TIPOS DE BONOS Bonos Cupn Cero Son aquellos que no pagan cupn de inters y el emisor se compromete a devolver el capital

al vencimiento del bono. La tasa de inters que el emisor paga queda implcita en el precio de descuento al que se emite el bono. Usualmente son emitidos por la tesorera de los distintos gobiernos y son operados por tasa de descuento. Bonos a tasa de inters fija y flotante Los bonos a tasa de inters fija son aquellos que acuerdan una determinada tasa de inters cuando son emitidos. En este mismo sentido existen bonos con tasa de inters fija pero que se aumenta a medida que transcurre el tiempo (tasa fija escalonada). Este es el caso de algunos bonos Brady tales como los bonos "Par" emitidos por los mercados emergentes. Los bonos de tasa de inters flotante son aquellos en los que la tasa de inters es pactada en funcin de uno o ms tipos de tasas de inters de referencia, por ejemplo Libor, la tasa de referencia para el mercado hipotecario o la determinada por bonos del gobierno local o del extranjero. Bonos amortizables durante la vida del bono o al vencimiento (Bullet) Son aquellos que van devolviendo parte del capital prestado en cuotas. Por tanto, adems de los intereses, el bono puede pagar un monto extra de amortizacin. Bonos convertibles (Convertible Bond) Son aquellos que adems del derecho a percibir un inters y la amortizacin del principal, incorporan una opcin de adquisicin o suscripcin de acciones de la entidad emisora. La opcin de compra de acciones puede ser a un precio fijo o variable y puede realizarse en una fecha determinada o en sucesivos momentos de la vida del ttulo. El coeficiente de conversin suele depender de la cotizacin de las acciones subyacentes durante un cierto perodo anterior a la fecha de conversin, aplicndoles un descuento que vara segn cada caso. Bonos con opcin de recompra (Callable bond) Es un bono que puede que presenta la opcin de ser recomprado por la sociedad emisora a un precio fijado y en fechas preestablecidas. Este tipo de bonos es ampliamente utilizado en los mercados internacionales, dado que tiene la ventaja para el emisor de que

si los tipos de inters bajan puede recomprar la antigua emisin y lanzar al mercado otra con un tipo de inters menor para sustituirla. Bonos con opcin de reventa (Putable bond) Son bonos emitidos a largo plazo en los que el tenedor del bono tiene el derecho a recomprar, pasado determinado tiempo, bonos de acuerdo con las pautas establecidas en las condiciones de emisin del ttulo. Bonos basura Es un ttulo de renta fija que tiene un alto riesgo de impago y que en contraprestacin tienen que pagar un tipo de inters ms alto, son generalmente emitidos por una entidad poco conocida o de mala recomendacin. Son (bono de grado no-inversin, bono de grado especulativo) bonos de baja calificacin crediticia que estn clasificados por debajo del denominado grado de inversin. Estos bonos tienen un alto riesgo de suspensin de pagos u otros eventos crediticios adversos, pero tpicamente pagan ms dividendos que los bonos de mejor calidad para hacerlos atractivos a los inversores. Bonos del tesoro Son ttulos de deuda que los gobiernos emiten con el objetivo de obtener fondos de manera de financiar de este modo el dficit del estado. Por consiguiente, los bonos del tesoro se refieren al tesoro pblico que un pas tiene como respaldo de sus operaciones financieras como tal. Si bien los bonos del tesoro son una herramienta financiera muy importante para los gobiernos, tambin son una excelente manera de invertir por los escasos riesgos que esta tiene. Generalmente se emiten a dos, tres o cinco aos. Para adquirir bonos del tesoro el inversor deber participar en una subasta que tiende a ser muy competitiva y actualmente en algunos casos se puede entrar en la puja por medios electrnicos como Internet.

Asimismo, la subasta de bonos del tesoro se realiza por tramos con el solo objeto de que se pueda conseguir una mejor liquidez para el emisor. Por este medio, en las pginas oficiales del Ministerio de Economa de cada pas se puede encontrar buena informacin sobre las ltimas emisiones de bonos del tesoro y a travs de ellas se pueden contratar sin los costos de intermediarios. La emisin de bonos del tesoro no se realiza muchas veces en el ao por lo que es conveniente estar bien informado para, en caso de estar interesado, no perder la oportunidad de realizar una inversin que aparece como de las ms seguras del mercado financiero.

ACTUALIDAD COLOCACIN RENTA FIJA Emisiones de renta fija en la BVC alcanzan $1,96 billones en lo corrido de este ao

