Política monetaria

Índice
1 Introducción

2 ¿Cómo funciona la política monetaria?

3 Instrumentos

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Introducción

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Introducción –Política Monetaria
La política monetaria es el proceso por el cuál la autoridad monetaria controla la oferta monetaria y
disponibilidad del dinero, con el propósito de mantener la estabilidad y crecimiento económico La volatilidad
puede verse también como una forma de ineficiencia del mercado, caracterizada por un incremento de la
incertidumbre que hace que los agentes económicos no sean capaces de estimar la futura dirección de los
mercados.
1
Instrumentos de Política monetaria
Ej.: tipos de interés, ratio reservas
2
Objetivos intermedios
Indicadores con conexión significativa con la inflación futura
Ej.: oferta de dinero, tipo de cambio, expectativas de inflación
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Mandato final
Normalmente inflación, pero puede incluir también crecimiento o
desempleo

Los tres aspectos de la política monetaria. El banco central usa instrumentos de política
monetaria para alcanzar un objetivo inmediato y controlar de esa manera su objetivo final.

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Introducción –Principales características
1. Mandato final. Inflación, desempleo o crecimiento. En cualquier caso, la política monetaria no tiene
efectos directos inmediatos en la economía real, sino con cierto retraso.

2. Con el fin de alcanzar su objetivo final, los bancos centrales tienen que establecer objetivos
intermedios. Una variable que si puede ser controlada por el banco central, le ayudará a alcanzar su
objetivo final. Comúnmente han utilizado la oferta de dinero o los tipos de cambio como objetivos
intermedios.

3. Los instrumentos de política monetaria que el banco central utiliza para implementar su política
monetaria. En muchas ocasiones, los tipos de interés a corto plazo.

En la Unión Europea, según el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea: “el objetivo

principal del BCE será la estabilidad de precios. Sin perjuicio de este objetivo, el BCE apoyará
las políticas económicas generales de la Unión con el fin de contribuir a la realización de los
objetivos.”

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¿Cómo funciona la política
monetaria?

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¿Cómo funciona la política monetaria?
El proceso por el que las decisiones de política monetaria afectan a la economía en general y al nivel de los
precios en particular se denomina mecanismo de transmisión de la política monetaria y se trata de una
larga cadena de causas y efectos que vincula las decisiones de política monetaria con el nivel de los precios.
El papel relevante del banco central se debe a su condición de único emisor de billetes y único proveedor de
reservas bancarias.
El mecanismo comienza con la distribución de liquidez y el control de los tipos de interés a corto plazo por
parte del banco central.

La modificación de los tipos de interés oficiales:

• Afecta directamente a las entidades de crédito y a los tipos de interés del mercado monetario, y afecta
indirectamente a los tipos de interés de los préstamos y depósitos que las entidades de crédito ofrecen a
sus clientes.
• Influye en las expectativas – y las expectativas sobre la modificación futura de los tipos de interés oficiales
afectan a los tipos de interés a medio y largo plazo.
• Afecta a los precios de los activos (por ejemplo, las cotizaciones bursátiles) y al tipo de cambio. La variación
del tipo de cambio puede afectar directamente a la inflación: por ejemplo, pueden subir los precios de los
bienes importados.
• Afecta a las decisiones de ahorro e inversión de los hogares y las empresas. Por ejemplo, las subidas de los
tipos de interés tienden a desincentivar el endeudamiento.

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¿Cómo funciona la política monetaria?
• Afecta a la oferta de crédito. Por ejemplo, las subidas de los tipos de interés pueden dificultar la devolución de los
préstamos por los prestatarios. Las entidades de crédito pueden reducir el importe de los fondos que prestan a
hogares y empresas, lo que afecta tanto al consumo como a la inversión.
• Provoca variaciones en la demanda agregada y los precios. Las variaciones en el consumo y la inversión alterarán el
nivel de la demanda interna de bienes y servicios en relación con la oferta interna. Cuando la demanda es superior a
la oferta, es probable que se generen presiones alcistas sobre los precios.
• Afecta a la oferta de préstamos para entidades de crédito. La modificación de los tipos de interés oficiales puede
afectar al coste marginal de las entidades de crédito para obtener financiación en los mercados mayoristas.

