UNIVERSIDAD DE BUENOS AIRES

Facultad de Derecho

Programa de Enseñanza y Bibliografía

de

TITULOS VALORES Y MERCADO FINANCIERO Y DE

CAPITALES

Cátedra del Profesor Titular Ordinario

Abog. Guillermo J. H. Mizraji.

Profesor a cargo: Abog. Fermin Marquinez Quintana.

Edición oficial de la Cátedra

-2023-
Nombre de la asignatura o curso: TITULOS VALORES Y MERCADOS FINANCIERO
Y DE CAPITALES.

Ciclo al que pertenece: C.P.O. optativa (4 puntos).

Objetivos

La materia “Títulos Valores y Mercados Financiero y de Capitales” aspira a brindar al

cursante conocimiento amplio y detallado de cuestiones jurídicas relevantes atinentes al
financiamiento, al ahorro, y a la inversión, dentro de un marco de constante evolución y
notorio interés actual.

Abordaremos el tratamiento de la materia con el apoyo de una extensa bibliografía que irá
actualizándose con la legislación recientemente dictada y nuevos trabajos de doctrina
nacional y extranjera.

Es esencial para lograr objetivos satisfactorios que los participantes del curso tengan una
activa intervención en las clases para lo cual se hace imprescindible el estudio previo de los
temas al momento de su tratamiento por el Profesor.

Contenidos Mínimos

El curso deberá lograr que los participantes obtengan conocimiento cierto y acabado de los
contenidos esenciales y relevantes de la disciplina que integra este programa.

Esa es nuestra aspiración.

SECCION PRIMERA

Unidad I. Teoría General de los Títulos Valores

1. Disposiciones generales: concepto; denominaciones. Caracteres: necesidad; literalidad;

autonomía. La Teoría Unitaria. Clasificación: títulos abstractos y causales; completos e
incompletos; formales y no formales; individuales y en masa; cambiarios; de empréstito;
de participación; representativos. Función económica de los títulos valores. Noción e
importancia del crédito y el tráfico mercantil. Régimen de circulación. La regulación en
el Código Civil y Comercial de la Nación (Ley n° 26.994).

2. Títulos valores cartulares: al portador; a la orden; nominativos endosables;

nominativos no endosables.

3. Títulos valores no cartulares: régimen; registración: comprobantes de saldos.

4. Deterioro, sustracción, pérdida, y destrucción de títulos valores o de sus registros :

normas comunes para títulos valores; normas aplicables a títulos valores en serie;
normas aplicables a los títulos valores individuales; sustracción, pérdida o destrucción
de los libros de registro.

5. Normas de derecho internacional privado: A) para los títulos valores en general; B)

normas específicas en materia de cheques (artículos 2658 a 2662 de la Ley n° 26.994).

Unidad II. Los Títulos Valores

1. Letra de cambio y pagaré (Decreto-Ley 5965/63) : A) Letra de cambio: concepto;

requisitos sustanciales y formales. Librador; girado. Modalidades de emisión.
Transmisión: el endoso. Solidaridad cambiaria. El aval. Aceptación. Vencimiento.
Pago. Procedimiento y acciones por falta de aceptación y de pago. Intervención:
supuestos. Cancelación. Prescripción. B) Pagaré: concepto; disposiciones aplicables y
remisión a la letra de cambio. Pagaré de consumo. Jurisprudencia. Pagaré bursátil.

2. Cheque: Concepto. A) Cheque común (Ley 24.452, y modificatorias): Requisitos.

Modalidades de libramiento: al portador, nominativo, no a la orden. Cheque cruzado;
imputado; para acreditar en cuenta; certificado; no negociable. Aval. Presentación.
Procedimiento y acciones por falta de pago. Caducidad y prescripción. B) Cheque de
pago diferido (Ley 24.452, y modificatorias). C) Cheque cancelatorio (Ley 25.345, arts.
1 y 8 a 11). D) Cheques Electrónicos. El Decreto 27/2018. Depósito digital de cheques.
Reglamentación Comunicación "A" 6071 del BCRA.

