La demanda agregada II: aplicación del modelo IS-LM

Pasamos a aplicar el modelo para analizar tres cuestiones. En primer lugar, examinamos las causas
posibles de las fluctuaciones de la renta nacional. Utilizamos el modelo IS-LM para ver cómo
influyen las variaciones de las variables exógenas (las compras del Estado, los impuestos y la oferta
monetaria) en las variables endógenas (el tipo de interés y la renta nacional), dado el nivel de
precios. También vemos cómo afectan diversas perturbaciones de los mercados de bienes (la
curva IS) y del mercado de dinero (la curva LM) al tipo de interés y a la renta nacional a corto
plazo.

En segundo lugar, vemos cómo encaja el modelo IS-LM en el modelo de oferta y demanda
agregadas, Vemos cómo proporciona una teoría para explicar la pendiente y la posición de la curva
de demanda agregada. Aquí abandonamos el supuesto de que el nivel de precios se mantiene fijo
y mostramos que el modelo IS-LM implica la existencia de una relación negativa entre el nivel de
precios y la renta nacional.

El modelo también nos dice qué acontecimientos desplazan la curva de demanda agregada y en
qué sentido. En tercer lugar, examinamos la Gran Depresión de los años treinta. Este episodio dio
origen a la teoría macroeconómica a corto plazo.

Explicación de las fluctuaciones con el modelo IS-LM

El punto de intersección de la curva IS y la LM determinan el nivel de renta nacional. Cuando una
de estas curvas se desplaza, el equilibrio a corto plazo de la economía varía y la renta nacional
fluctúa, los cambios de política y las perturbaciones de la economía pueden provocar un
desplazamiento de estas curvas.

Cómo desplaza la política fiscal la curva IS y altera el equilibrio a corto plazo

Comenzamos viendo cómo altera la política fiscal (las compras del Estado y los impuestos) el
equilibrio de la economía a corto plazo. El modelo IS-LM muestra cómo afectan estos
desplazamientos de la curva IS a la renta y al tipo de interés.

 Variaciones de las compras del Estado: Examinemos el caso de un incremento de las

compras del Estado de ΔG. El multiplicador de las compras del Estado del aspa keynesiana
nos dice que, dado un tipo de interés cualquiera, este cambio de la política fiscal eleva el
nivel de renta en:
∆𝑮
(𝟏 − 𝑷𝑴𝑪)

La curva IS se desplaza hacia la derecha en esta cuantía. El equilibrio de la

economía se traslada del punto A al B. El incremento de las compras del Estado
eleva tanto la renta como el tipo de interés.
 e LM*

TIPO DE INTERES
IS*₂

IS*₁

𝑟1 𝑟2
Y
RENTA, PRODUCCION

 Variaciones de los impuestos: En el modelo IS-LM, las variaciones de los impuestos

afectan a la economía más o menos como las variaciones de las compras del
estado, con la salvedad de que los impuestos afectan al gasto a través del
consumos, por ejemplo, el caso de una reducción de los impuestos de ΔT. Ésta
anima a los consumidores a gastar más y, por lo tanto, eleva el gasto planeado. El
multiplicador de los impuestos del aspa keynesiana nos dice que dado un tipo de
interés cualquiera, este cambio de política eleva el nivel de renta en:

𝑷𝑴𝑪
∆𝑻 ∗
(𝟏 − 𝑷𝑴𝑪)

Fuente: Mankiw- 2014

 2.1.5 Cómo desplaza la política monetaria la curva LM y altera el
equilibrio a corto plazo

Los efectos de la política monetaria, una variación de la oferta monetaria altera el

tipo de interés que equilibra el mercado de dinero dado un nivel cualquiera de
renta y, por lo tanto, desplaza la curva LM. El modelo IS-LM muestra cómo afecta
un desplazamiento de la curva LM a la renta y al tipo de interés.
Un aumento de M provoca un incremento de los saldos monetarios reales, M/P,
dado que el nivel de precios P se mantiene fijo a corto plazo. La teoría de la
preferencia por la liquidez muestra que dado un nivel cualquiera de renta, un
aumento de los saldos monetarios reales provoca un descenso del tipo de interés.
El modelo IS-LM muestra que la política monetaria influye en la renta al alterar el
tipo de interés. El modelo IS-LM describe una parte importante de ese mecanismo:
un aumento de la oferta monetaria reduce el tipo de interés, lo que estimula la
inversión y, por lo tanto, eleva la demanda de bienes y servicios

