Andrea Gianella Narvaez Granda

UNIVERSIDAD NACIONAL DE LOJA
ÁREA JURIDICA, SOCIAL Y ADMINISTRATIVA

CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORÍA
“Evaluación Financiera a la Compañía “DISTAL S.A.” de la

Ciudad de Loja. Período: 2014-2015”
Tesis, previa a optar el Grado y

Título de Ingeniera en
Contabilidad y Auditoría,
Contador Público Auditor.
AUTORA:
Andrea Gianella Narváez Granda
DIRECTOR:
Ing. Jorge Humberto Moncayo, Mgs.
LOJA – ECUADOR
2017
ii
iii
iv
DEDICATORIA
El trabajo de tesis le dedico a Dios por darme fortaleza y voluntad para
culminarlo con éxito; a mis padres quienes han sido pilar esencial en el
transcurso de mi formación académica; a mis hermanos y hermanas por
sus consejos y sustento durante mi formación académica; y finalmente
agradezco a todas aquellas personas que de una u otra forma
contribuyeron al desarrollo del presente trabajo de tesis.
ANDREA GIANELLA
v
AGRADECIMIENTO
Expreso mi sincero agradecimiento y gratitud a la Universidad Nacional de
Loja, al Área Jurídica, Social y Administrativa y a su vez a los Docentes
de la Carrera de Contabilidad y Auditoría que a través de su orientación,
persistencia y paciencia han sido capaz de impartirme conocimientos
fundamentales para el desarrollo de mi formación profesional.
Al Ing. Edison Fabián Miranda Raza por la generosidad al momento de
brindarme la oportunidad de recurrir a su capacidad y experiencia en un
marco de confianza fundamentales para la culminación del trabajo
investigativo; de la misma manera agradecerle al Ing. Jorge Humberto
Moncayo, por su valiosa colaboración para la continuidad en el desarrollo
de esta tesis.
Así mismo, mi reconocimiento al Ing. Ángel Medardo Loyola, Gerente
General, a la Ing. Lidia Poma, Contadora de la Compañía “DISTAL S.A”,
por brindarme la información necesaria y oportuna para el desarrollo de
mi tesis.
vi
LA AUTORA
vii
a. TITULO
―EVALUACIÓN FINANCIERA A LA COMPAÑÍA ―DISTAL S.A.‖ DE LA

CIUDAD DE LOJA. PERÍODO: 2014 – 2015‖
2
b. RESUMEN
El trabajo de tesis titulado “EVALUACIÓN FINANCIERA A LA
COMPAÑÍA ―DISTAL S.A.‖ DE LA CIUDAD DE LOJA. PERIODO: 2014
– 2015‖, realizado como requisito previo a optar el Grado de Ingeniera en
Contabilidad y Auditoría Contador Público Auditor, de la Universidad
Nacional de Loja. El mismo que ha sido desarrollado dada su relevancia
en el entorno empresarial cada vez más competitivo, tiene como propósito
analizar, organizar y evaluar los resultados obtenidos del análisis y de los
pronósticos realizados, ayudando así a que la compañía minimice riesgos
y aproveche las oportunidades para de esta manera aumentar su
rentabilidad.
Para el objetivo general, se procedió a realizar una evaluación financiera
la misma que permitió conocer el manejo de los recursos financieros a fin
de contribuir a la toma de decisiones y proponer alternativas que mejoren
el desempeño de la compañía
Como primera parte de la evaluación financiera, se realizó el diagnóstico
o análisis financiero, en base a los estados financieros a través del
análisis vertical, horizontal y la aplicación de las razones financieras se
conoció la liquidez, endeudamiento, rentabilidad y actividad de la
compañía; se analizó el desempeño económico y financiero a través de

3
Sistema dupont, el cual ayuda a conocer minuciosamente a la compañía,
detectando que su mayor problema es la falta de políticas de cobro, lo
que ocasiona que no se tenga liquidez suficiente para operar, por lo que
se permitió plantear alternativas de mejoramiento que conlleven a
incrementar los niveles de rentabilidad, y así lograr la permanencia de la
compañía.
Como segunda parte del proceso de evaluación financiera, se realizó la
valoración de la compañía, para lo cual se realizó una proyección
financiera, en base a la información obtenida, en la cual se elaboró el
pronóstico de ventas y compras, entradas, salidas de efectivo, para
determinar el presupuesto del efectivo y poder establecer el déficit o
superávit en los periodos proyectados, seguidamente se elaboraron
estados financieros proforma para los años 2016-2020, aplicando el
método de incremento porcentual, donde se demuestra si la compañía
necesita o no financiamiento, sea este interno o externo, y así poder
tomar medidas correctivas oportunamente.
Para complementar esta evaluación se proyectó el flujo de caja neto con
lo cual se determinó el valor actual neto, tasa interna de retorno, relación
costo/beneficio, análisis de sensibilidad y punto de equilibrio para los años
proyectados.
4
Como último se dio cumplimiento al objetivo específico, se presentó un
informe de evaluación financiera que permitió conocer la situación
económica-financiera llegando a la conclusión que la compañía tiene
problemas graves de cobranza, es decir no se recupera en el tiempo
establecido como política de la compañía de 30 días, debido a que los
clientes cancelan estas cuentas en un periodo de 61 días, ocasionando a
la compañía problemas para cancelar a sus proveedores, por lo que se
sugiere implementar políticas adecuadas de cobro, haciendo un registro
más adecuado de sus clientes.

5
ABSTRACT
The thesis entitled "FINANCIAL EVALUATION COMPANY" Distal S.A.
"CITY OF LOJA. PERIOD: 2014 - 2015 ", held as a precursor to choose
the Degree of Engineer in Accounting and Auditing CPA, the National
University of Loja requirement. The same that has been developed given
its relevance in the increasingly competitive business environment, aims to
analyze, organize and evaluate the results of the analysis and forecasts
made, helping the company to minimize risks and seize the opportunities
for thus increasing profitability.
For the general objective, we proceeded to make a financial assessment it
allowed to know the management of the financial resources to contribute
to decision-making and propose alternatives that improve the performance
of the company
As the first phase of the financial evaluation, we have the diagnosis or
financial analysis, which was made based on the financial statements
through the vertical, horizontal analysis and application of financial
reasons liquidity, debt, profitability and activity became known the
company; economic and financial performance was analyzed through
dupont system, which allowed them to propose alternatives for

6
improvement that lead to increased levels of profitability, and thus achieve
the permanence of the company.
As a second phase of financial evaluation, is itself the evaluation of the
company, for which a financial projection was made, based on the
information issued by the company, which forecast sales and purchases
was developed, tickets , cash outflows to determine the cash budget and
to establish the deficit or surplus cash in the periods projected, then pro
forma financial statements were prepared for the years 2016-2020,
applying the method of percentage increase, which shows whether the
company needs financing or not, whether it is internal or external, so you
can take corrective action promptly.
As the last one met the specific objective, a financial evaluation report was
presented that allowed to know the economic-financial situation
concluding that the company has serious collection problems, ie it is not
recovered within the established time of 30 days, Because it is recovered
in a 61-day period, ie it has a surplus of 31 days, causing the company to
lack liquidity, so it is suggested to implement adequate collection policies,
making a more adequate registration of its customers.

7
c. INTRODUCCIÓN
En la actualidad existen muchas organizaciones en donde se ha tomado
decisiones que no han sido acertadas en su totalidad, es por ello la
importancia de aplicar una evaluación financiera, utilizando todas sus
herramientas que ayuden a evaluar de una manera segura y confiable
para tomar decisiones apropiadas, que contribuyan al buen manejo de la
compañía, así mismo es fundamental conocer la situación económica
financiera a través del tiempo y los cambios que se han operado con el fin
de analizar y proponer alternativas que contribuyan al mejoramiento
continuo de la compañía
El trabajo de tesis tiene como finalidad hacer conocer al gerente de la
compañía “DISTAL S.A”, cual es la verdadera situación económica
financiera, que esta proporciona en la actualidad, puesto que sus fines
requieren de una solvencia optima tanto a corto o largo plazo con el
propósito de contribuir a dar posibles alternativas de solución cuyo fin
será mejorar la gestión administrativa y financiera de la compañía
incrementando su posicionamiento en el mercado, que se da mediante el
informe de evaluación financiera
El trabajo de tesis se encuentra estructurado de conformidad al
Reglamento de Régimen Académico vigente en la Universidad Nacional

8
de Loja y contiene lo siguiente: TÍTULO, denominado “Evaluación
Financiera a la compañía DISTAL S.A de la ciudad de Loja, período 2014-
2015; RESUMEN, donde se da una explicación breve del contenido de la
tesis en función del cumplimiento de los objetivos; INTRODUCCIÓN, en la
cual se analiza la importancia del tema, el aporte para la compañía y la
estructura del trabajo; REVISIÓN DE LITERATURA, en la que se da a
conocer conceptos, definiciones relacionados con el tema de estudio;
MATERIALES Y MÉTODOS, se describe los recursos y métodos que
fueron utilizados en el desarrollo del trabajo de tesis; RESULTADOS,
comprende el contexto empresarial y todo el proceso de la evaluación
financiera; DISCUSIÓN, es el contraste de cómo se encontró la compañía
después de realizar la evaluación financiera; CONCLUSIONES, que se
plantean en base a los resultados obtenidos; RECOMENDACIONES,
tendientes a dar posibles soluciones a los problemas existentes en la
compañía; BIBLIOGRAFÍA, indica los textos que sirvieron de base para la
recolección de información; y ANEXOS, en el que se reflejan los estados
financieros proporcionados por la compañía y toda la documentación que
sirvió para el desarrollo de la tesis.

9
d. REVISIÓN DE LITERATURA
COMPAÑÍAS
“Una compañía es una asociación o un contrato por el cual dos o más
personas unen sus capitales o industrias, para emprender en operaciones
mercantiles y participar de sus utilidades.
Hay cinco especies de compañías de comercio, a saber:
 La compañía en nombre colectivo;
 La compañía en comandita simple y dividida por acciones;
 La compañía de responsabilidad limitada;
 La compañía anónima; y,
 La compañía de economía mixta.
Compañía anónima
La sociedad anónima es una compañía cuyo capital, dividido en acciones
negociables, está formado por la aportación de los accionistas que
responden únicamente hasta el monto de sus acciones. La denominación
de esta compañía deberá contener la indicación de compañía anónima o
“sociedad anónima“, o las correspondientes siglas.

10
Naturaleza: Para efectos fiscales y tributarios esta compañía es una
sociedad de capital.
Capacidad: Para intervenir en la formación de una compañía anónima en
calidad de promotor o fundador requiere de capacidad civil para contratar.
Sin embargo, no podrán hacerlo entre cónyuges ni entre padres e hijos no
emancipados.
Socios: La sociedad anónima requiere al menos de dos accionistas al
momento de su constitución. En aquellas en que participen instituciones
de derecho público o derecho privado con finalidad social, podrán
constituirse o subsistir con un solo accionista. Puede continuar
funcionando con un solo accionista, sin que por ello incurra en causal de
disolución.
Responsabilidad: Los accionistas responden únicamente por el monto
de sus acciones.
Constitución: La compañía se constituirá mediante escritura pública que,
previa Resolución aprobatoria de la Superintendencia de Compañías,
será inscrita en el Registro Mercantil. La compañía se tendrá como
existente y con personería jurídica desde el momento de dicha
inscripción.
11
Capital: Está integrado con los aportes de los accionistas. Debe ser
suscrito en su totalidad al momento de la celebración del contrato ante
Notario Público y pagado por lo menos el veinte y cinco de cada acción y
el saldo pagado en un máximo de dos años.
Capital autorizado: La compañía podrá establecerse con el capital
autorizado que determine la escritura de constitución. No podrá exceder
del doble del capital suscrito. La compañía podrá aceptar suscripciones y
emitir acciones hasta el monto de sus acciones.
Capital mínimo: El monto mínimo de capital, será el que determine la
Superintendencia de Compañías. (800,00 USD actualmente). El capital de
las compañías debe expresarse en dólares de los Estados Unidos de
América.
Acciones
Aportaciones: Para la constitución del capital suscrito las aportaciones
pueden ser en dinero o no, y en éste último caso, consistir en bienes
muebles e inmuebles. No se puede aportar cosa mueble o inmueble que
no corresponda al género de comercio de la compañía.

12
Aportaciones en especie: En los casos en que la aportación no fuere en
numerario, en la escritura se hará constar el bien en que consista tal
aportación, su valor y la transferencia de dominio que del mismo se haga
a la compañía, así como las acciones a cambio de las especies
aportadas. Los bienes aportados serán avaluados y los informes,
debidamente fundamentados, se incorporarán al contrato.
En la constitución sucesiva los avalúos serán hechos por peritos
designados por los promotores. Cuando se decida aceptar aportes en
especie será indispensable contar con la mayoría de accionistas.
En la constitución simultánea las especies aportadas serán avaluadas por
los fundadores o por los peritos por ellos designados. Los fundadores
responderán solidariamente frente a la compañía y con relación a terceros
por el valor asignado a las especies aportadas.
Características de las acciones
 Las acciones serán nominativas.
 La compañía no puede emitir títulos definitivos de las acciones que no
estén totalmente pagadas.
 Las acciones cuyo valor ha sido totalmente pagado se llaman
liberadas.
13
 El derecho de negociar las acciones libremente no admite limitaciones.
 Acciones ordinarias o preferidas
 Las acciones pueden ser ordinarias o preferidas, según lo establezca
el estatuto.
 Las acciones ordinarias confieren todos los derechos fundamentales
que en la ley se reconoce a los accionistas.
 Las acciones preferidas no tendrán derecho a voto, pero podrán
conferir derechos especiales en cuanto al pago de dividendos y en la
liquidación de la compañía.
Comercialidad: La compañía anónima es siempre una sociedad
comercial en el sentido de que sus actos de constitución, administración,
responsabilidades frente a la compañía, disoluciones, derechos y
obligaciones de los accionistas están sometidos a leyes y códigos.
Denominación: La compañía anónima no tiene razón social sino
denominación es decir que debe referirse a su objeto, no se la designa
por el nombre y apellido de uno o más de sus accionistas; en el campo
practico la ley admite nombres de fantasía y también nombres personales
o siglas pero siempre y cuando quede de manera clara determinado el
objeto de la compañía.
14
Adquisición de acciones por la propia compañía: La compañía
anónima puede adquirir sus propias acciones por decisión de la junta
general, en cuyo caso empleará en tal operación únicamente fondos
tomados de las utilidades líquidas y siempre que las acciones están
liberadas en su totalidad.
Transferencia de la propiedad de las acciones: La propiedad de las
acciones se transfiere mediante nota de cesión firmada por quien la
transfiere o la persona o casa de valores que lo represente. La cesión
deberá hacerse constar en el título correspondiente o en una
hoja adherida al mismo; sin embargo, para los títulos que estuvieren
entregados en custodia en un depósito centralizado de compensación y
liquidación, la cesión podrá hacerse de conformidad con los mecanismos
que se establezcan para tales depósitos centralizados.
Inscripción de la transferencia de acciones: La transferencia del
dominio de acciones no surtirá efecto contra la compañía ni contra
terceros, sino desde la fecha de su inscripción en el libro de Acciones y
Accionistas. Esta inscripción se efectuará válidamente con la sola firma
del representante legal de la compañía, a la presentación y entrega de
una comunicación firmada conjuntamente por cedente y cesionario; o de
comunicaciones separadas suscritas por cada uno de ellos, que den a
conocer la transferencia; o del título objeto de la cesión. Dichas

15
comunicaciones o el título, según fuere del caso, se archivarán en la
compañía. De haberse optado por la presentación y entrega del título
objeto de la cesión, éste será anulado y en su lugar se emitirá un nuevo
título a nombre del adquirente.
Obligaciones: Las Compañías Anónimas pueden emitir obligaciones,
esto es, títulos valor que crean una obligación a cargo de la compañía
emisora. Las obligaciones son valores de corto, mediano y largo plazo,
emitidas por compañías anónimas que reconocen o crean una deuda a
cargo de las mismas; se encuentran inscritas en el Registro del Mercado
de Valores y están representadas por títulos impresos en papel de
seguridad, en serie, con numeración continua y sucesiva o anotaciones
en cuenta”1
Las compañías son contratos en donde dos o más personas unen sus
capitales para realizar actividades mercantiles, y participar de sus
utilidades.
La compañía anónima es una sociedad formada por las aportaciones de
los accionistas, estas aportaciones pueden consistir en dinero o en bienes
muebles o inmuebles e intangibles, se constituirá con un capital mínimo
de $800,00.
1
“Ley de Compañías” Disponible:
https://www.supercias.gov.ec/web/privado/marco%20legal/CODIFIC%20%20LEY%20DE
%20COMPANIAS.pdf
16
ESTADOS FINANCIEROS
“Son aquellos que se preparan al cierre de un periodo para ser conocidos
por usuarios indeterminados, con el ámbito principal de satisfacer el
interés común del público en evaluarla capacidad del ente económico
para generar flujos favorables de fondos, los cuales se deben caracterizar
por su concisión, claridad, neutralidad y fácil consulta.
Importancia
Los estados financieros son importantes ya que permiten visualizar la
situación económica y financiera de la empresa, permite además analizar
si se han cumplido las expectativas que se plantearon los propietarios con
el fin de tomar correctivos en beneficio de los intereses empresariales.
Finalidad de los estados financieros
Los estados financieros constituyen una representación estructurada de la
situación financiera y del rendimiento financiero de una entidad. El
objetivo de los estados financieros es suministrar información acerca de la
situación financiera, del rendimiento financiero y de los flujos de efectivo

17
de una entidad, que sea útil a una amplia variedad de usuarios a la hora
de tomar sus decisiones económicas”2
“Los estados financieros son:
 Estado de situación financiera al final del ejercicio
 Estado del resultado global del ejercicio
 Estado de cambios en el patrimonio neto del ejercicio
 Estado de flujos de efectivo del ejercicio;
 Notas, que incluyen un resumen de las políticas contables más
significativas y otra información explicativa”3
“La información que se presenta en los estados financieros sirve para:
 Tomar decisiones de inversión y crédito.
 Evaluar la gestión gerencial, la solvencia, liquidez de la empresa y la

capacidad de generar fondos.
 Conocer el origen y las características de los recursos, para estimar la

capacidad financiera de crecimiento.
2
ESTUPIÑAN GAITAN, Rodrigo; Análisis financiero y de gestión; Editorial Ecoe
ediciones; Segunda edición; Bogotá Colombia; Año 2010; Pág. 51
3
“Norma Internacional de contabilidad” Disponible en:
http://www.supercias.gob.ec/bd_supercias/descargas/niif/Material%20de%20charlas%20
Partidas%20Contables%20segun%20NIIF.pdf
18
 Formularse un juicio sobre los resultados financieros de la

administración, en cuanto a la rentabilidad, solvencia, generación de
fondos y capacidad de desarrollo empresarial”4
Estado de situación financiera
“El Estado de Situación Financiera comúnmente denominado Balance
General, es un documento contable que refleja la situación financiera de
un ente económico a una fecha determinada. Su estructura la conforman
cuentas de activo, pasivo y patrimonio o capital contable.
Formato:
4
ESPEJO JARAMILLO, Lupe Beatriz; Contabilidad general; Editorial ediloja; Primera
edición; Loja Ecuador; Año 2007; Pág. 405
19
COMPAÑÍA ―XY‖
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
POR PERÍODO DEL 01/01/20XX AL 31/12/20XX
1 ACTIVO xxx
101 ACTIVO CORRIENTE xxx
10101 Efectivo y equivalentes del efectivo xxx
10102 Activos financieros xxx
1010205 Documentos por cobrar clientes relacionados xxx
1010207 Otras cuentas por cobrar xxx
1010209 (-) Provisión cuentas incobrables deterioro xxx
10103 Inventarios xxx
10104 Servicios y otros pagos anticipados xxx
10105 Activos por impuestos corrientes xxx
10101501 Crédito tributario a favor de la empresa xxx
2 PASIVO xxx
201 PASIVO CORRIENTE xxx
20103 Cuentas y documentos por pagar xxx
20104 Obligaciones con instituciones financieras xxx
20105 Provisiones xxx
20107 Otras obligaciones corrientes xxx
20108 Cuentas por pagar diversas relacionadas xxx
20109 Otros pasivos financieros xxx
20112 Porción corriente de provisión xxx
202 Pasivo no corriente xxx
20201 Pasivos por contrato de arrendamiento xxx
20209 Pasivo diferido xxx
3 PATRIMONIO NETO xxx
301 Capital xxx
30101 Capital suscrito y asignado xxx
304 Reserva xxx
305 Otros resultados integrales xxx
306 Resultados acumulados xxx
30601 Ganancias acumuladas xxx
30602 (-) Pérdidas acumuladas xxx
307 Resultado del ejercicio xxx
30701 Ganancia neta del periodo xxx
30702 (-) Pérdida neta del periodo xxx
Fecha: Loja……….
Fuente: Normas internacionales de información financiera

GERENCIA
Elaborado por: GENERAL
La autora CONTABILIDAD

Elaborado por: La autora
Estado del resultado global del ejercicio
20
El estado de resultado integral resume los resultados por ingresos y
egresos operacionales y no operacionales de un ente económico durante
un ejercicio o en periodos intermedios
COMPAÑÍA ―XY‖
ESTADO DE RESULTADOS
41 INGRESO DE ACTIVIDADES ORDINARIAS xxx

4101 Venta de bienes xxx
4102 Prestación de servicios xxx
4106 Intereses xxx
410601 Intereses generados por ventas a crédito xxx
4109 Otros ingresos de actividades ordinarias xxx
42 Ganancia bruta xxx
43 Otros Ingresos xxx
51 Costo de ventas y producción xxx
5101 Materiales utilizados o productos vendidos xxx
510201 Sueldos y beneficios sociales xxx
510202 Gasto planes de beneficios a empleados xxx
5104 Otros costos indirectos de fabricación xxx
510408 Otros costos de producción xxx
52 Gastos xxx
5201 Gastos de venta xxx
520111 Promoción y publicidad xxx
520121 Depreciaciones xxx
5202 Gastos administrativos
520201 Sueldos, salarios y demás remuneraciones xxx
520202 Aportes a la seguridad social xxx
520203 Beneficios sociales e indemnizaciones xxx
520205 Horarios comisiones xxx
520208 Mantenimiento y operaciones xxx
5203 Gastos financieros xxx
520301 Intereses xxx
5204 Otros gastos xxx
60 Ganancia (pérdida) antes de 15% a trabajadores xxx
62 Ganancia (pérdida) antes de impuestos xxx
64 Ganancia (Pérdida) de operaciones continuadas xxx
Fecha: Loja………..
GERENCIA GENERAL CONTABILIDAD

Estado de cambios en el patrimonio

21
Estado de cambios en el patrimonio, o de cambios en el capital contable,
revela los cambios que ha experimentado el patrimonio en un ejercicio
comparado con el año anterior por aumento o disminución de capital,
reparto de dividendos o participaciones, reservas, donaciones,
mantenimiento del patrimonio por efecto de la inflación, utilidades o
perdidas del ejercicio y valorizaciones por determinación de los valores
actuales de propiedad, planta y equipo así como de las inversiones
permanentes.
COMPAÑÍA ―XY‖
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Resultados
Prima por emisión
Aportes de socios
Otros resultados
Total Patrimonio
Capital social
acumulados
o accionistas
de acciones
integrales
Reservas
En cifras completas
acumulada
Ganancias
acumulada
Ganancia
neta del
periodo
Pérdidas
s
Saldo al final del periodo
Saldo reexpresado del año anterior

Cambios del año en el patrimonio
Saldo del periodo inmediato
Cambios en políticas contables
Aumento disminución de capital
Aportes para futuras
capitalizaciones
Resultado Integral total del año
Fecha: Loja………...
REPRESENTANTE LEGAL CONTADOR

Estado de flujos de efectivo
22
El estado de flujos de efectivo es el de presentar datos relevantes sobre
las entradas y desembolsos de efectivo de un ciclo contable mostrando
los flujos de efectivo de las operaciones, las inversiones a largo plazo
realizadas y su forma de financiación, como sus nuevos aportes y reparto
de dividendos, es decir muestra separadamente las tres actividades
básicas de una empresa: operativa, inversión y financiación.
COMPAÑÍA ―XY‖
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
95 INCREMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES xxx

Flujos De Efectivo Procedentes De (Utilizados En)
9501 xxx
Actividades De Operación
950101 Clases De Cobros Por Actividades De Operación xxx
950102 Clases de pagos por actividades de operación xxx
9502 Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de inversión xxx
950201 Efectivo procedentes de la venta de acciones en subsidiarias u otros negocios xxx
950202 Dividendos recibidos xxx
950203 Intereses recibidos xxx
950204 Otras entradas (salidas) de efectivo xxx
9503 Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de financiación xxx
950301 Aporte en efectivo por aumento de capital xxx
950302 Financiamiento por emisión de títulos valores xxx
9505 Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo xxx
9506 Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo xxx
950607 Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo xxx
96 Ganancia (pérdida) antes de 15% a trabajadores e impuesto a la renta xxx
970 Ajuste por partidas distintas al efectivo xxx
980 Cambios en activos y pasivos xxx
98001 (Incremento) disminución en cuentas por cobrar clientes xxx
98002 (Incremento) disminución en otras cuentas por cobrar xxx
98003 (Incremento) disminución en anticipos de proveedores xxx
98004 (Incremento) disminución en inventarios xxx
980220 Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de operación xxx


23
Los estados financieros deben acompañarse con notas aclaratorias y
complementarias en donde se analizan con más detalle algunos
conceptos de las cifras que se muestran dentro de los estados financieros
contables”5
Los estados financieros proporcionan información sobre lo que sucede
financieramente en una empresa, esto ayudara al momento de la toma de
decisiones. Estos estados tendrán notas aclaratorias que son
explicaciones de situaciones que no se presentan en los estados
financieros, y que son de suma importancia al momento de interpretar la
información.
EVALUACIÓN FINANCIERA
―La evaluación financiera se debe entender como un modelo que facilita
la comprensión del comportamiento simplificado de la realidad, por lo que
los resultados obtenidos, aunque son útiles en el proceso decisional, no
son exactos.
La evaluación financiera a su vez se encarga de controlar, verificar y
constatar que tanto el activo como el pasivo y el patrimonio de las
diferentes empresas sujetas a evaluación se encuentren adecuadamente
5
ediciones; Segunda edición; Bogotá Colombia; Año 2010; Pág. 52 - 58
24
distribuidos y que los recursos que invierten sus propietarios sean
utilizados adecuadamente.
Objetivo de la evaluación financiera
La evaluación financiera tiene como objetivo estudiar la información
financiera que está reflejada desde un principio en los resultados
operacionales, tomando información pasada para poder evaluar un
presente y tomar decisiones a futuro”6.
Importancia de la evaluación financiera
“La evaluación financiera es importante puesto que se la considera como
un sistema que se integra por un conjunto de conceptos, elementos, y
procedimientos que facilitan determinar el cumplimiento de los principios,
metas y objetivos de una organización”.7
La evaluación financiera mide la rentabilidad económica y financiera de un
proyecto o actividad económica, para conocer si es viable dicha actividad.
Esta también ayudara a conocer si se están cumpliendo los objetivos
financieros de la entidad.
6
SAPAG CHAIN, Nassir; Proyectos de inversión formulación y evaluación; Editorial
Pearson educación; Segunda edición; Chile; Año 2011; Pág. 19
7
FERNANDEZ ESPINOZA, Saúl, Los proyectos de inversión; Editorial Tecnológica;
Primera edición; Costa Rica; Año 2007; Pág. 126
25
Características de la evaluación financiera
“En esencia, la evaluación financiera debe incluir un examen
razonablemente robusto de los flujos de efectivo con el fin de identificar
los impactos del flujo de caja de cada año.
Cada Evaluación Financiera es diferente, pero cada uno implica la
definición precisa de cada factor que representa el negocio, su flujo de
efectivo, seguros, gastos de capital y la línea de tiempo durante el cual los
costos se recuperarán y se dio cuenta de los beneficios.
Funciones de la evaluación financiera
 La medición de la rentabilidad del proyecto: Sobre la base de un
flujo de caja que se proyecta sobre la base de una serie de supuestos.
 El análisis de las variables cualitativas: Complementa la evaluación
realizada con todos aquellos elementos no cuantificables que podrían
incidir en la evaluación.
 La sensibilización: Se sensibiliza sólo aquellos aspectos que podrían,
al tener mayores posibilidades de un comportamiento distinto al

26
previsto, determinar cambios importantes en la rentabilidad
calculada”8.
Métodos de evaluación financiera
- “Evaluación que no toma en cuenta el valor del dinero a través del
tiempo
- Evaluación que toma en cuenta el valor del dinero a través del tiempo
Métodos de evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero a
través del tiempo
Existen técnicas que no toman en cuenta el valor del dinero a través del
tiempo y que no se relacionan en forma directa con el análisis de la
rentabilidad económica, sino con la evaluación financiera de la empresa.
La planeación financiera es una de las claves para el éxito de una
empresa, y un buen análisis financiero detecta la fuerza y los puntos
débiles de un negocio. Es claro que hay que esforzarse por mantener los
puntos fuertes y corregir los puntos débiles antes de que causen
problemas.
8
INFANTE VIRRAREAL, Arturo , Evaluación financiera; Editorial norma; Bogotá
Colombia; Año 2001; Pág. 16-17
27
Métodos de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a
través del tiempo
Es el método de análisis que se empleará para comprobar la rentabilidad
económica de la empresa. Se sabe que el dinero disminuye su valor real
con el paso del tiempo, a una tasa aproximadamente igual al nivel de
inflación vigente. Esto implica que el método de análisis empleado deberá
tomar en cuenta este cambio de valor real del dinero a través del tiempo”9.
PROCESO DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA
Fase 1. Diagnostico Fase 2. Evaluación

economico y financiero económica y financiera Fase 3. Informe de
evaluacion financiera
Proyección financiera
Analisis vertical
y horizontal
Conclusiones
Valor de la compañia
Razones
financieras
Punto de equilibrio Recomendaciones
Ciclo de
conversión del
efectivo Tasa interna de retorno
Sistema Dupont Valor actual neto
Relacion costo/
beneficio
Periodo de
recuperacion de
inversion.
Análisis de sensibilidad
Elaborado por: La Autora
9
BACA URBINA, Gabriel, Evaluación de proyectos; Editorial McGraw-Hill, sexta edición;
México; Año 2010; Pág. 181-189
28
Como está explicado en el cuadro anterior empezaremos con la primera
fase de diagnóstico económico y financiero, en donde se conceptualizará
el proceso para realizar cada paso de esta fase.
FASE 1
DIAGNOSTICO ECONÓMICO Y FINANCIERO
“El análisis o diagnostico financiero es la recopilación, interpretación,
comparación y estudio de los estados financieros y datos operacionales
de un negocio. Esto implica el cálculo e interpretación de porcentajes,
tasas, tendencias, indicadores y estados financieros complementarios o
auxiliare, los cuales sirven para estudiar las relaciones existentes entre
los diferentes grupos de cuentas y evaluar el desempeño financiero y
operacional de la empresa”10
Análisis vertical
“El análisis vertical es una de las técnicas más sencillas dentro del
análisis financiero, y consiste en tomar un solo estado financiero y
relacionar cada una de sus partes con un total determinado, dentro del
mismo estado, el cual se denomina cifra base. Se trata de una análisis

10
CORDOBA PADILLA, Marcial, Gerencia financiera empresarial; Editorial Ecoe
ediciones; Primera edición; Bogotá Colombia; Año 2010; Pág. 63
29
estático, pues estudia la información financiera en un momento
determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a través del
tiempo.
Procedimiento para el análisis vertical
El análisis vertical se lo realiza de dos maneras: por rubro y por grupos
Por rubros: Se lo calcula sobre la base de cada rubro que represente al
100% del total
Fórmula:
Valor individual
𝐏𝐨𝐫𝐜𝐞𝐧𝐭𝐚𝐣𝐞 𝐭𝐨𝐭𝐚𝐥 = x 100
Cifra base
Por grupos: Se lo calcula sobre la base de cada grupo que corresponde
al 100% del total
Análisis horizontal
El análisis horizontal es el que se ocupa de los cambios en las cuentas
individuales de un periodo a otro, y por lo tanto, requiere de dos o más
estados financieros de la misma clase, presentados para periodos

30
diferentes. Es un análisis dinámico porque se ocupa del cambio o
movimiento de cada cuenta de un periodo a otro Consiste en comparar
estados financieros homogéneos en dos o más periodos consecutivos
para establecer los aumentos o disminuciones de las cuentas individuales
de un periodo a otro, para su estudio, interpretación y toma de
decisiones”11
Procedimiento para el análisis horizontal
 Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos
fechas que se van a comparar, registrando en la primera columna las
cifras del período más reciente y en la segunda columna, el período
anterior
 Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que
indiquen la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos,
restando de los valores del año más reciente los valores del año
anterior (los aumentos son valores positivos y las disminuciones son
valores negativos)
11
ORTIZ ANAYA, Héctor; Análisis financiero aplicado; Editorial Monos impresores; 14va
edición; Bogotá Colombia; Año 2010; Pág. 151 - 161
31
 En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones
en porcentaje (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o
disminución entre el valor del periodo base multiplicado por 100)
Fórmula:
𝐕𝐚𝐫𝐢𝐚𝐜𝐢𝐨𝐧 𝐚𝐛𝐬𝐨𝐥𝐮𝐭𝐚 = Valor parcial del periodo actual − valor parcial del periodo pasado
variacion absoluta
𝐕𝐚𝐫𝐢𝐚𝐜𝐢𝐨𝐧 𝐫𝐞𝐥𝐚𝐭𝐢𝐯𝐚 = x 100
cifra del año 1
El análisis financiero es interpretar información pasada y presente de la
entidad, simplificando las cifras para de este modo facilitar su
comprensión e interpretación.
Razones financieras
“Son indicadores que sirven para evaluar las condiciones financieras y el
desempeño de una organización. El análisis y la interpretación de las
diversas razones deben proporcionar a los analistas experimentados y
hábiles una mejor comprensión de la situación financiera y el desempeño
de la organización que la que obtendrían solo con el análisis de la
información financiera
32
Principales razones financieras
Las razones financieras se pueden agrupar en cuatro tipos: razones de
liquidez, de deuda, de rentabilidad y de cobertura. Ninguna razón
proporciona suficiente para poder juzgar la condición financiera y el
desempeño de la organización. Solo cuando se analizan grupos de
razones se está en la posibilidad de formular juicios razonables”12
Razones de liquidez
“Un activo líquido es aquel que puede convertirse en efectivo a un valor
justo de mercado. La razón de liquidez, muestran la relación que existe
entre el efectivo de una empresa y sus demás activos circulantes con sus
pasivos circulantes
Liquidez corriente
La liquidez corriente, una de las razones financieras citadas, con mayor
frecuencia, mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones de corto plazo. Se expresa de la siguiente manera:
Estándar: 1.5 a 2.5 dependiendo el tipo de empresa.

12
CÓRDOVA PADILLA, Marcial; Gerencia financiera empresarial; Editorial Ecoe
ediciones; Primera edición; Bogotá Colombia; Año 2010; Pág. 74 -75
33
Activos Corrientes
𝐋𝐢𝐪𝐮𝐢𝐝𝐞𝐳 𝐜𝐨𝐫𝐫𝐢𝐞𝐧𝐭𝐞 =
Pasivos corrientes
Prueba ácida
La razón rápida (prueba del ácido) es similar a la liquidez corriente, con la
excepción de que excluye el inventario, que es comúnmente el activo
menos líquido. La baja de liquidez del inventario generalmente se debe a
dos factores primordiales: 1. muchos tipos de inventarios no se pueden
vender fácilmente porque son productos parcialmente terminados,
artículos con una finalidad especial o algo por el estilo; y 2. el inventario
se vende generalmente a crédito, lo que significa que se vuelve una
cuenta por cobrar antes de convertirse en efectivo. La razón rápida se
calcula de la siguiente manera:
Estándar: Entre 0.5 a 1.0
Activos Corrientes − Inventarios

𝐑𝐚𝐳ó𝐧 𝐫á𝐩𝐢𝐝𝐚 =
Pasivos corrientes
Capital de trabajo
34
Este no es propiamente un indicador sino más bien una forma de apreciar
de manera cuantitativa los resultados de la razón corriente. Dicho de otro
modo, este cálculo expresa en términos de valor lo que la razón corriente
presenta como una relación.
Estándar: Superior a 1
𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞 𝐭𝐫𝐚𝐛𝐚𝐣𝐨 = Activo corriente − pasivo corriente
Índices de actividad
Los índices de actividad miden la rapidez con la que diversas cuentas se
convierten en ventas o efectivo, es decir, en entradas o salidas. En cierto
sentido, los índices de actividad miden la eficiencia con la que opera una
empresa en una variedad de dimensiones, como la administración de
inventarios, gastos y cobros. Existen varios índices para la medición de la
actividad de las cuentas corrientes más importantes, las cuales incluyen
inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar. También se puede
evaluar la eficiencia con la cual se usa el total de activos.
Rotación de inventarios
35
La rotación de inventarios mide comúnmente la actividad, o liquidez, del
inventario de una empresa. Se calcula de la siguiente manera:
La rotación resultante tiene significado solo cuando se compara con la de
otras empresas de la misma industria o con la rotación pasada de
inventarios. Otro índice de actividad del inventario mide cuántos días
conserva la empresa el inventario.
La rotación de inventarios se puede convertir fácilmente en la edad
promedio del inventario dividiendo 365, el número de días que tiene un
año, entre la rotación de inventarios.
Estándar: Se lo determina entre 5 a 20 veces dependiendo del tipo de
empresa
Costo de los bienes vendidos

𝐑𝐨𝐭𝐚𝐜𝐢ó𝐧 𝐝𝐞 𝐢𝐧𝐯𝐞𝐧𝐭𝐚𝐫𝐢𝐨𝐬 =
Inventarios
Periodo promedio de cobro
El periodo promedio de obro, o antigüedad promedio de las cuentas por
cobrar, es útil para evaluar las políticas de crédito y cobro. Se calcula

36
dividiendo el saldo de las cuentas o cobrar entre las ventas diarios
promedio.
Estándar: Su nivel de aceptación es de 30 días, de acuerdo a la política
de la entidad.
Cuentas por cobrar

𝐏𝐞𝐫𝐢𝐨𝐝𝐨 𝐩𝐫𝐨𝐦𝐞𝐝𝐢𝐨 𝐝𝐞 𝐜𝐨𝐛𝐫𝐨 =
Ventas diario promedio
El periodo promedio de cobro tiene un significado solo cuando se conoce
las condiciones de crédito de la empresa.
Periodo promedio de pago
El periodo promedio de pago, o antigüedad promedio de las cuentas por
pagar, se calcula de la misma manera que el periodo promedio de cobro:
Estándar: De acuerdo al tiempo que los proveedores le dan a la entidad
Cuentas por pagar

𝐏𝐞𝐫𝐢𝐨𝐝𝐨 𝐩𝐫𝐨𝐦𝐞𝐝𝐢𝐨 𝐝𝐞 𝐩𝐚𝐠𝐨 =
Compras diario promedio
La dificultad para calcular esta razón se debe a la necesidad de calcular
las compras anuales, un valor que no está disponible los estados

37
financieros publicados. Normalmente, las compras se calculan como un
porcentaje específico del costo de los bienes vendidos
Esta cifra es significativa solo en relación con las condiciones de crédito
otorgadas a la empresa. Los poblamos prestamistas y proveedores de
crédito comercial se interesan más en el periodo promedio de pago
porque este índice brinda información sobre los patrones de pago de las
cuentas de la empresa.
Rotación de los activos totales
La rotación de los activos totales indica la eficiencia con la que la empresa
utiliza sus activos para generar ventas. La rotación de activos totales se
calcula de la siguiente forma:
Estándar: Su estándar es máximo, es decir que su nivel es de 1 a 3
veces.
Ventas
𝐑𝐨𝐭𝐚𝐜𝐢𝐨𝐧 𝐝𝐞 𝐚𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨𝐬 𝐭𝐨𝐭𝐚𝐥𝐞𝐬 =
Total de activos
Razones de endeudamiento
38
La posición de endeudamiento de una empresa indica el monto del dinero
de otras personas que se usa para generar utilidades.
En general, cuanto mayor es la cantidad de deuda que utiliza una
empresa en relación con sus activos totales, mayor es su apalancamiento
financiero.
El apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y el rendimiento
mediante el uso de financiamiento de costo fijo, como la deuda y las
acciones preferentes. Cuanto mayor es la deuda de costo fijo que utiliza la
empresa, mayores serán su riesgo y su rendimiento esperado
Índice de endeudamiento
El índice de endeudamiento mide la proporción de los activos totales que
financian los acreedores de la empresa. Cuanto mayor es el índice, mayor
es el monto del dinero de otras personas que se usa para generar
utilidades. El índice se calcula de la siguiente manera:
Estándar: Su estándar es del 10 y el 30%
Total de pasivos
𝐈𝐧𝐝𝐢𝐜𝐞 𝐝𝐞 𝐞𝐧𝐝𝐞𝐮𝐝𝐚𝐦𝐢𝐞𝐧𝐭𝐨 =
Total de activos
Índices de rentabilidad
39
Existen muchas medidas de rentabilidad. En conjunto, estas medidas
permiten a los analistas evaluar las utilidades de la empresa respecto a
un nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversión de
los propietarios. Sin utilidades, una compañía no podría atraer capital
externo.
Los dueños, los acreedores y la administración prestan mucha atención al
incremento de las utilidades debido a la gran importancia que el mercado
otorga a las ganancias.
Margen de utilidad bruta
El margen de utilidad bruta mide el porcentaje que queda de cada dólar
de ventas después de que la empresa pagó sus bienes.
Cuanto más alto es el margen de utilidad bruta, mejor (ya que es menor el
costo relativo de la mercancía vendida). El margen de utilidad bruta se
Estándar: 25 a 36%
Utilidad bruta
𝐌𝐚𝐫𝐠𝐞𝐧 𝐝𝐞 𝐮𝐭𝐢𝐥𝐢𝐝𝐚𝐝 𝐛𝐫𝐮𝐭𝐚 =
Ventas
40
Margen de utilidad operativa
El margen de utilidad operativa mide el porcentaje que queda de cada
dólar de ventas después de que se dedujeron todos los costos y gastos,
excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones
preferentes. Representa las “utilidades puras” ganadas por cada dólar de
venta. La utilidad operativa es “pura” porque mide solo la utilidad ganada
en las operaciones e ignora los intereses, los impuestos y los dividendos
de acciones preferentes. Es preferible un margen de utilidad operativa
alto. El margen de utilidad operativa se calcula de la siguiente manera:
Estándar: < 10%
Utilidad operativa
𝐌𝐚𝐫𝐠𝐞𝐧 𝐝𝐞 𝐮𝐭𝐢𝐥𝐢𝐝𝐚𝐝 𝐨𝐩𝐞𝐫𝐚𝐭𝐢𝐯𝐚 =
Ventas
Margen de utilidad neta
El margen de utilidad neta mide el porcentaje que queda de cada dólar de
ventas después de que se dedujeron todos los costos y gastos,

41
incluyendo intereses impuestos y dividendos, de acciones preferentes.
Cuanto más alto es el margen de utilidad neta de la empresa, mejor. El
margen de utilidad neta se calcula de la siguiente manera:
Estándar: > 3%
Ganancias disponibles para los accionistas comunes

𝐌𝐚𝐫𝐠𝐞𝐧 𝐝𝐞 𝐮𝐭𝐢𝐥𝐢𝐝𝐚𝐝 𝐧𝐞𝐭𝐚 =
Ventas
Ganancias por acción (GPA)
En general, las ganancias por acción (GPA) de la empresa son
importantes para los accionistas actuales o futuros, y para la
administración. Como mencionamos anteriormente, las GPA representan
el monto en dólares obtenido durante el periodo para cada acción común
en circulación. Las ganancias por acción se calculan de la siguiente
manera:

𝐆𝐚𝐧𝐚𝐧𝐜𝐢𝐚 𝐩𝐨𝐫 𝐚𝐜𝐜𝐢ó𝐧 =
Número de acciones comunes en circulación
Rendimiento sobre los activos totales (RSA)
El rendimiento sobre activos totales (RSA), también conocido como
rendimiento sobre la inversión (RSI), mide la eficacia integral de la

42
administración para generar utilidades con sus activos disponibles.
Cuanto más alto es el rendimiento sobre los activos totales de la empresa,
mejor. El rendimiento sobre los activos totales se calcula de la siguiente
manera:
Estándar: 7%

𝐑𝐒𝐀 =
Total de activos
Rendimiento sobre el patrimonio (RSP)
El rendimiento sobre el patrimonio (RSP) mide el rendimiento ganado
sobre la inversión de los accionistas comunes en la empresa. Por lo
general, cuanto más alto es este rendimiento, más ganan los propietarios
Estándar: 10%

𝐑𝐒𝐏 =
Capital en acciones comunes
APALANCAMIENTO
43
Se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el rendimiento
que ganan los accionistas; por lo general, mayor apalancamiento se
traduce en rendimientos más altos, pero más volátiles.
Apalancamiento operativo: El apalancamiento operativo es él que se
refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y sus
utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) o utilidades operativas.
Cuando los costos de operación (como los costos de bienes vendidos y
gastos operativos) son fijos en buena medida, pequeños cambios en los
ingresos traerán consigo cambios mucho mayores en las UAII
Ventas − Costos variables

𝐆𝐫𝐚𝐝𝐨 𝐝𝐞 𝐚𝐩𝐚𝐥𝐚𝐧𝐜𝐚𝐦𝐢𝐞𝐧𝐭𝐨 𝐨𝐩𝐞𝐫𝐚𝐭𝐢𝐯𝐨 =
Ventas − costos variables − costos fijos.
Apalancamiento financiero: Es el que tiene que ver con la relación entre
las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa (UAII) y sus
ganancias por acción común (GPA). Se puede ver en el estado de
resultados que las deducciones tomadas de las UAII para obtener las
GPA incluyen el interés, los impuestos y los dividendos preferentes.
Desde luego, los impuestos son variables, ya que aumentan y disminuyen
con las utilidades de la empresa, pero los gastos por intereses y
dividendos preferentes normalmente son fijos. Cuando estos rubros fijos
son grandes (es decir, cuando la empresa tiene mucho apalancamiento

44
financiero), cambios pequeños en las UAII producen grandes cambios en
las GPA.”13
Utilidad antes de impuestos

𝐀𝐩𝐚𝐥𝐚𝐧𝐜𝐚𝐦𝐢𝐞𝐧𝐭𝐨 𝐟𝐢𝐧𝐚𝐧𝐜𝐢𝐞𝐫𝐨 =
Patrimonio
Utilidad antes de intereses e imp
Activo total
Los métodos que no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo se
realiza en base a las cantidades de los estados financieros, esto ayudara
a conocer que cuentas son las que necesitan más atención en el análisis
para así poder observar puntos débiles y fuertes en la empresa.
EL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
“La comprensión del ciclo de conversión del efectivo de la empresa es
crucial en la administración del capital de trabajo o administración
financiera a corto plazo. El ciclo de conversión del efectivo (CCE) mide el
tiempo que requiere una empresa para convertir la inversión en efectivo,
necesaria para sus operaciones, en efectivo recibido como resultado de
esas operaciones.
Cálculo del ciclo de conversión del efectivo
13
GITMAN, Lawrence y ZUTTER, Chad; Principios de Administración; Editorial Pearson
educación; Decimo segunda edición; México; Año 2011; Pág. 65 – 77, 455
45
El ciclo operativo (CO) de una empresa es el tiempo que transcurre desde
el inicio del proceso de producción hasta el cobro del efectivo por la venta
del producto terminado. El ciclo operativo abarca dos categorías
principales de activos a corto plazo: inventario y cuentas por cobrar. Se
mide en tiempo transcurrido, sumando la edad promedio de inventario
(EPI) y el periodo promedio de cobro (PPC).
Fórmula:
𝐂𝐂𝐄 = EPI + PPC − PPP
Donde:
CCE = Ciclo de conversión de efectivo
EPI = Edad promedio del inventario
PPC = Periodo promedio de cobro
PPP = Periodo promedio de pago”14
El ciclo de conversión del efectivo como su nombre lo indica es el plazo
que transcurre hasta convertirse en efectivo el dinero, esto es importante
para obtener utilidades con mayor rapidez, debido a que la empresa evita
endeudarse con más frecuencia.

14
GITMAN, Lawrence y ZUTTER, Chad; Principios de Administración; Editorial Decimo
segunda edición; México; Año 2012; Pág. 546 – 547
46
SISTEMA DE ANÁLISIS DUPONT
“El sistema de análisis Dupont es un sistema que se utiliza para analizar
minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su
situación financiera. Resume el estado de pérdidas y ganancias y el
balance general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los
activos totales (RSA) y el rendimiento sobre el patrimonio (RSP).
Fórmula Dupont
El sistema Dupont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide
la rentabilidad de las ventas de la empresa, con la rotación de activos
totales, la cual indica la eficiencia con la que la compañía ha utilizado sus
activos para generar ventas. En la fórmula DuPont, el producto de estas
dos razones da como resultado el rendimiento sobre los activos totales
(RSA):
𝐑𝐒𝐀 = Margen de utilidad neta x rotación de activos totales
El rendimiento sobre los activos

47
El rendimiento sobre los activos (ROA) depende de dos factores: del
margen y de la rotación. El margen se refiere a la utilidad neta derivada
de las ventas. Por ende si queremos que la rentabilidad sea lo más alta
posible deben existir altas utilidades, y para que eso ocurra existen solo
dos caminos más ventas o menores gastos.
La rotación se refiere a la cantidad de veces que han dado la vuelta los
activos durante un periodo. Mientras mayor sea la rotación significa que
hemos dado más veces la vuelta al capital expresado como activos. La
relación de ventas sobre activos sirve para relacionar los recursos con la
actividad de la empresa.
Utilidad neta Utilidad neta Ventas

𝐑𝐎𝐀 = = =
Activos Ventas Activos
Rendimiento sobre el patrimonio
La ecuación del rendimiento sobre el patrimonio es similar a la del
rendimiento sobre los Activos. Lo que tiene adicional es el
apalancamiento, el nivel de apalancamiento es el nivel de deuda, por
ende cuando el nivel es alto, altas son las deudas de la empresa. Trabajar
con dinero prestado es rentable siempre y cuando la tasa de interés sea
inferior a la tasa de rentabilidad de la empresa. De ser así, mientras más
endeudada (apalancada) este la empresa, el nivel de riesgo va a subir y

48
por ende la tasa de rentabilidad exigida por los inversionistas va a
aumentar”15
Utilidad neta Utilidad neta Ventas Activos

𝐑𝐎𝐄 = = x 𝑥
Activos Ventas Activos Patrimonio
Diagrama dupont
Ventas
Costo de bienes
vendidos
Ganancia
Estado de pérdida y ganancias
Gastos de venta neta

Margen de
utilidad neta
Dividida entre
Gastos
administrativos Ventas
Gastos
financieros
Otros gastos
Rendimiento
Multiplicado por
sobre los
activos totales
15%
trabajadores
Ventas Multiplicado por

Activo corriente
Rotación de
Balance general
Divididas entre activos

totales
Rendimiento
15 Activoyno
GITMAN, Lawrence Total
ZUTTER, Chad; activos de Administración; Editorial Decimo
Principios sobre el capital
segunda edición; corriente
México; Año 2012; Pág. 62 - 82
Pasivo corriente
+
Total pasivos
Total pasivos
Pasivo no y patrimonio
49
Multiplicador
de apalanc.
49
FASE 2.
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
Proyección financiera
“Las proyecciones financieras es el proceso que permite examinar con
anticipación los efectos financieros de políticas nuevas o cambiantes, así
como también establecer las necesidades futuras de fondos,
convirtiéndose de esa manera en herramienta fundamental para negociar
con los bancos y demás entidades de crédito. Así mismo ayudan a la
administración de la empresa en la revisión de planes y programas y su
conveniencia, a la luz probable impacto sobre las finanzas de la
compañía.
La proyección comprende la elaboración de diferentes tipos de planes de
corto, mediano y largo plazo, según el tiempo que desean invertir para
alcanzar sus metas, ya que estos facilitarán el logro de los objetivos.
Objetivo
 Minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos
financieros, decidir de manera anticipada las necesidades de dinero y

50
su correcta aplicación, buscando su mejor rendimiento y su máxima
seguridad financiera.
 El objetivo final de la proyección es en el que se detalla y describe la
táctica financiera de la empresa, además se hacen previsiones a
futuro basadas en los diferentes estados contables y financieros de la
misma.
Clasificación
La planeación según el periodo establecido para su realización, se puede
clasificar en:
Corto plazo: Cuando se determinan para realizarse en un término menor
o igual a un año. Éstos, a su vez, pueden ser:
 Inmediatos: Aquellos que se establecen hasta seis meses.
 Mediatos: Que se fijan para realizarse en un periodo mayor de seis, o
menor de doce meses.
Mediano plazo: Su delimitación es de un año y hasta tres años.

51
Largo plazo: Son aquellos que se proyectan a un tiempo mayor de tres
años.
Ventajas de las proyecciones financieras
 Un pronóstico financiero eficaz otorga múltiples ventajas, no solo a la
empresa que lo prepara, sino también a los acreedores e
inversionistas actuales y potenciales.
 Permite la comprobación previa de la posibilidad financiera de distintos
planes y programas, antes que se den pasos difíciles de retroceder.
 Sirve como herramienta de control para descubrir y corregir las
desviaciones de los planes y programas.
 Ayuda a prever la manera de obtener fondos adicionales, si se
requieren.
 Brinda confianza a las entidades financieras y demás acreedores y
facilita la negociación de créditos con la debida anticipación.
Información necesaria para una proyección financiera

52
Para la elaboración de una proyección financiera se requiere como
mínimo la siguiente información:
 Información financiera histórica o balance inicial
 Bases para las proyecciones.
El gerente, consultor o analista financiero que quiera preparar unas
proyecciones financieras debe contar con bases suficientes que
justifiquen en valor asignado a todos y cada uno de los renglones de los
estados financieros proyectados. La presentación de las bases hace
parte de la proyección, y esta no puede evaluarse si las bases no son
suficientemente claras para sustentar cada una de las cifras”16.
Proceso de proyección financiera
“La planificación financiera es un aspecto importante de las operaciones
de la empresa porque proporciona rutas que guían, coordinan y controlan
las acciones de la empresa para lograr sus objetivos.
Dos aspectos clave del proceso de la planificación financiera son la
planificación de efectivo y la planificación de utilidades. La planificación de
16
ORTIZ ANAYA, Héctor, Análisis financiero aplicado y principios de administración
financiera. Décima tercera edición, Editorial ISBN, Bogotá – Colombia, 2009, Pág. 485-
487
53
efectivo implica la elaboración del presupuesto de caja de la empresa. La
planificación de utilidades implica la elaboración de estados proforma.
Tanto el presupuesto de caja como los estados proforma son útiles para
la planificación financiera interna; además, los prestamistas existentes y
potenciales los exigen siempre.
Pronóstico de ventas
La preparación de pronósticos es una parte esencial del proceso de
planeación, a la vez que el pronóstico de ventas es el componente más
importante para la elaboración de pronósticos financieros. Por lo general,
el pronóstico de ventas empieza con una revisión de las ventas de los
últimos años, la cual puede expresarse en una gráfica.
Los pronósticos de ventas son una fuente importante de información en el
desarrollo de estrategias y compromisos de recursos por parte de la
administración, el pronóstico de ventas se podría basar en un análisis de
datos externos, internos o una combinación de los dos.
Pronósticos externos: Se basa en las relaciones observadas entre las
ventas de la empresa y ciertos indicadores económicos externos clave,

54
como el producto interno bruto (PIB), la construcción de nuevas viviendas,
la confianza del consumidor y el ingreso personal disponible.
Pronósticos internos: Se basan en una encuesta, o consenso, de
pronósticos de ventas obtenidos a través de los propios canales de ventas
de la empresa. Por lo general, se les pide a los vendedores de campo de
la empresa que calculen cuántas unidades de cada tipo de productos
esperan vender el año siguiente.
Métodos para pronosticar las ventas
 Método de incremento porcentual
 Método histórico
Método de incremento porcentual
El crecimiento de las ventas requiere inversiones adicionales en cuentas
por cobrar, inventarios y activos fijos, así que la empresa necesita
financiamiento para crecer.
Este método consiste en calcular el incremento o disminución porcentual
del volumen de actividad para cada mes o para el año según se desee la
información, luego éste es aplicado a los meses del año que se quiere
55
presupuestar y obtenemos el pronóstico que deseamos. Para ello se
presenta la siguiente fórmula:
Ventas mes actual − Ventas mes anterior

% 𝐝𝐞 𝐢𝐧𝐜𝐫𝐞𝐦𝐞𝐧𝐭𝐨 = x 100
Ventas mes anterior
Formato:
DISTAL S.A
DETERMINACIÓN DEL PORCENTAJE DE INCREMENTO PARA LA
PROYECCIÓN DE VENTAS
MESES VENTAS REALES PORCENTAJES

Diciembre (año anterior) xxx xxx
Enero xxx xxx
Febrero xxx xxx
Marzo xxx xxx
Abril xxx xxx
Total xxx xxx
Fuente: Lawrence Gitman
Método histórico: Consiste en tomar como referencia las ventas pasadas
y analizar la tendencia, por ejemplo, si en los meses pasados hemos
tenido un aumento del 5% en las ventas, podríamos pronosticar que para
el próximo mes las ventas también tengan un aumento del 5%.

