Gestión Estratégica

Adquisiciones y Fusiones
Puerto en Chancay

https://www.youtube.com/watch?v=vvoZFVRb2Lg
CONTENTS

Adquisiciones y Fusiones

Razones para Adquirir

Adquisiciones Efectivas

Estrategias de Restructuración
Acquisiciones Ejercicio interactivo

• Que variables son importantes tener en cuenta al decider la compra

de una compañia?
• Acquiriente.
• Acquirido.
Acquisiciones -Ejercicio
• ¿Qué variables cree que son importantes para decidir la compra de una
empresa?
• Estados financieros de la empresa objetivo.
• Reputación de empres objetivo
• Cadena de suministro.
• Posición en el mercado y la marca
• Perspectivas de Co.
• posición de la deuda
• Clima laboral
• PRECIO
Wong Ejercicio
• Líder en el mercado
• Rentable
• En expansión
• Lealtad de clientes

• Cencosud ofrece comprarlo $700 MM

• ¿Lo venderías?
ADQUISICIONES
 Adquisiciones y Fusiones

1. Adquisición: Esta estrategia consiste en comprar una participación

mayoritaria o del 100% de otra empresa al convertir a la empresa adquirida
en una subsidiaria para aumentar la cartera de negocios de la empresa.
Puede ser adquisición de acciones o adquisición de activos.

2. Fusiones: Dos o más empresas acuerdan combinar sus recursos y

capacidades en una nueva organización común para que juntas puedan
crear una ventaja competitiva más fuerte. Ex. Dysney y Pixar se fusionaron
para colaborar fácil y libremente.

3. Adquisición hostil: Adquisición en la que la empresa objetivo no solicitó la

oferta del adquirente.
Valor de las Fusiones y Adquisiciones globales en el 2019 por sector
 Ejemplo de Adquisición

IFF adquiere el negocio de Nutrición y Biociencias de DuPont

por 26.200 millones de dólaresDuPont, en la mayor adquisición
hasta la fecha y la más reciente, vio a International Flavors and
Fragrances (IFF) celebrar un acuerdo para fusionarse con el
negocio de Nutrición y Biociencias de DuPont.El acuerdo valió $
26,2 mil millones, ya que IFF busca convertirse en un
importante proveedor de ingredientes y soluciones en la
industria de alimentos y bebidas.El acuerdo creará una nueva
compañía combinada, que ahora tendrá un valor empresarial
de $45,400 millones. Según los términos del acuerdo, los
accionistas de DuPont recibirán una participación del 55,4% de
la nueva empresa, mientras que los actuales accionistas de IFF
poseerán el 44,6%.
Fusión de Pfizer- Allergan : Creando un gigante farmaceutico
El mayor negocio en la industria farmacéutica. Pfizer Inc compró el
fabricante de Botox antiarrugas Allergan por $ 160 mil millones.

https://mnacritique.mergersindia.com/pfizer-allergan-merger/

https://www.pfizer.com/sites/default/files/investors/financial_r
eports/annual_reports/2021/performance/
Las mayores fusiones y adquisiciones de 2022

Microsoft adquiere Activision Blizzard

Broadcom adquiere VMWare
Oracle adquiere Cerner
AMD adquiere Xilinx
Prologis se fusiona con Duke Realty
Orange se fusiona con Grupo MásMóvil
DSM se fusiona con Firmenich
Adobe adquiere Figma
Microsoft adquiere Nuance
Vista Equity Partners adquiere Citrix
TDBank adquiere First Horizon
Las mayores fusiones y adquisiciones en el Peru.

