Ejercicios

Resueltos Unidad
2
 Análisis Financiero

1.- Los siguientes datos fueron tomados de los estados financieros de la empresa del rubro de la cinematografía
llamada MicroFilm S.A., a fines del año 2020. Los ratios que se presentan, al final, son los promedios de la
industria de la industria cinematográfica en nuestro país.

a) Calcule las razones de rentabilidad, liquidez, endeudamiento y eficiencia que sea posible calcular de Cía.
MicroFilm y contrástelas con las razones promedio del mercado.

b) Indique mediante una comparación con los estándares de la industria los posibles errores y aciertos de gestión
que se reflejan en estos estados financieros.

M&F S.A.
Estado de Situación Financiera al 31/12/2020
Activos Pasivos y Patrimonio
Activos Corrientes Pasivos corrientes
Efectivo y Equivalente de Efectivo $ 7.750 Otros Pasivos Financieros Corrientes $ 11.700
Deudores Comerciales $ 33.600 Cuentas x Pagar $ 12.900
Inventario $ 24.150 Otros pasivos corrientes $ 8.400
$ 65.500 $ 33.000
Activo no Corrientes Pasivos no Corrientes
Propiedad Planta y Equipos $ 29.250 Otros Pasivos Financieros no Corrientes $ 25.650
$ 29.250 $ 25.650
Patrimonio
Capital Nominal $ 30.000
Ganancia (pérdida) acumulada $ 6.100
$ 36.100
Total Activos $ 94.750 Total Pasivos y Patrimonio $ 94.750
Estado de Resultados M&F S.A.
Enero-Diciembre 2020

Ingreso Actividades Ordinarias $ 162.200

Costo de Venta $ 142.250
Ganancia Bruta $ 19.950
Otros Ingresos $ 3.500
Gastos de Administración $ 15.000
Ganancia (pérdida) Operacional $ 8.450
Costos Financieros $ 3.900
Ganancia (pérdida) antes impuestos $ 4.550
Gasto por Impuesto $ 1.800
Ganancia (pérdida) $ 2.750

Ratios Promedio de la Industria al 31/12/2020

Razón Industria

Razón Corriente 2 veces

Razón Endeudamiento 60%
Cobertura Intereses 3,8 veces
Rotación de Inventarios 5,9 veces
Periodo promedio de cobranza 35 días
Prueba ácida 1,5 veces
Rotación de Activos 2,9 veces
ROS 1,20%
Periodo promedio de pago 60 días
ROI 7,40%
ROE 8,30%

Solución:
Tips:

ROI: puede ser bajo debido a que la empresa pude tener un alto inventario, plazos de créditos altos (periodo de
cobranza), Costos mal administrados.

Razón apalancamiento: grado de financiación de la empresa con deuda

Razón rentabilidad: efectividad de compañía para generar utilidades

Rotación de activos: cantidad de ventas generadas por cada peso de valor libro de activos totales

Razón cobertura: cuantas veces la empresa puede cumplir con una obligación
Rotación de inventario: cuantas veces los inventarios se renuevan en el año

Análisis:

• La empresa está un poco más endeudada que la industria (61,89% versus 60% la industria) y tiene una
menor cobertura de intereses (2,2 versus 3,8 la industria).

• El periodo de cobro de la empresa es más que el doble del de la industria, que podría deberse a fallas
en la cobranza, o a una política de crédito muy amplia. Aún cuando obtiene una mayor rentabilidad
sobre las ventas (1,7%) que la industria (1,2%). La compañía tiene un período promedio de pago
significativamente menor (un 26% menos exactamente) que el promedio de la industria, lo que puede
implicar una buena relación con sus proveedores que implique mayores facilidades de pago y el pago
de menores intereses.

• Si bien podría pensarse que la empresa da más crédito a sus clientes para aumentar sus ventas, se
aprecia que la rotación de activos totales (1,7) es menor que la de la industria (2,9). Menor eficiencia. A
pesar que tiene una rotación de inventarios igual al de la industria.

