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LA RESPONSABILIT SOCIALE DENTREPRISE EST UNE SOURCE DE RICHESSE ET DE PERFORMANCE POUR LES PME OU COMMENT CRER DE LA RICHESSE EN ALLIANT LA RSE ET LE PILOTAGE DES ACTIFS IMMATRIELS ?

Auteur : Alan Fustec

Juillet 2012

LA RESPONSABILIT SOCIALE DENTREPRISE EST UNE SOURCE DE RICHESSE ET DE PERFORMANCE POUR LES PME OU COMMENT CRER DE LA RICHESSE EN ALLIANT LA RSE ET LE PILOTAGE DES ACTIFS IMMATRIELS ?
Alan Fustec

Juillet 2012

Livre Blanc dit par lAgence LUCIE et lIFEC Juillet 2012

PRFACE
Nous devons reconsidrer la notion de richesse, dactifs et de performance pour mieux piloter et dvelopper la valeur des entreprises
Par Franois Jgard
Expert-comptable / Commissaire aux comptes Prsident de la Commission Responsabilit Sociale des Entreprises & Innovations de lIFEC.

Nous sommes intimement persuads que les dmarches de RSE constituent un puissant effet de levier pour les entreprises et une forte source de comptitivit. Aujourdhui la valeur dune entreprise rside plus dans sa capacit dadaptation et dans son agilit pour affronter des marchs venir, que dans lvaluation de sa capacit reproduire lidentique les cash-flows de trsorerie quelle a su gnrer dans le pass. Les deux tiers de la valeur dune entreprise sont gnralement constitus par des actifs immatriels. Pourtant la plupart des tableaux de bord labors pour piloter la performance des entreprises ignorent encore le suivi de leurs valeurs immatrielles. LIFEC invite les Experts-comptables revenir en force au cur de leur Lancement du partenariat entre la commission RSE & Innovation de lIFEC et le label RSE de rfrence mtier de conseil, notamment en LUCIE, lors du salon Produrable. matire de contrle de gestion, Franois Jgard, Bruno Pireyn d'outils de pilotage budgtaire ou stratgique et dintgrer dans ces outils des donnes non-financires utiles au dveloppement dune politique RSE adapte chacune des entits conseilles. Ces travaux contribuent renforcer durablement les relations client/cabinet et permettent daborder, au-del des performances chiffres, les dcisions stratgiques que doivent prendre les chefs d'entreprise pour assurer le dveloppement long terme de leurs activits.
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Cest dans cet esprit que lIFEC et le Label LUCIE ont dcid, loccasion de la semaine du dveloppement durable davril 2012, de promouvoir ensemble les dmarches de RSE auprs des PME et des TPE. Je remercie trs sincrement Alan Fustec pour la rdaction de ce livre blanc qui dmontre de manire trs pdagogique tout lintrt que reprsente pour une PME dadopter une dmarche innovante de RSE ainsi que la valorisation et le pilotage de ses actifs immatriels, complment indispensable des outils de pilotage financier. LIFEC entrane rsolument les Experts-comptables et Commissaires aux comptes dvelopper dans leur cabinet et au cur de leur mtier une dmarche RSE constructive, pragmatique et raisonne. LIFEC a notamment publi la Charte du cabinet responsable, un cahier pratique ddi la RSE dans les cabinets et mis en place des cycles de formation ddis aux thmatiques RSE : bilan carbone, Tour de France de la valorisation des entreprises par leur actifs immatriels, fil dinformation twitter (Ifec_RSE) etc. La commission Responsabilit Sociale des Entreprises & Innovations de lIFEC accueille en son sein celles et ceux qui souhaitent agir concrtement pour le dveloppement de la RSE dans les cabinets et chez leurs clients. Rejoignez nos groupes de rflexion. Vous tes les bienvenus ! Contact : [email protected] www.twitter.com/Ifec_RSE

RSE et Actifs Immatriels : lavenir des PME

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SOMMAIRE
Prface Avant-Propos
Lagence LUCIE et lIFEC en quelques mots Prsentation de lauteur page 4 page 7

AVANT-PROPOS
A propos de lAgence LUCIE
Cre en 2009 linitiative de Qualit France Association (fdration dassociations de consommateurs cratrice de labels et de certificats de qualit depuis 65 ans), lagence LUCIE a pour vocation dadministrer le label LUCIE. Ce label tmoigne de lengagement dune organisation en matire de Responsabilit Socitale selon les lignes directrices de lISO 26 000. LAgence assure en outre, la promotion des organisations labellises par des actions de communication mutualises, anime la communaut des labelliss et met leur disposition une large base de connaissances sur les diffrentes thmatiques du Dveloppement Durable. Sites web : www.labellucie.com et www.membres.labellucie.com

1 INTRODUCTION : CHRONIQUE DE GRANDS CHANGEMENTS ANNONCS page 9 2 METTRE EN UVRE LA RSE DANS UNE PME
Quest-ce que la RSE ? Conduire un projet de RSE page 12 page 19 Des exemples concrets de contenu page 15

3 LA RELATION ENTRE RSE ET PERFORMANCE CONOMIQUE

Une relation plusieurs facettes Impact de la RSE sur le compte de rsultat Impact de la RSE sur la valeur de lentreprise page 21 page 23 page 24

Lagence LUCIE a pour partenaires stratgiques lAFNOR et VIGEO qui ralisent les audits de RSE pralables la dlivrance du Label. LAFNOR est actionnaire de lAgence, aux cts de QFA notamment.

A propos de lIFEC
LIFEC, le syndicat reprsentatif de lensemble de la profession comptable. Cr en 1962, et fort de ses 50 ans dexistence, lIFEC, Institut Franais des Experts-comptables et des Commissaires aux comptes, est le premier syndicat patronal de la profession comptable. Avec plus de 4.000 adhrents, rpartis dans 27 sections rgionales, lIFEC reprsente tous les modes dexercice de la profession dExpert-comptable et de Commissaire aux comptes, et toutes les tailles de cabinet. Fortement investi dans le dveloppement de la RSE (Responsabilit Sociale / Socitale des Entreprises) auprs des cabinets dexpertise comptable et de commissariat aux comptes et de leurs clients, lIFEC dispose dune commission RSE et Innovations qui propose aux professionnels concerns une approche pragmatique et innovante de RSE adapte aux problmatiques spcifiques des professionnels du chiffre et du conseil.

