AGE449 Gestión de Riesgo y

Control InternoI

GESTION Y TIPOS DE RIESGOS

MBA Carlos Roberto Andino Zuniga

COSO III

2 Principios

3 Principios
3 Principios
4 Principios
5 Principios
Introducción a la Gestión de Riesgo

• Objetivos:
– Entender porque una empresa es una fabrica de riesgos y
porque los reguladores deben darle la importancia
requerida.
– Describir los fundamentos del proceso de gestión del
riesgo.
– Establecer la mayor cantidad de categorías de riesgo que
las empresas enfrentan.
1) Origen de la palabra Riesgo

Los orígenes de la palabra riesgo se

remontan al latín risicare que significa:
atreverse, a través del francés risque e
italiano risco. El significado original de
risco es apuntar con una piedra, del latín
re-tras, y secare cortar. De aquí el
sentido del peligro para los marineros que
tenían que navegar alrededor de
peligrosas piedras afiladas.
2) Concepto de Riesgo

Posibilidad de que se sufra un perjuicio

de carácter económico, ocasionado por
la incertidumbre en el comportamiento
de variables económicas a futuro

No solo se limita a ser determinado, sino

que se extiende a la medición,
evaluación, cuantificación, predicción y
control de actividades y comportamiento
de factores que afecten el entorno en el
cual opera un ente económico
El riesgo NO se puede eliminar, pero si, se puede minimizar y se puede controlar,
eso es lo que se denomina gestión del riesgo
 Estructura de la Gestión de Riesgo

• Organización de la Gestión de Riesgo.-

La administración efectiva de riesgo requiere de una
estructura organizacional robusta, lo que involucra mayores
retos, existen tensiones naturales entre los encargados de
generar la rentabilidad y los administradores de riesgo.
Es fácil observar cuando un negocio ha generado
rendimientos, pero es casi imposible identificar cuanto dinero
se ha ahorrado evitando pérdidas potenciales.
Estructura de la Gestión de Riesgo

• Una recomendación muy importante es que las

organizaciones deben desarrollar una robusta cultura de
riesgo.
• La diferencia entre los productores de rendimientos y los
controladores del riesgo debe eliminarse, procurando que
trabajen en equipo.
Estructura de la Gestión de Riesgo

• La cultura de riesgo comienza en el tope de la

organización, los lideres de la institución (CEO, CFO y
otros) son usualmente miembros de los comités de
gestión y monitoreo de riesgo, los que están
acompañados de los productores de rendimiento y los
controladores del riesgo.
Atributos de una Buena Cultura de
Riesgo

• Prestar la misma atención al riesgo cuantificable como al que no se puede

medir.
• El riesgo se identifica, reporta y se cuantifica en su mayor extensión posible.
• Tener conciencia de que el riesgo contagia a toda la institución.
• La administración de riesgos es responsabilidad de todos.
• Los administradores de riesgos tienen el poder de vetar un proyecto que
considere demasiado riesgoso.
• Las instituciones deben evitar los productos y negocios que no entiende.
Atributos de una Buena Cultura de
Riesgo

• La incertidumbre es aceptada, y las estrategias de riesgo

adoptan dicha incertidumbre.
• Los administradores de riesgo son monitoreados.
• Los administradores de riesgo generan valor y no han sido
formados para detener a las personas para que tomen
riesgos.
• La cultura de riesgos debe ser definida y orientada y el
apetito por el riesgo debe ser entendido.
Políticas de Riesgo

• Aunque una institución posea una fuerte cultura de riesgo,

siempre existe la necesidad de establecer políticas de riesgo
para algunas actividades con el fin de asegurarse que el riesgo
será medido y administrado apropiadamente.
• La administración del riesgo puede sacrificar la rentabilidad
en el corto plazo en la búsqueda de la permanencia,
consecuentemente la administración y monitoreo del riesgo
necesitan distinguirse de las actividades de los generadores
de rendimientos, creándose para ello departamentos y
reportes independientes, así como comités conformados por
la alta gerencia.
3) Clasificación de los Riesgos

3.1. Riesgo Operativo u Operacional

3.2. Riesgo Legal
3.3. Riesgo según su Naturaleza Financiera
Riesgo Vs rendimiento
3.3.1. Riesgo de Mercado
3.3.2. Riesgo de Crédito
3.3.3. Riesgo de Liquidez
3.1) Riesgo Operativo u Operacional

El riesgo operativo representa la pérdida potencial por

fallas o deficiencias en los sistemas de información,
en los controles internos, errores en el procesamiento
de las operaciones, fallas administrativas, controles
defectuosos, fraude, o error humano.

