SESION 8

Ratios Financieros
RATIOS FINANCIEROS
CONCEPTO
Los ratios, índices, cociente, razón o relación expresan el valor de una magnitud
en función de otra y se obtienen al dividir un valor por otro. Se aprecia cuantas
veces esta contenida una magnitud, numerador, en otra magnitud,
denominador.
OBJETIVOS DE LOS RATIOS FINANCIEROS
• El objetivo de los ratios es conseguir una información distinta y complementaria a la de las cifras
absolutas, que sea útil para el análisis, ya sea de carácter patrimonial, financiero o económico.
• Para aplicar los ratios, hay que tener en cuenta dos criterios
RELACION
Debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, de lo contrario la información
proporcionada por el ratio carecería de sentido.
RELEVANCIA
Deben considerarse los ratios que proporcionan información útil, de lo contrario podríamos aplicar
infinidad de ratios y perdernos en el análisis del conjunto. En la utilización de ratios debemos tomar
ciertas cautelas para no adoptar decisiones incorrectas o comentarios erróneos cuando se utiliza un
ratio como parámetro de medida, ante una decisión empresarial, no siempre debemos optar
por aquella decisión que reporte un mayor valor del ratio. Esta precisión exige la necesidad de que,
junto a los ratios que utilicemos, dispongamos de información sobre valores absolutos de las
magnitudes que los conforman.
IMPORTANCIA DE LOS RATIOS
FINANCIEROS

• Los ratios financieros son indicadores que guían a los Gerentes hacia una
buena dirección de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus
estándares.
• Ayudan a los Gerentes en la toma de decisiones a corto plazo y los orienta
en las estrategias a largo plazo
Tipos de índices financieros
• Índices de liquidez proveen información sobre la capacidad de la empresa
para cumplir sus obligaciones de corto plazo.
• Índices de actividad estos brindan información sobre la habilidad de la
gerencia para gestionar los recursos eficientemente.
Tipos de índices financieros

Índices de endeudamiento da información sobre como la firma esta usando el

endeudamiento para producir utilidades y su capacidad para pagar
compromisos de largo plazo.
Tipos de índices financieros
• Índices de retorno sobre la inversión provee información sobre el monto de
utilidad, relativo a los activos empleados para producir utilidad.
• Índices de rentabilidad proveen información sobre el monto de ingreso para
cada dólar vendido.
Utilidad y limitaciones de las razones
financieras
• Una razón financiera expresa la relación entre un valor y otro. La mayoría de los
usuarios de los estados financieros encuentran que ciertas razones les ayudan en
la rápida evaluación de la posición financiera, la rentabilidad y las perceptivas
futuras de un negocio.

• Las razones constituyen también un medio para comparar rápidamente la fortaleza

financiera y la rentabilidad de diferentes compañías.

• Las razones son herramientas útiles, pero pueden ser interpretadas

apropiadamente sólo por individuos que entienden las características de la
compañía y su entorno.
Indicadores de liquidez
• El índice de liquidez este viene dado por la división del activo circulante entre
pasivo circulante; mostrando la habilidad de la firma para poder pagar sus
obligaciones de corto plazo.
• Prueba ácida es aquella donde el activo circulante menos inventario, es
dividido entre el pasivo circulante. Esto permitirá ver la capacidad de la
empresa para satisfacer sus obligaciones de corto plazo contando solo con
los activos más líquidos.
Indices de liquidez
• Capital de trabajo = Activo corriente – Pasivo corriente
activo circulante
Indice de liquidez 
pasivo circulante
Indices de actividad
Los índices de actividad o de Utilización de Activos determinan qué tan rápido
algunas cuentas de activo se convierten en Ventas o Efectivo.
Indices de actividad
• Rotación de cuentas por cobrar es el indicador que nos dice el numero
promedio de días en que las ventas a crédito son totalmente cobradas.

Cuentas por cobrar promedio 360

Ventas
Indices de actividad
Rotación de inventarios: Indica cuantas veces es comprado y vendido el
inventario para un período de tiempo.

costo de ventas
Rotación de inventarios =
inventario promedio
Indices de actividad
Rotación de inventarios: Indica el número de días en que tarda en rotar la
totalidad de nuestro inventario.

