝟏+𝐭 𝐧−𝟏 𝐭
𝐕𝐧 = a ⇒𝐚= 𝐕𝐧 𝟏 + 𝐭 𝐧 − 𝟏
𝐭

𝟎, 𝟎𝟒𝟓
𝐚 = 𝟒𝟓𝟎 𝟎𝟎𝟎 × 𝟏𝟔 = 𝟏𝟗 𝟖𝟎𝟔, 𝟗𝟐 𝐃𝐇
(𝟏, 𝟎𝟒𝟓) − 𝟏

Le montant de la somme d’argent à verser chaque semestre pendant 8 ans est égale à
19 806,92 DH
13
Exemple 5 :

Combien doit-on effectuer de versements constants de 2 600 DH, effectués à la

fin de chaque semestre, pour avoir une valeur acquise de 23 484,23 DH. Taux
annuel est 𝟕%.
On cherche le nombre de versements de la suite d’annuités (n) :
𝟏+𝐭 𝐧−𝟏
𝐕𝐧 = a 𝐭
On doit calculer d’abord le taux semestriel équivalent au taux annuel de 7% :
𝟏 + 𝐭 𝐚 = 𝟏 + 𝐭 𝐬 𝟐 ⇒ 𝐭 𝐒 = 𝟏 + 𝐭 𝐚 𝟏/𝟐 − 𝟏
𝐭 𝐬 = 𝟏, 𝟎𝟕 𝟏/𝟐 − 𝟏 = 𝟎, 𝟎𝟑𝟒𝟒% = 𝟑, 𝟒𝟒%

𝐧
𝐕𝐧 𝐧
𝟐𝟑 𝟒𝟖𝟒, 𝟐𝟑
𝟏 + 𝐭 = 𝐱 𝐭 + 𝟏 ⇒ 𝟏, 𝟎𝟑𝟒𝟒 = 𝐱 𝟎, 𝟎𝟑𝟒𝟒 + 𝟏
𝐚 𝟐 𝟔𝟎𝟎
= 𝟏, 𝟑𝟏𝟎𝟕𝟏𝟒

𝐥𝐨𝐠 𝟏, 𝟑𝟏𝟎𝟕𝟏𝟒
𝐧= = 𝟖 𝐬𝐞𝐦𝐞𝐬𝐭𝐫𝐞𝐬
𝐥𝐨𝐠 𝟏, 𝟎𝟑𝟒𝟒
14
Exemple 6 :
A quel taux d’intérêt doit-on placer 4 versements égaux de 1 125 DH, effectués à
la fin de chaque mois, pour constituer un capital de 4 600 DH ?
𝟏+𝐭 𝐧−𝟏 𝟏+𝐭 𝟒−𝟏 𝐕𝐧 𝟒 𝟔𝟎𝟎
𝐕𝐧 = a ⇒ = = = 𝟒, 𝟎𝟖𝟖𝟖𝟖𝟗
𝐭 𝐭 𝐚 𝟏 𝟏𝟐𝟓
En utilisant la table financière T3, on trouve :
𝟏+𝐭 𝟒−𝟏 𝟏+𝐭 𝟒−𝟏
Pour t = 1,25% = 4,075627 et Pour t = 1,50% = 4,090903
𝐭 𝐭
La valeur du taux d’intérêt qu’on cherche est donc comprise entre 1,25% et 1,50%.
1,25% ----------------- t ------------------- 1,50%
4,075627 --------------- 4,088889 -------------- 4,090903
En appliquant l’interpolation linéaire, on aboutit à l’égalité suivante :
1,50% − 1,25% t − 1,25%
=
4,090903 − 4,075627 4,088889 − 4,075627
4,088889 − 4,075627
t = 1,25% + x 1,50% − 1,25% = 1,467%
4,090903 − 4,075627
t = 1,467% est le taux mensuel. Le taux annuel équivalent est :
1 + t a = 1 + t m 12 = 1,01467 12 = 1,19 ⇒ t a = 19% 15
Remarque :

 Une résolution par équation suffit pour déterminer la durée en

années n où l’annuité a versée tous les ans. En revanche, il est
impossible de déterminer algébriquement une expression du taux t
en fonction de 𝐕𝐧 , a et n, car t est présent sous deux formes dans
l’équation. Dans ce cas, on doit utiliser la table financière.

 La période d’une suite d’annuité est l’intervalle de temps qui

sépare deux versements consécutifs.

 Une suite d’annuités est certaine si la période est constante c-à-d si

le temps qui sépare deux versements est toujours le même. Dans le
cas contraire, on dit que la suite d’annuités est aléatoire.

16
2.1.2 Valeur acquise à une date postérieure au dernier versement
Dans ce cas, le dernier versement (la dernière annuité) est productif d’intérêt.
Pour le calcul de la valeur acquise, on doit calculer en premier la valeur acquise
au moment du dernier versement puis on utilise suivant le cas les intérêts simples
ou les intérêts composés.
Après une année
100 100 100 100 100

1 2 3 4 5 𝑽𝟓
𝑽𝟒
𝑽𝟑 𝐕𝐧 = 𝐚 × (𝟏 + 𝐭)𝐧
𝑽𝟐
𝑽𝟏

𝐕𝐧 =? 𝐕𝐧+𝟏 =?
(𝟏 + 𝐭)𝐧 − 𝟏
𝐕𝐧 = 𝐚 𝐕𝐧+𝟏 = 𝐕𝐧 × (𝟏 + 𝐭)𝟏
𝐭
L’intérêt acquis est : 𝐈 = 𝐕𝐧+𝟏 − (𝐧 × 𝐚)
17
Si on veut calculer la valeur acquise de 𝒏 annuités de 𝒑 périodes après le dernier
versement.

