TALLER MERCADO DE FUTUROS

NGENERIA COMERCIAL
Asignatura: Mercado de Capitales y Derivados
Profesor: Patricio Quintana
II semestre 2022

FUTUROS
1. Identifique las principales diferencias entre un futuro y un forwards

2. El día 15/08/2021 un inversor toma una posición vendedora en un contrato con

vencimiento en cinco meses (15/01/2022) sobre un activo que actualmente está
cotizado en $520. La tasa libre de riesgo es de 4,5%. Si luego de dos meses
(15/10/2021), el precio del activo subyacente descendió a $490 y la tasa libre de
riesgo se mantuvo inalterada. Determine:
a. El precio de entrega de no arbitraje
b. El precio del futuro inmediatamente del descenso del activo subyacente
c. El valor del contrato para el inversionista

3. Un hipotético contrato de futuros sobre un activo subyacente cuyo precio de mercado

actual es de 18.000 USD, y que no paga dividendos, tiene su vencimiento dentro de
seis meses. Si el tipo de interés de las Letras del Tesoro a un año de plazo fuese del 3%,
¿cuál sería su precio? Y ¿qué ocurriría con su precio si el vencimiento del futuro
tuviese lugar dentro de un año? Por último, calcule el precio del contrato de futuros
para un vencimiento dentro de tres años y un tipo de interés sin riesgo del 4% anual.

4. El 01/10/2022 una acción que no paga dividendos está disponible en el

mercado a un valor bursátil de $500. Dos inversionistas acuerdan realizar un
futuro, estipulando, fecha de entrega, el 01/12/2022. La tasa libre de riesgo es
de 6% anual (con capitalización continúa). Determine:

a. El precio de equilibrio de entrega acción

b. Si el precio de entrega se pacta en $507, ¿Qué operación de arbitraje podría
realizar la parte vendedora?
c. Si el precio de entrega se pacta en $502, ¿Qué operación de arbitraje podría
realizar la parte compradora?
5. El 15/08/2021 dos instituciones firman un Contrato Futuro con fecha de
entrega en siete meses (15/03/2022), sobre un bono cuyo valor de mercado es
950UF. El bono pagara dos cupones de 10UF durante la vigencia del contrato,
los días 15/10/2021, la tasa vigente durante este periodo fue de 4% ,y de 5%
durante el siguiente periodo de pago el 15/02/2022. Determine:
a. El valor actual de los cupones
b. El precio futuro de no arbitraje

6. Hoy 27/09/2022, el valor del S&P CLX IPSA es de 5.380.25 puntos. Si los Bonos del
Banco Central BCP10 a un año de plazo tienen actualmente una tasa del 6.73% anual y
el rendimiento anual esperado sobre el dividendo del IPSA es del 5%, ¿cuál sería el
precio del futuro con un año de vencimiento?

7. Un contrato a plazo de un año de duración sobre un activo que no paga dividendos se

realiza en el instante en el que el precio de mercado de dicho activo es igual a 40 USD
y la tasa sin riesgo es del 3% anual.

a) ¿Cuál será el precio del contrato a plazo (F) en la actualidad? ¿y su valor (f) para el
comprador?
b) Seis meses más tarde el precio del activo es de 45 euros y el tipo sin riesgo sigue
siendo el 3% anual. ¿Cuál será en ese momento el precio del contrato a plazo? ¿y su
valor para el comprador del contrato?

8. Una compañía toma una posición corta en un contrato de futuro para vender
5.000 toneladas de trigo a 228 USD/Ton. El margen inicial es de 3.000 USD y el
margen de mantenimiento es de 2.000 USD. ¿Qué cambio en el precio daría
lugar a una demanda de garantía adicional? ¿En qué circunstancias podría
retirar 1.500 USD de la cuenta de margen?
9. Los contratos futuros sobre el oro se venden en la bolsa a $500 por onza y
tienen un vencimiento de 1 año. Almacenar el oro cuesta $2 por onza al año y
se paga sólo al final del periodo. El precio actual de la onza de oro es de $450 y
el tipo de interés libre de riesgo es del 7% anual compuesto continuo para
todos los vencimientos.
a) ¿Existen oportunidades de arbitraje?
b) ¿Cuáles son las posiciones que debería tomar para realizar la ganancia libre
de riesgo?
c) Ahora suponga que el precio futuro de la onza de oro es de 470, responda
nuevamente las preguntas
10. Considere un contrato futuro realizado el día 01/03/22 sobre 10.000 US, con
entrega en siete meses 01/10/22. Al momento de efectuar el contrato cada
dólar puede ser adquirido por USD/CLP 940. Si la tasa libre de riesgo de Chile es
de 6,35% y la de USA 4.55%. Determine el precio de entrega de no arbitraje