56
Es conveniente utilizar un proceso que se considere lo más objetivo
posible, tomando en cuenta siempre la información proveniente de los
ejecutivos y personal de ventas de la empresa.
Formato:
DISTAL S.A
PRONÓSTICO DE VENTAS
AÑO 20XX
PROYECCIÓN DIFERENCIA INCREMENTO
MESES
VENTAS %
Diciembre (año anterior) xxx xxx xxx
Enero xxx xxx xxx
Febrero xxx xxx xxx
Marzo xxx xxx xxx
Abril xxx xxx xxx
Total xxx xxx xxx
Pronósticos de compras
En el pronóstico de compras se prevé las compras de los insumos que se
harán durante determinado periodo y por lo que es previsto por el
administrador financiero.
Entradas de efectivo
57
Las entradas de efectivo incluyen todas las entradas de efectivo de una
empresa durante un periodo financiero específico. Los componentes más
comunes de las entradas de efectivo son las ventas en efectivo, los
cobros de cuentas por cobrar y otras entradas de efectivo propios que
tiene la entidad, también llamados ingresos no operacionales como los
ingresos por conceptos de otras ventas como, venta de activos fijos y
dividendos recibidos, etc.
Formato:
DISTAL S.A
PROGRAMA DE ENTRADAS DE EFECTIVO
AÑO 20XX
DICIEMBRE MESES PROYECTADOS
CUENTA
AÑO ANT. Ene. Feb. Mar. Abril
Ventas xxx xxx xxx xxx xxx
Otros ingresos xxx xxx xxx xxx xxx
Total xxx xxx xxx xxx xxx
Salidas de efectivo
Las salidas de efectivo incluyen todos los desembolsos de efectivo que
realiza la empresa durante un periodo financiero específico. Los
desembolsos de efectivo más comunes son las compras en efectivo, pago

58
de cuentas por pagar, pago de renta, sueldos y salarios, pago de
impuestos e intereses, etc.
Es importante reconocer que la depreciación y otros gastos no en efectivo
no se incluyen en el presupuesto de efectivo porque simplemente
representan una amortización programada de una salida de efectivo
previa”17.
Formato:
DISTAL S.A
PROGRAMA DE SALIDAS DE EFECTIVO
DICIEMBRE MESES PROYECTADOS

CUENTA
AÑO ANT. Ene. Feb. Mar. Abril
Compras xxx xxx xxx xxx xxx
Otros gastos xxx xxx xxx xxx xxx
Total xxx xxx xxx xxx xxx
AÑO 20XX
Presupuesto del efectivo
17
primera edición; México; Año 2007; Pág. 107 - 108
59
“El presupuesto del efectivo o flujo de caja proyectado es un estado que
permite establecer, para un periodo futuro, el movimiento de efectivo, en
cuanto a entradas, salidas y saldo final de dicho periodo. El presupuesto
del efectivo permite apreciar, para el periodo analizado, entre otras cosas,
cuáles serán las fuentes de efectivo de la empresa y como se utilizara
dicho efectivo, como se financiarán las inversiones que requiera la
empresa, como se cubrirán los faltantes temporales de efectivo para
capital de trabajo y como se invertirán los excedentes temporales de caja
que puede llegar a tener el negocio.
El flujo de caja proyectado puede prepararse por periodos mensuales,
trimestrales, semestrales o anuales. Sin embargo, entre más largo el
período que se tome, mayores serán las limitaciones que se presenten,
porque se dejaran de registrar algunas transacciones realizadas dentro
del periodo, pero que de alguna manera han sido compensadas”18.
La proyección financiera es una herramienta importante para las
empresas ya que ayudan, coordinan y controlan acciones del futuro, y de
esta manera se puede tomar medidas para el correcto cumplimiento de
los objetivos empresariales.
18
ORTIZ ANAYA, Héctor, Análisis financiero aplicado y principios de administración
financiera. Décima tercera edición, Editorial ISBN, Bogotá – Colombia, 2009, Pág. 441
60
Métodos para elaborar el presupuesto de caja
Método indirecto
Se basa en la estimación directa de los ingresos y egresos de efectivo. Al
predeterminar el importe de todos y cada uno de los elementos u
operaciones de caja, realiza una proyección de los registros de caja. Este
método es el más usual en la práctica y es el más apropiado para obtener
un cuadro completo que muestre las fluctuaciones que afecten tanto a los
ingresos como a los egresos de efectivo; es el más apropiado cuando el
negocio está sujeto a variaciones estacionales.
Método directo
Se denomina método directo porque muestra de manera clara y directa
cuáles son las entradas y salidas de efectivo de un negocio, para un
periodo determinado de tiempo.

61
Formato:
DISTAL S.A
PRESUPUESTO DEL EFECTIVO
AÑO 20XX
MESES PROYECTADOS
CUENTA
Ene. Feb. Mar. Abril
Total ingreso en efectivo xxx xxx xxx xxx
(-) Total del egreso del efectivo xxx xxx xxx xxx
= Flujo neto del efectivo xxx xxx xxx xxx
(+) Efectivo inicial xxx xxx xxx xxx
= Efectivo final xxx xxx xxx xxx
(-) Saldo mínimo requerido xxx xxx xxx xxx
= Financiamiento total requerido xxx xxx xxx xxx
= Saldo de efectivo excedente xxx xxx xxx xxx
Total xxx xxx xxx xxx
Ingresos en efectivo.- Son todos los flujos positivos de efectivo de una
empresa en un periodo dado, las ventas en efectivo, cobranzas de
cuentas pendientes y otras entradas en efectivo son los componentes
más comunes de los ingresos de efectivo.

62
Egresos en efectivo.- Son todos los egresos de efectivo de la empresa
durante un periodo financiero dado, entre los componentes más comunes
de los egresos en efectivo tenemos: Compras en efectivo, Pagos de
cuentas por pagar, sueldos y salarios, pagos de impuestos, etc.
Flujo neto del efectivo.- mide el efectivo que genera la empresa antes de
que se consideren hacer cualesquiera pagos de deuda o a los
accionistas.
Efectivo inicial y final.- Al flujo neto del efectivo, se le suma el efectivo
inicial y nos da como resultado el efectivo final.
Saldo mínimo de efectivo: Es la cantidad que la empresa desea
conservar para imprevistos, se obtiene del total de ventas multiplicado por
el porcentaje mínimo que mantenga la empresa.
Financiamiento total requerido.- Cuando el saldo mínimo de efectivo es
mayor al efectivo final, entonces la empresa cuenta con un faltante, o sea,
un requerimiento de efectivo.
63
Saldo de efectivo excedente.- Cuando el saldo mínimo de efectivo es
menor al efectivo final entonces la empresa cuenta con un sobrante, es
decir, un excedente de efectivo que la empresa tiene a su disposición”19.
El presupuesto de efectivo comprende todas las entradas y salidas de
desembolso que se generan en la entidad, este presupuesto va ayudar a
conocer las probabilidades que tiene la empresa para cumplir
obligaciones frente a sus proveedores o instituciones financieras.
Estados proforma
“Son estados de resultados y balances generales proyectados o de
pronóstico. Los estados proyectados constituyen una herramienta
sumamente útil; al interior de la empresa permiten a la administración
cuantificar el resultado de la ejecución de sus planes y prever situaciones
futuras; al exterior, sirven de base para tomar decisiones de crédito o
inversión
Estado de resultados proforma
Es el primer estado que se comienza a proyectar, puesto que su rubro
inicial es la cifra de ventas, que es el primer rubro presupuestado. El

19
BERK, Jonathan, Finanzas corporativas; Editorial Pearson Educación; Primera edición;
México; Año 2008; Pág. 258
64
analista debe organizarse mentalmente para emprender la proyección de
las diferentes cuentas en el orden generalmente aceptado para la
presentación de este estado financiero, aun cuando las bases obtenidas
estén en un orden
Consiste en utilizar un método porcentual de ventas, el cual predice las
ventas para luego establecer el costo de los bienes vendidos, costos de
operación y gastos de intereses en forma de porcentaje de ventas
proyectadas. Es la estimación de las utilidades o pérdidas, es decir, la
estimación de los resultados de las operaciones que se planean realizar a
futuro.
Balance general proforma
Es el estado financiero muestra cantidades tentativas, preparado con el
fin de mostrar una propuesta una situación financiera futura probable. Es
un Balance de carácter conjetural que se practica para estimar la
situación y los resultados probables de una empresa, con arreglo a las
operaciones o planes en curso de realización.
Para su cálculo existen varios métodos simplificados disponibles para la
elaboración del balance general proforma. Uno implica el cálculo de todas

65
las cuentas del balance general como un porcentaje estricto de las
ventas.
Un método mejor y más popular es el método crítico, por medio del cual
se calculan los valores de ciertas cuentas del balance general, algunos
como un porcentaje de ventas y otros por suposición de la administración,
y el financiamiento externo de la empresa se usa como una cifra de
equilibrio o de “ajuste”.”20
Los estados proforma son estados financieros proyectados para los años
futuros, se los realiza de acuerdo a la inflación y servirán para ayudarnos
a conocer la situación económica y financiera de la entidad.
Valor de la empresa
“Valorar económicamente una empresa es proyectar los flujos de caja
futuros para determinar la generación de efectivo y dar a conocer al
inversionista la recuperación de su capital, para lo que es necesario
combinar los conocimientos de ingeniería financiera, contabilidad,
administración de negocios, economía etc.21”
20
OCHOA SETZER, Guadalupe, Administración financiera, Segunda edición, Editorial
McGraw-Hill. México. 2009, Pág. 360
21
66
“La finalidad de la valoración de empresas es, por tanto, poder llegar a
conocer el valor de la empresa entendida esta en sentido genérico, es
decir, tanto considerada como una unidad económica simple como el
conjunto de actividades económicas complejas.
Las clases de valor de una empresa
Existen diferentes tipos de valor según el punto de referencia que
adoptemos: atendiendo al concepto de valor; al objetivo de valor
perseguido; a la función que desempeñe el valorador
1. Según la función de valor, existen dos posibles valores para la
empresa según hagamos referencia a un valor de utilidad o a un valor
de costo
El valor de utilidad, o valor de rendimiento (ver), está basado en
estimaciones de rentas futuras, según, los fundamentos de la valoración a
que acabamos de hacer referencia en el apartado precedente.

67
Tradicionalmente, a los métodos sustentados en este criterio se les has
denominado métodos de rendimiento.
El valor de coste o valor contable (VeC), está basado en datos de
registros contables y por tanto de naturaleza histórica, aunque a la hora
de utilizarlo en valoración de empresas, estos valores pueden y deben ser
ajustados a valor presente.
2. Según el objetivo de valor perseguido, existen dos tipos de valor:
Valor económico de la empresa o valor global, constituye el valor de la
empresa o negocio desde una perspectiva de inversión y toma en
consideración el conjunto de bienes tangibles e intangibles afectos a las
actividades, independientemente de cómo estos se hayan financiado.
Valor financiero de la empresa, constituye el valor de la empresa o
negocio para los propietarios o accionistas y toma en consideración la
forma en que la empresa se financia.
3. Según la actuación del experto, el valor puede ser subjetivo u
objetivo.
68
Cuando el experto actúa como asesor, opera por cuenta de una de las
partes que intervienen en la futura negociación a la que servirá el valor
calculado y valorara en función de los objetivos y criterios específicos de
dicha parte.
Cuando el experto actúa como intermediario, no opera para parte
interesada, valorando con criterio propio según su experiencia y
conocimientos.
Estos tipos de valor pueden ser de naturaleza económica o financiera,
según lo indicado anteriormente. No obstante, en tales circunstancias, lo
más común será determinar el valor de la empresa para los propietarios.
De igual manera, el valor calculado puede utilizar los métodos
sustentados en el criterio de utilidad o los basados en un criterio de coste.
En definitiva, si consideramos el valor de la deuda, se deduce que existen
tres tipos de valor en la empresa:
a) Valor económico de la empresa (VG), cuya finalidad es estimar el
calor de los activos afectos a la explotación o capital invertido, los
activos necesarios para llegar a cabo la actividad desarrollada por la
empresa, se fija por tanto en la parte izquierda del balance. Este valor
puede estar basado en las rentas o en el costo.

69
b) Valor de los recursos propios o valor financiero de la empresa (VE)
cuya finalidad es determinar el valor de la participación de los
propietarios o accionistas en la empresa. Se fija en la parte derecha
del balance y, en particular, en valorar los capitales propios.
c) Valor de los recursos ajenos o valor de la deuda (VARA, cuya
finalidad es estimar el valor de la participación de los prestamistas en
el valor total de la empresa.
𝐕𝐆 = VE + VARA
Y por deducción, se entiende que el valor financiero o de los propietarios
puede obtenerse deduciendo al VG el valor de la deuda VARA, expresión
está muy frecuente en la valoración de empresas, a la que se denomina
procedimiento directo de cálculo, que es:
𝐕𝐄 = VG − VARA
Métodos de valoración
Podemos valorar los métodos valorativos como sigue:
Modelo de rendimiento, o basado en la utilidad VeR, que da lugar a
métodos de valoración cuya base son las utilidades esperadas por la
empresa y la teoría de la inversión.

70
Modelo analítico de valoración o basado en el coste VeC, que da lugar a
los métodos analíticos, a veces llamados también de balance, que toman
como referencia los activos y pasivos contables para ser ajustados a valor
presente.
Modelo de múltiplos o basado en referencias VeM, que dan lugar a los
métodos de referencias, que utilizan variables de mercado para comparar
la empresa valorada con otros similares.22”
La valoración de empresas, es un proceso que ayuda a conocer el
verdadero valor de una empresa, no solo de sus recursos materiales e
inmateriales, sino las expectativas acerca de los beneficios que se espera
que la empresa genere en el futuro.
Proceso para valorar a la compañía
Para cumplir con el proceso de valoración de compañía es necesario
determinar los flujos de caja de DISTAL S.A para lo cual se realizara una
proyección financiera.
Calculo del costo promedio ponderado
22
ROJO RAMIREZ, Alfonso, Valoración de empresas y gestión basada en valor; Editorial
Thomson editores Espain; Primera edición; España-Madrid; Año 2008; Pág. 81-88
71
El costo promedio ponderado es la tasa a la que se debe descontar el
flujo de caja, es decir como su nombre lo indica es un promedio
ponderado entre un costo y una rentabilidad exigida.
Formula:
kd ∗ D 1 − T + Ke ∗ E
D = Deuda financiera
E = Capital aportado por los accionistas
Kd = Costo de la deuda financiera
T = tasa impositiva
Ke = Rentabilidad exigida por los accionistas = 0 (No se paga dividendos)
Seguidamente se procede a actualizar a momento presente los flujos de
efectivo con la tasa de rentabilidad o costo promedio ponderado, más el
valor residual o terminal esperado. Al restar el VG (valor económico) el
valor actual de los recursos ajenos (VARA), se obtiene el valor financiero
(VE).
 Para el cálculo del valor terminal o residual
FCLPn:1
𝐕𝐓 =
i−g
72
FCLP = Flujo de caja del último período
i = Tasa de rentabilidad
g = tasa de crecimiento
Valor presente − valor pasado

𝐠=
Valor pasado
PUNTO DE EQUILIBRIO
“El punto de equilibrio es un punto o base donde el número de unidades
producidas y vendidas genera ingresos para cubrir los costos y gastos en
que se ha incurrido para la producción y venta de la misma. En dicho
punto la compañía no tiene perdida ni utilidad por su operación; en la
medida que las ventas superen este punto se obtendrán utilidades; si el
nivel de ventas es inferior al punto de equilibrio la empresa produciría
perdidas.
Los llamados costos fijos, las variables y los ingresos operacionales por
ventas o por prestación de servicios son la base para el cálculo del punto
de equilibrio. ”23
Gráfica de punto de equilibrio
COMPAÑÍA “XY”
23
segunda edición; México; Año 2012; Pág. 372
73
Ingresos en miles de dólares Utilidad
P.E
E
Pérdida
Unidades
Costo fijo Costo variable
Costo total Ventas totales
Fuente: Estupiñan Gaitán; Rodrigo, Análisis financiero de gestión, Pág. 225

Elaborado
Cálculo por:
del La Autora
punto de equilibrio
“El punto de equilibrio se puede calcular en forma gráfica, o bien en forma
matemática como se describe a continuación. Los ingresos están
calculados como el producto del volumen vendido por su precio, ingresos
= P + Q. Se designa por costos fijos a CF, y los costos variables se
designan por CV. En el punto de equilibrio, los ingresos se igualan a los
costos totales:
P x Q = CF + CV
Pero como los costos variables siempre son un porcentaje constante de
las ventas, entonces el punto de equilibrio se define matemáticamente
como:
Costos fijos totales

𝐏𝐮𝐧𝐭𝐨 𝐝𝐞 𝐞𝐪𝐮𝐢𝐥𝐢𝐛𝐫𝐢𝐨 =
Costos variables totales
1−
Volumen total de ventas
74
El punto de equilibrio es cuando existe un equilibrio entre los ingresos y
costos totales, es decir el punto en donde no se produce ninguna pérdida
así como ningún beneficio, es importante realizar este cálculo para
conocer cuál es el volumen de ventas que la empresa debe tener para no
perder ni ganar.
Valor actual neto
“El valor presente neto (VPN) o valor actual neto (VAN) es uno de los
principales criterios usados para la toma de decisiones. El van se obtiene
descontando o actualizando los flujos de caja proyectados utilizando una
tasa de retorno determinada”24.
Fórmula:
F1 F2 F3
𝐕𝐀𝐍 = −I + 1
+ 2
+ 3
1+i 1+i 1+i
Tasa interna de retorno
24
MORA ZAMBRANO, Armando, Matemáticas financieras; Editorial Alfaomega, tercera
edición; México; Año 2009; Pág. 269
75
Es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero. Es la tasa que
iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial
La TIR tiene cada vez menos aceptación como criterio de evaluación, por
cuatro razones principales:
1. Entrega un resultado que conduce a la misma regla de decisión que la
obtenida con el VAN
2. No sirve para comparar proyectos, por cuanto una TIR mayor no es
mejor que una menor, ya que la conveniencia se mide en función de la
cuantía de la inversión realizada.
3. Cuando hay cambios de signos en el flujo de caja, por ejemplo, por
una alta inversión durante la operación, pueden encontrarse tantas
TIR como cambios de signo se observen en el flujo de caja
4. No sirve en los proyectos de desinversión, ya que la TIR muestra la
tasa que hace equivalentes los flujos actualizados negativos con los
positivos, sin discriminar cuál es de costo y cuál es de beneficio para
el inversionista, por lo que siempre es positiva.
F1 F2 F3
𝐈= − 1
+ 2
+ 3
1+i 1+i 1+i
Relación beneficio costo

76
La relación beneficio-costo es la que compara el valor actual de los
beneficios proyectados con el valor actual de los costos, incluida la
inversión. El método lleva a la misma regla de decisión del VAN, ya que
cuando este es 0, la relación beneficio-costo es igual a 1. Si el VAN es
mayor que 0, la relación es mayor que 1, y si el VAN es negativo, esta es
menor que 1.
FASE 3. INFORME DE EVALUACIÓN FINANCIERA
“Es un documento elaborado por el analista financiero en donde se da a
conocer todo el procedimiento seguido en la aplicación de la metodología
de la evaluación financiera, con el fin de informar a los propietarios de la
empresa o entidad sobre los cambios obtenidos en la Evaluación
Financiera.
La carta del informe es importante para los administradores, propietarios y
directivos, ya que mediante este informe la entidad demuestra: solvencia,
liquidez, capacidad de endeudamiento, rentabilidad financiera y así tomar
decisiones encaminadas a mejorar la gestión financiera de la empresa.
El informe financiero consta de las siguientes características:

77
 Completo: Presentación de datos favorables como desfavorables.
 Lógicamente Desarrollado: El trabajo debe de estar dividido en
etapas, cada una permitiendo el desarrollo de los temas siguientes de
forma natural y lógica, el problema y la base vienen primero las
conclusiones al final.
 Claro y Preciso: Los hechos deben de estar asentado concisamente,
conclusiones y recomendaciones accesibles y justas, las soluciones
deben de ser viables para un mismo problema.
 Concreto: No debe de contener material extraño al problema, y que
se deben de referir a casos específicos y determinados del negocio,
deben de evitarse abstracciones y generalizaciones.
Estructura
El informe desde el punto de vista material puede adoptar las siguientes
partes:
 Cubierta: La parte externa principal de las cubiertas está destinada
para:
78
a. Nombre de la Empresa.
b. Denominación de tratarse de un trabajo de interpretación de estados
financieros o el tema que corresponda.
c. La fecha o periodo a que correspondan los estados.
 Antecedentes: Esta sección es donde consta el trabajo realizado de
análisis, y está destinada generalmente para lo siguiente:
a. Mención y alcance del trabajo realizado.
b. Breve historia de la Empresa, desde su constitución hasta la fecha del
informe.
c. Objetivos que persigue el Trabajo realizado.
d. Información financiera obtenida en la evaluación financiera
e. Conclusiones y recomendaciones”25.
El informe de evaluación financiera es de suma importancia, ya que en él
se encuentran reflejados los resultados de la evaluación, y servirá de
base para el gerente de la compañía para la toma de decisiones futuras.
25
PERDOMO MORENO, Abraham, Análisis e interpretación de estados financieros;
Editorial ECAFSA, Año 2001; Pág. 225,226
79
e. MATERIALES Y MÉTODOS
Materiales
Los materiales utilizados en la investigación son los siguientes:
Material bibliográfico
 Libros
Equipo de computación
 Computadora
80
 Impresora
Material de oficina
 Resmas de papel bond
 Lápiz
 Esferográficos
 Carpetas
 Esferos
MÉTODOS
Para la elaboración del proyecto se utilizará la siguiente metodología:
Método científico: Este método sirvió para fortalecer los conocimientos
mediante procedimientos lógicos conociendo los problemas de la
compañía investigada, permitiendo que los resultados obtenidos del
trabajo sean veraces y permitan tomar decisiones acertadas facilitando
así el cumplimiento de la evaluación financiera.
Método inductivo: El método inductivo permitió conocer hechos o
fenómenos particulares de la compañía como el análisis de indicadores

81
financieros, llegando a una conclusión general de cómo se encuentra
actualmente la compañía
Método deductivo: En este método se partió de lo complejo a lo simple;
es decir se analizó cada una de las cuentas por medio del análisis vertical
y horizontal, mediante una comparación para observar los aumentos y
disminuciones que se presentan en la evaluación financiera de la
compañía DISTAL S.A
Método analítico: Se utilizó este método para analizar e interpretar cada
grupo de los estados financieros de la compañía DISTAL S.A a través de
indicadores financieros, con el propósito de realizar el respectivo informe
financiero.
Método sintético: Este método ayudó al correcto desarrollo de
conclusiones y recomendaciones, sintetizando los puntos más
importantes que se encontraron en la realización de la presente
evaluación financiera.
Método matemático: El método matemático ayudó al desarrollo de los
diferentes cálculos que se necesitó en el análisis dupont, punto de
equilibrio, y rentabilidad económica financiera con el fin de obtener
resultados exactos y así facilitar la interpretación financiera.

82
f. RESULTADOS
Contexto empresarial de la compañía DISTAL S.A
La compañía DISTAL S.A de la ciudad de Loja, se constituyó con fecha
14 de noviembre del 2013 mediante resolución SC.DIC. L.13. 367 inscrita
en el registro mercantil con número 5307, cuyo capital suscrito a la fecha
fue de $800,00.
La compañía tiene como objetivo principal la producción, compra, venta,
comercialización, distribución, exportación, e importación de materias

83
primas en general, productos de consumo masivo y de elaboración de
productos de planificación y pastelería, todo esto está basado en altos
estándares de calidad, que contribuya al desarrollo del sur del país a
través de la generación de fuentes de empleo y pago justo a sus
proveedores; y, en general la compañía podrá celebrar todo acto o
contrato, civil y mercantil permitido por la Ley y relacionado con el objeto
social principal.
Se encuentra inscrita en el servicio de rentas internas con Ruc:
1191751139001, el 06 de enero de 2014, con la razón social
“DISTRIBUIDORA LOYOLA DISTAL S.A”, se rige bajo la Ley de
compañías, su ubicación es: Barrio Motupe, en las calles Av.
Chuquiribamba y Gualel, representada legalmente por el Ing. Ángel
Medardo Loyola Ochoa como gerente general.
A continuación se presentara una propuesta de misión, visión, objetivos, y
valores de la compañía, debido a que no cuenta con un plan estratégico
oficial.
Misión
Ser una de las mejores distribuidoras en productos de panificación a nivel
local y nacional siendo los productos de muy buena calidad y de marcas

84
garantizadas de manea que los clientes de la compañía se sientan en su
totalidad satisfechos, cuyos resultados se vean reflejados en las ventas
de la compañía.
Visión
Mantener el liderazgo en el procesamiento y comercialización de
productos para la panificación en la ciudad de Loja. El ideal es que sus
trabajadores tengan un ambiente seguro y libre de riesgos. Que haya un
buen ambiente de trabajo donde sean tratados con dignidad y respeto.
Objetivos
 Atraer a consumidores que frecuente
 Estimular la compra de un producto fuera de temporada.
 Llegar de una manera directa al consumidor final
 Establecimiento de marca empresarial
Valores
La honestidad: por actuar con la debida transparencia, entendiendo que
los interese colectivos deben prevalecer.

85
La lealtad: velando la confiabilidad de la información y el buen nombre de
la empresa ya que están comprometidos con los clientes.
La responsabilidad: cumpliendo con las obligaciones con excelencia
desde el principio y con un uso correcto de los recursos.
Disciplina: llegando a ser muy disciplinados con los clientes y con los
pedidos que estos nos hacen los cuales deben siempre llegar a tiempo.
Base legal
 Constitución de la República del Ecuador.
 Ley de compañías.
 Ley orgánica de régimen tributario interno y su reglamento.
 Ley de seguridad social.
 Código de trabajo.
 Código de comercio.
 Estatutos y reglamentos Internos.
 Reglamentos, Acuerdos Ministeriales aplicables a su competencia y
demás leyes del Ecuador.
Organigrama estructural propuesto para la compañía DISTALS.A
GERENTE
ASESOR JURÍDICO
86
Fuente: DISTAL S.A

DISTAL S.A
ANÁLISIS VERTICAL
CODIGO DESCRIPCION MOVIMIENTO % RUBRO % GRUPO
1 ACTIVO 1.318.630,06 100,00

101 ACTIVO CORRIENTE 1.171.703,77 100 88,86
10101 EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO 22.583,44 1,93 1,71
10102 ACTIVOS FINANCIEROS 748.735,40 63,90 56,78
Activos financieros a valor razonable con
1010201 58.344,54 4,98 4,42
cambios
Activos financieros mantenidos hasta el
1010203 57.938,85 4,94 4,39
vencimiento
1010205 Documento y cuentas por cobrar 635.630,16 54,25 48,20
1010209 Provisión cuentas incobrables y deterioro -3.178,15 (0,27) -0,24
10103 INVENTARIOS 320.461,66 27,35 24,30
1010306 Inventario de productos terminados 320.453,00 27,35 24,30
87
1010307 Mercaderías en transito 8,66 0,001 0,00

10104 SEGUROS Y OTROS PAGOS ANTICIPADOS 74.152,09 6,33 0,31
1010401 Seguros pagados por anticipado 4.152,09 0,354 0,31
1010403 Anticipo a proveedores 70.000,00 5,97 5,31
10105 ACTIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES 5.771,18 0,49 0,44
1010501 Crédito tributario a favor de la empresa 5.771,18 0,49 0,44
102 ACTIVO NO CORRIENTE 146.926,29 100 11,14
10201 PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 146.926,29 100 11,14
1020105 Muebles y enseres 8.890,00 6,05 0,67
1020108 Equipo y computación 15.779,65 10,74 1,20
1020109 Vehículos, equipos de transporte 138.411,54 94,20 10,50
1020112 (-) Depreciación acumulada. Planta y equipo -16.154,90 (11,00) -1,23
2 PASIVO 1.268.513,98 96,20
201 PASIVO CORRIENTE 1.187.344,21 100 90,04
20103 Cuentas y documentos por pagar 1.150.460,53 96,894 87,25
20107 Otras obligaciones corrientes 36.883,68 3,11 2,80
2010701 Con la administración tributaria 6.120,39 0,52 0,46
2010702 Impuesto a la renta por pagar del ejercicio 9.819,97 0,83 0,74
2010703 Con el IESS 4.807,77 0,41 0,36
2010704 Por beneficios de ley a empleados 4.460,39 0,38 0,34
2010705 Participación trabajadores por pagar 11.674,16 0,98 0,89
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA DEL AÑO 2014
DISTAL S.A
ANÁLISIS VERTICAL
202 PASIVO NO CORRIENTE 81.169,77 100 6,16

OBLIGACIONES CON
20203 79.369,88 97,783 6,02
INSTITUC FINANCIERAS
20208 Otras provisiones 1.799,89 2,22 0,14
3 PATRIMONIO
301 CAPITAL 800 1,60 0,0607
30101 Capital suscrito o asignado 800 1,60 0,0607
307 RESULTADO DEL EJERCICIO 49.316,12 98,40 3,740
30701 GANANCIA NETA DEL PERIODO 49.316,12 98,40 3,740
88
Interpretación: Una vez realizado el análisis vertical de la compañía
DISTAL S.A del año 2014 se puede evidenciar que el activo es el grupo
más representativo, debido a que en él se encuentran cuentas
significativas como inventarios debido a que esta compañía se dedica a la
compra, venta de productos de panificación, así mismo se encuentra la
cuenta activos financieros con el 56,78%, conformado por sus cuentas por
cobrar lo que indica claramente que no se manejan buenas políticas de
crédito, por lo que esta distribuidora no tiene suficiente liquidez para el
cumplimiento de sus obligaciones con terceros, ya que dentro del pasivo
la cuenta que más prevalece es la de cuentas y documentos por pagar
con el 90,04%, lo que puede ocasionar la pérdida de credibilidad con sus
proveedores, dándole mal prestigio a esta compañía, en el patrimonio sus
cuentas son muy poco representativas debido a que el capital aportado
por los socios es el mínimo exigido por la ley de compañías de $800.
DISTAL S.A
ESTRUCTURA FINANCIERA
AÑO 2014
Cuadro # 1
PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
90,04%
88,86 %
ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE
11,14% 6,16%
89
PATRIMONIO
3,80%
100% 100%
Fuente: Estados financieros de la compañía DISTAL S.A
Gráfico # 1
ESTRUCTURA FINANCIERA 2014
100,00%
90,00%
80,00%
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Activo Activo no Pasivo Pasivo no Patrimonio
corriente corriente corriente corriente
Serie 1 88,86% 11,14% 90,04% 6,16% 3,80%

Interpretación
Luego de hacer el respectivo análisis vertical se ha deducido que el activo
de la compañía en el año 2014, tiene un valor de $ 1.318.630,06, del cual
el 88,86% corresponde al activo corriente, esta situación se presenta
debido a que la compañía es dedicada a la compra, venta de artículos
para panificación, reflejadas en la cuenta de inventarios y cuentas por
cobrar; así mismo tenemos el activo no corriente con un valor de

90
$1.171.703,77 representado por el 11,14%, debido a todos los bienes con
los que cuenta la compañía. El pasivo tiene un valor de $ 1.268.513,98,
del cual el 90,04% representa al pasivo corriente, debido a las deudas
que la compañía posee con los diversos proveedores, por otro lado el
pasivo no corriente con el 6,16%, debido a los préstamos que la
compañía adquirido para el cumplimiento de sus actividades, ya que se
encuentra financiada mayormente por terceros, y posee un patrimonio de
3,8%.
Activo Corriente
Cuadro # 2
DENOMINACIÓN VALORES %
Efectivo y equivalentes al efectivo 22.583,44 1,93%
Activos financieros 748.735,40 63,90%
Inventarios 320.461,66 27,35%
Seguros pagados por anticipados 74.152,09 6,33%
Activos por impuestos corrientes 5.771,18 0,49%
TOTAL 1.171.703,77 100%
Gráfico # 2
91
ESTRUCTURA DEL ACTIVO CORRIENTE
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Efectivo y Activos Inventarios Seguros Activos por
equivalentes financieros pagados por impuestos
al efectivo anticipados corrientes
Serie 1 1,93% 63,90% 27,35% 6,33% 0,49%

Interpretación:
Dentro de las cuentas más significativas que existe en el activo corriente,
se encuentra la cuenta activos financieros con el 63,90%, debido a que la
compañía mantiene un elevado porcentaje en la cuenta documentos y
cuentas por cobrar, producto de las ventas a crédito que otorga la
compañía, las políticas de crédito que maneja DISTAL S.A, no siempre
resultan, debido a que se da crédito a todo cliente sin importar que sea
nuevo, lo que ocasiona que las cuentas por cobrar tengan un valor muy
elevado, seguidamente los inventarios con un porcentaje de 27,35%, en
este caso siendo una compañía de carácter comercial es normal este
porcentaje, ya que representa los ingresos que tendrá la misma, luego de

92
su venta, a continuación le sigue la cuenta seguros y otros pagos
anticipados con el 6,33%, donde la cuenta que más prevalece es anticipo
a proveedores, indicando que la compañía tuvo buena iniciativa al
momento de pagar por adelantado a sus proveedores y así asegura
mercadería para tiempos futuros.
Activo no corriente
Cuadro # 3
DENOMINACIÓN VALORES PORCENTAJE %
Propiedad, planta y equipo 146.926,29 100%
Muebles y enseres 8.890,00 6,05%
Equipos de computación 15.779,65 10,74%
Vehículos, equipos de transporte 138.411,54 94,20%
Depreciación acum. Propiedad planta 16.154,90 -11%
TOTAL 146.926,29 100%

Gráfico # 3
93
ESTRUCTURA DEL ACTIVO NO CORRIENTE
100,00%
80,00%
60,00%
40,00%
20,00%
0,00%
-20,00%
Muebles y Equipos de Vehículos, Depreciación
enseres computación equipos de acum.
transporte Propiedad
planta
Serie 1 6,05% 10,74% 94,20% -11%

Interpretación
Dentro de este grupo la cuenta más significativa es Vehículos, equipos
de transporte con el 94,20%, siendo un valor justificable, ya que la
compañía mantiene vehículos destinados a la distribución de productos,
otra de las cuentas con mayor relevancia es equipo de computación con
10,74%, seguido con Muebles y Enseres de 6,05%; lo que demuestra que
la compañía cuenta con suficientes equipos y mobiliario para realizar sus
respectivas operaciones.
94
Pasivo corriente
Cuadro # 4
Cuentas y documentos por pagar 1.150.460,53 96,89%
Otras obligaciones corrientes 36.883,68 3,11%
TOTAL 1.187.344,21 100%
Gráfico # 4
ESTRUCTURA DEL PASIVO CORRIENTE
100,00%
80,00%
60,00%
40,00%
20,00%
0,00%
Cuentas y documentos Otras obligaciones
por pagar corrientes
Serie 1 96,89% 3,11%

Interpretación
Entre sus cuentas más representativas está la de cuentas y documentos
por pagar con el 96,89% siendo un porcentaje muy elevado,
evidenciándose que la compañía está apalancada con sus proveedores,
esto se da debido a que la compañía no posee con liquidez inmediata, por

95
lo que no puede cancelar a tiempo sus obligaciones; otra de las cuentas
que forman parte del pasivo corriente es la de otras obligaciones
corrientes con el 3,11%, integrada por la subcuenta de participación
trabajadores por pagar ya que es obligación de la compañía cancelar el
15% a sus trabajadores, impuesto a la renta por pagar del ejercicio y
obligaciones con la administración tributaria, evidenciándose que la
compañía si está cumpliendo con sus obligaciones tributarias.
Pasivo no corriente
Cuadro # 5
Obligaciones con instituciones financieras 79.369,88 97,78%
Otras provisiones 1.799,89 2,22%
TOTAL 81.169,77 100%

96
Gráfico # 5
ESTRUCTURA DEL PASIVO NO CORRIENTE
100,00%
80,00%
60,00%
40,00%
20,00%
0,00%
Obligaciones con Otras provisiones
instituciones financieras
Serie 1 97,78% 2,22%

Interpretación
La cuenta más representativa del pasivo no corriente es Obligaciones con
instituciones financieras con el 97,78%, es decir la compañía posee
créditos a plazo largo con el Banco de Pichincha que ayudan al
financiamiento de las operaciones, para la adquisición de vehículos que
servirán para la comercialización y la compra de mercadería; así mismo la
cuenta otras provisiones tiene un porcentaje del 2,22% siendo esto muy
poco significativo.
97
Patrimonio neto
Cuadro # 6
Capital suscrito o asignado 800,00 1,60%
Ganancia neta del período 49.316,12 98,40%
TOTAL 50.116,12 100%
Gráfico # 6
ESTRUCTURA DEL PATRIMONIO
100,00%
90,00%
80,00%
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Capital suscrito o asignado Ganancia neta del período
Serie 1 1,60% 98,40%

Interpretación
Dentro del patrimonio neto la cuenta más significativa es Ganancia neta
del período con un valor de $ 49.316,12, siendo una buena ganancia
evidenciando que la gerencia ha sabido administrar en forma correcta los

98
recursos económicos-financieros, sin embargo esta utilidad podría ser
mejor si se considera la negociación con los proveedores para que
ofrezcan más descuentos en sus compras, debido a que la utilidad bruta
es mínima; dentro del patrimonio también consta el capital suscrito o
asignado con 1,6%, debido a que el capital de la compañía es el mínimo
de $800, ya que las actividades son financiadas con fuentes externas,
encontrándose en un nivel de endeudamiento alto, por lo que debería
considerar la implementación de capital propio para que de esta manera
se genere más rentabilidad.
DISTAL S.A
41 INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS 3.786.437,07

100
4101 Venta de bienes 3.786.437,07
100,00
51 COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN 3.407.792,65
89,99998
5101 Materiales utilizados o productos para la venta 3.407.792,65 100,00 89,99998
42 GANANCIA BRUTA 378.644,42
100,00 100,00
52 GASTOS 329.328,30
9,66398
5201 GASTOS DE VENTA 67.662,43
100,00 1,79
520105 Honorarios, comisiones y dietas 720,9 1,07 0,02
520108 Mantenimiento y reparaciones 34.529,85
51,03 0,91
520111 Promoción y publicidad 3.801,67
5,62 0,10
520112 Combustibles 9.921,07
14,66 0,26
520115 Transporte 4.972,56
7,35 0,13
520116 Gastos de gestión 30,36
0,04 0,00
520117 Gastos de viaje 13.686,02
20,23 0,36
5202 GASTOS ADMINISTRATIVOS 234.682,74
99,85 6,20
520201 Sueldos, salarios y demás remuneraciones 100.002,04
42,61 2,64
520202 Aportes a la seguridad social 15.486,66
6,60 0,41
ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS AÑO 2014
99
DISTAL S.A
520202 Aportes a la seguridad social 15.486,66

6,60 0,41
520203 Beneficios sociales e indemnizaciones 30.809,26
13,13 0,81
520208 Mantenimiento y reparaciones 6.781,89 2,89
0,18
520209 Arrendamiento operativo 16.200,00 6,90
0,43
520214 Seguros y reaseguros 7.537,41 3,21
0,20
520216 Gastos de gestión 4.026,66 1,72
0,11
520220 Impuestos, contribuciones y otros 17.980,34 7,66
0,47
520221 Depreciaciones 16.154,90 6,88
0,43
520228 Otros gastos 19.703,58 8,40
0,52
5203 GASTOS FINANCIEROS 4.112,92 100,00
0,11
520301 Intereses 3.367,76 81,88
0,09
520302 Comisiones 745,16 18,12
0,02
5204 OTROS 22.870,21
0,60
520402 Otros gastos 22.870,21 100,00
0,60
60 GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DEL 15% 49.316,12 100,00
1,30
ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS AÑO 2014
Interpretación: En el análisis vertical del estado de resultados de DISTAL
S.A, se puede evidenciar que los ingresos de la compañía son solamente
por el ingreso de ventas con el 100%, dentro de los costos y gastos, la
cuenta con mayor porcentaje es el costo de ventas debido a que la
compañía de dedica netamente a la comercialización, seguido de esto
están los gastos administrativos con el 6,2%, los que constan de sueldos
administrativos con el 2,64%, porcentaje aceptable ya que la distribuidora
cuenta con personal suficiente para el cumplimiento de sus operaciones;
los gastos de venta con el 1,79%, que son egresos importantes para el
100
logro de sus objetivo de venta de mercadería, uno de estos gastos es el
de mantenimiento y reparaciones con el 0,91%, esto se da debido a que
se cuenta con busetas que sirven para el desarrollo de sus actividades
ESTRUCTURA ECONÓMICA
AÑO 2014
Cuadro # 7
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN
89,99%
GASTOS DE VENTA
1,79%
GASTOS ADMINISTRATIVOS
INGRESOS DE ACTIVIDADES
6,20%
ORDINARIAS
GASTOS FINANCIEROS
0,11%
100 %
OTROS GASTOS
0,60%
GANANCIA ANTES EL 15% TRABAJADORES

1,30%

101
Gráfico # 7
ESTRUCTURA ECONÓMICA 2014
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Ingreso Costos de Gastos de Gastos Gastos Otros Ganancia
de ventas y venta administr financiero gastos antes del
actividad producció ativos s 15%
es n trabajado
ordinarias res
Serie 1 100% 89,99% 1,79% 6,20% 0,11% 0,60% 1,30%

Ingresos de actividades ordinarias
Cuadro # 8
Venta de bienes 3.786.437,07 100%
Venta de mercadería 12% 1.228.484,07 32,44%
Venta de mercadería 0% 2.557.953 67,56%
TOTAL 3.786.437,07 100%

102
Gráfico # 8
ESTRUCTURA DE VENTA DE BIENES
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Venta de mercaderia 12% Venta de mercaderia 0%
Serie 1 32,44% 67,56%
Venta de mercaderia 12% Venta de mercaderia 0%

Interpretación
Se puede evidenciar que dentro de los ingresos se encuentran la cuenta
venta de bienes que está integrada por venta de mercadería 12% con un
porcentaje de 32,44% y venta de mercadería 0% con un porcentaje de
67,56%, lo que indica que la mayoría de productos que comercializa esta
compañía son gravados con tarifa 0%, como la levadura, pre mezclas,
margarina, etc.
103
Costo de ventas y producción
Cuadro # 9
Costo de productos vendidos 12% 1.015.622,01 29,80%
TOTAL 3.407.792,65 100%

Gráfico # 9
ESTRUCTURA DE COSTO DE VENTAS Y

PRODUCCIÓN
80,00%
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Costo de productos Costo de productos
vendidos 12% vendidos 0%
Serie 1 29,80% 70,20%
Costo de productos vendidos 12% Costo de productos vendidos 0%

104
Interpretación
El costo de ventas y producción con un valor de $ 3.407.792,65, se
puede evidenciar que dentro de los costos se encuentran la cuenta costo
de ventas y producción que está integrada por costo de productos
vendidos 12% con un porcentaje de 29,80% y costo de productos
vendidos 0% con un porcentaje de 70,20% lo que indica que la compañía
ha invertido en un gran porcentaje en materia prima gravada con tarifa
0%, ya que son los productos que más se utilizan en el sector de
panificación de la ciudad de Loja, como la levadura, pre mezclas, harina,
esencias etc.
Gasto de venta
Cuadro # 10
Honorarios, comisiones 720,90 1,07%
Mantenimiento y reparaciones 34.529,85 51,03%
Promoción y publicidad 3.801,67 5,62%
Combustibles 9.921,07 14,66%
Transporte 4.972,56 7,35%
Gastos de gestión 30,36 0,04%

105
Gastos de viaje 13.686,02 20,23%
TOTAL 67.662,43 100%

Gráfico # 10
ESTRUCTURA DE GASTOS DE VENTA
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Honorarios Mantenimi Promoción Combustibl Transporte Gastos de Gastos de
, ento y y es gestion viaje
comisiones reparacion publicidad
es
Serie 1 1,07% 51,03% 5,62% 14,66% 7,35% 0,04% 20,23%

Interpretación
Los gastos de venta tienen un valor de $ 67.662,43, la cuenta con más
relevancia es mantenimiento y reparaciones con el 51,03%, porcentaje
justificable debido a que la compañía realiza la comercialización con
vehículos y estos necesitan de su mantenimiento y sus suministros, así
mismo otra cuenta representativa es gastos de viaje con el 20,23%
indicando que la distribuidora tiene clientes nacionales; otra de las

106
cuentas relevantes es combustible con un porcentaje de 14,66%,
siguiéndole la cuenta de transporte con el 7,35%, la cuenta promoción y
publicidad con el 5,62%, en este caso la compañía no gasta mucho en
publicidad debido a que tiene establecida su clientela.
Gastos administrativos
Cuadro # 11
Sueldos, salarios y demás remun. 100.002,04 42,61%
Aportes a la seguridad social 15.486,66 6,60%
Beneficios sociales e indemnizac. 30.809,26 13,13%
Arrendamiento operativo 16.200 6,90%
Seguros y reaseguros 7.537,41 3,21%
Gastos de gestión 4.026,66 1,72%
Impuestos, contribuciones y otros 17.980,34 7,66%
Depreciaciones 16.154,9 6,88%
Otros gastos 19.703,58 8,40%
TOTAL 234.682,74 100%

107
Gráfico # 11
ESTRUCTURA DE GASTOS ADMINISTRATIVOS

50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Sueldos, Aportes Benefici Manten Arrenda Seguros Gastos Impuest Depreci Otros
salarios a la on imiento miento y de os, aciones gastos
y demas segurid sociales y operativ reasegu gestión contrib
remune ad e reparaci o ros uciones
racione social indemni ones y otros
s zacione
s
Serie 1 42,61% 6,60% 13,13% 2,89% 6,90% 3,21% 1,72% 7,66% 6,88% 8,40%

Interpretación
Los gastos administrativos tienen un valor de $ 234.682,74 que
representa el 6,20 del total de gastos, evidenciándose como cuenta más
relevante la de sueldos, salarios y demás remuneraciones con un
porcentaje de 42,61% lo que permite conocer que la compañía cuenta con
personal suficiente para realizar las actividades de la misma, así mismo la
cuenta beneficios sociales e indemnizaciones con el 13,13% lo que indica
que la compañía está cumpliendo con las obligaciones hacia sus
trabajadores pagándoles sus beneficios sociales; dentro de estos gastos

108
existe la cuenta otros gastos con el 8,40% en la que constan subcuentas
como uniformes de los trabajadores, papelería, suministros y útiles de
oficina; y finalmente como cuenta relevante es la de impuestos
contribuciones y otros con el 7,66%, puesto que la compañía cumple con
sus obligaciones tributarias.
Gastos financieros
Cuadro # 12
Intereses 3.367,76 81,88%
Comisiones 745,16 18,12%
TOTAL 4.112,92 100%

Gráfico # 12
109
ESTRUCTURA DE GASTOS
FINANCIEROS
Intéreses Comisiones
Serie 1 81,88% 18,12%

Interpretación
Los gastos financieros poseen un valor de $ 4.112,92, con su cuenta más
representativa intereses con el 81,88% siendo una cantidad muy elevada
de intereses por resultados de las obligaciones con instituciones
financieras, y la cuenta comisiones con un 18,12%

110
DISTAL S.A
ANÁLISIS VERTICAL
%
CODIGO DESCRIPCION MOVIMIENTO % GRUPO
RUBRO
1 ACTIVO 1.423.350,72 100
101 ACTIVO CORRIENTE 1.053.449,39 100 74,01
10101 Efectivo y equivalentes al efectivo 17.551,15 1,67 1,23
10102 ACTIVOS FINANCIEROS 794.776,11 75,45 55,84
1010201 Activos financieros a valor razonable con cambios 4.102,65 0,39 0,29
1010203 Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento 74.463,16 7,07 5,23
1010205 Documentos y cuentas por cobrar 722.388,46 68,57 50,75
1010209 Provisión cuentas incobrables y deterioro -6.178,16 (0,59) -0,43
10103 INVENTARIOS 208.044,63 19,75 14,62
1010306 Inventarios de productos terminados 208.044,63 19,75 14,62
10104 SEGUROS Y OTROS PAGOS ANTICIPADOS 3.278,01 0,31 0,23
1010401 Seguros pagados por anticipados 3.278,01 0,31 0,23
10105 ACTIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES 29.799,49 2,83 2,09
1010502 Crédito tributario a favor de la empresa I.R 11.661,31 1,11 0,82
1010503 Anticipo de impuesto a la renta 18.138,18 1,72 1,27
102 ACTIVO NO CORRIENTE 369.901,33 100 25,99
10201 PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 369.901,33 100,00 25,99
1020101 Terrenos 150.000,00 40,55 10,54
111
1020105 Muebles y enseres 8.890,00 2,40 0,62

1020108 Equipo de computación 15.779,65 4,27 1,11
1020109 Vehículos, equipos de transporte 252.164,53 68,17 17,72
1020112 (-) Depreciación acumulada propiedad plan. -56.932,85 (15,39) -4,00
2 PASIVO 1.359.670,45 95,52
201 PASIVO CORRIENTE 1.149.401,70 100 80,75
20103 CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR 1.120.978,43 97,53 78,76
2010301 LOCALES 1.120.978,43 97,53 78,76
20107 OTRAS OBLIGACIONES CORRIENTES 28.423,27 2,47 2,00
2010701 Con la administración tributaria 17.481,55 1,52 1,23
2010703 Con el IESS 5.494,58 0,48 0,39
2010704 Por beneficios de ley a empleados 5.447,14 0,47 0,38
202 PASIVO NO CORRIENTE 210.268,75 100 14,77
202 CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR 1.448,43 0,69 0,10
20202 LOCALES 1.448,43 0,69 0,10
2020201 Seguros por pagar 1.448,43 0,69 0,10
20203 OBLIGACIONES CON INSTITUC FINANCIERAS 203.099,66 96,59 14,27
2020301 LOCALES 203.099,66 96,59 14,27
DISTAL S.A
ANÁLISIS VERTICAL
20208 Otras provisiones 5.720,66 2,72 0,40

3 PATRIMONIO NETO 63.680,26 100 4,47
301 CAPITAL 800 1,26 0,06
30101 Capital suscrito o asignado 800 1,26 0,06
304 RESERVAS 4.931,61 7,74 0,35
30401 RESERVA LEGAL 4.931,61 7,74 0,35
306 RESULTADOS ACUMULADOS 44.384,47 69,70 3,12
30601 Ganancias acumuladas 44.384,47 69,70 3,12
307 RESULTADO DEL EJERCICIO 13.564,18 21,30 0,95
30701 GANANCIA NETA DEL PERIODO 13.564,18 21,30 0,95
Interpretación: Una vez realizado el análisis vertical de la compañía
DISTAL S.A del año 2014 se puede evidenciar que el activo es el grupo
más representativo, con el 74,01% debido a que en él se encuentran

112
cuentas significativas como inventarios debido a que esta compañía se
dedica a la compra, venta de productos de panificación, así mismo se
encuentra la cuenta activos financieros con el 55,84%, conformado por
sus cuentas por cobrar lo que indica claramente que no se manejan
buenas políticas de crédito, por lo que esta distribuidora no tiene
suficiente liquidez para el cumplimiento de sus obligaciones con terceros,
ya que dentro del pasivo la cuenta que más prevalece es la de cuentas y
documentos por pagar con el 78,76%, lo que puede ocasionar la pérdida
de credibilidad con sus proveedores, dándole mal prestigio a esta
compañía, en el patrimonio sus cuentas son muy poco representativas
debido a que el capital aportado por los socios es el mínimo exigido por la
ley de compañías de $800.
DISTAL S.A
ESTRUCTURA FINANCIERA
AÑO 2015
Cuadro # 13
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
74,01 % 80,75%
PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE 14,77%
25,99 % PATRIMONIO
4,47%
113
Gráfico # 13
ESTRUCTURA FINANCIERA 2015
90,00%
80,00%
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Activo Activo no Pasivo Pasivo no Patrimonio
corriente corriente corriente corriente
Serie 1 74,01% 25,99% 80,75% 14,77% 4,47%

Interpretación
cobrar; así mismo tenemos el activo no corriente representado por el
25,99%, debido a todos los bienes con los que cuenta la compañía. El
pasivo tiene un valor de $ 1.359.670,45, del cual el 80,75% representa al
pasivo corriente, debido a las deudas que la compañía posee con los
diversos proveedores, por otro lado el pasivo no corriente con el 14,77%,
debido a los préstamos que la compañía adquirido para el cumplimiento

114
de sus actividades, ya que se encuentra financiada mayormente por
terceros, y posee un patrimonio de 4,47%.
Activos corriente
Cuadro # 14
Efectivo y equivalentes al efectivo 17.551,15 1,67%
Activos financieros 794.776,11 75,45%
Inventarios 208.044,63 19,75%
Seguros pagados por anticipados 3.278,01 0,31%
Activos por impuestos corrientes 29,799,49 2,83%
TOTAL 1.053.449,39 100%
Grafico # 14
ESTRUCTURA DEL ACTIVO CORRIENTE
80,00%
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Efectivo y Activos Inventarios Seguros Activos por
equivalentes financieros pagados por impuestos
al efectivo anticipado corrientes
Serie 1 1,67% 75,45% 19,75% 0,31% 2,83%

