Video de la maquina económica

la economía funciona como una simple máquina sin embargo muchos no la entienden o no
concuerdan en cómo funciona y eso ha llevado a mucho sufrimiento económico y humano con esta
plantilla económica sencilla pero práctica aunque no es convencional ayuda a predecir y eludir la
crisis financiera mundial y me sirve bien ya hace más de 30 años comencemos aunque la economía
puede parecer compleja funciona en forma simple y mecánica consta de unas pocas piezas simples
y muchas transacciones simples que se repiten una y otra vez innumerables veces estas
transacciones son impulsadas más que nada por la naturaleza humana y crean tres fuerzas
principales que mueven la economía una incremento de la productividad.
2 el ciclo de deudas a corto plazo 3 el ciclo de deudas a largo plazo veremos estas tres fuerzas y
como al superponer las una a la otra creamos una buena plantilla para seguir los movimientos
económicos y comprender que está ocurriendo comencemos por la parte más simple de la
economía transacciones una economía es simplemente la suma de las transacciones que la
componen y una transacción es algo muy sencillo todo el tiempo hacemos transacciones cada vez
que compramos algo creemos una transacción cada transacción consiste en un comprador que
canjea dinero o crédito a un vendedor por mercancías servicios o activos financieros el crédito se
gasta como el dinero de modo que sumando el dinero gastado al crédito gastado sabemos el gasto
total el gasto total impulsa la economía si dividimos la suma gastada por la cantidad vendida
obtenemos el precio y eso es todo si esto es una transacción es el pilar de la máquina de la economía
los ciclos y fuerzas de una economía son impulsados por transacciones así que si entendemos las
transacciones entendemos toda la economía un mercado consta de todos los compradores y todos
los vendedores que realizan transacciones con lo mismo por ejemplo hay un mercado del trigo un
mercado de coches un mercado de valores y mercados para millones de cosas una economía consta
de todas las transacciones en todos sus mercados si sumamos el total de gastos y la cantidad total
vendida en todos los mercados tenemos todo lo que necesitamos saber para entender la economía
es así de simple las personas empresas bancos y gobiernos todos participan en transacciones como
describí anteriormente canjean dinero y crédito por mercancías servicios y activos financieros el
mayor comprador y vendedor es el gobierno compuesto por dos partes importantes un gobierno
central que ha regado de impuestos y gasta dinero y un banco central que es diferente de otros
compradores y vendedores porque controla la cantidad de dinero y de crédito en la economía lo
hace influyendo en las tasas de interés e imprimiendo dinero nuevo por estas razones como
veremos el banco central es un actor importante en el flujo del crédito ahora pongamos atención
en el crédito el crédito es la parte más importante de la economía y probablemente la menos
comprendida es la parte más importante porque es la mayor y la más volátil así como compradores
y vendedores van al mercado hacer transacciones también los prestadores y los prestatarios los
prestadores suelen creer que el convertir su dinero es más dinero y los prestatarios suelen querer
comprar algo que no pueden pagar como una casa o un coche o quieren invertir en algo como
iniciar una empresa el crédito puede ayudar tanto a prestadores como prestatarios a obtener lo que
desean y prometen devolver la suma prestada llamada el capital más una suma adicional llamada
interés cuando las tasas de interés son altas se toman menos préstamos porque son caros cuando
las tasas de interés son bajas se toman más préstamos porque son más baratos cuando los
prestatarios prometen devolver el préstamo y los prestadores les creen se crea el crédito dos
personas cualesquiera pueden acordar el crear crédito de la nada esto parece bastante sencillo pero
el crédito es escurridizo porque tiene nombres diferentes una vez generado el crédito se convierte
de inmediato en deuda la deuda es un activo para el prestador y un pasivo para el prestatario.