3. Valores Mobiliarios en general: emisión en masa o en serie: acto único; condiciones

comunes; causalidad; fungibilidad. Expresión cartular y desmaterialización. Valores
escriturales: apertura de las cuentas; movimientos; constancias; comprobantes para
enajenación y ejercicio de derechos; participación en certificados globales (Decreto
677/01 - Ley 27.440); disposiciones específicas para determinadas clases (Leyes
19.550, 23.576, 24.083 y 24.441, con sus modificatorias). Libertad de creación:
 reconocimiento; limitaciones. Acto de emisión: contenido; inscripción registral (Ley
26.831).

4. Valores Mobiliarios en particular: Obligaciones negociables (Leyes 23.576, 23.962

y sus modificatorias): A) Concepto. El empréstito obligacionario. Asamblea de
obligacionistas. B) Obligaciones convertibles en acciones: derechos de suscripción
preferente y de acrecer; conversión; operaciones sociales que requieren el ajuste del
valor de conversión u otorgan derecho a la conversión anticipada. C) Retiro o
cancelación de la oferta pública o cotización bursátil, transformación, fusión y otras
operaciones; D) Acción ejecutiva. E) Cancelación. F) ON Régimen PYMES. Opciones
de suscripción (Decreto 677/01 - Ley 27.440). Bonos de goce y de participación (Ley
19.550). Factura de Crédito electrónica Mipyme (Ley 27.440).

Bibliografía:
Puntos 1 y 2
ALEGRÍA, Héctor: El aval. Astrea, Bs.As., 1ª reimp., 1982;
CÁMARA, Héctor: Letra de cambio y vale o pagaré. Ediar, Bs.As., 1972;
ESCUTI, Ignacio A., Títulos de crédito: letra de cambio, pagaré y cheque. 11ª ed., Astrea,
Bs.As., 2016;
GUALTIERI, Giuseppe, WINIZKY, Ignacio: Títulos circulatorios. Abeledo-Perrot, Bs. As.,
1984;
GÓMEZ LEO, Osvaldo R., Lecciones de derecho cambiario: Cheque común y de pago
diferido (lecciones 6-7). Ad-Hoc, Bs. As., 2006;
GÓMEZ LEO, Osvaldo R., Ley de Cheques. Leyes 24.452 y 24.760 comentadas y anotadas,
Lexis Nexis, 2004.
GÓMEZ LEO, Osvaldo R., Cheque de Pago Diferido, Depalma, 1997.
GÓMEZ LEO, Osvaldo R., Tratado del Pagaré Cambiario, Depalma, 2° Edic., 2004.
GÓMEZ LEO, Osvaldo R., Nuevo Manual de Derecho cambiario, Abeledo-Perrot, Bs. As.,
2014.
LEGÓN, Fernando A. – Letra de cambio y pagaré. 3° ed., Abeledo-Perrot, Bs. As., 2006.
PARODI, Horacio D., Títulos de crédito. Abaco, Bs.As., 4 vol., 2000/2003;
RIVERA, Julio C; MEDINA, Graciela – Código Civil y Comercial de la Nación Comentado,
La Ley 2015, Tomo V, Págs. 139 - 206.
WILLIAMS, Jorge N., Títulos de crédito. Abeledo-Perrot, Bs.As., 1981.
YADAROLA, Mauricio L., Títulos de crédito. TEA, Bs.As., 1961.
Puntos 3 y 4
ASCARELLI, Tullio: Problemi in tema di titoli obbligazionari. En: Banca, Borsa e Titoli di
Crédito, 1951-I, p. 28, ss. Reproducido en: Studi in tema di società, Milano, 1952, pp. 293-
318;
HALPERIN, Isaac: Sociedades anónimas. 2ª ed., actualizada y ampliada por Julio C.
Otaegui, Depalma, Bs. As., 1998, pp. 364-68;
KENNY, Mario O., Obligaciones negociables. Abeledo-Perrot, Bs. As., 1991, 325 pp;
PAOLANTONIO, Martín E., Obligaciones negociables. Rubinzal-Culzoni, Bs. As., 2004;
SASOT BETES, MIGUEL; SASOT, MIGUEL P. – Acciones, Bonos, debentures y
obligaciones negociables. Abaco Depalma, 1985.
YOHMA, Carlos: Tratado de las obligaciones negociables. Depalma, Bs. As., 1994.
SECCION SEGUNDA

