DIRECCION ESTRATEGICA

FINANCIERA

CPC. Anthony Sosa Landeo

 Administración de Cuentas por Cobrar

PROPÓSITO
Conocer las características de la metodología financiera
aplicada a la Administración de cuentas por cobrar y
Administración de inventarios.

Desarrollar ejercicios prácticos de Administración de

cuentas por cobrar y Administración de Inventarios.

CPC. Anthony Sosa Landeo – Dirección Estratégica Financiera 2020 - I

 Administración de Cuentas por Cobrar

ADMINISTRACION DE
CUENTAS POR
COBRAR.

Video: Administración de Créditos:

https://www.youtube.com/watch?v=qdsySSFpCeQ
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 Administración de Cuentas por Cobrar

Competencia.
Vender al
Vender al Excesivo Crédito es costoso en
contado. términos de la inversión en cuentas
crédito.
por cobrar y su mantenimiento.

Crédito demasiado pequeño puede

generar que se pierdan ventas
lucrativas.

Las cuentas por cobrar se deben tomar como una inversión,

debemos constatar si el rendimiento de este activo es mayor
al de otras inversiones.

Ejemplo: si otorgamos a clientes 10 días más para pagar sus cuentas, se incrementará el saldo de cuentas por cobrar, a
costa de los fondos en valores negociables y de los niveles de inventarios, ¿Estamos optimizando el rendimiento a la luz
de riesgo y liquidez?.
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 Administración de Cuentas por Cobrar
Principios de la Política de Créditos

Términos del
Normas de
Crédito
Crédito.
(Comerciales).

P
olí
tic
a
de
C
ob
ra
nz
a.

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 Administración de Cuentas por Cobrar
Normas de Crédito

Solidez y calidad crediticia de un cliente para calificar a un crédito.

Cuales clientes califican para los términos regulares del crédito y el monto que cada cliente puede recibir.

Principales factores a tomar en cuenta para establecer las normas de crédito es la probabilidad que un cliente entre en mora o
incumplimiento de pago.

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 Las Cinco “C” del Crédito: Administración de Cuentas por Cobrar

•Historial del solicitante de cumplir

Carácter: con obligaciones pasadas.

•Capacidad para reembolsar el crédito

Capacidad: solicitado (Análisis de EEFF. FDC)

•Deuda del solicitante con relación a

Capital: su capital propio. (Deuda/Capital)
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 Las Cinco “C” del Crédito: Administración de Cuentas por Cobrar

•Monto de activos que el solicitante

Colateral: tiene disponible para garantizar el
credito.

Condicio •Condiciones existentes generales y condiciones

especificas de la industria.
•Condiciones peculiares en torno a un
nes: transacción especifica.

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 Términos de crédito (Comerciales) Administración de Cuentas por Cobrar

Condiciones de pago que se ofrecen a

los clientes a crédito

Amplitud de Descuentos en
período de efectivo que se
crédito. ofrezcan.

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 Términos de crédito (Comerciales) Administración de Cuentas por Cobrar

Plazo Reducci
Período de Crédito:

Descuento en Efectivo:
por el ón en el
Términos de Crédito:
cual se precio - Pago en efectivo
otorga de antes de la entrega.
el factura - Pago efectivo
crédito. de los
bienes contra entrega.
que se - Ofertas de
ofrece descuentos en
para
fomenta
efectivo por pronto
r el pago.
pronto
pago. Normalmente se sigue
la norma de la
industria.

Ejemplo: 2/10 neto 30

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 Administración de Cuentas por Cobrar
Política de Cobranza:

Procedimientos que la empresa sigue para solicitar el pago de sus cuentas por cobrar.

Como se deben manejar las cuentas vencidas,

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 Administración de Cuentas por Cobrar
Supervisión de las Cuentas por Cobrar:

Porque incrementa el saldo

de cuentas por cobrar:
Cambios Política
de Crédito

Proceso de evaluar la política de crédito

para determinar si los patrones de pago
de los clientes registran cambios Incremento de tiempo
promedio para cobrar las
ctas existentes.

Generalmente miden el tiempo que el

crédito permanece pendiente.
Incrementa la cantidad de
ventas difíciles
(incobrables)

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 Administración de Cuentas por Cobrar

Supervisión de las Cuentas por Cobrar: Métodos

Días de Venta pendientes de Cobro:

• Plazo promedio que se requiere para cobrar las cuentas.

