(2017)

Regards sur l’article Résumé
2 - 1 de l’Acte uniforme L’Acte uniforme du 17 avril 1997 a subi
l’épreuve du temps. Il était devenu indispensable
que le législateur de l’OHADA ne demeure pas en
révisé relatif au Droit marge du mouvement général de modernisation
du droit applicable aux groupements d’affaires.
des Sociétés C’est ainsi que la réforme de cet Acte uniforme le
30 janvier 2014 aura constitué une véritable
commerciales et du œuvre de modernisation du droit des sociétés
commerciales. L’un des axes majeurs de cette
Groupement d’Intérêt réforme est sans doute l’admission expresse de
la validité des pactes extrastatutaires à l’article

économique 2-1 de l’Acte uniforme révisé. Véritables

instruments d’adaptation de la structure
Têko Seyram Amenyinu ∗ sociétaire aux besoins des associés, les pactes
extrastatutaires ont toujours été appréhendés
Car les lois, une fois rédigées, demeurent telles comme la réponse de la pratique à la rigueur
qu’elles ont été écrites ; excessive de la loi applicable aux sociétés. En
les hommes, au contraire, ne se reposent jamais consacrant officiellement la validité de ces
PORTALIS ∗∗
pactes, l’Acte uniforme sur les sociétés
commerciales semble vouloir rompre avec sa
Table des matières réputation de loi dirigiste et pointilliste qu’elle
traîne depuis longtemps. Mettre en exergue
Introduction l’utilité des pactes extrastatutaires contribue
1. Une heureuse apparence de consécration assurément à rendre le droit OHADA des sociétés
1.1. Une consécration utile plus attractif pour les investisseurs. Cependant,
1.2. Une consécration, gage d’attractivité le changement de religion du législateur de
2. Une douteuse réalité de confinement ? l’OHADA ne nous paraît qu’apparent. À l’analyse,
2.1. Un essai effectué…. l’article 2-1 semble plutôt être enserré dans un
2.2. …. mais non transformé étau législatif contraignant en ce que les
dispositions qui y sont consacrées soumettent le
recours aux pactes extrastatutaires à un régime
d’autorisation préalable. Ainsi, sous des
apparences de consécration, le législateur
semble-t-il plutôt vouloir les confiner en ne leur
accordant qu’un rôle résiduel. Mais c’est vite
oublier que la liberté contractuelle s’accommode
très aisément, et c’est un euphémisme, du peu
d’espace que lui laisse la loi.


Me Amenyinu est avocat au Barreau du Togo et chargé de cours à l’École supérieure d’Audit et de
∗

Management (ESAM) de Lomé. L’auteur tient à remercier tout particulièrement le professeur Pedro Akuété
Santos, Doyen honoraire de la Faculté de droit de l’Université de Lomé pour sa disponibilité et ses conseils
avisés lors de la rédaction de cet article.
Discours préliminaire du premier projet de code civil, Bordeaux, coll. : « Voix de la Cité », Éditions Confluences,
∗∗

2004, p. 17, en ligne : http://classiques.uqac.ca (consulté le 08 mai 2017).

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Introduction Groupement d’intérêt économique ne

À la suite du décès de Jean-Paul II, un semblait laisser aucune marge à
conclave fut organisé au sein de l’Église l’initiative des parties. Pourtant, le
catholique en avril 2005 afin de décider à rigoureux droit des sociétés a bien connu
qui reviendrait la charge d’être le nouveau une « révolution contractuelle » 2 . Il se
Pape. Ce conclave fut présenté comme un trouve que l’ingéniosité contractuelle a
affrontement entre la ligne conservatrice ceci de particulier qu’à l’image du roseau
de l’Église de Rome et sa ligne de la fable, elle plie mais ne rompt pas3.
progressiste. Pourtant, il semblerait que la « La vitalité du phénomène contractuel
réalité fut tout autre1. Les deux cardinaux dans l’organisation de la société » 4 est
mis en compétition, le cardinal Carlo telle qu’elle ne saurait être définitivement
Maria Martini et le cardinal Joseph remise en cause par la loi. Bien au
Ratzinger (le futur pape Benoit XVI), contraire, le législateur reconnaît cette
étaient liés par une profonde amitié que la vitalité en consacrant officiellement par
prétendue opposition entre progressistes l’article 2-1 de l’Acte uniforme sur les
et conservateurs n’avait nullement sociétés commerciales révisé le 30 janvier
affectée. Pour éviter que les cardinaux 2014, la validité des « conventions
électeurs ne reportent leur voix sur une extrastatutaires »5.
troisième personnalité jugée plus La convention extrastatutaire,
consensuelle, les deux prélats auraient généralement désignée en pratique sous
conclu un pacte. Le cardinal Martini se le vocable de pacte d’actionnaire6, peut
serait engagé à voter pour le cardinal être définie comme « une convention
Ratzinger et à faire voter pour lui à réunissant les principaux associés d’une
condition qu’il réforme la curie. Au cas où société et visant à créer à leur profit un
il n’y parviendrait pas, il devra certain nombre de prérogatives ne
démissionner. Le 31 août 2012, le cardinal résultant pas de l’application de la
Martini s’éteint et quelques mois plus législation des sociétés, comme par
tard, soit le 11 février 2013, arguant d’une
grande fatigue le pape Benoit XVI
2 En référence au titre évocateur de l’ouvrage de
démissionne…. Cette anecdote a François-Denis POITRINAL, La révolution
assurément de quoi surprendre. Voici que contractuelle du droit des sociétés, dynamiques et
même les hommes d’Église usent paradoxes, Paris, Éditions La Revue Banque, 2003.
habilement de conventions de vote et de 3 « [...] Les vents me sont moins qu’à vous

promesse de porte-fort. Il n’y a donc pas redoutables; je plie, et ne romps pas [...] » répondit
le roseau au chêne qui le trouvait bien fragile dans
de quoi s’étonner que le droit OHADA des les Fables de la Fontaine, « Le chêne et le roseau »,
sociétés, fidèle adepte de l’ordre public se Lausanne, Edita, 1994, p. 74.
soit converti, à la faveur de la réforme du 4 Maurice COZIAN, Alain VIANDIER et Florence