Quest-ce que le capital immatriel ? Capital immatriel et RSE

4 CONCLUSION : CONSQUENCES POUR LEXPERTCOMPTABLE ET LE COMMISSAIRE page 35 AUX COMPTES

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LInstitut a publi un Cahier Pratique ddi la RSE, propose des formations spcifiques aux problmatiques de RSE et de dveloppement durable (Bilan Carbone, Valorisation des entreprises par les actifs immatriels) et est lorigine de nombreuses publications, confrences, congrs et partenariats sur ces sujets. Pour en savoir plus, Twitter : www.twitter.com/Ifec_RSE / IFEC_RSE , www.ifec.fr Contact : Henriette de Talhout, Responsable Ple Etudes et Publications, 139 rue du Faubourg St-Honor, 75008 Paris - Tl : 01 42 56 83 19 [email protected]

INTRODUCTION : CHRONIQUE DE GRANDS CHANGEMENTS ANNONCS

Lhumanit, en ce dbut de 21me sicle a initi une profonde remise en cause de ses modes de fonctionnement. Ce mouvement, mondial, est n dune triple prise de conscience largement partage aujourdhui.
PREMIRE PRISE DE CONSCIENCE : la dgradation de notre milieu de vie, la biopshre, est rapide, alarmante et ne se rsume pas au rchauffement climatique : en France, 80 % des eaux de surface et 57 % des nappes phratiques sont pollues1. Sur les 8 700 dcharges officielles de lUnion Europenne, 1,2 milliard de tonnes de dchets saccumulent dont une partie est extrmement toxique (mercure, tolune, benzne)2. Ainsi, la pollution de lair, de leau et des sols entrane une explosion de pathologies nouvelles chez lhomme : le nombre de cancers a augment en France de 63 % en 20 ans3. La progression de certaines pathologies animales est galement inquitante : la mortalit des abeilles, dans certaines rgions, peut atteindre 10 fois la normale4. Rappelons quelles contribuent par la pollinisation la survie et lvolution de 80 % des plantes. La cause de surmortalit des abeilles tient plusieurs facteurs parmi lesquels : le parasite Varroa, la rarfaction des sources dalimentation lie lagriculture intensive, la baisse de la biodiversit vgtale et limpact des pesticides (5 000 substances chimiques commercialises sont pathognes ou mortelles pour les abeilles).
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A propos de lauteur
Alan Fustec est prsident fondateur du cabinet de conseil Goodwill-Management, spcialis en Capital Immatriel et Responsabilit Sociale des Entreprises. Ce cabinet, cr en 2003, compte ce jour 14 collaborateurs. Il est galement directeur gnral de lAgence LUCIE qui dlivre le label du mme nom, premier label franais de Responsabilit Sociale des Entreprises. Il est, par ailleurs, personnalit associe du CESE (Conseil Economique, Social et Environnemental) ; directeur scientifique de lObservatoire de limmatriel et enseignant HEC. Il est ingnieur agronome et docteur en biologie. Il est formateur lIFEC.

MNHN- Futura Sciences. Eurostat. Approche mthodologique du lien avec lenvironnement coll. Inserm 2005. Agence Franaise pour la scurit sanitaire des aliments Rapport "Mortalits, effondrements et affaiblissements des colonies dabeilles" 2008.

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SECOND CONSTAT : Lpuisement des ressources naturelles

concerne presque tous les domaines. La dsertification touche 1/3 des terres merges5 et la superficie mondiale des surfaces cultivables stagne depuis 2000 tandis que la population crot de 1,2 % par an6. 75 % des stocks halieutiques sont surexploits7 et les rserves connues de nombreux mtaux seront, au rythme actuel de consommation, puiss dans un avenir proche : Or : 17 ans, Argent : 13 ans, Cuivre : 31 ans, Zinc : 17 ans, Plomb : 22 ans, Palladium : 15 ans8. Sajoute cette liste, bien sr, la question du ptrole.
TROISIME RALIT : La misre persiste. Malgr le dveloppe-

ment rapide de lconomie mondiale et la croissance rgulire du PIB du plus grand nombre des pays de la plante, 925 millions dtres humains souffrent de sous-alimentation. Plus de 3,5 milliards dindividus sont victimes de malnutrition (carences en fer, iode, vitamine A)9. 2 habitants de la plante sur 3 courent le risque de manquer deau douce brve chance (consommation multiplie par 6 en 20 ans10). Un quart de lhumanit (2,5 milliards de personnes) consomme une eau pollue parce que nous produisons mille fois plus de produits chimiques quen 1935 et quune grande partie finit dans leau11. En outre, 250 millions denfants dans le monde travaillent dans des conditions pouvantables12. Si la prise de conscience a bien eu lieu comme le montre lmergence du concept de dveloppement durable (tenue rgulire de sommets organiss par lONU ou encore, en France, le Grenelle de lenvironnement) nous pouvons constater que le vrai passage lacte est encore venir. Les progrs constats au cours de la dernire dcennie sont malheureusement bien trop lents au regard des enjeux : une majorit crasante des indicateurs prcits poursuivent leur dgradation rgulire.
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La somme des bonnes raisons sociales et environnementales qui militent pour une mise en uvre rapide du dveloppement durable ne semble donc pas suffisante malgr son ampleur. Je suis, compte tenu de mes fonctions, en relation permanente avec des centaines de PME franaises. Jobserve que, dans les PME, la progression est encore assez lente. Cela sexplique notamment par la crainte des dirigeants de voir la performance conomique de leur entreprise dgrade par lajout de nouveaux cots et de nouvelles contraintes lies la mise en uvre de ce que lon appelle la RSE (Responsabilit Sociale / Socitale des Entreprises) qui est la dclinaison du dveloppement durable dans le monde marchand. Ces constats globaux comme locaux permettent de formuler plusieurs pronostics pour le futur : 1 Le dveloppement durable et la RSE ne sont pas des modes passagres. La question pour le dirigeant nest plus de savoir sil faut intgrer ces concepts dans sa stratgie mais de savoir comment le faire ; 2 La monte en puissance de la RSE va sacclrer et est en train de devenir un lment incontournable dans linconscient collectif. Demain lentreprise qui sera reste lcart sera disqualifie ; 3 Les dirigeants peuvent avoir, au sujet de la RSE, des ides reues qui sont fausses. Ils peuvent, par exemple, penser que cest une somme de cots et de contraintes. Il est important de leur fournir ce sujet des informations objectives et de les aider changer de point de vue. Dans ce contexte, la vocation du prsent livre blanc est triple : Prsenter ce que peut tre une dmarche RSE pour une PME Montrer que lengagement renforce la performance conomique Exposer les opportunits que cela reprsente pour lExpertcomptable ou le Commissaire aux comptes

Saquet Anne-Marie Atlas mondial du dveloppement durable, Autrement, 2002. Sciences et Vie hors Srie N 243 Juin 2008. Rapport Annuel dactivit 2010 Action contre la Faim. Laurent de Bartillat et Simon Retallack, Stop, le Seuil, 2003. Laurent de Bartillat et Simon Retallack, Stop, le Seuil, 2003. Selon Unicef.

