Clase 3.

Tipos de
amortización de
deuda
Anualidades vencidas

Iván Araya
Introducción

Uno de los problemas que debió enfrentar la empresa en el mundo de los negocios fue
el hecho que existían operaciones financieras que abarcaban extensos años para
liquidar una obligación. Por ejemplo, una entidad bancaria prestaba dinero a una
empresa para construir una planta química, pero a causa del flujo de caja que generaba
dicha inversión era imposible recuperar el fondo prestado en un período relativamente
corto, o bien, cuando una familia necesitaba un lugar donde vivir, requería de un
financiamiento para adquirir una propiedad o una casa, por lo que se veían obligados a
pedir financiamiento bancario, un crédito hipotecario que se pagaría en 20 años.

El uso de las matemáticas financieras permitió desarrollar soluciones algebraicas muy

eficientes y precisas. En estos términos, se desarrollaron ecuaciones para definir
plazos, períodos de gracia y diversas formas de pago que tuvieran presente el valor del
dinero en el tiempo y la rentabilidad de los fondos prestados.

Así nacen las llamadas anualidades, las cuales pueden ser calculadas para realizar
pagos al inicio o al final del período, o bien, establecer pagos iguales o desiguales
durante los años de vigencia del préstamo o de la operación financiera.

Profesor Iván Araya

1.
Página
Anualidades

Una anualidad es una sucesión de pagos generalmente iguales que se realizan a

intervalos de tiempos iguales y con interés compuesto1. No obstante, la amplia variedad
de operaciones financieras posibles, los pagos o renta de una anualidad pueden ser
fijos o variables.

Veremos un caso que ilustrará la importancia de las anualidades mediante el siguiente

ejemplo:

Se ha vendido un bien cuyo precio de venta era de $2.000.000. El comprador no está

posibilitado de comprar al contado, por lo que ha solicitado que acepten un plan de
pago con cuotas iguales y sucesivas al final de cada mes a partir de este momento. El
vendedor acepta la propuesta del comprador, con la condición de que dicho flujo de
pago devuelva una rentabilidad del 5% en cada pago.

Si la propuesta ha sido aceptada por las partes ¿Cuál es la cuantía de cada renta?

𝑅 𝑅 𝑅
𝑉𝑃 = + +
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖)2 (1 + 𝑖)3

Donde:
𝑅 𝑅 𝑅
2.000.000 = + 2
+
(1,05) (1,05) (1,05)3
Profesor Iván Araya

2.000.000
𝑅=
1 1 1
[ + + ]
2.

(1,05) (1,05) 2 (1,05)3

Página

1
J. Villalobos. (2012). Matemáticas Financieras. Pearson Educación de México. 4ta. Edición. P.222
Sin embargo, esta operación tendría algunas dificultades en la determinación del
cálculo de la renta si la anualidad tiene una duración de 40 pagos. Para ese caso se
utilizará la siguiente expresión:

C × i
R=
1 − (1 + 𝑖)−𝑛

Para el ejercicio será:

2.000.000 × 0,05
R= = 116.556
1 − (1,05)−40

Esta es una anualidad simple, cierta y ordinaria. Es decir, es un flujo de pagos iguales
y sucesivos que se efectúa al final de cada período. Cuando el pago es al final de cada
período, se denomina: pago vencido.

En este curso veremos las anualidades vencidas, anticipadas, diferidas y perpetuas.

Anualidades vencidas

Como ya hemos visto en ejercicios anteriores, el cálculo de la renta o pago está dado
por:

C × i
R=
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
Profesor Iván Araya

Si a esta expresión le incorporamos la idea del tipo de interés con capitalización, se

tendrá que la renta o pago es:
i
C × 𝑚
R=
𝑖
1 − (1 + 𝑚)−𝑛 × 𝑚
3.
Página
De este modo, también es posible calcular el capital o valor presente de una operación
financiera:

1 − (1 + 𝑖)−𝑛
C=R
𝑖

Veamos algunos ejemplos:

1. ¿Cuánto dinero podrá retirar una persona los días viernes durante ocho meses, si
al comienzo el plazo se deposita la suma de $300.000 devengando intereses del
26% capitalizable semanalmente?