Interpretación
115
Dentro del activo corriente, la cuenta más significativa dentro de este
grupo la cuenta activos financieros con el 75,45%, debido a que la
subcuenta documentos y cuentas por cobrar tiene un elevado porcentaje,
lo que indica que no existen políticas adecuadas de cobro, ya que la
compañía da crédito a todos los clientes así sean nuevos, esta cuenta
también es representativa debido los cheques posfechados, indicando
que tiene muchos clientes que cancelan sus deudas con cheques, por lo
cual la compañía debe tener mucho cuidado al momento de recibir esta
forma de pago lo que ocasiona que no se tenga disponibilidad inmediata
de efectivo, la cuenta que a continuación le sigue es la de inventario con
el 19,75%, siendo un porcentaje aceptable debido a que es una compañía
dedicada al comercio, y son valores que se recuperara a la venta de los
mismos, otra de las cuentas que conforman el activo corriente es activos
por impuestos corrientes con el 2,83%, así mismo efectivo y equivalentes
al efectivo con el 1,67% siento un porcentaje justificable debido a que es
peligroso tener efectivo a la mano.
Activo no corriente
Cuadro # 15
Propiedad, planta y equipo 369.901,33 100%
Terrenos 150.000,00 40,55%

116
Muebles y enseres 8.890,00 2,40%
Equipo de computación 15.779,65 4,27%
Vehículos, equipos de transporte 252.164,53 68,17%
Depre. Acum. Propiedad planta -56932,85 -15,39%
TOTAL 369.901,33 100%

Gráfico # 15
ESTRUCTURA DEL ACTIVO NO CORRIENTE
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
-10,00%
-20,00%
Terrenos Muebles y Equipo de Vehículos, Depre.
enseres computación equipos de Acum.
transporte Propiedad
planta
Serie 1 40,55% 2,40% 4,27% 68,17% -15,39%

Interpretación
117
Dentro del activo no corriente la cuenta más significativa es vehículos,
equipos de transporte con el 68,17%, siendo un valor elevado, indicando
que la compañía utiliza mucho este medio para la comercialización, otra
de las cuentas con mayor relevancia es terrenos con el 40,55%, siendo
este terreno de muy buena utilidad debido a que ahí se encuentran
funcionando las instalaciones de la compañía siendo esto una muy buena
inversión, otra de las cuentas significativas es equipo de computación con
4,266%, seguido con Muebles y enseres de 2,40%; lo que demuestra que
Pasivo corriente
Cuadro # 16
Cuentas y documentos por pagar
1.120.978,43 97,53%
Otras obligaciones corrientes 28.423,27 2,47%
TOTAL 1.149.401,7 100%

Gráfico # 16
118
ESTRUCTURA DEL PASIVO CORRIENTE
100,00%
90,00%
80,00%
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Documentos y cuentas por Otras obligaciones corrientes
pagar
Serie 1 97,53% 2,47%

Interpretación
El pasivo corriente con un valor de $ 1.149.401,7, entre sus cuentas más
representativas está la de cuentas y documentos por pagar con el 97,52%
siendo un porcentaje muy elevado, evidenciándose que la compañía está
apalancada con sus proveedores, lo cual es factible ya que con la venta
de la misma mercadería se podrá cancelar sus cuentas por pagar y así no
perder el prestigio que tiene la compañía ante los proveedores,
seguidamente tenemos la cuenta otras obligaciones corrientes con el
2,47% evidenciándose que la compañía cumple con sus obligaciones
tributarias, evitándose así la aplicación de multas.
Pasivo no corriente
119
Cuadro # 17
Cuentas y documentos por pagar 1.448,43 0,69%
Obligaciones con instituciones financ 203.099,66 96,59%
Otras provisiones 5.720,66 2,72%
TOTAL 210.268,75 100%

Grafico # 17
120
ESTRUCTURA DEL PASIVO NO CORRIENTE
100,00%
90,00%
80,00%
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Cuentas y Obligaciones con Otras provisiones
documentos por instituciones financ
pagar
Serie 1 0,69% 96,59% 2,72%

Interpretación
El pasivo no corriente con un valor de $ 210.268,75, tiene como cuenta
más representativa Obligaciones con instituciones financieras con el
96,59%, es decir la compañía posee créditos a plazo largo que ayudaron
a las operaciones de la misma; así mismo la cuenta otras provisiones
tiene un porcentaje del 2,72% siendo esto muy poco significativo.
Patrimonio neto
121
Cuadro # 18
Capital suscrito o asignado 800,00 1,26%
Reserva legal 4.931,61 7,74%
Ganancias acumuladas 44.384,47 69,70%
Ganancia neta del período 13.564,18 21,30%
TOTAL 63.680,26 100%
Gráfico # 18
ESTRUCTURA DEL PATRIMONIO
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Capital suscrito Reserva legal Ganancias Ganancia neta
o asignado acumuladas del período
Serie 1 1,26% 7,74% 69,70% 21,30%

Interpretación
El patrimonio neto tiene un valor de $ 63.680,26, con su cuenta más

significativa Ganancia acumuladas con un valor de $ 44.384,47, así
mismo tenemos la ganancia neta del periodo con un valor de 13564,18
representada por el 21,30% siendo una ganancia no tan bueno con
respecto a la anterior, a pesar de que aumentaron las ventas este año,
aumentaron los gastos considerablemente
DISTAL S.A
122
ANÁLISIS VERTICAL
41 INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS 6.435.691,06 100 97,362

4101 Venta de bienes 6.265.901,07 97,362
97,362
4109 Otros ingresos de actividades ordinarias 169789,99 2,638 2,638
51 COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN 5799556,18
100 90,116
5101 Materiales utilizados o productos vendidos 5.799.556,18 100 90,116
42 GANANCIA BRUTA 636.134,88
100 100
52 GASTOS 622.570,70
100 1,930
5201 GASTOS DE VENTA 124.178,89
1,654 0,032
520105 Honorarios, comisiones y dietas a pn 2.053,74
1,654 0,032
520108 Mantenimiento y reparaciones 64.220,54
38,700 0,747
520111 Promoción y publicidad 3.975,98
2,699 0,052
520112 Combustibles 17.775,26
11,940 0,230
520115 Transporte 13.916,00
11,106 0,214
520116 Gastos de gestión 3.394,97
0,017 0,000
520117 Gastos de viaje 18.842,40
6,250 0,121
5202 GASTOS ADMINISTRATIVOS 470.957,33
45,172 3,306
520201 Sueldos, salarios y demás remuneraciones 212.739,81
97,362
520202 Aportes a la seguridad social 35.966,34 7,637 0,559
520203 Beneficios sociales e indemnizaciones 34.359,95 7,296 0,534
520208 Mantenimiento y reparaciones 13.028,08 2,766 0,202
520209 Arrendamiento operativo 34.077,40 7,236 0,530
520214 Seguros y reaseguros 4.882,67 1,037 0,076
520216 Gastos de gestión 9.487,89 2,015 0,147
520219 Notarios y registradores de la propiedad 742,96 0,158 0,012
520220 Impuestos contribuciones y otros 25.113,99 5,333 0,390
520221 Depreciaciones 40.777,95 8,659 0,634
520228 Otros gastos 59.780,29 12,693 0,929
5203 GASTOS FINANCIEROS 24.427,27 100 0,380
520301 Intereses 23.730,21 97,146 0,369
520302 Comisiones 697,06 2,854 0,011
5204 OTROS 3.007,21 100 0,047
520402 Otros gastos 3.007,21 100 0,047
60 GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DEL 15% 13.564,18 100 0,211
ESTADO DE RESULTADOS DEL AÑO 2015

123
DISTAL S.A
AÑO 2015
Cuadro # 19

90,116%
GASTOS DE VENTA
INGRESOS DE ACTIVIDADES 1,93%
ORDINARIAS (Venta de bienes)
97,362 % 7,317%
GASTOS FINANCIEROS
0,38%
OTROS GASTOS
OTROS INGRESOS DE 0,047%
ACTIVIDADES ORDINARIAS
GANANCIA ANTES EL 15% TRABAJADORES
2,638%
0,211%

Gráfico # 19
ESTRUCTURA ECONÓMICA 2015
100,00%
90,00%
80,00%
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Ingresos Otros Costo Gastos Gastos Gastos Otros Gananci
de ingresos de de adminis financie gastos a antes
activida de ventas y venta trativos ros del 15%
des activida producc trabajad
ordinari des ión oes
as ordinari
as
Serie 1 97,36% 2,64% 90,12% 1,93% 7,32% 0,38% 0,05% 0,21%

124
Ingresos de actividades ordinarias
Cuadro # 20
Venta de bienes 6.265.901,07 100%

TOTAL 6.265.901,07 100%
Gráfico # 20
INGRESO DE ACTIVIDADES ORDINARIAS
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Venta de Venta de Otros ingresos de
mercadería 12% mercadería 0% actividades
ordinarias
Columna1 33,42% 63,95% 2,64%

125
Interpretación
compañía son gravados con tarifa 0%, productos como levadura, pre
mezcla, margarina etc. Así mismo tenemos otros ingresos de actividades
ordinarias con el 2,64%, dentro de estos ingresos, consta el alquiles de
parqueadero en los terrenos de la compañía.
Cuadro # 21
Costo de productos vendidos 12% 33,33%
TOTAL 5.799.556,18 100%

126
Gráfico # 21
ESTRUCTURA ECONÓMICA DE COSTO DE

PRODUCTOS VENDIDOS
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Costo de productos Costo de productos
vendidos 12% vendidos 0%
Serie 1 33,33% 66,67%

Interpretación
0%, como la harina, pre mezclas, levadura, esencias etc. siendo estos
productos los de más acogida para los clientes.

127
Gasto de venta
Cuadro # 22
Honorarios, comisiones 2.053,74 1,65%
Promoción y publicidad 3.975,98 3,20%
Combustibles 17.775,26 14,31%
Transporte 13.916,00 11,21%
Gastos de viaje 18.842,4 15,17%
TOTAL 124.178,89 100%

Grafico # 22
ESTRUCTURA ECONÓMICA DE GASTOS DE VENTA
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Honorari Manteni Promoció Combusti Transport Gastos Gastos
os, miento y ny bles e de de viaje
comision reparacio publicida gestion
es nes d
Serie 1 1,65% 51,72% 3,20% 14,31% 11,21% 2,73% 15,17%

128
Interpretación
Los gastos de venta tienen un valor de $ 124.178,89 con la cuenta de
más relevancia es mantenimiento y reparaciones con el 51,72%,
porcentaje justificable debido a que la compañía realiza la
comercialización con vehículos y estos necesitan de su mantenimiento y
sus suministros, así mismo otra cuenta representativa es gastos de viaje
con el 15,17% indicando que la distribuidora tiene clientes nacionales;
otra de las cuentas relevantes es combustible con un porcentaje de
14,31%, siguiéndole la cuenta de transporte con el 11,21%, la cuenta
promoción y publicidad con el 3,20%, en este caso la compañía no gasta
mucho en publicidad debido a que tiene establecida su clientela.
Cuadro # 23
Sueldos, salarios y demás remun. 212.739,81 45,17%
Aportes a la seguridad social 35.966,34 7,64%
Beneficios sociales e indemnizac. 34.359,95 7,30%
Arrendamiento operativo 34.077,4 7,24%
Seguros y reaseguros 4.882,67 1,04%
Notarios, y registradores de la prop 742,96 0,16%
Impuestos, contribuciones y otros 25.113,99 5,33%
Depreciaciones 40.777,95 8,66%
Otros gastos 59.780,29 12,69%
TOTAL 234.682,74 100%
Fuente: Estados financieros de la compañía DISTAL S.A Elaborado por: La Autora
129
Gráfico # 23
ESTRUCTURA ECONÓMICA DE GASTOS

ADMINISTRATIVOS
60,00%
40,00%
20,00%
0,00%
Sueldo Aporte Benefi Mante Arrend Seguro Gastos Impue Depre Otros
s, s a la cion nimien amien sy de stos, ciacion gastos
salario seguri sociale to y to reaseg gestió contri es
sy dad se repara operat uros n bucion
demas social indem ciones ivo es y
remun nizacio otros
eracio nes
nes
Serie 1 45,17% 7,64% 7,30% 2,77% 7,24% 1,04% 2,02% 0,00% 8,66% 12,69%

Interpretación
Los gastos administrativos tienen un valor de $ 470.957,33 con la cuenta
más relevante la de sueldos, salarios y demás remuneraciones con un
porcentaje de 445,17% lo que permite conocer que la compañía cuenta
con personal suficiente para realizar las actividades de la misma, a
continuación le sigue otros gastos con el 12,69% en la que constan
subcuentas como uniformes de los trabajadores, papelería, suministros y
útiles de oficina así mismo la cuenta beneficios sociales e
indemnizaciones con el 7,30% lo que indica que la compañía está
cumpliendo con las obligaciones hacia sus trabajadores pagándoles sus
beneficios sociales;; y finalmente como cuenta relevante es la de

130
arrendamiento operativo con el 7,24%, siendo una cuenta necesaria para
las operaciones de la compañía.
Gastos financieros
Cuadro # 24
Intereses 23.730,21 97,15%
Comisiones 697,06 2,85%
TOTAL 24.427,27 100%
Gráfico # 24

FINANCIEROS
100,00%
80,00%
60,00%
40,00%
20,00%
0,00%
Serie 1 97,15% 2,85%

Interpretación
Los gastos financieros poseen un valor de $ 24.427,27, con su cuenta
más representativa intereses con el 97,15% siendo una cantidad muy
elevada de intereses por resultados de las obligaciones con instituciones

131
financieras, lo cual es justificable debido a que la compañía se financia
con capital externo y la cuenta comisiones con el 2,85%.

129
DISTAL S.A
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 2014 - 2015
PERIODO AUMENTO O %
CODIGO CUENTA RAZÓN
2015 2014 DISMINUCION PORCENT.
1 ACTIVO 1.423.350,72 1.318.630,06 104.720,66 7,94 1,08
101 ACTIVO CORRIENTE 1.053.449,39 1.171.703,77 (118.254,38) -10,09 0,90
10101 Efectivo y equivalentes al efectivo 17.551,15 22.583,44 (5.032,29) -22,28 0,78
10102 Activos financieros 794.776,11 748.735,40 46.040,71 6,15 1,06
1010201 Activos financieros a valor razonable con cambios 4.102,65 58.344,54 (54.241,89) -92,97 0,07
1010203 ACTIVOS FINANCIEROS MANTENIDOS HASTA EL VENC. 74.463,16 57.938,85 16.524,31 28,52 1,29
1010205 DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR 722.388,46 635.630,16 86.758,30 13,65 1,14
1010209 PROVISIÓN CUENTAS INCOBRABLES Y DETERIORO -6.178,16 -3.178,15 (3.000,01) 94,39 1,94
10103 Inventarios 208.044,63 320.461,66 (112.417,03) -35,08 0,65
1010306 Inventarios de productos terminados 208.044,63 320.453,00 (112.408,37) -35,08 0,65
1010307 Mercaderías en tránsito 0 8,66 (8,66) -100,00 0,00
10104 Seguros y otros pagos anticipados 3.278,01 4.152,09 (874,08) -21,05 0,79
1010401 Seguros pagados por anticipados 3.278,01 4.152,09 (874,08) -21,05 0,79
1010403 Anticipo a proveedores 0 70.000,00 (70.000,00) -100,00 0,00
10105 Activos por impuestos corrientes 29.799,49 5.771,18 24.028,31 416,35 5,16
1010501 Crédito tributario a favor empresa IVA 0 5.771,18 (5.771,18) -100,00 0,00
1010502 Crédito tributario a favor de la empresa I.R 11.661,31 0,00 11.661,31 0,00 0,00
1010503 ANTICIPO DE IMPUESTO A LA RENTA 18.138,18 0,00 18.138,18 0,00 0,00
102 ACTIVO NO CORRIENTE 369.901,33 146.926,29 222.975,04 151,76 2,52
130
DISTAL S.A
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 2014 - 2015
PERIODO AUMENTO O %
CODIGO CUENTA RAZÓN
10201 PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 369.901,33 146.926,29 222.975,04 151,76 2,52
1020101 Terrenos 150.000,00 0,00 150.000,00 0,00 0,00
1020105 Muebles y enseres 8.890,00 8.890,00 - 0,00 1,00
1020108 Equipo de computación 15.779,65 15.779,65 - 0,00 1,00
1020109 Vehículos, equipos de transporte 252.164,53 138.411,54 113.752,99 82,18 1,82
(-) Depreciación acumulada propiedad
1020112 -56.932,85 -16.154,90 (40.777,95) 252,42 3,52
plan.
2 PASIVO 1.359.670,45 1.268.513,98 91.156,47 7,19 1,07
201 PASIVO CORRIENTE 1.149.401,70 1.187.344,21 (37.942,51) -3,20 0,97
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR
20103 1.120.978,43 1.150.460,53
PAGAR (29.482,10) -2,56 0,97
OTRAS OBLIGACIONES
20107 28.423,27 36.883,68
CORRIENTES (8.460,41) -22,94 0,77
2010701 Con la administración tributaria 17.481,55 6.120,39 11.361,16 185,63 2,86
3 PATRIMONIO NETO 63.680,26 50.116,12 13.564,14 27,07 1,27
301 CAPITAL 800 800 - 0,00 1,00
304 RESERVAS 4.931,61 0,00 4.931,61 0,00 0,00
306 RESULTADOS ACUMULADOS 44.384,47 0,00 44.384,47 0,00 0,00
307 RESULTADO DEL EJERCICIO 13.564,18 49.316,12 (35.751,94) -72,50 0,28
131
DISTAL S.A
Al 31 de Diciembre 2014 – 2015
ANÁLISIS HORIZONTAL
Cuadro # 25
PERÍODO AUMENTO O %
CUENTA
2014 2015 DISMINUCIÓN PORCENT.
Activo 1.318.630,06 1.423.350,72 104.720,66 7,94

Pasivo 1.268.513,98 1.359.670,45 91.156,47 7,19
Patrimonio 50.116,12 63.680,26 13.564,14 27,07
Fuente: Estados financieros DISTAL S.A

Elaborado por: La Autora.
Gráfico # 25
ESTRUCTURA FINANCIERA 2014 - 2015
1.600.000,00
1.400.000,00
1.200.000,00
1.000.000,00
800.000,00
600.000,00
400.000,00
200.000,00
0,00
ACTIVO PASIVO PATRIMONIO
2014 1.318.630,06 1.268.513,98 50.116,12
2015 1.423.350,72 1.359.670,45 63.680,26

132
Interpretación
La compañía DISTAL S.A AL 31 de diciembre del 2015 posee un activo
de $ 1.423.350,72 con respecto del año 2014 que es de $ 1.318.630,06,
lo que demuestra que ha existido un aumento de $ 104.720,66, producto
de un aumento en ventas a crédito, lo cual no puede ser tan beneficioso
debido a que existe la probabilidad de que no se recupere estas cuentas
por cobrar; el pasivo en el año 2015 posee $ 1.359.670,45 y en el año
2014 es de $ 1.268.513,98, demostrando que existe una pequeña
disminución de $ 91.156,47, debido a que se ha logrado cubrir algunas
deudas, sin embargo el nivel de endeudamiento sigue siendo alto; el
patrimonio en el año 2015 obtuvo un valor de $ 63.680,26 mientras que
en el 2014 fue de $ 50.116,12, originando un aumento de $ 13.564,14,
debido a que en el año actual se registraron ganancias acumuladas en
ejercicios anteriores.
Activo
Cuadro # 26
PERÍODO AUMENTO O
CUENTA %
2014 2015 DISMINUCIÓN
Activo corriente 1.171.703,77 1.053.449,39 (118.254,38) -10,09
Activo no corriente 146.926,29 369.901,33 222.975,04 151,76
Total 1.318.630,06 1.423.350,72 327.695,70 7,94

133

Gráfico # 26
ESTRUCTURA FINANCIERA DEL ACTIVO
1.200.000,00
1.000.000,00
800.000,00
600.000,00
400.000,00
200.000,00
0,00
ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE
2014 1.171.703,77 146.926,29
2015 1.053.449,39 369.901,33

Interpretación
La compañía DISTAL S.A posee un activo corriente en el año 2015 de $
1.053.449,39, mientras que en el 2014 tuvo un valor de $ 1.171.703,77,
demostrando una disminución de $ (118.254,38), debido a que
disminuyeron los inventarios y no se pagó ningún anticipo a los
proveedores, entre las cuentas más significativas tenemos las siguientes:
Inventarios : es la más representativa, en el año 2014, posee un valor de
$ 320.461,56, mientras que en el año 2015 obtuvo un valor de $

134
208.044,63, existiendo una disminución de $ (112.417,03) que representa
el -35,08%, indicando que los inventarios disminuyeron favorablemente ya
que no se tiene excesiva mercadería, debido al bajo nivel de ventas al
contado.
Documentos y cuentas por cobrar: esta cuenta en el año 2014 tiene un
valor de $ 635.630,16, mientras que en el año 2015 tiene un valor de $
722.388,46, teniendo así un aumento de $ 86.758,30 lo que equivale al
13,65%, siendo esto algo negativo para la compañía debido a que tiene
un excesivo valor en cuentas por cobrar, las cuales pueden tener difícil
recuperación.
Anticipo a proveedores: en el año 2014 tiene un valor de 70.000,00
mientras que en el 2015 obtuvo un valor de 0,00; es decir tiene una
disminución del 100%, lo que puede ser desfavorable para la compañía
ya que no cuenta con mercadería asegurada; sin embargo tener esta
política no es de mucha necesaria.
Activos financieros a valor razonable: en el año 2014 tiene un valor de
$ 58344,54, mientras que en el 2015 posee un valor de $ 4.102,65,
teniendo una disminución de $ 54.241,89, lo que representa el -92,97%,
esto es un porcentaje muy elevado y preocupante para la compañía

135
debido que no tiene mucho dinero producto de ventas, la mayoría de
ventas son a crédito.
En cuanto al activo no corriente en el año 2014 posee un valor de $
146926,29 y en el 2015 es de $ 369.901,33, con un aumento de $
222.975,04 que representa el 151,76% es decir el activo no corriente del
20115 doblo al valor del 2014 y esto se debe a que se hicieron nuevas
inversiones, entre las cuentas más significativas tenemos:
Terrenos: en el año 2014 tiene un valor de 0,00 y en año 2015 fue de
$150.000,00, teniendo un aumento del 100%, es decir la compañía
adquirió esta propiedad siendo de gran utilidad para la misma.
Vehículos, equipos de transporte: esta cuenta en el año 2014 fue de $
138.411,54, mientras que en el año 2015 fue de $ 252.164,53, teniendo
así un aumento de $ 113.752,99, que representa el 82,18%, evidenciando
que la compañía ha adquirido nuevos vehículos ayudándole al desarrollo
más eficiente para el cumplimiento de sus actividades.
PASIVO
Cuadro # 27
PERÍODO AUMENTO O
CUENTA %
136
Pasivo corriente 1.187.344,21 1.149.401,70 (37.942,51) -3,20
Pasivo no corriente 81.169,77 210.268,75 129.098.98 159,05
Total 1.318.630,06 1.423.350,72 91.156,47 7,19

Fuente: Estados financieros de la compañía DISTAL S.A Elaborado por: La Autora.
Gráfico # 27
ESTRUCTURA FINANCIERA PASIVO
1.200.000,00
1.000.000,00
800.000,00
600.000,00
400.000,00
200.000,00
0,00
PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE
2014 1.187.344,21 81.169,77
2015 1.149.401,70 210.268,75

Interpretación:
En el pasivo corriente se puede observar que para el año 2014 tienen un
valor de $ 1.187.344,21, mientras que para el año 2015 fue de $
1.149.401,7, existiendo una disminución de $37.942,51 que representa el
-3,20%, evidenciándose que la compañía ha cumplido con sus
proveedores. Entre las cuentas más significativas tenemos:

137
Cuentas y documentos por pagar: En esta cuenta tenemos un valor en
el año 2014 de $ 1.150.460,53, mientras que en el año 2015 fue de $
1.120.978,43, teniendo así una disminución de 29.482,10, que representa
el -2,56%, esto se debe a que la compañía ha bajado en un nivel bajo sus
deudas con proveedores, sin ser lo suficiente, ya que la misma se
encuentra con un elevado nivel de endeudamiento, lo cual no permite una
mejor rentabilidad en el desarrollo de sus actividades.
Con la administración tributaria: En el año 2014 tiene un valor de $
6.120,39, mientras que en el año 2015 tiene $ 17.481,55, teniendo así un
aumento de $11.361,16, que representa el 185,63%, es decir que las
obligaciones tributarias doblaron su valor de un año a otro lo que indica
que la compañía no está cumpliendo como es debido, lo que podría
ocasionarle multas a la misma.
En cuanto al pasivo no corriente en el año 2014 posee un valor de $
81.169,77 y en el 2015 es de $ 210.268,75, con un aumento de $
129.098,98 que representa el 159,05% es decir el pasivo no corriente del
2015 doblo al valor del 2014 y esto se debe a que aumentaron los
préstamos de la compañía. Entre las cuentas más relevantes están:
Obligaciones con instituciones financieras: En el año 2014 posee un
valor de $ 79.369,88, y en el año 2015 con un aumento de $123.729,78,

138
que representa el 155,89%, en este caso se evidencia un aumento
considerable producto de nuevos créditos con instituciones financieras,
siendo beneficioso para la compañía ya que se utilizó para la compra de
activos no corrientes, para mejorar su rentabilidad económica.
Seguros por pagar: La compañía en el año 2014 no contaba con
seguros, como en el caso actual 2015, que adquirido seguros por un valor
de $1.448,43, siendo favorable para ella debido a los beneficios que se
generan de este seguro.
Patrimonio
Cuadro # 28
PERÍODO AUMENTO O
CUENTA %
Capital suscrito 00,00 800,00 0,00 0,00
Reserva legal 00,00 4.931,61 4.931,61 0,00
Ganancias acumuladas 00,00 44.384,47 44.384,47 0,00
Ganancia neta del período 49.316,12 13564,18 (35.751,94) -72,50
Total 0.116,12 3.680,26 13.564,14 27,07

139
Gráfico # 28
ESTRUCTURA FINANCIERA PATRIMONIO
200.000,00
0,00
CAPITAL RESERVA LEGAL GANANCIAS GANANCIA NETA
SUSCRITO ACUM. DEL PERÍODO
2014 800,00 0,00 0,00 49.316,12
2015 800,00 4.931,61 44.384,47 13.564,18
Interpretación
En el patrimonio neto se tiene cuentas significativas como reserva legal
que en el año 2014 fue de 0,00, mientras que en el año 2015 fue de $
4.931,61, es decir un aumento del 100%, siendo un porcentaje normal
para la compañía ya que así lo menciona la ley, otra de las cuentas que
se incrementaron en el 2015 fue la de ganancias acumuladas en
ejercicios anteriores, que beneficia mucho a la compañía, y por último

140
tenemos la cuenta ganancia neta del período que en el año 2014 fue de
$49.316,12, y en el año 2015 fue de $13.564,18, obteniendo así una
disminución de 35.751,94, evidenciándose un nivel muy alto, siendo algo
negativo para la compañía, debido a que la ganancia disminuyo
considerablemente de un año a otro.

140
DISTAL S.A
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
Del 01 de Enero al 31 de Diciembre del 2014 - 2015
141
DISTAL S.A
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
Del 01 de Enero al 31 de Diciembre del 2014 – 2015
PERIODO AUMENTO O %
CODIGO CUENTA PERIODO AUMENTO O % RAZÓN
CODIGO CUENTA 2014 2015 DISMINUCION PORCENT. RAZÓN
520203 Beneficios sociales e indemnizaciones 34.359,95 30.809,26 3.550,69 11,525 1,115
41 INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS 6.435.691,06 3.786.437,07 2.649.253,99 69,967 1,700
520208
4101 Mantenimiento
Venta de bienes y reparaciones 13.028,08 6.781,89
3.786.437,07 6.246,19
2.479.464,00 92,101
65,483 1,921
1,655
6.265.901,07
520209
4109 Otros ingresos deoperativo
Arrendamiento actividades ordinarias 34.077,40
169.789,99 0,00
16.200,00 17.877,40
169.789,99 110,354
0,000 2,104
0,000
51
520214 COSTO
SegurosDE VENTAS Y PRODUCCIÓN
y reaseguros 4.882,67
5.799.556,18 3.407.792,65 2.391.763,53
-2.654,74 70,185
-35,221 1,702
0,648
7.537,41
5101
520216 Materiales
Gastos deutilizados
gestión o productos vendidos 5.799.556,18
9.487,89 3.407.792,65 2.391.763,53
5.461,23 70,185
135,627 1,702
2,356
4.026,66
42 GANANCIA BRUTA 636.134,88 378.644,42 257.490,46 68,003 1,680
520219 Notarios y registradores de la propiedad 742,96 0 742,96 0,000 0,000
52 GASTOS 622.570,70 329.328,30 293.242,40 89,043 1,890
520221 Depreciaciones 40.777,95 16.154,90 24.623,05 152,418 2,524
5201 GASTOS DE VENTA 124.178,89 67.662,43 56.516,46 83,527 1,835
520228 Otros gastos 59.780,29 19.703,58 40.076,71 203,398 3,034
520105 Honorarios, comisiones y dietas 2.053,74 720,9 1.332,84 184,886 2,849
5203 GASTOS FINANCIEROS 24.427,27 4.112,92 20.314,35 493,916 5,939
520108 Mantenimiento y reparaciones 64.220,54 34.529,85 29.690,69 85,986 1,860
520301 Intereses 23.730,21 3.367,76 20.362,45 604,629 7,046
520111 Promoción y publicidad 3.975,98 3.801,67 174,31 4,585 1,046
520302 Comisiones 697,06 745,16 -48,10 -6,455 0,935
520112 Combustibles 17.775,26 9.921,07 7.854,19 79,167 1,792
5204 OTROS 3.007,21 22.870,21 -19.863,00 -86,851 0,131
520115 Transporte 13.916,00 4.972,56 8.943,44 179,856 2,799
520402 Oros gastos 3.007,21 22.870,21 -19.863,00 -86,851 0,131
520117 GASTOS DE VIAJE 18.842,40 13.686,02 5.156,38 37,676 1,377
60 GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DEL 15% 13.564,18 49.316,12 -35.751,94 -72,495 0,275
5202 GASTOS ADMINISTRATIVOS 470.957,33 234.682,74 236.274,59 100,678 2,007
520201 Sueldos, salarios y demás remuneraciones 212.739,81 100.002,04 112.737,77 112,735 2,127
520202 Aportes a la seguridad social 35.966,34 15.486,66 20.479,68 132,241 2,322
142
142
DISTAL S.A
ESTADO DE RESULTADOS
Del 01 de Enero al 31 de Diciembre del 2014 -2015
CUENTA PERÍODO AUMENTO O %
Ingresos de actividades 3. 786.437,07 6.435.691,06 2.649.253,99 69,97
Costos de ventas y producción 3.407.792,65 5.799.556,18 2.391.763,53 70,19
Ganancias bruta 378.644,42 636.134,88 257.490,46 68,00
Gastos 329.328,3 622.570,7 293.242,40 89,04
Ganancia antes del 15% trabaj. 49.316,12 13.564,18 -35.751,94 72,50
Cuadro # 29
Gráfico # 29
5813000
5613000
5413000
5213000
5013000
4813000
4613000
4413000
4213000
4013000
3813000
3613000
3413000
3213000
3013000
2813000
2613000
2413000
2213000
2013000
1813000
1613000
1413000
1213000
1013000
813000
613000
413000
213000
13000
Ingreso de Costo de Ganancia Gastos Ganancia
actividades ventas y bruta antes del 15%
ordinarias producción trabajadores
2014 0 3.407.792,65 378.644,42 329.328,30 49.316,12
2015 6.435.691,06 5.799.556,18 636.134,88 622.570,70 13.564,18
143
Interpretación
Ingresos
Venta de bienes 3.786.437,07 6.265.901,07 2.479.464,00 65,48
Otros ingresos 0,00 169.789,99 169.789,99 0,00
Total 3.786.437,07 645.691,06 2.649.253,99 69,97
Cuadro # 30
Gráfico # 30
ESTRUCTURA ECONÓMICA DE INGRESOS
7.000.000,00
6.000.000,00
5.000.000,00
4.000.000,00
3.000.000,00
2.000.000,00
1.000.000,00
0,00
Venta de bienes Otros ingresos
2014 3.786.437,07 0
2015 6.265.901,07 169.789,99

144
Interpretación
Los ingresos en la compañía DISTAL S.A, en el año 2014 son de $
3.786.437,07 y en el año 2015 es de $ 6.435.691,06 lo que demuestra un
aumento de $ 2.649.253,99, dentro de los ingresos está venta de bienes
con un valor en el año 2014 de $3.786437, 07, mientras que en el 2015
fue de 6.265.901,07, teniendo un aumento significativo de $ 2.479.464,00
que representa el 65,48%, siendo favorable para la compañía debido a
que mayores ventas mayor rentabilidad; así mismo la cuenta otros
ingresos ordinarios que en el año 2014 fue de 0,00 y en el 2015 fue de $
169.789,99, lo cual beneficio mucho a la compañía ya que mejoro la
rentabilidad de la misma.
El costo de producción en el año 2014 fue de $ 3.407.792,65, mientras
que en el 2015 fue de $ 5.799.556,18, con un aumento de $ 2.391.763,53
que representa el 70,19%, siendo un aumento considerable de costos, por
lo que necesariamente los ingresos deben mejorar en la compañía

145
Ganancia bruta
La ganancia bruta de la compañía DISTAL S.A en el año 2014 fue de $
378.644,42, mientras que en el 2015 fue de $ 636.134,88, teniendo un
aumento de $ 257.490,46 que representa el 68,00%, este aumento es
bastante significativo tomando en cuenta de que a pesar de que los
costos aumentaron, así mismo crecieron los ingresos siendo beneficioso
para la compañía
Gastos
Gastos de venta 67.662,43 124.178,89 56.516,46 83,53
Gastos administrativos 234.682,74 470957,33 236.274,59 100,68
Gastos financieros 4112,92 24427,27 20.314,35 493,92
Otros gastos 22.870,21 3007,21 -19.863,00 -86,85
Total 329.328,30 622.570,7 293.242,40 89,04
Cuadro # 31
146
Gráfico # 31
500.000,00
450.000,00
400.000,00
350.000,00
300.000,00
250.000,00
200.000,00
150.000,00
100.000,00
50.000,00
0,00
Gastos de venta Gastos Gastos Otros gastos
administrativos financieros
2014 67.622,43 234.682,74 4112,92 22870,21
2015 124.178,89 470.957,33 24427,27 3007,21

Interpretación
Los gastos de venta en el año 2014 fueron de $ 67.662,43, y en el año
2015 son de $ 124.178,89, es decir en este último año los gastos fueron
significativos con un valor de $ 56.516,46 que representa el 83,53%,
siendo un aumento muy considerable, lo cual puede afectar a la compañía
en su rentabilidad. Entre las cuentas más significativas tenemos:
Mantenimiento y reparaciones: Esta cuenta en el año 2014 fue de $
34529,85 y en el año 2015 de $ 64.220,54 con un aumento de $

147
29.690,69 que representa el 85,99%, este gasto aumento debido a que se
adquirieron nuevos vehículos para cumplir con las actividades de la
compañía.
Los gastos administrativos en el año 2014 fueron de $ 234.682,74,
mientras que en el año 2015 fueron de $ 470.957,33 con un aumento de $
236.274,59 lo que representa el 100,68%, es decir se duplicaron los
gastos administrativos en este año. Entre las cuentas más representativas
tenemos:
Sueldos, salarios y demás remuneraciones: Esta cuenta en el año
2014 tuvo un valor de $ 100.002,04, mientras que en el año 2015 tuvo un
valor de $ 212.739,81, con un aumento de $ 112.737,77 que representa el
112,74%, debido a que se contrató más personal
Otros gastos: En el año 2014 se tuvo un valor de $ 19.703,58, mientras
que en el 2015 se tuvo un valor de $ 59.780,29, teniendo así un aumento
de $ 40.076,71 representando el 203,40%, estos gastaron aumentaron
considerablemente, debido a que se aumentaron las multas en un 100%
y así mismo la asistencia informática sistemas.
Arrendamiento Operativo: En esta cuenta en el año 2014 tiene un valor
de $ 16.200 y en el año 2015 tiene un valor $ 34.077,4, teniendo un
aumento de $ 17.877,40 con un porcentaje de 110,35%, demostrando que

148
el costo del arriendo subió, una de las causas podría ser la situación
crítica por la que está atravesando el país
Depreciaciones: en el año 2014 tuvo un valor de $ 16.154,9, y en el año
2015 con un valor $ 40.777,95, teniendo un aumento de $ 24.623,05 que
representa el 152,42%, debido a que son valores consumidos durante el
período por los efectos del transcurso del tiempo y desgaste del mismo.
Los gastos financieros en el año 2014 fueron de $ 4.112,92, mientras que
en el año 2015 fueron de $ 24.427,27 con un aumento de $ 20.314,35 lo
que representa el 493,92%, es decir se los financieros aumentaron
considerablemente producto de los intereses con instituciones financieras
Entre las cuentas más representativas tenemos
Intereses: En el año 2014 tiene un valor de $ 4.112,92 y en el año 2015
un valor de $ 24.427,27, con un aumento de $ 20.314,35 que representa
el 604,63%, siendo un aumento considerable, debido a que se
incrementaron los créditos con instituciones financieras con el fin de
invertir en activos fijos que ayudaran a la compañía a mejorar sus
actividades operativas.
Ganancia (Pérdida) antes de 15%
Cuadro # 32
149
Ganancia antes del 15% 49.316,12 13.564,18 35.751,94 0,28
Total 49.316,12 13.564,18 35.751,94 0,28

Gráfico # 32
ESTRUCTURA ECONÓMICA DE LA GANANCIA
50.000,00
40.000,00
30.000,00
20.000,00
10.000,00
0,00
Ganancia antes del 15%
2014 49.316,12
2015 13.564,18
2014 2015

Interpretación
La utilidad que se obtuvo en el año 2014 fue de $ 49.316,12, mientras que
en el año 2015 es de $ 13.564,18, en la cual presento una disminución de
$ -35.751,94 equivalente al -72,50, lo que significa que la posición
financiera en este último año no fue tan buena en comparación con el año
2014, debido al aumento de gastos y bajas ventas al contado

150
APLICACIÓN DE RAZONES PARA EVALUAR FINANCIERAMENTE A

LA COMPAÑÍA DISTAL S.A
RAZONES DE LIQUIDEZ
 Liquidez corriente
AÑO 2014 AÑO 2015
1.171.703 77 1053449 39
= =
1.187.344 21 1149401 7
= 0 986 = 0 916
Activos corrientes
=
Pasivos corrientes
Cuadro # 33
Gráfico # 33
151
Liquidez corriente
0,74
0,735
0,735
0,73
0,725
0,72
0,715
0,716
0,71
0,705
2014 2015
Fuente: Estados financieros de la compañía DISTAL S.A Elaborado por: La Autora

Interpretación:
Luego de haber aplicado la razón de liquidez corriente se determina que
para el año 2014 la compañía cuenta con una liquidez corriente de $
0,986 y en el año 2015 cuenta con $ 0,916, siendo un nivel de liquidez
muy bajo, en comparación con los estándares de calidad de $ 1,5 – 2, es
decir a la compañía le faltaría $0,514 y 0,584 respectivamente para cubrir
sus deudas de corto plazo, por lo que debería realizar las debidas
gestiones para que disminuya sus obligaciones, ya que la compañía está
muy endeudada con respecto a su activo corriente.
 Prueba acida
Activos corrientes − inventarios

á =
Pasivo corriente
Cuadro # 34
152

Gráfico # 34
Prueba ácida
0,74
0,735
0,735
0,73
0,725
0,72
0,715
0,716
0,71
0,705
2014 2015

AÑO 2014 AÑO 2015
á á
1.318.630 06 − 320461 66 1.423.350 72 − 208.044 63
= =
1.187.344 21 1149401 7
á = 0 716 á = 0 735
Interpretación:
De acuerdo al análisis realizado de la razón ácida, podemos observar que
si la compañía tuviera la necesidad de atender todas sus obligaciones

153
corrientes sin necesidad de liquidar y vender sus inventarios, en el año
2014 la compañía no alcanzaría a atender sus obligaciones ya que solo
tiene $ 0,716, faltándole $ 0,28 para llegar a su estándar de $ 1,00, por lo
que tendría que liquidar sus inventarios para poder cumplir; mientras que
en el 2015 este indicador aumento pero no lo suficiente, para el
cumplimiento de sus obligaciones ya que tuvo $ 0,735 faltándole $ 0,26,
para llegar a su estándar de $ 1,00; lo que quiere decir que la compañía
AÑO 2014
depende directamente de la venta de sus inventarios para poder atender
sus obligaciones corrientes.
 Capital de trabajo
= Activo corriente − Pasivo corriente
Cuadro # 35
154
= 1.171.703 77 − 1.187.344 21
= −15.640 44
AÑO 2015
= 1053449 39 − 1149401 7
= −95.952 31

Gráfico # 35
155
CAPITAL DE TRABAJO
0,00
-20.000,00
-40.000,00
-60.000,00
-80.000,00
-100.000,00
2014 2015
Capital de trabajo -15.640,44 -95.952,31
2014 2015

Interpretación:
La compañía DISTAL S.A, tuvo un capital de trabajo en el año 2014 de $ -
15.640,44 y en el año 2015 tuvo un valor de $ -95.952,31, siendo en
ambos años un capital negativo, en este caso por ser una empresa
comercial es lógico debido a que pagan a sus proveedores a 90 días,
permitiendo esto financiar sus operaciones con una baja exigibilidad en el
corto plazo, otra de las razones es que la compañía financia otras
obligaciones corrientes como la participación de trabajadores con su
disponibilidad en el corto plazo, cuando lo normal sería que se cancele
con las utilidades al final del período.
INDICES DE ACTIVIDAD
156
 Rotación de inventarios
Costo de bienes vendidos

ó =
Inventarios
Cuadro # 36
AÑO 2014
3.407.792 65
ó =
320.461 66
ó = 10 63 veces
AÑO 2015
5.799.556 18
ó =
208.044 63
ó = 27 88 veces

157
Gráfico # 36
30
25 27,88
20
15
10
10,63
5
2014 2015

Interpretación:
Al realizar el análisis de la rotación de inventarios se determina que
durante el año 2014 ha rotado 10,63 veces y en el año 2015 ha rotado
27,88 veces en función al costo de ventas, en comparación con los 365
días del año, evidenciándose que en el año 2015 la mercadería ha tenido
más acogida es decir ha existido más rotación de inventarios en
comparación con el 2014.
 Edad promedio de inventario
365
=
Rotacion inventarios
158
AÑO 2014 AÑO 2015
365 365
= =
10 63 27 88
= 34 34 = 13 09
Cuadro # 37
Gráfico # 37
Edad promedio de inventario

40
35
34,34
30
25
20
15
10 13,09
2014 2015

Interpretación
159
El cálculo de estas dos razones financieras indica que los inventarios
tuvieron un movimiento muy diferente, para el año 2014 roto cada 34 días
lo que equivale a 10,63 veces en el año mientras que en el año 2015 los
inventarios rotaron cada 13 días es decir 27,88 veces al año, este
resultado indica que no existe una rotación adecuada de los inventarios,
razón por la cual la compañía tiene almacenada mucha mercadería
debido a la inexistencia de políticas, ocasionando de esta manera
perdidas por caducidad.
 Periodo promedio de cobro
Cuentas por cobrar

=
Cuadro # 38
160

AÑO 2014
635.630 16
=
10.373 80
= 61,27 días
AÑO 2015
722.388 46
=
17.166 85
= 42,08 días
Gráfico # 38
161
Período promedio de cobro
70
60
50
40
30
20
10
0
2014 2015
PPC 61 42
2014 2015

Interpretación:
Este indicador nos muestra que para el año 2014 el periodo promedio de
cobro es de 61 días, es decir no se cumple a cabalidad con la política de
crédito de la compañía que es de 30 días máximo, teniendo una
diferencia de 31 días; así mismo en el año 2015 el periodo de cobro fue
de 42,08 días, evidenciándose que se ha realizado gestión de cobranzas,
sin embargo no se ha logrado cumplir en totalidad con la política de
crédito, ya que tiene un excedente de 12,08 días lo que ha ocasionado
que la compañía no tenga buena rentabilidad, por lo que debe hacer más
flexibles sus estándares de crédito.

162
 Periodo promedio de pago
Cuentas por pagar

=
Compras anuales
Cuadro # 39
AÑO 2014
1.150.460 53
=
10.214 40
= 112,63 días
AÑO 2015
1.120.978 43
=
15.889 20
= días

163
Gráfico # 39
Período promedio de pago
120
100
80
60
40
20
0
2014 2015
PPP 113 días 74 días
2014 2015

Interpretación:
La compañía DISTAL S.A en el 2014 cancela sus deudas cada 112,63
días y en el 2014, 74,14 días, teniendo como diferencia de pago 52,63
días y 14,14 días respectivamente, evidenciándose que tanto en el año
2014 como 2015, la compañía ha tenido mucha demora en cancelar con
sus proveedores, debido a que el plazo para cancelar sus deudas es de
60 días, lo que indica que no se están cumpliendo a cabalidad las
políticas de pago, por lo que la compañía debería tomar medidas
correctivas para no perder la confianza de sus proveedores.

164
 Rotación de los Activos totales
Ventas
ó =
Total de activos
Cuadro # 40
AÑO 2014
3.786.437 07
ó =
1.318.630 06
ó = 2,87 días
AÑO 2015
6.265.901 07
ó =
1.423.350 72
ó = 4,40 días

165
Gráfico # 40
Rotación de activos totales

5
4,5
4 4,4
3,5
2,5 2,87
1,5
0,5
2014 2015

Interpretación:
En este indicador se observa que los activos totales en el año 2014 han
rotado 2,87 veces y para el año 2015 han rotado 4,40, que en
comparación con los estándares se encuentra en nivel óptimo, ya que
mientras más alto sea es mejor, lo que significa que por cada dólar
invertido en los activos totales la compañía vendió en el 2014 $2,87 y
$4,40 en el 2015, indicando que la compañía mantiene un nivel favorable,
es decir genera suficientes ventas en relación al tamaño de sus activos.

166
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
 Índice de endeudamiento
Total de pasivos
=
Total de activos
Cuadro # 41
AÑO 2014
1.268.513 98
=
1.318.630 06
= 0,96
AÑO 2015
1.359.670 45
=
1.423.350 72
= 0,96

167
Gráfico # 41
Indice de endeudamiento
100%
80%
60% 96% 96%
40%
20%
0%
2014 2015

Interpretación:
Luego de aplicar este índice, se deduce que tanto en el año 2014 como
en el año 2015, los activos de la se encuentran financiados por terceros
en un 96%, siendo un resultado muy elevado, en comparación con el
estándar que es de 10 a 30%, teniendo como excedente 66%, lo cual no
es beneficioso para la compañía ya que presenta un alto riesgo e
inseguridad para el propietario, por lo que se deberían tomar medidas
urgentes para no seguirse endeudando de manera excesiva.

168
ÍNDICES DE RENTABILIDAD
 Margen de utilidad bruta
Utilidad bruta
=
Ventas
AÑO 2014
378.644 42
=
3.786.437 07
Cuadro # 42
169
= 0,10
AÑO 2015
636134 88
=
6.265.901 07
= 0,1015

Gráfico # 42
170
Margén de utilidad bruta
10%
8%
6% 10% 10%
4%
2%
0%
2014 2015

Interpretación:
Al aplicar este índice se pudo conocer la utilidad que se obtuvo sobre las
ventas realizadas en los periodos analizados, en el año 2014 como 2015
se obtuvo una utilidad del 10% sobre las ventas realizadas, lo que
representa un margen bruto bajo, considerando el estándar de 25 a 35%,
es decir que le falta un 25% para llegar a una utilidad bruta optima, ya que
mientras más alto sea este resultado es mejor, por lo tanto se sugiere
disminuir costos ya sea negociando con los proveedores actuales o
cambiando de proveedores.
 Margen de utilidad operativa

171
Utilidad operativa
=
Ventas
Cuadro # 43
AÑO 2014
53.429 04
=
3.786.437 07
= 0,01411
AÑO 2015
37.991 45
=
6.265.901 07
= 0,01

172
Gráfico # 43
Margén de utilidad operativa
1%
1%
1% 1% 1%
0%
0%
0%
2014 2015

Interpretación:
La compañía DISTAL S.A en el año 2014 y 2015 obtuvo una utilidad
operativa de 1%, sobre las ventas netas, lo que demuestra que la
compañía no se encuentra en muy buenas condiciones, ya que no está
ganando mucho con respecto a las ventas, esto se debe a que tiene muy
bajos ingresos en comparación con el costo de la mercadería que
adquiere, lo que ocasiona que solo pueda cubrir sus gastos dejándole una
utilidad muy poco significativa.

173
 Margen de utilidad neta
Utilidad neta
=
Ventas
Nota: Para calcular el margen de utilidad neta de la ganancia antes de
15% trabajadores, se calculara el 15% a trabajadores, que no se
encuentra calculado en los estados financieros de la compañía.
AÑO 2014
41.918 70
=
3.786.437 07
Cuadro # 44
174
= 0,011
AÑO 2015
11.529 55
=
6.265.901 07
= 0,001840
Fuente: Estados financieros DISTAL S.

Gráfico # 44
Margén de utilidad neta
1%
1%
1%
1%
1%
0%
0% 0%
0%
2014 2015
Fuente: Estados financieros DISTAL S.

175
Interpretación:
La compañía DISTAL S.A en el año 2014 obtuvo una utilidad neta de
1,1%, mientras que en el 2015 tuvo un margen de 0,184% sobre las
ventas netas, lo que demuestra que disminuyó considerablemente con
respecto del año anterior, siendo un margen muy bajo, lo que indica que
la compañía no se encuentra en un nivel óptimo ya que es muy poco
significativo su utilidad.
APALANCAMIENTO
 Apalancamiento operativo
2014
176

=
3786437 07 − 79.929 10
=
3786437 07 − 79.929 10 − 134.052 91
3706507 97
=
3572455 06
= 1 03%
Cuadro # 45
Cuadro # 46
2015
177

=
6265901 07 − 126.578 89
=
6265901 07 − 126.578 89 − 256.566 10
6139322 18
=
5882756 08
= 1 04%

Interpretación
De acuerdo a los cálculos realizados indican que tanto en el año 2014
como en el 2015 si existe apalancamiento operativo, debido a que el
resultado es mayor a 1. Es decir que por cada punto de incremento en las
ventas la utilidad operacional se incrementara un 1,03% en el 2014 y un
1,04% en el 2015, observando que no hay gran diferencia entre un año a
otro.
 Apalancamiento financiero
178
Cuadro # 47
2014

=
Patrimonio
Utilidad antes de int. e imp
.
Activo total
45.948 36
=
50.116 12
49.316 12
1 318.630 06 .
0 984037072
=
0 037399511
= 26 31%

Cuadro # 48
2015

=
Patrimonio
Utilidad antes de int. e imp
.
Activo total
13.564 18
=
63680 26
13.564 18
.
1.423.350 72
179
0 213004469
=
0 009529752
= 22 35%

Interpretación
El apalancamiento financiero en los dos periodos es alto en comparación
con el estándar que es de 1, lo que indica que la compañía tiene la
mayoría de sus operaciones con financiamiento externo, lo que ocasiona
que la rentabilidad sea mínima para la compañía.
DISTAL S.A
CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
Inventarios
ó = 365
Costo de ventas
320.461 66
= ó = 365 =
3.407.792 65
208.044 63
= ó = 365 =
5.799.556 18
180
Rotación de cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar

ó = 365
Ventas
635.630 16
= ó = 365 =
3.786.437 07
722.388 46
= ó = 365 =
6.265.901 07
Rotación de cuentas por pagar
Cuentas por pagar

ó = 365
Compras
1.150.460 53
= ó = 365 =
3.728.254 31
1.120.978 43
= ó = 365 =
5.518.488 21
Ciclo de conversión del efectivo
CC = Rotación inventarios + R. cuentas por cobrar – R. cuentas por pagar

181
2014 = 34,32 + 61,27 – 112,63= -17,04
2015 = 13,09 + 42,08 – 74,14= -18,97
Ciclo operativo
CO = Rotación de inventarios + Cuentas por cobrar
2014 = 34,32 + 61,27 = 95,59

2015 = 13,09 + 42,08 = 55,17
Ciclo de pago
2014 = 112,63
2015 = 74,14
Grafico # 45
2014
Rotación inventarios Rotación cuentas por cobrar
34,32 días 61,27 días
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 120
Rotación cuentas por pagar 112,63 días

182
Grafico # 46
2015
Rotación Rotación cuentas

Inventarios por cobrar
13,09 días 42,08 días
10 20 30 40 50 60 70 80
Rotación cuentas por pagar 74,14 días

Interpretación
La compañía DISTAL S.A en el año 2014 como en el año 2015 presenta
un ciclo de conversión negativo, indicando esto que el pago a los
proveedores se lo realizara después de culminado el ciclo operativo, lo
cual resulta beneficioso, ya que la compañía no necesita financiación de
terceros, aunque el periodo de pago es muy elevado y podría perder
credibilidad con los proveedores, ya que como plazo máximo de paga es
de 60 días. Así mismo se observa que en el año 2014 el ciclo operativo
fue de 95,59 días, indicando que no ha existido buena gestión en las
políticas de cobro, y que los inventarios no tuvieron mucha rotación, sin
embargo en el año 2015 el ciclo operativo fue de 55,17 días, debido a que
mejoraron las ventas y la gestión para las cuentas por cobrar.

