TEMA-7-LA-FUNCION-FINANCIERA.

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Economia de la Empresa II

2º Bachillerato

Castillo de Cote

Reservados todos los derechos.

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
 TEMA 7: LA FUNCIÓN FINANCIERA.
I.M.R.C

1.1 FUENTES DE FINANCIACIÓN PROPIA

Estos recursos no hay que devolverlos, por tanto nos vamos a centrar en dónde se han obtenido, si
dentro o fuera de la empresa.
La financiación externa proviene de fuera de la empresa, ya sea capital aportado por los socios o
subvenciones de la Administración Pública.
La financiación interna o autofinanciación está compuesta por aquellos recursos financieros que la
empresa genera por sí misma. El destino de los fondos puede ser para mantener la situación
actual de la empresa o bien para hacer crecer la misma, distinguiendo con ello la autofinanciación
por mantenimiento o por enriquecimiento.
Fuentes de financiación propias.
EXTERNAS.
Capital social: es tanto el capital aportado por los socios para constituir la empresa como las
sucesivas ampliaciones.
Subvenciones: concedidas por las Administraciones Públicas y que la empresa destina a una
determinada actividad.
INTERNAS.
Por Enriquecimiento
Reservas: Parte de los beneficios retenidos para llevar a cabo nuevas inversiones.
Por Mantenimiento
Amortizaciones:Parte de los beneficios retenidos para sustituir los bienes cuando finalice su vida
útil. Amortizar un bien supone cuantificar su depreciación para que al terminar la vida útil del
bien se tenga dinero suficiente para poder sustituirlo y que la empresa no pierda valor.
Provisiones: parte de los beneficios retenidos para hacer frente a imprevistos (impuestos,
indemnizaciones,…)

1.2 FUENTE DE FINANCIACIÓN AJENA

Fuentes de financiación ajena (siempre externa).
LARGO PLAZO.

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 Préstamos a LP: las empresas piden préstamos a las instituciones de crédito para poder
financiarse.
Una vez aprobado el préstamo, la empresa puede disponer de forma inmediata del dinero que
deberá devolver en el plazo acordado pagando capital e intereses (a más de un año).
Empréstitos: las grandes empresas cuando necesitan financiarse con grandes cantidades de
dinero emiten títulos de crédito (obligaciones, bonos o pagarés), que son comprados por

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particulares y otras empresas a cambio de un interés.
La empresa divide la totalidad del dinero que necesita en cantidades iguales y emite títulos por
obligaciones.
Son valores de renta fija porque los valores están prefijados de antemano.
Leasing: (arrendamiento financiero), se trata del pago de una cuota (alquiler) por el uso de un
bien durante un determinado tiempo.
Los bienes pueden ser tanto bienes muebles (leasing mobiliario): vehículos, maquinaria, equipos
informáticos y electrónicos, como bienes inmuebles (leasing inmobiliario): edificios comerciales,
almacenes, naves industriales.
Cuando termina el periodo de alquiler se puede comprar el bien según su precio fijado en el
contrato inicial, o bien devolver el bien y cancelar el leasing, o bien contratar un nuevo leasing.
Renting: consiste en el alquiler de bienes e inmuebles a largo plazo, incluyendo el mantenimiento
del bien (reparaciones, seguros,..)

CORTO PLAZO
Préstamos a CP: la empresa pide dinero a una entidad financiera para cubrir sus necesidades a
corto plazo. Pasado un tiempo (menos de 12 meses), la empresa deberá devolver el dinero y los
intereses pactados.
Crédito bancario: (póliza de crédito), el banco pone a disposición de la empresa una determinada
cantidad de dinero que la empresa utilizará cuando vaya necesitando.
A su vez podrá ir reponiendo según le convenga. Pagará intereses de lo que haya dispuesto y una
comisión de lo que no haya utilizado. Esta forma de financiación se utiliza para necesidades
puntuales de financiación.
Crédito comercial: esta financiación la ofrecen los proveedores. En este caso, te sirven la
mercancía y tú no pagas en el momento de recibirla.
Es una forma de financiación gratuita si el proveedor no te ofrece un descuento por pronto pago,
esto se da cuando hay una relación de confianza entre proveedor y empresa.
Descuento de efectos: si tus clientes te pagan con un pagaré de X días de vencimiento y necesitas
el dinero ya, puedes acudir a una entidad financiera para que te adelante dicho importe a cambio

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 de unos intereses y comisiones. Si al vencimiento, resulta impagado, el banco te cargará el total
del importe más unos gastos de devolución.
Factoring: el banco te anticipa el importe de las facturas que has emitido a clientes y que todavía
no te han pagado. Es una forma de convertir las ventas a corto plazo en ventas al contado.
Tiene un coste elevado de interés y gastos.
Confirming: el banco te anticipa el importe de las facturas que debes a tus proveedores a cambio

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de unos intereses y comisiones.
Fondos espontáneos de financiación: provienen de las cantidades que la empresa debe a Hacienda
por retenciones del IRPF y Seguridad Social de salarios de los empleados.

