Les 5 clés

pour parler

finance

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 Le pictogramme qui figure ci-contre d'enseignement supérieur, provoquant une
mérite une explication. Son objet est baisse brutale des achats de livres et de
d'alerter le lecteur sur la menace que revues, au point que la possibilité même pour
représente pour l'avenir de l'écrit, les auteurs de créer des œuvres
particulièrement dans le domaine DANGER nouvelles et de les faire éditer cor-
de l'édition technique et universi- rectement est aujourd'hui menacée.
taire, le développement massif du Nous rappelons donc que toute
photocopillage. reproduction, partielle ou totale,
Le Code de la propriété intellec- de la présente publication est
tuelle du 1er juillet 1992 interdit LE PHOTOCOPILLAGE interdite sans autorisation de
en effet expressément la photoco- TUE LE LIVRE l'auteur, de son éditeur ou du
pie à usage collectif sans autori- Centre français d'exploitation du
sation des ayants droit. Or, cette pratique droit de copie (CFC, 20, rue des
s'est généralisée dans les établissements Grands-Augustins, 75006 Paris).

© Dunod, Paris, 2013

ISBN 928-2-10-059468-9

Le Code de la propriété intellectuelle n'autorisant, aux termes de l'article

L. 122-5, 2° et 3° a), d'une part, que les «copies ou reproductions strictement
réservées à l'usage privé du copiste et non destinées à une utilisation collective »
et, d'autre part, que les analyses et les courtes citations dans un but d'exemple et
d'illustration, « toute représentation ou reproduction intégrale ou partielle faite
sans le consentement de l'auteur ou de ses ayants droit ou ayants cause est
illicite » (art. L. 122-4).
Cette représentation ou reproduction, par quelque procédé que ce soit, constitue-
rait donc une contrefaçon sanctionnée par les articles L. 335-2 et suivants du
Code de la propriété intellectuelle.
Avant-propos

Cash flow, EBITDA, ROC, SIC... Ces termesfinonciers sont pour vous
du chinois ? Ils réveillent en vous une allergie ? Dommage, car ils
vous sont sans doute indispensables !

Si vous ne comprenez rien au rapport financier de votre entreprise ou

à ce que votre contrôleur de gestion vous raconte, ce livre est fait pour
vous !

Que vous soyez cadre, agent de maîtrise ou chef de projet, vos fonctions
transversales vous amènent forcément à parler finance. Vous n'êtes pas
financier de formation mais on attend de vous la capacité d'employer
sans confusion un vocabulaire financier précis.

Ce livre vous donne les clés pour parler finance. Simple, facile d'accès, il
est un vrai gage de montée en compétences. En un temps minimum,
vous allez acquérir les réflexes financiers indispensables. En refermant
Les 5 clés pour parler finance, vous saurez parler une nouvelle langue:
finies les confusions grossières entre indicateurs financiers essentiels...

Avant-propos // 3
À vous la lecture facilitée des documents financiers et la compréhension

des décisions de votre direction. La finance est à votre portée î

Les 5 clés pour parlerf inonce propose :

un quiz pour vous mettre en appétit ;

l'essentiel des connaissances à maîtriser;
• des notions clairement et simplement expliquées;
des exemples précis; Pour aller plus loin, rendez-
des exercices pour passer à l'action ; vous sur le site du livre
un lexique français/anglais.

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www.csp.fr/livrePF
Sommaire

5 Quiz

9 l m Connaître les bases de la finance

29 MElf Acquérir le vocabulaire

47 03' Distinguer résultat et cash

63 |3^Q Savoir interpréter un rapport financier

77 MElî Agir en fonction des décisions de la direction

94 Lexique français/anglais

Sommaire // 5
 Quiz

Une ou plusieurs réponses sont possibles.

1. Le BFR a. un problème de marge.

est directement b. un problème de trésorerie.
c. un problème d'impayé.

2. Le cash flow a. se trouve au bilan.

b est la capacité à dégager du cash sur une année,
c. se calcule à partir du résultat.