1 𝒏 𝒏+𝒑
Immédiatement Après le dernier versement
𝒑
Avec : (𝟏+𝐭)𝐧 −𝟏 𝐩
𝐕𝐧+𝐩 = 𝐚 × × 𝟏+𝐭
𝐭
 𝑽𝒏 : la valeur acquise par la suite des annuités au moment du dernier versement
 𝐚 : l’annuité constante de fin de période
 𝒏 : le nombre de périodes (d’annuités)
 𝒑 : le nombre de périodes après de la dernier versement
 𝒕 : le taux d’intérêt par période de capitalisation
18
Exemple :
Une personne place chaque année des annuités de 25 000 DH chacune au taux de
10,5% l’an.
 La date du 1er versement est le 31.12.2004
 La date du dernier versement est le 31.12.2014

Calculer la valeur acquise par cette série d’annuités aux dates suivantes :
 Le 31.12.2014
 Le 31.05.2015 (Solution rationnelle et commerciale)
 Le 31.12.2015

19
Solution :
La valeur acquise par cette série d’annuités :
 Le 31.12.2014
𝟏+𝐭 𝐧−𝟏 𝟏,𝟏𝟎𝟓 𝟏𝟏 − 𝟏
𝐕𝐧 = 𝐚 ⇒ 𝐕𝟏𝟏 = 𝟐𝟓 𝟎𝟎𝟎 𝐱 = 𝟒𝟕𝟓 𝟗𝟔𝟔, 𝟓𝟏 𝐃𝐇
𝐭 𝟎,𝟏𝟎𝟓

 Le 31.05.2015 (5 mois après le dernier versement)

Solution rationnelle
𝟓
𝐕𝟏𝟏+𝟓/𝟏𝟐 = 𝐕𝟏𝟏 𝐱 𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟎𝟓 𝐱 = 𝟒𝟗𝟔 𝟕𝟗𝟎, 𝟎𝟒 𝐃𝐇
𝟏𝟐
Solution commerciale
𝐕𝟏𝟏+𝟓/𝟏𝟐 = 𝐕𝟏𝟏 𝐱 𝟏, 𝟏𝟎𝟓 𝟓/𝟏𝟐 = 𝟒𝟗𝟔 𝟏𝟖𝟓, 𝟒𝟑 𝐃𝐇

 Le 31.12.2015 (après une année du dernier versement)

𝐕𝟏𝟐 = 𝐕𝟏𝟏 𝐱 𝟏, 𝟏𝟎𝟓 = 𝟓𝟐𝟓 𝟗𝟒𝟐, 𝟗𝟗 𝐃𝐇
20
2.2 Valeur actuelle
2.2.1 Valeur actuelle à l’origine (valeur à la date d’aujourd’hui)
La valeur actuelle à l’origine 𝐕𝟎 d’une série d’annuités constantes de fin de
périodes est la somme des valeurs actuelles de toutes les annuités constituant cette
série. a : le montant de l’annuité constante
t : le taux d’intérêt correspondant à la période retenue
Premier remboursement
n : le nombre d’annuités (de périodes)
𝐕𝟎 : la valeur actuelle à la date d’origine
𝒂 𝒂 𝒂
𝟎 𝟏 𝒏
(𝟏 + 𝐭)𝐧 −𝟏
𝑽𝟎 𝑽𝒏 𝐕𝐧 = 𝐚 ×
Cette formule nous Actualisation 𝐭
ramène une période
avant le premier −𝐧
remboursement 𝐕𝟎 = 𝐕𝐧 × 𝟏 + 𝐭

(𝟏 + 𝐭)𝐧 − 𝟏 −𝐧 𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧
𝐕𝟎 = 𝐚 × × 𝟏+𝐭 𝐕𝟎 = 𝐚 ×
𝐭 𝐭

21
Remarque :
𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧
 La formule d’actualisation 𝐕𝟎 = 𝐚 × s’applique
𝐭
lorsqu’on se situe une période avant le premier versement.

 Exemple de la valeur actuelle : c’est le cas d’un emprunt bancaire

d’une valeur 𝐕𝟎 qui est remboursable par le versement de n annuités
de même montant.