1.3 COSTES DE UNA FUENTE DE FINANCIACIÓN

● Costes de recursos financieros propios: Estos recursos no tienen que devolverse, pero
tienen un coste financiero que será el coste de oportunidad, medido como rentabilidad que
conseguiría con estos recursos utilizándolos en el exterior de la empresa para otros fines.
● Costes de recursos financieros ajenos: siempre hay un contrato en el cual se especifican
las condiciones como los intereses o comisiones a pagar.
·La TAE (tasa anual equivalente) engloba tanto los intereses como las comisiones o gastos
(seguros,...).
·Como excepción tenemos los créditos comerciales, que son gratuitos siempre y cuando el
proveedor no establezca un descuento por pronto pago.

Una inversión es la compra de bienes que sirven para producir otros bienes o servicios.
La intención es recuperar en el futuro una cantidad superior a la invertida.
Hablamos de inversiones económicas o productivas cuando el dinero se destina a la compra de
capital (maquinaria, envases, elementos de transporte).
Las inversiones financieras consisten en la compra de activos financieros (acciones, bonos,
obligaciones) con el objetivo de obtener una rentabilidad en el futuro.

2.1 CARACTERÍSTICAS DE LAS INVERSIONES

Toda inversión se caracteriza por la corriente de pagos y cobros que se genera en una empresa
mientras dura la misma. Las características de una inversión son las siguientes:
A)Desembolso inicial (DO): cantidad que se paga en el momento de adquirir los elementos de
activo.

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 B)Duración temporal de la inversión (n): número de años durante los cuales se producirán
entradas y salidas de dinero.
C)Flujos netos de caja (Fi). (cobros menos pagos): suponen la diferencia entre los cobros (Ci) y
los pagos (Pi), que soporta la empresa a lo largo de cada uno de los n períodos que dura la
inversión.
Con los pagos ocurre lo mismo, tampoco se hacen de forma inmediata, así que los gastos
contables no coinciden con los pagos anuales.Es por ello que tenemos que diferenciar entre:
Beneficio = Ingresos - Costes
Flujo de caja = Cobros - Pagos (cash flow financiero)
D) Valor residual (VR). Se sumará el valor residual al flujo de caja del último año.

Diferenciamos dos métodos de selección de inversiones: el estático y el dinámico.

· Se basa en suponer que el valor del dinero es contable en el tiempo.

Estático · Se ignora la variable tiempo.
· El método más utilizado es el Pay-Back.

· Tiene en cuenta el diferente valor que tiene el dinero según el momento en

que se produce el flujo de la caja.
Dinámico · Incluyen el tiempo como una variable a considerar.
· Los dos más importantes son el VAN (valor actual neto) y el TIR (tasa
interna de rentabilidad.

4.1 MÉTODOS DE SELECCIÓN ESTÁTICOS

Esta visión no es muy realista, ya que el dinero tiene un valor diferente en el tiempo, debido
fundamentalmente al tipo de interés y a la inflación.
A) Pay- Back o criterio del plazo de recuperación (T)
Lo que vamos a calcular es el número de periodos que tardaré en recuperar el desembolso inicial
realizado.
Seleccionará aquellas inversiones que:
Recuperen la totalidad de la inversión inicial. Y esta recupera la inversión antes.

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 Inconvenientes del Payback:
No tiene en cuenta que el valor del dinero cambia con el transcurso del tiempo. Y una vez que ha
recuperado el desembolso inicial, no tiene en cuenta los flujos de caja posteriores.
1)Si los flujos de caja son constantes (igual todos los años):
𝐷𝑜
T=
𝐹
2) En el caso de que los flujos sean diferentes cada año:

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4.2 MÉTODOS DE SELECCIÓN DINÁMICOS
Para ello realizan lo que se conoce como una actualización financiera. Traer al presente
capitales futuros para calcular el equivalente en unidades monetarias a dia de hoy de un capital
expresado en unidades monetarias futuras.
Para ello, tomando la ley de financiera de capitalización compuesta, dividimos cada uno de los

flujos por (1+i) , donde i es el tipo de actualización y n el número de periodos que dista el flujo
𝑛

futuro del momento 0.