Fuente: Zambrano- 2014

• Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM en sentido descendente. El

equilibrio se traslada del punto A al B. La renta aumenta de Y1 a Y2 y el tipo de interés
baja de r1 a r2.
 2.1.6 La interacción de la política monetaria y la política fiscal

• Estas políticas son instrumentos de los cuales el gobierno busca generar un

impacto sobre la economía.
• Los responsables de la política económica que controlan uno de estos
instrumentos son conscientes de lo que se está haciendo con el otro instrumento,
si ocurre un cambio en alguna puede afectar a otra.
• Las condiciones monetarias afectan a la gestión fiscal y está a aquellas, en una
relación de interdependencia que no puede ser desconocida.

El efecto de un cambio de política fiscal depende de la política que siga el banco

central, es decir, de que mantenga o no constantes la oferta monetaria, el tipo de
interés o el nivel de renta. En términos más generales, siempre que se analiza el
cambio de una política, hay que hacer algún supuesto referente a su influencia en
la otra. ¿Qué supuesto es el mejor? Depende del caso de que se trate y de los
numerosos condicionantes políticos que subyacen a la elaboración de la política
económica.

2.1.7 Las perturbaciones en el modelo IS-LM

Las perturbaciones en el modelo IS

• Las perturbaciones de la curva IS son variaciones exógenas de la demanda de

bienes y servicios.
• las variaciones de la demanda pueden deberse a los impulsos de los inversores, es
decir, a oleadas de optimismo y pesimismo que son exógenas y que una vez
iniciadas son difíciles de detener.
• También pueden deberse a variaciones de la demanda de bienes de consumo.

Las perturbaciones de la curva LM

 se deben a las variaciones exógenas de la demanda de dinero
Por ejemplo, que unas nuevas restricciones sobre las tarjetas de crédito elevan la
cantidad de dinero que decide tener la gente. Cuando aumenta la demanda de
dinero, el tipo de interés necesario para equilibrar el mercado de dinero es más
alto Por lo tanto, un aumento de la demanda de dinero desplaza la curva LM en
sentido ascendente

En suma, algunos acontecimientos pueden provocar fluctuaciones económicas al

desplazar la curva IS o la LM. Recuérdese, sin embargo, que esas fluctuaciones no
 son inevitables. Los responsables de la política económica pueden tratar de utilizar
los instrumentos de la política monetaria y fiscal para contrarrestar las
perturbaciones exógenas. Si son suficientemente rápidos y hábiles

.2 El modelo IS-LM como una teoría de la demanda agregada

El modelo IS-LM proporciona una teoría para explicar la posición y la pendiente de
la curva de demanda agregada, ¿qué ocurre en el modelo IS-LM si se permite que
varíe el nivel de precios?

.2.1 Del modelo IS-LM a la curva de demanda agregada

La curva de demanda agregada describe una relación entre el nivel de precios y el nivel de
renta nacional, esta relación a partir de la teoría cuantitativa del dinero. Dada la oferta
monetaria, una subida del nivel de precios significa una reducción del nivel de renta. Los
aumentos de la oferta monetaria desplazan la curva de demanda agregada hacia la
derecha y las reducciones de la oferta monetaria la desplazan hacia la izquierda.

Fuente: MANKIW, 2013

2.2.2El modelo IS-LM a corto y largo plazo

El modelo IS-LM pretende explicar la economía a corto plazo, en que el nivel de precios se
mantiene fijo. Sin embargo, cómo influye una variación del nivel de precios en el
equilibrio, también podemos utilizar este modelo para describir la economía a largo plazo,
en que el nivel de precios se ajusta para garantizar que la economía produzca a su tasa
natural. Utilizando el modelo IS-LM para describir el largo plazo, podemos ver claramente
en qué se diferencia el modelo keynesiano de la renta nacional del modelo clásico

Fuente: MANKIW, 2013

Esto muestra las tres curvas que son necesarias para comprender los equilibrios a corto y largo
plazo: la curva IS, la curva LM y la línea recta vertical que representa la tasa natural de producción,
Y.

