ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

INDICE

I.- Definición __________________________________________________ 3

II.- Naturaleza de los flujos de efectivo _________________________________ 4

III.- Estructura del estado de flujo de efectivo _____________________________ 7

IV.- Formato de presentación _________________________________________ 9

V.- Preparación del estado de flujo de efectivo ____________________________ 11

VI.- Ejemplo de aplicación N° 1_______________________________________ 11

VII.- Ejemplo de aplicación N° 2_______________________________________ 17

VIII.- Bibliografía ____________________________________________________ 31

Definición

Este estado financiero explica como ha variado la liquidez de una entidad en un periodo de
tiempo. La liquidez de una empresa se refiere a la capacidad de pago en el corto plazo de una
sociedad, es decir, si una entidad tiene la capacidad de generar efectivo u equivalentes de
efectivo para cumplir con sus obligaciones de corto plazo.

Como se infiere del párrafo anterior este estado financiero se alimenta únicamente de las
transacciones que ocurren en una empresa y que originan aumentos o disminuciones en:

 Efectivo: conformado por las cuentas caja (monedas y billetes en pesos chilenos,
monedas y billetes en moneda extranjera y cheques recibidos al día que se encuentran en
forma física al interior de la empresa), fondo fijo (efectivo con el fin de utilizarlo para
pagos menores) y banco (cuenta corriente de la empresa).

 Equivalentes de efectivo: son inversiones de corto plazo que cumplen con lo siguiente:

o Se convertirán rápidamente en efectivo. o

El plazo de la inversión es menor a 90 días.
o El riesgo de pérdida es mínimo.

Algunos ejemplos de inversiones que clasifican como efectivo equivalente son: depósitos a
plazo menores a 90 días, fondos mutuos de renta fija con un plazo de inversión menor a 90
días, pagarés del Banco Central de Chile con un plazo de inversión menor a 90 días, etc.

“Se considera también el efectivo equivalente debido a que las empresas, por lo general
disponen de otros activos de rápida liquidación que sirve para hacer frente a sus obligaciones
inmediatas. Dichos activos, generalmente, se invierten para obtener el beneficio temporal de
los intereses y reajustes por el periodo que resta hasta que sean aplicados a las deudas. Por
ello, las normas incluyen el efectivo equivalente, ya que éste esta orientado a generar
liquidez.”1

En resumen, la información sobre flujos de efectivo proporciona a los usuarios de los estados
financieros una base para evaluar la capacidad de la entidad para generar efectivo y efectivo
equivalente y las necesidades de la entidad para utilizar esos flujos de efectivo.

De acuerdo al párrafo N° 4 de la NIC N° 7, un estado de flujo de efectivo, cuando se usa

conjuntamente con el resto de los estados financieros, proporciona información que permite
a los usuarios evaluar los cambios en los activos netos de la entidad, su estructura financiera
(incluyendo su liquidez y solvencia) y su capacidad para modificar tanto los montos como las
fechas de cobros y pagos, a fin de adaptarse a la evolución de las circunstancias y a las
oportunidades que se puedan presentar. La información acerca del flujo de efectivo es útil
para evaluar la capacidad que la entidad tiene para generar efectivo y efectivo equivalente,
permitiéndoles desarrollar modelos para evaluar y comparar el valor actual de los flujos netos
de efectivo de diferentes entidades. También se facilita la comparación de la información
sobre el rendimiento de las operaciones de diferentes entidades, puesto que elimina los
efectos de utilizar distintos tratamientos contables para las mismas transacciones y hechos
económicos.

1Libro: Análisis de Estados financieros: texto y casos. Autor: Fernando Bravo Herrera. Editorial Andrés Bello.
Primera Edición. Año 2007. Página 81.
2
En el resto del apunte cuando se haga referencia al término “efectivo” o “flujos de efectivo”,
incluiremos en ese mismo concepto tanto el efectivo como efectivo equivalente.

II.- Naturaleza de los flujos de efectivo

En el estado de flujo de efectivo las entradas y salidas de efectivo ocurridas en un periodo de

tiempo deben ser clasificados según su naturaleza, de acuerdo a actividades de: operación,
inversión y financiamiento.

De acuerdo al párrafo N° 11 de la NIC N° 7, una entidad presenta sus flujos de efectivo

procedentes de las actividades de operación, de inversión y de financiamiento, de la manera
que resulte más apropiada según la naturaleza de sus actividades. La clasificación de los flujos
según las actividades citadas proporciona información que permite a los usuarios evaluar el
impacto de las mismas en la posición financiera de la entidad, así como el monto de su
efectivo y efectivo equivalente. Esta información puede ser útil también al evaluar las
relaciones entre tales actividades.

A continuación, se detallan las principales entradas y salidas de efectivo que pertenecen a

cada una de las actividades que se incluyen en este estado financiero:

1. Actividades de operación.
Aquí se incluyen fundamentalmente las entradas y salidas de efectivo que están relacionadas
con la actividad principal (giro) de una entidad.

Entradas
Las principales entradas de efectivo procedentes de las actividades de operación se enumeran
a continuación:

 Ventas de mercadería o prestación de servicios en efectivo.

 Cobro en efectivo de cuentas por cobrar a clientes. Estas fueron generadas anteriormente
por la venta de mercadería o prestación de servicios a crédito.
 Cobro en efectivo de intereses provenientes de cuentas por cobrar, originadas por la
venta de mercadería o prestación de servicios a crédito.
 Cobros en efectivo provenientes de actividades secundarias (otros ingresos de la
operación).
 Otras entradas de efectivo que no clasifican en actividades de operación ni en actividades
de inversión.

Salidas
Las principales salidas de efectivo procedentes de las actividades de operación se enumeran
a continuación:

 Compra de mercadería o insumos para la prestación de servicios en efectivo.

 Pago en efectivo de cuentas por pagar a proveedores. Estas fueron generadas
anteriormente por la compra a crédito de mercadería o insumos para la prestación de
servicios a crédito.
 Pago de intereses provenientes de cuentas por pagar, originados por la compra a crédito
de mercadería o insumos para la prestación de servicios.

3
 Pago de gastos operacionales en efectivo. Por ejemplo: publicidad, arriendos,
remuneraciones, honorarios, seguros, servicios básicos, etc.
 Pago de impuestos en efectivo. Por ejemplo, impuesto a la renta, impuesto al valor
agregado (IVA), etc.
 Otras salidas de efectivo que no clasifican en actividades de operación ni en actividades
de inversión.

De acuerdo al párrafo N° 13 de la NIC N° 7, el monto de los flujos de efectivo procedentes

de actividades de operación es un indicador clave de la medida en la cual estas actividades
han generado fondos líquidos suficientes para pagar los préstamos, mantener la capacidad de
operación de la entidad, pagar dividendos y realizar nuevas inversiones sin recurrir a fuentes
externas de financiamiento. La información acerca de los componentes específicos de los
flujos de efectivo de las actividades de operación es útil, junto con otra información, para
pronosticar los flujos de efectivo futuros de tales actividades.

2. Actividades de inversión.
Aquí se incluyen fundamentalmente las entradas y salidas de efectivo que están relacionadas
con los activos fijos, activos intangibles e inversiones financieras.

Entradas
Las principales entradas de efectivo procedentes de las actividades de inversión se enumeran
a continuación:

 Ventas en efectivo de activos fijos (terrenos, edificios, muebles, etc.).

 Ventas en efectivo de activos intangibles (marcas, patentes, etc.).
 Ventas en efectivo de inversiones clasificadas como negociación, mantenidas hasta el
vencimiento, disponibles para la venta y asociadas.
 Intereses recibidos en efectivo de inversiones clasificadas como temporales.
 Dividendos recibidos por invertir en instrumentos de patrimonio.
 Cobranza en efectivo de préstamos otorgados a empresas relacionadas (empresas que
forman parte del mismo grupo).
 Intereses recibidos en efectivo, originados por préstamos otorgados a empresas
relacionadas.

Salidas
Las principales salidas de efectivo procedentes de las actividades de inversión se enumeran a
continuación:

 Compras en efectivo de activos fijos (terrenos, edificios, muebles, etc.).

 Compras en efectivo de activos intangibles (marcas, patentes, etc.).
 Adquisición en efectivo de inversiones clasificadas como negociación, mantenidas hasta
el vencimiento, disponibles para la venta y asociadas.
 Préstamos otorgados en efectivo a empresas relacionadas (empresas que forman parte
del mismo grupo).

De acuerdo al párrafo N° 16 de la NIC N° 7, la presentación separada de los flujos de efectivo

procedentes de las actividades de inversión es importante, porque tales flujos de efectivo
representan la medida en la cual se han hecho desembolsos destinados a los recursos
económicos que van a generar ingresos y flujos de efectivo en el futuro.

