FINANZAS CORPORATIVAS

UNIDAD 4. LAS DECISIONES DE INVERSIÓN Y EL PRESUPUESTO

ACTIVIDAD 4. EJERCICIO

Datos de identificación

Nombre estudiante Jair Pérez Camacho

Xiomara Reynoso
Luis Fernando Reza Gonzáles
Eduardo Rosendo Pérez Martínez
Alexa Marie Reyes Voguel

Docente Doc. Raymundo Lozano

Instrucciones:

1. Ingresar al sitio web de:

 Investing México. Disponible en: https://mx.investing.com/

2. Una vez que hayan accedido al sitio web Investing, ingresar en el campo “Buscar en esta
web…” el código: “REP” el cual corresponde a la empresa: Repsol en el mercado de acciones
de Madrid.

3. En la pestaña General subsección Panorama identifique la siguiente información:

a. Fecha
b. Último cierre
c. Beta
 Beta
Ultimo Cierre
Fecha

4. En la pestaña Fundamental obtener la siguiente información anual de los últimos 3 años (Debe
marcar la opción anual)

a. Cuenta de resultados:
i. Ventas netas totales
ii. Resultado neto

CUENTA DE RESULTADOS
AÑOS 2021 2020 2019 2018

VENTAS NETAS TOTALES 44529 33282 49328 49873

RESULTADO NETO 2499 -3289 -3816 2341

b. Balance
i. Total activos corrientes
ii. Total pasivos corrientes
 iii. Total pasivos
iv. Capital contable

BALANCE

AÑOS 2021 2020 2019 2018

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 22442 13584 16487 1792

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 17318 10519 15085 12810

TOTAL PASIVOS 33460 29007 32967 30150
CAPITAL CONTABLE 22794 20295 24928 30629

c. resultado neto de efectivo

i. Flujos netos de efectivo de actividades de operación
ii. Flujos netos de efectivo por actividades de inversión
iii. Flujos netos de efectivo por actividades financiamiento
iv. Intereses pagados en efectivo
v. Total de pagos de dividendos (Usar valor absoluto)

FLUJOS DE EFECTIVO

AÑOS 2021 2020 2019 2018

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DE

ACTIVIDADES DE OPERACIÓN 4677 2738 4849 4579

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO POR

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN -2933 222 -4407 -1359

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO POR

ACTIVIDADES DE
FINANCIAMINENTO -529 -1615 -2289 -3032

INCREMENTO O DISMINUCIÓN
NETA DE EFECTIVO 1274 1342 -1807 185

INTERÉS PAGADO EN EFECTIVO 356 417 467 454

TOTAL DE PAGOS DE
DIVIVENDOS -625 -346 -396 -297
5. Repetir el procedimiento de los pasos 3 y 4 ahora para localizar la misma información de Naturgy
Energy Group S.A. (con clave NTGY) en el mercado de acciones de Madrid.

CUENTA DE RESULTADOS
AÑO 2021 2020 2019 2018

VENTAS NETAS TOTALES 22140 15345 20761 24339

RESULTADO NETO 1214 -347 1201 -2822

BALANCE
AÑO 2021 2020 2019 2018

TOTAL ACTIVOS
CORRIENTES 10992 12954 8787 8330

TOTAL PASIVOS
CORRIENTES 9322 9250 6653 7007

TOTAL PASIVOS 32360 31517 30587 29683

CAPITAL CONTABLE 5889 8028 10551 10948

 FLUJOS DE EFECTIVO

AÑOS 2021 2020 2019 2018

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO
DE ACTIVIDADES DE
OPERACIÓN 944 2907 4034 2860
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO
POR ACTIVIDADES DE
INVERSIÓN 1896 -1142 -1456 -617
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO
POR ACTIVIDADES DE
FINANCIAMINENTO -2851 -388 -1599 -3759
INCREMENTO O
DISMINUCIÓN NETA DE
EFECTIVO 38 1242 969 -1509
INTERÉS PAGADO EN
EFECTIVO 488 562 626 621
TOTAL DE PAGOS DE
DIVIVENDOS -1707 -1802 -1901 -1976

6. Ingresar al sitio web:

 Bolsa de Madrid e ingrese a la sección Lista de Empresas Cotizadas. Disponible en:
https://www.bolsamadrid.es/esp/aspx/Empresas/Empresas.aspx

Y encontrar y resumir la descripción general de las siguientes empresas:

 Repsol. Disponible en:

https://www.bolsamadrid.es/esp/aspx/Empresas/FichaValor.aspx?ISIN=ES0173516115

Repsol es una de las compañías privadas de petróleo y gas más relevantes del mundo. Desarrolla su actividad en
las áreas de mayor potencial energético del planeta y dispone de uno de los sistemas de refino más eficientes de
Europa.