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METTRE EN UVRE LA RSE DANS UNE PME
QUEST-CE QUE LA RSE ?
La mise en place dune politique de responsabilit sociale dans une entreprise vise tablir un mode de fonctionnement qui respecte toutes les parties prenantes (les clients, les salaris, les fournisseurs, lenvironnement, etc.) et qui prenne en compte leurs intrts. La norme ISO 26 00013 publie le 1er Novembre 2010 est dsormais le rfrentiel mondial de la RSE (ou de la RSO Responsabilit Socitale des Organisations), quelle dfinit comme : la responsabilit dune organisation vis--vis des impacts de ses dcisions et activits sur la socit et sur lenvironnement, se traduisant par un comportement transparent et thique qui : Contribue au dveloppement durable, y compris la sant et au bien-tre de la socit, Prend en compte les attentes des parties prenantes, Respecte les lois en vigueur et est en accord avec les normes internationales de comportement, Est intgr dans lensemble de lorganisation et mis en uvre dans ses relations.
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Au travers de cette dfinition, trois concepts majeurs qui fondent la RSE sont clairement rvls : en premier lieu son rattachement au dveloppement durable ; en second lieu sa prise en compte de lthique que lon peut aussi traduire de faon vulgarise comme la volont de prendre en compte les intrts de toutes les parties prenantes ; en troisime lieu, la volont dintgrer ces concepts et pratiques au cur de lADN de lentreprise et non pas sa surface. Cette norme internationale, publie au terme de 5 ans de discussion impliquant 90 pays, comporte 7 questions centrales : 1 Gouvernance de lorganisation, 2 Respect des droits de lhomme, 3 Respect des salaris, 4 Respect de lenvironnement, 5 Bonnes pratiques des affaires, 6 Respect des consommateurs et clients, 7 Engagement pour la socit civile. Fig. 1 : Les 7 questions centrales de lISO 26 000
roche holistique App
Engagement socital Droits de lHomme

vernance Gou

Environnement

Organisation

Relations et Conditions de travail

LISO 26 000 en bref : Norme internationale de responsabilit socitale des organisations. Elle dfinit un cadre pour les organisations souhaitant adopter un comportement responsable en matire sociale et environnementale. Cette norme dun nouveau genre, parue le 1er novembre 2010, a pour spcificit dtre non-certifiable, contrairement dautres normes internationales comme lISO 9 001 (qualit) ou lISO 14 001 (management environnemental). Base sur des recommandations et non sur des exigences, sa vocation est de dfinir les grandes thmatiques de la RSE applicables une organisation et non dvaluer un niveau de performance dans ces domaines. Cest la raison pour laquelle des labels nationaux, comme LUCIE, aligns sur lISO 26 000 sont ncessaires pour apporter la preuve dun niveau dengagement rel et srieux en la matire.

l o r g on a n i s a ti Questions Bonnes pratiques relatives aux des affaires consommateurs

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La PME qui entend mettre en uvre une dmarche de RSE de manire relle et srieuse fait en sorte que sa stratgie, ses politiques et ses modes de fonctionnement prennent en compte les exigences de ces 7 chapitres et des thmatiques qui les composent. Nous ne prsenterons pas ici tous ces sujets (ou domaines daction, selon la terminologie de lISO 26 000). En voici toutefois une illustration : les domaines daction de la question centrale 4 relative lenvironnement. Domaine daction 1 : Prvention de la pollution ; Domaine daction 2 : Utilisation durable des ressources ; Domaine daction 3 : Attnuation des changements climatiques et adaptation ; Domaine daction 4 : Protection de lenvironnement, biodiversit et rhabilitation des habitats naturels. Il y a, au total, 37 domaines daction dans lISO 26 000 rpartis dans les 7 chapitres prcits. Le simple expos de ces domaines daction montre quel point une dmarche RSE est de nature provoquer une profonde mutation des modes de fonctionnement dune PME. En effet, la politique commerciale, la gestion des ressources humaines, les relations avec la socit civile, etc., sont impactes par une dmarche RSE. De prime abord ces impacts peuvent gnrer, chez le dirigeant, une forme dinquitude lie lampleur des changements que cela pourrait occasionner. Mais en ralit, sur de nombreux points, sans le savoir, les entreprises qui sont attires par le concept de RSE agissent naturellement de faon conforme aux recommandations de lISO 26 000. En outre, comme nous le verrons plus bas, ces modes de fonctionnement sont rentables.

DES EXEMPLES CONCRETS DE CONTENU POUR LES POLITIQUES SOCIALES ET ENVIRONNEMENTALES

Un grand nombre dapproches ou de mthodologies permettent lentreprise de progresser dans la rduction de ses externalits environnementales. En voici quelques exemples : Lco-efficacit vise rendre lentreprise moins nergivore, moins consommatrice de matire premire et moins productrice de dchets sans remettre en cause son systme de production. Les progrs constats peuvent tre considrables. Par exemple, au cours des dernires annes le TPS (Toyota Production System) a permis, dans les usines du groupe, de rduire de 18 % la consommation dnergie et de 22 % la consommation deau. Lcoconception est un concept diffrent qui vise revoir totalement la conception du produit afin que celui-ci garde ses fonctions pour lutilisateur mais avec un impact environnemental nettement rduit. Il est, par exemple, ncessaire de mettre en place une dmarche dcoconception pour concevoir, puis raliser un btiment nergie positive, cest--dire qui produit plus dnergie quil nen consomme. Il y en a de plus en plus autour de nous aujourdhui et leur conception a radicalement chang par rapport aux pratiques antrieures. Lconomie circulaire vise produire trs peu de dchets soit parce que les produits sont biodgradables, soit parce quils sont recycls. Cest le cas des moquettes proposes par la socit Interface Flor qui recycle elle-mme les dalles de moquette usages. Lcologie industrielle : cest une forme largie dconomie circulaire : un industriel revend ses excdents ou ses dchets un autre industriel pour qui ce sont des ressources. Cest le cas, par exemple au sein du CEIA (Club dEcologie Industrielle de lAude)14
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Alexandre Dain Analyse et valuation de la prennit des dmarches dcologie industrielle et territoriale Thse de Master Universit Sherbrooke et Troye - 2010.

