Fuentes de financiamiento empresarial Resumen Uno de los problemas sobre los que hay que decidir en la gestin financiera

de la empresa, es la eleccin entre financiacin a largo plazo y financiacin a corto plazo y consecuentemente, el capital de trabajo necesario para la empresa. En dependencia de las caractersticas de la empresa, deben definirse la combinacin ms adecuada entre financiacin a largo plazo y a corto plazo. Para financiar una mquina, cuya conversin en liquidez es lenta, se necesitarn medios que puedan permanecer en su poder tanto tiempo como dure la inmovilizacin. Para financiar la compra de materias primas o el pago de salarios, cuya recuperacin, en general es rpida, se requerir de medios financieros que permanezcan poco tiempo en poder de la empresa. En la medida en que los activos circulantes experimenten variaciones, el financiamiento de la empresa tambin lo har, afectndose la posicin de riesgo y de Capital de Trabajo de la empresa. En las empresas existen dos grandes fuentes de financiamiento: las internas y externas de financiacin. Se dice que las cuentas por pagar, constituyen hasta el 40 % de los pasivos a corto plazo de una empresa corriente. Desarrollo El financiamiento empresarial se define como la obtencin de recursos o medios de pago, que se destinan a la adquisicin de los bienes de capital que la empresa necesita para el cumplimiento de sus fines. Segn su origen, las fuentes financieras suelen agruparse en financiacin interna y financiacin externa; tambin conocidas como fuentes de financiamiento propias y ajenas.

Financiacin interna o autofinanciacin: proviene de la parte no repartida (entre accionistas en una sociedad annima o entre socios en una sociedad colectiva) de los ingresos que toman forma de reservas. Tambin constituyen fuentes internas de financiamiento las amortizaciones, las provisiones y las previsiones. Una ventaja importante de la autofinanciacin es que no implica costo alguno, pero resulta insuficiente cuando se trata de grandes inversiones, muchas veces con carcter repentino. 1. Reservas: son una prolongacin del capital permanente de la empresa, tienen objetivos genricos e inclusive especficos frente a incertidumbre o ante riesgos posibles pero an no conocidos, y se dotan con cargo a los beneficios del perodo. Las reservas aseguran la expansin sobre todo cuando resulta de gran dificultad la financiacin ajena para empresas pequeas y medianas con escasas posibilidades de acceso a los mercados de capital, o en otros casos en que el riesgo de la inversin es muy grande para confiarlo a la financiacin ajena, generadora de un elevado coste. 2. Amortizaciones: Desde el punto de vista financiero, se entiende por amortizacin, el rembolso gradual de una deuda. La obligacin de devolver un prstamo recibido de un banco es un pasivo, cuyo importe se va reintegrando en varios pagos diferidos en el tiempo. La parte del capital prestado (o principal) que se cancela en cada uno de esos pagos es una amortizacin. 3. Previsiones: son tambin una prolongacin del capital pero a ttulo provisional, con objetivos concretos y que pueden requerir una materializacin de los fondos. Se constituyen para hacer frente a riesgos determinados an no conocidos o prdidas eventuales y tambin se dotan con cargo al beneficio del perodo. 4. Depreciacin: es la constatacin contable de la prdida experimentada sobre el valor del activo de los inmovilizados que se deprecian con el tiempo. Las cuotas de depreciacin pueden ser constantes o variables, bien crecientes o bien decrecientes. 5. Por ltimo, existen criterios diversos en cuanto a la consideracin o no como una fuente de financiacin propia de la llamada ampliacin del capital, que consiste en el aumento del capital social de la empresa mediante la emisin de acciones. Financiacin Externa: proveniente del curso de la actividad ordinaria de la empresa o del uso del financiamiento ajeno con coste explicito, existen tipos muy variados de ellos. Cuando la duracin de la deuda es inferior a un ao, se dice que es a corto plazo y se utiliza para financiar el activo circulante, dividindose en dos grandes grupos: financiacin sin garanta y financiacin con garanta colateral. Dentro de los prstamos sin garanta se incluyen los pasivos espontneos, que son recursos ajenos que representan obligaciones a satisfacer a corto plazo, tales como: Cuentas por pagar Cobros anticipados. Y los llamados pasivos estables o acumulados, que son: Salarios y otros gastos acumulados por pagar Aportes a la seguridad social por pagar Dividendos por pagar impuestos por pagar, etc.,