Inventario promedio 360

(días)
Costo de ventas
Indices de actividad
Periodo promedio de pago a proveedores: Indicador que permite observar el
comportamiento del capital de trabajo. Mide el número de días que la firma se
tarda en pagar los créditos que los proveedores le han otorgado.

Cuentas x pagar (Promedio)x360

Compras a proveedores
Indices de actividad
• Rotación de activos viene dado por el la relación de las ventas totales entre el
total activos y nos indica el impacto de inversión en activos en las ventas
resultantes.
• Rotación de activos fijos es la relación de ventas con relación a los activos
fijos; indica la habilidad de la empresa para poner los activos fijos a trabajar
de modo que generen ingresos.
Relación entre liquidez + actividad con
utilidades
Una liquidez demasiado grande es perjudicial porque se tiene dinero ocioso,
sin aprovechar inversiones de corto plazo
El mantener un adecuado equilibrio entre liquidez y retorno sobre inversiones
es clave
Relación entre liquidez + actividad con
utilidades
Una alta tasa de utilidades no significa una capacidad en efectivo (cash) fuerte
El impacto de las utilidades en la liquidez se visualiza comparando el flujo de
efectivo con la utilidad neta
Endeudamiento/Solvencia
Solvencia es la habilidad de la empresa para cumplir sus obligaciones de largo
plazo.
La solvencia depende de la rentabilidad (capacidad de generar utilidades) ya
que sin utilidades la empresa no va a poder pagar sus préstamos a largo plazo.
Indices de endeudamiento
Razón de deuda/activo nos muestra la proporción de los activos que son
financiados con deuda (corto y largo plazo).

𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂𝑆
𝐼𝑁𝐷𝐼𝐶𝐸 𝐷𝐸 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴 =
𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆
Indices de endeudamiento
La razón de cobertura de intereses indica la capacidad de la empresa para
hacer frente a sus obligaciones.

Utilidad operaciona l
Cobertura de intereses =
gastos por intereses
Indicadores de rentabilidad
Margen de utilidad bruta: Margen de utilidad bruta con respecto a las ventas.
Cuantos dólares nos quedan de Utilidad después del costo de ventas

utilidad bruta
Margen de benef. bruto =
ventas
Indices de rentabilidad
• Margen operativo: Es mejor conocido como la relación entre la utilidad
operacional y las ventas.
Indica cuantos dólares nos quedan luego de los gastos operativos de la
empresa.

utilidad operativa
Margen operativo =
ventas
Indices de rentabilidad
Margen de utilidad neta: Este indica cuantos dólares de las ventas ganas
después de deducidos todos los gastos.

util. neta
Margen de util neta =
ventas
Retorno sobre la inversión
• Retorno sobre activos indica cuanto ganamos por el total invertido en activos.

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝑅𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
Retorno sobre la inversión
• Retorno sobre el capital es la utilidad generada por cada dólar invertido por
los accionistas.

utilidad neta
Retorno sobre el capital =
valor en libros del capital
Análisis comparativo por sector
Ejercicio 1
Ejercicio 1
Ejercicio 1
Ejercicio 2
Roe - roa

Un Funcionario de Créditos de una Entidad Financiera y tiene que evaluar la

rentabilidad del negocio de uno de sus clientes. Tiene conocimiento que
existen dos ratios importantes: el ROA (Rentabilidad sobre los Activos) y
el ROE (Rentabilidad sobre el Patrimonio), pero desconoce la relevancia de
cada uno

Vamos entonces a averiguar de que se trata

Roe

El indicador financiero más preciso para valorar la rentabilidad del capital es el

Return on Equity (ROE). Este ratio mide el rendimiento que obtienen los
accionistas de los fondos invertidos en la sociedad; es decir,
el ROE trata de medir la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus
accionistas
Roa
Dicho de otro modo, el ROA mide la capacidad de los activos de una empresa
para generar renta por ellos mismos. El ROA se calcula de la siguiente
forma: ROA = Beneficio obtenido por la empresa antes de intereses e
impuestos / Activos Totales. ... Es decir, el EBIT o BAII.
¿Cómo se calcula el ROA y el ROE?
• ROA (Return on Assets) o Retorno sobre los activos se define como: ROA =
Utilidad Neta / Activo Total.