22
Périodes Versements Valeur actuelle (𝐕𝟎 )
1 a a(𝟏 + 𝐭)−𝟏
2 a a(𝟏 + 𝐭)−𝟐

n– 1 a a(𝟏 + 𝐭)−(𝐧−𝟏)
n a a(𝟏 + 𝐭)−𝐧
23
À la fin de la kième période, la valeur actuelle est égale à 𝐚(𝟏 + 𝐭)−𝐤

𝐕𝟎 = 𝐚 𝟏 + 𝐭 −𝟏 +𝐚 𝟏+𝐭 −𝟐 + ⋯+ 𝐚 𝟏 + 𝐭 −𝐧+𝟏 + 𝐚(𝟏 + 𝐭)−𝐧

𝐕𝟎 = 𝐚(𝟏 + 𝐭)−𝐧 [ 𝟏 + 𝟏 + 𝐭 + 𝟏 + 𝐭 𝟐 + 𝟏 + 𝐭 𝟑
+ ⋯+ 𝟏+𝐭 𝐧−𝟐
+ (𝟏 + 𝐭)𝐧−𝟏 ]
𝒒𝒏 −𝟏
Or, on sait que 𝑺 = 𝟏 + 𝒒 + 𝒒𝟐 + ⋯ + 𝒒𝒏−𝟏 = avec 𝒒 ≠ 𝟏
𝒒 −𝟏

C’est une progression géométrique de 1er terme 1 et de raison q

𝟏+𝐭 𝐧−𝟏
On pose que q = (1 + t), on trouve : 𝐕𝟎 = 𝐚(𝟏 + 𝐭) −𝐧
𝐱
𝟏+𝐭 −𝟏

𝟏− 𝟏+𝐭 −𝐧
⇒ 𝐕𝟎 = 𝐚
𝐭
𝐕𝟎 est la valeur actuelle, aujourd’hui, d’une suite de n annuités, toutes égales à (a)
et versées, à la fin de chaque période. 24
Exemple 1 :
Mr Ali décide de placer, d’une manière régulière, à la fin de chaque année, la
somme de 1 200 DH pendant 4 ans.
Calculer la valeur actuelle à l’origine de ces placements sachant que le taux
d’intérêt est de 𝟔% l’an.

𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝐧
𝐕𝟎 = a 𝐭

𝟏 − (𝟏, 𝟎𝟔)−𝟒
𝐕𝟎 = 𝟏 𝟐𝟎𝟎 × = 𝟒 𝟏𝟓𝟖, 𝟏𝟑 𝐃𝐇
𝟎, 𝟎𝟔

La valeur actuelle à l’origine d’une série de 4 d’annuités de 1 200 DH de fin de

période est égale à 4 158,13 DH.

25
Exemple 2 :
Mr Ali a placé, d’une manière régulière, à la fin de chaque année pendant 5 ans,
la somme de 2 500 DH.
Déterminer le taux d’intérêt sachant que la valeur actuelle à l’origine de ces
placements est égale à 10 823,69 DH.

𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝒏 𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝒏 𝐕𝟎
𝐕𝟎 = a 𝐭
=> 𝐭
= 𝐚

𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝟓 𝟏𝟎 𝟖𝟐𝟑, 𝟔𝟗
= = 𝟒, 𝟑𝟐𝟗𝟒𝟕𝟔
𝐭 𝟐 𝟓𝟎𝟎
𝟏 − (𝟏+𝒕)−𝟓
D’après la table financière T4, on trouve que t = 5% pour = 𝟒, 𝟑𝟐𝟗𝟒𝟕𝟔
𝒕

Il est à remarquer qu’il est impossible de calculer le taux d’intérêt directement à

travers l’équation, car t est présent sous deux formes dans l’équation.
26
Exemple 3 :
Combien faut-il verser à la fin de chaque année pour rembourser un emprunt
de 350 000 DH, par le versement de 14 annuités constantes ?
Taux d’intérêt annuel est de 𝟏𝟎, 𝟓%.

On cherche le montant de l’annuité (a) :

𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝐧 𝐭
𝐕𝟎 = 𝐚 ⇒ 𝐚 = 𝐕𝟎 𝟏 −
𝐭 𝟏 + 𝐭 −𝐧

𝟎, 𝟏𝟎𝟓
𝐚 = 𝟑𝟓𝟎 𝟎𝟎𝟎 × −𝟏𝟒 = 𝟒𝟖 𝟖𝟏𝟑, 𝟑𝟏 𝐃𝐇
𝟏 − (𝟏, 𝟏𝟎𝟓)

Le montant à verser chaque année pour rembourser un emprunt de 350 000 DH au

taux annuel de 10,5% par le versement de14 annuités constantes est 48 813,31 DH

27
Exemple 4 :
Calculer le nombre de versements constants d’un montant de 1 250 DH,
effectués à la fin de chaque année, pour que la valeur actuelle à l’origine de ces
versements soit égale à 7 763,90 DH. Taux d’intérêt annuel est 9,𝟕𝟓%.
On cherche le nombre de versements de la suite d’annuités (n) :
𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝐧
𝐕𝟎 = a 𝐭
−𝐧
𝐕𝟎 −𝐧
𝟕 𝟕𝟔𝟑, 𝟗𝟎
𝟏 + 𝐭 =𝟏− 𝐱 𝐭 ⇒ 𝟏, 𝟎𝟗𝟕𝟓 =𝟏 − 𝐱 𝟎, 𝟎𝟗𝟕𝟓
𝐚 𝟏 𝟐𝟓𝟎
= 𝟎, 𝟑𝟗𝟒𝟒𝟏𝟔