Primero, el número de semanas en 8 meses:

8
× 52 = 34,67
12

Sabemos que no existen semanas fraccionadas, es por esta razón que se entenderá
que en 8 meses hay 35 semanas.

0,26
300.000 ×
R= 52 = 9.365
0,26 −35
1 − (1 + )
52

2. La beneficiaria de un seguro de vida recibirá $600.100 mensuales durante 10 años.

Sin embargo, prefiere que le den el equivalente total al inicio del plazo. ¿Cuánto le
darán si el dinero reditúa el 19,35% anual capitalizable mensualmente? Profesor Iván Araya

0,1935 −10 ×12

1 − (1 +
C = 600.100 12 ) = 31.757.077
0,1935
12
4.
Página
3. ¿Cuántos abonos bimestrales vencidos de $200.000 se requieren para comprar un
tractor mediante un endeudamiento bancario de $1.900.000? Suponga una tasa de
interés anual del 14% capitalizable bimestralmente.

0,14
1 − (1 + 6 )−𝑛
1.900.000 = 200.000
0,14
6

1.900.000 0,14 0,14 −𝑛

( × ) − 1 = (1 + )
200.000 6 6

−𝐿𝑛 0,77833
= −𝑛
0,14
𝐿𝑛 (1 + 6 )

−0,2506004
= −𝑛
0,02306527

𝑛 = 10,86 𝑏𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠

Por el hecho que las matemáticas financieras consideran en su exponente, solo

números enteros, entonces se dirá que:

𝑛 = 11 𝑏𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠

Se requieren 11 abonos bimestrales vencidos para que la deuda de $1.900.000 sea

pagada con un rendimiento del 14% anual.

4. Para el caso anterior, recalcule la cuantía de cada abono necesario para que en 11
Profesor Iván Araya

bimestres se acumulen $1.900.000.

5.
Página
5. Si se deposita trimestralmente la suma de UF10 durante 6 años ¿Cuál es el monto
acumulado o valor futuro si la tasa de interés es 12% con capitalización trimestral?

(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑉𝐹 = 𝑅
𝑖

0,12 6 × 4
(1 + 4 ) −1
𝑉𝐹 = 10 = 𝑈𝐹344,26
0,12
4

6. ¿Cuánto debe invertir un padre de familia al principio si la tasa de interés del 8%

anual es compuesta trimestralmente, para retirar al final de cada trimestre durante
cuatro años la suma de $35.000?

R.: $475.220

7. ¿Cuánto puede retirar una beneficiaria de un seguro de vida por la suma de

$450.000 cada quincena durante dos años, si los invierte en una cuenta que reditúa
el 6,28% capitalizable quincenalmente? Considere el año de 360 días.

R.: $9.988

8. ¿Cuántos retiros mensuales de $3.585 pueden hacerse, si al inicio se depositan

$97.000 en una cuenta que genera intereses del 9,4% anual convertibles por mes?
R.: 31 retiros

9. Se compra una lancha cuyo precio es de $576.923. El comprador ha dado un

anticipo del 35% y ha propuesto pagar el saldo mediante un documento por la suma
de $35.000 con vencimiento a tres meses desde hoy y el saldo mediante diez
Profesor Iván Araya

mensualidades vencidas a partir del cuarto mes ¿De cuánto es cada mensualidad
si se exige una tasa anual del 18,6% compuesta por mes? Elabore la tabla de
desarrollo ¿A cuánto ascienden los intereses?
6.
Página
 0,186
0,186 3 1 − (1 + 12 )−10
0 = 375.000 × (1 + ) − 35.000 − 𝑅
12 0,186
12

