Admon F II - S19

1. ¿Qué es la estructura de capital de una empresa?
¿Qué razones o indicadores evalúan el
grado de apalancamiento financiero que existe en la estructura de capital de una empresa?
La estructura del capital de la empresa se refiere a como está integrado el financiamiento de la empresa,
es decir, como están compuestos sus activos.
Tenemos algunas de las razones o indicadores que evalúan el grado de apalancamiento financiero que
existe en la estructura de capital de una empresa:
- Índice de endeudamiento (total de pasivos ÷ total de activos). Cuanto mayor es este índice,
mayor es el monto relativo de deuda (o apalancamiento financiero) en la estructura de capital de
la empresa.
- Razón de cargos de interés fijo (UAII ÷ interés) y el índice de cobertura de pagos fijos.
- El nivel de endeudamiento (apalancamiento financiero) que es aceptable para una industria o
línea de negocio puede ser muy riesgoso para otra, porque diferentes industrias y líneas de
negocio tienen distintas características operativas.
2. ¿En qué difieren las estructuras de capital de las empresas estadounidenses y no
estadounidenses? ¿En qué se asemejan?
Entre sus diferencias, en general, las empresas no estadounidenses tienen mayores grados de
endeudamiento que sus contrapartes estadounidenses. Esto se debe en gran parte al hecho de que los
mercados de capitales estadounidenses están más desarrollados que cualquier otro y desempeñan un papel
más importante en el financiamiento corporativo que los mercados de capitales en otros países.
Estos mercados se semejan en observar los mismos patrones industriales de estructura de capital
alrededor del mundo; las estructuras de capital de grandes corporaciones multinacionales con sede en
USA, que tienen acceso a diversos mercados de capital en todo el mundo, comúnmente se parecen más a
las estructuras de capital de las corporaciones multinacionales de otros países que a las de empresas
estadounidenses más pequeñas; y en que la tendencia mundial se aleja de la dependencia de los bancos
para obtener más financiamiento corporativo y se dirige hacia una mayor dependencia de la emisión de
títulos.
3. ¿Cuál es el principal beneficio del financiamiento mediante deuda? ¿Cómo afecta al costo
de la deuda de la empresa?
El principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo fiscal, que permite deducir los
pagos de intereses al calcular el ingreso gravable.
Sin embargo los costos del financiamiento mediante deuda afectan a la empresa aumentando la
probabilidad de quiebra debido a las obligaciones del pago de la deuda; además los costos de agencia
generados por las restricciones impuestas por el prestamista hacia el comportamiento de la empresa; y los
costos relacionados con el hecho de que los administradores poseen más información sobre el futuro de la
compañía que los inversionistas.
4. ¿Qué son el riesgo de negocio y el riesgo financiero? ¿Cómo influye cada uno en las
decisiones sobre la estructura de capital de la empresa?
Riesgo de negocio es el riesgo que corre la empresa de no poder cubrir sus costos de operación.
Las compañías con un riesgo de negocio alto prefieren estructuras de capital menos apalancadas; las
empresas con un riesgo de negocio bajo prefieren estructuras de capital más apalancadas.
Riesgo financiero es el riesgo de que la empresa no sea capaz de cumplir con sus obligaciones
financieras.
Cuanto mayor sea el financiamiento de costo fijo que tenga una empresa (acciones preferentes y deuda,
incluyendo arrendamientos financieros) en su estructura de capital, mayor será su apalancamiento y
riesgo financieros.
El riesgo total de una empresa (el riesgo de negocio y el financiero en conjunto) determina su
probabilidad de quiebra. Cada uno de los riesgos influye en las decisiones de la empresa de manera tal
que si la probabilidad de quiebra de la empresa es alta, la organización puede emplear medidas para
disminuirla.
5. Describa brevemente el problema de agencia que existe entre los dueños y los prestamistas.
¿Cómo logran los prestamistas que las compañías incurran en costos de agencia para
resolver este problema?
6. ¿Cómo afecta la información asimétrica las decisiones sobre la estructura de capital de la
empresa? ¿De qué manera las acciones de financiamiento de la empresa dan señales a los
inversionistas que reflejan el punto de vista de la administración sobre el valor de las acciones?
7. ¿Cómo se comportan el costo de la deuda, el costo del capital patrimonial y el costo de capital
promedio ponderado (CCPP) a medida que el apalancamiento financiero de la empresa aumenta
desde cero? ¿Dónde se encuentra la estructura óptima de capital? ¿Cuál es su relación con el valor
de la empresa en ese punto?

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1. ¿Qué es la estructura de capital de una empresa?

¿Qué razones o indicadores evalúan el

grado de apalancamiento financiero que existe en la estructura de capital de una empresa?

es decir, como están compuestos sus activos.

existe en la estructura de capital de una empresa:

mayor es el monto relativo de deuda (o apalancamiento financiero) en la estructura de capital de

- El nivel de endeudamiento (apalancamiento financiero) que es aceptable para una industria o

negocio tienen distintas características operativas.

2. ¿En qué difieren las estructuras de capital de las empresas estadounidenses y no

estadounidenses? ¿En qué se asemejan?

pagos de intereses al calcular el ingreso gravable.

compañía que los inversionistas.

decisiones sobre la estructura de capital de la empresa?

incluyendo arrendamientos financieros) en su estructura de capital, mayor será su apalancamiento y

resolver este problema?

6. ¿Cómo afecta la información asimétrica las decisiones sobre la estructura de capital de la

promedio ponderado (CCPP) a medida que el apalancamiento financiero de la empresa aumenta

de la empresa en ese punto?

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