30 janvier 2014, à la religion de la liberté DEBOISSY, Droit des sociétés, 22e éd., Litec, 2009,
contractuelle. no 190, p. 88.
5 Alain FENEON, Droit des sociétés en Afrique
En affirmant en son article 2 que ses (OHADA), Paris, L.G.D.J., 2015, n°1675 et suiv.
dispositions sont « d’ordre public », l’Acte 6 L’expression « pactes d’actionnaires » paraît

uniforme du 17 avril 1997 relatif au droit assez réductrice en ce que ces conventions ne
des sociétés commerciales et du concernent pas forcément que des actionnaires. Sa
fréquente utilisation provient sans doute du fait
que c’est surtout dans les sociétés anonymes qui
1 Voir Dominique DUNGLAS, « Le pacte des sont des sociétés par actions que ce genre de
cardinaux », (23 juillet 2015) 2237 Le Point 40. pactes est le plus souvent conclu.

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exemple l’exercice d’un droit de l’évolution de l’actionnariat, d’autre

préférence accordé aux signataires en cas part»11. La liste fixée par l’article 2-1, sans
de projet de cession de droits d’associé »7. pour autant être définitive, demeure dans
En d’autres termes, il s’agit de le même esprit.
conventions « par lesquelles deux ou Cet article constitue l’une des innovations
plusieurs actionnaires, personne physique majeures du nouvel Acte uniforme sur les
ou morale, organisent entre eux, selon un sociétés commerciales. La réforme de cet
certain équilibre, les relations Acte uniforme vise principalement à
individuelles qu’ils entretiennent au sein améliorer l’environnement du droit des
de la société, au regard de la gestion du affaires dans l’espace OHADA par
pouvoir et de la détention du capital »8. l’actualisation et la modernisation du
C’est dire que les pactes extrastatutaires droit des sociétés commerciales 12 . C’est
sont des pactes grâce auxquels les dire alors qu’en consacrant la validité de
associés apportent des aménagements à la principe des pactes d’actionnaires, le
gestion de la société et/ou aux rapports législateur de l’OHADA montre bien qu’il
qu’ils entretiennent entre eux. est épris de modernité. Ce choix est
L’article 2-1 de l’Acte uniforme révisé sur appréciable à bien des égards. En effet,
les sociétés commerciales prévoit que ces c’est un lieu commun de rappeler que le
conventions pourront servir notamment à but essentiel du droit OHADA est d’offrir
organiser les relations entre associés, la aux acteurs du monde des affaires un
composition des organes sociaux, la cadre juridique et judiciaire fiable et
conduite des affaires de la société, l’accès sécurisé. La pratique des pactes
au capital social ou encore la transmission d’actionnaires ayant révélé toute sa
des titres sociaux 9 . D’une diversité richesse depuis bien longtemps sous
extrême, ces conventions renvoient de la d’autres cieux13, il paraît fort heureux que
société l’image d’être « l’étoile majeure le législateur s’y soit intéressé de près.
d’une nébuleuse contractuelle » 10 . La Cependant, à l’analyse, on peut se
doctrine s’accorde généralement à demander si le choix du législateur ne
grouper les pactes d’actionnaires en relève pas beaucoup plus de la politique
« deux grandes familles […] : les clauses législative que de la pure technique
relatives à l’organisation et au contrôle de juridique. En effet, d’un point de vue
la gestion de la société, d’une part, et les juridique, il n’est pas inutile de rappeler
clauses relatives à la composition et que les pactes extrastatutaires sont le

7 Voir pacte d’actionnaire dans Serge GUINCHARD et 11 Issa SAID, « L’application des pactes
Thierry DEBARD (dir), Lexique des termes juridiques, d’actionnaires en droit OHADA », LegaVox.fr, 17
20e éd., Paris, Dalloz, 2013. août 2011, en ligne :
8 Caroline LEROY, Le pacte d’actionnaires dans http://www.legavox.fr/blog/issa-
l’environnement sociétaire, thèse de doctorat, Paris, said/application-pactes-actionnaires-droit-ohada-
Université Paris-Est, 2010, n°4, p. 7. , en ligne : 6297.htm#.VjufKF5-Rkg (consulté le 08 mai
[French. ‹NNT :2010PEST2006›. ‹tel-00675666›] 2017); dans le même sens, C. LEROY, préc., note 8.
(consultée le 08 mai 2017) 12 A. FÉNÉON, préc., note 5, no 23. p. 9.
9 Pour une vue d’ensemble de ces diverses clauses 13 Ainsi que le fait observer un auteur, les pactes

voir notamment A. FENEON, préc., note 5. d’actionnaires seraient « largement inspirés des
10 Yves GUYON et Jacques GHESTIN (dir), Les « shareholder’s agreements » dans lesquels, dès le
sociétés : aménagements statutaires et conventions XVIIIe siècle, les investisseurs anglo-saxons avaient
entre associés, 2e éd., Paris, L.G.D.J., 1995, no 198, p. coutume d’insérer leurs prérogatives » ; voir : F.-D.
263. POITRINAL, préc., note 2, no 100, p. 69.