Unidad III. El ahorro y la inversión

1. Introducción. Ahorro, consumo e inversión.

2. Dinero. Noción económica y jurídica.
3. Crédito. Empréstitos.
4. Capitales. El capital de riesgo. Capital emprendedor. Private Equity.
5. La estructura de financiamiento. Fondos propios y endeudamiento.
6. Los Mercados. Nociones. La competencia perfecta y los mercados reales. Mercados
financieros y de capitales.

Bibliografía:
JELONCHE, Edgar I., Gobierno societario y mercados de capitales. En: El Derecho, Bs.
As., 20/10/2005, pp. 1-4;
SAMUELSON, Paul, A; NORHAUS D., William - Economía. 14 ed., Mc Graw Hill.

SECCION TERCERA

Unidad IV. El Mercado Financiero Argentino

1. El Banco Central: Antecedentes; Carta Orgánica (Ley 24.144, 27.440 y sus

modificatorias). Autarquía. Misión y atribuciones. Funciones. Capacidad. Directorio.
Superintendencia de entidades financieras y cambiarias. Operaciones. Emisión de
moneda; redescuentos y adelantos en cuenta a entidades financiera. Prohibiciones.
Adelantos transitorios al gobierno nacional. Política monetaria. Regulación de la
moneda y el crédito: encajes; tasas de interés; bonos, pases; tipo de cambio; operaciones
en divisas.
2. Licitación de letras y notas del BCRA. Préstamos interbancarios (call money).
3. Régimen de las entidades financieras (Ley 21.526 y sus modificatorias): Tipos legales
admitidos; inhabilitaciones para desempeñar funciones orgánicas. Autorización para
funcionar. Operaciones prohibidas y limitadas. Regulaciones. Responsabilidad
patrimonial. Regularización y saneamiento. Reestructuración. Revocación de la
autorización para funcionar. Disolución y liquidación. Quiebra.
4. Bancos comerciales, de inversión e hipotecarios. Compañías financieras. Sociedades de
ahorro y préstamo para la vivienda u otros inmuebles. Cajas de crédito. El Banco de la
Nación Argentina. El Banco de Inversión y Comercio Exterior. Los bancos públicos
provinciales.
5. El secreto bancario. La garantía de los depósitos: antecedentes; sistema de seguro
limitado (Leyes 24.485 y 25.089).
6. La estabilidad financiera. La gestión del riesgo operacional; las recomendaciones del
Comité de Basilea.

Bibliografía:
AISENSTEIN, Salvador: El Banco Central de la República Argentina al cumplir medio siglo
de su creación. Bs. As., 1985 (monografía, 42 pp).
BARREIRA DELFINO, Eduardo A. - Carta Orgánica Del Banco Central de la República
Argentina, Hammurabi, Bs As, 2013.
RECIO, José N.; VILLER, Julio A. – El Banco Central y la intermediación financiera:
límites de su competencia, Depalma, Bs. As, 1989. 

Unidad V. Operaciones de Banco.

1. La intermediación financiera. Las operaciones de banco: concepto y clasificación;

tipicidad estructural; normativa aplicable.
2. Préstamo. Apertura de crédito. Anticipo. Descuento de documentos. Tarjeta de crédito
(Ley 25.065). Depósito: a plazo fijo y en caja de ahorro. Cuenta corriente. Cajas de
seguridad. Otros servicios.
3. Operaciones de comercio exterior: prefinanciación y financiación de exportaciones. El
crédito documentario. La Brochure 600 (Reglas y Usos Uniformes de la Cámara de
Comercio Internacional.
4. Transferencia electrónica de fondos. Compensación electrónica de medios de pago.
5. Banca electrónica: Concepto y modalidades operativas. Cajeros automáticos. Terminales
de punto de venta. El Home Banking en particular. Actividad de las Fintech.
Criptomonedas.
6. Los contratos bancarios en el Código Civil y Comercial de la Nación (Ley n° 26.994).

