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para la Gestión
Vicerrectoría Académica
Cuaderno de Apuntes
Estimado Estudiante de AIEP, en este Cuaderno de Apuntes, que se te presenta y que corresponde al
Módulo que cursas, encontrarás “Conceptos, Ideas Centrales y Aplicaciones” que reforzarán el aprendizaje
que debes lograr.
Esperamos que estas Ideas Claves entregadas a modo de síntesis te orienten en el desarrollo del saber,
del hacer y del ser.
Mucho Éxito. -
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Cuaderno de Apuntes
Aprendizaje Esperado 1:
1.1.- Estructura y clasificación del estado de situación Financiera (Balance Clasificado): cuentas,
subcuentas
BALANCE: Consiste en un informe que muestra la situación económica financiera de una empresa en un
tiempo determinado (un año).
Está compuesta por dos partes: Activos y Pasivos
En términos generales, podemos decir que se entiende por activos a todo lo que la empresa tiene y le
deben. En consecuencia, corresponde a todos los derechos que tiene la empresa.
Entendemos por pasivos a todo lo que la empresa debe, tanto a terceros como a los dueños. En
consecuencia, corresponde a todos los deberes que la empresa debe responder.
ACTIVOS = PASIVOS
De acuerdo a la composición de activos y pasivos, podemos señalar que cada uno de ellos está compuesto
por las siguientes partidas:
ACTIVOS PASIVOS
Activo circulante: Son todos aquellos activos que pueden ser convertidos en efectivo en menos de un
año.
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o Valores Negociables (documntos que se puden cambiar por dinero en el mercdo financiero)
o Letras por cobrar.(compuesta por letras de cmbio, títulos de crédito y pagarés a favor de la
empresa)
o Cuentas por cobrar.(dinero que se le debe por los bienes y servicios que provee)
o Existencias, etc.
Activo Fijo: Son todos aquellos bienes inmuebles y bienes físicos que permiten la operación de la
empresa. Están relacionados con el largo plazo. No constituyen venta operacional.
o Maquinarias y vehículos
o Muebles y equipos
o Terrenos
Otros Activos: Son aquellos activos intangibles de la empresa que no se pueden clasificar en las
categorías anteriores. Por lo general, son más permanentes en el tiempo.
o Derecho de llaves
o Patentes (de procesos industriales)
Pasivo circulante: Son deudas con terceros que la empresa tiene, cuyo pago debe realizarse en menos
de un año.
Pasivo Largo Plazo: Son aquellas deudas con terceros que se pagarán en el Largo Plazo (más de un
año).
o Capital Pagado
o Utilidades del período
o Reserva
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Estado de Resultados:
Es un informe que muestra el resultado económico de una empresa, producido en un período determinado
(por regla general un año)
Nos permite conocer detalladamente los ingresos, los costos y los gastos, los cuales determinan el
resultado del ejercicio (utilidad o pérdida).
Ingresos netos por venta corresponden a la multiplicación del precio unitario por unidades vendidas
Costo de Venta corresponde a los egresos en Materia Prima, Mano de Obra y Costos Indirectos de
Fabricación.
La utilidad bruta representa la diferencia por concepto de ingresos y egresos que constituyen la parte
operacional de la empresa (propia del giro del negocio).
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La utilidad neta está compuesta por la utilidad bruta, más todos los ingresos no operacionales menos
todos los gastos no operacionales. Es decir, se suman o restan los conceptos que no son propios del giro
de la empresa.
La utilidad/pérdida del ejercicio que entrega el EERR es un valor que aparece reflejado en el Balance,
específicamente en el Patrimonio. De ahí entonces que claramente existe una relación entre el Balance y el
EERR.
No obstante, tanto el Balance como el EERR entregan información plana, tanto en derechos como
obligaciones y resultados. Esto quiere decir que, si bien es necesaria, se considera desde el punto de vista
financiero como información parcial.
Es por ello que surge entonces un análisis posterior, más conocido como indicadores financieros (ratios
Las empresas utilizan tres tipos de estados financieros para determinar qué tan bien lo están haciendo
financieramente: el flujo de dinero, las hojas de balances y los estados de resultado. Cada uno de estos
estados proporciona información detallada sobre la situación financiera de la empresa, que es más precisa
cuando se utilizan todos juntos. Además, el examen de los estados financieros en conjunto proporciona
herramientas para planificar el futuro de las finanzas.
1.3.1.- Flujo de dinero y Estado de resultados: El flujo de dinero rastrea cómo se distribuyen y cómo se
gastan los fondos recibidos en la empresa. Por su parte, los estados de resultados muestran hasta qué
punto la empresa está tirando después se que se hayan restado los recursos de desecho. La relación entre
estos dos documentos es simple, si la empresa está gastando más de lo que se gana, los dueños deben
examinar los estados de resultados ver si los son óptimos o si se ven afectados por desechos masivos. La
producción deficiente puede dar lugar a una pérdida superior a los ingresos, la cual afecta a los fondos
disponibles para la operación.
1.3.2.- Análisis Comparativo: Los balances comparativos muestran el valor de una empresa a lo largo de
varios años. El valor total se calcula mediante la suma de todos los activos y pasivos para obtener un gran
patrimonio. Los pasivos deben restarse de los activos para obtener un valor total. Los fondos operativos
revelados en los estados de flujo de efectivo y las cuentas de resultados pueden afectar inmediatamente el
valor total debido al beneficio sobrante de las operaciones que se clasifican como activos en efectivo.
1.3.3.- Desarrollo de Proyecciones: Los balances, los estados de resultados y el flujo de dinero, juegan
un papel cuando se proyecta la situación financiera de una empresa durante el próximo ejercicio fiscal. Un
balance que muestra un valor neto negativo construye nuevas metas que los gerentes deben tener en
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cuenta para aumentar el patrimonio neto mediante el pago de deudas o la compra de activos. Los estados
de flujo de dinero se utilizan para determinar dónde se deben hacer recortes en el presupuesto para poner
a un lado la financiación de la compra de activos por el valor objetivo neto. El estado de resultados muestra
la cantidad que una compañía está ganando cada mes, esto desempeña un papel importante en la gestión
de los gastos y en los presupuestos. (Tomado de:https://pyme.lavoztx.com/por-qu-son-importantes-las-
relaciones-entre-los-estados-financieros-10971.html)
El estado de flujo de efectivo es el estado financiero que alerta sobre los movimientos de efectivo en una
empresa durante un período determinado.
Los activos o acciones que presenta el balance general o el estado de resultados, por ejemplo, no nos
proporcionan esta información. De ahí la importancia de hacer un buen seguimiento al estado de flujo de
efectivo de cualquier compañía.
El Estado de Flujo de Efectivo en una empresa nos da una idea de su situación de liquidez. Monitorearlo y
gestionarlo adecuadamente permite que las empresas puedan hacer frente a sus operaciones cotidianas y
además cubrir cualquier imprevisto.
La idea es mantener un flujo de efectivo positivo a un nivel adecuado para evitar tener que adquirir pasivos
financieros no planificados en caso de hacer frente a alguna situación. Esto determina la rentabilidad de
una empresa y su solvencia a largo plazo.
Fuente: https://www.billomat.com/es/revista/que-es-el-estado-de-flujo-de-efectivo-y-como-se-realiza/#
El siguiente cuadro muestra los tipos de origen de recursos que pueden identificarse en una entidad:
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Son las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos de una empresa, así como otras
actividades que no pueden ser calificadas como de inversión
o financiamiento. Estas actividades incluyen transacciones relacionadas con la adquisición, venta y entrega
de bienes para venta, así como el suministro de servicios.
Las entradas de dinero de las actividades de operación incluyen los ingresos procedentes de la venta de
bienes o servicios y de los documentos por cobrar, entre otros. Las salidas de dinero de las actividades de
operación incluyen los desembolsos de efectivo y a cuenta por el inventario pagado a los proveedores, los
pagos a empleados, al fisco, a acreedores y a otros proveedores por diversos gastos
Se consideran de gran importancia las actividades de operación, ya que, por ser la fuente fundamental de
recursos líquidos, es un indicador de la medida en que estas actividades generan fondos para:
PRINCIPALES ACTIVIDADES DE
OPERACION:
Cobros a clientes: Pagos a proveedores: Para determinar compras:
Saldo inicial de clientes $ Saldo inicial de proveedores $ Inv. Inicial $
+ Ventas netas del período $ + Compras $ + Compras $
- Saldo final de clientes $ - Saldo final de proveedores $ = Mcías. Disp. para Vender $
- Pérd. Camb. Rel. con Clientes o $ = Pagos a proveedores - Inv. Final $
+ Gan. Camb. Rel. con $ = Costo de lo vendido
Clientes $
= Cobros a clientes $
$
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Son las de adquisición y desapropiación de activos a largo plazo, así como otras inversiones no incluidas
en el efectivo y los equivalentes al efectivo. Las actividades de inversión de una empresa incluyen
transacciones relacionadas con préstamos de dinero y el cobro de estos últimos, la adquisición y venta de
inversiones (tanto circulantes como no circulantes), así como la adquisición y venta de propiedad, planta y
equipo.
Las entradas de efectivo de las actividades de inversión incluyen los ingresos de los pagos del principal de
préstamos hechos a deudores (es decir, cobro de pagarés), de la venta de los préstamos (el descuento de
pagarés por cobrar), de las ventas de inversiones en otras empresas (por ejemplo, acciones y bonos), y de
las ventas de propiedad, planta y equipo.
Las salidas de efectivo de las actividades de inversión incluyen pagos de dinero por préstamos hechos a
deudores, para la compra de una cartera de crédito, para la realización de inversiones, y para
adquisiciones de propiedad, planta y equipo.
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Son las actividades que producen cambios en el tamaño y composición del capital en acciones y de los
préstamos tomados por parte de la empresa. Las actividades de financiamiento de una empresa incluyen
sus transacciones relacionadas con el aporte de recursos por parte de sus propietarios y de proporcionar
tales recursos a cambio de un pago sobre una inversión, así como la obtención de dinero y otros recursos
de acreedores y el pago de las cantidades tomadas en préstamo.
Las entradas de efectivo de las actividades de financiamiento incluyen los ingresos de dinero que se
derivan de la emisión de acciones comunes y preferentes, de bonos, hipotecas, de pagarés y de otras
formas de préstamos de corto y largo plazo.
Las salidas de efectivo por actividades de financiamiento incluyen el pago de dividendos, la compra de
valores de capital de la compañía y de pago de las cantidades que se deben.
La mayoría de los préstamos y los pagos de éstos son actividades de financiamiento; sin embargo, como
ya se hizo notar, la liquidación de pasivos como las cuentas por pagar, que se han incurrido para la
adquisición de inventarios y los sueldos por pagar, son todas actividades de operación.
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El efectivo y los valores negociables constituyen los activos más líquidos de la empresa. Una empresa
puede invertir su efectivo en inversiones de corto plazo de alta liquidez, como certificados de emisión
monetaria, letras del tesoro y reportos, entre otros, dichas inversiones reciben el nombre de equivalentes
de efectivo, entonces. en vez de reportar "caja o efectivo" como activo circulante en su balance, la empresa
reporta "efectivo y equivalentes de efectivo"
EFECTIVO: Dinero al contado al que se pueden reducir todos los activos líquidos.
VALORES NEGOCIABLES: Instrumentos del mercado de dinero a corto plazo, que ganan intereses y que
la empresa utiliza para obtener rendimientos sobre fondos ociosos temporalmente.
Juntos, el efectivo y los valores negociables sirven como una reserva de fondos, que se utiliza para pagar
cuentas conforme éstas se van venciendo y además para cubrir cualquier desembolso inesperado.
La empresa puede usar sus Estados Financieros para hacer diferentes tipos de interpretaciones, por
ejemplo la o las tendencias de venta o gastos en función de lo histórico establecido en los documentos.
La interpretación de datos financieros es sumamente importante para cada uno de las actividades que se
realizan dentro de la empresa, por medio de esta los ejecutivos se valen para la creación de
distintas políticas de financiamiento externo, así como también se pueden enfocar en la solución de
problemas como pueden ser las cuentas por cobrar o cuentas por pagar.