3. LEBITDA ou EBE a. est une notion de résultat dégagé.

b. comprend l'impact des investissements.
c. comprend l'impact de l'endettement.

4. Le CA comprend a. les ventes.

b. les produits financiers.
c. les ventes d'immeubles.

5. L'amortissement a. linéaire.
peut être b. dégressif.
c. progressif.

6. Le résultat net a. inclut la participation de l'année.

peut être distribué en totalité aux actionnaires,
c, doit servir forcément aux investissements futurs.
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7. Une provision est a. une somme mise de côté sur un compte en
banque.
b. une charge estimée future.
C. l" estimation la plus probable.

8. Le bilan a. mesure l'activité.

b. montre la productivité.
c. est une vue du patrimoine.

9. La rentabilité, c'est a. gagner de l'argent.

b.un ROI.
c comparer une mise de fonds avec un résultat.

10. J'améliore mon a. j'augmente mes marges.

cash flow si b. je diminue mon FR.
c. j'améliore mon BFR.

11. J'améliore mon a. j'accentue les acomptes clients.

BFR si b. je passe par l'affacturage.
c. je négocie les taux de découvert.

12. J'améliore mon a. je vends une machine et je la loue.

FR si b. je ne distribue pas de dividende.
c. j'emprunte à long terme.

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 Connaître

les bases

de la finance

Le compte .2 Le bilan
1 de résultat

Le tableau
3 du cash flow

TRI, VAN,
pay back, ROC,
endettement 4 Le FR et le BFR

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t-H «Si la base est solide, la maison est solide. »
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Extrait du Yi-King

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1. Le compte de résultat

EN BREF

Le compte de résultat mesure le gain ou la perte dégagée par l'activité

de l'entreprise sur douze mois. Il peut évidemment s'établirtous les mois
pour un suivi régulier des résultats.

En anglais, on le nomme P&L [Profit & Loss].

Comment ça marche ?

Le compte de résultat augmente à chaque produit, c'est-à-dire à chaque

facture client émise ou à émettre: toute livraison de bien ou exécution
de prestation de services génère un produit. Notez que ce produit enre-
gistré par un comptable est à distinguer de l'encaissement de la facture.

Le compte de résultat diminue à chaque charge, c'est-à-dire à chaque

facture fournisseur reçue ou à recevoir: toute livraison de bien ou exécu-
tion de prestation de services déclenche une charge. Cette charge enre-
gistrée par un comptable est à distinguer du décaissement de la facture.

N.B. : Un produit est enregistré dès la réception par le client des biens ou
services. Si cet enregistrement précède l'émission de la facture client,
le produit est comptabilisé sous forme de «provision pour facture à
émettre». Symétriquement, une charge est comptabilisée dès que la
prestation est due et ce, même en cas d'absence de facture fournisseur.
Dans ce cas, elle est comptabilisée sous forme de « provision pour fac-
ture à recevoir».
 Achats + salaires +
investissements (dotation) +
CA + plus-values +
moins-values + charges financières
produits financiers

RÉSULTAT
Gain ou perte réalisée en 12 mois

Le compte de résultat compare les produits et les charges hors taxes

[HT] de l'entreprise. Il permet de déterminer le dividende distribuable à
l'actionnaire.

Comment lire le compte de résultat ?

Le compte de résultat est établi sous forme de tableau listant les pro-
duits et les charges de l'année. On compare généralement deux exercices
(N-l et N] pour juger de l'évolution des résultats sur un an. Les chiffres
entres parenthèses correspondent à des montants négatifs. A droite des
deux exercices, on peut trouver la variation [en %).

Une bonne lecture d'un compte de résultat se fait en stratifiant par ligne
d'analyse. Cela permet déjuger de l'impact de chaque type de charge sur
le résultat.

Les chiffres de chaque ligne sont donnés en valeur absolue et, pour cer-
tains, en % du chiffre d'affaires.