• Aún cuando la rentabilidad sobre los activos totales es mayor en la empresa (8,9%) que en la industria
(7,4%), ella es menor que las tasas de intereses que paga por su financiamiento (10% y 12%).

• La rentabilidad sobre el patrimonio es menor en la empresa (7,6%) que el de la industria (8,3%), la

causa de esta diferencia podría estar en los gastos financieros, debido al mayor endeudamiento.

• La liquidez de la empresa es similar a la de la industria.

2.- A&S es un productor de programas de computadores que tiene activos totales por $25.000.000. Las razones
financieras seleccionadas para A&S y promedios de empresas de similar tamaño que participan en la industria
de los software se presenta a continuación:

Indicadores Financieros 2002

 A&S Industria
2018 2019 2020 2020
Razón Corriente 1,9 2,3 2,55 2,2
Prueba ácida 1,15 1,12 1,2 1,25
Rotación de Inventarios 2,45 2,2 2,05 3,7
Ventas/Patrimonio 2,8 2,9 3 2,8
ROE 12% 15% 18% 10%
Deuda/Patrimonio 1,45 1,47 1,54 0,95

A&S esta siendo revisada por varias entidades cuyos intereses son variados, y los índices financieros de la
compañía son parte de la información que se esta considerando.

1.- “Bank of CH” esta procesando una solicitud de A&S por un préstamo a 5 años plazo. Este banco debe
reevaluar la posición financiera de la compañía para la transacción.

2.- “.”, es un nuevo proveedor de A&S y debe decidir en los términos de crédito apropiado para aplicar a la
empresa.

3.- “Invert Inc” es una firma de corredores especializada en las acciones de las compañías de software que se
colocan directamente a inversionistas sin pasar por la bolsa misma, y debe decidir si va ha incluir a A&S en un
nuevo fondo de inversiones a hacer establecido y ser vendido sus clientes.

4.- Comité de administración del capital de trabajo, este es un comité personal de la administración de A&S
dirigido por el gerente general de la empresa. El comité esta encargado con la responsabilidad de revisar
periódicamente la posición del capital de trabajo de la firma, comparando información actual y presupuestos y
recomendando cambios en la estrategia según sea necesario.

Se pide:

1.- Describir el uso analítico de cada una de las razones indicadas.

2.- Para cada una de las 4 entidades, indique dos razones financieras que serian más valiosas como una base
para sus decisiones respecto a A&S.
3.- Explique que revelan las razones financieras para A&S. Citando específicamente los niveles de las razones
y las tendencias.

Solución:

1.-

• El índice de liquidez corriente (Razón Corriente): Expresa la relación entre las activos circulantes y
pasivos circulantes, indica la capacidad de pago de una compañía a corto plazo, Esta nos indica el grado
en que los derechos de los acreedores a corto plazo están respaldados por activos que se espera se
conviertan en efectivo en un período que corresponda al vencimiento de dichas deudas, esto porque a
medida que las deudas vencen se deben pagar de los activos corrientes por lo que es una medida de liquidez
de la empresa. Una regla practica es que una razón corriente de 2 a 1, también es aceptable 1,5 a 1, sin
embargo, si se tratara de una empresa de servicios podría ser adecuado una menor, esto por que las
empresa de servicios que no tienen inventarios generalmente tienen razones más bajas.

• La prueba ácida: Se obtiene quitando aquellos activos circulantes menos líquidos como el inventario y gas
tos prepagados. Esta mide la capacidad de la empresa para cumplir las obligaciones de corto plazo a partir
de sus activos más líquidos.

• La tasa de rotación de inventarios: Indica cuantas veces durante el año la compañía puede vender una
cantidad de bienes igual a su inventario promedio. Cuantifica el número de veces que esta inversión va al
mercado, en un año, y cuántas veces se repone. Si se divide 365 por la rotación, se conoce el tiempo que
se demora la inversión hecha en inventarios en convertir se en ventas.

