PANORAMA

MONETARIO Y FINANCIERO
13 DE JUNIO DE 2023

Guido Lorenzo
Director Ejecutivo
[email protected]

Melisa Sala Florencia Iragui

Economista jefe Economista
[email protected] [email protected]
Rivadavia 1829, 2° piso – CABA
Matías De Luca
Economista
[email protected]
Paula Alvarado
Economista
[email protected]
lcg. www.lcgsa.com.ar
[email protected]
1
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Editorial
1. El ratio de pasivos remunerados a PBI tocó un encuentran por debajo del nivel existente previo meses pre elecciones de forma menos
máximo de 12,3% al cierre del mes anterior. Las a la firma del último acuerdo del FMI. traumática. De esta manera, habrá menos estrés
razones se encuentran tanto del lado de la oferta 4. En conjunto, la expansión del pasivo del BCRA y en las licitaciones aunque no se puede descartar
de dinero como de la demanda. La oferta se la caída del activo, muestran que la hoja de ventas masivas en caso de noticias menos
incrementa producto de una mayor emisión para balance de la autoridad monetaria sigue favorables para el mercado. Principalmente si se
cubrir el déficit de la tesorería nacional. Este deteriorándose. En este caso, el ratio de ven con chances plataformas políticas que
incremento se da adicional a la emisión convertibilidad de pesos a dólares alcanza los fomenten el reperfilamiento de deuda en pesos
endógena de dinero producto del pago de $633 y hace pensar que el dólar libre podría o de dolarización.
intereses de la deuda del BCRA remunerada. entonces acelerar su escalada para situarse 7. Por lo pronto, esperamos que el FMI habilite los
Asimismo, la intervención del mismo en el cercano a ese valor en el corto plazo. fondos para pagar los próximos vencimientos y
mercado de cambios provocó una expansión de ello de la garantía de alcanzar la fecha de las
la oferta de pesos. 5. El escenario de mayor brecha es posible debido a
que estos fundamentos van acompañados por PASO bajo un escenario similar al actual. No
2. Sobre estos factores de expansión, la demanda una incertidumbre generalizada. Tanto en el obstante, el resultado de esas elecciones puede
de dinero sigue cayendo. Así, en mayo el ratio de plano político, debido a la falta de certeza acerca traer consecuencias para el mercado.
base monetaria a PBI alcanzó un mínimo de quién puede suceder al gobierno actual como 8. La situación actual, vale aclarar, no es sostenible.
histórico de 4,7%. Todos los agregados crecen en el plano de la economía, y más precisamente El BCRA no tiene más reservas. La economía se
por debajo de la tasa de inflación mostrando una de la política económica. Sucede que el acuerdo encuentra en un modo de supervivencia y
reticencia a mantener saldos en moneda con el FMI no se está cumpliendo en absoluto y creemos que se puede llegar a fin de año con el
doméstica presumiblemente debido a la elevada ello trae consigo la falta de certidumbre acerca esquema actual aunque con mayor sufrimiento
inflación. del rumbo de la política monetaria, fiscal y de la actividad, producto de la profundización de
3. La expansión de los pasivos remunerados del cambiaria. las dificultades para acceder a divisas para el
BCRA no tuvo su correlato en las reservas 6. El canje de deuda en pesos resultó favorable pago de importaciones.
internacionales. Por el contrario, las reservas para el gobierno y eso ayuda a transitar los
netas siguieron su tendencia a la baja y ya se

lcg. 2
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Índice

Tasas de interés Préstamos y Depósitos

Tasa de política
Evolución mensual
Tasas activas y pasivas
Mercado de Cambios Sistema Financiero
FX oficial/ FX libres Pg.29 Pg.132 Indicadores de liquidez
ROFEX Irregularidad de la cartera
Tipo de cambio real multilateral

Pg.119 Pg.141 Mercado de Deuda

Reservas Internacionales Curvas
Colocaciones/ Vencimientos
Factores de explicación EMBI
Balance del BCRA

Pg.14 Pg.144

Mercado de Dinero Fondos Comunes de

Inversión
Agregados monetarios
Money Market/ Renta Fija
Pg.4 151
Pg.
lcg. 3
MERCADO DE DINERO
• Con el mes de mayo cerrado, la base monetaria creció un 4% mensual, consistente con una
contracción del 4,6% mensual real. En términos anuales la variación positiva fue del 48%,
equivalente a una baja real del 31%. Actualmente la base monetaria representa un 4,7% del PBI.
• Mayo finalizó con un aumento de la BM de $209 MM en la comparación punta a punta. La
principal (y única) variable expansiva fue la compra de divisas al sector privado por $413 MM en
el último mes de vigencia de dólar Agro para el complejo sojero. Por el contrario, la principal
variable contractiva fue el Rescate de títulos en $154 MM. Por otro lado, el sistema financiero
también fue contractivo, inyectando un total de $939 MM en concepto de intereses por pasivos
remunerados. Además, el BCRA logró captar $230 MM por Pases y otros $733 MM por Leliqs,
dando por resultado un saldo negativo neto por $24 MM. Por último, el Sector público fue
contractivo por $24 MM.
• Durante marzo el Circulante cayó en promedio 5,1% real, registrando una caída del 28% real en
términos anuales. El M2 privado se redujo a un ritmo mensual del 2,3% real, consistente con una
caída anual del 14% real. El M3 privado también cayó, en este caso un 2,4% mensual real y en
términos anuales la variación real fue negativa por 5,2%.

4
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de dinero Base monetaria, factores de explicación

Factores de explicación de la base monetaria Factores de expansión de la base monetaria

ARS MM. Acum. en el mes ARS MM
Último mes Acumulado
Acum. Mes
939,5 cerrado anual
31-may.-23 30-abr.-23
Base monetaria 209,8 -2,9 372,7
413,5
209,8 S. Financiero -24,8 -476,0 -217,9
Pases -230,7 -744,1 -1.637,7
-24,8 -24,2 Leliq -733,6 -428,0 -2.314,4
-230,7 -154,7
Intereses 939,5 696,0 3.734,3
S. Público -24,2 -1,8 45,3
-733,6 Compra/ Vta divisas 413,5 143,6 -36,7
Pases

S. Público
S. Fin.

Rescate Títulos $
BM

Intereses

Divisas (S. Priv)

Rescate Títulos $ -154,7 331,4 582,0
Leliq

Fuente: LCG en base a BCRA

Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 5
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de dinero Pasivos monetarios (BM+PR), factores de explicación

Factores de explicación de los pasivos monetarios del BCRA

ARS MM

4.325
Acum. en 2023
3.734
Acum.mes

1.174
939
582
413
45
-37
-24 -155
Intereses
remunerados

S.Público

Rescate títulos $
Venta divisas
BM+ Pasivos

Compra/

S Priv.
Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 6
lcg.
% PBI

PASIVOS REM. may/22

9,8%
Mercado de dinero

Asistencia
0,6%
al Tesoro

Operaciones
2,0%

Mercado Abierto

Intervención
0,5%

Mercado Cambiario

Emisión no automática
Pasivos remunerados

Factores de explicación de Pasivos Remunerados

Otros
0,5%

Efecto crecimiento
4,9%

(licuación)

Intereses
5,6%

Pasivos Rem.