11. Una empresa desea cubrir una cartera valorada en 3,5 millones de dólares durante los
próximos tres meses utilizando un contrato de futuros sobre el índice S&P 500 que
vence dentro de cuatro meses. El valor del índice S&P 500 en la actualidad es de 1.884
puntos (cada punto vale 250 dólares) y el coeficiente beta de la cartera es de 1,5 (la
beta entre el índice y el contrato de futuros es la unidad). El tipo sin riesgo a un año de
plazo es del 3% anual y el rendimiento sobre dividendos del S&P es del 2% anual.

a) ¿Cuál es el ratio de cobertura?

b) Si a los tres meses el S&P 500 ha descendido un 5% ¿qué le ocurrirá a la cobertura?.
c) Cuántos contratos habría que vender para reducir la beta de la cartera con relación
al índice hasta alcanzar un valor de 1.

12. Los contratos futuros sobre el oro se venden en la bolsa a USD500 por onza y tienen
un vencimiento de 1 año. Almacenar el oro cuesta USD2 por onza al año y se paga sólo
al final del periodo. El precio actual de la onza de oro es de USD450 y el tipo de interés
libre de riesgo es del 7% anual compuesto continuo para todos los vencimientos.
¿Existen oportunidades de arbitraje? ¿Cuáles son las posiciones que debería tomar
para realizar la ganancia libre de riesgo?. Ahora suponga que el precio futuro de la
onza de oro es de USD470, responda nuevamente las preguntas

13. Suponga que usted participa en un contrato a plazo a seis meses sobre una
acción que no paga dividendos cuando el precio de la acción es de $3.000 y la
tasa libre de riesgo (compuesta continua) es de 12% anual. ¿Cuál es el precio
del futuro?
14. El valor actual de un índice bursátil es de350. La tasa libre de riesgo es de 8% y
el rendimiento de dividendos sobre el índice es de 4% anual. ¿Cuál es el precio
futuro de un contrato a cuatro meses
15. La tasa de interés libre de riesgo es de 7% anual, el precio actual de la plata es
de USD 9 oz. Los costos de almacenamiento son de 0,24 USD/oz que se paga
trimestralmente por adelantado. Calcule el precio del futuro de la plata para
nueve meses
16. Un hipotético contrato de futuro sobre un activo subyacente cuyo precio de mercado
actual es de USD 18.000 y que no genera ingresos ni gastos, tiene un vencimiento
dentro de un año. Si el tipo de interés de los bonos soberanos a un año plazo fuese del
3%. ¿Cuál sería su precio? Y que ocurriría con su precio si el vencimiento del futuro
 tuviese lugar dentro de tres años?. Por último calcule el precio del contrato futuro
para un vencimiento dentro de tres años y un tipo de interés sin riesgo del 4% anual.
17. Suponga que el valor del IBEX 35 es de 7.500 puntos. Si los bonos soberanos a un año
plazo pagan un interés del 3% anual y el rendimiento anual esperado sobre el
dividendo del IBEX 35 es del 5%.¿cuál sería el precio del futuro con vencimiento a un
año?