• Ventas / Patrimonio: Indica las ventas netas como porcentaje del patrimonio. Este es un índice de
rentabilidad, estos son porcentajes que relacionan el beneficio generado por una inversión o flujo
durante un período en relación al monto de dicha inversión o flujos, es decir, miden la eficacia y
eficiencia de la administración según los rendimientos generados sobre las ventas y las inversiones.

• ROE: Considera el rendimiento obtenido por la gerencia sobre la inversión de los accionistas. Es te
indicador mide el rendimiento de la inversión de los accionistas luego del pago de todos los intereses y
los impuestos, es decir, muestra la eficiencia con la cual se utiliza el patrimonio de los accionistas
comunes y la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.
 • Razón de Endeudamiento: Indica el respaldo financiero que han otorgado los acreedores en relación
al dinero que han comprometido los socios de la empresa a través del patrimonio.

2.-

1. “Bank of CH”, Préstamo a 5 años plazo. (Acreedor de Largo plazo) Indicador es de solvencia: Razón de
endeudamiento, Liquidez corriente.

2. “HPe.” (Proveedor de A&S) debe decidir en los términos de crédito apropiado para aplicar a la
Empresa.(acreedor de corto plazo). Indicador es de liquidez: liquidez corriente, razón ácida.

3. “Invert Inc”, debe decidir si va ha incluir a A&S en un nuevo fondo de inversiones a hacer establecido y ser
vendido sus clientes. Indicador es rentabilidad: Rentabilidad del patrimonio, Ventas / patrimonio.

4. Comité de administración del capital de trabajo, tiene la responsabilidad de revisar periódicamente la posición
del capital de trabajo de la firma. Capital de Trabajo = Activos Corrientes – Pasivos Corrientes, los principales
factores que afectan la calidad del capital de trabajo son: 1) la naturaleza de los activos corrientes y 2) el tiempo
requerido para convertir es tos activos en efectivo. Indicadores: liquidez corriente, rotación de inventarios.

3.-

Estos indicadores nos permiten analizar la situación de la empresa en relación a la rentabilidad, liquidez,
solvencia, y eficiencia. Se analizará la evolución de estos y se compararan con los indicadores de la Industria en
este caso de la competencia.

I) Índices de Rentabilidad: La rentabilidad sobre el patrimonio, indican la rentabilidad que se obtiene

en relación al aporte de los accionistas. El índice de ventas neta sobre el patrimonio, indica las
 ventas neta que la empresa es capaz de generar sin restar los costos, como porcentaje del
patrimonio. La evolución de es tos índices es mayor al de la industria y tienen una tendencia
creciente, por lo que la empresa produce una utilidad suficiente y razonable para que el negocio
siga marchando. La empresa esta en una buena posición para generar utilidades a favor del
propietario.

II) Índices de liquidez: la razón de circulante indica la capacidad de la empresa para hacer frente a
sus obligaciones de corto plazo. A&S mantiene una relación de liquidez estable mayor a dos al
igual que la industria. En 2020 supera el 2,5 podría estar insinuando un mal manejo de recursos y
un cos tos por poseer dinero inmovilizado. La prueba Ácida es similar a la anterior, pero esta elimina
los inventarios de los activos circulantes, ya que busca que la razón sea más líquida, y los
inventarios no siempre se pueden vender de inmediato por lo que se eliminan. Limpiando por es te
efecto está razón también es estable y entorno al 1, estando calzado en activos y pasivos
Corrientes y manteniéndose en los niveles de la industria. A&S muestra en una posición sana de
liquidez a corto plazo.