Podemos considerar que la economía se describe por medio de tres ecuaciones. Las dos primeras
son las ecuaciones IS y LM:

Y = C (Y – T) + I(r) + G IS

M/P = L(r, Y) LM

Para completar el sistema, necesitamos una tercera ecuación. El enfoque keynesiano completa el
modelo con el supuesto de los precios fijos, por lo que la tercera ecuación keynesiana es:

𝑷 = 𝑷𝟏
Este supuesto implica que las dos variables restantes, r e Y, deben ajustarse para satisfacer las dos
ecuaciones restantes IS y LM.

.3 La Gran Depresión
La Gran Depresión, también conocida como Crisis del 29, fue una crisis económica mundial que se
prolongó durante la década de 1930, en los años anteriores a la Segunda Guerra Mundial ¿a qué
se debió la Gran Depresión? Aún hoy, más de cincuenta años después, se continúa debatiendo la
causa de esta gran recesión económica. La Gran Depresión constituye un extenso caso práctico
que permite mostrar cómo se utiliza el modelo IS-LM para analizar las fluctuaciones económicas.
 .3.1 La hipótesis del gasto: las perturbaciones
de la curva IS

 La disminución de la renta registrada a principios de los años treinta, la causa de

esa disminución fue un desplazamiento restrictivo de la curva IS. Esta tesis se
denomina a veces hipótesis del gasto
 Se ha intentado explicar esta disminución del gasto de varias formas. Algunos
sostienen que el desplazamiento restrictivo de la curva IS se debió a un
desplazamiento descendente de la función de consumo. Es posible que la crisis de
la bolsa de valores de 1929 fuera en parte responsable de este desplazamiento: al
reducir la riqueza y aumentar la incertidumbre sobre el futuro de la economía de
Estados Unidos, es posible que la crisis indujera a los consumidores a ahorrar una
parte mayor de su renta en lugar de gastarla
 Una vez que comenzó la Depresión, ocurrieron varios acontecimientos que
posiblemente redujeron aún más el gasto. En primer lugar, a principios de los años
treinta quebraron muchos bancos, debido en parte a la deficiente legislación
bancaria, y es posible que estas quiebras bancarias exacerbaran la disminución del
gasto de inversión.

.3.2 La hipótesis monetaria: una perturbación

de la curva LM
 la oferta monetaria disminuyó un 25% entre 1929 y 1933, periodo durante el cual la
tasa de paro pasó del 3,2 al 25,2%. Este hecho es el motivo y la base de lo que se
denomina hipótesis monetaria

 Utilizando el modelo IS-LM, podríamos decir que la hipótesis monetaria explica la

Depresión por medio de un desplazamiento contractivo de la curva LM. Sin embargo,
vista desde esta perspectiva, la hipótesis monetaria plantea dos problemas. El primero
es la conducta de los saldos monetarios reales. La política monetaria da lugar a un
desplazamiento restrictivo de la curva LM únicamente si disminuyen los saldos
monetarios reales.
 El segundo problema de la hipótesis monetaria es la conducta de los tipos de interés.
Si lo que desencadenó la Depresión fue un desplazamiento contractivo de la curva LM,
deberían haber subido los tipos de interés. Sin embargo, los tipos de interés nominales
bajaron continuamente entre 1929 y 1933.
 3. Reconsideración de la economía abierta: el modelo Mundell-Fleming
Cuando los responsables de la política económica gestionan la política monetaria y fiscal,
suelen tener muy presente lo que ocurre fuera de las fronteras de su propio país. Aunque
la prosperidad interior sea su único objetivo, han de tener en cuenta el resto del mundo.
El flujo internacional de bienes y servicios (medido por medio de las exportaciones netas)
y el flujo internacional de capitales (medido por medio de la inversión exterior neta)
pueden afectar profundamente a la economía.
. El modelo que desarrollamos aquí se llama modelo Mundell-Fleming y se ha dicho de él
que es «el paradigma dominante para estudiar la política monetaria y la política fiscal en
una economía abierta». En 1999, Robert Mundell recibió el Premio Nobel por sus análisis
macroeconómicos de la economía abierta, entre los que se encuentra este modelo
El modelo Mundell-Fleming parte de un supuesto extremo muy importante: supone que la
economía estudiada es una pequeña economía abierta en la que la movilidad del capital
es perfecta. Es decir, la economía puede pedir y conceder tantos préstamos como desee
en los mercados financieros mundiales, por lo que su tipo de interés viene determinado
por el tipo de interés mundial.