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fruit d’une utilisation stratégique des investissement intéressant16. Il s’est donc

techniques contractuelles les plus agi d’accroître l’attractivité du droit
classiques. Ainsi dit, ils s’expriment sans OHADA des sociétés dont l’apparente
aucune difficulté en dehors de toute loi. rigueur excessive pouvait sembler
Cela est d’autant plus justifié que les décourageante.
techniques utilisées « viennent au secours Il faut remarquer que tout en ayant choisi
d’un droit des sociétés menacé d’asphyxie d’affirmer la validité des pactes
par une hyper-réglementation »14. Aussi, extrastatutaires, le législateur n’a pas
est-il établi que l’une des marques pour autant cru devoir en définir le
essentielles de ces conventions est leur régime, à l’exception notable des clauses
discrétion. C’est ce qu’évoque le terme qui ont un impact sur la libre négociabilité
quelque peu « occulte » de pacte. Dès lors, des actions au sein des sociétés
on peut se demander si en réalité le but anonymes17. C’est ainsi que l’article 2-1 ne
visé par le législateur n’est pas de les rayonne véritablement qu’à travers les
encadrer pour mieux les surveiller. articles 765 et suivants de l’Acte uniforme
Par contre, du point de vue de la politique révisé qui consacrent un certain nombre
législative, on peut affirmer que d’acquis jurisprudentiels tels que la
l’affirmation expresse de la validité des limitation dans le temps des clauses
pactes extrastatutaires a le mérite de d’inaliénabilité des actions18. En dehors de
mettre en relief une pratique séduisante, ces dispositions, la réforme paraît
gage de souplesse du fonctionnement de incomplète. On dirait que le législateur
la société. Le législateur a voulu montrer s’est arrêté en cours de chemin. Mais on
clairement qu’il est favorable au peut aussi se demander s’il ne s’agit pas
mouvement de contractualisation du droit d’un choix délibéré. Les dispositions du
des sociétés15. Ce faisant, l’Acte uniforme nouveau droit semblent toujours
met davantage en confiance les éventuels marquées du « sceau de
investisseurs qui voudraient pouvoir, tout l’autoritarisme »19. L’actuel article 2, sans
en injectant des fonds dans le capital des se référer expressément à la notion
sociétés de l’espace OHADA, aménager par d’ordre public, soumet toujours les
anticipation leur éventuel retrait en éventuelles dérogations à l’Acte uniforme
obtenant la garantie d’un retour sur à l’autorisation de celui-ci. La question qui
se pose alors est celle de savoir si les
conventions extrastatutaires dont le texte
de consécration vient tout juste à la suite,

14 Y. GUYON, préc., note 10, p. 9.
15 La contractualisation du droit des sociétés a été 16 C’est le cas des clauses de rachat à prix
présentée comme « le phénomène qui se manifeste déterminé ; voir à ce propos Jean DEVEZE, Alain
par l’utilisation croissante des diverses techniques COURET et Gérard HIROGOYEN, Lamy Droit du
contractuelles afin de répondre aux besoins Financement, 2006, no 1510, p. 831 et suiv.
manifestés par les associés d’adapter le droit des 17 A. FÉNÉON, préc., note 5, no 1677, p. 652.

sociétés ». Le contrat n’est plus perçu par ce 18 La clause d’inaliénabilité n’est valable que si elle

mouvement « comme explication de la nature de la n’est imposée que pour un temps limité et qu’elle
société, mais en tant qu’instrument d’adaptation repose sur un motif sérieux, Paris, 4 mai 1982, Gaz.
de la structure aux besoins des associés » dans Pal. 1986.I.152.
Géraldine GOFFAUX-CALLEBAUT, Du contrat en droit 19 Nous empruntons l’expression à Pascal NGUIHE

des sociétés, Essai sur le contrat instrument KANTE, « Le caractère d’ordre public du droit
d’adaptation du droit des sociétés, Paris, Éditions uniforme des sociétés commerciales en Afrique »,
L’Harmattan, 2008, p. 10. (2010) R.T.D. com.1, Ohadata D-12-58.

