Cap 12

PREGUNTAS DE REPASO VAN HORNE CAPÍTULO 12
1. ¿Cuándo se examinan los flujos de efectivo relevantes, ¿por qué al inicio se deduce un
incremento en depreciación fiscal y luego se suma otra vez al determinar el flujo de
efectivo neto incremental del periodo?
Se deduce un incremento en depreciación fiscal para determinar el “cambio neto en el ingreso

antes del impuesto “porque como sabemos, la depreciación fiscal en sí es un cargo no erogable
contra el ingreso operativo que reduce el ingreso gravable m entonces debemos considerarla
cuando determinamos el efecto incremental que la aceptación del proyecto tiene sobre los
impuestos de la Empresa. Y luego se suma otra vez al determinar los “flujos de efectivo neto
incrementales del periodo “esto se hace para no subestimar el efecto del proyecto en el flujo de
efectivo
2. En el presupuesto de capital, ¿debe ignorarse lo siguiente o más bien sumarse o restarse

del precio de compra de la nueva máquina cuando se estima el flujo de salida de efectivo
inicial? ¿Y cuándo se estima la base de depreciación de la máquina?
a) El valor de mercado de la máquina anterior es de $500, ya que le queda vida útil y la
inversión es una decisión de remplazo.
b) Se requiere una inversión adicional en inventario de $2,000
c) Se requieren $200 para enviar la nueva máquina a la planta.
d) Los nuevos cimientos para la nueva máquina costarán $250.
e) e)La capacitación del operario de la nueva máquina costará $300
Si el activo se vende por una cantidad menor que su valor (fiscal) en libros, se incurre en una
pérdida igual a la diferencia entre el precio de venta y el valor (fiscal) en libros. En general, esta
pérdida se deduce del ingreso normal de la empresa. En efecto, una cantidad de ingreso gravable
igual a la pérdida está “protegida” para que no se grave. El resultado neto es un ahorro de
impuestos igual a la tasa fiscal normal de la compañía multiplicada por la pérdida sobre la venta
del bien depreciable. La pérdida en “papel” ocasiona ahorros de “efectivo”. Nuestro análisis de las
consecuencias fiscales por la venta de un bien depreciable no supone factores adicionales de
complicación. En la realidad, varias complicaciones pueden ocurrir y muchas veces se presentan.
Por lo tanto, se advierte al lector que consulte el código fiscal y/o a un especialista de impuestos
cuando se enfrente al manejo de la venta de un bien. En los ejemplos y problemas, para facilitar
los cálculos, se usará en general el 40% para la tasa de impuestos sobre la renta marginal normal.
3. Al determinar los flujos de efectivo esperados de un nuevo proyecto de inversión, ¿por

qué deben ignorarse los costos hundidos anteriores en las estimaciones?
Deben ignorarse los costos hundidos porque lo que más importa solo son los flujos de efectivo
relevantes puestos que los costos hundidos no son relevantes para la toma de decisiones m por lo
que se deben suprimir en el análisis de los flujos de efectivo ya que se ha incurrido
independientemente de si se realiza o no el proceso
4. Analice los ajustes que deben hacerse en el proceso de presupuesto de capital para
compensar la inflación esperada
La inflación afecta el análisis del presupuesto de capital ya que el costo de mercado de capital no
es completamente representativo del costo real de la obtención de fondos. Sin embargo, realizar
el análisis es una manera que compensa cómo la inflación elimina su impacto a partir de los
resultados de la presupuesto de capital.
El impacto de la inflación puede ser removido de un análisis del presupuesto de capital mediante
el cálculo de la tasa de rendimiento real y su uso en los cálculos de flujo de efectivo del
presupuesto de capital. Al formular un escenario de presupuesto de capital con la tasa de
rendimiento real, el resultado ha sido ajustado a la inflación. Por el contrario, si la tasa de retorno
no se ajusta, los flujos de caja se pueden ajustar según la inflación para que coincida con la
inflación sobre la cual está "elaborada" la tasa de retorno del mercado. En cualquiera de los casos,
es importante asegurarse de que los flujos de efectivo y la tasa de rendimiento están en la misma
base, ya sea con o sin inflación.
5. ¿Cuál es el propósito de requerir más niveles de aprobación administrativa, cuando el