• ROE (Return on Equity) o retorno sobre el Capital Propio sedefine

como: ROE = Utilidad Neta / Patrimonio Total. Rotación del Activo se define
como: Rotación del Activo = Ventas / Activo Total.
¿Qué pasa si el ROA es mayor que el ROE?
El efecto apalancamiento puede ser: Positivo, que se produce cuando el ROE es
superior al ROA. Esto se dará cuando el coste medio de la deuda sea inferior a
la rentabilidad económica (ROA). ... Esto sucede en el caso en que la totalidad
del activo se financie con fondos propios, es decir, no existe deuda en la
empresa.
Qué pasa si el ROA es negativo?
Positivo: Esto ocurre cuando el ROE es mayor que el ROA
Negativo: Cuando el ROE es menor que el ROA. La deuda que se ha utilizado
para financiar el activo supera la rentabilidad económica
Análisis DuPont
Involucra desglosar el Retorno sobre el Capital (ROE) en los 3 componentes de la
compañía:

1. Eficiencia operacional , medida como el margen bruto

(utilidades/ventas)
2. Eficiencia de manejo de activos, medida como la rotación
de activos (ventas/activos totals
3. Apalancamiento financiero, medido como un factor del
capital (activos totales/ capital)
Análisis DuPont
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
• Margen de Utilidad Neta (MUN)=
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
• Rotación de Activos Totales (RAT)=𝑥 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

• Rendimiento sobre Activos (RSA) = MUN x RAT

Análisis DuPont
• Multiplicador de Apalancamiento Financiero (MAF)

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
=
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

• Rendimiento sobre el patrimonio = RSA x MAF

Análisis dupont

• El análisis Dupont es una importante herramienta para identificar si la

empresa está usando eficientemente sus recursos. Esta metodología requiere
los datos de las ventas, el beneficio neto, los activos y el nivel de
endeudamiento.

• El objetivo del Dupont es averiguar cómo se están generando las ganancias (o

pérdidas). De esa forma, la compañía podrá reconocer qué factores están
sosteniendo (o afectando) su actividad.
Formula dupont

Al beneficio neto también se le conoce como utilidad neta.