𝐥𝐨𝐠 𝟎, 𝟑𝟗𝟒𝟒𝟏𝟔
𝐧= = 𝟏𝟎 𝐚𝐧𝐬
−𝐥𝐨𝐠 𝟏, 𝟎𝟗𝟕𝟓
En utilisant la Table financière T4
𝟏 − 𝟏 +𝟎,𝟎𝟗𝟕𝟓 −𝐧 𝐕𝟎 𝟕 𝟕𝟔𝟑,𝟗𝟎
= = = 𝟔, 𝟐𝟏𝟏𝟏𝟐
𝟎,𝟎𝟗𝟕𝟓 𝐚 𝟏 𝟐𝟓𝟎
En consultant la table financière T4, on trouve n = 10 ans
28
Exemple 5 :
Quel est le taux d’intérêt appliqué pour une suite de 10 annuités de 25 000 DH
chacune qui a une valeur à l’origine de 140 000 DH ?

𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝐧 𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝟏𝟎 𝐕 𝟏𝟒𝟎 𝟎𝟎𝟎

𝐕𝟎 = 𝐚 ⇒ = 𝟎= = 𝟓, 𝟔
𝐭 𝐭 𝐚 𝟐𝟓 𝟎𝟎𝟎
En utilisant la table financière T4, on trouve :
𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝟏𝟎 𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝟏𝟎
Pour t = 12% = 5,6502230 et Pour t = 12,25% =5,5928671
𝐭 𝐭
La valeur du taux d’intérêt qu’on recherche est donc comprise entre 12% et 12,25%.
12% ----------------- t ------------------- 12,25%
5,6502230 --------------- 5,6 -------------- 5,5928671
En appliquant l’interpolation linéaire, on aboutit à l’égalité suivante :
12% − 12,25% t − 12,25%
=
5,6502230 −5,5928671 5,6 − 5,5928671
5,6 − 5,5928671
t = 12,25% + x 12% − 12,25% = 12,22%
5,6502230 −5,5928671
29
2.2.2 Cas du calcul de la valeur actuelle à une période antérieure à la date
d’origine
Considérons n annuités (a) versées à la fin de chaque périodes. La période d’origine
se situe à une période avant la première annuité.
Ainsi, on peut chercher à déterminer la valeur actuelle à une date antérieure de p
périodes avant la période d’origine 0.
La valeur actuelle à la date p est obtenue en actualisant la valeur actuelle 𝐕𝟎 à
l’origine jusqu’à la date p.
Périodes Versements Valeur actuelle (𝐕𝟎 )
-p 𝐕𝟎 𝐕𝟎 (𝟏 + 𝐭)−𝐩

0 𝐕𝟎 𝐕𝟎

𝐕𝟎𝐩 = 𝐕𝟎 (𝟏 + 𝐭)−𝐩
𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝐧 𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝐧
𝐕𝟎 = 𝐚 𝐕𝟎𝐩 = 𝐚 (𝟏 + 𝐭)−𝐩
𝐭 𝐭
30
Exemple :
Un emprunt est contracté au taux de 𝟔% est remboursé à l’aide de 𝟓 annuités
annuelles constantes de 𝟏𝟎𝟎𝟎 DH chacune. Calculer le montant de l’emprunt
dans les cas suivants :
 La première annuité est versée dans un an ?
 La première annuité est versée dans 𝟑 ans ?
 Cas où la première annuité est versée dans un an :

Premier versement
𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎𝟎

𝟎 𝟏 𝟐 𝟑 𝟒 𝟓

𝐕𝟎 𝐕𝟓
Actualisation

𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧 𝟏 − (𝟏 + 𝟎,𝟎𝟔)−𝟓
𝐕𝟎 = 𝐚 × 𝐕𝟎 = 𝟏𝟎𝟎𝟎 × 𝐕𝟎 = 𝟒𝟐𝟏𝟐, 𝟑𝟔 𝐃𝐇
𝐭 𝟎,𝟎𝟔
31
 Cas où la première annuité est versée dans 3 ans :

Je cherche le montant de Premier versement

l’emprunt Aujourd’hui
𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎𝟎

-𝟐 𝟎 𝟏 𝟐 𝟑 𝟒 𝟓
Actualisation Actualisation

𝐕𝐚
𝟏 − (𝟏, 𝟎𝟔)−𝟓
𝟏𝟎𝟎𝟎 ×
𝟏−(𝟏,𝟎𝟔)−𝟓 −𝟐 𝟎, 𝟎𝟔
𝐕𝐚 = 𝟏𝟎𝟎𝟎 × 𝟎,𝟎𝟔 × 𝟏, 𝟎𝟔

𝐕𝐚 = 𝟑𝟕𝟒𝟖, 𝟗𝟗 DH
32
III - Les annuités constantes de début de période
3.1 Définition
Dans ce cas, les sommes sont constantes et sont versées au début de chaque
période.
Situation de Fin de période a a a a

0 1 2 3 4 𝑽𝟒
Le remboursement de
la première Annuité 𝑽𝟑
s’effectue en fin de la 𝑽𝟐
première période
𝑽𝟏

Situation de Début de période

a a a a

0 1 2 3 4 𝑽𝟒
Le remboursement de
la première Annuité 𝑽𝟑
s’effectue en début de 𝑽𝟐
la première période
𝑽𝟏

33
Remarque :
 Le calcul des annuités de début de période ne présente pas de
différences majeures par rapport à celui des annuités de fin de
période. En procédant à un changement d’origine, on se ramène à la
situation des annuités de fin de période.