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o la charcuterie AT France (Troyes) a mis en uvre une chaudire qui brle la graisse de porc (co-efficacit). Du coup lnergie est gratuite et les dchets disparaissent. En outre, lentreprise vend une partie de lnergie quelle produit en excdent une blanchisserie voisine, la socit Dubix. Lconomie positive : Ce concept trs ambitieux vise faire en sorte que les activits humaines aient non plus des impacts ngatifs mais positifs sur lenvironnement. Dans leur livre Rparer la plante, Maximilen Rouer et Anne Gouyon15 proposent de multiples solutions dconomie positive : par exemple, ils rapportent les techniques agricoles de Saveol (leader franais de la production de tomates) qui a remplac lusage de pesticides par des techniques de lutte biologique (les agents qui menacent les plans de tomates : pucerons, mouches sont radiqus par des insectes amis : coccinelles ou gupes). En outre, lentreprise ne chauffe plus ses serres au gaz mais au bois, etc. Sur le plan social, le nombre de bonnes pratiques disponibles quune entreprise peut mettre en uvre est galement important.

Formation et employabilit des salaris : la responsabilit de lemployeur est, par ailleurs, daider les salaris progresser, de maintenir leurs comptences en phase avec lvolution des techniques de sorte quils restent employables dans un monde qui bouge vite. Ceci passe par les politiques de formation, de mobilit fonctionnelle (passage dun mtier lautre) et de gestion des carrires. En 2009, France Tlcom a consacr 5,6 % de sa masse salariale la formation17 alors que la moyenne pour les entreprises de plus de 10 salaris stablit 2,9 %18 et que, pour toutes entreprises confondues, 26 % des entreprises franaises ne forment pas leurs salaris19. Les conditions de travail et le climat au travail : en dehors des sujets qui impactent la sant et la scurit des salaris, lentreprise responsable cherche ce que les conditions de travail (confort, espace, bruit, clairage, ergonomie des outils) soient bonnes et que le climat de travail soit positif. Certaines entreprises sont cites en rfrence sur ce thme comme le montre le classement Great Place to Work qui distingue (top 5) : Pepsico, Microsoft, Mars Percare and Food, Davidson Consulting et Leroy Merlin (Classement 2012). La Rmunration et les avantages : ce thme est bien sr essentiel puisquil constitue la premire motivation pour travailler. Dans ce domaine, lentreprise responsable sassure que les conditions de rmunration et les avantages quelle accorde (congs, primes, avantages en nature) sont en phase avec les standards de sa profession et que les conditions sont quitables au sein du personnel. La gestion des carrires : ce point a un fort impact sur le dveloppement des comptences, la rmunration mais aussi lentretien de la motivation et de la satisfaction. Ici, lentreprise responsable cherche offrir de vraies perspectives ses salaris. Ainsi, chez Monoprix par exemple, 70 % des cadres sont issus de la promotion interne20.
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A nouveau voici quelques exemples : Scurit et sant des personnes au travail : cest une base de la responsabilit de lentreprise de ne pas mettre les salaris en danger leur poste. A cet gard, notons que les carts de risque au travail sont normes dune entreprise lautre. Le taux de frquence des accidents du travail (nombre daccidents par million dheures travailles) est de 29,7 en France. Il atteint 100, voire plus, dans certaines entreprises mais seulement 5, voire moins, dans celles qui en ont fait un sujet prioritaire. Par exemple, Air Liquide malgr ses mtiers dangereux est lune des plus vertueuses en matire de scurit avec un taux de frquence groupe en 2011 de 1,716.

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Jean-Claude Lattes, 2005. Rapport Annuel de Dveloppement durable 2011.

francetelecom.com/fr_FR/presse/communiques/cp090421_fr1.jsp La dpense nationale pour la formation professionnelle continue et lapprentissage, en 2007 ? DARES - 2009. 19 Ministre de lemploi et de la formation. 20 Rapport Annuel de dveloppement durable de Monoprix.

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La qualit du dialogue social : le dialogue social est une exigence rglementaire. Le simple fait davoir des dlgus du personnel, un CE et un CHSCT ne signifie nullement que lentreprise est responsable sur ce thme. Tout dpend de la qualit des relations, de la ralit dune coopration entre les instances reprsentatives du personnel et les dirigeants pour dvelopper lentreprise. La simple lecture de quelques comptes rendus de runion de CE suffit se forger une opinion sur la qualit du dialogue social ! Diversit et lutte contre la discrimination : lentreprise responsable sassure que les processus de gestion des ressources humaines ne font lobjet daucune discrimination relative au genre, lorigine ethnique ou sociale, aux convictions politiques ou religieuses, lge ou au handicap. Cest dautant plus important que la discrimination est une ralit en France. Selon une tude publie par Le Dfenseur des Droits (ex. Halde), les personnes qui ont des origines trangres (notamment maghrbines) ont en moyenne 22 % de chances de moins dtre convoques un entretien. Les personnes trop jeunes ou trop vieilles ont 42 % de chances de moins de ltre. Le contenu dune dmarche RSE inclut galement de nombreuses bonnes pratiques, quon ne prsentera pas afin de ne pas tre trop long. Notons que lentreprise qui veut approfondir ces questions a sa disposition une littrature professionnelle abondante, peut accder des plateformes dinformation sur internet, etc. Elle peut aussi devenir membre dun club dentreprises qui engage des dmarches RSE. Il en existe en France un grand nombre parmi lesquels : Dirigeants Durables en Midi-Pyrnes, Dirigeants Responsables de lOuest, le Rseau Alliances dans le Nord, IdeAlsace, lassociation GRANDDE Rouen, etc.