La colocacin de bonos en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), supera los $1,95 billones, con lo que ya se doblan los resultados de las emisiones de deuda del mismo periodo de 2012. En las emisiones realizadas este ao, se ha logrado una demanda de $3,97 billones, situacin que de acuerdo con los expertos, augura xito a las emisiones que estn previstas en los prximos meses como las del Bbva, Ecopetrol, Alpina, entre otras compaas. Si bien tradicionalmente en el primer trimestre del ao las entidades financieras son las primeras empresas en salir a colocar deuda, cabe resaltar la participacin que han tenido las empresas del sector real. Entre ellas, la colocacin ms demandada fue la de Promigas, que obtuvo ofertas por $989.989 millones para emitir un total de $500.000 millones, mientras que desde enero cuatro empresas del sector financiero han emitido papeles de deuda de largo plazo. Entre estas se destaca la emisin de Davivienda que logr una demanda por $1,36 billones y coloc $500.000 millones. CASO FRESENIUS SE & CO EMPRESA ALEMANA Una empresa alemana catalogada como 'bono basura' coloca deuda ms barata que Espaa. Reina el optimismo en el ambiente. Las primeras subastas del Tesoro Pblico en lo que va de 2013 han sido todo un xito, dadas las circunstancias y precedentes no tan lejanos; la prima de riesgo se situaba en julio en los 600 puntos. Sin embargo, que compaas europeas catalogadas como bono basura por las agencias de rating estn disfrutando de un clima parecido apunta a que no influye tanto la marca pas -es decir, los progresos realizados del pas- como el apetito por el riesgo. El caso ms significativo, que ya ha sido destacado en diversos medios especializados, es el de una pequea empresa de atencin sanitaria alemana llamada Fresenius SE & Co., que hace apenas unos das logr colocar 500 millones de euros en bonos a siete aos (es

decir, con vencimiento en 2020) a un inters del 2,875%. Por comparar, el Tesoro Pblico ofrece ahora mismo por bonos a ese plazo un 4,210%. Fresenius tiene una calificacin Ba1 por parte de Moodys y una BB+ en las a gendas de Standard & Poors y Fitch Ratings. Espaa, por su parte, cuenta con una nota Baa3 (Moodys), BBB- (Standard & Poors) y BBB (Fitch Ratings). Bien es cierto que, segn explica el analista del banco Socit Gnrale, Suki Mann, el resultado de la emisin de la empresa alemana supone toda una hazaa en la historia de las subastas en euros. VENEZUELA EL PAS MS INSEGURO PARA INVERTIR EN BONOS SOBERANOS, PER EL MS SEGURO La diferencia de tasa que paga con un bono de EEUU es menor a un punto porcentual. Venezuela, Argentina y Ecuador son los pases ms riesgosos para comprar deuda pblica. Las polticas de los Gobiernos y su relacin con el mundo inciden en el riesgo pas. En Amrica Latina se ha evidenciado la preferencia de los inversores que confan en los ttulos de Per, Colombia, Uruguay y Mxico, mientras que Venezuela, Argentina y Ecuador estn entre los bonos pblicos ms riesgosos. Per tiene el riesgo pas ms bajo de la regin. Es decir que un bono de Per paga una diferencia menor a un punto porcentual que un ttulo de EEUU. El riesgo pas es el ndice que mide la diferencia de tasas de inters que existe entre un bono del Tesoro de EEUU y el rendimiento que tiene un ttulo en el pas medido. Cada 100 puntos, quiere decir que ese pas paga un punto porcentual ms alto que un ttulo de similar duracin de los EEUU. El EMBI + que elabora el banco norteamericano surge de la cotizacin promedio de los bonos, su tasa interna de retorno vs. el rendimiento de los bonos de EEUU. El ndice incluye a varios pases emergentes de Amrica Latina, pero tambin de Europa del Este y de Asia. El riesgo pas es una variable tenida en cuenta por los inversores y que tambin regula la tasa para el sector privado. Cuanto ms baja es la tasa, mejores oportunidades para las empresas locales que buscan financiacin. BONOS CORPORATIVOS GLOBALES CASO ETB La compaa colombiana subast en Estados Unidos cerca de US$300 millones, de los US$600 millones aprobados por el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico

Segn explic el analista de Alianza Valores, Juan David Balln, los bonos van a ser globales a 10 aos, lo cual indica que sern denominados en pesos y pagados en dlares. De acuerdo con los expertos del mercado financiero, esta ser una buena oportunidad para que los inversionistas extranjeros accedan a un potencial sector econmico en Colombia, que es el de servicios tecnolgicos, dado a que son de las pocas colocaciones de empresas colombianas que no estn directamente relacionadas con bancos. El nico obstculo casi inevitable en estas colocaciones que se han pensado fuera de Colombia es que el descalabro de Interbolsa ha generado algunos efectos. Apenas se dio la crisis se vio cierta aversin al riesgo en papeles colombianos, pero podramos decir que las tasas de inters continuarn en la senda bajista. Cabe resaltar que estas empresas que salen al mercado internacional, tienen un total respaldo para su deuda e Interbolsa es un hecho temporal, agreg Bolaos. Vale la pena destacar que el emisor tiene una ventaja y es que hay por anticipado un ahorro por la devaluacin del dlar. Es por esta razn que los analistas hacen un llamado a otras compaas para que saquen provecho de la coyuntura del mercado cambiario para colocar ms deuda en dlares. La analista de Acciones y Valores, Milena Franco, comparte esta opinin, adems de que considera que la colocacin de la Empresa de Telecomunicaciones de la capital del pas es interesante porque su calificacin es grado de inversin: Ba1 segn Moddys y BBB - de acuerdo con Fitch, que pueden ser vistas como un atractivo importante, lo cual va de la mano a las perspectivas de Colombia, que pese a la desaceleracin, sigue creciendo a tasas buenas. Los resultados obtenidos sern una pauta para que Davivienda realice su emisin de deuda en la el exterior, con el fin de obtener recursos para fondear los crditos de la entidad financiera durante los primeros meses del ao en curso, la cual se llevara a cabo por un monto de US$300 millones.