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APALANCAMIENTO OPERATIVO FINANCIERO Y FLUJO DE CAJA
¡BIENVENIDOS!
A continuación, profundizaremos en lo relativo a examinar los costos fijos y costos
variables, buscando el punto de equilibrio de una empresa, su nivel de apalancamiento
operativo y financiero considerando el uso de un flujo de caja, con el objetivo de
reconocer su aplicación a nivel corporativo.
COMENCEMOS
Antecedentes relevantes
El estudio de la situación financiera de una empresa pasa por revisar los costos en que
incurre durante su proceso productivo y el comportamiento de estos, y de esta forma poder
calcular ciertos indicadores claves para la gestión de la misma, como lo es, el punto de
equilibrio.
Por otro lado, uno de los conceptos básicos, que se utiliza en el estudio financiero de la
organización, indica la relación con el apalancamiento, tanto financiero como operativo.
Estos son conceptos que en último término ayudan a aumentar la rentabilidad de la
organización.
• Apalancamiento: asociado a los efectos que tienen los costos fijos sobre el
rendimiento que ganan los accionistas
• Punto de equilibrio operativo: nivel de UAII necesario para cubrir los costos
operativos, punto en el que UAII = $0
• Punto de equilibrio financiero: nivel de UAII que se requiere para cubrir los costos
financieros fijos, nivel de UAII para el cual la GPA = $0.
COSTOS VARIABLES Y COSTOS FIJOS

El comportamiento de los costos es muy importante para la toma de decisiones en una
empresa y existen diferentes acepciones respectos de los costos, pero una de ellas dice
relación en forma directa a cómo estos se comportan respecto de la producción. Esta
clasificación aborda los siguientes aspectos:
• Los costos fijos son aquellos costos que independientemente del nivel de
producción, se deben incurrir en ellos en forma obligada. Un ejemplo de un costo
(gasto) fijo es el arriendo de la empresa que paga por el local o si tiene unas
máquinas en arriendo, produzca o no se debe pagar de todas formas.
• Un segundo elemento es el costo variable, el cual varía. Entre más producción,
mayor será el costo y viceversa. Es decir, este concepto no existe, si la empresa no
produce. Hay estrecha relación entre el costo variable y la producción de la empresa.
COSTOS TOTALES
Un concepto que relaciona los dos costos anteriores es el costo total, que no es más que la
suma del costo fijo más el costo variable. Fórmula:
CT (Costo Tota) = CF (Costo Fijo) + CV (Costo Variable)
Para que una empresa lleve a cabo su actividad económica, es necesario tener la sumatoria
de todos los gastos, independientemente de su producción. Es necesario que el costo total
de la empresa sea calculado, puesto que, de éste dependerá su beneficio. Es decir, la
empresa debe mantener sus ingresos por encima del costo total.
Ejemplo:
Si una empresa tiene unos costos fijos de U$5000 y produce 300 unidades de un producto.
Por mano de obra paga US$20 por producto y US$25 por insumos por producto.
Los costos totales serán de: CT = 5000 + 20*300 + 25*300 = U$18.500.
• El costo total es la suma de los costos fijos y costos variables.

• La expresión de costo total se puede descomponer en la siguiente ecuación:
CT = (CVU x Q) + CF
Donde:
CVU es él costo fijo variable unitario Q la cantidad producida.
COSTO TOTAL VERSUS COSTO MARGINAL

Un concepto económico y contable es el costo marginal. Este costo se entiende como el
costo de producir la última unidad y determinar en cuánto esta unidad aumenta el costo
total.
Ejemplo:
Si una empresa tiene unos costos fijos de U$5000 y produce 300 unidades de un producto.
Por mano de obra paga US$20 por producto y US$25 por insumos por producto.
Los costos totales serán de: CT = 5000 + 20*300 + 25*300 = U$18.500
• El costo total es la suma de los costos fijos y costos variables.
• La expresión de costo total se puede descomponer en la siguiente ecuación:
CT = (CVU x Q) + CF
Donde:
CVU es el costo fijo variable unitario Q la cantidad producida.
PUNTO DE EQUILIBRIO CONTABLES Y EN EFECTIVO

El punto de equilibrio es muy relevante en la administración financiera de una empresa, la
cual consiste en determinar el nivel de venta que requiere la empresa para no presentar
pérdidas (Arguedas, González, González & Martín, 2016).
Para que una empresa tenga éxito es importante que conozcan cuál es el nivel de ventas
que requieren y el punto de equilibrio permite determinar cuánto se debe vender para
obtener las utilidades esperadas en un periodo de tiempo y cubrir todos sus costos
operativos.
En el caso del punto de equilibrio operativo, corresponde al nivel de ventas que se requiere
para cubrir todos los costos operativos, den donde las utilidades antes de impuestos e
intereses es igual a cero (UAII = $0) (Gitman, L. J. & J. Zutter, C., 515)
Es importante tener en cuenta que al incrementarse el costo fijo y el costo variable por
unidad, el punto de equilibrio operativo también aumentara y si el precio de venta por
unidad aumenta entonces el punto de equilibrio operativo disminuirá.
El punto de equilibrio permite definir cuanto se debe vender para cubrir todos los costos
operativos y evaluar la rentabilidad según diferentes niveles de ventas.
El punto de equilibrio operativo, es el punto donde no hay pérdidas ni existen utilidades
(UAII = 0) y se puede expresar por medio de la siguiente ecuación:
Q = CF / (P – CV)
Donde Q es el punto de equilibrio operativo, CF es el costo fijo por periodo, CV es el costo
variable por periodo y P es el precio de venta por unidad.
Por otro lado, el punto de equilibrio en efectivo de la empresa es aquella situación donde
las ventas deben ser de tal nivel, que alcancen a cubrir los egresos de efectivo de la empresa
y dejar un margen positivo.
Para lograr este objetivo las empresas deben remover aquellas partidas que no implican
movimiento de efectivo en la realidad como, por ejemplo, las depreciaciones y las
amortizaciones de intangibles. Es decir, el punto de equilibrio se refiere al efectivo de la
empresa.
Para saber más:
Figura 1. Análisis grafico del punto equilibrio operativo

