Université Mohammed – V

Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales-

SOUISSI

Crises

Economie des Marchés

Marchés
financiers Financiers
Croissance
Introduction et généralités
Politiques
éco Code Classroom v8z9fc

Défis
Pr. Hicham SADOK
L’entreprise
FSJES et son écosystème
/ 2017 – 2018 EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Définition de l’Economie des marchés

L’ économie de marchés financiers est une économie qui repose sur

Crises
un système financier où les agents économiques se procurent leurs
ressources de financement en émettant des titres sur des marchés
Marchés
financiers financiers.

Croissance L'économie de marchés financiers privilégie la finance directe qui

permet à l'offre et à la demande de capitaux de se confronter
Politiques
éco directement sans passer par le financement bancaire

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Plan du cours

Le cours a pour objectif de présenter les marchés

financiers d'un point de vue institutionnel mais aussi
Crises
par rapport à leurs influences sur les autres pans de
l'économie.
Marchés
financiers Ainsi seront traité dans ce cours les partie suivantes :

Croissance
Partie 1 : Agents économique et financement de
l'économie
Partie 2 : Le marché Boursier
Politiques Partie 3: Le marché des changes
éco
Partie 4 : Le marché des matières premières
Partie 5 : Le marché des couvertures de risque
Défis financier

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Plan

Crises
Introduction
Marchés
financiers Partie I. Introduction à la macroéconomie financière

Croissance

Partie II : Le financement de L’ECONOMIE

Politiques
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Introduction

Crises

Marchés
financiers Systèmes et environnement économique
Croissance

Politiques
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 De l’économie…
De quoi parle-t-on ?
Crises

Marchés
financiers
Ensemble des activités d’une collectivité
Croissance
humaine relatives à la production, la
distribution, et la consommation des
richesses
Politiques
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les différentes dimensions de
« l’économie »
Création
Crises Biens
Quelles activités Destruction

Marchés
Besoins
Échange
financiers

Quels Conjoncture
Croissance Théories Politiques
objets/approches

Politiques
éco
Finance Croissance Acteurs
Quelles
préoccupations Crises Relations
Défis Revenus internationales

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les deux grandes approches de
l’économie
Crises

Micro-économie
Analyse du marché axée sur la
Marchés
financiers compréhension du comportement
des 2 principaux acteurs : le
producteur et le consommateur

Croissance

Macro-économie
Politiques Étude des quantités globales ou agrégats
éco envisagés sur le plan national : consommation,
épargne, investissement, stock, échanges
extérieurs, production
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Plus une!! Mais qui se focalise
sur un autre objet : l’industrie
Crises

Marchés L'industrie au sens de l'économie

financiers industrielle regroupe l'ensemble des
activités permettant la
transformation des résultats de la
Croissance recherche en produits, biens de
consommation et services. Elle se
situe entre la science et la
JL LEVET (2004)
Politiques
"L'économie industrielle consommation; elle est au cœur de
éco en évolution" Economica, p 5 l'ensemble de l'activité économique

Défis La méso-économie

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 L’objectif du cours : développer votre
capacité d’analyse en économie financière

Crises
Principes de base Composantes de la croissance Dynamique des marchés
des marchés
financiers Circuits & Politiques
Marchés
financiers
Décryptage de l’environnement économique

Saisir les mécanismes des marchés financiers

Croissance
Décryptage des stratégies monétaires,
et du fonctionnament du secteur bancaire
Politiques
éco
Les
Les grandes tendances les modèles
problématiques
de fonctionnement et d’analyses
Défis essentielles du
secteur bancaire structuration du secteur
et financier
L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 De questions globales aux
problèmes des entreprises
Crises

Facteurs de
Marchés croissance
financiers Problèmes
Fonctionnement
Conjoncture spécifiques pour
de la sphère
économique l’économie et
financière
Croissance les entreprises
Interactions entre
les facteurs
Politiques
éco

Partie 1 : Partie 2, 3 et 4 : Partie 5 :

Terminologie et Les mécanismes économiques Les défis économiques
Défis systèmes (marchés financiers, majeurs du XXIème siècle
croissance, politiques)

