Preguntas Estructura de Capital

Preguntas
1. Compare el ingreso operativo neto (ION) con el enfoque de Modigliani y Miller (MM) para la
teoría de estructura de capital.
Ellos dicen que la relación entre el apalancamiento y el costo del capital queda explicada por el
enfoque de utilidad neta en operación. El modelo básico del enfoque lleva:
 Los inversores individuales y las empresas pueden endeudarse al mismo tipo

de interés
 El coste de la deuda (Ki) es independiente del grado de endeudamiento de la
empresa (de su riesgo financiero) y, además, la corriente de rendimientos de la
deuda se considera segura. Es decir, todos los recursos de deuda tienen igual
rendimiento, que coincide con el tipo de interés libre de riesgo del mercado.
 Los inversores tienen expectativas homogéneas sobre beneficios y riesgo.
Además, todos tienen la misma información y sin coste.
 No existen impuestos ni costes de transacción.
 Las empresas se agrupan en clases de riesgo equivalente y cada clase de riesgo
incluye todas las empresas cuya actividad tiene el mismo nivel de riesgo económico.
2. ¿Por qué podría sospechar que la estructura de capital óptima diferirá significativamente de una
industria a otra? ¿Producirán los mismos factores diferentes estructuras de capital óptimas
dentro de todos los sectores industriales?
El enfoque difiere en que ahora nos preocupa cómo se determinan los precios en los
mercados financieros, esto es como evalúan a una compañía los proveedores del capital en relación
con otras empresas cuando la compañía cambia la estructura capital. Producirán los mismos factores
porque su estructura de capital minimiza el costo y maximiza el valor.
3. ¿Qué factores determinan la tasa de interés que debe pagar una empresa por los fondos de deuda?
¿Es razonable esperar que esta tasa suba con una razón creciente entre deuda y capital accionario?
¿Por qué?
 Valor de capital accionario.

 Valor de deuda.
 Valor de la empresa.
4. ¿Cuál es el principio del valor total aplicado a la estructura de capital?
El principio del valor total que muestra que el valor de una empresa es independiente de su estructura
de capital. La suposición crucial en este enfoque es que es constante, independientemente de la
cantidad de apalancamiento financiero. El mercado capitaliza el ingreso operativo neto de la empresa y
con ello determina el valor de la empresa como un todo.
Preguntas
5. Defina el concepto de arbitraje. ¿Cómo afecta este aspecto a la estructura de capital?
Arbitraje: Encontrar dos activos que son iguales en esencia, comprar el más barato y vender el más
costoso. El arbitraje afecta porque impide a los sustitutos perfectos vender a precios diferentes en el
mismo mercado.
6. Si no hubiera imperfecciones en los mercados financieros, ¿qué estructura de capital debería

buscar la empresa? ¿Por qué es importante considerar las imperfecciones de los mercados en
finanzas? ¿Qué imperfecciones son las más importantes?
Debería buscar la estructura óptima de capital, de acuerdo con este enfoque, será aquella en la que
todos los fondos utilizados sean deuda ya que entonces se minimiza el coste de capital y se hace
máximo el valor de la empresa. Es importante considerar las imperfecciones de los mercados por el
simple hecho de que no son estables. La imperfección más importante que sufren los mercados
financieros es el riego económico.
7. ¿Qué son los costos de bancarrota? ¿Qué son los costos de agencia? ¿Cómo afectan la valuación
de la empresa en lo que se refiere al apalancamiento financiero?
Costos de Bancarrota: Es el endeudamiento, los costos de quiebra y el valor de la empresa.

Cuando se enseña finanzas generalmente se afirma que las decisiones de inversión y
financiamiento deben separarse, al menos inicialmente y para ciertos análisis. Los costos
de agencia, son los costos asociados con la supervisión de la administración para
asegurarse que de que se comporta de manera congruente con los acuerdos de la
empresa. Si nos referimos al apalancamiento, esto es como valúan a una compañía los
proveedores del capital en relación con otras empresas cuando la compañía cambia la
estructura capital.
8. ¿Por qué los prestamistas institucionales ya no prestan dinero a corporaciones cuando éstas
tienen demasiada deuda?
Por razones de prudencia, así como razones legales, los inversores institucionales no
prestan dinero a una empresa que tiene excesivo apalancamiento financiero. Tanto bajo
las regulaciones estatales estos inversores no pueden tomar riesgos excesivos. Por lo
tanto, llega un punto en el apalancamiento financiero en el que no se extender en
préstamos a pesar de que la empresa puede estar dispuesto a pagar una tasa de interés
más alta.
Preguntas
9. Suponga que una compañía tiene ganancias despreciables y no paga impuestos. ¿Cómo afecta
esto a la estructura de capital óptima de la empresa?
Afectan a los flujos de efectivo relevantes, como la capacidad en exceso y las ganancias. En
consecuencia, si no se pagan impuestos sobre la venta disminuirá el financiamiento de la inversión
extranjera. Por lo tanto, afecta ya que no se garantizan los ingresos en la estructura de capital óptimo
de la empresa.
10. Si la tasa de impuestos corporativa se redujera a la mitad, ¿cuál sería el efecto sobre el financia-
miento con deuda?
Todos estos aspectos hacen que los beneficios del escudo fiscal asociados con el financiamiento
basado en deuda sean menos que ciertos. Conforme aumenta el apalancamiento financiero, la
incertidumbre asociada con los beneficios del escudo fiscal de los intereses es un aspecto que cada vez
cobra más importancia.
11. En la actualidad, los dividendos se gravan dos veces. La corporación debe pagar impuestos sobre
sus utilidades y luego los accionistas deben pagar impuestos sobre los dividendos recibidos.
¿Cuál sería el efecto sobre el financiamiento corporativo si este doble gravamen se eliminara
permitiendo que las compañías dedujeran los pagos de dividendos como gasto?
Sucedería un Escudo fiscal es Un gasto deducible de impuestos. El gasto protege (como

escudo) una cantidad monetaria equivalente del ingreso de ser gravada reduciendo el
ingreso gravable.
12. ¿Por qué los cambios en la estructura de capital son más elocuentes que las palabras si la
administración piensa que sus acciones están subvaluadas? ¿Cuál es la dirección probable de la
señal financiera?
Porque uno a simple vista no puede ver lo que está pasando en la empresa. Siempre
tiene que hacer un análisis de lo que va a hacer

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 Los inversores individuales y las empresas pueden endeudarse al mismo tipo

 Valor de capital accionario.

4. ¿Cuál es el principio del valor total aplicado a la estructura de capital?

5. Defina el concepto de arbitraje. ¿Cómo afecta este aspecto a la estructura de capital?

6. Si no hubiera imperfecciones en los mercados financieros, ¿qué estructura de capital debería

Costos de Bancarrota: Es el endeudamiento, los costos de quiebra y el valor de la empresa.

Sucedería un Escudo fiscal es Un gasto deducible de impuestos. El gasto protege (como

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