POLITICAS MONETARIAS

- Definición breve: La política monetaria es el proceso mediante el cual la autoridad

monetaria de un país (como el banco central) gestiona la oferta de dinero y tasas de interés
para alcanzar objetivos macroeconómicos específicos.

- Objetivos: Controlar la inflación, manejar el desempleo, estabilizar la moneda, fomentar

un crecimiento económico sostenible.

La política monetaria es una política económica que usa la cantidad de dinero como
variable de control para asegurar y mantener la estabilidad económica. Para ello, las
autoridades monetarias usan mecanismos como la variación del tipo de interés, y
participan en el mercado de dinero. Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero,
se le llama política monetaria expansiva, y cuando se aplica para reducirla, política
monetaria restrictiva.

Objetivos de la Política Monetaria

- Control de la inflación: Uno de los principales objetivos de la política monetaria es

mantener la inflación bajo control. Una alta tasa de inflación puede afectar negativamente
la economía al reducir el poder adquisitivo de la moneda y afectar la estabilidad económica
en general. Por lo tanto, la política monetaria busca mantener la inflación en niveles bajos
y estables.

- Estabilidad del empleo y maximización del empleo: Otro objetivo importante de la política
monetaria es fomentar la estabilidad del empleo y buscar maximizar el nivel de empleo en
la economía. Esto significa que se busca mantener un nivel de desempleo bajo y evitar
fluctuaciones bruscas en el mercado laboral.

- Estabilización de los precios y control de las expectativas inflacionarias: La política

monetaria busca también estabilizar los precios en la economía y controlar las
expectativas inflacionarias de los agentes económicos. Esto se logra a través de la
implementación de medidas que impulsen la estabilidad de los precios y eviten presiones
inflacionarias.

- Fomentar el crecimiento económico: La política monetaria también tiene como objetivo

fomentar el crecimiento económico sostenible. Para ello, se busca estimular la inversión,
el consumo y la producción, creando un entorno propicio para el desarrollo económico.
Además, se busca mantener un equilibrio entre la estabilidad económica y el crecimiento
a largo plazo.

Instrumentos de la Política Monetaria

Tasas de interés: Modificar las tasas de interés para influir en la actividad económica. tasa
de interés indica cuánto hay que pagar por el dinero que nos presta cierto banco. Por eso,
si el tipo de interés es muy alto, no todos los inversores podrán permitírselo, y no pedirán
muchos préstamos. El dinero se quedará en el banco. En cambio, una bajada de los tipos
de interés incentiva la inversión y la actividad económica, ya que los empresarios
dispondrán fácilmente de dinero para invertirlo en sus proyectos.

Por tanto, los cambios en la tasa de interés están relacionados directamente con la
cantidad de dinero que circula en el mercado. No hay que olvidar que existen otros
procesos -distintos a la política monetaria- que también alteran la tasa de interés, ya sea
por un proceso inflacionario, o por el auge o la recesión de la actividad económica,
dificultando de esta manera el papel de la tasa de interés como variable objetivo de la
política monetaria.
Operaciones de mercado abierto: Compra y venta de títulos de deuda para ajustar la base
monetaria. Con este nombre se conoce las operaciones que realiza el banco central de
títulos de deuda pública en el mercado abierto. La deuda pública son títulos emitidos por
el Estado, y pueden ser letras, bonos y obligaciones.

Si el banco central pone a la venta muchos títulos de su cartera y los ciudadanos o los
bancos los compran, el banco central recibe dinero de la gente, y por tanto el público
dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad de dinero en circulación. En
cambio, si el banco central decide comprar títulos, está inyectando dinero en el mercado,
ya que la gente dispondrá de dinero que antes no existía.

La elección del mecanismo intermedio a utilizar depende de su facilidad de manejo, de la

cantidad de información respecto disponible sobre cada medida, y del objetivo final que se
quiere conseguir. Un buen candidato es la tasa de interés, ya que se conoce en el acto,
mientras que determinar la cantidad de dinero lleva algunos días.