𝑅 = $38.891

Saldo
N intereses Amortización Pago
Insoluto
0 576.923 201.923 201.923
1 375.000 5.812 0
2 380.812 5.903 0
3 386.715 5.994 29.006 35.000
4 357.709 5.544 33.347 38.891
5 324.362 5.028 33.863 38.891
6 290.499 4.503 34.388 38.891
7 256.111 3.970 34.921 38.891
8 221.190 3.428 35.463 38.891
9 185.727 2.879 36.012 38.891
10 149.715 2.321 36.570 38.891
11 113.145 1.754 37.137 38.891
12 76.008 1.178 37.712 38.890
13 38.296 594 38.296 38.890
14 -0 -

10. ¿Cuál es el precio al contado de una maquinaria que se paga mediante un pie de
US$3.500 al día de la compra y veinticuatro abonos mensuales de US$325 si la
tasa de retorno exigida por el vendedor es del 3,5% mensual?
Profesor Iván Araya

R.: US$8.718,97
7.

11. Un padre de un estudiante desea depositar determinada suma de dinero de modo

Página

que le permita asegurar a su hijo un retiro trimestral de UF30 al final de cada período
 durante 2 años y 9 meses. Si se sabe que la tasa de interés anual es del 9,5%
convertible trimestralmente ¿Cuál debiera ser la cuantía de depositar hoy?

R.: UF287,44

12. Un gran amigo suyo está

pensando en comprar un Audi
A6 Diesel 2017. Le cuenta a
usted el deseo de adquirir ese
papú, pero está muy complicado
con la decisión, ya que debe
elegir el financiamiento y usted
gratuitamente le prestará ayuda.

Opción A: 24 cuotas de $399.729 mensuales más Valor Futuro Mínimo Garantizado

(o cuota 25 como opción de compra) de $13.505.907, pie de $9.560.000. CAE
18,30%. Precio de lista $33.990.000. Precio con bono de financiamiento
$27.990.000 Incluye bono de $5.000.000 más bono de financiamiento de
$1.000.000. Total Bono Financiamiento Audi de $6.000.000

Opción B: $27.990.000 con cualquier medio de pago.

Solución:

Montos
Precio de Lista Audi 33.990.000
Profesor Iván Araya

Bonos Financiamiento 6.000.000

Precio Final Audi 27.990.000

0,183 −24
1 − (1 + )
8.

12 13.505.907
VPcompraAudi A6 = 9.560.000 + [399.729 × ]+ = 26.794.750
0,183 0,183 25
Página

(1 + )
12 12
 Financiamiento Montos
Cuotón 13.505.907
Total Cuotas (24) 9.593.496
Total Deuda VFuturo 23.099.403
Pie 9.560.000
Total Venta Audi 32.659.403

VPresente Cuotón 9.251.216

VPCuotas (24) 7.983.535
Pago Contado (Pie) 9.560.000
Total Valor Presente 26.794.750
Intereses de la Operación 5.864.653

Si el Audi A6 Diesel está ofertado en $27.990.000, implica que el concesionario

está premiando al cliente si opta por el crédito con un descuento de $1.195.250
(26.794.750-27.990.000).

¿Cuál es su análisis final?

13. Si se estima que la depreciación del precio para cualquier automóvil Audi A6 Diesel
fluctúa entre el 6 y el 8% anual ¿Cuál sería la mejor estrategia de compra que usted
recomendaría a su amigo, suponiendo que solo cuenta con ahorros de $9.560.000
y un disponible mensual de $399.729? El banco ofrece un crédito de 60 cuotas
iguales a un CAE de 18,50% anual.

14. ¿De cuánto fue el anticipo suponiendo que fue del 35% del precio de venta de una
camioneta, y que el resto se paga con dos documentos de $75.000 cada uno a 30
y 60 días, con un interés del 19,6% efectivo?

Paso 1. Convertir la tasa efectiva en tasa nominal capitalizable mensualmente Profesor Iván Araya

𝑖 12
1,196 = (1 + )
12

𝑖 = 18,03241% 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑜𝑟 𝑚𝑒𝑠

9.
Página
 Paso 2. Calcular el precio
0,1803241 −2
1 − (1 + )
𝑃 = 0,35𝑃 + 75.000 12
0,1803241
12

𝑃 − 0,35𝑃 = 146.685

𝑃 = $225.670

Paso 3. Calcular el anticipo

𝑃 = $225.670 × 0,35

𝐴𝑛𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝𝑜 = $78.984

Profesor Iván Araya

10.
Página
Ejercicios

1. Suponga una operación financiera de la siguiente forma:

1.000 X X X X
0 1 2 3 4 5 6

Si la tasa de interés por período es del 10% ¿Cuál es el plan de pago? Elabore la tabla de
desarrollo.