A la vista de todos los efectos anteriores, puede entenderse que las medidas de política monetaria tardan bastante en
influir en la evolución de los precios.

La magnitud y la intensidad de los distintos efectos pueden variar según el estado de la economía, lo que dificulta el
cálculo preciso del impacto de la política monetaria sobre la economía real.
Además, hay que tener en consideración la existencia de perturbaciones de origen muy diverso, como variaciones en
los precios del petróleo y otras materias primas, la evolución de la economía mundial y las políticas fiscales que pueden
influir en el comportamiento de los precios.

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Instrumentos

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 Instrumentos
1. Operaciones de mercado abierto
Medidas a través de las cuales la autoridad monetaria puede controlar la cantidad de dinero en circulación en la economía
mediante la compra o venta de instrumentos financieros.
Para comprar dichos activos financieros, el banco debe entregar dinero a cambio, lo que ocasiona un aumento de la
cantidad de dinero en circulación. Cuando el Banco Central vende instrumentos financieros está retirando circulante y, en
definitiva, disminuyendo la base monetaria.
Recientemente hemos comprobado que se pueden utilizar con otra finalidad como reducir las tensiones de financiación de un
país, mediante la compra en mercado de su deuda. Un claro ejemplo, las operaciones del BCE sobre la deuda periférica
(EFSF). En este caso, como el banco central no pretende inyectar liquidez en el sistema, procede a la esterilización mediante
la venta de otros instrumentos en igual cantidad.
2. Tipo de interés de referencia.
Modificando el tipo de interés de referencia, el Banco Central influye sobre la oferta monetaria.
• Cuando el BC disminuye el tipo de interés de referencia, aumenta la cantidad de dinero en circulación (aumentando la
oferta y la base monetaria). La financiación es más atractiva, tanto para los bancos comerciales como para empresas y
familias.
• Del mismo modo, el aumento del tipo de interés de referencia supone una reducción del crédito a los bancos
comerciales, disminuyendo la base monetaria y así la oferta monetaria.
3. Ratio de reservas (el porcentaje de los depósitos bancarios que deben mantener los bancos en forma de reservas
legales).
• Si el Banco Central disminuye el ratio de reservas, implicará que los bancos comerciales deben mantener menos dinero
en forma de reservas, y por tanto tendrán más cantidad de dinero para realizar préstamos, incrementando así su
capacidad de creación de dinero bancario, lo que incrementará el multiplicador del dinero bancario y por tanto la oferta
monetaria.
• Por el contrario, si el Banco Central aumenta el ratio de reservas, los bancos comerciales tendrán la obligación legal de
mantener una proporción mayor de los depósitos bancarios en forma de reservas, haciendo así disminuir su capacidad de
creación de dinero bancario (disminución del multiplicador monetario), lo que producirá finalmente una disminución de la
oferta monetaria

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Instrumentos –Resumen
Una de las piedras angulares en la gestión patrimonial estriba en desarrollar para cada cliente una política de
inversión personalizada. Esta política de inversión se deriva de los objetivos de la inversión, del grado de aversión al
riesgo, el horizonte de inversión y las necesidades de liquidez.
La política de inversión personalizada incluye un perfil de riesgo estratégico para cada cliente.
El cambio de este perfil de riesgo en épocas de elevada volatilidad tiene que estar consensuado con el cliente, pero
presenta “efectos secundarios”.

Política Monetaria Expansiva Política Monetaria Restrictiva

Compra de bonos en mercado abierto Venta de bonos en mercado abierto =>
=>Aumenta la cantidad de dinero en circulación Disminuye la cantidad de dinero en circulación
Disminución del tipo de interés de referencia => Aumento del tipo de interés de referencia =>
Aumenta la cantidad de dinero en circulación Disminuye la cantidad de dinero en circulación
Disminución ratio reservas => Aumento de oferta Aumento ratio reservas => Disminución de oferta
monetaria, mayor liquidez en el sistema monetaria, menos liquidez en el sistema