3.1 El modelo Mundell-Fleming es un pariente cercano del modelo IS-LM

 Ambos suponen que el nivel de precios permanece fijo y se proponen explicar las
fluctuaciones de la renta agregada
 La diferencia clave se halla en que el modelo ISLM supone que la economía está
cerrada, mientras que el modelo Mundell-Fleming parte de una economía abierta.

3.1.1El supuesto clave: una pequeña economía

abierta con movilidad perfecta del capital
Representa el supuesto de que el movimiento internacional de capitales es
suficientemente rápido para que el tipo de interés interior se mantenga igual al mundial.
Asimismo, si algún acontecimiento diera lugar a una reducción tipo de interés interior,
saldría capital del país para obtener un rendimiento mayor en el extranjero y esta salida
de capital llevaría de nuevo al tipo de interés a r*. r = r*
Se supone que este tipo de interés mundial es exógenamente fijo porque la economía que
consideramos es suficientemente pequeña en relación con la economía mundial para
poder pedir y conceder tantos préstamos como desee en los mercados financieros
mundiales sin influir en el tipo de interés mundial.
 3.1.2 El mercado de bienes y la curva IS*
El modelo Mundell-Fleming describe el mercado de bienes y servicios igual que el modelo
IS-LM, pero añade un nuevo término para recoger las exportaciones netas. En particular,
el mercado de bienes se representa por medio de la siguiente ecuación:
Y = C (Y – T) + I(r) + G + XN(e).

Esta ecuación establece que la renta agregada Y es la suma del consumo C, la inversión I,
las compras del Estado G y las exportaciones netas XN. El consumo depende
positivamente de la renta disponible Y – T. La inversión depende negativamente del tipo
de interés. Las exportaciones netas dependen negativamente del tipo de cambio e. Al
igual que antes, definimos el tipo de cambio e como la cantidad de moneda extranjera por
unidad de moneda nacional, por ejemplo, e podría ser 100 yenes por dólar.
La curva IS* tiene pendiente negativa porque una subida del tipo de cambio reduce las
exportaciones netas, lo cual reduce, a su vez, la renta agregada

3.1.3 El mercado de dinero y la curva LM*

El modelo Mundell-Fleming representa el mercado de dinero con una ecuación que
debería resultar familiar al lector por el modelo IS-LM:
M/P = L(r, Y).

Esta ecuación establece que la oferta de saldos monetarios reales, M/P, es igual a la
demanda, L(r, Y). La demanda de saldos reales depende negativamente del tipo de interés
y positivamente de la renta Y. La oferta monetaria M es una variable exógena controlada
por el banco central y, como el modelo Mundell-Fleming pretende analizar las
fluctuaciones a corto plazo, también se supone que el nivel de precios P es exógenamente
fijo.
Fuente: MANKIW, 2016

3.1.4 Cómo encajan todas las piezas

Según el modelo Mundell-Fleming, una pequeña economía abierta con movilidad perfecta del
capital puede describirse por medio de dos ecuaciones:

Y = C(Y – T) + I(r*) + G + XN(e) IS*

M/P = L(r*, Y) LM*.

La primera describe el equilibrio del mercado de bienes y la segunda el equilibrio del mercado de
dinero. Las variables exógenas son la política fiscal G y T, la política monetaria M, el nivel de
precios P y el tipo de interés mundial r*. Las variables endógenas son la renta Y y el tipo de cambio
e.

Podemos utilizar el modelo Mundell-Fleming para mostrar cómo responden la renta agregada Y y
el tipo de cambio e a los cambios de política.
 3.2 LA ECONOMÍA EN UN SISTEMA
DE TIPOS DE CAMBIO FLUCTUANTE

Comenzamos con el que existe actualmente en la mayoría de las economías: lostipos de

cambio fluctuantes. En este sistema de tipos de cambio, éstos son determinados por las
fuerzas del mercado y pueden fluctuar libremente en respuesta a los cambios de la
situación económica. En este caso, el tipo de cambio e se ajusta para lograr
simultáneamente el equilibrio en los mercados de bienes y de dinero. Cuando ocurre algo
que altera ese equilibrio, el tipo de cambio puede variar y alcanzar un nuevo valor de
equilibrio.
Hay tres políticas que pueden alterar el equilibrio: la política fiscal, la política monetaria y
la política comercial.