Para resolver este caso debe tenerse en vista el concepto de “Fecha Focal”. Esta se define como
el intervalo de tiempo donde todos los flujos, sin excepción, son desplazados a un momento
común dentro del tiempo de la transacción.

Por ejemplo, la Fecha Focal puedes ser el período uno (1). Por tanto, todos los flujos se moverán
al momento uno (1):

1 − (1,1)−2
1 − (1,1) −2 𝑋[ ]
0,1
1.000(1,1) = 𝑋 [ ]+ = 361,90
0,1 (1,1)3

Otra forma de resolverlo es: Profesor Iván Araya

11.
Página
 1 − (1,1)−2 1 − (1,1)−2
𝑋[ ] 𝑋[ ]
0,1 0,1
1.000 = + = 361,90
(1,1) (1,1)4

También existe la opción de resolver de la siguiente manera:

4 2
1 − (1,1)−2
1.000(1,1) = 𝑋(1,1) + 𝑋(1,1) + 𝑋 [ ] = 361,90
0,1

En cuanto a la Tabla de Desarrollo o Amortización:

n Saldo Insoluto Intereses Amortización Cuota / Pago

0 1.000,00
1 1.100,00 100,00 0,00 0,00
2 848,10 110,00 251,90 361,90
3 571,01 84,81 277,09 361,90
4 628,11 57,10 0,00 0,00
5 329,02 62,81 299,09 361,90
6 0,02 32,90 329,00 361,90
447,62 1.157,08 1.447,60

Un caso similar al anterior es el siguiente:

1.000 X X 300 500

0 1 2 3 4 5 6

Si consideramos que la fecha focal es en el momento cero, entonces: Profesor Iván Araya

1 − (1,1)−2
𝑋[ ] 300 500
0,1
1.000 = + +
(1,1) (1,1)5 (1,1)6
12.
Página
 1 − (1,1)−2
300 500 𝑋[ ]
0,1
1.000 − 5
− =
(1,1) (1,1)6 (1,1)

300 500
1.000 − −
(1,1)5 (1,1)6
[ ] (1,1) = 𝑋
1 − (1,1)−2
0,1

𝑋 = 336,86

Tabla de Desarrollo
n Saldo Insoluto Intereses Amortización Cuota / Pago
0 1.000,00
1 1.100,00 100,00 0,00 0,00
2 873,14 110,00 226,86 336,86
3 623,59 87,31 249,55 336,86
4 685,95 62,36 0,00 0,00
5 454,55 68,60 231,40 300,00
6 0,00 45,45 454,55 500,00
473,72 1.162,36 1.473,72

2. ¿Cuál es el capital inicial correspondiente a una operación financiera que paga 5

mensualidades iguales a partir del mes 4 por la suma de 600.000 u.m. y que a partir del
mes 10 paga 4 mensualidades iguales de 200.000 u.m.? Suponga una tasa efectiva del
12,6% Profesor Iván Araya

Paso 1. Determinar la tasa anual convertible mensualmente:

𝑖 12
1 + 0,126 = (1 + )
12
13.

𝑖 = 11,926026%
Página
Paso 2. Elaborar el álgebra del caso:

0,11926026 −5 0,11926026 −4
1 − (1 + ) 1 − (1 + )
600.000 12 200.000 12
0,11926026 0,11926026
𝐶= 12 + 12
(1 + 0,11926026)3 (1 + 0,11926026)9

𝐶 = 3.541.492,37 𝑢. 𝑚.