Bibliografía:
BARBIER, Eduardo A., Contratación bancaria. Astrea, Bs.As., 2 vol., 2000/2002;
BOLLINI SHAW, Carlos: Manual para operaciones bancarias y financieras. Ad-Hoc,
Bs.As., 2007;
CICARDO, Alejandro: Banca electrónica. (Versión digital de la conferencia dictada el
20/8/03, en el Colegio Público de Abogados de la Capital Federal); disponible en:
www.cpacf.org.ar;
GHERSI, Carlos (director): Responsabilidad de las entidades bancarias. Editorial
Universidad, Bs.As., 2003.
GERSCOVICH, Carlos G: Consumidores bancarios. Derechos económicos de los bancos y
sus clientes. Abeledo Perrot. Bs.As., 2011.
RIVERA, Julio C; MEDINA, Graciela – Código Civil y Comercial de la Nación Comentado,
La Ley 2015, Tomo IV.
SECCION CUARTA

Unidad VI. El Mercado de Capitales Argentino.

1. La Comisión Nacional de Valores: Antecedentes (Ley 17.811). Organización; funciones;

atribuciones actuales (Ley 26.831, Decreto 1.023/2013 y Normas CNV año 2013). Poder
de investigación: procedimiento; sanciones. Análisis de los cambios introducidos por la
Ley 26.831 y la Ley. 27.440.
2. El Mercado de capitales Argentino. Noción y caracterización. Principios informantes.
Importancia y función económica. Distinción con el mercado bancario, monetario y
cambiario.
3. La oferta pública de valores: Concepto. Oferta primaria: emisoras; requisitos para la
autorización según las clases de valores; Cotización; Oferta privada. modalidades de
colocación; prospecto. Oferta Pública irregular. Pequeñas y medianas empresas.
4. La información relevante: Estados contables anuales e intermedios de las emisoras.
Hechos significativos: concepto; deber de divulgación; personas obligadas a guardar
reserva; prohibición de operar.
5. Oferta pública de adquisición o canje de valores (OPA): obligatoria u optativa;
supuestos. Anuncio; autorización; prospecto; precio; irrevocabilidad; plazos.
Obligaciones del directorio de la sociedad en vista. Ofertas competidoras.
Participaciones residuales.
6. Conductas contrarias a la transparencia: A) Aprovechamiento indebido de
información privilegiada. Insider trading: sujetos pasibles de sanción; movimientos
cortos: acción de recupero; indemnización a inversores por operaciones contemporáneas.
B) Manipulación y engaño al mercado; Agiotaje; supuestos; hacedores de mercados o
especialistas. C) Errores u omisiones en el prospecto: información esencial;
responsables; monto indemnizable.
7. Los contratos celebrados en bolsa o mercado de comercio: alcances del artículo 1429
del Código Civil y Comercial de la Nación (Ley n° 26.994).

Bibliografía:
BIANCHI, ROBERTO A., Régimen de la transparencia en la oferta pública, Zavalía, 1993,
CAMERINI, Marcelo A., La transparencia en el mercado de capitales. Ad-Hoc, Bs.As.,
2007, pp. 51-95 y 205-347;
FRANCO, Horacio A., La oferta pública de títulos valores: esquemas para su
interpretación. Bs As, Abeledo-Perrot, 1983
JELONCHE, Edgar I., Las operaciones con información privilegiada en los mercados de
valores. En: La Ley, 3/3/2008, pp. 1-7;
MALUMIAN, Nicolás; BARREDO, Federico, Oferta Pública de Valores Negociables, Bs As,
LexisNexis, 2007.
Casos: Terrabusi, y Comercial del Plata. y otros, cuyas referencias se darán en clase.
Unidad VII. Bolsas y Mercados