Demanda de dinero
1,7%

(Delta BM)
Emisión automática

Demanda de dinero
3,3%

( mayor nominalidad)

PASIVOS REM. may/23

12,5%

7
13 de junio de 2023
Informe Monetario y Financiero
lcg.
0%
20%
40%
80%
100%
120%

60%
feb.-15
may.-15
ago.-15
nov.-15
feb.-16
may.-16 Base monetaria

Fuente: LCG en base a BCRA

ago.-16
nov.-16
feb.-17
may.-17
ago.-17

a/a
nov.-17
Mercado de dinero

feb.-18
may.-18
ago.-18
a/a fin de mes, último mes cerrado

nov.-18
feb.-19
may.-19
ago.-19
nov.-19
feb.-20
may.-20
ago.-20
nov.-20
feb.-21
may.-21
ago.-21

a/a real (eje der)

nov.-21
feb.-22
may.-22
ago.-22
nov.-22
feb.-23
may.-23
48%
0%

-32%
10%
20%
30%
40%

-40%
-30%
-20%
-10%

20%
60%
100%

0%
40%
80%
120%

feb.-15
may.-15
ago.-15
nov.-15
feb.-16
may.-16
Fuente: LCG en base a BCRA
Agregados monetarios, crecimiento anual

ago.-16
nov.-16
feb.-17
Circulante
Agregados monetarios

may.-17
ago.-17
nov.-17
feb.-18
may.-18
ago.-18
nov.-18
feb.-19
may.-19
M3 privado
a/a promedio mensual, último mes cerrado

ago.-19
nov.-19
feb.-20
may.-20
ago.-20
nov.-20
feb.-21
may.-21
ago.-21
M2 privado

nov.-21
feb.-22
may.-22
ago.-22
nov.-22
feb.-23
may.-23
105%

56%
85%

8
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Informe Monetario y Financiero
lcg.
6%
7%
8%
9%
10%
12%
13%

5%
11%
ene.-03
ene.-04
ene.-05
ene.-06
Base monetaria
Mercado de dinero

ene.-07

Fuente: LCG en base a BCRA

ene.-08
ene.-09
ene.-10
ene.-11
% PBI; hasta último mes cerrado

ene.-12
ene.-13
ene.-14
ene.-15
ene.-16
ene.-17
ene.-18
ene.-19
ene.-20
ene.-21
ene.-22
ene.-23
4,7%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%

14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
21%
22%
23%
Agregados monetarios, en % del PBI

ene.-03 ene.-03
ene.-04 ene.-04
ene.-05 ene.-05
M2 privado

M3 privado

ene.-06 ene.-06
ene.-07 ene.-07
ene.-08 ene.-08
Fuente: LCG en base a BCRA

ene.-09
Fuente: LCG en base a BCRA

ene.-09
ene.-10 ene.-10
ene.-11 ene.-11
ene.-12 ene.-12
ene.-13 ene.-13
ene.-14 ene.-14
% PBI; hasta último mes cerrado

% PBI; hasta último mes cerrado

ene.-15 ene.-15
ene.-16 ene.-16
ene.-17 ene.-17
ene.-18 ene.-18
ene.-19 ene.-19
ene.-20 ene.-20
ene.-21 ene.-21
ene.-22 ene.-22
ene.-23 ene.-23
11,5%

20,2%

9
13 de junio de 2023
Informe Monetario y Financiero
lcg.
70
80
100
110
120

60
90
1-ene.
15-ene.
29-ene.
12-feb.

2018
26-feb.
Base 100= 1-ene

Fuente: LCG en base a BCRA

12-mar.
26-mar.
9-abr.

2019
23-abr.
Mercado de dinero

7-may.
21-may.
4-jun.

2020
Circulante (a precios constantes)

18-jun.
2-jul.
16-jul.
30-jul.

2021
13-ago.
27-ago.
10-sep.
24-sep.

2022
8-oct.
22-oct.
5-nov.
19-nov.
3-dic.
2023 17-dic.
31-dic.
70
80
90
100
110
120
130
140

60

1-ene.
15-ene.
29-ene.
12-feb.
2018

26-feb.
Base 100= 1-ene

Fuente: LCG en base a BCRA

12-mar.
26-mar.
Agregados monetarios, en términos reales

9-abr.
2019

23-abr.
7-may.
21-may.
4-jun.
2020

18-jun.
M2 privado (a precios constantes)

2-jul.
16-jul.
30-jul.
13-ago.
2021

27-ago.
10-sep.
24-sep.
8-oct.
2022

22-oct.
5-nov.
19-nov.
3-dic.
2023

17-dic.
31-dic.
10
13 de junio de 2023
Informe Monetario y Financiero
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de dinero Financiamiento al Tesoro
Adelantos transitorios Resultado cuasifiscal
$ MM $ MM
Límite Transf.
Stock m/m Margen Acum.
máx. Mensual
ene-23 2.793 0 3.514 720 ene-23 0 0
feb-23 2.793 0 3.640 847 feb-23 0 0
mar-23 2.923 130 3.825 902 mar-23 0 0
abr-23 3.023 100 4.029 1.006 abr-23 0 0
may-23 3.463 440 4.223 760 may-23 0 0
jun-23 jun-23 0 0
jul-23 jul-23 0 0
ago-23 ago-23 0 0
sep-23 sep-23 0 0
oct-23 oct-23 0 0
nov-23 nov-23 0 0
dic-23 dic-23 0 0
MONTO POTENCIAL AL TRANSFERIR>>>> 3.442 MONTO POTENCIAL AL TRANSFERIR >>>> 58
Margen disponible >>>> 2.772 Margen disponible >>>> 58
lcg. 11
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de dinero Cumplimiento meta FMI: financiamiento al Tesoro

Meta de Financiamiento del BCRA al Tesoro

ARS M

1.000.000 Meta FMI (fdp)

883.00
900.000 Financiamiento del BCRA acumulado
800.000
700.000 651.400
600.000
500.000
400.000 372.800
300.000
200.000 139.300
100.000
0
feb.-23

ago.-23
may.-23

nov.-23
jun.-23
mar.-23

oct.-23
sep.-23
ene.-23

jul.-23

dic.-23
abr.-23

Fuente: LCG

lcg. 12
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de dinero Pasivos remunerados del BCRA

Pasivos remunerados del BCRA Pasivos remunerados del BCRA

ARS Bn del último mes cerrado % PBI. Hasta último mes cerrado
3,5 12,3%
Total: ARS 14,33 Bn 12%
3,0
+1,1 M m/m (8,5% m/m)
10%
2,5

2,0 8%

1,5 6%

1,0 4%

0,5
2%

0,0
0%
may.-18

may.-19

may.-20

may.-21

may.-22

may.-23
sep.-18

sep.-19

sep.-20

sep.-21

sep.-22
ene.-18

ene.-19

ene.-20

ene.-21

ene.-22

ene.-23

ene.-03
ene.-04
ene.-05
ene.-06
ene.-07
ene.-08
ene.-09
ene.-10
ene.-11
ene.-12
ene.-13
ene.-14
ene.-15
ene.-16
ene.-17
ene.-18
ene.-19
ene.-20
ene.-21
ene.-22
ene.-23
-2%
Lebac Leliq Pases
Fuente: LCG en base a BCRA Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 13
RESERVAS INTERNACIONALES
• Mayo culminó con una baja de USD 2 MM en las reservas brutas, debido a pagos a
Organismos Internacionales por USD 1 MM. Las reservas netas mostraron el mismo
comportamiento, ya que su variación respecto al mes anterior fue negativa en USD 1,2
MM.

• En 3 de las 20 ruedas que hubo en el mes, el BCRA resultó vendedor neto de divisas.

• En lo que va del año, la caída en las reservas netas asciende a más de USD 8 MM
producto de ventas de divisas al sector público y privado por USD 2 MM y USD 2,1
MM, respectivamente, y el remanente por pagos de deuda al FMI y bonistas privados.

• El BCRA registra reservas netas negativas por 1,7 MM en lo que va de junio.

 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Reservas internacionales Reservas internacionales

Reservas Internacionales Factores de explicación de Reservas internacionales

USD MM USD M Acum en el mes Acum. 2023
12-jun. 31-may.
80
Compra/ ventas de divisas -188 846 -2.968
Organismos Internacionales -29 -1.002 -4.217
70
Efectivo mínimo -35 -222 -846
60 Operac. Sector Público -6 -82 -1.856
Otros -171 -1.540 291
50 Total -430 -2.000 -9.597

40
12 jun
30 32,4 MM

20
jun.-08

jun.-09

jun.-10

jun.-11

jun.-12

jun.-13

jun.-14

jun.-15

jun.-16

jun.-17

jun.-18

jun.-19

jun.-20

jun.-21

jun.-22
Fuente: LCG en base a BCRA jun.-23

lcg. 15
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Reservas internacionales Reservas internacionales netas

Reservas internacionales
USD MM
Reservas Internacionales 12-jun.-23 31-may.-23 30-dic.-22
USD MM
RI Brutas 32,4 33,0 44,6
80 % PBI 0,1 0,1 0,1
12 jun
70 Encajes 10,9 11,0 12,1
RI Brutas
60 Swap con China 18,2 18,3 18,6
RI Netas
50 Otros Org. Internacionales 3,2 3,2 3,2
40
32,4 MM
DEG FMI (excl. Apoyo Presup) 0,0 0,0 1,6
30
SEDESA 1,8 1,8 1,9
20
RI Netas -1,7 -1,3 7,3
10
% PBI -0,3% -0,2% 1,2%
0 -1,7 MM
RI Netas criterio FMI* -1,5 -1,1 8,2
-10
% PBI -0,2% -0,2% 1,3%
ago.-10

ago.-17
abr.-08

jul.-13

abr.-15

abr.-22
ene.-10

sep.-14

ene.-17

dic.-19
jul.-20

sep.-21
oct.-11
may.-12
dic.-12

oct.-18
may.-19
jun.-09
nov.-08

nov.-15

nov.-22
mar.-11

feb.-14

jun.-16

mar.-18

feb.-21

jun.-23
Oro 3,9 3,9 3,6
RI de rápida disponibilidad -5,6 -5,2 3,7
Fuente: LCG en base a BCRA
% PBI -0,9% -0,8% 0,6%

*Para el cálculo de las reservas netas se utiliza un criterio de valuación

diferente al que utiliza el FMI para el cumplimiento de las metas (se toman
valores de oro, yuan, DEGs, etc. a precios de marzo de 2022, mientras que
acá optamos por valores de mercado).
lcg. 16
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Reservas internacionales Balance resumido del BCRA

Tipo de cambio de convertibilidad* vs. FX oficial y CCL Balance resumido del BCRA
USD MM
ARS/ USD
8 jun Δ Δ Acum
31-may-23 31-may-22 31-dic.-22
700 Interanual 2023
675 633,74
650 Activo 163,5 158,7 179,2 5 -16
625
600 Com. 3500 (BCRA)
575 481,54 Reservas Internacionales 33,0 41,6 44,6 -9 -12
550 TC convertibilidad
525 Letras intransferibles 62,2 57,7 61,8 4 0
500 CCL
475
450 Otros Títulos Públicos 27,7 2,5 22,2 25 6
425
400 Adelantos Transitorios 14,5 18,6 15,8 -4 -1
375
350 Otros Activos 26,1 38,3 34,8 -12 -9
325
300 244,33
275 Pasivo 146,1 151,2 168,1 -5 -22
250
225 Base Monetaria 23,3 31,4 29,4 -8 -6
200
175
150 LeliUs y Pases Pasivos 80,0 74,8 91,3 5 -11
125
100 En poder de los bancos 79,1 31,8 33,8 47 45
75
50 Utilizados como garantías 0,9 43,0 57,6 -42 -57
25
0
Depósitos del Gobierno 2,2 3,1 6,8 -1 -5
sep.-18

sep.-19

sep.-20

sep.-21

sep.-22
jun.-18

jun.-19

jun.-20

jun.-21

jun.-22

jun.-23
mar.-19

mar.-20

mar.-21

mar.-22

mar.-23
dic.-18

dic.-19

dic.-20

dic.-21

dic.-22
Encajes uSD 11,0 12,1 12,1 -1 -1
Deuda con OIs 3,1 3,1 3,1 0 0
Otros pasivos 26,6 26,8 25,4 0 1
Fuente: LCG en base a BCRA. * Base monetaria + Pasivos remunerados/ Reservas Internacionales
Patrimonio Neto 17,3 7,4 11,0 10 6

lcg. 17
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Reservas internacionales Meta Reservas Netas FMI

Meta de Reservas Netas

USD M, acumulado desde diciembre 2021
9.800
10.000 8.700
8.600
8.000
5.500 8.000
6.000 7.200
6.800
4.000

2.000
1.900
0

-2.000

-4.000
feb.-22

may.-22

feb.-23

may.-23
jun.-22

ago.-22

nov.-22

jun.-23

ago.-23

nov.-23
mar.-22

mar.-23
abr.-22

sep.-22

abr.-23

sep.-23
ene.-22

ene.-23
oct.-22

oct.-23
jul.-22

dic.-22

jul.-23

dic.-23
Fuente: LCG Reservas netas META AJUSTADA 2023 META ORIGINAL

lcg. 18
MERCADO DE CAMBIOS
• El tipo de cambio mayorista cerró su cotización a $239,33 al 31 de mayo de 2023. En base a
estos datos, el mes termina con una devaluación del 7,5% mensual punta a punta, alcanzando
una variación anual del 99,2%.

• Por su parte, el CCL cerró mayo a $474,99 mientras que el Blue lo hizo en $493, ubicando las
brechas respecto al oficial en el 98% y 106%, respectivamente. Contra el cierre de 2022, el CCL
se encareció un 38%, mientras que el Blue un 42,5% (vs. una inflación estimada del 34,7% hasta
mayo).

• Por su parte, las expectativas de devaluación en los contratos de futuros marca un ritmo
consistente con el 234% anual a 1 año vista.

19
lcg.
FX

50
100
125
150
175
225
250
275
300
325
375
400
425
450
500
525

75
200
350
475
12-nov.-20
12-dic.-20
12-ene.-21

AR$/ US$
12-feb.-21
12-mar.-21
12-abr.-21

Fuente: LCG en base a BCRA

12-may.-21
12-jun.-21

CCL
Blue
12-jul.-21
Mercado de cambios

12-ago.-21
12-sep.-21
12-oct.-21
12-nov.-21
Com. 3500 (BCRA)
12-dic.-21
12-ene.-22
12-feb.-22
12-mar.-22
12-abr.-22
12-may.-22
12-jun.-22
12-jul.-22
12-ago.-22
12-sep.-22
12-oct.-22
12-nov.-22
12-dic.-22
12-ene.-23
Tipo de cambio spot

12-feb.-23
12-mar.-23
12-abr.-23
12-may.-23
12-jun.-23
246,78
484
12 jun
FX

0%
20%
40%
60%
80%
120%
140%
503,37180%

100%
160%

12-dic.-20
12-ene.-21
12-feb.-21
12-mar.-21
12-abr.-21
12-may.-21
Fuente: LCG en base a BCRA

12-jun.-21
12-jul.-21
12-ago.-21
12-sep.-21
12-oct.-21
12-nov.-21
12-dic.-21
12-ene.-22
12-feb.-22
12-mar.-22
Devaluación diaria movil 5 días, TEA

12-abr.-22
12-may.-22
12-jun.-22
12-jul.-22
12-ago.-22
12-sep.-22
12-oct.-22
12-nov.-22
12-dic.-22
12-ene.-23
12-feb.-23
12-mar.-23
12-abr.-23
12-may.-23
12-jun.-23
20
13 de junio de 2023
Informe Monetario y Financiero

147%
lcg.
50
250
350
450

-50

-150
150
12-abr.-21
12-may.-21
12-jun.-21
12-jul.-21
12-ago.-21

Fuente: LCG en base a BCRA

12-sep.-21
12-oct.-21
12-nov.-21
Mercado de cambios

12-dic.-21
BCRA: compra de divisas

12-ene.-22
12-feb.-22
USD M, promedio móvil 10 días

12-mar.-22
12-abr.-22
12-may.-22
12-jun.-22
12-jul.-22
Mayo: USD 846 M

12-ago.-22
12-sep.-22
Acum. 2023: USD -2.123 M

12-oct.-22
12-nov.-22
12-dic.-22
12-ene.-23
Brecha cambiaria

12-feb.-23
12-mar.-23
12-abr.-23
12-may.-23
12-jun.-23
100%
120%
140%
160%

0%
20%
40%
60%
80%
180%

12-dic.-19
12-feb.-20
12-abr.-20
12-jun.-20
Fuente: LCG en base a BCRA

12-ago.-20
% respecto al oficial
Brecha Cambiaria

12-oct.-20
12-dic.-20
12-feb.-21
12-abr.-21
Blue

12-jun.-21
12-ago.-21
12-oct.-21
12-dic.-21
12-feb.-22
12-abr.-22
12-jun.-22
12-ago.-22
Brecha CCL

12-oct.-22
12-dic.-22
12-feb.-23
12-abr.-23
12-jun.-23
96%
104%

21
13 de junio de 2023
Informe Monetario y Financiero
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de cambios Futuros del tipo de cambio

Futuros Rofex Futuros Rofex

ARS/USD Tasa de devaluación implícita. % anualizado

780
750 250%
720 703,0
690 661,0
225%
660 620,0
630
600 585,0 200%
545,0
570
540 491,0 175%
510 433,4
480 150%
450 398,4
420 363,0 125%
390 329,6
360
330 290,1 100%
300 259,9
270 75%
240
210 50%
180

t+1

t+2

t+3

t+4

t+5

t+6

t+7

t+8

t+9

t+10
ene-24
jul-23

sep-23

feb-24
may-23

may-24
jun-23

ago-23

nov-23

mar-24
oct-23

dic-23
abr-23

abr-24
12-jun-23 12-may-23
12-jun-23 12-may-23 12-abr-23
Fuente: LCG en base a ROFEX Fuente: LCG en base a ROFEX

Interés abierto al 12 de junio: USD 3,75 Bn

lcg. 22
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de cambios Monedas del mundo

Principales monedas del mundo

Mon. /USD
Acum. Mes
12-jun.-23 Acum. Mes Acum. 2023
previo

Monedas de la región
Real (Brasil) $ 4,87 -2,0% -0,9% -7,1%
Peso mexicano $ 17,27 -2,7% -1,9% -11,9%
Peso colombiano $ 4.181 -7,6% 0,1% -12,6%
Peso uruguayo $ 38,70 -0,1% 0,2% -0,4%
Peso chileno $ 787,20 -1,4% -0,6% -10,0%
Peso argentino (Ref. BCRA) $ 246,78 6,9% 7,1% 43,3%
Demás monedas
Yuan Renminbi (China) $ 7,14 2,1% 1,5% 2,2%
Dólar australiano $ 1,48 -1,4% 0,8% 0,0%
Dólar canadiense $ 1,33 -1,2% 0,2% -1,8%
Libra esterlina $ 0,80 -0,7% -0,4% -3,3%
Euro $ 0,93 1,2% 0,8% -1,6%
Nueva lira turca $ 23,35 18,4% 2,0% 25,2%
Yen (Japón) $ 139,34 1,7% 2,8% 3,2%
lcg. Fuente: LCG en base a Banco de Chile
23
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de cambios Tipo de cambio real multilateral

Tipo decambio
Tipo de cambioreal real multilateral
multilateral
Índicebase
Índice base dic-01=1
dic-01=1

2,1
3,5

1,9
2,9

2,3 1,7

1,7 1,5 12-jun:

1,39
1,1 1,3
1,66% m/m
1,44% a/a

0,5 1,1
jun-98
jun-99
jun-00
jun-01
jun-02
jun-03
jun-04
jun-05
jun-06
jun-07
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
jun-13
jun-14
jun-15
jun-16
jun-17
jun-18
jun-19
jun-20
jun-21
jun-22
jun-23

ago-20

ago-21

ago-22
oct-20

oct-21

oct-22
jun-20

jun-21

jun-22

jun-23
abr-20

abr-21

abr-22

abr-23
feb-21

feb-22

feb-23
dic-20

dic-21

dic-22
Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 24
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de cambios Tipo de cambio real, principales socios comerciales

Tipo de cambio real multilateral

Índice base dic-01=1

3,6 2,4

3,0
2,1

2,4

1,8
1,8 12 jun:
1,45; -0,7% m/m
1,2 1,5 1,45; +1,39% m/m
1,40; +1,7% m/m
1,43; +3,2% m/m
0,6
1,2 1,31; +2,5% m/m
jun-07

jun-09
jun-98
jun-99
jun-00
jun-01
jun-02
jun-03
jun-04
jun-05
jun-06

jun-08

jun-10
jun-11
jun-12
jun-13
jun-14
jun-15
jun-16
jun-17
jun-18
jun-19
jun-20
jun-21
jun-22
jun-23

ago-20

ago-21

ago-22
oct-20

oct-21

oct-22

abr-23
jun-20

jun-21

jun-22

dic-22

jun-23
abr-20

abr-21

abr-22
feb-20

feb-21

feb-22

feb-23
dic-20

dic-21
TCRM Brasil EEUU China Zona Euro
Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 25
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de cambios Tipo de cambio a precios de hoy

FX necesario para retomar niveles de …

FX ajustado por inflación AR$/US$
$ del último mes FX necesario para Mismo cálculo pero
recuperar competitividad ajustado por presión
800 de … tributaria
AR$/ USD var % AR$/ USD var %
700
2003/2005 401,4 63% 481,1 95%
600
2003-05: $ 481,1 2007/11 357,1 45% 367,7 49%
500
3T-11
305,9 24% 302,8 23%
400 (previo al cepo)
2012
264,8 7% 250,1 1%
300 2003-05: $ 401,4 (último año c/ eq. comercial)
Nov-15
188,5 -24% 173,3 -30%
(Fin era K)
200
Ago-18/Nov-19 314,6 27% 311,9 26%
100
Finales de 2021
260,1 5% 261,2 6%
(Compromiso FMI)
0
Fuente: LCG
may-00
may-01
may-02
may-03
may-04
may-05
may-06
may-07
may-08
may-09
may-10
may-11
may-12
may-13
may-14
may-15
may-16
may-17
may-18
may-19
may-20
may-21
may-22
may-23
Ajustado por inflación y presión tributaria Ajustado por inflación
Fuente: LCG

lcg. 26
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de cambios
Tipo de cambio real bilateral EEUU, oficial vs CCL

Tipo de cambio real bilateral ARS/USD: Oficial

Título del vs. CCL
gráfico
índice base diciembre 2001=1

4,0

3,5

3,0

2,5
2,67

2,0 12 de junio
Brecha: 104%
1,5
1,31
1,0

0,5

0,0

jun.-18

jun.-20
jun.-00

jun.-01

jun.-02

jun.-03

jun.-04

jun.-05

jun.-06

jun.-07

jun.-08

jun.-09

jun.-10

jun.-11

jun.-12

jun.-13

jun.-14

jun.-15

jun.-16

jun.-17

jun.-19

jun.-21

jun.-22

jun.-23
TCR FX CCL TCR FX oficial
Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 27
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de cambios Tipo de cambio real, ajuste por evolución de Presión
Tributaria y Términos de Intercambio

Tipo de cambio real bilateral ajustado por presión tributaria Tipo de cambio real bilateral ajustado por presión tributaria y
índice base diciembre 2001=1 términos de intercambio. índice base diciembre 2001=1
3,50 4,50

3,00 4,00

3,50
2,50
3,00 3,11
2,00 2,50
1,83
2,00
1,50
1,50 1,6
1,00
0,94 1,00
0,50 0,50
abr.-00
abr.-01
abr.-02
abr.-03
abr.-04
abr.-05
abr.-06
abr.-07
abr.-08
abr.-09
abr.-10
abr.-11
abr.-12
abr.-13
abr.-14
abr.-15
abr.-16
abr.-17
abr.-18
abr.-19
abr.-20
abr.-21
abr.-22
abr.-23

abr.-00
abr.-01
abr.-02
abr.-03
abr.-04
abr.-05
abr.-06
abr.-07
abr.-08
abr.-09
abr.-10
abr.-11
abr.-12
abr.-13
abr.-14
abr.-15
abr.-16
abr.-17
abr.-18
abr.-19
abr.-20
abr.-21
abr.-22
abr.-23
TCR FX CCL ajustado PT TCR FX oficial ajustado PT TCR FX CCL ajustado PT y TI TCR FX oficial ajustado PT y TI
Fuente: LCG en base a BCRA
Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 28
TASAS DE INTERÉS
• El banco central realizó un cambio en la tasa de interés de referencia, ubicándola
finalmente en 97% TNA, 6 pp más que la tasa registrada en abril. De esta manera, la
TEA alcanzada es del 154%, por encima de la tasa de inflación actual (115% anual).
• La tasa pasiva para los depósitos a plazo minoristas se ubica actualmente en un 96,1%
TNA, la Badlar en 92,8% TNA y la TM 20 en 89,8% TNA.

29
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Tasa de interés Tasas de interés

Tasa de política monetaria Tasa depósitos privados a plazo

TNA % TNA %
9-jun 9 jun
100 97% 100 96,1%
90 92,8%
90 89,8%
80
80 70
70 60
50
60
40
50
30
40 20
10
30

oct.-19

oct.-20

oct.-21

oct.-22
feb.-19

jun.-19

feb.-20

jun.-20

feb.-21

jun.-21

feb.-22

jun.-22

feb.-23

jun.-23
sep.-19

sep.-20

sep.-21

sep.-22
dic.-19

dic.-20

dic.-21

dic.-22
mar.-19
jun.-19

mar.-20
jun.-20

mar.-21
jun.-21

mar.-22
jun.-22

mar.-23
jun.-23
TM20 Badlar Hasta $100 mil
Fuente: LCG en base BCRA
Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 30
lcg.
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
feb.-15
may.-15
ago.-15
nov.-15
feb.-16
may.-16 Tasas activas
ago.-16
nov.-16

Fuente: LCG en base a BCRA

feb.-17
Tasa de interés

may.-17
ago.-17
TNA %. Útlimo mes cerrado

nov.-17
feb.-18
may.-18

Personales
ago.-18
nov.-18
feb.-19
may.-19
ago.-19
nov.-19
feb.-20
may.-20
ago.-20
nov.-20
feb.-21
may.-21
ago.-21

Adelantos
nov.-21
feb.-22
may.-22
ago.-22
nov.-22
feb.-23
Tasas de interés activas

may.-23
116,3%

90,3%

10
30
50
70
90

-10

ene-05
nov-05
sep-06
jul-07
may-08
mar-09
Fuente: LCG en base a BCRA

ene-10
nov-10
Adelantos -Badlar
Tasa Adelantos vs BADLAR

sep-11
jul-12
may-13
mar-14
ene-15
TNA %, promedio mensual. Último mes cerrado

nov-15
Adelantos

sep-16
jul-17
may-18
mar-19
ene-20
BADLAR

nov-20
sep-21
jul-22
may-23
90%
92,1%

31
13 de junio de 2023
Informe Monetario y Financiero
PRÉSTAMOS Y DEPÓSITOS
• En mayo los depósitos en pesos del sector privado cayeron un 1,4% real respecto abril y 1,2%
real con relación a un año atrás.
• Los depósitos a la vista se contrajeron a una tasa mensual del 1,3% real y acumulan una baja del
7,1% en los últimos 12 meses. Las colocaciones a plazo se contrajeron 2,5% mensual real.
• Los préstamos en pesos cayeron 0,4% mensual real en mayo, consistente con una caída real del
13,2% en términos anuales.
• Los préstamos a las empresas fueron los únicos que lograron crecer en la medición mensual
(+1% real), pero en términos anuales se contrajeron en un 5,7% real. Los créditos al consumo
volvieron a caer a una tasa del 1,2% mensual real y en términos anuales marcaron una caída del
16,4% real. Por último, los Préstamos con Garantía Real se contrajeron un 3,1% mensual real en
mayo, y arrastran una baja del 26,7% real anual.

32
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Préstamos y depósitos Préstamos al sector privado

Préstamos privados en ARS

Préstamos privados en ARS
Total Empresas Consumo Personales T. Crédito Garantía real
a/a real promedio mensual, último mes cerrado
Último dato disponible 31-may.-23
ARS MM $ 9.160 $ 4.233 $ 3.931 $ 1.357 $ 2.575 $ 995
60% m/m 8,5% 10,0% 7,7% 5,0% 9,2% 5,6%
m/m real -0,4% 1,0% -1,2% -3,7% 0,2% -3,1%
45% a/a 88,1% 104,4% 81,1% 68,3% 88,7% 58,8%
a/a real -13,2% -5,7% -16,4% -22,3% -12,9% -26,7%
30%
Fuente: LCG en base a BCRA

15%
Mayo
0%
-5,7%
-13,2%
-15% -16,4%
-26,7%
-30%

-45%
ene.-10

ene.-21
ene.-07
ene.-08
ene.-09

ene.-11
ene.-12
ene.-13
ene.-14
ene.-15
ene.-16
ene.-17
ene.-18
ene.-19
ene.-20

ene.-22
ene.-23
Total Consumo Empresas Garantia real
Fuente: LCG en base BCRA

lcg. 33
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Préstamos y depósitos Préstamos al sector privado, comparación con otras recesiones

Préstamos al sector privado en ARS constantes

Índice base 1=mes previo a la crisis

1,00
0,95
Políticas de fomento al préstamo
0,90 privado (tasas subsidiadas,
0,85 cuotas sin interés, etc.)
0,80
0,75
0,70
0,65
0,60
0,55
0,50
0
2
4
6
8

18

52
10
12
14
16

20
22
24
26
28
30
32
34
36
38
40
42
44
46
48
50

54
56
2014 (0= ene) 2016 (0= ene) 2018 (0=may) mes
Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 34
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Préstamos y depósitos Depósitos privados en AR$

Depósitos privados en pesos Depósitos privados en ARS

a/a real promedio mensual, último mes cerrado Total Vista A plazo Mayor. Minor.

70% Último dato disponible 31-may.-23

60% ARS MM $ 20.193 $ 9.244 $ 10.008 $ 8.422 $ 1.481
50% m/m 7,4% 7,6% 6,3% 6,7% 4,1%
40% m/m real -1,4% -1,3% -2,5% -2,1% -4,5%
30% a/a 114,1% 101,3% 138,3% 157,5% 68,4%
20% Mayo a/a real -1,2% -7,1% 10,0% 18,8% -22,3%
10% 10,0% Fuente: LCG en base a BCRA

0%
-1,2%
-10% -7,1%
-20%
-30%
abr.-21
abr.-16
ene.-15

nov.-15

dic.-17

ene.-20

sep.-21
sep.-16

jul.-17

nov.-20

jul.-22
oct.-18

ago.-19

dic.-22
may.-18

may.-23
jun.-15

mar.-19

jun.-20
feb.-17

feb.-22

Plazo fijo A la vista Total

Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 35
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Préstamos y depósitos Depósitos privados en AR$

Depósitos privados en ARS

Base dic= dic-2022 (ARS MM)

34.000
32.000
30.000
28.000
26.000
24.000
22.000
20.000
18.000
16.000
14.000
28-dic. 28-ene. 28-feb. 31-mar. 30-abr. 31-may. 30-jun. 31-jul. 31-ago. 30-sep. 31-oct. 30-nov.
2019 2020 2021 2022 2023
Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 36
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Préstamos y depósitos Depósitos privados en AR$

Depósitos privados a la vista en ARS Depósitos privados a plazo en ARS

Base dic=dic 2022 (ARS MM) Base dic=dic 2022 (ARS MM)
16.000 18.000
15.000
14.000 16.000

13.000
14.000
12.000
11.000 12.000
10.000
10.000
9.000
8.000
8.000
7.000
6.000 6.000
5-jul.

5-jul.
8-feb.

26-jul.
16-ago.

8-feb.

26-jul.
16-ago.
14-jun.

14-jun.
1-mar.
22-mar.

3-may.
24-may.

6-sep.
27-sep.

8-nov.
29-nov.

1-mar.
22-mar.

3-may.
24-may.

6-sep.
27-sep.

8-nov.
29-nov.
18-ene.

18-ene.
12-abr.

12-abr.
28-dic.

20-dic.

28-dic.

20-dic.
18-oct.

18-oct.
2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023
Fuente: LCG en base a BCRA Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 37
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Préstamos y depósitos Depósitos privados en AR$

Depósitos privados en ARS Depósitos privados a plazo en ARS Plazo promedio depósitos privados a plazo en ARS
% del total % del total Días
65% 110
85%
60% 100
75%

55% 65% 90

50% 55%
80
45%
45%
70
35% 52,3
40% días
25% 60

35% 15% 50
ene.-05
ene.-06
ene.-07
ene.-08
ene.-09
ene.-10
ene.-11
ene.-12
ene.-13
ene.-14
ene.-15
ene.-16
ene.-17
ene.-18
ene.-19
ene.-20
ene.-21
ene.-22
ene.-23

ene.-05
ene.-06
ene.-07
ene.-08
ene.-09
ene.-10
ene.-11
ene.-12
ene.-13
ene.-14
ene.-15
ene.-16
ene.-17
ene.-18
ene.-19
ene.-20
ene.-21
ene.-22
ene.-23

ene.-03
ene.-04
ene.-05
ene.-06
ene.-07
ene.-08
ene.-09
ene.-10
ene.-11
ene.-12
ene.-13
ene.-14
ene.-15
ene.-16
ene.-17
ene.-18
ene.-19
ene.-20
ene.-21
ene.-22
ene.-23
Vista* Plazos fijo PF mayoristas PF minoristas
Fuente: LCG en base a BCRA. * incluye otros depósitos Fuente: LCG en base a BCRA Fuente LCG en base BCRA

lcg. 38
lcg.
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%

-40%
-20%
may.-04
sep.-04
ene.-05
may.-05
sep.-05
ARS MM y a/a
Préstamos y depósitos

ene.-06

Fuente LCG en base BCRA

may.-06
sep.-06
ene.-07
may.-07
sep.-07
ene.-08
may.-08
sep.-08
ene.-09
Depósitos públicos en pesos

may.-09
sep.-09
ene.-10
may.-10
sep.-10

a/a
ene.-11
may.-11
sep.-11
ene.-12
may.-12
sep.-12
ene.-13
may.-13
Depósitos públicos en AR$

sep.-13
ene.-14
may.-14
sep.-14
ene.-15
may.-15
sep.-15
Título del gráfico

ene.-16
may.-16
sep.-16
ene.-17
$ MM (eje der)

may.-17
sep.-17
ene.-18
may.-18
sep.-18
ene.-19
may.-19
sep.-19
ene.-20
may.-20
sep.-20
ene.-21
may.-21
sep.-21
ene.-22
may.-22
sep.-22
ene.-23
4.149 MM
Prom. may

may.-23
-
500
87,6%

1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500

Millares
39
13 de junio de 2023
Informe Monetario y Financiero
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Préstamos y depósitos Depósitos privados y préstamos en dólares

Depósitos privados en dólares Préstamos y Depósitos privado en USD

USD MM y m/m. 31-may.-23
4 35 Depósitos Préstamos
3 USD M 15.344 3.946
2 30 USD M acum. mes -11 -59
1 % acum. mes 0% -1%
0 25 USD M acum. 2023 -1.017 438
-1 % acum. 2023 -6% 12%
-2 20
-3
-4 15
31-may
-5 15,4 MM
-6 10
ene.-19

sep.-22
sep.-16
ene.-17

sep.-17
ene.-18

sep.-18

sep.-19
ene.-20

sep.-20
ene.-21

sep.-21
ene.-22

ene.-23
may.-16

may.-17

may.-18

may.-19

may.-20

may.-21

may.-22

may.-23
m/m USD MM (eje der)
Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 40
SISTEMA FINANCIERO
• Los ratios de liquidez se mantuvieron estables respecto al mes previo, aunque
continúa la dinámica de cambio en la composición, donde la liquidez excedente
volcada en Pases y Leliqs volvió a ganar terreno (+0,4 pp) de participación en el total,
alcanzado 54,2% del total de los depósitos.

• En marzo, la irregularidad promedio del total de la cartera del sistema financiero

promedia el 3,1% del total de los préstamos. En banco públicos llega a 5,1%, en tanto
que en bancos privados se reduce a 2,2% y 1,5% según sean de capitales nacionales o
extranjeros, respectivamente.

41
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Sistema financiero Liquidez bancaria

Liquidez bancos Préstamos y Depósitos Privados en ARS

% depositos totales a/a y $ MM, último mes cerrado . En términos reales.
100%
50% 5.000

Millares
90%
31-may 40%
80% 4.000
30%
70%
60% 60,6% 20% 3.000
54,0% 10%
50%
2.000
40% 0%
30% -10% 1.000
20%
-20%
10% 0
-30%
0%
-40% -1.000
ene-13

ene-14

ene-15

ene-16

ene-17

ene-18

ene-19

ene-20

ene-21

ene-22

ene-23

ene-14

ene-22
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13

ene-15
ene-16
ene-17
ene-18
ene-19
ene-20
ene-21

ene-23
Líquidez* liquidez excedente: Lebacs + Pases+ Leliqs
Liquidez, en $ MM del últ. mes (eje der) Depósitos Préstamos
Fuente: LCG en base a BCRA. * liquidez excedente + disponibilidades
Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 42
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Sistema financiero Irregularidad de la cartera

Irregularidad de la cartera
% del total financiado

9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
Mar-23
3,0 3,1
2,0
1,0
0,0

sep-14

mar-19
mar-12
sep-12
mar-13
sep-13
mar-14

mar-15
sep-15
mar-16
sep-16
mar-17
sep-17
mar-18
sep-18

sep-19
mar-20
sep-20
mar-21
sep-21
mar-22
sep-22
mar-23
Bancos Públicos Bancos privados nacionales
Bancos privados extranjeros Sistema financiero
Entidades financieras no bancarias
Fuente: LCG en base a BCRA

lcg. 43
MERCADO DE DEUDA
• Durante esta semana la secretaría de Finanzas abrió un canje de deuda de sus letras y
títulos indexados por CER y tipo de cambio con vencimiento antes de septiembre, así
el Gobierno logró postergar vencimientos principalmente a 2024 por la suma de $7,4
Bn. De este modo, el perfil de vencimientos para los próximos 3 meses asciende a $ 4
Bn (2,2% del PBI).

• De estos $ 4 Bn, un 35% corresponden a vencimientos del mes de junio. La

distribución es bastante pareja este mes, un 31% corresponden a letras a descuento,
un 34% a letras ajustables por CER y el resto a títulos dollar linked.

44
lcg.
0
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500

500
jun.-19
jul.-19
Índice EMBI

ago.-19
Mercado de deuda

sep.-19
oct.-19
nov.-19
dic.-19
ene.-20
feb.-20

Fuente: LCG en base a Indice EMBI

EMBI

mar.-20
Riesgo País Argentina

abr.-20
may.-20
jun.-20
jul.-20
ago.-20
sep.-20
oct.-20
nov.-20
dic.-20
ene.-21

Argentina
feb.-21
mar.-21
abr.-21
may.-21
jun.-21
jul.-21
ago.-21
sep.-21
oct.-21
nov.-21
dic.-21
ene.-22
feb.-22
Spread Arg-EMBI Latino

mar.-22
abr.-22
may.-22
jun.-22
jul.-22
ago.-22
sep.-22
oct.-22
nov.-22
dic.-22
ene.-23
feb.-23
mar.-23
abr.-23
may.-23
jun.-23
9 jun
2.338
1.919

45
13 de junio de 2023
Informe Monetario y Financiero
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de deuda Curva de rendimientos, deuda en USD

Renta fija en ARS+CER Renta fija en ARS

% YTM % YTM

25% 170%
TO23
20% TDJ23
T2X5 T3X5 165%
15% T4X4 TX26 TX28
T2X4 TC25 160% S30J3
TX24 DICP PARP
10% T3X4
5% 155%

Yield
Yield

0% 150% TO26
X18L3 TDA24
X18S3
-5% X23N3
T2X3 145%
TDF24
-10% TDL23
140%
S31L3
-15%
135%
-20% TDS23
-25% 130%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0
Duration Duration

Datos del 13 de junio

lcg. 46
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de deuda Curva de rendimientos, deuda en ARS

Renta fija en USD Ley NY Renta fija en USD Ley Argentina

% YTM % YTM
AL29
45% 55%
GD30 AL30
50%
GD29
40%
45%

40%
35%

Yield
Yield

35%

30% 30%
AE38
GD46 GD35 AL35
GD38 25%
25% AL41
20%
GD41
20% 15%
2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5
Duration Duration

Datos del 13 de junio

Expectativa implícita de inflación: 150% anual
lcg. 47
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de deuda Colocaciones vs. Vencimientos

Colocaciones del mes

Colocaciones netas en ARS* $M
ARS MM
Fecha Título Venc. Moneda VN adjudicado
8.000
13-jun.-23 DUAL 30-ago.-24 DLK 484.307
7.000 13-jun.-23 DUAL 30-ago.-24 DLK 262.767
13-jun.-23 DUAL 30-ago.-24 DLK 258.676
6.000
13-jun.-23 DUAL 29-nov.-24 DLK 2.659.240
5.000 13-jun.-23 DUAL 31-ene.-25 DLK 1.787.089
4.000 13-jun.-23 BONCER 13-dic.-24 ARS+CER 104.117
13-jun.-23 BONCER 13-dic.-24 ARS+CER 1.608
3.000
13-jun.-23 BONCER 13-dic.-24 ARS+CER 124.976

