Guia Didactica Ingenieria Financiera PDF

ÍNDICE
Guía didáctica: Ingeniería Financiera
PRELIMINARES
MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA
BIMESTRE
PRIMER
Ingeniería Financiera
SEGUNDO
BIMESTRE
Guía didáctica
SOLUCIONARIO
Titulación
Ciclo
7 ¡ Administración en Banca y Finanzas
UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 1

ÍNDICE
PRELIMINARES
UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA
La Universidad Católica de Loja
MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA
BIMESTRE
Departamento de Ciencias Empresariales
PRIMER
Sección Finanzas y Gestión Bancaria
SEGUNDO
BIMESTRE
Ingeniería Financiera
SOLUCIONARIO
Guía didáctica
5 créditos
Titulación Ciclo
¡ Ingeniero en Administración en Banca y Finanzas VII
Autora:
Ing. Viviana del Cisne Espinoza Loaiza
Asesoría virtual:
www.utpl.edu.ec
ÍNDICE
PRELIMINARES
BIMESTRE
PRIMER
SEGUNDO
BIMESTRE
SOLUCIONARIO
IngenIerÍa FInancIera
guía didáctica
Viviana del Cisne Espinoza Loaiza
UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA
cc Ecuador 3.0 By NC ND
Diagramación y diseño digital:
EDILOJA Cía. Ltda.
Telefax: 593-7-2611418
San Cayetano Alto s/n
www.ediloja.com.ec
[email protected]
Loja-Ecuador
Primera edición
ISBN físico - 978-9942-08-450-7
ISBN digital - 978-9942-04-782-3
Esta versión impresa y digital ha sido acreditada bajo la licencia Creative Commons Ecuador 3.0 de reconocimiento -no comercial- sin obras
derivadas; la cual permite copiar, distribuir y comunicar públicamente la obra, mientras se reconozca la autoría original, no se utilice con
fines comerciales ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec/
22 de septiembre, 2015
ÍNDICE
2. Índice
PRELIMINARES
2. Índice................................................................................................................................... 4
3. Introducción...................................................................................................................... 6
BIMESTRE
4. Bibliografía....................................................................................................................... 7
PRIMER
4.1. Básica........................................................................................................................... 7
4.2. Complementaria........................................................................................................... 7
5. Orientaciones generales para el estudio............................................................. 8
SEGUNDO
6. Proceso de enseñanza-aprendizaje para el logro de competencias........ 10
BIMESTRE
PRIMER BIMESTRE
6.1. Competencias genéricas............................................................................................... 10
SOLUCIONARIO
6.2. Planificación para el trabajo del alumno....................................................................... 10
6.3. Sistema de evaluación de la asignatura (primero y segundo bimestres).................... 12
6.4. Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias................................. 13
UNIDAD 1: FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS INTERNACIONALES.............................................. 13
1.1. Evolución del sistema monetario.................................................................................. 14
Autoevaluación 1.................................................................................................................... 16
UNIDAD 2: INTRODUCCIÓN A LOS MODELOS DE DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO............... 17
2.1. La paridad del poder de compra................................................................................... 17
2.2. Paridad de las tasas de interés..................................................................................... 21
Autoevaluación 2.................................................................................................................... 24
UNIDAD 3: MERCADO CAMBIARIO SPOT..................................................................................... 25
3.1. Tipo de cambio............................................................................................................. 25
3.2. Convención para las cotizaciones................................................................................. 25
3.3. Tipos de cambio de compra y venta............................................................................. 26
3.4. Cotizaciones cruzadas................................................................................................... 27
Autoevaluación 3.................................................................................................................... 29
UNIDAD 4: MERCADO A PLAZO O FORWARD PARA MONEDAS...................................................... 30
4.1. Relación entre tasas spot y forward............................................................................. 30
4.2. Especulación y arbitraje en los mercados forward........................................................ 31
Autoevaluación 4.................................................................................................................... 33
UNIDAD 5: MERCADO DE FUTUROS............................................................................................ 34
5.1. Aspectos generales....................................................................................................... 34
Autoevaluación 5.................................................................................................................... 38
ÍNDICE
PRELIMINARES
SEGUNDO BIMESTRE
6.5. Competencias genéricas............................................................................................... 39

