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MERCADO DE CAPITALES
El presente material fue elaborado a partir de la Guía para Inversores y Empresas editado por la CNV

1.- Qué es el Mercado de Capitales?

El mercado de capitales permite generar un mecanismo directo de asignación del ahorro a la

inversión, conectando al ahorrista que tenga excedente de capital con aquellos que necesitan
financiarse para efectuar sus inversiones. De esta forma, aquel que invierta su dinero en la
compra de un instrumento financiero como una acción o un bono, está financiando
directamente a la empresa, cuando se trata de una negociación en el mercado primario.

Esta función básica del mercado de capitales permite que las empresas puedan financiarse a
costos competitivos, y que los inversores, puedan participar dentro de un mercado
transparente, que le permita realizar inversiones contando con información disponible
periódica.

De esta manera, en el mercado de capitales las empresas y los inversores pueden encontrar
distintas alternativas de financiación y de inversión, pudiendo estructurarlas de acuerdo a sus
necesidades.

Mercado primario y Mercado Secundario.

Las empresas que buscan financiar sus actividades productivas en el mercado de capitales lo
hacen a través de la oferta de sus de instrumentos de deuda o capital en el Mercado Primario
de Emisiones.

Se denomina Mercado “Primario” al ámbito al cual las sociedades emisoras acuden por
primera vez para obtener fondos líquidos a cambio de la entrega de instrumentos de
financiación. Las empresas acuden al mercado primario de emisiones para colocar
instrumentos de deuda (obligaciones negociables) o de capital (acciones) con el objeto de
obtener financiación

En este mercado participan básicamente dos tipos de jugadores: los que buscan
financiamiento -Tomadores de Fondos- y, aquellos que tienen excedentes de fondos
denominados Colocadores de Fondos.

El mercado primario es de relevancia ya que en él se originan los primeros intercambios de

necesidades de financiación e inversión entre quienes tienen necesidades de fondos y
quienes poseen liquidez. Ej: Obligaciones Negociables, Acciones, Cheques de pago Diferido,
Valores Fiduciarios de Deudas, otros. Ver descripción en las secciones posteriores.

En cambio, el Mercado Secundario es el espacio donde se negocian los instrumentos

que previamente ingresaron al mercado de capitales por el mercado primario. De esta
manera, el mercado secundario es un ámbito de “negociación” en el que los instrumentos que
han sido emitidos con anterioridad son objeto de negociación entre los inversores.

2.- Instituciones del Mercado de Capitales

Para que el mercado de capitales pueda articular el mecanismo directo de asignación del
ahorro a la inversión, es necesario contar con determinadas instituciones que permitan
instrumentarlo.
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En el mercado de capitales, participan las siguientes entidades:

 Entidades Autorreguladas (Bolsas de Comercio, Mercados de Valores, Mercados de

Futuros y Opciones y Mercado Extrabursátil)
 Caja de Valores
 Cámaras de Compensación de Mercados de Futuros y Opciones

Todas estas instituciones están bajo la supervisión de la autoridad de contralor, que en

Argentina es la Comisión Nacional de Valores (CNV).

a CNV
Bolsas de Comercio

Las Bolsas de Comercio son entidades que autorizan la cotización de los títulos que emiten
las empresas (acciones, obligaciones negociables, etc). No obstante, para poder cotizar
primero deben contar con la autorización de Oferta Pública de la Comisión Nacional de
Valores (CNV).

Existen Bolsas de Comercio con Mercados de Valores adheridos y Bolsas de Comercio

sin mercado de Valores adheridos. En el caso de las Bolsas de Comercio con Mercados
de Valores cuyos estatutos prevén la cotización de títulos emitidos por las empresas, están
facultadas para: autorizar, suspender y cancelar la cotización de los títulos que se negocien en
los mercados de valores adheridas a ellas.

En el caso de las Bolsas de Comercio sin Mercado de Valores adheridos cuyos estatutos
prevén la cotización de valores negociables, pueden: intervenir en la colocación de valores
negociables, recibir órdenes de comitentes sobre valores negociables con oferta pública en el
país, a los efectos de cursarlas -por los medios de comunicación pertinentes- a los agentes de
bolsa registrados en los mercados de valores donde coticen los valores negociables o a los
agentes inscriptos en otras entidades autorreguladas según corresponda.

