Instrumentos Derivados

FINANZAS CORPORATIVAS
UNIDAD 2: Decisiones relacionadas a la gestión

de Instrumentos financieros, riesgos
y rendimiento
SESIÓN 6: Instrumentos derivados

DOCENTE : AURELIO ALEJANDRO CASTAÑEDA MERINO
TEMARIO DE LA UNIDAD II:
2.1Valoración de acciones y bonos
2.2 Instrumentos derivados
2.3 Riesgo y rendimiento financiero .

SABERES PREVIOS
¿Cómo las empresas pueden protegerse ante una

subida del dólar ?
¿Por qué las empresas invierten en Instrumentos
derivados?
¿Qué es un Bono ?
Usemos el chat
UTILIDAD
LA IMPORTANCIA DE LA SESIÓN EN TU CARRERA
Instrumentos
Proteger
Derivados inversiones de la
empresa
¿Qué pueden comentar del siguiente grafico ?
https://www.preciodeldolar.org/p/evolucion-tendencia-dolar.html
Los Derivados Financieros
Los derivados financieros son contratos que basan sus precios en los de
otros activos que les sirven de referencia a los que se denomina activos
subyacentes. Los derivados pueden ser utilizados como instrumentos de
cobertura de riesgo o de negociación, lo que facilita la transferencia de riesgo
entre los agentes económicos: mientras algunos buscan protegerse de los
movimientos adversos en los precios de un activo, otros asumen riesgos con
el fin de obtener una ganancia.
Los activos subyacentes sobre los cuales se realizan derivados pueden ser muy
diversos, variando desde productos como: el trigo, el petróleo, etc., a activos
financieros como: acciones, instrumentos de deuda, tasas de interés y monedas
Datos/Observacion
es
Los Derivados Financieros
• Dos de los instrumentos financieros más conocidos son los forwards
(futuros) y las opciones, que a su vez están divididas en "call" (de compra) y
"put" (de venta).
• En el Perú, el mercado que registra mayor desarrollo es el de forwards,

destacando por su liquidez y volumen el de divisas (monedas).
• También destacan los swap, que son un tipo de contrato por el cual dos
partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero
en fechas futuras
Forward
Definición
Transacción de cambio donde se pacta la compra o venta de una
moneda, a un tipo de cambio especificado, para una fecha futura
convenida.
Su cumplimiento es obligatorio para ambas partes.
Pacto de condiciones: Intercambio de flujos
Moneda a intercambiar
Tipo de cambio
Monto
Plazo Hoy Futuro
Empresa A Empresa B
COMPRADOR
Recibe lo acordado y paga.
Firman
Contrato
VENDEDOR
Entrega lo acordado y cobra
Forward
¿Quiénes participan?
Forward Compra: lo busca quién tiene una necesidad de comprar dólares en
una fecha futura y quiere protegerse de un alza en los precios. Ejm.:
Entidades financieras (Posición propia)
Importadores
Agentes con deuda en moneda extranjera
Forward Venta: lo busca quién tiene una necesidad de vender dólares en una
fecha futura y quiere protegerse de una caída en los precios. Ejm.:
Exportadores
Entidades financieras
Agentes con cartera en moneda extranjera
Datos/Observacion
es
Determinación del precio del forward
• Para la determinación de los tipos de cambio forward se toma en cuenta el
tipo de cambio spot (por ejemplo, soles por dólar); el diferencial de tasas de
interés (por ejemplo, el diferencial de tasas de interés entre soles y dólares)
y el plazo de vigencia del contrato:
Fp = Sp x [ (1 + R S/.) / (1 + R $ )] n/360
donde:
Fp = Tipo de Cambio forward
Sp = Tipo de Cambio spot (al contado)
RS/.= Tasa de interés en soles (efectiva anual)
R$ = Tasa de interés en dólares (efectiva anual)
n = Plazo
¿A los exportadores les convienen que el tipo de cambio suba ?
¿A los importadores les convienen que el tipo de cambio suba ?

