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Evaluación económica después de impuestos

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Introducción
Los impuestos sobre la renta
Terminología básica
Relaciones fundamentales de impuestos para corporaciones e individuos
Pérdidas y ganancias de capital
Efecto de los diferentes modelos de depreciación en los impuestos
Estimación del flujo de efectivo neto después de impuestos considerando
financiamiento con deuda y con patrimonio
Valor presente y valor anual después de impuestos
Análisis de reposición después de impuestos
Conclusiones
Bibliografía
Introducción
Un proyecto de inversión se define como "Un plan que si se le asigna determinado
monto de capital y se le proporcionan insumos de diversos tipos, podrá producir un
bien o servicio, útil al ser humano o a la sociedad en general."

La preparación y evaluación de proyectos se ha transformado en un instrumento de

uso prioritario entre los agentes económicos que participan en cualquiera de las
etapas de la asignación de recursos para implementar iniciativas de inversión.

La evaluación de proyectos se encarga de construir toda la metodología necesaria

para reducir al máximo cualquier posibilidad de pérdida financiera y contar con una
base científica que sustente las inversiones realizadas, y se usan diversas
herramientas matemáticas para realizar los pronósticos necesarios

El propósito de este trabajo es conocer más acerca de los métodos de evaluación de

proyectos en ambientes inflacionarios, el análisis de sensibilidad, análisis de
proyectos convidas económicas desiguales así como la evaluación social de proyectos
y los aspectos tecnológicos y ambientales.

Los impuestos sobre la renta

Los impuestos sobre la renta están sujetos a cambios frecuentes, debido a que
pueden ser "puntos conflictivos políticos" o pueden constituir un mecanismo de
apalancamiento económico para acelerar o hacer más lenta la economía.

Los individuos y las corporaciones pagan impuestos federales, estatales y locales

en una diversidad de áreas: ingresos, propiedades, colegios, valor agregado,
ventas, uso, servicios y otros. En general, las corporaciones son gravadas sobre el
ingreso generado en el proceso de hacer negocios, mientras que los individuos pagan
impuestos sobre salarios, sueldos, regalías y sobre el producto de inversiones.
Cuando se realiza un análisis económico es razonable preguntar si dicho análisis
debe hacerse antes o después de impuestos. Para una organización exenta de
impuestos (por ejemplo, universitaria, estatal, religiosa, fundación o corporación
sin ánimo de lucro), el análisis después de impuestos no es necesario. Para las
demás organizaciones (corporaciones y sociedades) el análisis después de impuestos
puede conducir o no a una decisión diferente de aquella basada en un análisis antes
de impuestos. Aunque la alternativa seleccionada puede ser la misma, el análisis
después de impuestos da estimaciones mucho mejores de los flujos de efectivo y de
la tasa de retorno anticipada para una alternativa.

Terminología básica
Los gastos de operación, GO, incluyen todos los costos de corporaciones en los que
se incurre en las transacciones de un negocio. Éstos son los costos de operación de
la alternativa de la ingeniería económica. La mayoría de los contribuyentes
individuales no tienen gastos para los cálculos del impuesto sobre la renta; ellos
reciben exenciones y deducciones selectas

El ingreso gravable, IG, es la cuantía en dólares sobre la cual se calculan los

impuestos. Para las corporaciones, los gastos y la depreciación se restan del
ingreso bruto para obtener el ingreso gravable.

IG = ingreso bruto - gastos – depreciación

La tasa impositiva es un porcentaje, o equivalente decimal, del ingreso gravable

debido en impuestos. Históricamente la tasa impositiva, t, ha sido gradual para las
corporaciones e individuos de EE.UU; las tasas son más altas a medida que el IG
aumenta. En general, los impuestos se calculan así:

Impuestos = ingreso gravable X tasa impositiva aplicable = (IG)T

La utilidad neta o ingreso neto, resulta, en general, al restar los impuestos sobre
la renta corporativa del ingreso gravable.