Por medio de la interpretación de los datos presentados en los estados financieros los administradores,
clientes, empleados y proveedores de financiamientos se pueden dar cuenta de el desempeño que la
compañía muestra en el mercado; se toma como una de las primordiales herramientas de la empresa.
Actividad 1:
1.- Con la siguiente información contable de la empresa Cau Cau desarrollar un balance general
clasificado:
Mobiliario 4.000
Capital Social 31.000
Maquinaria 10.000
Beneficios 20.000
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Proveedores 3.000,00
Mercaderías 500
Clientes 3.000
Deuda a largo plazo 3.000
Reservas 1.000
Cuenta corriente 10.000
Caja 500
deuda a corto plazo 2.000
Edificios 21.000
Actividad 2:
La utilidad neta de una empresa fue de $3.560.000 La organización canceló un monto de $460.000 en Imp
sobre las utilidades para ese período. Los gastos de operación fueron $320.000, siendo los gastos
administrativos de $200.000 ¿Cuánto fue el gasto por venta en el que incurrió la compañía?, ¿A cuánto
ascendieron sus ventas si conoce que el Costo de la Mercancía Vendida (CMV) fue de $23. 000?.
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Aprendizaje Esperado 2:
Los estados financieros son documentos de datos financieros de una empresa publica en forma anual, con
periodicidad semestral, trimestral o mensual. Estos documentos incluyen el patrimonio neto de la empresa
sobre la base de los activos y pasivos, así como los gastos de la empresa, los ingresos y el presupuesto
operativo. Los planificadores financieros y contables pueden usar los estados financieros para tomar
decisiones respecto a futuras ampliaciones, planificación y lanzamiento de productos, pero hay desventajas
en el uso de este método.
2.2.- Rol del análisis financiero para toma de decisiones y logro de objetivos organizacionales.
La importancia del análisis financiero radica en que facilita la toma de decisiones a los diversos usuarios,
como son los entes reguladores, acreedores, accionistas, proveedores, propietarios, administración,
inversionistas o terceros que estén interesados en la situación económica y financiera de la empresa. El
análisis financiero como herramienta para la toma de decisiones, va enfocado principalmente a evaluar la
gestión de los administradores y permite tener una visión de lo que se quiere. Como lo explica Lawrence J.
Gitman en su libro principios de administración financiera, 11° edición, “la meta de la empresa y por lo tanto
de todos los administradores y empleados es incrementar al máximo la riqueza de los propietarios para
quienes opera la empresa”, de tal forma que no se puede partir de la nada, sino mas bien tomar como base
los resultados obtenidos. Las empresas pueden lograr mayores flujos de efectivos si cuentan con
estrategias que les permita tener una visión más amplia del negocio, no obstante el disminuir costos y
gastos también contribuye a incrementar los ingresos, sobre todo aquellos que no presentan una
disminución en la producción, por ejemplo, los pagos de estadía de los socios en hoteles de lujo,
adquisición de inmuebles no utilizados, perdida de productos debido una mala administración del inventario
entre otros.
2.3.- Herramientas de análisis financiero: análisis vertical (estático), análisis horizontal (dinámica),
indicadores financieros.
2.3.1.- Análisis Vertical (estático): El análisis financiero estático, llamado así porque su cálculo se hace
sobre un momento en el tiempo, a modo de fotografía, permite ver el peso que las diferentes partidas
sujetas a estudio tienen sobre una mayor o más relevante.
Consiste en tomar un estado financiero (balance general, estado de resultados) y relacionar cada cuenta
con el total de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen estos estados financieros,
la cual se denomina cifra base. Su objetivo es determinar porcentualmente la participación de cada cuenta
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con respecto al total de un grupo o clase de cuentas y observar su comportamiento a lo largo de la vida de
la empresa (Tomado de: https://analisisfinancieroblog.wordpress.com/2017/04/26/analisis-vertical-o-
estatico/)
Ejemplo:
Fuente: https://www.gerencie.com/analisis-vertical.html
2.3.2.- Análisis Horizontal (dinámico): El análisis horizontal determina cual fue el crecimiento o
decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el
comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.
Para realizar el análisis horizontal se requiere disponer de estados financieros de dos periodos diferentes,
es decir, que deben ser comparativos, toda vez lo que busca el análisis horizontal, es precisamente
comparar un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados financieros en el periodo
objeto de análisis.
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Ejemplo:
Fuente: https://www.gerencie.com/analisis-horizontal.html
Existen diferentes tipos de indicadores financieros que aportan información muy útil sobre el estado de una
empresa y sus finanzas. De hecho, estos indicadores pueden llegar a predecir la posibilidad de quiebra o la
clara mejoría de los estados financieros de una compañía, por lo que su uso tiene muchas aplicaciones que
serán vitales para la correcta marcha de la empresa.
Los indicadores financieros, o ratios financieros, son medidas que indican diferentes elementos de las
finanzas de una empresa y que sirven para conocer el estado de las cuentas de la misma. En este sentido,
los indicadores financieros se pueden utilizar para compararlos con la marcha de la empresa en otro
período financiero concreto, para compararla con las demás empresas del sector, o directamente con la
empresa líder, lo que servirá para conocer cómo está evolucionando la propia compañía y en qué puntos
puede ser necesario acometer reformas o cambios.
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2.4.1.- Ventajas:
- Poder de comparación: Las compañías varían en gran medida por su tamaño y capitalización, por sus
diferentes patrones de flujo de efectivo y sus necesidades de capital y crecimiento a diferentes ritmos. Es
prácticamente imposible comparar a dos compañías, especialmente de industrias diferentes, sin algún tipo
de común denominador. El común denominador son los índices financieros. Por ejemplo, al aplicar índices,
como el índice de crecimiento y el P/E, puedes comparar los méritos de inversión de una gran compañía de
software contra una pequeña que está iniciando.
- Objetividad en el Análisis. La compra y venta de acciones está enormemente influenciada por las
emociones humanas, como el miedo, la avaricia y la esperanza. Estas emociones en ocasiones pueden
nublar el juicio del inversionista y hacerlos actuar irracionalmente. Los índices matemáticos fríos pueden
ayudar a sacar de la ecuación las emociones al analizar a una compañía y centrarse racionalmente en el
objetivo.
- Oportuno. Se conocen los resultados obtenidos en un periodo determinado en forma oportuna, así como
los puntos débiles que deben convertirse en fortalezas y explorar las ya existentes.
- Evaluación del Desempeño Gerencial. Es considerada como una herramienta para evaluar la gestión de
los administradores.
- Mejora el Control. Existe un mejor control sobre los recursos que posee la empresa.
- Ayuda a la Toma de Decisiones. Constituye una herramienta financiera que proporciona información
histórica de la empresa y ayuda a la toma de decisiones futuras.
- Permite Controlar y Corregir La Planeación Estratégica. Permite evaluar si los objetivos y estrategias
establecidos se están alcanzando, así como verificar la correcta aplicación las políticas actuales de la
empresa.
2.4.2.- Desventajas:
- Valor Intrínseco vs Valor de Mercado. Mientras que los estados financieros son buenos para los datos
necesarios para llevar a cabo un análisis de relaciones de manera profunda, éstos se basan en el sistema
de contabilidad de valores devengados, que no se basan en el mercado. Esto es tanto una ventaja como
una desventaja. Es bueno tener una base para comparar el valor contable y el valor de mercado. Por
encima de todo ayuda a detectar gangas en el mercado. Sin embargo, las discrepancias de valor también
pueden funcionar en detrimento de los análisis de estados financieros. Puede hacer que sea difícil saber el
valor real de los activos, lo que se traduce en relaciones poco fiables.
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-Transparencia. Por desgracia, ya que los estados financieros son fáciles de entender para todos, también
es muy fácil ocultar información para la gente. Por ejemplo, un analista tiene que mirar el estado de flujo de
efectivo para saber si el flujo de caja proviene de las operaciones o de las actividades adicionales de
financiación. También hay ciertas convenciones como la depreciación y la contabilidad del inventario que
puede aumentar o disminuir los ingresos netos, dependiendo de la convención que se use.
- Exceso de Información y Valor Relativo. El número de índices que pueden ser creados con los estados
financieros es prácticamente infinito (puedes crear un índice por la simple comparación de dos valores). El
valor de un índice es objeto de debate. Algunos, como el P/E son universalmente aceptados y ampliamente
utilizados; otros son creaciones académicas que pueden ser tendencias que duren un corto tiempo y dejen
de ser relevantes. El riesgo de depender mucho de estos índices es que un inversionista pueda perderse
en ellos, sobre analizar una compañía y llegar a un punto de estancamiento.
- El Factor Humano. Los índices pueden ayudar a eliminar las emociones del análisis de acciones, pero no
pueden considerar opiniones. El análisis del mercado de valores no es una ciencia exacta, pues a final de
cuentas involucra interacción humana. Incluso las personas menos emocionales e imparciales pueden
tener diferentes opiniones sobre los índices. Un vendedor puede encontrar el P/E de un particular grupo de
acciones muy alto y venderlo, mientras que un comprador lo compra precisamente porque lo considera una
buena oferta. Es el clásico dilema del "vaso medio lleno o medio vacío".
- Personal Especializado. Es necesario contar con más personal especializado para que se encarguen de
esta actividad.
El análisis del punto de equilibrio corresponde a la determinación del número de unidades a vender con el
fin de pagar con el ingreso obtenido de sus ventas el total de los costos de la empresa sin obtener
utilidades.
Sabemos que las ventas o el ingreso es el resultado d la multiplicación entre el precio unitario por el
número de unidades vendidos:
I.T. = P x Q
P = Precio unitario
Q = Cantidad vendida
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Luego igualando los ingresos con los costos (recordar que no existen utilidades)
IT = CT
P x Q = CF + CV (1)
Además el costo variable se determina a partir del costo variable unitario, es decir:
CV = CVu x Q
Reemplazando en (1)
P x Q = CF + CVu x Q
PxQ – Cvu x Q = CF
Q ( P – Cvu) = CF
Q*= CF
PV − CVU
Ejemplo:
-> Supóngase un producto que requiere unos costos fijos de $ 1.500.000 , cuyo costo variable de
2.000 - 500
Q = 1.000 unidades
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Esto quiere decir que si se fabrican y venden más de 1,000 unidades, el producto generará utilidades, si se
fabrican y venden menos de 1,000 unidades producirá pérdidas.
= -150,000
O sea,
$150,000 de pérdida.
** Se debe dejar en claro que si la empresa vende una unidad más que su punto de equilibrio, es decir,
para el ejemplo sería vender 1001 unidad, la utilidad obtenida no corresponde al precio de ella sino al
precio de ella menos su costo variable (costo de fabricación de esa unidad adicional)**
** El análisis del punto de equilibrio implica un supuesto y es que todo lo que se produce se vende, no
quedando producción sin vender**
El Lote Económico de Compras (EOQ) es un modelo clásico de la cantidad fija de pedidos, es decir calcula
cuanto comprar de manera que se logre minimizar el costo asociado a la compra y al mantenimiento de las
unidades en inventario.
Donde:
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Dicha fórmula nos dice que, a mayores pedidos, tendremos menores costos de pedido y altos costos de
inventario. Mientras que los pedidos más bajos tienen mayores costos de pedidos y bajos costos de
inventario. Esto significa que justamente busca encontrar el punto de equilibrio entre los dos costos
mencionados.
Ejemplo:
Una empresa enfrenta una demanda anual de 1.000 unidades de su principal producto. El costo de emitir
una orden es de $10 y se ha estimado que el costo de almacenamiento unitario del producto durante un
año es de $2,5. Determinar monto del pedido .
= 89,4 ≈ 90 unidades.
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Actividad 1.
1.- La empresa xxz SA se dedica a la compra-venta de estructuras metálicas industriales. Cada año
compra en Asia y vende en la zona norte de Europa 400 estructuras. El coste de renovación de cada
pedido es de 187.500 unidades monetarias y el coste de tener una estructura almacenada durante un año
es de 240.000 unidades monetarias.
Actividad 2.
Determinar:
b.- Cuales son las ventas necesarias para lograr una utilidad de $ 20.000.000
1.- Respuesta:
D = 400
S = 187.500
H = 240.000
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Aprendizaje Esperado 3.