CONDUIRE UN PROJET DE RSE

Pour faire passer lentreprise dun niveau donn de maturit un niveau plus lev, la meilleure formule, mes yeux, consiste engager un projet dentreprise. Lexprience montre, en effet, que les salaris sont trs motivs pour y participer. Selon une tude de Macif Gestion en 2008 sur la place de la RSE dans les entreprises du CAC 40, la RSE est un facteur de motivation des salaris. Fig. 2 : Le synoptique dun projet RSE
ENTRE Diagnostic Autodiagnostic Identification de grands enjeux Dialogue avec les parties prenantes Le projet de dveloppement durable Dfinir le contenu Estimer Affecter Planifier Spcifier Raliser Mettre en service Piloter Rendre compte TRAITEMENT SORTIE Changements effectifs
Et, ds le dbut ou plus tard,

Systme de management Politique (texte) Procdures Indicateurs Actions de pilotage

Ce projet nest pas une dpense mais un investissement rentable, comme nous le verrons plus loin. En outre, entendu que la RSE est un engagement volontaire, les dirigeants peuvent engager les travaux leur vitesse. Le cadencement du projet peut tre lent ou soutenu : chaque entreprise peut choisir son rythme et progresser dans le domaine du dveloppement durable sans stress. Il est toutefois souhaitable de prvoir des modalits qui permettent lentreprise de progresser long terme malgr les cueils et les difficults du quotidien. Un projet RSE est une dmarche de longue haleine qui a pour risque principal lenlisement. Il faut y tre attentif.

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Pour grer ce risque, jai trouv une solution assez efficace et je my suis engag. Jai dcid, il y a quelques annes, de prendre une participation dans le label LUCIE qui est dlivr aux entreprises qui atteignent un bon niveau de maturit dans leur engagement en RSE. LUCIE est le premier label Franais align sur les exigences de la norme ISO 26 000 qui a la particularit de ntre pas certifiable (voir prcdemment). Cet engagement tait risqu lpoque car les PME ne se montraient pas toujours trs motives pour mettre en uvre des projets RSE de faon approfondie. Fort heureusement, les choses ont depuis volu dans la bonne direction. Mon choix a t motiv par deux raisons principales : Dune part, pour aider les entreprises sincres se distinguer de celles qui font du greenwashing, un label servant de preuve leur tait ncessaire. Dautre part, le label est un excellent but atteindre dans le cadre dun projet RSE. Il est structurant et motivant pour lquipe projet et pour toute lentreprise dont il rcompense les efforts. Fig. 3 : chantillon de la communaut LUCIE (Juin 2012)

LA RELATION ENTRE RSE ET PERFORMANCE CONOMIQUE

UNE RELATION PLUSIEURS FACETTES
Depuis que le concept de dveloppement durable a fait son apparition dans lconomie, une question-cl se pose. La RSE cre-t-elle de la valeur ? Le sujet est crucial car si la rponse est positive, toutes les entreprises ont intrt mettre en place des politiques ambitieuses de dveloppement durable. Mais, linverse, si la rponse est ngative, les changements que la biosphre et la socit civile rclament grands cris risquent dtre beaucoup trop lents. Malheureusement, il est impossible de soutenir que, par essence, la RSE est rentable comme le montre le tableau ci-dessous. Fig. 4 : les 4 relations possibles entre RSE et rentabilit : le dirigeant doit chercher la combinaison gagnante (case en haut droite) pour que son action responsable puisse durer.
ACTIONS

PAS RENTABLES

RENTABLES

RSE

Dveloppement durable militant Attention

Actions rentables et responsables maximiser

Comment agrandir cette case ?

Pas RSE

Bte et mchant

Zone de dilemme thique

Cest pour cette raison que les dirigeants de PME hsitent parfois sengager : le dveloppement durable cest bien mais je suis en
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comptition avec des entreprises chinoises qui nen ont que faire. Le jeu nest pas gal : si je rajoute des actions coteuses mon fonctionnement, je me disqualifie . Cette ide doit tre combattue car elle est fausse: la mise en uvre du dveloppement durable en entreprise, lorsquelle est conduite avec pertinence, entrane un accroissement de la performance conomique. Il faut simplement pour y parvenir que lentreprise prenne en compte simultanment ses orientations de RSE et les impacts conomiques de ses dcisions. De nombreux dirigeants parmi mes clients qui ont procd de la sorte concluent quil existe 4 faons de combiner astucieusement RSE et rentabilit et de se trouver ainsi toujours dans a bonne case du schma ci-dessus : 1 Dvelopper lactivit de lentreprise grce des innovations responsables (action pour une croissance du chiffre daffaires). 2 Rduire les consommations (nergie, matires premires) et, par consquent, faire des conomies. 3 Rduire les risques (accidents, gaspillages) et faire aussi des conomies long terme. 4 Dvelopper son capital immatriel. Fig. 5 : Quatre faons de conjuguer RSE et performance conomique
Pour agrandir la case, on peut :
Produits co-conus : accroissement du CA

Ainsi voyons-nous que, lorsquelle est conduite avec discernement, la politique de dveloppement durable impacte la fois le compte de rsultat (accroissement du CA, conomies et rduction des risques) mais quelle a galement une influence sur la valeur de lentreprise au travers de son capital immatriel.

IMPACT DE LA RSE SUR LE COMPTE DE RSULTAT

Lun des actionnaires de lAgence LUCIE, Goodwill-Management, dont je suis le fondateur et le dirigeant, est un cabinet de conseil en dveloppement durable spcialis dans la mesure du capital immatriel et de la performance conomique de la RSE. La planche ci-aprs montre quelques bilans conomiques que lentreprise a raliss au cours des 7 dernires annes. Par exemple : Des tudes relatives aux cots et aux bnfices dune politique de lutte contre la discrimination et de management de la diversit ont t ralises par Goodwill-Management pour le compte de Adecco, Axa, lOral, Vinci et Orange. Leur conclusion est que, lorsquil est bien gr, laccroissement de la diversit est rentable pour lentreprise. A la demande de Carrefour, les cots et les bnfices conomiques de la politique qualit de lenseigne sur les produits de la marque ont t tudis. Une fois encore, la conclusion est que la politique qualit conduite par ce grand groupe est rentable. Gecina est lune des plus grandes foncires franaises. Une tude de la rentabilit de sa politique de construction responsable a galement montr que celle-ci tait rentable.