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ne seraient en réalité valables que dans libre négociabilité des actions au sein des
les cas où la loi l’autorise. Ne voulait-on sociétés anonymes20.
pas, sous couvert de consécration des Cette disposition était cependant source
pactes d’actionnaires, les surveiller en d’incertitude car elle ne fournissait aucun
réalité de plus près ? S’agit-il d’une critère décisif permettant de déterminer
reconnaissance effective ou d’un dirigisme lesquelles des dispositions de l’Acte
déguisé ? uniforme sont impératives et lesquelles ne
Ainsi, tout en donnant une heureuse le sont pas, une lecture au cas par cas
apparence de consécration des pactes ayant toujours quelque chose d’hasardeux
extrastatutaires (1), l’affirmation officielle en cette matière. À l’ère de la
de leur validité par l’Acte uniforme révisé contractualisation du droit des sociétés, le
ne dissimulerait-elle pas en réalité une législateur africain pouvait sembler nager
tentative de confinement de ceux-ci (2) ? à contre-courant. Le nouvel article 2-1
vient en quelque sorte nous démentir. Le
1. Une heureuse apparence de droit uniforme des sociétés n’est pas
consécration opposé à la liberté contractuelle des
Les pactes d’actionnaires contribuent à parties puisqu’il permet aux parties d’user
rendre le fonctionnement des sociétés de conventions extrastatutaires pour
plus souple, plus flexible. Ils créent des aménager leurs rapports suivant « des
espaces de liberté dans un milieu réputé modalités qu’ils ont librement arrêtées ».
hostile à la liberté contractuelle. Leur Cette formule est de grande portée car elle
reconnaissance officielle permet de ouvre un champ d’activité assez large
penser que le législateur a été séduit par pour les parties. Il en est de même de
leur utilité. Par ailleurs, il s’agit de rendre l’usage de l’adverbe notamment. Une
le droit OHADA des sociétés plus attractif. diversité de situations peut être réglée par
La consécration des pactes d’actionnaires l’usage des pactes d’actionnaires.
se veut donc tout à la fois utile (1.1) et Une telle disposition ne peut que susciter
attractive (1.2). de l’enthousiasme. Les pactes
d’actionnaires créent un climat de
1.1 Une consécration utile confiance entre les parties. Ils permettent
« Les dispositions du présent Acte de concilier des intérêts divers voire
uniforme sont d’ordre public, sauf dans antagonistes. Ils offrent la confidentialité
les cas où il autorise expressément si estimée par les hommes d’affaires et
l’associé unique ou les associés, soit à constituent un véritable outil de gestion
substituer les dispositions dont ils sont de la société. Le choix des conventions
convenus à celles du présent Acte extrastatutaires est motivé par des
uniforme, soit à compléter par leurs considérations diverses telles que
dispositions celles du présent Acte la limitation de l’accord à certains
uniforme ». L’autoritaire formule de actionnaires seulement, le souci de
l’article 2 de l’Acte Uniforme de 1997 discrétion, le caractère complexe des
n’admettait que du bout des lèvres la obligations respectives des parties ou
liberté contractuelle des associés. Une
liberté mise sous surveillance en ce qu’elle
n’est admise qu’à des conditions devant

être définies par la loi elle-même. Tel est 20 Acte uniforme relatif aux sociétés commerciales,
notamment le cas de l’affirmation de la art. 764 tant ancien que nouveau.

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encore la durée du pacte 21 . Il serait des engagements personnels entre les

difficile d’en dresser une liste exhaustive. signataires pour l’exercice de leurs droits
On citera notamment l’exemple de la d’associés ; […] et que ces pactes n’ont ni
clause de sortie conjointe. Encore appelée le même champ d’application quant aux
clause tag along, c’est une clause par personnes, ni les mêmes effets que les
laquelle un actionnaire, généralement statuts » 24 . Les pactes sont aussi utiles
majoritaire, s’engage à faire acquérir par dans la composition des organes sociaux.
le cessionnaire de ses actions, les titres Sont ainsi valables des accords de vote
détenus par un ou plusieurs autres servant à répartir les votes des
actionnaires. Citons aussi l’exemple de la actionnaires et les sièges au sein des
clause de buy or sell 22 encore appelée organes de direction25.
« clause omelette » ou clause d’offre Réaction à une réglementation jugée trop
alternative. C’est une clause par laquelle pointilliste, les pactes extrastatutaires
un actionnaire propose à un autre constituent l’outil privilégié
actionnaire de lui céder ses titres à un prix d’aménagements des rapports entre
déterminé ou, à défaut, d’acquérir les associés. Ils rendent le droit des sociétés
siens au prix auquel il était prêt à les lui flexible. Ce faisant, ils contribuent à
céder. Cette clause sera généralement renforcer l’attractivité du droit OHADA
utilisée pour déclencher la sortie d’un des sociétés.
associé lorsque des mésententes avec un
autre tendent à paralyser le 1.2 Une consécration, gage
fonctionnement de la société . 23 d’attractivité
De façon générale, les pactes L’attractivité a toujours été pour l’OHADA
d’actionnaires servent notamment à une question existentielle26. Son essence
organiser les relations entre les associés. est d’être l’instrument juridique grâce
Ils peuvent ainsi servir à contrôler les auquel notre marché sera attrayant. La
équilibres préétablis entre eux. La politique législative ayant motivé
jurisprudence a pu décider notamment au l’affirmation officielle de la validité des
sujet des clauses de préemption conventions extrastatutaires s’inscrit sans
qu’« aucun texte ne fait obstacle à ce que nul doute dans cette logique.
des pactes extrastatutaires comportent De tels instruments constituent un outil
d’attraction pour des investisseurs qui
souhaitent aménager par avance leur
21 Anne CHARVERIAT, Alain COURET et Bruno ZABALA,
sortie notamment dans le cadre des
Mémento Pratique Francis Lefebvre. Sociétés
Commerciales, Éditions Francis Lefebvre, 2010,
opérations de capital-investissement 27 .
no 18653.
22 Sur cette clause, voir Diane GALBOIS, La clause de 24 Angers, 20 septembre 1988, Bull. Joly 1988.850.

buy or sell à l’épreuve du droit des obligations, 25 Com. no 84-13520, 2 juillet 1985, Bull. Joly
mémoire de maîtrise, Paris, Université Paris II 1986.229.
Panthéon-Assas, 2011. 26 Sur la question de l’attractivité du droit OHADA
23 Pour une typologie assez complète des types de voir notamment Patrice BADJI, « Réflexions sur
clauses que l’on retrouve régulièrement dans les l’attractivité du droit OHADA », (2014) 2 B.D.E.
pactes d’actionnaires voir Yulia LOKOTILOVA, 27 Le capital investissement correspond à une idée

« L’efficacité des pactes d’actionnaires », La Lettre déjà ancienne aux États Unis où l’on parle de
des Réseaux, 1er décembre 2008, en ligne : venture capital. Encore appelé capital-
http://www.lettredesreseaux.com/P-1089-485- développement, cette activité couvre dans une
A1-l-efficacite-des-pactes-d-actionnaires.html acception large toutes les activités d’apport de
(consulté le 08 mai 2017). fonds propres à des sociétés non cotées. Cf. J.