18. Suponga que un inversionista toma una posición larga sobre sobre 10 contratos de
futuro sobre el S&PCLX IPSA el 29/08/2022 a 5.520 puntos con vencimiento en
27/09/22. El valor de cada contrato es igual a la multiplicación del índice por $3.000.
La Cámara de Compensación exige una garantía corriente por posición equivalente a
un 10%. Y un margen de mantenimiento de un 70% de la garantía inicial

A) Determine la liquidación diaria del futuro y los saldos de la cuenta de garantía si el

inversionista cierra su posición el 27/09/2022. A continuación, se proporciona la
evolución del IPSA. Descargue de la página web
https://es.investing.com/indices/ipsa-historical-data
https://www.bolsadesantiago.com/indices
B) La utilidad o perdida que obtuvo el Inversionista

Fecha Último Apertura Máximo Mínimo Vol. % var.

27.09.2022 5.180,64 5.178,75 5.222,29 5.140,17 +0.04%

26.09.2022 5.178,75 5.207,58 5.249,16 5.176,10 -0.55%

23.09.2022 5.207,22 5.303,06 5.303,06 5.207,09 -1.81%

22.09.2022 5.303,06 5.369,33 5.370,19 5.294,71 -1.23%

21.09.2022 5.369,33 5.340,97 5.401,64 5.334,24 +0.54%

20.09.2022 5.340,29 5.522,92 5.549,84 5.340,29 -3.31%

15.09.2022 5.522,92 5.609,33 5.632,79 5.498,72 -1.54%

14.09.2022 5.609,33 5.580,67 5.660,64 5.567,96 +0.51%

13.09.2022 5.580,67 5.596,26 5.629,68 5.527,69 -0.28%

12.09.2022 5.596,26 5.612,07 5.647,99 5.578,31 -0.28%

09.09.2022 5.612,03 5.516,80 5.616,99 5.516,80 +1.75%

Fecha Último Apertura Máximo Mínimo Vol. % var.

08.09.2022 5.515,58 5.540,82 5.584,67 5.515,58 -0.45%

07.09.2022 5.540,62 5.608,08 5.608,08 5.514,90 -1.20%

06.09.2022 5.607,74 5.779,25 5.842,38 5.587,53 -2.90%

05.09.2022 5.775,25 5.653,20 6.013,31 5.653,20 +2.16%

02.09.2022 5.653,20 5.408,05 5.708,68 5.227,82 +4.53%

01.09.2022 5.408,05 5.441,26 5.455,21 5.380,19 -0.61%

31.08.2022 5.441,26 5.536,39 5.549,94 5.440,79 -1.72%

30.08.2022 5.536,39 5.517,11 5.545,71 5.479,61 +0.35%

29.08.2022 5.517,11 5.461,80 5.517,32 5.421,80 +1.01%

Máximo: 6.013,31 Mínimo: 5.140,17 Diferencia: 873,14 Promedio: 5.474,79 % var.: -5,15

19. Un inversionista compra (posición compradora P/L) hoy 29/08/2022, con vencimiento
el 27/09/2022, un contrato por 50 futuros IBEX-35, a 7.980.50 puntos (cada punto IBEX
= 10 EUR). La cámara le exige al comprador y vendedor una garantía inicial de 1.000
puntos por contrato, se liquidarán diariamente las pérdidas o ganancias por
diferencias entre el precio de compra y venta. Las comisiones de compra y venta
ascienden a 8,2€ por contrato de entrada y salida o liquidación del futuro. La cámara
paga un 4% anual, por concepto de interés de las cuentas de los inversionistas. Las
variaciones más representativas del IBEX-35 fueron las siguientes:

Úl Ap M M %
Fec ti er áx íni V v
ha m tu im m ol. a
o ra o o r.
-
7. 7. 7. 7. 0
27.0
44 56 58 43 .
9.20
5, 4, 7, 6, 8
22
70 30 60 10 4
%
26.0 7. 7. 7. 7. -
9.20 50 53 58 47 0
22 8, 4, 9, 3, .
50 20 20 50 9
 Úl Ap M M %
Fec ti er áx íni V v
ha m tu im m ol. a
o ra o o r.
9
%
-
7. 7. 7. 7. 21 2
23.0
58 77 77 52 5, .
9.20
3, 0, 0, 7, 67 4
22
50 80 80 50 M 6
%
-
7. 7. 7. 7. 18 1
22.0
77 77 89 75 2, .
9.20
4, 6, 7, 3, 96 2
22
70 30 10 60 M 4
%
-
7. 7. 7. 7. 15 0
21.0
87 80 89 79 7, .
9.20
2, 3, 6, 0, 20 0
22
20 40 70 50 M 1
%
-
7. 8. 8. 7. 15 1
20.0
87 02 06 87 7, .
9.20
3, 0, 4, 3, 29 5
22
10 80 10 10 M 0
%
+
7. 7. 8. 7. 11 0
19.0
99 95 02 91 0, .
9.20
3, 7, 3, 1, 51 1
22
20 80 40 00 M 1
%
-
7. 7. 8. 7. 32 1
16.0
98 99 03 96 9, .
9.20
4, 4, 9, 2, 45 2
22
70 40 20 20 M 5
%
15.0 8. 8. 8. 8. 22 +
9.20 08 05 12 02 9, 0
22 5, 1, 5, 4, 94 .
50 90 40 20 M 3
 Úl Ap M M %
Fec ti er áx íni V v
ha m tu im m ol. a
o ra o o r.
7
%
-
8. 8. 8. 8. 16 0
14.0
05 07 12 02 0, .
9.20
5, 0, 4, 4, 07 1
22
60 30 50 00 M 0
%
-
8. 8. 8. 8. 19 1
13.0
06 22 23 05 2, .
9.20
4, 9, 5, 4, 03 5
22
00 00 80 70 M 9
%
+
8. 8. 8. 8. 17 2
12.0
19 08 21 07 3, .
9.20
4, 7, 2, 7, 42 0
22
30 80 60 40 M 1
%
+
8. 7. 8. 7. 18 1
09.0
03 92 06 91 9, .
9.20
3, 0, 3, 8, 94 4
22
10 50 80 60 M 7
%
+
7. 7. 7. 7. 20 0
08.0
91 90 93 77 6, .
9.20
6, 2, 3, 2, 75 7
22
80 30 30 70 M 8
%
+
7. 7. 7. 7. 14 0
07.0
85 79 88 78 7, .
9.20
5, 1, 0, 4, 01 1
22
90 10 20 40 M 7
%
06.0 7. 7. 7. 7. 12 -
9.20 84 86 93 81 5, 0
22 2, 8, 5, 3, 30 .
20 00 90 60 M 2
 Úl Ap M M %
Fec ti er áx íni V v
ha m tu im m ol. a
o ra o o r.
6
%
-
7. 7. 7. 7. 11 0
05.0
86 80 86 76 9, .
9.20
2, 1, 7, 5, 38 8
22
70 30 80 50 M 8
%
+
7. 7. 7. 7. 12 1
02.0
93 84 94 79 1, .
9.20
2, 3, 3, 6, 21 6
22
20 80 40 70 M 2
%
-
7. 7. 7. 7. 13 1
01.0
80 83 84 79 2, .
9.20
6, 8, 9, 7, 47 0
22
00 80 40 00 M 2
%
-
7. 7. 7. 7. 22 1
31.0
88 99 99 86 8, .
8.20
6, 4, 6, 6, 02 1
22
10 80 40 60 M 7
%
-
7. 8. 8. 7. 15 0
30.0
97 00 10 96 8, .
8.20
9, 4, 5, 8, 86 1
22
80 50 20 60 M 2
%
-
7. 7. 8. 7. 10 0
29.0
98 97 00 93 3, .
8.20
9, 0, 5, 3, 31 9
22
60 90 00 40 M 2
%

Determine:
 A. los flujos de ambos inversionistas a la fecha de liquidación

B. Realice las liquidaciones de ganancias y pérdidas para cada inversionista

20. El precio del petróleo en el mercado spot es de 84 US/BBL , el tipo de interés es 0,25%
% mensual, y el precio del futuro a tres meses es de 86,25US/BBL. Realice un arbitraje
suponiendo que obtiene un crédito de un Banco para comprar petróleo en el mercado
spot. Determine la ganancia que podría obtener por barril de crudo realizando la
operación de arbitraje.