1. Antecedentes de la nueva estructura de mercados impuesta por la Ley 26.831 y 27.440.

Breve noción sobre las funciones de las Bolsas de Comercio y Mercados de Valores
adheridos en el pasado. El nuevo mercado “BYMA” (Bolsas y Mercados Argentinos).
La interconexión. Tendencias de integración. Las nuevas funciones. El mercado abierto.
MAE. Los mercados de derivados. Intermediarios: Agentes de Negociación y Agentes
de Liquidación y Compensación. Desmutualización. Otros operadores. La derogación de
la autorregulación (antecedentes Ley 17.811), la Regulación estatal (Ley 26.831, 27.440
y normas reglamentarias).
2. El contrato de underwriting. Prefinanciacón y financiación. Modalidades.
Funcionamiento. Intervinientes.
3. Intermediación por cuenta de los comitentes (brokers): órdenes; prioridad precio-tiempo.
Intermediación en cartera propia (dealers). Concertación, publicidad y registro. Los
principios de realidad y veracidad; operaciones prohibidas.
4. Operaciones: La orden de bolsa. A) al contado. B) Compensación y liquidación:
multilateral y bilateral; con o sin garantía. La modalidad DVP Delivery vs Payment
(entrega contra pago). Préstamo de valores; Short Selling (ventas en corto). C)
Operaciones a plazo firma. D) Pases y cauciones bursátiles. E) Derivados financieros:
Opciones. Futuros.

Bibliografía:

BARREIRA DELFINO, Eduardo; CAMERINI, Marcelo A., Comentario a la ley 27.440, La

Ley ADLA2018-7, 85,
BOLLINI SHAW, C., GOFFAN, M., Operaciones bursátiles y extrabursátiles. Ad-Hoc, Bs.
As., 2ª ed., 2005;
CASTROGIOVANNI, Marcelo: Insider trading: la “misappropriation theory”. En:
Cuestiones actuales de derecho empresario (Homenaje al Profesor Consulto Víctor
Zamenfeld, coordinado por Sara P. Llorente y Marcelo G. Barreiro). Errepar, Bs.As.,
2005, pp. 155-74; ETCHEVERRY, Raúl A., Manual de derecho comercial. Astrea, Bs. As.,
1977, Cap. VI, pp. 326-29; Cap. IX, pp. 520-40;
FONTANARROSA, Rodolfo O., Derecho comercial argentino; parte general. Zavalía, Bs.
A., 5ª ed., 1975, Cap. XVII, pp. 403-40;
FRANCO, Horacio A., Bolsas De Comercio Y Mercado De Valores, 2da Ed, Abeledo-
Perrot, Bs As,
FRANCO, Horacio A., VITALE, Jorge, Mercados, títulos valores, calificación., Abeledo-
Perrot, Bs. As., 1995.
FUNDACIÓN BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES: Curso para inversores.
(Temas de autores varios), Bs. As., 2005;
HALPERIN, Isaac: Curso de derecho comercial; parte general. Depalma, Bs. As., 2000, 4ª
ed., actualizada por Enrique M. Butty, Cap. VI, pp. 156-60; Cap. VII, pp. 212-14;
LINARES BRETÓN, Samuel: Operaciones de bolsa. Depalma, Bs. As., 1980;
OYUELA, F., CORBACHO, C., Derivados bursátiles y derivados over the counter (OTC).
En: Cuestiones complejas de derecho mercantil moderno (dirigido por Ana Piaggi).
LexisNexis, Bs. As., t. I, 2007, pp. 114-30.
Casos: Inta; Flor de Lis; Soto; y Merval c/BCRA y otros.

Unidad VIII. Caja de Valores

1. Antecedentes. Organización (Ley 20.643, Ley 27.440 y normas complementarias). El

depósito colectivo: objeto; comitentes; depositantes; recepción de los títulos; perfección
del depósito; copropiedad indivisa; responsabilidad.
2. Ejercicio de derechos: Certificados globales; asistencia a asambleas; suscripciones;
cobro de dividendos y otras acreencias; amortizaciones; anotación de prendas, embargos
e inhibiciones; otras operaciones.
3. Débitos y créditos en las cuentas, por liquidación de operaciones y otros movimientos.
4. Servicio de registro de valores escriturales por cuenta de las emisoras.

