Informe Especial

Cash flow
con contrato
 Informe Especial

Cash flow con

contrato
Cómo obligar a las empresas más importantes del
mundo a girarte miles de dólares.

Estimado lector:

Este es el momento ideal para tomar las riendas de tus finanzas y co-
menzar a invertir con el propósito de generar una renta constante en
dólares, que te permita alcanzar tu libertad financiera.

Para eso, repasemos el contexto actual:

Cuando todos temían que la inflación se podía descontrolar, la Reserva

Federal salió a combatirla.

Hace unos días la Fed hizo dos anuncios muy importantes:

1 Va a reducir las compras de títulos unos USD 30.000 millones por

mes. Así el tapering sería el doble de rápido que lo que habíamos
planeado en noviembre.

2 Planea subir la tasa de interés de referencia tres veces el año que

viene y otras tres veces en 2023.

Así, el organismo monetario mostró las armas y buscó desinflar las ex-
pectativas futuras. Una semana después de los anuncios, el mercado
parece estar confiando en que la Fed podrá domar la inflación.
Por el Equipo
de Cash Flow Semanal
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La suba de precios esperada para los próximos 5 años cayó del 3,17% al 2,66% anual.
Y el optimismo volvió a Wall Street con los índices de acciones experimentando su
rally navideño y el S&P 500 encarando los máximos históricos.

Estas medidas de la Reserva Federal irían en contra de lo que sucedió en los últimos
20 meses. Desde marzo de 2020, la Fed inyectó más de USD 4 billones para sacar a la
economía estadounidense del pozo en el que había caído por la crisis de la pandemia.

A partir de abril de 2022, el organismo dejaría de comprar títulos públicos y privados y,

por ende, dejaría de emitir dólares a través de esta vía. Más adelante, con los aumen-
tos de tasa, la Fed venderá títulos para absorber parte de la liquidez que desparramó
por el mundo. Los dólares serían menos abundantes que en el pasado.

Si la Fed sube la tasa de referencia, los rendimientos de los títulos de corto plazo del
Tesoro estadounidense aumentan inmediatamente. Estos activos seguros que ofre-
cen una mejor recompensa se convierten en una mejor alternativa que antes. Parte
del capital invertido en bonos de países emergentes y desarrollados migra hacia los
Estados Unidos, buscando los títulos del Tesoro que ofrecen un mejor rendimiento y
generan una mayor demanda de dólares.

Entonces, hacia 2022-23 tenemos una Reserva Federal achicando la oferta de dólares
y un mercado demandando moneda estadounidense. Mayor demanda y menor oferta
de dólares harán subir el precio de la divisa estadounidense.

Un contexto de menor liquidez y mayores tasas de interés castiga a las empresas con
mayores necesidades de financiamiento. Por la refinanciación de las deudas las com-
pañías asumen costos más altos. Aquellas empresas que recurrentemente presentan
pérdidas tendrán que cubrir sus “rojos” con deuda cada vez más cara, cuyo costo agu-
dizará sus malos resultados. A estas compañías les será más complicado convertir
sus pérdidas en ganancias.

Este contexto también lleva a los inversores a adoptar una estrategia más cauta. Des-
cartan compañías pequeñas en crecimiento y se centran en empresas ya consolida-
das, con buenos márgenes, sólida posición financiera y regulares pagos de rentas o
dividendos.

Teniendo en cuenta esta estrategia, es prudente que invirtamos nuestro capital en accio-
nes de calidad. Acciones que son más demandadas cuando el apetito por el riesgo de-
crece, con buenos fundamentos y mayor capacidad para sobrellevar momentos críticos.

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El atractivo de los bonos corporativos para generar cash
flow
Junto con la idea de inclinarse por la compra directa de los bonos corporativos, la Fed
anunció en 2020 la creación de un índice que incluya bonos de todo el mercado, siem-
pre y cuando las compañías emisoras hayan contado con una calificación crediticia de
BBB- o Baa3 para marzo de ese año.