EJERCICIO

Ver documento y resolver :

Adquiriente

Adquirido

Precio

Motivo , razones de la transacción Explicar

 Como y Por que realizer una Adquisición

• Una adquisición tiene sentido desde el punto de vista financiero si

crea un valor presente positivo al sopesar el flujo de salida (precio
de adquisición) frente al flujo de entrada futuro (flujo de caja de la
empresa adquirida más cualquier sinergia).
• Dificultad: determinar cuáles son exactamente las salidas, las entradas y las
sinergias (ambas sinergias de ingresos/costos)
 Sinergia
• Supongamos que la empresa A está contemplando
adquirir la empresa B.
• La sinergia de la adquisición es:
• Sinergia = VAB – (VA + VB)
• La sinergia de una adquisición se puede determinar a
partir del modelo de flujo de caja descontado estándar:

S
DCFt
T
DCFt
Sinergia = (1 + r)t
t=1 Flujo de Caja
adicional
anual
Sinergias Comunes

• Ahorro de costos:
• Una de las empresas tiene costos existentes más bajos debido a la
eficiencia, la escala, etc.
• Una tiene una mejor gestión de costos
• La empresa combinada tiene mayores economías de escala
• Una tiene mejor calificación crediticia/balance general y, por lo tanto,
costos de financiamiento más baratos
• Costos de transacción eliminados en caso de fusión vertical
• Reducción de costes de personal (despidos)
Sinergias comunes (continuación)

• Mejoras en los ingresos:

• Uso de los distribuidores y otros canales de cada uno
• Las oportunidades de “variedad" de la oferta de
productos combinados hacen que la empresa sea más
atractiva
How to do an Acquisition

• Companies will hire a group of advisors to assist in

evaluating and consummating transaction →
investment bank, law firm with expertise in
mergers and acquisitions, consulting firm, valuation
firm
 How to do an Acquisition

• Investment bank
• Primary financial advisor
• Puts together financial model to analyze cash flows of
combined company on pro forma basis
• Evaluates comparable transactions in order to render
advice on price
• Offers advice on tax and accounting structure for
transaction
• Helps raise capital needed to complete transaction
DUE DILIGENCE

Secrecy agreement
Como realizar una Adquisición

• Las empresas contratan a un grupo de asesores

para ayudar a evaluar y consumar la transacción.
Puede ser un banco de inversión, una firma de
abogados con experiencia en fusiones y
adquisiciones, o una firma de consultoría.
• Por lo general las empresas no tienen el expertise
necesario para una adquisición.
1. Razones para una Adquisición

1. MAYOR PODER DE MERCADO:

Se presenta cuando una empresa puede vender sus bienes o

servicios por encima de los niveles de los de la competencia o
cuando el costo de sus actividades de su cadena de valor están
por debajo de los de sus competidores.

El poder de mercado se deriva de su tamaño y de sus recursos y

capacidades para competir en los mercados.

La mayor parte de las adquisiciones que pretenden obtener

mas poder de mercado conlleva la compra de un competidorr,
un proveedor, un distribuidor o una empresa que está en la
industria sumamente relacionada, la cuál puede permitir
ejercer una competencia central y obtener ventajas
competitivas en el mercado principal de la adquiriente.
1. Razones para una Adquisición

A) Adquisiciones horizontales: (Activos

complementarios)

Se da cuando una empresa que compite en la misma

industria es adquirida por otra.

Estas adquisiciones incrementan el poder de mercado

de la empresa porque le permiten explotar las sinergias
que se obtienen con los costos y los ingresos.

B) Adquisiciones verticales:

Se realiza cuando una empresa adquiere a un

proveedor o un distribuidor de uno o varios de sus
bienes y servicios. Con una de estas adquisiciones la
empresa queda integrada de forma vertical porque
controla partes adicionales de la cadena de valor.
1. Razones para una Adquisición

C) Adquisiciones relacionadas:
Se da este caso, cuando se adquiere una empresa que goza de una
relación, operativa o administrativa o de negocio ,directa con la empresa
adquiriente.

Ejemplo: una empresa que vende servidores de almacenamiento con una

empresa que vende discos de almacenamiento.
 Razones para una Adquisición

2. SUPERAR LAS BARRERAS A LA ENTRADA:

Cuando un nuevo entrante enfrenta barreras para la
entrada, creada por economías de escala y productos
diferenciados, quizás encuentre que es mas efectiva la
adquisición de una empresa establecida que entrar en el
mercado como un competidor totalmente nuevo.