Relaciones fundamentales de impuestos para corporaciones e individuos

Las corporaciones pueden reducir el IB anual mediante todos sus gastos (de
operación) legítimos del negocio, mientras que los individuos tienen cuantías
determinadas de exenciones personales y deducciones específicas. Las exenciones
personales son el individuo mismo, su esposa, sus niños y otros que dependen de él
para el apoyo financiero principal. Cada exención reduce IG en alguna cantidad fija
.

Influencia del flujo de efectivo generado por la venta de un activo sobre los
impuestos

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Relaciones fundamentales de impuestos para corporaciones e individuos

Se aplica la tasa impositiva anual T, que esta basada en el principio de las tasas
impositivas graduales, lo cual significa que las corporaciones e individuos pagan
tasas más altas por ingresos gravables mayores. La porción de cada dólar nuevo de
IG se grava a lo que se llama la tasa tributaria marginal.

Con frecuencia se utiliza una tasa impositiva federal de un solo valor para evitar
el detalle de las tasas impositivas graduales. Cada año el gobierno revisa y/o
altera los rangos IG presentados en las tablas para considerar la inflación y otros
factores. Esta acción se denomina indexación.

Las tasas impositivas son alteradas también cuando se aprueba una nueva ley
tributaria. Debido a que las tasas marginales de impuestos cambian con IG, no es
posible citar directamente el procentaje de IG pagado en impuestos sobre la renta.

Para fines de simplicidad, la tasa impositiva utilizada en los estudios económicos

es, con frecuencia, la tasa impositiva efectiva, T , que considera los impuestos
federal, estatal y local en una sola cifra. Las tasas impositivas efectivas
frecuentemente utilizadas están en el rango del 35% al 50%. Una razón para utilizar
la tasa impositiva efectiva es que los impuestos estatales son deducibles para el
cálculo del impuesto federal. La tasa efectiva impositiva como una fracción decimal
es:

Tasa impositiva efectiva = T, = tasa estatal + (1 - tasa estatal)(tasa federal)

Dado que las tasas impositivas graduales al nivel federal y estatal hacen que este
cálculo sea difícil cuando se utilizan tasas marginales, es común utilizar una tasa
impositiva gradual promedio para estimar T.

Pérdidas y ganancias de capital

Cálculos y el tratamiento tributario corporativo de las ganancias de capital,
pérdidas de capital y recuperación de depreciación

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Pérdidas y ganancias de capital

El resultado final de las ventas de capital es una ganancia o pérdida de capital

neta. Las pérdidas no reducen el ingreso gravable directamente, porque sólo se
permiten pérdidas de largo plazo para compensar las ganancias de largo plazo. En
forma similar, las pérdidas de capital de corto plazo compensan las ganancias de
corto plazo. Si hay una ganancia neta resultante (de largo o de corto plazo), ésta
se maneja como un ingreso gravable ordinario.

Cualquier pérdida neta restante (por encima de las ganancias netas) en un año puede
ser trasladada 3 años hacia atrás o 5 años hacia adelante. Sin embargo, las
pérdidas netas crean un ahorro de impuestos para la compañía, siempre que en el año
de ocurrencia haya ganancias en otras áreas contra las cuales pueda utilizarse la
pérdida

Las ganancias y pérdidas de corto plazo pueden ser importantes para fines del
cálculo de impuestos

Caso I. El precio de venta, es decir, el valor de salvamento realizado en el año t,

excede el valor en libros en ese año. La RD es gravada a la tasa ordinaria. Un
ejemplo sería vender un edificio por un valor mayor al valor corriente en libros.

Caso II. El precio de venta excede el costo inicial. Ahora hay componentes RD y
ganancia de capital (GC) en el año t.

