Costo de capital

Definición

Son los fondos necesarios para financiar una empresa son aportados por entidades que no forman parte
de la organización. Los terceros contribuyen económicamente con fondos, con la expectativa de obtener
un beneficio a cambio, el cual se refleja en la ganancia esperada por el inversionista, siendo esta la tasa
de rendimiento.

Desde la perspectiva de la empresa, la tasa de rendimiento del inversor se refiere al costo del capital
que la empresa recibe y emplea en sus actividades comerciales. Esta métrica representa el porcentaje
de ganancias que el inversor obtiene por invertir en la empresa y el costo del financiamiento para la
empresa. La compañía obtiene esos fondos con el propósito de destinarlos a sus operaciones
comerciales con el fin de generar ganancias que sean al menos iguales al costo de los fondos recibidos.
Por lo tanto, la empresa utilizará¡ el rendimiento obtenido de sus inversiones para recompensar a los
prestamistas que invirtieron financieramente, a los accionistas que invirtieron capital y a la propia
empresa cuando emplea los fondos retenidos generados por sus actividades comerciales.

Si el costo del capital se iguala o es menor que el rendimiento de las inversiones financieras, entonces el
valor de mercado de la empresa no cambiará¡ o puede aumentar. Esto se debe a que este costo
representa la tasa de descuento de las ganancias futuras de la empresa, las cuales se calculan a partir de
flujos de efectivo y no de las ganancias acumuladas.
Importancia

Para que las empresas puedan operar financieramente de manera eficiente, es fundamental que
consigan minimizar el costo del capital necesario, asegurándose de que las distintas fuentes de
financiamiento estén en equilibrio mediante una gestión estratégica y visionaria, y manteniendo una
conexión estrecha con los objetivos de financiamiento que desean alcanzar.

Es factible encontrar una conexión entre las distintas masas patrimoniales del pasivo que optimice los
objetivos empresariales, mientras que otros creen de manera absoluta que es posible lograr dichos
objetivos independientemente de la estructura financiera que se elija.

Ventajas y desventajas

Ventajas
• Una de las razones fundamentales por las cuales es beneficioso incorporar deuda en la
composición del capital de una empresa es la posibilidad de deducir fiscalmente los costos asociados a
los intereses. Cuando las empresas restan los pagos de intereses de sus ingresos sujetos a impuestos,
tienen la posibilidad de disminuir el monto total de impuestos que deben pagar, lo que resulta en una
disminución de su carga fiscal general.

• En numerosas situaciones, el coste de la deuda suele ser inferior al coste del capital utilizado. Al
incluir financiamiento a través de deuda en la combinación de fuentes de capital de las empresas, estas
pueden disminuir el promedio de los costos que deben pagar por el capital utilizado, lo que a su vez
conlleva a la posibilidad de obtener rendimientos más altos para los inversionistas que poseen acciones.

• Brinda a las compañías la posibilidad de incrementar su nivel de endeudamiento y, en

consecuencia, mejorar las oportunidades de obtener rendimientos superiores de las inversiones
realizadas.

Desventajas

• La utilización de préstamos incrementa la vulnerabilidad financiera de una empresa, puesto que

la compañía tiene la obligación de cubrir los costos de los intereses y el monto principal sin importar si
genera beneficios. En caso de que una compañía no consiga producir una cantidad adecuada de flujos de
efectivo, es posible que se vea en problemas financieros graves o incluso se enfrente al riesgo de
bancarrota.
• La deuda implica compromisos legales que deben ser cumplidos, tales como la realización de
pagos de intereses que no varían y la observancia de fechas establecidas para saldar la deuda. Esta
situación restringe la libertad de acción de una empresa en términos de cómo administrar su
composición de capital, lo que a su vez puede obstaculizar su habilidad para explorar posibilidades de
expansión.

• En tiempos de crisis económicas o épocas de inestabilidad financiera, es posible que el costo de

la deuda se eleve porque la probabilidad de no poder pagarla aumenta, lo que conlleva a un riesgo más
alto de incumplimiento. Esto podría resultar en que las empresas apalancadas experimenten un
aumento en el costo total de obtener financiamiento.

Costo y fuentes de capital

El costo de una fuente de financiación se puede describir como la tasa de descuento que se utiliza para
hacer que el valor total de los flujos de fondos netos que la empresa recibe coincida con el valor actual
de los flujos de fondos futuros, ya sea para cubrir el reembolso del principal e intereses en el caso de
obligaciones financieras, o para pagar dividendos en el caso de acciones.

Siendo
n

E = S Ft

(1 + r)-t t=1

Siendo:

• E = Representa la cantidad total de dinero que la empresa ha recibido hasta el día de hoy, sin
considerar costos adicionales.

• Ft = Representa los flujos netos de dinero al concluir el periodo t, que pueden destinarse al
repago del monto principal, a los intereses devengados o a los dividendos.

• n = Representa la cantidad total de periodos que abarca la transacción financiera en cuestión.

• r = Representa el coste asociado al capital proveniente de la fuente de financiación analizada.

Los flujos netos de entrada se refieren a la cantidad de dinero que entra y es igual al valor nominal del
préstamo descontando los costos asociados con la formalización de la deuda, como comisiones,
impuestos, formalización y publicidad, entre otros. Además, se deben considerar los posibles costos
financieros diferidos, como la prima de emisión negativa y la prima de reembolso.

Los flujos de salida, que incluyen los intereses y la devolución del principal, deben ser evaluados de
forma neta. Esto implica que los gastos se restan de la base imponible del Impuesto sobre Sociedades, lo
que a su vez disminuye la cuota fiscal. Por lo tanto, es necesario considerar y restar el ahorro fiscal para
obtener una evaluación precisa.

Los costos asociados a la formalización de la deuda y los intereses diferidos pueden ser tratados como
gastos generados durante la emisión, lo que permitiría obtener un beneficio fiscal en un solo periodo; o
pueden ser contabilizados como activos y amortizarse gradualmente a lo largo de varios , generando un
beneficio fiscal correspondiente en cada uno de ellos.

Políticas de manejo del capital de trabajo: nivel óptimo de inversión en activos y financiamiento a corto,
mediano y largo plazo
La política típica de capital de trabajo se define por fijar niveles en las partidas de activos circulantes en
cantidades medias que posibiliten satisfacer las demandas de los clientes y los acreedores sin correr
peligro en su cumplimiento. Ya que el capital de trabajo implica la inversión de la empresa en activos
circulantes de corto plazo, así como el concepto de capital de trabajo neto, que se define como la
disparidad entre los activos circulantes y los pasivos circulantes, resultando en una sustracción de estos
elementos para lograr un saldo positivo, por lo que presenta en los siguientes tipos:

• Política agresiva: Se encarga de hacer una estrategia de gestión financiera agresiva consiste en
mantener los activos circulantes en niveles bajos con el fin de incrementar el margen de utilidad,
logrando esto mediante una rotación más frecuente de los activos.

• Política promedio: Se dedica a fijar niveles promedio de activos circulantes para garantizar que
la empresa cumpla con sus compromisos tanto con los clientes como con los acreedores.

• Política conservadora: Se enfoca en asegurar que la empresa mantenga un nivel elevado de

liquidez en sus activos circulantes y cuentas por cobrar, de modo que evite tener cuentas inactivas que
podrían generar costos adicionales.

Es decir que en estás políticas activos corrientes que varían en valor al contribuir a la generación de
efectivo rápidamente, tienen la capacidad de liquidar las obligaciones a corto plazo sin recurrir a
préstamos que impliquen el pago de intereses. Los activos circulantes permanentes, que son aquellos
activos de una empresa destinados a ser utilizados continuamente en sus operaciones a corto plazo,
incluyen los siguientes elementos:
• Inventarios.

• Efectivo en caja y bancos.

• Clientes

Debido a que la recuperación del efectivo es un proceso más prolongado, se sugiere financiarlo a través
de pasivos de mediano plazo como estrategia, y luego liquidar la deuda cuando se reciba el flujo
correspondiente.

El financiamiento de los activos no circulantes permanentes, tales como aquellos que no se convierten
fácilmente en efectivo y se mantienen a largo plazo, puede incluir diversas fuentes de capital.
La decisión de obtener financiamiento a largo plazo o a través del capital contable debe tomarse
considerando la recuperación gradual del mismo, en función del análisis de costo-beneficio. Al optar por
financiar a través del capital contable, se incrementa el número de acciones, lo cual resulta en una
dilución de las utilidades al dividirse entre un mayor volumen de acciones, lo que podría reducir el valor
por acción. Por ende, se aconseja que, si el beneficio es considerablemente mayor, se busque obtener
financiamiento a través de otras fuentes adicionales.