En el marco de lo expuesto precedentemente, una Bolsa de Comercio sin Mercado de

Valores adherido es asimilable a la figura de un intermediario.

Mercado de Valores

El Mercado de Valores es el lugar donde se produce la concertación, registración y liquidación

de operaciones realizadas con valores negociables que tengan oferta pública y que se
negocien en las Bolsas de Comercio.

Debe constituirse bajo la forma de una sociedad anónima y solicitar autorización al Poder
Ejecutivo por intermedio de la CNV. Posteriormente a su autorización, el mercado de valores
queda sujeto a la fiscalización y control de la CNV.

Mercado Abierto Electrónico (MAE)

El MAE es la única entidad autorregulada no bursátil autorizada a funcionar como un ámbito

electrónico de concertación y registración de las operaciones en el mercado extrabursátil de
los valores de deuda pública y privados (no incluye acciones).
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Las operaciones pueden ser concertadas en pesos o en dólares estadounidenses, y pueden

ser liquidadas por alguno de los sistemas de compensación y liquidación reconocidos por la
CNV.

Acerca de la CNV

Caja de Valores SA

Es la sociedad donde se mantiene el depósito y custodia de los valores negociables de los

inversores Al igual que las entidades financieras que custodian los depósitos de la gente, la
Caja de Valores S.A. recibe los valores negociables que pertenecen a los inversores y los
mantienen en custodia.

La Caja de Valores S.A. ejecuta las órdenes de transferencias de los valores negociables
entre las distintas subcuentas de los inversores, sin la necesidad de realizar su traslado físico.

Mercado de Futuros y Opciones

Son entidades autorreguladas autorizadas por la CNV donde se negocian contratos de futuros
y también opciones sobre futuros de distintos activos subyacentes. Estas entidades llevan el
registro de los Intermediarios, que son los que se encargarán de concertar las operaciones de
compraventa de contratos de futuros y de opciones.

Mercado Extrabursátil

Es aquel mercado en el que se colocan y negocian los valores pero por fuera de la bolsa y con
la participación de intermediarios autorizados.

3.- Instrumentos negociados en el Mercado de Capitales

Existen dos categorías de instrumentos:

• de Renta Fija
• de Renta Variable

Acerca de la CNV
Instrumentos de Renta Fija

Los instrumentos de inversión en renta fija representan emisiones de deuda que pueden
realizar tanto el Estado (Deuda Pública) como una empresa privada (Deuda Privada) y que se
pueden negociar en el mercado de capitales. Se los llaman de renta fija, precisamente porque
se sabe en el momento de su emisión cual es su rendimiento. Entonces, cuando una empresa
o el Estado necesitan financiarse, emiten deuda, comprometiéndose luego de un período
determinado a devolver la cantidad entregada más intereses.

De esta manera, en el momento de contratación se conoce el plazo de tiempo y la rentabilidad

que va a proporcionar. El tenedor de clase de títulos puede optar por mantenerlo hasta su
vencimiento, recibiendo en contraprestación la renta pautada en su emisión, o bien, vender el
título y hacerse del resultado correspondiente a la oscilación del precio.
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¿Qué tipo de instrumentos de renta fija existen?

• Títulos Públicos
• Obligaciones Negociables
• Valores Representativos de Deuda de Fideicomisos Financieros
• Cheques de Pago Diferidos
• Fondos Comunes de Inversión de Renta Fija
• Valores de corto plazo
• Cauciones / Pases

Activos de Renta Variable

Los instrumentos financieros de renta variable son aquellos cuya rentabilidad no esta
preestablecida en el momento de adquirirlos, sino que se encuentran sujetos a la evolución de
un patrimonio determinado o a las variaciones del mercado. A diferencia de la renta fija, en los
activos de renta variable, no se sabe en el momento de invertir cual va a ser el rendimiento
final, pudiendo obtener ganancias o pérdidas. El resultado que se obtenga va a surgir de la
variación entre el precio en que se compró el título y el precio al que se lo vende en el
mercado secundario.
Acerca de la CNV
Teniendo en cuenta sus características, los instrumentos de renta variable cuentan con un
riesgo mayor que los de renta fija, pero a mayor riesgo también mayor puede ser su
rendimiento. Considere que existe una relación inversa entre el rendimiento y el riesgo.

¿Qué tipo de instrumentos de renta variable existen?

Podemos encontrar los siguientes instrumentos:

• Acciones
• Certificados de participación de Fideicomiso Financiero
• Derivados: Opciones, Futuros, Contratos de Canje (Swaps)
• Fondos Comunes Abiertos de Inversión de Renta Variable
• Fondos Comunes Cerrados de Inversión

Títulos Públicos

¿Qué son?

Son títulos de deuda emitidos por el estado en todas sus jurisdicciones, ya sea a nivel estatal,
como provincial y/o municipal. Es deuda pública que el estado busca financiar a través del
mercado de capitales, dado que el Estado no puede emitir acciones como las empresas
privadas.
Para Inversores
Los títulos públicos se pueden emitir tanto a corto plazo (máximo un año), mediano plazo
(hasta 5 años) y largo plazo (mas de cinco años), y ya llevan prefijados en su emisión el
rendimiento que van a tener.

¿Que representan para el inversor?

Los títulos públicos le ofrecen al inversor la posibilidad de contar con diferentes alternativas en
cuanto a plazos, y a sistemas de amortización y pago de intereses. Por otra parte, si bien se
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pueden retener hasta su fecha de vencimiento, cobrando así todos los intereses, también se
puede optar por venderlos en el mercado secundario, obteniendo así Liquidez. Teniendo en
cuenta esto, las ganancias de estos instrumentos pueden estar dadas o bien por el
rendimiento que se obtiene del cobro de los intereses o por la diferencia entre el precio de
compra y de venta.

Obligaciones Negociables

¿Qué son?

Son similares a los títulos públicos, con la diferencia que son deuda emitida por empresas
privadas que necesitan financiarse.

¿Que representan para el inversor?

El tenedor de estos títulos posee un derecho de crédito respecto de la entidad emisora, la cual
se compromete a devolver el monto invertido dentro de un lapso determinado de tiempo más
los intereses.

Se lo puede comparar con un plazo fijo, donde también uno invierte cierta cantidad de dinero
esperando al cabo de un tiempo, recibir esa misma cantidad más intereses. No obstante,
mientras en el caso de los plazos fijos uno presta el dinero al banco, el cual hace de
intermediario con las empresas a quienes financian, en el caso de las ON el mecanismo es
directo, el inversor coloca sus ahorros directamente en las empresas que necesitan
financiarse. Es por este motivo que, al no haber intermediarios, las ONs generalmente ofrecen
una tasa de interés superior a la que ofrecen los plazos fijos.

Las emisiones de ON pueden contar con una calificación otorgada por una Sociedad
Calificadora de Riesgo. Esta calificación pretende reflejar el riesgo de la ON bajo análisis.

Clases de Obligaciones Negociables:

ON Simples: Son aquellas que representan una deuda para la empresa que los emite y para
el inversor con un derecho de cobro de capital e interés. El tenedor de la ON simple se
constituye en acreedor de la empresa emisora.

ON con garantía común: El patrimonio del emisor garantiza la emisión. La situación del
inversor frente al resto de los acreedores comunes o quirografarios, no cuenta con privilegios
para el cobro.

ON con garantía especial: Determinados bienes se afectan como garantía de la emisión, por
ejemplo un inmueble.

ON con garantía flotante: El asiento de la garantía -conf. Artículo 327 de la Ley de

Sociedades Comerciales 19.550- se encuentra representado por todos los derechos, bienes
muebles o inmuebles, presentes y futuros o una parte de ellos, de la sociedad emisora.

ON con otras garantías: Prenda con registro, prenda común, cesión fiduciaria de créditos,
aval o fianza personal.