 Il faut tenir donc au niveau des formules de calcul des annuités de

début de période du décalage d’une période.

 Le calcul des annuités en début de période reflète mieux la réalité

puisque, en général, dès la signature du contrat un premier
versement est effectué, le capital est donc constitué à la nième
année c-à-d une période après le dernier versement.

34
3.2 Valeur acquise
Dans ce cas, si les annuités sont versées en début de période, on se situe une période
après le dernier versement.

Au moment du
dernier versement 1 période après le
dernier versement

(𝟏 + 𝐭)𝐧 − 𝟏 𝟏+𝐭 𝐧 − 𝟏
𝐕𝐧 = 𝐚 × × (𝟏 + 𝐭) 𝐕𝐧 = 𝐚 (𝟏 + 𝐭)
𝐭 𝐭
35
À la fin de la kième période, la valeur acquise est Vk = a(1 + t)n−k

𝐕𝐧 = 𝐚 𝟏 + 𝐭 + 𝐚 𝟏 + 𝐭 𝟐 + ⋯+ 𝐚 𝟏 + 𝐭 𝐧−𝟏 + 𝐚(𝟏 + 𝐭)𝐧

𝟐 𝐧−𝟐
𝐕𝐧 = 𝐚 𝟏 + 𝐭 [𝟏 + 𝟏 + 𝐭 + 𝟏 + 𝐭 +⋯+ 𝟏+𝐭 + (𝟏 + 𝐭)𝐧−𝟏 ]
C’est une progression géométrique de 1er terme 1 et de raison (1 + t)
On trouve :
𝟏+𝐭 𝐧−𝟏
𝐕𝐧 = a 𝟏 + 𝐭 𝟏+𝐭 −𝟏

𝟏+𝐭 𝐧 − 𝟏
⇒ 𝐕𝐧 = 𝐚 (𝟏 + 𝐭)
𝐭

36
Exemple :

Calculer le capital constitué un an après le dernier versement, par une série de

12 annuités de 24 500 DH chacune au taux annuel de 9%.

On cherche la valeur acquise d’une suite de 12 annuités (𝐕𝐧 ) :

𝟏+𝐭 𝐧−𝟏 𝟏 ,𝟎𝟗 𝟏𝟐 − 𝟏

𝐕𝐧 = 𝐚 𝐱 𝟏 + 𝐭 ⇒ 𝐕𝟏𝟐 = 𝟐𝟒 𝟓𝟎𝟎 𝐱 𝐱 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟗)
𝐭 𝟎,𝟎𝟗

𝐕𝟏𝟐 = 𝟓𝟑𝟕 𝟖𝟓𝟕, 𝟗𝟐 𝐃𝐇

37
3.3 Valeur actuelle
Dans ce cas, on se situe au moment du 1er versement.

Premier remboursement

𝒂 𝒂
−𝟏 𝟎 𝒏
𝟏 − (𝟏 + 𝒕)−𝒏 𝑽𝟎 𝑽𝒏
𝒂×
𝒕 Actualisation
Une période après
Capitalisation Ce qui nous ramène
au moment du 1er
Une période avant versement
le 1er versement 𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧
𝐕𝟎 = 𝐚 × × (𝟏 + 𝐭)
𝐭

𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧
𝐕𝐚 = 𝐚(𝟏 + 𝐭)
𝐭

38
Exemple :

Calculer la valeur actuelle de 6 placements de 2 450 DH, placés au début de

chaque mois sachant que le taux d’intérêt annuel est de 9%.

On cherche la valeur actuelle d’une suite de 6 placements (𝐕𝐧 ) :

𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝐧
𝐕𝟎 = 𝐚(𝟏 + 𝐭) 𝐭
On doit calculer d’abord le taux d’intérêt mensuel équivalent au taux annuel de 9%.
𝟏 + 𝐭 𝐚 = 𝟏 + 𝐭 𝐦 𝟏𝟐
𝐭 𝐦 = 𝟏 + 𝐭 𝐚 𝟏/𝟏𝟐 − 𝟏
𝐭𝐦 = 𝟏, 𝟎𝟗 𝟏/𝟏𝟐 − 𝟏 = 𝟎, 𝟕𝟐%

𝟏 − 𝟏 + 𝐭 −𝐧 𝟏 − 𝟏,𝟎𝟎𝟕𝟐 −𝟔
𝐕𝟎 = 𝐚(𝟏 + 𝐭) => 𝐕𝟎 = 𝟐 𝟒𝟓𝟎 𝐱 𝟏, 𝟎𝟎𝟕𝟐 𝐱
𝐭 𝟎,𝟎𝟎𝟕𝟐
𝐕𝟎 = 𝟏𝟒 𝟒𝟑𝟗, 𝟕𝟖 𝐃𝐇
39
Exemple :

Un emprunt est contracté au taux de 𝟔% et remboursé à l’aide de 𝟓 annuités

annuelles constantes de 𝟏𝟎𝟎𝟎 DH chacune.
Calculer le montant de l’emprunt dans les cas suivants :
 La 1ère annuité est versée immédiatement (annuité de début de période) ?
 La première annuité est versée dans 𝟔 mois?