Está presente en más de 40 países y cuenta con actividad en toda la cadena de valor, incluyendo la exploración y
producción de hidrocarburos, refino, transporte, química, estaciones de servicio y nuevos tipos de energía.

Repsol produce unos 700.000 barriles equivalentes de petróleo al día y sus excelentes activos de refino pueden
procesar 998.000 barriles de crudo al día. También distribuye y vende carburantes y lubricantes a través de sus más
de 4.700 estaciones de servicio, sector del que es líder en España.
En tecnología, uno de los pilares de la compañía, cuenta con proyectos punteros que la han convertido en un
referente en materia de innovación tecnológica en el mundo de la energía.

 Naturgy Energy Group S.A. Disponible en:

https://www.bolsamadrid.es/esp/aspx/Empresas/FichaValor.aspx?ISIN=ES0116870314

Naturgy es un grupo energético multinacional, innovador y sostenible presente en el negocio de la electricidad y el

gas, con sede en Madrid. Es líder en el sector del gas y un referente en el sector eléctrico, en ambos casos
garantizando la continuidad del suministro, aspecto esencial para prestar un servicio de calidad, proporcionando una
amplia oferta de servicios de valor añadido. La compañía cuenta actualmente con más de 16 millones de puntos de
suministro, una potencia instalada de 15,9 MW y un mix diversificado de generación eléctrica.

La compañía, con una trayectoria de más de 175 años, compite de forma eficiente en los más de 20 mercados en
los que está presente dentro del creciente proceso de integración, globalización y aumento de la competencia. Su
visión de futuro tiene como objeto transformar el actual modelo de negocio y establecer las bases para continuar
creando valor a través de la transición energética, apostando por las energías renovables, desarrollando el gas
renovable (hidrógeno y biometano) e impulsando la eficiencia energética y la economía circular.

7. Ahora con la información obtenida en los puntos 4 y 5 , calcule y compare el WACC (%) de las
empresas: Repsol y Naturgy Energy Group S.A. de los últimos 3 años con la siguiente fórmula:

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐿𝑃 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠

𝑊𝐴𝐶𝐶 = [(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐿𝑃 +𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙) 𝑥 (𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐿𝑃)] + [(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐿𝑃 +𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙) 𝑥 ( )]
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙

Donde:
 Pasivo LP = Total pasivos – Total pasivos corrientes
 Capital = Capital contable
 Intereses = Intereses pagados en efectivo
 Dividendos = Total de pagos de dividendos (Usar valor absoluto)

Repsol

Donde:
 Pasivo LP = Total pasivos – Total pasivos corrientes
A1 (21): $16,142.00
A2 (20): $18,488.00
A3 (19): $17,882.00
 Capital = Capital contable
A1 (21): $ 22,794.00
A2 (20): $ 20,295.00
A3 (19): $ 24,928.00
 Intereses = Intereses pagados en efectivo
A1 (21): $ 356.00
A2 (20): $ 417.00
A3 (19): $ 467.00
 Dividendos = Total de pagos de dividendos (Usar valor absoluto)
A1 (21): - $ 625.00
A2 (20): - $ 346.00
A3 (19): - $ 396.00

WACC A1: -$0.0069 = - 1 %

WACC A2: $0.0018 = 0 %

WACC A3: $0.0017 = 0 %

NATURGY ENERGY GROUP S.A.

 Pasivo LP = Total pasivos – Total pasivos corrientes

A1 (21): $23,038.00
A2 (20): $22,267.00
A3 (19): $23,934.00
 Capital = Capital contable
A1 (21): $ 5,889.00
A2 (20): $ 8,028.00
A3 (19): $ 10,551.00
 Intereses = Intereses pagados en efectivo
A1 (21): $ 488.00
A2 (20): $ 562.00
A3 (19): $ 626.00
 Dividendos = Total de pagos de dividendos (Usar valor absoluto)
A1 (21): - $ 1,707.00
A2 (20): - $ 1,802.00
A3 (19): - $ 1,901.00

WACC A1: -$ 0.0389 = - 4 %

WACC A2: -$ 0.0403 = - 4 %

WACC A3: -$ 0.0551 = - 6 %

 Responda las siguientes preguntas:

 ¿Cuál ha sido la evolución del WACC en los últimos años de las dos empresas?