6.6. Planificación para el trabajo del alumno....................................................................... 39
BIMESTRE
PRIMER
6.7. Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias................................. 41
UNIDAD 6: EL MERCADO DE OPCIONES...................................................................................... 41
6.1. Características............................................................................................................... 41
6.2. Participantes y elementos del mercado de opciones.................................................... 42
6.3. Clasificación de las opciones......................................................................................... 42
SEGUNDO
BIMESTRE
Autoevaluación 6.................................................................................................................... 48
UNIDAD 7: INTRODUCCIÓN A LOS MERCADOS DE CAPITALES Y EL RIESGO DE TASAS DE INTERÉS... 49
7.1. Breve vistazo al Euromercado...................................................................................... 49
7.2. Acuerdos de tasa de interés.......................................................................................... 51
SOLUCIONARIO
Autoevaluación 7.................................................................................................................... 53
UNIDAD 8: FUTUROS Y OPCIONES SOBRE FUTUROS DE TASAS DE INTERÉS................................... 54
8.1. Eurodólares futuros....................................................................................................... 54
8.2. Opciones sobre futuros en Eurodólares......................................................................... 54
Autoevaluación 8.................................................................................................................... 56
UNIDAD 9: SWAPS DE TASA DE INTERÉS, MONEDA Y RIESGO CREDITICIO..................................... 57
9.1. Swaps de tasas de interés............................................................................................ 57
Autoevaluación 9.................................................................................................................... 61
UNIDAD 10: EXPOSICIÓN ECONÓMICA Y EXPOSICIÓN CAMBIARIA............................................... 62
10.1. Aspectos generales....................................................................................................... 62
10.2. Exposición en las transacciones.................................................................................... 62
10.3. Exposición económica................................................................................................... 63
10.4. Exposición al riesgo de cambio..................................................................................... 63
Autoevaluación 10.................................................................................................................. 65
7. Solucionario...................................................................................................................... 66
ÍNDICE
3. Introducción
PRELIMINARES
Estimado estudiante, doy la bienvenida al estudio de una materia que contiene temas de gran importancia
para la vida económica de nuestro país y del mundo entero. Cabe mencionar que el desarrollo de los
mercados financieros en nuestro país aún es incipiente, son pocas las empresas que realizan transacciones
apoyadas de productos denominados derivados financieros, esto debido al escaso desarrollo de estos
instrumentos en nuestros mercados, el desconocimiento de su uso, así como la poca especialización de
BIMESTRE
PRIMER
profesionales en el área.
Es por ello que la Titulación de Banca y Finanzas considera fundamental incluir dentro de su malla
curricular el componente de Ingeniería Financiera, que se constituye en una asignatura troncal de
carrera, con cinco créditos académicos. El estudio de esta asignatura proveerá a usted los conocimientos,
habilidades y actitudes que un Ingeniero en Banca y Finanzas debe poseer para constituirse en actor del
SEGUNDO
BIMESTRE
cambio en el entorno en el cual se desempeña.
Los temas que se estudiarán en esta asignatura constituyen los elementos fundamentales para que usted
tenga conocimiento del desarrollo, características e instrumentación de los derivados financieros. Como
podrá observar a lo largo del estudio de cada unidad, el tema de mercados financieros es complejo, y se
SOLUCIONARIO
requiere que cada tópico sea desarrollado como una asignatura adicional con el fin de poder lograr una
efectiva comprensión de los mismos. Sin embargo, dada la importancia de estos temas para su formación
profesional, se ha considerado presentar una revisión general de los mismos, con la finalidad de que
usted conozca respecto de estos temas de gran utilidad e importancia para el desarrollo económico de
un país.
Por lo antes señalado, la presente asignatura se encuentra distribuida en dos bimestres, para lo cual
se abordarán en el primer bimestre un total de cinco unidades, iniciando por el tema de desarrollo
de mercados internacionales y culminando con lo relacionado al mercado de futuros. Por otro lado,
en el segundo bimestre se continuará con el tema referente al mercado de opciones riesgos y swaps,
culminando con ello el estudio de la presente asignatura. Cabe mencionar que del texto seleccionado se
estudiarán trece de los catorce capítulos contenidos en el mismo.
Es así apreciado estudiante que pongo a su disposición la presente guía didáctica y su respectivo
texto básico, con la confianza de que usted pondrá todo su esfuerzo, voluntad y responsabilidad en el
aprendizaje de los temas contenidos en el presente asignatura. Le animo a que no pierda la confianza
en usted y en sus capacidades, recuerde que lo único que nos estanca es nuestro pensamiento, no se
detenga en su búsqueda de mejorar diariamente tanto a nivel profesional como personal.

ÍNDICE
4. Bibliografía
PRELIMINARES
4.1. Básica
 Barreiro R. Magdalena (2012). Mercados financieros internacionales. Tercera edición, Ecuador.
Magdalena Barreiro es Licenciada en Administración de Empresas de la Escuela Politécnica del Ejército,
BIMESTRE
PRIMER
así como Máster en Ciencias por la MIT Sloan School of Management y obtuvo su Ph.D. en Ciencias
Administrativas en el Instituto de Tecnología Stuart School of Business, de Illinois. Entre sus principales
cargos se destacó como coordinadora del Sector Financiero en el Banco Central de Ecuador de 1992
a 1994. Tuvo a cargo la supervisión del Proyecto del Sector Financiero con el BID. De 1997 a 1998,
fue consejera económica y financiera para el Consejo Nacional para la Modernización del Estado y
Privatización (CONAM).
SEGUNDO
BIMESTRE
En el año 2005 fue ministra de Economía y Finanzas y actualmente es profesora de Finanzas en la
Universidad San Francisco de Quito y trabaja como consultora independiente en el desarrollo económico
y político de Ecuador para la Fuente Global, una red de consejeros independientes en Nueva York.
SOLUCIONARIO
El texto Mercados financieros internacionales representa un aporte importante para la academia
ecuatoriana, se constituye en el primer texto que aborda los temas de derivados financieros de una
manera sencilla y metodológica a nivel teórico y práctico.
• Espinoza, L. Viviana. (2013). Guía didáctica de Ingeniería Financiera. Ecuador: Editorial UTPL.
La presente guía didáctica ha sido desarrollada con el fin de que pueda disponer de mayor claridad para
la comprensión de los contenidos del texto básico seleccionado. Como usted podrá revisar se pone a
su consideración al final de cada capítulo las preguntas de autoevaluación correspondientes, las cuales
tienen como finalidad servir como una herramienta de preparación y evaluación de los conocimientos
que va adquiriendo en cada unidad. Así mismo se presentan algunas actividades recomendadas con el
fin de que cuente con mayor información de apoyo en su proceso de aprendizaje.
Al final de este documento, usted encontrará el solucionario respectivo de cada autoevaluación, con el
fin de que pueda retroalimentar el estudio y evaluación de cada capítulo abordado en esta materia.
4.2. Complementaria
- Bloomberg: www.bloomberg.com. En este sitio encontrará información de los mercados

financieros, la evolución de los principales indicadores bursátiles entre otra información económica
a nivel mundial.
- Yahoo finance: www.yahoo.com. Aquí usted obtendrá noticias actuales e históricas de los
principales indicadores financieros, datos de los mercados internacionales, ratios hipotecarios,
entre otra información de interés de los mercados financieros.
- www.ozforex.com. Se constituye en una forma simple e inteligente para determinar los precios de
las monedas. OzForex es un sitio on-line de intercambio internacional que provee estrategias de
inversión para varios instituciones financieras a nivel internacional.
- www.fxstreet.com. En este sitio usted podrá realizar simulaciones en tiempo real ratios extranjeros,
noticias bursátiles, convertidores de monedas, proyecciones de mercados entre otros.

