Arbitraje de Bienes y Monedas

ARBITRAJE
Tipos de Arbitraje
ARBITRAJE DE LOS PRECIOS DE BIENES
SA/B ≠ PA / PB
PA ≠ PB SA/B
Si PA > PB SA/B , el árbitro comprará el bien en el país B

para venderlo en el país A
Si PA < PB SA/B , el árbitro comprará el bien en el país A

para venderlo en el país B
GBV FINANZAS INTERNACIONALES 1

ARBITRAJE
Tipos de Arbitraje
ARBITRAJE DE LOS PRECIOS DE BIENES
EJEMPLO: El precio medio de los equipos de sonido SPK de Lolindo en Panamá es de USD 500,
mientras que en Colombia es de C$ 1’750.000. Establecer el arbitraje de precios si el
tipo de cambio es de 3.000 C$/USD:
PA = 1’750.000 C$
PB = 500 USD
SA/B = 3.000 C$/USD
1’750.000 = PA > PB SA/B = 500 * 3.000 = 1’500.000;

El árbitro comprará en B (Panamá) para vender en A (Colombia),
Obteniendo beneficio de 1’750.000 – 1’500.000 = 250.000 C$,
Lo que representa un benficio sobre la inversión de:
250.000 / 1’500.000 = 16,67 %

ARBITRAJE
Tipos de Arbitraje
ARBITRAJE TRIANGULAR DE LOS TIPOS DE CAMBIO
T A/C ≠ T A/B T B/C
Si T A/C > T A/B T B/C, el árbitro comprará la moneda B y con esta la C

para venderla en términos de A.
El árbitro realizará el ciclo de monedas:
AÆ B Æ C Æ A
Si T A/C < T A/B T B/C, el árbitro comprará la moneda C y con esta la B
para venderla en términos de A
El árbitro realizará el ciclo de monedas inverso:
AÆ C Æ B Æ A

ARBITRAJE
Tipos de Arbitraje
ARBITRAJE TRIANGULAR DE LOS TIPOS DE CAMBIO
EJEMPLO: Los tipos oficiales de cambio del Peso y del Bolívar contra el Dólar son respectivamente 3.000
C$ /USD y 2.000 Bs/USD. El mercado extrabancario de frontera cotiza a 1 C$ El Bolívar.
Establecer el correspondiente arbitraje:
TA/C = 3.000 C$/USD
TB/C = 2.000 Bs/USD
TA/B = 1 C$/Bs
3.000 C$/USD = TA/C > TB/C TA/B = 2.000 * 1 = 2.000;

El árbitro comprará B (Bs) y con esta C (USD) para readquirir A (C$),
Obteniendo beneficio de 3.000 – 2.000 * 1 = 1.000 C$ por Dólar tansado,
Lo que representa un benficio sobre la inversión de:
1.000 / 2.000 = 50%

ARBITRAJE
Tipos de Arbitraje
ARBITRAJE DE LAS TASAS DE INTERÉS
rA ≠ (1+ rB) x (1+ id ) – 1
Si rA > (1+ rB) x (1+ id ) – 1, el árbitro invertirá en el país A y no lo hará en

el país B porque rentaría menos.
Si rA < (1+ rB) x (1+ id ) – 1, el árbitro invertirá en el país B y no lo hará en

el país B porque rentaría menos.

ARBITRAJE
Tipos de Arbitraje
ARBITRAJE DE LAS TASAS DE INTERÉS
EJEMPLO: Las tasas de interés en Colombia y Venezuela promedian el 12% y el 20% anual
repectivamente; la devaluación del Bolívar fente al Peso se ubica en el 15%.
Establecer el correspondiente arbitraje:
rA = 12%
rB = 20%
id B/A = 15%
id A/B = 1 / (1+ 0,15) - 1 = - 13,04%

12% = rA > (1+ rB ) (1 + id A/B) - 1 = (1 + 0,20) (1 – 0,1304) - 1 = 4,35%;
El árbitro invertirá en el país A (Colombia) porque es más rentable,

Obteniendo beneficio adicional de12% – 4,35% = 7,65% sobre su iversión en C$,
O de (1 + 0,12) (1 + 0,15) – (1+ 0,20) = 8,80% sobre su iversión en Bs

ARBITRAJE
Costos de Transacción
TIPOS DE COSTOS DE TRANSACCIÓN
- Costos de Operación de bienes:

. Transporte
. Custodia y Seguros
- Costos de Oportunidad:
. Perecibilidad de bienes
- Costos de Intermediación:
. Administración
. Comisiones
. Spread de Tipos de Cambio
. Spread de Tasas de Interés

ARBITRAJE
Evaluación del Arbitraje
PROCEDIMIENTO
1) Determinar si no hay paridad
2) Determinar el mecanismo del Arbitraje
3) Calcular el Beneficio Neto, preferiblemente porcentual
4) Adicionar los Costos de Transacción y recalcular el Beneficio Neto

ARBITRAJE
EJEMPLO 1
EJEMPLO: Los tipos oficiales de cambio del Peso y del Bolívar contra el Dólar son respectivamente 3.000
C$ /USD y 2.000 Bs/USD, con spreads de 200 C$/USD y 800 Bs/USD correspondientemente.
El mercado extrabancario de frontera cotiza a 1 C$ El Bolívar. Establecer si es posible realizar
arbitraje y en caso tal calcular su beneficio porcentual sobre la inversión:
TA/C = 3.000 C$/USD Spread = 200 C$/USD

TB/C = 2.000 Bs/USD Spread = 800 Bs/USD
TA/B = 1 C$/Bs Spread = 0
PASO 1) Análisis de Paridad:

