PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ

ESCUELA DE POSGRADO
MAESTRÍA EN GESTIÓN DE LA INGENIERÍA

FINANZAS CORPORATIVAS

Prof. Eduardo Rocca

CIP 99827

Sesión 3

Semestre 2023-1

1
 Planificación Financiera

El planeamiento financiero es un aspecto muy importante dentro de las operaciones

totales de cualquier organización; necesaria porque:

• Las decisiones de inversión y financiamiento se influyen mutuamente y no deben

adoptarse de manera independiente, ya que de lo contrario podrían llegar a
entorpecerse unas acciones con otras, perjudicando finalmente a la organización.

• Permite ayudar a la gerencia financiera a evitar sorpresas y a pensar de antemano

cómo deberían reaccionar ante sorpresas inevitables.

• Fuerza a establecer objetivos concretos que motiven a los directivos y

proporcionen estándares para medir los resultados.

2
 Planificación Financiera

La planificación financiera es un proceso que involucra:

• Analizar las mutuas influencias entre las alternativas de inversión y financiamiento

disponibles para la organización.

• Proyectar cuantitativamente las consecuencias futuras de las decisiones presentes,

a fin de evitar sorpresas y comprender las conexiones entre las decisiones actuales
y las que se produzcan en el futuro.

• Decidir qué alternativas adoptar (estas decisiones se incorporan al plan financiero

final).

• Comparar el comportamiento posterior con los objetivos establecidos en el plan

financiero.

3
 Planificación Financiera

La planificación financiera no intenta reducir al mínimo los riesgos. Es un proceso

de decidir qué riesgos asumir y qué riesgos son innecesarios o no vale la pena
asumirlos.

La planificación financiera no sólo es previsión. La previsión se fija en la

consecuencia futura más probable. Pero los planificadores financieros tienen que
preocuparse acerca de los sucesos tanto probables como poco probables.

Dos aspectos importantes del proceso de la planificación financiera son la

planificación del efectivo y la planificación de utilidades. El primero implica la
confección del presupuesto de efectivo de la organización y el segundo implica la
elaboración de los estados financieros proyectados en el horizonte de
planificación.

El proceso de planificación financiera comienza con planes financieros a largo

plazo (también denominados planes estratégicos). Estos planes sirven como
directrices para la formulación de los planes y presupuestos de corto plazo (planes
operativos). 4
 Planificación Financiera

Los planes financieros a largo plazo estructuran las acciones de inversión y

financiamiento planeadas de la organización y el impacto de estas acciones en el
horizonte establecido (generalmente 2 a 10 años).

Los planes financieros a corto plazo u operativos detallan las acciones de inversión y
financiamiento y el impacto esperado de estas acciones en el horizonte de un año,
detallando el flujo mensual, bimestral o trimestral de las operaciones.

5
 Contenido General de un Plan Financiero Maestro

1. La inversión planeada debidamente clasificada por categorías:

- Inversión por reemplazo o reposición de equipos.

- Inversión por expansión o ampliación de la planta.
- Inversión por modernización.
- Inversión por nuevas líneas o productos.
Y por los rubros que involucran cada categoría, diferenciando moneda nacional y
extranjera.

2. La estructura de financiamiento de la inversión planeada en el horizonte de

planeamiento, incluyendo las fuentes financieras alternativas (tanto de aporte
propio como deudas con terceros). En el caso de la deuda, debe incluirse el
cronograma de pagos explicitando la amortización, intereses y el saldo deudor en
cada pago que se efectúe.

3. La política de dividendos adoptada por la empresa, que sustente el

levantamiento de fondos (reparto de dividendos) a riesgo de poder financiar sin
dificultades la inversión planeada. 6
 Contenido General de un Plan Financiero Maestro

4. Los presupuestos de Ventas, de Producción, de Compra de Materiales Directos,

de Consumo de Materiales Directos, de Mano de Obra Directa, de Costos
Indirectos de Fabricación, de Inventarios Finales de Materiales Directos y
Productos Terminados, de Costo de Productos Vendidos, de Gastos de Ventas y
de Gastos de Administración, congruentes con la inversión planeada. Deben de
explicitarse las premisas o supuestos de proyección.

5. Los Estados de Resultados, Fuentes y Usos de Fondos y los Estados de Situación

Financiera, proyectados para los períodos del horizonte del plan, en tantas
simulaciones como alternativas que se consideren. Deben explicitarse las
premisas o supuestos de proyección.

6. Estimación de la rentabilidad económica y financiera de la empresa que

corresponda a cada alternativa que se considere para optimizar la inversión.
Asimismo, se debe chequear que los ratios financieros en general se encuentren
dentro de los parámetros normales.

7
 Contenido General de un Plan Financiero Maestro

7. Análisis de sensibilidad y riesgo, con indicación de qué variables son críticas de

acuerdo con variaciones del escenario base. Es común plantear tres escenarios de
análisis (escenario pesimista, escenario normal y escenario optimista).

Es necesario precisar que los pasos anteriores se ejecutan y se reformulan las veces
necesarias hasta que se cumpla con los estándares de producción, de inventarios, de
rentabilidad, de un nivel de endeudamiento aceptable y de la generación de un nivel
de liquidez que permita operar sin mayores contratiempos a la empresa.

8
 Proceso de Planeación Financiera

Pronóstico
de
Ventas

Plan de
Planes
financiamiento
de
a corto y
Producción
largo plazo

Estado de Presupuesto Plan de

Resultados de inversiones
proyectado efectivo en activos fijos

Estado de
ESF
Situación
periodo
Financiera
actual
proyectado 9
 Presupuestos

La presupuestación es el proceso de preparar presupuestos (cálculo de los posibles

ingresos y gastos en un tiempo determinado de una actividad económica financiera),
y para elaborarlos se hace necesario el pronóstico de la magnitud de ciertas
variables, además de conocer el origen de los costos de las actividades y la
capacidad para integrar las actividades de la organización.

La planificación táctica de corto plazo o planificación presupuestaria, es el proceso

de preparar planes detallados de corto plazo para las funciones, actividades y áreas
de la organización. Cuando los planes se cuantifican en valores monetarios, se
convierten en presupuestos.

El presupuesto es una herramienta gerencial que se utiliza tanto para la planificación

como para el control; es decir la planificación presupuestaria y el control
presupuestario es parte del ciclo básico en la gestión de las empresas.

Antes del inicio del período, el presupuesto que se arma es parte básica del plan y
durante el período de ejecución del presupuesto y al final del período sirve como un
instrumento de control y evaluación para medir su desempeño frente al plan.
10
 Ventajas de los Presupuestos

• Ayudan a la planeación y control de las organizaciones.

• Hace necesario una información vital para que la alta gerencia defina
adecuadamente los objetivos básicos.

• Ayuda a la definición de una estructura organizacional adecuada dentro de la

empresa, ya que es necesario explicitar quiénes son los responsables y las
autoridades de cada área.

• Hace necesario la creación de bases de datos con los elementos controlables

del presupuesto.

• Ayuda a la utilización eficiente de los recursos y de las operaciones.

• Ayuda a la comunicación, integración y la participación mancomunada de las

diferentes áreas de la empresa.

• Facilitan el control de las actividades y hacen necesario el análisis periódico de

lo ejecutado con lo programado.
11
 Presupuesto Maestro

Lo constituye el conjunto de presupuestos que se confeccionan en un proceso

presupuestario.

Expresan el plan general de la alta gerencia e incluye los planes operativos y

financieros que en forma coordinada sirven para elaborar el flujo de efectivo y
generar los estados financieros proyectados, en concordancia con los objetivos y
las metas de la empresa.

Lo constituyen básicamente:

1. El presupuesto operativo
2. El presupuesto financiero
3. El presupuesto de inversiones

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 Presupuesto Maestro

Lo constituye el conjunto de presupuestos que se confeccionan en un proceso

presupuestario.

Expresan el plan general de la alta gerencia e incluye los planes operativos y

financieros que en forma coordinada sirven para elaborar el flujo de efectivo y
generar los estados financieros proyectados, en concordancia con los objetivos y
las metas de la empresa.

Lo constituyen básicamente:

1. El presupuesto operativo
2. El presupuesto financiero
3. El presupuesto de inversiones

13
 Presupuesto Operativo

Lo constituye el conjunto de presupuestos que abarca todas las actividades a realizar

en el período de planificación.

Abarca:

1. Presupuesto de ventas
2. Presupuesto de producción
Inventario = Inventario + Producción – Ventas
Final Inicial

Producción = Ventas + Inventario – Inventario

Final Inicial

3. Presupuesto de compra de materiales directos

Inventario = Inventario + Compras – Lo Consumido en la
Final Inicial Producción

Compras = Lo Consumido en la + Inventario – Inventario

Producción Final Inicial
14
 Presupuesto Operativo

4. Presupuesto de consumo de materiales directos

5. Presupuesto de mano de obra directa
6. Presupuesto de costos indirectos de fabricación
7. Presupuesto de valorización de inventarios finales de materiales
directos y de productos terminados
8. Presupuesto de costo de productos vendidos

Costo de Productos = Costo de + Inventario Inicial – Inventario Final

Vendidos Producción Productos Terminados Productos Terminados

9. Presupuesto de gastos de ventas

10. Presupuesto de gastos de administración
11. Presupuesto de financiamiento y de gastos financieros

15
 Presupuesto Financiero

Comprende aquellos rubros que inciden sobre los estados financieros y el flujo de
efectivo de la empresa.

