Taller 3

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UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO

FACULTAD DE INGENIERIA ECONOMICA


ESCUELA DE POS GRADO
MAESTRIA EN ECONOMIA: PROYECTOS DE INVERSION
CURSO: EVALUACION PRIVADA DE PROYECTOS
TALLER

1. La compañía arquitectos S.A. necesita presentarle a un cliente la evaluación financiera del


proyecto de construcción de un centro comercial y cuenta para ello con la siguiente
información:
a) El terreno requerido para el proyecto puede adquirirse por S/ 2 000 000 pagaderos asi: S/
1 000 000 de inmediato (año 0) y el saldo (sin interés, sin incremento por inflación) dentro
de 24 meses.
b) Se ha estimado que los costos de construcción (en soles corrientes del año 0) son de S/
1 000 000 en el primer año (año 1) y S/ 2 000 000 en el segundo año. Se supone que estos
costos son pagados al final del año respectivo.
c) Se espera que los costos de construcción aumenten a una tasa del 12% anual.
d) El centro comercial comenzará a operar desde el momento en que termina su
construcción (comienzo del año 3), estará constituido por 50 locales.
e) El cliente de la cía Arquitectos S.A. pagará los costos de adquisición del terreno,
construcción y operación (incluyendo impuestos). Recibirá como ingresos los alquileres de
los 50 locales.
f) Los costos anuales de operación en moneda nacional son S/ 50 000 por local a precios del
año 0. Y crecen al ritmo de la inflación nacional.
g) Además los anuales costos de operación que se pagan en divisas: US$ 9 000 anuales por
local a precios del año 0, aumentan al ritmo de la inflación de estados unidos.
h) Se pagarán impuestos anuales de S/ 30 0000 (en soles del año 0) por local en cada año de
operación, los cuales crecerán a una tasa del 10% anual.
i) El centro comercial operará durante 5 años (del año 3 al año 7). En el año 8 se demolerá el
centro comercial a un costo de de S/ 200 000 a precios del año 0. Dicho costo aumenta al
ritmo de la inflación nacional. El lote será vendido después de la demolición (en el año 8).
En el año 8 no se deprecia ningún activo.
j) El valor del lote (S/ 2 000 000) se incrementará a una tasa del 14% anual nominal.
k) Los dueños de centro comercial esperan fijar alquileres al inicio de cada año de acuerdo
con la inflación. Suponga que estos ingresos son recibidos al finalizar el año respectivo.
l) Se espera una inflación interna o nacional del 20% en los próximos 10 años y una inflación
en los estados unidos del 8%.
m) Los dueños del proyecto (El cliente de la cia Arquitectos S.A.) esperan un retorno a su
inversión del 6% anual en términos reales.
n) La tasa de cambio en el año 0 es de S/ 50/US$; se espera una devaluación anual del tipo de
cambio del 25%.
Presente ud. El flujo de caja en términos constantes, a precios del año 0, desde el punto de
vista de los dueños del centro comercial, anotando que los valores de los arriendos son
desconocidos, represente el valor del arriendo por local del año 3 con “A3”.
Calcule el valor de “A3” para que el proyecto logre efectivamente un retorno del 6% anual
real.
2. En el estudio de un proyecto para la instalación de un centro de atención ambulatoria de nivel
primario; la investigación del mercado concluye que es posible realizar 9000 atenciones
anuales, las que generarían un ingreso promedio de S/ 700 por atención, del que se espera
permita financiar su funcionamiento.
El estudio técnico calcula que para ese nivel de operación podrían esperarse los siguientes
costos variables unitarios: Materiales clínicos: S/60, remuneraciones de personal: S/ 30,
gastos generales: S/ 20. Los costos fijos anuales corresponden a los materiales de aseo,
oficina, remuneraciones fijas del personal administrativo y otros y alcanzan un valor de S/ 3
400 000, los que incluyen S/ 2 000 000 de depreciación de los equipos médicos, el mobiliario y
la construcción. La inversión en equipos, mobiliarios y construcción es de S/ 20 000 000 , los
que serán financiados así: 50% con aportes propios a los que se les exige un rendimiento del
12% anual y 50% con un préstamo que se amortiza con diez pagos anuales iguales desde el
primer año de operación y con un interés del 10% anual sobre saldos.
Los equipos, mobiliarios y construcciones tienen una vida útil de 10 años, al cabo de los cuales
se venderán por un valor igual al 10% de la inversión. Para fines contables se deprecian
linealmente a una tasa del 10% anual. Los impuestos tienen una tasa del 10% sobre las
utilidades. La operación necesitará una inversión en capital de trabajo de S/ 10 000, la que
sería financiada de la misma manera que la inversión fija.
a) Construya el flujo de fondos neto para el inversionista o dueño del proyecto y señale la
tasa correspondiente para descontarlo.
b) Evalué el proyecto, utilizando como criterios el VAN, la TIR y la relación B/C, interprete
resultados.