3.2 Variación del equilibrio

• Se muestra curva LM convencional junto con una línea recta horizontal que
representa el tipo de interés mundial, r*. El punto de intersección de estas dos
curvas determina el nivel de renta, independientemente del tipo de cambio. Por lo
tanto, la curva LM* es vertical.

3.2.1 POLITICA FISCAL

La política fiscal es el conjunto de instrumentos y medidas que toma el gobierno, respecto al gasto
y la tributación. Busca el equilibrio de lo recaudado por los impuestos y otros conceptos
comparando ingresos (impuestos) y los egresos gubernamentales. Esta política opera en el
mercado de bienes y servicios.

El aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM* hacia la derecha. Por lo tanto, en un
sistema de tipos de cambio fijos, una expansión fiscal eleva la renta agregada.
 3.2.1 Efectos de la política fiscal
• produce efectos muy distintos en una pequeña economía abierta y en una economía
cerrada. En el modelo IS-LM de la economía cerrada, una expansión fiscal eleva la renta,
mientras que en una pequeña economía abierta que tenga un tipo de cambio fluctuante,
una expansión fiscal deja la renta al mismo nivel.

3.2.1 Política fiscal expansiva

Una expansión fiscal en un sistema de tipos de cambio fluctuantes.

 Un incremento de las compras del Estado o una reducción de los impuestos desplaza la curva
IS* hacia la derecha, lo que eleva el tipo de cambio, pero no influye en la renta.

e
LM*
TIPO DE INTERES

IS*₂

IS*₁

RENTA, PRODUCCION Y

3.2.1 Ecuación de mercado de

dinero

𝑴
= 𝑳(𝒓, 𝒀)
𝑷
En los dos tipos de economía la cantidad ofrecida de saldos monetarios reales, M/P, viene
determinada por el banco central (que fija M) y por el supuesto de la rigidez de los precios (que
fija P). La cantidad demandada (determinada por r e Y) debe ser igual a esta oferta fija.
 3.2.2POLITICA MONETARIA
Acción consciente de las autoridades monetarias, o la inacción deliberada para variar la cantidad,
la disponibilidad o el coste del dinero, buscando cumplir con los objetivos básicos de la política
económica.

AGENTES

• Banco Central (BR) regula la liquidez

• Gobierno: Ministerio de Hacienda, establece os objetivos económicos: la tasa de

crecimiento de los precios, la tasa de crecimiento del PIB, el nivel de empleo.

• Expansión monetaria: Una expansión monetaria en un sistema de tipos de cambio

fluctuantes. Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM* hacia la derecha,
reduciendo el tipo de cambio y elevando la renta.

e LM₁* LM₂*
TIPO DE CAMBIO

IS*

RENTA, PRODUCCION Y

3.2.3 POLITICA COMERCIAL

• Es un conjunto de principios, instrumentos que utiliza un país para regular sus relaciones
comerciales con el exterior, los países diseñan y ponen en práctica medidas de Política
Comercial con el objetivo fundamental de incidir, sobre la orientación, estructura y
volumen de su comercio exterior.

• El diseño de esta Política se sustenta y está influenciado por determinadas

consideraciones de carácter político, social y cultural.
 Características de la
política monetaria

• Regulaciones:

1. La política arancelaria: principalmente tarifas de importación y exportación

2. Restricciones no arancelarias: por ejemplo restricciones cuantitativas, permisos de

importación e importación, desdoblamientos de tipos de cambio, etc.

• Razones:

1. Proteger el empleo local en ciertas industrias que competirían con las exportaciones

2. Reducir el déficit comercial

Reducir la caída de reservas del banco central

3.2.4 Equilibrio política comercial

• Una restricción comercial en un sistema de tipos de cambio fluctuantes. Un arancel
o un contingente sobre las importaciones desplaza la curva de exportaciones netas
del panel (a) hacia la derecha. Como consecuencia, la curva IS* del panel (b) se
desplaza hacia la derecha, elevando el tipo de cambio y no alterando la renta.
• El resultado de una restricción comercial en un sistema de tipos de cambio fijos es
muy diferente del resultado en un sistema de tipos fluctuantes. En ambos casos, la
restricción comercial desplaza la curva de exportaciones netas hacia la derecha,
pero sólo eleva las exportaciones netas, XN, cuando el tipo de cambio es fijo. La
razón se halla en que en un sistema de tipos fijos, una restricción comercial
provoca una expansión monetaria en lugar de una apreciación del tipo de cambio.