En el futuro cuando el prestatario devuelva el préstamo con intereses activo y pasivo desaparecerán
y la transacción queda saldada entonces por qué es el crédito tan importante porque cuando un
prestatario obtiene créditos puede aumentar sus gastos y hay que recordar el gasto impulsa la
economía eso es porque el gasto de una persona es el ingreso de otra persona pensemos que cada
dólar que gastamos alguien lo gana y cada dólar que ganamos fue gastado por alguien así que
cuando gastamos más a alguien gana más cuando los ingresos de alguien aumentan los prestadores
están más dispuestos a prestarle dinero porque ahora es más digno de crédito un prestatario digno
de crédito tiene dos cosas la capacidad de devolver el préstamo y una van a tener ingresos altos
comparados con la deuda le permite devolver dinero en caso de no poder hacerlo tiene activos
valiosos como aval que pueden venderse esto hace que los prestadores se sientan cómodos al
prestarle dinero a sí mayores ingresos permiten tomar más préstamos que a su vez permiten
mayores gastos y como los gastos de una persona son los ingresos de otra esto lleva a más
préstamos y así sucesivamente esta conducta se realimenta y conduce al crecimiento económico y
por eso tenemos ciclos en una transacción hay que dar algo para obtener algo y cuando obtenemos
depende de cuánto producimos con el tiempo aprendemos y esos conocimientos acumulados se
elevan los niveles de vida a esto lo llamamos crecimiento de la productividad quienes son creativos
y trabajan duro aumentan su productividad y sus niveles de vida con mayor rapidez que aquellos
complacientes y perezosos aunque no necesariamente a corto plazo la productividad cuenta más a
largo plazo el crédito a corto plazo esto es porque el crecimiento de la productividad no fluctúa
mucho así que no es un propulsor importante de los vaivenes económicos la deuda si lo es porque
al adquirirla nos permite consumir más de lo que producimos y nos obliga a consumir menos de
lo que producimos cuando la reintegramos los vaivenes de la deuda siguen dos grandes ciclos uno
de entre cinco a ocho años y el otro de entre 75 a 100 años aproximadamente aunque la mayoría
de la gente siente los vaivenes habitualmente no los ve como ciclos porque los ve demasiado de
cerca día a día semana a semana en este capítulo daremos un paso atrás para ver estas tres grandes
fuerzas y cómo interactúan para crear nuestras experiencias vimos que los vaivenes alrededor de
la línea no surgen de cuánta innovación o trabajo arduo hay sino sobre todo de cuánto crédito hay
imaginemos por un momento una economía sin crédito en esta economía solo puedo aumentar mis
gastos si aumento mis ingresos lo cual me exige ser más productivo y trabajar más una
productividad mayor es el único camino hacia el crecimiento como mis gastos son los ingresos de
otra persona la economía crece cada vez que yo u otro cualquiera es más productivo si seguimos
las transacciones y las mostramos vemos una progresión como la línea de crecimiento de la
productividad pero como tomamos préstamos tenemos ciclos esto no surge de ninguna ley o
reglamento sino de la naturaleza humana y de cómo funciona el crédito pensemos en tomar
préstamos como estirar los gastos hacia adelante para comprar algo que no podemos permitirnos
hay que gastar más de lo que se gana para ello debemos tomar prestado de nuestro propio futuro
así creamos un tiempo en el futuro en el que deberemos gastar menos de lo que ganamos para
poder devolverlo muy rápidamente se asemeja a un ciclo en esencia cada préstamo que tomamos
crea un ciclo.