Analizan situación financiera de una organización a través del análisis financiero e interpretación de
su resultado.
Consisten en relaciones sacadas del Balance y/o del EERR, a fin de obtener datos más significativos que la
presentación de cifras absolutas.
Un indicador es un número, pero es necesario compararlo con algo, y ese algo es la tendencia.
Un indicador (ratio financiero) relaciona cuentas de los Estados Financieros, es decir, dos o más cuentas
de Balance, dos cuentas de EERR o dos o más cuentas de Balance con cuentas del EERR.
El analista financiero necesita para evaluar la condición financiera y el desempeño de una firma, ciertos
patrones de medida. El más usado es una relación o índice, el cual tiene 3 tipos de comparación:
El analista puede comparar índices de la situación actual con situaciones pasadas o con proyecciones de la
misma empresa.
El analista compara los índices de la empresa con su competencia o bien con el rubro en el cual compite.
3.2.1.- Indicadores de Liquidez y Eficiencia: Los indicadores de liquidez o ratios de liquidez Indican la
capacidad que tiene la empresa para pagar las obligaciones financieras en el corto plazo. Podemos ver en
este caso 4 ratios: Razón corriente; Prueba ácida; Prueba defensiva o súper ácida y capital de trabajo.
Respecto de los indicadores de eficiencia o ratios de eficiencia debemos recordar el concepto de eficiencia,
el que se refiere a lograr las metas con la menor cantidad de recursos. Obsérvese que el punto clave en
esta definición es ahorro o reducción de recursos al mínimo y entendiendo a la empresa como una
concatenación de partes con un fin específico claramente necesitamos un conjunto de indicadores que
reflejen, cada uno de ellos, parte de esta eficiencia y para ello contamos con 7 indicadores: Rotación cxc
(cuentas por cobrar); Promedio días de cobranza; Rotación de inventarios; Promedio de días de inventario;
Rotación de cxp (cuentas por pagar); promedio días de pago; Ciclo de caja de efectivo y operacional.
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Si el resultado es 1,5 quiere decir que, por cada peso de deuda de corto plazo, la empresa tiene $1,5 para
responder en el corto plazo.
Podríamos decir entonces que el exceso de un 50% de los activos circulantes sobre el pasivo circulante
resultará bastante atractivo, sobre todo para los proveedores, ya que ven que la empresa tiene como
responder.
En este caso se asume que el inventario, si bien es cierto forma parte del activo circulante, éste no es un
activo tan rápidamente convertible en disponible. Por ello, al activo circulante se le descuenta este valor y
ello refleja la capacidad de poder responder a los compromisos de corto plazo, pero con su liquidez “más
líquida” (disponible, valores negociables y cartera)
Tal como se señaló anteriormente, no se incluye existencias, porque es la parte menos líquida de los
activos corrientes. Si quisiéramos transformar existencias en mayor liquidez, probablemente esto tendría
una demora (no es automático)
Es un índice más exacto de liquidez que el anterior ya que considera solamente el efectivo o disponible,
que es el dinero utilizado par pagar las deudas y, a diferencia del ratio anterior, no toma en cuenta las
cuentas por cobrar (clientes) ya que es dinero que todavía no ha ingresado a la empresa.
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Representa la diferencia entre activo circulante y pasivo circulante. Se requiere que esta diferencia sea
positiva, ya que este valor sirva para financiar las actividades corrientes de la empresa (generalmente
consideradas como gastos corrientes). En este caso, esta diferencia cubre aspectos tales como, gastos
generales, arriendo, remuneraciones, intereses, amortizaciones de deudas, entre otras.
Son las veces que cobran las cuentas por cobrar en el año. (360 días)
El resultado de este índice se complementa con el índice promedio de días de inventario. Así, si el
resultado de este es 3. El valor se ocupa para el cálculo del siguiente índice.
Esto quiere decir que, en promedio, la empresa está rotando sus inventarios cada 120 días.
Será bueno o malo, dependiendo del producto que se trate. En caso de ser productos lácteos, por ejemplo,
este indicador es pésimo.
Cartera clientes comprende la suma de Deudores por ventas, documentos por cobrar, letras por cobrar,
entre otras. Eso sí, deben considerarse sólo derechos emanados del giro del negocio.
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Ocupando el valor del índice anterior, es decir 10, el resultado queda: 360 / 10 = 36 días
Esto quiere decir que, en promedio, la empresa está vendiendo a sus clientes en promedio cada 36 días.
Será bueno o malo, dependiendo de la política de créditos que haya instaurado la empresa.
Ciclo operacional: Está referido al número de días que transcurren desde que se comienza a transformar
la materia prima hasta que el cliente paga efectivamente.
Tiempo de obtención de efectivo para reiniciar el ciclo nuevamente.
Es decir, es el tiempo que tarda en
realizar su operación normal (compra, producción, venta y recuperación), entre activos y pasivos de corto
plazo.
Por lo tanto,
Si hay un menor número de días que lleve completar el ciclo financiero, la empresa logrará un mejor
aprovechamiento de sus recursos.
Para ello, se debe cautelar que el ciclo operativo en magnitud sea muy parecido al ciclo de pago. Si esto no
fuera así, la empresa podría realizar algunas acciones, por ejemplo:
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o Ser más eficiente en los procesos productivos (reduciendo los tiempos de producción)
o Reducir al máximo posible la inversión en cuentas por cobrar e inventarios sin que ello implique la
pérdida de ventas, por no ofrecer financiamiento o no contar con existencias (materia prima o producto
terminado).
o Aprovechar al máximo los plazos concedidos voluntariamente por los proveedores, sin llegar al extremo
de incurrir en mora.
3.2.2.- Indicadores de Endeudamiento: Miden la proporción de deuda que la empresa posee respecto de
cierto grupo de cuentas (pasivo corto plazo, patrimonio etc.), para ello mostramos a continuación cuatro:
Razón de endeudamiento; Razón deuda corto plazo; Razón deuda patrimonio y Apalancamiento.
Determina la proporción de la deuda (corto y largo plazo) respecto a lo que la empresa tiene.
• Por el lado del acreedor, es conveniente que tenga un valor lo más bajo posible.
• Desde el punto de vista del empresario, mientras más alto será mejor, ya que ello implicará un aporte de
capital menor y, por ende, que la diferencia la asuman los acreedores.
3.2.2.2.- Razón deuda corto plazo: Pasivo corriente o de corto plazo / Total Activo
Determina el grado de endeudamiento de corto plazo que la empresa tiene, s decir, que tan comprometidos
se encuentran los recursos de la empresa (activos) para el pago de obligaciones de corto plazo
3.2.2.3.- Razón deuda patrimonio o Apalancamiento: Deuda total (Total Pasivos) / Patrimonio.
Indica el nivel de endeudamiento que posee la empresa y los recursos aportado por la propia empresa.
Una alta relación deuda / patrimonio generalmente indica que una compañía ha sido agresiva en la
financiación de su crecimiento con deuda. Esto puede generar ganancias volátiles como resultado del
gasto adicional por intereses. Si los gastos por intereses de la compañía crecen demasiado, puede
aumentar las posibilidades de quiebra o quiebra de la compañía. Típicamente, una relación D / P mayor a
2.0 indica un escenario arriesgado para un inversor, sin embargo, este criterio puede variar según la
industria.
3.2.3.- Indicadores de Rentabilidad: El objetivo fundamental de las empresas es obtener beneficios y ser
rentables, que es lo que quieren sus dueños o accionistas. De ahí que sea imprescindible saber si el
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negocio está dando o no beneficios, y para eso se atiende a una serie de indicadores que se pueden
conocer a través de estos ratios de rentabilidad, como son: Margen bruto; Margen Operacional; Margen
neto; Retorno sobre la inversión; Retorno sobre los activos.
Muestra el margen medido en porcentaje del beneficio que está recibiendo la empresa respecto de sus
ventas.
El margen neto es un ratio financiero que permite medir la rentabilidad de una empresa. Para obtenerlo se
divide el beneficio neto entre las ventas (sin Impuesto al Valor Añadido o IVA).
Es decir, el cálculo de este indicador requiere dos variables: Los ingresos de la compañía y el saldo final de
la cuenta de resultados. Para llegar a este último dato, se deben descontar todos los egresos que
permitieron colocar el producto en el mercado, incluyendo impuestos.
3.2.3.4.- Retorno sobre la inversión conocido como ROI: (Beneficio Obtenido – inversión) / Inversión.
El ROI es un indicador que permite saber cuánto dinero la empresa perdió o ganó con las inversiones
hechas (en anuncios pagados, nuevas herramientas, entrenamientos, etc).
De esta forma, puedes saber cuáles inversiones valen la pena y cómo optimizar aquellas que ya están
funcionando para que tengan un rendimiento todavía mejor.
Imagina que la ganancia de una empresa haya sido de $100.000 y la inversión inicial fue $10.000.
Entonces:
ROI = 9
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En este ejemplo meramente ilustrativo, el Retorno de la Inversión fue de 9 veces la inversión inicial.
También puedes multiplicar el resultado por 100 para obtenerlo en porcentaje (en este caso, 900% de
retorno).
3.2.3.5.- Retorno sobre los activos conocido como ROA: Resultado Neto / Activos Totales.
Mide la rentabilidad sobre el activo total., es decir, el beneficio generado por el activo de la empresa. A
mayor ratio, mayor beneficio ha generado el activo total, por tanto un valor más alto significa una situación
más próspera para la empresa.
El análisis de Gap de liquidez siempre parte de una fecha determinada y clasifica los flujos de capital en
relación a su vencimiento.
La brecha de liquidez es la diferencia entre los activos y los pasivos, otras cuentas acreedoras, capital
contable, contingencias y compromisos ya sea en moneda nacional o extranjera en cada intervalo de
tiempo.
Fuente: https://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/3482220-gaps-liquidez-definicion-formula-ejemplos
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También debemos calcular la brecha de liquidez acumulada para cada intervalo de tiempo, la brecha de
liquidez acumulada es la suma de la brecha de liquidez del respectivo intervalo más la brecha de liquidez
acumulada obtenida en el intervalo anterior.
BLA > 0 OK
3.2.5.- Rangos de tolerancia definidos por una organización: el “apetito” o tolerancia al riesgo de una
organización variará con su estrategia, como también con las condiciones evolutivas de su industria y
mercados. La tolerancia al riesgo de cada organización es única, y variará de acuerdo a la cultura
organizacional y también, por factores externos. Un aspecto crítico de la responsabilidad de la
administración es determinar qué riesgos y cuántos de ellos debe tomar la organización, y luego, reevaluar
aquellas elecciones a medida que las circunstancias cambian.
Sin duda son diferentes riesgos que la empresa toma como por ejemplo l riesgo operacional, el riesgo de
reputación, el riesgo estratégico etc., y para nuestro caso el riesgo financiero.
Para responder de buena forma las anteriores preguntas es bueno no sólo analizar la empresa (índices)
sino hacer lo mismo con la competencia con el fin de tener indicadores del sector industrial, los que pueden
estar en internet o se pueden crear con información obtenida de los Estado de Situación Financiera de las
empresas. De esta manera se pueden crear indicadores o rangos de tolerancia para cada indicador o para
un grupo de ellos que esté acorde a la realidad de la empresa, a su estrategia, al sector industrial, en otras
palabras, que sea desafiante y real.
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Para ello se desarrolla un análisis comparativo y de tendencia respecto del año y/o de años anteriores.
Margen Operacional; Margen neto; Variación del total de los activos, del total de los pasivos y del
patrimonio, algunos indicadores de liquidez, endeudamiento, rentabilidad.