ÍNDICE
5. Orientaciones generales para el estudio
PRELIMINARES
El estudio a través de modalidad a distancia requiere de un mayor grado de esfuerzo y responsabilidad
de su parte; es por ello que para ayudarlo en este camino de aprendizaje y que pueda adquirir los
conocimientos, aptitudes y habilidades de la presente asignatura, me permito poner a su consideración
algunas orientaciones básicas para el estudio de la misma.
BIMESTRE
PRIMER
 Los temas que se abordarán en esta materia, presentan un grado de dificultad en mayor o menor
medida, además que se constituyen en temas nuevos dentro de su formación profesional, ya que
no se revisan los mismos en materias previas en su malla curricular. Por esta razón se desarrolla la
presente guía didáctica con el fin de resaltar aquellos tópicos de mayor relevancia y complejidad
de cada capítulo, para ello se explicará con mayor detalle, apoyándonos en ejercicios prácticos
SEGUNDO
BIMESTRE
para generar una mejor comprensión y aplicación de cada tema.
 En primer lugar revise cuidadosamente que el texto básico, guía didáctica y evaluaciones
entregadas a usted correspondan a la materia de Ingeniería Financiera.
SOLUCIONARIO
 El texto seleccionado incluye un CD con el desarrollo de todos los ejercicios planteados a lo largo
del capítulo 3 al 14. Además del desarrollo de los ejercicios en Excel, el autor del texto básico
incluye las explicaciones correspondientes a cada ejercicio con el fin de ayudar en su proceso de
aprendizaje de esta asignatura.
 Revise con cuidado el índice de la presente guía, esto con el fin de que conozca los capítulos que
se abordarán en cada bimestre y que corresponden al texto básico.
 Es importante por la complejidad de la asignatura, que designe diariamente las horas respectivas
para su estudio. Para ello recomiendo que cada capítulo sea revisado de manera diaria, con el fin
de que no se acumule el estudio de todos los temas previo al examen presencial.
 Para el desarrollo del trabajo a distancia, es importante que revise organizadamente cada unidad
de la guía, y con las orientaciones que se incluyen en la misma pueda revisar y entender cada
capítulo del texto básico.
 A lo largo de cada unidad se incluyen algunas recomendaciones relacionadas con la parte teórica
y práctica, sería importante que considere las mismas para mejor comprensión de la asignatura.
 De la misma manera, al final de cada unidad, se presenta una autoevaluación, la cual tiene por
objeto que usted luego de estudiar cada tema, evalúe el desempeño logrado y sirva como
retroalimentación para profundizar los temas de mayor dificultad.
 Es importante, si está dentro de sus posibilidades, que haga grupos de trabajo con sus compañeros,
de tal manera que puedan apoyarse en el desarrollo de los trabajos a distancia, como en el estudio
general de la asignatura.
 Recuerde que puede comunicarse con el docente responsable de la presente asignatura en los
horarios y días establecidos para el efecto. Para ello es importante indicar que la comunicación la
pueden realizar mediante: EVA, correo electrónico y teléfono.

ÍNDICE
 No olvide revisar la planificación general de la asignatura clasificada por cada bimestre, dicha
planificación usted la encontrará en los puntos 6.2 y 6.6 de la presente guía didáctica. En estos
PRELIMINARES
apartados podrá revisar las unidades a tratar en cada bimestre, así como las actividades y tiempos
sugeridos de estudio.
Trabajos a distancia
 La materia de Ingeniería Financiera, contiene en su guía didáctica un documento adicional
BIMESTRE
correspondiente a las evaluaciones a distancia del primer y segundo bimestre. Revise con cuidado
PRIMER
que las evaluaciones que le son entregadas correspondan a la materia.
 Recomiendo que el desarrollo de los trabajos sea de manera organizada y a tiempo, esto con el fin
de que puedan hacer las consultas respectivas y así poder presentar un trabajo bien realizado.
SEGUNDO
BIMESTRE
 Los trabajos a distancia constan de una parte objetiva sobre 2 puntos y una parte de ensayo sobre
4 puntos, sumando así 6 puntos por su trabajo.
A continuación se ponen a su consideración algunos focalizadores que se utilizarán en el transcurso de

esta guía, con el fin de que ponga atención a lo destacado en cada unidad.
SOLUCIONARIO
Lectura del texto básico
Profundización de temas en el texto básico
Información importante de la materia
Ejercicios a realizar
Actividades recomendadas
Autoevaluación
Finalmente, le animo al estudio de esta apasionante materia, que se constituye en parte fundamental y
esencial de su formación como Ingeniero en Banca y Finanzas. Le recuerdo que cuenta con mi apoyo en
todas las inquietudes y problemas que se le presente a lo largo de su estudio.

ÍNDICE
6. Proceso de enseñanza-aprendizaje para el logro de competencias
PRELIMINARES
PRIMER BIMESTRE
BIMESTRE
PRIMER
6.1. Competencias genéricas
• Capacidad de abstracción, análisis y síntesis.
SEGUNDO
BIMESTRE
• Capacidad de aplicar los conocimientos en la práctica.
• Capacidad para tomar decisiones.
6.2. Planificación para el trabajo del alumno
SOLUCIONARIO
Competencias Indicadores de Cronograma
Contenidos unidades Actividades de aprendizaje
específicas aprendizaje orientativo
Planifica actividades Comprende el Unidad 1 Leer comprensivamente los Semana 1

de inversión, funcionamiento de los capítulos 1 y 2 del texto básico.
financiamiento y mercados financieros Fundamentos de los Una hora diaria
gestión de recursos internacionales. mercados internacionales Desarrollar las actividades para el estudio
financieros en la recomendadas de la unidad. de esta unidad.
organización. Conoce las razones 1.1. Evolución del sistema
del origen y monetario Desarrollar la autoevaluación Cuatro horas de
(Banca y Finanzas) evolución de los respectiva de la unidad. tutoría por parte
mercados financieros del docente.
internacionales. Revisar el EVA por las
indicaciones correspondientes
que se darán.
Planifica actividades Comprende los Unidad 2 Leer comprensivamente los Semana 1

de inversión, elementos que se capítulos 3 y 4 del texto básico.
financiamiento y relacionan con el tipo Introducción a Dos horas
gestión de recursos de cambio. los modelos de Revisar la unidad 2 de la guía diarias para el
financieros en la determinación del tipo de didáctica. estudio de los
organización. Conoce y comprende cambio temas de la
las leyes de paridad de Desarrollar los ejercicios unidad.
(Banca y Finanzas) compra y paridad de 2.1. La paridad del poder planteados a lo largo de
interés. de compra la unidad así como de las Cuatro horas de
actividades recomendadas. tutoría por parte
Aplica la teoría / 2.2. La paridad de las tasas del docente.
fórmulas relacionadas de interés Desarrollar la autoevaluación
con las leyes de paridad respectiva.
de compra y de tasas
de interés. Iniciar el desarrollo de la
evaluación a distancia.

