COMO LEER O INTERPRETAR LOS ESTADOS FINANCIEROS

Muchos gerentes de empresas industriales, comerciales y de servicios no tienen los

conocimientos necesarios para interpretar los estados financieros de la corporación y,
para su desgracia, mas alto es su cargo dentro de la jerarquía de la organización. Más
difícil les resulta pedir ayuda.

En este punto es importante mencionar que los ejecutivos de entidades

financieras (bancos, financieras y casas de cambio) e lidian diariamente con
personas físicas y empresas y realizan con las mismas operaciones de crédito,
inversión, captación, comercio exterior, cambios, etc., en función directa con el
tamaño o volumen de bienes, derechos, obligaciones, ingresos y egresos que dichos
clientes manejan, por lo que la lectura o interpretación de estados financieros es
fundamental.

Sin embargo, a usted de aliviara saber que no necesita ser un especialista en

contabilidad y finanzas para aprender a interpretar correctamente los informes
financieros.

COMO LEER UN BALANCE

Comience con el balance para darse una idea de la posición financiera de su

empresa los activos que posee y la forma como se financian partiendo de la fecha del
estado financiero.

Mire primero los grandes totales y los subtotales, los cuales reflejan el tamaño de la
empresa, los activos más importantes y la forma como esos activos se financian con
los pasivos y el patrimonio.

Como en la mayoría de los informes financieros se presentan datos corporativos para

varios periodos. Observe los cambios que se reflejan en los distintos balances
durante el periodo del informe.

Por ejemplo, si ha habido un cambio en el total de los activos averigüe si esa

tendencia se ha debido a un aumento importante en los activos corrientes, los activos
fijos u otros activos.

Después compare esas tendencias con los cambios en el total de los pasivos y el
patrimonio; por último, compare el nivel de los pasivos y el patrimonio y por último,
compare el nivel de los pasivos corrientes con la deuda a largo plazo.

Ahora trate de identificar las tendencias y las relaciones lógicas entre las cuentas con
base en su conocimiento de la compañía.

Por ejemplo, si sabe que las ventas han aumentado, lo más probable es que vea un
aumento proporcional en las cuentas por cobrar, el inventario y los activos fijos, el cual
es el reflejo de ese crecimiento.
Los pasivos corrientes deben cambiar de manera similar a los activos corrientes a los
cuales financian, mientras que las deudas a largo plazo suelen compararse de igual
manera que los activos fijos.

Cualquier discrepancia, como la disminución del inventario acompañada de un

aumento en las cuentas por pagar, amerita una investigación más detallada.

Cuando revise los activos, no olvide que estos se contabilizan según su costo
histórico (algunas empresas le adicionan los ajustes por inflación).

Su valor comercial, correspondiente a lo que valen en la actualidad puede ser muy

distinto, en particular en el caso de los bienes raíces que la empresa posee desde
hace mucho tiempo.

Una vez analizado el balance para determinar si las operaciones de la compañía

concuerdan, revise las mismas cuentas pero desde el punto de vista de la liquidez.
Al hacerlo tenga presentes las pautas siguientes:

 Hay consumo de flujo de fondos cuando aumentan las cuentas de los activos,
mientras que hay generación cuando se reducen.
 Hay generación de flujo de fondos cuando aumentan las cuentas de los
pasivos y el patrimonio, mientras que hay consumo cuando se reducen.

Ahora, determine si los cambios en los activos han creado o consumido efectivo.
Haga lo mismo con los pasivos y el patrimonio.

Después tome nota de los cambios en el balance de la cuenta de efectivo durante los
períodos cubiertos. Este análisis le dará por lo menos una base acerca del estado de
liquidez de la empresa.

En este momento debe tener una idea general sobre lo siguiente:

 El tamaño de la compañía.
 Los cambios más recientes en los activos.
 La forma como los pasivos y el patrimonio financian los activos.
 Los cambios importantes que hayan ocurrido recientemente con respecto a las
deudas y el patrimonio.

COMO LEER EL ESTADO DE RESULTADOS

Pasemos al estado de resultados o llamado por otros el "pérdidas y ganancias" y con

él estudiemos los resultados o desempeño de las operaciones de un período.