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Polycopié + Ouvrages
Lecture obligatoire
•
Crises

Marchés
financiers

Croissance

Politiques
éco

Défis

L’entreprise
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SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 1er élément de connaissance
Crises

Les acteurs Ménages

économiques
Marchés Entreprises Acteurs privés
financiers Acteurs
Intermédiaires financiers nationaux

Croissance Acteur public

État

Reste du monde Acteurs

Politiques étrangers
éco

Défis

13 L’entreprise
FSJES 2017/2018 et son écosystème EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 2ème élément de connaissance
Crises

Les Consommation (des ménages)

Marchés composantes
financiers (‘moteurs’) de la Investissements (des entreprises)
croissance
économique Dépenses publiques (des Etats et Collectivités locales)
Croissance
Exportations (vers le Reste du Monde)

Politiques
éco

Défis

14 L’entreprise
FSJES 2017/2018 et son écosystème EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Le paradigme de base :
le modèle SCP
Crises

Conditions de base
Marchés
financiers

Structures
Croissance Politiques
publiques
Comportements
Politiques
éco

Performances
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Le paradigme structure-comportement-performance est un des
fondements de l'économie

• Les caractéristiques structurelles du marché orientent les comportements des

Crisesentreprises qui impactent leurs performances. Par la suite, des liens de rétroaction

se sont ajoutés à cette causalité univoque, de la performance sur le comportement,

du comportement vers la structure etc.
Marchés
financiers
• Structure : facteurs environnementaux : offre, demande, intensité concurrentielle,
existence de barrières à l'entrée, normes et réglementations…
Croissance
• Comportement : ce que font les entreprises, et la manière dont elles le font
(stratégies de positionnement, de prix, de R&D, de distribution…). Cela inclut les
pratiques de collusion entre acteurs, les fusions et les acquisitions.
Politiques
éco

• Performance : fait référence aux résultats des secteurs industriels et des entreprises.
Défis
Sont en général mesurés sur le plan de la rentabilité, de la croissance, de l'efficacité,
du progrès technique…

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Conditions de base
Demande
Offre
Elasticité-prix Conditions de commercialisation
Durée de vie des produits Taux de croissance Méthodes d'achat
Matières premières Rapport valeur/poids Possibilités de Caractéristiques cycliques
Technologie Règles de la profession substitutions ou saisonnières

Crises
Structures des marchés
Nombre de vendeurs et d'acheteurs
Différenciation des produits
Marchés Barrières à l'entrée
financiers Structures des coûts
Intégration verticale Politiques publiques
Structure conglomérale Réglementation
Taxes et subventions
Comportements Interdiction (Lois antitrust)
Croissance Mesures spécifiques
Politique de prix
Politique de production Incitations pour l’emploi, pour
Politique de R&D l’investissement
Publicité Politiques macro
Politiques Moyens juridiques
éco
Performances
Efficacité concernant :
La production
Défis L'allocation des ressources
Le progrès technique
L'emploi

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 La finance et les divers agents
économiques
Crises

• Notre système économique se compose

Marchés
financiers de plusieurs agents économiques. Il
existe une définition propre de la
Croissance finance pour chacun d’entre eux.
• Les champs d’application diffèrent selon
Politiques
éco l’agent économique auquel on se réfère.
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 2.1 La finance et les divers
agents économiques
Crises
Agents
Champ d’étude
Marchés
économiques
financiers
Gouvernements  Finance publique
Croissance
Ménages  Finance personnelle
Politiques
éco Entreprises  Finance corporative

Finance institutionnelle et
Défis Marchés financiers 
internationale

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Finance publique
Gouvernements

Crises

Finance personnelle
Ménages
Finance corporative
Ent. biens et services

Marchés Finance institutionnelle

financiers
Marchés financiers :Bourse
Institutions financières
Croissance
Finance internationale
Marchés financiers
Politiques internationaux
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Figure 1.1
Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les gouvernements
• Trois paliers de gouvernements
Crises
– Centrales, provinciaux et municipaux.
• Perçoivent des impôts et des taxes auprès
Marchés
– des ménages ;
financiers
– des entreprises ;
• Redistribution des sommes perçues
Croissance
– programmes sociaux (assurance-emploi,
pensions de vieillesse, indemnités,
Politiques
éco
programmes de soutien à la famille, etc.),
salaires à ses fonctionnaires, subventions
aux entreprises.
Défis