ÍNDICE

PRELIMINARES
Comprende el Unidad 3 Estudiar el capítulo 5 del texto Semana 2
funcionamiento del básico.
mercado spot. Mercado cambiario spot Dos horas
Revisar la unidad 3 de la guía diarias para el
Identifica las diferencias 3.1. Tipo de cambio didáctica. estudio de los
entre las convenciones temas de la
para las cotizaciones. 3.2. Convención para las Desarrollar las actividades unidad.
cotizaciones recomendadas.
BIMESTRE
Aplica los conceptos Cuatro horas de
PRIMER
básicos para establecer 3.3. Tipos de cambio de Desarrollar la autoevaluación. tutoría por parte
cotizaciones cruzadas. compra y venta del docente.
Revisar las páginas Web
3.4. Cotizaciones cruzadas recomendadas para el
desarrollo de las actividades
sugeridas.
SEGUNDO
BIMESTRE
Continuar con el desarrollo del
trabajo a distancia.
Comprende el Unidad 4 Estudiar el capítulo 6 del texto Semana 3

funcionamiento del básico.
mercado a plazo. Mercado a plazo o forward Dos horas
para monedas Revisar la unidad 4 de la guía diarias para el
SOLUCIONARIO
Identifica las diferencias didáctica. estudio de los
entre mercado spot y 4.1. Relación entre tasas temas de la
forward. spot y forward Desarrollar las actividades unidad.
recomendadas.
Explica la relación entre 4.2. Especulación y Cuatro horas de
tasas spot y forward. arbitraje en el Desarrollar la autoevaluación. tutoría por parte
mercado forward del docente.
Aplica el proceso Revisar las indicaciones
de arbitraje y subidas en el EVA para el
especulación. mejor desarrollo del trabajo a
distancia.
Continuar con la elaboración

del trabajo a distancia.
Comprende la Unidad 5 Estudiar el capítulo 7 del texto Semana 3

importancia, evolución básico.
y características del Mercado de futuros Dos horas
mercado de futuros. Revisar la unidad 5 de la guía diarias para el
5.1. Aspectos generales didáctica. estudio de los
Comprende el temas de la
funcionamiento del Desarrollar las actividades unidad.
mercado de futuros recomendadas.
Cuatro horas de
Elabora contratos Desarrollar la autoevaluación tutoría por parte
futuros. correspondiente. del docente.
Revisar el EVA y desarrollar las

actividades sugeridas (foros,
cuestionarios).
Culminar el desarrollo del


ÍNDICE
6.3. Sistema de evaluación de la asignatura (primero y segundo bimestres)
PRELIMINARES
2. Heteroevaluación
Evaluación a Evaluación
1. Autoevaluación *
distancia ** presencial
3. Coevaluación
Formas de evaluación
Interacción en el EVA
Prueba objetiva y de
Parte de ensayo
Parte objetiva
BIMESTRE
Competencia: criterio
PRIMER
ensayo
Comportamiento ético x x x x x
Cumplimiento, puntualidad,
Actitudes
x x x
SEGUNDO
BIMESTRE
responsabilidad
Esfuerzo e interés en los trabajos x x x x x
Respeto a las personas y a las
x
normas de comunicación
Creatividad e iniciativa x x
SOLUCIONARIO
Habilidades
Contribución en el trabajo
x
colaborativo y de equipo
Presentación, orden y ortografía x x x x
Emite juicios de valor
x x
argumentadamente
Dominio del contenido x x x x x
Conocimientos
Investigación (cita fuentes de

x
consulta)
Aporta con criterios y soluciones x x
Análisis y profundidad en el
x x
desarrollo de temas
Máximo 1 punto
PORCENTAJE 10% 20% 30% 70%

Estrategia de
aprendizaje
presenciales y en el
evaluación a
(completa la
distancia)
Puntaje 2 4 6 14
Actividades
EVA
TOTAL 20 puntos
Para aprobar la asignatura se requiere obtener un puntaje mínimo de 28/40 puntos, que equivale al 70%.
* Son estrategias de aprendizaje, no tienen calificación; pero debe responderlas con el fin de autocomprobar su proceso de
aprendizaje.
** Recuerde que la evaluación a distancia consta de dos partes: una objetiva y otra de ensayo, debe desarrollarla y entregarla
en su respectivo centro universitario.
Señor estudiante:
Tenga presente que la finalidad de la valoración cualitativa es
principalmente formativa.

ÍNDICE
6.4. Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias
PRELIMINARES
Estimados estudiantes, doy la cordial bienvenida al estudio de la materia de Ingeniería Financiera, una
asignatura tan apasionante e interesante que de seguro le proveerá a usted las habilidades, conocimientos
y aptitudes necesarios para que pueda ser un ente generador de propuestas de mejora en la empresa o
lugar donde se encuentre laborando así como en la sociedad en general, que demanda de profesionales
BIMESTRE
competentes e integralmente formados.
PRIMER
Los temas que se desarrollarán en la presente asignatura son completamente nuevos, y en algunos de
ellos se podrán generar mayores dificultades de comprensión y aplicación. Sin embargo, en la presente
guía didáctica se revisarán con mayor profundidad aquellos temas con mayor grado de dificultad, se
establecerá ejercicios prácticos, se utilizarán los focalizadores respectivos con el fin de ayudar a una
SEGUNDO
BIMESTRE
mayor comprensión de cada unidad.
Recuerde que usted debe revisar constantemente el texto básico, ya que en el mismo se desarrollan
todas las unidades de manera completa, así mismo puede comunicarse con el docente en caso de tener
dudas e inquietudes de la materia.
SOLUCIONARIO
UNIDAD 1: FUNDAMENTOS DE LOS MERCADOS INTERNACIONALES
Vamos a dar inicio al estudio de la presente asignatura, para ello se solicita que revise el capítulo 1y 2
de su texto básico, donde se abordan temas relacionados con el desarrollo de los mercados financieros
así como la evolución del sistema monetario internacional. Como usted puede apreciar son capítulos
cortos, que no presentan gran dificultad en su comprensión y tienen como finalidad introducir al tema
de los mercados financieros.
Señor estudiante, se recomienda revisar la primera parte de su texto básico,

los capítulos 1 y 2 que se encuentran contenidos en las páginas 2 a 18.
Como usted podrá apreciar en su texto básico, en la primera parte el autor realiza una breve descripción
del desarrollo de los mercados financieros, sobre todo se destaca la evolución que han tenido las
economías desarrolladas así como los procesos de integración de las economías emergentes.
Dentro de los temas que se resaltan, me permito indicar un concepto importante que lo destaca el autor
en el texto básico página 5.
Globalización: “Es un proceso económico histórico que surge como resultado de la innovación y
progreso tecnológico. Se refiere a la integración de las economías del mundo, particularmente a través
del movimiento de bienes y servicios, y de capital más allá de sus propias fronteras”.