gasto de capital propuesto es mayor? ¿También se requiere más información como
apoyo de la solicitud?
El propósito consiste en revisar y analizar las decisiones de inversión propuestas para asegurarse
de que solo se llevará acabo las que contribuyan positivamente al valor de la empresa
Los administradores financieros con ayuda de diversas herramientas y técnicas calculan los flujos
de efectivo que generará una inversión propuesta
6. ¿Cuál es la diferencia entre una inversión para expandir un producto y una inversión
para remplazar equipo?
Está considerando reemplazar una máquina existente. La máquina nueva cuesta $1.2 millones y
requiere costos de instalación de $150,000. La máquina existente se puede vender actualmente en
$185,000 antes de impuestos, tiene 2 años de antigüedad, costó $800,000 nueva, tiene un valor
en libros de $384,000 y le quedan 5 años de vida útil. Se estuvo depreciando bajo utilizando un
periodo de recuperación de 5 años y, por consiguiente, aún tiene 4 años de depreciación. Si la
empresa la conserva hasta el final de los 5 años, el valor en el mercado de la máquina será de $0.
Durante sus 5 años de vida, la máquina nueva debe reducir los costos operativos en $350,000
anuales; se depreciará bajo utilizando un período de recuperación de 5 años y al final de puede
vender en $200,000 libres de costos de eliminación y limpieza.
Si se adquiere la maquina nueva se necesitara una inversión incrementada de $25,000 en el capital

de trabajo neto para apoyar las operaciones. Suponga que la empresa tiene ingresos operativos
adecuados contra los cuales deducir todas las pérdidas por la venta de la máquina existente. La
empresa tiene un costo de capital del 9% y está sujeta a una tasa impositiva de 40% sobre las
utilidades ordinarias y las ganancias de capital.
EJERCICIOS
Pilsudski Coal Company está considerando el remplazo de dos máquinas, las cuales tienen tres
años de antigüedad, por una máquina nueva más eficiente. Las dos máquinas viejas se pueden
vender ahora en $70,000 en el mercado secundario, pero tendrán un valor de rescate final de cero
si se conservan hasta el final del resto de su vida útil. Su base depreciable original asciende a
$300,000. Tienen un valor en libros depreciado de $86,400 y una vida útil restante de ocho años.
Se usa la depreciación SMARC en estas máquinas y se ubican en la clase de propiedad de cinco
años. La nueva máquina se puede comprar e instalar por $480,000. Tiene una vida útil de ocho
años, al final de los cuales se espera un valor de rescate de $40,000. La máquina se ubica en la
clase De propiedad de cinco años para fines de recuperación de costo acelerada (depreciación).
Gracias a su mayor eficiencia, se espera que la nueva máquina dé como resultado un ahorro
operativo anual incremental de $100,000. La tasa fiscal corporativa es del 40% y, si ocurre una
pérdida en cualquiera de los años del proyecto, se supone que la compañía puede compensarla
contra otros de sus ingresos.
¿Cuáles son los flujos de entrada de efectivo incrementales durante los ocho años y cuál es el flujo
de salida de costo en el tiempo 0?
2. Fresno Finial Fabricating Works está considerando automatizar su departamento de moldeo y
ensamblaje. El gerente de planta, Mel Content, ha acumulado la siguiente información:
l El resultado de la propuesta de automatización será una reducción de costos de mano de obra de
$150,000 anuales.
l Se espera que el costo de los defectos siga en $5,000 incluso si se acepta la propuesta de
automatización.
l Deberá comprarse nuevo equipo con un costo de $500,000. Para fines del reporte financiero, el
equipo se depreciará linealmente durante su vida útil de cuatro años. No obstante, para fines
fiscales, el equipo se ubica en la clase de propiedad de tres años y se depreciará con base en los
porcentajes de depreciación del SMARC. El valor de rescate final del nuevo equipo se estima en
$50,000.
l Los costos anuales de mantenimiento aumentarán de $2,000 a $8,000 si se compra el nuevo
equipo.
l La compañía está sujeta a una tasa de impuestos marginal del 40 por ciento. ¿Cuáles son los
flujos de efectivo de entrada incrementales durante la vida útil de la propuesta y cuál es el flujo de
efectivo de salida incremental en el tiempo 0?

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Se deduce un incremento en depreciación fiscal para determinar el “cambio neto en el ingreso

2. En el presupuesto de capital, ¿debe ignorarse lo siguiente o más bien sumarse o restarse

3. Al determinar los flujos de efectivo esperados de un nuevo proyecto de inversión, ¿por

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Si se adquiere la maquina nueva se necesitara una inversión incrementada de $25,000 en el capital

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