Este estado muestra los ingresos operacionales (los generan la prestación de

servicios, ventas de productos, según sea su objeto social principal) y los no
operacionales (venta de desperdicios, ingresos financieros y otros extraordinarios),
así como los costos de los servicios o ventas y los gastos de administración y de
ventas (denominados egresos operacionales), como complementariamente los gastos
no operacionales, que resultan de arrendamientos, intereses, comisiones, gastos
bancarios, pérdidas súbitas, etc.

Para su interpretación y análisis comience con el panorama general de los ingresos

por concepto de prestación de servicios o ventas, observando las tendencias
ocurridas durante los períodos cubiertos.

Después mire los totales más importantes - utilidad bruta, utilidad operativa, otros
ingresos y egresos no operacionales y la utilidad o pérdida neta final.

Con este conocimiento básico de las tendencias de la compañía en lo que se refiere a

las ventas, los gastos principales y el efecto resultante sobre las utilidades para los
períodos contemplados, pase a analizar el informe con más detalle.

Estudie una línea de productos o un segmento de ventas, junto con la información de

costos correspondiente.

Si cuenta con datos detallados del costo de las ventas, concéntrese en las cuentas
principales - materiales, mano de obra y gastos generales. Tenga presente que el
costo de los bienes no vendidos aparece como el inventario en el balance.

Siga estudiando el estado de resultados y compare las distintas cuentas de gastos de

operación con el desempeño reciente de la empresa en materia de ventas y
utilidades, tomando nota de cualquier discrepancia que amerite un examen de fondo.

Recuerde que los ingresos se reconocen en el momento en que ocurre la venta o la

prestación del servicio, independientemente de la fecha en la cual se recibe el dinero
del cliente, mientras que los gastos se reconocen en el momento en que se producen,
independientemente de la fecha en la cual se efectúa el pago.

Esta es la base contable por causación o acumulada, la cual se ajusta a los principios
contables aceptados pero no refleja claramente el flujo de caja.

Para revisar el estado de pérdidas y ganancias desde la perspectiva del flujo de

fondos, súmele la depreciación, las previsiones de incobrabilidad de la cartera, los
ajustes por inflación y las amortizaciones a la utilidad o pérdida neta. Así obtendrá una
versión aproximada del "ingreso efectivo", ya que esas partidas no generaron salida
de fondos o efectivo, pero si afectaron la utilidad o pérdida.

Este análisis breve del estado de resultados debe darle una idea general sobre lo
siguiente:

 El volumen y la tendencia de las ventas

 Los totales y las tendencias de los gastos principales.
 El ingreso neto o la pérdida resultante.
 El ingreso efectivo generado por la actividad de la empresa.

COMO LEER EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

Este estado incluye las variaciones de las cuentas del patrimonio, que son:

 El Capital Social en aportes o en acciones

 Las Reservas que se van sacando de las utilidades de los años anteriores con
el propósito de utilizarla cuando haya pérdidas.
 La Revalorización del Patrimonio (corresponde al valor adicional que se
computa al capital como compensación a la inflación de un país).
 Las donaciones recibidas en efectivo o en especie ( solo es patrimonio cuando
es una empresa comercial, cooperativa o que no tenga dedicación especial)
 Las utilidades o excedentes de años anteriores no repartidos a sus dueños.
 La utilidad o pérdida del ejercicio
 Las valorizaciones que se aplican a las inversiones (por valor de mercado o
valores intrínsecos) y a los activos fijos (por avalúos técnicos).

Si el estado de resultados refleja el desempeño de la empresa durante el período y el

balance refleja el cuadro general de la compañía al cierre de dicho período, ¿no
debería ese cuadro reflejar el desempeño?. Claro que sí; la utilidad o (pérdida) final se
suma (o resta) a la cuenta del patrimonio denominada utilidades retenidas para
mostrar que las utilidades ganadas durante el período se reinvierten en la compañía.