 Deficiencia del control interno

 Procedimientos inadecuados
 Errores humanos y fraudes
 Fallas en los sistemas informáticos
3.2) Riesgo Legal

Posible pérdida debida al incumplimiento de las normas

jurídicas y administrativas aplicables, a la emisión de
resoluciones administrativas o judiciales desfavorables y a
la aplicación de sanciones con relación a las operaciones,
se presenta cuando una contraparte no tiene la autoridad
legal o regulatoria para realizar una transacción.

El riesgo legal se puede clasificar en función de las causas

que lo originan en:

Riesgo de documentación
Riesgo legal o de legislación
Riesgo de capacidad
RIESGO FINANCIERO

• Riesgo financiero: engloba las consecuencias adversas que

puedan producirse por una alteración cuantitativa o
cualitativa en los ingresos presupuestarios, recogiendo las
disminuciones efectivas de recursos financieros mantenidos
en ejercicios presupuestarios previos, así como el
desaprovechamiento de iniciativas que faciliten el incremento
o diversificación de las fuentes de financiación.
Riesgo según su Naturaleza Financiera

Riesgo - Rendimiento
Rendimiento

Rendimiento
Exigido

Tasa libre de
riesgo
Rendimiento
libre de riesgo

Riesgo

El rendimiento de un activo o una operación financiera

es entendido como el cambio de valor que registra en un
periodo de tiempo con respecto a su valor inicial.
Riesgo según su Naturaleza Financiera
Riesgo - Rendimiento

La probabilidad es entendida como la posibilidad de

ocurrencia de un evento determinado bajo condiciones
específicas, expresada en términos porcentuales.

La distribución de probabilidad es un modelo

matemático que asocia valores de una variable aleatoria
con sus respectivas probabilidades de ocurrencia. En la
distribución de probabilidad, a cada resultado posible se
le asigna una probabilidad y la suma de todas las
probabilidades es igual a 1.
Riesgo según su Naturaleza Financiera
Riesgo - Rendimiento

Distribución de probabilidad discreta (no continua), en

la que se identifica un número limitado de posibles
resultados, y a cada uno de ellos se le asigna una
probabilidad determinada.

Distribución de probabilidad continua en la que la

variable aleatoria puede tomar cualquier valor en un
intervalo, que puede oscilar entre pérdidas cuantiosas
hasta ganancias significativas.
Riesgo según su Naturaleza Financiera
Riesgo - Rendimiento

La mayoría de los rendimientos de las operaciones

financieras tienden a seguir una distribución de
probabilidad normal (continua) caracterizada por una
curva simétrica en forma de campana, con una media igual a
0.0, y una desviación estándar igual a 1.0
Riesgo según su Naturaleza Financiera
Riesgo - Rendimiento

La volatilidad es un indicador que pretende cuantificar las

probabilidades de cambios en las diferentes variables
económicas que afectan la operación.

El parámetro generalmente aceptado de medición es la

desviación estándar. Es una medida estadística de la
dispersión o variabilidad de los posibles resultados, con
respecto al valor esperado (rendimiento esperado), el
promedio de lejanía de los puntajes respecto de la media.
Riesgo según su Naturaleza Financiera
Riesgo - Rendimiento

La Diversificación es una manera de reducir el riesgo de

una inversión o un portafolio de inversión, mediante la
combinación de distintas clases de activos o
instrumentos, con el propósito de compensar con activos
poco correlacionados un posible descenso en el precio de
alguno de ellos.

las operaciones financieras tienen inmerso un nivel de

riesgo, incluido en la tasa de rendimiento requerida Kj,
que es igual a la tasa libre de riesgo rf más una prima de
riesgo Өj