L’entreprise et son
FSJES / Pr. Hicham SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 La finance publique

Crises • Gestion des différents paliers de gouvernements

– Central, provinciaux et municipaux
Marchés
financiers
• Objectifs de nature économique mais aussi et
surtout des objectifs de nature sociale
Croissance
(éducation, santé, etc.).
• Sujets étudiés par la finance publique
Politiques
éco
– perception de taxes et impôts
– dépenses publiques, la comptabilité nationale,
Défis les opérations de financement de déficit.

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les gouvernements (suite)

Crises • Il va de soi que si les rentrées de fonds

ne couvrent pas l’ensemble des
Marchés
financiers
dépenses, les gouvernements peuvent
faire appel aux marchés financiers pour
Croissance emprunter ( Bons du trésor).
• Dans le cas contraire, les surplus peuvent
Politiques
éco notamment faire l’objet de placements
qui rapporteront des intérêts.
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Impôts et taxes
Finance publique Impôts et taxes
Gouvernements
Achats de biens et Salaires, subventions,
services, subventions prestations, pensions,
allocations

Crises Intérêts Emprunts

Finance personnelle
Ménages
Finance corporative
Ent. biens et services

Marchés Finance institutionnelle

financiers
Marchés financiers :Bourse
Institutions financières
Croissance
Finance internationale
Marchés financiers
Politiques internationaux
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Figure 1.1
Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 La finance personnelle

Crises • Elle examine essentiellement

– les opérations financières qui touchent la
Marchés
financiers
gestion des épargnes des ménages
(comptes d’épargne, achats de titres tels
Croissance
que des certificats de dépôt, des
obligations, des actions, etc.) ;
Politiques – les stratégies de financement ou d’emprunt
éco
nécessaires pour procéder à l’acquisition
d’actifs immobiliers par exemple, maison,
Défis
chalet, automobile, meubles, etc.
L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les ménages
• Reçoivent
– des salaires ;
Crises
– des revenus de placements (revenus locatifs,
intérêts, dividendes et gains en capital ;
Marchés
financiers
– des prestations provenant de programmes
sociaux publics ou privés tels assurance-emploi.
• Achètent
Croissance
– des biens et des services ;
– paient les taxes et les impôts imposés par les
Politiques différents paliers de gouvernement.
éco
• Comme les gouvernements, les ménages
empruntent ou font des placements en faisant
Défis appel aux différents intervenants des marchés
financiers.
L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2 année – 2014/2015
e
 Finance publique Impôts et taxes
Gouvernements
Salaires, subventions,
prestations, pensions,
allocations

Crises

Ménages
Finance personnelle
Finance corporative
Ent. biens et services

Marchés Finance institutionnelle Emprunts

financiers
Marchés financiers :Bourse
Institutions financières Épargne
Croissance
Finance internationale
Marchés financiers
Politiques internationaux
éco

Salaires, dividendes, revenus de pensions

Défis
Achats de biens et services, subventions

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Figure 1.1
Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les entreprises

Crises
• Elles fabriquent et consomment elles aussi des biens
et des services.
• Comme les ménages, elles doivent faire l’acquisition
Marchés
financiers d’actifs et recourir aux marchés financiers pour les
financer.
Croissance • Véhicules financiers disponibles
– actions, obligations, crédit commercial, etc. Ils sont beaucoup
plus diversifiés que pour les ménages.
Politiques
éco • L’enrichissement de l’entreprise permet aux
administrateurs de verser des dividendes à ses
Défis
actionnaires.