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La question du capital investissement est minimum de cession, d’assurer l’équilibre

d’autant plus d’actualité que l’Afrique des conventions entre les parties, en
subsaharienne constitue son nouveau assurant au bénéficiaire, qui est avant tout
terrain de jeu. Les marchés émergents du un bailleur de fonds, le remboursement de
continent attirent des investisseurs de l’investissement auquel il n’aurait pas
plus en plus diversifiés. C’est ainsi qu’au consenti sans cette condition
premier trimestre 2014, les fonds déterminante 30 . Cette décision a été
internationaux de private equity rendue à propos de la sanction des clauses
(équivalent anglophone du capital léonines. Et sur ce point, il est intéressant
investissement) ont investi 1,5 milliards de remarquer, qu’il aurait suffi qu’une
de dollars en Afrique soit une hausse de telle clause ait été insérée dans les statuts,
137% 28 . L’Afrique cherche clairement à pour qu’elle tombât sous le coup de la
séduire les investisseurs. De grosses prohibition des clauses léonines. En effet,
opérations sont aujourd’hui réalisées sur de telles conventions paraissent dispenser
le continent africain. On pense notamment un associé de toutes contributions aux
à l’entrée de l’américain Carlyle dans le pertes. Mais à l’analyse, on remarque que
capital de la société de transport l’associé en question se comporte avant
mozambicaine J&J Africa pour un montant tout, ainsi que l’enseigne la jurisprudence,
estimé à 50 millions de dollars. En 2013, comme un bailleur de fonds. Par exemple,
100 millions de dollars ont été investis l’actionnaire nouveau a souscrit un
par Wendel, dans le groupe marocain certain nombre d’actions pour un
d’assurances Saham 29 . Les pactes montant nominal faible. La conséquence
extrastatutaires constituent pour ces immédiate sera sa faible influence dans le
opérations l’encadrement juridique idéal capital de la société. En revanche, la
en ce qu’ils offrent de réelles garanties souscription de chaque action est
aux investisseurs. Ceux-ci auront accompagnée d’une prime d’émission
notamment tendance à investir sous la substantielle qui peut représenter
garantie d’une clause de rachat de leurs plusieurs fois le montant nominal de
actions. La jurisprudence a pu ainsi l’action 31 . Le souscripteur qui s’engage
reconnaître la validité d’une promesse
unilatérale d’achat à prix plancher qui
avait pour objet, en fixant un prix 30 Com. no 00-22713, 16 novembre 2004, Bull. Civ.

IV. 197 .224 ; (2004) D. 3144 (au sujet de la validité

d’une convention prévoyant un droit de sortie
DEVEZE, A. COURET et G. HIRIGOYEN, préc., note 16, prioritaire en faveur des investisseurs). Bien avant
no 1490 et suiv. et dans le même sens, voir Com. 20 mai 1986, Rev.
28 Christine LEJOUX, « L’Afrique, nouvelle terre de Sociétés 1986.587, Dominique RANDOUX qui a
conquête du capital-investissement », La Tribune, décidé « qu’est prohibée par l’article 1844-1 du
17 mars 2015, en ligne : Code civil, la seule clause qui porte atteinte au
http://www.latribune.fr/entreprises- pacte social dans les termes de cette disposition
finance/banques-finance/l-afrique-nouvelle-terre- légale ; qu’il ne pouvait en être ainsi s’agissant
de-conquete-du-capital-investissement- d’une convention, même entre associés, dont
460240.html (consulté le 08 mai 2017). l’objet n’était autre, sauf fraude, que d’assurer
29 Pour de plus amples développements, voir moyennant un prix librement convenu, la
Laurène RIMONDI, « Investissements : la ruée des transmission des droits sociaux… ».
fonds », Le Point Afrique, 19 août 2014, en ligne : 31 Dans l’arrêt précité du 16 novembre 2004,

http://afrique.lepoint.fr/economie/investissemen l’actionnaire investisseur s’était engagé à

ts-la-ruee-des-fonds-19-08-2014- participer à une augmentation de capital d’une
1857773_2258.php (consulté le 08 mai 2017). société en souscrivant 300 actions nouvelles de