Como podemos observar, mediante este instrumento, se
analiza la rentabilidad financiera o ROE, separándola en tres
Ratios.
Elementos del
análisis Dupont
Los elementos del análisis Dupont son los siguientes:
• El margen neto es un ratio financiero que permite medir la rentabilidad de una empresa.
Para obtenerlo se divide el beneficio neto entre las ventas (sin Impuesto al Valor Añadido o
IVA).
• Es decir, el cálculo de este indicador requiere dos variables: Los ingresos de la compañía y
el saldo final de la cuenta de resultados. Para llegar a este último dato, se deben
descontar todos los egresos que permitieron colocar el producto en el mercado,
incluyendo impuestos.
• La fórmula del margen neto es la siguiente:
Elementos del
análisis Dupont
• Rotación de activos: Se explica como el número de veces al año que rotaron
los activos para poder obtener ingresos. Otra interpretación de este ratio es la
cantidad de unidades monetarias (dólares, euros, etc) que se recibieron en
ventas por cada unidad monetaria invertida en activos. Si la empresa ha ido
incrementando dicho indicador significa que está siendo más eficiente para
administrar sus recursos.
Elementos del
análisis Dupont
• Multiplicador del Capital: Refleja el apalancamiento financiero de la
empresa. Se interpreta como el número de unidades monetarias
de activos que se adquirieron por cada unidad monetaria aportada por
los accionistas. Si el ratio es igual a 1 significa que la organización solo se ha
financiado con recursos propios. En cambio, si es mayor a 1, sí se ha
solicitado deuda a terceros, por ejemplo, al banco.
Elementos del
análisis Dupont
• Cabe acotar que al multiplicar el margen neto por la rotación de activos, el resultado es
igual a la rentabilidad de los activos o ROA. De esta manera, el análisis Dupont se divide
en dos componentes: Uno referente a la eficiencia operativa ( ROA), que indica qué tan
productivos son los procesos de la empresa, y otro vinculado al nivel de apalancamiento
(Multiplicador del capital).Esto quiere decir que la rentabilidad financiera (ROE) es igual a
la rentabilidad económica (ROA) multiplicado por el apalancamiento financiero:
Elementos del
análisis Dupont
• En el cuadro se observan con más detalle las fuentes de la rentabilidad financiera.
Además, queda claro qué datos se requieren de la cuenta de resultados. Estos son los
ingresos y gastos (costes de ventas, gastos administrativos, gastos financieros, entre
otros), mientras que los activos y el patrimonio son parte del balance de situación de la
compañía Podemos desglosar el análisis Dupont también desde esta otra perspectiva:
• Podemos desglosar el análisis Dupont también desde esta otra perspectiva:
 Utilidad del análisis Dupont
• La principal utilidad del análisis Dupont es que permite tomar decisiones con el fin
de elevar la rentabilidad financiera. Para lograr ese objetivo, es crucial identificar
las áreas donde la empresa necesita mejorar sus operaciones.
Por ejemplo, si aumentan los gastos administrativos por un incremento en las tarifas
de luz, esto afectará la beneficio neto. A su vez, se reducirá el margen neto y, por
consiguiente, el ROA. Entonces, se pueden tomar medidas para ahorrar en el uso de
electricidad en la oficina. Como resultado, subirá el ROE.
• El análisis Dupont brinda una idea de la evolución del negocio en el tiempo, si se
consideran los datos históricos. Además, permite simular la repercusión de
determinadas acciones en distintos escenarios.
Por ejemplo, puede evaluarse el impacto de un incremento en el nivel de
apalancamiento de la compañía para la adquisición de nuevas maquinarias. Esto
aumentaría los activos, pero también los gastos financieros por el pago de intereses.
Ejemplo de análisis Dupont

Supongamos que en el 2017 una empresa obtuvo un beneficio neto de US$ 200 y los ingresos (sin IVA) fueron de US$ 2.000.
Asimismo, los activos llegaron a US$ 1.500 y los pasivos a US$ 900.
Con la información brindada, podemos calcular cada elemento que compone la rentabilidad financiera:

• Margen neto: 200/2.000= 10%

• Rotación de Activos: 2.000/ 1.500 = 1,33

• Patrimonio: 1,500-900=600

• Multiplicador del Capital: 1,500/600= 2,5

• Entonces, el ROE es 0,1*1,33*2,5=0,33

En el ejemplo, se puede identificar como una particular fortaleza al multiplicador de capital. Es decir, el nivel de endeudamiento de la firma no es
peligroso. Sin embargo, podría mejorarse el margen de ganancia en las ventas.
Versión extendida del análisis Dupont
Donde:
• BAT = Beneficio antes de tributos
• BAIT = Beneficio antes de intereses e impuestos
Versión extendida del análisis Dupont
Entonces, podemos identificar cuatro elementos:

• Beneficio neto/BAT: Denominado efecto fiscal. Indica cuantas unidades de beneficio neto quedan por cada
unidad del beneficio antes de impuestos. Es decir, mide el impacto del pago de tributos en las ganancias de
la compañía.
• Activos/Patrimonio*BAT/BAIT: Refleja el apalancamiento financiero. Si su resultado es mayor a 1, la deuda
está aumentando el ROE. En cambio, si es menor a 1, las consecuencias del crédito son negativas en el
beneficio de la empresa. Si es igual a 1, no hay repercusión.
• BAIT/Ventas: Es el EBIT Margin o Margen BAIT que mide la rentabilidad obtenida antes del pago de intereses
e impuestos. También se le conoce como margen operativo.
• Ventas/Activos: Rotación de activos

En esta versión más amplia del análisis Dupont se distingue con mayor claridad cómo impacta, por ejemplo, un
incremento en los impuestos. Si el gobierno eleva la tasa impositiva a las empresas, disminuye el beneficio
neto, cayendo el ratio de efecto fiscal. En consecuencia, se reduce el ROE.