K j = rf + Ө j
Riesgo según su Naturaleza Financiera
Riesgo - Rendimiento

Equilibrio impuesto por el mercado

relación riesgo – rendimiento
Rendimientos requeridos

Acciones comunes
(esperados) (%)

especulativas
Acciones comunes de alta calidad
Bonos corporativos de baja calidad (chatarra)
Acciones preferentes de alta calidad
Bonos corporativos de alta calidad
Bonos del Gobierno estadounidense a largo plazo
r Valores libres de riesgo, como los certificados del
tesoro de Estados Unidos
Riesgo
3.3) Riesgo según su Naturaleza Financiera
Riesgo - Rendimiento

Los riesgos a los que se enfrenta un inversionista en los

títulos de una empresa se pueden dividir de la siguiente
forma:
Origen de los riesgos
Riesgo Sistemático

+ Riesgo no sistemático
Sistemático No Sistemático
(No diversificable) = Riesgo Total
(diversificable)

El Riesgo sistemático de un título implica cambios en el

rendimiento, causado por factores que afectan al mercado
en su totalidad y que son externos a la organización que
emite el título; se mide a través de la beta
Riesgo según su Naturaleza Financiera
Riesgo - Rendimiento

El Riesgo no sistemático es aquel inherente de la empresa

o industria en particular e independiente de factores
económicos, políticos, etc., que afectan de manera conjunta
todos los activos, tales como:

•Capacidad y decisiones de los ejecutivos

•Huelgas.
•Disponibilidad de materia prima.
•Competencia extranjera.
•Niveles específicos de apalancamiento financiero y
operativo de la empresa.
•Adelanto tecnológico.
Riesgo según su Naturaleza Financiera
Portafolios de Inversión

Efecto Diversificación
3.3) Riesgos según su Naturaleza Financiera

Los riesgos según su naturaleza financiera se pueden

clasificar en tres grupos que son

3.3.1) Riesgos de Mercado

3.3.2) Riesgos de Crédito
3.3.3) Riesgos de Liquidez

En la mayoría de los casos existe correlación entre uno y

otro tipo de riesgo
3.3.1) Riesgo de Mercado

Se refiere a la incertidumbre generada por el comportamiento

de factores externos a la organización, ya puede ser cambios
en las variables macroeconómicas o factores de riesgo tales
como:

 Tasas de interés
 Tipos de cambio
 Inflación
 Tasa de crecimiento
 Cotizaciones de las acciones
 Cotizaciones de las mercancías, entre otros.
Medición y Gestión del Riesgo de
Mercado

• Medidas de duración, betas y griegas

• Valor en riesgo (VaR)
• VaR Condicional
• Stress Testing (pruebas de estrés)
• Medidas de desempeño
– Sharpe Ratio (para carteras diversas)
– Treynor Ratio (para carteras de acciones)
– Sortino Ratio
– Tracking Error
– Information Ratio
Riesgo de Mercado

El riesgo de Tasas de Interés se presenta por la variación

del valor de mercado de los activos frente a un cambio en las
tasas de interés, inferior al efecto causado en los pasivos y
esta diferencia no se encuentre compensada por operaciones
fuera de balance.
Dicha diferencia dará lugar, cuando existan
incompatibilidades importantes entre los plazos* (corto,
mediano y largo plazo), periodos de amortización, tipo de
tasas de interés (fijo o flotante) y calidad crediticia de los
instrumentos.
3.3.1) Riesgo de Mercado

Riesgo de Tasas de Cambio o Riesgo Cambiario

Establece la exposición de la empresa cuando su valor
depende del comportamiento que tengan ciertos tipos de
cambio y el valor actual de los activos no coincida con el
valor actual de los pasivos en la misma divisa y la
diferencia no se encuentre compensada por operaciones
fuera de balance.
3.3.1) Riesgo de Mercado

Riesgo de acciones
Determina la exposición de una empresa cuando

Su valor depende de la cotización de determinadas acciones

o índices de acciones en los mercados financieros.

Cuando posea inversiones en otras compañías,

independiente que la inversión se halla realizado con fines
especulativos o como estrategia de integración.

Cuando posea instrumentos derivados cuyo subyacente está

expuesto al riesgo de acciones.
3.3.1) Riesgo de Mercado

Riesgo de Mercancías.
Establece la exposición de la empresa cuando su valor
depende del comportamiento del precio de determinadas
mercancías en mercados nacionales e internacionales y
revela exposición cuando:

La empresa requiere mercancías para el desarrollo de su

objeto, o como insumos en su proceso productivo.

Posea inversiones en mercancías con fines especulativos.

Posea instrumentos derivados cuyo subyacente está

expuesto al riesgo de mercancías.
Riesgo de Crédito

Riesgo de Crédito
Pérdida potencial en que incurre la empresa, debido a la
probabilidad que la contraparte no efectúe oportunamente
un pago o que incumpla con sus obligaciones contractuales
y extracontractuales

Posibilidad de degradamiento de la calidad crediticia del

deudor, así como los problemas que se puedan presentar con
los colaterales o garantías.

Debe considerarse el análisis de diversos componentes tales

como el tamaño del crédito, vencimiento, calidad crediticia
de la contraparte, garantías, avales, entre otros
Riesgo de Crédito

Riesgo de plazo o vencimiento. Hace referencia a la fecha

de vencimiento de los títulos, entre mayor sea el plazo de
vencimiento, el título será más riesgoso, mayor será la
prima de riesgo y a su vez será mayor la tasa de
rendimiento requerido.

Riesgo de crédito o incumplimiento. Mide la capacidad

de pago tanto del capital como de los intereses. Los
inversionistas exigen una prima de riesgo, para invertir en
valores que no están exentos del peligro de falta de pago.

En el análisis del riesgo de incumplimiento juegan un papel

fundamental las agencias calificadoras de riesgo.
Medición y Gestión
del Riesgo de Crédito

– Definición de políticas de crédito

– Exposición al crédito (calificaciones de crédito)
– Límites de exposición de crédito
– Calculo de la probabilidad de incumplimiento
– Calculo de la pérdida dado el incumplimiento
Riesgo de Crédito

Las Sociedades Calificadoras de riesgo son compañías

especializadas que se dedican al análisis de las emisiones de
renta fija, con el fin de evaluar la certeza del pago puntual y
completo del capital e intereses de estas, así como la
existencia legal, la situación financiera del emisor y la
estructura de la emisión, para establecer el grado de riesgo
de esta última.

Estas sociedades asignan calificaciones a todo tipo de

emisiones privadas, públicas, soberanas, etc.
Riesgo de Crédito

Emisiones con la más alta calidad crediticia. Los factores de riesgo son
AAA prácticamente inexistentes.
Riesgo crediticio de LP AA + Emisiones con muy alta calidad crediticia. Los factores de protección son
(Duff & Phelps) ahora KROLL AA muy fuertes. El riesgo es modesto, pero puede variar ligeramente en
AA - forma ocasional por las condiciones económicas.
A+ Emisiones con buena calidad crediticia. Los factores de protección son
A adecuados. Sin embargo, en períodos de bajas en la actividad económica
Aplica a instrumentos de deuda A- los riesgos son mayores y más variables.

con vencimientos originales de BBB+ Los factores de protección al riesgo son inferiores al promedio; no
obstante, se consideran suficientes para una inversión prudente. Existe
más de un año BBB una variabilidad considerable en el riesgo durante los ciclos económicos,
BBB- lo que puede provocar fluctuaciones frecuentes en su calificación.

Emisiones situadas por debajo del grado de inversión. Empero, se estima

BB+ probable que puedan cumplir sus obligaciones al vencimiento, Los
BB factores de protección estimados fluctúan de acuerdo con las condiciones
BB- de la industria y la habilidad de la administración de la compañía. La
calidad de estas emisiones puede variar con frecuencia.

Emisiones situadas por debajo del grado de inversión. Existe el riesgo de

B+ que no puedan cumplir sus obligaciones. Los factores de protección
financiera fluctúan ampliamente en los ciclos económicos, condiciones de
B la industria y la habilidad de la administración de la compañía para
B- sortearlos. Las emisiones calificadas en esta categoría también pueden
variar con frecuencia.