3. Actividades de financiamiento.
4
 Aquí se incluyen fundamentalmente las entradas y salidas de efectivo que están relacionadas
con el pasivo y patrimonio de una entidad.

Entradas
Las principales entradas de efectivo procedentes de las actividades de financiamiento se
enumeran a continuación:

 Préstamos en efectivo recibidos de empresas relacionadas (empresas que forman parte

del mismo grupo).
 Préstamos recibidos de instituciones financieras.
 Colocación de acciones de pago en el mercado o aportes de capital en efectivo. 
Colocación de bonos en el mercado u otros instrumentos financieros.

Salidas
Las principales salidas de efectivo procedentes de las actividades de financiamiento se
enumeran a continuación:

 Pagos en efectivo de préstamos recibidos de empresas relacionadas.

 Pago de préstamos recibidos de instituciones financieras.
 Pago de intereses en efectivo relacionados con préstamos recibidos de empresas
relacionadas e instituciones financieras.
 Pago de dividendos en efectivo.
 Pago de deuda en efectivo relacionada con bonos u otros instrumentos financieros. 
Pagos en efectivo a los accionistas por adquirir o rescatar las acciones de la entidad.

De acuerdo al párrafo N° 17 de la NIC N° 7, es importante la presentación separada de los

flujos de efectivo procedentes de actividades de financiamiento, puesto que resulta útil al
realizar la estimación de necesidades de efectivo para cubrir compromisos con los
proveedores de capital a la entidad.

III.- Estructura del estado de flujo de efectivo

En la siguiente figura se muestra la estructura para la presentación de este estado financiero:

Estado de Flujo de Efectivo

Empresa "xxxx"
Entre el 01/01/xx al xx/xx/xx

Actividades de Operación
-----------------------
-----------------------

Flujo Neto de las Actividades de Operación ($ xx) / $ xx

Actividades de Inversión

5
-----------------------
-----------------------

Flujo Neto de las Actividades de Inversión ($ yy) / $ yy

Actividades de Financiamiento
-----------------------
-----------------------

Flujo Neto de las Actividades de Financiamiento ($ zz) / $ zz

Variación neta de efectivo y equivalentes de efectivo ($aa) / $ aa Saldo
inicial de efectivo y equivalentes de efectivo $ bb
Saldo final de efectivo y equivalentes de efectivo $ cc

De la figura anterior se puede inferir lo siguiente:

 Las entradas y salidas de efectivo deben aparecer separadas según a la actividad

(operación, inversión o financiamiento) a la cual pertenecen. Por lo tanto, en cada una de
las actividades debe aparecer un detalle de las entradas y salidas de efectivo consideradas
en cada una de ellas.
 El “Flujo Neto” es la resta entre el total de entradas de efectivo y el total de salidas de
efectivo. Este se debe determinar para cada una de las actividades. El resultado puede ser
tanto positivo (total entradas de efectivo > total de salidas de efectivo) como negativo
(total entradas de efectivo < total de salidas de efectivo).
 La línea “Variación Neta de Efectivo y Equivalentes de Efectivo” se determina sumando
o restando, según sea el caso, el flujo neto de las tres actividades. El resultado puede ser
tanto positivo como negativo.
 El “Saldo Inicial de Efectivo y Equivalentes de Efectivo” es el monto registrado en el
estado de situación financiera al 31 de diciembre del año anterior al cual se están
presentando los estados financieros en la línea de presentación “Efectivo y Efectivo
Equivalente”. Este monto es positivo o cero.
 El “Saldo Final de Efectivo y Equivalentes de Efectivo” es el monto registrado en el
estado de situación financiera para el periodo en el cual se están presentando los estados
financieros en la línea de presentación “Efectivo y Efectivo Equivalente”. El resultado
puede ser positivo o cero.

Se puede inferir de lo anterior, que el monto de las últimas tres líneas que deben aparecer
siempre en el estado de flujo de efectivo se pueden obtener del estado de situación financiera,
como se visualiza a continuación:

6
 ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
31/12/2006 31/1 Variación
2/2005
Activo Corriente
Efectivo y Efectivo Equivalente 125.00 175.00 - 0
0 0 50.00

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

31/12/200
--------------------------- 6 -------
--------------------------- --------
-
Variación neta de efectivo y - 0.00
efectivo equivalente 50
17 .00
Saldo inicial de efectivo y efectivo 5 0
equivalente 125.0
0 0
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente

Por lo tanto, si nos dan la información de los estados de situación financiera para el periodo
en que se están preparando los estados financieros y para el mismo periodo del año anterior,
sabemos inmediatamente los montos a reconocer en las últimas tres líneas del estado de flujo
de efectivo, sin necesidad de obtener información adicional.

IV.- Formato de presentación

De acuerdo a la NIC N° 7 existen dos formatos de presentación permitidos para este estado
financiero, siendo libre para las empresas que formato elegir. Los dos métodos permitidos
son:

1. Método directo.
2. Método indirecto.

La diferencia entre ambos métodos esta en la forma de presentar los flujos de efectivo de las
actividades de operación. En el primero se presentan en forma detallada las principales
entradas y salidas de efectivo que forman parte de esta actividad. En cambio, en el segundo
se obtiene el flujo neto de las actividades de operación a partir de la utilidad o pérdida del
ejercicio, a la cual se deben hacer una serie de ajustes.

Los ajustes que se deben hacer al resultado del ejercicio para obtener el flujo neto de las
actividades de operación por el método indirecto, son los siguientes:

7
 Anular del resultado del ejercicio todos los gastos (pérdidas) que no representan salidas
de efectivo para una entidad, por ejemplo: depreciación, amortización, pérdidas por
deterioro, incobrables, mermas y castigos de mercadería, diferencias de cambio (-),
reajustes perdidos, pérdida por asociadas, etc. Por lo tanto, estos gastos se deben sumar
para dejarlos sin efecto sobre el resultado del ejercicio.
 Anular del resultado del ejercicio todos los ingresos (ganancias) que no representan
entradas de efectivo para una entidad, por ejemplo: diferencias de cambio (+), reajustes
ganados, recuperación de deterioro, utilidad por asociadas, etc. Por lo tanto, estos
ingresos se deben restar para dejarlos sin efecto sobre el resultado del ejercicio.
 Anular del resultado del ejercicio todos los gastos (pérdidas) que no tienen relación con
el giro de la entidad, por ejemplo: pérdida por ajuste a valor de mercado, pérdida por
venta de inversiones, pérdida por venta de activos fijos, gasto de interés de préstamos
bancarios o de préstamos recibidos de empresas relacionadas, etc. Por lo tanto, estos
gastos se deben sumar para dejarlos sin efecto sobre el resultado del ejercicio.
 Anular del resultado del ejercicio todos los ingresos (ganancias) que no tienen relación
con el giro de la entidad, por ejemplo: ganancia por ajuste a valor de mercado, utilidad
por venta de inversiones, utilidad por venta de activos fijos, dividendos recibidos, ingreso
por interés provenientes de inversiones financieras o de préstamos otorgados a empresas
relacionadas, etc. Por lo tanto, estos ingresos se deben restar para dejarlos sin efecto sobre
el resultado del ejercicio.
 Restar o sumar las variaciones de los activos operacionales (mercaderías, IVA Crédito,
gastos pagados por anticipado, clientes, etc.) y pasivos operacionales (proveedores, IVA
Débito, impuesto a la renta por pagar, remuneraciones por pagar, etc.), según el siguiente
detalle:

o Restar los aumentos de los activos operacionales. o

Sumar las disminuciones de los activos operacionales. o
Restar las disminuciones de los pasivos operacionales. o
Sumar los aumentos de los pasivos operacionales.

La lógica de todos estos ajustes es limpiar el resultado del ejercicio de la influencia del postulo
básico devengado y de las actividades de inversión y financiamiento, para así obtener el flujo
neto de efectivo de las actividades de operación.
En la siguiente figura se muestra un ejemplo de estado de flujo de efectivo preparado para
ambos métodos.