Con lo anterior poder desarrollar una interpretación de las debilidades de la empresa manifestada por
medio de estos indicadores, pero también de sus fortalezas para así ratificar, modificar o rediseñar una
estrategia empresarial de mediano y largo plazo
Balance General
PARTIDAS 2015 PASIVO Y CAPITAL
ACTIVOS PASIVO CORTO PLAZO
ACTIVO CIRCULANTE Cuentas por pagar 100
Caja y bancos 100 Acumulados por pagar varios 100
Cuentas por cobrar 200 TOTAL PASIVO CORTO PLAZO 200
Inventario de mercancías 200
TOTAL CIRCULANTE 500 PASIVO A LARGO PLAZO
Deuda a largo plazo 150
ACTIVO FIJO TOTAL PASIVO LARGO PLAZO 150
Terrenos 100
Edificios (neto) 200 CAPITAL
Maquinaria y equipos (neto) 100 Acciones comunes 100
TOTAL ACTIVO FIJO 400 Capital pagado 100
Utilidades retenidas 300
TOTAL DE ACTIVOS 900 resultado del ejercicio 50
TOTAL CAPITAL 550
TOTAL DEL PASIVO Y CAPITAL 900
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ESTADO DE RESULTDOS
PARTIDAS 2015
Ventas 800
Costo de ventas 400
Utilidad bruta 400
Depreciación 50
Gastos generales y de administración 120
Gastos de ventas 120
Utilidad neta en operaciones 110
Gastos por intereses 10
Utilidad neta antes de impuestos 100
Impuesto sobre la renta (50%) 50
Utilidad neta del ejercicio 50
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Actividad 1:
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Llenar las celdas con los valores de los ratios financieros correspondientes.
RAZON CIRCULANTE
TEST ACIDO
KTN
RAZON D/A
RELACION D/P
ROTACION INVERSION
ROTACION CxC
ROTACION INVENTARIOS
ROTACIÓN CxC
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ROTACIÓN INVENTARIOS
CICLO OPERACIONAL
MARGEN NETO
ROA
ROE
Actividad 2:
Las respuestas correctas al problema, caso o actividad propuestos van después del desarrollo de todas las
ideas claves y antes de la bibliografía.
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Aprendizaje Esperado 4:
Relacionan análisis del estado situacional de la empresa con manejo del dinero y su distribución,
considerando brechas razonables de aceptación.
4. Finanzas y Contabilidad.
La contabilidad influye directamente en las finanzas de una compañía porque es el área donde convergen
los factores relacionados con la administración del dinero, la organización de los pagos y la toma de
decisiones de inversión; estos son solo algunos de los factores que influyen.
La contabilidad y las finanzas están directamente relacionadas con una gestión empresarial óptima. Por un
lado, las finanzas son las actividades económicas y la contabilidad es el registro y manejo adecuado de
esas actividades. (Siigo, 2018)
Primero es bueno repasar algunos conceptos de economía ya que maximización del beneficio tiene que ver
con ellos:
- Costo marginal: Corresponde al aumento del costo total a causa del aumento en una unidad en la
producción.
- Ingreso marginal: Corresponde al aumento del ingreso producto de la venta de una unidad más.
Si suponemos que todo lo que se produce se vende, sin decir inventarios por vender, entonces la
maximización del beneficio se logra, estando en competencia perfecta, cuando el costo marginal, es decir
el costo de hacer esa última unidad sea igual al precio de venta. Esto debido a que si se aumenta la
producción en una nueva unidad, entonces el costo marginal, es decir, el costo de hacer una unidad más
superaría al precio, generando pérdida para esa nueva unidad.
Por otra parte, si lo vemos por el lado del ingreso marginal el cual va disminuyendo al ir aumentando las
unidades vendidas. Por lo tanto, cada vez se acerca más el ingreso marginal al precio del producto. Luego
se maximiza el beneficio cuando el ingreso marginal iguala al precio del producto.
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Respecto de la utilidad, sabemos que corresponde al resultado que l empres obtiene cuando sus ingresos
logran pagar todos los egresos dando dinero de propiedad del dueño, la utilidad.
En la vida diaria debemos maximizar nuestros recursos (restricción presupuestaria) para lo cual
presentamos recursos finitos como son los recursos monetarios, pero con ellos debemos de alcanzar el
máximo beneficio. Cuando lo logramos estamos maximizando nuestra utilidad.
Video: https://policonomics.com/es/video-a6-maximizacion-utilidad/
La creación de valor corresponde a un concepto del área del marketing y corresponde a poder entregar
algo más que el producto que la empresa fabrica al cliente, de tal manera que este se sienta muy
satisfecho con su adquisición.
El concepto no sólo se aplica al producto a vender sino también a la empresa en general, la cual al estar en
contacto con el medio debe mantener satisfecho a su entorno.
Para poder entender el concepto de valor del dinero en el tiempo debemos diferenciar valor nominal de
valor real
Valor nominal corresponde a la suma de unidades monetarias que una persona tiene en un momento
determinado.
Valor real corresponde la capacidad de compra que el dinero tiene en un momento determinado.
Además, sabemos que inflación corresponde al alza sostenida del nivel de precios de la economía y es la
que produce que el dinero en la medida que el tiempo pasa pierda valor.
Dicho de otra manera, el valor nominal se mantiene constante, pero el valor real baja con el paso del
tiempo ya que se pierde capacidad de compra.
El costo de oportunidad corresponde un concepto económico referido a aquella alternativa de inversión que
se deja de lado por aquella tomada. Es decir, es la alternativa a la que renunciamos a cambio d la decisión
que tomamos.
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“El coste de oportunidad se utiliza en el ámbito financiero y económico como una buena forma de evaluar y
cuantificar inversiones cuando tenemos varias alternativas posibles y unos recursos limitados”.
(Economipedia.2019)
“El flujo de caja financiero (FCF) se define como la circulación de efectivo que muestra las entradas y
salidas de capital de una empresa fruto de su actividad económica.”.(Economipedia.2019)
Es una herramienta para proyectar los ingresos y egresos de dinero durante el tiempo de vida del proyecto.
También se define como la suma del flujo de caja económico, dónde se puede comprobar la rentabilidad de
un proyecto, pero sin tener en cuenta la financiación, y el financiamiento neto, donde sí se incorpora la
financiación.
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Actividad 1:
Responda:
Actividad 2:
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Aprendizaje Esperado 5.
5. Flujos y pronósticos.
El Estado de flujos de efectivo es quizás el estado financiero más importante para analizar una empresa
por fundamentales. El estado de flujos registra todo el dinero que sale y entra en una empresa a lo largo de
un periodo y mide la capacidad de generar caja / efectivo de una empresa.
En definitiva, observando los estados de flujos de efectivo podemos observar el aumento / disminución de
deuda, el pago de intereses, las inversiones realizadas (tanto para mantener la estructura productiva del
negocio como para crecer) y los dividendos pagados a los accionistas. De esta manera podemos observar
el porcentaje que representa el pago de inversiones, intereses, y dividendos sobre el flujo de caja libre
(FCF: Free Cash Flow). También podemos observar si las inversiones para crecer han sido financiadas con
la caja generada por el negocio o mediante la emisión de deuda
Para cumplir con el objetivo general, se debe mostrar de manera clara la variación que ha tenido el efectivo
durante el periodo frente a las actividades de:
- Operación: Aquellas que afectan los resultados de la empresa, están relacionadas con la producción y
generación de bienes y con la prestación de servicios. Los flujos de efectivo son generalmente
consecuencia de las transacciones de efectivo y otros eventos que entran en la determinación de la utilidad
neta.
Entradas:
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Salidas:
- Desembolso de efectivo para adquisición de materias primas, insumos y bienes para la producción.
Entradas:
- Recaudo por la venta de inversiones, de propiedad, planta y equipo y de otros bienes de uso.
Salidas:
- Pagos para adquirir inversiones, de propiedad, planta y equipo y de otros bienes de uso.
Entradas:
- Préstamos recibidos a corto y largo plazo, diferentes a las transacciones con proveedores y acreedores
relacionadas con la operación de la entidad.
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Salidas:
- Pagos de obligaciones de corto y largo plazo diferentes a los originados en actividades de operación.
- Formas de presentación.
5.2.1.- Concepto de Presupuestos: los presupuestos constituyen una de las principales herramientas de
planificación y control, por lo tanto, es importante conocer cuál es la implicación de los mismos en la
dirección de una empresa y las ventajas o desventajas que se derivan del diseño e implementación de un
plan presupuestario.
La palabra presupuesto se deriva del vocablo francés bouggete, que significa “bolsa”. Posteriormente, se
adopta del inglés el termino budget, que equivale en español a “presupuesto”.
La palabra presupuesto está conformada por el prefijo pre, que significa “antes de”, y del sufijo supuesto,
que significa “hecho”. Por lo tanto, presupuesto, literalmente, significaría “antes de hecho”.
5.2.2.- Presupuesto rígido o incremental: las cifras se basan en aquellos gastos reales del año anterior,
con un porcentaje añadido por el aumento de la inflación del próximo año.
Éste es un método sencillo que ahorra tiempo, pero que supone un entorno estable. Supone que las
organizaciones tienen pocas variaciones en sus actividades.
Muy pocas organizaciones o proyectos dinámicos son tan estables para que esta técnica llegue a
funcionarles de manera satisfactoria
5.2.3.- Presupuesto Flexible: un presupuesto flexible es un presupuesto que se ajusta con los cambios en
el volumen de actividad (cantidad producida, cantidad vendida, etc.). Calcula diferentes niveles de gasto
para los costos variables, dependiendo de los cambios que haya en los ingresos reales.
Un presupuesto estático es un plan detallado que se concentra en un solo nivel de volumen o de actividad
para un periodo de tiempo en particular, y se expresa en términos monetarios. Dicho plan no cambia
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Dado que los costos fijos no varían con las fluctuaciones de la actividad a corto plazo, se puede observar
que el presupuesto flexible constará realmente de dos partes.
La primera es un presupuesto fijo, compuesto por costos fijos y el componente fijo de los costos
semivariables. La segunda parte es un presupuesto verdaderamente flexible que consiste únicamente en
costos variables. Los pasos necesarios para construir un presupuesto flexible son:
– Hay que determinar en qué medida cambian todos los costos variables según cambie el nivel de
actividad.
Ejemplo:
Supongamos que un fabricante determina que su costo variable de electricidad y de otros suministros para
la fábrica es de aproximadamente $10 por uso de máquina por hora (HM-Hora Máquina). También se sabe
que la supervisión de la fábrica, la depreciación y otros costos fijos son en total $40 000 mensuales.
Comúnmente, el equipo de producción opera entre 4000 y 7000 horas por mes. Según esta información, el
presupuesto flexible para cada mes sería de $40 000 + $10 por HM.
Ahora vamos a ilustrar el presupuesto flexible mediante el uso de algunos datos. Si se requiere que el
equipo de producción opere un total de 5000 horas en enero, el presupuesto flexible para enero será de
$90 000 ($40 000 fijo + $10 x 5000 HM).
Como el equipo debe operar en febrero durante 6300 horas, el presupuesto flexible para febrero será de
$103 000 ($40 000 fijo + $10 x 6300 HM).
Si marzo requiere solo 4100 horas de máquina, el presupuesto flexible para marzo será de $81 000 ($40
000 fijo + $10 x 4100 HM). (Lifeder.2019)
5.2.4.- Presupuesto base cero (PBC): Su característica principal es que la presupuestación de los gastos
se inicia a partir de cero. Requiere que cada responsable del gasto justifique la necesidad y conveniencia
de cada partida, determinando, si es posible, su rentabilidad específica. Hay que demostrar que el beneficio
generado será mayor que el coste incurrido.
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Esta técnica suele aplicarse a las áreas de finanzas, control, relaciones industriales, mercadeo,
mantenimiento, control de calidad, investigación y desarrollo y otras similares y no al ámbito de los factores
productivos.
Según Polimeni, Contabilidad de Costos. (3ra Edición,1994), “en este sistema, el gerente de un centro de
responsabilidad debe justificar cada actividad planeada y su costo total estimado como si fuera la primera
vez que va a realizarse”. Este tipo de presupuesto se inicia enumerando las diferentes actividades o
programas denominados paquetes de decisiones de un centro de responsabilidad. A cada paquete de
decisiones se reasigna una clasificación, con base a la relevancia percibida por el gerente del centro de
responsabilidad. Las clasificaciones, idealmente, deben basarse en las metas y los objetivos de los
paquetes de decisiones con relación a los objetivos y las metas de la organización.