III) Índices de Solvencia: Estos índices nos indicarían la capacidad de la empresa de cubrir sus
obligaciones de largo plazo. La Deuda/ Patrimonio. Esta relación ha sido mayor que uno durante
todos los años y aumentando, esto significa que el activo ha tenido una mayor financiación con
deuda. La industria mantiene una relación por debajo de uno, debido a que sus activos se financian
más con patrimonio. Sin embargo este mayor apalancamiento puede tener efectos favorables para
los accionistas si utiliza el dinero prestado para obtener un rendimiento mayor que el costo de
endeudar se, aumentando la utilidad neta y el rendimiento sobre el patrimonio.

IV) Índices de Eficiencia: Estas razones nos indican la eficiencia en el uso de los activos de la
empresa, indica cuantas veces durante el año la compañía puede vender una cantidad de bienes
igual a su inventario promedio. La rotación de inventarios en A&S ha ido disminuyendo en
levemente, llegando a ser 2.05 en el 2020, este es bastante más bajo en relación a la industria, la
cual en el 2020 tiene una rotación de inventarios de 3.70. Si se divide 360 (o 365) por la rotación
anterior obtenemos que la inversión hecha en inventarios demora 176 días en convertirse en
efectivo. Este es un punto débil de A&S puesto que para producir una cantidad satisfactoria de
utilidades es necesario un alto volumen de transacciones (salvo en empresas con productos que
tienen un gran margen).

3.- Los siguientes son los Estados Financieros de la empresa líder del sector de la producción y
comercialización de productos Lácteos, las cifras están en miles de dólares
 BALANCE PRODUCTORA DE LACTEOS SA

Descripción 2007 2008 2009

Total Activos Circulantes 171.993,38 152.852,95 188.796,75
Disponible 10.731,47 8.585,34 10.665,09
Deudores por venta (neto) 68.114,46 57.766,31 70.675,88
Existencias (neto) 60.493,66 64.492,56 80.115,54
Impuestos por recuperar 12.403,65 10.276,50 12.765,93
Otros activos circulantes 20.250,14 11.732,24 14.574,31
Total Activos Fijos 191.110,88 184.760,65 203.469,19
Terrenos 7.508,99 6.394,10 7.943,03
Construcción y obras de infraestructura (neto) 49.172,30 42.428,81 46.667,52
Maquinarias y equipos (neto) 134.429,59 135.937,74 148.858,64
Total Otros Activos 2.391,38 1.869,76 2.322,71
Inversiones en otras sociedades 37,10 31,84 39,56
Deudores a largo plazo 2.354,28 1.837,92 2.283,15
Total Activos 365.495,64 339.483,36 394.588,65
- - -
Total Pasivos Circulantes 79.671,05 88.040,75 109.368,14
Oblig. con bancos e inst. financ. a corto plazo 258,23 4.911,60 6.101,41
Oblig. con bancos e inst. financ. L/P - porción C/P - 8.496,56 10.554,80
Cuentas por pagar 60.366,06 58.947,84 73.227,63
Provisiones 19.046,76 15.684,75 19.484,30
Total Pasivos a Largo Plazo 14.098,38 14.859,38 18.458,99
Obligaciones con bancos e instituciones financieras - 1.425,87 1.771,28
Provisiones largo plazo 14.098,38 13.433,51 16.687,71
Total Patrimonio 271.726,21 236.583,23 266.761,52
Capital pagado 127.418,01 110.047,04 131.763,38
Utilidades acumuladas 96.571,89 103.538,20 103.854,02
Utilidad (pérdida) del ejercicio 47.736,31 22.997,99 31.144,12
Total Pasivos 365.495,64 339.483,36 394.588,65
ESTADO DE RESULTADOS PRODUCTORA DE LACTEOS SA
Descripción 2007 2008 2009
Resultado De Explotacion 65.248,60 34.632,00 38.046,87
Margen De Explotacion 175.537,13 130.273,46 160.934,36
Ingresos de explotación 548.329,62 490.169,46 530.720,14
Costos de explotación (menos) - 372.792,49 - 359.896,00 - 369.785,78
Gastos de administración y ventas (menos) - 110.288,53 - 95.641,46 - 122.887,49
Resultado Fuera De Explotacion - 5.982,68 - 5.358,98 - 796,69
Ingresos financieros 1.213,48 1.492,44 225,92
Otros ingresos fuera de la explotación 1.562,53 361,54 1.099,14
Gastos financieros (menos) - 518,27 - 749,89 - 1.236,49
Otros egresos fuera de la explotación (menos) - 8.240,42 - 6.463,07 - 885,26
Resultado Antes De Impuesto A La Renta E It extraor. 59.265,92 29.273,02 37.250,18
Impuesto A La Renta - 11.529,61 - 6.275,03 - 6.106,06
Utilidad (Perdida) Del Ejercicio 47.736,31 22.997,99 31.144,12