Ejemplo
La empresa exportadora Textiles XYZ que percibe la mayoría de sus ingresos
en dólares, tendrá que efectuar el pago de gratificaciones en soles a sus
empleados dentro de 1 mes por lo que decide vender hoy sus dólares a una
fecha futura mediante un contrato forward a una entidad bancaria
Si el T.C. Spot es de 3,1000 y las tasas de interés son Rsol = 5.10% y

R US$ = 5.50% ¿Cual es el tipo de cambio forward esperado a 30 días?
Desarrollar en Excel
¿Cual es el tipo de cambio forward esperado a 60 días?
Fp = Sp x [ (1 + R S/.) / (1 + R $ )] n/360
Forward Sol / $ = S/. 3,1000 x ( 1 + 0,051) 30/360
_________________
(1 + 0,055) 30/360
T.C. Forward Sol = S/. 3,0990 por dólar
Fp = Tipo de cambio del día que se pacta el Forward

Sp = Tipo de Cambio spot (al contado)
RS/.= Tasa de interés en soles (efectiva anual)
R$ = Tasa de interés en dólares (efectiva anual)
n = Plazo
Interpretación
Si bien el exportador vende sus dólares a futuro a un tipo de cambio menor
que el spot vigente, la volatilidad del tipo de cambio podría generar que dentro
de un mes el tipo de cambio se ubique en un nivel menor que el tipo de
cambio forward pactado, con lo cual la venta de los dólares generaría un
menor ingreso equivalente en nuevos soles.
El contrato forward de venta pactado por el exportador con un banco
comercial le permite realizar sus proyecciones de flujos de caja con mayor
certeza. En este sentido, el exportador se beneficia porque puede calcular y
planificar sus pagos, pues al no conocer con certeza el nivel del tipo de
cambio en el futuro, le conviene cerrar el contrato forward el mismo que
actuaría como un “seguro”.
Datos/Observacion
es
Opciones
Son contratos en el que se establece el

“derecho” mas no la obligación de
comprar/vender un activo “subyacente” en una
fecha futura, en este sentido proporciona la
“opción” a quien la adquiere (quién vende la
opción, por ende, si está obligado a cumplir el
contrato una vez que se solicita su ejecución
por el contratante).
Definiciones importantes de Opciones
1-Ejercicio de la opción. Es el acto de comprar o vender el activo
subyacente mediante el contrato de opción.
2. Precio de ejercicio o pactado. Es el precio fijo que se especifica en el

contrato de la opción al que el tenedor puede comprar o vender el activo
subyacente.
3. Fecha de vencimiento. Es la fecha de caducidad de la opción; después
de ella se dice que la opción expiró.
4. Opciones americana y europea. Una opción americana se puede
ejercer en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. Una
opción europea difiere de una americana en que se puede ejercer
únicamente en la fecha de vencimiento
La opción call o de compra
Una opción de compra otorga al propietario el derecho de adquirir un
activo a un precio fijo durante un periodo determinado. No hay
ninguna restricción respecto al tipo de activo (acciones y bonos).
Una opción de compra representativa de las acciones de IBM permite
al inversionista comprar 100 acciones de esta corporación en o antes
del 19 de septiembre a un precio de ejercicio de 100 dólares. Se trata
de una opción valiosa si hay alguna probabilidad de que el precio de
las acciones comunes de IBM supere los 100 dólares en o antes del 19
de septiembre.
La opción call o de compra
El valor de una opción de compra al vencimiento
¿Cuál es el valor de un contrato de opción de compra de acciones
comunes al vencimiento?
La respuesta depende del valor de la acción subyacente al
vencimiento. Suponga que el precio de la acción de IBM es de 130
dólares al vencimiento. El adquirente de la opción de compra tiene el
derecho de obtener la acción subyacente al precio de ejercicio de 100
dólares.(tiene el derecho de ejercer la opción) Como es lógico, tener
derecho a comprar algo en 100 dólares cuando vale 130
El valor de este derecho es de 30 dólares ( $130 - $100) el día del
vencimiento.
¿Qué sucede si IBM vendiera sus acciones en 150 dólares en la
fecha de vencimiento ?
¿Qué sucede si el valor de acción común resulte ser inferior al

precio de ejercicio IBM por ejemplo si vendiera las acciones de
IBM en 90 dólares en la fecha de vencimiento ?
El pago de la opción de compra al vencimiento