Las utilidades pagadas a los propietarios en forma de dividendos se reflejan en una

cifra menor de utilidades retenidas o no distribuidas. Aunque esta cuenta refleja las
ganancias reinvertidas, no representa efectivo.

¿Es posible que una empresa cuyas ventas y utilidades van en aumento pueda tener
problemas financieros y llegue incluso a la quiebra?. Muchas empresas en esas
circunstancias han fracasado o se han visto seriamente amenazadas por
desconocimiento de la mecánica del flujo de fondos.

COMO LEER UN ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

El estado de flujo de fondos o de efectivo revela no sólo el aumento o la disminución

del efectivo durante el período, sino también aquellas cuentas, por categoría, a las
cuales se debieron los cambios, clasificadas por las actividades operativas, de
inversión y financieras.

Para su comprensión inicie por la parte final donde aparece el aumento o disminución
del Efectivo, su saldo inicial y final de todo el efectivo (efectivo son los saldos de caja,
bancos, cuentas de ahorros y las inversiones que no tengan vencimiento para su
cobro superior a 90 días).

Ahora mire independiente los resultados de aumento o disminución del efectivo de las
actividades operativa, de inversión y financiera y concluya cuáles fue la incidencia de
cada uno de ellas en el final del aumento o disminución.

La actividad operativa muestra la gestión de la administración en la generación de

efectivo por el ciclo de operación (compras, producción, despachos, ventas y
cobranzas), es decir si los resultados son positivos o superávit, se puede considerar
que es una empresa en marcha óptima y su dependencia financiera principal es la
operación y no depende totalmente de deudas.

Un ejemplo de la importancia de esta actividad, lo tendríamos en las ventas

($125millones) de una empresa que se muestran en el estado de resultados y en
cambio en el de Flujos de Efectivo (recibidos de clientes $45millones) se mostraría lo
efectivamente recibido por esas ventas de ese período como los recaudos de los
anteriores.

En otras palabras utilizar exclusivamente el estado de resultados como base para la

distribución de beneficios es muy peligroso porque se repartirían dividendos o
participaciones sobre ingresos no recibidos realmente.

Para representar el flujo de derivado de las operaciones se puede usar un método

"directo o indirecto". Con el método directo la entrada y la salida de efectivo se
resumen con respecto a las categorías principales, entre las cuales están las
siguientes:

 El efectivo recibido de los clientes

 El efectivo pagado a los empleados y los proveedores
 El efectivo pagado por concepto de intereses
 El efectivo pagado por concepto de impuestos.

Aunque el método directo es una forma más intuitiva de comprender los flujos de
fondos correspondientes a las actividades de operación.

El método indirecto es el que utiliza en la mayoría de los informes anuales.

Con el método indirecto se presentan primero el ingreso neto, seguido de una serie
de ajustes para eliminar los efectos de la contabilidad acumulada. El primer ajuste
consiste en sumarle al ingreso neto el gasto de depreciación por tratarse de un gasto
que no es efectivo y que se resto en el momento de determinar los ingresos netos. A
este subtotal simplificado del "ingreso efectivo" mencionado anteriormente, se suma o
se resta el efectivo creado o absorbido por las cuentas correspondientes a capital de
trabajo (activo y pasivo corriente) que se utilizan en las operaciones diarias de la
empresa.

Es en estas cuentas que el efectivo parece aparecer o desaparecer como por

encanto. El flujo de fondos derivado de las actividades de operación es uno de los
indicadores más importantes del desempeño de la empresa.

Por fortuna, es mucho más fácil comprender las actividades de inversión y

financiamiento que aparecen en el estado de flujo de fondos.

Las actividades de inversión se relacionan principalmente con la adquisición o

eliminación de los activos fijos u otros activos. Puesto que la mayoría de las
compañías adquieren más activos fijos de reposición o expansión de los que venden,
el efecto de las actividades de inversión sobre el flujo de fondos suele ser negativo.
El flujo de fondos generado por las actividades de financiamiento incluye el efecto de
las transacciones con los acreedores e inversionistas. Los intereses de los préstamos
y las inversiones de los accionistas se reflejan en flujo de fondos positivo, mientras
que la amortización de los préstamos y el pago de dividendos se traducen en un flujo
de fondos negativo.