40
 Cas de calcul de la 1ère annuité versée immédiatement (annuité de début de
période) :

Premier versement
𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎𝟎
−𝟏 𝟎 𝟏 𝟐 𝟑 𝟒
Capitalisation
Actualisation

𝟏 − (𝟏, 𝟎𝟔)−𝟓 𝑽𝒂
𝟏𝟎𝟎𝟎 × 𝟏−(𝟏,𝟎𝟔)−𝟓 𝟏
𝟎, 𝟎𝟔 𝐕𝒂 = 𝟏𝟎𝟎𝟎 × 𝟎,𝟎𝟔 × 𝟏, 𝟎𝟔

Je cherche le montant de
𝐕𝒂 = 𝟒𝟒 𝟔𝟓, 𝟏𝟎 𝐃𝐇
l’emprunt Aujourd’hui

41
 Cas de la première annuité versée dans 𝟔 mois :

Premier versement
𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎𝟎
−𝟏 𝟎 𝟏 𝟐 𝟑 𝟒
Capitalisation
Actualisation

𝟏 − (𝟏, 𝟎𝟔)−𝟓
𝟏𝟎𝟎𝟎 × 𝑽𝟎 𝟏−(𝟏,𝟎𝟔)−𝟓 𝟏
𝟎, 𝟎𝟔 𝐕𝟎 = 𝟏𝟎𝟎𝟎 × 𝟎,𝟎𝟔 × 𝟏, 𝟎𝟔 𝟐

Je cherche le montant de 𝐕𝟎 = 𝟒𝟑𝟑𝟔, 𝟖𝟗 𝐃𝐇

l’emprunt Aujourd’hui

42
IV - Les annuités variables

4.1 Définition

On appelle une suite d’annuités variables, une succession de

versements (montants) différents de chaque période (année), pour
créer ou rembourser un capital.

On distingue deux types d’annuités variables :

 Les annuités en progression arithmétiques

 Les annuités en progression géométrique

43
4.2. Annuités en progression arithmétique
Considérons une suite de 𝐧 annuités en progression arithmétique de raison 𝐫 et de
premier terme 𝐚 placé à intérêt composé au taux 𝐭, c-à-d que l’annuité augmente
chaque période d’un montant r constant.
Ici, on utilisera les annuités de fin de période.

𝑽𝟎 𝒂 𝒂+𝒓 𝒂 + 𝟐𝒓 𝒂 + (𝒏 – 𝟐)𝒓 𝒂 + (𝒏 – 𝟏)𝒓

𝟎 𝟏 𝟐 3 𝒏−𝟏 𝒏
𝑽𝒏
1. La valeur Acquise 𝑽𝒏
𝐫 (𝟏 + 𝐭)𝐧 − 𝟏 𝐧 × 𝐫 Valeur acquise au
𝐕𝐧 = 𝐚 + × − moment du dernier
𝐭 𝐭 𝐭 versement

2. La valeur Actuelle 𝑽𝟎
𝐫 𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧 𝐧 × 𝐫
𝐕𝟎 = 𝐚 + + 𝐧 × 𝐫 × −
𝐭 𝐭 𝐭
44
Valeur acquise

𝑽𝟎 𝒂 𝒂+𝒓 𝒂 + 𝟐𝒓 𝒂 + (𝒏 – 𝟐)𝒓 𝒂 + (𝒏 – 𝟏)𝒓

𝟎 𝟏 𝟐 3 𝒏−𝟏 𝒏
𝑽𝒏

Périodes Versements Valeur acquise (𝐕n )

1 a a(𝟏 + 𝒕)𝒏−𝟏
2 a+r (a+r)(𝟏 + 𝐭)𝐧−𝟐
3 a+2r (a+2r)(𝟏 + 𝐭)𝐧−𝟑
… … …
n– 1 a+(n-2)r a+(n−2)r(𝟏 + 𝐭)
n a+(n-1)r a+(n−1)r
45
 𝐧−𝟏 𝐧−𝟐 𝒏−𝟑
𝐕𝐧 = 𝐚 𝟏 + 𝐭 + (𝐚 + 𝐫) 𝟏 + 𝐭 + (𝐚 + 𝟐𝐫) 𝟏 + 𝐭 + ⋯ + (𝐚 + 𝐧 − 𝟐 𝐫) 𝟏 + 𝐭 + (𝐚 + 𝐧 − 𝟏 𝐫)

𝐕𝐧 = 𝐚[ 𝟏 + 𝐭 𝐧−𝟏 + 𝟏 + 𝐭 𝐧−𝟐 + 𝟏+𝐭 𝒏−𝟑 + ⋯ + 𝟏 + 𝐭 + 𝟏] + 𝐫[ 𝟏 + 𝐭 𝐧−𝟐 +𝟐 𝟏+𝐭 𝐧−𝟑 + ⋯ + (𝒏 −