Realmente su apreciación desde la perspectiva del wacc, casi no se ha movido, sin embargo, debemos
de apuntar a que Repsol ha aumentado su porcentaje, lo que lo hace que haya perdido (aunque sea
minimo) valor ante el mercado, todo es por las causas externas que ham girado en torno de los
combustibles fosiles. Mientras que naturgy su valor ha ido aumentado ya que estamos empezando a
apuntar a combustibles y energía más limpias.

 ¿A qué atribuyen que los porcentajes del WACC sean diferentes?

A que cada año cambia la apreciación del valor de cada empresa, derivado de sus activos, ventas y
números que van manejando y la diferencia de porcentajes se debe a que probablemente Repsol ha
tenido una mejor aplicación en sus recursos de financiamiento, caso contrario sucede con Naturgy

 ¿Qué porcentaje es el más alto, por qué? Justificar su respuesta.

El porcentaje más alto es el de Repsol, como ya hemos dicho antes, de los ejemplos es la mejor valuada,
ya que prácticamente todos seguimos dependiendo de los combustibles fósiles (autos, aviones,
ejércitos, etc.), el porcentaje más alto lo podemos ver en el de Repsol del año 2018, antes de la pandemia
del coronavirus, donde la economía estaba en un buen punto de confiabilidad hacia estos tipos de
combustibles

 ¿Cuál es un rango de WACC apropiado que deberían tener estas compañías? Justifique su
respuesta

El WACC o coste medio ponderado del capital, por sus siglas en inglés, WACC (Weitghted Average Cost
of Capital), es el coste de los dos recursos de capital que tiene una empresa; la deuda financiera y los
fondos propios, teniendo en cuenta su tamaño relativo.
Entre mayor sea la cantidad obtenida en el cálculo del wacc menor es el valor de la empresa, a menor
wacc tiene más valor. De acuerdo con el cálculo de rendimiento mediante el método CAPM se obtienen
los siguientes resultados, tomando como base que el retorno promedio esperado de los activos de riesgo
en el mercado para el año 2023 es de 3.8%:

Repsol

𝑟𝑖= 2.25%+1.09*(3.8%-2.25%)

𝑟𝑖= 3.94%
 Naturgy

𝑟𝑖= 2.25%+0.79*(3.8%-2.25%)

𝑟𝑖= 3.47%

8. Interpretar el comportamiento y situación de la rotación del capital de trabajo (RCT) para cada
empresa de los últimos 3 años:
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
𝑅𝐶𝑇 = ( )
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠

REPSOL NATURGY

2021 8.69028103 2021 13.257485

2020 10.8587276 2020 4.14281857

2019 35.1840228 2019 9.72867854

Con los resultados podemos interpretar que ambas empresas venían excelentes en el 2019. A raíz de la
pandemia del coronavirus sus números bajaron, sin embargo, estos siguieron siendo positivos, es decir,
que aún estaban generando ganancias y podía cumplir con sus compromisos a corto plazo.
Al final en el 2021, vemos una recuperación más alta por parte de naturgy, es probable que sigan en vías
de recuperarse por la pandemia, podría decirse que es el momento adecuado para que inviertan y
crezcan.
Por otro lado, Repsol, aunque tiene una cantidad positiva, no fue tan alta como la del 2021, puede ser
que sea por el conflicto entre Rusia y Ucrania, que como sabemos, a los combustibles no les ha ido bien,
se ha visto aumento en los precios y escases, talvez para este momento debería de tomar acciones para
evitar que este decrecimiento se siga dando.

9. Interprete la información de la evolución de los flujos de efectivo de las actividades de

operación, financiamiento e inversión, y relaciónelas con el resultado neto obtenido cada año.

La información que nos brinda el análisis del flujo de efectivo consiste en los siguientes puntos:

 Nos muestra información con la finalidad de medir las políticas contables y anticiparse a posibles
problemas.
 Permite mejorar las políticas de financiación e inversión.
 Ayuda a saber en qué se ha gastado la empresa el efectivo disponible para controlar la descapitalización
de la misma.
 Permite predecir los flujos futuros.
 Capacidad para pagar intereses y dividendos, así como sus deudas.
 Identificar cambios en ciclos productivos