Esta decisión de la Fed representa un respaldo importante para el mercado de los bo-
nos corporativos. Es como una especie de aval para las compañías que emiten deuda
a pesar de la crisis.

Claramente, esto da más confianza a los inversores que suelen temer a este tipo de
activos en momentos de incertidumbre financiera, ante la posibilidad de que las com-
pañías emisoras de estos títulos de deuda puedan incumplir con sus compromisos
de pago.

Es por ese motivo que vemos un gran atractivo en los bonos corporativos. Estos ins-
trumentos suelen ofrecer una tasa de interés superior a la media de los títulos de deu-
da, por lo que permiten a los inversores recibir un cash flow en dólares significativo.

Pero, dentro de la gran variedad de bonos corporativos ¿cuáles cuentan con mayor
potencial de darte un jugoso pago en dólares de manera constante?

Tres bonos corporativos para generar cash flow

Antes de presentarte las alternativas de bonos corporativos en las que vemos mayor
atractivo para obtener cash flow, es importante tener claro cómo funcionan estos ins-
trumentos y de qué manera generan rentas en dólares que ingresan directamente a tu
cuenta de bróker.

Entonces, un bono corporativo es un título de deuda emitido por una compañía priva-
da como dijimos antes. Las empresas emiten deuda con el objetivo de recaudar capi-
tal por medio de la negociación de estos instrumentos, para hacer crecer su negocio.

Estos bonos están sujetos al pago de intereses por parte de la empresa a aquellos
inversores que los compran. Es decir, cuando compras un bono corporativo le estás

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prestando dinero a la compañía emisora para financiar sus proyectos de expansión y

por ese préstamo, recibes una retribución o interés a futuro.

¿Cómo funcionan los bonos corporativos?

Como son emitidos por firmas privadas, estos títulos llevan asociado un nivel de ries-
go mayor al de, por ejemplo, los bonos públicos como los del Tesoro estadounidense,
que son respaldados por el gobierno de un país y no por una compañía que podría
declararse en quiebra si su negocio no funciona.

Es por este motivo, que los intereses o la rentabilidad de estos instrumentos privados
suelen ser muy superiores a los de los títulos públicos.

Generalmente, un bono corporativo se emite con un vencimiento a largo plazo, de al

menos un año desde su colocación. Dependiendo de las condiciones establecidas,
puedes encontrarte con títulos que pueden saldarse con antelación a su vencimiento
o títulos convertibles en acciones de la empresa vinculada.

Lo más común es que la compañía que emite el bono defina el interés a pagar, por
medio del contrato de emisión que tiene lugar al comienzo del proceso de colocación
de la deuda. En esta etapa, también se establece si ese interés será fijo o variable.

De esa manera, al vencimiento del instrumento la firma se compromete a devolver al

inversor el dinero invertido junto a los rendimientos generados en ese tiempo.

Existen dos categorías de calificación crediticia para los bonos: investment grade y
non investment grade, un grado de alto riesgo, especulativo y donde se encuentra la
categoría high yield (alto rendimiento).

Ahora que ya abordamos los fundamentos que necesitas conocer sobre la dinámica
de los bonos corporativos, veamos las tres empresas y los bonos vinculados a estas,
que se presentan como alternativas de inversión ideales en este mercado para gene-
rar cash flow.

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 1 Macy’s Retail Holdings
Macy’s, Inc. es una emblemática compañía estadounidense de ventas minorsitas que
opera tiendas, sitios web y aplicaciones móviles bajo varias marcas, como Macy’s,
Bloomingdale’s y Bluemercury.

Esta empresa comercializa una gran variedad de productos, que incluye indumentaria
y accesorios (para hombres, mujeres y niños), cosméticos, muebles para el hogar y
otros bienes de consumo.

Sus filiales brindan diversos servicios de apoyo a sus operaciones minoristas. Su sub-
sidiaria bancaria, FDS Bank, proporciona procesamiento de crédito, servicio al cliente
y servicios de comercialización de crédito con respecto a todas las cuentas de tarjetas
de crédito que son propiedad de Department Stores National Bank (DSNB). Esta es
una subsidiaria de Citibank NA o FDS Banco.