8
 Estado de Flujo de Efectivo Estado de Flujo de Efectivo
Empresa "xxxx" Empresa "xxxx"
Cifras en Miles de Pesos (M$) Cifras en Miles de Pesos (M$)
Entre el 01/01/xx al xx/xx/xx Entre el 01/01/xx al xx/xx/xx
Método Directo Método Indirecto
Actividades de Operación Actividades de Operación

Recibido de clientes Utilidad (Pérdida)

5.500.000
del ejercicio 4.765.000
Pago a proveedores Depreciación y-2.000.000
amortización -2.000.000
Pago gastos operacionales Utilidad por venta
-1.500.000
de activo fijo -1.500.000
Pago impuestos Aumento de clientes
-450.000 -350.000
Pago de intereses a proveedorees Aumento de proveedores
-35.000 900.000
Disminución de IVA Débito -300.000

Flujo Neto de las Actividades de OperaciónFlujo Neto de las

1.515.000
Actividades de Operación 1.515.000

Actividades de Inversión Actividades de Inversión

Adquisición de activos fijos Adquisición de-3.400.000
activos fijos -3.400.000
Adquisición de inversiones financieras -700.000 financieras
Adquisición de inversiones -700.000
Ventas de activos intangibles Ventas de activos 350.000
intangibles 350.000
Cobro de préstamos recibidos a empresas relacionadas 1.200.000
Cobro de préstamos recibidos a empresas relacionadas 1.200.000

Flujo Neto de las Actividades de Inversión Flujo Neto de-2.550.000

las Actividades de Inversión -2.550.000

Actividades de Financiamiento Actividades de Financiamiento

Préstamos bancarios recibidos 30.000.000

Préstamos bancarios recibidos 30.000.000
Pago de dividendos -4.500.000
Pago de dividendos -4.500.000
Pago de intereses bancarios -1.345.000
Pago de intereses bancarios -1.345.000

Flujo Neto de las Actividades de Financiamiento

Flujo Neto de24.155.000
las Actividades de Financiamiento 24.155.000
Variación neta de efectivo y 23.120.000 Variación neta de efectivo y equivalentes de efectivo 23.120.000
equivalentes de efectivo
Saldo inicial de efectivo y 650.000 Saldo inicial de efectivo y equivalentes de efectivo 650.000
equivalentes de efectivo
Saldo final de efectivo y 23.770.000 Saldo final de efectivo y equivalentes de efectivo 23.770.000
equivalentes de efectivo

Se puede inferir de la figura anterior que independientemente del método utilizado para
preparar este estado financiero el monto a reconocer como flujo neto de las actividades de
operación debe ser exactamente el mismo, es decir, solamente cambia la forma de obtenerlo.
El resto de la información entregada por el estado de flujo de efectivo es exactamente la
misma para ambos métodos.

De acuerdo al párrafo N° 19 de la NIC N° 7, se aconseja a las entidades que presenten los

flujos de efectivo utilizando el método directo, debido a que este método proporciona
información que puede ser útil en la estimación de los flujos de efectivo futuros, la cual no
está disponible utilizando el método indirecto.

9
V.- Preparación del estado de flujo de efectivo
La información necesaria para preparar un estado de flujo de efectivo por el método directo
se puede obtener de las siguientes dos formas:

1. Mayores de las cuentas que registran el movimiento de efectivo y efectivo equivalente.

Es decir, tener la información completa acerca de todos los movimientos de efectivo de
la empresa para el periodo en el cual se desea preparar el estado de flujo de efectivo.
2. Por diferencias. Para esto se necesita tener el estado de resultados integrales para el
periodo en el cual se desea preparar el estado de flujo de efectivo y los estados de situación
financiera para el periodo en que se están preparando los estados financieros y para el
mismo periodo del año anterior.

Con la primera fuente de información es sencillo preparar un estado de flujo de efectivo, ya

que solamente se deben ir clasificando las entradas y salidas de efectivo en cada una de las
tres actividades.

En cambio, para la segunda fuente de información es más compleja la preparación del estado
de flujo de efectivo, ya que hay que relacionar las cuentas que forman parte del estado de
resultados integrales con las que pertenecen al estado de situación financiera. Esto demanda
un manejo intermedio - avanzado de contabilidad.

Para el caso en que se desee preparar el estado de flujo de efectivo por el método indirecto
se necesita obligatoriamente la información de los estados de situación financiera en forma
comparativa (periodo actual versus mismo periodo del año anterior) y del estado de
resultados integrales para el periodo en que se preparan estados financieros.

VI.- Ejemplo de aplicación N° 1

Se tiene la siguiente información de la empresa “Conta 2 S.A.” para los años 2006 y 2007:

Estado de Resultados Integrales

Empresa "Conta 2 S.A."
Cifras en Miles de Pesos (M$)
Entre el 01/01/2007 al 31/12/2007
Ingreso por Ventas 53.770
Costo de Ventas -11.000
Margen bruto 42.770
Gasto remuneraciones -600
Gasto arriendos -700
Gasto depreciación -195
Gasto incobrables -150
Gastos financiero -25
Perdida por venta de activo fijo -60
Perdida por ajuste a valor de mercado -80
Utilidad antes de impuesto 40.960
Gasto impuesto a la renta -4.180
Resultado del Ejercicio 36.780

10
 Estado de Situación Financiera
Empresa "Conta 2 S.A."
Cifras en Miles de Pesos (M$)
Al 31 de Diciembre de
2007 2006 Variación
ACTIVOS
Activo Corriente
Efectivo y efectivo equivalente 18.447 400 18.047
Inversiones en negociación 500 40 460
Clientes (Neto) 31.843 3.000 28.843
Existencias 8.000 4.000 4.000
IVA Crédito 0 0 0
Gastos pagados por anticipados 0 700 -700
Total activo corriente 58.790 8.140
Activos No Corriente
Terrenos 2.000 2.000 0
Maquinas 5.000 3.000 2.000
Depreciación acumulada -995 -1.000 5
Total activo no corrie 6.005 4.000

11
Total Activos 64.795 12.140

PASIVOS -600
Pasivo Corriente -75
Prestamos bancarios 0 600 7.710
Intereses por pagar 25 100 0
Proveedores 10.710 3.000 3.880 -400
Remuneraciones por pagar 0 0 -400
Impuesto renta por pagar 4.180 300
IVA Débito 0 400
Préstamos empresas relacionadas 400 800
Total pasivo corriente 15.315 5.200
6.960
PATRIMONIO NETO 300
Capital 8.000 1.040 0
Sobreprecio en venta de acciones 300 0 0
Otras reservas 4.000 4.000 34.780 500
Resultados acumulados 400 400
Utilidad (Perdida) del ejercicio 36.780 2.000
Dividendos 0 -500

Total patrimonio neto 49.480 6.940

Total Pasivos y Patrimonio Neto 64.795 12.140

Durante el año 2007 se llevaron a cabo solamente las siguientes transacciones en la sociedad
“Conta 2 S.A.”:

a) Ventas de mercaderías por M$53.770 + IVA. El costo de la mercadería vendida fue de

M$11.000. La forma de pago fue un 50% en efectivo y el resto a crédito simple.
b) Compras de mercaderías por un monto M$15.000 + IVA. La forma de pago fue un 40%
en efectivo y el resto a crédito simple.
c) Se cobro en efectivo el 100% del saldo clientes (neto) al 31/12/06, cuyo monto ascendió
a esa fecha de M$3.000. También, se pagó en efectivo a proveedores el saldo al
31/12/2006, cuyo monto ascendió a esa fecha de M$3.000.
d) Se compró en efectivo maquinaria usada por M$2.500.
e) Se pagó en efectivo M$800 que corresponde al 100% del saldo al 31/12/2006 de los
préstamos recibidos de empresas relacionadas y se obtuvo nuevos préstamos en efectivo
durante el 2007 de ellas por un monto de M$400. Estos devengaron intereses durante el
2007 por un monto de M$25, los cuales al 31 de diciembre de 2007 aún no se pagaban.
f) Se pagó con cheque al día un monto total de M$8.066 al fisco por impuestos durante el
año 2007. Incluye la deuda por impuesto a la renta proveniente del año anterior, que
correspondió a M$300, y el resto es originado por el pago de IVA.
g) La junta de accionistas decidió repartir entre los accionistas el 100% de la utilidad
obtenida en el año 2006, la cual fue de M$2.000. Se pagó en efectivo.
h) Se aumentó el capital social de la empresa vía emisión de acciones con una colocación
del 100%, lográndose un aumento total de $7.260, el cual fue recibido en efectivo.
i) Se canceló en efectivo la totalidad de las deudas bancarias por un monto de M$600 con
sus respectivos intereses, cuyo monto asciende a M$100.
j) Se adquirió en efectivo acciones para negociación en M$540. Al final del período el total
de las inversiones en negociación tuvieron un valor de mercado de M$460.
k) Los gastos de arriendo devengados durante el año 2007 fueron de M$700. Estos se
originaron de disminuciones de gastos pagados por anticipado, los cuales fueron pagados
en efectivo durante el año 2006.

12
l) Las remuneraciones se cancelan con cheque al día el penúltimo día de cada mes. Estas
mensualmente son de M$50.
m) Se vendió una máquina antigua en efectivo por un monto de M$240 que tenía un costo
de M$500 y una depreciación acumulada de M$200 a la fecha de la venta.
n) La provisión por incobrables (EDI) durante el año aumentó en M$150.
o) La depreciación devengada para el año 2007 fue de M$195.
p) No existe la obligación legal de repartir un mínimo de dividendos de las utilidades
generadas en el año anterior.

Se Pide:
Preparar el Estado de Flujo de Efectivo (EFE) por el método directo e indirecto para
el año 2007.

Solución

En este ejercicio se posee información acerca de todas las transacciones ocurridas

durante el año 2007(primera fuente de información), por lo que debemos analizar cada
una de estas transacciones y determinar si son relevantes para el estado de flujo de
efectivo preparado por el método directo. Recordar que las transacciones que tienen
importancia para el estado de flujo de efectivo son las que generan un aumento o
disminución en el efectivo y efectivo equivalente de una empresa.

Por lo tanto analizaremos cada una de estas transacciones ocurridas en la empresa

“Conta 2 S.A.” durante el año 2007. El análisis se muestra a continuación:

a) Una empresa recibe de parte de los clientes el valor bruto de la venta, que en este
caso es de M$63.986
(M$53.770 * 1,19). De este monto la empresa solamente recibe en efectivo el 50%,
el cual ascendió a M$31.993. Este monto se mostrará en el EFE como: actividades de
operación (recibido de clientes) - entrada de efectivo.
b) Una empresa paga a los proveedores el valor bruto de la compra, que en este caso
es de M$17.850
(M$15.000 * 1,19). De este monto la empresa solamente paga en efectivo el 40%, el
cual ascendió a M$7.140. Este monto se mostrará en el EFE como: actividades de
operación (pago a proveedores) - salida de efectivo.
c) El cobro del 100% del saldo de la cuenta cliente (neto) al 31/12/2006, cuyo monto
ascendió a M$3.000 se mostrará en el EFE como: actividades de operación (recibido
de clientes) - entrada de efectivo. En cambio, el pago del 100% del saldo de la cuenta
proveedores al 31/12/2006, cuyo monto ascendió a M$3.000 se mostrará en el EFE
como: actividades de operación (pago a proveedores) - salida de efectivo. Por lo
tanto, se reconocerá en el EFE un total de recibido de clientes de M$34.993
(M$31.993 + M$3.000) y un total de pagos a proveedores de M$10.140 (M$7.140 +
M$3.000).
d) La empresa pagó por la compra de maquinaria M$2.500, cuyo monto se mostrará en
el EFE como: actividades de inversión (compras de activo fijo) - salida de efectivo.
e) El pago del 100% del saldo de los préstamos recibidos de empresas relacionadas al
31/12/2006, cuyo monto ascendió a M$800 se mostrará en el EFE como: actividades
13
 de financiamiento (pago de préstamos recibidos de empresas relacionadas) - salida
de efectivo. Y como el saldo al 31/12/2007 de la cuenta “Préstamos empresas
relacionadas” es de M$400, este monto indica los nuevos préstamos solicitados a
empresas relacionadas durante el año 2007, los cuales se mostrarán en el EFE como:
actividades de financiamiento (préstamos recibidos de empresas relacionadas) -
entrada de efectivo.
Los intereses devengados y aún no pagados por M$25, no originan salida de efectivo,
por lo tanto no afecta al EFE.
f) El pago con cheque al día también se considera una salida de efectivo, por lo tanto
el monto que se pagó por impuestos por un total de M$8.066 se mostrará en el EFE
como: actividades de operación (pago de impuestos) - salida de efectivo.
g) La utilidad del año anterior (2006) fue por un monto de M$2.000, cuyo monto se
pagó como dividendos a los accionistas, el cual se mostrará en el EFE como:
actividades de financiamiento (pago de dividendos) - salida de efectivo.
h) La colocación de acciones de pago por M$7.260 se mostrará en el EFE como:
actividades de financiamiento (colocación de acciones de pago) - entrada de
efectivo.
i) El pago de préstamos bancarios por un monto de M$600 se mostrarán en el EFE
como: actividades de financiamiento (pago de préstamos bancarios) - salida de
efectivo. También, el pago de intereses bancarios por un monto de M$100 se
mostrarán en el EFE como: actividades de financiamiento (pago de intereses
bancarios) - salida de efectivo.
j) La adquisición en efectivo de inversiones en negociación por un monto de M$540 se
mostrará en el EFE como: actividades de inversión (adquisición de inversiones
financieras) - salida de efectivo. La disminución en el precio por $80 de esta inversión
se reconoce como una pérdida en el estado de resultados integrales, pero no afecta
al EFE ya que no hay salida de efectivo.
k) Los arriendos devengados durante el año 2007 no afectan al EFE, debido a que no
representaron una salida de efectivo, ya que fueron pagados en el año 2006.
l) Las remuneraciones del año 2007 corresponden a M$600 (M$50 * 12) y estas se
pagaron en efectivo en un 100%. Este monto se mostrara en el EFE como: actividades
de operación (pago de gastos operacionales) - salida de efectivo.
m) La venta de la maquinaria por un monto de M$240 en efectivo se mostrará en el EFE
como: actividades de inversión (ventas de activos fijos) - entrada de efectivo. El costo
y la depreciación de la maquina solamente se dan para determinar si el activo se
vendió con utilidad o pérdida, no afectando estos datos el EFE. Por ende solamente
interesa el dato se cuanto dinero se recibió por la venta.
n) La provisión por incobrables no representa movimiento de efectivo, por lo tanto no
afecta al EFE.
o) La depreciación no representa movimiento de efectivo, por lo tanto no afecta al EFE.
p) Esta información se entrega para que no se realice la provisión de dividendos a la
fecha de presentación de los estados financieros, por lo tato no afecta al EFE.

La presentación del estado de flujo de efectivo para el año 2007 de acuerdo al análisis
anterior, se muestra a
continuación:

14
 Estado de Flujo de Efectivo
Empresa "Conta 2 S.A."
Cifras en Miles de Pesos (M$)

Entre el 01/01/07 al 31/12/07

Método Directo

Actividades de Operación
Recibido de clientes 34.993
Pago a proveedores -10.140
Pago de gastos operacionales -600
Pago de impuestos -8.066

Flujo Neto de las Actividades de Operación 16.187

Actividades de Inversión
Compra de activos fijos -2.500
Adquisición de inversiones financieras -540
Venta de activos fijos 240

Flujo Neto de las Actividades de Inversión -2.800

Actividades de Financiamiento
Dividendos pagados -1.500
Pago de préstamos recibidos de empresas relacionadas -800
Préstamos recibidos de empresas relacionadas 400
Pago de intereses bancarios -100
Pago de préstamos bancarios -600
Colocación de acciones de pago 7.260

Flujo Neto de las Actividades de Financiamiento 4.660

Variación neta de efectivo y efectivo equivalente 18.047
Saldo inicial de efectivo y efectivo equivalente 400
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente 18.447

Se puede corroborar al visualizar la solución planteada, como se hizo mención

anteriormente, que las últimas tres líneas del EFE coinciden con la información
entregada en el estado de situación financiera en su línea de presentación
“Efectivo y Efectivo Equivalente” (saldo inicial al 31/12/07 (saldo final al
31/12/06), saldo final al 31/12/07 y la variación del año 2007).

A continuación se muestra el EFE preparado por el método indirecto:

15
Estado de Flujo de Efectivo Empresa "Conta 2
S.A."
Cifras en Miles de Pesos (M$)
Entre el 01/01/07 al 31/12/07
Método Indirecto

Actividades de Operación
Utilidad (Pérdida) del ejercicio 36.780
Gasto de depreciación 195
Gasto incobrables 150
Gasto financiero 25
Perdida por venta de activo fijo 60
Perdida por ajuste a valor de mercado 80
Aumento de clientes bruto -
28.993
Aumento de mercaderías -
4.000
Disminución de gastos pagados por anticipado 700
Aumento de proveedores 7.710
Aumento de impuesto renta por pagar 3.880
Disminución de IVA Débito -400

Flujo Neto de las Actividades de Operación 16.187

Actividades de Inversión
Compra de activos fijos -
2.500
Adquisición de inversiones financieras -540
Venta de activos fijos 240

Flujo Neto de las Actividades de Inversión -

2.800

Actividades de Financiamiento
Dividendos pagados -
1.500
Pago de préstamos recibidos de empresas relacionadas -800
Préstamos recibidos de empresas relacionadas 400
Pago de intereses bancarios -100
Pago de préstamos bancarios -600
Colocación de acciones de pago 7.260

Flujo Neto de las Actividades de Financiamiento 4.660

16
 Variación neta de efectivo y efectivo equivalente 18.047
Saldo inicial de efectivo y efectivo equivalente 400
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente 18.447

Algunas conclusiones de la solución planteada, son las siguientes:

 Para poder preparar el flujo neto de las actividades de operación por el

método indirecto debemos utilizar en forma obligatoria la información de los
estados financieros entregados y las reglas mencionadas en la sección
anterior. Sin esta información no podríamos preparar el EFE por el método
indirecto.
 El detalle de las actividades de inversión y financiamiento se obtiene al igual
que el método directo de las transacciones ocurridas durante el año 2007, ya
que tenemos la información para ello.
 Como ya se menciono y es corroborado con este ejercicio de aplicación, la
única diferencia entre ambos formatos de presentación del estado de flujo de
efectivo esta en el detalle del flujo neto de las actividades de operación
 El flujo neto de las actividades de operación se obtienen a partir del resultado
del ejercicio, el cual para el año 2007es una utilidad de M$36.780. Luego hay
que hacer los siguientes ajustes:

o Sumar todos los gastos que no representan movimiento de efectivo

(depreciación e incobrables). En este caso no hay ingresos que no
representen movimientos de efectivo.
o Sumar todos los gastos que no tienen relación con la operación de la
empresa (pérdida por venta de activo fijo, gasto financiero y pérdida
por ajuste a valor de mercado). En este caso no hay ingresos que no
tienen relación con la operación de la empresa. El gasto financiero se
debe sumar, ya que según la información entregada corresponden a
préstamos recibidos de empresas relacionadas, los cuales forman
parte de actividades de financiamiento.
o Por último, sumar o restar las variaciones de activos y pasivos
operacionales (clientes, mercaderías, gastos pagados por anticipado,
proveedores, impuesto a la renta por pagar e IVA Débito).

17
VI.- Ejemplo de aplicación N° 2

Se tiene la siguiente información de la empresa “Conta 2 S.A.” para los años 2006 y 2007:

Estado de Resultados Integrales

Empresa "Conta 2 S.A."
Cifras en Miles de Pesos (M$)
Entre el 01/01/2007 al 31/12/2007
Ingreso por Ventas 53.770
Costo de Ventas -11.000
Margen bruto 42.770
Gasto remuneraciones -600
Gasto arriendos -700
Gasto depreciación -195
Gasto incobrables -150
Gastos financiero -25
Perdida por venta de activo fijo -60
Perdida por ajuste a valor de mercado -80
Utilidad antes de impuesto 40.960
Gasto impuesto a la renta -4.180
Resultado del Ejercicio 36.780

Estado de Situación Financiera

Empresa "Conta 2 S.A."
Cifras en Miles de Pesos (M$)
Al 31 de Diciembre de
2007 2006 Variación
ACTIVOS
Activo Corriente
Efectivo y efectivo equivalente 18.447 400 18.047
Inversiones en negociación 500 40 460
Clientes (Neto) 31.843 3.000 28.843
Existencias 8.000 4.000 4.000
IVA Crédito 0 0 0
Gastos pagados por anticipados 0 700 -700
Total activo corriente 58.790 8.140
Activos No Corriente
Terrenos 2.000 2.000 0
Maquinas 5.000 3.000 2.000
Depreciación acumulada -995 -1.000 5
Total activo no corriente 6.005 4.000

18
Total Activos 64.795 12.140

PASIVOS
Pasivo Corriente
Prestamos bancarios 0 600 -600
Intereses por pagar 25 100 -75
Proveedores 10.710 3.000 7.710
0 3.880 -
Remuneraciones por pagar 0 0
400
Impuesto renta por pagar 4.180 300
-400
IVA Débito 0 400
Préstamos empresas relacionadas 400 800
Total pasivo corriente 15.315 5.200
6.960
PATRIMONIO NETO 300 0
Capital 8.000 1.040 0
Sobreprecio en venta de acciones 300 0 34.780 500
Otras reservas 4.000 4.000
Resultados acumulados 400 400
Utilidad (Perdida) del ejercicio 36.780 2.000
Dividendos 0 -500
Total patrimonio neto 49.480 6.940
Se Pide:
Total Pasivos y Patrimonio Neto 64.795 12.140 Preparar el
Estado de Flujo de Efectivo (EFE) por el método directo e indirecto para el año 2007,
solamente utilizando la información entregada.

Solución

La solución planteada en el ejercicio de aplicación N° 1 es la más sencilla para la

preparación de un estado de flujo de efectivo, ya que se posee toda la
información acerca de las transacciones ocurridas en una empresa en un
periodo. Sin embargo, no siempre esa información esta disponible.

Para este ejercicio de aplicación N° 2, nos entregan como información solamente

el estado de resultados integrales para el periodo en que se desea preparar el
EFE (2007) y los estados de situación financiera en forma comparativa (2007
versus 2006). No sabemos información acerca de las transacciones ocurridas
para el año 2007 en esta empresa de manera explícita.

Para poder preparar el estado de flujo de efectivo cuando se posee únicamente

este tipo de información, necesitamos hacer relaciones entre los estados
financieros entregados. Esto es lo que se dice en el mundo real preparar el EFE
“por diferencias”.

A continuación se explicará como se obtienen los distintos ítems que forman

parte de las actividades de operación:

Recibido de clientes
Para poder determinar el monto que se ha cobrado a clientes debemos aplicar la
siguiente formula:

19
 + Ingreso por venta
+ IVA ventas
= Ventas Brutas
(-) / + Variación de clientes bruto
= Recibido de clientes

Se comienza con el ingreso por venta porque representa las ventas netas que realizo la
empresa en el año
2007, pero la empresa recibe por parte de los clientes el valor bruto (con IVA) por eso se
debe sumar el IVA (0,19 * Ingreso por venta) a las ventas netas, con lo cual obtenemos
las ventas brutas del periodo. Sin embargo, esas ventas brutas pueden haber sido
pagadas a crédito o en efectivo, por ese motivo hay que sumar o restar las variaciones
de clientes para determinar únicamente las ventas que se recibieron en efectivo que es
la información que nos interesa para preparar el EFE.

Cuando aumenta la cuenta “Clientes” durante el periodo se deben restar a las ventas
brutas, ya que significa que parte de esas ventas se vendieron a crédito. En cambio
cuando disminuye la cuenta “Clientes” durante el periodo se deben sumar a las ventas
brutas, ya que la empresa recibió dinero por parte de los clientes, lo que se podría
interpretar como que la empresa vende en efectivo el 100% de las ventas realizadas en
el periodo y además ha cobrado cuentas por cobrar que provienen del periodo anterior.

Al determinar el aumento o disminución de la cuenta “Clientes” se debe considerar la

variación bruta, es decir, agregando el incobrable que se reconoció en el periodo, ya que
ese monto se descuenta de la cuentas por cobrar, sin embargo no representa esa
disminución una entrada de efectivo para la empresa es simplemente un ajuste contable,
por eso hay que sumarlo a la variación de la cuenta “Clientes”.

Para nuestro ejemplo, el cálculo sería el siguiente:

M$ + Ingreso por venta 53.770
+ IVA ventas 10.216
(0,19 * M$53.770)
= Ventas Brutas 63.986 (M$28.843 + M$150)

(-) Aumento clientes bruto -28.993 = Recibido de

clientes 34.993

Pago a proveedores
Para poder determinar el monto que se ha pagado a proveedores debemos aplicar la siguiente formula:

20
 (-) Costo de venta
(-) / + Variación Existencias
= Compras Netas
(-) IVA Compras
= Compras Brutas
(-) / + Variación proveedores
= Pago a proveedores

Lo primero que debemos obtener son las compras realizadas por la empresa en el
periodo, para lo cual utilizaremos la siguiente formula:

CostoVenta = SaldoInicialMercaderías+ComprasMercadrías−SaldoFinalMercaderías

Despejando de la formula las compras de mercaderías, obtenemos lo siguiente:

ComprasMercaderías = CostoVenta+ SaldoFinalMercaderías−SaldoInicialMercaderías

La compra de mercadería la trabajaremos con signo negativo, ya que deseamos

determinar el pago a proveedores, par alo cual multiplicaremos toda la formula por – 1,
quedando de la siguiente manera:

−ComprasMercaderías =−CostoVenta + SaldoInicialMercaderías − SaldoFinalMercaderías

Por lo tanto, la compra de mercaderías la podemos determinar a partir del costo de

venta, al cual se suma o resta la variación de mercaderías del periodo. En caso que la
mercadería aumente en el periodo esta se resta al costo de venta. En cambio si
disminuye la mercadería en el periodo esta se debe sumar al costo de venta.

Las compras determinadas de acuerdo a la formula anterior están expresadas a valor

neto, pero la empresa paga al proveedor el valor bruto, por lo que debemos agregar el
IVA a las compras netas (0,19 * compras netas) para determinar las compras brutas. Sin
embargo, esas compras brutas pueden haber sido pagadas a crédito o en efectivo, por
ese motivo hay que sumar o restar las variaciones de la cuenta “Proveedores” para
determinar únicamente las compras que se realizaron en efectivo, que es la información
que nos interesa para preparar el EFE.
Cuando aumenta la cuenta “Proveedores” durante el periodo se debe sumar a las
compras brutas, ya que significa que parte de esas compras se pagaron a crédito. En
cambio cuando disminuye la cuenta “Proveedores” durante el periodo se deben restar
a las compras brutas, ya que la empresa pago deudas con proveedores, lo que se podría
interpretar como que la empresa compra en efectivo el 100% de las compras realizadas
en el periodo y además ha pagado cuentas por pagar que provienen del periodo anterior.

21
Para nuestro ejemplo, el cálculo sería el siguiente:

M$ (-
) Costo de venta -11.000 (-) Aumento
existencias -4.000
= Compras Netas -15.000
(-) IVA Compras -2.850 = Compras Brutas - (0,19 *
17.850 M$15.000)

+ Aumento proveedores 7.710 = Pago a

proveedores -10.140

Pago de gastos operacionales

Para poder determinar el monto que se ha pagado por gastos operacionales debemos
aplicar la siguiente
formula:
(-) Suma gastos operacionales
(-) / + Cuentas por pagar operacionales
(-) / + Gastos pagados por anticipado
= Pago de gastos operacionales

Se comienza identificando todos los gatos que tienen relación con la operación
de la empresa, por ejemplo: publicidad, seguros, remuneraciones, servicios
básicos, arriendos, etc. No se deben considerar gastos operacionales que no
representan desembolsos de efectivo (depreciación, amortización, incobrables,
etc.) y gastos que no tienen relación con la operación (pérdida por venta de
inversiones, ganancias por ajuste a valor de mercado, etc.).

Luego a la suma de estos gastos operacionales se deben sumar o restar las

variaciones de cuentas por pagar operacionales y las de los gastos pagados por
anticipado, debido a lo siguiente:

 Los aumentos en las cuentas por pagar operacionales durante el periodo

(remuneraciones por pagar, arriendos por pagar, publicidad por pagar, etc.)
se suman al total de gastos operacionales, debido a que aún se adeudan
parte o el total de ellos (aumenta el pasivo), es decir, aún no se pagan. En
cambio, las disminuciones en las cuentas por pagar operacionales durante el
periodo se restan al total de gastos operacionales, debido a que se han
pagado esas deudas e incluso se han pagado deudas de gastos
operacionales que provienen del periodo anterior.
 Los aumentos en la cuenta de activo gastos pagados por anticipados
(arriendos pagados por anticipado, seguros pagados por anticipado, etc.) se
restan al total de gastos operacionales debido a que la empresa a

22
 desembolsado efectivo en este periodo por servicios que se van a utilizar en
el futuro, y por ende no aparece en el estado de resultados integrales porque
aún no se devengan. En cambio, las disminuciones en la cuenta de activo
gastos pagados por anticipados se suman al total de gastos operacionales
debido a que la empresa devengo el gasto en el periodo actual, pero fueron
pagados en periodos anteriores, es decir, no representa desembolso de
efectivo.

Para nuestro ejemplo, el cálculo sería el siguiente:

M$
(- Suma gastos operacionales (*) -1.300 (M$600 + M$700)
)
+ Disminución gastos pagados por anticipado 700
= Pago de gastos operacionales -600

(*) Arriendos y remuneraciones

(*) No hay variación en remuneraciones por pagar u otras cuentas por pagar operacionales

Pago impuestos
El pago de impuesto esta formado por la suma del IVA y el impuesto a la renta. Para
determinar el IVA se utiliza la siguiente formula:

(-) IVA ventas

+ IVA Compras
(-) / + Variaciones IVA Débito
(-) / + Variaciones IVA Crédito
= Pago IVA

Para calcular el pago de IVA se comienza con el IVA de las ventas, el valor obtenido
anteriormente en el recibido de clientes, el cual se resta debido a que este IVA se debe
devolver (pagar) al fisco. El IVA de las ventas que se debe devolver al fisco se compensa
con el IVA generado por las compras, ya que la empresa tiene derecho a recuperar ese
IVA. Por último, se deben reconocer las variaciones de las cuentas del “IVA Débito” e”
IVA Crédito”, según el siguiente detalle:

 Un aumento en la cuenta “IVA Débito” se debe sumar, debido a que la empresa aún
debe ese IVA no lo ha devuelto aún al fisco. En cambio una disminución del “IVA
Débito” se debe restar, ya que la empresa pagó IVA que se adeudaba del periodo
anterior.
 Un aumento en la cuenta “IVA Crédito” se debe restar, debido a que la empresa no
ha utilizado ese IVA para compensar el IVA de las ventas. En cambio, una disminución

23
 de la cuenta “IVA Crédito” se debe sumar, ya que la empresa ha utilizado parte de
ese IVA que proviene del periodo anterior para compensar el IVA a pagar originado
por las ventas.

Para nuestro ejemplo, el cálculo sería el siguiente:

M$
(-) IVA ventas -10.216
+ IVA Compras 2.850
(-) Disminución IVA Débito -400
= Pago IVA -7.766

Para determinar el pago de impuesto a la

renta de primera categoría (el que afecta a las utilidades de la empresa, cuya tasa es del
17%), se utiliza la siguiente formula:

(-) Gasto impuesto a la renta

(-) / + Variaciones impuestos por pagar
= Pago de impuesto a la renta

Se comienza con el gasto por impuesto a la renta aparece en el estado de resultados

integrales, el cual se presenta con signo negativo porque puede representar una salida
de efectivo para la empresa, el que posteriormente se ajusta por las variaciones del
impuesto por pagar para determinar si ese impuesto fue pagado en efectivo o aún no se
paga. Si aumenta la cuenta “Impuesto por pagar” se debe sumar al gasto por impuesto
a la renta, debido a que aún no se paga total o parcialmente ese impuesto. En cambio,
si disminuye la cuenta “Impuestos por pagar” se debe restar, ya que significa que la
empresa pagó en efectivo el gasto por impuesto reconocido en el periodo y
adicionalmente se ha pagado deudas por este mismo impuesto provenientes del periodo
anterior.
Para nuestro ejemplo, el cálculo sería el siguiente:

M$ (-) Gasto impuesto a la renta -4.180

(-) / + Variaciones impuestos por pagar 3.880 =
Pago de impuesto a la renta -300

Por lo tanto, el monto pagado total de impuesto asciende a M$8.066.

A continuación se explicará como se obtienen los distintos ítems que forman parte de las
actividades de inversión:

24
Compras y venta de activos fijos
Para determinar si la empresa ha vendido o comprado activos fijos en efectivo se debe
aplicar la siguiente formula:

(-) / + Vatiación valor libro total de activo fijo

(-) Gasto depreciación
(-) Pérdida por deterioro
(-) / + Pérdida / Utilidad por venta de activo fijo
+ Reserva de revalorización
(-) Pérdida por menor valor de activo fijo
(-) / + Variaciones de acreedores
(-) / + Variaciones de deudores
= Compra / venta de activo fijo

A continuación se explica en detalle la formula:

 Si aumenta el valor libro del activo fijo en el periodo significa que la empresa ha
comprado activos fijos, por lo que la formula comienza con signo negativo debido a
puede haber desembolsado dinero por ello. En cambio, Si disminuye el valor libro
del activo fijo en el periodo significa que la empresa ha vendido activos fijos, por lo
que la formula comienza con signo positivo debido a que puede haber recibido
dinero por ello.
 El gasto de depreciación y las pérdidas por deterioro reconocidas para el periodo en
que se preparan estados financieros en el estado de resultados integrales se deben
restar, ya que al reconocerlos disminuye el valor libro del activo y de no anular ese
efecto estaríamos subestimando cualquier variación en el valor libro del activo fijo.
Por ejemplo, suponga que una empresa: compra una maquinaria por M$2.000
durante un determinado año, al inicio de ese mismo año su saldo en maquinarias es
de cero y al finalizar el año reconoce una depreciación de M$200. Si calculamos la
diferencia en el valor libro del activo fijo durante ese año nos daría M$1.800 a lo cual
debemos agregar la depreciación por M$200 (restar) para obtener realmente el
monto que se compro en maquinaria que fue por un valor total de M$2.000.
 La pérdida por venta de activos fijos se debe restar, ya que la empresa recibió en
efectivo un monto inferior al valor registrado contablemente en el activo fijo. Por
ejemplo, la empresa vende un activo fijo en efectivo que estaba registrado
contablemente por un valor libro de M$400, cuya venta origina una pérdida de
M$50, lo cual significa que la empresa recibió solamente M$350 en efectivo por la
venta del activo fijo. Al obtener la variación del activo fijo nos daría una disminución
de M$400, que nos llevaría a pensar que ese es valor recibido por la venta, pero en
realidad solo se recibió M$350, por lo cual hay que deducir (restar) de la disminución

25
 del valor libro del activo fijo la pérdida generada por la venta, para obtener
realmente lo que se recibió en efectivo.
 La utilidad por venta de activos fijos se debe sumar, ya que la empresa recibió en
efectivo un monto superior al valor registrado contablemente en el activo fijo. Por
ejemplo, la empresa vende un activo fijo en efectivo que estaba registrado
contablemente por un valor libro de M$400, cuya venta origina una utilidad de
M$70, lo cual significa que la empresa recibe M$470 en efectivo por la venta del
activo fijo. Al obtener la variación del activo fijo nos daría una disminución de M$400,
que nos llevaría a pensar que ese es valor recibido por la venta, pero en realidad se
recibió M$470, por lo cual hay que agregar a esa disminución del valor libro del activo
fijo la utilidad generada por la venta, para obtener realmente lo que se recibió en
efectivo
 Un aumento en la cuenta “Reserva de Revalorización” en el periodo se debe sumar
debido a que debemos anular el efecto de ella, ya que no representa movimiento de
efectivo. Al reconocer la reserva es debido a que la empresa utiliza el modelo de
revalorización para valorizar posteriormente su activo fijo, lo cual produce un
aumento en el valor libro del activo fijo, el cual no representa una compra de activo
fijo sino solo un aumento en su valor que no representa flujo de efectivo.
 La pérdida por menor valor de activo fijo, se genera cuando la empresa utiliza el
modelo de revalorización para valorizar posteriormente el activo fijo y disminuye su
valor justo en el periodo (suponiendo que no existe una reserva para compensar es
disminución). Esa pérdida se debe restar, ya que al reconocerla disminuye el valor
libro del activo y de no anular ese efecto estaríamos subestimando cualquier
variación en el valor libro del activo fijo.
 La variación de acreedores o de una cuenta por pagar asociada al activo fijo, es para
determinar si las compras de activo fijo fueron a crédito o en efectivo. Si aumenta
esta cuenta se debe sumar, ya que significa que parte o el total de esa compra aún
no se paga en efectivo. En cambio, si disminuye esa cuenta se debe restar debido a
que se asume que al empresa pagó en efectivo las compras del periodo e incluso a
pagado deudas por compras de activo fijo provenientes del periodo anterior.
 La variación de deudores o de una cuenta por cobrar asociada al activo fijo, es para
determinar si las ventas de activo fijo fueron a crédito o en efectivo. Si aumenta esta
cuenta se debe restar, ya que significa que parte o el total de esa venta aún no se
recibe en efectivo. En cambio, si disminuye esa cuenta se debe sumar debido a que
se asume que la empresa recibió en efectivo las ventas del periodo e incluso a
cobrado cuentas por cobrar por ventas de activo fijo provenientes del periodo
anterior.

Cuando se tiene únicamente disponible esta información no se puede concluir en forma

detallada cuanto dinero se recibe por la venta de activo fijo o cuanto dinero desembolsa
la empresa por la compra de activo fijo, de ocurrir ambas transacciones en una empresa.
Solo se puede determinar si la empresa recibió más dinero de lo que desembolsa en la
compra de activo fijo (venta) o que la empresa desembolsa más dinero de lo que entra
por la venta de activo fijo (compra).

Para nuestro ejemplo, el cálculo sería el siguiente:

26
 M$
(-) Aumento valor libro total de activo fijo -2.005
(-) Gasto depreciación -195
(-) Pérdida por venta de activo fijo -60
= Compra de activo fijo -2.260

Adquisición o venta de inversiones financieras (negociación)

Para determinar si la empresa ha vendido o comprado en efectivo inversiones
clasificadas como negociación se debe aplicar la siguiente formula:

(-) / + Variación inversiones negociación

(-) / + Pérdida / Ganancia por ajuste a valor de mercardo
(-) / + Pérdida / Utilidad por venta de inversiones
= Compra / Venta de inversiones financieras

A continuación se explica en detalle la formula:

 Si ha aumenta la cuenta “Inversiones en negociación” significa que la empresa ha

adquirido inversiones, por lo que representa una salida de efectivo para la empresa,
así que la formula comienza con signo negativo por el monto de la disminución. En
cambio, Si ha disminuido la cuenta “Inversiones en Negociación” significa que la
empresa ha vendido inversiones, por lo que representa una entrada de efectivo para
la empresa, por lo que la formula comienza con signo positivo por el monto del
aumento.
 La pérdida por ajuste a valor de mercado se debe restar, ya que origina una
disminución de la cuenta “Inversiones en Negociación” y no representa salida de
efectivo, por lo que debemos reversar ese efecto de la variación debido a que la
disminución fue más grande de lo que aparece en el estado de situación financiera.
En cambio, la utilidad por ajuste a valor de mercado se debe sumar, ya que origina
un incremento de la cuenta “Inversiones en Negociación” y no representa entrada
de efectivo, por lo que debemos anular ese efecto de la variación.
 La utilidad por venta de inversiones se debe sumar, ya que la empresa recibió en
efectivo un monto superior al valor registrado contablemente por la inversión. Por
ejemplo, la empresa vende inversiones en negociación que estaba registrado
contablemente por M$200, cuya venta origina una utilidad de M$50, lo cual significa
que la empresa recibió M$250 en efectivo por la venta de la inversión.
 La pérdida por venta de inversiones se debe restar, ya que la empresa recibió en
efectivo un monto inferior al valor registrado contablemente por la inversión. Por
ejemplo, la empresa vende inversiones en negociación que estaba registrado
contablemente por M$200, cuya venta origina una pérdida de M$30, lo cual significa
que la empresa recibió solamente M$170 en efectivo por la venta de la inversión.

27
Cuando se tiene disponible únicamente esta información no se puede concluir en forma
detallada cuanto dinero se recibe por la venta o cuanto dinero desembolsa la empresa
por la compra de inversiones, de ocurrir ambas transacciones en una empresa. Solo se
puede determinar si la empresa recibió más dinero de lo que desembolsa en la compra
de inversiones (venta de inversiones financieras) o que la empresa desembolsa más
dinero de lo que entra por la venta de inversiones (compra de inversiones financieras).

No se hacen ajustes por variación de cuentas por cobrar o cuentas por pagar asociadas
a inversiones financieras, debido a que estas transacciones se realizan casi siempre en
efectivo.

Para nuestro ejemplo, el cálculo sería el siguiente:

M$ (-) Aumento inversiones en negociación -460
(-) Pérdida por ajuste a valor de mercardo -80
= Compra de inversiones financieras -540

A continuación se explicará como se obtienen los distintos ítems que forman parte de las
actividades de financiamiento:

Dividendos pagados
Para saber si una empresa ha pagado dividendos se debe analizar las cuentas “Utilidad
(Pérdida) del ejercicio”, “Resultados acumulados” y “Dividendos”. Para determinar el
pago de dividendos, se utiliza la siguiente formula:

(-) Utilidad (Pérdida) del Ejercicio periodo anterior

(-) Saldo resultados acumulados periodo anterior
+ Saldo dividendos periodo anterior
+ Saldo resultados acumulados periodo actual
(-) Saldo dividendos periodo actual
(-) / + Variaciones de dividendos por pagar
= Pago de dividendos

Se comienza con los resultados acumulados totales que debería tener la empresa al
inicio del periodo para el cual se están preparando estados financieros, lo cual se
representa con los tres primeros conceptos de la formula. Ese monto significa el monto
total de utilidades que podría repartir la empresa como dividendos definitivos en el
periodo actual. El resultado de ese monto es usualmente con signo negativo ya que
podrían representar una salida de efectivo. En caso que este resultado sea con signo

28
positivo significa que la empresa no repartirá dividendos, ya que tiene pérdidas
acumuladas.

Luego, de obtener un monto negativo se debe compensar con los resultados acumulados
del periodo actual. Si esa diferencia es negativa significa que la empresa declaró
dividendos definitivos en el periodo actual.

A esa diferencia obtenida anteriormente, hay que agregar la cuenta “Dividendos” para
incorporar si una empresa ha declarado dividendos provisorios en el periodo actual. El
resultado obtenido representa el total de dividendos declarados por la empresa en el
periodo actual. Para saber si esos dividendos declarados han sido pagados o aún se
adeudan a los accionistas se deben ajustar por las variaciones de dividendos por pagar.
Si la cuenta “Dividendos por pagar” aumenta en el periodo significa que aún no se han
pagado total o parcialmente los dividendos declarados en el periodo. En cambio, si la
cuenta “Dividendos por pagar” disminuye en el periodo significa que la empresa ha
pagado el 100% de los dividendos declarados en el periodo actual e incluso pagó
dividendos adeudados del periodo anterior.