Caso de la opción call o de
compra (Excel )
Opciones put o de venta
Una opción put o de venta se puede considerar lo contrario de una
opción de compra. Así como una opción de compra da al tenedor el
derecho de adquirir las acciones a un precio fijo, una opción de venta
le da el derecho de vender las acciones a un precio fijo de ejercicio.
Opciones put o de venta
El valor de una opción de venta al vencimiento

Las circunstancias que determinan el valor de la opción de venta son lo
opuesto de la opción de compra porque la primera da al tenedor el derecho
de vender las acciones
Si el precio de ejercicio de la opción de venta es de 50 dólares y el precio de

la acción al vencimiento es de 40 dólares (el precio en el mercado de la acción
esta en 40 dólares )
¿Le conviene esta situación al propietario de esta opción?
¿Qué sucede precio de la acción fuera de sólo 30 dólares en la
fecha de vencimiento ?
¿Qué sucede si la acción al vencimiento se negocia en 60 dólares u

otro monto por arriba del precio de ejercicio de 50?
El pago de la opción de venta al vencimiento

PRACTICAMOS
PRACTICA GRUPAL DE INSTRUMENTOS DE DERIVADOS
Organizados en equipos deben Usemos el chat

Desarrollar el ejercicio 3 y 4 de S06.s1-PRACTICA
SOBRE MERCADO DERIVADOS y subirlo a S06.s1-Tarea
grupal.
TAREA GRUPAL (S06.s1-TAREA GRUPAL )
4- OPCION DE VENTA DE LA SEÑORA PESIMISTA

La señora Pesimista cree que bajará el precio actual de 160 dólares por acción de
BMI. Compra una opción de venta. Su contrato le da el derecho de vender una acción
de BMI en 150 dólares dentro de un año. Explique sucede ante estas dos situaciones :
a) Si el precio de la acción de BMI es de 200 dólares en la fecha de vencimiento
¿Qué decisión tomara la Sra Pesimista ?
a) Si el precio de la acción de IBM se vende en 100 dólares en la fecha de

vencimiento. ¿Qué decisión tomara la Sra. Pesimista ?
CONCLUSIONES:
• Los derivados financieros son contratos que basan sus precios en
los de otros activos que les sirven de referencia a los que se
denomina activos subyacentes.
• En el Perú, el mercado que registra mayor desarrollo es el de forwards,

destacando por su liquidez y volumen el de divisas (monedas).
• El forward es una transacción de cambio donde se pacta la compra o venta

de una moneda, a un tipo de cambio especificado, para una fecha futura
convenida.
CONCLUSIONES:
• Para la determinación de los tipos de cambio forward se toma en cuenta
el tipo de cambio spot (por ejemplo, soles por dólar)
• Las opciones son contratos en el que se establece el “derecho” mas no

la obligación de comprar/vender un activo “subyacente” en una fecha
futura
Muchas Gracias!!

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¿Cómo las empresas pueden protegerse ante una

• En el Perú, el mercado que registra mayor desarrollo es el de forwards,

¿A los importadores les convienen que el tipo de cambio suba ?

Si el T.C. Spot es de 3,1000 y las tasas de interés son Rsol = 5.10% y

T.C. Forward Sol = S/. 3,0990 por dólar

Fp = Tipo de cambio del día que se pacta el Forward

Son contratos en el que se establece el

2. Precio de ejercicio o pactado. Es el precio fijo que se especifica en el

¿Qué sucede si el valor de acción común resulte ser inferior al

El pago de la opción de compra al vencimiento

El valor de una opción de venta al vencimiento

Si el precio de ejercicio de la opción de venta es de 50 dólares y el precio de

¿Qué sucede si la acción al vencimiento se negocia en 60 dólares u

El pago de la opción de venta al vencimiento

PRACTICA GRUPAL DE INSTRUMENTOS DE DERIVADOS

Organizados en equipos deben Usemos el chat

4- OPCION DE VENTA DE LA SEÑORA PESIMISTA

a) Si el precio de la acción de IBM se vende en 100 dólares en la fecha de

• En el Perú, el mercado que registra mayor desarrollo es el de forwards,

• El forward es una transacción de cambio donde se pacta la compra o venta

• Las opciones son contratos en el que se establece el “derecho” mas no

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