Reservas obligatorias: Establecer el porcentaje de reservas que los bancos deben

mantener, afectando su capacidad de préstamo.

Facilidades de depósito y préstamo: Establecer las condiciones bajo las cuales los
bancos pueden depositar o tomar prestado del banco central.

Tipos de Política Monetaria

En términos generales una política monetaria puede ser de dos tipos:

Política Monetaria Expansionista: Su objetivo es inyectar más dinero al mercado cuando

hay poco dinero en circulación. Para lograr su objetivo este tipo de política utiliza alguno de
los siguientes mecanismos:

• Reducir la tasa de interés, para hacer más atractivos los préstamos bancarios.

• Reducir el coeficiente de caja, para poder prestar más dinero.

• Comprar deuda pública, para aportar dinero al mercado.

Donde:
• r tasa de interés,
• OM oferta monetaria,
• E Tasa de equilibrio,
• DM demanda de dinero.

Según los monetaristas, el banco central puede aumentar la inversión y el consumo si aplica esta
política y baja la tasa de interés. En la gráfica 1 se ve cómo al bajar el tipo de interés (de r1 a
r2), se pasa a una situación en la que la oferta monetaria es mayor (OM1).

Política monetaria restrictiva: Cuando el objetivo es reducir el dinero que circula en el

mercado, se busca implementar una política monetaria restrictiva que a diferencia de la anterior
utiliza entre otros los siguientes mecanismos:

• Aumentar la tasa de interés, para que pedir un préstamo sea más caro.
• Aumentar el coeficiente de caja, para dejar más dinero en el banco y menos en circulación.
• Vender deuda pública, para quitar dinero del mercado cambiándolo por títulos.

Donde:

• r tasa de interés,

• OM oferta monetaria,

• E Tasa de equilibrio,

• DM demanda de dinero.

Tal y como se observa en la figura 2, al pasar de OM0 a la situación OM1 subiendo el tipo de
interés, la curva de demanda de dinero refleja que la demanda será más baja (cercana al
eje de ordenadas), reduciendo con ello el volumen de dinero que circula en el mercado.
Mecanismo de la política monetaria

Existen varios mecanismos para llevar a cabo ese tipo de políticas expansivas o
restrictivas, como variar el coeficiente de caja modificar las facilidades permanentes o
realizar operaciones en el mercado abierto. Por ejemplo, comprar oro o deuda para
introducir dinero en el mercado.
Según la agresividad del mecanismo utilizado podemos distinguir dos tipos:
Política monetaria convencional:Es aquella que utiliza los mecanismos tradicionales.
Cuando hablamos de mecanismos tradicionales nos referimos a los tipos de interés
oficiales y la previsión de liquidez (por ejemplo, el coeficiente de caja
Política monetaria no convencional: Cuando la política monetaria convencional no
funciona, se utilizan herramientas no convencionales. Es decir, no tradicionales. El
objetivo es inyectar o drenar liquidez a la economía mediante mecanismos más
agresivos.
Política Monetaria en la Práctica

Ejemplos históricos: breve descripción de momentos clave donde la política monetaria tuvo un
papel importante

1. La Gran Depresión (1929-1939): Durante la Gran Depresión, la Reserva Federal de

Estados Unidos implementó políticas monetarias para intentar estimular la economía,
como la reducción de tasas de interés y la compra masiva de bonos del gobierno. Estas
medidas no fueron suficientes para revertir la crisis, pero sentaron las bases para futuras
políticas monetarias.

2. La crisis financiera de 2008: Durante la crisis financiera de 2008, los bancos centrales de
todo el mundo tomaron medidas drásticas para estabilizar los mercados financieros, como
la reducción de tasas de interés a niveles históricamente bajos y la implementación de
programas de flexibilización cuantitativa. Estas políticas monetarias contribuyeron a evitar
una crisis aún mayor y a impulsar la recuperación económica.