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Impôts et taxes Finance publique
Gouvernements
Achats de biens et
services, subventions

Crises

Finance personnelle
Ménages
Finance corporative
Ent. biens et services

Dividendes et
Marchés intérêts Finance institutionnelle
financiers
Marchés financiers :Bourse
Institutions financières
Emprunt et
Croissance
émission de titres
Finance internationale
Marchés financiers
Politiques internationaux
éco

Salaires, dividendes, revenus de pensions

Défis
Achats de biens et services, subventions
déguisées

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Figure 1.1
Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les marchés financiers

Crises • Ils fournissent les fonds nécessaires aux agents

économiques dont l’enrichissement n’est pas
Marchés suffisant pour supporter les investissements
financiers
nécessaires à l’atteinte de leurs objectifs.
• Ils rendent les épargnes disponibles aux
Croissance
emprunteurs dans le but de favoriser le
développement et la croissance économique
Politiques
éco de l’entreprise et de la société en général.

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Finance publique
Gouvernements

Crises Intérêts Emprunts

Finance personnelle
Ménages
Finance corporative
Ent. biens et services

Dividendes et
Emprunts
Marchés intérêts Finance institutionnelle
financiers
Marchés financiers :Bourse
Emprunt et Institutions financières Épargne
émission de titres
Croissance
Finance internationale
Marchés financiers
Politiques internationaux
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Hicham SADOK EMSI ‒ Manager
référence: figure
SI 2e année 1.1
– 2014/2015
 La finance institutionnelle

Crises • Concerne les institutions financières et

les marchés financiers.
Marchés
financiers • Elle examine la gestion des emprunts et
la formation du capital financier.
Croissance
• Mesure l’efficacité avec laquelle les
Politiques
institutions financières et les marchés
éco
financiers s’acquittent de leur tâche.
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les unités institutionnelles

Crises • Une unité institutionnelle désigne un acteur

économique ou un agent économique.
Marchés • Une unité institutionnelle est un centre de
financiers
décision autonome. Elle peut être un ménage,
une entreprise ou administration publique,
Croissance
etc.
Politiques
• Le secteur institutionnelle regroupe les unités
éco
institutionnelles ayant la même activités

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les secteurs institutionnelles

► Les résidents
Crises
• Les ménages
Marchés
financiers
• Les sociétés non financières
• Les sociétés financières
Croissance
• Les administrations publiques
Politiques
• Les institutions sans but lucratif au
éco
service des ménages
Défis ► Les unités non résidentes s’appellent le reste
du monde ou l’extérieur
L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les ménages

Crises

Marchés
financiers
Famille nucléaire Famille étendue Famille
patriarcale
Croissance

fonction consommation
Politiques
éco
Revenu Rémunération des facteurs
Défis
de production et les transferts

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les sociétés non financières

Crises
Les entreprises

Marchés
financiers
Production de biens et services
fonctions marchands
Croissance

Politiques
éco Résultats de la production et les
Revenus subventions Des administrations
Défis
publiques

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les sociétés financières

Crises

Marchés
• Les SF sont constituées par l’ensemble
financiers
des sociétés dont la principales fonction
est d’offrir des services
Croissance
d’intermédiation financière et/ou
Politiques
d’exercer des activités financières
éco
auxiliaires.
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Cinq sous secteurs

Crises
• Les banques centrales ( BAM)
Marchés
financiers
• Les autres institutions bancaires
• Les intermédiaires financiers
Croissance
• Les auxiliaires financiers
Politiques
• Les sociétés d’assurance et les fonds de
éco
retraite pension
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les administrations publiques
• Sont des unités institutionnelles gouvernementales
Crises

• Leur composition dépend de la comptabilité nationale

Marchés du pays. Elles regroupent : l’administration centrale
financiers (les ministères), l’administration territoriale et les
administrations de sécurité sociale. Au Maroc, il s’agit
de l’Etat, des collectivités locales et de la sécurité
Croissance sociales

Politiques • Elles offre des services non marchands ou vendent des

éco biens et services à titre accessoires.