Esta técnica es la más compleja y sofisticada, pero quizás es la que ofrece mayores garantías de que los
recursos van a ser asignados con criterios de racionalidad y eficiencia. El PBC desarrolla los presupuestos
correspondientes a las distintas áreas de la empresa, haciendo constar, no sólo los recursos que se van a
utilizar, sino también los beneficios que se esperan obtener de cada una de estas 28 áreas y en estos
casos, la asignación presupuestaria se destinará a aquellas áreas que aporten un beneficio superior al
coste en el que van a incurrir. Esta técnica no suele aplicarse como sistema presupuestario de las áreas
productivas de la empresa, sino en aquellas áreas que no son susceptibles del análisis costo-beneficio,
como lo son: finanzas, control, relaciones industriales, mercadotecnia, mantenimiento, control de
calidad, investigación y desarrollo, entre otras.
En este orden de ideas, Álvarez, Contabilidad de Gestión Avanzada: Planificación, control y experiencias
prácticas (1996, pp. 83W84), afirman que: “En el presupuesto base cero se impone la necesidad de que, en
cada ejercicio presupuestado, se revisen cada una de las actividades que deban ser acometidas. Ello
provoca que deba justificarse cada partida de gasto destinada al acometimiento de las actividades
seleccionas, justificando las necesidades de cada una de ellas”.
Dentro de este marco, cada responsable debe respaldar las solicitudes de fondos, demostrando que los
gastos en los que se quiere incurrir son realmente necesarios, con ello se consigue: suprimir actividades
repetidas e innecesarias, ordenar las tareas, según su prioridad (ya sean en función de su eficiencia o en
función de su menor coste), y evaluar cualquier opción alternativa, con el fin de favorecer las reducciones
de costes, dentro del contexto global de la empresa.
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5.3.1.- Incremento Absoluto: este método consiste en tomar el promedio de las variaciones absolutas, a
cuyo resultado se adiciona la última ejecución.
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Por lo cual, las ventas esperadas para los siguientes cinco períodos serán:
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Entonces, el porcentaje de variación con base a las ventas de los anteriores cinco períodos serán:
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Con este coeficiente ya se puede pronosticar la cantidad de ventas para los siguientes cinco períodos.
Considerando que las ventas en el período 5 son de 273.5 unidades, las ventas esperadas para el período
6 serán:
Considerando que las ventas en el período 6 serán 288,96, las ventas esperadas para el período 7 serán:
Considerando que las ventas en el período 7 serán 305.29, las ventas esperadas para el período 8 serán:
Considerando que las ventas en el período 8 serán 322.55, las ventas esperadas para el período 9 serán:
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Considerando que las ventas en el período 9 serán 340.78, las ventas esperadas para el período 10 serán:
5.3.4.- Mínimos Cuadrados: el método de mínimos cuadrados es un método que sirve para proyectar las
ventas de futuros períodos, sobre la base de ventas de gestiones pasadas.
Como cualquier otro, el método de mínimos cuadrados debe ser ajustado en caso de que existan factores
que cambien las condiciones y situaciones, tanto económicas, políticas, de mercado, capacidad, tanto
externas como internas.
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Si se desea estimar las ventas para los siguientes cinco años con la misma tendencia, se puede acudir al
método de mínimos cuadrados.
Dónde:
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Esto significa que las ventas crecerán a un promedio de 4.8 % por período. Por tanto, las ventas estimadas
para los siguientes tres períodos son:
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5.3.5.- Promedios Móviles: existen diversos métodos que permiten estimar el comportamiento de una
variable y que aíslan, en general, el efecto tendencia. Éstos son: el método de los promedios móviles, el de
afinamiento exponencial y el de ajuste lineal por el criterio de los mínimos cuadrados a que ya se hizo
referencia.
Una serie cronológica con fuerte efecto estacional hace recomendable el uso de un promedio móvil simple
de un número determinado de periodos, que normalmente es de los cuatro últimos trimestres.
PM1 = 2 + 3 + 4 + 1 = 2,50
4
PM2 = 3 + 4 + 1+ 5 = 3,25
4
Una vez calculados los promedios móviles, es posible calcular los promedios móviles centrados. Así, los
primeros promedios móviles centrados serían:
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Luego podemos ver en la siguiente tabla los cálculos de los promedio móviles (PM) y de los promedios
móviles corregidos (PMC) y además se agrega una columna con los índices estacionales (IE) los que se
calculan de la siguiente manera:
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Dado que la suma de los promedios alcanza a 3,972, el índice debe ajustarse por regla de tres simple para
que sume 4. El resultado así ajustado da:
Invierno 0,918
Primavera 1,289
Verano 1,446
Otoño 0,347
4,000
Con esta información puede proyectarse la demanda estacional para el año 2008. Como se recordará, se
había proyectado que la demanda total para 2008 sería de 263.540 unidades. Dado que la estacionalidad
es trimestral, y se desea proyectar la demanda de los próximos trimestres, el resultado obtenido deberá
dividirse entre cuatro y multiplicarse por el índice estacional calculado. Así, se tiene:
263.540 = 65.885
4
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El capital de trabajo es básicamente una cantidad de recursos financieros que la empresa necesita para
seguir operando y explorar su actividad. Es extremadamente relevante para la salud financiera y la
sostenibilidad del negocio.
Contablemente la determinación del capital de trabajo es la diferencia entre el activo circulante o activo
realizable menos el pasivo de corto plazo o circulante.
Actividad 1:
El precio de venta es de $10 por unidad y se espera que no cambie en el futuro. Las ventas se efectúan
60% al contado y el resto pagadero al mes siguiente:
Actividad 2:
- Se desea mantener existencias de $20.000 como base, más un 80% del costo de venta del mes
siguiente.
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Aprendizaje Esperado 6.
6. Análisis Presupuestario.
El presupuesto entonces será el plan financiero proyectado idealmente a 36 meses. En primer lugar, se
proyectan los ingresos, luego los ahorros, definiendo cómo se irán transformando en inversiones, y, por
último, se proyectan los gastos, clasificándolos en fijos, variables y superfluos.
Cuando de presupuesto se trata, entonces hablamos de proyección, de futuro, de cumplir metas y alcanzar
objetivos.
Sin embargo, cuando evaluamos la herramienta denominada flujo de caja, estamos hablando del
movimiento real de dinero, ya sea en efectivo o en otras formas de pago, pero es el reflejo de lo sucedido
en la forma que ganamos dinero y la manera en que lo gastamos o invertimos.
El flujo de efectivo es uno de los pilares en la administración de cualquier empresa, debido a que
representa las entradas y salidas de efectivo, producto de la operación diaria de una compañía, por ello es
importante lograr un buen control en su manejo y evitar posibles errores.
Este elemento es una herramienta vital para controlar los ingresos y egresos, de tal forma que permite
enfrentar las obligaciones diarias, al tiempo que sirve para medir los fondos con los que dispone la entidad.
Asimismo, el flujo de efectivo está completamente vinculado con la rentabilidad del negocio, principalmente
porque marca la pauta para poder enfrentar contingencias no previstas y tener dinero disponible para las
inversiones que pudieran presentarse.
Controlar tu flujo de caja de forma organizada y metódica es de suma importancia para el correcto
funcionamiento de cualquier negocio. Un manejo inadecuado puede incluso llevar al fracaso de la empresa,
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por lo mismo, han surgido una serie de soluciones tecnológicas que permiten optimizar la gestión de esta
tarea.
El flujo de caja es un indicador que se basa en la liquidez y no en el beneficio. Esto significa que, si
vendemos, pero no cobramos el dinero por aquello que vendimos, podremos tener un beneficio
considerable en diversos aspectos, pero no así el dinero para afrontar compromisos de pago adquiridos.
Sólo funcionará si la empresa maneja una corriente de cobros prevista. Es decir, la claridad sobre
protocolos y procesos para cobrar cuentas pendientes es de suma importancia.
La gestión de flujo de caja permite conocer la capacidad de la empresa para afrontar compromisos de
pago, con proveedores, entidades financieras y trabajadores.
Si tu empresa necesita solicitar algún tipo de crédito, ten por seguro que la presentación del flujo de caja
será requerida. Es por esta razón que su correcta gestión puede ser una pieza clave al establecer una base
sólida acerca de tu proyecto de negocios.
Si manejas tu flujo de caja de manera mensual, podrás establecer un panorama financiero que te permita
anticiparte a futuros déficit de efectivo, por lo tanto, también podrás tomar una decisión efectiva en caso de
necesitar apoyo financiero.
Si tu flujo de caja muestra saldos positivos acumulados en algunos períodos, podrás invertirlos en el
mercado de capitales y generar una fuente de ingresos adicional. También podrás invertir en tecnologías y
equipamientos que permitan mejorar la gestión de tu empresa, por ejemplo, un software para manejar este
proceso de manera más rápida y sin errores. (Nubox.2020).
Las diferencias que resultan entre la comparación de los costos estándar y los costos reales, se denominan
variaciones o desviaciones. Un sistema de costos estándar ayuda a la dirección de la empresa a realizar
comparaciones periódicas a fin de que pueda conocer
Cuanto se desviaron los costos reales de los estándares y donde se produjeron las variaciones. Lo
importante no es sólo determinar las variaciones, sino conocer el por qué se dieron estas diferencias y
corregir oportunamente las fallas o defectos observados. Para eso, recurrimos al análisis de variaciones
como medio de control y evaluación. Por lo tanto, el análisis de variaciones es una técnica utilizada para
detectar áreas de eficiencia e ineficiencia operativa, identificar a personas responsables de tales
discrepancias y conocer las causas que dieron origen a tales variaciones. Las variaciones se pueden
clasificar por su origen en:
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Actividad 1:
proyecciones de ventas:
se obtiene un préstamo del banco por 40000, el cual se debe pagar en cuotas de 5000 mensuales.•
En primer lugar elaboramos nuestro presupuesto de cuentas por cobrar (esto debido a que el total de
las ventas no se cobran el mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un 40% el mes en que se
realizan, y el 60% al siguiente mes, y al elaborar un Flujo de Caja, como ya hemos mencionado, debemos
registrar el efectivo que realmente ingresa a o sale de la empresa):
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Cuaderno de Apuntes
Contar con financiamiento es fundamental para todo negocio, tanto para el inicio como para que pueda
mantenerse en funcionamiento; ya que la falta de financiamiento puede provocar que un negocio se hunda
en deudas. Sin embargo, existen diferentes vías para financiar un negocio que dependen de la solvencia
de los dueños y el plan comercial que hayan trazado.
De esta manera, algunas de las formas más comunes de financiar un negocio son a través de inversiones,
ahorros o solicitar un préstamo bancario. El capital inicial de una empresa se destina al lanzamiento de la
misma. Cuando se encuentre funcionando necesitará recursos para pagar salarios, servicios, seguros y
otros gastos necesarios para la compañía.
El dinero para solventar todos esos gastos, de una empresa nueva que aún no cuenta con ganancias
significativas, proviene de una financiación empresarial. Las pequeñas empresas pueden conseguir
préstamos en bancos tradicionales o incluso presentar su plan de negocio a posibles inversores.
El financiamiento es importante para todo tipo de empresas ya que les permite cumplir sus metas
operativas y de crecimiento; sin embargo, se deben tomar las decisiones de financiación correctas según
los objetivos a corto y lazo plazo.
El papel del director de finanzas es evaluar las necesidades de la organización en lo inmediato y a futuro
para realizar una planeación óptima que mantenga la competitividad y rentabilidad de la compañía.
A corto plazo:
En el caso de la financiación a corto plazo, se utiliza generalmente para cubrir operaciones vinculadas
directamente con los ingresos; es decir, que el beneficio que se consiga sea mayor al costo financiero del
crédito.
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Cuaderno de Apuntes
- Crédito bancario. Las condiciones que establecen los bancos son flexibles y se otorgan rápidamente,
permitiendo cubrir faltantes de capital para actividades operativas.
- Pagarés. Cuando el préstamo lo hace un particular a cambio de la devolución del dinero, más el interés
pactado, en una fecha determinada.
- Línea de crédito. Son montos de dinero que el banco pone a disposición del cliente corporativo para que
los utilicen en el momento que lo requieran dentro del límite otorgado.
- Papeles comerciales. Son una especie de pagarés no garantizados emitidos por las empresas y en
poder de bancos y fondos de pensiones.