3.3 LA ECONOMÍA EN UN SISTEMA

DE TIPOS DE CAMBIO FIJOS
• En un sistema de tipos de cambio fijos, el banco central anuncia el valor del tipo de cambio
y está dispuesto a comprar y vender la moneda nacional para mantener el tipo de cambio
en el nivel anunciado.
 3.3.2 Expansión fiscal
• Una expansión fiscal en un sistema de tipos de cambio fijos. Una expansión fiscal
desplaza la curva IS* hacia la derecha. Para mantener fijo el tipo de cambio, el
banco central debe elevar la oferta monetaria, desplazando así la curva LM* hacia la
derecha. Por lo tanto, a diferencia de lo que ocurre en el caso de los tipos de cambio
fluctuantes, en un sistema de tipos fijos una expansión fiscal eleva la renta.

e
LM*₁ LM*₂
TIPO DE INTERES

IS*₂

IS*₁

Y₁ Y₂
Y

RENTA, PRODUCCION

3.3.3 Expansión monetaria

Una expansión monetaria en un sistema de tipos de cambio fijos. Si el banco central trata de
aumentar la oferta monetaria presiona a la baja sobre el tipo de cambio. Para mantener fijo el tipo
de cambio, la oferta monetaria y la curva LM* deben retornar a sus posiciones iniciales.

e
LM₁*
TIPO DE CAMBIO

IS*

RENTA, PRODUCCION Y
 3.3.4Expansión comercial
• Una restricción comercial en un sistema de tipos de cambio fijos. Un arancel o un
contingente sobre las importaciones desplaza la curva IS* hacia la derecha lo cual provoca
un aumento de la oferta monetaria para mantener el tipo de cambio fijo. Por lo tanto, la
renta agregada aumenta.

e LM*₁
TIPO DE INTERES LM*₂

IS*₁

Y₁ Y₂
Y
RENTA, PRODUCCION

3.3.5 LA POLÍTICA ECONÓMICA EN EL MODELO MUNDELL-FLEMING

• el poder de la política monetaria y de la política fiscal para influir en la renta agregada
depende del sistema de tipos de cambio. En un sistema de tipos fluctuantes, la política
monetaria es la única que puede influir en la renta. El efecto expansivo habitual de la
política fiscal es contrarrestado por un aumento del valor de la moneda y una disminución
de las exportaciones netas.

3.4 DIFERENCIAS ENTRE LOS

TIPOS DE INTERES
Hasta ahora hemos supuesto en nuestro análisis que en una pequeña economía abierta el
tipo de interés es igual al tipo de interés mundial: r = r*. Sin embargo, los tipos de interés
son algo diferentes en todo el mundo. A continuación ampliamos nuestro análisis
examinando las causas y los efectos de las diferencias internacionales entre los tipos de
interés.
 3.4.1 Riesgo del país y expectativa
sobre los tipos de cambio
• Si el tipo de interés interior fuera superior al mundial, los extranjeros prestarían a ese país,
bajando el tipo de interés interior. Y si fuera inferior al mundial, los residentes nacionales
prestarían al extranjero con el fin de obtener un rendimiento mayor, lo que elevaría el tipo
de interés interior. A la larga, el tipo de interés interior sería igual al mundial.

3.4.2 Diferencias en el modelo

Mundell-Fleming
• El tipo de interés de la pequeña economía abierta depende del tipo de interés mundial
más una prima de riesgo, θ:

r = r * + θ.

El modelo es en gran medida igual que antes. Las dos ecuaciones son:

Y = C (Y – T) + I(r* + θ) + G + XN(e) IS *

M/P = L(r* + θ, Y) LM*.

r = r* +

El efecto más directo es una subida del tipo de interés interior, r. Esta subida produce, a su vez,
dos efectos:

• la curva IS* se desplaza hacia la izquierda, porque la subida del tipo de interés reduce la
inversión.

• la curva LM* se desplaza hacia la derecha, porque la subida del tipo de interés reduce la
demanda de dinero, lo cual permite obtener un nivel mayor de producción, dada una
oferta monetaria cualquiera.