Que se identifican todas con el nombre de generalizador "espontneos" porque, al estar estrechamente vinculados a las operaciones de la empresa, tienden a variar en una proporcin cercana a la variacin de las ventas y, a diferencia de las restantes fuentes de financiamiento, en la mayora de los casos se dispone de ellos sin tener que pagar nada a cambio. Caractersticas: 1. Las cuentas por pagar reflejan las deudas con los suministradores o proveedores de la empresa, que han sido contradas en la modalidad de cuenta abierta, aquellas que se amparan slo en facturas y que sus trminos varan, por lo general, entre 30 y 120 das. La gestin de proveedores incluye aspectos como: fiabilidad, puntualidad, calidad, financiacin. 2. Los efectos por pagar constituyen deudas a corto plazo sustentadas en documentos formales de pago (letras de cambio y pagars), los que por lo general estn sujetos a inters. Segn la procedencia, los efectos por pagar pueden ser: comerciales, obligaciones con proveedores, bancarios, para formalizar prstamos bancarios recibidos y otras fuentes. 3. Los cobros anticipados reflejan obligaciones contradas con clientes los cuales han anticipado el pago, en forma parcial o total. 4. Los pasivos estables muestran las obligaciones que la empresa contrae de forma estable, con los trabajadores como consecuencia de sus operaciones, al adeudarles salario, vacaciones, etc.; con el Fisco al adeudarle impuestos; con los propietarios al adeudarles contribuciones o dividendos. 5. Prstamos a corto plazo: una variante muy utilizada es la lnea de crdito, que es una forma de financiamiento en la cual la entidad financiera pone a disposicin de la empresa (para un perodo de tiempo definido) un fondo determinado y esta va tomando de ese fondo segn lo necesite, pagando los intereses correspondientes a la cantidad que ha tomado. Si al final del perodo acordado, la empresa no ha utilizado completamente todo el dinero puesto a su disposicin, algunas veces se le exige pagar determinada compensacin a la entidad financiera (lgicamente, inferior a los intereses que paga por la parte utilizada) por el tiempo en que ese dinero ha estado ocioso a su disposicin. Esta variante de financiamiento a corto plazo es muy utilizada cuando la empresa no puede tener a priori una certeza de la cantidad exacta de dinero que necesitar, lo que ocurre fundamentalmente cuando el destino del prstamo es cubrir dficit en las operaciones, cuyo monto exacto es impredecible pues depende de los niveles de ventas que realmente se alcancen, la velocidad de cobros, los costos exactos en que se incurra, etc., todo lo cual es estimado pero no es posible preverlo con total precisin. Entre las fuentes de financiamiento a corto plazo con garanta de que puede disponer una empresa, vale mencionar la utilizacin de algunos componentes de los activos circulantes como garanta, particularmente las cuentas y efectos por cobrar y los inventarios. Estos pueden ser: 1. Con la cesin o pignoracin de las cuentas por cobrar, la empresa recibe de una entidad financiera por adelantado el valor de sus cuentas o sus efectos por cobrar, negociados con determinado descuento, pero si llegado el momento en que deben ser saldados por el comprador, este no lo hace, el vendedor (el que cedi sus derechos a la entidad financiera a cambio de un financiamiento adelantado) tiene la obligacin de pagarlas, o sea, se traspasan a la entidad financiera los derechos de cobro, pero no el riesgo de impago.

2. Con la venta o factorizacin de las cuentas por cobrar, se venden las cuentas o los efectos por cobrar a una entidad financiera (el "factor"), y este asume el riesgo de impago, por lo que el vendedor queda liberado de la necesidad de evaluar el riesgo del cliente, la gestin de cobros, etc., todo lo cual pasa a ser responsabilidad del factor; en compensacin este realiza un importante descuento al valor de las cuentas por cobrar cuando las compra. 3. Utilizando el inventario como garanta, generalmente acepta slo inventarios de materias primas o produccin terminada, que sean de amplio consumo y, por lo tanto, de fcil venta. Se exigen como garanta inventarios cuyo valor al menos duplique el financiamiento otorgado, para desestimular el impago y para, en caso de que ocurra, recuperar fcilmente (vendindolo a bajos precios) el monto prestado y los intereses. Existen tres variantes fundamentales de utilizacin de los inventarios como garanta: gravamen sobre el inventario: otorga al prestamista derechos contra todos los inventarios del prestatario. Sin embargo este no est obligado a conservarlos y es libre de seguir usndolos o vendindolos, lo que reduce la solidez de esta garanta. Se usa generalmente con empresas que mantienen una estabilidad en sus niveles de inventario. recibo de fideicomiso: al recibir el financiamiento, el prestatario suscribe un recibo de fideicomiso por los inventarios que da como garanta; este recibo es un instrumento que reconoce que el prestatario mantiene los inventarios en fideicomiso para el prestamista. Se utiliza mucho cuando el financiador es un vendedor mayorista que entrega a un minorista su mercanca para vender. Esta se paga cuando se venda, con el inters correspondiente al tiempo que estuvo sin venderse. empeo o financiamiento a travs de almacenes: se puede entregar fsicamente el inventario comprometido a la custodia de un tercero hasta que venza el plazo de devolucin del prstamo o mantenerlo separado en un rea de los almacenes del propio prestatario, pero sin que este pueda disponer de l hasta que no haya liquidado la deuda, lo cual es supervisado peridicamente por un tercero.