• Periodo Promedio de Cobranza.

Reporte de la antigüedad de las cuentas por cobrar:

• Reporte que muestra cuanto tiempo han estado pendientes de cobro las cuentas.
• Se divide las cuentas por cobrar en períodos específicos, brinda información de la proporción de las cuentas al día y atrasadas, en base a plazos
determinados.

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 Administración de Cuentas por Cobrar

Supervisión de las Cuentas por Cobrar:

Reporte de Antigüedad de Cuentas por cobrar: Empresa ABC S.A.

Tiempo de la cuenta Monto del % del total de Días

(En días) Credito. (S/.) Cuentas por cobrar Promedio
0 - 30 130,000 52% 15
31 - 60 80,000 32% 45
61 - 90 28,000 11% 65
Más de 90 12,000 5% 95
250,000 100%

DVPC: 0.52(15 dias) + 0.32(45 dias) + 0.11(65 dias) + 0.05(95 días) = 55.3968 días.

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 Administración de Cuentas por Cobrar

Supervisión de las Cuentas por Cobrar:

Cambio en los estándares de crédito:

- Esfuerzo por mejorar los rendimientos y crear mayor valor para sus propietarios.

- Consideremos los siguientes cambios y efectos en las utilidades que se esperan de la relajación
de los estándares de créditos:

Efectos de la Relajación de los Estandares de Crédito:

Variable: Dirección del Cambio Efecto en las Utilidades
Volumen de Ventas: Aumento Positivo
Inversión en cuentas por cobrar: Aumento Negativo
Gastos por deudas incobrables: Aumento Negativo

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 Administración de Cuentas por Cobrar
Supervisión de las Cuentas por Cobrar:

Ejemplo:
Prometal S.A. fabricante de herramientas de torno, vende en la actualidad un producto en S/.
10,00 por unidad, las ventas (todas al crédito) del año pasado fueron de 60,000 unidades. El costo
variable por unidad es de S/. 6.00. Los costos fijos totales de la empresa son de S/. 120 000

La empresa espera que con una relajación de los estándares de crédito obtenga los siguientes
resultado:
- Incremento de 5% de las ventas unitarias (a 63,000 unidades).
- Incremento del periodo promedio de cobro de 30 a 45 días.
- Incremento de gastos por cuentas incobrables del 1% actual al 2% con propuesta.
- El rendimiento requerido por la empresa para inversiones de similar riesgo es de 15%

Para determinar si debemos relajar los estándares de crédito se debe calcular el efecto de la
relajación en la contribución adicional de las ventas de la empresa a las utilidades, el costo de
inversión marginal en cuentas por cobrar y el costo de deudas incobrables marginales:

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 Administración de Cuentas por Cobrar
Supervisión de las Cuentas por Cobrar:

Ejemplo: A tener en cuenta:

a) Contribución adicional de las ventas a las utilidades:

Los costos fijos son costos hundidos (no tienen relación con las ventas), no se consideran.

Contribución a las ventas por Unidades: (Precio Unitario - Costo Variable Unitario)

Contribución a las ventas por Unidades: S/. 10 - 6 4 soles

Contribución a las ventas por Unidades Total: S/. 4 x 3000 und. = 12,000.00

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 Administración de Cuentas por Cobrar
Supervisión de las Cuentas por Cobrar:

Ejemplo: A tener en cuenta:

b) Costos de Inversión Marginal en las Cuentas x Cobrar:

Calcular la diferencia entre el costo de mantener las ctas por cobrar con los
dos estandares de crédito.

Inversión Promedio Costo Variable Total de las Venta Anuales

Ctas por cobrar: Rotación de las cuentas por Cobrar

donde:

Rotación de Ctas por 360

Cobrar: Periodo Promedio de Cobro

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 Administración de Cuentas por Cobrar
Descuento por pago en efectivo:

Manera frecuente de lograr meta de acelerar los cobros sin presionar a los clientes.

Proporciona un incentivo para que los clientes paguen más rápido.

Objetivo es disminuir la inversión de la empresa en las cuentas por cobrar.

Reduce las utilidades por unidad y reduce las cuentas incobrables.

Debe incrementar el volumen de ventas, se debe realizar un análisis de costo beneficio para ver si es rentable este descuento.