ON Convertibles: También representan una deuda para la empresa que las emita y un
derecho de cobro de capital e intereses para el inversor. Pero a diferencia de las ON simples,
las ON convertibles otorgan la opción de convertir – de acuerdo con las condiciones de
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emisión - la relación crediticia, mediante la compra de acciones de la emisora al precio que se

haya determinado en la emisión de las ON.

¿Cómo amortizan los títulos públicos / Obligaciones Negociables?

Las distintas formas de amortización nos indican como será devuelto el capital que se invirtió
originalmente. De esta manera, si la amortización es Periódica, lo que nos está diciendo es
que cada cierto tiempo predeterminado se estará devolviendo el capital, es decir, cada tres
meses, cada seis, etc. Otra opción es que el capital solo sea devuelto al final de la vida del
título, y que lo único que pague durante toda su vida sean los intereses. Esta opción se la
llama Bullet.
Para Inversores
Ahora bien, si no solo se devuelve todo el capital al final, sino que los intereses también se
pagan al final, a este tipo de título se lo conoce como Titulo de Cupón Cero.

Fideicomiso Financiero

¿Qué es un Fideicomiso?

El Fideicomiso es un contrato mediante el cual una persona (el fiduciante) transmite a otra
persona (el fiduciario) la propiedad fiduciaria de bienes determinados. Estos bienes son los
que conforman el “patrimonio fideicomitido”, que pasan a constituir un patrimonio separado de
los del fiduciario y fiduciante. Dichos bienes quedarán exentos de las acciones individuales y
colectivas de los acreedores del fiduciario y del fiduciante, no pudiendo estos agredir los
bienes que conforman el patrimonio fideicomitido.

Las obligaciones que se contraigan en la ejecución del fideicomiso serán satisfechas

exclusivamente con los bienes fideicomitidos.

El fiduciario es la figura central del instituto y es quien se obliga a ejercer la propiedad

fiduciaria en beneficio de quienes se designen en el contrato (los beneficiarios), debiendo
cumplir tal cometido con “la prudencia y diligencia del buen hombre de negocios que actúa
sobre la base de la confianza depositada en él”.

¿Qué es un Fideicomiso Financiero?

En el caso de los Fideicomisos Financieros se distinguen de un Fideicomiso común por que

cotizan en Bolsa. Para esto debe reunir las características específicas de un Fideicomiso y se
deben añadir dos notas distintivas:

• Solo podrán ser fiduciario financiero una entidad financiera o una sociedad especialmente
autorizada por la CNV para cumplir con dicha función.

• Los derechos de los beneficiarios están incorporados en títulos, que pueden ser
Certificados de Participación y/o Valores Representativos de Deuda.

Fondos Comunes de Inversión

¿Qué es un Fondo Común de Inversión?

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Un Fondo Común de Inversión (FCI) no es una sociedad ni una persona jurídica; es un

patrimonio común integrado por valores negociables con oferta pública, metales preciosos,
divisas, derechos y obligaciones derivados de operaciones de futuros y opciones,
instrumentos emitidos por entidades financieras autorizadas por el BANCO CENTRAL DE LA
REPÚBLICA ARGENTINA y dinero, que se crea con el aporte de inversores –“cuotapartistas”–
a quienes se les reconoce derechos de copropiedad respecto de ese patrimonio,
representados por unidades de inversión denominadas “cuotapartes”.

En su desarrollo y funcionamiento, intervienen DOS (2) entidades independientes

denominadas Sociedad Gerente y Sociedad Depositaria.

¿Qué tipos de FCI existen?

Los FCI se pueden clasificar, según su forma de constitución, en FCI Abiertos o FCI Cerrados.
Sus principales diferencias están dadas por el objeto de inversión que éstos desarrollan y por
los procedimientos inherentes al tratamiento de las suscripciones y rescates de cuotapartes.
La mayoría de los FCI que funcionan actualmente son Abiertos.

Los FCI Abiertos son aquellos FCI en los cuales la cantidad de cuotapartes en circulación
puede aumentar o disminuir a lo largo de la vida del FCI; las cuotapartes pueden ser
suscriptas y rescatadas a través de diferentes modalidades de captación. El valor diario de las
cuotapartes será el valor que se determina todos los días hábiles bursátiles luego del horario
de cierre de los mercados institucionalizados locales (dividiendo el patrimonio del FCI por el
número de cuotapartes en circulación). En la administración del patrimonio se deben respetar
las restricciones y limitaciones que surgen de la normativa aplicable; y tienen un plazo de
duración indeterminado.