Clé 1 / Connaître les bases de la finance // 11

 Compte de résultat (en K€)

N-l N Variation

O CA 5 850 6 502

Coûts des achats 1948 1 284

G Marge brute 3 902 4 218

% du CA 66,20% 22,56%

Autres achats (loyer, pub, tél...) 941 1320

+40,28 %
G VA 2 961 3 398

% du CA 50,62% 52,26%

Taxe apprentissage, contribution 22 33

foncière...

Salaires 1254 2 100

+ 19,23 %
Charges 642 882
+36,32 %
O EBE/EBITDA 538 383

% du CA 9,20% 5,89%

G Résultat exploitation/EBIT 431 223

% du CA 2,32% 3,43%

O Résultat financier (32) (42)

O Résultat net 340 181

% du CA 5,81% 2,28%

Le chiffre d'affaires (CA) O est constitué des produits et services

vendus. Idéalement, il marque une croissance d'une année sur l'autre.
Après déduction de différentes charges, on obtient :

• La marge brute @

Marge brute = CA - coûts des achats

Le résultat dépend non seulement du volume mais aussi de la gestion
des achats et de leur coût.

Si le taux de la marge brute [en % du CA) augmente, c'est une bonne nouvelle !

• La valeur ajoutée (VA) O

VA = marge brute - autres achats

Les autres achats sont le loyer, les dépenses de publicité, les honoraires...

Là encore, si le taux de la valeur ajoutée (en % du CA] augmente, c'est une

bonne nouvelle !

L'excédent brut d'exploitation (EBE) ou EBITDA [eorning before inte-

rest taxes dépréciation] ©

EBE = EBITDA = valeur ajoutée - [salaires et charges de personnel]

Le poids des achats et des salaires est donc à prendre en compte

pour analyser l'évolution de ce taux. Idéalement, ce taux augmente.
L'EBE moyen est très différent d'un secteur d'activité à l'autre: grande
distribution [5 %], industrie [10 à 15 %), énergie [25 %], télécoms (35 %).

• Le résultat d'exploitation ou EBIT 0

EBIT = EBE - [dotations aux amortissements et provisions]

Ce résultat est impacté par les provisions ou investissements réalisés.

Le résultat financier©

Résultat financier = produits financiers - charges financières

L'évolution du résultat financier est à rapprocher du niveau de la dette,

de celui des disponibilités et de l'évolution des taux d'intérêts.

• Le résultat net ©

Résultat net = EBITDA - [dotations aux amortissements et provisions

+ résultat financier + impôts société]

Dans l'idéal, il augmente !

Clé 1 / Connaître les bases de la finance // 13

 RÉCAPITULONS

Le compte de résultat:

montre la création de richesse de l'entreprise au cours de l'année;

permet de déterminer la base de distribution de dividende à l'actionnaire ;
« monte » à chaque exécution de prestation de services vendue ou à
chaque livraison de bien vendu ;
«descend» à chaque exécution de prestation de services achetée,
à chaque livraison de bien acheté, à chaque bulletin de paie émis;
ne correspond pas à de réels encaissements et décaissements ;
• se lit grâce à une pertinente stratification financière.

2. Le bilan

Le bilan est indissociable du compte de résultat dont il est la photogra-

phie à la date de clôture ou d'inventaire [souvent le 31 décembre].

Il présente l'état du patrimoine de l'entreprise à un instant T.

Comment ça marche ?

Le bilan classe en deux colonnes le passif et l'actif de l'entreprise.

Le passif du bilan représente les sources de financement [capital,

bénéfice, emprunt, crédit fournisseur...] qui sont dues à l'actionnaire,
au banquier ou au fournisseur.
L'actif du bilan représente l'utilisation qui est faite de ces ressources.
Comment lire le bilan ?

Observez le tableau et portez votre attention sur les dix points :

Bilan

ACTIF PASSIF
Ce que possède l'entreprise Comment s'est financée l'entreprise

Actif immobilisé
(biens durables non destinés Capitaux propres
à être vendus)

Immobilisations 500 Capital (argent apporté 1000

e
incorporelles par les actionnaires)

Immobilisations corporelles 1500 Réserves (bénéfice non distri- 1000

bué aux actionnaires et laissé o
à la société)

Immobilisations financières 800 Résultat (produits - charges 600

o
de l'année)

Actif circulant Dettes

Stocks (fabriqués non 500 Emprunts (auprès de banques, 2000

o
vendus) de l'État ou de la société mère...)

