MECANISMOS TRANSMISIÓN

POLÍTICA MONETARIA
Definición:
Es el mecanismo a través del cual los cambios efectuados por las autoridades sobre las variables que éstas
pueden controlar, tienen efectos sobre las variables del sector real (por ejemplo: producto, empleo e
inflación).
Tradicionalmente, el mecanismo de transmisión bajo el cual opera la política monetaria en las economías
desarrolladas, así como en la mayor parte de las economías emergentes y en desarrollo, es el
denominado canal de transmisión de demanda agregada y/o de tasa de interés.

Los principales mecanismos de transmisión monetaria son:

1. Canal de la tasa de interés
2. Canal del tipo de cambio
3. Canal del crédito
4. Efectos en el precio de los otros activos
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POLÍTICA MONETARIA
La discusión sobre los mecanismos de transmisión de la política monetaria se relaciona con la forma en que
las variables monetarias afectan al sector real de la economía
Estos mecanismos son importantes porque de su determinación depende el establecimiento de los objetivos
de la política y su efecto previsible.
1. Canal de la tasa de interés
Política Monetaria Contractiva

Masa Monetaria (M)

Tasa de interés (i)
Costo de capital
Inversión (I)

Costo de capital
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2. Canal del tipo de cambio

Masa Monetaria (M)

Tasa de interés (i)

TC nominal (TC)

TC Real (TCR)
Exportaciones
netas reales (XNR)

Producto agregado /
ingreso (Y)
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Efectos del tipo de cambio sobre las exportaciones netas

Disminución Tasa
de interés real (r)

└ Depreciación de
la moneda (e)

Aumento exportaciones
└ netas (NX)

Aumento producto
└ agregado / ingreso (Y)
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POLÍTICA MONETARIA
Los canales de la tasa de interés y del tipo de cambio pueden ser estudiados conjuntamente, dado que
ambos tienen en común considerar la tasa de interés (i) como la principal variable para explicar el
mecanismo de transmisión monetaria.

3. Canal del crédito

↑i ↓Precio
↓M ↑SAYRM ↓PB ↓I ↓Y
acciones

Notas:
SAYRM = Selección adversa y riesgo moral
PB = Préstamos bancarios
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↓M ↑i ↓ FC ↑ SAYRM ↓ PB ↓I ↓Y

↓M ↓DB ↓PB ↓I ↓Y

Notas:
SAYRM = Selección adversa y riesgo moral
DB = Depósitos bancarios
PB = Préstamos bancarios
 c

4. Efectos en el precio de los otros activos

La idea principal del efecto en el precio de otros activos es:

↓M

↓ Precio
activos

↓I

↓Y

https://youtu.be/e5wkeZvAWm8
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Otros mecanismos de transmisión monetaria
Efectos de riqueza

Disminuye Aumento
Precio Aumenta
tasa de Aumenta Aumenta
acciones Ingreso
interés riqueza consumo
(Ps) (Y)
real (r)
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Canal de flujo de efectivo
Disminuye tasa
interés nominal (i)

Aumenta flujo
efectivo empresas

Disminución
SAYRM

Aumenta otorgamiento
préstamos

Aumenta Inversión
(I)

Aumenta Ingreso
(Y)
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POLÍTICA MONETARIA
EXPECTATIVAS RACIONALES

Es una teoría económica que señala que los agentes económicos forman sus expectativas de manera
racional, utilizando toda la información disponible.

Las expectativas racionales suponen que los individuos y otros agentes económicos estiman el valor que
las variables económicas tendrán en el futuro utilizando de manera eficiente la información y la experiencia
que tienen disponible.

Origen de las expectativas racionales

Las primeras ideas de las expectativas racionales fueron presentadas por J. Muth a comienzos de la
década de 1960. No obstante, alcanzaron su desarrollo con el trabajo de otros economistas como Lucas,
Sargent, Wallace y Barro.
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POLÍTICA MONETARIA
En particular Lucas, logró incorporar está teoría a la macroeconomía y al análisis de los efectos de la
política económica.
Las expectativas racionales se basan en los siguientes supuestos básicos acerca de los agentes
económicos y su comportamiento:

Son racionales: Utilizan el raciocinio para realizar los supuestos. No habla de las emociones, como
argumentan las finanzas conductuales

Cuentan con información relevante como: Información sobre la evolución pasada de la variable sobre la
cual se forman expectativas, información de otras variables que puedan afectar el comportamiento de la
variable que analizan, información sobre la política económica del gobierno en el presente y pasado.

Actúan como si el resto de los agentes también fueran racionales.

Revisan sus expectativas y tratan de hacer ajustes para no volver a cometer errores en sus estimaciones.
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Efectos de las expectativas racionales

Uno de los principales efectos de esta teoría es que ya no será tan sencillo engañar a los agentes
económicos y por ende, algunas de las políticas económicas que se creían efectivas, dejan de serlo

Así por ejemplo, de acuerdo a las ideas de Keynes, una política monetaria expansiva permitiría reducir los
salarios (valor real) sin que exista tanta resistencia de parte de los trabajadores. De esta forma, se podría
emitir más dinero para aumentar la tasa de inflación, reducir los salarios reales (lo que aumentaría la
contratación) y disminuir la tasa de paro.

Las expectativas racionales hacen que aumentar la inflación no sea una política efectiva para reducir el
desempleo.

https://youtu.be/O4Ju5QySsCo
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¿Por qué los canales de crédito parecen ser importantes?
Un gran cantidad de evidencia acerca del comportamiento de las empresas apoya la visión de que las
fricciones financieras del tipo crucial a la operación de los canales de crédito si afectan el empleo y las
decisiones de gasto de las empresas.

La evidencia muestra que las empresas pequeñas (que tienen más probabilidad de estar restringidas en el
crédito) son afectadas más por la política monetaria dura que las empresas grandes, que es poco
probable que sean restringidas en crédito.

La visión de la información asimétrica de las fricciones financieras en el centro del análisis del canal de
crédito es una construcción teórica que resulta útil para explicar muchos otros fenómenos como la
existencia de muchas de las instituciones financieras, o también explicar el porqué el sistema financiero
tiene la estructura que posee, y por qué las crisis financieras son tan dañinas para la economía.
“El Estado, las municipalidades y los habitantes del territorio nacional están obligados a
propiciar el desarrollo social, económico y tecnológico que prevenga la contaminación del
ambiente y mantenga el equilibrio ecológico. Se dictarán todas las normas necesarias para
garantizar que la utilización y el aprovechamiento de la fauna, de la flora, la tierra y del agua,
se realicen racionalmente, evitando su degradación.” (articulo 97 de la Constitución Política de
la República de Guatemala).

 https://youtu.be/72OPWznL62A
 

¡Feliz descanso!