Défis • Leurs ressources sont les contributions obligatoires

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les institutions sans but lucratif au
service des ménages
Crises

Marchés
financiers

Il s'agit par exemple des associations, des

Croissance syndicats, des partis politiques.
Politiques
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les opérations économiques

Crises

►Les opérations de biens et services

Marchés
financiers

Croissance ► Les opérations de répartitions

Politiques

► Les opérations financières

éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les opérations financières

Crises

Les opérations financières représentent

Marchés
financiers les engagements pris par les agents
économiques les uns envers les autres,
Croissance en contrepartie de monnaie ou de
produits.
Politiques
éco
Exemple : les prêts
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Le circuit économique

Crises

Marchés
financiers Le circuit est une représentation du
fonctionnement d’une économie
Croissance
sous la forme de flux orientés
Politiques reliant des agents ou des
éco
opérations
Défis
(Quesnay et son tableau économique (1758), puis Marx et Keynes)

L’entreprise etSADOK
FSJES / Pr. Hicham son écosystème EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 L’analyse de circuit est
Crises
macroéconomique. Elle insiste sur
Marchés l’interdépendance des flux
(notamment entre l’offre et la
financiers

Croissance demande) et s’applique à une

économie monétaire et financière
Politiques
éco qui peut traverser des crise
durables
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les flux

Crises

Marchés
financiers Le flux est une grandeur économique
mesurée au cours d’une période de
Croissance
temps donnée (elle s’oppose à la
Politiques
notion de stock).
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 On distingue :
► Les flux réel, qui portent sur les

biens et services ;
Crises

Marchés ►les flux monétaires qui sont

financiers
généralement la contrepartie des
Croissance premiers. On paie des salaire en
contrepartie de la force de travail ;
Politiques
éco

►Les flux financiers portent sur des

Défis
créances et des dettes
L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Exemple : flux financier
Se présente sous deux aspects

Crises

Marchés
Au niveau budgétaire
financiers Au niveau financier

Croissance

Flux de recettes Flux de dépenses encaissement décaissement

Politiques
éco

Défis
Recettes de l’impôt et l’emprunt dépenses

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Au niveau budgétaire, l’ajustement
Des deux flux (équilibre budgétaire)
se fait à deux niveaux

Crises

Marchés
financiers

Équilibre économique
Croissance Équilibre comptable (prélèvements sur les ménages
(égalité des recettes et Et entreprises et satisfaction
Des dépenses Qu’ils procurent à l’économie
Politiques
éco
nationale

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Système de financement

Crises

Système de financement Système de financement

Marchés interne
financiers
externe

Croissance

direct indirect
Politiques
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 B et S non marchands

ménages Revenu de transfert Administration publique

Impôt+cotisations sociales
B et S non marchands

épargne

crédit
Institutions financières
Crises

travail
Marchés Marché de biens
Demande de
financiers consommation
finale
et services
salaire

exportation
Croissance
importation

Politiques
éco

Défis
entreprises crédits
extérieur
Biens et services non marchands Impôt cotisations sociale

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son
SADOK
FSJES écosystème
/ Pr. Hicham SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Crises
Les marchés financiers
Marchés
financiers
La sphère financière
Croissance Des marchés financiers, vecteurs du
financement de l’économie

Les taux d’intérêt

Politiques
éco
La création monétaire

Défis La formation des taux de change

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 1. Les différents circuits de
financement de l’économie
Crises
Intermédiaire
DAV financier Crédits

Marchés
financiers Titres secondaires Titres primaires

Agents à Agents à
capacité de besoin de
Croissance financement financement
Titres primaires Titres primaires

Politiques
éco
Règlement des titres Marchés Versement des fonds
financiers
Financement direct
Défis Financement indirect

52 L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les différents types de
financement
Crises
Financement interne Financement externe

Marchés
financiers
Financement direct Financement indirect

Croissance

De marché Classique

Politiques
éco

Transmission Création
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les fonctions déstabilisées
Réception des fonds du public,
Crises Financement Banques Opérations de crédits
Banque de détail Mise à disposition des moyens de
(Dénaturation) paiements
Banque d’investissement
Banque privée et de gestion Activités connexes : taux de change,
d’actifs conseil et gestion de patrimoine,
Marchés négociation de métaux précieux et de
financiers Institutions financières valeurs mobilières, participations dans des
(Compagnies d’assurances) entreprises (généralement existence de
réglementations en termes de plafonds)