Bibliografía:
BOLLINI SHAW, Carlos: Manual para operaciones bancarias y financieras. Ad-Hoc,
Bs.As., 2007, pp. 504-12.

Unidad IX. Las calificadores de riesgo

1. Concepto. Régimen legal (Ley 26.831). Registro: requisitos para la inscripción.

Incompatibilidades para ser accionistas o desempeñar funciones orgánicas y gerenciales.
Calificadoras constituidas en otros países.
2. Consejo de Calificación: dictámenes; libro de actas; revisión continua de las
calificaciones. Títulos de deuda: calificaciones A, B, C, D y E.
3. Prohibiciones y limitaciones a las calificadoras, sus directores, profesionales
relacionados y dependientes.

Bibliografía:
CAMERINI, Marcelo A., La transparencia en el mercado de capitales. Ad-Hoc, Bs.As.,
2007, pp. 517-549.
SECCION QUINTA

Unidad X. Fideicomiso Financiero

1. El dominio fiduciario. El fideicomiso: concepto. Partes: fiduciante; fiduciario: derechos

y obligaciones, cesación, reemplazo; beneficiarios; fideicomisario. Bienes sobre los que
se puede constituir: clases y efectos. Plazo. Extinción.
2. El fideicomiso financiero. Autoridad de aplicación. Requisitos para actuar como
fiduciario. Certificados de participación y títulos de deuda: concepto; modalidades de
emisión y circulación; normas aplicables. Insuficiencia del patrimonio fideicomitido:
asamblea de tenedores de títulos de deuda; convocatoria, quórum, mayorías; normas de
administración y liquidación del fideicomiso.
3. La titulización de activos: concepto. Motivos principales de su difusión. Modalidades
usuales de estructuración. Tipos de activos subyacentes: crediticios; participativos;
agropecuarios; inmobiliarios; flujos de fondos.

Bibliografía:
KIPER, C. M., LISOPRAWSKI, S.V., Tratado de fideicomiso. 2ª ed., Depalma, Bs.As., 2004;
LASCALA, Jorge H., Práctica del fideicomiso. Astrea, Bs.As., 2008;
SLEMENSON, Héctor: El fideicomiso y los derechos reales. En: Cuestiones actuales de
derecho empresario (Homenaje al Profesor Consulto Víctor Zamenfeld, coordinado por
Sara P. Llorente y Marcelo G. Barreiro). Errepar, Bs.As., 2005, pp. 441-56.
VILLEGAS, Marcelo y KENNY, Mario, El fideicomiso financiero y los bancos, Rubinzal
Culzoni, Revista de Derecho Privado y Comunitario -  Tomo 3 / 2005 “Contratos
bancarios”.

Unidad XI. Fondos Comunes de Inversión

1. Concepto; denominación; antecedentes; esquema jurídico (Ley 24.083 y sus

modificatorias 24.441, 24.781 y 27.440). A) Patrimonio: bienes que pueden integrarlo.
B) Sociedad gerente: funciones; deberes y responsabilidades de los miembros de sus
órganos. Reglas para la formación de la cartera. C) Reglamento de Gestión: forma y
contenido. D) Sindicatura. E) Sociedad depositaria: requisitos; funciones. F) Indivisión:
cuotas partes: modalidades de emisión; valuación; suscripción; rescates. G) Publicidad;
cantidad y valor de las cuotas partes; composición de la cartera; estado de resultados.
2. Fondos comunes de inversión cerrados: concepto; duración; prórroga; asamblea de
cuotapartistas. Oferta pública.
3. Fondos Comunes replicantes de índices. Exchange-traded funds (ETF). Fondos
cotizantes.
4. Fondos comunes de crédito y fondos comunes de dinero: normas reglamentarias
específicas.

Bibliografía:
BOLLINI SHAW, Carlos: Manual para operaciones bancarias y financieras. Ad-Hoc,
Bs.As., 2007, pp. 513-78.
PAOLANTONIO, Martín E., Fondos Comunes De Inversión, Depalma, Bs. As., 1994.