3. La Unión Europea y la crisis del euro (2010-2012): Durante la crisis de la deuda en la

eurozona, el Banco Central Europeo implementó políticas monetarias para estabilizar los
mercados financieros y evitar la quiebra de países como Grecia, Portugal e Irlanda. Estas
medidas incluyeron la compra de bonos soberanos y la inyección de liquidez en el sistema
financiero. Aunque controvertidas, estas políticas ayudaron a contener la crisis y sentar las
bases para una recuperación sostenida.

Ejemplo de política monetaria

Si el Banco Central quisiera que los precios fuesen menores, no tendría más que disminuir
el dinero del mercado. Imaginemos un país llamado Naranjalandia, en el que los únicos
productos que hay son 100 naranjas que valen 2€ cada una. La velocidad a la que circula
el dinero hemos descubierto que es 1 y en total hay 200 monedas de un euro (M = 200). Si
el Banco Central de este país quisiera que los precios fueran la mitad, retirará del mercado
100 monedas. Como ahora solo hay 100 monedas, pero sigue habiendo 100 naranjas, cada
naranja tendrá que valer

Los precios de los

productos han pasado a valer 1€.

En la realidad, el problema de esta política monetaria restrictiva en concreto es

que puede provocar que también disminuya el volumen de la renta de un país.
Desafíos de la Política Monetaria

- Limitaciones de la política monetaria en entornos de baja inflación.

- Efectos secundarios no deseados, como la creación de burbujas financieras.

- La interacción entre política monetaria y fiscal.

El Futuro de la Política Monetaria

El futuro de la política monetaria se presenta desafiante y cambiante,
especialmente en un entorno económico global en constante evolución. Algunos
de los cambios y tendencias que se esperan en el futuro de la política monetaria
incluyen:
Mayor énfasis en la flexibilidad y adaptabilidad: Los bancos centrales estarán cada vez
más conscientes de la necesidad de adaptarse rápidamente a los cambios en el entorno
económico y financiero. Esto podría implicar una mayor flexibilidad en los tipos de interés,
así como en las herramientas y estrategias utilizadas para influir en la economía.

Mayor colaboración internacional: Dada la interconexión de las economías globales, es

probable que los bancos centrales trabajen de forma más estrecha y coordinada a nivel
internacional. Esto podría implicar una mayor colaboración en la gestión de crisis
económicas, la coordinación de políticas monetarias y la identificación de riesgos
sistémicos.

Mayor atención a la estabilidad financiera: Los bancos centrales estarán cada vez más
preocupados por la estabilidad del sistema financiero en su conjunto, no solo por el
control de la inflación. Esto podría implicar el uso de herramientas adicionales para
regular y supervisar las instituciones financieras, así como una mayor vigilancia de los
riesgos financieros sistémicos.

Mayor uso de herramientas no convencionales: Con los tipos de interés en niveles

históricamente bajos en muchas economías, es probable que los bancos centrales
recurran a herramientas no convencionales para estimular la economía en el futuro. Esto
podría incluir la compra de activos, la orientación de los tipos de interés a largo plazo y
otras medidas destinadas a mantener las condiciones financieras favorables.
Críticas a la política monetaria
El concepto de la política monetaria ha sido desarrollada mayormente por
economistas como Irving Fisher, Friedrich Hayek y Milton Friedman. Se basan en las
ideas de economistas clásicos (Adam Smith, John Stuart Mill, otros), que ya la
propusieron en una crisis económica como el crack de 1929. Sugieren que el
Estado no debe intervenir activamente en la economía en caso de depresión (ya que
es probable que la empeore), y que debe limitarse a controlar la cantidad de dinero.
En contraposición al monetarismo, está el keynesianismo (John Maynard Keynes) y
su política fiscal, que defiende lo contrario: el Estado debe participar aumentando
el gasto público y reduciendo los impuestos.
En el caso del crack de 1929, la política monetaria falló. Los clásicos creían que al
haber caído la cantidad de dinero, también bajarían los precios y los salarios, y se
volvería automáticamente al pleno empleo. Pero resultó que tanto precios y salarios
son rígidos a la baja; o sea, que los empresarios se negaban a bajar los precios, y
los trabajadores a cobrar menos.