Los FCI Cerrados son aquellos FCI que funcionan con una cantidad máxima de cuotapartes;
las cuotapartes se negocian en un mercado institucionalizado organizado y autorizado como
entidad autorregulada y, en este sentido, el inversor puede adquirirlas o venderlas en este
ámbito a lo largo de la vida del fondo (es decir, las cuotapartes sólo pueden suscribirse en la
oferta inicial o, pasado ese momento, adquirirse a través del mercado secundario); el valor de
las cuotapartes surge de la oferta y demanda involucradas en las operaciones de compra o
venta que se realicen en el mercado donde se negocien. Tienen permitido la realización de
objetos de inversión especiales, pudiendo integrar el patrimonio con conjuntos homogéneos o
análogos de bienes reales o personales, o derechos creditorios con garantías reales o sin
ellas; y tienen un plazo de duración predeterminado.

Por otra parte, suele distinguirse en la práctica a los FCI de acuerdo a la naturaleza de sus
inversiones, en FCI de Renta Fija, FCI de Renta Variable o FCI de Renta Mixta (es de
destacar que esta clasificación no se haya reflejada en las NORMAS de la COMISIÓN
NACIONAL DE VALORES).

En el caso de los FCI de Renta Fija, el haber del Fondo va a estar conformado -al menos un
SETENTA Y CINCO POR CIENTO (75%)- por valores negociables de renta fija, como por
ejemplo títulos públicos, obligaciones negociables, etc..; instrumentos que a priori tienen ya
preestablecido un flujo de fondos a futuro, donde se especifican las pautas de pago de
intereses y la devolución del capital inicialmente constituido. En los FCI de Renta Variable, el
haber del Fondo va a estar conformado -al menos un SETENTA Y CINCO POR CIENTO
(75%)- por valores negociables de renta variable, como por ejemplo acciones.
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Adicionalmente puede existir una combinación de ambos tipos de FCI, surgiendo así la opción
de FCI de Renta Mixta. Esta clase de FCI va a invertir, entonces, tanto en activos de renta fija
como en instrumentos de renta variable.

Consideraciones adicionales

A todo evento, se deberá tener presente lo siguiente: a) Las inversiones en Cuotapartes de un

FCI no constituyen depósitos en la entidad financiera que eventualmente intervenga como
sociedad depositaria, a los fines de la Ley de Entidades Financieras, ni cuentan con ninguna
de las garantías que tales depósitos a la vista o a plazo puedan gozar de acuerdo a la
legislación y reglamentación aplicables en materia de depósitos en entidades financieras; y (ii)
En caso alguno se podrá responsabilizar o comprometer a los copropietarios/cuotapartistas
por sumas superiores al haber del FCI.

ara Inversores
Pases

¿Qué son?

El pase es un contrato que contempla dos operaciones en forma simultánea: una persona que
tiene excedente de dinero puede comprar a una contraparte, determinados títulos (acciones,
bonos, etc) al mismo tiempo que fija con la misma contraparte su venta futura. En la misma
operatoria se fijan la compra y la venta de dichos títulos con una misma contraparte y se
establece el vencimiento. En esta operatoria el vendedor de los títulos, deja de ser el
propietario hasta que vuelva a comprarlos en el plazo que se haya pactado.

¿Cuál es la ganancia para el inversor?

La ganancia para el inversor va a estar dada por la diferencia de precio obtenida entre la
compra inicial de los títulos, y la venta futura pactada a un precio superior. De dicha diferencia
se extrae la tasa de interés implícita en la operación.

Cauciones

¿De qué se trata?

En la caución también intervienen dos partes involucradas: un tomador y un colocador de

fondos. Quién necesite financiarse en el mercado, puede poner su cartera de títulos como
garantía y recibir a cambio fondos por el importe equivalente a los títulos entregados con un
aforo. Por su parte el colocador aporta el dinero en efectivo y acabo de un tiempo estipulado
recibe el dinero original más un rendimiento que se pacta al inicio de la operación.