- Financiamiento con base a inventarios. La garantía son los inventarios de la empresa, por lo que, en
caso de incumplimiento de pago, estos tendrían que entregarse al acreedor.
A largo plazo:
Se habla de financiación a largo plazo cuando el plazo del pago se extiende más allá de los cinco años, y
regularmente requiere una garantía.
- Préstamo hipotecario. Cuando la garantía la constituye una propiedad de la empresa, la cual cambiaría
de dueño si la deuda no se pagara según lo convenido.
- Emisión de acciones. Es una forma en que las empresas se consiguen capital de trabajo o para sus
planes de crecimiento en los mercados, a cambio de otorgar a los inversionistas una parte de la propiedad
de sus activos.
- Bonos. También se maneja a través de los mercados de dinero, pero, a diferencia de las acciones, no
otorgan al tenedor ninguna propiedad sobre la empresa. Más bien es una especie de préstamo que hacen
los inversionistas a cambio de la tasa de interés acordada en un plazo definido.
- Arrendamiento financiero. Es cuando en lugar de comprar un activo, por ejemplo, una maquinaria se
arrienda para utilizarla en los procesos productivos de la empresa.
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¿Cuál utilizar?
Elegir qué tipo de financiamiento utilizar es una decisión que corresponde al director financiero, quien debe
evaluar el flujo de efectivo y la relación costo-beneficio de la financiación, con el fin de maximizar la
rentabilidad de la empresa.
En una planeación financiera a corto plazo, se debe garantizar que el negocio cuente con el capital de
trabajo para llevar a cabo sus operaciones y también buscar con el capital que permita aprovechar
oportunidades comerciales o de crecimiento.
De igual manera, el director financiero debe invertir cualquier excedente de efectivo con el fin de poner a
trabajar el dinero y maximizar su rendimiento, siempre y cuando los instrumentos de inversión que utilice
tengan la liquidez necesaria para poder ocupar el capital cuando se necesite.
Por otro lado, al planear a largo plazo se busca evitar que disminuya la rentabilidad financiando los activos
fijos y algunos circulantes con deuda a largo plazo.
El costo de oportunidad es especialmente importante en las empresas, puesto que a diario éstas deben
tomar decisiones en un medio exigente y que ofrece múltiples posibilidades y alternativas.
Siempre que se va a realizar una inversión está presente el dilema y la incertidumbre de si es mejor invertir
en una opción o en otra. Cada opción trae consigo ventajas y desventajas, las cuales hay que evaluar
profundamente para decidir cual ofrece un menor costo de oportunidad.
En la economía globalizada y competitiva que hoy tenemos, los cambios y los hechos suceden velozmente.
Las condiciones pueden cambiar rápida y abruptamente en cuestión de horas o inclusive minutos. En esas
condiciones es difícil evaluar detenidamente las consecuencias de tomar un camino u otro. En tales
circunstancias se hace muy difícil evaluar el costo de oportunidad presente en cada decisión tomada, por lo
que se hace necesario contar con el mayor número de elementos posibles de juicio, que permitan tomar
decisiones oportunas y adecuadas a las circunstancias.
El costo de oportunidad no solo está presente en el momento de decidirse por algo, sino en el camino
futuro de esa decisión (Sus consecuencias a través del tiempo).
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suceder que a la vuelta de unos meses, la divisa se fortalezca y las acciones bajen de precio, y en este
momento, el costo de oportunidad supera la utilidad obtenida con la decisión tomada de invertir en
acciones, lo que hace que una decisión considerada buena al momento de tomarse, se convierta en una
decisión equivocada en el largo o mediano plazo.
Ahora, siguiendo con el mismo ejemplo de las inversiones en acciones o divisas, dado el caso que la
divisas se conviertan en una mejor opción que las acciones, y en consecuencia, la empresa decida vender
las acciones inicialmente adquiridas para comprar divisas (Sale de una inversión poco rentable para
adquirir una más rentable), nuevamente se está tomando una de dos opciones (la otra es mantener la
inversión), y nuevamente el costo de oportunidad está presente. Y el interrogante nuevamente será si es
más rentable vender las inversiones o mantenerlas, lo que conlleva a evaluar una vez más cada posible
decisión para determinar con cual se sacrifica menos utilidad.
Teniendo en cuenta que el costo de oportunidad de una decisión no es el mismo hoy que mañana (Las
condiciones pueden cambiar en el futuro y lo que en el presente es útil tal vez no lo sea en el futuro), se
debe hacer un estudio y análisis de las variables que afectan una u otra opción para poder anticipar el
comportamiento futuro de cada una de las opciones elegidas, y así poder hacer una evaluación para
determinar con exactitud el comportamiento del costo de oportunidad en el mediano y largo plazo. .
Se puede dar el caso, por ejemplo, que el costo de oportunidad de la opción A sea más alto en el presente,
pero que en el futuro sea menor que la opción B. O dicho de otra manera: la Opción B en el presente es
más rentable, pero no lo será en el futuro. Esto supone la necesidad de entrar a evaluar si el costo que se
asume ahora compensa el costo del futuro. Siempre es mejor perder un poco hoy y ganar mucho más
mañana.
Y continuando con el ejemplo de las acciones y las divisas, puede suceder que sea preferible invertir en
divisas, aunque en principio sea menos rentable que invertir en acciones, puesto que el beneficio futuro de
invertir en divisas puede superar el sacrificio inicial de invertir en algo (divisas) que generaba menor valor
de lo que se hubiera generado si se hubieran adquirido acciones.
Conclusión.
Queda claro que dado dos opciones; A y B, cada una de ellas ofrece una mayor o menor utilidad, y
cualquier opción que se elija, significa renunciar a la utilidad que ofrece la otra. El poder evaluar con
exactitud la opción que sacrifique la menor utilidad, es decir, poder elegir aquella opción que ofrezca la
mayor utilidad, será obviamente la decisión ideal.
El costo de oportunidad se debe evaluar en las diferentes etapas de la vida útil de una determinada opción,
puesto que el costo da una opción en la etapa 1 puede ser alto, pero en las etapas 2 y 3 puede ser bajo, y
a mediano o largo plazo puede que resulte ser más rentable que la otra opción que inicialmente ofrecía un
costo de oportunidad más bajo.
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La definición más básica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la
empresa para poder operar. En este sentido el capital de trabajo es lo que comúnmente conocemos como
activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios).
La empresa para poder operar requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima,
mano de obra, reposición de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para
cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
Para determinar el capital de trabajo de una forma más objetiva, se debe restar de los activos corrientes,
los pasivos corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama el capital de trabajo neto contable. Esto
supone determinar con cuantos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan todos los pasivos a
corto plazo. (Gerencie.2018)
Decíamos que el capital de trabajo se determina en principio restando los pasivos corrientes a los activos
corrientes.
Fórmula:
El cálculo de la inversión en capital de trabajo por este método supone calcular para cada mes los flujos de
ingresos y egresos proyectados y determinar su cuantía como el equivalente al déficit acumulado máximo.
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Por ejemplo, si los ingresos empiezan a percibirse el cuarto mes y los egresos ocurren desde el principio de
la siguiente forma, puede calcularse el déficit o superávit acumulado como se muestra en el cuadro:
En una situación como la anterior, donde las compras se concentran trimestre por medio, el máximo déficit
acumulado asciende a 430, por lo que esta será la inversión que deberá efectuarse en capital de trabajo
para financiar la operación normal del proyecto.
Cuando en el séptimo mes disminuye el saldo acumulado deficitario, no disminuye la inversión en capital
de trabajo. Así mismo, cuando el saldo acumulado pasa a positivo, tampoco significa que no se necesita
esta inversión; por el contrario, el déficit máximo acumulado refleja la cuantía de los recursos a cubrir
durante todo el tiempo en que se mantenga el nivel de operación que permitió su cálculo.
La reducción en el déficit acumulado solo muestra la posibilidad de que, con recursos propios, generados
por el propio proyecto, se podrá financiar el capital de trabajo. Pero este siempre deberá́ estar disponible,
ya que siempre existirá un desfase entre ingresos y egresos de operación. (Sapag. 2008)
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Actividad 1.-
Con los siguientes datos anuales y por el método Déficit Acumulado máximo, determinar el valor del capital
de trabajo necesario para el proyecto:
1 2 3 4 5 6 7
Actividad 2.-
c) El capital de trabajo se debe contabilizar con signo negativo al final del proyecto
c) El capital de trabajo corresponde al monto de dinero necesario hasta que la empresa con sus ventas
pueda solventarse.
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Aprendizaje Esperado 8.
El Flujo de Caja es un informe financiero que presenta un detalle de los flujos de ingresos y egresos de
dinero que tiene una empresa en un período dado. Algunos ejemplos de ingresos son los ingresos por
venta, el cobro de deudas, alquileres, el cobro de préstamos, intereses, etc. Ejemplos de egresos o salidas
de dinero, son el pago de facturas, pago de impuestos, pago de sueldos, préstamos, intereses,
amortizaciones de deuda, servicios de agua o luz, etc. La diferencia entre los ingresos y los egresos se
conoce como saldo o flujo neto, por lo tanto constituye un importante indicador de la liquidez de la
empresa. Si el saldo es positivo significa que los ingresos del período fueron mayores a los egresos (o
gastos); si es negativo significa que los egresos fueron mayores a los ingresos.
Una de sus funciones básicas es apoyarnos para el mejor uso posible del dinero disponible.
Una forma alternativa de definición de cash-flow es la siguiente: informe financiero que nos permite ordenar
los ingresos y egresos (salidas de dinero) de la empresa, para un tiempo definido.
En tal sentido, es un indicador de su buena marcha y evolución, que podemos presentar a terceros.
Por otra parte, nos aporta información sobre las posibilidades reales de cumplir con compromisos de pago
en el corto plazo.
La estructura de un Flujo de Caja dependerá del criterio de la persona que lo está elaborando, también de
la función específica de su elaboración, por ejemplo; como lo mencione anteriormente, el flujo de caja
proyectado puede elaborarse por semana, por mes, por un año o por varios años.
Un flujo de caja se estructura en varias columnas que representan los momentos en que ocurren los costos
y beneficios de un proyecto. Cada momento refleja dos cosas: los movimientos de caja ocurridos durante
un período, generalmente de un año, y los desembolsos que deben estar realizados para que los eventos
del período siguiente puedan ocurrir.
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Cuaderno de Apuntes
El valor del dinero en el tiempo es el concepto que indica que el dinero disponible en el momento presente
vale más que el mismo monto en el futuro, debido a su capacidad de ganancia potencial.
Este principio básico de finanzas sostiene que, siempre que el dinero pueda ganar intereses, cualquier
cantidad de dinero vale más cuanto más pronto se reciba. El valor del dinero en el tiempo también se
conoce como valor presente neto.
Este concepto se basa en la idea que los inversores prefieren recibir dinero hoy, en lugar de recibir la
misma cantidad de dinero en el futuro, debido a la posibilidad que el dinero crezca en valor durante un
período de tiempo determinado.
- Factores que afectan: el valor del dinero en el tiempo está relacionado con los conceptos de inflación y
poder de compra. Ambos factores deben tomarse en consideración junto con la tasa de rendimiento que se
puede obtener al invertir el dinero.
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Cuaderno de Apuntes
- Inflación y poder de compra: esto es importante porque la inflación erosiona constantemente el valor, y
por tanto el poder adquisitivo, del dinero. Se ejemplifica mejor con los precios de productos básicos, como
la gasolina o los alimentos.
Por ejemplo, si se entrega un certificado por $100 de gasolina gratis en 1990, se podría haber comprado
muchos más galones de gasolina que si se hubiera recibido $100 de gasolina gratis una década después.
(Lifeder.2019)
Video: https://www.youtube.com/watch?v=pWO9WiXGPkU
Ejemplos:
Supongamos que alguien ofrece pagar por el trabajo que se le está haciendo de una de estas dos
maneras: pagar $1.000 ahora o $1.100 dentro de un año.
¿Qué opción de pago se debería tomar? Depende de qué tipo de retorno de inversión se puede ganar con
el dinero en el momento presente.
Dado que $1.100 es el 110% de $1.000, entonces si se cree que se puede obtener más del 10% de retorno
del dinero al invertirlo durante el próximo año, se debe optar por tomar los $1.000 ahora.