𝟐) 𝟏 + 𝐭 + (𝐧 − 𝟏)]
𝟏+𝐭 𝐧 − 𝟏
𝐕𝐧 = 𝐚 + 𝐫. 𝐒 (1)
𝐭

Avec 𝑺 = 𝟏 + 𝐭 𝐧−𝟐 +𝟐 𝟏+𝐭 𝐧−𝟑 + ⋯ + (𝒏 − 𝟐) 𝟏 + 𝐭 + (𝐧 − 𝟏) (2)

On multiplie (2) par (1+t)

𝐧−𝟏 𝐧−𝟐 𝟐
𝑺(𝟏 + 𝒕) = 𝟏 + 𝐭 +𝟐 𝟏+𝐭 + ⋯+ 𝒏 − 𝟐 𝟏+ 𝐭 + (𝐧 − 𝟏) 𝟏 + 𝐭 (3)
𝐧−𝟏 𝐧−𝟐 𝟐
𝑺 𝟏+𝒕 −𝑺= 𝟏+𝐭 + 𝟏+𝐭 + ⋯+ 𝟏 + 𝐭 + 𝟏 + 𝐭 − (𝒏 − 𝟏) (3)-(2)

𝑺𝐱𝒕 = [ 𝟏 + 𝐭 𝐧−𝟏 + 𝟏+𝐭 𝐧−𝟐 + ⋯+ 𝟏 + 𝐭 𝟐 + 𝟏 + 𝐭 + 𝟏] − 𝒏

𝟏+𝐭 𝐧 − 𝟏
𝑺𝒙𝒕 = −𝐧
𝐭
𝟏 𝟏+𝐭 𝐧 − 𝟏
𝑺= [ − 𝐧]
𝒕 𝐭
𝟏+𝐭 𝐧 − 𝟏 𝒓 𝟏+𝐭 𝐧 − 𝟏
𝐕𝐧 = 𝐚 + [ − 𝐧]
𝐭 𝒕 𝐭
𝐧
𝐫 (𝟏 + 𝐭) − 𝟏 𝐧 × 𝐫
𝐕𝐧 = 𝐚 + × −
𝐭 𝐭 𝐭 46
La valeur actuelle résulte de l’actualisation de la valeur acquise
−𝐧
𝐕𝟎 = 𝐕𝐧 × 𝟏 + 𝐭

𝐫 (𝟏 + 𝐭)𝐧 − 𝟏 𝐧 × 𝐫 −𝐧
𝐕𝟎 = [ 𝐚 + × − ]× 𝟏+𝐭
𝐭 𝐭 𝐭

𝐫 𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧 𝐧×𝐫 −𝐧
𝐕𝟎 = 𝐚+ × −[ × 𝟏+𝐭 ]
𝐭 𝐭 𝐭

𝐧×𝐫
On ajoute et on retranche 𝐭

𝐫 𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧 𝐧×𝐫 −𝐧
𝐧×𝐫 𝐧×𝐫
𝐕𝟎 = 𝐚+ × − × 𝟏+𝐭 + −
𝐭 𝐭 𝐭 𝐭 𝐭

𝐫 𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧 𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧 𝐧×𝐫

𝐕𝟎 = 𝐚+ × +𝐧×𝐫 −
𝐭 𝐭 𝐭 𝐭

𝐫 𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧 𝐧 × 𝐫
𝐕𝟎 = 𝐚 + + 𝐧 × 𝐫 × −
𝐭 𝐭 𝐭 47
Exemple :
Une personne verse, au taux annuel de 𝟓%, 6 annuités formant une progression
arithmétique de raison 1 000 DH. La 1ère annuité est égale à 5 000 DH.
1. Déterminer la valeur acquise de ces versements.
2. Déterminer la valeur à l’origine de la dette.
𝑽𝟎 𝒂 𝒂+𝒓 𝒂 + 𝟐𝒓 𝒂 + (𝒏 – 𝟐)𝒓 𝒂 + (𝒏 – 𝟏)𝒓

𝟎 𝟏 𝟐 3 𝒏−𝟏 𝒏
𝑽𝒏
1. La valeur Acquise 𝑽𝒏
𝐫 (𝟏 + 𝐭)𝐧 − 𝟏 𝐧 × 𝐫
𝐕𝐧 = 𝐚 + × −
𝐭 𝐭 𝐭
𝟏𝟎𝟎𝟎 (𝟏, 𝟎𝟓)𝟔 − 𝟏 𝟔 × 𝟏𝟎𝟎𝟎
𝑽𝒏 = 𝟓𝟎𝟎𝟎 + × −
𝟎, 𝟎𝟓 𝟎, 𝟎𝟓 𝟎, 𝟎𝟓

𝐕𝐧 = 𝟓𝟎 𝟎𝟒𝟕, 𝟖𝟐 𝐃𝐇
48
 𝑽𝟎 𝒂 𝒂+𝒓 𝒂 + 𝟐𝒓 𝒂 + (𝒏 – 𝟐)𝒓 𝒂 + (𝒏 – 𝟏)𝒓

𝟎 𝟏 𝟐 3 𝒏−𝟏 𝒏
𝑽𝒏

2. La valeur Actuelle 𝑽𝟎

𝐫 𝟏 − (𝟏 + 𝐭)−𝐧 𝐧 × 𝐫
𝐕𝟎 = 𝐚 + + 𝐧 × 𝐫 × −
𝐭 𝐭 𝐭
𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏 − (𝟏, 𝟎𝟓)−𝟔 𝟔 × 𝟏𝟎𝟎𝟎
𝐕𝟎 = 𝟓𝟎𝟎𝟎 + + 𝟔 × 𝟏𝟎𝟎𝟎 × −
𝟎, 𝟎𝟓 𝟎, 𝟎𝟓 𝟎, 𝟎𝟓