Si bien la compañía ha sido víctima de la fuerte competencia que representa Amazon

en el sector, ha podido hacer ajustes que le permiten conservar una cuota del mercado
del retail en físico.

Antes de presentar la oportunidad de inversión en bonos de Macy’s, analicemos algu-

nos fundamentos financieros de la compañía que nos permiten proyectar su capaci-
dad de pago, lo que en consecuencia determina la seguridad de sus títulos de deuda.

INGRESOS

A pesar de la fuerte amenaza que representa Amazon en la industrial del retail, los
ingresos de la compañía se han mostrado sólidos en los últimos años y estables en
2021.

Veamos el gráfico de este comportamiento:

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Fuente: Reuters.

INGRESOS NETOS

Luego de un 2020 muy duro en términos de ingresos, Macy’s mostró un avance sus-
tancial que ubicó sus ingresos netos por encima de los USD 230 millones, como pode-
mos ver en el siguiente gráfico:

Fuente: Reuters.

FLUJO DE CAJA

Al igual que con sus ingresos, el flujo de caja de Macy’s superó los USD 700 millones
para julio de este año, a pesar de haber registrado rendimientos negativos para el tri-
mestre culminado en octubre de 2020.

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 Fuente: Reuters.

LIQUIDEZ

Los niveles de liquidez, que permiten determinar el margen de maniobra de la compañía

para cubrir compromisos de pago, se mantuvieron positivos en 2021.

Fuente: Reuters.

El comportamiento de estas variables demuestra que la situación financiera de Macy’s

ha mejorado en los últimos meses, por lo que podría tener capacidad suficiente para
manejar su deuda.

Un dato que vale la pena destacar con respecto a Macy’s es su ratio de Precios/Ga-
nancias en comparación con sus pares de la industria. Este se ubica en 4 veces las
ganancias frente a un promedio de 23,9 veces para el sector.

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Esto quiere decir que los activos de la compañía presentan un descuento con respecto
a sus competidores, ya que este indicador muestra cuántos años de ganancias son
necesarios para cubrir el precio de la acción.

DEUDA

A la fecha, Macy’s cuenta con una calificación de deuda BB de acuerdo con la firma
Fitch Ratings. Entre sus compromisos pendientes de pago entre 2021 y 2043 se ubica
en un rango de entre USD 100 millones y poco más de USD 800 millones, como se
puede observar en el siguiente gráfico:

Fuente: Reuters.

En cuanto al ratio de deuda sobre el total de sus activos, Macy’s muestra un resultado
de 34,5%, lo que se presenta como un aspecto positivo si tenemos en cuenta que el
promedio de la industria se ubica en 48,92% .

Esta compañía de retail se encuentra en una posición que nos permite recomendar
invertir en sus títulos de deuda bajo las siguientes especificaciones:

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 Cusip: 55616XAL1 (esta nomenclatura te permitirá identificar el
bono en tu cuenta de bróker)
ISIN: US55616XAL10 (código universal de identificación del
bono)
Vencimiento del bono: 1 de junio de 2024
Moneda de emisión: USD
Rendimiento: 2,5%
Pago de cupón: semianual
Próximo pago de cupón: 3 de junio de 2022
Cantidad de deuda emitida para este instrumento: USD 500 millones

El monto mínimo de entrada a este bono dependerá de la subasta y la deman-

da al momento de tu inversión. Sin embargo, la cifra podría ubicarse alrededor
de USD 5.000.

2 Murphy Oil Corp.

Es una compañía de exploración y producción de petróleo y gas en todo el mundo.

Sus actividades de exploración y producción se subdividen en varios segmentos geo-

gráficos: Estados Unidos, Canadá, Australia, México, Brasil e incluso Vietnam. Mantie-
ne oficinas operativas en varios lugares del mundo, incluidos Houston, Texas, Calgary,
Alberta y Kuala Lumpur.

Al igual que en el caso de Macy’s, veamos los fundamentos financieros de la compa-

ñía que nos permiten proyectar su capacidad de pago, lo que en consecuencia deter-
mina la seguridad de sus títulos de deuda.