Por otro lado, si se piensa que no se podría ganar más del 9% en el próximo año invirtiendo el dinero, se
debería aceptar el pago futuro de $1.100, siempre y cuando se confíe en la persona que pagará.
Presupuesto Operacional:
El presupuesto operativo proporciona una visión global de las actividades de la organización a corto plazo,
reflejando las operaciones que se han planificado. Al respecto, Sinisterra, Contabilidad Administrativa
(2007, p. 194), afirman que el presupuesto operativo “muestra en términos monetarios, los ingresos que
generará la organización en una vigencia fiscal, así como los costos y gastos en que deberá incurrir”.
En este orden de ideas, las referencias suelen ser las áreas de negocio en las que la empresa suele
centrar su actividad. Los recursos consumidos vienen representados concretamente en términos de costes,
a su vez, los ingresos están representados en función de un determinado volumen de ventas, los cuales
también vienen expresados en unidades físicas.
Este tipo de presupuesto contiene el detalle de los bienes y servicios que la empresa prevé emplear
durante el período y los ingresos que espera obtener, como consecuencia de las actividades que tenga
previsto acometer. Sobre este aspecto, Jorge Burbano (2005), p. 22, asegura que los presupuestos de
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operación “incluyen la presupuestación de todas las actividades para el período siguiente al cual se elabora
y cuyo contenido, a menudo, se resume en un estado de pérdidas y ganancias proyectado”.
Son estimados que tienen como prioridad determinar el nivel de ventas real y proyectado de una empresa.
Según Amat (Contabilidad y gestión de costes ,2004, p. 167), “este presupuesto, que va íntimamente ligado
al presupuesto de inversiones y capacidad, contiene las ventas anuales detalladas, por meses y por
productos, en unidades físicas y unidades monetarias”. En la elaboración del mismo, es preciso determinar
las unidades a vender de cada producto, junto con sus precios de venta. Para llevar a cabo esta
estimación, resulta necesario tener conocimiento de los datos de ejercicios anteriores. Además, es
imperativo elaborar estudios de mercado y analizar la evolución que siguen los competidores.
La previsión de las ventas relativas a un determinado ejercicio se basa en las previsiones que, en relación
a esta variable, la empresa habrá estimado alcanzar dentro del plazo determinado. Este es un proyecto
complejo para la empresa, pero de gran importancia, puesto que determina su capacidad para subsistir a
largo plazo. Es preciso recalcar que las previsiones de ventas a largo plazo no suelen efectuarse de forma
directa, sino que se establecen en función de dos parámetros: por un lado, analizando la previsible
evolución que puede experimentar el mercado global en el que opera la empresa y, en segundo lugar,
fijando la correspondiente cuota de mercado que la entidad espera alcanzar.
En relación a la evolución del mercado a largo plazo, la empresa puede aplicar dos métodos que le
permiten inferir la tendencia: los métodos econométricos, que se basan en formulaciones matemáticas y
que toman en consideración los resultados previos y la extrapolación que de ellos pudiera derivarse, para
así fijar la tendencia que podría mostrar en el futuro Y y los métodos analíticos, que hacen especial
incidencia en aspectos tales como las características del producto, el tipo de clientela, los precios, los
competidores, entre otros.
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Las empresas poseen dos estructuras visibles en sus balances patrimoniales, ellas son:
Notoriamente estos son conceptos contables y financieros, que los expondremos de una forma sencilla.
- Activo: diremos que un bien es un activo para la empresa si el mismo tiene la capacidad de producir
algún beneficio real para la empresa.
- Pasivo: son todas aquellas deudas, confirmadas o contingentes (que tienen una gran probabilidad de
ocurrencia), a la que la empresa debe hacer frente con sus recursos.
- Patrimonio Neto: son los aportes de los propietarios de la empresa, junto con los resultados obtenidos y
retenidos por la misma.
Entender por qué el activo es la estructura de inversión, es muy sencillo: basta con pensar en que la
empresa debe invertir en activos para cumplir con su objetivo, el de obtener algún beneficio económico.
Ahora la cosa no es tan sencilla con la estructura de financiación, ya que está compuesta por el pasivo
(deudas con terceros, ajenos a la empresa) y por el patrimonio neto (deuda con los propietarios). Aun así
podríamos establecer que para invertir en activos debemos obtener el dinero de algún lado, ya sea por
medio de terceros (pasivo) o por medio de los aportes de los dueños, o recursos propios (patrimonio neto).
(Finanbolsa.2020)
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Actividad 1:
El precio de venta es de $10 por unidad y se espera que no cambie en el futuro. Las ventas se efectúan
60% al contado y el resto pagadero al mes siguiente.
• Se desea mantener existencias de $20.000 como base, más un 80% del costo de venta del mes
siguiente.
• Remuneraciones: Se pagan cada 15 días, en el período siguiente al que son ganadas, ascendiendo a
$2.500 por mes.
• Comisiones sobre ventas: Ascienden al 15% de las ventas y se pagan de la misma forma que las
remuneraciones fijas.
• Otros gastos de administración y ventas fijos: Debe pagarse $2.000 al mes por concepto de arriendo, se
consumen seguros por $200 y la depreciación se calcula en $400 al mes.
II. Inversiones.
• Se proyecta realizar una inversión de $3.000, al contado, durante el primer mes, en un vehículo que se
destinará al transporte de mercadería. Este se deprecia en 30 meses.
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En casos de déficit de caja, la empresa dispone de una línea de crédito, cuya tasa de interés es del 2%
mensual. Las amortizaciones y el pago de intereses pueden efectuarse cuando la empresa lo desee.
1.- Desarrollar presupuesto de ventas; caja; mercadería; egresos de caja; gasto en remuneraciones y
comisiones; egresos de caja por remuneraciones y comisiones
Actividad 2:
Actividad 3:
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Aprendizaje Esperado 9:
Los presupuestos constituyen una de las principales herramientas de planificación y control, por lo tanto, es
importante conocer cuál es la implicación de los mismos en la dirección de una empresa y las ventajas o
desventajas que se derivan del diseño e implementación de un plan presupuestario.
La palabra presupuesto se deriva del vocablo francés bouggete, que significa “bolsa”. Posteriormente, se
adopta del inglés el termino budget, que equivale en español a “presupuesto”.
La palabra presupuesto está conformada por el prefijo pre, que significa “antes de”, y del sufijo supuesto,
que significa “hecho”. Por lo tanto, presupuesto, literalmente, significaría “antes de hecho”.
Un presupuesto de flujo de caja es una apreciación global cronológica de ingresos y gastos esperados
durante un período determinado de tiempo. El presupuesto de flujo de caja se parece mucho al
presupuesto operativo. Tiene muchas de las mismas categorías.
El dinero en efectivo.
El presupuesto de flujo de caja se enfoca en el dinero (en efectivo) que realmente tiene que ser retirado de
la caja fuerte o del banco. Efectivo para pagar los sueldos o acreedores. También se enfoca en el dinero en
efectivo que realmente se recibe de los clientes. El dinero que usted puede ver en la caja fuerte o en un
extracto bancario.
Necesidad de capital.
Un presupuesto de flujo de caja muestra la necesidad de capital mensual de una empresa. Algunos meses
podría faltar dinero en efectivo para mantener el negocio en funcionamiento. Si el presupuesto de flujo de
caja muestra la falta de dinero al final de un mes, usted debe encontrar el dinero que se necesita. Puede
encontrarse de diferentes maneras:
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El precio de venta es de $10 por unidad y se espera que no cambie en el futuro. Las ventas se efectúan
60% al contado y el resto pagadero al mes siguiente.
• Se desea mantener existencias de $20.000 como base, más un 80% del costo de venta del mes
siguiente.
• Remuneraciones: Se pagan cada 15 días, en el período siguiente al que son ganadas, ascendiendo a
$2.500 por mes.
• Comisiones sobre ventas: Ascienden al 15% de las ventas y se pagan de la misma forma que las
remuneraciones fijas.
• Otros gastos de administración y ventas fijos: Debe pagarse $2.000 al mes por concepto de arriendo, se
consumen seguros por $200 y la depreciación se calcula en $400 al mes.
Inversiones.
• Se proyecta realizar una inversión de $3.000, al contado, durante el primer mes, en un vehículo que se
destinará al transporte de mercadería. Este se deprecia en 30 meses.
Caja y financiamiento.
• Se desea mantener, por motivos de seguridad, un saldo de caja mínimo de $10.000 a fines de cada mes.
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En casos de déficit de caja, la empresa dispone de una línea de crédito, cuya tasa de interés es del 2%
mensual. Las amortizaciones y el pago de intereses pueden efectuarse cuando la empresa lo desee.
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Desarrollo:
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9.2.- Concepto de flujo financiero y económico (escudo tributario, ganancia/pérdida de capital. valor
residual, recapitalización).
El flujo de caja financiero (FCF) se define como la circulación de efectivo que muestra las entradas y
salidas de capital de una empresa fruto de su actividad económica.
También se define como la suma del flujo de caja económico, dónde se puede comprobar la rentabilidad de
un proyecto, pero sin tener en cuenta la financiación, y el financiamiento neto, donde sí se incorpora la
financiación.
Se tiende a confundir el flujo de caja financiero con el estado de pérdidas y ganancias de una empresa.
Este último estado contable, sigue el principio del devengo, esto es, contabiliza los ingresos o gastos en
cuánto se originan, pero el flujo de caja los valora nada más recibir el ingreso o se produzca la salida del
dinero. Otra diferencia es que, si tenemos en cuenta una depreciación de inmovilizado material, como un
mobiliario cualquiera y su amortización, el flujo de caja, a diferencia del estado de cuenta de pérdidas y
ganancias, no lo considera una salida de efectivo, pero sí que se imputa de forma indirecta en la renta.
Al desarrollar un flujo de caja uno debe saber que existen ciertas cuentas que ayudan a que el resultado de
la empresa pague menos impuestos a las utilidades (escudos Tributarios o fiscales).
El escudo fiscal es todo aquel gasto que debe descontarse en la cuenta de resultados de la empresa para
obtener el beneficio antes de impuestos (BAT).
Por lo tanto, cuanto mayor sea el escudo fiscal, menor será el BAT y se pagará un Impuesto de Sociedades
(IS) más bajo. Por ejemplo, los gastos financieros, que son los intereses pagados por las deudas
adquiridas, son un escudo fiscal. Luego de deducirlos, disminuye el importe sobre el cual se estima el IS.
Esto luego lo explicaremos con un ejemplo.
Se puede asegurar que, en general, todos los gastos (operativos, financieros y extraordinarios) representan
un escudo fiscal porque merman el BAT de la compañía.
Solo funciona cuando la empresa genera utilidades y no pérdidas. De otro modo, no habría un IS por
pagar.
No debe confundirse con paraíso fiscal, que es aquel país o localidad donde los inversionistas llevan su
dinero atraídos por distintos beneficios. Estos pueden ser, por ejemplo, bajos impuestos o el compromiso
de reserva de información del ahorrista.
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Los escudos fiscales son importantes, sobre todo, cuando el gasto involucrado no genera una salida real
de dinero, es decir, cuando permiten pagar menos impuestos, aunque no exista un desembolso de efectivo.
Un ejemplo es la depreciación, cuyo efecto explicaremos más adelante.
Para cuantificar el escudo fiscal se multiplica la tasa impositiva por el gasto o monto deducido.
La depreciación, que sirve como escudo fiscal, corresponde al desgaste ocasionado por el paso de tiempo
sobre un determinado bien. El propietario no efectúa en realidad ningún pago, pero debe corregir a la baja
el valor consignado del activo depreciado en los estados financieros.
Cuenta de Resultados
EBITDA 3.800
- Impuesto 690
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EBITDA 3.800
- Impuesto 780
Así, el escudo fiscal o ahorro en pagos al fisco por la depreciación sería el siguiente:
(2.600-2.300) x 0,3= $ 90
Valor Residual:
El valor residual, en el campo de la contabilidad, hace referencia al precio o valor que tiene un activo
inmovilizado cuando su vida útil ha acabado. Es decir, una vez que se han deducido los gastos de
amortización y depreciación aplicables a un bien intangible, lo que queda es el valor residual.