Acciones

Son instrumentos de renta variable que representan una fracción o porcentaje del capital
social de una empresa, otorgándole a su tenedor la calidad de accionista. Esto implica tener
una participación en la sociedad, por más mínima que esta sea.

Al ser un activo de renta variable, su rentabilidad no está implícita al momento de adquirirlo,

sino que va a depender del precio de compra y del precio de venta.
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Otro de los temas importantes es el plazo de adquisición de las acciones, ya que en el

mercado se puede comprarlas y pagarlas al contado o hasta 72 hs después; la gran diferencia
está en el precio, ya que por lo general es un poco más caro comprarlas y pagarlas 72hs
después.

¿Qué tipo de acciones existen?

Acciones Ordinarias: Otorgan derecho a voto y poseen derechos económicos en igual

proporción a su participación de capital.

Acciones Preferidas: Otorgan una preferencia económica o dividendos de cobro preferente

con respecto a las acciones ordinarias. Generalmente no tienen derecho de voto.

Acciones rescatables: Son aquellas acciones cuyo rescate o compra total o parcial se
encuentra fijada en las condiciones de emisión.

¿Cómo se pueden adquirir las acciones?

Las acciones se pueden adquirir de dos formas:

En el mercado primario: se adquieren en el mismo momento en el que se emiten según lo

acordado en el prospecto de emisión.

En el mercado secundario: se compran a otros inversores

A tener en cuenta…

Al comprar acciones de una empresa, uno se convierte en dueño en la misma proporción que
su participación. De esta forma, el inversor, ahora accionista, puede participar de las
ganancias y crecimiento de la empresa.

Derivados

Se llaman derivados a todos aquellos contratos cuyas condiciones dependen de un activo o

producto subyacente.

Puede estar relacionado con un producto financiero (tasas de interés, tasas de cambio de
monedas, y/o otros tipos de índices) o con bienes o commodities (soja, maíz, trigo, petróleo,
oro, etc.).

Dentro de los derivados existen dos grandes categorías:

1. Los derivados que se negocian en mercados institucionalizados, como son los

mercados bajo competencia de la CNV. (contratos de futuros)

2. Los contratos que se negocian a medida entre las partes en un mercado no

institucionalizado.(contratos a término)

¿Donde se negocian?

Los contratos de derivados se pueden negociar tanto en los mercados institucionalizados o en

el mercado extrabursátil (Over the Counter).
Para Inversores
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Ambos ámbitos de negociación presentan distintas características y por ende su regulación y

normativa son diferentes.

¿Qué es el sistema de Liquidación diaria de pérdidas y ganancias o “mark to market”?

Una vez que en el mercado donde se negocian contratos de futuros y opciones se registra que
una persona compró y que otra vendió cierta cantidad de contratos de futuros y/o opciones
sobre futuros a un precio y fecha de vencimiento determinados, comienza la etapa de
liquidación diaria de pérdidas y ganancias o “mark to market”. Dicha etapa rige hasta que se
extingan las obligaciones asumidas por cada una de las partes.

Contratos de Futuros (Futures)

Los contratos de Futuro (Fowards) son contratos donde las partes se comprometen a
intercambiar (comprar y vender) un activo físico o financiero (denominado activo subyacente),
a un precio determinado (cierto) y en una fecha futura preestablecida al firmarse dicho
acuerdo.

Estas son algunas características de los contratos de futuros:

• son estandarizados.
• se negocian en el ámbito de mercados institucionalizados.
• al vencimiento de la transacción, dependiendo del diseño del contrato de futuros, puede
cancelarse por la entrega del activo subyacente o por la entrega en dinero de la diferencia
entre el último precio de ajuste y el índice desarrollado por el mercado o por terceros.

Los contratos de futuros pueden tener como subyacentes activos financieros (tales como
índices de tasas de interés o divisas) o productos básicos (cereales, carne o metales
preciosos).