La Depreciación del Ejercio para los Distintos años Fue: - 25.666,44 - 20.255,50 - 33.682,39
Preguntas:

a) Si el indicador de rotación para el Sector o industria es:

Rot Cuentas x Cobrar 10 veces
Rot Inventarios 8 veces
Rot Cuentas x Pagar 9 veces

¿Cómo está la empresa? ¿Qué efectos puede traer una baja rotación?

b) Un inversionista desea realizar una inversión en una empresa madura y con indicadores de
rentabilidad
ROE 10%
ROA 9%
MG Bruto 25%
MG Neto 10%

c) ¿Cuál es el monto de pago de Dividendos de la Empresa? calcule el indicador razón pago de

dividendos.
d) Si la Razón de liquidez de la industria es:

Razón Circulante 1,50 veces

Test. Acido 1,00 veces

¿En que situación está la empresa?

e) La empresa está postulando a una licitación de proyecto don exigen que:

Indicador Liquidez = Total Activo Circulante/Total Pasivo Circulante

Indicador Endeuda. C/P = Total Pasivo Circulante/Total Activos
Indicador Endeuda. Total = Total Pasivos con terceros/Total Activos
Indicador de Resultado= Resultado Operacional/Ingresos Explotación
 Donde la suma de estos tres indicadores determinará el riesgo de la empresa (traduzca los %
a número entero):

Bajo Riesgo 0--0,999

Riesgo Medio Bajo 1--1,999
Riesgo Medio Alto 2--2,999
Riesgo Alto 3--4

¿En que situación está la empresa?

a) Los indicadores de rotación de la empresa son los siguientes:

2007 2008 2009

Rot CxC 9,58 10,10 8,94 veces
Plazo prom cxc 37,58 35,65 40,29 Dias
Rot. Inventarios 6,16 5,58 4,62 veces
Permanencia de Inv. 58,42 64,51 78,00 Dias
Rot CxP 7,35 6,26 veces
Plazo prom cxp 49,01 57,48 Dias

En los años 2007 y 2009 la rotación de CXC es más baja que la industria, sin embargo el 2008
la supera, los problemas que puede traer es que la demora en la cobranza pueda generar
demoras en los pagos.

La rotación de inventarios es más baja que la industria, trae como consecuencias mayores
costos de administración de inventarios y mayor riesgo de mermas.

Las cuentas por pagar son más baja que la industria salvo el 2007, claramente si sigue así los
proveedores pueden cortar el abastecimiento.

b) Los indicadores de rentabilidad son:

 Rentabilidad 2007 2008 2009

ROE 17,6% 9,7% 11,7%

ROA 16,4% 8,8% 9,8%
MG Bruto 32,0% 26,6% 30,3%
MG Neto 8,7% 4,7% 5,9%

Todos los indicadores exigidos por el inversionista la empresa los cumple, sin embargo el Mg
Neto en todo momento está por debajo de lo requerido, ahora si esto lo complementamos
con que esta es una empresa madura (según flujo), podemos decir que gran cantidad de los
parámetros los cumple a cabalidad y sólo se debería ver si el inversionista está dispuesto a
bajar la exigencia en Mg neto.

c) Estos son:

Pago de Dividendos 8.171,92 40.770,00 22.682,17

Razón pago de Dividendos 85,41% 98,63%

d) Razones liquides de la empresa

Liquidez 2007 2008 2009
Razón Circulante 2,16 1,74 1,73 Veces
Test. Acido 1,40 1,00 0,99 Veces

Esta en una situación de recursos ociosos, según razón corriente pero se ajusta en el test
ácido, por lo que hay que poner mucho ojo con los inventarios.

e) Indicadores de la empresa:
2007 2008 2009
Indicador Liquidez = 2,16 1,74 1,73
Indicador Endeuda. C/P = 0,22 0,26 0,28
Indicador Endeuda. Total = 0,26 0,30 0,32
Indicador de Resultado= 0,12 0,07 0,07
Total 2,75 2,37 2,39
 La empresa está en una situación de riesgo medio alto, donde el principal factor de esto es la
razón corriente (Muchos activos circulantes o corriente)

3- Los siguientes son los datos de la empresa CH.S.A., para tres años, determine la probabilidad
Z de Altman.

Datos Ratios
19X0 19X1 19X2 19X0 19X1 19X2
Prueba Acida
Activo Circulante 970.850 1.305.000 1.982.000 1,91 0,95 0,70
Inventario 493.000 794.000 1.270.000
Pasivo Circulante 249.600 538.800 1.014.240
Razón Corriente
Activo Circulante 970.850 1.305.000 1.982.000 3,89 2,42 1,95
Pasivo Circulante 249.600 538.800 1.014.240
Rotación Inventario
Costo Venta 3.308.000 3.550.000 3.560.000 6,71 5,52 3,45
Inventario 493.000 794.000 1.270.000
Promedio de Cobro
Cuentas x cobrar 401.600 439.000 672.000 29,79 31,39 46,32
Ingreso por Ventas 4.135.000 4.290.000 4.450.000
Días del año 365 365 365
ROI
EBIT (Utilidad antes impto e interès) 382.000 344.680 443.000 28,49% 22,55% 21,83%
Total Activos 1.340.600 1.716.000 2.342.000
ROE
Utilidad Neta 191.000 126.410 75.000 24,28% 15,23% 8,37%
Patrimonio 786.750 872.910 919.160
Margen de Utilidad
Utilidad Neta 191.000 126.410 75.000 4,62% 2,95% 1,69%
Ingreso por Ventas 4.135.000 4.290.000 4.450.000
Precio Utilidad
Precio 48,00 25,50 13,25 5,78 4,64 4,06
Utilidad x Acción 8 6 3
Pasivo Total / Patrimonio
Patrimonio 786.750 872.910 919.160 0,70 0,97 1,55
Pasivo Total 553.850 843.090 1.422.840
Periodo Promedio de Pago
Cuentas por Pagar 171.100 368.800 679.240 ---- 34,96 61,43
Inventarios 493.000 794.000 1.270.000
Costo de Venta 3.308.000 3.550.000 3.560.000
Días del año 365 365 365
Utilidades Retenidas 211.750 297.910 344.160
 19X0 19X1 19X2 Z1 Z2 19X0 19X1 19X2
X1 = CT 721.250 766.200 967.760 0,717 6,56 0,538 0,447 0,413
AT 1.340.600 1.716.000 2.342.000

X2 = UT. RET 211.750 297.910 344.160 0,847 3,26 0,158 0,174 0,147
AT 1.340.600 1.716.000 2.342.000

X3 = R A IM Y GF 382.000 344.680 443.000 3,107 6,72 0,285 0,201 0,189

AT 1.340.600 1.716.000 2.342.000

X4 = V M° PAT 786.750 872.910 919.160 0,420 1,05 1,421 1,035 0,738

PS T 553.850 843.090 1.244.840

X5 = ING. EXP 4.135.000 4.290.000 4.450.000 0,998 3,084 2,500 1,900

AT 1.340.600 1.716.000 2.342.000

TOTAL Z1 PARA EMPRESA MANUFACTURERA SIN COTIZACIÓN 5,080 4,021 3,215 >= 2,9
TOTAL Z2 PARA TODO TIPO DE EMPRESAS 7,451 5,932 5,236 >2,6 ESTA CORRESPONE