Esto es tan cierto para un individuo como para la economía por eso es tan importante entender el
crédito porque pone en marcha una serie de acontecimientos futuros mecánicos y predecibles esto
diferencia el crédito del dinero el dinero es aquello con que saltamos transacciones cuando
compramos una cerveza con efectivo la transacción es que está saldada de inmediato en cambio si
la compramos con crédito es como abrir una cuenta en el bar prometemos pagar en el futuro y
junto al barman creamos un activo y un pasivo acabamos de crear crédito de la nada solo más tarde
al pagar la cuenta del bar desaparece en el activo y el pasivo la deuda se esfuma y la transacción
está saldada en realidad lo que la mayoría llama dinero es de hecho crédito el total de crédito en
EE.UU. es de unos 50 millones de millones de dólares y el total del dinero circulante es de apenas
unos 3 millones de millones recordemos en una economía sin crédito la única forma de gastar más
es producir más pero en una economía con crédito también podemos gastar más pidiendo
préstamos como resultado en una economía con crédito el gasto es mayor permitiendo a los
ingresos subir más rápido que la productividad a corto plazo pero no a largo plazo ahora bien no
me malinterpreten el crédito no es necesariamente algo malo que sólo causa siglos es malo cuando
financia un exceso de consumo que no puede reembolsar se sin embargo es bueno cuando asignar
recursos con eficacia y produce ingresos que nos permiten devolver la deuda por ejemplo si
tomamos un préstamo para comprar una televisión grande que el aparato no genera ingresos para
que devolvamos lo prestado pero si tomamos un préstamo para comprar un tractor y así poder
cosechar mayores cultivos y ganar más dinero podremos devolver lo prestado y mejorar nuestro
nivel de vida en una economía con crédito podemos seguir las transacciones y ver como el crédito
genera crecimiento veamos un ejemplo imaginemos que ganamos cien mil dólares anuales y no
tenemos deuda alguna entonces si nos prestan diez mil dólares supongamos que en una tarjeta de
crédito podríamos gastar 110 mil dólares aunque en realidad solo ganamos 100 mil como mis
gastos son los ingresos de otro alguien está ganando 110 mil dólares la persona que está ganando
110 mil dólares sin tener deuda alguna puede tomar prestados 11 mil dólares y así gastar 121 mil
dólares aunque en realidad solo ganó 110 mil sus gastos son los ingresos de otro y siguiendo las
transacciones podemos comenzar a ver cómo este proceso sigue una pauta que se refuerza a sí
misma pero recordemos tomar préstamos crea ciclos y si el ciclo sube en algún momento deberá
bajar esto nos lleva al ciclo de deuda a corto plazo cuando aumenta la actividad económica vemos
una expansión la primera fase del ciclo de deudas a corto plazo el gasto sigue creciendo y los
precios comienzan a subir esto ocurre porque el mayor gasto es alimentado por el crédito que
puede crearse instantáneamente de la nada cuando el gasto y el ingreso aumenta más rápido que la
producción de bienes los precios suben la subida de precios se llama inflación el banco central no
desea demasiada inflación porque causa problemas al ver que los precios suben el banco sube las
tasas de interés con tasas de interés más altas menos personas pueden permitirse tomar préstamos
y el coste de las deudas existentes sube por ejemplo suben los pagos mensuales de nuestras tarjetas
de crédito como la gente toma menos prestado y tiene que pagar más por sus deudas tienen menos
dinero disponible para gastar y el gasto se ralentiza y como los gastos de una persona son los
ingresos de otra los ingresos bajan y así sucesivamente cuando la gente gasta menos los precios
bajan y eso se llama deflación la actividad económica disminuye y tenemos una regresión si la
recesión se torna demasiado grave y la inflación ya no es un problema el banco central bajará las
tasas de interés para que todo vuelva a remontar con tasas de interés bajas los reintegros de las
deudas se reducen se toma más prestado y se gasta más y vemos otra expansión como vemos la
economía funciona como una magnitud en el ciclo de deuda a corto plazo el gasto se restringe sólo
por la voluntad de prestadores y prestatarios de dar y recibir crédito cuando el crédito se obtiene
con facilidad hay expansión económica cuando no se obtiene fácilmente hay una recesión y
atención este ciclo es controlado en primer lugar por el banco central el ciclo de deuda de corto
plazo suele durar de 5 a 8 años y se repite una y otra vez durante décadas pero notarán que la parte
inferior y la superior de cada ciclo terminan con mayor crecimiento lo anterior y con más deuda