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 Descuento por pago en efectivo: Administración de Cuentas por Cobrar

Ejemplo:

Corporación Andina, tiene un período promedio de cobro de 40 días (rotación 360/40 = 9 veces), de
acuerdo con las condiciones de la empresa de 30 netos. Se planea implementar un sistema de
descuento de 2/10, neto 30, la empresa espera que esta política de descuento reduzca el periodo
de promedio de cobro a 30 días (rotación 360/30 = 12 veces).

Andina tiene una materia prima con un uso anual corriente de 1,100 unidades, cada producto
terminado requiere 01 unidad de esta materia prima a un costo de S/. 1,500 por unidad, así mismo
incurre en otros costos variables por S/. 800 por unidad en el proceso de producción.
El precio unitario es de S/. 3,000 (neto 30 días).

Andina calcular que el 80% de sus clientes tomará el descuento y que esta oferta incrementará las
ventas en 50 unidades (a 1,150 unidades), sin variar su % de incobrables. El COK de los fondos
invertidos es de 14%, ¿Se debe aplicar el descuento?

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Descuento por pago en efectivo: Administración de Cuentas por Cobrar

a) Contribución adicional de las ventas a las utilidades:

50 Unidad (S/. 3000 - S/. 2300) 35,000.00

b) Costos de Inversión Marginal en las Cuentas x Cobrar:

Actual: S/. 2,300 x 1,100 und 2,530,000 281,111.11

9 veces 9

Propuesto S/. 2,300 x 1,150 und 2,645,000 220,416.67

12 veces 12

Total Costo Marginal Ctas x Cobrar: 60,694.44

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 Descuento por pago en efectivo: Administración de Cuentas por Cobrar

c) Costo de la Inversión Marginal en Cuentas por pagar:

(Ahorro puesto que la Inversión Ctas x Cobrar baja)
S/. 60,694.44 x 14% Anual: 8,497.22

d) Costo de Descuento por pronto pago en Efectivo:

Total Venta Proyectadas: 1150 Und x S/. 3,000 = 3,450,000.00

80% Ventas se acogeran el descuento del 2% 2,760,000.00
Total Descuento: 55,200.00

Entonces:

Contribución adicional por Ventas: 35,000.00

(+) Ahorro Inversión Marginal Ctas por Cobrar 8,497.22
(-) Costo por descuento por pronto pago: - 55,200.00
Utilidad o Perdida Obtenida: - 11,702.78

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 Administración del Inventario

ADMINISTRACION
DE INVENTARIOS

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 Administración del Inventario

El Objetivo principal de
administrar el inventario,
rotar el inventario tan rápido
como sea posible sin perder
ventas debido a
desabastecimientos.

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 Administración del Inventario

Nivel de Inventario:

• Mantenerlos bajos a fin de no invertir el dinero de la empresa en

Financiero recursos excesivos.

• Grandes niveles de inventario de productos terminados.

Marketing • Garantiza que todos los pedidos se atiendas con rapidez.

• Plan de producción cantidad deseada de bienes terminados, calidad aceptable y bajo costo.

Manufactura • Niveles altos de inventario de materias primas para producción.

• Favorece grandes lotes de producción para reducir costos de producción (Altos inventarios de
productos terminados).

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 Administración del Inventario

Nivel de Inventario:

Administrador de Compras:

• Inventarios de materias primas.

• Debe tener las cantidades correctas en los plazos oportunos y

precios adecuados.

• Puede adquirir mayores cantidades de recursos que los que se

requieren realmente en ese momento.

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 Administración del Inventario
Técnicas Comunes para Administración de
Inventarios:

 El Sistema ABC.

 Control de inventario en 02 contenedores.

 El modelo de la cantidad económica del pedido (CEP).

 Sistema Justo a Tiempo. (JIT)

 Sistema de planificación de materiales (MRP)

 Planificación de recursos de manufactura II (MRP II)

 Planificación de Recursos Empresariales (ERP)

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 Administración del Inventario
Técnicas Comunes para Administración de
Inventarios:

Sistema de Inventarios ABC:

Divide el inventario en 03 grupos A, B y C en orden descendiente de

importancia y nivel de supervisión, con base en la inversión en soles
realizada en cada uno.

El grupo A esta integrado por el 20% de los artículos, pero representa

el 80% de la inversión en almacenes (Pareto). Mayor supervisión.

El grupo B esta integrado por artículos con la siguiente inversión

mas grande.