183
365 365
Rotación efectivo 2014 = = = -21,42
;17 4
365
= -19,24
;18 97
Interpretación
No existe rotación del efectivo debido a que no se está pagando
oportunamente a los proveedores, por lo que se sugiere un seguimiento al
manejo de las disponibilidades de la compañía, así como el cumplimiento
efectivo de las acreencias o el oportuno pago a los proveedores.
DISTAL S.A
Fórmula Dupont
= Margen de utilidad neta x Rotación de activos totales
Cuadro # 49
AÑO 2014 AÑO 2015
= 3 16 26 31 = 0 81 22 35
= 83 14% = 18 10%

184
Formula Dupont modificada
= RSA x multiplicador de apalancamiento
Cuadro # 50
AÑO 2014 AÑO 2015
= 0 011 2 87 = 0 0184 44
= 3 16% = 0 81%

185
DISTAL S.A
Diagrama dupont 2014
Ventas
3786437,07
Costo de bienes
vendidos
3407792,65
Ganancia
neta
Gastos de venta
41.918,70
67662,43 Margen de
utilidad neta
Divididas entre 1,107%
Gastos
administrativos Ventas
234682,74 3786437,07
Gastos
financieros
4.112,92
Otros gastos
19.703,58 Rendimiento
Multiplicado por
sobre los
activos totales
15% 3,19
trabajadores
7.397,418

Activo corriente 3786437,07
1,171.703.77 Rotación de
Balance general
Divididas activos
entre
totales Rendimiento
Activo no Total activos 2,87 sobre el capital
corriente 1,318.630,06 83,82
146926,29
Pasivo corriente
1.187.344,21
+
Total pasivos
Total pasivos
corriente 1.268.513,98
1.318.630,10 Multiplicador
81.169,77
de apalanc.
Total Capital en 26,31
patrimonio acciones
50.116,12 comunes
50.116,12
182
DISTAL S.A
Diagrama dupont 2015
Ventas
6.265.901,07
Costo de bienes
vendidos
5.799.556,18 Ganancia
neta
Gastos de venta 11.529,55

124178,89 Margen de
Divididas entre utilidad neta
0,183%
Gastos
Ventas
administrativos
6.265.901,07
470957,33
Gastos
financieros
24427,27
Otros gastos
59780,29 Rendimiento
Multiplicado por sobre los
activos totales
15% 0,81
trabajadores
2.304,63

Activo corriente 6.265.901,07
1.053.449,39 Rotación de
Balance general
Divididas entre activos

totales Rendimiento
Activo no Total activos 4,40 sobre el capital
corriente 1.423.350,72 83,82
369.901,33
Pasivo corriente
1.149401,7
+
Total pasivos
Total pasivos
corriente 1.359.670,45
1.423.350,71 Multiplicador
210.268,75
de apalanc.
Total Capital en 22,35
patrimonio acciones
63.680,26 comunes
63.680,26
183
Interpretación
Una vez aplicado el sistema dupont, podemos observar que en la parte
operativa el margen de utilidad neta es muy bajo de 1,11% en el 2014 y
0,183% en el 2015, ya que de acuerdo al estándar la utilidad mientras
más alta sea es mejor para la compañía, esto se debe principalmente al
incremento en su costo de ventas, ya que la compañía vende mucho a un
precio muy bajo lo que ocasiona que sea mínima la utilidad.
Por otro lado se indica la inversión de la compañía, en donde se muestra
claramente que el pasivo en los dos años evaluados es mayor al activo, lo
que indicaría que no tiene liquidez debido a que lo ideal es de 1,5 a 2 y en
este caso tiene liquidez de 0,98 ctv., pero hay que considerar que al ser
una compañía dedicada a la comercialización es lógica esta situación ya
que cobran a sus cliente en un tiempo menor al que ellos pagan a sus
proveedores ya que tienen un plazo más elevado, por ello se obtiene una
rotación del total de activos de 2,87% en el 2014 y 4,40% en el 2015,
evidenciándose que es un nivel óptimo, es decir que se encuentra en un
nivel favorable de ventas con respecto al total de sus activos.
El financiamiento de la compañía nos indica el multiplicador del capital de
26,31% en el 2014 y 22,35% en el 2015, este valor nos indica que la
compañía se financia mayormente con fuentes externas, ya que mayor

184
apalancamiento mayor endeudamiento; dándonos como resultado el
rendimiento sobre el capital de 83,82% y 18,09% en los años 2014 y 2015
respectivamente, se puede evidenciar que este rendimiento es muy
rentable para la compañía, pero hay que considerar que esta distribuidora
está financiada por terceros.
Para realizar la evaluación financiera, es necesario valorar la compañía,
para lo cual se necesita determinar los flujos de caja futuros, mediante
proyección financiera
Proyección financiera a la compañía DISTAL S.A
 Pronóstico de ventas
El pronóstico de ventas se hará en base al método cuantitativo
denominado método de incremento porcentual, el cual se basa en datos
históricos. Aplicando la siguiente formula:
−
% = 100
185
DISTAL S.A
Cuadro # 51
Meses Ventas Diferencia Porcentaje
Diciembre 501083,05
Enero 516083,05 15000,00 2,99
Febrero 464882,69 -51200,36 (9,92)
Marzo 526948,78 62066,09 13,35
Abril 517000,03 -9948,75 (1,89)
Mayo 505957,46 -11042,57 (2,14)
Junio 539249,15 33291,69 6,58
Julio 534992,89 -4256,26 (0,79)
Agosto 548586,95 13594,06 2,54
Septiembre 509946,24 -38640,71 (7,04)
Octubre 574758,97 64812,73 12,71
Noviembre 504546,47 -70212,50 (12,22)
Diciembre 522948,39 18401,92 3,65
6265901,07 7,83
Cálculos para realizar el pronóstico de ventas
Los cálculos se realizaran para el año 2016, ya que para los siguientes
años se realizaran de la misma manera:
Porcentaje de incremento IP = V(R) x %IP
IP = Incremento porcentual
V(R) = Ventas periodo real
% IP = Incremento porcentual
Ventas pronosticadas mensuales PVM = IP x V(R)
PVM = Pronóstico de ventas mensuales

IP = incremento porcentual
V(R) = Ventas de periodo real
186
Hoja de cálculos
Incremento IP enero Venta pronosticada enero
IP = V(R) x %IP PVM = IP x V(R)

IP = 522.948,39 x 2,99% PVM = 15.636,16+522.948,39
IP = 15.636,16 PVM = 538.584,55
Incremento IP febrero Venta pronosticada febrero

IP = 538.584,55 x -9,92% PVM = - 53.427,59 + 538.584,55
IP = -53.427,59 PVM = 485.156,96
Incremento IP marzo Venta pronosticada marzo

IP = 485.156,96 x 13,35% PVM = 64.768,45 + 485.156,96
IP = 64.768,45 PVM = 549.925,41
Incremento IP abril Venta pronosticada abril

IP = 549.925,41 x -1,89% PVM = - 10.393,59 + 549.925,41
IP = - 10.393,59 PVM = 539.531,82
Incremento IP mayo Venta pronosticada mayo

IP = 539.531,82 x - 2,14% PVM = - 11.545,98 + 539.531,82
187
IP = - 11.545,98 PVM = 527.985,84
Incremento IP junio Venta pronosticada junio

IP = 527.985,84 x 6,58% PVM = 34.741,47+ 527.985,84
IP = 34.741,47 PVM = 562.727,31
Incremento IP julio Venta pronosticada julio

IP = 562.727,31 x -0,79% PVM = - 4.445,55 + 562.727,31
IP = - 4.445,55 PVM = 558.281,76
Incremento IP agosto Venta pronosticada agosto

IP = 558.281,76 x 2,54% PVM = 14.180,36 + 558.281,76
IP = 14.180,36 PVM = 572.462,12
Incremento IP septiembre Venta pronosticada septiembre

IP = 572.462,12 x – 7,04% PVM = - 40.301,33 + 572.462,12
IP = - 40.301,33 PVM = 532.160,79
188
Incremento IP octubre Venta pronosticada octubre

IP = 532.160,79 x 12,71% PVM = 67.637,64 + 532.160,79
IP = 67.637,64 PVM = 599.798,43
Incremento IP noviembre Venta pronosticada noviembre

IP = 599.798,43 x -12,22% PVM = - 73.295,37 + 599.798,43
IP = - 73.295,37 PVM = 526.503,06
Incremento IP diciembre Venta pronosticada diciembre

IP = 526.503,06 x 3,65% PVM = 19.217,36 + 526.503,06
IP = 19.217,36 PVM = 545.720,42
189
DISTAL S.A
AÑO 2016 - 2020
Proyección Incremento Proyección Incremento Proyección Increment

Meses Diferencia Diferencia Diferencia
2016 % 2017 % 2018 o%
Diciembre
522.948,39 545.720,42 569.484,07
Enero
538.584,55 15636,15686 2,99 562.037,46 16317,04053 2,99 586511,6402 17027,57359 2,99
Febrero
485.156,96 -53427,58705 -9,92 506.283,34 -55754,11599 -9,92 528329,6855 -58181,95471 -9,92
Marzo
549.925,41 64768,45413 13,35 573.872,17 67588,82637 13,35 598861,6985 70532,01301 13,35
Abril
539.531,82 -10393,59032 -1,89 563.025,99 -10846,18401 -1,89 587543,2124 -11318,4861 -1,89
Mayo
527.985,84 -11545,98103 -2,14 550.977,23 -12048,7561 -2,14 574969,7876 -12573,42475 -2,14
Junio
562.727,31 34741,46844 6,58 587.231,53 36254,30172 6,58 612802,7997 37833,01203 6,58
Julio
558.281,77 -4445,545757 -0,79 582.592,40 -4639,129099 -0,79 607961,6575 -4841,142117 -0,79
Agosto
572.462,12 14180,35684 2,54 597.390,25 14797,84702 2,54 623403,8836 15442,2261 2,54
Septiembre
532.160,79 -40301,3334 -7,04 555.333,98 -42056,27356 -7,04 579516,2502 -43887,63341 -7,04
Octubre
599.798,42 67637,63625 12,71 625.916,92 70582,94834 12,71 653172,7656 73656,51541 12,71
Noviembre
526.503,06 -73295,36753 -12,22 549.429,88 -76487,04814 -12,22 573355,0537 -79817,71196 -12,22
Diciembre
545.720,42 19217,3616 3,65 569.484,07 20054,19048 3,65 594282,5131 20927,45946 3,65
TOTAL 6.538.838,48 6.823.575,22 7120710,948
Cuadro # 52
Fuente: Libros mayores de la compañía DISTAL S.A
190
DISTAL SA
AÑO 2016 - 2020
Meses
Proyección Diferencia Incremento Proyección 2020 Diferencia Incremento
Cuadro # 53
191
2019 % %
Diciembre
594282,5131 620160,8195
Enero
612051,5603 17769,04714 2,99 638703,628 18542,8085 2,99
Febrero
551336,0455 -60715,51478 -9,92 575344,2281 -63359,3999 -9,92
Marzo
624939,4076 73603,36208 13,35 652152,6826 76808,45445 13,35
Abril
613128,0528 -11811,3548 -1,89 639826,9969 -12325,6857 -1,89
Pronóstico Pronóstico Pronóstico
Mayo
Meses 600007,1124 -13120,94033 -2,14 626134,6991 -13692,29773 -2,14
Año base 2016 2017 Pronóstico 2018 Pronóstico 2019 2020
Junio
639487,5804 39480,468 6,58 667334,3623 41199,6632 6,58
Julio
634435,6286 -5051,951886 -0,79 662062,4209 -5271,941462 -0,79
Agosto
650550,2935 16114,66497 2,54 678878,8064 16816,38549 2,54
Septiembre
604751,5529 -45798,74066 -7,04 631085,7384 -47793,06797 -7,04
Octubre
681615,4752 76863,92237 12,71 711296,7357 80210,99735 12,71
Noviembre
598322,0642 -83293,41107 -12,22 624376,2746 -86920,46111 -12,22
Diciembre
620160,8195 21838,75534 3,65 647166,0087 22789,73402 3,65
TOTAL
7430785,593 7754362,582
Fuente: Libros mayores de la compañía DISTAL S.A

DISTAL SA
AÑO 2016 - 2020
Cuadro # 54
192
Enero
516.083,05 538.584,55 562.037,46 586511,6402 612051,56 638703,628
Febrero
464.882,69 485.156,96 506.283,34 528329,6855 551336,05 575344,2281
Marzo
526.948,78 549.925,41 573.872,17 598861,6985 624939,41 652152,6826
Abril
517.000,03 539.531,82 563.025,99 587543,2124 613128,05 639826,9969
Mayo
505.957,46 527.985,84 550.977,23 574969,7876 600007,11 626134,6991
Junio
539.249,15 562.727,31 587.231,53 612802,7997 639487,58 667334,3623
Julio
534.992,89 558.281,77 582.592,40 607961,6575 634435,63 662062,4209
Agosto
548.586,95 572.462,12 597.390,25 623403,8836 650550,29 678878,8064
Septiembre
509.946,24 532.160,79 555.333,98 579516,2502 604751,55 631085,7384
Octubre
574.758,97 599.798,42 625.916,92 653172,7656 681615,48 711296,7357
Noviembre
504.546,47 526.503,06 549.429,88 573355,0537 598322,06 624376,2746
Diciembre
522.948,39 545.720,42 569.484,07 594282,5131 620160,82 647166,0087
TOTAL
6.265.901,07 6.538.838,48 6.823.575,22 7.120.710,95 7430785,59 7.754.362,58
Fuente: Pronóstico de ventas cuadro # 54 - 55

192
 Pronóstico de compras
Para realizar el pronóstico de compras se determina el porcentaje de
incremento igual que en las ventas, tomando los valores del año base
2015. Y con los porcentajes determinados se procede a elaborar el
pronóstico de compras para los cinco años posteriores.
DISTAL S.A
DETERMINACIÓN DEL PORCENTAJE DE INCREMENTO O
DISMINUCÓN PARA LA PROYECCIÓN DE COMPRAS
Cuadro # 55
Meses Ventas Diferencia Porcentaje
Diciembre 528678,341
Enero 476791,33 -51887,01 -9,81
Febrero 430315,32 -46476,01 (9,75)
Marzo 484864,69 54549,37 12,68
Abril 474117,14 -10747,55 (2,22)
Mayo 463527,33 -10589,81 (2,23)
Junio 495921,54 32394,21 6,99
Julio 496334,17 412,63 0,08
Agosto 507071,48 10737,31 2,16
Septiembre 471483,89 -35587,59 (7,02)
Octubre 530603,51 59119,62 12,54
Noviembre 466252,32 -64351,19 (12,13)
Diciembre 502273,46 36021,14 7,73
Total 5.799.556,18 (0,98)
193
Cálculos para realizar el pronóstico de compras
Los cálculos se realizaran para el año 2016, ya que para los siguientes
años se realizaran de la misma manera:
Porcentaje de incremento IP = C(R) x %IP
IP = Incremento porcentual
C(R) = Compras periodo real
% IP = Incremento porcentual
Ventas pronosticadas mensuales PCM = IP x C(R)
PCM = Pronóstico de compras mensuales
IP = incremento porcentual
C(R) = Compras de periodo real
Hoja de cálculos
Incremento IP enero Compra pronosticada enero
IP = C(R) x %IP PCM = IP x C(R)

IP = 502.273,46 x - 9,81% PCM = - 49.273,03 + 502.273,46
IP = - 49.273,03 PCM = 453.000,43
194
Incremento IP febrero Compra pronosticada febrero

IP = 453.000,43 x -9,75% PCM = - 44.167,54 + 453.000,43
IP = -44.167,54 PCM = 408.832,89
Incremento IP marzo Compra pronosticada marzo

IP = 408.832,89 x 12,68% PCM = 51.840,01 + 408.832,89
IP = 51.840,01 PCM = 460.672,90
Incremento IP abril Compra pronosticada abril

IP = 460.672,90 x -2,22% PCM = -10.226,94 + 460.672,90
IP = - 10.226,94 PCM = 450.445,96
Incremento IP mayo Compra pronosticada mayo

IP = 450.445,96 x - 2,23% PCM = - 10.044,94 + 450.445,96
IP = - 10.044,94 PCM = 440.401,02
Incremento IP junio Compra pronosticada junio

IP = 440.401,02 x 6,99% PCM = 30.784,03 + 440.401,02
IP = 30.784,03 PCM = 471.185,05
Incremento IP julio Compra pronosticada julio

195

IP = 471.185,05 x 0,08% PCM = 376,95 + 471.185,05
IP = 376,95 PCM = 471.562,00
Incremento IP agosto Compra pronosticada agosto

IP = 471.562,00 x 2,16% PCM = 10.185,74 + 471.562,00
IP = 10.185,74 PCM = 481.747,74
Incremento IP septiembre Compra pronosticada septiembre

IP = 481.747,74 x – 7,02% PCM = - 33.818,69 + 481.747,74
IP = - 33.818,69 PCM = 447.929,05
Incremento IP octubre Compra pronosticada octubre

IP = 447.929,05 x 12,54% PCM = 56.170,30 + 447.929,05
IP = 56.170,30 PCM = 504.099,35
Incremento IP noviembre Compra pronosticada noviembre

IP = 504.099,35 x -12,13% PCM = -61.147,25 + 504.099,35
IP = - 61.147,25 PCM = 442.952,10
Incremento IP diciembre Compra pronosticada diciembre

196

IP = 442.952,10 x 7,73% PCM = 34.240,29 + 442.952,10
IP = 34.240,29 PCM = 477.192,30
196
DISTAL SA
PRONÓSTICO DE COMPRAS
AÑO 2016 - 2020
Cuadro # 56
Proyección Incremento Proyección Incremento Proyección Incremento
Meses Diferencia Diferencia Diferencia
2016 % 2017 % 2018 %
Diciembre
502.273,46 477.192,29 453.363,56
Enero
453.000,43 -49273,02643 -9,81 430.379,73 -46812,56407 -9,81 408888,598 -44474,96559 -9,81
Febrero
408.832,89 -44167,54227 -9,75 388.417,71 -41962,0237 -9,75 369021,9597 -39866,63831 -9,75
Marzo
460.672,90 51840,01062 12,68 437.669,07 49251,36519 12,68 415813,9442 46791,98449 12,68
Abril
450.445,96 -10226,93842 -2,22 427.952,82 -9716,253392 -2,22 406582,8746 -9231,069561 -2,22
Mayo
440.401,02 -10044,94499 -2,23 418.409,47 -9543,347849 -2,23 397516,0765 -9066,798104 -2,23
Junio
471.185,05 30784,03119 6,99 447.656,29 29246,82199 6,99 425302,4503 27786,37375 6,99
Julio
471.562,00 376,9480398 0,08 448.014,42 358,125034 0,08 425642,6922 340,2419602 0,08
Agosto
481.747,74 10185,73915 2,16 457.691,53 9677,111418 2,16 434836,5744 9193,882152 2,16
Septiembre
447.929,05 -33818,69113 -7,02 425.561,58 -32129,94533 -7,02 404311,0469 -30525,52752 -7,02
Octubre
504.099,35 56170,30234 12,54 478.927,01 53365,42258 12,54 455011,6522 50700,60528 12,54
Noviembre
442.952,10 -61147,25092 -12,13 420.833,16 -58093,84585 -12,13 399818,7387 -55192,91341 -12,13
Diciembre
477.192,29 34240,19711 7,73 453.363,56 32530,40329 7,73 430724,7273 30905,98851 7,73
TOTAL
5.510.020,78 5.234.876,35 4973471,335
Fuente: Libro mayor de la compañía DISTAL S.A
197
DISTAL SA
PRONÓSTICO DE COMPRAS
AÑO 2016 - 2020
Cuadro # 57
Meses Proyección Incremento

2019 Diferencia % Proyección 2020 Diferencia Incremento %
Diciembre
430724,7273 409216,3675
Enero
388470,6315 -42254,09574 -9,81 369072,2419 -40144,12565 -2,82
Febrero
350594,7449 -37875,88657 -9,75 333087,6983 -35984,54358 -4,37
Marzo
395050,1586 44455,41366 12,68 375323,2184 42235,52014 5,63
Abril
386280,0451 -8770,113521 -2,22 366991,043 -8332,175449 -13,57
Mayo
377666,0001 -8614,045005 -2,23 358807,1427 -8183,900258 -5,27
Junio
404064,8535 26398,8534 6,99 383887,762 25080,61928 8,19
Julio
404388,1054 323,2518828 0,08 384194,8722 307,1102096 6,31
Agosto
413122,8884 8734,783076 2,16 392493,4814 8298,60924 -0,77
Septiembre
384121,6617 -29001,22677 -7,02 364940,439 -27553,0424 5,33
Octubre
432290,518 48168,85637 12,54 410703,9701 45763,53106 -20,05
Noviembre
379853,6782 -52436,83984 -12,13 360885,5785 -49818,39157 -7,80
Diciembre
409216,3675 29362,68932 7,73 388782,0338 27896,45522 3,99
TOTAL 4725119,653 4489169,481
Fuente: Libros mayores de la compañía DISTAL S. Elaborado por: La autora
198
DISTAL S.A
CUADRO RESUMEN DEL PRONÓSTICO DE COMPRAS TOTALES
AÑO DEL 2016 – 2020
Cuadro # 58
Pronóstico Pronóstico Pronóstico

Meses
Año base 2016 2017 Pronóstico 2018 Pronóstico 2019 2020
Enero
476.791,33 453.000,43 430.379,73 408888,598 388470,63 369072,2419
Febrero
430.315,32 408.832,89 388.417,71 369021,9597 350594,74 333087,6983
Marzo
484.864,69 460.672,90 437.669,07 415813,9442 395050,16 375323,2184
Abril
474.117,14 450.445,96 427.952,82 406582,8746 386280,05 366991,043
Mayo
463.527,33 440.401,02 418.409,47 397516,0765 377666,00 358807,1427
Junio
495.921,54 471.185,05 447.656,29 425302,4503 404064,85 383887,762
Julio
496.334,17 471.562,00 448.014,42 425642,6922 404388,11 384194,8722
Agosto
507.071,48 481.747,74 457.691,53 434836,5744 413122,89 392493,4814
Septiembre
471.483,89 447.929,05 425.561,58 404311,0469 384121,66 364940,439
Octubre
530.603,51 504.099,35 478.927,01 455011,6522 432290,52 410703,9701
Noviembre
466.252,32 442.952,10 420.833,16 399818,7387 379853,68 360885,5785
Diciembre
502.273,46 477.192,29 453.363,56 430724,7273 409216,37 388782,0338
TOTAL
5799556,18 5510020,778 5234876,35 4973471,335 4725119,653 4489169,481
Fuente: Pronóstico de compras cuadro # 58 - 59
199
 Programas de entrada de efectivo
Para la determinación de las entradas de efectivo se utilizó los datos
obtenidos de la compañía donde se establece que las ventas se realizan
de la siguiente manera según políticas de la distribuidora: ventas al
contado en un 30% a clientes nuevos y ventas a crédito el 70% a clientes
establecidos a 30 días.
Por esta razón se parte de las ventas de diciembre del 2015 con la cual se
determinará el 70% de ventas a crédito que se sumaran al mes de enero
2016 y así determinar el valor de efectivo que se percibirá en este mes de
igual manera se procede para los meses siguientes. Para realizar la
proyección de los ingresos se ha tomado los datos históricos del año 2015
y se determina el porcentaje proporcional que posee este tipo de ingresos
en relación a las ventas del mismo año, aplicando la siguiente fórmula:
Cuentas de ingreso
% ó =
Total de ventas
Cuadro # 59
DETERMINACIÓN DEL PORCENTAJE PROPORCIONAL CON

RESPECTO A LASA VENTAS
Cuenta Valor 2015 Ventas 2015 % Proporcional
Otros ingresos de actividades

ordinarias
169.789,99 6.265.901,07 2,70975
200
Con este porcentaje proporcional que deberá ser el mismo para los 5
años debido a que son cuentas esporádicas, se ha elaborado la
proyección de los ingresos, en base a las ventas pronosticadas para el
año 2016. De la misma manera se procede para los años 2017 al 2020
con sus respectivas ventas. Para calcular el nuevo valor se multiplicara
las ventas proyectadas de los cinco años para el porcentaje calculado
anteriormente, dándonos el nuevo valor de la cuenta Otros ingresos
DISTAL S.A
PORCENTAJE DE ENTRADAS DE EFECTIVO PROYECTADAS
AÑO 2016
Cuadro # 60
Ventas Otros ingresos
Meses
proyec. 2016 Porcentaje Valor
Enero
538.584,55 2,70975000000 14594,29476
Febrero
485.156,96 2,70975000000 13146,54072
Marzo
549.925,41 2,70975000000 14901,6039
Abril
539.531,82 2,70975000000 14619,96359
Mayo
527.985,84 2,70975000000 14307,09637
Junio
562.727,31 2,70975000000 15248,50331
Julio
558.281,77 2,70975000000 15128,04013
Agosto
572.462,12 2,70975000000 15512,29235
Septiembre
532.160,79 2,70975000000 14420,22697
Octubre
599.798,42 2,70975000000 16253,03782
Noviembre
526.503,06 2,70975000000 14266,9166
Diciembre
545.720,42 2,70975000000 14787,65905
Total
6.538.838,48 177186,1756
201
DISTAL S.A
PROGRAMA DE ENTRADAS DE EFECTIVO PROYECTADAS
AÑO 2016
Cuadro # 61
Meses proyectados
Cuenta Diciembre 2015
Enero Febrero Marzo Abril Mayo
Ventas 522.948,39 538.584,55 485.156,96 549.925,41 539.531,82 527.985,84
Ventas efectivo 30% 161575,3641 145547,0879 164977,6242 161859,5471 158395,7528
Ventas crédito 70% 366063,873 377009,1828 339609,8719 384947,7898 377672,2765
Otros ingresos 14594,29476 13146,54072 14901,6039 14619,96359 14307,09637
TOTAL 542233,5318 535702,8115 519489,1 561427,3004 550375,1257
DISTAL S.A
AÑO 2016
Cuadro #62
Meses proyectados
Cuenta
Junio Julio Agosto Sept. Octubre Noviembre Diciembre
Ventas 562.727,31 558.281,77 572.462,12 532.160,79 599.798,42 526.503,06 545.720,42
Ventas efectivo 30% 168818,1933 167484,5296 171738,6366 159648,2366 179939,5275 157950,9172 163716,1257
Ventas crédito 70% 369590,0898 393909,1177 390797,2357 400723,4855 372512,5521 419858,8975 368552,1402
Otros ingresos 15248,50331 15128,04013 15512,29235 14420,22697 16253,03782 14266,9166 14787,65905
TOTAL 553656,7864 576521,6874 578048,1647 574791,9491 568705,1174 592076,7313 547055,925
202
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 63
Meses
Enero
562.037,46 2,70975 15229,81006
Febrero
506.283,34 2,70975 13719,0129
Marzo
573.872,17 2,70975 15550,50113
Abril
563.025,99 2,70975 15256,59665
Mayo
550.977,23 2,70975 14930,10549
Junio
587.231,53 2,70975 15912,50643
Julio
582.592,40 2,70975 15786,79763
Agosto
597.390,25 2,70975 16187,78229
Septiembre
555.333,98 2,70975 15048,16241
Octubre
625.916,92 2,70975 16960,78386
Noviembre
549.429,88 2,70975 14888,17607
Diciembre
569.484,07 2,70975 15431,59449
Total
6.823.575,22 184901,8294
203
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 64
Meses proyectados
Ventas 545.720,42 562.037,46 506.283,34 573.872,17 563.025,99 550.977,23
Ventas efectivo 30% 168611,2379 151885,0031 172161,651 168907,7958 165293,169
Ventas crédito 70% 382004,2933 393426,2217 354398,3405 401710,519 394118,1902
Otros ingresos 15229,81006 13719,0129 15550,50113 15256,59665 14930,10549
TOTAL 565845,3413 559030,2377 542110,4926 585874,9114 574341,4646
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 65
Meses proyectados
Cuenta
Ventas 587.231,53 582.592,40 597.390,25 555.333,98 625.916,92 549.429,88 569.484,07
Ventas efectivo 30% 176169,4595 174777,7207 179217,0748 166600,1928 187775,0773 164828,9628 170845,22
Ventas crédito 70% 385684,0609 411062,0721 407814,6817 418173,1746 388733,7831 438141,847 384600,9133
Otros ingresos 15912,50643 15786,79763 16187,78229 15048,16241 16960,78386 14888,17607 15431,59449
TOTAL 577766,0268 601626,5905 603219,5388 599821,5298 593469,6443 617858,9859 570877,7277
204
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 66
Meses
Enero
586.511,64 2,70975 15892,99917
Febrero
528.329,69 2,70975 14316,41365
Marzo
598.861,70 2,70975 16227,65487
Abril
587.543,21 2,70975 15920,9522
Mayo
574.969,79 2,70975 15580,24382
Junio
612.802,80 2,70975 16605,42386
Julio
607.961,66 2,70975 16474,24102
Agosto
623.403,88 2,70975 16892,68674
Septiembre
579.516,25 2,70975 15703,44159
Octubre
653.172,77 2,70975 17699,34902
Noviembre
573.355,05 2,70975 15536,48857
Diciembre
594.282,51 2,70975 16103,5704
Total
7.120.710,95 192953,4649
205
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 67
Meses proyectados
Ventas 569.484,07 586.511,64 528.329,69 598.861,70 587.543,21 574.969,79
Ventas efectivo
30% 175953,4921 158498,9056 179658,5095 176262,9637 172490,9363
Ventas crédito
70% 398638,8466 410558,1481 369830,7798 419203,1889 411280,2487
Otros ingresos 15892,99917 14316,41365 16227,65487 15920,9522 15580,24382
TOTAL 590485,3378 583373,4674 565716,9443 611387,1049 599351,4288
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 68
Meses proyectados
Cuenta
Ventas 612.802,80 607.961,66 623.403,88 579.516,25 653.172,77 573.355,05 594.282,51
Ventas efectivo 30% 183840,8399 182388,4973 187021,1651 173854,8751 195951,8297 172006,5161 178284,7539
Ventas crédito 70% 402478,8513 428961,9598 425573,1603 436382,7186 405661,3752 457220,936 401348,5376
Otros ingresos 16605,42386 16474,24102 16892,68674 15703,44159 17699,34902 15536,48857 16103,5704
TOTAL 602925,1151 627824,698 629487,0121 625941,0352 619312,5539 644763,9406 595736,8619
206
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 69
Meses
proyectadas. 2019 Porcentaje Valor
Enero 612.051,56 2,70975 16585,06715
Febrero 551.336,05 2,70975 14939,82849
Marzo 624.939,41 2,70975 16934,2956
Abril 613.128,05 2,70975 16614,23741
Mayo 600.007,11 2,70975 16258,69273
Junio 639.487,58 2,70975 17328,51471
Julio 634.435,63 2,70975 17191,61944
Agosto 650.550,29 2,70975 17628,28658
Septiembre 604.751,55 2,70975 16387,2552
Octubre 681.615,48 2,70975 18470,07534
Noviembre 598.322,06 2,70975 16213,03213
Diciembre 620.160,82 2,70975 16804,80781
Total 7.430.785,59 201355,7126
207
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 70
Meses proyectados
Ventas 594.282,51 612.051,56 551.336,05 624.939,41 613.128,05 600.007,11
Ventas efectivo 30% 183615,4681 165400,8137 187481,8223 183938,4158 180002,1337
Ventas crédito 70% 415997,7592 428436,0922 385935,2319 437457,5853 429189,6369
Otros ingresos 16585,06715 14939,82849 16934,2956 16614,23741 16258,69273
TOTAL 616198,2944 608776,7343 590351,3497 638010,2386 625450,4634
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 71
Meses proyectados
Cuenta
Ventas 639.487,58 634.435,63 650.550,29 604.751,55 681.615,48 598.322,06 620.160,82
Ventas efectivo 30% 191846,2741 190330,6886 195165,0881 181425,4659 204484,6426 179496,6192 186048,2459
Ventas crédito 70% 420004,9787 447641,3063 444104,94 455385,2055 423326,087 477130,8327 418825,4449
Otros ingresos 17328,51471 17191,61944 17628,28658 16387,2552 18470,07534 16213,03213 16804,80781
TOTAL 629179,7676 655163,6143 656898,3146 653197,9265 646280,8049 672840,484 621678,4986
208
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 72
Meses
proyectadas 2020 Porcentaje Valor
Enero
638.703,63 2,70975 17307,27156
Febrero
575.344,23 2,70975 15590,39022
Marzo
652.152,68 2,70975 17671,70732
Abril
639.827,00 2,70975 17337,71205
Mayo
626.134,70 2,70975 16966,68501
Junio
667.334,36 2,70975 18083,09288
Julio
662.062,42 2,70975 17940,23645
Agosto
678.878,81 2,70975 18395,91846
Septiembre
631.085,74 2,70975 17100,8458
Octubre
711.296,74 2,70975 19274,3633
Noviembre
624.376,27 2,70975 16919,0361
Diciembre
647.166,01 2,70975 17536,58092
Total 7.754.362,58 210123,8401

209
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 73
Meses proyectados
Ventas 620.160,82 638.703,63 575.344,23 652.152,68 639.827,00 626.134,70
Ventas efectivo 30% 191611,0884 172603,2684 195645,8048 191948,0991 187840,4097
Ventas crédito 70% 434112,5737 447092,5396 402740,9597 456506,8778 447878,8978
Otros ingresos 17307,27156 15590,39022 17671,70732 17337,71205 16966,68501
TOTAL 616198,2944 608776,7343 590351,3497 638010,2386 625450,4634
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 74
Meses proyectados
Cuenta
Ventas 667.334,36 662.062,42 678.878,81 631.085,74 711.296,74 624.376,27 647.166,01
Ventas efectivo 30% 200200,3087 198618,7263 203663,6419 189325,7215 213389,0207 187312,8824 194149,8026
Ventas crédito 70% 438294,2894 467134,0536 463443,6946 475215,1644 441760,0169 497907,715 437063,3922
Otros ingresos 18083,09288 17940,23645 18395,91846 17100,8458 19274,3633 16919,0361 17536,58092
TOTAL 656577,691 683693,0163 685503,255 681641,7318 674423,4009 702139,6335 648749,7758
210
DISTAL S.A
PROGRAMA DE ENTRADAS DE EFECTIVO
AÑO 2016 – 2020
Cuadro # 75
Ingresos Ingresos Ingresos Ingresos Ingresos
Rubros
año 2016 año 2017 año 2018 año 2019 año 2020
Venta de bienes 6.538.838,48 6.823.575,22 7.120.710,95 7.430.785,59 7.754.362,58

Otros Ingresos de
164.906,56 156.975,38 152.581,80 152.814,04 153.046,64
actividades ord.
TOTAL ENTRADAS 6.703.745,04 6.980.550,60 7.273.292,75 7.583.599,63 7.907.409,22
 Programa de salidas de efectivo
Para la determinación de las salidas de efectivo se utilizó los datos
obtenidos de la compañía donde se manifiesta que las compras se
realizan de la siguiente manera: compras efectivo el 40%, compras al
contado el 60% a 30 días.
Para determinar el resto de salidas, primero se debe calcular el porcentaje
proporcional de cada uno de los rubros de gastos del año base que en
este caso es el 2015 con respecto a las ventas del mismo año.
Para lo cual se utilizara la siguiente formula:
Cuenta de gasto
% ó =
Total de ventas
211
Con los porcentajes proporcionales que se va a obtener al aplicar la
formula anterior al año base 2015, mediante los cuales determinamos la
representatividad de cada rubro en relación a las ventas del mismo año,
se procede a programar los gastos de los años proyectados de acuerdo al
pronóstico de ventas elaborado para el año 2016 – 2020 respectivamente.
En el siguiente cuadro se presenta los porcentajes obtenidos al aplicar al
año base la formula anterior.
DETERMINACION DEL PORCENTAJE PROPORCIONAL DE LOS

GASTOS CON RESPECTO A LAS VENTAS 2015
Cuadro # 76
Cuenta Valor 2015 Ventas 2015 %
Proporcional
Gastos de venta 2.053,74 6.265.901,07 0,032776451
Honorarios comisiones y dietas 64.220,54 6.265.901,07 1,024921065
Mantenimiento y reparaciones 3.975,98 6.265.901,07 0,063454242
Promoción y publicidad 17.775,26 6.265.901,07 0,283682423
Combustibles 13.916,00 6.265.901,07 0,222090963
Transporte 3.394,97 6.265.901,07 0,054181673
Gastos de gestión 18.842,40 6.265.901,07 0,300713334
Gastos de viaje 124.178,89
TOTAL 2.053,74 6.265.901,07 0,032776451
Mantenimiento y reparaciones 13.028,08 6.265.901,07 0,207920295
Arrendamiento operativo 34.077,40 6.265.901,07 0,54385474
Seguros y reaseguros 4.882,67 6.265.901,07 0,077924467
Gastos de gestión 9.487,89 6.265.901,07 0,151420999
Notarios y registradores de prop. 742,96 6.265.901,07 0,011857193
Impuestos, contribuciones y otros 25.113,99 6.265.901,07 0,400804126
Depreciaciones 40.777,95 6.265.901,07 0,650791475
Otros gastos 59.780,29 6.265.901,07 0,954057355
TOTAL 187.891,23 6.265.901,07 3,00
212
DETERMINACION DEL INCREMENTO DE LOS GASTOS DE

PERSONAL
Para realizar este cálculo nos basamos en el sueldo básico unificado de
los 4 últimos años, para poder conocer el incremento que se ha dado
cada año, para de esta manera, por medio de la media geométrica
calcular el porcentaje que nos ayudara a proyectar los gastos de personal
Cuadro # 77
Del año Al año Año Año Incremento %
anterior posterior
2012 2013 $ 292 $ 318 $ 26 8,90%
2013 2014 $ 318 $ 340 $ 22 6,92%
2014 2015 $ 340 $ 354 $ 14 4,12%
TOTAL 19,94%
PROMEDIO 6,65%
Cuenta Calculo Valor
Sueldos de
212.739,81+6,65% = 226.887,00/12= 18907,25
administración
Aportes a la
35.966,34+6,65%= 38358,10161/12= 3196,5084
seguridad social
Beneficios sociales e
34.359,95+6,65%=36644,88668/12= 3053,740556
indemnizaciones
Fuente: Ministerio de relaciones laborales Ecuador