Créances clients [facturées 2000 Dettes fournisseurs 1000

o
au client et non payées)

Valeurs mobilières 100

de placement

Disponibilité (trésorerie, 200

solde du compte en banque

® Total 5 600 Total 5600 ®

O Immobilisations (voir clé 2): sont-elles conséquentes? Y a-t-il une

évolution par rapport à N-l ? [Il faut prendre le bilan de l'année précé-
dente pour le savoir.)

Clé 1 / Connaître les bases de la finance // 15

 © Stocks : les montants des stocks permettent de calculer les délais de
rotation des stocks qu'il y a tout intérêt à réduire (voir clé 5].

Pourquoi parle-t-on de comptes © Créances clients: le montant des

créances permet de mesurer le délai
sociaux et de comptes consolidés
moyen de paiement par les clients qu'il y
Les comptes sociaux sont les
a tout intérêt à réduire [voir clé 5].
bilans et comptes de résultats
O Trésorerie: les montants sont-ils en
de chaque société.
évolution par rapport à N-l ?
Dans un groupe avec des
© Capital: l'argent apporté par les
filiales, la maison mère
actionnaires est-il conséquent ?
additionne ses comptes et ceux
de ses filiales. Elle obtient ainsi © Réserves: a-t-on privilégié la mise en
réserve plutôt que la distribution de divi-
des comptes consolidés.
dendes ?

© Résultat : quel est le résultat de l'année ? Est-il en progression par rap-

port à N-l ?

© Emprunts: doit-on encore des sommes importantes aux banques ?

© Dettes fournisseurs: le montant de la dette permet de mesurer le

délai moyen de paiement des fournisseurs [voir clé 5].

($) Puisqu'on ne peut utiliser plus d'argent que l'on en possède, il y a

nécessairement équilibre du bilan : total actif = total passif.

-> RECAPITULONS

Le bilan :
est une photographie du patrimoine à un instant T;
• se lit de droite à gauche ;
permet de voir comment s'est financée l'entreprise (ressources =
passif], puis ce qu'elle a fait de l'argent [emploi = actif) ;
est forcément équilibré.

16 \\
3. Le tableau du cash flow

EN BREF

Le tableau du coshflow ou tableau des flux de trésorerie [TFT] restitue les

décaissements et encaissements de l'année. Il permet de voir l'évolution
de la trésorerie d'une année sur l'autre.

Il justifie l'augmentation ou la diminution du compte en banque de la

société.

Il indique et justifie le flux réel de liquidité dégagé par l'entreprise, c'est-

à-dire le cosh flow : si la trésorerie était de 100 au départ et qu'elle est de
150 à la fin, le cosh flow [soit la capacité à dégager de la monnaie son-
nante et trébuchante] est de 50.

Comment ça marche ?

Le tableau ci-dessous montre que le TFT justifie la variation de trésorerie

entre le début et la fin de l'année, en séparant trois sources d'entrée ou
de sortie de cosh :
Le cash, le nerf de la guerre !
Entrées ou sorties de cosh générées par les
Augmenter le cash :
activités opérationnelles.
> rassure les actionnaires ;
• Entrées ou sorties de cosh générées par les
> offre des capacités de
activités d'investissement.
financement et de croissance ;
• Entrées ou sorties de cosh générées par les
> limite l'endettement ;
activités de financement.
> et surtout, assure l'avenir de
l'entreprise.

Clé 1 / Connaître les bases de la finance // 17

Comment lire le TFT?

Laissez-vous guider dans la lecture du tableau ci-dessous en suivant

l'ordre des puces numérotées.

Tableau des flux de trésorerie [en K€)

Exercice clos le 31 décembre

ACTIVITE OPERATIONNELLE
Résultat net - part du Groupe 1220,0 1230,0
Ajustements
• Dotations aux amortissements 992.8 1020,0
o • Variation des impôts différés 3,8 69,2
• Variation des provisions (36,6) 25,0
o Variation du besoin en fonds de roulement 112.9 102,60

G Flux net de trésorerie lié aux activités opérationnelles 2 292,9 2 451,8

ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT
G Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles (1908,3) (1411,0)
G Acquisitions d'immobilisations financières (242,3) (109,2)
Produits de cessions d'immobilisations corporelles et
incorporelles 50,5 28,5
Produits de cessions d'immobilisations financières 2.5 1.9

G Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement (2092,6) (1439,8)

ACTIVITÉS DE FINANCEMENT
Distribution
• Majoritaire (550,8) (601,9)
• Minoritaires (39,0) (28.8)
Augmentation de capital en numéraire 44,5 125,1
Achats d'actions propres (168,2) (l.D
Variation des dettes financières 1042,0 (416.6)

O Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement 328,5 (823,3)

TRÉSORERIE NETTE D'OUVERTURE 653,9 1141,5
O TRÉSORERIE NETTE DE CLÔTURE 1182,20 1280,20
 Lisez d'abord la dernière ligne qui donne une vue globale avec l'évolu-
tion de la trésorerie o : les montants permettent d'apprécier la variation
entre N-l et N.
Regardez ensuite le cash flow dégagé ou diminué sur chaque catégorie :

le cash f7owstrictement opérationnel O;

• le cash flow lié aux opérations d'investissement @ ;
le cash flow lié au financement O-
Concentrez-vous enfin sur les sommes importantes :

• le résultat net du Groupe ©: le point de départ est le résultat de

l'année, pas nécessairement encaissé ou décaissé ;
les ajustements ©: on élimine les opérations ne donnant pas lieu à
une entrée ou sortie de cash ;
la variation du besoin en fonds de roulement Q: il s'agit des déca-
lages de paiements clients et fournisseurs. En effet, dans le compte
de résultat, le CA augmente dès la vente effectuée et diminue dès les
charges passées, indépendamment des encaissements et décaisse-
ments réels. Dans ce tableau, on ne prend en compte strictement que les
encaissements clients et les décaissements fournisseurs;
• les investissements payés dans l'année O;
les investissements de croissance externe [achats de filiales payés
dans l'année ©]

RECAPITULONS

Le TFT:

explique la variation de la trésorerie ;

est différent du résultat, qui s'appuie sur d'autres règles que les réels
encaissements et décaissements;

Clé 1 / Connaître les bases de la finance // 19

 montre si du cash flow est dégagé ;
souligne les sources d'encaissement ou de décaissement ;
illustre la stratégie cash de l'entreprise ;
montre le cash dégagé par l'opérationnel et consacré soit aux investis-
sements, soit à l'actionnaire, soit au financement.
Le TFT prend tout son intérêt s'il est établi de manière prévisionnelle pour
les trois années suivantes.

4. Le FR et le BFR

EN BREF

Le fonds de roulement (FR) est la somme des capitaux propres de l'entre-

prise et de ses emprunts à plus d'un an, déduite de ses investissements.

+ Capitaux propres (capital + bénéfice Investissements

non distribué + résultat de Tannée)
Emprunts à plus d'un an

Fonds de roulement (FR)

Le besoin en fonds de roulement (BFR) est un problème de cash

[et non de résultat] à un instant T. Le BFR augmente quand l'entreprise
est obligée de payer ses fournisseurs et/ou ses salariés avant d'avoir été
elle-même payée par ses clients ou lorsque l'écoulement des stocks est
trop lent.

BFR = [stocks non vendus + factures émises non payées + factures à

émettre] - [factures reçues non payées + factures à recevoir]

La règle d'or de la trésorerie équilibrée

La trésorerie est la différence entre le fonds de roulement de l'entreprise

[FR] et son besoin en fonds de roulement [BFR].