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 Administración del Inventario
Técnicas Comunes para Administración de
Inventarios:

Control de inventarios de dos contenedores:

Técnica sencilla de supervisión de inventarios que se aplica

generalmente a los artículos del grupo C y requiere hacer un nuevo
pedido de inventario cuando esta vacío uno de los contenedores.

Modelo de la Cantidad Económica del Pedido (CEP):

Técnica de administración de inventarios para determinar el tamaño

optimo del pedido de un articulo, que es el tamaño que disminuye al
mínimo el total de sus costos de pedidos y costos de mantenimiento.

CPC. Anthony Sosa Landeo – Dirección Estratégica Financiera 2020 - I

 Administración del Inventario
Técnicas Comunes para Administración de
Inventarios:

Sistema Justo a tiempo: (JIT)

Técnica de administración de inventarios que disminuye al minimo la

inversión en inventarios, hace que los materiales lleguen justo en el
momento en que se requieren para la producción.

Sistema de planificación de materiales (MRP):

Técnica de administración de inventarios que aplica conceptos del modelo

CEP a fin de comparar las necesidades de producción con los saldos de
inventario disponible y determinar cuando deben efectuarse los
requerimientos.

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 Administración del Inventario
Técnicas Comunes para Administración de
Inventarios:

Planificación de recursos de manufactura II (MRP II):

Mediante sistemas computarizados se integran datos de las áreas

como finanzas, contabilidad, marketing, ingeniería y manufactura,
generando planes de producción, informes financieros y
administrativos.

Planificación de recursos empresariales (ERP):

Sistema computarizado que integra información de proveedores y clientes de

la empresa con datos de departamentos de esta, de tal manera que toda la
información de recursos (materiales, mano de obra) se obtengan
oportunamente, se eliminan retrasos y disminuyen costos.
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 Administración del Inventario
Técnicas Comunes para Administración de
Inventarios:

Modelo de Cantidad Económica del Pedido: (CEP):

Toma en cuenta diversos costos de inventarios y

determina que tamaño de pedido disminuye al mínimo
el costo total del inventario.

- Costos del pedido.

- Costo de mantenimiento.

Excluye el costo real del articulo del inventario.

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 Administración del Inventario
Técnicas Comunes para Administración de
Inventarios:

Costos de Pedido:
• Costos Administrativos fijos de la solicitud y
recepción de un pedido de inventario.
Costos de Mantenimiento:
• Los costos variables por unidad de un articulo
mantenido en inventario durante un período
especifico.
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 Administración del Inventario
Técnicas Comunes para Administración de
Inventarios:

Costos de Pedido Costo de Mantenimiento

• Costo de redactar Orden • Costos de
de compra. Almacenamiento.
• Procesar el papeleo • Costos de seguro.
resultante. • Costos de deterioro y
• Recibir el pedido y desuso.
verificarlo contra la • Costo de oportunidad
factura, etc. (financiero) de tener los
recursos invertidos en el
inventario, etc.

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Modelo de la Cantidad Económica del Pedido (CEP) Administración del Inventario

Costos de Pedido
disminuyen cuando
el tamaño de pedido El método CEP analiza el
se incrementa. equilibrio entre los Costos de
Pedido y Costos de
Mantenimiento.

Determina la cantidad del

pedido que disminuye al
Costos de minino el costo del inventario.
mantenimiento se
incrementan cuando
se incrementa el
tamaño del pedido.

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 Modelo de la Cantidad Económica del Pedido (CEP) Administración del Inventario

Desarrollo matemático del CEP:

S = Uso en Unidades por Pedido.

O = Costos de pedido por pedido.

C = Costo de mantenimiento por unidad por Período.

Q = Cantidad de Pedido en Unidades.

Costo de Pedido = Producto del Costo por pedido y el Número de Pedidos.

N° de Pedidos = Uso durante el periodo sobre la cantidad de Pedidos = (S/Q)

Costo de Pedido = O x S/Q

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 Modelo de la Cantidad Económica del Pedido (CEP) Administración del Inventario

Desarrollo matemático del CEP:

S = Uso en Unidades por Pedido.

O = Costos de pedido por pedido.

C = Costo de mantenimiento por unidad por Período.

Q = Cantidad de Pedido en Unidades.

Costo de Mantenimiento, Costo de mantener una unidad de inventario por período multiplicado por el
inventario promedio de la empresa.