213
DISTAL S.A
PORCENTAJE DE SALIDAS DE EFECTIVO PROYECTADAS
AÑO 2016
Cuadro # 78
GASTOS DE VENTA
HONORARIOS, COMISIONES DIETAS MANTENIMIENTO Y REPARACIONES PROMOCION Y PUBLICIDAD
Meses VENTAS VENTAS VENTAS VENTAS
GASTO GASTO
PROYECT. PORCENTAJE PROYECT. PORCENTAJE PROYECT. PORCENTAJE PROYECT.
PROYECTA. PROYECTA.
2016 2016 2016 2016
Enero
538.584,55 0,032776451 176,5289006 538.584,55 1,024921065 5520,066475 538.584,55 0,063454242 341,7547393
Febrero
485.156,96 0,032776451 159,0172337 485.156,96 1,024921065 4972,475881 485.156,96 0,063454242 307,8526692
Marzo
549.925,41 0,032776451 180,2460344 549.925,41 1,024921065 5636,301411 549.925,41 0,063454242 348,9510005
Abril
539.531,82 0,032776451 176,8393843 539.531,82 1,024921065 5529,775315 539.531,82 0,063454242 342,3558266
Mayo
527.985,84 0,032776451 173,0550215 527.985,84 1,024921065 5411,438123 527.985,84 0,063454242 335,0294119
Junio
562.727,31 0,032776451 184,4420419 562.727,31 1,024921065 5767,510751 562.727,31 0,063454242 357,0743472
Julio
558.281,77 0,032776451 182,9849498 558.281,77 1,024921065 5721,947416 558.281,77 0,063454242 354,2534599
Agosto
572.462,12 0,032776451 187,6327675 572.462,12 1,024921065 5867,284881 572.462,12 0,063454242 363,2514977
Septiembre
532.160,79 0,032776451 174,4234207 532.160,79 1,024921065 5454,228025 532.160,79 0,063454242 337,6785923
Octubre
599.798,42 0,032776451 196,5926374 599.798,42 1,024921065 6147,460407 599.798,42 0,063454242 380,5975414
Noviembre
526.503,06 0,032776451 172,5690171 526.503,06 1,024921065 5396,240745 526.503,06 0,063454242 334,0885218
Diciembre
545.720,42 0,032776451 178,8677863 545.720,42 1,024921065 5593,203533 545.720,42 0,063454242 346,2827529
TOTAL
6.538.838,48 2.143,20 6.538.838,48 67.017,93 6.538.838,48 4.149,17
214
DISTAL S.A
AÑO 2016
Cuadro # 79
GASTOS DE VENTA
Meses COMBUSTIBLES TRANSPORTE
VENTAS GASTO VENTAS GASTO
PORCENTAJE PORCENTAJE
PROYECT. 2016 PROYECTA. PROYECT. 2016 PROYECTA.
Enero
538.584,55 0,283682423 1527,869694 538.584,55 0,222090963 1196,147604
Febrero
485.156,96 0,283682423 1376,305021 485.156,96 0,222090963 1077,489762
Marzo
549.925,41 0,283682423 1560,041741 549.925,41 0,222090963 1221,334645
Abril
539.531,82 0,283682423 1530,556952 539.531,82 0,222090963 1198,25142
Mayo
527.985,84 0,283682423 1497,803033 527.985,84 0,222090963 1172,60884
Junio
562.727,31 0,283682423 1596,358473 562.727,31 0,222090963 1249,766502
Julio
558.281,77 0,283682423 1583,747241 558.281,77 0,222090963 1239,893346
Agosto
572.462,12 0,283682423 1623,974421 572.462,12 0,222090963 1271,386637
Septiembre
532.160,79 0,283682423 1509,646622 532.160,79 0,222090963 1181,881018
Octubre
599.798,42 0,283682423 1701,522707 599.798,42 0,222090963 1332,098095
Noviembre
526.503,06 0,283682423 1493,596632 526.503,06 0,222090963 1169,315708
Diciembre
545.720,42 0,283682423 1548,112909 545.720,42 0,222090963 1211,995732
TOTAL
6.538.838,48 18.549,54 6.538.838,48 14.522,17
215
DISTAL S.A
AÑO 2016
Cuadro # 80
GASTOS DE VENTA
Meses GASTOS DE GESTIÓN GASTOS DE VIAJE
Enero
538.584,55 0,05418167 291,814116 538.584,55 0,30071333 1619,59555
Febrero
485.156,96 0,05418167 262,866155 485.156,96 0,30071333 1458,93167
Marzo
549.925,41 0,05418167 297,958787 549.925,41 0,30071333 1653,69905
Abril
539.531,82 0,05418167 292,327366 539.531,82 0,30071333 1622,44413
Mayo
527.985,84 0,05418167 286,07156 527.985,84 0,30071333 1587,72383
Junio
562.727,31 0,05418167 304,895069 562.727,31 0,30071333 1692,19606
Julio
558.281,77 0,05418167 302,486398 558.281,77 0,30071333 1678,82771
Agosto
572.462,12 0,05418167 310,169552 572.462,12 0,30071333 1721,46993
Septiembre
532.160,79 0,05418167 288,333616 532.160,79 0,30071333 1600,27845
Octubre
599.798,42 0,05418167 324,980819 599.798,42 0,30071333 1803,67384
Noviembre
526.503,06 0,05418167 285,268163 526.503,06 0,30071333 1583,2649
Diciembre
545.720,42 0,05418167 295,68045 545.720,42 0,30071333 1641,05407
TOTAL
6.538.838,48 3.542,85 6.538.838,48 19.663,16
216
DISTAL S.A
AÑO 2016
Cuadro # 81
Meses Sueldos y salarios Aporte a la seguridad social Beneficios sociales e indemnizaciones
Porcentaje Gasto P. Porcentaje Gasto P. Porcentaje Gasto P.
Enero 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
Febrero 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
Marzo 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
Abril 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
Mayo 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
Junio 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
Julio 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
Agosto 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
Septiembre 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
Octubre 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
Noviembre 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
Diciembre 6,65% 18.907,25 6,65% 3196,5084 6,65% 3.053,74
TOTAL 226.887,00 38.358,10 36.644,88
217
DISTAL S.A
AÑO 2016
Cuadro # 82
Meses MANTENIMIENTO Y REPARACIONES ARRENDAMIENTO OPERATIVO
Enero
538.584,55 0,207920295 1119,82658 538.584,55 0,54385474 2929,117589
Febrero
485.156,96 0,207920295 1008,739783 485.156,96 0,54385474 2638,549124
Marzo
549.925,41 0,207920295 1143,406544 549.925,41 0,54385474 2990,795433
Abril
539.531,82 0,207920295 1121,79616 539.531,82 0,54385474 2934,269399
Mayo
527.985,84 0,207920295 1097,789722 527.985,84 0,54385474 2871,476034
Junio
562.727,31 0,207920295 1170,024286 562.727,31 0,54385474 3060,419157
Julio
558.281,77 0,207920295 1160,781094 558.281,77 0,54385474 3036,241845
Agosto
572.462,12 0,207920295 1190,264934 572.462,12 0,54385474 3113,362388
Septiembre
532.160,79 0,207920295 1106,470283 532.160,79 0,54385474 2894,181676
Octubre
599.798,42 0,207920295 1247,102656 599.798,42 0,54385474 3262,032167
Noviembre
526.503,06 0,207920295 1094,706711 526.503,06 0,54385474 2863,411836
Diciembre
545.720,42 0,207920295 1134,663506 545.720,42 0,54385474 2967,926368
TOTAL
6.538.838,48 13.595,57 6.538.838,48 35.561,78
218
DISTAL S.A
AÑO 2016
Cuadro # 83
Meses SEGUROS Y REASEGUROS GASTOS DE GESTIÓN
Enero
538.584,55 0,077924467 419,6891365 538.584,55 0,151420999 815,5301016
Febrero
485.156,96 0,077924467 378,0559742 485.156,96 0,151420999 734,6295155
Marzo
549.925,41 0,077924467 428,5264467 549.925,41 0,151420999 832,7025559
Abril
539.531,82 0,077924467 420,4272969 539.531,82 0,151420999 816,9644776
Mayo
527.985,84 0,077924467 411,4301527 527.985,84 0,151420999 799,4814377
Junio
562.727,31 0,077924467 438,5022568 562.727,31 0,151420999 852,0873163
Julio
558.281,77 0,077924467 435,0380889 558.281,77 0,151420999 845,3558265
Agosto
572.462,12 0,077924467 446,0880564 572.462,12 0,151420999 866,8278645
Septiembre
532.160,79 0,077924467 414,6834572 532.160,79 0,151420999 805,8031829
Octubre
599.798,42 0,077924467 467,3897246 599.798,42 0,151420999 908,2207674
Noviembre
526.503,06 0,077924467 410,2747003 526.503,06 0,151420999 797,2361896
Diciembre
545.720,42 0,077924467 425,2497268 545.720,42 0,151420999 826,3353106
TOTAL
6.538.838,48 5.095,36 6.538.838,48 9.901,17
219
DISTAL S.A
AÑO 2016
Cuadro # 84
Meses NOTARIOS Y REGISTRADORES DE PROPIEDAD IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES
Enero
538.584,55 0,011857193 63,86101065 538.584,55 0,40080413 2158,66908
Febrero
485.156,96 0,011857193 57,52599839 485.156,96 0,40080413 1944,52911
Marzo
549.925,41 0,011857193 65,20571917 549.925,41 0,40080413 2204,12375
Abril
539.531,82 0,011857193 63,97333108 539.531,82 0,40080413 2162,46581
Mayo
527.985,84 0,011857193 62,6043018 527.985,84 0,40080413 2116,18904
Junio
562.727,31 0,011857193 66,72366486 562.727,31 0,40080413 2255,43428
Julio
558.281,77 0,011857193 66,1965479 558.281,77 0,40080413 2237,61635
Agosto
572.462,12 0,011857193 67,87794022 572.462,12 0,40080413 2294,4518
Septiembre
532.160,79 0,011857193 63,09933323 532.160,79 0,40080413 2132,9224
Octubre
599.798,42 0,011857193 71,11925848 599.798,42 0,40080413 2404,01683
Noviembre
526.503,06 0,011857193 62,4284851 526.503,06 0,40080413 2110,24598
Diciembre
545.720,42 0,011857193 64,7071248 545.720,42 0,40080413 2187,26995
TOTAL
6.538.838,48 775,32 6.538.838,48 26.207,93
220
DISTAL S.A
AÑO 2016
Cuadro # 85
Meses DEPRECIACIONES OTROS GASTOS
Enero
538.584,55 0,65079148 3505,06232 538.584,55 0,95405735 5138,40548
Febrero
485.156,96 0,65079148 3157,36014 485.156,96 0,95405735 4628,67566
Marzo
549.925,41 0,65079148 3578,86771 549.925,41 0,95405735 5246,60386
Abril
539.531,82 0,65079148 3511,22711 539.531,82 0,95405735 5147,44304
Mayo
527.985,84 0,65079148 3436,08685 527.985,84 0,95405735 5037,28776
Junio
562.727,31 0,65079148 3662,18137 562.727,31 0,95405735 5368,7413
Julio
558.281,77 0,65079148 3633,25014 558.281,77 0,95405735 5326,32824
Agosto
572.462,12 0,65079148 3725,53469 572.462,12 0,95405735 5461,61698
Septiembre
532.160,79 0,65079148 3463,25705 532.160,79 0,95405735 5077,11914
Octubre
599.798,42 0,65079148 3903,43702 599.798,42 0,95405735 5722,42099
Noviembre
526.503,06 0,65079148 3426,43701 526.503,06 0,95405735 5023,14114
Diciembre
545.720,42 0,65079148 3551,50196 545.720,42 0,95405735 5206,48579
TOTAL
6.538.838,48 42.554,20 6.538.838,48 62.384,27
221
DISTAL S.A
AÑO 2016
Cuadro # 86
OTROS GASTOS
Meses VENTAS GASTO
PORCENTAJE
PROYECT. 2016 PROYECTA.
Enero
538.584,55 0,047993257 258,4842654
Febrero
485.156,96 0,047993257 232,8426263
Marzo
549.925,41 0,047993257 263,9271169
Abril
539.531,82 0,047993257 258,9388944
Mayo
527.985,84 0,047993257 253,397602
Junio
562.727,31 0,047993257 270,0711642
Julio
558.281,77 0,047993257 267,9376021
Agosto
572.462,12 0,047993257 274,7432171
Septiembre
532.160,79 0,047993257 255,4012947
Octubre
599.798,42 0,047993257 287,8627992
Noviembre
526.503,06 0,047993257 252,6859651
Diciembre
545.720,42 0,047993257 261,9090029
TOTAL
6.538.838,48 3.138,20
222
DISTAL S.A
PROGRAMA DE SALIDAS DE EFECTIVO PROYECTADAS
AÑO 2016
Cuadro # 87
Cuenta dic-15 Enero Febrero Marzo Abril Mayo
Compras 502.273,46 453.000,43 408.832,89 460.672,90 450.445,96 440.401,02
Compras efectivo 40% 181200,1734 163533,1565 184269,1608 180178,3854 176160,4074
Compras crédito 60% 301364,076 271800,2601 245299,7348 276403,7412 270267,5781
Gastos de ventas
Honorarios, comisiones y dietas 176,53 159,02 180,25 176,8393843 173,0550215
Mantenimiento y reparaciones 5520,07 4972,48 5636,30 5529,775315 5411,438123
Promoción y publicidad 341,75 307,85 348,95 342,3558266 335,0294119
Combustibles 1527,87 1376,31 1560,04 1530,556952 1497,803033
Transporte 1196,15 1077,49 1221,33 1198,25142 1172,60884
Gastos de gestión 291,81 262,87 297,96 292,327366 286,0715603
Gastos de viaje 1619,60 1458,93 1653,70 1622,444134 1587,723829
Sueldos, salarios y demás remunera 18907,25 18907,25 18907,25 18.907,25 18.907,25
Aportes a la seguridad social 3196,51 3196,51 3196,51 3196,5084 3196,5084
Beneficios sociales e indemnizaciones 3053,74 3053,74 3053,74 3.053,74 3.053,74
Arrendamiento operativo 2929,12 2638,55 2990,80 2934,269399 2871,476034
Seguros y reaseguros 419,69 378,06 428,53 420,4272969 411,4301527
Notarios y registradores de propiedad 63,86 57,53 65,21 63,97333108 62,6043018
Impuestos, contribuciones y otros 2158,67 1944,53 2204,12 2162,465808 2116,18904
Depreciaciones 3505,06 3157,36 3578,87 3511,227113 3436,086853
Otros gastos 5138,41 4628,68 5246,60 5147,443045 5037,287763
Gastos financieros
Intereses 2039,73 1837,39 2082,68 2043,314016 1999,587096
Comisiones 59,92 53,97 61,18 60,02106461 58,73661383
Otros
Otros gastos 258,48 232,84 263,93 258,9388944 253,397602
TOTALES 536903,8126 486778,119 484522,9397 510973,016 500193,2803
223
DISTAL S.A
AÑO 2016
Cuadro # 88
Cuenta Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Compras 471.185,05 471.562,00 481.747,74 447.929,05 504.099,35 442.952,10 477.192,29
Compras efectivo 40% 188474,0199 188624,7991 192699,0948 179171,6183 201639,7392 177180,8389 190876,9177
Compras crédito 60% 264240,6111 282711,0298 282937,1986 289048,6421 268757,4275 302459,6089 265771,2583
Gastos de ventas
Honorarios, comisiones y dietas 184,4420419 182,9849498 187,6327675 174,4234207 196,5926374 172,5690171 178,8677863
Mantenimiento y reparaciones 5767,510751 5721,947416 5867,284881 5454,228025 6147,460407 5396,240745 5593,203533
Promoción y publicidad 357,0743472 354,2534599 363,2514977 337,6785923 380,5975414 334,0885218 346,2827529
Combustibles 1596,358473 1583,747241 1623,974421 1509,646622 1701,522707 1493,596632 1548,112909
Transporte 1249,766502 1239,893346 1271,386637 1181,881018 1332,098095 1169,315708 1211,995732
Gastos de gestión 304,895069 302,486398 310,1695525 288,333616 324,9808186 285,2681625 295,6804505
Gastos de viaje 1692,196057 1678,827708 1721,469932 1600,278449 1803,67384 1583,264897 1641,054065
Sueldos, salarios y demás remunera 18.907,25 18.907,25 18.907,25 18.907,25 18.907,25 18.907,25 18.907,25
Aportes a la seguridad social 3196,5084 3196,5084 3196,5084 3196,5084 3196,5084 3196,5084 3196,5084
Beneficios sociales e indemnizaciones 3.053,74 3.053,74 3.053,74 3.053,74 3.053,74 3.053,74 3.053,74
Arrendamiento operativo 3060,419157 3036,241845 3113,362388 2894,181676 3262,032167 2863,411836 2967,926368
Seguros y reaseguros 438,5022568 435,0380889 446,0880564 414,6834572 467,3897246 410,2747003 425,2497268
Notarios y registradores de propiedad 66,72366486 66,1965479 67,87794022 63,09933323 71,11925848 62,4284851 64,7071248
Impuestos, contribuciones y otros 2255,434279 2237,616348 2294,451803 2132,922396 2404,016833 2110,245976 2187,269954
Depreciaciones 3662,181368 3633,250135 3725,534689 3463,257047 3903,437017 3426,437014 3551,501965
Otros gastos 5368,741298 5326,328242 5461,616979 5077,119144 5722,420987 5023,141143 5206,485794
Gastos financieros
Intereses 2131,159926 2114,323763 2168,027587 2015,398445 2271,555587 1993,971494 2066,751454
Comisiones 62,60148302 62,1069313 63,68444736 59,20106226 66,72551728 58,57165907 60,70952462
Otros
Otros gastos 270,0711642 267,9376021 274,7432171 255,40 287,8627992 252,6859651 261,9090029
TOTALES 508362,3188 526742,6443 531811,4414 522211,7659 528053,4745 533325,401 511374,3814
224
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 89
GASTOS DE VENTA
Meses VENTAS VENTAS VENTAS VENTAS
GASTO GASTO
PROYECT. PORCENTAJE PROYECT. PORCENTAJE PROYECT. PORCENTAJE PROYECT.
PROYECTA. PROYECTA.
2016 2016 2016 2016
Enero
562.037,46 0,032776451 184,2159331 562.037,46 1,024921065 5760,440318 562.037,46 0,063454242 356,6366072
Febrero
506.283,34 0,032776451 165,9417125 506.283,34 1,024921065 5189,004639 506.283,34 0,063454242 321,2582557
Marzo
573.872,17 0,032776451 188,0949311 573.872,17 1,024921065 5881,736758 573.872,17 0,063454242 364,1462329
Abril
563.025,99 0,032776451 184,5399369 563.025,99 1,024921065 5770,571933 563.025,99 0,063454242 357,2638691
Mayo
550.977,23 0,032776451 180,5907823 550.977,23 1,024921065 5647,081694 550.977,23 0,063454242 349,6184223
Junio
587.231,53 0,032776451 192,4736558 587.231,53 1,024921065 6018,659669 587.231,53 0,063454242 372,6233145
Julio
582.592,40 0,032776451 190,9531139 582.592,40 1,024921065 5971,112258 582.592,40 0,063454242 369,6795903
Agosto
597.390,25 0,032776451 195,803323 597.390,25 1,024921065 6122,778509 597.390,25 0,063454242 379,0694519
Septiembre
555.333,98 0,032776451 182,018769 555.333,98 1,024921065 5691,734902 555.333,98 0,063454242 352,3829625
Octubre
625.916,92 0,032776451 205,1533546 625.916,92 1,024921065 6415,154408 625.916,92 0,063454242 397,170837
Noviembre
549.429,88 0,032776451 180,0836147 549.429,88 1,024921065 5631,22254 549.429,88 0,063454242 348,6365607
Diciembre
569.484,07 0,032776451 186,6566666 569.484,07 1,024921065 5836,762162 569.484,07 0,063454242 361,3617952
TOTAL
6.823.575,22 2.236,53 6.823.575,22 69.936,26 6.823.575,22 4.329,85
225
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 90
GASTOS DE VENTA
Enero
562.037,46 0,283682423 1594,401485 562.037,46 0,222090963 1248,234404
Febrero
506.283,34 0,283682423 1436,236858 506.283,34 0,222090963 1124,409551
Marzo
573.872,17 0,283682423 1627,974479 573.872,17 0,222090963 1274,518226
Abril
563.025,99 0,283682423 1597,205761 563.025,99 0,222090963 1250,429832
Mayo
550.977,23 0,283682423 1563,025558 550.977,23 0,222090963 1223,670633
Junio
587.231,53 0,283682423 1665,872639 587.231,53 0,222090963 1304,188161
Julio
582.592,40 0,283682423 1652,712246 582.592,40 0,222090963 1293,885074
Agosto
597.390,25 0,283682423 1694,691137 597.390,25 0,222090963 1326,749755
Septiembre
555.333,98 0,283682423 1575,384881 555.333,98 0,222090963 1233,346573
Octubre
625.916,92 0,283682423 1775,616299 625.916,92 0,222090963 1390,104922
Noviembre
549.429,88 0,283682423 1558,635987 549.429,88 0,222090963 1220,2341
Diciembre
569.484,07 0,283682423 1615,526201 569.484,07 0,222090963 1264,772645
TOTAL
6.823.575,22 19.357,28 6.823.575,22 15.154,54
226
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 91
GASTOS DE VENTA
Enero
562.037,46 0,05418167 304,521296 562.037,46 0,30071333 1690,12158
Febrero
506.283,34 0,05418167 274,312783 506.283,34 0,30071333 1522,46152
Marzo
573.872,17 0,05418167 310,93354 573.872,17 0,30071333 1725,71013
Abril
563.025,99 0,05418167 305,056896 563.025,99 0,30071333 1693,09421
Mayo
550.977,23 0,05418167 298,528678 550.977,23 0,30071333 1656,862
Junio
587.231,53 0,05418167 318,171866 587.231,53 0,30071333 1765,88352
Julio
582.592,40 0,05418167 315,658308 582.592,40 0,30071333 1751,93304
Agosto
597.390,25 0,05418167 323,676029 597.390,25 0,30071333 1796,43213
Septiembre
555.333,98 0,05418167 300,889236 555.333,98 0,30071333 1669,96331
Octubre
625.916,92 0,05418167 339,132258 625.916,92 0,30071333 1882,21565
Noviembre
549.429,88 0,05418167 297,690296 549.429,88 0,30071333 1652,2089
Diciembre
569.484,07 0,05418167 308,555992 569.484,07 0,30071333 1712,51452
TOTAL
6.823.575,22 3.697,13 6.823.575,22 20.519,40
227
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 92
Enero
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
Febrero
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
Marzo
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
Abril
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
Mayo
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
Junio
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
Julio
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
Agosto
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
Septiembre
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
Octubre
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
Noviembre
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
Diciembre
6,65% 20.164,58 6,65% 3.409,08 6,65% 3.256,81
TOTAL
241.974,96 40908,912 39.081,76
228
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 93
Enero
562.037,46 0,207920295 1168,589945 562.037,46 0,54385474 3056,667367
Febrero
506.283,34 0,207920295 1052,665822 506.283,34 0,54385474 2753,445964
Marzo
573.872,17 0,207920295 1193,19671 573.872,17 0,54385474 3121,031
Abril
563.025,99 0,207920295 1170,645292 563.025,99 0,54385474 3062,043514
Mayo
550.977,23 0,207920295 1145,593483 550.977,23 0,54385474 2996,515783
Junio
587.231,53 0,207920295 1220,973534 587.231,53 0,54385474 3193,686522
Julio
582.592,40 0,207920295 1211,327843 582.592,40 0,54385474 3168,456398
Agosto
597.390,25 0,207920295 1242,09557 597.390,25 0,54385474 3248,935191
Septiembre
555.333,98 0,207920295 1154,652042 555.333,98 0,54385474 3020,210153
Octubre
625.916,92 0,207920295 1301,408316 625.916,92 0,54385474 3404,078864
Noviembre
549.429,88 0,207920295 1142,37622 549.429,88 0,54385474 2988,100427
Diciembre
569.484,07 0,207920295 1184,072952 569.484,07 0,54385474 3097,166092
TOTAL
6.823.575,22 14.187,60 6.823.575,22 37.110,34
229
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 94
Enero
562.037,46 0,077924467 437,9646937 562.037,46 0,151420999 851,0427363
Febrero
506.283,34 0,077924467 394,5185961 506.283,34 0,151420999 766,6192969
Marzo
573.872,17 0,077924467 447,1868286 573.872,17 0,151420999 868,962973
Abril
563.025,99 0,077924467 438,7349976 563.025,99 0,151420999 852,5395728
Mayo
550.977,23 0,077924467 429,3460686 550.977,23 0,151420999 834,295226
Junio
587.231,53 0,077924467 457,5970399 587.231,53 0,151420999 889,1918518
Julio
582.592,40 0,077924467 453,9820233 582.592,40 0,151420999 882,1672362
Agosto
597.390,25 0,077924467 465,5131667 597.390,25 0,151420999 904,574284
Septiembre
555.333,98 0,077924467 432,7410398 555.333,98 0,151420999 840,8922544
Octubre
625.916,92 0,077924467 487,7424259 625.916,92 0,151420999 947,76966
Noviembre
549.429,88 0,077924467 428,1403015 549.429,88 0,151420999 831,9522075
Diciembre
569.484,07 0,077924467 443,7674225 569.484,07 0,151420999 862,3184631
TOTAL
6.823.575,22 5.317,23 6.823.575,22 10.332,33
230
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 95
Enero
562.037,46 0,011857193 66,64186783 562.037,46 0,40080413 2252,66933
Febrero
506.283,34 0,011857193 60,03099454 506.283,34 0,40080413 2029,20453
Marzo
573.872,17 0,011857193 68,04513232 573.872,17 0,40080413 2300,10333
Abril
563.025,99 0,011857193 66,75907931 563.025,99 0,40080413 2256,63138
Mayo
550.977,23 0,011857193 65,33043502 550.977,23 0,40080413 2208,33947
Junio
587.231,53 0,011857193 69,62917764 587.231,53 0,40080413 2353,64821
Julio
582.592,40 0,011857193 69,07910714 582.592,40 0,40080413 2335,05438
Agosto
597.390,25 0,011857193 70,83371646 597.390,25 0,40080413 2394,36477
Septiembre
555.333,98 0,011857193 65,84702282 555.333,98 0,40080413 2225,80149
Octubre
625.916,92 0,011857193 74,21617942 625.916,92 0,40080413 2508,70086
Noviembre
549.429,88 0,011857193 65,1469623 549.429,88 0,40080413 2202,13761
Diciembre
569.484,07 0,011857193 67,52482642 569.484,07 0,40080413 2282,51563
TOTAL
6.823.575,22 809,08 6.823.575,22 27.349,17
231
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 96
Enero
562.037,46 0,65079148 3657,69187 562.037,46 0,95405735 5362,15972
Febrero
506.283,34 0,65079148 3294,84884 506.283,34 0,95405735 4830,23348
Marzo
573.872,17 0,65079148 3734,71116 573.872,17 0,95405735 5475,06964
Abril
563.025,99 0,65079148 3664,12512 563.025,99 0,95405735 5371,59083
Mayo
550.977,23 0,65079148 3585,71284 550.977,23 0,95405735 5256,63878
Junio
587.231,53 0,65079148 3821,65275 587.231,53 0,95405735 5602,52562
Julio
582.592,40 0,65079148 3791,46169 582.592,40 0,95405735 5558,26566
Agosto
597.390,25 0,65079148 3887,76482 597.390,25 0,95405735 5699,44561
Septiembre
555.333,98 0,65079148 3614,06617 555.333,98 0,95405735 5298,20464
Octubre
625.916,92 0,65079148 4073,41398 625.916,92 0,95405735 5971,60645
Noviembre
549.429,88 0,65079148 3575,6428 549.429,88 0,95405735 5241,87614
Diciembre
569.484,07 0,65079148 3706,15376 569.484,07 0,95405735 5433,20462
TOTAL
6.823.575,22 44.407,25 6.823.575,22 65.100,82
232
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 97
GASTOS FINANCIEROS
Meses INTERESES COMISIONES
Enero
562.037,46 0,378719832 2128,547322 562.037,46 0,011124657 62,52473941
Febrero
506.283,34 0,378719832 1917,395428 506.283,34 0,011124657 56,32228526
Marzo
573.872,17 0,378719832 2173,367717 573.872,17 0,011124657 63,84131034
Abril
563.025,99 0,378719832 2132,291068 563.025,99 0,011124657 62,63470958
Mayo
550.977,23 0,378719832 2086,660039 550.977,23 0,011124657 61,29432679
Junio
587.231,53 0,378719832 2223,962269 587.231,53 0,011124657 65,32749349
Julio
582.592,40 0,378719832 2206,392967 582.592,40 0,011124657 64,8114063
Agosto
597.390,25 0,378719832 2262,435349 597.390,25 0,011124657 66,45761602
Septiembre
555.333,98 0,378719832 2103,1599 555.333,98 0,011124657 61,77899985
Octubre
625.916,92 0,378719832 2370,471523 625.916,92 0,011124657 69,63111073
Noviembre
549.429,88 0,378719832 2080,799903 549.429,88 0,011124657 61,122189
Diciembre
569.484,07 0,378719832 2156,7491 569.484,07 0,011124657 63,3531489
TOTAL
6.823.575,22 25.842,23 6.823.575,22 759,10
233
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 98
OTROS GASTOS
Meses VENTAS GASTO
PORCENTAJE
Enero
562.037,46 0,047993257 269,7400821
Febrero
506.283,34 0,047993257 242,9818659
Marzo
573.872,17 0,047993257 275,419945
Abril
563.025,99 0,047993257 270,2145081
Mayo
550.977,23 0,047993257 264,4319176
Junio
587.231,53 0,047993257 281,8315378
Julio
582.592,40 0,047993257 279,6050686
Agosto
597.390,25 0,047993257 286,7070374
Septiembre
555.333,98 0,047993257 266,5228619
Octubre
625.916,92 0,047993257 300,3979177
Noviembre
549.429,88 0,047993257 263,6892921
Diciembre
569.484,07 0,047993257 273,3139513
TOTAL
569.484,07 2.156,75
234
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 99
Compras 477.192,29 430.379,73 388.417,71 437.669,07 427.952,82 418.409,47
Compras crédito 60% 286315,3766 258227,8381 233050,6239 262601,443 256771,691
Gastos de ventas
Mantenimiento y reparaciones 5.760,44 5.189,00 5.881,74 5.770,57 5.647,08
Combustibles 1.594,40 1.436,24 1.627,97 1.597,21 1.563,03
Transporte 1.248,23 1.124,41 1.274,52 1.250,43 1.223,67
Gastos de viaje 1.690,12 1.522,46 1.725,71 1.693,09 1.656,86
Sueldos, salarios y demás remunera 20.164,58 20.164,58 20.164,58 20.164,58 20.164,58
Aportes a la seguridad social 3.409,08 3.409,08 3.409,08 3.409,08 3.409,08
Beneficios sociales e indemnizaciones 3.256,81 3.256,81 3.256,81 3.256,81 3.256,81
Depreciaciones 3657,691874 3294,84884 3734,71116 3664,125119 3585,712841
Otros gastos 5362,159719 4830,233475 5475,069644 5371,590828 5256,638784
Gastos financieros
Intereses 2128,547322 1917,395428 2173,367717 2132,291068 2086,660039
Comisiones 62,52473941 56,32228526 63,84131034 62,63470958 61,29432679
Otros
Otros gastos 269,7400821 242,9818659 275,419945 270,2145081 264,4319176
TOTALES 515750,5497 467857,2829 466042,7724 491119,4126 480819,485
235
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 100
Compras 447.656,29 448.014,42 457.691,53 425.561,58 478.927,01 420.833,16 453.363,56
Compras crédito 60% 251045,6823 268593,7755 268808,6505 274614,9173 255336,9501 287356,2037 252499,8962
Gastos de ventas
Mantenimiento y reparaciones 6.018,66 5.971,11 6.122,78 5.691,73 6.415,15 5.631,22 5.836,76
Combustibles 1.665,87 1.652,71 1.694,69 1.575,38 1.775,62 1.558,64 1.615,53
Transporte 1.304,19 1.293,89 1.326,75 1.233,35 1.390,10 1.220,23 1.264,77
Gastos de viaje 1.765,88 1.751,93 1.796,43 1.669,96 1.882,22 1.652,21 1.712,51
Aportes a la seguridad social 3.409,08 3.409,08 3.409,08 3.409,08 3.409,08 3.409,08 3.409,08
Depreciaciones 3821,652746 3791,46169 3887,764817 3614,066173 4073,413984 3575,642795 3706,153757
Otros gastos 5602,525616 5558,265664 5699,445612 5298,204641 5971,606451 5241,876142 5433,204621
Gastos financieros
Intereses 2223,962269 2206,392967 2262,435349 2103,1599 2370,471523 2080,799903 2156,7491
Comisiones 65,32749349 64,8114063 66,45761602 61,77899985 69,63111073 61,122189 63,3531489
Otros
Otros gastos 281,8315378 279,6050686 286,7070374 266,52 300,3979177 263,6892921 273,3139513
TOTALES 488756,5678 506196,5496 511084,0592 501759,6177 507652,2073 512289,6336 491683,8504
236
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 101
GASTOS DE VENTA
Meses VENTAS VENTAS VENTAS
GASTO GASTO GASTO
PROYECT. PORCENTAJE PROYECT. PORCENTAJE PROYECT. PORCENTAJE
PROYECTA. PROYECTA. PROYECTA
2018 2018 2018
Enero
586.511,64 0,032776451 192,2377009 586.511,64 1,024921065 6011,281351 586.511,64 0,063454242 372,1665129
Febrero
528.329,69 0,032776451 173,167721 528.329,69 1,024921065 5414,962241 528.329,69 0,063454242 335,2475948
Marzo
598.861,70 0,032776451 196,2856117 598.861,70 1,024921065 6137,8597 598.861,70 0,063454242 380,0031487
Abril
587.543,21 0,032776451 192,5758137 587.543,21 1,024921065 6021,854152 587.543,21 0,063454242 372,8210892
Mayo
574.969,79 0,032776451 188,4546913 574.969,79 1,024921065 5892,986473 574.969,79 0,063454242 364,8427179
Junio
612.802,80 0,032776451 200,85501 612.802,80 1,024921065 6280,744983 612.802,80 0,063454242 388,8493687
Julio
607.961,66 0,032776451 199,2682554 607.961,66 1,024921065 6231,127097 607.961,66 0,063454242 385,7774587
Agosto
623.403,88 0,032776451 204,3296691 623.403,88 1,024921065 6389,397726 623.403,88 0,063454242 395,5762061
Septiembre
579.516,25 0,032776451 189,9448604 579.516,25 1,024921065 5939,584126 579.516,25 0,063454242 367,7276412
Octubre
653.172,77 0,032776451 214,0868521 653.172,77 1,024921065 6694,505268 653.172,77 0,063454242 414,4658244
Noviembre
573.355,05 0,032776451 187,9254388 573.355,05 1,024921065 5876,436724 573.355,05 0,063454242 363,8181007
Diciembre
594.282,51 0,032776451 194,7847173 594.282,51 1,024921065 6090,926665 594.282,51 0,063454242 377,0974614
TOTAL
7.120.710,95 2.333,92 7.120.710,95 72.981,67 7.120.710,95 4.518,39
237
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 102
GASTOS DE VENTA
Enero
586.511,64 0,283682423 1663,830434 586.511,64 0,222090963 1302,589347
Febrero
528.329,69 0,283682423 1498,778455 528.329,69 0,222090963 1173,372484
Marzo
598.861,70 0,283682423 1698,865379 598.861,70 0,222090963 1330,017711
Abril
587.543,21 0,283682423 1666,756823 587.543,21 0,222090963 1304,880376
Mayo
574.969,79 0,283682423 1631,088227 574.969,79 0,222090963 1276,955936
Junio
612.802,80 0,283682423 1738,413832 612.802,80 0,222090963 1360,979636
Julio
607.961,66 0,283682423 1724,680363 607.961,66 0,222090963 1350,227897
Agosto
623.403,88 0,283682423 1768,487244 623.403,88 0,222090963 1384,523686
Septiembre
579.516,25 0,283682423 1643,985742 579.516,25 0,222090963 1287,053218
Octubre
653.172,77 0,283682423 1852,93633 653.172,77 0,222090963 1450,637682
Noviembre
573.355,05 0,283682423 1626,507511 573.355,05 0,222090963 1273,369758
Diciembre
594.282,51 0,283682423 1685,875035 594.282,51 0,222090963 1319,847754
TOTAL
7.120.710,95 20.200,21 7.120.710,95 15.814,46
238
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 103
GASTOS DE VENTA
Enero
586.511,64 0,05418167 317,781816 586.511,64 0,30071333 1763,71871
Febrero
528.329,69 0,05418167 286,25786 528.329,69 0,30071333 1588,75781
Marzo
598.861,70 0,05418167 324,473284 598.861,70 0,30071333 1800,85698
Abril
587.543,21 0,05418167 318,340739 587.543,21 0,30071333 1766,82078
Mayo
574.969,79 0,05418167 311,528248 574.969,79 0,30071333 1729,01082
Junio
612.802,80 0,05418167 332,026806 612.802,80 0,30071333 1842,77973
Julio
607.961,66 0,05418167 329,403795 607.961,66 0,30071333 1828,22177
Agosto
623.403,88 0,05418167 337,770651 623.403,88 0,30071333 1874,6586
Septiembre
579.516,25 0,05418167 313,991597 579.516,25 0,30071333 1742,68264
Octubre
653.172,77 0,05418167 353,899929 653.172,77 0,30071333 1964,1776
Noviembre
573.355,05 0,05418167 310,653358 573.355,05 0,30071333 1724,1551
Diciembre
594.282,51 0,05418167 321,992205 594.282,51 0,30071333 1787,08676
TOTAL
7.120.710,95 3.858,12 7.120.710,95 21.412,93
239
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 104
Enero
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
Febrero
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
Marzo
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
Abril
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
Mayo
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
Junio
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
Julio
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
Agosto
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
Septiembre
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
Octubre
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
Noviembre
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
Diciembre
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.473,39
TOTAL
258.066,24 43629,36 41.680,64
240
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 105
Enero
586.511,64 0,207920295 1219,476733 586.511,64 0,54385474 3189,771358
Febrero
528.329,69 0,207920295 1098,504642 528.329,69 0,54385474 2873,34604
Marzo
598.861,70 0,207920295 1245,155011 598.861,70 0,54385474 3256,937736
Abril
587.543,21 0,207920295 1221,621581 587.543,21 0,54385474 3195,381613
Mayo
574.969,79 0,207920295 1195,47888 574.969,79 0,54385474 3127,000446
Junio
612.802,80 0,207920295 1274,14139 612.802,80 0,54385474 3332,757075
Julio
607.961,66 0,207920295 1264,075673 607.961,66 0,54385474 3306,428295
Agosto
623.403,88 0,207920295 1296,183195 623.403,88 0,54385474 3390,411573
Septiembre
579.516,25 0,207920295 1204,931898 579.516,25 0,54385474 3151,726599
Octubre
653.172,77 0,207920295 1358,078742 653.172,77 0,54385474 3552,311049
Noviembre
573.355,05 0,207920295 1192,12152 573.355,05 0,54385474 3118,218639
Diciembre
594.282,51 0,207920295 1235,633955 594.282,51 0,54385474 3232,033619
TOTAL
7.120.710,95 14.805,40 7.120.710,95 38.726,32
241
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 106
Enero
586.511,64 0,077924467 457,0360684 586.511,64 0,151420999 888,1017851
Febrero
528.329,69 0,077924467 411,6980904 528.329,69 0,151420999 800,0020881
Marzo
598.861,70 0,077924467 466,6597855 598.861,70 0,151420999 906,8023668
Abril
587.543,21 0,077924467 457,8399156 587.543,21 0,151420999 889,6638021
Mayo
574.969,79 0,077924467 448,0421414 574.969,79 0,151420999 870,6249967
Junio
612.802,80 0,077924467 477,5233143 612.802,80 0,151420999 927,9121215
Julio
607.961,66 0,077924467 473,7508801 607.961,66 0,151420999 920,5816157
Agosto
623.403,88 0,077924467 485,7841524 623.403,88 0,151420999 943,9643888
Septiembre
579.516,25 0,077924467 451,5849481 579.516,25 0,151420999 877,5092958
Octubre
653.172,77 0,077924467 508,981395 653.172,77 0,151420999 989,0407273
Noviembre
573.355,05 0,077924467 446,7838685 573.355,05 0,151420999 868,1799504
Diciembre
594.282,51 0,077924467 463,0914797 594.282,51 0,151420999 899,8685186
TOTAL
7.120.710,95 5.548,78 7.120.710,95 10.782,25
242
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 107
Enero
586.511,64 0,011857193 69,54381873 586.511,64 0,40080413 2350,76285
Febrero
528.329,69 0,011857193 62,64507191 528.329,69 0,40080413 2117,56718
Marzo
598.861,70 0,011857193 71,00818901 598.861,70 0,40080413 2400,26239
Abril
587.543,21 0,011857193 69,66613424 587.543,21 0,40080413 2354,89744
Mayo
574.969,79 0,011857193 68,17527897 574.969,79 0,40080413 2304,50263
Junio
612.802,80 0,011857193 72,66121232 612.802,80 0,40080413 2456,1389
Julio
607.961,66 0,011857193 72,08718875 607.961,66 0,40080413 2436,73541
Agosto
623.403,88 0,011857193 73,91820334 623.403,88 0,40080413 2498,62849
Septiembre
579.516,25 0,011857193 68,71436182 579.516,25 0,40080413 2322,72504
Octubre
653.172,77 0,011857193 77,44795721 653.172,77 0,40080413 2617,94339
Noviembre
573.355,05 0,011857193 67,98381684 573.355,05 0,40080413 2298,03071
Diciembre
594.282,51 0,011857193 70,46522616 594.282,51 0,40080413 2381,90883
TOTAL
7.120.710,95 844,32 7.120.710,95 28.540,10
243
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 108
Enero
586.511,64 0,65079148 3816,96775 586.511,64 0,95405735 5595,65744
Febrero
528.329,69 0,65079148 3438,32455 528.329,69 0,95405735 5040,56822
Marzo
598.861,70 0,65079148 3897,34088 598.861,70 0,95405735 5713,48408
Abril
587.543,21 0,65079148 3823,68114 587.543,21 0,95405735 5605,49923
Mayo
574.969,79 0,65079148 3741,85436 574.969,79 0,95405735 5485,54155
Junio
612.802,80 0,65079148 3988,06838 612.802,80 0,95405735 5846,49018
Julio
607.961,66 0,65079148 3956,56264 607.961,66 0,95405735 5800,30291
Agosto
623.403,88 0,65079148 4057,05933 623.403,88 0,95405735 5947,6306
Septiembre
579.516,25 0,65079148 3771,44235 579.516,25 0,95405735 5528,91741
Octubre
653.172,77 0,65079148 4250,79268 653.172,77 0,95405735 6231,64281
Noviembre
573.355,05 0,65079148 3731,34581 573.355,05 0,95405735 5470,13606
Diciembre
594.282,51 0,65079148 3867,53993 594.282,51 0,95405735 5669,79602
TOTAL
7.120.710,95 46.340,98 7.120.710,95 67.935,67
244
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 109
GASTOS FINANCIEROS
Enero
586.511,64 0,378719832 2221,235898 586.511,64 0,011124657 65,24740805
Febrero
528.329,69 0,378719832 2000,889297 528.329,69 0,011124657 58,77486517
Marzo
598.861,70 0,378719832 2268,008018 598.861,70 0,011124657 66,62130967
Abril
587.543,21 0,378719832 2225,142666 587.543,21 0,011124657 65,36216692
Mayo
574.969,79 0,378719832 2177,524613 574.969,79 0,011124657 63,96341655
Junio
612.802,80 0,378719832 2320,805733 612.802,80 0,011124657 68,17220935
Julio
607.961,66 0,378719832 2302,471368 607.961,66 0,011124657 67,6336489
Agosto
623.403,88 0,378719832 2360,95414 623.403,88 0,011124657 69,35154358
Septiembre
579.516,25 0,378719832 2194,742969 579.516,25 0,011124657 64,46919491
Octubre
653.172,77 0,378719832 2473,6948 653.172,77 0,011124657 72,66322959
Noviembre
573.355,05 0,378719832 2171,409296 573.355,05 0,011124657 63,78378293
Diciembre
594.282,51 0,378719832 2250,665735 594.282,51 0,011124657 66,11189101
TOTAL
7.120.710,95 26.967,54 7.120.710,95 792,15
245
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 110
OTROS GASTOS
Meses VENTAS GASTO
PORCENTAJE
Enero
586.511,64 0,047993257 281,4860384
Febrero
528.329,69 0,047993257 253,5626234
Marzo
598.861,70 0,047993257 287,4132337
Abril
587.543,21 0,047993257 281,9811235
Mayo
574.969,79 0,047993257 275,9467275
Junio
612.802,80 0,047993257 294,1040222
Julio
607.961,66 0,047993257 291,7806004
Agosto
623.403,88 0,047993257 299,1918276
Septiembre
579.516,25 0,047993257 278,128723
Octubre
653.172,77 0,047993257 313,4788837
Noviembre
573.355,05 0,047993257 275,1717641
Diciembre
594.282,51 0,047993257 285,2155335
TOTAL
594.282,51 2.250,67
246
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 111
Compras 453.363,56 408.888,60 369.021,96 415.813,94 406.582,87 397.516,08
Compras crédito 60% 272018,1382 245333,1588 221413,1758 249488,3665 243949,7248
Gastos de ventas
Combustibles 1.663,83 1.498,78 1.698,87 1.666,76 1.631,09
Transporte 1.302,59 1.173,37 1.330,02 1.304,88 1.276,96
Gastos de viaje 1.763,72 1.588,76 1.800,86 1.766,82 1.729,01
Depreciaciones 3816,967755 3438,324553 3897,340881 3823,681139 3741,854362
Otros gastos 5595,65744 5040,568222 5713,484079 5605,49923 5485,541547
Gastos financieros
Intereses 2221,235898 2000,889297 2268,008018 2225,142666 2177,524613
Comisiones 65,24740805 58,77486517 66,62130967 65,36216692 63,96341655
Otros gastos 281,4860384 253,5626234 287,4132337 281,9811235 275,9467275
TOTALES 495967,1574 450183,0565 448801,4953 472570,99 462724,3645
247
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 112
Compras 425.302,45 425.642,69 434.836,57 404.311,05 455.011,65 399.818,74 430.724,73
Compras crédito 60% 238509,6459 255181,4702 255385,6153 260901,9446 242586,6281 273006,9913 239891,2432
Gastos de ventas
Combustibles 1.738,41 1.724,68 1.768,49 1.643,99 1.852,94 1.626,51 1.685,88
Transporte 1.360,98 1.350,23 1.384,52 1.287,05 1.450,64 1.450,64 1.319,85
Gastos de viaje 1.842,78 1.828,22 1.874,66 1.742,68 1.964,18 1.724,16 1.787,09
Mantenimiento y reparaciones 1274,14139 1264,075673 1296,183195 1204,931898 1358,078742 1192,12152 1.235,63
Depreciaciones 3988,068379 3956,562639 4057,05933 3771,442353 4250,792676 3731,345811 3867,539933
Otros gastos 5846,49018 5800,302908 5947,630602 5528,917407 6231,64281 5470,136059 5669,796025
Gastos financieros
Intereses 2320,805733 2302,471368 2360,95414 2194,742969 2473,6948 2171,409296 2250,665735
Comisiones 68,17220935 67,6336489 69,35154358 64,46919491 72,66322959 63,78378293 66,11189101
Otros gastos 294,1040222 291,7806004 299,1918276 278,13 313,4788837 275,1717641 285,2155335
TOTALES 470448,7369 486994,3509 491712,7533 482640,913 488596,7611 492792,4729 472995,7625
248
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 113
GASTOS DE VENTA
GASTO GASTO GASTO
PROYECTA. PROYECTA. PROYECTA.
2019 2019 2019
Enero
612.051,56 0,032776451 200,6087803 612.051,56 1,024921065 6273,045372 612.051,56 0,063454242 388,3726755
Febrero
551.336,05 0,032776451 180,7083893 551.336,05 1,024921065 5650,759271 551.336,05 0,063454242 349,846106
Marzo
624.939,41 0,032776451 204,8329593 624.939,41 1,024921065 6405,135634 624.939,41 0,063454242 396,5505612
Abril
613.128,05 0,032776451 200,9616164 613.128,05 1,024921065 6284,07857 613.128,05 0,063454242 389,0557556
Mayo
600.007,11 0,032776451 196,6610378 600.007,11 1,024921065 6149,599289 600.007,11 0,063454242 380,7299624
Junio
639.487,58 0,032776451 209,6013341 639.487,58 1,024921065 6554,242922 639.487,58 0,063454242 405,781994
Julio
634.435,63 0,032776451 207,9454835 634.435,63 1,024921065 6502,464403 634.435,63 0,063454242 402,5763162
Agosto
650.550,29 0,032776451 213,2272988 650.550,29 1,024921065 6667,626999 650.550,29 0,063454242 412,8017546
Septiembre
604.751,55 0,032776451 198,216097 604.751,55 1,024921065 6198,226058 604.751,55 0,063454242 383,7405111
Octubre
681.615,48 0,032776451 223,4093629 681.615,48 1,024921065 6986,02059 681.615,48 0,063454242 432,5139301
Noviembre
598.322,06 0,032776451 196,1087388 598.322,06 1,024921065 6132,328874 598.322,06 0,063454242 379,6607278
Diciembre
620.160,82 0,032776451 203,2667077 620.160,82 1,024921065 6356,158878 620.160,82 0,063454242 393,5183444
TOTAL 7.430.785,59 2.435,55 7.430.785,59 76.159,69 7.430.785,59 4.715,15
249
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 114
GASTOS DE VENTA
Enero
612.051,56 0,283682423 1736,282698 612.051,56 0,222090963 1359,311202
Febrero
551.336,05 0,283682423 1564,043455 551.336,05 0,222090963 1224,46753
Marzo
624.939,41 0,283682423 1772,843256 624.939,41 0,222090963 1387,933946
Abril
613.128,05 0,283682423 1739,336518 613.128,05 0,222090963 1361,701994
Mayo
600.007,11 0,283682423 1702,114717 600.007,11 0,222090963 1332,561572
Junio
639.487,58 0,283682423 1814,113865 639.487,58 0,222090963 1420,244123
Julio
634.435,63 0,283682423 1799,782366 634.435,63 0,222090963 1409,024194
Agosto
650.550,29 0,283682423 1845,496838 650.550,29 0,222090963 1444,813409
Septiembre
604.751,55 0,283682423 1715,57386 604.751,55 0,222090963 1343,098545
Octubre
681.615,48 0,283682423 1933,623298 681.615,48 0,222090963 1513,80637
Noviembre
598.322,06 0,283682423 1697,334531 598.322,06 0,222090963 1328,819232
Diciembre
620.160,82 0,283682423 1759,287241 620.160,82 0,222090963 1377,321134
TOTAL
7.430.785,59 21.079,83 7.430.785,59 16.503,10
250
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 115
GASTOS DE VENTA
Enero
612.051,56 0,05418167 331,619772 612.051,56 0,30071333 1840,52065
Febrero
551.336,05 0,05418167 298,723091 551.336,05 0,30071333 1657,941
Marzo
624.939,41 0,05418167 338,602623 624.939,41 0,30071333 1879,27613
Abril
613.128,05 0,05418167 332,203034 613.128,05 0,30071333 1843,75781
Mayo
600.007,11 0,05418167 325,093889 600.007,11 0,30071333 1804,30139
Junio
639.487,58 0,05418167 346,485067 639.487,58 0,30071333 1923,02442
Julio
634.435,63 0,05418167 343,747835 634.435,63 0,30071333 1907,83253
Agosto
650.550,29 0,05418167 352,47903 650.550,29 0,30071333 1956,29148
Septiembre
604.751,55 0,05418167 327,664506 604.751,55 0,30071333 1818,56856
Octubre
681.615,48 0,05418167 369,310665 681.615,48 0,30071333 2049,70862
Noviembre
598.322,06 0,05418167 324,180902 598.322,06 0,30071333 1799,23423
Diciembre
620.160,82 0,05418167 336,013505 620.160,82 0,30071333 1864,90628
TOTAL
7.430.785,59 4.026,12 7.430.785,59 22.345,36
251
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 116
Enero
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
Febrero
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
Marzo
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
Abril
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
Mayo
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
Junio
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
Julio
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
Agosto
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
Septiembre
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
Octubre
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
Noviembre
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
Diciembre
6,65% 21.505,52 6,65% 3.635,78 6,65% 3.704,37
TOTAL
258.066,24 43629,36 44.452,44
252
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 117
Enero
612.051,56 0,207920295 1272,579411 612.051,56 0,54385474 3328,671425
Febrero
551.336,05 0,207920295 1146,339533 551.336,05 0,54385474 2998,467219
Marzo
624.939,41 0,207920295 1299,375861 624.939,41 0,54385474 3398,762593
Abril
613.128,05 0,207920295 1274,817657 613.128,05 0,54385474 3334,52598
Mayo
600.007,11 0,207920295 1247,536559 600.007,11 0,54385474 3263,167124
Junio
639.487,58 0,207920295 1329,624465 639.487,58 0,54385474 3477,883521
Julio
634.435,63 0,207920295 1319,120432 634.435,63 0,54385474 3450,408241
Agosto
650.550,29 0,207920295 1352,626091 650.550,29 0,54385474 3538,04861
Septiembre
604.751,55 0,207920295 1257,401214 604.751,55 0,54385474 3288,969988
Octubre
681.615,48 0,207920295 1417,216908 681.615,48 0,54385474 3706,998074
Noviembre
598.322,06 0,207920295 1244,033002 598.322,06 0,54385474 3254,002909
Diciembre
620.160,82 0,207920295 1289,440206 620.160,82 0,54385474 3372,774015
TOTAL
7.430.785,59 15.450,11 7.430.785,59 40.412,68
253
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 118
Enero
612.051,56 0,077924467 476,937915 612.051,56 0,151420999 926,7745873
Febrero
551.336,05 0,077924467 429,6256738 551.336,05 0,151420999 834,8385483
Marzo
624.939,41 0,077924467 486,9807013 624.939,41 0,151420999 946,2894944
Abril
613.128,05 0,077924467 477,776766 613.128,05 0,151420999 928,404623
Mayo
600.007,11 0,077924467 467,5523432 600.007,11 0,151420999 908,5367641
Junio
639.487,58 0,077924467 498,3172874 639.487,58 0,151420999 968,3184831
Julio
634.435,63 0,077924467 494,3805808 634.435,63 0,151420999 960,6687671
Agosto
650.550,29 0,077924467 506,9378476 650.550,29 0,151420999 985,0697538
Septiembre
604.751,55 0,077924467 471,2494231 604.751,55 0,151420999 915,7208431
Octubre
681.615,48 0,077924467 531,1452248 681.615,48 0,151420999 1032,108962
Noviembre
598.322,06 0,077924467 466,2392783 598.322,06 0,151420999 905,9852471
Diciembre
620.160,82 0,077924467 483,257012 620.160,82 0,151420999 939,0537086
TOTAL
7.430.785,59 5.790,40 7.430.785,59 11.251,77
254
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 119
Enero
612.051,56 0,011857193 72,57213642 612.051,56 0,40080413 2453,1279
Febrero
551.336,05 0,011857193 65,37298048 551.336,05 0,40080413 2209,77762
Marzo
624.939,41 0,011857193 74,10027338 624.939,41 0,40080413 2504,78293
Abril
613.128,05 0,011857193 72,69977821 613.128,05 0,40080413 2457,44253
Mayo
600.007,11 0,011857193 71,14400296 600.007,11 0,40080413 2404,85326
Junio
639.487,58 0,011857193 75,82527835 639.487,58 0,40080413 2563,09261
Julio
634.435,63 0,011857193 75,22625865 634.435,63 0,40080413 2542,84417
Agosto
650.550,29 0,011857193 77,13700562 650.550,29 0,40080413 2607,43242
Septiembre
604.751,55 0,011857193 71,70656043 604.751,55 0,40080413 2423,86917
Octubre
681.615,48 0,011857193 80,82046426 681.615,48 0,40080413 2731,94295
Noviembre
598.322,06 0,011857193 70,94420353 598.322,06 0,40080413 2398,09952
Diciembre
620.160,82 0,011857193 73,53366696 620.160,82 0,40080413 2485,63015
TOTAL
7.430.785,59 881,08 7.430.785,59 29.782,90
255
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 120
Enero
612.051,56 0,65079148 3983,17938 612.051,56 0,95405735 5839,32293
Febrero
551.336,05 0,65079148 3588,04798 551.336,05 0,95405735 5260,06209
Marzo
624.939,41 0,65079148 4067,05239 624.939,41 0,95405735 5962,28038
Abril
613.128,05 0,65079148 3990,1851 613.128,05 0,95405735 5849,59328
Mayo
600.007,11 0,65079148 3904,79514 600.007,11 0,95405735 5724,41199
Junio
639.487,58 0,65079148 4161,73066 639.487,58 0,95405735 6101,07829
Julio
634.435,63 0,65079148 4128,85299 634.435,63 0,95405735 6052,87978
Agosto
650.550,29 0,65079148 4233,72585 650.550,29 0,95405735 6206,62292
Septiembre
604.751,55 0,65079148 3935,67155 604.751,55 0,95405735 5769,67667
Octubre
681.615,48 0,65079148 4435,89541 681.615,48 0,95405735 6503,00257
Noviembre
598.322,06 0,65079148 3893,82899 598.322,06 0,95405735 5708,33566
Diciembre
620.160,82 0,65079148 4035,95375 620.160,82 0,95405735 5916,68991
TOTAL
7.430.785,59 48.358,92 7.430.785,59 70.893,96
256
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 121
GASTOS FINANCIEROS
Enero
612.051,56 0,378719832 2317,96064 612.051,56 0,011124657 68,08863655
Febrero
551.336,05 0,378719832 2088,018945 551.336,05 0,011124657 61,3342438
Marzo
624.939,41 0,378719832 2366,769474 624.939,41 0,011124657 69,52236535
Abril
613.128,05 0,378719832 2322,037531 613.128,05 0,011124657 68,20839265
Mayo
600.007,11 0,378719832 2272,345928 600.007,11 0,011124657 66,74873304
Junio
639.487,58 0,378719832 2421,86629 639.487,58 0,011124657 71,14079968
Julio
634.435,63 0,378719832 2402,733546 634.435,63 0,011124657 70,57878736
Agosto
650.550,29 0,378719832 2463,762978 650.550,29 0,011124657 72,37148856
Septiembre
604.751,55 0,378719832 2290,314064 604.751,55 0,011124657 67,27653577
Octubre
681.615,48 0,378719832 2581,412982 681.615,48 0,011124657 75,82738346
Noviembre
598.322,06 0,378719832 2265,964316 598.322,06 0,011124657 66,5612772
Diciembre
620.160,82 0,378719832 2348,672013 620.160,82 0,011124657 68,99076382
TOTAL
7.430.785,59 28.141,86 7.430.785,59 826,65
Elaborado por: La auto
257
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 122
OTROS GASTOS
Meses VENTAS GASTO
PORCENTAJE
Enero
612.051,56 0,047993257 293,7434779
Febrero
551.336,05 0,047993257 264,6041249
Marzo
624.939,41 0,047993257 299,9287756
Abril
613.128,05 0,047993257 294,2601217
Mayo
600.007,11 0,047993257 287,9629551
Junio
639.487,58 0,047993257 306,9109176
Julio
634.435,63 0,047993257 304,4863213
Agosto
650.550,29 0,047993257 312,2202739
Septiembre
604.751,55 0,047993257 290,2399666
Octubre
681.615,48 0,047993257 327,1294664
Noviembre
598.322,06 0,047993257 287,1542456
Diciembre
620.160,82 0,047993257 297,6353755
TOTAL
620.160,82 2.348,67
258
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 123
Compras 430.724,73 388.470,63 350.594,74 395.050,16 386.280,05 377.666,00
Compras crédito 60% 258434,8364 233082,3789 210356,847 237030,0952 231768,027
Gastos de ventas
Combustibles 1.736,28 1.564,04 1.772,84 1.739,34 1.702,11
Transporte 1.359,31 1.224,47 1.387,93 1.361,70 1.332,56
Gastos de viaje 1.840,52 1.657,94 1.879,28 1.843,76 1.804,30
Depreciaciones 3983,179377 3588,047983 4067,052389 3990,185099 3904,795138
Otros gastos 5839,322926 5260,062092 5962,280381 5849,593282 5724,411985
Gastos financieros
Intereses 2317,96064 2088,018945 2366,769474 2322,037531 2272,345928
Comisiones 68,08863655 61,3342438 69,52236535 68,20839265 66,74873304
Otros gastos 293,7434779 264,6041249 299,9287756 294,2601217 287,9629551
TOTALES 475831,4785 432038,9247 431083,6007 453608,8302 444190,2137
259
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 124
Compras 404.064,85 404.388,11 413.122,89 384.121,66 432.290,52 379.853,68 409.216,37
Compras crédito 60% 226599,6 242438,9121 242632,8632 247873,7331 230472,997 259374,3108 227912,2069
Gastos de ventas
Combustibles 1.814,11 1.799,78 1.845,50 1.715,57 1.933,62 1.697,33 1.759,29
Transporte 1.420,24 1.409,02 1.444,81 1.343,10 1.513,81 1.513,81 1.377,32
Gastos de viaje 1.923,02 1.907,83 1.956,29 1.818,57 2.049,71 1.799,23 1.864,91
Depreciaciones 4161,730658 4128,852986 4233,725851 3935,671551 4435,895406 3893,828987 4035,953745
Otros gastos 6101,078294 6052,879775 6206,622922 5769,676668 6503,002573 5708,335658 5916,68991
Gastos financieros
Intereses 2421,86629 2402,733546 2463,762978 2290,314064 2581,412982 2265,964316 2348,672013
Comisiones 71,14079968 70,57878736 72,37148856 67,27653577 75,82738346 66,5612772 68,99076382
Otros
Otros gastos 306,9109176 304,4863213 312,2202739 290,24 327,1294664 287,1542456 297,6353755
TOTALES 451720,4938 467415,3772 471976,3806 463135,2518 469166,7674 472765,2551 454046,5266
260
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 125
GASTOS DE VENTA
GASTO GASTO GASTO
PROYECTA. PROYECTA. PROYECTA.
2020 2020 2020
Enero
638.703,63 0,032776451 209,3443823 638.703,63 1,024921065 6546,208029 638.703,63 0,063454242 405,2845429
Febrero
575.344,23 0,032776451 188,5774196 575.344,23 1,024921065 5896,824192 575.344,23 0,063454242 365,0803162
Marzo
652.152,68 0,032776451 213,7525051 652.152,68 1,024921065 6684,050222 652.152,68 0,063454242 413,8185384
Abril
639.827,00 0,032776451 209,7125827 639.827,00 1,024921065 6557,721673 639.827,00 0,063454242 405,9973681
Mayo
626.134,70 0,032776451 205,2247335 626.134,70 1,024921065 6417,386429 626.134,70 0,063454242 397,3090244
Junio
667.334,36 0,032776451 218,7285209 667.334,36 1,024921065 6839,650456 667.334,36 0,063454242 423,4519582
Julio
662.062,42 0,032776451 217,0005656 662.062,42 1,024921065 6785,617217 662.062,42 0,063454242 420,1066877
Agosto
678.878,81 0,032776451 222,51238 678.878,81 1,024921065 6957,971894 678.878,81 0,063454242 430,7773976
Septiembre
631.085,74 0,032776451 206,8475084 631.085,74 1,024921065 6468,130673 631.085,74 0,063454242 400,4506688
Octubre
711.296,74 0,032776451 233,1378267 711.296,74 1,024921065 7290,230082 711.296,74 0,063454242 451,3479488
Noviembre
624.376,27 0,032776451 204,6483843 624.376,27 1,024921065 6399,363966 624.376,27 0,063454242 396,1932295
Diciembre
647.166,01 0,032776451 212,1180503 647.166,01 1,024921065 6632,94075 647.166,01 0,063454242 410,6542823
TOTAL 7.754.362,58 2.541,60 7.754.362,58 79.476,10 7.754.362,58 4.920,47
261
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 126
GASTOS DE VENTA
Enero
638.703,63 0,283682423 1811,88993 638.703,63 0,222090963 1418,503035
Febrero
575.344,23 0,283682423 1632,150449 575.344,23 0,222090963 1277,787534
Marzo
652.152,68 0,283682423 1850,042534 652.152,68 0,222090963 1448,37217
Abril
639.827,00 0,283682423 1815,07673 639.827,00 0,222090963 1420,997936
Mayo
626.134,70 0,283682423 1776,234088 626.134,70 0,222090963 1390,58858
Junio
667.334,36 0,283682423 1893,110291 667.334,36 0,222090963 1482,089309
Julio
662.062,42 0,283682423 1878,15472 662.062,42 0,222090963 1470,380803
Agosto
678.878,81 0,283682423 1925,859849 678.878,81 0,222090963 1507,728476
Septiembre
631.085,74 0,283682423 1790,279316 631.085,74 0,222090963 1401,584391
Octubre
711.296,74 0,283682423 2017,823817 711.296,74 0,222090963 1579,725767
Noviembre
624.376,27 0,283682423 1771,245747 624.376,27 0,222090963 1386,683278
Diciembre
647.166,01 0,283682423 1835,896216 647.166,01 0,222090963 1437,297218
TOTAL
7.754.362,58 21.997,76 7.754.362,58 17.221,74
262
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 127
GASTOS DE VENTA
Enero
638.703,63 0,05418167 346,060308 638.703,63 0,30071333 1920,66697
Febrero
575.344,23 0,05418167 311,731126 575.344,23 0,30071333 1730,13681
Marzo
652.152,68 0,05418167 353,347231 652.152,68 0,30071333 1961,11007
Abril
639.827,00 0,05418167 346,668968 639.827,00 0,30071333 1924,04509
Mayo
626.134,70 0,05418167 339,250252 626.134,70 0,30071333 1882,87053
Junio
667.334,36 0,05418167 361,572919 667.334,36 0,30071333 2006,76341
Julio
662.062,42 0,05418167 358,716493 662.062,42 0,30071333 1990,90998
Agosto
678.878,81 0,05418167 367,827892 678.878,81 0,30071333 2041,47909
Septiembre
631.085,74 0,05418167 341,932808 631.085,74 0,30071333 1897,75896
Octubre
711.296,74 0,05418167 385,392468 711.296,74 0,30071333 2138,96413
Noviembre
624.376,27 0,05418167 338,297509 624.376,27 0,30071333 1877,58271
Diciembre
647.166,01 0,05418167 350,645368 647.166,01 0,30071333 1946,11448
TOTAL
7.754.362,58 4.201,44 7.754.362,58 23.318,40
263
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 128
Enero
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
Febrero
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
Marzo
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
Abril
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
Mayo
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
Junio
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
Julio
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
Agosto
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
Septiembre
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
Octubre
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
Noviembre
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
Diciembre
6,65% 22.935,64 6,65% 3.877,56 6,65% 3.950,71
TOTAL
275.227,64 46530,72 47.408,53
264
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 129
Enero
638.703,63 0,207920295 1327,994469 638.703,63 0,54385474 3473,619958
Febrero
575.344,23 0,207920295 1196,257417 575.344,23 0,54385474 3129,036858
Marzo
652.152,68 0,207920295 1355,957783 652.152,68 0,54385474 3546,763279
Abril
639.827,00 0,207920295 1330,33018 639.827,00 0,54385474 3479,729453
Mayo
626.134,70 0,207920295 1301,861115 626.134,70 0,54385474 3405,263243
Junio
667.334,36 0,207920295 1387,523576 667.334,36 0,54385474 3629,329564
Julio
662.062,42 0,207920295 1376,56214 662.062,42 0,54385474 3600,65786
Agosto
678.878,81 0,207920295 1411,526818 678.878,81 0,54385474 3692,11457
Septiembre
631.085,74 0,207920295 1312,15533 631.085,74 0,54385474 3432,189704
Octubre
711.296,74 0,207920295 1478,930273 711.296,74 0,54385474 3868,421016
Noviembre
624.376,27 0,207920295 1298,204993 624.376,27 0,54385474 3395,699968
Diciembre
647.166,01 0,207920295 1345,589475 647.166,01 0,54385474 3519,643017
TOTAL
7.754.362,58 16.122,89 7.754.362,58 42.172,47
265
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 130
Enero
638.703,63 0,077924467 497,7063967 638.703,63 0,151420999 967,1314145
Febrero
575.344,23 0,077924467 448,3339221 575.344,23 0,151420999 871,1919782
Marzo
652.152,68 0,077924467 508,1865007 652.152,68 0,151420999 987,4961073
Abril
639.827,00 0,077924467 498,5817758 639.827,00 0,151420999 968,8324309
Mayo
626.134,70 0,077924467 487,9121258 626.134,70 0,151420999 948,0994168
Junio
667.334,36 0,077924467 520,0167437 667.334,36 0,151420999 1010,484358
Julio
662.062,42 0,077924467 515,9086114 662.062,42 0,151420999 1002,501532
Agosto
678.878,81 0,077924467 529,0126902 678.878,81 0,151420999 1027,965071
Septiembre
631.085,74 0,077924467 491,7701968 631.085,74 0,151420999 955,59633
Octubre
711.296,74 0,077924467 554,2741888 711.296,74 0,151420999 1077,052623
Noviembre
624.376,27 0,077924467 486,5418829 624.376,27 0,151420999 945,4367929
Diciembre
647.166,01 0,077924467 504,3006617 647.166,01 0,151420999 979,9452358
TOTAL
7.754.362,58 6.042,55 7.754.362,58 11.741,73
266
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 131
Enero
638.703,63 0,011857193 75,7323236 638.703,63 0,40080413 2559,95049
Febrero
575.344,23 0,011857193 68,2196771 575.344,23 0,40080413 2306,0034
Marzo
652.152,68 0,011857193 77,32700399 652.152,68 0,40080413 2613,85486
Abril
639.827,00 0,011857193 75,86552361 639.827,00 0,40080413 2564,453
Mayo
626.134,70 0,011857193 74,24200141 626.134,70 0,40080413 2509,57371
Junio
667.334,36 0,011857193 79,1271251 667.334,36 0,40080413 2674,70366
Julio
662.062,42 0,011857193 78,50202081 662.062,42 0,40080413 2653,5735
Agosto
678.878,81 0,011857193 80,49597214 678.878,81 0,40080413 2720,97426
Septiembre
631.085,74 0,011857193 74,8290557 631.085,74 0,40080413 2529,41768
Octubre
711.296,74 0,011857193 84,33982868 711.296,74 0,40080413 2850,90666
Noviembre
624.376,27 0,011857193 74,03350162 624.376,27 0,40080413 2502,52587
Diciembre
647.166,01 0,011857193 76,73572443 647.166,01 0,40080413 2593,86806
TOTAL
7.754.362,58 919,45 7.754.362,58 31.079,81
267
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 132
Enero 638.703,63 0,65079148 4156,62876 638.703,63 0,95405735 6093,59894
Febrero 575.344,23 0,65079148 3744,29119 575.344,23 0,95405735 5489,11392
Marzo 652.152,68 0,65079148 4244,15406 652.152,68 0,95405735 6221,91063
Abril 639.827,00 0,65079148 4163,93955 639.827,00 0,95405735 6104,31652
Mayo 626.134,70 0,65079148 4074,83124 626.134,70 0,95405735 5973,68415
Junio 667.334,36 0,65079148 4342,95514 667.334,36 0,95405735 6366,75256
Julio 662.062,42 0,65079148 4308,64579 662.062,42 0,95405735 6316,45522
Agosto 678.878,81 0,65079148 4418,0854 678.878,81 0,95405735 6476,89318
Septiembre 631.085,74 0,65079148 4107,05219 631.085,74 0,95405735 6020,9199
Octubre 711.296,74 0,65079148 4629,05852 711.296,74 0,95405735 6786,17882
Noviembre 624.376,27 0,65079148 4063,38757 624.376,27 0,95405735 5956,90777
Diciembre 647.166,01 0,65079148 4211,70121 647.166,01 0,95405735 6174,3349
TOTAL
7.754.362,58 50.464,73 7.754.362,58 73.981,07
268
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 133
GASTOS FINANCIEROS
Enero
638.703,63 0,378719832 2418,897306 638.703,63 0,011124657 71,05358766
Febrero
575.344,23 0,378719832 2178,942694 575.344,23 0,011124657 64,00507176
Marzo
652.152,68 0,378719832 2469,831543 652.152,68 0,011124657 72,54974884
Abril
639.827,00 0,378719832 2423,151727 639.827,00 0,011124657 71,17855859
Mayo
626.134,70 0,378719832 2371,29628 626.134,70 0,011124657 69,65533744
Junio
667.334,36 0,378719832 2527,327575 667.334,36 0,011124657 74,23865864
Julio
662.062,42 0,378719832 2507,361687 662.062,42 0,011124657 73,65217324
Agosto
678.878,81 0,378719832 2571,048674 678.878,81 0,011124657 75,52293844
Septiembre
631.085,74 0,378719832 2390,046848 631.085,74 0,011124657 70,20612357
Octubre
711.296,74 0,378719832 2693,821802 711.296,74 0,011124657 79,12932188
Noviembre
624.376,27 0,378719832 2364,636778 624.376,27 0,011124657 69,45971874
Diciembre
647.166,01 0,378719832 2450,94602 647.166,01 0,011124657 71,99499848
TOTAL
7.754.362,58 29.367,31 7.754.362,58 862,65
269
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 134
OTROS GASTOS
Meses VENTAS GASTO
PORCENTAJE
Enero
638.703,63 0,047993257 306,5346733
Febrero
575.344,23 0,047993257 276,1264337
Marzo
652.152,68 0,047993257 312,9893126
Abril
639.827,00 0,047993257 307,0738146
Mayo
626.134,70 0,047993257 300,5024349
Junio
667.334,36 0,047993257 320,2754951
Julio
662.062,42 0,047993257 317,7453187
Agosto
678.878,81 0,047993257 325,8160498
Septiembre
631.085,74 0,047993257 302,8785999
Octubre
711.296,74 0,047993257 341,37447
Noviembre
624.376,27 0,047993257 299,6585097
Diciembre
647.166,01 0,047993257 310,5960453
TOTAL
7.754.362,58 29.367,31
270
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 135
Compras 409.216,37 369.072,24 333.087,70 375.323,22 366.991,04 358.807,14
Compras crédito 60% 245529,8205 221443,3451 199852,619 225193,9311 220194,6258
Gastos de ventas
Mantenimiento y reparaciones 6.546,21 188,58 6.684,05 6.557,72 6.417,39
Combustibles 1.811,89 1.632,15 1.850,04 1.815,08 1.776,23
Transporte 1.418,50 1.277,79 1.448,37 1.421,00 1.390,59
Gastos de viaje 1.920,67 1.730,14 1.961,11 1.924,05 1.882,87
Depreciaciones 4156,628762 3744,291189 4244,154063 4163,939551 4074,831244
Otros gastos 6093,598938 5489,113923 6221,910632 6104,316521 5973,684148
Gastos financieros
Intereses 2418,897306 2178,942694 2469,831543 2423,151727 2371,29628
Comisiones 71,05358766 64,00507176 72,54974884 71,17855859 69,65533744
Otros
Otros gastos 306,5346733 276,1264337 312,9893126 307,0738146 300,5024349
TOTALES 458529,4304 410907,8957 416081,328 437421,9287 428407,1752
271
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 136
Compras 383.887,76 384.194,87 392.493,48 364.940,44 410.703,97 360.885,58 388.782,03
Compras crédito 60% 215284,2856 230332,6572 230516,9233 235496,0889 218964,2634 246422,3821 216531,3471
Gastos de ventas
Combustibles 1.893,11 1.878,15 1.925,86 1.790,28 2.017,82 1.771,25 1.835,90
Transporte 1.482,09 1.470,38 1.507,73 1.401,58 1.579,73 1.386,68 1.437,30
Gastos de viaje 2.006,76 1.990,91 2.041,48 1.897,76 2.138,96 1.877,58 1.946,11
Depreciaciones 4342,95514 4308,645795 4418,085398 4107,052186 4629,058519 4063,387568 4211,701214
Otros gastos 6366,752565 6316,455219 6476,893182 6020,919902 6786,178821 5956,907769 6174,334903
Gastos financieros
Intereses 2527,327575 2507,361687 2571,048674 2390,046848 2693,821802 2364,636778 2450,94602
Comisiones 74,23865864 73,65217324 75,52293844 70,20612357 79,12932188 69,45971874 71,99499848
Otros gastos 320,2754951 317,7453187 325,8160498 302,88 341,37447 299,6585097 310,5960453
TOTALES 435761,3994 450646,966 455061,8361 446430,2184 452201,4878 455462,3714 466359,327
272
DISTAL S.A
PROGRAMA DE SALIDAS DE EFECTIVO
AÑO 2016 - 2020
Cuadro # 137
RUBROS GASTOS 2016 GASTOS 2017 GASTOS 2018 GASTOS 2019 GASTOS 2020
EGRESOS
Compras 5.510.020,78 5.234.876,35 4.973.471,34 4725119,65 4.489.169,481
GASTOS DE VENTA
Honorarios, comisiones y dietas 2143,199 2.236,53 2333,916 2435,55 2.541,605
Mantenimiento y reparaciones 67017,933 69.936,26 72981,667 76159,69 73.767,849
Promoción y publicidad 4149,170 4.329,85 4518,393 4715,15 4.920,472
Combustibles 18549,535 19.357,28 20200,205 21079,83 21.997,764
Transporte 14522,169 15.154,54 15991,723 16688,09 17.221,738
Gastos de gestión 3542,852 3.697,13 3858,120 4026,12 4.201,443
Gastos de viaje 19663,159 20.519,40 21412,927 22345,36 23.318,402
Gastos administrativos 0,000 0 0 0,00 0,000
Sueldos, salarios y demás remunera 226887,000 241.974,96 258066,24 258066,24 275.227,644
Aportes a la seguridad social 38358,101 40.908,91 43629,36 43629,36 46.530,720
Beneficios sociales e indemnizaciones 36644,880 39.081,76 41680,644 44452,44 47.408,527
Mantenimiento y reparaciones 13595,572 14.187,60 14805,40322 15450,11 16.122,894
Arrendamiento operativo 35561,783 37.262,11 38726,32404 40412,68 42.172,468
Seguros y reaseguros 5095,355 5.317,23 5548,77604 5790,40 6.042,546
Gastos de gestión 9901,175 10.332,33 10782,25166 11251,77 11.741,733
Impuestos, contribuciones y otros 26207,934 27.349,17 28540,10326 29782,90 59.308,704
Depreciaciones 42554,203 44.407,25 46340,97981 48358,92 50.464,731
Otros gastos 62384,269 65.100,82 67935,66651 70893,96 73.981,067
Gastos financieros 0,000 0 0 0,00 0,000
Intereses 24763,878 25.842,23 26967,54453 28141,86 29.367,309
Comisiones 727,423 759,10 792,1546666 826,65 862,646
Otros gastos 3138,202 3.274,86 3417,461101 3566,28 3.721,571
TOTAL SALIDAS 6.166.203,90 5.926.714,75 5.702.845,51 5.474.074,08 5.301.010,76
273
 Presupuesto del efectivo
Para la preparación del presupuesto del efectivo se utilizaron las