Croissance
Placement Banques
(Sophistication
& Dématérialisation) Investisseurs institutionnels
Compagnies d’assurances
Politiques Fonds d’investissements (dont Fonds de pension et OPCVM)
éco [Hedge funds ]

Fonds alternatifs
Privés
Défis Souverains

L’entreprise et son écosystème EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015

FSJES / Pr. Hicham SADOK
 Des fonctions qui supposent la
prise en charge de risque
Crises

Marchés
financiers Modification des sommes
Modification des échéances
Modification du risque
Croissance

Politiques Risque de marché

éco
Éluder
Mutualiser
Redistribuer ou/et diversifier
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Des risques bancaires
toujours plus nombreux
Crises Origines Risques

De contrepartie client/pays (financier)

Crédit
Marchés De livraison/taux
financiers
De taux (financier spéculatif)
Transformation
De liquidité (financier)

Croissance
Opérationnels
Organisation Juridiques-exploitation (réputation, pays)…
De solvabilité (financier)

Politiques Problèmes Systémiques (endogènes)

éco macroéconomiques Accidentels (exogènes)

De contrepartie
Marché De taux
Défis (financier-spéculatif) De change
De cours/prix

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 La bourse, c’est-à-dire…
Crises

La bourse
Marchés
financiers
Achat/Vente d’actifs
Marchandises/or, matières premières
(marché de marchandises)
Croissance Actifs internationaux/eurodollars
(marchés internationaux)
Devises
Politiques (marché des changes)
éco Actifs financiers domestiques
(marché des capitaux)

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les compartiments des
marchés de capitaux
Crises
Marché
obligataire
Valeurs Mat
Marchés radiées premières Marché
financiers monétaire

Compt A Marché
Compt B
Marché
Croissance Compt C financier libre

Politiques
éco Marchés Marchés des
warrants
dérivés titres de
Marché
créances
devises interbancaire négociables

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Focus sur les 2 actifs financiers
classiques : action et obligation
Crises
Actions Obligations
Définition

Marchés
financiers

Emetteur _ + _
+
Croissance

Souscripteur
+ _ + _
Politiques
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Origines de la crise: excédent
de liquidités et spéculation
Liquidités + Capitaux
Crises
Matières
Or Actions Obligations Dérivés Premières Immobilier Art
Marchés
financiers Sept.
2000

Croissance Sept.
2007

Politiques Sept.
éco 2008

Sept.
Défis 2014

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 La cotation des actifs financiers
et l’intérêt de la liquidité
Crises
Agents à capacité de
financement
cours
Marchés
financiers transaction

Émission
d’un actif financier
Croissance

Politiques Agents à besoin de

éco financement

Marché primaire Marché secondaire

= =
Défis financement Liquidité
Profondeur

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Un cours qui s’établit en
fonction des investisseurs…
Crises

Marchés
financiers offre
Investisseurs

Croissance Couple rendement-risque

Anticipations
Exigence de gestion
Politiques ou/et de liquidité
éco

demande

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Des pratiques plus
spéculatives
Crises

Marchés
financiers
Cotation et
négociation haute
Vente à fréquence
Croissance découvert

Marché SRD
Politiques
éco
Marché au
comptant
Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Des Investisseurs….
Crises États

Banques
Marchés Institutionnels
financiers
Assurances
OPCVM
Croissance Fonds de pension
Hedge Funds

Politiques
éco Nouveaux fonds
Banques Centrales Fonds privés
Fonds souverains
Défis

L’entreprise
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SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 L’indice de référence, le MASI
Crises
L’évolution du CAC 40 depuis 20 ans

Marchés
financiers Max : Le 04/09/00 = 6944,77
Min : Le 12/03/03 = 2 401,15
Le 09/09/14 = 4 449.82
Croissance

Politiques
éco

Défis Composition du CAC

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 Au total, les marchés financiers
remplissent 6 fonctions
Crises

Marchés • collecter l'épargne pour financer et restructurer les

financiers entreprises
• transférer et rendre mobiles les capitaux dans le
temps et dans l'espace,
Croissance
• gérer des risques,
• informer sur l'état de l'économie,
Politiques
éco
• diminuer les asymétries entre agents,
• fournir des moyens de paiement ou de liquidités.