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d’une telle manière paraît alors bien plus On aurait pourtant souhaité que le
comme un investisseur que comme un législateur ouvre la possibilité à
associé32. C’est dire encore une fois tout l’exécution forcée dans certains cas36. En
l’intérêt du recours aux pactes effet, en annulant des actes, les parties
d’actionnaires. Notons aussi que l’usage reviennent au statu quo ante. Ce faisant,
des nouvelles valeurs mobilières dans l’hypothèse où il y aurait eu nouvelle
consacrées par la loi nouvelle serait ici violation du pacte, c’est de nouveau la
particulièrement utile 33 . C’est l’exemple nullité qui serait encourue. Il nous semble
d’un emprunt obligataire qui serait que c’est une manière indirecte de forcer
récompensé par des actions. les parties au respect de leur engagement.
Par ailleurs, l’attractivité suppose aussi L’admission de l’exécution forcée sous
l’efficacité des pactes. Et c’est certaines conditions aurait donc constitué
généralement sur ce point que le bât un gain de temps37. Sous réserves de cette
blesse. L’idée communément partagée est observation, l’admission de la nullité
que les pactes font naître à la charge des constitue déjà un pas important en ce
parties des obligations de faire qui ne qu’elle oblige indirectement les parties au
pourraient se résoudre qu’en dommages respect de leur convention.
et intérêts en cas d’inexécution, En somme, tout semble mis en œuvre
conformément à l’article 1142 du code pour le succès de cette nouvelle
civil. Cette sanction purement pécuniaire disposition. Cependant, les apparences,
a été qualifiée de « faiblesse congénitale dit-on, sont souvent trompeuses.
des pactes d‘actionnaires » 34 . Pour
renforcer leur efficacité, le législateur fait bénéficiaire de s’en prévaloir et, d’autre part, par
le choix de la nullité en cas de fraude. la volonté des parties d’ignorer les droits de ce
dernier », R.J.D.A. 2003.12, no 1189, p. 1032.
Ainsi, aux termes de l’article 771-3 alinéa 36 Sur cette question voir Géraldine RICHARD et
2 de l’AUSCGIE révisé notamment, « dans Bastien BRIGNON, « Comment renforcer la force
le cas où une clause de préemption est obligatoire des pactes d’associés ? », (2014) 2
stipulée dans les conventions de l’article Actes pratiques et Ingénierie sociétaire, p. 31 et
2-1, toute cession d’actions réalisées en suiv. ; Yves REINHARD, « Exécution en nature des
pactes d’actionnaires », (2005) 1 Revue des
violation du droit de préemption est nulle contrats, p. 115 et suiv.
dès lors qu’il est démontré que l’un des 37 Une solution bien connue est en cela très
bénéficiaires en avait connaissance ou ne édifiante. Dans le cadre d’une opération de
pouvait en ignorer l’existence »35. restructuration, la société Metaleurop prend
l’engagement, dans un accord extrastatutaire, de
souscrire à l’augmentation de capital de la société
100 francs assortie chacune d’une prime Delot Metal à hauteur de huit millions de francs.
d’émission de 2250 francs. Puis Metaleurop, au cours de l’assemblée générale
32 Cf. J. DEVEZE, A. COURET et G. HIRIGOYEN, préc., note qui suit, refuse de voter l’augmentation. L’attendu
16, no 1510, p. 831. de principe de l’arrêt rendu le 30 juin 1995 par la
33 A. FENEON, préc., note 5, no 2187 et suiv. Cour d’Appel de Paris aurait pu constituer une
34 Michel JEANTIN, note sous Com. 7 mars 1989, cité source d’inspiration : « Si, aux termes de l’article
par Y. LOKOTILOVA, préc., note 23. 1142 du code civil, l’obligation de faire se résout
35 Rapport de CA Versailles, 20 juin 2003 : « Doit en dommages-intérêts en cas d’inexécution de la
être annulée une cession d’actions consentie au part du débiteur, il résulte des dispositions
mépris d’un pacte de préférence dès lors qu’elle a suivantes que le créancier a néanmoins le droit de
résulté d’une collusion frauduleuse entre les réclamer l’exécution en nature, chaque fois que
parties, caractérisée, d’une part, par la cette exécution est possible… » ; Arrêt Metaleurop,
connaissance que le tiers acquéreur a eue de Paris, 30 juin 1995, J.C.P. éd. E, 1996.795, note J-J
l’existence de ce pacte et de l’intention du DAIGRE.

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La reconnaissance de la validité des statutaires aux dispositions du présent

pactes extrastatutaires semble en réalité Acte uniforme, soit à compléter par des
cacher une autre forme de dirigisme. En clauses statutaires les dispositions du
effet, le texte de l’article 2-1 vient après présent Acte uniforme ».
qu’ait été rappelé le caractère impératif Autrement dit, les associés ne peuvent
des dispositions de l’Acte uniforme. Et déroger aux dispositions de l’Acte
encore, l’article 2-1 précise bien que la uniforme que si celui-ci les y autorise. Et a
validité des pactes d’actionnaires est priori, la dérogation passera par les
soumise au respect des dispositions statuts qui interviennent soit à titre de
impératives de l’Acte uniforme et des substitut soit à titre de compléments. En
statuts. À l’analyse, la portion finalement rapprochant le nouvel article 2 de
réservée à l’article 2-1 nous paraît l’ancien, on remarque qu’il n’y a pas une
tellement congrue qu’il est permis de se grande différence entre les deux.
demander si le législateur n’a pas plutôt Rappelons qu’il était prévu par l’article 2
voulu leur conférer un rôle résiduel. ancien que : « Les dispositions du présent
Autrement dit, n’y a-t-il pas plutôt une Acte uniforme sont d’ordre public, sauf
tentative de confinement ? dans les cas où il autorise expressément
l’associé unique ou les associés, soit à
2 Une douteuse réalité de substituer les dispositions dont ils sont
confinement ? convenus à celles du présent Acte
Le droit des sociétés apparaît comme un uniforme, soit à compléter par leurs
droit rigide et pointilliste. Il y règne un dispositions celles du présent Acte
ordre public auquel les parties ne peuvent uniforme. »
déroger. Sans encadrement, le recours aux La seule différence véritable avec l’ancien
pactes d’actionnaires pourrait avoir article 2 est que la notion d’ordre public
comme conséquence un bouleversement n’est plus affirmée expressément.
de l’ordre public sociétaire. Cette crainte L’exigence demeure cependant bel et bien.
du législateur est manifeste. Il prend « Blanc bonnet, bonnet blanc » dira-t-on.
tellement soin de rappeler l’exigence du On remarque alors que le domaine des
respect de cet ordre public sociétaire que statuts, constitution de base de la société,
la consécration des pactes est en lui-même déjà limité. Le sort des
extrastatutaires prend plutôt l’allure d’un actes extrastatutaires est encore moins
confinement. L’essai de confinement est heureux. L’article objet de notre réflexion
bel et bien effectué (2.1) mais il est permis précise bien que les conventions sont
de se demander si cet essai a pu être valides « sous réserves du respect des
transformé (2.2) dispositions de l’Acte uniforme auxquelles
il ne peut être dérogé et des clauses
2.1 Un essai effectué… statutaires ». En combinant ces deux
L’article 2 de l’AUSCGIE révisé du 30 dispositions, on remarque que le
janvier 2014 dispose que : « les statuts de législateur ne concède aux actes
la société commerciale et du groupement extrastatutaires qu’une sorte de menu-
d’intérêt économique ne peuvent déroger fretin. Il semble dire que l’on ne peut avoir
aux dispositions du présent Acte uniforme recours aux pactes extrastatutaires que
sauf dans les cas où celui-ci autorise dans les cas où il l’autorise et encore, sans
expressément l’associé unique ou les que ceux-ci ne portent atteinte aux
associés soit à substituer des clauses