En todos los periodos el Z2 está en zona libre de riesgo de quiebra

4- Peter, un profesor de escuela retirado, mantiene un elevado número de acciones en la

Corporación “C&H”. Los pagos de dividendos provenientes de estas acciones representan una
porción significativa del ingreso de este señor. Por tal razón, se preocupó mucho cuando la
corporación disminuyó su dividendo de 2009 a 1,25 dólares por acción comparado con los 1,75 que
había pagado durante los años anteriores.

El Señor Peter reunió la información que se presenta más abajo con la finalidad de
preparar un análisis capaz de determinar si la condición financiera de la corporación se
estaba deteriorando.
BALANCE GENERAL AL 31/12
2007 2008 2009
Efectivo 76.250 72.000 40.000
Cuentas x Cobrar 401.600 439.000 672.000
Inventario 493.000 794.000 1.270.000
Total Activos Circulantes 970.850 1.305.000 1.982.000

Terrenos, Edificios (Neto) 126.150 138.000 125.000

Maquinaria (Neto) 169.000 182.000 153.000
Otros Activos Fijos (Neto) 74.600 91.000 82.000
Activos Totales 1.340.600 1.716.000 2.342.000
Ctas. y Dctos. x Pagar 171.100 368.800 679.240
Gastos Acumulados 78.500 170.000 335.000
Total Pasivos Circulantes 249.600 538.800 1.014.240

Deuda de Largo Plazo 304.250 304.290 408.600

Capital Común 575.000 575.000 575.000
Utilidades Retenidas 211.750 297.910 344.160
Total Pasivos y Patrimonio 1.340.600 1.716.000 2.342.000

ESTADO DE RESULTADO AL 31/12

2007 2008 2009
Ventas 4.135.000 4.290.000 4.450.000
Costo de Ventas 3.308.000 3.550.000 3.560.000
Margen Bruto 827.000 740.000 890.000
Gastos Grles. y de Adm. 318.000 236.320 256.000
Otros Gastos Operación 127.000 159.000 191.000
Resultado Operacional 382.000 344.680 443.000
Gastos de Intereses 64.000 134.000 318.000
Utilidad Antes Impuestos 318.000 210.380 125.000
Impuestos (40%) 127.000 84.270 50.000
UTILIDAD NETA 191.000 126.410 75.000

RAZONES FINANCIERAS INDUSTRIA

Prueba Acida 1,0
Razón Corriente 2,7
Rotación Inventario 7 veces
Periodo de Cobranza 32 días
ROI 27%
ROE 18%
Margen Utilidad Sobre Ventas 3,5%
Precio / Utilidad 6 veces
Pasivo Total / Patrimonio 1,1
SE PIDE:
1. Calcule las razones financieras básicas.
2. De una opinión sobre la condición financiera de la compañía.
3. De una opinión de la eficiencia
4. Realice análisis vertical demostrando las principales características de la empresa
 Ratios

Rentabilidad 2007 2008 2009

Mg Bruto 20% 17% 20%
ROS 4,6% 2,9% 1,7%
ROE 24,3% 14,5% 8,2%
ROA 28,5% 20,1% 18,9%

Liquidez
Corriente 3,89 2,42 1,95 VECES
Razón Ácida 1,91 0,95 0,70 VECES

Rotación y Eficiencia

Rot CxC 12,25 11,63 7,88 VECES

Plazo Prom CxC 29,79 31,39 46,32 DÍAS
Rot CxP 12,43 7,07 VECES
Plazo Prom CxP 29,37 51,62 DÍAS
Rot Inventarios 6,71 4,47 2,80 VECES
Permanencia Inv 54,40 81,64 130,21 DÍAS