Cuanto mas alta sean las barreras de entrada, será mejor

adquirir una empresa ya insertada en el mercado para
superar a la competencia, la adquisición puede ser muy
costosa pero permite entrada directa al mercado.
Adquisiciones Interfronterizas:
Está relacionado a las adquisiciones que realizan las
empresas cuando compran empresas que tienen su
domicilio en otro país. Con frecuencia esto se hace para
superar las barreras de entrada.
 1. Razones para una Adquisición

3.BAJAR EL COSTO DEL DESARROLLO DE NUEVOS

PRODUCTOS Y MAYOR VELOCIDAD PARA
INTRODUCIRLOS AL MERCADO.
La dificultad de invertir en muchos recursos, tiempo y obtención
de un rendimiento inmediato con el desarrollo de productos de
una empresa nueva, hace que las adquisiciones representen
otro camino que la empresa puede utilizar para tener acceso a
productos existentes.

Las adquisiciones ofrecen rendimientos más previsibles, así

como una entrada mas rápida al mercado.
1. Razones para una Adquisición

4. MENOR RIESGO EN COMPARACIÓN CON EL

DESARROLLO DE NUEVOS PRODUCTOS:
Las empresas deben ser cautelosas cuando utilizan la estrategia
de desarrollar nuevos productos en lugar de desarrollarlos de
forma interna, pues si bien, es una manera de reducir riesgos en
investigación y desarrollo y actúan como sustitutos de la
innovación, las adquisiciones no son una alternativa exenta de
riesgos para entrar a nuevos mercados por medio de productos
desarrollados de forma interna.

5. MAYOR DIVERSIFICACIÓN:
No es común que una empresa desarrolle nuevos productos. La
utilización de las adquisiciones para diversificar a las empresas
representan las vías más rápidas y más fáciles para cambiar su
portafolio de negocios.
1. Razones para una Adquisición

6. RECONFIGURACIÓN DEL ALCANCE COMPETITIVO DE

LA EMPRESA:
Las empresas pueden utilizar las adquisiciones para no
depender tanto de uno o más productos o mercados. El
alcance de una empresa se modifica en la medida en que
disminuya su dependencia de mercados específicos.

7. APRENDIZAJE Y DESARROLLO DE NUEVAS

CAPACIDADES:
Adquirir una empresa que cuente con habilidades y
capacidades diferentes de las del adquiriente ayuda a ésta a
tener acceso a nuevos conocimientos y a seguir siendo ágil.
 Exercise
• Find five real examples of acquisitions
• What was the reason for the operation?
• Make a chart to present to the class

• Acquiring Co Acquired Co Reason for Acq.

Group Exercise for next class Monday 9
am
Twitter purchase
Reason
Price
Threats
Final Project group
Send document on Forum
2. Problemas para el éxito de las
Adquisiciones

1. DIFICULTADES PARA LA INTEGRACIÓN:

Algunos retos de la integración son la fusión de dos
culturas corporativas diferentes, la vinculación de
distintos sistemas financieros y de control, la creación
de relaciones laborales efectivas y la solución de
problemas relativos de la empresa recién adquirida.

2. EVALUACIÓN INCORRECTA DE LA META:

Ésta situación se genera cuando la empresa que desea
adquirir no toma en cuenta:
• El financiamiento para la operación pretendida.
• Las diferencias que existen entre las culturas de las
empresas.
• Las consecuencias fiscales.
• Las acciones necesarias para integrar las dos fuerzas
de trabajo.
2. Problemas para el éxito de las
Adquisiciones

3. DEUDA GRANDE O EXTRAORDINARIA:

Utilizar un financiamiento excesivo para adquirir una
empresa sin considerar el efecto en el Flujo de Caja, puede
aumentar la probabilidad de problemas financieros, puede
generar un deterioro de la calificación crediticia, puede
impedir que la empresa deje de invertir en otras actividades
importantes.

4. INCAPACIDAD PARA LOGRAR LA SINERGIA:

En el caso de los accionistas, la sinergia genera ganancias
patrimoniales que no podría superar si decidieran
diversificar sus portafolios.