programaciones de entradas y salidas de efectivo ya determinadas en los
cuadros anteriores, por otro lado es importante conocer cuál es el saldo
mínimo requerido por la compañía para el desarrollo de las operaciones
en los años proyectados, es así que, tomando como base la política del
comercial de mantener como efectivo mínimo el 5% de las ventas
realizadas en el mes se aplica la siguiente formula:
Ventas
ó = x % Caja
12
Año 2016
6.538.838 48
ó = x 5%
12
ó = 27.245 16
Año 2017
6.823.575 22
ó = x 5%
12
ó = 28.431 56
Año 2018
7.120.710 95
ó = x 5%
12
274
ó = 29.669 628
Año 2019
7.430.785 59
ó = x 5%
12
ó = 30.961 606
Año 2020
7.754.362 58
ó = x 5%
12
ó = 32.309 844
275
DISTAL S.A
PRESUPUESTO DEL EFECTIVO 2016
Cuadro # 138
Meses proyectados
Cuentas
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Total del ingreso en efectivo 542233,5318 535702,8115 519489,1 561427,3004 550375,1257 553656,7864
(-) Total egreso del efectivo 536903,8126 486778,119 484522,9397 510973,016 500193,2803 508362,3188
(=) Flujo neto del efectivo 5329,719172 48924,69242 34966,16029 50454,28449 50181,84535 45294,46761
(+) Efectivo inicial 21.653,80 26.983,52 75.908,21 110.874,37 161.328,66 211.510,50
(=) Efectivo final 26.983,52 75.908,21 110.874,37 161.328,66 211.510,50 256.804,97
(-) Saldo mínimo requerido 27245,16033 27245,16033 27245,16033 27245,16033 27245,16033 27245,16033
(=) Financiamiento total requerido
(=) Saldo de efectivo excedente -261,64 48.663,05 83.629,21 134.083,50 184.265,34 229.559,81
DISTAL S.A
Cuadro # 139
Meses proyectados
Cuentas
Julio Agosto Sep. Octubre Noviembre Diciembre
(=) Efectivo final 306.584,01 352.820,74 405.400,92 446.052,56 504.803,89 540.485,44
(=) Saldo de efectivo excedente 279.338,85 325.575,58 378.155,76 418.807,40 477.558,73 513.240,28
276
DISTAL S.A
Cuadro # 140
Meses proyectados
Cuentas
(=) Efectivo final 590.580,23 681.753,18 757.820,90 852.576,40 946.098,38 1.035.107,84
(=) Saldo de efectivo excedente 562.148,66 653.321,62 729.389,34 824.144,84 917.666,82 1.006.676,28
DISTAL S.A
Cuadro # 141
Meses proyectados
Cuentas
(+) Efectivo inicial 1.035.107,84 1.130.537,88 1.222.673,36 1.320.735,27 1.406.552,71 1.512.122,06
(=) Efectivo final 1.130.537,88 1.222.673,36 1.320.735,27 1.406.552,71 1.512.122,06 1.591.315,94
(=) Saldo de efectivo excedente 1.102.106,32 1.194.241,80 1.292.303,71 1.378.121,15 1.483.690,50 1.562.884,38
277
DISTAL S.A
Cuadro # 142
Meses proyectados
Cuentas
(=) Efectivo final 1.685.834,12 1.819.024,53 1.935.939,98 2.074.756,09 2.211.383,16 2.343.859,54
DISTAL S.A
Cuadro # 143
Meses proyectados
Cuentas
(=) Efectivo final 2.484.689,88 2.622.464,14 2.765.764,26 2.896.480,06 3.048.451,53 3.171.192,62
278
DISTAL S.A
Cuadro # 144
Meses proyectados
Cuentas
(=) Efectivo final 3.311.559,44 3.488.297,25 3.647.565,00 3.831.966,41 4.013.226,66 4.190.685,93
DISTAL S.A
Cuadro # 145
Meses proyectados
Cuentas
(=) Efectivo final 4.378.434,17 4.563.356,10 4.753.418,78 4.930.532,81 5.130.608,04 5.298.240,02
279
DISTAL S.A
Cuadro # 146
Meses proyectados
Cuentas
(=) Efectivo final 5.482.741,52 5.707.119,82 5.907.096,96 6.135.467,73 6.359.746,54 6.580.562,83
DISTAL S.A
Cuadro # 147
Meses proyectados
Cuentas
(=) Efectivo final 6.813.608,88 7.044.050,30 7.279.261,82 7.501.483,73 7.748.160,99 7.930.551,44
280
 Estados proforma
Para proyectar el estado de resultados se utilizó el método de porcentaje
de ventas en el que se toma el porcentaje proporcional que posee cada
cuenta con relación a las ventas totales del mismo año, mediante la
utilización de la siguiente formula:
Rubro
%Proporcional =
Ventas totales
Existen excepciones en algunas cuentas en las que no se aplica este
tratamiento, como es el caso de las depreciaciones ya que estas se la
elaboran de acuerdo al método de línea recta y no elevan su valor debido
a que el gasto de depreciación es el mismo en cada año
El estado de situación financiera es proyectado en base al método del
porcentaje de ventas donde se obtiene un porcentaje proporcional en
relación a las ventas totales del período, este método se utiliza en cuentas
que se cree mantienen una relación porcentual con las ventas, por lo que
se utilizara las misma fórmula anterior.

281
En el caso de los activos no corrientes se mantendrán con el mismo valor
ya que no se incrementaran y tampoco tiene realización directa con las
ventas. Ya que estos valores son estimados se debe calcular el
financiamiento externo como cifra de ajuste o de equilibrio, que resulta al
restar al total de activos el total de pasivos y patrimonio, este valor
significará los fondos adicionales que la compañía necesita obtener como
financiamiento.
282
DISTAL S.A
PROYECCIÓN DEL ESTADO DE RESULTADOS
AÑO 2016
Cuadro # 148
Proyección
DESCRIPCION Año base % Aumento
2016
INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS 6.435.691,06 6.716.024,38
Venta de bienes 6.265.901,07 6.538.838,48
OTROS INGRESOS DE ACTIVIDADES ORD 169.789,99 177185,8998
Otros ingresos ordinarios 169.789,99 2,709745783 4.235,93 177185,8998
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN 5.799.556,18 6.052.179,99
Costo de productos vendidos 5.799.556,18 92,55741697 48.222,40 6.052.179,99
GANANCIA BRUTA 636.134,88 663.844,38
GASTOS 622.570,70 654406,8785
GASTOS DE VENTA 124.178,89 133.902,10
Honorarios, comisiones y dietas 2.053,74 0,032776451 89,46 2143,199195
Mantenimiento y reparaciones 64.220,54 1,024921065 2.797,39 67017,93296
Promoción y publicidad 3.975,98 0,063454242 173,19 4149,170361
Combustibles 17.775,26 0,283682423 774,28 18549,53545
Transporte 13.916,00 0,222090963 606,17 14522,16931
Gastos de gestión 3.394,97 0,054181673 147,88 3542,852051
Gastos de viaje 18.842,40 0,300713334 820,76 19663,15917
GASTOS ADMINISTRATIVOS 470.957,33 496189,357
Sueldos, salarios y demás remun. 212.739,81 6,65 14.147,20 226887,0074
Aportes a la seguridad social 35.966,34 6,65 2.391,76 38358,10161
Beneficios sociales e indemnizac. 34.359,95 6,65 2.284,94 36644,88668
Mantenimiento y reparaciones 13.028,08 0,207920295 567,49 13595,57226
Arrendamiento operativo 34.077,40 0,54385474 1.484,38 35561,78302
Seguros y reaseguros 4.882,67 0,077924467 212,69 5095,355018
Gastos de gestión 9.487,89 0,151420999 413,28 9901,174546
Notarios y registradores de propie. 742,96 0,011857193 32,36 775,3227157
Impuestos, contribuciones y otros 25.113,99 0,400804126 1.093,94 26207,93438
Depreciaciones 40.777,95 0,650791475 0,00 40.777,95
Otros gastos 59.780,29 0,954057355 2.603,98 62384,26939
GASTOS FINANCIEROS 24.427,27 25491,30143
INTERESES 23.730,21 24763,87808
Intereses 23.730,21 0,378719832 1.033,67 24763,87808
COMISIONES 697,06 727,4233501
Gastos bancarios 697,06 0,011124657 30,36 727,4233501
OTROS 3.007,21 3138,20155
Otros gastos 3.007,21 0,047993257 130,99 3138,20155
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DEL 15% 13.564,18 9.437,50
283
DISTAL S.A
AÑO 2017
Cuadro # 149
Proyección
2017
INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS
6716024,375 7.008.476,76
Venta de bienes
6538838,475 284.736,74 6.823.575,22
OTROS INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS
177185,8998 184901,5416
Otros ingresos ordinarios
177185,8998 2,709745783 7.715,64 184901,5416
6052179,992 6305724,964
Costo de productos vendidos
6052179,992 92,55741697 253.544,97 6305724,964
GANANCIA BRUTA
663844,3829 702.751,79
GASTOS
654406,8785 687.894,126
GASTOS DE VENTA
133902,097 135230,9886
Honorarios, comisiones y dietas
2143,199195 0,032776451 93,33 2236,525793
Mantenimiento y reparaciones
67017,93296 1,024921065 2.918,33 69936,25979
Promoción y publicidad
4149,170361 0,063454242 180,68 4329,847899
Combustibles
18549,53545 0,283682423 807,75 19357,28353
Transporte
14522,16931 0,222090963 632,37 15154,54388
Gastos de gestión
3542,852051 0,054181673 154,28 3697,127179
Gastos de viaje
19663,15917 0,300713334 856,24 20519,40051
470.957,33 522.950,202
Sueldos, salarios y demás remun.
226887,0074 6,65 15.087,99 241.974,993
Aportes a la seguridad social
38358,10161 6,65 2.550,81 40.908,915
Beneficios sociales e indemnizac.
36644,88668 6,65 2.436,88 39.081,772
13595,57226 0,207920295 592,03 14187,59773
Arrendamiento operativo
35561,78302 0,54385474 1.548,55 37110,33727
Seguros y reaseguros
5095,355018 0,077924467 221,88 5317,234604
Gastos de gestión
9901,174546 0,151420999 431,15 10332,32576
Notarios y registradores de propiedad
775,3227157 0,011857193 33,76 809,0845012
Impuestos, contribuciones y otros
26207,93438 0,400804126 1.141,24 27349,17098
Depreciaciones
40777,95 40777,95
Otros gastos
62384,26939 0,954057355 2.716,55 65100,8212
GASTOS FINANCIEROS
24.427,27 26438,07934
INTERESES
24763,87808 25678,98
Intereses
24763,87808 0,378719832 915,10 25678,98
COMISIONES
727,4233501 759,0993357
Gastos bancarios
727,4233501 0,0111247 31,68 759,0993357
OTROS
3138,20155 3274,855985
Otros gastos
3138,20155 0,0479933 136,65 3274,855985
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DEL 15%
9437,504407 14.857,67
284
DISTAL S.A
AÑO 2018
Cuadro # 150
Proyección
2018
7008476,757 7.313.664,11
Venta de bienes
6823575,215 297.135,73 7.120.710,95
184901,5416 0,00 1 92953,1646
184901,5416 2,709745783 8.051,62 192953,1646
6305724,964 6568571,94
6305724,964 92,41086623 262.846,98 6568571,94
GANANCIA BRUTA
696751,7929 745.092,17
GASTOS
684002,5761 719.573,016
GASTOS DE VENTA 141119,6844
133902,097
2236,525793 0,032776451 97,39 2333,916342
69936,25979 1,024921065 3.045,41 72981,66651
4329,847899 0,063454242 188,55 4518,393125
Combustibles
19357,28353 0,283682423 842,92 20200,20538
Transporte
15154,54388 0,222090963 659,91 15814,45549
Gastos de gestión
3697,127179 0,054181673 160,99 3858,120289
Gastos de viaje
20519,40051 0,300713334 893,53 21412,92728
470.957,33 547.276,172
241974,9934 6,65 16.091,34 258.066,330
40908,91537 6,65 2.720,43 43.629,35
39081,77164 6,65 2.598,94 41.680,71
14187,59773 0,207920295 617,81 14805,40322
37110,33727 0,54385474 1.615,99 38726,32404
5317,234604 0,077924467 231,54 5548,77604
Gastos de gestión
10332,32576 0,151420999 449,93 10782,25166
775,3227157 0,011362412 33,76 809,0845012
26207,93438 0,384079219 1.141,24 27349,17098
Depreciaciones
40777,95 40777,95
Otros gastos
62384,26939 0,914246087 2.716,55 65100,8212
GASTOS FINANCIEROS
24.427,27 27759,6992
INTERESES
25678,98 26967,54453
Intereses
25678,98 0,3787198 1.288,56 26967,54453
COMISIONES
759,0993357 792,1546666
Gastos bancarios
759,0993357 0,0111247 33,06 792,1546666
OTROS
3274,855985 3417,461101
OTROS GASTOS
3274,855985 0,0479933 142,61 3417,461101
14857,66654 25.519,16
285
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 151
Proyección
2019
7.313.664,11 7.632.140,99
Venta de bienes
7.120.710,95 310.074,65 7.430.785,59
1 92953,1646 0,00 201355,3992
192953,1646 2,709745783 8.402,23 201355,3992
6568571,94 6844432,437
6568571,94 92,24601291 275.860,50 6844432,437
GANANCIA BRUTA
745.092,17 787.708,56
GASTOS
719.573,016 757.013,504
GASTOS DE VENTA 141119,6844 147264,8062
2333,916342 0,032776451 101,63 2435,547806
72981,66651 1,024921065 3.178,02 76159,68686
4518,393125 0,063454242 196,76 4715,148639
Combustibles
20200,20538 0,283682423 879,63 21079,83264
Transporte
15814,45549 0,222090963 688,65 16503,10325
Gastos de gestión
3858,120289 0,054181673 168,00 4026,123918
Gastos de viaje
21412,92728 0,300713334 932,44 22345,36308
547.276,172 577.213,914
258.066,330 6,65 17.161,41 275.227,740
43.629,35 6,65 2.901,35 46.530,70
41.680,71 6,65 2.771,77 44.452,48
14805,40322 0,207920295 644,71 15450,11134
38726,32404 0,54385474 1.686,36 40412,6797
5548,77604 0,077924467 241,62 5790,400053
Gastos de gestión
10782,25166 0,151420999 469,52 11251,76978
809,0845012 0,011362412 35,23 844,3164593
27349,17098 0,384079219 1.190,93 28540,10326
Depreciaciones
40777,95 40777,95
Otros gastos
65100,8212 0,914246087 2.834,85 67935,66651
GASTOS FINANCIEROS
27759,6992 28968,50811
INTERESES
26967,54453 28141,85871
Intereses
26967,54453 0,3787198 1.174,31 28141,85871
COMISIONES
792,1546666 826,6494072
Gastos bancarios
792,1546666 0,0111247 34,49 826,6494072
OTROS
3417,461101 3566,276022
OTROS GASTOS
3417,461101 0,0479933 148,81 3566,276022
25.519,16 30.695,05
286
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 152
Proyección
2020
7.632.140,99 7.964.486,09
Venta de bienes
7.430.785,59 323.576,99 7.754.362,58
OTROS INGRESOS DE ACTIVIDADES Ord
201355,3992 0,00 210123,513
201355,3992 2,709745783 8.768,11 210123,513
6844432,437 7.131.764,95
6844432,437 92,1091364 287.332,52 7.131.764,95
GANANCIA BRUTA
787.708,56 832.721,14
GASTOS
757.013,504 796.608,508
GASTOS DE VENTA
147264,8062 153677,5202
2435,547806 0,032776451 106,06 2541,604859
76159,68686 1,024921065 3.316,41 79476,09558
4715,148639 0,063454242 205,32 4920,471963
Combustibles
21079,83264 0,283682423 917,93 21997,76369
Transporte
16503,10325 0,222090963 718,64 17221,7385
Gastos de gestión
4026,123918 0,054181673 175,32 4201,443342
Gastos de viaje
22345,36308 0,300713334 973,04 23318,40223
577.213,914 608.979,461
275.227,740 6,65 18.302,64 293.530,380
46.530,70 6,65 3.094,29 49.624,99
44.452,48 6,65 2.956,09 47.408,57
15450,11134 0,207920295 672,78 16122,89357
40412,6797 0,54385474 1.759,79 42172,46849
5790,400053 0,077924467 252,15 6042,545697
Gastos de gestión
11251,76978 0,151420999 489,96 11741,73329
844,3164593 0,011362412 36,77 881,0826093
28540,10326 0,384079219 1.242,79 29782,89523
Depreciaciones
40777,95 40777,95
Otros gastos
67935,66651 0,914246087 2.958,29 70893,95647
GASTOS FINANCIEROS
28968,50811 30229,95517
INTERESES
28141,85871 29367,30893
Intereses
28141,85871 0,3787198 1.225,45 29367,30893
COMISIONES
826,6494072 862,6462373
Gastos bancarios
826,6494072 0,0111247 36,00 862,6462373
OTROS
3566,276022 3721,571158
OTROS GASTOS
3566,276022 0,0479933 155,30 3721,571158
30.695,05 36.112,63
287
DISTAL S.A
PROYECCIÓN DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
AÑO 2016
Cuadro # 153
Proyección
2016
Ventas totales
6.435.691,06 6.716.024,38
ACTIVO 1.423.350,72 1.469.238,09
ACTIVO CORRIENTE 1.053.449,39 1099336,764
Efectivo y equivalentes al efectivo 17.551,15 0,272715857 764,51 18315,6634
Activos financieros 794.776,11 12,34950688 34.619,78 829395,892
Activos financieros a valor razonable con cambio 4.102,65 0,063748399 178,71 4281,358
Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento 74.463,16 1,157034409 3.243,55 77706,71292
Documentos y cuentas por cobrar 722.388,46 11,22472246 31.466,64 753855,0966
Provisión cuentas incobrables y deterioro -6.178,16 -0,095998393 -269,12 -6447,275478
INVENTARIOS 208.044,63 3,232669624 9.062,25 217106,8799
Inventario de productos terminados 208.044,63 3,232669624 9.062,25 217106,8799
Mercaderías en transito 0 0 0
SEGUROS Y OTROS PAGOS ANTICIPADOS 3.278,01 3420,797372
Seguros y otros pagos anticipados 3.278,01 0,050934856 142,79 3420,797372
Anticipo a proveedores 0 0 0
ACTIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES 29.799,49 31097,53084
Crédito tributario a favor de la empresa IR 11.661,31 0,18119748 507,96 12169,2669
Anticipo de impuesto a la renta 18.138,18 0,281837332 790,08 18928,26394
ACTIVO NO CORRIENTE 369.901,33 369.901,33
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 369.901,33 369.901,33
Terrenos 150.000,00 150.000,00
Muebles y enseres 8.890,00 8.890,00
Equipo de computación y software 15.779,65 15.779,65
Vehículos equipo de transporte/ 252.164,53 252.164,53
(-) Depreciación acumulada propiedad planta y equipo -56.932,85 -56.932,85
PASIVO 1.359.670,45 1418896,557
PASIVO CORRIENTE 1.149.401,70 1199468,676
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR 1.120.978,43 1169807,312
Locales 1.120.978,43 17,41815167 48.828,88 1169807,312
OTRAS OBLIGACIONES CORRIENTES 28.423,27 29661,36385
Con la administración tributaria 17.481,55 0,271634388 761,48 18243,03168
Con el IESS 5.494,58 0,08537669 239,34 5733,919305
Por beneficios de ley a empleados 5.447,14 0,084639551 237,27 5684,412859
PASIVO NO CORRIENTE 210.268,75 219427,8807
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR 1.448,43
LOCALES 1.448,43 1511,522398
288
DISTAL S.A
AÑO 2016
Proyección
2016
Seguros por pagar 1.448,43 0,022506208 63,09 1511,522398
OBLIGACIONES CON INSTITUC FINANCIERAS 203.099,66 211946,5112
Locales 203.099,66 3,155832965 8.846,85 211946,5112
Otras provisiones 5.720,66 0,088889599 249,19 5969,847161
PATRIMONIO NETO 63.680,26 497.878,98
CAPITAL 800 800
CAPITAL SUSCRTO O ASIGNADO 800 0,00 800
RESERVAS 4.931,61 -3.575,19 1.356,42
Reserva legal 4.931,61 -3.575,19 1.356,42
RESULTADOS ACUMULADOS 44.384,47 -32.176,71 12.207,76
Ganancias acumuladas 44.384,47 -32.176,71 12.207,76
RESULTADO DEL EJERCICIO 0.00 512.243,15
GANANCIA NETA DEL PERIODO 13.564,18 -525.807,33 512.243,15
FINANCIAMIENTO REQUERIDO 0 548220,513 548.220,51
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
1.469.238,09
289
DISTAL S.A
AÑO 2017
Proyección
2017
Ventas totales
6939605,666 7.008.476,76
ACTIVO
1505835,807 1.517.109,22
ACTIVO CORRIENTE
1135934,477 1147207,89
Efectivo y equivalentes al efectivo
18925,40503 0,272715857 187,822385 19113,22742
Activos financieros
857007,0789 12,34950688 8505,240086 865512,319
Activos financieros a valor razonable con cambio
4423,887493 0,063748399 43,90421755 4467,79171
Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento
80293,62538 1,157034409 796,8622175 81090,4876
Documentos y cuentas por cobrar
778951,476 11,22472246 7730,588792 786682,0648
Provisión cuentas incobrables y deterioro
-6661,909924 -0,095998393 -66,11514039 -6728,025065
INVENTARIOS
224334,5244 3,232669624 2226,37483 226560,8992
Inventario de productos terminados
224334,5244 3,232669624 2226,37483 226560,8992
Mercaderías en transito
0 0 0
SEGUROS Y OTROS PAGOS ANTICIPADOS
3534,678181 3569,757572
Seguros y otros pagos anticipados
3534,678181 0,050934856 35,07939117 3569,757572
Anticipo a proveedores
0 0 0
ACTIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES
32132,79005 32451,68717
Crédito tributario a favor de la empresa IR
12574,39057 0,18119748 124,7926806 12699,18325
Anticipo de impuesto a la renta
19558,39948 0,281837332 194,1044449 19752,50393
ACTIVO NO CORRIENTE
369901,33 369.901,33
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
369901,33 369.901,33
Terrenos 150.000,00
150000
Muebles y enseres 8.890,00
8890
Equipo de computación y software 15.779,65
15779,65
Vehículos equipo de transporte/ 252.164,53
252164,53
(-) Depreciación acumulada propiedad planta y
-56.932,85
equipo
-56932,85
PASIVO
1466132,645 1480683,062
PASIVO CORRIENTE
1239399,852 1251700,093
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR
1208751,04 1220747,111
Locales
1208751,04 17,41815167 11996,07104 1220747,111
OTRAS OBLIGACIONES CORRIENTES
30648,81202 30952,98163
Con la administración tributaria
18850,35535 0,271634388 187,0775656 19037,43292
Con el IESS
5924,805611 0,08537669 58,79985758 5983,605468
Por beneficios de ley a empleados
5873,651059 0,084639551 58,29218179 5931,943241
PASIVO NO CORRIENTE
226732,793 228982,9691
LOCALES
1561,842068 1577,342339
290
Cuadro # 154
290
DISTAL S.A
AÑO 2017
Proyección
2017
Seguros por pagar
1561,842068 0,022506208 15,50027076 1577,342339
OBLIGACIONES CON INSTITUC FINANCIERAS
219002,3633 221175,8198
Locales
219002,3633 3,155832965 2173,456585 221175,8198
Otras provisiones
6168,587675 0,088889599 61,21923664 6229,806911
PATRIMONIO NETO
23801,68 512.571,26
CAPITAL
800 800
CAPITAL SUSCRTO O ASIGNADO
800 800
RESERVAS
1356,42 2.115,93
Reserva legal
1356,42 2.115,93
RESULTADOS ACUMULADOS
12207,76 19.043,42
Ganancias acumuladas
12207,76 19.043,42
RESULTADO DEL EJERCICIO
21159,35 534.530,62
GANANCIA NETA DEL PERIODO
21159,35 534.530,62
FINANCIAMIENTO REQUERIDO
26539,85 548.997
1516474,175 1.517.109,22
291
DISTAL S.A
AÑO 2018
Proyección
2018
Ventas totales
7482976,84 7.313.664,11
ACTIVO
1594779,484 1.567.064,92
ACTIVO CORRIENTE
1224878,154 1197163,588
20407,26439 0,272715857 -461,7426549 19945,52173
Activos financieros
924110,7394 12,34950688 -20909,28692 903201,4525
4770,277915 0,063748399 -107,9341526 4662,343762
Activos financieros mantenidos hasta el venc
86580,61683 1,157034409 -1959,006515 84621,61031
839943,3822 11,22472246 -19004,88375 820938,4984
-7183,537519 -0,095998393 162,5374976 -7021,000022
INVENTARIOS
241899,9193 3,232669624 -5473,32111 236426,5982
241899,9193 3,232669624 -5473,32111 236426,5982
0 0 0
3811,443508 3725,204313
3811,443508 0,050934856 -86,23919459 3725,204313
0 0 0
34648,78774 33864,81087
13558,96544 0,18119748 -306,7903949 13252,17504
21089,8223 0,281837332 -477,1864743 20612,63583
ACTIVO NO CORRIENTE
369901,33 369.901,33
369901,33 369.901,33
Terrenos 150.000,00
150000
8890
15779,65
252164,53
(-) Depreciación acumulada propiedad planta y eq -56.932,85
-56932,85
PASIVO
1580930,842 1545160,09
PASIVO CORRIENTE
1336444,87 1306205,951
1303396,256 1273905,108
Locales
1303396,256 17,41815167 -29491,14767 1273905,108
33048,61423 32300,8435
20326,33831 0,271634388 -459,9115903 19866,42672
Con el IESS
6388,717933 0,08537669 -144,5536023 6244,16433
6333,557979 0,084639551 -143,3055318 6190,252447
PASIVO NO CORRIENTE
244485,9723 238954,1382
LOCALES
1684,134313 1646,028439
292
Cuadro # 155
292
DISTAL S.A
AÑO 2018
Proyección 2018
Seguros por pagar

1684,134313 0,022506208 -38,10587418 1646,028439
236150,2499 230807,023
Locales
236150,2499 3,155832965 -5343,226867 230807,023
Otras provisiones
6651,588134 0,088889599 -150,5014051 6501,086729
PATRIMONIO NETO
80003,97753 490.672,09
CAPITAL
800 800
800 800
RESERVAS
2115,934856 5.804,46
Reserva legal
2115,934856 5.804,46
19043,42 52.240,16
19043,42 52.240,16
58044,62268 549.516,71
58044,62268 549.516,71
-66155,33534 512.577
1594779,484 1.567.064,92
293
DISTAL S.A
AÑO 2019
Cuadro # 156
Proyección
2019
Ventas totales
8068893,918 7.632.140,99
ACTIVO
1690687,442 1.619.195,96
ACTIVO CORRIENTE
1320786,112 1249294,629
22005,15316 0,272715857 -1191,094484 20814,05868
Activos financieros
996468,6093 12,34950688 -53936,83267 942531,7766
5143,790671 0,063748399 -278,4229971 4865,367674
93359,87904 1,157034409 -5053,381639 88306,4974
905710,9481 11,22472246 -49024,30383 856686,6443
-7746,0085 -0,095998393 419,2757909 -7326,732709
INVENTARIOS
260840,6827 3,232669624 -14118,77918 246721,9035
260840,6827 3,232669624 -14118,77918 246721,9035
0 0 0
4109,879531 3887,420055
4109,879531 0,050934856 -222,4594759 3887,420055
0 0 0
37361,78779 35339,46969
14620,63242 0,18119748 -791,3852949 13829,24712
22741,15537 0,281837332 -1230,932796 21510,22257
ACTIVO NO CORRIENTE
369901,33 369.901,33
369901,33 369.901,33
Terrenos 150.000,00
150000
8890
15779,65
252164,53
-56932,85
PASIVO
1704717,725 1612444,799
PASIVO CORRIENTE
1441088,502 1363085,293
1405452,181 1329377,894
Locales
1405452,181 17,41815167 -76074,28714 1329377,894
35636,32069 33707,39864
21917,89058 0,271634388 -1186,371137 20731,51945
Con el IESS
6888,95454 0,08537669 -372,8851916 6516,069349
6829,475562 0,084639551 -369,6657147 6459,809847
PASIVO NO CORRIENTE
263629,2237 249359,5064
LOCALES
1816,002028 1717,705507
294
DISTAL S.A
AÑO 2019
Proyección
2019
Seguros por pagar
1816,002028 0,022506208 -98,29652095 1717,705507
254640,8142 240857,6214
Locales
254640,8142 3,155832965 -13783,19282 240857,6214
Otras provisiones
7172,407478 0,088889599 -388,2279265 6784,179551
PATRIMONIO NETO
87506,82434 22.403,77
CAPITAL
800 800
800 800
RESERVAS
5804,462268 7.143,60
Reserva legal
5804,462268 7.143,60
9466,339 64.292,42
9466,339 64.292,42
71436,02307 546.518,86
71436,02307 546.518,86
101537,1072 15.653
1690687,442 1.619.195,96
295
DISTAL S.A
AÑO 2020
Cuadro # 157
Proyección
2020
Ventas totales
8700688,31 7.964.486,09
ACTIVO
1794104,995 1.673.597,07
ACTIVO CORRIENTE
1424203,665 1303695,74
23728,15665 0,272715857 -2007,740179 21720,41647
Activos financieros
1074492,101 12,34950688 -90917,34326 983574,7579
5546,549479 0,063748399 -469,3171242 5077,232355
100669,9575 1,157034409 -8518,112954 92151,84459
976628,1151 11,22472246 -82636,65548 893991,4597
-8352,520963 -0,095998393 706,7422968 -7645,778666
INVENTARIOS
281264,5081 3,232669624 -23798,9854 257465,5227
281264,5081 3,232669624 -23798,9854 257465,5227
0 0 0
4431,683097 4056,699556
4431,683097 0,050934856 -374,9835414 4056,699556
0 0 0
40287,21576 36878,34321
15765,42793 0,18119748 -1333,97986 14431,44807
24521,78783 0,281837332 -2074,892685 22446,89514
ACTIVO NO CORRIENTE
369901,33 369.901,33
369901,33 369.901,33
Terrenos 150.000,00
150000
8890
15779,65
252164,53
-56932,85
PASIVO
1838197,123 1682659,452
PASIVO CORRIENTE
1553925,731 1422441,471
1515499,086 1387266,268
Locales
1515499,086 17,41815167 -128232,8186 1387266,268
38426,64459 35175,20288
23634,06141 0,271634388 -1999,77838 21634,28303
Con el IESS
7428,359679 0,08537669 -628,5450829 6799,814596
7364,223497 0,084639551 -623,1182479 6741,105249
PASIVO NO CORRIENTE
284271,3919 260217,9812
LOCALES
1958,194987 1792,503787
296
DISTAL S.A
AÑO 2020
Proyección
2020
Seguros por pagar
1958,194987 0,022506208 -165,6912001 1792,503787
274579,1899 251345,8777
Locales
274579,1899 3,155832965 -23233,31221 251345,8777
Otras provisiones
7734,006982 0,088889599 -654,4072001 7079,599782
PATRIMONIO NETO
22403,77 22.403,77
CAPITAL
800 800
800 800
RESERVAS
7143,602307 8.612,86
Reserva legal
7143,602307 8.612,86
64292,42077 77.515,75
64292,42077 77.515,75
86128,61099 36.112,63
86128,61099 36.112,63
-66495,89809 -31.466
1794104,995 1.673.597,07
297
Flujo de caja
DISTAL S.A
FLUJO DE CAJA
Cuadro # 158
Denominación 2016 2017 2018 2019 2020
Utilidad bruta en ventas

486658,483 517850,251 552139,008 586353,156 622597,63
Otros ingresos
177185,8998 184901,542 192953,165 201355,399 210123,513
Total ingresos
663.844,38 702.751,79 745092,172 787708,555 832721,143
Gastos de venta
129588,0185 135230,989 141119,684 147264,806 153677,52
496189,357 522950,202 547276,172 577213,914 608979,461
Gastos financieros
25491,30143 26438,0793 27759,6992 28968,5081 30229,9552
Otros gastos
3138,20155 3274,85599 3417,4611 3566,27602 3721,57116
Total gastos
654406,8785 687894,126 719573,016 757013,504 796608,508
9.437,50 14.857,67 25519,156 30695,0507 36112,6348
15% trabajadores
1415,625661 2228,64998 3827,8734 4604,2576 5416,89522
Utilidad después de impuestos
8.021,88 12.629,02 21.691,28 26.090,79 30.695,74
Impuesto a la renta
1764,813324 2778,38364 4772,08217 5739,97448 6753,06271
Utilidad neta
6.257,07 9.850,63 16.919,20 20.350,82 23.942,68
(+) Depreciación
40777,95 40778,95 40778,95 40778,95 40778,95
Flujo de caja
47.035,02 50.629,58 57.698,15 61.129,77 64.721,63
Una vez obtenido los flujos de caja, es necesario calcular el costo
promedio ponderado, para poder valorar a la compañía.
Cálculo del Costo promedio ponderado
D = Deuda financiera = 203.099,66
E = Capital aportado por los accionistas = 800

298
Kd = Costo de la deuda financiera = 0,1183
T = tasa impositiva = 0,22
Ke = Rentabilidad exigida por los accionistas = 0 (No se paga dividendos)
kd ∗ D 1 − T + Ke ∗ E
0 1183 ∗ 203.099 66 1 − 0 22 + 0 ∗ 800
18740 818 + 0 =
E + D = 800 + 203099 66 = .
18.740 818
=
203.899 66
= 9 191
También es necesario calcular el valor terminal para poder calcular el
valor económico de la compañía, se lo realizará de la siguiente manera:
Cálculo del valor terminal o residual
𝐓𝐚𝐬𝐚 𝐝𝐞 𝐜𝐫𝐞𝐜𝐢𝐦𝐢𝐞𝐧𝐭𝐨 𝐠
valor presente − valor pasado
=
valor pasado
64.721 63;47 35 2
= 47 35 1
299
= 0 37603073
FCL
=
i−g
64.721 63
=
0 9191 − 0 37603073
= .
Valor de la empresa
Cuadro # 159
Activo VeC $ Pasivo VeC $
Valor contable de los 1.422.550,72

Valor contable de los activos 1.423.350,72
recursos propios
Valor contable de la
800,00
deuda
AT 1.423.350,72 PT 1.423.350,72
Fuente: Estado financiero de la compañía DISTA SA

300
Valor económico y financiero por actualización de los FT esperados
Cuadro # 160
Año FLTE $ Coef. conversor VA (FLTE) $
2016 47035,01542 0,769230769 36180,7811
2017 50629,58291 0,591715976 29958,3331
2018 57698,15044 0,455166136 26262,2442
2019 61129,76861 0,350127797 21403,2312
2020 64721,62688 0,269329074 17431,4159
VA (FLTE) 38834,6471
VR
119.177,48 0,269329074 32097,9603
Valor económico VG 70932,6073
Valor de la deuda (VARA) 800
Valor financiero (VE) 70132,6073
Fuente: Flujo de caja cuadro # 159

El valor económico de la compañía DISTAL S.A es de $ 70.932,607 y el
valor financiero es de $ 70.132,607

301
DISTAL S.A
PUNTO DE EQUILIBRIO
ESTADO DE RESULTADOS 2014
Costos
Cuentas Código Valor Costos fijos
variables
INGRESOS DE ACTIVIDADES
41 3.786.437,07
ORDINARIAS
GASTOS 52 329.328,30
GASTOS DE VENTA 5201 67.662,43
Honorarios personas naturales 520105001 720,9 720,9
Mantenimiento de vehículos 520108001 29.357,53 29.357,53
Suministros de vehículos 520108002 5.172,32 5.172,32
Promoción y otros 520111001 2.968,69 2.968,69
Publicidad en medios 520111002 832,98 832,98
Combustibles 520112001 8.042,08 8.042,08
Lubricantes 520112002 1.878,99 1.878,99
Fletes 520115001 4.856,24 4.856,24
Gastos de viaje transportistas 520115002 116,32 116,32
Gastos de alimentación 520116003 30,36 30,36
Gasto de viajes nacionales 520117001 13.686,02 13.686,02
GASTOS ADMINISTRATIVOS 5202 234.682,74
Sueldos de administración 520201001 97.402,04 97.402,04
Aportes al IESS 520202001 9.550,24 9.550,24
Fondos de reserva 520202002 2.759,24 2.759,24
Décimo tercer sueldo 520203001 5.611,60 5.611,60
Décimo cuarto sueldo 520203002 3.223,20 3.223,20
Provisión de jubilación 520203003 436,71 436,71
Provisión de desahucio 520203004 192,7 192,7
Vacaciones 520203005 7.674,16 7.674,16 11.674,16
15% utilidad a trabajadores 520203006 87,71 87,71 207,71
TOTAL 126937,6 79.544,30
302
PUNTO DE EQUILIBRIO AÑO 2014
DATOS
Costo variable = 79.544,30
Costo fijo = 126.937,60
Ingresos totales = 3.786.437,07
2014
costos fijos totales

=
1−
Ingresos totales
126.937 60
= = .
79.544 30
1 − 3.786.437 07
Cuadro # 161
Gráfico # 47
PUNTO DE EQUILIBRIO 2014
280.000,00
Ventas
Costos Totales 213.982,01 Ventas Totales totales
3.786.436,07
230.000,00 Costos
Totales
180.000,00 Costos Fijos

P.E 136.943 70)
costos
A
130.000,00
B
80.000,00
Costos Fijos Punto

Equilibrio
30.000,00
Capac. Inst.
Ventas
303

303
DISTAL S.A
PUNTO DE EQUILIBRIO
ESTADO DE RESULTADOS 2015
Costos
Cuentas Código Valor Costos fijos
variables
6.265.901,0
VENTA DE BIENES 4101
7
GASTOS 52 622.570,70
GASTOS DE VENTA 5201 124.178,89
Honorarios personas naturales 520105001 2.053,74 2.053,74
Mantenimiento de vehículos 520108001 48.057,03 48.057,03
Suministros de vehículos 520108002 16.163,51 16.163,51
Promoción y otros 520111001 3.351,05 3.351,05
Publicidad en medios 520111002 624,93 624,93
Combustibles 520112001 14.827,21 14.827,21
Lubricantes 520112002 2.948,05 2.948,05
Fletes 520115001 13.790,95 13.790,95
Gastos de viaje transportistas 520115002 108 108
Peajes 510115003 17,05 17,05
Gastos de alimentación 520116003 21,46 21,46
Gastos hospedaje 520116004 3.373,51 3.373,51
Gasto de viajes nacionales 520117001 7.761,49 7.761,49
Gasto de alimentación 520117005 11.080,91 11.080,91
GASTOS ADMINISTRATIVOS 5202 470.957,33
Sueldos de administración 520201001 210.039,81 210.039,81
Aportes al IESS 520202001 17.847,88 17.847,88
Fondos de reserva 520202002 8.118,46 8.118,46
Décimo tercer sueldo 520203001 11.734,56 11.734,56
Décimo cuarto sueldo 520203002 5.348,41 5.348,41
Provisión de jubilación 520203003
809,54 809,54
Provisión de desahucio 520203004 1.796,32 1.796,32
Vacaciones 520203005 871,12 871,12 11.674,16
Otros beneficios e indemnizacione 520203006 2400 2400
TOTAL 256566,1 126.578,89
304
PUNTO DE EQUILIBRIO AÑO 2015
DATOS
Costo variable = 126.578,8

Costo fijo = 256.566,10
Ingresos totales = 6.265.901,07
2015
costos fijos totales
=
1−
Ingresos totales
256.566 10
= = .
126.578 89
1−
6.265.901 07
Cuadro # 162
Gráfico # 48
PUNTO DE EQUILIBRIO 2015
535.000,00
Ventas Totales Ventas
485.000,00 6.265.901,07 totales
435.000,00 Costos
Totales
385.000,00
Costos Fijos
Costos Totales 383.144,99
335.000,00
P.E .
Costos
A
285.000,00
235.000,00 B
185.000,00
Punto
135.000,00 Costos Fijos Equilibrio
Capac. Inst.
85.000,00 420.176,23 Punto
Equilibrio
35.000,00 Ventas
0 5 Ventas 10
305
Fuente: Estados financieros DISTAL S.A Elaborado por: La Autora

305
Interpretación
Mediante la aplicación del análisis del punto de equilibrio a la compañía
DISTAL S.A se pudo determinar que el nivel de ventas que necesito para
recuperar todos los costos y gastos generados en el año 2014 fue de $
152.548,42 y para el año 2015 fue de $434.201,34, por lo tanto si se
incrementan las ventas a partir de este valor, recién se estaría
empezando a generar utilidades y un valor menor significaría perdidas.
Durante ambos periodos la compañía logro vender un valor superior, en el
año 2013 fue de $ 3.786.437,07 y 6.265.901,07 en el 2015, lo que
significa que se encuentra generando ganancias porque los ingresos
totales son superiores a los costos totales, resultado del manejo
adecuado de los recursos
DISTAL S.A
CRITERIOS DE EVALUACIÓN
Valor actual neto
Cuadro # 163
Factor de Valor
Período Flujo neto
actualización actualizado
9,19%
0 79369,88
1 47035,01542 0,915826396 43.075,91
2 50629,58291 0,838737988 42.464,95
3 57698,15044 0,768138388 44.320,16
4 61129,76861 0,703481412 43.003,66
5 64721,62688 0,644266846 41.698,00
Fuente: Flujo de efectivo cuadro # 159 Sumatoria VA 84.701,65
306
Elaborado por: La Autora Inversión inicial 79.369,88

VAN 5.331,77
Interpretación
Para la aplicación del valor actual neto hemos calculado el costo de
promedio ponderado que es de 9,19%, obteniendo así un valor actual de
$ 84.701,65; restando la inversión inicial de 79.369,88, dando como
resultado un VAN de $ 5.331,77 cuyo valor obtenido es positivo, creando
una buena rentabilidad para la compañía.
Tasa interna de retorno (TIR)
Cuadro # 164
DISTAL S.A
Factor de VAN Factor de VAN

Período Flujo actualización menor actualización mayor
0.796% 0,797%
0 -79.369,88 0,5946 -79.369,88 0,5947 -79.369,88
1 47035,01542 0,627 29.496,435 0,627 29494,5855
2 50629,58291 0,393 19.911,356 0,393 19908,8586
3 57698,15044 0,247 14.230,056 0,247 14227,3793
4 61129,76861 0,155 9.454,656 0,155 9452,28429
5 64721,62688 0,097 6.277,556 0,097 6275,58844
0,18 -11,18
TASA INTERNA DE RETORNO

Fuente: Cuadro de flujo de efectivo # 159
𝐓𝐈𝐑 = tasa menor
VAN menor
+ diferencia de tasas
VAN menor − VAN mayor
307
𝐓𝐈𝐑
0 18
= 0 5946 + 0 0001
𝐓𝐈𝐑 0 18 − −11 18
0 18
= 0 5946 + 0 0001
11 36
𝐓𝐈𝐑
= 0 5946 + 0 0001 0 01584507
TIR = 59%
Comprobación
47.035 01 50.629 58 57.698 58 61.129 77

= −26.800 00 + + + +
1 + 0 59 1 + 0 59 2 1 + 0 59 3 1 + 0 59 4
64.721 63
+ 5
1 + 0 59
= 79.369 88 + 29.496 41 + 19.911 32 + 14.230 01 + 9.454 62

+ 6.277 53
= 79.369 88 + 79.369 88 = 0
Interpretación
Como se puede observar la TIR de la compañía es de 59% lo cual es
mayor que el TMAR (Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento) de 9,19%
por consiguiente este indicador permite demostrar que bajo un escenario
económico y social estable, las perspectivas de la compañía son
rentables.
308
DISTAL S.A
PERIODO DE RECUPERACIÓN DE INVERSIÓN
Cuadro # 165
FLUJO FLUJO
PERIODO FLUJO NETO
NETO ACUMULADO
0 -79369,88
1 47035,01542 47.035,02
2 50629,58291 97.664,60
3 57698,15044 155.362,75
4 61129,76861 216.492,52
5 64721,62688 281.214,14
281.214,14
Fuente: Cuadro de flujos de efectivo #156

Inversion − ∑ Primeros flujos

= Año que supera la inversión +
Flujo neto del año que supera la inv.
79.369 88 − 47035 01
= 1+
47035 01
32.334 87
= 1+
47035 01
= 1 + 0 6874
= 1 687
309
= 1 años
= 0 68 ∗ 12 =
Interpretación
De acuerdo con los resultados obtenidos la inversión efectuada se la
recupera en 1 año 8 meses periodo que es aceptable ya que se encuentra
dentro del periodo estimado de vida útil.
DISTAL S.A
RELACIÓN BENEFICIO/ COSTO
Cuadro # 166
Ingresos Egresos Factor Ingresos Egresos
Años
originales originales descuento actualizados actualizados
0 9,19%
1 663844,3829 654406,8785 0,915834783 $ 607.971,78 $ 599.328,58
2 702751,7929 687894,1263 0,83875335 $ 589.435,42 $ 576.973,50
3 745092,1724 719573,0163 0,768159493 $ 572.349,63 $ 552.746,84
4 787708,5551 757013,5044 0,703507183 $ 554.158,63 $ 532.564,44
5 832721,1426 796608,5078 0,644296349 $ 536.519,19 $ 513.251,95
TOTAL $ 2.860.434,64 $ 2.774.865,32
Fuente: Estados financieros proyectados
Ingreso actualizado
o=
Costo actualizado
2.860.434 64
o=
2.774.865 32
310
o = 1 03083 = 0 03083
Interpretación:
Luego de haber calculado la relación beneficio/costo de la compañía
DISTAL S.A, se puede observar que el resultado es de $1,03,
evidenciando que es mayor a 1, indicador que sustenta las operaciones,
por lo tanto esto quiere decir que por cada dólar que se invierte en la
compañía se obtiene un beneficio de 0,030 ctvs. de utilidad.

311
DISTAL S.A
Cuadro # 167
OPTIMISTA
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD CON INCREMENTO EN LOS INGRESOS
AÑOS INGRESOS INGRESOS TOTALES EGRESO FLUJO NETO FACTOR DE VALOR FACTOR DE VALOR
NORMALES INCREMENTADOS TOTAL
DESCUENTO ACTUAL Tm DESCUENTO ACTUAL TM
Tm TM
0 8,00% -79369,88 86,526% 86,53%
1 663844,3829 716.951,93 654406,8785 62.545,06 0,536 33.531,55 0,536 33.531,37
2 702751,7929 758.971,94 687894,1263 71.077,81 0,29 20.429,38 0,29 20.429,17
3 745092,1724 804.699,55 719573,0163 85.126,53 0,15 13.117,37 0,15 13.117,16
4 787708,5551 850.725,24 757013,5044 93.711,74 0,08 7.741,70 0,08 7.741,54
5 832721,1426 899.338,83 796608,5078 102.730,33 0,04 4.549,90 0,04 4.549,78
Ʃ VALOR ACTUAL Tm $ 79.369,91 ∑VATM $ 79.369,01

INVERSIÓN INVERSIÓN
-79369,88 -79369,88
VAN Tm $ 0,03 VAN Tm ($ 0,87)
Fuente: Flujo de efectivo de cuadro # 156
312
Nueva TIR = + ( )
;
Nueva TIR = 86 526 + 0 004 ( )

; ;
Nueva TIR = 86 526 + 0 004 0 03333333
Nueva TIR = 86 526 + 0 000133333
Nueva TIR = 86,52
Diferencia de la TIR = TIR del proyecto – nueva TIR
Diferencia de la TIR = 59% - 86,52
Diferencia de la TIR = -27,52
n
Porcentaje de variación = ∗ 100
;27 52
Porcentaje de variación = * 100
59
Porcentaje de variación = -46,64%
% ón
Coeficiente de sensibilidad = * 100
;46 64
Coeficiente de sensibilidad = = - 0,539113
86 52
313
DISTAL S.A
Cuadro # 168
PROBABLE
NORMALES INCREMENTADOS TOTAL DESCUENTO ACTUAL Tm DESCUENTO ACTUAL TM
Tm TM
0 3,09% -79369,88 42,7000% 42,71%
1 663844,3829 684.357,17 654406,8785 29.950,30 0,70077 20.988,29 0,701 20.986,82
2 702751,7929 724.466,82 687894,1263 36.572,70 0,49108 17.960,11 0,491 17.957,60
3 745092,1724 768.115,52 719573,0163 48.542,50 0,34413 16.705,15 0,344 16.701,63
4 787708,5551 812.048,75 757013,5044 55.035,25 0,24116 13.272,26 0,241 13.268,54
5 832721,1426 858.452,23 796608,5078 61.843,72 0,16900 10.451,43 0,169 10.447,77
Ʃ VALOR
Ʃ VALOR ACTUAL Tm $ 79.377,25 $ 79.362,37
ACTUAL Tm
INVERSIÓN -79369,88 INVERSIÓN -79369,88
VAN Tm $ 7,37 VAN Tm ($ 7,51)
314
Nueva TIR = + ( )
;
Nueva TIR = 42 70 + 0 01 ( )
; ;
Nueva TIR = 42 70 + 0 01
Nueva TIR = 42 70 + 0 004952956
Nueva TIR = 42,70
Diferencia de la TIR = 16,2950
n
16 295
59
Porcentaje de variación = 27,6187%
% ón
27 6187
Coeficiente de sensibilidad = = 0,646808
42 7
315
DISTAL S.A
Cuadro # 169
PESIMISTA
NORMALES INCREMENTADOS TOTAL DESCUENTO ACTUAL Tm DESCUENTO ACTUAL TM
Tm TM
0 2,00% -79369,88 32,272% 32,27%
1 663844,3829 677.121,27 654406,8785 22.714,39 0,756 17.172,49 0,756 17.172,36
2 702751,7929 716.806,83 687894,1263 28.912,70 0,572 16.525,43 0,572 16.525,18
3 745092,1724 759.994,02 719573,0163 40.421,00 0,432 17.466,40 0,432 17.466,00
4 787708,5551 803.462,73 757013,5044 46.449,22 0,327 15.174,23 0,327 15.173,77
5 832721,1426 849.375,57 796608,5078 52.767,06 0,247 13.032,37 0,247 13.031,87
∑VATM $ 79.370,92 ∑VATM $ 79.369,19
INVERSIÓN INVERSIÓN
-79369,88 -79369,88
VAN Tm $ 1,04 VAN Tm ($ 0,69)
316
Nueva TIR = + ( )
;
Nueva TIR = 32 272 + 0 002 ( )

; ;
Nueva TIR = 32 272 + 0 002 0 601156069
Nueva TIR = 32 272 + 0 001202312
Nueva TIR = 32,273
Diferencia de la TIR = 26,727
n
26 727
59
Porcentaje de variación = 45,30%

317
% ón
45 3
Coeficiente de sensibilidad = = 1,40365011
32 273
Interpretación:
Los valores de sensibilidad optimista y probable nos dan un resultado de
menor a 1, por lo tanto no afectan al proyecto ya que se espera que los
ingresos aumenten en un 8% en el caso optimista y 3,09% en el probable,
así mismo se ha realizado un aumento mínimo en los ingresos del 2% ya
que en la actualidad se vive una grave crisis económica en el país, viendo
que en este caso el coeficiente de sensibilidad es de 1,40% indicando que
la compañía es sensible a este cambio y la rentabilidad disminuirá
considerablemente ya que la nueva tasa de retorno será de 32,27%

318
DISTAL S.A
INFORME DE EVALUACIÓN FINANCIERA
PERIODOS ANALIZADOS
 2014
 2015
FUENTE DE INFORMACIÓN

ESTADO DE SITUACIÓN INTEGRAL
ANALISTA
ANDREA GIANELLA NARVÁEZ GRANDA
LOJA – ECUADOR
2016
Loja, Diciembre del 2016
319
Ing. Ángel Medardo Loyola

GERENTE PROPIETARIO DE DISTAL S.A
Ciudad,
De mi consideración:
La presente es para hacer de su conocimiento la realización de la
Evaluación financiera en la compañía DISTAL S.A, que será de suma
importancia para contribuir al desarrollo de las actividades tanto
operativas, administrativas y de manera especial financieras, se presenta
una visión general del desarrollo financiero, según los resultados
obtenidos del análisis vertical, horizontal; así como la aplicación de
indicadores que ayudaron a medir la liquidez, actividad, rentabilidad y
endeudamiento; por otro lado se utilizó los criterios de evaluación como el
valor actual neto, TIR, relación costo beneficio, periodo de recuperación,
para lo cual se necesitó realizar una proyección financiera de la
compañía, además se sugiere alternativas financieras que ayuden al
fortalecimiento de la compañía y de esta manera mantener su rentabilidad
en el mercado.
Particular que informamos para los fines consiguientes:
Atentamente,

320
ANALISTA
ANTECEDENTES
Alcance de la evaluación aplicada
La evaluación financiera realizada a la compañía DISTAL S.A, practicada
en el período 2014-2015, dio como resultado las diferentes variaciones
encontradas en los rubros abordados de acuerdo al análisis vertical y
horizontal, los cuales indican la situación económica y financiera de la
compañía.
Se aplicaron razones financieras, con el fin de visualizar el
comportamiento de las operaciones de la compañía y su capacidad para
asumir las diferentes obligaciones que se le presentan en el cumplimiento
de sus actividades. Además se realizó proyección financiera para cinco
años, con el fin de obtener los flujos netos de efectivo, para de esta
manera valorar a la compañía y aplicar criterios de evaluación como:
VAN, TIR, relación beneficio/costo, período de recuperación, análisis de
sensibilidad y punto de equilibrio
A continuación se presenta la información financiera obtenida donde se
consolidan para mostrar los resultados que a continuación se presenta:

321
Historia de DISTAL S.A
La compañía DISTAL S.A de la ciudad de Loja, se constituyó con fecha
14 de noviembre del 2013 mediante resolución SC.DIC. L.13. 367 inscrita
en el registro mercantil con número 5307, cuyo capital suscrito a la fecha
fue de $800,00.
La compañía tiene como objetivo principal la producción, compra, venta,
productos de planificación y pastelería, todo esto está basado en altos
estándares de calidad, que contribuya al desarrollo del sur del país a
través de la generación de fuentes de empleo y pago justo a sus
proveedores; y, en general la compañía podrá celebrar todo acto o
contrato, civil y mercantil permitido por la Ley y relacionado con el objeto
social principal.
Se encuentra inscrita en el servicio de rentas internas con Ruc:
1191751139001, el 06 de enero de 2014, con la razón social
“DISTRIBUIDORA LOYOLA DISTAL S.A”, se rige bajo la Ley de
compañías, su ubicación es: Barrio Motupe, en las calles Av.