ÍNDICE
1.1. Evolución del sistema monetario
PRELIMINARES
Por otro lado, en el capítulo 2 del texto básico se describe las diferentes fases de evolución del sistema
monetario internacional, como usted puede observar, existen cinco etapas de evolución del sistema
monetario, las cuales me permito exponer brevemente.
Es importante que usted conozca las características principales de cada etapa, para ello recomiendo
que lea con atención lo descrito en el texto y de ser necesario acceda a la Web para obtener mayor
BIMESTRE
información. Cabe resaltar que existe variada información de estos temas en la Web.
PRIMER
a. El bimetalismo: consistía en el uso de monedas de oro y plata para realizar las transacciones
comerciales. Este sistema estuvo en vigencia hasta antes del año 1875.
b. El patrón de oro: se constituyó en un sistema que garantiza el valor de las diferentes monedas
SEGUNDO
BIMESTRE
a través de la cantidad de oro que los gobiernos poseían en sus reservas. Este sistema estuvo
vigente en el período comprendido entre 1875 a 1914.
c. El período entre guerras: este período que se transcurrió entre 1915 a 1944, se caracterizó por los
elevados niveles de inflación, alta inestabilidad económica y el fracaso al restaurar el patrón oro
SOLUCIONARIO
como sistema monetario internacional.
d. El Acuerdo de Bretton Woods: se constituye en uno de los eventos más importantes para el sistema
monetario internacional. En la conferencia de Bretton Woods se establece como objetivo principal
conseguir la convertibilidad de las monedas y mantener niveles de inflación controlables. Este
sistema se desarrolló entre 1945 a 1972.
e. Acuerdo de Smithsonian: con la caída de Bretton Woods, en el año 1971 se convoca a la conferencia
Smithsonia con el fin de realinear los tipos de cambio, ampliar las bandas de flotación y cambiar el
precio del dólar con relación al oro. Este acuerdo estuvo vigente desde 1973.
Todas las etapas de evolución caracterizadas por varios factores de índole económico, social y político,
permitió que actualmente contemos con un mercado financiero más desarrollado y que se constituye
en el eje fundamental de la economía mundial, por ello la importancia de estudiar estos temas en la
presente asignatura.
Para que profundice el estudio de la evolución del sistema monetario internacional,

le invito a revisar el texto básico, páginas 12 a 18. Puede a su vez ingresar a Internet y
consultar más sobre la historia de cada sistema.
Señor estudiante, hemos concluido el estudio del primer capítulo, como usted pudo observar aquí no
se presenta dificultad, puesto que se incluye información histórica del desarrollo del sistema monetario
internacional.
A continuación se pone en su consideración algunas actividades para correspondiente desarrollo y

estudio de los temas revisados en este capítulo.

ÍNDICE
ACTIVIDADES RECOMENDADAS
PRELIMINARES
Con el fin de que comprenda con mayor claridad lo abordado en este capítulo, se solicita
desarrolle las siguientes actividades:
BIMESTRE
1. Realice una lectura comprensiva del apendice 1 que se encuentra en la página 7 de su texto básico,
PRIMER
subraye las ideas más importantes y elabore un pequeño resumen, incluyendo sus conclusiones.
2. Con la ayuda de un cuadro sinóptico, indique la evolución del sistema monetario internacional.
3. Consulte en Internet otras características de cada uno de los sistemas monetarios que se revisaron
SEGUNDO
BIMESTRE
en este capítulo.
SOLUCIONARIO

ÍNDICE
Autoevaluación 1
PRELIMINARES
Con el fin de que pueda contar con herramientas de apoyo en su proceso de formación,
a continuación pongo en su consideración algunas preguntas, desarrolle las mismas y
evalue el avance que ha tenido en esta unidad.
BIMESTRE
PRIMER
1. ( ) La globalización ha tenido un impacto importante en la evolución y dinamismo de los
mercados internacionales.
2. ( ) El sistema de pagos en moneda surgió como respuesta a la necesidad de facilitar las

transacciones de bienes y servicios.
SEGUNDO
BIMESTRE
3. ( ) Desde sus orígenes, el crecimiento de los mercados cambiarios no presentó dificultad
alguna para su desarrollo.
4. ( ) La tecnología tuvo un aporte importante para el desarrollo delos mercados financieros.
SOLUCIONARIO
5. ( ) Los flujos de capitales deben fluir con mayor volumen de los países con más
oportunidades de inversión hacia los países con menores oportunidades.
6. ( ) En el sistema de patrón oro, dependiendo de la confianza que disponía un Gobierno,

se establecía la cantidad de oro como respaldo.
7. ( ) En el período entreguerras, por efectos de la gran depresión, el dólar no pudo

recuperarse de la crisis como moneda dominante.
8. ( ) Uno de los acuerdos importantes que se aprobó en la conferencia Bretton Woods,

establecía que para ser miembro del FMI, los países debían pagar un cuota de
inscripción de acuerdo al tamaño y recursos de cada país.
9. ( ) En el Sistema Bretton Woods, se decidió que el dólar sería la única moneda con un
valor fijo frente a las demás.
10. ( ) El sistema cambios de bandas se constituyó en uno de los regímenes cambiarios más
flexibles que ha existido.
Ir a solucionario

ÍNDICE
UNIDAD 2: INTRODUCCIÓN A LOS MODELOS DE DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
PRELIMINARES
Luego de revisar la evolución del sistema monetario internacional, en esta unidad iniciamos el estudio
de un tema básico para la comprensión y aplicación de las unidades siguientes, como lo constituye la
determinación del tipo de cambio, es esencial que se comprenda la aplicación del mismo con el fin de
que usted pueda entender con mayor precisión las unidades siguientes tales como: paridad de tasas de
interés, mercados spot y forward, mismos que se revisarán a lo largo de esta asignatura.
BIMESTRE
PRIMER
Por esta razón y dada la dificultad que estos temas presentan se sugiere que revise con detalle su texto
básico, y que a su vez desarrolle los ejercicios que el autor incluye al final del capítulo del texto.
No dude en comunicarse con el docente en caso de tener dificultad en la comprensión de estos temas,
si bien se explicarán con detalle a lo largo de esta unidad, comprendo que pueden quedar dudas al
SEGUNDO
BIMESTRE
respecto.
En este capítulo abordaremos las dos unidades que se encuentran contenidas en la segunda parte del
texto básico, titulada: Introdución a los modelos de determinación del tipo de cambio.
SOLUCIONARIO
2.1. La paridad del poder de compra
Para dar inicio al presente tema me permito indicar algunos conceptos básicos que usted debe tener
claro para continuar con el estudio de esta unidad.
Tipo de cambio: tal como lo conceptualiza Barreiro (2012), el tipo de cambio no es otra cosa que el precio
de una moneda en términos de otra. Ejm. 0,78 EUR / 1 USD. Esto se lee que un dólar americano equivale
a 0,78 euros.
Equilibrio de mercado: la oferta de una moneda es igual a su demanda.
Se recomienda leer comprensivamente el capítulo 3 de su texto básico que se