RD = costo inicial - valor en libros = B -VL

Ganancia de capital = precio de venta - costo inicial

Esta ultima para IG puede ahora expandirse a fin de incluir el flujo de efectivo
para la venta de un activo, la cual puede generar una pérdida de capital,
recuperación de depreciación y posiblemente una ganancia de capital.

IG = ingreso bruto - gastos de operación - depreciación + recuperación de

depreciación + ganancias netas de capital- pérdidas netas de capital

Flujo de efectivo y tasa de retorno antes y después de impuestos

Los términos FEAI y FEDI se utilizan para representar flujos de efectivo anuales
antes y después de impuestos, respectivamente. Las relaciones entre estos dos
términos a continuación

FEAI = ingreso bruto - gastos de operación = IB - GO

IG = FEAI - depreciación + ganancias netas de capital - pérdidas netas de capital +

recuperación de depreciación

Impuestos = (IG)T

FEDÍ = FEAI-impuestos

La depreciación es deducible de impuestos por lo que ésta cambia el flujo de

efectivo real reduciendo los impuestos sobre la renta, que son las salidas de
efectivo reales. Si una tasa impositiva de valor único está expresada en forma
decimal, una aproximación del efecto de los impuestos en la TR del proyecto es:

TR después de impuestos = (TR antes de impuestos )(1 - tasa impositiva)

= (TR antes de impuestos)(l- T)

Por ejemplo, supóngase que la tasa impositiva efectiva estatal y federal de una
compañía es 40% y que una TR después de impuestos del 12% es la TMAR del mercado.
La tasa impositiva TR implicada por un retorno del 12% después de impuestos se
estima resolviendo la ecuación para la tasa antes de impuestos.

0.12 = (TR antes de impuestos)( 1-0.40)

TR antes de impuestos = 0.12/0.60= 0.20 (20%)

Efecto de los diferentes modelos de depreciación en los impuestos

El modelo de depreciación que se utilice afecta la cuantía de los impuestos
incurridos. Es decir, para un periodo de recuperación n, se debe seleccionar el
modelo de depreciación con el mínimo valor presente para impuestos

El valor presente de los impuestos, VP, es menor para los modelos de depreciación
acelerados.

La comparación de impuestos para los diferentes valores indicará que:

1. Los impuestos totales pagados son iguales para todos los valores de n.

2. El valor presente de los impuestos, VP, es menor para los valores más bajos de
n.

La selección del modelo de depreciación que minimiza VP equivale a seleccionar

impuesto el modelo que maximiza el valor presente de la depreciación total, VPy

Se puede demostrar que un periodo de recuperación más corto ofrecerá una ventaja de
impuestos durante un periodo más largo utilizando el criterio de minimizar el valor
VP Calculado impuesto.

Se utilizan las relaciones básicas del impuesto sobre la renta del capítulo
anterior, unidas a la información sobre financiamiento con deuda y con patrimonio,
para estimar el flujo de efectivo neto (FEN) anual después de impuestos para la
alternativa.
Estimación del flujo de efectivo neto después de impuestos considerando
financiamiento con deuda y con patrimonio
Flujo de efectivo neto = ingresos - desembolsos= entradas de efectivo - salidas de
efectivo

En términos simples, el flujo de efectivo neto (FEN) es la cantidad de efectivo

real resultante que fluye hacia la compañía (la entrada, de manera que el neto sea
positivo) o que sale de la compañía (salida, de manera que el neto sea negativo)
durante un periodo de tiempo, generalmente, 1 año.