La sinergia se crea mediante las eficiencias que se deriva de

las economías de escala y de alcance, así como de los
recursos compartidos por todos los negocios que forman
parte de la empresa fusionada.
2. Problemas para el éxito de las
Adquisiciones

5. DIVERSIFICACIÓN EXAGERADA:
La diversificación en exceso da por resultado un declive en el
desempeño, por lo cuál la empresa deberá cuidar especialmente
el negocio original(core)..

6. ADMINISTARDORES DEMASIADO ENFOCADOS EN LAS

ADQUISICIONES:
Está demostrado que la supervisión en las actividades que se
requieren para hacer adquisiciones distraen a los
administradores de otros asuntos relacionados a captar
oportunidades para crear ventajas competitivas.
2. Problemas para el éxito de las
Adquisiciones

7. TAMAÑO EXCESIVO:

Existen incentivos para volverse mas grande porque

el tamaño sirve como defensa contra las
adquisiciones hostiles.

La complejidad del tamaño hará que la empresa

tome mayores niveles de control burocrático, pero
no debe ser en exceso pues puede reducir la
eficiencia.
2. Razones para las Adquisiciones y problemas
para lograr el Éxito

Dificultades para la
Mayor poder de Mercado
Integración

Evaluación incorrecta
Superar Barreras de entrada
de la meta

Costo de desarrollo de nuevos Deuda grande o

productos extraordinaria

Menor riesgo en comparación con el Incapacidad para

Desarrollo de nuevos productos lograr la sinergia
 3. Adquisiciones Efectivas

Atributos Resultados
1 La empresa adquirida posee
1.Enorme probabilidad de sinergia y
recursos que complementan el
ventaja competitiva porque se
negocio central de la empresa
conservan las fortalezas.
adquiriente.

2. Integración más rápida y efectiva,

2. La adquisición es amigable.
y tal vez precios más bajos.

3. La empresa adquiriente desarrolla 3. Se adquieren empresas que se

procesos para elegir la empresa complementan más y se evitan los
meta y evaluar la salud de la misma. pagos excesivos.

4.Es más difícil y menos costoso

4. La empresa adquiriente tiene obtener el financiamiento (deuda o
holgura financiera capital)
3. Adquisiciones Efectivas

Atributos Resultados

5. Menor costo de
5. La empresa fusionada financiamiento, menor riesgo
mantiene una posición de y se evitan los intercambios
deuda entre baja y moderada. asociados con deudas.

6. La empresa adquiriente 6. Se mantiene una ventaja

pone un énfasis sostenido y competitiva a largo plazo en
consistente en I&D y la los mercados.
innovación.

7. La empresa adquiriente 7. La integración más rápida y

administra bien el cambio y efectiva facilita la posibilidad
es flexible y adaptable. de lograr la sinergia.
 4. Reestructuración

Es una estrategia que utiliza la empresa para cambiar su

conjunto de negocios o su estructura financiera.

Resultados a Resultados a
Alternativas
Corto Plazo Largo Plazo
Reducción de costos Pérdida de Capital
Downsizing laborales Humano

Reducción de costos
Bajo desempeño
de deuda
Downscoping
Énfasis en controles
Alto Desempeño
estratégicos

Compra Apalancada Altos costos de

Riesgo Alto
deuda
Ejercicio de grupo:
Compra de twitter por E Musk
Razón
Precio
Amenazas
Que es Downsizing?

El downsizing es una estrategia utilizada para

reducir el tamaño de una empresa con el fin de
mejorar su desempeño financiero, generalmente
mediante el despido de empleados o el cierre de
divisiones menos rentables.
Downscoping

Downscoping refers to the divestiture, spin-

off, or other means of eliminating businesses
that are unrelated to the firm's core business.
In other words, downscoping refocuses the
firm on its core businesses.

A spinoff is the creation of an independent company through

the sale or distribution of new shares of an existing business or
division of a parent company. The spun-off companies are
expected to be worth more as independent entities than as
parts of a larger business
Leveraged Buyout
Leveraged Buyout (LBO)

d
Gracias