Para Inversores
Contratos de Opciones (Options)

Los Contratos de Opciones, son contratos por el cual una parte (el tomador o titular),
mediante el pago de una suma de dinero (prima), adquiere el derecho (pero no contrae la
obligación) de exigir a la otra parte (el lanzador) la compra (opción de compra o "call") o la
venta (opción de venta o "put") de ciertos subyacentes (activos determinados, contratos
de futuros o índices) a un precio fijo predeterminado (precio de ejercicio), durante un
período preestablecido (opciones de tipo americano), o en cierta fecha (opciones de tipo
europeo).

Los contratos de opciones se ejecutarán o no, dependiendo del precio de ejercicio pactado y
el precio del contrato de futuro subyacente a la fecha de vencimiento.

En el caso de una opción de compra, se ejercerá la opción, si el precio de ejercicio es menor

al precio del contrato de futuro subyacente.

Ernesto adquiere una opción de compra o “call” el 30 de enero a un precio de ejercicio de

$20 para la compra de 100 acciones de la empresa “Argentinos SA” con fecha de ejercicio el
20 de Mayo del mismo año. Para adquirir esa opción Juancito tuvo previamente que pagar
una prima de $100. Llegado el 20 de Mayo, el valor de las acciones de “Argentinos SA” en el
mercado esta en $30, por lo cual Juancito decide ejercer el call, comprando las 100 acciones
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a $20, obteniendo así una diferencia de $1000 (dado que paga $2000 pesos por las acciones
y en el mercado puede venderlas a $3000) menos la prima inicial, obteniendo así una
ganancia de $900

En el caso de una opción de venta, se ejercerá la opción si el precio de ejercicio es mayor.

Para Inversores
Martita adquiere una opción de venta o “put” el 25 de Febrero a un precio de ejercicio de
$15 para la venta de 100 acciones de la empresa “Argentinos SA” con fecha de ejercicio el
05 de Junio del mismo año. Para adquirir esa opción Martita tuvo previamente que pagar una
prima de $70. Llegado el 05 de Junio, el valor de las acciones de “Argentinos SA” en el
mercado esta en $10, por lo cual Martita decide ejercer el put, vendiendo las 100 acciones a
$15, obteniendo así una diferencia de $500 (dado que gana $1500 pesos por la venta de las
acciones, cuando en el mercado podría venderlas a $1000) menos la prima inicial, obteniendo
así una ganancia de $430.

En estos contratos, a diferencia de los contratos de futuros, la parte compradora tiene el

derecho o la opción (no la obligación) de comprar o vender según las condiciones pactadas.
Por el contrario el vendedor del contrato de opción (lanzador) tiene la obligación de comprar o
vender si el tomador así lo decidiera.

El precio del contrato se denomina prima de opción y es la que paga el comprador por tener
el derecho de comprar o vender el activo negociado en el plazo acordado.

Según la modalidad de ejercicio las opciones se denominan: americanas (pueden ejercerse en

cualquier momento desde el pago de la prima y hasta su vencimiento) o europeas (pueden
ejercerse únicamente en una fecha preestablecida). En Argentina, se negocian únicamente
opciones del tipo americanas, que son de compra o venta sobre contratos de futuros.

CEDEARS

Los CEDEARS (Certificados de Depósito Argentinos) son certificados que representan a

aquellas acciones correspondientes a empresas extranjeras que no tienen Oferta Pública en el
país. De esta manera, dichas acciones cotizan en su lugar de origen, y lo que cotiza en la
Bolsa de Comercio de Buenos Aires son los certificados que dejan constancia de la existencia
de dichas acciones. De esta manera, uno puede comprar una acción o una fracción de esta,
correspondiente a una empresa que se encuentre radicada en el exterior. El precio de los
CEDEARS sigue la evolución de precio de la acción que representa.

INDICES

Los Índices reflejan la evolución de un paquete de títulos valores, como pueden ser un
conjunto de acciones, o bien de opciones y futuros. De esta manera, se puede estar
invirtiendo en varios productos a través de un solo instrumento. El índice toma el promedio
ponderado de precios de los instrumentos que compongan su canasta, y este promedio es el
valor del índice. De esta manera se permite a través de un solo instrumento diversificar en
cierto grado el riesgo.