3. Se propone pagar una deuda equivalente a 1.500 u.m. El plan de pago es el siguiente:
a. Un pago inicial de 200 u.m.
b. Ocho pagos iguales de 100 u.m.
c. Tres períodos sin pagos a causa de bajo nivel de ingresos del deudor

Se pide determinar el pago número 10, el cual liquida el saldo de la deuda. La tasa de interés
nominal es del 1,2% por período.

Paso 1. Graficar el caso:

Pagos: 200 100 100 100 100 100 100 100 100 X
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Deuda: 1.500

Paso 2. Elaborar el álgebra del caso:

Profesor Iván Araya

1 − (1 + 𝑖)−8 𝑋
1.500 = 200 + 100 +
𝑖 (1 + 𝑖)12

𝑋 = 624,87 𝑢. 𝑚.
14.
Página
4. ¿Cuál es el capital inicial correspondiente a una operación financiera que pagará al inicio
7 mensualidades por la suma de 30.000 u.m. y que a partir del mes 8 pagará 6
mensualidades iguales de 50.000 u.m.? Suponga una tasa del 15% capitalizable
mensualmente.

0,15 −6
1 − (1 + )
50.000 12
0,15 −7 0,15
1 − (1 + )
𝐶 = 30.000 12 + 12
0,15 0,15 7
(1 + )
12 12

𝐶 = 463.254,72

5. Si para el caso anterior, se estima una modificación de la deuda inicial a 800.000 u.m.
¿Cuántos meses se necesitan para extinguir la deuda en su totalidad? La primera fase
serie de pagos no se modifican. Además, haga los ajustes de la cuota de la segunda serie
de pagos.

0,15 −𝑛
1 − (1 + )
50.000 12
0,15 −7 0,15
1 − (1 + )
800.000 = 30.000 12 + 12
0,15 0,15 7
(1 + )
12 12

0,15 −7
1 − (1 + ) 0,15 7
[800.000 − 30.000 12 ] (1 + )
0,15 12
Profesor Iván Araya

12 0,15 0,15 −𝑛
− 1 = − (1 + )
50.000 12 12

{ }
15.

0,15 −𝑛
−0,08363401 = − (1 + ) /−1
12
Página
 𝐿𝑛 0,08363401 = −𝑛 𝐿𝑛 1,01250000

𝐿𝑛 1,0125
−𝑛 = /−1
𝐿𝑛 0,08363401

𝑛 = 15 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠

6. ¿Cuál es el capital de la siguiente serie de pagos, si la tasa de interés efectiva es 14,17%

y los pagos serán cuatrimestralmente?

1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

0,13549 −3 0,13549 −3
1 − (1 + ) 1 − (1 + )
100.000 3 100.000 3
0,13549 −3 0,13549 0,13549
1 − (1 + )
𝐶 = 100.000 3 + 3 + 3
0,13549 0,13549 5 0,13549 11
(1 + ) (1 + )
3 3 3

𝐶 = 664.211,96 𝑢. 𝑚.

7. Suponga que deposita 100 u.m. en este momento y que durante 3 períodos más
depositará igual cifra en cada período. Si la tasa de interés es del 10% por cada período
¿Cuál será el valor futuro que se acumula al final de la operación financiera?
Profesor Iván Araya

Paso 1. Elabore el gráfico:

16.

Pagos: 100 100 100 100

0 1 2 3
Página
Paso 2. Fecha Focal:

La fecha focal es al final del período 3.

Paso 3. Realizar el Cálculo: Para este caso se utilizará la siguiente fórmula:

(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑉𝐹 = 𝑅
𝑖

Esta fórmula es el valor futuro de un flujo de pagos iguales y sucesivos de una operación
financiera.
(1 + 0,10)4 − 1
𝑉𝐹 = 100 = 464,10 𝑢. 𝑚.
0,10

8. ¿Cuánto tiempo se requiere para que una serie de 10 depósitos, cada uno por la suma
de 1.000 u.m., acumule la suma de 13.000 u.m., si la tasa de interés anual del 16,5% se
capitaliza trimestralmente?