Emisiones situadas muy por debajo del grado de inversión. Se

caracterizan por tener un alto riesgo en su pago oportuno. Los factores de
CCC protección son escasos y el riesgo puede ser sustancial en las situaciones
desfavorables, tanto de la industria como de la compañía.

Las emisiones de esta categoría se encuentran en incumplimiento de

DD algún pago u obligación.

EE Sin suficiente información para calificar.

3.3.2) Riesgo de Crédito

Medidas del nivel de Riesgo Crediticio

Las medidas del nivel de riesgo se pueden agrupar en cinco

conceptos generales: 1) Exposición crediticia, 2) Provisión
Crediticia 3) Riesgo de Recuperación, 4) Capital en Riesgo
Crediticio y 5) Límites en el otorgamiento de crédito.
Riesgo de Liquidez

El Riesgo de liquidez se refiere a la posibilidad de que la

empresa no pueda cumplir cabalmente sus compromisos
como consecuencia de falta de recursos líquidos.

Es la contingencia de que la entidad incurra en pérdidas

excesivas por la venta de activos y la realización de
operaciones con el fin de lograr la liquidez necesaria para
poder cumplir sus obligaciones.

Existe diferencia entre el riesgo de liquidez y el riesgo de

solvencia. El primero se refiere a la disponibilidad de pagar
las obligaciones en el corto plazo y el segundo a la
disponibilidad de pagar las obligaciones en el largo plazo.
Riesgo de Liquidez

Elementos implícitos en el concepto de liquidez

Prepagos. Pago anticipado parcial o total de las

obligaciones a cargo de la empresa, que pueden generar
necesidades de liquidez.

Expectativas de crecimiento. Justificadas en políticas y

estrategias internas

Acceso al mercado de fondos. Facilidad o dificultad de la

empresa para acceder a recursos inmediatos de liquidez.

Vencimiento de las obligaciones. Fecha de vencimiento de

Obligaciones financieras y otros pasivos
Riesgo de Liquidez

Estacionalidad de los flujos de caja

Es un determinante del Riesgo de Liquidez y Corresponde

a los periodos o fechas específicas, estadísticamente
establecidos en los cuales se presentan altos volúmenes de
salida de efectivo tales como pagos de materias primas,
pago de mano de obra, pago de obligaciones financieras,
pagos de impuestos, entre otros.
Riesgo de Liquidez

De acuerdo a su liquidez los activos deben clasificarse en

tres tramos:

De disponibilidad inmediata. Se refiere a inversiones a

muy corto plazo, en algunos casos redimibles en un mismo
día, que se tienen por lo general para imprevistos o pago de
compromisos que no son muy representativos.

Activos líquidos. Son aquellas inversiones a plazos hasta

de un año, CDT´s, REPOS, papeles comerciales, etc., por lo
general con plazo de 90 días y de alta liquidez.

Inversión. Inversiones a plazos mayores a un año, de

menor liquidez (principalmente bonos) pero con mayor
rentabilidad.
Riesgo de Liquidez

Factores que inciden en el saldo óptimo de activos

líquidos:

Costo de insuficiencia o escasez. Los costos de escasez

pueden adoptar formas como las siguientes:

•Mayores gastos por pago de intereses en la obtención de

recursos.
•Mayores descuentos en la venta de activos.
•Pérdida de descuento por pago en efectivo.
•Deterioro de la calificación de crédito de la compañía.
•Posible insolvencia financiera.
Riesgo de Liquidez

Factores que inciden en el saldo óptimo de activos

líquidos:

Costo de retención. Se refiere a la utilidad que dejaría de

percibir una empresa por mantener recursos en activos
líquidos en lugar de colocarlos en otro tipo de activos de
mayor rentabilidad.
Riesgo Reputacional

• Este tipo de riesgo se relaciona con la exposición de una

empresa (proyecto) al incumplimiento de las normas legales
(leyes y reglamentos) de un país.
• El incumplimiento de dichas normas castigan a las empresas
con sanciones que van desde multas en efectivo hasta el
cierre de las empresas.