El Inventario Promedio es la cantidad de Pedido divida entre 2 = Q/2 (El inventario se agota a una tasa
constante).

Costo de Mantenimiento = C x Q/2

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Modelo de la Cantidad Económica del Pedido (CEP) Administración del Inventario

Costo Total del Inventario:

Costo de Pedido + Costo de Mantenimiento

Costo Total = (O x S/Q) + (C x Q/2)

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 Modelo de la Cantidad Económica del Pedido (CEP) Administración del Inventario

Puesto que la CEP se define como la cantidad de Pedido que disminuye

al mínimo la función del costo total, su ecuación es la siguiente:

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 Modelo de la Cantidad Económica del Pedido (CEP) Administración del Inventario

Punto de Pedido:

Una vez que la empresa ha calculado su CEP, se debe determinar el

momento para solicitar un pedido.

El Punto de Pedido, refleja el uso diario que hace la empresa del articulo en
inventario y el número de días necesario para solicitar y recibir un pedido. Si
asumimos que el inventario se usa a una tasa constante la formula es la
siguiente:

Punto de Pedido = días de tiempo de entrega x Uso diario

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 Modelo de la Cantidad Económica del Pedido (CEP) Administración del Inventario

Ejemplo 01:

Distribuidora Oriente S.A.C. sabe que requiere 03 días para solicitar y recibir un
pedido y usa 15 unidades diarias del articulo:

Punto de Pedido = 03 días x 15 unidades = 45 Unidades.

Entonces cuando se cuente con un inventario de 45 unidades se debe solicitar la

compra y suministro de este material.

Sin embargo es conveniente a efectos de reducir los riesgos de entrar en

desabastecimiento tener un stock o existencia de seguridad (inventario adicional).

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 Modelo de la Cantidad Económica del Pedido (CEP) Administración del Inventario

Ejemplo 02:

Industrial Los Robles S.A. tiene un articulo del Grupo A en inventario que es vital
para el proceso de Producción. Este articulo cuesta S/. 1 500 y se utilizan 1 100
unidades anuales. Se desea conocer la cantidad de compra optima de esta articulo.

Datos:

Costo de Pedido x Pedido (O) = S/. 150

Costo de Mantenimiento por Unidad por año (C) = S/. 200

CEP = √ ((2 x 1,100 x 150)/ 200) = 40,62 = 41 Unidades.

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 Modelo de la Cantidad Económica del Pedido (CEP) Administración del Inventario

Ejemplo 02:

El Punto de Pedido de Industrial Los Robles, depende del nro de días que opera al
año, supongamos que opera 250 días al año.

Si usa 1,100 unidades de este articulo en 250 días, su uso diario es (1,100 unidades
/ 250 días) 4.4 unidades dia.

Su tiempo de entrega es de 04 días y se quiere tener un stock de seguridad de 05

unidades, calculemos el punto de pedido:

Punto de Pedido ( 04 x 4.4 + 5) = 22,6 = 23 unidades.

El pedido se efectuará cuando se tengan 23 unidades.

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 Modelo de la Cantidad Económica del Pedido (CEP) Administración del Inventario

Ejemplo 03:

Telecomunicaciones S.A. hace pedidos de celulares con su proveedor de China en lotes de cajas de una
docena. Dada la información que se proporciona a continuación, complete la tabla siguiente y determine
la cantidad económica de pedido para dicha empresa:

Demanda anual: 26,000 docenas.

Costo por orden colocada: $ 30.00
Costo de manejo: 20%
Precio por docena: $ 7.80

Complete la siguiente tabla y determine la CEP.

Tamaño de la Orden (docenas) 250 500 1,000 2,000 13,000 26,000
Número de Ordenes
Inventario Promedio
Costo de manejo
Costo de la orden
Costo total

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 Control Financiero e Insolvencia

Financiamiento de las necesidades del Ciclo de Conversión de Efectivo:

Incrementar
Necesidades Necesidades
de de
Estrategias de Financiamiento Financiamiento
Financiamiento Permanente Temporal
Temporal

CCE

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 Control Financiero e Insolvencia

Financiamiento de las necesidades del Ciclo de Conversión de Efectivo:

Necesidad Financiamiento Permanente:

• Ventas constantes en el tiempo.
Incrementar
• Inversión en Activos Operativos constante.