En el caso de Repsol, podemos ver que en el 2019 tenía una alta demanda en inversiones, que, a paso de
los años, aunque no ha sido abrupto, si ha tenido un leve decrecimiento, esto reflejado en sus ventas
netas totales anualizadas, que también han ido bajando, como podemos ver en el año 2021. Como ya
dijimos las ventas no han bajado de manera sustancial, porque este sigue siendo el combustible que todo
el mundo usa, sin embargo, podríamos comenzar a ver el cambio a energías limpias, como las que ofrece
Naturgy; en su caso podemos ver un crecimiento sostenido desde el 2019, su flujo de efectivo no ha
aumentado mucho, pero sus ventas definitivamente si, esto refleja también que han hecho más con
menos recursos, lo que habla bien de ellos, como sabemos se busca la eficiencia, tener menos gastos y
contaminar menos, que en el presente ejemplo se está presentando.

10. Interpretar la Beta de cada empresa ¿qué información ofrece a los inversionistas y qué tasas de
rendimiento anual deberían exigir para invertir en estas empresas según el modelo CAPM? Para
la tasa libre de riesgo use la tasa más alta al momento de realizar la actividad entre el
rendimiento anual de la Bolsa de Madrid IBEX35 (https://www.investing.com/indices/spain-35)
o de la tasa de Facilidad Marginal del Crédito del Banco Central Europeo
(https://www.ecb.europa.eu/home/html/index.es.html).

El coeficiente Beta es un estadístico que nos indica la correlación que hay entre el
comportamiento de una acción y/o sector y otro índice representativo del valor del mercado,
en otras palabras, es un elemento que relaciona la evolución de la rentabilidad de una
acción respecto a la de un índice de referencia. Puesto que a una empresa en su
oscilación diaria le afecta el endeudamiento que tiene, a la Beta así obtenida se le
denomina Beta del equity o apalancada.
Los Beta mayores a 1 indican que el activo tiene un riesgo mayor al promedio de todo el
mercado; mientras que un Beta por debajo de 1 indica un riesgo menor.
El portafolio de un CAPM incluye la valoración del riesgo sistémico, El riesgo sistémico es
al que están expuestos todos los activos en un mercado.
Por lo que observamos con los ejemplos de la actividad Repsol tiene un valor beta de 1.09,
es un valor mayor a 1, lo que se puede traducir a que existe la probabilidad de una alta tasa
de retorno en la inversión, entre más alto el índice beta aumenta esta posibilidad, sin
embargo, esta más tendiente a que esta sea afectada por los movimientos en el mercado,
es decir, entre más riesgo más posibilidad de retorno puede existir. Actualmente a las
empresas según el índice CAPM, se les debe de exigir al menos un 1.08%, con lo cual
considero que Repsol es una empresa adecuada para invertir, con seguridad y una
apropiada taza de retorno de la inversión.
En el caso de Naturgy su tasa beta es de .79, por lo que consideramos que es una inversión
que te regresaría un porcentaje bajo, es una inversión a la defensiva, menos tasa de
retorno, pero es más segura.
 11. Con el análisis que realizaron en los puntos 7, 8, 9 y 10, redacten sus conclusiones al respecto.

Naturgy y Repsol son empresas parecidas, ambas se dedicas a las energías y son de
alcance e impacto mundial, sin embargo, cada una tiene diferentes perspectivas, podemos
observar que ambas se enfrentan en el mercado español, ofreciendo diferentes tarifas para
la electricidad y gas. Ambas son empresas están consolidadas en el mercado y confiables
para invertir, el cual les depara un futuro aun brillante, donde veremos ganancias para
ambas.
A su vez podemos ver que el mercado financiero nos ofrece muchas herramientas para
identificar donde invertir nuestro dinero, siempre en torno a la premisa de entre mayor sea
la ganancia mayor es el riesgo, en este aspecto siempre hay que ser cautelosos si no
queremos perder todos nuestros recursos usados. Otro punto para destacar es que los
rendimientos que deberían exigir los accionistas de acuerdo con el método CAPM están
muy por debajo de los reales, lo que no es favorable para la situación de ambas empresas

12. Incluir las referencias bibliográficas consultadas para realizar la actividad en formato APA.

Madura, J. (2015). Administración financiera internacional. [Versión electrónica]

Recuperado de https://elibro.net/es/ereader/uvm/40028

Pacheco, C. (2015). Presupuestos: un enfoque gerencial. [Versión electrónica].

Recuperado de https://elibro.net/es/ereader/uvm/116416

Mascareñas, J. (2002). La beta apalancada. Monografías de Juan Mascareñas sobre

Finanzas Corporativas. Recuperado de https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm