Sube y Baja - Bendesky

La Jornada: Sube y baja https://www.jornada.com.
mx/2024/04/01/opinion/017a1eco
Sube y baja
L�� B��
E
l 22 de marzo pasado el Banco de
México decretó una rebaja de la tasa de interés objetivo a 11 por ciento.
Ésta creció de manera permanente desde mediados de 2021, de un nivel
de 4 por ciento hasta 11.25 en marzo de 2023, en el que permaneció
hasta el reciente ajuste. El tipo de cambio del peso contra el dólar
estadunidense era de 21.96 a finales de noviembre de 2021 y ha caído hasta
16.56 el 29 de marzo de este año; se ha apreciado. Estos movimientos están
estrechamente relacionados y son significativos en términos financieros y
productivos, pues fuerzan acomodos entre los consumidores, las empresas, los
bancos y el gobierno. Son igualmente relevantes en cuanto a su repercusión
social por lo que tiene que ver con la dinámica del endeudamiento y la
distribución del ingreso.
La relación entre estos dos precios clave, la tasa de interés y el tipo de

cambio, involucra a la deuda del gobierno federal. Colocar deuda a tasas tan
elevadas como las que se han registrado en los últimos años ha sido un costo
relevante para el presupuesto. Los rendimientos que se obtienen han atraído al
capital extranjero y esto ha propiciado la apreciación del peso. También la deuda
de las familias para financiar el gasto de consumo y el de las empresas para
mantener sus actividades ha crecido a pesar de los altos intereses. Los acreedores
del gobierno, sean nacionales o extranjeros, se han beneficiado de modo
relevante durante este periodo obteniendo rendimientos reales por encima de la
inflación. Los bancos han elevado significativamente sus utilidades, pues
entretanto ha aumentado la cartera de crédito, notablemente la asociada con las
tarjetas de crédito, que financian buena parte del gasto de consumo, el cual ha
sido un elemento destacable de la expansión de la economía.
El ajuste de las tasas a la baja por parte del banco central es precavido, manda
una señal y no anuncia una tendencia. La evolución de las tasas dependerá del
comportamiento de la inflación, que aún está por encima del objetivo fijado por
la autoridad monetaria y es resistente. No se marca todavía una tendencia
definitiva y existe una relación estrecha con las decisiones que al respecto se
toman en la Reserva Federal, donde se ha dicho que la rebaja de sus tasas no es
inminente.
En cuanto al efecto que tendrá la apocada rebaja de las tasas, éste no perece
ser demasiado relevante. Una reducción de ese bajo monto y la expectativa
incierta sobre los movimientos por venir no tiene por qué aumentar el gasto
privado de modo relevante. La deuda del gobierno ya está considerada en el
1 de 3 02/04/2024, 22:54
La Jornada: Sube y baja https://www.jornada.com.mx/2024/04/01/opinion/017a1eco
presupuesto, aunque habrá un ahorro en su servicio. El nivel del endeudamiento

de las familias es ya abultado y el ingreso no está en un momento de expansión
como para que los que han incurrido en mora o de plano en impago subsanen sus
deudas. La previsión con respecto a las hipotecas tampoco indicaría que este
nuevo precio estimularía la colocación; siguen siendo caras y el precio de la
vivienda es elevado. La elasticidad de la demanda, es decir, el porcentaje en que
varía la cantidad demandada de un producto, en este caso el crédito, con respecto
a la variación de su precio (la tasa) puede suponerse baja en estas nuevas
circunstancias. En cuanto al gobierno, la deuda medida por los Requerimientos
Financieros del Sector Público, el indicador que estima las necesidades de
financiamiento para alcanzar las metas de las políticas públicas, tenderán, según
los precriterios entregados recientemente por Hacienda, a aumentar el año
entrante de 5.4 a 5.9 por ciento del PIB, conforme a lo proyectado para el cierre
de este año. Esta estimación se plantea a partir de los supuestos presupuestarios
en curso, en un año electoral y de cambio de gobierno y con una previsión que se
antoja apurada financiera y políticamente sobre el desempeño de la economía y
las finanzas públicas que se extiende en el todavía lejano 2025.
El nivel actual de las tasas no provoca una tendencia para asentar la

estabilidad macroeconómica. El mayor nivel de endeudamiento del gobierno
sostiene el gasto público y privado con un alto nivel de deuda de las familias y
empresas, sobre todo las pequeñas y medianas, al tiempo que han aumentado los
costos laborales. Así, la mayor demanda agregada asociada con el gasto público
incide en el alza de los precios, junto con las razones estructurales y coyunturales
que afectan a la inflación.
Al tiempo que bajan las tasas se aprecia el tipo de cambio, lo que en principio
contradice el supuesto de que menores rendimientos de los instrumentos de la
deuda del gobierno habrían de alentar su venta y el traspaso a dólares, que se han
abaratado. La medida de bajar la tasa 0.25 puntos porcentuales prácticamente no
movió el tipo de cambio. El peso se apreció 39 centavos en marzo. Persisten pues
las condiciones que favorecen una forma de transacción financiera definida como
un “arbitraje”, literalmente una operación mercantil que puede generar ganancias
a partir de la diferencia de precios en un lugar y otro. En este caso a tal operación
se le conoce como carry trade, y fue diseñada para aprovechar la diferencia de
las tasas de interés de los bancos centrales mediante la venta de una divisa y de
modo simultáneo la compra de otra. En dólares la tasa de referencia es de 5 a 5.5
por ciento y en pesos es de 11 por ciento. Un inversionista vende valores
denominados en dólares y con ellos compra pesos que invierte en Cetes u otros
papeles de deuda gubernamental y agranda su rendimiento por el diferencial de
las tasas; la variable relevante entonces es el tipo de cambio. La diferencia entre
ambas tasas es tan grande que minimiza el costo de la apreciación del peso, ya
que por cada dólar se recibe ahora menos de nuestra moneda. Es ahí donde se
advierten las condiciones de riesgo y especulación en estas transacciones.
Mientras tanto, el dinero da vueltas y las tasas de interés y los tipos de cambio
suben y bajan.
2 de 3 02/04/2024, 22:54
La Jornada: Sube y baja https://www.jornada.com.mx/2024/04/01/opinion/017a1eco
Copyright © 1996-2018 DEMOS, Desarrollo de Medios, S.A. de C.V.

Todos los Derechos Reservados.
Derechos de Autor 04-2005-011817321500-203.
3 de 3 02/04/2024, 22:54

Sube y Baja - Bendesky

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Sube y Baja - Bendesky

Cargado por

Información del documento

Descripción original:

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Sube y Baja - Bendesky

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

La Jornada: Sube y baja https://www.jornada.com.

La relación entre estos dos precios clave, la tasa de interés y el tipo de

presupuesto, aunque habrá un ahorro en su servicio. El nivel del endeudamiento

El nivel actual de las tasas no provoca una tendencia para asentar la

Copyright © 1996-2018 DEMOS, Desarrollo de Medios, S.A. de C.V.

También podría gustarte