Endeudamiento
Deuda CP/LP 0,82 1,77 2,48 VECES
Apalancamiento Financiero 41% 49% 61%
Deuda Patrimonio 0,70 0,97 1,55 VECES

Análisis

Liquidez:

El índice Corriente muestra que la empresa tenia más liquidez que la industria en el primer
año, lo cual no siempre es bueno porque la mayoría de las veces tener alta liquidez significa
sacrificar rentabilidad por tener el dinero sin invertir, este indicador cae al pasar de los años,
por el alto aumento de los pasivos circulantes.

El índice ácido muestra lo mismo que el anterior, pero ocupa los recursos más líquidos. Al
restar los inventarios el índice corriente cae demasiado y va en descenso a través de los años,
lo que demuestra un crecimiento excesivo de los inventarios. Esto puede deberse a una mala
estimación de las ventas de la compañía (si se fijan las ventas han aumentado a lo largo de los
tres años pero leve). Esto demuestra que la firma podría haber sobreestimado sus ventas y por
ende haber adquirido más inventarios, lo que implica mayores costos, mala administración de
inventarios o problemas con el departamento comercial. Es decir, la empresa tiene pocos
recursos líquidos para poder cumplir con sus compromisos de corto plazo, lo que puede
generar problemas de liquidez.

Administración:

Esto se ve corroborado con el índice de rotación de inventarios que disminuye fuertemente

por la acumulación de estos.

Además el periodo promedio de cobro es mayor al del mercado y va creciendo, lo que nos
puede dar indicios de problemas con el flujo de caja (aquí es conveniente mencionar que este
período se puede estar alargando por el hecho de que la empresa quiere deshacerse de los
abultados inventarios, otorgando créditos más amplios a sus clientes, tomando clientes más
riesgosos de pago, etc.) que podría llevar a la empresa a endeudarse más. Además, el período
promedio de pago esta extendiéndose, lo que puede indicar que la empresa está teniendo
problemas de flujo de caja. Esto estaría ratificando los problemas de liquidez de la empresa.

Endeudamiento:

La razón Pasivo/Patrimonio es menor que la industria al principio pero crece fuertemente, al

principio la empresa se financia mas con patrimonio que con deuda pero esto cambia
dramáticamente por sus problemas de ventas y de liquidez. Además, este mayor
endeudamiento implica mayor gasto financiero (el cual esta consumiendo una gran parte del
resultado operacional. Si se fijan la utilidad operacional de la empresa ha aumentado pero la
mayor cantidad de intereses devengados por posibles problemas de liquidez provoca que la
utilidad neta disminuya a través de los años.

Rentabilidad:

La rentabilidad de los activos va disminuyendo, lo que implica una menor eficiencia en el uso
de los activos, en cuanto a su capacidad de generar utilidades, que puede deberse a que los
inventarios han aumentado mucho pero no están generando utilidades.
El rendimiento sobre el patrimonio (ROE) esta bien el primer año pero cae fuertemente debido
a la fuerte disminución de la Utilidad Neta Lo mismo sucede para la utilidad sobre las ventas.
Ambas rentabilidades son menores a la de la industria lo que refleja algunos problemas al
interior de la empresa. Si se fijan todos los problemas mencionados anteriormente se reflejan
en una caída de la rentabilidad de la compañía.

NOTA:
El rendimiento sobre los Activos (ROA o ROI) se muestra porque un buen análisis es
comparar el ROE contra el ROI, si ROE>ROI implica que ROI > costo de deuda, es decir
utilidad generada al usar la deuda es mayor que el costo de la deuda.
En este caso ROI > ROE eso implica que el costo de la deuda es mayor a la utilidad que genera
por lo tanto la deuda es mal utilizada, es decir se usa para expandirse y generar más utilidad
sino para poder cubrir los problemas de liquidez.