Estas son las principales fuentes de financiamiento a corto plazo que podr encontrar el gerente de una entidad. Cuentas por Pagar, una modalidad dentro de las fuentes de financiamiento externa sin garanta. Gestin de Cuentas por Pagar El crdito comercial que conceden los proveedores al contratar la entrega de sus productos, es uno de los medios ms empleados para conseguir financiamiento a corto plazo. La decisin de adquirir una materia prima y no otra, tratndose de productos homogneos que esencialmente no alteran el producto final, e incluso cuando estos no difieren notablemente en materia de precios, est condicionada tambin por factores financieros. Las condiciones de pago del crdito comercial y el resultado de apresurar o delatar su pago, van a determinar la gestin de cuentas por pagar.

Fuentes de Financiamiento Como resultado de la dinmica de la economa a nivel internacional, nuestro pas se encuentra inmerso en un proceso de transformacin que persigue un mayor nivel de bienestar social que se vea reflejado en un crecimiento econmico impulsando para ello la integracin de las actividades industrial, comercial y financiera. Entre las acciones emprendidas por el Gobierno Federal en este sentido, se han implementado dos programas fundamentales en los cuales, participan instituciones y organismos pblicos y privados. Los programas son: Plan Nacional de Desarrollo Programa Nacional de Financiamiento del Desarrollo

Ambos programas involucran a instituciones y organismos pblicos y privados, con el objeto de generar las condiciones que impulsen un desarrollo econmico sustentable, basado en la generacin de empleos bien remunerados que permitan el desarrollo individual de los mexicanos, logrando consigo un crecimiento nacional equilibrado Dentro de este proceso de transformacin y de acuerdo con los objetivos del Plan Nacional de Desarrollo, el Gobierno Federal a travs de dos instituciones de fomento y de la Secretara de Economa, otorga apoyos a las MIPYMES a travs de diferentes programas.

Programas de Financiamiento

NAFIN BANCOMEXT

Programas de Financiamiento, Asesora y Asistencia

Secretara de Economa

MIPYMES: OPCIONES PARA EL FINANCIAMIENTO Para las micro, pequeas y medianas empresas (MIPYMES) obtener financiamiento no ha sido una labor fcil. Si bien se ha publicado en diversos medios que ha aumentado el otorgamiento del crdito en nuestro pas, ste incremento se refiere al denominado crdito al consumo, -como lo son las tarjetas de crdito y los crditos sobre nmina-, pero contar con recursos para el capital de trabajo (nminas, proveedores, suministros), para el financiamiento de las ventas a crdito (comercializacin), para ampliar, renovar o darle mantenimiento a la maquinaria (equipamiento) ha sido, en el mejor de los casos, una labor compleja.

Recientemente se han establecido diversos programas orientados para atender al sector de las MIPYMES, algunos de ellos se han desarrollado conjuntamente, entre entidades pblicas y privadas.

Bibliografa consultada:

1. Aguirre Sbada, Alfredo. Fundamentos de Economa y Administracin de Empresas. Ediciones Pirmide, S.A. 542 p. 1992. 2. Amat, Oriol. Comprender la Contabilidad y las Finanzas. Primera Edicin. Ediciones Gestin 2000. Espaa. 1998. 3. Brealey R. y Myers S., "Fundamentos de Financiacin Empresarial", 4 Edicin, Mc Graw-Hill Interamericana de Espaa S.A., Madrid, 1993. 4. Domnguez Gmez, Efrn. Trabajo de Diploma en opcin al ttulo de Licenciado en Economa. Propuesta de una alternativa de Financiamiento para el Hotel Playa de Oro Varadero. Universidad de Matanzas 2005. 5. Gitman, Lwrense. Fundamentos de Administracin Financiera. Tomo I. Edicin Especial. Ministerio de Educacin Superior. Cuba. 1978. 6. Gonzlez Jordn, Benjamn. Introduccin a las Decisiones Financieras, 1999. 7. Weston F.J. y Brighan E.F., "Fundamentos de Administracin Financiera", Ed. Interamericana, Mxico D.F., 1993.