Caso Practicound 3 - Formulacion y Evaluacion de Proyectos

CASO PRÁCTICO
CLASE 5
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS
GABRIEL HUMBERTO ROMERO HERNANDEZ
CORPORACION UNIVERSITARIA DE ASTURIAS

ESPECIALIZACION DE GERENCIA DE PROYECTOS
BOGOTÁ
2020
Esp. Gerencia De Proyectos

Gabriel Humberto Romero Hernández
ENUNCIADO
Continuando con el caso de IBM, una vez Gerstner ingresa a IBM, se concentra
inicialmente en estabilizar la situación financiera de IBM. Su estrategia se basa en
tratar de hacer la compañía rentable para 1994 y tener una estrategia de imagen ante
el cliente, cambiando la percepción de los mismos de una empresa que estaba
forzándolos a comprar sus servidores, a una empresa que nuevamente estaba al
servicio de los intereses de los clientes. Después de que en los primeros meses,
Gerstner se dedica a conocer la empresa, se da cuenta que el 90% de la compañía
está enfocada en el negocio de los Mainframes (servidores grandes), los cuales
estaban desapareciendo del mercado. En una reunión con los ejecutivos encargados
de dicho negocio, Gernstner descubrió que la competencia ofrecía precios menores
y que con la estructura existente, IBM no podría igualar dichos precios, sin afrontar
directamente pérdidas financieras. Inmediatamente en la reunión, Gernster
determinó que se debía un plan de reducción del precio de venta de los servidores,
junto con un plan de una nueva tecnología, que en caso de no funcionar, haría que
cierren el negocio de Mainframes. Esta decisión de tecnología finalmente salvó al
negocio de los mainframes
Una vez IBM llegó al primer trimestre con Gerstner (segundo del año), los
resultados financieros no fueron del todo alentadores. Las ganancias habían
disminuido 400 millones de euros, para un acumulado de 800 millones de euros. La
única porción de la compañía que producía rentabilidad era servicios, la cual era una
unidad bastante pequeña. Una vez pasaron los primeros 100 días de gestión,
Gerstner decidió llevar a cabo cuatro estrategias. Las mismas fueron:
• Mantener la compañía como una sola (se había iniciado un proceso de separar la
compañía en divisiones)
• Cambiar el modelo financiero
• Cambiar la forma de hacer negocios
• Vender los activos que no produjeran, para recaudar dinero.
Para esto se llevaron a cabo proyectos de reingeniería, reducción de costos, y se

vendieron grandes propiedades que se tenían improductivas, arte, aviones, y se
comenzaron a vender unidades improductivas, siendo la primera la encargada de
sistemas federales la cual no generaba rentabilidad y pudo ser vendida a un precio
interesante.
En este punto, Gerstner se da cuenta que con tantos proveedores de hardware,

software, y demás herramientas tecnológicas, lo que las empresas necesitarían a
futuro serían servicios de tecnología. Es ahí, cuando decide principalmente

enfocarse en el negocio de servicios de tecnologías de información (consultoría) y
prescindir de los negocios de Hardware. Parte de ésta decisión de IBM fue la
compra de la división de consultoría de Price Waterhouse Coopers (PWC). PWC es
una de las 4 firmas de auditoría más grandes del mundo, los cuales para finales de
los años 80, habían desarrollado una división de consultoría significativa. Esta
compra se realizó en el 2002. También, durante el mismo periodo, IBM decidió salir
del negocio de computadores personales, vendiendo dicho negocio a Lenovo, lo que
fue finalizado en el año 2005.
La compra de Lenovo.
Lenovo es una compañía china, fundada en 1984, dedicada a la producción de todo

tipo de computadoras personales. Durante los años 1984 al 2004, Lenovo se
consolida como una de las empresas más grande de computadores de China y una
de las top 10 empresas de computadores del mundo. En el 2004, Lenovo e IBM
anuncian un acuerdo entre ambas partes, consistente en la compra de la división de
computadores personales de IBM por parte de Lenovo. Esta compra se finalizaría en
el 2005.
Para dicha compra, se tuvieron en cuenta los siguientes datos:

La evaluación se hace por el periodo 2005-2009, y luego se halla un valor terminal.
Se ignora detalles de deuda, ya que Lenovo cuenta con el capital suficiente. La tasa
de oportunidad se encuentra mediante el WACC.
A partir del 2005, el crecimiento del ingreso (utilidad antes de impuestos) está
considerado así:
Gerstner, Jr., Louis V. (2002). Who Says Elephants Can't Dance? HarperCollins.
ISBN 0-00- 715448-8
http://people.hbs.edu/mdesai/IFM05/AckerlyLarsson.pdf

CUESTIONES
I) Para Lenovo, la compra de la división de computadores personales de

IBM corresponde a:
a) Un proyecto complementario a la operación de Lenovo
b) Un proyecto mutuamente excluyente a la operación de Lenovo
c) Proyecto independiente frente a la operación de Lenovo
d) Un joint venture (alianza) entre las dos empresas
II) ¿Cuál es la tasa de descuento (WACC) a usar para evaluar el negocio?

Teniendo en cuenta que el % Patrimonio es del 65%, el % Deuda 35% y
el coste de la deuda es 9%
a) 4,50%
b) 6,00%
c) 7,20%
d) 11,45%
e) 7,93%
III) ¿Cuál es el valor terminal calculado?

a) 1.000 (millones de euros €)
b) 2.226,45 (millones de euros €)
c) 2.312,92 (millones de euros €)
d) 5.500 (millones de euros €)
e) 4.595,34 (millones de euros €)
IV) ¿Cuál es el valor presente del proyecto?

a) 1.000 (millones de euros €)
b) 2.379,28 (millones de euros €)
c) 7.379,71 (millones de euros €)
d) 1.313,60 (millones de euros €)
e) 2.345,74 (millones de euros €)
V) Lenovo pagó 1.450 millones de euros por la división de ordenadores

personales de IBM, ¿es esto un buen negocio para Lenovo, y cuál es la
causa más probable por la que se da la diferencia?
a) No es un buen negocio. Deben pagar el valor en libros. El cálculo está
incorrecto o falta información.
b) No es un buen negocio. Sin importar los cálculos, la división de IBM
pierde dinero, por lo que no es buen negocio.
c) No puede determinarse si es o no un buen negocio.
d) Si es un buen negocio. La valoración debe ser hecha como el valor

presente de los flujos de caja que producirá el proyecto. La diferencia que
paga Lenovo está en intangibles como los diseños y la marca de los
computadores de IBM y en las Sinergias que no fueron valoradas, y en la
dificultad de asegurar un crecimiento constante como en este caso del 6%


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Para esto se llevaron a cabo proyectos de reingeniería, reducción de costos, y se

En este punto, Gerstner se da cuenta que con tantos proveedores de hardware,

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Lenovo es una compañía china, fundada en 1984, dedicada a la producción de todo

Para dicha compra, se tuvieron en cuenta los siguientes datos:

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I) Para Lenovo, la compra de la división de computadores personales de

II) ¿Cuál es la tasa de descuento (WACC) a usar para evaluar el negocio?

III) ¿Cuál es el valor terminal calculado?

IV) ¿Cuál es el valor presente del proyecto?

V) Lenovo pagó 1.450 millones de euros por la división de ordenadores

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