De hecho, el flujo de efectivo neto después de impuestos es igual a la cantidad del

flujo de efectivo después de impuestos (FEDI) con algunos términos adicionales del
flujo de efectivo. En segundo lugar, se debe introducir cualquier valor de
salvamento, VS, que es un flujo de efectivo positivo en el año n. Si se incluye el
flujo de efectivo negativo resultante de los impuestos, con cualquier consecuencia
sobre los impuestos del VS contabilizado en el IG, el flujo de efectivo neto anual
para un análisis de ingeniería económica después de impuestos es, en general,

FEN = -gasto de capital + ingreso bruto - gastos de operación+ valor de salvamento

– impuestos = -p + ib - GO + VS - IG(7)

Existen muchas otras entradas y salidas que afectan de modo directo el flujo de
efectivo y los impuestos. Para nuestros fines, el financiamiento con deuda (FD)
incluye préstamos y bonos. Los diversos tipos de flujos de efectivo de los
préstamos y bonos afectan los impuestos y los flujos de efectivo netos en forma
diferente, de la siguiente manera:

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Valor presente y valor anual después de impuestos

Cuando hay cantidades FEN positivas y negativas, un VP o VA < O resultante indica
que la TMAR después de impuestos no se ha logrado. Para una comparación de
alternativas mutuamente excluyentes, utilice los siguientes parámetros para
seleccionar la mejor alternativa.

• Si el VP o el VA alternativo > O, la TMAR después de impuestos requerida se logra

o se excede; la alternativa es financieramente viable.

• Seleccione la alternativa con el valor VP o VA que sea numéricamente mayor.

Si para una alternativa se incluyen solamente estimaciones de costo, considere el

ahorro de impuestos que genera el CAO o gasto de operación para llegar a un FEN
positivo. Luego utilice el mismo parámetro para seleccionar una alternativa.

Análisis de reposición después de impuestos

Cuando un activo actualmente poseído (el defensor) es retado por un activo nuevo,
los efectos de los impuestos sobre la renta pueden ser considerados.

La contabilidad de todos los detalles de impuestos en el análisis de reposición

después de impuestos no es algunas veces efectiva ni en términos de tiempo ni de
costos. Sin embargo, desde una perspectiva de impuestos es importante contabilizar
cualquier ganancia o pérdida de capital o recuperación significativa que pueda
ocurrir en la depreciación si el defensor es remplazado.

También es importante la ventaja tributaria futura que proviene de los gastos de

operación y depreciación deducibles. Puede utilizarse el enfoque del flujo de
efectivo (para alternativas de vida igual solamente) o bien el enfoque del costo de
oportunidad
Conclusiones
La contaduría pública ha demostrado a lo largo de los años que es una de las
profesiones que exige de sus miembros compromiso social y capacidad de servicio. Es
por esta razón que consideramos que la contabilidad, como técnica, es una
herramienta que facilitara a las empresas la toma de decisiones sobre cuestiones
relacionadas la óptima realización del proceso de toma de decisiones en proyectos
de inversión.

Como se ha mencionado en paginas anteriores, los empresarios y el público en

general se encuentran cada vez más preocupados por la toma de decisiones en cuanto
a los proyectos de inversión se refiere.

Utilizando los métodos de evaluación de proyectos de inversión existentes, así como

de los distintos análisis y evaluaciones tomando en cuenta los diversos aspectos,
que influyen en la empresa, para tomar atinadamente la decisión de aprobación de un
proyecto de inversión.

Bibliografía
*Ingeniería económica. Lelan Black Anthony Tarquín. Cuarta edición

Editorial. McGraw Hill. 1999. Colombia.

*Introducción a la teoría económica. Manuel Pernault. Ucab. Colección Económica

1999. Venezuela.

*Polimeri, Fabozzi y Adelberg. Contabilidad de costos. Tercera edición

Editorial. McGraw Hill. 1994. Colombia.

Autor:

Mata Ángel

Rodríguez Luishana

Sánchez Víctor

Sandoval Jesús

Profesor:

Ing. Andrés Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

Monografias.com

Universidad Nacional Experimental Politécnica

"Antonio José de Sucre"

Vice-Rectorado Puerto Ordaz

Departamento de Ingeniería Industrial

Ingeniería Económica

CIUDAD GUAYANA, SEPTIEMBRE DE 2010

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