La hipótesis de la política monetaria se basa en la teoría cuantitativa del dinero

(Fisher, 1911), basada en la siguiente relación:

Donde:
M: Masa monetaria
V: Velocidad de circulación del dinero
P: Nivel de precios
Q: Producción de bienes y servicios

** Siempre que V sea constante.

Como se ha comentado anteriormente, el keynesianismo tiene ideas contrarias al
monetarismo, y critican el concepto de política monetaria por varios motivos:
Liquidez
Keynes dice que en un caso de recesión y con tipo de interés muy bajo, puede pasar que
la demanda de dinero sea totalmente inelástica (curva vertical en las gráficas de arriba).
En ese caso, una política expansiva que aporte dinero al mercado no hará cambiar el tipo
de interés, por tanto será inefectiva.

• Sensibilidad de la inversión a cambio en los tipos de interés

Para los keynesianos, el hecho de bajar los tipos de interés no implica necesariamente un
aumento en las inversiones; consideran que la inversión depende más de las necesidades
y expectativas que del tipo de interés.

• Velocidad de circulación no estable

Como se mencionó anteriormente la política monetaria establece como condición que la
velocidad de circulación del dinero (V) se supone constante en la relación M*V=P*Q, pero
de hecho, aumenta cuando hay expansión y se reduce si hay recesión.
Asimetría de la política monetaria

La política monetaria es más efectiva para restringir el gasto agregado (política restrictiva) que
para generarlo (política expansiva). Esto se debe a tres motivos:
• A las autoridades les resulta más fácil presionar al alza las tasas de interés que a la baja.

• El banco central puede llevar a cabo una política expansiva posibilitando con ello una mayor
concesión de préstamo y por lo tanto, aumentando la oferta de dinero; pero no puede obligar a
los bancos a que presten más cuando, por ejemplo, los empresarios se niegan a invertir ante
expectativas negativas.

• Mediante la política restrictiva se puede incluso racionar el crédito, de forma que las empresas
sean incapaces de obtenerlos para financiar sus inversiones. Sin embargo, lo contrario no es así,
ya que no se puede forzar a que las empresas soliciten más créditos de los que desean.

Marco de Política Monetaria

Uso del tipo de cambio como ancla

La autoridad monetaria está dispuesta a comprar y vender divisas a determinadas cotizaciones
para mantener el valor de la moneda al nivel establecido. Estos regímenes abarcan los
regímenes de tipo de cambio en los que no existe una moneda de curso legal, las cajas de
conversión, los tipos de cambios fijos con y sin bandas y los tipos de bandas móviles con y sin
bandas, cuando la tasa de fluctuación es prospectiva.

Uso de un agregado monetario como ancla

La autoridad monetaria utiliza sus instrumentos para lograr la tasa de crecimiento fijada como
meta para un agregado monetario y el agregado monetario fijado como meta se convierte en el
ancla nominal o el objetivo intermedio de la política monetaria.

Marco basado en la adopción de objetivos directos de inflación

Este marco requiere del anuncio público de metas numéricas a mediano plazo para la inflación y
el compromiso institucional de la autoridad monetaria de alcanzar esas metas. También se
pueden incluir una mayor comunicación con el público y el mercado sobre los planes y los
objetivos de las autoridades encargadas de la política monetaria y una mayor responsabilización
del banco central por la consecución de sus objetivos de inflación. El pronóstico de inflación
actúa (implícita o explícitamente) como objetivo intermedio de la política monetaria,

Otros marcos
Corresponde a aquellos países que no han establecido un ancla nominal y que siguen la
evolución de un conjunto de diversos indicadores en la gestión de su política monetaria.
También se incluyen a los países de los que no se tiene una información exacta.

Conclusión
La política monetaria es una herramienta que utiliza el gobierno para controlar la oferta de
dinero, las tasas de interés y el crédito en la economía con el objetivo de controlar la
inflación, estimular el crecimiento económico y mantener la estabilidad financiera. Es una
herramienta fundamental para el manejo de la economía y tiene un gran impacto en la
vida de las personas y en el desarrollo de un país.