INGRESOS

Desde diciembre de 2017, los ingresos de la compañía se muestran en ascenso, pa-

sando de poco más de USD 500 millones a USD 1.000 millones, a pesar de un ligero
retroceso para el trimestre que culminó en diciembre de 2019. En 2020 experimenta-
ron una baja y en 2021 volvieron de manera ascendente.

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Veamos el gráfico que evidencia este comportamiento:

Fuente: Reuters.

Es importante tener en cuenta que los ingresos de la firma se perfilan al alza, aún
cuando la industria energética ha experimentado grandes dificultades en los últimos
años. De hecho, con la irrupción del coronavirus, el sector se vio fuertemente afectado
y el precio del petróleo llegó a cotizar en valores negativos.

A pesar de esto, Murphy Oil ha podido capear la situación, salir adelante y obtener
ingresos a partir de su actividad de explotación de petróleo y gas.

GANANCIAS

Al igual que en el caso de los ingresos, las ganancias de la compañía presentan un

avance sostenido en 2021.

Hoy, se ubican alrededor de los USD 500 millones.

Fuente: Reuters.

CASH FLOW SEMANAL | INVERSOR GLOBAL | 11

El avance consecuente en las ganancias de Murphy Oil permite proyectar una mejora
sostenida en su situación financiera. Esto le ayudaría a aumentar su capacidad de
pago con respecto a sus compromisos de deuda.

FLUJOS DE CAJA

Si bien este no ha sido el aspecto más sólido de la compañía desde 2017, en 2021
comenzó a registrar números positivos en sintonía con el aumento de sus ganancias
e ingresos.

Fuente: Reuters.

LIQUIDEZ

El comportamiento de Murphy Oil en términos de los recursos financieros de los que

dispone para asumir compromisos de pago, es mucho más positivo que su flujo de
caja. Si bien se perfila a la baja desde septiembre de 2018, en marzo de 2020 presentó
un importante repunte que continuó en 2021.

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Fuente: Reuters.

DEUDA

A la fecha, Murphy Oil cuenta con una calificación de deuda estable o BB+ de acuerdo
con la firma Fitch Ratings. Sus compromisos pendientes de pago entre 2022 y 2042
se ubican en un rango de entre USD 250 millones y poco más de USD 500 millones,
como se puede observar en el siguiente gráfico:

Fuente: Reuters.

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Esta compañía energética se encuentra en una posición estable con respecto a sus
pares, por lo que recomendamos invertir en sus títulos de deuda bajo las siguientes
especificaciones:
Cusip: 626717AA0 (esta nomenclatura te permitirá identificar el
bono en tu cuenta de bróker)
ISIN: US626717AA04 (código universal de identificación del bono)
Vencimiento del bono: 1 de mayo de 2029.
Moneda: USD
Rendimiento: 5,6% anual.
Pago de cupón: semianual
Próximo pago de cupón: 1 de mayo de 2022
Cantidad de deuda emitida para este instrumento: USD 250 millones

El monto mínimo de entrada a este bono dependerá de la subasta y la deman-

da al momento de tu inversión. Sin embargo, la cifra podría ubicarse alrededor
de USD 5.000.

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3 Ford Motor Co
Seguramente conoces a Ford Motor Company, la empresa automotriz global. Su
negocio incluye el diseño, fabricación, comercialización y servicio de una línea com-
pleta de vehículos, camiones y camionetas Ford, así como vehículos de lujo Lincoln.

La compañía opera en cuatro segmentos: automotriz, servicios financieros, Ford

Smart Mobility LLC y operaciones de tesorería central.

El segmento automotriz incluye principalmente la venta de vehículos, piezas de servi-

cio y accesorios de las marcas Ford y Lincoln en todo el mundo.

El segmento de servicios financieros incluye principalmente sus actividades de finan-

ciamiento y arrendamiento relacionadas con vehículos en Ford Motor Credit Company
LLC.