𝐕𝟎 = 𝟑𝟕 𝟑𝟒𝟔, 𝟒𝟓
49
4.3 Annuités en progression géométrique
Considérons une suite de 𝐧 annuités en progression géométrique de raison 𝐪 et de
premier terme 𝐚 placé à intérêt composé au taux 𝐭, c-à-d qu’on passe d’une annuité
à la suivante en multipliant par une constante q.
Ici, on utilisera également les annuités de fin de période.

𝑽𝟎 𝒂 𝒂×𝒒 𝒂 × 𝒒𝟐 𝒂 𝐱 𝒒𝒏 – 𝟐 𝒂 𝐱 𝒒𝒏 –𝟏

𝟎 𝟏 𝟐 3 𝒏−𝟏 𝒏
𝑽𝒏
1. La valeur Acquise 𝑽𝒏
𝐪𝐧 − (𝟏 + 𝐭)𝐧
Avec 𝑞 ≠ (1 + 𝑡) 𝐕𝐧 = 𝐚 ×
𝐪 − (𝟏 + 𝐭)
2. La valeur Actuelle 𝑽𝒂
𝐚 𝐪𝐧 − (𝟏 + 𝐭)𝐧
Avec 𝑞 ≠ (1 + 𝑡) 𝐕𝐚 = ×
𝟏+𝐭 𝐧 𝐪 − (𝟏 + 𝐭)

50
Valeur acquise

𝑽𝟎 𝒂 𝒂×𝒒 𝒂 × 𝒒𝟐 𝒂 𝐱 𝒒𝒏 – 𝟐 𝒂 𝐱 𝒒𝒏 –𝟏

𝟎 𝟏 𝟐 3 𝒏−𝟏 𝒏
𝑽𝒏

Périodes Versements Valeur acquise (𝐕n )

1 a a(𝟏 + 𝐭)𝐧−𝟏
2 axq a x q(𝟏 + 𝐭)𝐧−𝟐
3 𝐚 × 𝐪𝟐 𝐚 × 𝐪𝟐 (𝟏 + 𝐭)𝐧−𝟑
… … …
n– 1 𝐚 𝐱 𝐪𝐧 – 𝟐 𝐚 𝐱 𝐪𝐧 – 𝟐 (𝟏 + 𝐭)
n 𝐚 𝐱 𝐪𝐧 –𝟏 𝐚 𝐱 𝐪𝐧 –𝟏

51
Exemple :
Calculer la valeur acquise d’une suite de 10 annuités de valeur 8 000 DH en
progression géométrique de raison 1,05 sachant que le taux annuel est 6%.

𝑽𝟎 𝒂 𝒂×𝒒 𝒂 × 𝒒𝟐 𝒂 𝒒𝒏 – 𝟐 𝒂 𝒒𝒏 –𝟏

𝟎 𝟏 𝟐 3 𝒏−𝟏 𝒏
𝑽𝒏
La valeur Acquise 𝐕𝐧 avec (6%)
Avec 𝑞 ≠ (1 + 𝑖) 𝒒𝒏 − (𝟏 + 𝒕)𝒏
𝑽𝒏 = 𝒂 ×
𝒒 − (𝟏 + 𝒕)
𝟏, 𝟎𝟓𝟏𝟎 − (𝟏, 𝟎𝟔)𝟏𝟎
𝑽𝒏 = 𝟖𝟎𝟎𝟎 ×
𝟏, 𝟎𝟓 − 𝟏, 𝟎𝟔
𝑽𝒏 = 𝟏𝟐𝟗𝟓𝟔𝟐, 𝟒𝟓𝟔

52
Exemple :

Calculer la valeur actuelle d’une suite de 10 annuités de valeur 8 000 DH en

progression géométrique de raison 1,05 au taux de 6%.

𝑽𝟎 𝒂 𝒂×𝒒 𝒂 × 𝒒𝟐 𝒂 𝒒𝒏 – 𝟐 𝒂 𝒒𝒏 –𝟏

𝟎 𝟏 𝟐 3 𝒏−𝟏 𝒏
𝑽𝒏
La valeur Actuelle 𝐕𝟎 avec (6%)
𝒂 𝒒𝒏 − (𝟏 + 𝒕)𝒏
Avec 𝑞 ≠ (1 + 𝑡) 𝑽𝟎 = ×
𝟏+𝒕 𝒏 𝒒 − (𝟏 + 𝒕)
𝑽𝒏 𝟏𝟐𝟗𝟓𝟔𝟐, 𝟒𝟔
𝑽𝟎 = 𝒏
=
𝟏+𝒕 𝟏, 𝟎𝟔−𝟏𝟎

𝑽𝟎 = 𝟕𝟐𝟑𝟒𝟔, 𝟗𝟗 DH
53