5 Fondos Peru

Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores
Reunin de trabajo IIMV - Actualizacin del Estudio comparativo sobre la Inversin colectiva en Iberoamrica
Nuevas Figuras en la Inversin Colectiva
Presentado por Armando Manco M.

[email protected] / [email protected] Marzo de 2011
Agenda:
1. Fondos Garantizados / Estructurados 2. Fondos de Fondos 3. ETF 4. Fondos Cerrados: compra de acreencias 5. Fondos Cerrados: leasing operativo
Industria de Fondos Mutuos Peruana

(al 28/feb/11)
N 1 2 3 4 5 6 N de Fondos Patrimonio (US $) Partcipes Operativos Pre-Operat. Credifondo S.A. SAF 10 2,415,003,094.41 94,309 Continental S.A. SAF 15 1 1,230,187,736.57 68,385 ING SAF 6 248,553,607.87 9,165 Interfondos S.A. SAF 12 906,472,749.40 64,214 Promoinvest SAFM S.A.A. 2 15,739,210.46 1,371 Scotia Fondos S.A. SAF 6 856,887,161.22 50,230 TOTAL 51 1 5,672,843,559.92 287,674 SAF
Tipologa de Fondos
Considerando Poltica de Inversiones:
Renta Variable (75-100% RV) Renta Mixta Crecimiento(50-75% RV) Renta Mixta Balanceado (25-50% RV) Renta Mixta Moderado (0-25% RV) Renta Fija Corto/Mediano/Largo Plazo (min 100% RF) Flexibles Otros: Internacionales (min 51% en el exterior) Garantizados y Estructurados Fondos de Fondos / Fondos Espejos
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FONDOS MUTUOS GARANTIZADOS

Objetivo: Tiene por objeto asegurar el capital invertido o un porcentaje de ste y, de ser el caso, la obtencin de una rentabilidad previamente determinada fija y/o variable, al vencimiento de determinado plazo. En respaldo del objeto asegurado cuentan con una garanta de terceros. El capital asegurado puede ser del cien por ciento (100%) o un porcentaje no menor al setenta y cinco por ciento (75%) del mismo. Pueden incluir en su denominacin el trmino garantizado, debiendo precisar en forma clara el porcentaje de capital asegurado cuando este sea parcial.

Debe tener un plazo de vencimiento definido Tiene un periodo de colocacin determinado, en el cual debe alcanzar el monto de patrimonio objetivo. El prospecto simplificado del fondo mutuo garantizado deber establecer lo siguiente:
Definir claramente el objeto del fondo. El porcentaje del capital asegurado (total o parcial) De ser el caso, el rendimiento fijo mnimo asegurado Informacin sobre la garanta que respalda el objeto asegurado: Emisor de la garanta; Beneficiarios; Limitaciones o condiciones para su efectividad. Comisiones Descripcin del proceso de colocacin
En el caso de los fondos mutuos garantizados parcialmente, debe indicarse el riesgo de prdida del capital hasta el porcentaje no garantizado.

Estos fondos tienden a realizar inversiones de mediano o largo plazo con bajo nivel de riesgo. Estn dirigidos a un perfil de inversor conservador. Se puede recuperar la inversin en cualquier momento, sin embargo, por lo general se encuentran sujetos a una alta penalizacin por reembolso anticipado (comisin de rescate). Son semi abiertos Tiene mayor acogida en contextos de baja inflacin.
FONDOS MUTUOS GARANTIZADOS Ejemplo

Asumiremos un fondo mutuo que establece como objetivo estructurar su cartera con la finalidad de asegurar el capital invertido. Plazo de vigencia: 36 meses Capital: $ 5 000 000 Poltica de Inversiones: instrumentos representativos de deuda (80/90%) y en opciones (20-10%).

Cartera Inicial: BONO Bono cupn cero a 3 aos con una tasa de descuento de 5% anual. La estrategia de inversin sera: $ 5 000 000/(1+0,05)^3 = $ 4 319 188 OPCION El saldo restante debera invertirse en opciones: $ 5 000 000 $ 4 319 188 = $ 680 812
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Al vencimiento o fecha de liquidacin: Bono = $ 5 000 000 Bono = $ 5 000 000
Opcin: Si al vencimiento la Opcin:Si al vencimiento la opcin genera una prdida, no opcin genera una ganancia, se ejerce 0 se ejerce ganancia (+) Solo se recupera el capital Se recupera el capital invertido invertido y se obtiene una ganancia
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FONDOS MUTUOS ESTRUCTURADOS

Es aquel fondo mutuo que a su vencimiento busca recuperar el capital invertido o un porcentaje de ste que no ser inferior al setenta y cinco por ciento (75%) y, de ser el caso, obtener una rentabilidad previamente determinada fija y/o variable, en base a una poltica de inversiones estructurada para dicha finalidad y sin que se cuente con una garanta de terceros. Se constituye con plazo de vencimiento determinado. Similar al fondo mutuo garantizado, pero no cuenta con garantas.
FONDOS AUTORIZADOS
Hasta antes de la crisis de autorizaron y entraron en funcionamiento 4 fondos mutuos garantizados, todos ellos administrados por Continental SAF (Grupo BBVA): BBVA GARANTIZADO Y TRIPLE FMIV : duracin de 2 aos. Objetivo de Inversin: Bonos del Estado y opcin europea. BBVA ASIA GARANTIZADO FMIV: duracin de 2 aos. Objetivo de Inversin: Bonos del Estado y opcin asitica. BBVA Garantizado Renta Fija 1 FMIV: duracin de 328 das. Objetivo de Inversin: CD BCR BBVA Garantizado Renta Fija 2 FMIV: duracin de 364 das. Objetivo de Inversin: CD BCR
FONDO DE FONDOS
Es aquel tipo de fondo mutuo que conforme a su poltica de inversin invierte al menos el setenta y cinco por ciento (75%) de su cartera en cuotas de participacin de otros fondos mutuos. Puede invertir en un nico fondo mutuo: FONDO ESPEJO. Puede invertir en fondos mutuos administrados por la misma sociedad administradora. En este caso, la sociedad administradora podr cobrar comisiones nicamente por la parte que no corresponde a los fondos administrados por la propia sociedad administradora.
FONDO DE FONDOS
El veinticinco por ciento (25%) de su cartera podr estar invertido en depsitos en entidades bancarias o en instrumentos representativos de deuda emitidos por el Gobierno Central y el Banco Central de Reserva del Per, y podr realizar operaciones forward con fines de cobertura. Este porcentaje de inversin d e b e r tener como finalidad atender el pago de rescates. La denominacin de este tipo de fondo mutuo podr incluir la expresin Fondo de Fondos.
ETF Exchange Traded Funds