Lo constituye :

1. Estado de Resultados proyectado

2. Presupuesto de flujo de caja
Saldo inicial de caja
(+) Entradas
(-) Salidas
(-) Inversiones
Saldo bruto de caja
(+) Necesidades de financiamiento
Saldo final de caja
3. Estado de Situación Financiera proyectado

16
 Presupuesto Financiero

Donde:

Ctas. por Cobrar = Ctas. por Cobrar + Ventas al crédito – Cobranza – Incobrables
periodo actual periodo anterior periodo actual periodo actual periodo actual

Ctas. por Pagar = Ctas. por Pagar + Compras a – Pagos a

periodo actual periodo anterior Proveedores Proveedores
periodo act. periodo actual

Deudas por Pagar = Deudas por Pagar + Préstamos en – Amortizaciones en

periodo actual periodo anterior periodo actual periodo actual

En general, para cualquier partida del Estado de Situación Financiera, tenemos que considerar
para un período determinado:

Saldo Final = Saldo Inicial + Entradas o – Salidas o

incrementos disminuciones
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 Presupuesto de Inversiones

Permite identificar las magnitudes de las inversiones por ampliación de planta,

reemplazo de equipos, compra de terrenos, edificios, etc. y definir cómo van a ser
financiados.

También permite identificar:

- Los ingresos adicionales que generarán los nuevos activos en su vida útil
- Los egresos adicionales que generarán los nuevos activos en su vida útil
- Los impuestos que generan los nuevos activos
- Las cargas de depreciación durante la vida de los activos
- El valor de rescate al final de su vida útil

18
 Rentabilidad Económica (RE)

Cuantifica la rentabilidad del cien por ciento de la inversión sin considerar la

procedencia de los recursos (propio o de terceros).

A la rentabilidad económica también se le conoce como ROA (return on assets) o

rentabilidad sobre los activos.

RE = UAII
Activos

RE = UAII x Ventas
Ventas Activos

Rentabilidad x Rotación
Comercial de los Activos

Eficiencia en la gestión Eficiencia en el uso

de los costos operativos de los activos

19
 Rentabilidad Financiera (RF)

Cuantifica la rentabilidad de los recursos financieros proporcionados por los

accionistas.

A la rentabilidad financiera también se le conoce como ROE (return on equity) o

rentabilidad sobre el patrimonio.

RF = U. Neta
Patrimonio

RF = U. Neta x Ventas x Activos

Ventas Activos Patrimonio

Vamos a partir de la estructura del Estado de Resultados, para reexpresar

la rentabilidad financiera a partir de algunos términos de dicho estado financiero:

20
 Rentabilidad Financiera (RF)
Ventas
(Costo de Ventas)
………..

………..

UAII
(iD)
UAII – iD
T (UAII - iD)
[ UAII – iD ] (1-T)

Como RF = U. Neta x _ Activos

Activos Patrimonio

Luego RF = [ UAII – iD ] (1-T) x (D+C)

D+C C

RF = [ UAII - iD ] (1-T) ( 1+ D )
D+C D+C C 21
 Rentabilidad Financiera (RF)

RF = [ RE - i (D/C) ] (1-T) (1+ D)

1 + (D/C) C

Sea e=D/C

RF = [ RE - i e ] (1-T) (1+e)
1+e

RF = [ (1+e) RE – i e ] (1-T)

RF = [ RE + e (RE – i) ] (1 – T) siendo e = D/C

i = tasa de interés
T = tasa impositiva

Eficiencia en el
nivel de endeudamiento

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 Análisis de Sensibilidad

Se trata de ver el efecto en los principales indicadores ante el cambio en el valor de

una o más variables relevantes del presupuesto.

Analizar hasta qué punto la variación del valor de una variable, puede hacer que el
presupuesto tenga que ser modificado.

Ejemplos de variables típicas de análisis:

- Demanda del producto
- Precio del producto o servicio
- Costo de la materia prima o de la mercadería
- Gastos administración
- Gastos de ventas
- Tipo de cambio (o la devaluación anual)
- Sueldo mínimo
23
 Análisis de Sensibilidad

Análisis por escenarios

Variable/Escenario PESIMISTA MÁS PROBABLE OPTIMISTA
Precio de Venta 28 33 soles/unidad 35
Costo de materia prima 10 8,50 soles/tablón 8
Tipo de Cambio (exportadora) 3,7 3,80 soles/dólar 3,90
Demanda 28.000 30.000 unid/mes 33.000

Análisis por variable

Análisis de sensibilidad del Precio de Venta
U.Neta/Ventas TIR VPN
35 18% 20% S/ 200.000 muy rentable
33 soles/unidad 12% 15% S/ 100.000 rentable
32 10,8% 13% S/ 75.000 rentable
31 9% 10% 30.000 rentable
30 8% 8,7% 10.000 rentable
29 6% 5% - 8.000 NO rentable

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