Trésorerie = FR - BFR

Si le FR est stable et que le BFR augmente, la trésorerie se détériore.

Si le FR baisse et que le BFR est stable, la trésorerie se détériore aussi.

Pour équilibrer la trésorerie, il faut activer des leviers d'amélioration du

FR et du BFR.

Augmenter le FR

Une entreprise a intérêt à disposer d'un FR maximum en activant des

leviers structurels comme :

• augmentation du capital ;
• distribution minimale de dividende;
maximisation du résultat;
emprunt à de bonnes conditions;
investissements judicieux et rentables.

Clé 1 / Connaître les bases de la finance // 21

Minimiser le BFR

L'entreprise doit limiter le BFR et son poids dans l'activité en mesurant

ce BFR en % de son CA.

Prenons un exemple: si une entreprise a un CA de 100 K€ et un BFR

de 15 K€., ce BFR représente 15 % de son CA.

15% d'une année représente 1,8 mois. Arrondissons à 2 mois: avec un tel
BFR, l'entreprise a donc 2 mois de problème de trésorerie.

Trois leviers permettent de minimiser le BFR :

• améliorer la gestion des stocks;

• fluidifier davantage le processus client;
• agir sur le processus fournisseur.

Nous détaillerons ces actions dans la clé 5.

RECAPITULONS

L'équilibre de la trésorerie dépend directement du FR et du BFR.

L'entreprise a intérêt à avoir le maximum de FR en faisant des choix qui

favorisent le cash.

Elle doit également miser sur le plus petit BFR possible: attention aux
processus opérationnels et rendez-vous à la clé 5 !
5.TRI, VAN, pay back, ROC,

endettement

^>1 EN BREF

Le ROC (ou OIR) et le niveau d'endettement informent sur la performance de

l'entreprise et sur l'impact de la dette. Des indicateurs comme la VAN, le TRI
et le poy bock sont des outils d'aide à la décision d'investir dans un projet.

Le ROC (résultat opérationnel courant)

ou OIR {operating incom recurring)

Le ROC est le résultat métier le plus probant : il élimine les charges et pro-
duits considérés comme non opérationnels ou non courants, par exemple
un encaissement de loyer hors activité propre de l'entreprise ou une ces-
sion d'actif. Le ROC ne prend donc en compte ni le coût de l'endettement
ni la cession d'actif ni l'impôt sur la société.

ROC = CA - (achats + salaires + dotations aux amortissements

+ provisions] sauf charges et produits considérés comme non
opérationnels ou non courants

Le ROC, qui se calcule en pourcentage du CA, est une notion plus précise
que le résultat d'exploitation ou EBIT [eorning before interest taxes]. Ce
dernier peut en effet intégrer des charges ou produits d'exploitation non
opérationnels.

Clé 1 / Connaître les bases de la finance // 23

Le niveau d'endettement

La notion est très à la mode ! Il s'agit de trouver une mesure qui permette
de maîtriser le niveau d'endettement. Deux ratios sont préconisés :

Le ratio emprunts/capitaux propres, soit le prêt des actionnaires.

Idéalement, le ratio est de 1.
Le ratio emprunts/cosh flow: il mesure en combien de temps l'entre-
prise est capable de rembourser ses emprunts. Par exemple, avec un
cash flow de 200 et un emprunt de 1000, le ratio est de 5 : l'emprunt est
remboursable en 5 ans.

VAN, pay back et TRI

La VAN, le pay bock et le TRI sont des indicateurs de rentabilité d'un

projet. Prenons un exemple : une entreprise investit 200 K€ dans l'achat
de matériel informatique. Elle regarde ce projet à 5 ans [durée prévue
d'amortissement de l'investissement initial). Le tableau du financement
du projet permet de comprendre le calcul de la rentabilité de cet inves-
tissement. Il est reproduit ci-dessous. L'année N correspond à l'année de
l'investissement.

Le tableau indique le CA prévisionnel O et les charges prévisionnelles @

pour les cinq années.

Les dotations © sont ventilées sur les cinq années, durée prévue de leur
amortissement.