Fuente: Gitman, L. J. & J. Zutter, C., 517
• El punto de equilibrio operativo de la empresa es el punto en donde lo costos

operativos totales son iguales a los ingresos por ventas
• Cuando se venden sobre 500 unidades el ingreso por ventas es superior al costo
operativo total y las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son mayores
que cero.
• Cuando se venden menos de 500 unidades, los costos operativos totales son
mayores que los ingresos por las ventas y las UAII son menores a cero, por lo que la
empresa tiene pérdidas.
APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO

El apalancamiento es la capacidad de una empresa para generar utilidades por optimizar el
uso de activos fijos y financiamiento disponible para generar utilidades. El apalancamiento
magnifica tanto los rendimientos como los riesgos.
Existen tres tipos de apalancamiento:
• Apalancamiento operativo.
• Apalancamiento financiero.
• Apalancamiento total.
Para calcular el apalancamiento se requiere tener el estado de resultados de dos años
consecutivos de inicio y fin de periodo.
El apalancamiento operativo (AO) se refiere a la relación que existe entre los ingresos
obtenidos a partir de las ventas y sus utilidades antes de intereses e impuestos.
Fórmula:
% variación en la utilidad de operatividad
𝐴𝑂 =
% variación en las ventas
El apalancamiento financiero (AF) es la relación entre las utilidades antes de impuesto e
intereses y sus ganancias por acción común (GPA).
Fórmula:
% variación en la utilidad de financiamiento
𝐴𝐹 =
% variación en las ventas
El apalancamiento total (AT) es la combinación del apalancamiento operativo y financiero.
Fórmula:
𝐴𝑇 = 𝐴𝑂 × 𝐴𝐹
El apalancamiento total permite visualizar el impacto de las ventas sobre las ganancias
netas.
Apalancamiento operativo, financiero y total
Concepto Año anterior Año actual Variación
Ventas 145137262 165021769 13.70%
Utilidad de operación 9850172 12258350 24.44%
Utilidad neta 8092085 9467349 16.69
24.44
Apalancamiento = 1.7839
13.70
operativo
16.69
Apalancamiento = 1.2182
13.70
financiero
Apalancamiento total 1.7839 x 1.2182=2.1732
Tabla 1. Apalancamiento operativo, financiero y total

Fuente: Elaboración propia.
Para saber más:
• La empresa está usando eficazmente los activos fijos, ya que su uso está generando
1,7839% de apalancamiento operativo.
• La empresa está usando eficazmente el financiamiento, ya que su uso está
generando 1,2182% de apalancamiento financiero.
• La empresa genera un 2,1737% de apalancamiento total, lo que muestra un buen
uso de activos y financiamiento.
FLUJO DE CAJA
Un flujo de caja se define como un agrupamiento de los ingresos y egresos de efectivo de
la empresa.
Los flujos de caja son una importante medida de la liquidez de la empresa y permiten decidir
acerca de nuevas inversiones y proyectar el nivel de liquidez al mismo tiempo.
Los flujos de caja se pueden clasificar en flujo de caja de operaciones, flujo de caja de
inversión y flujo de caja financiero.
La empresa también intentará disminuir la incertidumbre futura respecto de esta variable
tan importante. La empresa tratará de alguna forma proyectar este flujo realizando algunos
supuestos respecto de su comportamiento. Estos supuestos están relacionados con las
ventas (tanto al crédito, como al contado), los costos y gastos, y finalmente los impuestos.
Recuérdese que estos últimos normalmente se pagan al mes siguiente de generados.
AVERIGUA MÁS
TE RECOMENDAMOS
Te invito a revisar los siguientes libros para profundizar con más información y ejemplos los
contenidos
• Comisión para el mercado financiero. (2020). Relación entre el capital cásico y los
activos totales. Consultado el 11 de marzo de 2023, de
https://www.cmfchile.cl/portal/principal/613/articles-
28536_informe_apalancamiento.pdf
• Gitman, L. J. & J. Zutter, C. (2016). Principios de administración financiera. (14a ed.)
Pearson Educación. https://elibro.net/es/ereader/iacc/38040ç
• Izaguirre Olmedo, J. Carhuancho Mendoza, I. y Silva Siu, D. (2020). Finanzas para no
financieros. Universidad Internacional del Ecuador.
https://elibro.net/es/lc/iacc/titulos/136839

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APALANCAMIENTO OPERATIVO FINANCIERO Y FLUJO DE CAJA

COSTOS VARIABLES Y COSTOS FIJOS

• El costo total es la suma de los costos fijos y costos variables.

COSTO TOTAL VERSUS COSTO MARGINAL

PUNTO DE EQUILIBRIO CONTABLES Y EN EFECTIVO

Figura 1. Análisis grafico del punto equilibrio operativo

• El punto de equilibrio operativo de la empresa es el punto en donde lo costos

APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO

Apalancamiento operativo, financiero y total

Concepto Año anterior Año actual Variación

Ventas 145137262 165021769 13.70%

Utilidad de operación 9850172 12258350 24.44%

Utilidad neta 8092085 9467349 16.69

Apalancamiento total 1.7839 x 1.2182=2.1732

Tabla 1. Apalancamiento operativo, financiero y total

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