322
Chuquiribamba y Gualel, representada legalmente por el Ing. Ángel
Medardo Loyola Ochoa como gerente general.
Presentar los resultados de la evaluación financiera al Gerente propietario
de la compañía DISTAL S.A, realizada en base a los estados financieros,
para la toma oportuna de decisiones.
Información financiera obtenida en la evaluación financiera
El informe consta de tres fases las cuales fueron organizadas de la
siguiente manera:
Fase 1. Diagnóstico y análisis financiero
1. Análisis de estados financieros mediante análisis vertical y horizontal
2. Aplicación de razones financieras, Sistema dupont
3. Ciclo de conversión del efectivo
Fase 2. Evaluación financiera
1. Proyección financiera
323
2. Punto de equilibrio
3. Criterios de evaluación
4. Conclusiones del informe
5. Recomendaciones del informe
Fase 3. Conclusiones y recomendaciones
1. DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
1. Análisis de los estados financieros (Análisis vertical)
Estado de situación financiera 2014
cobrar; así mismo tenemos el activo no corriente con un valor de
$1.171.703,77 representado por el 11,14%, debido a todos los bienes con
los que cuenta la compañía. El pasivo tiene un valor de $ 1.268.513,98,
del cual el 90,04% representa al pasivo corriente, debido a las deudas
que la compañía posee con los diversos proveedores, por otro lado el
324
pasivo no corriente con el 6,16%, debido a los préstamos que la
compañía adquirido para el cumplimiento de sus actividades, ya que se
encuentra financiada mayormente por terceros, y posee un patrimonio de
3,8%.
Activo Corriente
Dentro de las cuentas más significativas que existe en el activo corriente,
se encuentra la cuenta activos financieros con el 63,90%, debido a que la
compañía mantiene un elevado porcentaje en la cuenta documentos y
cuentas por cobrar, producto de las ventas a crédito que otorga la
compañía, las políticas de crédito que maneja DISTAL S.A, no siempre
resultan, debido a que se da crédito a todo cliente sin importar que sea
nuevo, lo que ocasiona que las cuentas por cobrar tengan un valor muy
significativo, seguidamente los inventarios con un porcentaje de 27,35%,
en este caso siendo una compañía de carácter comercial es normal este
porcentaje, ya que representa los ingresos que tendrá la misma, luego de
su venta, a continuación le sigue la cuenta seguros y otros pagos
anticipados con el 6,33%, donde la cuenta que más prevalece es anticipo
a proveedores, indicando que la compañía tuvo buena iniciativa al
momento de pagar por adelantado a sus proveedores y así asegura
mercadería para tiempos futuros.
Activo no corriente
325
Dentro de este grupo la cuenta más significativa es Vehículos, equipos
de transporte con el 94,20%, siendo un valor justificable, ya que la
compañía mantiene vehículos destinados a la distribución de productos,
otra de las cuentas con mayor relevancia es equipo de computación con
Pasivo corriente
Entre sus cuentas más representativas está la de cuentas y documentos
por pagar con el 96,89% siendo un porcentaje muy elevado,
evidenciándose que la compañía está con un nivel de endeudamiento
alto, esto se da debido a que la compañía no posee con liquidez
inmediata, por lo que no puede cancelar a tiempo sus obligaciones; otra
de las cuentas que forman parte del pasivo corriente es la de otras
obligaciones corrientes con el 3,11%, integrada por la subcuenta de
participación trabajadores por pagar ya que es obligación de la compañía
cancelar el 15% a sus trabajadores, impuesto a la renta por pagar del
ejercicio y obligaciones con la administración tributaria, evidenciándose
que la compañía si está cumpliendo con sus obligaciones tributarias.

326
Pasivo no corriente
La cuenta más representativa del pasivo no corriente es Obligaciones con
instituciones financieras con el 97,78%, es decir la compañía posee
créditos a plazo largo con el Banco de Pichincha que ayudan al
financiamiento de las operaciones, para la adquisición de vehículos que
servirán para la comercialización y la compra de mercadería; así mismo la
cuenta otras provisiones tiene un porcentaje del 2,22% siendo esto muy
poco significativo.
Patrimonio
Dentro del patrimonio neto la cuenta más significativa es Ganancia neta
del período con un valor de $ 49316,12, siendo una muy buena ganancia
evidenciando que la gerencia ha sabido administrar en forma correcta los
recursos económicos-financieros, dentro del patrimonio también consta el
capital suscrito o asignado con 1,6%, debido a que el capital de la
compañía es el mínimo de $800, ya que las actividades son financiadas
con fuentes externas.
Estado de resultado integral 2014
Ingresos
327
compañía son gravados con tarifa 0%, como la levadura, pre mezclas,
margarina, etc.
0%, ya que son los productos que más se utilizan en el sector de
panificación de la ciudad de Loja.
Gastos de venta
Los gastos de venta tienen un valor de $ 67.662,43, la cuenta con más
relevancia es mantenimiento y reparaciones con el 51,03%, porcentaje

328
justificable debido a que la compañía realiza la comercialización con
vehículos y estos necesitan de su mantenimiento y sus suministros, así
mismo otra cuenta representativa es gastos de viaje con el 20,23%
indicando que la distribuidora tiene clientes nacionales; otra de las
cuentas relevantes es combustible con un porcentaje de 14,66%,
siguiéndole la cuenta de transporte con el 7,35%, la cuenta promoción y
publicidad con el 5,62%, en este caso la compañía no gasta mucho en
publicidad debido a que tiene establecida su clientela.
Los gastos administrativos tienen un valor de $ 234.682,74 que
representa el 6,20 del total de gastos, evidenciándose como cuenta más
relevante la de sueldos, salarios y demás remuneraciones con un
porcentaje de 42,61% lo que permite conocer que la compañía cuenta con
personal suficiente para realizar las actividades de la misma, así mismo la
cuenta beneficios sociales e indemnizaciones con el 13,13% lo que indica
que la compañía está cumpliendo con las obligaciones hacia sus
trabajadores pagándoles sus beneficios sociales; dentro de estos gastos
existe la cuenta otros gastos con el 8,40% en la que constan subcuentas
como uniformes de los trabajadores, papelería, suministros y útiles de
oficina; y finalmente como cuenta relevante es la de impuestos

329
contribuciones y otros con el 7,66%, puesto que la compañía cumple con
sus obligaciones tributarias.
Gastos financieros
Los gastos financieros poseen un valor de $ 4.112,92, con su cuenta más
representativa intereses con el 81,88% siendo una cantidad muy elevada
de intereses por resultados de las obligaciones con instituciones
financieras, y la cuenta comisiones con un 18,12%
cobrar; así mismo tenemos el activo no corriente representado por el
25,99%, debido a todos los bienes con los que cuenta la compañía. El
pasivo tiene un valor de $ 1.359.670,45, del cual el 80,75% representa al

330
pasivo corriente, debido a las deudas que la compañía posee con los
diversos proveedores, por otro lado el pasivo no corriente con el 14,77%,
debido a los préstamos que la compañía adquirido para el cumplimiento
de sus actividades, ya que se encuentra financiada mayormente por
terceros, y posee un patrimonio de 4,47%.
Activo corriente
Dentro del activo corriente, la cuenta más significativa dentro de este
grupo la cuenta activos financieros con el 75,45%, debido a que la
subcuenta documentos y cuentas por cobrar tiene un elevado porcentaje,
lo que indica que no existen políticas adecuadas de cobro, ya que la
compañía da crédito a todos los clientes así sean nuevos, esta cuenta
también es representativa debido los cheques posfechados, indicando
que tiene muchos clientes que cancelan sus deudas con cheques, por lo
cual la compañía debe tener mucho cuidado al momento de recibir esta
forma de pago lo que ocasiona que no se tenga disponibilidad inmediata
de efectivo, la cuenta que a continuación le sigue es la de inventario con
el 19,75%, siendo un porcentaje aceptable debido a que es una compañía
dedicada al comercio, y son valores que se recuperara a la venta de los
mismos, otra de las cuentas que conforman el activo corriente es activos
por impuestos corrientes con el 2,83%, así mismo efectivo y equivalentes

331
al efectivo con el 1,67% siento un porcentaje justificable debido a que es
peligroso tener efectivo a la mano.
Activo no corriente
Dentro del activo no corriente la cuenta más significativa es vehículos,
equipos de transporte con el 68,17%, siendo un valor elevado, indicando
que la compañía utiliza mucho este medio para la comercialización, otra
de las cuentas con mayor relevancia es terrenos con el 40,55%, siendo
este terreno de muy buena utilidad debido a que ahí se encuentran
funcionando las instalaciones de la compañía siendo esto una muy buena
inversión, otra de las cuentas significativas es equipo de computación con
Pasivo corriente
El pasivo corriente con un valor de $ 1.149.401,7, entre sus cuentas más
representativas está la de cuentas y documentos por pagar con el 97,52%
siendo un porcentaje muy elevado, evidenciándose que la compañía está
con un nivel de endeudamiento alto con sus proveedores, lo cual es
factible ya que con la venta de la misma mercadería se podrá cancelar

332
sus cuentas por pagar y así no perder el prestigio que tiene la compañía
ante los proveedores, seguidamente tenemos la cuenta otras obligaciones
corrientes con el 2,47% evidenciándose que la compañía cumple con sus
obligaciones tributarias, evitándose así la aplicación de multas.
Pasivo no corriente
El pasivo no corriente con un valor de $ 210.268,75, tiene como cuenta
más representativa Obligaciones con instituciones financieras con el
96,59%, es decir la compañía posee créditos a plazo largo que ayudaron
a las operaciones de la misma; así mismo la cuenta otras provisiones
tiene un porcentaje del 2,72% siendo esto muy poco significativo
Patrimonio
El patrimonio neto tiene un valor de $ 63.680,26, con su cuenta más
significativa Ganancia acumuladas con un valor de $ 44.384,47, así
mismo tenemos la ganancia neta del periodo con un valor de 13564,18
representada por el 21,30% siendo una ganancia no tan bueno con
respecto a la anterior, a pesar de que aumentaron las ventas este año,
aumentaron los gastos considerablemente

333
Ingresos
compañía son gravados con tarifa 0%, productos como levadura, pre
mezcla, margarina etc. Así mismo tenemos otros ingresos de actividades
ordinarias con el 2,64%, dentro de estos ingresos, consta el alquiles de
parqueadero en los terrenos de la compañía.
0%, siendo estos productos los de más acogida para los clientes.
Gastos de venta
334
Los gastos de venta tienen un valor de $ 124.178,89 con la cuenta de
más relevancia es mantenimiento y reparaciones con el 51,72%,
porcentaje justificable debido a que la compañía realiza la
comercialización con vehículos y estos necesitan de su mantenimiento y
sus suministros, así mismo otra cuenta representativa es gastos de viaje
con el 15,17% indicando que la distribuidora tiene clientes nacionales;
otra de las cuentas relevantes es combustible con un porcentaje de
14,31%, siguiéndole la cuenta de transporte con el 11,21%, la cuenta
promoción y publicidad con el 3,20%, en este caso la compañía no gasta
mucho en publicidad debido a que tiene establecida su clientela.
Los gastos administrativos tienen un valor de $ 470.957,33 con la cuenta
más relevante la de sueldos, salarios y demás remuneraciones con un
porcentaje de 445,17% lo que permite conocer que la compañía cuenta
con personal suficiente para realizar las actividades de la misma, a
continuación le sigue otros gastos con el 12,69% en la que constan
subcuentas como uniformes de los trabajadores, papelería, suministros y
útiles de oficina así mismo la cuenta beneficios sociales e
indemnizaciones con el 7,30% lo que indica que la compañía está
cumpliendo con las obligaciones hacia sus trabajadores pagándoles sus

335
beneficios sociales;; y finalmente como cuenta relevante es la de
arrendamiento operativo con el 7,24%, siendo una cuenta necesaria para
las operaciones de la compañía.
Gastos financieros
Los gastos financieros poseen un valor de $ 24.427,27, con su cuenta
más representativa intereses con el 97,15% siendo una cantidad muy
elevada de intereses por resultados de las obligaciones con instituciones
financieras, lo cual es justificable debido a que la compañía se financia
con capital externo y la cuenta comisiones con el 2,85%
Activo
La compañía DISTAL S.A posee un activo corriente en el año 2015 de $
1.053.449,39, mientras que en el 2014 tuvo un valor de $ 1.171.703,77,
demostrando una disminución de $ (118.254,38), debido a que
disminuyeron los inventarios y no se pagó ningún anticipo a los
proveedores, entre las cuentas más significativas tenemos las siguientes:

336
Inventarios : es la más representativa, en el año 2014, posee un valor de
$ 320.461,56, mientras que en el año 2015 obtuvo un valor de $
208.044,63, existiendo una disminución de $ (112.417,03) que representa
el -35,08%, indicando que los inventarios disminuyeron favorablemente ya
que no se tiene excesiva mercadería, debido al bajo nivel de ventas al
contado.
Documentos y cuentas por cobrar: esta cuenta en el año 2014 tiene un
valor de $ 635.630,16, mientras que en el año 2015 tiene un valor de $
722.388,46, teniendo así un aumento de $ 86.758,30 lo que equivale al
13,65%, siendo esto algo negativo para la compañía debido a que tiene
un excesivo valor en cuentas por cobrar, las cuales pueden tener difícil
recuperación.
Anticipo a proveedores: en el año 2014 tiene un valor de 70.000,00
mientras que en el 2015 obtuvo un valor de 0,00; es decir tiene una
disminución del 100%, lo que puede ser desfavorable para la compañía
ya que no cuenta con mercadería asegurada; sin embargo tener esta
política no es de mucha necesaria.
Activos financieros a valor razonable: en el año 2014 tiene un valor de
$ 58344,54, mientras que en el 2015 posee un valor de $ 4.102,65,
teniendo una disminución de $ 54.241,89, lo que representa el -92,97%,

337
esto es un porcentaje muy elevado y preocupante para la compañía
debido que no tiene mucho dinero producto de ventas, la mayoría de
ventas son a crédito.
En cuanto al activo no corriente en el año 2014 posee un valor de $
146926,29 y en el 2015 es de $ 369.901,33, con un aumento de $
222.975,04 que representa el 151,76% es decir el activo no corriente del
20115 doblo al valor del 2014 y esto se debe a que se hicieron nuevas
inversiones, entre las cuentas más significativas tenemos:
Terrenos: en el año 2014 tiene un valor de 0,00 y en año 2015 fue de
$150.000,00, teniendo un aumento del 100%, es decir la compañía
adquirió esta propiedad siendo de gran utilidad para la misma.
Vehículos, equipos de transporte: esta cuenta en el año 2014 fue de $
138.411,54, mientras que en el año 2015 fue de $ 252.164,53, teniendo
así un aumento de $ 113.752,99, que representa el 82,18%, evidenciando
que la compañía ha adquirido nuevos vehículos ayudándole al desarrollo
más eficiente para el cumplimiento de sus actividades.
Pasivos
338
En el pasivo corriente se puede observar que para el año 2014 tienen un
valor de $ 1.187.344,21, mientras que para el año 2015 fue de $
1.149.401,7, existiendo una disminución de $37.942,51 que representa el
-3,20%, evidenciándose que la compañía ha cumplido con sus
proveedores. Entre las cuentas más significativas tenemos:
Cuentas y documentos por pagar: En esta cuenta tenemos un valor en
el año 2014 de $ 1.150.460,53, mientras que en el año 2015 fue de $
1.120.978,43, teniendo así una disminución de 29.482,10, que representa
el -2,56%, esto se debe a que la compañía ha bajado en un nivel bajo sus
deudas con proveedores, sin ser lo suficiente, ya que la misma se
encuentra con un elevado nivel de endeudamiento, lo cual no permite una
mejor rentabilidad en el desarrollo de sus actividades.
Con la administración tributaria: En el año 2014 tiene un valor de $
6.120,39, mientras que en el año 2015 tiene $ 17.481,55, teniendo así un
aumento de $11.361,16, que representa el 185,63%, es decir que las
obligaciones tributarias doblaron su valor de un año a otro lo que indica
que la compañía no está cumpliendo como es debido, lo que podría
ocasionarle multas a la misma.
En cuanto al pasivo no corriente en el año 2014 posee un valor de $
81.169,77 y en el 2015 es de $ 210.268,75, con un aumento de $

339
129.098,98 que representa el 159,05% es decir el pasivo no corriente del
2015 doblo al valor del 2014 y esto se debe a que aumentaron los
préstamos de la compañía. Entre las cuentas más relevantes están:
Obligaciones con instituciones financieras: En el año 2014 posee un
valor de $ 79.369,88, y en el año 2015 con un aumento de $123.729,78,
que representa el 155,89%, en este caso se evidencia un aumento
considerable producto de nuevos créditos con instituciones financieras,
siendo beneficioso para la compañía ya que se utilizó para la compra de
activos no corrientes, para mejorar su rentabilidad económica.
Seguros por pagar: La compañía en el año 2014 no contaba con
seguros, como en el caso actual 2015, que adquirido seguros por un valor
de $1.448,43, siendo favorable para ella debido a los beneficios que se
generan de este seguro.
Patrimonio
En el patrimonio neto se tiene cuentas significativas como reserva legal
que en el año 2014 fue de 0,00, mientras que en el año 2015 fue de $
4.931,61, es decir un aumento del 100%, siendo un porcentaje normal
para la compañía ya que así lo menciona la ley, otra de las cuentas que
se incrementaron en el 2015 fue la de ganancias acumuladas en

340
ejercicios anteriores, que beneficia mucho a la compañía, y por último
tenemos la cuenta ganancia neta del período que en el año 2014 fue de
$49.316,12, y en el año 2015 fue de $13.564,18, obteniendo así una
disminución de 35.751,94, evidenciándose un nivel muy alto, siendo algo
negativo para la compañía, debido a que la ganancia disminuyo
considerablemente de un año a otro.
Análisis horizontal del estado de situación integral
Ingresos
Los ingresos en la compañía DISTAL S.A, en el año 2014 son de $
3.786.437,07 y en el año 2015 es de $ 6.435.691,06 lo que demuestra un
aumento de $ 2.649.253,99, dentro de los ingresos está venta de bienes
con un valor en el año 2014 de $3.786437, 07, mientras que en el 2015
fue de 6.265.901,07, teniendo un aumento significativo de $ 2.479.464,00
que representa el 65,48%, siendo favorable para la compañía debido a
que mayores ventas mayor rentabilidad; así mismo la cuenta otros
ingresos ordinarios que en el año 2014 fue de 0,00 y en el 2015 fue de $

341
169.789,99, lo cual beneficio mucho a la compañía ya que mejoro la
rentabilidad de la misma.
El costo de producción en el año 2014 fue de $ 3.407.792,65, mientras
que en el 2015 fue de $ 5.799.556,18, con un aumento de $ 2.391.763,53
que representa el 70,19%, siendo un aumento considerable de costos, por
lo que necesariamente los ingresos deben mejorar en la compañía
Ganancia bruta
La ganancia bruta de la compañía DISTAL S.A en el año 2014 fue de $
378.644,42, mientras que en el 2015 fue de $ 636.134,88, teniendo un
aumento de $ 257.490,46 que representa el 68,00%, este aumento es
bastante significativo tomando en cuenta de que a pesar de que los
costos aumentaron, así mismo crecieron los ingresos siendo beneficioso
para la compañía
Gastos
342
Los gastos de venta en el año 2014 fueron de $ 67.662,43, y en el año
2015 son de $ 124.178,89, es decir en este último año los gastos fueron
significativos con un valor de $ 56.516,46 que representa el 83,53%,
siendo un aumento muy considerable, lo cual puede afectar a la compañía
en su rentabilidad. Entre las cuentas más significativas tenemos:
Mantenimiento y reparaciones: Esta cuenta en el año 2014 fue de $
34529,85 y en el año 2015 de $ 64.220,54 con un aumento de $
29.690,69 que representa el 85,99%, este gasto aumento debido a que se
adquirieron nuevos vehículos para cumplir con las actividades de la
compañía.
Los gastos administrativos en el año 2014 fueron de $ 234.682,74,
mientras que en el año 2015 fueron de $ 470.957,33 con un aumento de $
236.274,59 lo que representa el 100,68%, es decir se duplicaron los
gastos administrativos en este año. Entre las cuentas más representativas
tenemos:
Sueldos, salarios y demás remuneraciones: Esta cuenta en el año
2014 tuvo un valor de $ 100.002,04, mientras que en el año 2015 tuvo un
valor de $ 212.739,81, con un aumento de $ 112.737,77 que representa el
112,74%, debido a que se contrató más personal

343
Otros gastos: En el año 2014 se tuvo un valor de $ 19.703,58, mientras
que en el 2015 se tuvo un valor de $ 59.780,29, teniendo así un aumento
de $ 40.076,71 representando el 203,40%, estos gastaron aumentaron
considerablemente, debido a que se aumentaron las multas en un 100%
y así mismo la asistencia informática sistemas.
Arrendamiento Operativo: En esta cuenta en el año 2014 tiene un valor
de $ 16.200 y en el año 2015 tiene un valor $ 34.077,4, teniendo un
aumento de $ 17.877,40 con un porcentaje de 110,35%, demostrando que
el costo del arriendo subió, una de las causas podría ser la situación
crítica por la que está atravesando el país
Depreciaciones: en el año 2014 tuvo un valor de $ 16.154,9, y en el año
2015 con un valor $ 40.777,95, teniendo un aumento de $ 24.623,05 que
representa el 152,42%, debido a que son valores consumidos durante el
período por los efectos del transcurso del tiempo y desgaste del mismo.
Gastos financieros
Los gastos financieros en el año 2014 fueron de $ 4.112,92, mientras que
en el año 2015 fueron de $ 24.427,27 con un aumento de $ 20.314,35 lo
que representa el 493,92%, es decir se los financieros aumentaron

344
considerablemente producto de los intereses con instituciones financieras
Entre las cuentas más representativas tenemos
Intereses: En el año 2014 tiene un valor de $ 4.112,92 y en el año 2015
un valor de $ 24.427,27, con un aumento de $ 20.314,35 que representa
el 604,63%, siendo un aumento considerable, debido a que se
incrementaron los créditos con instituciones financieras con el fin de
invertir en activos fijos que ayudaran a la compañía a mejorar sus
actividades operativas.
Ganancia neta
La utilidad que se obtuvo en el año 2014 fue de $ 49.316,12, mientras que
en el año 2015 es de $ 13.564,18, en la cual presento una disminución de
$ -35.751,94 equivalente al -72,50, lo que significa que la posición
financiera en este último año no fue tan buena en comparación con el año
2014, debido al aumento de gastos y bajas ventas al contado
2. Aplicación de razones financieras
Detalle 2014 2015 Diagnostico

Razones de liquidez
Liquidez corriente
$ 0,986 $ 0,916 Mejoro
Prueba acida
$ 0,716 $ 0,735 Mejoro
Capital de trabajo
$131.285,85 $ -95.952,31 Desmejoro
Razones de actividad
Rotación de inventario 10,63 veces 28,33 veces Mejoro
345
Edad promedio de inventario 34,34 días 13,09 días Desmejoro

Periodo promedio de cobro 61,27 días 42,08 días Desmejoro
Periodo promedio de pago 112,63 días 74,14 días Mejoro
Rotación de activos totales 2,87 veces 4,40 veces Mejoro
Índice de endeudamiento 96% 96%
Apalancamiento financiero 26,31% 22,35% Mejoro
Apalancamiento operativo 1,05% 1,00% Desmejoro
Razones de rentabilidad
Margen utilidad bruta 10% 10% Mejoro
Margen de utilidad neta 1,10% 0,184% Desmejoro
Margen de utilidad operativa 1,30% 0,216% Desmejoro
Razones de liquidez
Liquidez corriente: Luego de haber aplicado la razón de liquidez
corriente se determina que para el año 2014 la compañía cuenta con una
liquidez corriente de $ 0,986 y en el año 2015 cuenta con $ 0,916, siendo
un nivel de liquidez muy bajo, en comparación con los estándares de
calidad de $ 1,5 – 2, es decir a la compañía le faltaría $0,514 y 0,584
respectivamente para poder cubrir sus deudas de corto plazo, por lo que
debería realizar las debidas gestiones para que disminuya sus
obligaciones, ya que la compañía está muy endeudada con respecto a su
activo corriente.
Razón acida: De acuerdo al análisis realizado de la razón ácida,
podemos observar que si la compañía tuviera la necesidad de atender
todas sus obligaciones corrientes sin necesidad de liquidar y vender sus
inventarios, en el año 2014 la compañía no alcanzaría a atender sus

346
obligaciones ya que solo tiene $ 0,72, faltándole $ 0,28 para llegar a su
estándar de $ 1,00, por lo que tendría que liquidar sus inventarios para
poder cumplir; mientras que en el 2015 este indicador aumento pero no lo
suficiente, para el cumplimiento de sus obligaciones ya que tuvo $ 0,74
faltándole $ 0,26, para llegar a su estándar de $ 1,00; lo que quiere decir
que la compañía depende directamente de la venta de sus inventarios
para poder atender sus obligaciones corrientes.
Capital de trabajo: La compañía DISTAL S.A, tuvo un capital de trabajo
en el año 2014 de $ -15.640,44 y en el año 2015 tuvo un valor de $ -
95.952,31, siendo en ambos años un capital negativo, en este caso por
ser una empresa comercial es lógico debido a que pagan a sus
proveedores a 90 días, permitiendo esto financiar sus operaciones con
una baja exigibilidad en el corto plazo, otra de las razones es que la
compañía financia otras obligaciones corrientes como la participación de
trabajadores con su disponibilidad en el corto plazo, cuando lo normal
sería que se cancele con las utilidades al final del período.
Razones de actividad
Rotación de inventarios: Al realizar el análisis de la rotación de
inventarios se determina que durante el año 2014 ha rotado 10,63 veces y
en el año 2015 ha rotado 27,88 veces en función al costo de ventas, en

347
comparación con los 365 días del año, evidenciándose que en el año
2015 la mercadería ha tenido más acogida es decir ha existido más
rotación de inventarios en comparación con el 2014.
Edad promedio de inventarios: El cálculo de estas dos razones
financieras indica que los inventarios tuvieron un movimiento muy
diferente, para el año 2014 roto cada 34 días lo que equivale a 10,63
veces en el año mientras que en el año 2015 los inventarios rotaron cada
13 días es decir 27,88 veces al año, este resultado indica que no existe
una rotación adecuada de los inventarios, razón por la cual la compañía
tiene almacenada mucha mercadería debido a la inexistencia de políticas,
ocasionando de esta manera perdidas por caducidad.
Periodo promedio de cobro: Este indicador nos muestra que para el año
2014 el periodo promedio de cobro es de 61 días, es decir no se cumple a
cabalidad con la política de crédito de la compañía que es de 30 días
máximo, teniendo un excedente de 31 días; así mismo en el año 2015 el
periodo de cobro fue de 42,08 días, evidenciándose que se ha realizado
gestión de cobranzas, sin embargo no se ha logrado cumplir en totalidad
con la política de crédito, ya que tiene un excedente de 12,08 días lo que
ha ocasionado que la compañía no tenga buena rentabilidad, por lo que
debe hacer más flexibles sus estándares de crédito.

348
Periodo promedio de pago: La compañía DISTAL S.A en el 2014
cancela sus deudas cada 112,63 días y en el 2014, 74,14 días, teniendo
como excedente de pago 52,63 días y 14,14 días respectivamente,
evidenciándose que tanto en el año 2014 como 2015, la compañía ha
tenido mucha demora en cancelar con sus proveedores, debido a que el
plazo para cancelar sus deudas es de 60 días, lo que indica que no se
están cumpliendo a cabalidad las políticas de pago, por lo que la
compañía debería tomar medidas correctivas para no perder la confianza
de sus proveedores.
Rotación de activos totales: En este indicador se observa que los
activos totales en el año 2014 han rotado 2,87 veces y para el año 2015
han rotado 4,40, que en comparación con los estándares se encuentra en
nivel óptimo, ya que mientras más alto sea es mejor, lo que significa que
por cada dólar invertido en los activos totales la compañía vendió en el
2014 $2,87 y $4,40 en el 2015, indicando que la compañía mantiene un
nivel favorable, es decir genera suficientes ventas en relación al tamaño
de sus activos.
Índice de endeudamiento: Luego de aplicar este índice, se deduce que
tanto en el año 2014 como en el año 2015, los activos de la se

349
encuentran financiados por terceros en un 96%, siendo un resultado muy
elevado, en comparación con el estándar que es de 10 a 30%, teniendo
como excedente 66%, lo cual no es beneficioso para la compañía ya que
presenta un alto riesgo e inseguridad para el propietario, por lo que se
deberían tomar medidas urgentes para no seguirse endeudando de
manera excesiva.
Apalancamiento operativo: De acuerdo a los cálculos realizados indican
que tanto en el año 2014 como en el 2015 si existe apalancamiento
operativo, debido a que el resultado es mayor a 1. Es decir que por cada
punto de incremento en las ventas la utilidad operacional se incrementara
un 1,03% en el 2014 y un 1,04% en el 2015.
Apalancamiento financiero: El apalancamiento financiero en los dos
periodos es alto en comparación con el estándar que es de 1, lo que
indica que la compañía tiene la mayoría de sus operaciones con
financiamiento externo, lo que ocasiona que la rentabilidad sea mínima
para la compañía.
Razones de rentabilidad
Margen de utilidad bruta: Al aplicar este índice se pudo conocer la
utilidad que se obtuvo sobre las ventas realizadas en los periodos

350
analizados, en el año 2014 como 2015 se obtuvo una utilidad del 10%
sobre las ventas realizadas, lo que representa un margen bruto bajo,
considerando el estándar de 25 a 35%, es decir que le falta un 25% para
llegar a una utilidad bruta optima, ya que mientras más alto sea este
resultado es mejor, por lo tanto se sugiere disminuir costos ya sea
negociando con los proveedores actuales o cambiando de proveedores.
Margen de utilidad operativa: La compañía DISTAL S.A en el año 2014
y 2015 obtuvo una utilidad operativa de 1%, sobre las ventas netas, lo que
demuestra que la compañía no se encuentra en muy buenas condiciones,
ya que no está ganando mucho con respecto a las ventas, esto se debe a
que tiene muy bajos ingresos en comparación con el costo de la
mercadería que adquiere, lo que ocasiona que solo pueda cubrir sus
gastos dejándole una utilidad muy poco significativa.
Margen de utilidad neta: La compañía DISTAL S.A en el año 2014
obtuvo una utilidad neta de 1,1%, mientras que en el 2015 tuvo un
margen de 0,184% sobre las ventas netas, lo que demuestra que
disminuyó considerablemente con respecto del año anterior, siendo un
margen muy bajo, lo que indica que la compañía no se encuentra en un
nivel óptimo ya que es muy poco significativo su utilidad.
3. Ciclo de conversión del efectivo

351
La compañía DISTAL S.A en el año 2014 como en el año 2015 presenta
un ciclo de conversión negativo, indicando esto que el pago a los
proveedores se lo realizara después de culminado el ciclo operativo, lo
cual resulta beneficioso, ya que la compañía no necesita financiación de
terceros, aunque el periodo de pago es muy elevado y podría perder
credibilidad con los proveedores, ya que como plazo máximo de paga es
de 60 días. Así mismo se observa que en el año 2014 el ciclo operativo
fue de 95,59 días, indicando que no ha existido buena gestión en las
políticas de cobro, y que los inventarios no tuvieron mucha rotación, sin
embargo en el año 2015 el ciclo operativo fue de 55,17 días, debido a que
mejoraron las ventas y la gestión para las cuentas por cobrar.
Sistema dupont
Una vez aplicado el sistema dupont, podemos observar que en la parte
operativa el margen de utilidad neta es muy bajo de 1,11% en el 2014 y
0,183% en el 2015, ya que de acuerdo al estándar la utilidad mientras
más alta sea es mejor para la compañía, esto se debe principalmente al
incremento en su costo de ventas, ya que la compañía vende mucho a un
precio muy bajo lo que ocasiona que sea mínima la utilidad.

352
Por otro lado se indica la inversión de la compañía, en donde se muestra
claramente que el pasivo en los dos años evaluados es mayor al activo, lo
que indicaría que no tiene muy buena liquidez, pero hay que considerar
que al ser una compañía dedicada a la comercialización es lógica esta
situación ya que cobran a sus cliente en un tiempo menor al que ellos
pagan a sus proveedores ya que tienen un plazo más elevado, por ello se
obtiene una rotación del total de activos de 2,87% en el 2014 y 4,40% en
el 2015, evidenciándose que es un nivel óptimo, es decir que se
encuentra en un nivel favorable de ventas con respecto al total de sus
activos.
El financiamiento de la compañía nos indica el multiplicador del capital de
26,31% en el 2014 y 22,35% en el 2015, este valor nos indica que la
compañía se financia mayormente con fuentes externas, ya que mayor
apalancamiento mayor endeudamiento; dándonos como resultado el
rendimiento sobre el capital de 83,82% y 18,09% en los años 2014 y 2015
respectivamente, se puede evidenciar que este rendimiento es muy
rentable para la compañía, pero hay que considerar que esta distribuidora
está financiada por terceros.
Fase 2.
353
1. Proyección financiera
2. Punto de equilibrio: Mediante la aplicación del análisis del punto de
equilibrio a la compañía DISTAL S.A se pudo determinar que el nivel
de ventas que necesito para recuperar todos los costos y gastos
generados en el año 2014 fue de $ 152.548,42 y para el año 2015 fue
de $434.201,34, por lo tanto si se incrementan las ventas a partir de
este valor, recién se estaría empezando a generar utilidades y un valor
menor significaría perdidas. Durante ambos periodos la compañía
logro vender un valor superior, en el año 2013 fue de $ 3.786.437,07 y
6.265.901,07 en el 2015, lo que significa que se encuentra generando
ganancias porque los ingresos totales son superiores a los costos
totales, resultado del manejo adecuado de los recursos
3. Criterios de evaluación
VAN: Para la aplicación del valor actual neto hemos calculado el costo de
promedio ponderado que es de 9,19%, obteniendo así un valor actual de
$ 84.701,65; restando la inversión inicial de 79.369,88, dando como
resultado un VAN de $ 5.331,77 cuyo valor obtenido es positivo, creando
una buena rentabilidad para la compañía.

354
TIR: Como se puede observar la TIR de la compañía es de 59% lo cual
es mayor que el TMAR (Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento) de
9,19% por consiguiente este indicador permite demostrar que bajo un
escenario económico y social estable, las perspectivas de la compañía
son rentables.
Periodo de recuperación de capital: De acuerdo con los resultados
obtenidos la inversión efectuada se la recupera en 1 año 8 meses periodo
que es aceptable ya que se encuentra dentro del periodo estimado de
vida útil.
Relación beneficio/costo: Luego de haber calculado la relación
beneficio/costo de la compañía DISTAL S.A, se puede observar que el
resultado es de $1,03, evidenciando que es mayor a 1, indicador que
sustenta las operaciones, por lo tanto esto quiere decir que por cada dólar
que se invierte en la compañía se obtiene un beneficio de 0,030 ctvs. de
dólar de utilidad.
Los valores de sensibilidad optimista y probable nos dan un resultado de
menor a 1, por lo tanto no afectan al proyecto ya que se espera que los

355
ingresos aumenten en un 8% en el caso optimista y 3,09% en el probable,
así mismo se ha realizado un aumento mínimo en los ingresos del 2% ya
que en la actualidad se vive una grave crisis económica en el país, viendo
que en este caso el coeficiente de sensibilidad es de 1,40% indicando que
la compañía es sensible a este cambio y la rentabilidad disminuirá
considerablemente ya que la nueva tasa de retorno será de 32,27%.

355
Planes de mejora
Política Estrategia Objetivo Responsables

Se sugiere incrementar
Mejorar los conocimientos y aptitudes del personal para la
Realizar anualmente personal capacitado para
ejecución de evaluaciones financieras en la compañía que Gerente: Ángel Loyola
evaluaciones elaborar evaluaciones
permitan el conocimiento a fondo de la gestión financiera y
financieras financieras, o capacitar a
de esta manera tomar decisiones oportunas
la contadora en esta área
Incrementar personal Reducir el promedio de cobro de las cuentas a los clientes
Política de crédito y capacitado para la de la compañía, para tener liquidez inmediata y de esta
Supervisor de ventas
cobranza recuperación de cuentas manera poder cumplir con sus proveedores evitando así
por cobrar perder la credibilidad de los mismos.
Gestionar más plazo para
el pago a sus Realizar pagos y obligaciones oportunos para de esta
Cubrir los pagos a Gerente: Ángel Loyola
proveedores, manera evitar multas, ya que en el último año aumentaron
tiempo
considerando la demora mucho estos gastos
en sus cuentas por cobrar
Incrementar promociones,
Mejorar la rentabilidad de la compañía, aumentando las
Aumentar las ventas descuentos u otros, para Gerente: Ángel Loyola,
ventas de cada año, para de esta manera llegar a ser la
de la compañía atraer más clientes Supervisor de ventas
compañía líder en mercado local.
356
356
4. Conclusiones del informe
 No existen políticas adecuadas de crédito ya que se le otorga a
clientes nuevos lo que ha perjudicado considerablemente a la
compañía
 La compañía tiene un inventario en el 2014 de 320.461,66 y en el
2015 de 208.044.63, siendo en ambos casos muy elevado, contando
en bodega con mercadería que no produce rentabilidad, y aumenta el
nivel tributario.
 El nivel de endeudamiento en los dos años evaluados es de 96%
siendo un porcentaje muy alto, debido a que la compañía paga sus
obligaciones con la recuperación de su cartera, por lo que el atraso es
significativo y no existe ciclo de conversión del efectivo
 No se realizan proyecciones financieras, por lo que no se conoce los
valores futuros y esto impide la correcta toma de decisiones.
5. Recomendaciones
357
 Otorgar crédito solamente a clientes antiguos para de esta manera
asegurar la cartera y poder recuperarla en el tiempo establecido de 30
días
 Minimizar la compra de mercadería que no produce suficiente
rentabilidad, y de esta manera evitar que se aumente el gasto
tributario.
 Asegurar la cartera de crédito para estar al día con sus proveedores y
no perder su credibilidad con ellos
 Contratar personal apto para la elaboración de proyecciones
financieras o asignar esa función a la contadora contratándola tiempo
completo, para así conocer la rentabilidad a futuro de la compañía.

g. DISCUSIÓN
Mediante un diagnóstico realizado a la compañía a través de la aplicación
de la entrevista al gerente y contadora se determinó que no se ha
realizado una evaluación financiera en ninguno de los periodos contables
como una herramienta complementaria, sumándose a esto el
desconocimiento en la aplicación de indicadores financieros que no le
permiten conocer el nivel de liquidez, actividad, rentabilidad y
endeudamiento que posee la compañía.
Con la elaboración del presente trabajo de tesis se realizó la evaluación
financiera comprendida por un diagnostico financiero en donde se analizó
la estructura económica y financiera, aplicación de indicadores, sistema
dupont, ciclo de conversión de efectivo, proyección del flujo de caja para
determinar la rentabilidad de la compañía; así mismo se calculó el punto
de equilibrio y el valor de la empresa con sus respectivas interpretaciones.
Una vez concluida la respectiva evaluación financiera en la compañía
DISTAL S.A, se pudo llegar a conocer que los activos de la compañía se
encuentran financiados en su mayoría por terceros, se evidencio que la
compañía tiene graves problemas de cobro a sus clientes, por no tener
políticas adecuadas, así mismo cuenta con un capital de trabajo negativo
de -15.640,44 en el 2014 y -95.952,31 en el 2015, en este caso por ser

359
una empresa comercial es lógico debido a que pagan a sus proveedores
a 90 días, permitiendo esto financiar sus operaciones con una baja
exigibilidad en el corto plazo, otra de las razones es que la compañía
financia otras obligaciones corrientes como la participación de
trabajadores con su disponibilidad en el corto plazo, cuando lo normal
sería que se cancele con las utilidades al final del período. En relación a
la utilidad no presenta un rendimiento económico adecuado, por lo que es
necesario mejorar las estrategias para reducir costos que permita
aumentar utilidades para años posteriores.
Con los resultados obtenidos luego de haber realizado la presente
evaluación financiera el gerente de la compañía está en la disponibilidad
de tomar las medidas correctas para la ayuda y mejoramiento de la
misma.
360
h. CONCLUSIONES
Al finalizar la tesis analizando los resultados obtenidos se puede llegar a
las siguientes conclusiones:
1. La inversión de la compañía se concentra mayoritariamente en activos
corrientes en el 2014 con el 88,86%, y en el 2015 con el 74,01%
dentro de los cuales la cuenta con mayor importancia relativa son
cuentas por cobrar en el 2014 con 48,20% y en el 2015 con el 50,75%,
debido a que no tienen gestión de cobro ni políticas adecuadas para
otorgar crédito a sus clientes.
2. La compañía carece de liquidez para el cumplimiento de sus objetivos
en el corto plazo, ya que en el 2014 tiene una liquidez de 0,92
centavos, mientras que en el 2015 obtuvo 0,98 centavos,
comparándolo con el estándar de 1,5 a 2, así mismo cuenta con un
capital de trabajo negativo de -15.640,44 en el 2014 y -95.952,31 en el
2015, debido a que es una compañía de carácter comercial, sus
deudas en el corto plazo son canceladas en un periodo superior al de
su recuperación de cartera de crédito.

361
3. Al evaluar la estructura financiera de la compañía se determinó que
posee un alto nivel de mercadería con un valor de $320.461,66 en el
año 2014 y $208.044,63 en el 2015, así mismo posee baja rotación de
inventarios, de 10,63 veces y 27,88 veces respectivamente, en
comparación con los 365 días del año, lo que ocasiona que se invierta
una considerable cantidad de dinero y en consecuencia aumenta las
obligaciones con los proveedores.
4. Finalmente se cumplieron con los objetivos planteados en el trabajo de
investigación, logrando cumplir con el proceso de Evaluación
financiera para los periodos establecidos.

362
i. RECOMENDACIONES
1. Se recomienda más atención al cumplimiento de políticas de cobro, es
decir incrementar personal capacitado para la recuperación de cuentas
por cobrar, para evitar el vencimiento de cartera.
2. Que no se exceda en el endeudamiento con sus proveedores,
considerando que no puede cancelar a tiempo, debido a que la
recuperación de sus cuentas por cobrar requiere más tiempo, que el
que le otorga sus proveedores.
3. Para mejorar el volumen de ventas, se sugiere implementar

estrategias de venta (promociones, descuentos u otros), esto
permitiría una mayor rotación de inventarios, consecuentemente el
incremento de las ventas.
4. Finalmente se sugiere al propietario que considere esta propuesta de
implementar la evaluación financiera anualmente para obtener
información que ayude a toma de decisiones significativas y al
cumplimiento de sus objetivos

363
j. BIBLIOGRAFIA
Libros
1. BACA URBINA, Gabriel; Evaluación de proyectos; Editorial McGraw-
Hill, Sexta edición, México; Año 2010
2. CÓRDOVA PADILLA, Marcial; Gerencia financiera empresarial;
Editorial Ecoe ediciones, Primera edición, Bogotá. Colombia; Año 2007
3. ESTUPIÑAN GAITAN, Rodrigo; Análisis financiero y de gestión;
Editorial Ecoe ediciones, Segunda edición, Bogotá Colombia; Año
2010
4. ESPEJO JARAMILLO, Lupe Beatriz; Contabilidad general; Editorial
ediloja; Primera edición; Loja - Ecuador; Año 2007.
5. EMERY Douglas, FINNERTY John; Fundamentos de administración
financiera; Editorial Pearson educación, decimosegunda edición,
México, Año 2011.

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6. GITMAN, Lawrence y ZUTTER, Chad, Principios de Administración;
Editorial Pearson educación, Decimosegunda edición, México; Año
2012
7. ORTIZ ANAYA, Héctor; Análisis financiero aplicado y principios de
administración financiera; Editorial Monos impresores, 14va. Edición,
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8. PERDOMO MORENO, Abraham, Análisis e interpretación de estados
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evaluación; Editorial Pearson educación, Segunda edición, Chile, Año
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https://www.supercias.gov.ec/web/privado/marco%20legal/CODIFIC%
20%20LEY%20DE%20COMPANIAS.pdf
2. Superintendencia de compañías, disponible en:
http://www.supercias.gob.ec/portal/
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3. Normas Internacionales de información financiera, disponible en:
http://plancontable2007.com/niif-nic/niif-normas-internacionales-de-
informacion-financiera.html
366
367
368
369
370
371
372
373

ÁREA JURIDICA, SOCIAL Y ADMINISTRATIVA
TEMA:
“EVALUACIÓN FINANCIERA EN LA COMPAÑÍA “DISTAL S.A”

DE LA CIUDAD DE LOJA. PERÍODO: 2014-2015”
Proyecto de Tesis, previo a

optar el Grado y Título de
Ingeniera en Contabilidad y
Auditoría, Contador Público
Auditor.
AUTORA:
DOCENTE – TUTOR:
Lcda. Eufemia Alexandra Saritama

374
LOJA – ECUADOR
2016
a. TEMA
“EVALUACIÓN FINANCIERA A LA COMPAÑÍA “DISTAL S.A”. DE LA

CIUDAD DE LOJA. PERÍODO: 2014 – 2015”
b. PROBLEMÁTICA
Los grandes cambios que se han dado en la economía del Ecuador

producto de la inestabilidad económica originada por bajos precios de
petróleo, apreciación del dólar, mayores tasas de interés internacionales,
entre otros factores, tienen al país con falta de liquidez, es decir en una
creciente crisis económica la cual se agravo más debido al terremoto que
se originó en el país causando emergencia nacional, implementándose
nuevas medidas como el Impuesto al Valor Agregado (IVA) ascendería
del 12% al 14% por un año; habría una contribución por una sola vez, del
3% adicional sobre utilidades; otra contribución por una sola vez del 0,9%
sobre personas naturales con patrimonio mayor a $ 1 millón. Además,
quienes perciban más de $ 1.000 mensuales contribuirán un día de su
sueldo por un mes; quienes ganen $ 2.000, un día durante dos meses,
hasta llegar a quienes ganen más de $ 5.000, que contribuirán un día de
salario durante cinco meses26.
En el país existen 704.506 compañías, donde Quito es la ciudad que

lidera este número, en virtud de la difícil situación económica en la que se
26
http://www.eluniverso.com/noticias/2016/04/21/nota/5536311/plan-reactivacion-preve-
ajuste- tributario-créditos
375
encuentran las Provincias de Manabí y Esmeraldas, como consecuencia

del terremoto sufrido el pasado 16 de abril, la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros tomó varias decisiones con el propósito de
aliviar la carga económica y administrativa que enfrentarán las compañías
domiciliadas allí, como primeras medidas, dispuso reducir el valor
correspondiente a la contribución que deben pagar las compañías con
domicilio en las mencionadas provincias, y ampliar el plazo hasta el 31 de
diciembre del presente año para el pago del referido tributo27.
La ciudad de Loja tiene muchas compañías que se dedican a la

comercialización, por lo que se ha hecho necesario fortalecer su nivel de
productividad con el propósito de ser competitivas entre ellas, para lo cual
es importante que se conozca más a fondo la situación económica
financiera real para poder adoptar medidas correctivas que garanticen el
cumplimiento de sus metas, tanto el sector público como el privado
necesitan una herramienta que ayude a mejorar su gestión, siendo una de
ellas la evaluación financiera que facilitará a los directivos la toma de
decisiones.
La compañía DISTAL S.A, ubicada en la ciudad de Loja, barrio Motupe en

las calles Av. Chuquiribamba y Gualel, con Ruc 1191751139001, creada
el 09 de diciembre del 2013, sus representantes son: Loyola Ochoa Ángel
Medardo (Gerente general) y Beltrán Luis Alberto (Presidente), su
actividad económica es la producción, compra, venta, comercialización,
distribución, exportación, e importación de materias primas en general,
productos de consumo masivo y de elaboración de productos de
planificación y pastelería.
En la compañía antes mencionada, se ha podido evidenciar las siguientes

deficiencias dentro de la estructura financiera:
27
376
 Desde su creación no se ha realizado una evaluación financiera, lo

que no ha permitido a la compañía conocer los motivos del aumento o
disminución que ha sufrido económica y financieramente la misma
 Dentro del activo corriente en el rubro de efectivo y equivalentes al
efectivo se evidencia un valor de “$22.583,44 siendo significativo,
constituyéndose en dinero improductivo de la empresa
 La cuenta cuentas por cobrar otros, es de $635.630,16” 28 , en la
estructura financiera, lo que significa que la empresa no está
implementando políticas adecuadas de cobro.
 En el rubro de los activos no corrientes se evidencia que la cuenta
vehículo es la de mayor proporción, considerando que este facilita las
actividades de comercialización, debiendo analizarse el nivel de
proporción de gastos por su uso.
 En los pasivos corrientes se evidencia valores elevados en líneas de
crédito. Las cuentas y documentos por pagar son más representativas,
es decir la compañía no estaría cumpliendo con los plazos de los
proveedores por lo que es importante conocer el comportamiento en el
ciclo de conversión del efectivo.
Por lo indicado anteriormente el problema se sintetiza de la manera

siguiente: ¿CÓMO AFECTA LA FALTA DE UNA EVALUACIÓN
FINANCIERA A LA COMPAÑÍA DISTAL S.A DE LA CIUDAD DE LOJA,
EN LA TOMA OPORTUNA DE DESICIONES, PERIODO 2014 – 2015?
c. JUSTIFICACIÓN
El trabajo investigativo pretende cumplir con los requerimientos

establecidos por la Universidad Nacional de Loja, donde se estipula que
28
Estados Financieros de DISTAL S.A
377
los estudiantes deben comprobar los conocimientos adquiridos con la

realidad de las compañías, y contribuir con un documento que será útil
como una fuente de consulta para las futuras generaciones, considerando
también que todos los conocimientos y experiencias obtenidas servirán
para enriquecer la calidad como profesional eficiente.
La investigación propuesta busca mediante la aplicación de la teoría y los

conceptos básicos de evaluación financiera tener una mejor visualización
de su entorno externo y del ambiente interno que afecta a la compañía
DISTAL S.A brindando un aporte de mejoramiento a la problemática
existente a través de los resultados obtenidos de la evaluación financiera
y dar sugerencias para administrar con eficiencia los recursos financieros
que permita a los accionistas y directivos tomar oportunamente
decisiones, las misma que beneficiarán a la sociedad donde esta
compañía ofrece sus productos tanto local como regional, con la finalidad
de tener posicionamiento en el mercado y mejorar la rentabilidad de los
inversionistas y así cumplir con los objetivos de la misma.
El desarrollo del trabajo de investigación genera beneficios para los

propietarios, a través de un informe que contribuya al crecimiento
económico de la empresa y por ende se podrá mejorar la comercialización
que se brinda a la sociedad. Por otra parte servirá de guía y orientación al
ser una fuente de información para nuevos estudios generando
propuestas de mejora a problemas de la realidad social.
d. OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
 Realizar una evaluación Financiera a la Compañía “DISTAL S.A”. de la

ciudad de Loja, periodo: 2014 – 2015
378
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
 Realizar un análisis vertical y horizontal, que permita determinar

aumentos, disminuciones y la distribución de las cifras en los estados
financieros
 Aplicar indicadores financieros para determinar la liquidez,

endeudamiento, rentabilidad y actividad de la empresa.
 Analizar del desempeño económico y financiero de la compañía, a

través de medidas de evaluación como: Sistema DUPONT y el Punto
de Equilibrio, Rentabilidad Económica y Financiera
 Presentar un informe de la evaluación financiera, indicando los

resultados obtenidos y los planes de mejora
e. MARCO TEÓRICO
COMPAÑÍAS
“Un Contrato de compañía es aquel por el cual dos o más personas unen
sus capitales o industrias, para emprender en operaciones mercantiles y
participar de sus utilidades.
Hay cinco especies de compañías de comercio, a saber:
 La compañía en nombre colectivo;

 La compañía en comandita simple y dividida por acciones;
 La compañía de responsabilidad limitada;
 La compañía anónima; y,
379
 La compañía de economía mixta.