incluye en las páginas 21 a 31 para mayor comprensión de estos temas.
Cuando se compara precios internacionales, siempre se lo realiza en precios relativos:

no solo el precio del bien, sino también este precio en términos del tipo de cambio
relevante. Barreiro (2012).
A continuación me permito explicar las diversas versiones de la paridad del precio de compra.
a. La ley de un solo precio (LOP): esta ley establece que si los precios en dos países fueren expresados
en términos de una sola moneda, estos deberían ser iguales. La expresión que se indica en el texto
para entender este ley es:

ÍNDICE
PxA = PyA S(x/y) (2.1)
PRELIMINARES
Explicando la ley, se lee que el precio del producto A en el país x es igual al precio del mismo producto A
en el país y, cuando el tipo de cambio se encuentra dado en términos de las dos monedas de los países
que intervienen, es decir S (x/y).
Para que usted pueda comprender esta ley de mejor manera, me permito plantear un ejemplo.
BIMESTRE
Ejercicio 1
PRIMER
Considere que un vestido en España cuesta € 85, y en Ecuador el
mismo vestido tiene un costo de 60 USD.
En este caso el tipo de cambio implícito es de: € 85/60USD

Tipo de cambio es: 1,4166 . Es decir, si el tipo de cambio de mercado fuera
SEGUNDO
BIMESTRE
de 1,4166, daría lo mismo comprar el vestido en España como en Ecuador.
En el texto se plantean algunas condiciones para que se cumpla la LOP, sugiero a usted
que revise con profundidad la página 21 para una mayor comprensión.
SOLUCIONARIO
b. La paridad del precio de compra referido a una canasta de bienes y servicios
En la LOP como bien se pudo apreciar, la paridad del precio de compra se establece considerando
únicamente un precio. Por su parte, en este apartado se explicará esta misma paridad pero refiriéndonos a
un índice de precios, de manera específica se considera el índice de precios al consumidor, más conocido
en nuestro país como IPC.
Es importante que usted tenga claro que el valor de una canasta de Bs/Ss es igual al promedio ponderado
de la cantidad de bienes por su precio. (Barreiro, 2012).
En el texto básico, encontrará una serie de ejercicios respecto a: determinación de nivel de precios y
paridad de precio de compra. A continuación planteo un ejemplo para su comprensión:
Ejm.1: suponga que en Ecuador la canasta básica costaba $120 en el 2000 (año base) y en 2010 el precio de
la canasta subió a $650. Calcule el IPC para el año 2010.
Para poder calcular el IPC se debe aplicar la siguiente fórmula:

Precio canasta en el año
X 100
Precio canasta año base
Reemplazando los valores tendríamos:

650
X100 = 541.67
120
Para calcular el incremento porcentual de precios en estos años, se procede a dividir el valor de la canasta
en el período (t) entre el valor de la canasta en el año base, tal como se demuestra a continuación:
(650/120) -1 = 4,41 que equivale a 441%

ÍNDICE
Ejm.2: considere que el IPC de Ecuador para el período enero-diciembre 2007 fue de 100 año base, y para el
2011fue de 135.76. En este caso se puede apreciar que el cambio porcentual entre estos dos períodos es del
PRELIMINARES
35.76%. En otras palabras la inflación acumulada en los 4 años fue del 35.76%.
Nuevamente sugiero revise las páginas 22 y 23 del texto básico donde encontrará
otros ejercicios que reforzarán lo aprendido hasta el momento en relación a los temas
abordados en esta unidad.
BIMESTRE
Paridad de precio de compra absoluta: forma estática y se la realiza únicamente
PRIMER
considerando precios absolutos, es decir, considerando el valor monetario de un
bien. Ejm. El precio de un par de zapatos es de 45 usd.
Paridad de precio de compra relativa: forma dinámica, en esta forma se

consideran precios relativos, es decir, comparando el valor de un bien con el
otro bien. Ejm. Un litro de leche cuesta 1 dólar y una libra de arroz cuesta 0.50
SEGUNDO
BIMESTRE
centavos. Por tanto, el precio relativo es 1/0.50= 2. Esto quiere decir que la
economía sacrifica la compra de dos libras de arroz por comprar un litro de leche.
Espero que hasta el momento exista claridad en cada uno de los temas abordados, si es así, continuemos
con el estudio de los temas restantes, caso contrario revise nuevamente aquellos tópicos que le estén
SOLUCIONARIO
generando confusión.
c. Forma relativa de PPP en términos de tasas de inflación
Una de las razones importantes por las cuales se debe estudiar la forma relativa de la paridad del poder
de compra (PPP) lo constituye el hecho de que esta se mantiene con el tiempo aun en la presencia de
tarifas y costos de transporte.
Para calcular la PPP relativa se considera el factor inflación, expresando la PPP de la siguiente manera:
π -π
Donde:
S= tipo de cambio
π= inflación doméstica
π*= inflación del exterior
Esta expresión nos dice que la apreciación o depreciación de la moneda de un país debería ser igual a la
diferencia de inflaciones entre los dos países.
En las páginas 25-26 se presenta un ejercicio, a continuación me permito desarrollarlo para

su mejor comprensión:
Para poder resolver el ejercicio, partimos de la siguiente fórmula que consta en la página 23 de su texto
básico:
1+π / 1+π

ÍNDICE
Remplazando los datos, obtenemos:
PRELIMINARES
1+ 0.10 / 1+ 0.01
1.089 25,000
Finalmente se obtiene el siguiente resultado:
BIMESTRE
PRIMER
(1.089 x 25,000)
27,227,72
Por tanto el tipo de cambio implícito es de 27,227.72 sucres por dólar.
SEGUNDO
BIMESTRE
d. Tipo de cambio real
Barreiro (2012) conceptualiza al tipo de cambio real como aquel que mide la relación de intercambio
entre dos países tomando en cuenta el tipo de cambio nominal entre las dos monedas y la relación de
SOLUCIONARIO
inflación entre estos países.
Con fines de comprensión, se expresa el tipo de cambio real como: (Rt).