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statuts38 qui eux-mêmes ont déjà besoin encadrée par des conventions
de l’onction légale. extrastatutaires. Il ressort ainsi de l’article
Le confinement ainsi opéré par le 765 de l’Acte uniforme révisé que « les
législateur remet en cause notre statuts ou les conventions mentionnées à
enthousiasme. Le législateur met les l’article 2-1 ci-dessus peuvent stipuler
pactes extrastatutaires sous un régime certaines limitations à la transmission des
d’autorisation préalable. Le progrès actions… » 39 (nos soulignements). Les
réalisé par rapport à l’ancienne législation dispositions nouvelles portant sur les
ne serait qu’apparent. Le législateur veut clauses relatives à l’actionnariat
toujours régler en détails les règles constituent donc des précisions apportées
relatives à l’organisation et au par le législateur dans un simple souci de
fonctionnement des sociétés. Il ne serait cohérence.
ainsi laissé aux parties que les domaines C’est dire que si l’on s’inscrit donc dans la
qui ne porteraient pas atteinte à logique qui consiste à soumettre les
l’économie d’ensemble de la législation conventions extrastatutaires tout comme
sur les sociétés. En d’autres termes, le les aménagements statutaires à une
droit OHADA des sociétés, malgré les autorisation préalable de l’Acte uniforme,
apparences créées par la réforme, la loi nouvelle se trouve marquée par des
demeure un droit rigide peu enclin à la zones de silences assourdissants.
souplesse. Le terrain du droit des sociétés Comment se fait-il alors que le législateur
ne constitue toujours pas une bonne terre n’ait pas cru devoir se prononcer sur les
pour la semence contractuelle. autres conventions qu’il identifie ?
La réforme du droit OHADA des sociétés Comment justifier l’absence de
ferait donc surtout preuve de pointillisme règlementation des conventions qui
législatif. Mais dans ce cas, s’il faille que le portent de manière générale sur le
législateur prévoie à chaque fois les cas contrôle et la gestion de la société ?
dans lesquels on peut avoir recours aux S’agirait-il d’un excès de méfiance à
conventions extrastatutaires et quel en l’égard de celles-ci ?
serait le cas échéant le régime, alors la C’est en somme avec hésitation que la
réforme souffre d’une flagrante liberté contractuelle se trouve célébrée, le
incomplétude. Le législateur ne s’est législateur n’étant pas allé assez loin. Il a
engagé véritablement que sur le chemin juste cru utile d’énoncer la validité de
des clauses relatives à l’actionnariat. Et là principe des pactes extrastatutaires parce
encore, il n’est pas inutile de rappeler que qu’il s’est rappelé qu’ils existent. Il n’en
le régime juridique applicable à la serait pas pour autant si friand.
transmission des actions était déjà admis L’essai de confinement nous paraît avéré
dans l’ancienne législation. mais cet essai a-t-il été transformé ?
La réforme du 30 janvier 2014 n’a fait
qu’ajouter qu’en dehors des statuts, cette
transmission des actions peut aussi être

38 Pour un auteur, « la convention extrastatutaire 39 On se reportera utilement aux dispositions des

est par essence infrastatutaire et il n’est pas articles 765-1 à 771-3 de l’Acte uniforme révisé
concevable qu’un simple accord entre associés qui, consacrant entre autres les clauses
puisse porter atteinte aux statuts », Jean-Patrice d’inaliénabilité et les clauses d’agrément, offrent le
STORCK, « La validité des conventions choix aux associés entre les statuts et les
extrastatutaires », (1989) D., chr.267. conventions extrastatutaires pour ce faire.

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2.2 … mais non transformé ATLANTIQUE TELECOM se prévalant de la