De forma resumida, podría decirse que este valor hace referencia a la cantidad de dinero que la empresa
espera recibir por este activo una vez que ha acabado su vida útil. Por ejemplo, si se compra un ordenador
por un precio determinado, al cabo de ciertos años acabará su vida útil para la empresa. Tras este uso que
la empresa le ha dado, espera poder venderlo o entregarlo a cambio de un precio. Pues dicho precio sería
el valor residual del ordenador.
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Lo anterior implica que, a mayor valor residual, menos impuesto pagará la empresa en sus utilidades ya
que el resultado que reflejará la operación d venta del activo inmovilizado demostrará poca utilidad.
Cuando una persona vende un activo de capital, la venta normalmente resulta en una ganancia o pérdida
de capital. Los activos de capital incluyen los bienes heredados o los bienes que alguien posee para su uso
personal o como inversión.
Ganancias y pérdidas. Una ganancia o pérdida de capital es la diferencia entre la base y la cantidad que el
vendedor obtiene al vender un activo. La base es generalmente lo que pagó el vendedor por el activo.
A mayor ganancia d capital, mayor será el pago de impuesto a las utilidades por parte de la empresa.
Recapitalización:
La recapitalización es una estrategia financiera mediante la cual una empresa reestructura su capital y su
deuda, intercambiando deuda por capital o viceversa.
Uno de los principales objetivos de la recapitalización es tener una estructura de capital más estable o salir
de una situación financiera complicada. Pero como veremos más adelante existen múltiples objetivos para
realizar una recapitalización.
Una de las formas más comunes de recapitalización consiste en modificar la estructura de capital de la
empresa trasladando pasivo a recursos propios.
Lograr una mayor solvencia financiera que le permita para pagar las deudas y así salir de una situación
financiera complicada.
El valor actual neto (VAN) es un indicador financiero que sirve para determinar la viabilidad de un proyecto.
Si tras medir los flujos de los futuros ingresos y egresos y descontar la inversión inicial queda alguna
ganancia, el proyecto es viable.
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Si existen varias opciones de inversión, el VAN también sirve para determinar cuál de los proyectos es más
rentable. También es muy útil para definir la mejor opción dentro de un mismo proyecto, considerando
distintas proyecciones de flujos de ingresos y egresos. Igualmente, este indicador nos permite, al momento
de vender un proyecto o negocio, determinar si el precio ofrecido está por encima o por debajo de lo que se
ganaría en caso de no venderlo.
El BNA es el valor actual del flujo de caja o beneficio neto proyectado, que ha sido actualizado mediante
una tasa de descuento (TD). Esta última es la tasa de rendimiento o rentabilidad mínima que se espera
obtener.
VAN < 0 el proyecto no es rentable. Cuando la inversión es mayor que el BNA (VAN negativo o menor que
0) significa que no se satisface la TD.
VAN = 0 el proyecto es rentable, porque ya está incorporado ganancia de la TD. Cuando el BNA es igual a
la inversión (VAN igual a 0) se ha cumplido con la TD.
VAN > 0 el proyecto es rentable. Cuando el BNA es mayor que la inversión (VAN mayor a 0) se ha
cumplido con dicha tasa y además, se ha generado una ganancia o beneficio adicional.
(Conexionesan.2017).
La fórmula es la siguiente:
Io = Inversión Inicial
Ejemplo:
Supongamos un flujo de caja a 5 años cuya Inversión Inicial fue de $10.000.000 y con una tasa de interés a
descontar de 15%:
Flujo de Caja Neto Flujo de Caja Neto Flujo de Caja Neto Flujo de Caja Neto Flujo de Caja Neto
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Calculando:
= $ 20.358.554,4
La empresa Red Canarias S.A. debe elegir uno de los tres proyectos de inversión siguientes:
Se pide seleccionar un proyecto aplicando el criterio del Valor Actual Neto (VAN), siendo la tasa de
actualización del 5%. Justificar la respuesta.
Para poder comprender el concepto de Tasa Interna de Retorno primero debemos aclarar que s la tasa con
la cual se descuentan los flujos netos n el cálculo del VAN.
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La tasa de descuento con el que se descuentan los flujos de caja corresponden al interés que el dueño del
capital le exige al proyecto. (pensando que el 100% de la inversión necesaria del proyecto lo pone el
dueño).
Ahora la Tasa Interna de Retorno (TIR) corresponde a aquella tasa de interés que al descontar los flujos
netos del proyecto para calcular l VAN, el resultado resulta ser Cero.
Dicho de otra manera corresponde al máximo interés (rentabilidad) que el dueño del capital le pude exigir al
proyecto. Lo anterior debido a que si aumenta el valor de la tasa, el VAN dejará de dar resultado igual a
cero y dará un resultado negativo, por lo que se debería rechazar el proyecto.
Se debe dejar en claro que la TIR no reemplaza al VAN a la hora de elegir un proyecto, más bien es un
complemento de él.
Payback.
El payback o plazo de recuperación es un criterio para evaluar inversiones que se define como el periodo
de tiempo requerido para recuperar el capital inicial de una inversión. Es un método estático para la
evaluación de inversiones.
Por medio del payback sabemos el número de periodos (normalmente años) que se tarda en recuperar el
dinero desembolsado al comienzo de una inversión. Lo que es crucial a la hora de decidir si embarcarse en
un proyecto o no.
Si los flujos de caja son iguales todos los años la fórmula para calcular el payback será esta:Donde:
Payback = Io / F
Si, por el contrario, los flujos de caja no son iguales todos los periodos (por ejemplo, un año recibimos 100
euros de beneficio, al siguiente 200 y después 150 euros), habrá que ir restando a la inversión inicial los
flujos de caja de cada periodo, hasta que lleguemos al periodo en que recuperamos la inversión. Entonces
aplicamos la siguiente fórmula:
Payback = a + ( Io – b) / Ft
Donde:
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Lógicamente será preferible una inversión en donde el plazo de recuperación sea menor. La principal
ventaja del criterio payback es que es muy fácil de calcular. (Economipedia.2020)
Supongamos que realizamos una inversión de 1.000 euros en el año 1 y, en los próximos cuatro años, a
final de cada año recibimos 400 euros. En este caso todos los flujos de caja son iguales y nuestro esquema
de flujos de caja será:
Según este esquema de inversión tardaremos 2,5 años en recuperar el dinero desembolsado.
Supongamos ahora que invertimos 1000 euros a un proyecto pero los flujos de caja no son iguales todos
los años. Recibimos 300 euros el primer año, 400 el segundo, 500 el tercero y 200 el último año. Nuestro
esquema de flujos de caja será:
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Para conocer el plazo de recuperación en este caso debemos analizar en qué año recuperamos la
inversión. Como podemos ver en el esquema de flujos, en los dos primeros años recuperamos 700 euros,
por lo que solo quedan 300 euros por recuperar en el resto de años. Como el tercer año recuperamos más
de 300 euros (recuperamos 500), el payback estará entre dos y tres años.
Para ver exactamente cuándo recuperamos todo el dinero, descontamos los 700 euros recuperados al
desembolso inicial. En nuestro caso nos quedan 300 euros. Llegado a este punto, calculamos la cuantía
restante entre el dinero que recibiremos el tercer año, utilizando la fórmula de arriba pero solo con el dinero
restante, y sumando los dos primero años en que hemos recuperado 700 euros:
Según este esquema de inversión tardaremos 2,6 años en recuperar el dinero desembolsado.
Actividad 1.
1.- Una empresa se está planteando la renovación de su equipo productivo, lo que le supondría un coste de
$10.000. Puede elegir entre los equipos A o B, cada uno de los cuales le permitirá reducir sus costes de
producción, de tal forma que durante los cinco años de su vida útil.
Actividad 2.
Un proyecto de inversión nos ofrece el desembolso inicial y los flujos de caja que a continuación te
detallamos:
Año Desembolso Flujo Caja año Flujo Caja año Flujo Caja año Flujo Caja año
1 2 3 4
1 500 200 250 300 400
2 500 200 200 500
3 500 300 300
4 500 1000
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Calcula el pay back de 2 proyectos de inversión (todos los flujos de caja son positivos, habiendo más
cobros que pagos). Los proyectos vienen expresados en unidades monetarias (UM).
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Aprendizaje esperado 1.
Actividad 1:
A. CORRIENTE 4.000
Actividad 2:
EJERCICIO NRO. 01
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Aprendizaje esperado 2.
Actividad 1:
a)
Actividad 2:
12.000-4.000 8.000
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Aprendizaje esperado 3.
Actividad 1
Actividad 2:
Liquidez: Nos podemos dar cuenta que los valores que representan a la liquidez y están determinados por
los ratios de liquidez; prueba ácida y Capital de trabajo neto (KTN) son por sí solos buenos resultados, no
manifestando falta de liquidez n ninguno de los dos años. Sin embargo, en el 2º año se manifiesta una
disminución en los índices de liquidez y prueba ácida principalmente debido a un aumento del pasivo de
corto plazo. Esto también se ve en el aumento del KTN ya que puede deberse a un aumento de las cuentas
por cobrar y por ello un aumento del pasivo de corto plazo.
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Rentabilidad: Respecto de la rentabilidad a aumentado levemente respecto del año anterior, lo que se ve
reflejado en el resultado del margen neto; ROA y REO.
Aprendizaje esperado 4.
Actividad 1:
a) La inflación es el aumento sostenido y generalizado de los precios de los bienes y servicios de una
economía a lo largo del tiempo. El aumento de un sólo bien o servicio no se considera como inflación. Si
todos los precios de la economía aumentan tan solo una vez tampoco eso es inflación.
b) Ante la imposibilidad de dar seguimiento a todos los precios de la economía, se selecciona una canasta
con productos representativos que consumen los hogares de una sociedad. Con base a dicha canasta y a
la importancia relativa de sus productos, se calcula un indicador que representa a los precios de todos los
productos y servicios de una economía. A este indicador se le conoce como índice de precios, cuya
variación porcentual sirve para medir la inflación.
Actividad 2:
Letra c.-
Aprendizaje esperado 5.
Actividad 1:
94
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Actividad 2:
Aprendizaje esperado 6.
Actividad 1:
95
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Aprendizaje esperado 7.
Actividad 1:
Comprobando
0 1 2 3 4 5 6 7
Actividad 2:
1.- B
2.- C
3.- D
4.- A
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Aprendizaje esperado 8.
Actividad 1:
Actividad 2:
97
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Actividad 3:
Aprendizaje esperado 9.
Actividad 1:
= 163,09
= 802,09
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Se elige el proyecto B debido a que el valor obtenido con el criterio del VAN es más alto al compararlo con
el VAN de A
Actividad 2:
Proyecto 1:
En el tercer año los flujos de caja superan en UM al desembolso inicial. Vamos a ver en qué momento
concreto:
El desembolso inicial es de 500 UM. Por tanto, cuando se alcanza esa cifra, los flujos de caja igualan al
desembolso inicial. Como a principio de año faltaban 50 UM para llegar al desembolso inicial, cuando se
alcance esta cifra se situará el pay back.
Si durante un año (12 meses) hay un flujo de caja (cash flow) de 300 UM, ¿cuántos meses se necesitan
para conseguir 50 UM?
300 ________ 12
50 _________ X
X = 2 meses.
Proyecto 2:
2. 500 ______ 12
100 _______ X
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X = 2'4 meses.
Para expresarlo correctamente tendremos en cuenta que el año comercial tiene siempre meses de 30 días.
0'4 ____________ X
X = 12
100
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BIBLIOGRAFÍA
Libros y Revistas.
Sitios de Internet.
Presupuesto Flexible: Características, Cómo Hacerlo y Ejemplo. Consultado el 09 de junio de 2020, en:
https://www.lifeder.com/presupuesto-flexible/
Capital de Trabajo: ¿Qué es y cómo puede calcularlo? Consultado el 09 de junio de 2020, en:
https://www.myabcm.com/es/blog-post/capital-de-trabajo-que-es-y-como-puede-calcularlo/
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Fundamentos Financieros: El Valor Actual Neto (VAN). Consultado el 18 de junio de 2020, en:
https://www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2017/01/fundamentos-financieros-el-valor-actual-neto-van/
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