porque la gente lo empuja se inclina más a tomar préstamos y gastar que a pagar deudas es la
naturaleza humana por eso mismo a la larga las deudas crecen más rápido que los ingresos creando
el ciclo de deudas a largo plazo aunque la gente está más endeudada los prestadores están créditos
con mayor facilidad porque todos consideran que las cosas van muy bien si la gente piensa sólo en
los acontecimientos recientes y qué fue lo que ocurrió recientemente los ingresos subieron los
valores de los activos suben el mercado bursátil rojo es un boom conviene comprar mercancía
servicios y activos financieros con dinero prestado cuando la gente hace mucho de eso le llamamos
una burbuja de modo que aunque las deudas hayan ido creciendo los ingresos han crecido casi tan
rápido como para compensarlas a la relación entre deuda e ingresos la llamaré carga de la deuda
mientras los ingresos sigan subiendo la carga de la deuda se mantiene manejable simultáneamente
los valores de los activos suben vertiginosos la gente toma préstamos gigantescos para comprar
activos para inversión y hace que su precio suba aún más la gente se siente rica de modo que hasta
con muchísima deuda acumulada los ingresos y los activos en alza ayudan a los prestatarios a
mantenerse dignos de crédito por mucho tiempo obviamente es algo que no puede continuar para
siempre y no ocurre con las décadas la carga de la deuda aumenta lentamente y crea reembolsos
crecientes cuando estos reembolsos comienzan a crecer más rápido que los ingresos obligan a la
gente a recortar sus gastos y como los gastos de una persona son los ingresos de otra los ingresos
comienzan a bajar lo que convierte a la gente en menos digna de crédito y reduce los préstamos
tomados los pagos para saldar deudas continúan subiendo haciendo que los gastos caigan más aún
y el ciclo se invierta este es el cenit de la deuda a largo plazo las cargas de la deuda se han vuelto
demasiado grandes en EE.UU. Europa y buena parte del mundo esto ocurrió en 2008 ocurrió por
la misma razón que en japón en 1989 y en EE.UU. en 1929 la economía comienza ahora a des
apalancarse en esta fase la gente reduce el gasto el ingreso baja el crédito desaparece los activos
caen los bancos sufren las bolsas se desmoronan las tensiones sociales aumentan y todo comienza
a realimentar se en el sentido opuesto a medida que caen los ingresos y suben los pagos por deudas
los prestatarios quedan restringidos ya sin derecho a crédito sus créditos se agotan y ya no pueden
tomar suficiente dinero prestado para saldar sus deudas desesperados los prestatarios se ven
obligados a vender activos la fiebre de ventas inunda el mercado aquí es donde colapsa la bolsa el
mercado inmobiliario se hunde y a los bancos se les complican las cosas cuando los activos bajan
de precio bajan los valores de los avales de los prestatarios esto hace que los prestatarios merezcan
aún menos crédito la gente se siente pobre el crédito desaparece rápidamente menos gasto menos
ingresos menos riqueza menos crédito menos préstamos tomados y así sucesivamente es un círculo
vicioso se asemeja a una recesión pero la diferencia aquí es que no se pueden bajar las tasas de
interés para salvar la situación en una recesión la baja de tasa se estimula la toma de préstamos
pero en un des apalancamiento bajar las tasas no sirve pues las tasas de interés ya están bajas y
llegan pronto al 0% así que se acaba el estímulo las tasas de interés en EE.UU. llegaron al 0%
durante el des apalancamiento de la década de 1930 y nuevamente en 2008 la diferencia entre una
recesión y un des apalancamiento es que en este la carga de la deuda sobre los prestatarios creció
demasiado y no pudo aliviar se bajando las tasas de interés los prestadores comprenden que deudas
tan excesivas no pueden ser devueltas totalmente los prestatarios perdieron su capacidad de pagar
y sus avales perdieron valor se sienten paralizados por la deuda y ya no quieren más los prestadores
dejan de prestar los prestatarios dejan de tomar prestado pensemos en la economía como indigna
de crédito como una persona qué hacer entonces con el des apalancamiento el problema es que las
cargas de las deudas son muy altas y deben bajar hay cuatro formas en que esto puede ocurrir 1
personas empresas y gobiernos recortan sus gastos 2 se reducen las deudas mediante moratorias y
reestructuras 3 la riqueza se redistribuye de los que tienen a los que no tienen 4 el banco central
imprime dinero nuevo estas cuatro formas ocurrieron en cada des apalancamiento de la historia
moderna es habitual recortar primero los gastos como vimos personas empresas bancos y hasta
gobierno se ajustan el cinturón y recortan gastos para poder pagar sus deudas esto se llama con