Le doyen Carbonnier affirmait que « les clause compromissoire figurant dans le
juristes ne mesurent pas assez combien le pacte soulèvera l’incompétence des
droit est facultatif, même dans les juridictions étatiques. Cependant, pour
secteurs qu’ils proclament d’ordre rendre la clause opposable à un tiers
public » 40 . Les pactes extrastatutaires, acquéreur d’actions, les signataires du
faudrait-il le rappeler, se sont développés pacte y avaient inséré une disposition
en marge de toute loi et justement en prévoyant que « pour le cas où une partie
réaction contre une loi jugée trop rigide. déciderait un transfert d’une ou plusieurs
Les conventions extrastatutaires n’ont pas de ses valeurs mobilières à un tiers, elle
attendu une autorisation préalable de la s’engage à faire adhérer ce tiers au pacte
loi avant de se développer. S’il est vrai que au plus tard lors de la réalisation du
l’ancien Acte uniforme ne reconnaissait transfert. ». L’entrée de PLANOR AFRIQUE
pas expressément la validité des pactes dans le capital de la société TELECEL
extrastatutaires, cela n’avait pas empêché FASO ayant été faite postérieurement à la
les milieux d’affaires d’y avoir recours. Un conclusion du pacte d’actionnaires,
arrêt rendu par la Cour d’appel de ATLANTIQUE TELECOM avait l’obligation
Ouagadougou le 19 juin 2009 avant la de rapporter la preuve, en tant que partie
présente réforme en constitue une cédante des actions, des diligences mises
illustration41. en œuvre pour faire adhérer PLANOR
En l’espèce, une convention de cession AFRIQUE, tiers au pacte d’actionnaires. La
d’actions de TELECEL FASO par preuve n’ayant pas été rapportée, le pacte
ATLANTIQUE TELECOM au profit de d’actionnaire sera déclaré inopposable à
PLANOR AFRIQUE a été scellée le 26 août PLANOR AFRIQUE en application de
2004. Cette convention sera suivie deux l’article 1165 du code civil qui consacre
jours plus tard d’un accord entre les l’effet relatif des conventions 42 .
mêmes parties sur le contenu des
missions de contrôle, accord à intégrer au
42 Pour A. FÉNÉON, cet arrêt aurait plutôt fragilisé
pacte d’actionnaires signé entre
le principe de l’effet relatif des conventions. Il
ATLANTIQUE TELECOM et la société estime que « les juges du fonds, approuvés par la
ETISALAT le 10 février 2004. Un différend cour d’appel de Ouagadougou, ont accepté, sur la
est né des suites de l’exécution de la demande de Planor Afrique (actionnaire tiers au
convention de cessions d’action. Les pacte), que soient appliquées contre Atlantique
rapports s’étant détériorés entre les Telecom et au profit de Planor Afrique les clauses
d’exclusion et de cession forcée des actions
parties, PLANOR AFRIQUE saisit la contenues dans le pacte d’actionnaires ». préc.,
juridiction étatique aux fins de voir note 7, n°1679, p. 653. Nous ne partageons pas cet
ordonner la cession forcée de l’ensemble avis en ce que l’action de Planor Afrique ne nous
des actions d’ATLANTIQUE TELECOM. paraît pas fondée sur le pacte d’actionnaires mais
sur la convention de cession d’actions intervenue
entre elle et la société Atlantique Telecom. Il nous
semble plutôt que les juges ont fait une application
40 Jean CARBONNIER, « L’hypothèse du non-droit », classique de la possibilité offerte à un créancier
dans Flexible droit, 10e éd., Paris, L.G.D.J., 2001, p. par l’article 1184 du code civil d’opter entre la
33. résolution du contrat pour cause d’inexécution ou
41 C. A. Ouagadougou, Arrêt n°037/09 du 19 juin son exécution forcée. C’est sur le fondement de la
2009, affaire Société atlantique Telecom et Société convention de cession d’actions et non sur celui du
Etisalat c. Société Planor Afrique et Société Telecel, pacte d’actionnaires que la cession forcée des
Ohadata J-10-214. actions a été ordonnée.

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La décision fera l’objet d’un pourvoi s’affranchir du cadre légal. Comme le

devant la Cour Commune de Justice qui, à remarque un auteur, « plus le droit des
son tour, dans un arrêt rendu le 10 juin sociétés est organisé par des règles
2010 constatera l’inopposabilité du pacte précises, plus la liberté contractuelle est
d’actionnaires à la société PLANOR utilisée » 45 . Le recours aux pactes
AFRIQUE43. d’actionnaires apparaît plus comme une
Cette décision démontre toute la richesse, réaction envers la loi qu’une application
si besoin en est, des ressources du droit de celle-ci. L’essai de confinement n’a en
commun pour régler les litiges relatifs aux définitive pas été transformé si tant est
pactes d’actionnaires. C’est en puisant qu’il aurait pu l’être.
dans le pur droit des contrats, que ce litige
relatif à l’opposabilité d’un pacte
d’actionnaires a été réglé. Il se trouve que
la liberté contractuelle demeure, malgré
tout, une réalité difficile à apprivoiser. Elle
est la source nourricière des pactes
extrastatutaires. Elle les a fait naître : le
pacte d’actionnaires, comme tout contrat,
est avant tout un accord de volonté des
parties. Elle les fait vivre : C’est toujours
dans la technique contractuelle que l’on
recherchera des moyens pour renforcer
l’efficacité des pactes d’actionnaires44.

Conclusion
En conclusion, si le mérite apparent du
législateur a été d’avoir mis en relief
l’utilité des pactes d’actionnaires, la
méthode utilisée permet de croire qu’il a
cédé à la tentation du dirigisme.
Cependant, plus une législation se voudra
pointilliste, plus les parties chercheront à

43 CCJA, Arrêt no 041/2010 du 10 juin 2010,
Ohadata J-12-38.
44 Pour renforcer l’efficacité de leurs pactes, les

associés peuvent par exemple insérer dans leur

convention une clause pénale pour y apporter une
dose de contrainte. On pourra aussi utilement
envisager de remettre le pouvoir de vote entre les
mains d’un tiers convenu ou encore de jumeler la
convention de vote avec une clause de cession des
titres : celui qui manquera à ses engagements
pourra voir ses titres rachetés, voir Michel JEANTIN,
« Les conventions de vote », dans La stabilité du
pouvoir et du capital dans les sociétés par actions, 45 Sophie SCHILLER, Les limites à la liberté
(1990) RJ com.1253 cité par J. DEVEZE, A. COURET et contractuelle en droit des sociétés, les connexions
G. HIRIGOYEN, préc., note 16, no 1356, p. 759. radicales, Paris, L.G.D.J., 2002, no 3, p. 3.

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