Fondos cerrados cuyas cuotas se listan en bolsa como si se tratar de una accin. Gestin pasiva: replican el comportamiento de un ndice burstil, de renta fija o de commodities. Caso: Incatrak, fue estructurado como un fideicomiso de titulizacin, transferindose las acciones que compona n e l ndice INCA (ndice nacional de capitalizacin: 20 acciones ms lquidas negociadas en la BVL). Problema: lliquidez.
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Tipos de Fondos de Inversin (Fondos Cerrados)

Fondos mobiliarios de renta fija Fondos inmobiliarios Fondos de inversin en derechos crediticios (cesin de acreencias) Fondos de leasing operativo Fondos de TCHN (hipotecarios) Fondos de desarrollo de empresas (acciones no inscritas)
Cesin de Acreencias
SAFI
Contrato Marco Empresa
US$
Contrato de Cesi Cesin de Cr Crditos
Productos
Cuotas
Inversionistas Institucionales
US$ descuento
Fondo de Inversin PYMES
Pymes 1 Proveedores
Pymes 2 Proveedores
Estructura del Fondo: Cesin de Acreencias

Se requiere de la firma de dos contratos: Contrato de Cesin de Acreencias: entre la SAFI y el Proveedor, en el cual se establece que el proveedor cede los derechos de crdito a cambio de liquidez. Contrato Marco de Aceptacin de la Deuda: entre la SAFI y la Empresa, a travs del cual la Empresa acepta la deuda que el proveedor cede al Fondo.
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Caso de Cesin de Acreencias

Denominacin del fondo Compass Fondo de Inversin para Pymes. Inici sus operaciones en abril 2004. Monto de emisin US$ 100 millones. Plazo de duracin de 2 aos, ampliado a 6 aos (hasta 2010). Objeto de inversin: proveer de capital de trabajo a las PYMES/MYPES, que actan como proveedoras de bienes y servicios de empresas grandes, a travs de la adquisicin de sus acreencias (facturas y letras) que mantengan con estas ltimas.
Operativa de Compass PYME

El fondo tiene una clasificacin de riesgo de AA. Cmo?, las empresas que financia el fondo deben ser proveedoras de grandes empresas con una buena clasificacin de riesgo. Estas corporaciones le pagan a sus proveedores (PYMEs en su mayora) a plazos, que van desde los 45 hasta los 120 das. Esto genera necesidades de financiamiento a las Pymes y Mypes. Comprada la factura o letra a la PYME, el fondo se hace acreedor de la corporacin, el riesgo de crdito asumido es de la corporacin. Economas de escala si se constituye un pool de acreencias de un grupo grande de PYMEs, an cuando las facturas sean bajos. El fondo permite un servicio de adelanto de facturas de manera simple y a tasas competitivas que otras formas de financiamiento
Ventajas
Para la Empresa pagadora:
Servicio adicional para sus proveedores No utiliza lneas bancarias Posibilidad de negociacin de plazos de pago Centraliza los pagos en el Fondo
Para los Proveedores:

Liquidez inmediata a tasas preferenciales. No requiere evaluacin crediticia del proveedor. No utiliza lneas de crdito bancarias, ni constituye financiamiento. No requiere garantas Asegura puntualidad en pagos.
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Caso Fondo Leasing Operativo

Denominacin del fondo Sigma Fondo de Inversin Leasing operativo colocado por oferta pblica (inscrito en CONASEV). Inici sus operaciones en 2006. Monto de emisin inicial US$ 100 millones (inici con $ 3 millones). Plazo de duracin de 8 aos (hasta 2014) Cuotas inscritas en la Bolsa de Valores de Lima. Objeto de inversin: comprar activos , en el mercado local o internacional, requeridos por empresas domiciliadas en el Per, a fin de otorgarlos en leasing operativo por un plazo de tiempo. Al final del periodo de arrendamiento el cliente tiene la posibilidad de comprar el activo arrendado.
Caso Fondo Leasing Operativo

Ventajas: Posibilidad de renovar los equipos peridicamente. Tercerizacin del mantenimiento del equipo (contrato con dealer). Mejora posicin financiera (no registra deuda, ni ocupa lnea de crdito). Tipo de bienes que financia: Equipos de minera y construccin (pymes y gran empresa) Transporte de carga y de pasajeros Equipos de tecnologa Equipos industriales (agroindustria, manufactura, textil). Requisitos de Clientes: Informacin del Cliente x Sector Declaracin patrimonial Documentos Financieros
EEFF de los ltimos 3 aos (mx 03 meses antigedad), pagos de impuestos Flujo de caja proyectado Otras referencias financieras.
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Caso de Cesin de Acreencias

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Operativa de Compass PYME

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Para los Proveedores:

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Caso Fondo Leasing Operativo

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