frecuencia a austeridad cuando los prestatarios dejan de contraer nuevas deudas y comienzan a
pagar las deudas viejas puede esperarse que la carga de la deuda baje pero ocurre lo contrario cómo
se recorta el gasto y el gasto de una persona es el ingreso de otra esto hace que los ingresos caigan
más rápido de lo que se saltan las deudas y así la carga de la deuda de hecho empeora como vimos
este recorte del gasto es deflacionario y doloroso las empresas están forzadas a reducir costes lo
que significa menos empleos y mayor paro esto lleva a la etapa siguiente deben reducirse las
deudas muchos no pueden pagar sus préstamos y las deudas del prestatario son el activo del
prestador cuando los prestatarios no pagan al banco la gente teme que el banco no pueda pagarle
lo suyo y corre a retirar su dinero del banco los bancos quedan restringidos y la gente las empresas
y los bancos dejan de pagar sus deudas está grave contracción económica es una depresión buena
parte de una depresión consiste en descubrir que lo que suponíamos era nuestra riqueza no está
volvamos al bar cuando compramos una caña cuenta prometimos pagarle al dueño del bar nuestra
promesa se convirtió en un activo del barman si no cumplimos la promesa no le pagamos y
entramos en moratoria de nuestra cuenta de bar entonces este activo que tenía de hecho no vale
nada en esencia ha desaparecido muchos prestadores no quieren ver su patrimonio desaparecer y
acuerdan reestructurar la deuda esto significa que los prestadores recibirán un reembolso menor o
que cobrarán en un lapso mayor o con un interés menor al acordado inicialmente de esta manera
se incumple un contrato a pesar de que se reduce la deuda los prestadores prefieren así un poco de
algo antes que el total de la nada pese a que desaparece deuda su reestructuración hace que los
valores de ingresos y activos desaparezcan más rápido con lo cual la carga de la deuda continúa
empeorando como recortar gastos reducir la deuda también es doloroso y deflacionario todo esto
afecta al gobierno central porque menores ingresos y menos empleo significan que el gobierno
recauda menos impuestos al mismo tiempo necesita aumentar su gasto por el aumento del paro
muchos de los parados tienen ahorros inadecuados y necesitan apoyo financiero del gobierno
además los gobiernos crean planes de incentivos y aumentan sus gastos para compensar la baja de
la economía los déficits presupuestarios gubernamentales crecen exclusivamente durante un des
apalancamiento porque gastan más de lo recaudado por impuestos eso es lo que está ocurriendo
cuando oímos sobre el déficit en los noticiarios para financiar los déficits los gobiernos deben subir
los impuestos o tomar dinero prestado pero con ingresos en caída y tantos en paro de quién vendrá
el dinero de los ricos ya que los gobiernos necesitan más dinero y la riqueza está muy concentrada
en manos de un pequeño porcentaje de la gente es natural que los gobiernos cobren más impuestos
a los acaudalados lo cual facilita una redistribución de la riqueza en la economía de los que tienen
hacia los que no tienen los que no tienen y sufren comienzan a sentir resentimiento hacia los ricos
que tienen los que tienen sufriendo la economía débil los precios de los activos en baja y los
impuestos en alza comienzan a sentir resentimiento hacia los que no tienen si la depresión continúa
puede alterarse el orden social no solo subirán las tensiones internas en los países sino que también
entre países sobre todo entre deudores y acreedores esta situación puede llevar a un cambio político
que a veces puede ser extremo en la década de 1930 que esto condujo a Hitler al poder a la guerra
en Europa y a la depresión en EE.UU. la presión para que se haga algo que ponga fin a la depresión
aumenta recordemos lo que la mayoría consideraba dinero era en realidad crédito así cuando el
crédito desaparece la gente no tiene suficiente dinero la gente está desesperada por dinero
recuerdan quién puede imprimirlo el banco central tras haber bajado ya sus tasas de interés a casi
cero está obligado a imprimir dinero a diferencia del recorte de gastos la reducción de la deuda y
la redistribución de riquezas la impresión de dinero es inflacionaria y estimulante inevitablemente
el banco central imprime dinero nuevo de la nada que usa para comprar activos financieros y bonos
del gobierno ocurrió en EE.UU. durante la gran depresión y nuevamente en 2008 cuando su banco
central la reserva federal imprimió más de 2 millones de millones de dólares y otros bancos
centrales del mundo que podían también imprimieron mucho dinero comprar activos financieros