R
t
Para una mejor comprensión de cálculo del tipo de cambio real, le recomiendo
que en este momento desarrolle la prueba de concepto 2 que se encuentra en
la página 27 de su texto.
“La depreciación de la moneda doméstica hace que los Bs/Ss importados sean más
caros cuando el precio internacional se convierte a precio doméstico; y sucede lo
contrario cuando existe apreciación de la moneda”. (Barreiro, 2012).
“Una depreciación de la moneda local hace que los Bs/Ss domésticos exportados
al exterior se vuelvan relativamente más baratos, cuando el precio doméstico
se expresa en el precio internacional; y sucede lo contrario cuando se aprecia la
moneda”. (Barreiro, 2012).

ÍNDICE
A continuación se plantea un ejercicio para que usted pueda tener más claro el cálculo del tipo de
cambio real.
PRELIMINARES
Ejm.1: considere los siguientes datos:
Año Índice de precios en Índice de precios en Tipo de cambio

dólares (P) euros (P*) S(S/Eur)
2001 103.45 98.67 $0.97
BIMESTRE
PRIMER
2008 120.18 103.43 $1.13
En base a los datos de la tabla, calcula el tipo de cambio real (Rt).
Bien, para proceder a calcular, primero se debe tener en cuenta la fórmula respectiva que usted la puede
observar en el texto básico página 27 (3.4) o en el primer párrafo de este numeral.
SEGUNDO
BIMESTRE
Aplicando dicha fórmula se obtiene:
120.18 98.67 0.97
Rt = x x
103.45 103.43 1.13
SOLUCIONARIO
Rt = 1.1617 x 0.9539 x 0.8584
Rt = 0,9512
Este resultado se lo puede interpretar como que los productos ecuatorianos se volvieron más baratos en
relación a los productos importados desde Europa.
Para concluir esta sección, recuerde que el análisis de la paridad de precio de compra permite determinar
si una moneda se encuentra sobre o subvaluado, y por ende si su tipo de cambio real ha ganado o
perdido valor (depreciado o apreciado).
Con la finalidad de que los conceptos revisados sobre tipo de cambio real, apreciación,
depreciación de la moneda, entre otros, queden claros, remítase a las páginas 27 a 30
de su texto básico, donde encontrará tanto los aportes teóricos como prácticos de este
tema.
2.2. Paridad de las tasas de interés
Una vez revisado los temas relacionados con la PPP (paridad del poder de compra), en este apartado
estudiaremos la paridad de las tasas de interés y su relación con el tipo de cambio.
Recuerde que con el estudio de la paridad de las tasas de interés podemos determinar si la moneda local
se está transando con prima o con descuento en comparación con otras monedas.
Se recomienda leer comprensivamente el capítulo 4 de su texto básico, páginas

46 a 53 para mayor entendimiento de los temas relacionados con paridad de
tasas de interés tanto cubierta como descubierta, así como otros tópicos que
la autora del texto incluye de manera general. Recuerde que la lectura del
texto básico es fundamental para lograr una verdadera comprensión de los
contenidos que se plantean en esta asignatura.

ÍNDICE
a. Paridad de interés cubierto
PRELIMINARES
Señor estudiante: para dar inicio con el tema de paridad de interés cubierto es importante que tenga
presente que por medio de esta paridad se aprecia que el tipo de cambio futuro o (forward) está
estrechamente relacionado al tipo de cambio al contado (spot), cuyo nexo entre el tipo de cambio
presente y futuro se encuentra representado por la tasa de interés. Si usted desea determinar esta
paridad, debe considerar la siguiente fórmula:
BIMESTRE
PRIMER
Considerando esta relación, es importante que tenga en cuenta lo siguiente:
SEGUNDO
BIMESTRE
 Si el TC Fwd > TCS, la moneda local está depreciándose, y por tanto, se transará con descuento.
Ejm. Si el tipo de cambio del peso colombiano con respecto al dólar al día de hoy es de 2100
COP/1USD, y en dos meses el tipo de cambio es de 2120 COP /1USD, en este caso la moneda local
(peso) se esta depreciando, y el dólar gana valor.
SOLUCIONARIO
 Si el TC Fwd < TCS, la moneda local está apreciándose, por lo tanto, se transará con prima. Ejm.
Tomando el mismo ejemplo anterior, supongo que ahora el tipo de cambio forward es de 2095
COP /1 USD, en este caso la moneda local se aprecia y el dólar pierde valor.
Las fórmulas correspondientes a este tema usted las podrá revisar en las páginas 46 a 50 del
texto básico, así como la explicación de ellas. Es posible que se dificulte el entendimiento
de estas fórmulas, sin embargo, en el mismo texto se presenta un ejercicio desarrollado
por la autora que le ayudará a comprender mejor su aplicación.
b. La paridad descubierta de interés
En el caso de la paridad de interés cubierto se asume que los mercados pueden fijar tasas forward al día de
hoy que pueden permanecer vigentes en fechas futuras; sin embargo, en muchos países esto no sucede
así, por tal razón no se puede determinar una tasa futura, sino por el contrario realizar estimaciones de
lo que podría ser una tasa forward.
Para realizar este calculo considere la siguiente fórmula:
Con el fin de que pueda comprender mejor este tema, revise el ejemplo 4.2 que
se encuentra en la página 49 del texto, y con ello proceda a realizar el chequeo
del concepto 2 detallado en la misma página.

La ecuación Fisher, permite establecer la
relación entre tasas de interés nominales y
tasas reales por medio del inflación.