Necesidad de Financiamiento Temporal:

• Ventas Cíclicas.
• Inversión en activos operativos varia de acuerdo a los ciclos de
ventas.
• Además requerirá Financiamiento permanente para su inversión
mínima en activos operativos.

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 Control Financiero e Insolvencia

Estrategias de Financiamiento Temporal Agresivas y Conservadoras:

Ejemplo:

ROLZ S.A.C Incrementar

mantiene, un promedio, 50,000 dólares en
efectivo y valores negociables, 1, 250,000 dólares en
inventario, y 750,000 dólares en cuentas por cobrar.

El negocio de ROLZ S.A.C es muy estable con el paso

del tiempo, por lo que sus activos operativos pueden Inversión Permanente en Activos Operativos:
considerarse como permanentes. Además, las cuentas
por pagar de ROLZ S.A.C de 425,000 dólares son Efectivo 50,000
estables a través del tiempo. Cuentas por Cobrar 750,000
Inventario 1,250,000
Cuentas por Pagar -425,000
Neces. Financ. Perman. 1,625,000

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 Control Financiero e Insolvencia

Estrategias de Financiamiento Temporal Agresivas y Conservadoras:

Ejemplo:

En contraste, RTQ S.A.C, que produce bombas para bicicletas, tiene necesidades de financiamiento temporal. RTQ tiene
ventas temporales, con ventas máximas favorecidas por las compras de bombas para bicicleta durante el verano.

RTQ mantiene como mínimo 25,000 dólares en efectivo y valores negociables, 100,000 dólares en inventario, y 60,000 dólares
en cuentas porIncrementar
cobrar.

En épocas de mayor venta, el inventario de RTQ aumenta a 750,000 dólares y sus cuentas por cobrar se incrementan a
400,000 dólares. Para captar eficiencias de producción, RTQ produce bombas a una tasa constante durante todo el año. Por lo
tanto, sus cuentas por pagar se mantienen a 50,000 dólares a lo largo del año.

Inversión Permanente en Activos Operativos:

Nivel Minimo Nivel Maximo
Efectivo 25,000 Efectivo 25,000
Cuentas por Cobrar 60,000 Cuentas por Cobrar 400,000
Inventario 100,000 Inventario 750,000
Cuentas por pagar -50,000 Cuentas por pagar -50,000
Neces. Financ. Perman. 135,000 Neces. Financ. Perman. Max 1,125,000
Neces. Financ. Temporal 990,000

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 Control Financiero e Insolvencia

Necesidad de Financiamiento Temporal y Permanente:

Incrementar

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 Control Financiero e Insolvencia

Estrategias de Financiamiento Temporal Agresivas y Conservadoras:

Necesidad de Financiamiento Permanente (minimo): 135,000

Ejemplo:
Necesidad de Financiamiento Temporal: 990,000
Entonces: RTQ SAC.
Necesidad Promedio (dato) 101,250
Comparación de costos Saldos Excedentes a LP ($ 1 125 000 - ($135 000 + $101 250) 888,750
Incrementar
entre Estrategia agresiva y
conservadora: Estrategia Agresiva:
Costo Financiamiento a corto plazo (0.0625 x $ 101 250) 6,328.13
Financiamiento a corto plazo
a 6.25%.
Costo Financiamiento a largo plazo (0.08 x $ 135 000) 10,800
- Ganancias de Saldos Excedentes (0.05 x $ 0) 0
Financiamiento a Largo Costo Total de Estrategia Agresiva: 17,128.13
Plazo: 8%.
Estrategia Conservadora:
Intereses sobre saldos
Costo Financiamiento a corto plazo (0.0625 x $ 0) -
excedentes 5%.
Costo Financiamiento a largo plazo (0.08 x $ 1 125 000) 90,000.00
- Ganancias de Saldos Excedentes (0.05 x $ 888 750) -44,437.50
Costo Total de Estrategia Conservadora: 45,562.50

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 Control Financiero e Insolvencia

Estrategias de Financiamiento Temporal Agresivas y Conservadoras:

Agresiva Conservadora
Incrementar
• Financiamiento de • La empresa financia sus
Necesidades temporales necesidades temporales
con deuda a corto plazo y permanentes con
y sus necesidades deuda a largo plazo.
permanentes con deuda • Tasa de Interés
a largo plazo. garantizada.
• Riesgo de incremento de • Normalmente es mas
tasa de Interés costosa.

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