1.434
1.070
1.015
2.000 13-jun.-23 BONCER 13-dic.-24 ARS+CER 214
933
916
870

808
737

578
565
520

498
612

438
13-jun.-23 BONCER 13-dic.-24 ARS+CER 37.897
360
225

180

1.000
162

13-jun.-23 BONCER 13-dic.-24 ARS+CER 1.700.077

0 13-jun.-23 BONCER 13-dic.-24 ARS+CER 35.490
abr-22

ago-22

abr-23
nov-22
jul-22

sep-22
oct-22

dic-22

may-23
may-22
mar-22

jun-22

mar-23

jun-23
ene-22
feb-22

ene-23
feb-23

TOTAL en ARS 0
TOTAL en ARS+CER 2.004.378
Letras Títulos Vencimientos TOTAL en Dólar linked (en pesos) 5.452.078
Fuente: LCG . * incluye vencimientos en ARS, ARS+CER y dólar link
TOTAL (en pesos) 7.456.456

lcg. 48
lcg.
5
10
15
20
25
30
35
40
45

0
feb.-20 17% 67%
80% 17% ene.-20
77% 23%
may.-20 52% 40%
26% 74% abr.-20
Mercado de deuda

55% 45%

% por moneda
ago.-20 37% 63%
35% 65% jul.-20
17% 19%
nov.-20 39% 51%

Colocaciones brutas
48% 28% oct.-20
Plazo promedio, meses

30% 70%
Colocaciones ARS+CER

feb.-21 35% 65%

35% 65% ene.-21
64% 36%
may.-21 44% 46% abr.-21
69% 31%
49% 51%
ago.-21 31% 56% jul.-21
38% 52%
21% 43%
nov.-21 34% 47% oct.-21
29% 66%
42% 58%
feb.-22 46% 54% ene.-22
77% 23%
32% 45% abr.-22
may.-22 39% 60%
ARS+CER

51% 43%
30% 65% jul.-22
ago.-22 6% 16%
ARS

48% 36%
19% 72% oct.-22
Colocaciones brutas

nov.-220% 30%
7% 82%
DLK

6% 46% ene.-23
feb.-23 28% 67%
78% 5%
24% 6% abr.-23
USD

may.-23 76% 2%
14,94

0
2
4
6
8
10
14

12

100%

0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%

feb.-20
feb.-20
may.-20
may.-20
% por moneda

ago.-20
ago.-20
Colocaciones ARS

Colocaciones brutas

nov.-20
Plazo promedio, meses

nov.-20
feb.-21
feb.-21
may.-21
may.-21
ago.-21
ago.-21
nov.-21
nov.-21
feb.-22
feb.-22
may.-22
may.-22
ARS+CER

ago.-22
ago.-22
nov.-22
nov.-22
ARS

feb.-23
feb.-23
may.-23
may.-23
0,86

49
13 de junio de 2023
Informe Monetario y Financiero
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Mercado de deuda Próximos vencimientos

Vencimientos en ARS *
ARS MM
Próximos vencimientos del mes con el mercado
1.600 $M
TÍTULO MONEDA PAGO INTERESES CAPITAL TOTAL
1.400 PR13 ARS+CER 15-jun.-23 21 1.172 1.193
1.200 X16J3 ARS+CER 16-jun.-23 0 428.547 428.547
AD26TV$ ARS 22-jun.-23 1.683 283 1.966
1.000 868
CUASIPAR ARS+CER 28-jun.-23 30.857 0 30.857
800 673 24.540
667 DISC. ARS ARS+CER 28-jun.-23 24.540 0
600 803 0 TD28TF$ ARS 28-jun.-23 148 205 353
211
274 S30J3 ARS 30-jun.-23 0 439.167 439.167
400 796 432 260
590 DJ23 DLK 30-jun.-23 0 505.546 505.546
391 566 482
200 403 458 Total en ARS 1.830 439.656 868.067
304 212 256 0
176 146 Total en ARS+CER 55.418 429.719 58.557
0 12 47
Total en DLK 0 505.546 505.546
abr.-23
ene.-23

dic.-23
jul.-23

ago.-23

sep.-23

oct.-23
may.-23
mar.-23

jun.-23

nov.-23
feb.-23

TOTAL en ARS 57.249 1.374.921 1.432.170

Letras Títulos Total

Fuente: LCG; * incluye vencimientos en ARS, ARS + CER y dólar linked

lcg. 50
FONDOS COMUNES DE
INVERSIÓN
• Durante el mes de mayo se observó un crecimiento anual del 123% en los fondos
comunes de inversión, consistente con un incremento anual del 6,9% real (+8 pp
respecto de abril). Al interior, el mayor crecimiento se dio nuevamente en los fondos
de Money Market con un 179% anual (+33,6% real), mientras que los de Renta Fija
crecieron solo un 63% anual representando una caída del 21,9% real en el mismo
período.

• Con datos hasta el 9 de junio, los fondos comunes de inversión suman un patrimonio
total de $10,7 Bn, de los cuales el 52% ($ 5,5 Bn) corresponden a fondos Money
Market y el 31% ($ 3,3 Bn) a fondos de Renta Fija.

51
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023
Fondos comunes de inversión Patrimonio

Patrimonio de FCI en money market y renta fija en ARS Patrominio de FCI en money market y renta fija
ARS MM a/a útlimo mes cerrado

460%
6.000
Millares

5.000 360%

4.000
260%

3.000 179%
160%
2.000 123%
63%
9-jun: 60% 48%
1.000
Renta Fija: $ 3.309 MM
Money Market: $5.521 MM
0 -40%

feb.-21

nov.-22
may.-19

feb.-20
may.-20

may.-21

feb.-22
may.-22

feb.-23
may.-23
ago.-19
nov.-19

ago.-20
nov.-20

ago.-21
nov.-21

ago.-22
9-jun.-18

9-jun.-19

9-jun.-20

9-jun.-21

9-jun.-22

9-jun.-23
9-sep.-18

9-mar.-19

9-sep.-19

9-mar.-20

9-sep.-20

9-mar.-21

9-sep.-21

9-mar.-22

9-sep.-22

9-mar.-23
9-dic.-20
9-dic.-18

9-dic.-19

9-dic.-21

9-dic.-22

Base monetaria Money market Renta Fija FCI Renta Fija Money market BM
Fuente: LCG en base a CAFCI Fuente: LCG en base a CAFCI

lcg. 52
lcg.
4%
14%
24%
34%
44%
54%
64%
74%
84%

-6%
9-jun.-18
Fondos comunes de inversión

9-ago.-18
9-oct.-18
% del total

9-dic.-18

Fuente: LCG en base a CAFCI

9-feb.-19
9-abr.-19
9-jun.-19
Patrimonio

9-ago.-19
9-oct.-19
9-dic.-19
9-feb.-20
9-abr.-20
9-jun.-20
9-ago.-20
9-oct.-20

Money market 9-dic.-20

9-feb.-21
9-abr.-21
9-jun.-21
Patrimonio de FCI en money market y renta fija en ARS

9-ago.-21
Renta Fija

9-oct.-21
9-dic.-21
9-feb.-22
9-abr.-22
9-jun.-22
9-ago.-22
9-oct.-22
9-dic.-22
9-feb.-23
9-abr.-23
9-jun.-23
31%
52%

53
13 de junio de 2023
Informe Monetario y Financiero
 Informe Monetario y Financiero
13 de junio de 2023

Se encuentra prohibida su reproducción y circulación no autorizada

lcg. 54