Vendre plus ou mieux Rduire les dpenses Rduire les risques Amliorer le capital

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Btiments plus sobres en nergie : conomies La RSE rduit les risques : Generali propose des contrats dassurance des tarifs prfrentiels aux entreprises engages dans la RSE

Amlioration du capital de savoir de lentreprise li aux innovations dont les mobiles sont environnementaux

Linnovation responsable produit de la richesse immatrielle : ici des brevets

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Dautres tudes illustres par le tableau ci-dessous aboutissent des conclusions analogues. Fig. 6 : La RSE est rentable condition de faire les bons choix
Goodwill-management a montr la rentabilit de la RSE dans de trs nombreuses situations
Politique qualit : rentable Construction HQE : rentable Plan de GPEC : rentable Politique diversit : rentable Plan transport : rentables Service la personne : rentables Politique socitale : rentable Plan de rduction de la production de dchats, de la consommation deau et dnergie : videmment rentables

Les membres de lObservatoire de lImmatriel ne remettent pas ce principe en cause mais y rajoutent un questionnement de bon sens : Do vient la rentabilit future ? Quels en sont les facteurs de production ? La rponse cette question est vidente : pour dgager une rentabilit dans le futur, il faut que des clients, demain comme aujourdhui, achtent les produits de lentreprise. Mais que faut-il pour crer des produits (ou des services) prts la vente ? Des machines, des actifs financiers, des hommes, des brevets, des marques, une organisation Il apparat donc ici que les actifs dune entreprise : ses facteurs de production de la richesse future sont, dune part, visibles au bilan : immobilisation, actifs circulants et quelques incorporels mais sont, dautre part, en dehors du bilan : les clients, les hommes, lorganisation, les fournisseurs. Cest ce qui explique que la valeur dune entreprise est rarement gale sa valeur comptable car le cdant vend tous les actifs requis pour perptuer le processus de cration de richesse. En effet, lacqureur peut se dire jachte des cash-flows futurs ou encore jachte les cash-flows futurs, qui existent dores et dj ltat latent, dans ces actifs qui en sont les facteurs de production . Ainsi, ltude du bilan ne permet pas de cerner la qualit des facteurs de production de la richesse future. Le business plan qui est un compte de rsultat prvisionnel (une promesse) ne le permet pas non plus. Le capital immatriel est la discipline conomique qui vise tudier la qualit (ou la valeur) de tous les facteurs de production de richesse dont une entreprise dispose. Cette approche part dune vidence : les finances ne sont pas la source de la cration de richesse mais son rsultat. Il est donc plus pertinent, pour analyser le potentiel dune affaire de se focaliser sur les sources de cration de richesse, leur qualit, leur solidit, etc., plutt que de mesurer la richesse accumule par le pass (analyse du bilan) en partant du principe que les facteurs de production de richesse dhier sont intacts pour produire la valeur de demain.

Ainsi, contrairement une ide reue, la RSE ne fragilise pas lentreprise, elle la renforce. Cest pour cette raison que lAgence LUCIE a intgr son bouquet de services gratuits pour ses labelliss un programme de mesure en continu de la rentabilit des actions RSE ralises en leur sein.

IMPACT DE LA RSE SUR LA VALEUR DE LENTREPRISE

QUEST-CE QUE LE CAPITAL IMMATRIEL ?

Dans lapproche financire classique, la valeur dune entreprise correspond lactualisation de ses cash-flows futurs.

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A la fin des annes 1980, deux auteurs sudois (Leif Edvinsson21 et Karl Eric Sveiby22) ont engag une rflexion thorique de premier plan sur le capital immatriel : la richesse de lentreprise invisible dans les tats financiers. Ce concept a connu, depuis lors, un fort dveloppement, notamment en France. Goodwill-Management, spcialis dans la mesure du capital immatriel, est lun des fondateurs de lObservatoire de limmatriel et de lEcole Franaise de lImmatriel qui font beaucoup pour promouvoir cette discipline en France. Fig. 7 : Un chantillon dentreprises franaises qui utilisent Thsaurus-Bercy.

Constatons galement, sur la figure ci-dessous, quau sein de la valeur des entreprises en bourse, il y a beaucoup de gaz : la valeur des actifs matriels et financiers ne reprsente, en effet, que 15 22 % de la valeur totale. Dans le cadre de ses travaux, lObservatoire de limmatriel a produit Thsaurus-Bercy, le rfrentiel franais de mesure du capital immatriel des entreprises. Cette mthodologie lui a t commande par le ministre de lconomie et des finances en 2009. Elle a t publie en 2011. Elle identifie 10 classes dactifs immatriels25, indispensables pour amorcer et perptuer un processus de cration de valeur. Thsaurus-Bercy est accessible sur le site de lObservatoire et libre de droits. Fig. 8 : La valeur des entreprises du CAC 40 est surtout gazeuse

Dcomposition de la capitalisation boursire du CAC 40

(source Ricol & Lasteyrie)
En Ma

85 % 748 622

85 %

78 %

138 254 170 185 280 179 210

Survaleur extra-comptable Goodwill Comptable Actifs incorporels identifis Actifs corporels et financiers

311 181 175

Selon les travaux de ces structures, la valeur des entreprises est immatrielle aux 2/323. Retenons, aussi, que la banque mondiale estime que lconomie franaise est immatrielle 86 %24 !
21 22

Edvinsson L. and Malone M.S. (1997), Intellectual Capital, Harper Collins Publishers, inc. New York. Sveiby Sveiby K.E. (1997), New Organizational Wealth: Managing and Measuring validating new indicators by analyzing application rationales, Elsevier. 23 Fustec, A. et Marois, B. (2006), Valoriser le capital immatriel de lentreprise, Editions dOrganisation. 24 Kirk Hamilton & al. (2005) Where Is the Wealth of Nations ? Measuring Capital for the XXI Century, World Bank Publications, Washington.

25

Fustec. A. et al (2011), Thsaurus-Bercy : rfrentiel de mesure de la valeur extra-financire et financire des actifs immatriels dentreprises Rapport au Ministre de lconomie et des finances. 149 pages.