Compañía en nombre colectivo
La compañía en nombre colectivo se contrae entre dos o más personas

que hacen el comercio bajo una razón social. La razón social es la
fórmula enunciativa de los nombres de todos los socios, o de algunos de
ellos, con la agregación de las palabras "y compañía". Sólo los nombres
de los socios pueden formar parte de la razón social.
Compañía en comandita simple y dividida por acciones
Compañía en comandita simple
La compañía en comandita simple existe bajo una razón social y se

contrae entre uno o varios socios, solidaria e ilimitadamente responsables
y otro u otros, simples suministradores de fondos, llamados socios
comanditarios, cuya responsabilidad se limita al monto de sus aportes.
La razón social será, necesariamente, el nombre de uno o varios de los

socios solidariamente responsables, al que se agregará siempre las
palabras "compañía en comandita", escritas con todas sus letras o la
abreviatura que comúnmente suele usarse
Compañía en comandita por acciones
El capital de esta compañía se dividirá en acciones nominativas de un

valor nominal igual. La décima parte del capital social, por lo menos, debe
ser aportada por los socios solidariamente responsables (comanditados),
a quienes por sus acciones se entregarán certificados nominativos
intransferibles.
380
Compañía de responsabilidad limitada
La compañía de responsabilidad limitada es la que se contrae entre tres o

más personas, que solamente responden por las obligaciones sociales
hasta el monto de sus aportaciones individuales y hacen el comercio bajo
una razón social o denominación objetiva, a la que se añadirá, en todo
caso, las palabras "Compañía Limitada" o su correspondiente abreviatura.
Si se utilizare una denominación objetiva será una que no pueda
confundirse con la de una compañía preexistente. Los términos comunes
y los que sirven para determinar una clase de empresa, como "comercial",
"industrial", "agrícola", "constructora", etc., no serán de uso exclusivo e
irán acompañados de una expresión peculiar.
Compañía de economía mixta
Se constituyen siempre con participación el sector público y del sector

privado. Es decir que en el sector público como su nombre lo indica
pueden participar las instituciones del Estado como los Municipios,
Consejos Provinciales y las personas de derecho público en general.
Compañía anónima
La sociedad anónima es una compañía cuyo capital, dividido en acciones

negociables, está formado por la aportación de los accionistas que
responden únicamente hasta el monto de sus acciones. La denominación
de esta compañía deberá contener la indicación de compañía anónima o
“sociedad anónima“, o las correspondientes siglas.
Naturaleza: Para efectos fiscales y tributarios esta compañía es una

sociedad de capital.
381
Capacidad: Para intervenir en la formación de una compañía anónima en

calidad de promotor o fundador requiere de capacidad civil para contratar.
Sin embargo, no podrán hacerlo entre cónyuges ni entre padres e hijos no
emancipados.
Socios: La sociedad anónima requiere al menos de dos accionistas al

momento de su constitución. En aquellas en que participen instituciones
de derecho público o derecho privado con finalidad social, podrán
constituirse o subsistir con un solo accionista. Puede continuar
funcionando con un solo accionista, sin que por ello incurra en causal de
disolución.
Responsabilidad: Los accionistas responden únicamente por el monto

de sus acciones.
Constitución: La compañía se constituirá mediante escritura pública que,

previa Resolución aprobatoria de la Superintendencia de Compañías,
será inscrita en el Registro Mercantil. La compañía se tendrá como
existente y con personería jurídica desde el momento de dicha
inscripción.
Capital: Está integrado con los aportes de los accionistas. Debe ser
suscrito en su totalidad al momento de la celebración del contrato ante
Notario Público y pagado por lo menos el veinte y cinco de cada acción y
el saldo pagado en un máximo de dos años.
Capital autorizado: La compañía podrá establecerse con el capital

autorizado que determine la escritura de constitución. No podrá exceder
del doble del capital suscrito. La compañía podrá aceptar suscripciones y
emitir acciones hasta el monto de sus acciones.
382
Capital mínimo: El monto mínimo de capital, será el que determine la

Superintendencia de Compañías. (800,00 USD actualmente). El capital de
las compañías debe expresarse en dólares de los Estados Unidos de
América.
Acciones
Aportaciones: Para la constitución del capital suscrito las aportaciones

pueden ser en dinero o no, y en éste último caso, consistir en bienes
muebles e inmuebles. No se puede aportar cosa mueble o inmueble que
no corresponda al género de comercio de la compañía.
Aportaciones en especie: En los casos en que la aportación no fuere en

numerario, en la escritura se hará constar el bien en que consista tal
aportación, su valor y la transferencia de dominio que del mismo se haga
a la compañía, así como las acciones a cambio de las especies
aportadas. Los bienes aportados serán avaluados y los informes,
debidamente fundamentados, se incorporarán al contrato.
En la constitución sucesiva los avalúos serán hechos por peritos

designados por los promotores. Cuando se decida aceptar aportes en
especie será indispensable contar con la mayoría de accionistas.
En la constitución simultánea las especies aportadas serán avaluadas por

los fundadores o por los peritos por ellos designados. Los fundadores
responderán solidariamente frente a la compañía y con relación a terceros
por el valor asignado a las especies aportadas.
Características de las acciones

383
 Las acciones serán nominativas.

 La compañía no puede emitir títulos definitivos de las acciones que no
esté n totalmente pagadas.
 Las acciones cuyo valor ha sido totalmente pagado se llaman
liberadas.
 El derecho de negociar las acciones libremente no admite limitaciones.
 Acciones ordinarias o preferidas
 Las acciones pueden ser ordinarias o preferidas, según lo establezca
el estatuto.
 Las acciones ordinarias confieren todos los derechos fundamentales
que en la ley se reconoce a los accionistas.
 Las acciones preferidas no tendrán derecho a voto, pero podrán
conferir derechos especiales en cuanto al pago de dividendos y en la
liquidación de la compañía.
Comercialidad: La compañía anónima es siempre una sociedad

comercial en el sentido de que sus actos de constitución, administración,
responsabilidades frente a la compañía, disoluciones, derechos y
obligaciones de los accionistas están sometidos a leyes y códigos.
Denominación: La compañía anónima no tiene razón social sino

denominación es decir que debe referirse a su objeto, no se la designa
por el nombre y apellido de uno o más de sus accionistas; en el campo
practico la ley admite nombres de fantasía y también nombres personales
o siglas pero siempre y cuando quede de manera clara determinado el
objeto de la compañía.
Adquisición de acciones por la propia compañía: La compañía

anónima puede adquirir sus propias acciones por decisión de la junta
general, en cuyo caso empleará en tal operación únicamente fondos
384
tomados de las utilidades líquidas y siempre que las acciones están

liberadas en su totalidad.
Transferencia de la propiedad de las acciones: La propiedad de las

acciones se transfiere mediante nota de cesión firmada por quien la
transfiere o la persona o casa de valores que lo represente. La cesión
deberá hacerse constar en el título correspondiente o en una
hoja adherida al mismo; sin embargo, para los títulos que estuvieren
entregados en custodia en un depósito centralizado de compensación y
liquidación, la cesión podrá hacerse de conformidad con los mecanismos
que se establezcan para tales depósitos centralizados.
Inscripción de la transferencia de acciones: La transferencia del

dominio de acciones no surtirá efecto contra la compañía ni contra
terceros, sino desde la fecha de su inscripción en el libro de Acciones y
Accionistas. Esta inscripción se efectuará válidamente con la sola firma
del representante legal de la compañía, a la presentación y entrega de
una comunicación firmada conjuntamente por cedente y cesionario; o de
comunicaciones separadas suscritas por cada uno de ellos, que den a
conocer la transferencia; o del título objeto de la cesión. Dichas
comunicaciones o el título, según fuere del caso, se archivarán en la
compañía. De haberse optado por la presentación y entrega del título
objeto de la cesión, éste será anulado y en su lugar se emitirá un nuevo
título a nombre del adquirente.
Obligaciones: Las Compañías Anónimas pueden emitir obligaciones,

esto es, títulos valor que crean una obligación a cargo de la compañía
emisora. Las obligaciones son valores de corto, mediano y largo plazo,
emitidas por compañías anónimas que reconocen o crean una deuda a
cargo de las mismas; se encuentran inscritas en el Registro del Mercado
de Valores y están representadas por títulos impresos en papel de
385
seguridad, en serie, con numeración continua y sucesiva o anotaciones

en cuenta”29.
ESTADOS FINANCIEROS
“Son aquellos que se preparan al cierre de un periodo para ser conocidos

por usuarios indeterminados, con el ámbito principal de satisfacer el
interés común del público en evaluarla capacidad del ente económico
para generar flujos favorables de fondos, los cuales se deben caracterizar
por su concisión, claridad, neutralidad y fácil consulta.
Importancia
Los estados financieros son importantes ya que permiten visualizar la

situación económica y financiera de la empresa, permite además analizar
si se han cumplido las expectativas que se plantearon los propietarios con
el fin de tomar correctivos en beneficio de los intereses empresariales.
Finalidad de los estados financieros
Los estados financieros constituyen una representación estructurada de la

situación financiera y del rendimiento financiero de una entidad. El
objetivo de los estados financieros es suministrar información acerca de la
situación financiera, del rendimiento financiero y de los flujos de efectivo
de una entidad, que sea útil a una amplia variedad de usuarios a la hora
de tomar sus decisiones económicas”30.
29
“Ley de Compañías” Disponible:
https://www.supercias.gov.ec/web/privado/marco%20legal/CODIFIC%20%20LEY%20DE
%20COMPANIAS.pdf
30
386
“Los estados financieros son:
 Estado de situación financiera al final del ejercicio

 Estado del resultado global del ejercicio
 Estado de cambios en el patrimonio neto del ejercicio
 Estado de flujos de efectivo del ejercicio;
 Notas, que incluyen un resumen de las políticas contables más
significativas y otra información explicativa”31
“La información que se presenta en los estados financieros sirve para:
 Tomar decisiones de inversión y crédito.

 Evaluar la gestión gerencial, la solvencia, liquidez de la empresa y la
capacidad de generar fondos.
 Conocer el origen y las características de los recursos, para estimar la
capacidad financiera de crecimiento.
 Formularse un juicio sobre los resultados financieros de la
administración, en cuanto a la rentabilidad, solvencia, generación de
fondos y capacidad de desarrollo empresarial”32.
“El Estado de Situación Financiera comúnmente denominado Balance

General, es un documento contable que refleja la situación financiera de
un ente económico a una fecha determinada. Su estructura la conforman
cuentas de activo, pasivo y patrimonio o capital contable.
31
“Norma Internacional de contabilidad” Disponible en:
http://www.supercias.gob.ec/bd_supercias/descargas/niif/Material%20de%20charlas%20
Partidas%20Contables%20segun%20NIIF.pdf
32
ESPEJO JARAMILLO, Lupe Beatriz; Contabilidad general; Editorial ediloja; Primera
edición; Loja Ecuador; Año 2007; Pág. 405
387
Formato:
EMPRESA ―XY‖
AL 31 DE DICIEMBRE DE 20—
EXPRESADO EN DÓLARES
1 ACTIVO xxx
101 ACTIVO CORRIENTE xxx
10101 Efectivo y equivalentes del efectivo xxx
10102 Activos financieros xxx
1010205 Documentos por cobrar clientes relacionados xxx
1010207 Otras cuentas por cobrar xxx
1010209 (-) Provisión cuentas incobrables deterioro xxx
10103 Inventarios xxx
10104 Servicios y otros pagos anticipados xxx
10105 Activos por impuestos corrientes xxx
10101501 Crédito tributario a favor de la empresa xxx
2 PASIVO xxx
201 PASIVO CORRIENTE xxx
20105 Provisiones xxx
20107 Otras obligaciones corrientes xxx
20109 Otros pasivos financieros xxx
20112 Porción corriente de provisión xxx
202 Pasivo no corriente xxx
20201 Pasivos por contrato de arrendamiento xxx
20208 Otras provisiones xxx
20209 Pasivo diferido xxx
3 PATRIMONIO NETO xxx
301 Capital xxx
30101 Capital suscrito y asignado xxx
304 Reserva xxx
30401 Reserva legal xxx
305 Otros resultados integrales xxx
306 Resultados acumulados xxx
30601 Ganancias acumuladas xxx
30602 (-) Pérdidas acumuladas xxx
307 Resultado del ejercicio xxx
30701 Ganancia neta del periodo xxx
30702 (-) Pérdida neta del periodo xxx
388

Estado del resultado global del ejercicio
El estado de resultado integral resume los resultados por ingresos y

egresos operacionales y no operacionales de un ente económico durante
un ejercicio o en periodos intermedios
EMPRESA ―XY‖
ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL
41 INGRESO DE ACTIVIDADES ORDINARIAS xxx

4101 Venta de bienes xxx
4102 Prestación de servicios xxx
4106 Intereses xxx
410601 Intereses generados por ventas a crédito xxx
4109 Otros ingresos de actividades ordinarias xxx
42 Ganancia bruta xxx
43 Otros Ingresos xxx
51 Costo de ventas y producción xxx
5101 Materiales utilizados o productos vendidos xxx
5102 Mano de obra directa xxx
510201 Sueldos y beneficios sociales xxx
510202 Gasto planes de beneficios a empleados xxx
5103 Mano de obra indirecta xxx
5104 Otros costos indirectos de fabricación xxx
510408 Otros costos de producción xxx
52 Gastos xxx
5201 Gastos de venta xxx
520111 Promoción y publicidad xxx
520121 Depreciaciones xxx
5202 Gastos administrativos
520201 Sueldos, salarios y demás remuneraciones xxx
520202 Aportes a la seguridad social xxx
520203 Beneficios sociales e indemnizaciones xxx
520205 Horarios comisiones xxx
520208 Mantenimiento y operaciones xxx
5203 Gastos financieros xxx
520301 Intereses xxx
5204 Otros gastos xxx
389
60 Ganancia (pérdida) antes de 15% a trabajadores xxx

62 Ganancia (pérdida) antes de impuestos xxx
64 Ganancia (Pérdida) de operaciones continuadas Xxx

Estado de cambios en el patrimonio
Estado de cambios en el patrimonio, o de cambios en el capital contable,

revela los cambios que ha experimentado el patrimonio en un ejercicio
comparado con el año anterior por aumento o disminución de capital,
reparto de dividendos o participaciones, reservas, donaciones,
mantenimiento del patrimonio por efecto de la inflación, utilidades o
perdidas del ejercicio y valorizaciones por determinación de los valores
actuales de propiedad, planta y equipo así como de las inversiones
permanentes.
EMPRESA ―XY‖
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
REPRESENTANTE LEGAL
EXPRESADO EN DÓLARES CONTADOR
Resultados
Prima por emisión de
Aportes de socios o
Otros resultados
acumulados
Total Patrimonio
Capital social
accionistas
integrales
Reservas
acciones
Ganancia neta
acumuladas
En cifras completas
Ganancias
acumuladas
del periodo
Pérdidas
Saldo al final del periodo
Saldo reexpresado del año anterior

Cambios del año en el patrimonio
Saldo del periodo inmediato
Cambios en políticas contables
390
Corrección de errores
Aumento disminución de capital
Aportes para futuras
capitalizaciones
Dividendos
Resultado Integral total del año
Fecha: Loja………...

Estado de flujos de efectivo
El estado de flujos de efectivo es el de presentar datos relevantes sobre

las entradas y desembolsos de efectivo de un ciclo contable mostrando
los flujos de efectivo de las operaciones, las inversiones a largo plazo
realizadas y su forma de financiación, como sus nuevos aportes y reparto
de dividendos, es decir muestra separadamente las tres actividades
básicas de una empresa: operativa, inversión y financiación.
EMPRESA ―XY‖
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
EXPRESADO EN DOLARES
95 INCREMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES xxx

Flujos De Efectivo Procedentes De (Utilizados En)
9501 xxx
Actividades De Operación
950101 Clases De Cobros Por Actividades De Operación xxx
950102 Clases de pagos por actividades de operación xxx
9502 Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de inversión xxx
950201 Efectivo procedentes de la venta de acciones en subsidiarias u otros negocios xxx
950202 Dividendos recibidos xxx
950203 Intereses recibidos xxx
950204 Otras entradas (salidas) de efectivo xxx
9503 Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de financiación xxx
950301 Aporte en efectivo por aumento de capital xxx
950302 Financiamiento por emisión de títulos valores xxx
9505 Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo xxx
9506 Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo xxx
950607 Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo xxx
96 Ganancia (pérdida) antes de 15% a trabajadores e impuesto a la renta xxx
970 Ajuste por partidas distintas al efectivo xxx
391
980 Cambios en activos y pasivos xxx

98001 (Incremento) disminución en cuentas por cobrar clientes xxx
98002 (Incremento) disminución en otras cuentas por cobrar xxx
98003 (Incremento) disminución en anticipos de proveedores xxx
98004 (Incremento) disminución en inventarios xxx
98005 (Incremento) disminución en otros activos xxx
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de
980220 xxx
operación
Fecha: Loja…………

Notas a los estados financieros
Los estados financieros deben acompañarse con notas aclaratorias y

complementarias en donde se analizan con más detalle algunos
conceptos de las cifras que se muestran dentro de los estados financieros
contables”33.
ANÁLISIS FINANCIERO
“El análisis financiero es la recopilación, interpretación, comparación y

estudio de los estados financieros y datos operacionales de un negocio.
Esto implica el cálculo e interpretación de porcentajes, tasas, tendencias,
indicadores y estados financieros complementarios o auxiliare, los cuales
sirven para estudiar las relaciones existentes entre los diferentes grupos
de cuentas y evaluar el desempeño financiero y operacional de la
empresa”34.
Análisis vertical
33
ediciones; Segunda edición; Bogotá Colombia; Año 2010; Pág. 52 - 58
34
392
“El análisis vertical es una de las técnicas más sencillas dentro del
análisis financiero, y consiste en tomar un solo estado financiero y
relacionar cada una de sus partes con un total determinado, dentro del
mismo estado, el cual se denomina cifra base.
Fórmula:
Valor individual
= x 100
Cifra base
El análisis horizontal es el que se ocupa de los cambios en las cuentas

individuales de un periodo a otro, y por lo tanto, requiere de dos o más
estados financieros de la misma clase, presentados para periodos
diferentes. Es un análisis dinámico porque se ocupa del cambio o
movimiento de cada cuenta de un periodo a otro Consiste en comparar
estados financieros homogéneos en dos o más periodos consecutivos
para establecer los aumentos o disminuciones de las cuentas individuales
de un periodo a otro, para su estudio, interpretación y toma de
decisiones”35.
Fórmula:
= Valor parcial del periodo actual − valor parcial del periodo pasado
variacion absoluta
= x 100
cifra del año 1
35
ORTIZ ANAYA, Héctor; Análisis financiero aplicado; Editorial Monos impresores; 14va
edición; Bogotá Colombia; Año 2010; Pág. 151 - 161
393
―La evaluación financiera de proyectos se podría definir de manera

concisa como el análisis económico-financiero que se realiza a fin de
determinar si la inversión en determinados activos reales (proyecto)
creará valor para los accionistas bajo un escenario esperado. La
Evaluación financiera incluye la formulación del proyecto, la evaluación
financiera en sí misma y el análisis de riesgo de proyectos de inversión
La evaluación financiera a su vez se encarga de controlar, verificar y

constatar que tanto el activo como el pasivo y el patrimonio de las
diferentes empresas sujetas a evaluación se encuentren adecuadamente
distribuidos y que los recursos que invierten sus propietarios sean
utilizados adecuadamente.
La evaluación financiera tiene como objetivo estudiar la información

financiera que está reflejada desde un principio en los resultados
operacionales, tomando información pasada para poder evaluar un
presente y tomar decisiones a futuro”36.
Importancia de la información financiera
“En toda administración de una empresa, es importante y necesaria la

información financiera porque es la base para tomar decisiones eficientes
y oportunas de carácter económico en la empresa”.37
36
Beneficios de la evaluación financiera Disponible en:
http://www.educamericas.com/articulos/columnas-de-opinion/los-beneficios-de-la-
evaluacion-financiera-de-proyectos-0
37
“Importancia y evaluación de la información financiera” Disponible en:
http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/ladi/guzman_m_l/capitulo2.pdf
394
Métodos de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a

través del tiempo
“La evaluación financiera de empresas permite comparar los beneficios

que genera ésta, asociado a los fondos que provienen de los préstamos y
su respectiva corriente anual de desembolsos de gastos de amortización
e intereses. Los métodos de evaluación financiera están caracterizados
por determinar las alternativas factibles u óptimas de inversión utilizando
entre otros los siguientes indicadores: VAN (Valor actual neto), TIR (Tasa
interna de retorno) y B/C (Relación beneficio costo)”38.
Valor actual neto
“El valor actual neto es el método más conocido, mejor y más

generalmente aceptado por los evaluadores de proyectos. Mide el
excedente resultante después de obtener la rentabilidad deseada o
exigida y después de recuperar toda la inversión. Para ello, calcula el
valor actual de todos los flujos futuros de caja, proyectados a partir del
primer periodo de operación, y le resta la inversión total expresada en el
momento.
Si el resultado es mayor que 0, mostrará cuánto se gana con el proyecto,

después de recuperar la inversión, por sobre la tasa de retorno que se
exigía al proyecto; si el resultado es igual a 0, indica que el proyecto
reporta exactamente la tasa que se quería obtener después de recuperar
el capital invertido; y si el resultado es negativo, muestra el monto que
falta para ganar la tasa que se deseaba obtener después de recuperada
la inversión. Cuando el VAN es negativo, el proyecto puede tener una alta
rentabilidad, pero será inferior a la exigida.
38
BACA URBINA, Gabriel; Evaluación de proyectos; Editorial McGraw-Hill; Sexta
edición; México; Año 2010; Pág. 181.
395
Fórmula:
F1 F2 F3
= −I + 1
+ 2
+ 3
1+i 1+i 1+i
Tasa interna de retorno
Es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero. Es la tasa que

iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial
La TIR tiene cada vez menos aceptación como criterio de evaluación, por
cuatro razones principales:
5. Entrega un resultado que conduce a la misma regla de decisión que la
obtenida con el VAN
6. No sirve para comparar proyectos, por cuanto una TIR mayor no es
mejor que una menor, ya que la conveniencia se mide en función de la
cuantía de la inversión realizada.
7. Cuando hay cambios de signos en el flujo de caja, por ejemplo, por
una alta inversión durante la operación, pueden encontrarse tantas
TIR como cambios de signo se observen en el flujo de caja.
8. No sirve en los proyectos de desinversión, ya que la TIR muestra la
tasa que hace equivalentes los flujos actualizados negativos con los
positivos, sin discriminar cuál es de costo y cuál es de beneficio para
el inversionista, por lo que siempre es positiva.
F1 F2 F3
= − 1
+ 2
+ 3
1+i 1+i 1+i
Relación beneficio costo
La relación beneficio-costo es la que compara el valor actual de los

beneficios proyectados con el valor actual de los costos, incluida la
inversión. El método lleva a la misma regla de decisión del VAN, ya que
396
cuando este es 0, la relación beneficio-costo es igual a 1. Si el VAN es

mayor que 0, la relación es mayor que 1, y si el VAN es negativo, esta es
menor que 1”39.
Métodos de evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero a

través del tiempo
“Existen técnicas que no toman en cuenta el valor del dinero a través del
tiempo y que no se relacionan en forma directa con el análisis de la
rentabilidad económica, sino con la evaluación financiera de la empresa.
La planeación financiera es una de las claves para el éxito de una
empresa, y un buen análisis financiero detecta la fuerza y los puntos
débiles de un negocio. Existen cuatro tipos básicos de razones
financieras. La información que surja de éstas puede ser de interés para
personas o entidades externas o internas a la empresa”.40
RAZONES FINANCIERAS
“Son indicadores que sirven para evaluar las condiciones financieras y el

desempeño de una organización. El análisis y la interpretación de las
diversas razones deben proporcionar a los analistas experimentados y
hábiles una mejor comprensión de la situación financiera y el desempeño
de la organización que la que obtendrían solo con el análisis de la
información financiera
Problemas potenciales
Pueden presentarse en el análisis de razones:
39
SAPAG CHAIN, Nassir; Proyectos de inversión formulación y evaluación; Editorial
Pearson educación; Segunda edición; Chile; Año 2011; Pág. 300-307
40
BACA URBINA, Gabriel; Evaluación de proyectos; Editorial McGraw-Hill; Sexta
edición; México; Año 2010; Pág. 181
397
 Es difícil desarrollar un conjunto de promedios de industria

 Las empresas desean ser mejores que el promedio
 Distorsión por la inflación
 Factores estacionales o cíclicos
 Prácticas contables de diferente manera
 Razón financiera buena o mala
 Efectos netos de conjuntos de razones
Principales razones financieras
Las razones financieras se pueden agrupar en cuatro tipos: razones de

liquidez, de deuda, de rentabilidad y de cobertura. Ninguna razón
proporciona suficiente para poder juzgar la condición financiera y el
desempeño de la organización. Solo cuando se analizan grupos de
razones se está en la posibilidad de formular juicios razonables”41.
Razones de liquidez
“Un activo líquido es aquel que puede convertirse en efectivo a un valor

justo de mercado. La razón de liquidez, muestran la relación que existe
entre el efectivo de una empresa y sus demás activos circulantes con sus
pasivos circulantes
Liquidez corriente
41
CÓRDOVA PADILLA, Marcial; Gerencia financiera empresarial; Editorial Ecoe
ediciones; Primera edición; Bogotá Colombia; Año 2010; Pág. 74 -75
398
La liquidez corriente, una de las razones financieras citadas, con mayor

frecuencia, mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones de corto plazo. Se expresa de la siguiente manera:
Activos Corrientes
=
Pasivos corrientes
Prueba ácida
La razón rápida (prueba del ácido) es similar a la liquidez corriente, con la

excepción de que excluye el inventario, que es comúnmente el activo
menos líquido. La baja de liquidez del inventario generalmente se debe a
dos factores primordiales: 1. muchos tipos de inventarios no se pueden
vender fácilmente porque son productos parcialmente terminados,
artículos con una finalidad especial o algo por el estilo; y 2. el inventario
se vende generalmente a crédito, lo que significa que se vuelve una
cuenta por cobrar antes de convertirse en efectivo. La razón rápida se
Activos Corrientes − Inventarios

ó á =
Pasivos corrientes
Capital de trabajo
Este no es propiamente un indicador sino más bien una forma de apreciar

de manera cuantitativa los resultados de la razón corriente. Dicho de otro
modo, este cálculo expresa en términos de valor lo que la razón corriente
presenta como una relación.
= Activo corriente − pasivo corriente
Índices de actividad
399
Los índices de actividad miden la rapidez con la que diversas cuentas se

convierten en ventas o efectivo, es decir, en entradas o salidas. En cierto
sentido, los índices de actividad miden la eficiencia con la que opera una
empresa en una variedad de dimensiones, como la administración de
inventarios, gastos y cobros. Existen varios índices para la medición de la
actividad de las cuentas corrientes más importantes, las cuales incluyen
inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar. También se puede
evaluar la eficiencia con la cual se usa el total de activos.
La rotación de inventarios mide comúnmente la actividad, o liquidez, del

inventario de una empresa. Se calcula de la siguiente manera:
La rotación resultante tiene significado solo cuando se compara con la de

otras empresas de la misma industria o con la rotación pasada de
inventarios. Otro índice de actividad del inventario mide cuántos días
conserva la empresa el inventario.
La rotación de inventarios se puede convertir fácilmente en la edad

promedio del inventario dividiendo 365, el número de días que tiene un
año, entre la rotación de inventarios.
Costo de los bienes vendidos

ó =
Inventarios
Periodo promedio de cobro

400
El periodo promedio de obro, o antigüedad promedio de las cuentas por

cobrar, es útil para evaluar las políticas de crédito y cobro. Se calcula
dividiendo el saldo de las cuentas o cobrar entre las ventas diarios
promedio.
Cuentas por cobrar

=
El periodo promedio de cobro tiene un significado solo cuando se con las

condiciones de crédito de la empresa.
Periodo promedio de pago
El periodo promedio de pago, o antigüedad promedio de las cuentas por

pagar, se calcula de la misma manera que el periodo promedio de cobro:
Cuentas por pagar

=
Compras diario promedio
La dificultad para calcular esta razón se debe a la necesidad de calcular

las compras anuales, un valor que no está disponible los estados
financieros publicados. Normalmente, las compras se calculan como un
porcentaje específico del costo de los bienes vendidos
Esta cifra es significativa solo en relación con las condiciones de crédito

otorgadas a la empresa. Los poblamos prestamistas y proveedores de
crédito comercial se interesan más en el periodo promedio de pago
porque este índice brinda información sobre los patrones de pago de las
cuentas de la empresa.
401
Rotación de los activos totales
La rotación de los activos totales indica la eficiencia con la que la empresa

utiliza sus activos para generar ventas. La rotación de activos totales se
calcula de la siguiente forma:
Ventas
=
Total de activos
La posición de endeudamiento de una empresa indica el monto del dinero

de otras personas que se usa para generar utilidades.
En general, cuanto mayor es la cantidad de deuda que utiliza una

empresa en relación con sus activos totales, mayor es su apalancamiento
financiero.
El apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y el rendimiento

mediante el uso de financiamiento de costo fijo, como la deuda y las
acciones preferentes. Cuanto mayor es la deuda de costo fijo que utiliza la
empresa, mayores serán su riesgo y su rendimiento esperado
Índice de endeudamiento
El índice de endeudamiento mide la proporción de los activos totales que

financian los acreedores de la empresa. Cuanto mayor es el índice, mayor
402
es el monto del dinero de otras personas que se usa para generar

utilidades. El índice se calcula de la siguiente manera:
Total de pasivos
=
Total de activos
Razones de cargo de interés fijo
La razón de cargo de interés fijo, denominada en ocasiones razón de

cobertura de intereses, mide la capacidad de la empresa para realizar
pagos de intereses contractuales. Cuanto más alto es su valor, mayor es
la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de
intereses. La razón de cargo de interés fijo se calcula de la siguiente
manera:

=
Intereses
Índice de cobertura de pagos fijos
El índice de cobertura de pagos fijos mide la capacidad de la empresa

para cumplir con todas sus obligaciones de pagos fijos, como los
intereses y el principal de los préstamos, pagos de arrendamiento, y,
dividendos de acciones preferentes. Tal como sucede con la razón de
cargos de interés fijo, cuanto más alto es el valor de este índice, mejor.
Utilidad antes de intereses e impuestos + pagos de arrendamiento

=
Intereses + pagos de arrendamiento + pagos del principal + dividendos de acciones
1
preferentes x 1 − T
403
Índices de rentabilidad
Existen muchas medidas de rentabilidad. En conjunto, estas medidas

permiten a los analistas evaluar las utilidades de la empresa respecto a
un nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversión de
los propietarios. Sin utilidades, una compañía no podría atraer capital
externo.
Los dueños, los acreedores y la administración prestan mucha atención al

incremento de las utilidades debido a la gran importancia que el mercado
otorga a las ganancias.
Margen de utilidad bruta
El margen de utilidad bruta mide el porcentaje que queda de cada dólar

de ventas después de que la empresa pagó sus bienes.
Cuanto más alto es el margen de utilidad bruta, mejor (ya que es menor el
costo relativo de la mercancía vendida). El margen de utilidad bruta se
Utilidad bruta
=
Ventas
Margen de utilidad operativa
El margen de utilidad operativa mide el porcentaje que queda de cada

dólar de ventas después de que se dedujeron todos los costos y gastos,
excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones
preferentes. Representa las “utilidades puras” ganadas por cada dólar de
venta. La utilidad operativa es “pura” porque mide solo la utilidad ganada
404
en las operaciones e ignora los intereses, los impuestos y los dividendos

de acciones preferentes. Es preferible un margen de utilidad operativa
alto. El margen de utilidad operativa se calcula de la siguiente manera:
Utilidad operativa
=
Ventas
Margen de Utilidad neta
El margen de utilidad neta mide el porcentaje que queda de cada dólar de

ventas después de que se dedujeron todos los costos y gastos,
incluyendo intereses impuestos y dividendos, de acciones preferentes.
Cuanto más alto es el margen de utilidad neta de la empresa, mejor. El
margen de utilidad neta se calcula de la siguiente manera:

=
Ventas
Ganancias por acción (GPA)
En general, las ganancias por acción (GPA) de la empresa son

importantes para los accionistas actuales o futuros, y para la
administración. Como mencionamos anteriormente, las GPA representan
el monto en dólares obtenido durante el periodo para cada acción común
en circulación. Las ganancias por acción se calculan de la siguiente
manera:

ó =
Número de acciones comunes en circulación
Rendimiento sobre los activos totales (RSA)

405
El rendimiento sobre activos totales (RSA), también conocido como

rendimiento sobre la inversión (RSI), mide la eficacia integral de la
administración para generar utilidades con sus activos disponibles.
Cuanto más alto es el rendimiento sobre los activos totales de la empresa,
mejor. El rendimiento sobre los activos totales se calcula de la siguiente
manera:

=
Total de activos
Rendimiento sobre el patrimonio (RSP)
El rendimiento sobre el patrimonio (RSP) mide el rendimiento ganado

sobre la inversión de los accionistas comunes en la empresa. Por lo
general, cuanto más alto es este rendimiento, más ganan los propietarios

=
Capital en acciones comunes
APALANCAMIENTO
Se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el rendimiento
que ganan los accionistas; por lo general, mayor apalancamiento se
traduce en rendimientos más altos, pero más volátiles.
Apalancamiento operativo: El apalancamiento operativo es él que se

refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y sus
utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) o utilidades operativas.
Cuando los costos de operación (como los costos de bienes vendidos y
406
gastos operativos) son fijos en buena medida, pequeños cambios en los

ingresos traerán consigo cambios mucho mayores en las UAII
Apalancamiento financiero: Es el que tiene que ver con la relación entre

las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa (UAII) y sus
ganancias por acción común (GPA). Se puede ver en el estado de
resultados que las deducciones tomadas de las UAII para obtener las
GPA incluyen el interés, los impuestos y los dividendos preferentes.
Desde luego, los impuestos son variables, ya que aumentan y disminuyen
con las utilidades de la empresa, pero los gastos por intereses y
dividendos preferentes normalmente son fijos. Cuando estos rubros fijos
son grandes (es decir, cuando la empresa tiene mucho apalancamiento
financiero), cambios pequeños en las UAII producen grandes cambios en
las GPA.
Apalancamiento total: Es el efecto combinado del apalancamiento

operativo y el financiero. Se refiere a la relación entre los ingresos por
ventas de la empresa y sus GPA”42.
EL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
“La comprensión del ciclo de conversión del efectivo de la empresa es

crucial en la administración del capital de trabajo o administración
financiera a corto plazo. El ciclo de conversión del efectivo (CCE) mide el
tiempo que requiere una empresa para convertir la inversión en efectivo,
necesaria para sus operaciones, en efectivo recibido como resultado de
esas operaciones.
42
GITMAN, Lawrence y ZUTTER, Chad; Principios de Administración; Editorial Pearson
educación; Decimo segunda edición; México; Año 2011; Pág. 65 – 77, 455
407
CÁLCULO DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
El ciclo operativo (CO) de una empresa es el tiempo que transcurre desde

el inicio del proceso de producción hasta el cobro del efectivo por la venta
del producto terminado. El ciclo operativo abarca dos categorías
principales de activos a corto plazo: inventario y cuentas por cobrar. Se
mide en tiempo transcurrido, sumando la edad promedio de inventario
(EPI) y el periodo promedio de cobro (PPC).
Fórmula:
= EPI + PPC − PPP

Donde:
CCE = Ciclo de conversión de efectivo

EPI = Edad promedio del inventario
PPC = Periodo promedio de cobro
PPP = Periodo promedio de pago”43
“El sistema de análisis Dupont es un sistema que se utiliza para analizar

minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su
situación financiera. Resume el estado de pérdidas y ganancias y el
balance general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los
activos totales (RSA) y el rendimiento sobre el patrimonio (RSP).
Fórmula Dupont
43
segunda edición; México; Año 2012; Pág. 546 – 547
408
El sistema Dupont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide

la rentabilidad de las ventas de la empresa, con la rotación de activos
totales, la cual indica la eficiencia con la que la compañía ha utilizado sus
activos para generar ventas. En la fórmula DuPont, el producto de estas
dos razones da como resultado el rendimiento sobre los activos totales
(RSA):
= Margen de utilidad neta x rotación de activos totales
El rendimiento sobre los activos
El rendimiento sobre los activos (ROA) depende de dos factores: del

margen y de la rotación. El margen se refiere a la utilidad neta derivada
de las ventas. Por ende si queremos que la rentabilidad sea lo más alta
posible deben existir altas utilidades, y para que eso ocurra existen solo
dos caminos más ventas o menores gastos.
La rotación se refiere a la cantidad de veces que han dado la vuelta los

activos durante un periodo. Mientras mayor sea la rotación significa que
hemos dado más veces la vuelta al capital expresado como activos. La
relación de ventas sobre activos sirve para relacionar los recursos con la
actividad de la empresa.
Utilidad neta Utilidad neta Ventas

= = =
Activos Ventas Activos
Rendimiento sobre el patrimonio
La ecuación del rendimiento sobre el patrimonio es similar a la del

rendimiento sobre los Activos. Lo que tiene adicional es el
409
apalancamiento, el nivel de apalancamiento es el nivel de deuda, por

ende cuando el nivel es alto, altas son las deudas de la empresa. Trabajar
con dinero prestado es rentable siempre y cuando la tasa de interés sea
inferior a la tasa de rentabilidad de la empresa. De ser así, mientras más
endeudada (apalancada) este la empresa, el nivel de riesgo va a subir y
por ende la tasa de rentabilidad exigida por los inversionistas va a
aumentar”44.
Utilidad neta Utilidad neta Ventas Activos

= = x
Activos Ventas Activos Patrimonio
44
segunda edición; México; Año 2012; Pág. 62 - 82
409
Diagrama dupont
Utilidades Total de
Dividido Ventas Ventas Dividido
netas entre activos
entre
Rotación del Capital de

Margen de Multiplicado Total de Dividido
total de acciones
utilidad neta por activos entre
activos comunes
RSA Multiplicador
Multiplicado del capital
(Rendimiento por
sobre activo)
Fuente: EMERY Douglas, FINNERTY John, STOWE John, Administración financiera

RSC
(Rendimiento
sobre el
capital)
410
EL EVA – VALOR ECONÓMICO AGREGADO
“El EVA es un instrumento de gestión que permite un proceso continuo de

incorporación de nuevos proyectos para crear valor para sus dueños
mediante la generación de fondos limpios en retorno del capital invertido y
fortaleza patrimonial que asegure la continuidad de la empresa bajo
positivos márgenes de liquidez, solvencia, y productividad.
Sirve además para: a) medir valores agregados de la relación con sus

clientes que lleven a su completa satisfacción y se logre aumento de
pedidos y captura de nuevos clientes, así como posicionamiento de
excelentes proveedores bajo principios de calidad, precio, cumplimiento y
garantía medidos bajo indicadores de eficacia identificados como valor
económico agregado y b) medir el logro de sentido de pertenencia del
desempeño mediante el cambio de prioridades y el comportamiento
corporativo desde la alta gerencia y a todo el personal medidos bajo
indicadores de eficiencia identificados con EVA.
Etapas del EVA
Comprende tres etapas fundamentales, 1) un sistema de medición, 2) un

sistema de administración financiera y 3) un sistema de incentivos por
motivación a sus empleados, determinando el primero el valor presente
de su flujo de caja libre.
1) Flujo de caja
El valor presente de su flujo de caja, en donde el valor se crea sólo

cuando el costo de capital es inferior al retorno generado por la inversión.
411
2) Evaluación financiera
Luego se hace una evaluación financiera de inversiones y proyectos

(basado en un análisis del valor presente del flujo de caja).
3) Programas de motivación y captación
Explica a todos los colaboradores de la empresa los propósitos de la

gerencia basada en la creación de valor, la mercancía de la estructura
financiera, sus objetivos y los beneficios que recibirán cuando la empresa
logres esos objetivos”45.
Fórmula:
= Flujo de efectio del proyecto − [ costo de capital x capital invertido ] 46
PUNTO DE EQUILIBRIO
“El punto de equilibrio es un punto o base donde el número de unidades

producidas y vendidas genera ingresos para cubrir los costos y gastos en
que se ha incurrido para la producción y venta de la misma. En dicho
punto la compañía no tiene perdida ni utilidad por su operación; en la
medida que las ventas superen este punto se obtendrán utilidades; si el
nivel de ventas es inferior al punto de equilibrio la empresa produciría
perdidas.
Los llamados costos fijos, las variables y los ingresos operacionales por
ventas o por prestación de servicios son la base para el cálculo del punto
de equilibrio. La aplicación de esta técnica, además de estudiar las
45
ESTUPIÑAN GAITÁN, Rodrigo; Análisis Financiero y de gestión; Editorial Ecoe
46
412
relaciones entre el volumen, el precio de venta y la estructura de costos,

resulta de gran ayuda en el análisis de los siguientes temas:
 Fijación de precios
 Control de costos
 Modernización y/o automatización del sistema productivo
 Expansión del nivel de operaciones de la planta
 Estudio de nuevas inversiones productivas
Gráfica de punto de equilibrio
Ventas
Utilidad
Costo de
ventas
Pérdida
Volumen
Punto de equilibrio
Fuente: Estupiñan Gaitán; Rodrigo, Análisis financiero de gestión, Pág. 225

Punto de equilibrio operativo
Permite determinar el nivel de ventas que es necesario registrar para

cubrir los costos y gastos de operación, se obtiene de acuerdo con la
siguiente fórmula:
CF
=
P − CV
413
Donde:
PEO = Punto de equilibrio operativo

CF = Costo operativo fijos
P= Precio de venta por unidad
CV = Costo operativo variable por unidad”47
f. METODOLOGÍA
Para la elaboración del proyecto se utilizará la siguiente metodología:
Método científico: Este método servirá para fortalecer los conocimientos

mediante procedimientos lógicos para conocer los problemas de la
compañía investigada, permitiendo que los resultados obtenidos del
trabajo sean veraces y permitan tomar decisiones acertadas facilitando
así el cumplimiento de la evaluación financiera.
Método inductivo: El método inductivo permitirá conocer hechos o

fenómenos particulares de la compañía como las actividades económicas,
financieras para posteriormente evaluar cada una de ellas.
Método deductivo: En este método se partirá de lo complejo a lo simple;

es decir se conocerá los respectivos conceptos, principios, definiciones de
la evaluación financiera que servirá para el análisis de la información
recopilada en la compañía DISTAL S.A
Método analítico: Se utilizará este método para analizar e interpretar

cada grupo de los estados financieros de la compañía DISTAL S.A a
través de indicadores financieros, con el propósito de poder realizar el
respectivo informe financiero.
47
414
Método matemático: El método matemático ayudará al desarrollo de los

diferentes cálculos que se requieran en la evaluación financiera con el fin
de obtener resultados exactos y así facilitar la interpretación financiera.
Método estadístico: Este método ayudará a presentar de manera más

adecuada los resultados obtenidos de la evaluación financiera, mediante
representaciones graficas con sus respectivos porcentajes.
Técnicas
Para el cumplimiento de la tesis se utilizarán las siguientes técnicas:
Observación: Esta técnica permitirá observar de manera juiciosa los

estados financieros para poder así evaluar la situación financiera de la
compañía DISTAL S.A
Entrevista: La entrevista estará dirigida al gerente propietario y a la

contadora de la compañía con la finalidad de obtener información
relacionada con la situación económica – financiera de la misma
Bibliográfica: Esta técnica es de suma importancia debido a que

permitirá obtener información de libros, folleto, revistas, tesis, e internet
para fortalecer los conocimientos relacionados con la evaluación
financiera.
415
g. Cronograma
2016
2017
Abril Mayo Junio Julio Agosto Sep. Oct Nov Dic Ene
Actividades
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4
Proyecto x x x x x x
Revisión de literatura x x
Resultados x x x x x x x x x x
Audiencia privada x x x x x x x x x x x x x x x x x x x
Audiencia pública x
416
PRESUPUESTO Y FINANCIAMIENTO
Talento humano
 Autora: Andrea Gianella Narváez G.

 Tutor: Eufemia Alexandra Saritama
 Director de tesis
 Gerente propietario de la compañía: Ing. Ángel Medardo Loyola
Recursos materiales
 Suministros de oficina
 Material bibliográfico
 Calculadora
 Equipo de computo
Presupuesto
INGRESO
APORTE ASPIRANTE
Andrea Gianella Narváez Granda $ 1.080,00
TOTAL $ 1.080,00
EGRESOS
Suministros de oficina $ 600,00
Internet $ 180,00
Movilización $ 200,00
Imprevistos $ 100,00
TOTAL $ 1.080,00

417
Financiamiento
Los gastos de desarrollo del trabajo investigativo serán asumidos en su

totalidad por la autora.
i. BIBLIOGRAFÍA
Libros
10. BACA URBINA, Gabriel; Evaluación de proyectos; Editorial McGraw-

Hill, Sexta edición, México; Año 2010
11. CÓRDOVA PADILLA, Marcial; Gerencia financiera empresarial;

Editorial Ecoe ediciones, Primera edición, Bogotá. Colombia; Año 2007
12. ESTUPIÑAN GAITAN, Rodrigo; Análisis financiero y de gestión;

Editorial Ecoe ediciones, Segunda edición, Bogotá Colombia; Año
2010
418
13. ESPEJO JARAMILLO, Lupe Beatriz; Contabilidad general; Editorial

ediloja; Primera edición; Loja - Ecuador; Año 2007; Pág. 405
14. EMERY Douglas, FINNERTY John; Fundamentos de administración

financiera; Editorial Pearson educación, decimosegunda edición,
México, Año 2011
15. GITMAN, Lawrence y ZUTTER, Chad, Principios de Administración;

Editorial Pearson educación, Decimosegunda edición, México; Año
2012
16. ORTIZ ANAYA, Héctor; Análisis financiero aplicado y principios de

administración financiera; Editorial Monos impresores, 14va. Edición,
Colombia; Año 2010
17. SAPAG CHAIN, Nassir; Proyectos de inversión formulación y

evaluación; Editorial Pearson educación, Segunda edición, Chile, Año
2011
Páginas web
4. Ley de compañías, disponible en:

https://www.supercias.gov.ec/web/privado/marco%20legal/CODIFIC%
20%20LEY%20DE%20COMPANIAS.pdf
5. Superintendencia de compañías, disponible en:

6. Normas Internacionales de información financiera, disponible en:

http://plancontable2007.com/niif-nic/niif-normas-internacionales-de-
informacion-financiera.html
419
Anexos

ÁREA JURÍDICA, SOCIAL Y ADMINISTRATIVA
Guía de observación
Luego de haber solicitado los estados financieros de la compañía DISTAL

S.A se observó que existían algunas cifras significativas, en el rubro de
efectivo y equivalentes al efectivo se evidencia un valor de $22.583,44
siendo una cantidad muy alta, constituyéndose en dinero improductivo
para la compañía, así mismo la cuenta cuentas por cobrar es de
$635.630,16, lo que significaría que la empresa no tiene políticas
adecuadas de cobro, por otro lado se observó que la cuenta proveedores
420
es muy significativa, lo cual representa que la compañía tiene un nivel alto

de endeudamiento
Después de todo lo observado se pudo elaborar la problemática de la

compañía, siendo necesario realizar una evaluación financiera en DISTAL
S.A

ÁREA JURÍDICA, SOCIAL Y ADMINISTRATIVA
Guía de entrevista
Para el desarrollo del proyecto de investigación fue necesario realizar una

entrevista al Gerente propietario de la compañía DISTAL S.A, la misma
que servirá para el desarrollo de la Tesis de grado de ingeniería, las
preguntas que se realizaron fueron las siguientes:
1. ¿En qué fecha se creó la compañía DISTAL S.A, cuál es el N° de

Ruc. Asignado por el SRI, y que persona o personas la
representan?
421
Respuesta del Gerente:
La compañía DISTAL S.A, fue creada el 09 de diciembre del 2013, está

ubicada en la ciudad de Loja, en el barrio Motupe en las calles Av.
Chuquiribamba y Gualel, con Ruc número 1191751139001, está
representada por el Ingeniero: Loyola Ochoa Ángel Medardo como
Gerente general y el Ingeniero Beltrán Luis Alberto como presidente de la
compañía elegido por la mayoría de representantes.
2. ¿Cuál es la actividad económica de DISTAL S.A?
Respuesta del Gerente
Bien, la actividad económica es la producción, compra, venta,

productos de panificación y pastelería.
3. ¿Se ha realizado alguna vez Evaluación financiera en la

Compañía?
No se ha realizado nunca una evaluación financiera, debido a la falta del

tiempo
4. ¿Conoce usted la Situación Financiera real de la Compañía?

422
No, en su totalidad debido a que no se aplican herramientas financieras
5. ¿En que se basa para tomar las decisiones de la compañía?
Para tomar decisiones importantes de la compañía nos basamos

principalmente en los Estados Financieros
6. ¿Existe capacidad de endeudamiento?
Si, debido a que la compañía tiene muy buenos ingresos en comparación

con los gastos
7. ¿La compañía está en capacidad de cumplir las obligaciones con

terceros?
Si, ya que la compañía cuenta con liquidez suficiente.

423
INDICE
Grafico PÁGINA
Portada i
Certificación ii
Autoría iii
Carta de autorización iv
Dedicatoria v
Agradecimiento vi
a. Titulo 1
b. Resumen 2
c. Introducción 7
d. Revisión de literatura 8
COMPAÑIAS 8
ESTADOS FINANCIEROS 13
Importancia 13
Finalidad 13
Estado de resultado integral 16
424
Estado de cambios en el patrimonio 17

Estado de flujos de efectivo 18
Notas a los estados financieros 19
PROCESO DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA 19
FASE 1. DIAGNOSTICO ECONÓMICO Y FINANCIERO 20
Análisis vertical 20
Análisis horizontal 21
Razones financieras 22
Ciclo de conversión del efectivo 32
Sistema de análisis dupont 33
FASE 2. EVALUACIÓN FINANCIERA 37
Objetivo de la evaluación financiera 37
Importancia de la evaluación financiera 37
Valor de la empresa 38
Proyección financiera 42
Calculo del costo promedio ponderado 54
Punto de equilibrio 55
Valor actual neto 57
Tasa interna de retorno 58
Relación beneficio costo 58
FASE 3. INFORME DE EVALUACIÓN FINANCIERA 59
Características 60
e. MATERIALES Y MÉTODS 62
f. RESULTADOS 64
Contexto empresaria 64
FASE 1. DIAGNOSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
Análisis vertical 68
Análisis horizontal 105
Razones financieras 124
Ciclo de conversión de efectivo 145
Sistema Dupont 149
FASE 2. EVALUACIÓN FINANCIERA
Proyección financiera 153
Calculo del costo promedio ponderado 264
Valor de la empresa 266
Punto de equilibrio 267
425
Valor actual neto 271

Tasa interna de retorno 272
Relación beneficio costo 275
Periodo de recuperación de capital 274
Análisis de sensibilidad 276
Informe de evaluación financiera 282
g. DISCUSION 311
h. CONCLUSIONES 313
i. RECOMENDACIONES 314
j. BIBLIOGRAFIA 315
311

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE LOJA

ÁREA JURIDICA, SOCIAL Y ADMINISTRATIVA

“Evaluación Financiera a la Compañía “DISTAL S.A.” de la

Tesis, previa a optar el Grado y

Andrea Gianella Narváez Granda

Ing. Jorge Humberto Moncayo, Mgs.

El trabajo de tesis le dedico a Dios por darme fortaleza y voluntad para

transcurso de mi formación académica; a mis hermanos y hermanas por

sus consejos y sustento durante mi formación académica; y finalmente

agradezco a todas aquellas personas que de una u otra forma

contribuyeron al desarrollo del presente trabajo de tesis.

Expreso mi sincero agradecimiento y gratitud a la Universidad Nacional de

Loja, al Área Jurídica, Social y Administrativa y a su vez a los Docentes

de la Carrera de Contabilidad y Auditoría que a través de su orientación,

persistencia y paciencia han sido capaz de impartirme conocimientos

fundamentales para el desarrollo de mi formación profesional.

Al Ing. Edison Fabián Miranda Raza por la generosidad al momento de

brindarme la oportunidad de recurrir a su capacidad y experiencia en un

marco de confianza fundamentales para la culminación del trabajo

investigativo; de la misma manera agradecerle al Ing. Jorge Humberto

Moncayo, por su valiosa colaboración para la continuidad en el desarrollo

Así mismo, mi reconocimiento al Ing. Ángel Medardo Loyola, Gerente

General, a la Ing. Lidia Poma, Contadora de la Compañía “DISTAL S.A”,

por brindarme la información necesaria y oportuna para el desarrollo de

―EVALUACIÓN FINANCIERA A LA COMPAÑÍA ―DISTAL S.A.‖ DE LA

El trabajo de tesis titulado “EVALUACIÓN FINANCIERA A LA

COMPAÑÍA ―DISTAL S.A.‖ DE LA CIUDAD DE LOJA. PERIODO: 2014

– 2015‖, realizado como requisito previo a optar el Grado de Ingeniera en

Contabilidad y Auditoría Contador Público Auditor, de la Universidad

Nacional de Loja. El mismo que ha sido desarrollado dada su relevancia

en el entorno empresarial cada vez más competitivo, tiene como propósito

analizar, organizar y evaluar los resultados obtenidos del análisis y de los

pronósticos realizados, ayudando así a que la compañía minimice riesgos

y aproveche las oportunidades para de esta manera aumentar su

Para el objetivo general, se procedió a realizar una evaluación financiera

la misma que permitió conocer el manejo de los recursos financieros a fin

de contribuir a la toma de decisiones y proponer alternativas que mejoren

Como primera parte de la evaluación financiera, se realizó el diagnóstico

o análisis financiero, en base a los estados financieros a través del

análisis vertical, horizontal y la aplicación de las razones financieras se

conoció la liquidez, endeudamiento, rentabilidad y actividad de la

compañía; se analizó el desempeño económico y financiero a través de

Sistema dupont, el cual ayuda a conocer minuciosamente a la compañía,

detectando que su mayor problema es la falta de políticas de cobro, lo

se permitió plantear alternativas de mejoramiento que conlleven a

incrementar los niveles de rentabilidad, y así lograr la permanencia de la

Como segunda parte del proceso de evaluación financiera, se realizó la

valoración de la compañía, para lo cual se realizó una proyección

financiera, en base a la información obtenida, en la cual se elaboró el

pronóstico de ventas y compras, entradas, salidas de efectivo, para

determinar el presupuesto del efectivo y poder establecer el déficit o

superávit en los periodos proyectados, seguidamente se elaboraron

estados financieros proforma para los años 2016-2020, aplicando el

método de incremento porcentual, donde se demuestra si la compañía

necesita o no financiamiento, sea este interno o externo, y así poder

tomar medidas correctivas oportunamente.

Para complementar esta evaluación se proyectó el flujo de caja neto con

lo cual se determinó el valor actual neto, tasa interna de retorno, relación