Défis

L’entreprise
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SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 2. Les taux d’intérêt, c’est-à-
dire…
Crises Risque/
incertitude Inversion de la
courbe des taux
Marchés
financiers

Taux Oblig. d’Etat

Croissance

Taux interbancaire
Politiques
éco
Taux directeurs

Défis Temps

L’entreprise
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SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 La monnaie, à quoi cela sert-il?
Crises
Étalon de valeur Réserve de valeur
(unité de mesure)
Permet de différer sa
Marchés Permet la consommation car la La confiance
financiers comparaison de la monnaie conserve son
valeur de différents (méthodique,
pouvoir d'achat dans le
biens temps éthique,
hiérarchique)
Croissance
est le fondement à
Moyen de paiement
(intermédiaire des échanges) toute utilisation
d’une monnaie
Politiques
éco Résout le problème de
la double coïncidence
des besoins

Défis

L’entreprise
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SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Structures du système bancaire
et rôle de chacun
Crises

Hiérarchie Banque Centrale et Banques de 2nd rang

Marchés du système bancaire Monnaie BC et monnaie banques privées
financiers

Fonctions des Création de monnaie

Croissance
banques de 2nd rang Intermédiation financière

Politiques Émission de la monnaie BC

éco Banque des banques
Fonctions Pouvoir d'autorité sur la système bancaire
de la Banque Centrale Exerce la politique monétaire
Défis

L’entreprise
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SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Qu’est-ce que la création
monétaire?
Crises
Banque Centrale

Marchés Monnaie
financiers banque centrale Refinancement

Réserves
obligatoires
Croissance Emprunt
Banque 1 Banque 2 Banque N

Demande de billets Destruction monétaire

Monnaie privée Monnaie (remboursement)
Politiques ou monnaie bancaire banque centrale
éco

Ménages Entreprises Ménages

Défis

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 L’expansion monétaire
Crises
D’une réserve
excédentaire… Demande de billets (20%)
…A l’octroi d’un 200
1000 nouveau Fuites
Marchés crédit… 280 Réserves obligatoires (10%)
financiers …A la 1000 80
reconstitution
d’une nouvelle
réserve (retour
…
Croissance dépôts – RO) … …A l’octroi d’un Fuites
720 nouveau 202
crédit…
720
Politiques …A la
éco reconstitution
d’une nouvelle
réserve …
519 … Total réserve : 1000
Total crédits (monnaie créée) : 3570 €
Défis
Total dépôts (monnaie bancaire ): 2856 €

L’entreprise
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SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 4. Le TC et les besoins de
modes de paiements
Crises

Marchés Des moyens de paiements pour régler

de devise c/ devise
les transactions internationales

Offre –Demande
financiers
de biens et de services
Taux
de
Croissance
change
Des moyens de paiements pour régler
Politiques
les transactions au titre
éco des mouvements internationaux de capitaux

Défis

L’entreprise
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SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Le niveau des taux de change
Crises

Marchés Les prix La

financiers Taux
spéculation
d’intérêt
(mouvements
des capitaux) La
Croissance
Offre croissance

Attractivité Demande
des capitaux
Politiques (mouvements
des capitaux) La demande
éco
d’importation
La demande (BC)
d’exportation
(BC)
Défis

L’entreprise
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SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les changes et leurs enjeux
commerciaux (rappel)
Crises Pour favoriser Monnaie Quand déficit Monnaie en
les importations forte Commercial baisse

Marchés Pour favoriser Monnaie Quand excédent Monnaie en

financiers les exportations faible commercial hausse

Croissance

Politiques
éco

Défis

L’entreprise
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 L’usage élargie d’une monnaie
internationale
Crises

Usages privés Usages publics

Marchés Facturation des

Monnaie de
financiers marchandises et
Étalon de valeur capitaux
référence
ancrage
Information

Croissance Transactions
simplifiées
Moyen de paiement Baisse des coûts
Politiques de transaction
éco
Crédibilité Actifs de
Réserve de valeur Stabilité réserves
Défis