A)Criterio del valor actual neto (VAN)
Consiste en actualizar todos los flujos netos de caja al momento actual (momento 0) y obtener
el valor del capital en este momento. Nos muestra la rentabilidad absoluta del proyecto, medida
en unidades monetarias.
𝐹1 𝐹2 𝐹3 𝐹𝑛
𝑉𝐴𝑁 = − 𝐷𝑜 + (1+𝑖)
+ 2
+ 3 +. . . . + (1+ 𝑖)𝑛
(1+ 𝑖) (1+ 𝑖)

Para seleccionar el proyecto tendremos en cuenta:

·VAN negativo (0 >pérdidas): la inversión no se efectuará (no es rentable).
·VAN positivo (0 <ganancias): la inversión es factible (rentable).
·VAN cero ( 0 = indiferencias): es indiferente hacer la inversión.

B) Criterio de la tasa de rentabilidad interna o tasa interna de rendimiento (TIR)

La TIR es la tasa de actualización o descuento que se representa con r, y que hace que el valor
del VAN sea 0. La TIR muestra la rentabilidad relativa del proyecto.

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 Para seleccionar una inversión se debe comparar esta tasa de rentabilidad con el tipo de interes
del mercado (K). Hay tres posibilidades:
·r >K →conviene hacer la inversión, ya que se obtiene una rentabilidad superior a la de mercado;
el VAN será positivo.
·r =K → la inversión es indiferente, pues los resultados obtenidos únicamente permitirán
recuperar la inversión; VAN igual a 0.

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·r <K → la inversión no interesa, la rentabilidad que se podría obtener es inferior a la de mercado;
el VAN será negativo.
De entre todos los proyectos de inversión para los cuales r >K, se elegirá aquel que tenga un valor
de r superior.
Por tanto, para que una inversión sea efectuable con este criterio, debe cumplir dos condiciones:
·Que r (TIR) tenga un valor positivo, r >0.
·Que dicho valor sea superior al valor K
·Si se nos plantea seleccionar uno entre varios proyectos de inversión se elegirá aquel que
presente una tasa interna de retorno mayor.
Problemas que plantea el cálculo de la TIR:
a)Cuando se trata de proyectos con más de dos periodos de tiempo, las fórmulas desarrolladas
para calcular la TIR no tienen solución matemática conocida, siendo necesario resolver la
ecuación por el sistema de tanteo.
b)Por el contrario el método de VAN es mucho más sencillo de calcular.

Este proceso se repite de forma continua durante toda la vida de la empresa, lo que da lugar a los
ciclos. Podemos distinguir entre:
● Ciclo largo: ·Al inicio de la actividad se aporta un capital para la adquisición de edificios,
instalaciones,... Todos estos bienes se van desgastando con el tiempo, ya que tienen una
vida útil determinada.
·Con la amortización anual, se van “apartando” capitales cada año, para que cuando
llegue su total depreciación total puedan ser renovados, lo que dará lugar a otro ciclo.
● Ciclo corto: ·Un ciclo corto también se denomina ciclo de explotación o ciclo comercial. Se
denomina corto porque se produce varias veces dentro del ciclo económico.
● Periodo medio de maduración: ·El tiempo que la empresa tarda en recuperar el dinero
que ha invertido en el proceso de producción. El número de días en que los elementos del
circulante completan una vuelta. (conocida también como ciclo corto).
El periodo medio de maduración está formado por 5 sub-períodos:

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 Periodo medio de aprovisionamiento (PMa) Es el número de días que está en el almacén la
materia prima a la espera de ser utilizada.

Periodo medio de fabricación (PMf) Es el número de días que normalmente se tarda en

fabricar los productos.

Periodo medio de venta (PMv) Es el número de días que se tarda en vender los
productos una vez fabricados.

Periodo medio de cobro (PMc) Es el número de días que se tarda en cobrar las
facturas a los clientes.

Periodo medio de pago (PMp) Es el número de días que normalmente se tarda en

pagar las facturas a los proveedores.

Podemos por tanto distinguir entre:

Periodo medio de maduración Es el tiempo que dura todo el ciclo de explotación, desde
económico- PME que se produce la entrada de los materiales en el almacén
hasta que se cobran las facturas a los clientes.

Periodo medio de maduración Es el tiempo que la empresa tarda en recuperar el dinero

financiero o periodo de que ha invertido en la compra de materiales para la
maduración- PMF producción.

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