con este dinero ayuda a elevar los precios de los activos volviendo a la gente más digna de crédito
pero esto ayuda solo a los que tienen activos financieros y es que el banco central puede imprimir
dinero pero solo puede comprar activos financieros el gobierno central por su parte puede comprar
bienes y servicios y pasar dinero a la gente pero no puede imprimir dinero así que para estimular
la economía los dos deben cooperar comprando bonos del gobierno el banco central en esencia
presta dinero al gobierno permitiéndole mantener un déficit y aumentar el gasto en bienes y
servicios mediante sus programas de incentivos y de seguros de paro esto aumenta los ingresos de
la gente así como la deuda del gobierno sin embargo reducirá la carga total de la deuda en la
economía este es un momento de gran riesgo quienes formulan las políticas deben equilibrar las
cuatro formas en que se reduce la carga de la deuda las formas deflacionarias deben equilibrar a
las inflacionarias para mantener la estabilidad si se equilibran correctamente puede producirse un
des apalancamiento hermoso y es que un des apalancamiento puede ser feo o hermoso como puede
ser hermoso aunque un des apalancamiento es una situación difícil manejar óptimamente una
situación difícil es algo hermoso mucho más bello que los excesos desequilibrados y alimentados
con deuda de la fase de apalancamiento en un des apalancamiento hermoso las deudas disminuyen
respecto de los ingresos el crecimiento económico real es positivo y la inflación no es un problema
se obtiene con el equilibrio correcto el equilibrio correcto exige cierta mezcla de recortes de gastos
reducción de la deuda transferencia de riquezas e impresión de dinero para mantener la estabilidad
económica y social la gente pregunta si la impresión de dinero causará inflación no se compensa
el crédito que cae recordemos el gasto es lo que importa que un dólar de gastos pagado con dinero
afecta a los precios igual que un dólar de gastos pagado con crédito imprimiendo dinero si el banco
central puede compensar la desaparición de crédito con un aumento de la cantidad de dinero para
cambiar esta situación el banco central necesita no sólo fomentar el crecimiento de los ingresos
sino lograr que la tasa de crecimiento del ingreso supere la tasa de interés sobre la deuda acumulada
qué quiero decir con ello en esencia los ingresos deben crecer más rápido que las deudas por
ejemplo supongamos que un país en des apalancamiento tiene una relación deuda ingreso del 100%
esto significa que su deuda total es igual a los ingresos del país entero en un año pensemos ahora
en la tasa de interés sobre esa deuda digamos que del 2% si la deuda crece al 2% por esa tasa de
interés y el ingreso crece sólo al 1% jamás se reducirá la carga de la deuda se necesita imprimir
suficiente dinero para que la tasa de crecimiento del ingreso supere a la tasa de interés no obstante
es fácil abusar de la impresión de dinero por ser tan fácil y porque la gente la prefiere a las
alternativas la clave es evitar imprimir demasiado dinero y provocar una inflación
inaceptablemente alta como hizo Alemania en el des apalancamiento de la década de 1920 si los
responsables logran el equilibrio correcto un des apalancamiento no es tan dramático el
crecimiento es lento pero las cargas de la deuda bajan así es un des apalancamiento hermoso con
los ingresos en alza los prestatarios comienzan a parecer más dignos de crédito y cuando esto
ocurre los prestadores vuelven a prestar las cargas de las deudas comienzan por fin a bajar al poder
tomar préstamos la gente puede gastar más la economía comienza ahora a crecer nuevamente hacia
la fase de relación del ciclo de deudas a largo plazo aunque el des apalancamiento puede ser
horrible si se maneja mal cuando se maneja adecuadamente solucionará el problema lleva unos
diez años o más el que las cargas bajen y la actividad económica retorne a la normalidad y de ahí
la expresión de cada pérdida en conclusión por supuesto la economía es un poco más compleja de
lo que esta plantilla sugiere pero superponiendo el ciclo de deuda a corto plazo al de deuda a largo
plazo y a ambos encima de la línea de crecimiento de la productividad para ver donde hemos estado
donde estamos y hacia donde es probable que vayamos en resumen hay tres reglas prácticas que
me gustaría que les quedaran de esta charla la primera que la deuda no crezca más rápido que los
ingresos porque las cargas de la deuda terminarán aplastando nos la segunda que los ingresos no
crezcan más rápido que la productividad porque eso nos hará no competitivos y la tercera hacer
todo lo posible para aumentar la productividad pues a largo plazo es lo que más importa son
consejos sencillos.