El costo de capital (k) se calcula siguiendo una serie de pasos que incluyen determinar el precio
específico de cada fuente por separado. Algo que resulta fascinante de destacar es que, de acuerdo con
ciertos estudiosos, se argumenta que los proveedores y acreedores no suponen un gasto para la
empresa. Sin embargo, creemos que su costo se encuentra dentro del costo de oportunidad asociado
con él. Esto puede ejemplificarse con la posible pérdida de beneficios, como no aprovechar los
descuentos por pago anticipado y oportunidades similares. El método consiste en aumentar el
porcentaje de financiamiento asignado a cada fuente por el costo individual correspondiente, con el fin
de calcular el costo de capital k, que resulta de sumar todas estas cantidades.

Apalancamiento financiero

Definición

El apalancamiento financiero se refiere al proceso de utilizar dinero prestado, es decir, deuda, con el fin
de respaldar o financiar una determinada operación o inversión. En otras palabras, consiste en emplear
tanto un préstamo como los recursos financieros personales para llevar a cabo una transacción que
demanda una inversión de dinero.

Por consiguiente, el apalancamiento financiero es una estrategia empleada en situaciones en las que se
busca llevar a cabo una transacción financiera pero no se cuenta con los fondos suficientes para llevar a
cabo dicha operación. De esta manera, se recurre a recursos financieros internos y se solicita un
préstamo con el fin de realizar la mencionada acción.

La descripción más frecuente del apalancamiento financiero consiste en la relación que se establece
entre los fondos propios de una entidad y los fondos prestados mediante créditos o préstamos. En otras
palabras, la disparidad se centra en la discrepancia que existe entre la cantidad de dinero invertida por
uno mismo y la suma adquirida a través de un préstamo otorgado por un banco.

Tipos

Cuando una empresa invierte en maquinaria está utilizando apalancamiento. Del mismo modo, cuando
una persona utiliza un préstamo para comprarse una casa o cuando un inversor pide dinero prestado
para invertir en bolsa están utilizando esta estrategia.
El primer caso se conoce es apalancamiento operativo mientras que los otros dos casos son financiero.

• Apalancamiento financiero: Consiste en utilizar deuda para aumentar la cantidad de dinero que
podemos destinar a una inversión. Es la relación entre capital propio y crédito utilizado en una
operación financiera.

• Apalancamiento operativo: Consiste en utilizar costes fijos para obtener una mayor rentabilidad
por unidad vendida. Es la relación entre costes fijos y costes variables utilizados por una empresa en la
producción de bienes.

Ventajas y desventajas

Ventajas

• La rentabilidad aumenta significativamente en comparación con la cantidad de dinero que

inicialmente invertimos.
• Brinda la oportunidad de llevar a cabo inversiones que de otra manera serían inalcanzables sin la
ayuda de préstamos adicionales, ya que nuestro capital propio no sería suficiente para su ejecución.

Desventajas

• El uso del apalancamiento financiero conlleva la posibilidad de enfrentar riesgos adicionales en

las operaciones y decisiones de inversión.

• Pueden haber potenciales pérdidas significativas.

Teoría de estructura de capital

La teoría de estructura de capital se enfoca en analizar y comprender cómo las empresas eligen financiar
sus operaciones y proyectos a través de una combinación de deuda y capital propio.
La estructura de capital de una empresa se caracteriza por ser la mezcla única de financiamiento que la
compañía emplea para respaldar sus actividades, abarcando tanto deudas como fondos propios. La
importancia de la temática relacionada con la configuración del capital de una empresa se basa en el
interés demostrado por la literatura académica, así como en los extensos avances empíricos realizados a
lo largo de un extenso periodo de tiempo.

La estructura de capital de una empresa se refiere a la mezcla particular de financiamiento mediante

deuda y capital propio que se emplea para respaldar sus actividades. Se sostiene la idea de que al
emplear moderadamente préstamos, se puede disminuir el costo total del capital de la empresa, lo que
se traduce en una valoración accionaria superior. Sin embargo, al aumentar la proporción de deuda, se
incrementaba la posibilidad de no poder pagar las deudas, lo que resultaba en una disminución en el
precio de las acciones como consecuencia directa.

Por consiguiente, es necesario encontrar un nivel de endeudamiento ideal que resulte en un costo de
capital más bajo y al mismo tiempo aumente el valor de la empresa; debido a esto, el ejecutivo
financiero debe tomar la decisión correcta al equilibrar la proporción adecuada entre préstamos y
fondos propios.

Cálculo el apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero se calcula dividiendo el valor de la inversión total entre el capital propio
empleado en la inversión, es decir, al dividir 1 por el valor de la inversión total dividido por el capital
propio utilizado en la inversión. Expresado en notación matemática, el apalancamiento financiero puede
ser representado por la fórmula donde se divide 1 entre el cociente resultante de dividir el valor de la
inversión entre los recursos propios invertidos.