3. Un grupo de inversionistas tiene en mente la idea de crear una fábrica de camisas para
hombre. Han calculado una producción de 300 camisas diarias y para esto, necesita 50
máquinas de coser que tienen un valor de S/ 200 000 cada uno y una planta de producción de
3 000 m2 de área, por el cual se cobran S/ 6666 el m2.
Se ha calculado un costo de S/ 3 000 en materia prima por camisa y el valor de la mano de
obra es de S/ 2 000 diarios para cada uno de los 60 operarios. Tambien se han calculado los
costos fijos por un valor de S/ 1 000 000 al año.
El precio de venta de la camisa es de S/ 5 000 por unidad, en el primer año de operación,
incrementándose en S/ 2 000 en el año 6. La tasa de impuesto a la renta y las ganancias
extraordinarias que cobre el gobierno es del 15%. En la economía la inflación anual es de 10%
para todos los bienes y servicios.
Para iniciar el negocio es necesario conseguir un préstamo de S/ 30 000 000. Este se amortiza
en 10 cuotas anuales y se pagara un interés del 35% anual efectivo vencido sobre los saldos.
La vida útil del proyecto es de 8 años. La depreciación permitida es de tipo lineal y el periodo
de depreciación de acuerdo con los términos fiscales del gobierno es de 12 años para la
planta física de producción y 8 años para la maquinaria.
Para los cálculos suponga que el mes tiene 30 dias, que todos los días se trabaja y que todo
producto se vende.
a) Elabora el flujo de fondos.
b) ¿Es atractivo el proyecto a un COK del 12%?

4. En el estudio de un Proyecto de inversión para instalar una planta industrial, se calculan


inversiones en terrenos por S/. 38,000 y en máquinas por S/. 700,000; construcciones por
S/.300,000. Los estudios de pre inversión tienen un costo de S/. 5,000, mientras que los
estudios definitivos alcanzan un costo de S/. 20,000. Con estas inversiones se puedan vender
1,000 toneladas en el primer año (con incrementos de 50 toneladas anuales) a un precio de
S/. 2,800 cada uno(incluido IGV). El estudio financiero ha determinado la necesidad de un
préstamo de S/.600,000 pagadero en cuatro cuotas, con intereses del 18% efectivo anual
sobre saldos.
El informe técnico calcula costos variables de S/. 500 por tonelada producida y costos fijos de
S/.600,000 anuales. Las máquinas se deprecian en línea recta en cinco años y las edificaciones
a razón del 3% anual La empresa paga un impuesto a las utilidades del 30%. El proyecto podrá
operar durante un máximo de 6 años, momento en el que la maquinaria se venderá en
S/.200,000 y las edificaciones se valorizarán en un 30% por debajo de su valor en libros.

El pago de IGV correspondiente a las inversiones alcanza un monto de S/. 180,000.

Se debe disponer de un capital de trabajo correspondiente a un 15% de los costos anuales, de


los cuales aproximadamente el 80% corresponden a gastos sujetos a IGV(18%).

La tasa de inflación se calcula en 5% anual. Si necesita mas información considere usted los
supuestos necesarios.

a) Elabore el cuadro de inversiones, el cuadro del valor de salvamento, el cuadro de


depreciaciones y cargos diferidos, el presupuesto de costos, el presupuesto de capital de
trabajo y los ingresos del proyecto.
b) Con la información anterior construya el flujo de fondos del proyecto puro.
c) Con el flujo de caja obtenido en la pregunta anterior, elabore los indicadores evaluativos
(VAN, TIR, PMRI, B/C y TUR), analice e interprete resultados. Considere un interés de
oportunidad del 20%. Muestre gráficos.
d) Elabore la estructura de financiamiento del proyecto y luego la tabla de pago de la deuda.
e) Utilizando la información de la pregunta a y d, construya el flujo de fondos del proyecto
financiado. Elabore los indicadores evaluativos (VAN, TIR y B/C), analice e interprete
resultados. Considere un interés de oportunidad del 20%. Muestre gráficos.
f) Realice el análisis de sensibilidad para el proyecto puro y financiado.
g) Realice el análisis de riesgo para el proyecto puro.

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