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Que faut-il pour fabriquer un produit ? Il faut une liste dactifs assez longue o lon trouvera videmment des actifs matriels et financiers (des machines, des bureaux, des tables, des chaises, des rserves financires permettant de financer le BFR, etc.) mais aussi : 1 Des clients qui permettront lentreprise de se dvelopper sils sont fidles, solvables, en croissance rgulire, etc. ; 2 Des hommes : que lon espre comptents, motivs, sociables et fidles lentreprise, etc. ; 3 Une organisation : une structure claire, des processus efficaces, etc. ; 4 Un systme dinformation : avec une bonne couverture mtier, un bon niveau de service, une bonne robustesse, etc. ; 5 Des savoir-faire : dont certains peuvent tre protgs par des brevets ; 6 Une marque : qui est connue et inspire confiance parce quelle vhicule auprs du client les valeurs, les comptences et la fiabilit de lentreprise ; 7 Des partenaires et fournisseurs : des sous-traitants, des constructeurs dordinateurs ou de voitures, des partenaires financiers, etc. Cette liste de 7 actifs reprsente les composants du fonctionnement de lentreprise au quotidien mais il faut en rajouter 3 autres, encore moins visibles au jour le jour, sans lesquels rien nest possible : Les actionnaires : lactionnaire est un actif immatriel quon ne voit pas au bilan. Le bilan ne fait apparatre que les fonds quil a prts lentreprise. Mais selon que lactionnaire est patient ou non, de bon conseil ou dormant, influent ou inconnu... il na pas la mme valeur pour lentreprise. Le capital naturel : dans le bilan dun htel de Meribel, on ne voit pas la neige. Mais sil ny a plus de neige Meribel : la valeur de lhtel fond galement ! On voit donc bien que lenvironnement est un facteur de production de richesse indispensable mais invisible au bilan. Cest donc bien un actif immatriel.

Le capital territorial ou socital : lentreprise a besoin dun bon capital socital car la dlinquance, les tensions sociales voire les guerres civiles ou les renversements de gouvernements ne sont pas propices un bon dveloppement conomique. La bonne comprhension du processus de cration de richesse au cur duquel se trouve le capital immatriel permet de rconcilier le manager et le financier. Cette comprhension rvle, en effet, que la valeur de lentreprise est compose de trois phases : Du solide (les immobilisations) Du liquide (les actifs circulants) Du gaz (les actifs immatriels) Et, dans ce cadre, le rle du dirigeant est, en premier lieu, de crer du gaz : recruter des bons collaborateurs, trouver des bons clients, mettre au point de bons procds, etc. Ensuite, partir de cette richesse latente (valeur des hommes, des clients, des brevets, des marques, etc.), le dirigeant doit agir, prendre de bonnes dcisions pour que le gaz devienne du liquide : du cash. Ce qui revient dire, selon cette analogie, que le dirigeant est un compresseur. Le management moderne par la valeur matrielle et immatrielle impose donc de mesurer en permanence la qualit de son gaz (de son capital immatriel) et de sa compression (de son management). Larbre page suivante (Fig 9) montre la notation (sur 20) du capital client B to B dune entreprise selon Thsaurus-Bercy. On y voit que lactif client est dcompos en lments plus simples : le carnet de commande, la satisfaction des clients, le risque client, etc. et que chaque lment terminal de larborescence reoit une note sur 20. Les notes des composants de niveau suprieur sobtiennent par des moyennes (composants bleus) ou des multiplications (composant rouge) ce qui permet de donner une note de synthse lactif. Les notes sont elles-mmes obtenues grce une batterie dindicateurs talonns (Fig 10).

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Fig. 9 : valuation extra-financire du capital client dune entreprise selon Thsaurus-Bercy

Comment valuer un segment du capital client B to B ?
10,4
Qualits collectives

9 %, instable 1er client = 12 % CA Rex moyen 5 %, 20 % clients : pb trso Assez bonne 10 % marge nette moyenne 80 % fidlit 70 % satisfaits

11 0,95 10 13,5 15 12 9

Dynamique march Risque

11,7
Richesse Notorit Rentabilit Prnit Satisfaction Potentiel des clients

14
Carnet de commande Qualits individuelles moyennes Capital client

En complment de ces valuations extra-financires, la mthode Thsaurus-Bercy, ainsi que dautres qui en dcoulent, permettent aujourdhui le calcul de la valeur conomique des entreprises. La figure 11 prsente, par exemple, ltablissement de la Reference Value pour des entreprises du CAC 40. La mthode a t drive de Thsaurus-Bercy et adapte aux grands groupes. Cest une valorisation de type DCF (Discounted Cash Flows) qui intgre dans son facteur dactualisation (en alternative au WACC) la qualit des actifs immatriels de lentreprise. Fig. 11 : Classement des entreprises du CAC 40 tabli selon leur capitalisation en Reference Value en M (au 7 mars 2012, clture de la Bourse)
Reference Value Socit
Total S.A. LVMH Mot Hennessy Louis Vuitton Sanofi S.A. LOral S.A. GDF Suez S.A. Danone S.A. Electricit de France S.A. BNP Paribas S.A. Schneider Electricit S.A. AXA S.A. France Telecom Air Liquide S.A. Socit Gnrale S.A. Vivendi ArcelorMittal Pernod Ricard S.A. Crdit Agricole S.A. Renault S.A. Compagnie de Saint-Gobain S.A. Vinci S.A.
Sources : Agence RVS et FACTSET.

11,9
Flux de valeur

13,5

11,4

Valeur boursire Ecart RV/ Cours de cours En Capitalisation bourse de En M /action en boursire bourse /action
59,1 248,5 88,6 159,6 39,4 113,1 33,2 43,4 93,1 20,9 18,0 149,3 52,5 30,8 20,0 93,9 9,9 81,7 43,6 40,6 97 856 63 959 75 909 52 148 43 859 33 108 33 770 49 752 26 800 27 891 29 191 27 240 18 455 17 268 23 712 20 651 11 601 11 450 18 257 21 760 41,5 126,0 56,6 86,8 19,5 51,6 18,3 41,2 48,8 11,8 11,0 95,9 23,8 13,8 15,2 78,0 4,6 38,7 34,1 38,4 42,4 % 97,3 % 56,5 % 84 % 102,3 % 119,5 % 81,6 % 5,5 % 90,7 % 76,3 % 62,9 % 55,6 % 120,9 % 122,4 % 31,8 % 20,4 % 112,6 % 111,1 % 27,8 % 5,8 %

Fig. 10 : Exemple dindicateur talonn du capital client : le carnet de commande

Carnet de commande
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Note

Si pas de donnes sectorielles, en En moyenne le volume du portefeuille est de : moyenne le volume du portefeuille est de : Question aux dirigeants 1 an et plus 6 mois

Source Etudes sectorielles + interview dirigeants 20 15 10 5 0 2 fois le volume moyen du secteur 1,5 fois le volume moyen du secteur

14
Volume moyen du secteur 0,5 fois le volume moyen du secteur 0 3 mois Un mois de CA Vide

139 310 126 203 118 767 95 943 88 706 72 659 61 333 52 468 51 118 49 174 47 563 42 376 40 761 38 404 31 245 24 870 24 659 24 169 23 337 23 013

Selon la Rfrence Value, le CAC 40 serait aujourdhui 5 000 points.