3.000 C$/USD = TA/C > TB/C TA/B = 2.000 * 1 = 2.000;
El árbitro comprará B (Bs) y con esta C (USD) para readquirir A (C$)

ARBITRAJE
EJEMPLO 1
PASO 2) Mecanismo de Arbitraje sin considerar costos de transacción:

1. Obtener X C$ en Colombia: - X C$
2. Comprar Bs en la frontera: X * 1 = X Bs
3. Convertir Bs a USD: X / 2.000 = X / 2.000 USD
4. Convertir USD a C$: X / 2.000 * 3.000 = + 1,5 X C$
5. Beneficio = (1,5 X - X) / X = 50%
PASO 3) Arbitraje incluyendo costos de transacción:

1. Obtener X C$ en Colombia: - X C$
2. Comprar Bs en la frontera: X * 1 = X Bs
3. Convertir Bs a USD: X / (2.000 + 800/2) = X / 2.400 USD
4. Convertir USD a C$: X / 2.400 * (3.000 – 200/2) = + 1,2083 X C$
5. Beneficio = (1,2083 X - X) / X = 20,83%

ARBITRAJE
EJEMPLO 2
EJEMPLO: Las tasas de interés de captación (las que reciben los inversionistas o ahorradores) en
Colombia y Venezuela promedian el 12% y el 20% anual repectivamente, mientras que las
tasas de colocación (las que se pagan por tomar dinero prestado) alcanzan las medias de 18%
y 29% anual correspondientemente; la devaluación del Bolívar fente al Peso se ubica en el
15%. Establecer si es posible realizar arbitraje de tasas de interés entre estos dos países:
Captación Colocación
rA = 12% iA = 18%
rB = 20% iB = 29%
id B/A = 15%
id A/B = 1 / (1+ 0,15) - 1 = - 13,04%
PASO 1) Análisis de Paridad:

12% = rA > (1+ rB ) (1 + id A/B) - 1 = (1 + 0,20) (1 – 0,1304) - 1 = 4,35%;
El árbitro invertirá en el país A (Colombia) porque es más rentable

ARBITRAJE
EJEMPLO 2
PASO 2) Mecanismo de Arbitraje sin considerar costos de transacción:

1. Tomar prestados X Bs en Venezuela: X Bs
2. Comprar C$ en Colombia: X / SBs/C$ = X S C$
3. Invertir en Colombia a 1 año: X/S (1 + 0,12) = 1,12 X/S C$
4. Convertir C$ a Bs: 1,12 X/S * (1 + 0,15) S = + 1,288 X Bs
5. Cancelar préstamo en Bs: (1 + 0,20) X = - 1,20 X Bs
6. Beneficio = (1,288 X - 1,20X) / X = 8,80% sobre inversión en Bs
PASO 2) Arbitraje incluyendo costos de transacción:

1. Tomar prestados X Bs en Venezuela: X Bs
2. Comprar C$ en Colombia: X / SBs/C$ = X S C$
3. Invertir en Colombia a 1 año: X/S (1 + 0,12) = 1,12 X/S C$
4. Convertir C$ a Bs: 1,12 X/S * (1 + 0,15) S = + 1,288 X Bs
5. Cancelar préstamo en Bs: (1 + 0,29) = - 1,29 X Bs
6. Beneficio = (1,288 X - 1,29X) / X = - 0,2% sobre inversión en Bs

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ARBITRAJE DE LOS PRECIOS DE BIENES

Si PA > PB SA/B , el árbitro comprará el bien en el país B

Si PA < PB SA/B , el árbitro comprará el bien en el país A

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 1

ARBITRAJE DE LOS PRECIOS DE BIENES

1’750.000 = PA > PB SA/B = 500 * 3.000 = 1’500.000;

250.000 / 1’500.000 = 16,67 %

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 2

T A/C ≠ T A/B T B/C

Si T A/C > T A/B T B/C, el árbitro comprará la moneda B y con esta la C

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 3

ARBITRAJE TRIANGULAR DE LOS TIPOS DE CAMBIO

3.000 C$/USD = TA/C > TB/C TA/B = 2.000 * 1 = 2.000;

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 4

ARBITRAJE DE LAS TASAS DE INTERÉS

rA ≠ (1+ rB) x (1+ id ) – 1

Si rA > (1+ rB) x (1+ id ) – 1, el árbitro invertirá en el país A y no lo hará en

Si rA < (1+ rB) x (1+ id ) – 1, el árbitro invertirá en el país B y no lo hará en

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 5

ARBITRAJE DE LAS TASAS DE INTERÉS

id A/B = 1 / (1+ 0,15) - 1 = - 13,04%

El árbitro invertirá en el país A (Colombia) porque es más rentable,

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 6

TIPOS DE COSTOS DE TRANSACCIÓN

- Costos de Operación de bienes:

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 7

1) Determinar si no hay paridad

2) Determinar el mecanismo del Arbitraje

3) Calcular el Beneficio Neto, preferiblemente porcentual

4) Adicionar los Costos de Transacción y recalcular el Beneficio Neto

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 8

TA/C = 3.000 C$/USD Spread = 200 C$/USD

PASO 1) Análisis de Paridad:

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 9

PASO 2) Mecanismo de Arbitraje sin considerar costos de transacción:

PASO 3) Arbitraje incluyendo costos de transacción:

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 10

id A/B = 1 / (1+ 0,15) - 1 = - 13,04%

PASO 1) Análisis de Paridad:

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 11

PASO 2) Mecanismo de Arbitraje sin considerar costos de transacción:

PASO 2) Arbitraje incluyendo costos de transacción:

GBV FINANZAS INTERNACIONALES 12

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