Para nuestro ejemplo, el cálculo sería el siguiente:

M$
(-) Utilidad (Pérdida) del Ejercicio periodo anterior -2.000 (-)
Saldo resultados acumulados periodo anterior -400
+ Saldo dividendos periodo anterior 500
+ Saldo resultados acumulados periodo actual 400
(-) Saldo dividendos periodo actual 0
= Pago de dividendos -1.500

Pago o solicitud de préstamos a empresas relacionadas

Para saber si una empresa ha solicitado o pagado préstamos a empresas relacionadas
se debe analizar la cuenta “Préstamos a empresas relacionadas”. Si esta cuenta aumenta
significa que la empresa solicito préstamos, y por lo tanto recibió dinero por parte de las
empresas relacionadas. En cambio, si esta cuenta disminuye significa que la empresa
pagó préstamos a empresas relacionadas.

Para nuestro ejemplo, la cuenta “Préstamos a empresas relacionadas” disminuye en

M$400, por lo tanto la empresa realizo pagos en efectivo a empresas relacionadas.

La desventaja de determinar de esta forma el pago o solicitud de préstamos a empresas

relacionadas es que no podemos identificar en forma separada cuanto la empresa pago
de préstamos o cuanto la empresa solicito de préstamos. Solo se puede obtener si la

29
empresa pago más préstamos de los que solicito o pagó menos préstamos de los que
solicito.

Pago de intereses
Para determinar el pago de intereses, se utiliza la siguiente formula:

(-) Gasto intereses

(-) / + Variaciones intereses por pagar
= Pago de intereses

Se comienza con el gasto por intereses (gasto financiero) que aparece en el estado de
resultados integrales, el cual se presenta con signo negativo porque puede representar
una salida de efectivo para la empresa, el que posteriormente se ajusta por las
variaciones de la cuenta “Intereses por pagar” para determinar si ese interés fue pagado
en efectivo o aún no se paga. Si aumenta la cuenta “Intereses por pagar” se debe sumar
al gasto por interés, debido a que aún no se paga total o parcialmente ese interés. En
cambio, si disminuye la cuenta “Intereses por pagar” se debe restar, ya que significa que
la empresa pagó en efectivo el gasto por intereses reconocido en el periodo y
adicionalmente se ha pagado deudas por intereses provenientes del periodo anterior.

La desventaja de determinar de esta forma el pago de intereses no podemos identificar

si esos intereses corresponden a préstamos bancarios, préstamos recibidos de empresas
relacionadas u originados de otra deuda.

Para nuestro ejemplo, el cálculo sería el siguiente:

M$
(-) Gasto intereses -25
(-) Disminución intereses por pagar -75
= Pago de intereses -100

Pago o solicitud de préstamos bancarios

Para saber si una empresa ha solicitado o pagado préstamos a instituciones financieras
se debe analizar la cuenta “Préstamos bancarios”. Si esta cuenta aumenta significa que
la empresa solicito préstamos, y por lo tanto recibió dinero por parte de las instituciones
financieras. En cambio, si esta cuenta disminuye significa que la empresa pagó
préstamos a instituciones financieras.

La desventaja de determinar de esta forma el pago o solicitud de préstamos a

instituciones financieras es que no podemos identificar en forma separada cuanto la
empresa pago de préstamos o cuanto la empresa solicito de préstamos. Solo se puede

30
obtener si la empresa pago más préstamos de los que solicito o pagó menos préstamos
de los que solicito.

Para nuestro ejemplo, la cuenta “Préstamos bancarios” disminuye en M$600, por lo

tanto la empresa realizo pagos en efectivo a instituciones financieras.
Colocación de acciones de pago
Para saber si la empresa a colocado nuevas acciones en el mercado se necesita revisar
las cuentas “Capital” y “Sobreprecio en venta de acciones”. Si estas no han variado de
un periodo a otro significa que la empresa no ha realizado nuevas colocaciones de
acciones. En cambió, si han aumentado de un periodo a otro significa que la empresa ha
recibido dinero por la colocación de nuevas acciones en el mercado.

Para nuestro ejemplo, la cuenta “Capital” aumenta en M$6.960 y la cuenta “Sobreprecio

en venta de acciones” aumenta en M$300, lo que implica que en la empresa ha recibido
efectivo por la colocación de nuevas acciones.

Por lo tanto, la presentación del estado flujo de efectivo por el método directo
considerando el análisis anterior, es el siguiente:

Estado de Flujo de Efectivo

Empresa "Conta 2 S.A."
Cifras en Miles de Pesos (M$)
Entre el 01/01/07 al 31/12/07
Método Directo

Actividades de Operación

Recibido de clientes 34.993

Pago a proveedores -10.140
Pago de gastos operacionales -600
Pago de impuestos -8.066

Flujo Neto de las Actividades de Operación 16.187

Actividades de Inversión
Compra neta activos fijos -2.260
Adquisición neta de inversiones financieras -540

Flujo Neto de las Actividades de Inversión -2.800

Actividades de Financiamiento
Dividendos pagados -1.500
Pagos neto de préstamos recibidos de empresas relacionadas -400

31
 Pago de intereses -100
Pagos netos de préstamos bancarios -600
Colocación de acciones de pago 7.260

Flujo Neto de las Actividades de Financiamiento 4.660

Variación neta de efectivo y efectivo equivalente 18.047

Saldo inicial de efectivo y efectivo equivalente 400
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente 18.447

Se puede visualizar en la solución planteada en términos generales es casi igual a la

presentada por el método directo en el ejercicio de aplicación N° 1, sin embargo hay
algunas limitantes en cuanto a la información entregada, por ejemplo:

 No se conoce en forma separada cuanto vendió o compro en efectivo la empresa

activos fijos o inversiones financieras. Solamente se conoce el neto, es decir, vendió
más de lo que compro en efectivo o viceversa.
 No se conoce en forma separada cuanto recibió o pago de préstamos bancarios y
empresas relacionadas. Solamente se conoce el neto, es decir, pago más de lo que
recibió en efectivo o viceversa.
 En cuanto al pago de intereses no se sabe exactamente si corresponden a préstamos
bancarios, préstamos de empresas relacionadas u de otras deudas, ya que en los
estados financieros no aparece el detalle solo se menciona la cuenta de manera
general.

A continuación se muestra el EFE preparado por el método indirecto:

32
 Estado de Flujo de Efectivo
Empresa "Conta 2 S.A."
Cifras en Miles de Pesos (M$)
Entre el 01/01/07 al 31/12/07
Método Indirecto

Actividades de Operación
Utilidad (Pérdida) del ejercicio 36.780
Gasto de depreciación 195
Gasto incobrables 150
Gasto financiero 25
Perdida por venta de activo fijo 60
Perdida por ajuste a valor de mercado 80
Aumento de clientes bruto -28.993
Aumento de mercaderías -4.000
Disminución de gastos pagados por anticipado 700
Aumento de proveedores 7.710
Aumento de impuesto renta por pagar 3.880
Disminución de IVA Débito -400

Flujo Neto de las Actividades de Operación 16.187

Actividades de Inversión
Compra neta de activos fijos -2.260
Adquisición de inversiones financieras -540

Flujo Neto de las Actividades de Inversión -2.800

Actividades de Financiamiento
Dividendos pagados -1.500
Pagos netos de préstamos recibidos de empresas relacionadas -400
Pago de intereses -100
Pagos netos de préstamos bancarios -600
Colocación de acciones de pago 7.260

Flujo Neto de las Actividades de Financiamiento 4.660

Variación neta de efectivo y efectivo equivalente 18.047

Saldo inicial de efectivo y efectivo equivalente 400
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente 18.447

Al observar la solución planteada, las conclusiones mencionadas en el ejercicio de aplicación N°1 se mantienen,
con la diferencia que el detalle de las actividades de inversión y financiamiento se obtiene al igual que el método

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directo por las relaciones entre los estados financieros, ya que es la información que únicamente tenemos
disponibles.
VII.- Bibliografía
 Circular N° 1.879 de la Superintendencia de Valores y Seguros.
 www.svs.cl
 Análisis de Estados financieros: texto y casos. Autor, Fernando Bravo Herrera. Editorial
Andrés Bello. Primera Edición. Año 2007.
 Apuntes de clases (Diapositivas) profesor Nelson Espinosa.
 Marco Conceptual, emitido por el IASB.
 Norma Internacional de Contabilidad N° 7. Estado de flujos de efectivo.
 Norma Internacional de Contabilidad N° 1. Presentación de los estados financieros.

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