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CAPITAL IMMATRIEL ET RSE

La mise en place dune politique de responsabilit sociale et environnementale na pas pour vocation de dvelopper le capital immatriel mais de respecter et de prserver toutes les parties prenantes de lentreprise (les clients, les salaris, les fournisseurs, lenvironnement, etc.) et de prendre en compte leurs intrts. Le capital immatriel nous rvle que ces parties prenantes sont aussi des actifs immatriels, comme nous lavons vu plus haut pour le capital naturel : Sans neige, les htels dune station de ski perdent de la valeur ; Les mares vertes (prolifration dalgues) en Bretagne, lies lexcs dengrais, qui se retrouvent dans les eaux littorales rduisent aussi lattractivit des stations balnaires ; Lasschement des nappes phratiques peut ruiner tous les agriculteurs dune rgion ; Katrina fut un flau pour toutes les entreprises de la Nouvelle Orlans, que lexercice de leur activit ait ou non besoin du milieu naturel : la SSII a t pnalise autant que la clinique, que la banque ou que lexploitation agricole. Ainsi, la politique environnementale dune entreprise est-elle un plan daction qui vise prserver un actif : la nature. De mme, il est vident quune entreprise qui agit sans thique et qui, de ce fait, puise son capital humain ou porte atteinte son capital client, dtruit de la valeur. La mise en place dune politique de RSE apparat donc ici clairement comme une condition ncessaire la cration ou lentretien de bons facteurs de production de richesse, c'est-dire au dveloppement du capital immatriel qui prfigure la gnration de cash-flow. Pour le dire en termes imags : la RSE permet de prserver la valeur gazeuse de lentreprise puisquune entreprise qui nglige ses parties prenantes dtruit sa valeur immatrielle.

La figure 12 prsente 3 faons de voir la mme entreprise : celle du financier, celle de lanalyste RSE et celle de lanalyste immatriel. Fig. 12 : 3 faons distinctes danalyser une entreprise
Questions cls Salaris Clients
revenus crances

Fournisseurs Actionnaires
fonds rmunrer charges dettes

Environnement
parfois une charge

Analyse financire

Quels volumes ? Quels quilibres ?

charges

Notation RSE

respect qualit Que fait lentreprise gouvernance salaires pour ses parties satisfaction transparence conditions prenantes ? thique de travail Quelle est la valeur des parties prenantes pour lentreprise ? fidlit fidlit sant comptence rentabilit motivation maturit patience

quit vigilance

protection prcautions

Approche Capital Immatriel

loyaut qualit

valeur emplacements et ressources

Ce tableau rvle que la RSE se centre sur ce que lentreprise fait : Agit-elle avec thique ? Respecte-t-elle ses clients, ses salaris, lenvironnement, etc. ? Mais lapproche Capital Immatriel ne regarde nullement ce que lentreprise fait. Elle tudie ce que lentreprise possde : des actifs. Le grand enseignement de cette analyse est qu force dagir sans thique, les actifs finissent par tre altrs. Il est possible de prsenter la chose de faon plus comptable : si lentreprise veut avoir de bons actifs matriels et immatriels, quelles sont les contreparties dont-elle doit sacquitter ? Cette question nous renvoie la structure du bilan comptable en regard de ce que jai, jinscris ce que je dois. Le capital immatriel et la RSE nous amnent proposer le bilan tendu des ressources et des emplois : Si je veux un bon capital naturel, il me faut macquitter de ma dette environnementale, etc.

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Demain un autre bilan ?

Fig. 13 : Prsentation comptable de la relation entre capital immatriel et RSE
JAI JE DOIS

4 CONCLUSION
CONSQUENCES POUR LEXPERT-COMPTABLE ET LE COMMISSAIRE AUX COMPTES
La RSE et le capital immatriel constituent indubitablement un relais de croissance fort et prenne pour lExpert-comptable et pour le Commissaire aux comptes. En premier lieu, le capital immatriel permet de procder des valuations plus justes dentreprise lors de fusions, acquisitions, prises de participations, etc. Les professions comptables auraient donc tout intrt matriser le processus de Due Diligence immatrielle. Les dimensions extra-financires et financires du capital immatriel permettent, en second lieu, de rapprocher le point de vue du financier et celui du dirigeant. Ainsi, lExpert-comptable peut, grce au capital immatriel, accrotre la pertinence des conseils quil donne tous les jours au dirigeant en y intgrant une dimension plus managriale. La RSE est, elle aussi, une aubaine pour ces professions : lArticle 225 du grenelle de lenvironnement stipule que les entreprises de plus de 500 salaris ou dont le CA est suprieur 100 M ou dont le total bilan est suprieur 100 M doivent produire un rapport annuel de dveloppement durable qui met en vidence leurs impacts sociaux et environnementaux. Ce rapport est exigible selon la taille de lentreprise en 2012, 2013 ou 2014. En outre, la fiabilit des donnes prsentes dans ce rapport doit tre vrifie par un tiers indpendant. Il apparat ici vident que lExpert-comptable est bien plac pour proposer ses services dans le cadre de la production du rapport RSE. De son ct, le Commissaire aux comptes est naturellement positionn pour procder aux audits de contenu du rapport. Je me permets donc ici de formuler, lendroit de ces professions, une recommandation trs forte : faites de la RSE et du capital immatriel des axes stratgiques de dveloppement de vos organisations !

Solide Liquide

Immobilisations Actifs circulants Capital client Capital humain Capital partenaire Dettes Partenaires Dettes Sociales Dettes Socitales Dettes Environnementale Fonds propres et goodwill

Gazeux

Capital de savoir Valeur des marques Capital organisationnel Systme dinformation Capital socital Capital naturel

RSE

Nous retiendrons enfin ici quintroduire le dveloppement durable en entreprise nest pas une condition suffisante pour crer de la valeur : ce nest pas parce quune entreprise respecte ses clients quelle a un bon capital client, ni parce quelle se montre responsable avec ses salaris quelle a un bon capital humain. Ce nest non plus parce quelle respecte lenvironnement quelle a un bon capital naturel. Le management du futur intgrera donc la fois le management de la RSE (agir bien) et le management du capital immatriel (avoir de bons actifs).

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