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 Les avantages pour le pays
émetteur de la monnaie inter.
Crises

Dilemme de Triffin
Marchés
financiers
Endettement
Spécifique
Acquisition d’actifs
par création
Croissance
monétaire

Politiques Politique
Non régulation du
éco indépendante
déficit

Défis

L’entreprise
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SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les systèmes de taux de change
fixes : la stabilité monétaire
L’étalon or
Crises
(Gold Specie Standard)

Des taux de change en trois temps…

Marchés
financiers Le pair 1 £ = 7,322 g d’or 1 DH = 290,33 mg d’or

Croissance
La parité
1 £ = 25,22 DH
officielle
Politiques
éco
Le marché Achat / vente d’or libre

Défis

L’entreprise
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 Bretton Woods, le Dollar et les
taux de change fixes
Crises
L’étalon change or
(Gold Exchange Standard)
Marchés Les taux de
financiers Le pair La parité change du marché

Croissance

35$ = 1 once d’or Soit par rapport au $ Libres

Politiques Soit par rapport à l’or Ajustables
(Et quelques devises-
éco
clés) +- 1% par rapport
au $

Défis Le dollar comme la +- 2 % par rapport

monnaie internationale aux devises

L’entreprise
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 Pour les BC, en taux de change
fixes il s’agit donc…
Crises

Dévaluation/Réévaluation
Réserves de
Marchés change
financiers „ D’acheter ou de vendre leur
Croissance monnaie pour maintenir le taux
de change par rapport à la parité

Politiques
éco

Contrôle des
”
changes Recours au taux
Défis
d’intérêt

L’entreprise
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 Les cotations sur les marchés
des changes
Crises

Expression de la côte Différentes côtes Différents cours

Marchés
financiers
A l’incertain : 1 unité de devise Cours acheteur (bid rate) Cours au comptant
contre le nombre correspondant
Cours vendeur (ask rate) Cours à terme
de monnaie nationale
Spread : ask - bid En couverture
Croissance Au certain : 1 unité de monnaie
nationale contre le nombre Pour spéculation
correspondant de devise
En arbitrage
Politiques
éco

Défis

L’entreprise
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SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Pour les BC, en taux de change
flottants il s’agit donc…
Crises
„ De ne rien faire…

”
Dévaluation/Réévaluation
Marchés
financiers

Ou
Croissance Contrôle des changes
„ D’acheter ou de vendre leur monnaie
Politiques pour maintenir le taux de change
éco

Défis
Réserves de
change Recours au taux
d’intérêt
”
L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Les expériences européennes
Crises
Euro
Union
Marchés Économique
financiers
Monétaire
Système
Monétaire
Croissance Européen
Serpent
Politiques Monétaire Vers toujours plus de fixité
éco

Défis

L’entreprise
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 Vers des pratiques
intermédiaires car…
Crises Liberté de circulation
des capitaux
Les incompatibilités
Marchés
de Mundell
financiers
Politique monétaire
TC flottants contrainte (union)

Croissance

Politiques
éco

Politique monétaire TC fixes

Défis autonome Contrôle des capitaux

L’entreprise
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 La palette des régimes de
change
Crises

Flottements indépendants
Changes fixes
Marchés Régimes à flottement contrôlé
financiers
Régimes à bandes glissantes

Croissance
Régimes à parité glissante
Offre / Demande
de devises
Régimes à marges de fluctuation
(Transactions)
Politiques
Autres régimes à taux fixe
éco
Système d’étalon or, Bretton
Woods Currency board
(Organisation réglementée)
Défis Régimes de change sans monnaie

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Une rétrospective des crises :
un 1er lot jusque dans les 70’s
Crises

Marchés
financiers

Croissance

Politiques 1636 1720 1815 1837 1873 1907 1920/21 1929 1950/60
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015
 Et les crises plus récentes…
Crises

Marchés
financiers

Croissance

1980 1985 1987 1989 1992/93 1994 1997 1998 2000 2001 2007
Politiques
éco

Défis

L’entreprise
FSJES / Pr. Hichamet son écosystème
SADOK EMSI ‒ Manager SI 2e année – 2014/2015