0,165 𝑛
(1 + ) −1
13.000 = 1.000 4
0,165
4

13.000 0,165 0,165 𝑛

× + 1 = (1 + )
1.000 4 4

1,53625 = (1,04125)𝑛
Profesor Iván Araya

𝐿𝑛 1,53625 = 𝑛 𝐿𝑛 1,04125

𝐿𝑛 1,53625
𝑛=
𝐿𝑛 1,04125
17.

𝑛 = 11
Página
¿Cuál debiera ser el depósito trimestral ajustado al tiempo calculado?
𝑅 = 957,71

9. Si la tasa de interés anual del 13,5% se acumula cada cuatrimestre para una operación
que presenta la siguiente serie de pagos vencidos:

100 100 100 100 1.000 1.000 1.000 2.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Se pide calcular el valor futuro de la operación.

0,135 4 0,135 3
(1 + ) −1 0,135 6 (1 + ) −1 0,135 0,135
𝑉𝐹 = 100 3 (1 + ) + 1.000 3 (1 + ) + 2.000(1 + )
0,135 3 0,135 3 3
3 3

𝑉𝐹 = 5.925,32 𝑢. 𝑚.

10. ¿Cuánto debería depositar cada tres meses de modo que dieciocho meses después
acumule la cantidad de dinero suficiente para asegurar cuarenta y nueve retiros al final
de cada mes de 150 u.m.? Considere para el cálculo una tasa anual del 12% que se
capitaliza dependiendo del plazo de los flujos de pago.

Paso 1. Determinar la ecuación del caso:

0,12 6 0,12 −49

(1 + ) −1 1 − (1 + )
𝑅 4 = 150 12
0,12 0,12
4 12 Profesor Iván Araya

0,12 −49
1 − (1 + )
150 12
0,12
𝑅= 12
0,12 6
18.

(1 + 4 ) − 1
0,12
4
Página
 𝑅 = 894,84 𝑢. 𝑚.

11. Determine los dos primeros pagos de la compra de una máquina valorada en la suma de
83.000 u.m. La tasa de interés efectiva es del 13,80325% y los pagos son mensuales.

X 2X 100 100 100 1.000 1.000 1.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

0,13 −3 0,13 −3 0,13 −4

1 − (1 + ) 1 − (1 + ) 1 − (1 + )
100 12 1.000 12 2.000 12
0,13 0,13 0,13
2𝑋 12 12 2.000 12
83.000 = 𝑋 + + + + +
0,13 0,13 0,13 5 0,13 9 0,13 10
(1 + ) (1 + ) (1 + ) (1 + ) (1 + )
12 12 12 12 12

0,13 −3 0,13 −3 0,13 −4

1 − (1 + ) 1 − (1 + ) 1 − (1 + )
100 12 1.000 12 2.000 12
0,13 0,13 0,13
12 12 2.000 12
83.000 − − − 9 − 10
0,13 0,13 5
0,13 0,13
(1 + ) (1 + ) (1 + ) (1 + )
12 12 12 12

2
= 𝑋 [1 + ]
0,13
(1 + )
12

0,13 −3 0,13 −3 0,13 −4

1 − (1 + ) 1 − (1 + ) 1 − (1 + )
100 12 1.000 12 2.000 12
0,13 0,13 0,13
12 12 2.000 12
83.000 − − − −
(1 +
0,13
) 0,13 5 0,13 9 0,13 10
12 (1 + ) (1 + ) (1 + )
12 12 12
𝑋=
Profesor Iván Araya

2
[1 + 0,13 ]
(1 + )
12
19.
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𝑋𝑛=0 ≅ 23.915 u. m.
 𝑋𝑛=2 ≅ 47.830 u. m.

Otra forma de anotar esta expresión es:

0,13 −3 0,13 −3
1 − (1 + ) 1 − (1 + )
100 12 × 12 1.000 12 × 12
2𝑋 0,13 0,13 2.000
83.000 = 𝑋 + + + +
0,13 0,13 0,13 5 0,13 9
(1 + ) (1 + ) (1 + ) (1 + )
12 12 12 12

0,13 −4
1 − (1 + )
2.000 12 × 12
0,13
+
0,13 10
(1 + )
12

Profesor Iván Araya

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