Ford Smart Mobility LLC es una subsidiaria creada para diseñar, construir, hacer crecer
e invertir en servicios de movilidad emergentes.

El segmento de operaciones de tesorería central se dedica principalmente a la toma

de decisiones para inversiones, actividades de gestión de riesgos y proporciona finan-
ciamiento para el segmento automotriz.

Veamos los fundamentos financieros de Ford:

INGRESOS

Los ingresos de la compañía se han mostrado estables en los últimos años, aún cuan-
do experimentaron un retroceso en junio de 2020.

Veamos el estatus de sus ingresos hasta septiembre de 2021:

CASH FLOW SEMANAL | INVERSOR GLOBAL | 15

 Fuente: Reuters.

El segmento automotriz vive una férrea competencia a nivel mundial, debido a las pro-
puestas de vehículos eléctricos que ofrecen compañías como Tesla y la aceptación
cada vez más notable de la tendencia.

Si bien Ford es un fabricante automotriz tradicional, ha puesto en marcha iniciativas

para entrar en el juego de los vehículos eléctricos. En noviembre de 2019, Ford develó
el Mustang Mach-E, un modelo eléctrico equipado con batería de rango extendido
(98,8 kWh) y tracción trasera alcanza una autonomía estimada de hasta 482 kilóme-
tros.

Los ingresos de Ford podrían mostrar un ascenso en el mediano o largo plazo, a partir
de los nuevos lanzamientos.

GANANCIAS

Las ganancias de Ford disminuyeron en el comienzo del 2020 como consecuencia

de la irrupción de la pandemia y los costos de reorganización de la compañía. Las
ventas disminuyeron ante la amenaza económica representada por el virus y esto
lógicamente impactó las ganancias, sin embargo, pudo recuperarse en los trimes-
tres siguientes:

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Fuente: Reuters.

FLUJOS DE CAJA

Al igual que las ganancias, el flujo de caja de Ford retrocedió en el primer trimestre de
2020, pero terminó con balance positivo en 2021.

Fuente: Reuters.

Si bien este es un dato al cual es importante prestar atención, también vale la pena
tener en cuenta cómo se encuentra la liquidez de la empresa.

LIQUIDEZ

Al final de 2021, Ford cuenta con alrededor de USD 30.000 millones en efectivo en su
balance.

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 Fuente: Reuters.

DEUDA

A la fecha, Ford cuenta con una calificación de deuda estable o BB+ de acuerdo con la
firma Fitch Ratings. Sus compromisos de deuda alcanzan emisiones de USD 16.000
millones para los vencimientos de 2021, como podemos ver en este gráfico:

Fuente: Reuters.

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Recomendamos invertir en títulos de deuda de Ford bajo las siguientes especificacio-

nes:
Cusip: 345370BY5 (esta nomenclatura te permitirá identificar el
bono en tu cuenta de bróker)
ISIN: US345370BY59 US626717AA04 (código universal de
identificación del bono)
Vencimiento del bono: 1 de octubre de 2028
Moneda de emisión: USD
Rendimiento anual: 3,2%
Pago de cupón: semianual
Próximo pago de cupón: 1 de abril de 2022
Cantidad de deuda emitida para este instrumento: USD 637 millones

El monto mínimo de entrada a este bono dependerá de la subasta y la de-

manda al momento de tu inversión. Sin embargo, la cifra podría ubicarse
alrededor de USD 5.000.

IMPORTANTE

Dependiendo del bróker con el que estés trabajando, es posible que necesites
solicitar una habilitación especial para acceder al listado de bonos corporati-
vos del que éste dispone para invertir. Esto puede requerir costos adicionales.
Asegúrate de consultarlo con tu bróker antes de realizar cualquier búsqueda
de activos de este tipo en la plataforma de tu cuenta con él.

Ahí las tienes, tres alternativas de inversión que obligan a estas compañías a pagarte
una atractiva renta en dólares al año en estos momentos de crisis.

No pierdas la oportunidad de generar cash flow con estas jugadas.

¡Buenas inversiones!

Equipo de Cash Flow Semanal

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