Ahora busque una relación entre las actividades de inversión y las de financiamiento.
Por ejemplo, una adquisición importante de activos fijos suele ir acompañada de un
aumento del pasivo o del patrimonio para financiarla.

Al mismo tiempo que trata de identificar estas relaciones, busque también las
semejanzas entre el tiempo de vida del activo y la duración de la financiación. Los
vehículos, por ejemplo, rara vez se tienen durante más de cinco años, de manera que
normalmente se financian con una deuda de cinco años o menos.

Este análisis breve del estado de flujo de fondos debe darle una idea general sobre lo
siguiente:

 La cantidad de efectivo creado o consumido por las operaciones diarias,

incluyendo el efecto que tiene sobre la liquidez los cambios en las cuentas de
capital de trabajo.
 La cantidad de efectivo invertido en activos fijos o en otros activos.
 La cuantía de la deuda tomada en préstamos o amortización.
 La entrada de efectivo por s de la venta de acciones o salida por pagos de
dividendos.
 El incremento o la disminución del efectivo durante el periodo en cuestión.

Puesto que cada uno de los estados financieros ofrece una perspectiva diferente
acerca de la solidez de la empresa, posición financiera Vs. Desempeño operativo Vs.
Flujo de fondos, es preciso analizarlos en su conjunto a fin de ver el cuadro global.
Ahora que los ha analizado uno por uno, estúdielos simultáneamente.

Vea la Aplicación del Análisis de Estados Financieros como herramienta de

Prevención de LD

PARA COORDINAR LA INFORMACIÓN

Primero estudie las operaciones diarias. Compare las ventas, el costo de ventas y la
utilidad bruta resultante con los balances, los cambios y las tendencias en las cuentas
de capital de trabajo, las cuales se necesitan para atender las ventas y los gastos.

Luego analice esas mismas cuentas desde el punto de vista del flujo de fondos,
concentrándose en los flujos de fondos derivados de las actividades de operación.

Después, vea la situación de la compañía desde una perspectiva a largo plazo. Para
ello, estudie en el balance las tendencias de los activos fijos y otros activos, las
deudas a largo plazo y el patrimonio, y en el estado de flujo de fondos, la liquidez
generada de las actividades de inversión y financiamiento. De esta forma podrá
apreciar las inversiones a largo plazo y la forma como la empresa ha financiado esos
gastos.

Si el análisis parece indicar que está en camino una expansión importante o

desposeimiento, las tendencias de las ventas, el costo de las ventas y los gastos de
operación deben reflejar la situación correspondiente. De haber discrepancias, es
preciso encontrar la explicación.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

En la parte inferior de cada página del informe financiero seguramente habrá una
frase que lo remita a las Notas a los Estados Financieros, esto significa que los
estados financieros no están completos sin las notas, en las cuales se presenta
mucha información adicional.

La primera nota, titulada "Resumen de las políticas contables pertinentes", es una lista
de los procedimientos contables aceptados que la empresa ha escogido entre muchas
otras alternativas. Entre ellos estas los métodos de conciliación y depreciación y las
técnicas para contabilizar el inventario.

Esta información puede ser muy técnica puesto que contiene los detalles sobre
cuestiones tales como los convenios de arrendamientos, las deudas de vencimiento a
largo plazo, los planes de pensiones y distribución de utilidades, las prestaciones
sociales y cesantías, los impuestos de renta y los pasivos contingentes.

COMO INTERPRETAR EL INFORME DE LOS AUDITORES

Las compañías que están en manos del público (capital abierto) deben someterse
todos los años a una auditoria por parte de una firma independiente de contadores
públicos, la cual debe verificar la exactitud y la confiabilidad de los estados
financieros.

La opinión de los auditores no equivale a una evaluación de la compañía o de su

desempeño o valor.

Las compañías que no están en manos del público (capital cerrado) por lo general no
son auditadas. En ese caso, la no participación de los auditores se refleja en un
informe final en el cual deben ofrecer menor garantía o no ofrecer garantía alguna
sobre la exactitud de los estados financieros.