ÍNDICE
A continuación me permito destacar algunas consideraciones importantes que usted debe tener claro
para mayor comprensión del tema que se está presentando en esta sección:
PRELIMINARES
 Un incremento de la tasa de interés real, incrementará la demanda de activos locales, lo que ocasiona
que la moneda local gane valor (aprecie), si existe una disminución de la tasa de interés, se generará el
efecto contrario.
 Un incremento de la inflación incrementará la tasa de interés nominal ocasionando que la rentabilidad
BIMESTRE
de los activos locales se tornen más atractivos. Si se disminuye la inflación, se genera el efecto contrario.1
PRIMER
 Un incremento de la tasa de interés nominal generalmente va acompañado de una depreciación de la
moneda.
SEGUNDO
BIMESTRE

Tasa nominal: tasa de Tasa real: tasa de interés que
SOLUCIONARIO
interés sin tomar en considera el efecto
cuenta la inflación. inflacionario.
Recomiendo que lea con atención las páginas 50 y 51 del texto básico, ahí podrá encontrar
los criterios del autor respecto de las tasas de interés nominales y reales y su afectación
en la economía.
De esta manera, señor estudiante, hemos culminado con la revisión de esta segunda unidad, donde
se abordaron los capítulos 3 y 4 del texto básico. A continuación presento algunas actividades
recomendadas, así como la autoevaluación correspondiente.
Nuevamente se presentan algunas actividades sugeridas para que sean desarrolladas por
usted y así mejorar su proceso de aprendizaje. Adelante no se desanime, esto le ayudará en
su formación.
1. Desarrolle el ejercicio número 1 que se encuentra en la sección de ejercicios y problemas del

capítulo 3, página 32 de su texto básico.
2. ¿Qué diferencia encuentra entre el término sobrevaloración de una moneda y apreciación?
3. Desarrolle el ejercicio número 4 de su texto básico, página 32.
4. Desarrolle los ejercicios número 1, 2 y 3 de su texto básico, página 53.

1 Barreiro, 2012

ÍNDICE
Autoevaluación 2
PRELIMINARES
Por favor, señor estudiante, es importante que realice la siguiente autoevaluación con el
fin de que pueda medir el nivel de conocimiento alcanzado en este capítulo.
BIMESTRE
PRIMER
1. ( ) Se conoce como tipo de cambio, al precio de una moneda en términos de otra.
2. ( ) La paridad del poder de compra explica como el tipo de cambio se determina por el
flujo de bienes reales.
SEGUNDO
BIMESTRE
3. ( ) La comparación de precios internacionales no se encuentra relacionada con los
niveles de inflación vigentes en cada país.
4. ( ) La PPP relativa, indica que el cambio en los índices de precios en dos países, luego
de ser ajustados por el tipo de cambio correspondiente, estos precios deben ser
SOLUCIONARIO
diferentes.
5. ( ) Si el tipo de cambio del yen en relación con el dólar en el año 2011 fue de 101 Yenes
/1USD y al día de hoy la cotización es de 105 Yenes /1USD, se puede mencionar que el
dólar se apreció con el tiempo, mientras que el yen perdió valor.
6. ( ) El tipo de cambio futuro (FWD) se encuentra ligado estrechamente al tipo de cambio

spot, cuyo nexo lo constituye la tasa de interés.
7. ( ) En la paridad de interés cubierto se asume que el retorno obtenido en inversiones en

un país, debe ser igual al obtenido en otro país.
8. ( ) Si la tasa spot es menor que la tasa forward, la moneda local se está apreciando.
9. ( ) Una de las razones para que la paridad de las tasas de interés no se cumpla, lo
constituyen las imperfecciones que se generan en el mercado de capitales.
10. ( ) La caída de la demanda doméstica de la inversión generado por las altas tasas de
interés, puede llevar a que el país caiga en un proceso de recesión económica.
Ir a solucionario

ÍNDICE
UNIDAD 3: MERCADO CAMBIARIO SPOT
PRELIMINARES
En la unidad dos revisamos lo relacionado a la paridad del poder de compra, y desde esta unidad usted
podrá ya iniciar el estudio de temas relacionados con los mercados cambiarios. Como podrá apreciar, se
comienza con los temas relacionados al mercado spot o más conocido como mercado al contado.
Es importante que ponga atención a los temas que se revisarán en la presente unidad ya que son la base
BIMESTRE
para la comprensión de las unidades siguientes.
PRIMER
Todos los temas que se incluyen en esta unidad relacionados con el mercado
al contado, usted los podrá encontrar desarrollados con mayor profundidad
en el capítulo 5 de su texto básico, páginas 56 a 70.
SEGUNDO
BIMESTRE
3.1. Tipo de cambio
Recuerde que en la unidad 2, ya se indicó el concepto de tipo de cambio, sin embargo, con el fin de que
SOLUCIONARIO
usted tenga una mayor comprensión de la lectura del tipo de cambio de las monedas, a continuación me
permito indicar algunos ejemplos:
Tabla 3.1. Ejemplos de tipo de cambio

Tipo de cambio Lectura Moneda cotizada Moneda cotizante
o moneda base “term currency”
“commodity
currency”
$1,245/€ Para comprar un euro, Euro Dólar
se necesita de 1,245
dólares, o con un euro
se puede comprar 1,245
usd.
11,45 MP /USD Con un dólar se puede Dólar Peso Mejicano
comprar 11,45 pesos
mejicano, o para
comprar un dólar se
necesita de 11,45 pesos.
102 Yenes / USD Para adquirir un dólar se Dólar Yen
debe disponer de 102
yenes, o con un dólar se
adquiere 102 yenes.
Elaborado por el autor.
Señor estudiante: con el fin de que pueda familiarizarse con las abreviaciones para cada
una de las monedas, recomiendo revisar la tabla 5.1 y 5.2 de su texto básico, página 63.
3.2. Convención para las cotizaciones
Tal como usted puede apreciar en las páginas 63 y 64 del texto básico, por lo general, se cotizan las
monedas en términos de la moneda local, denominándose a esta forma de cotización como Price
Quotation System o también conocida como cotización directa.

ÍNDICE
A continuación algunos ejemplos de cotización en términos de Price Quotation System y Volume Quotation
System.
PRELIMINARES
Price Quotation System Volume Quotation System
3.545 BRL = 1 USD 0.710 USD = 1 AUD
105 YENES = 1 USD 1.523 USD = 1 GBP
BIMESTRE
PRIMER
Con la finalidad de que identifique correctamente las formas de cotización,
realice la prueba de conceptos 5.1 que se encuentra en la página 64 del texto
básico. Recuerde: en caso de tener dudas, puede comunicarse conmigo ya sea
vía telefónica o por el EVA.
Debido al gran número de monedas que existen alrededor del mundo para ser transadas en los mercados
SEGUNDO
BIMESTRE
cambiarios, se ha visto la necesidad de establecer una moneda como vehículo de precio común, en este
caso el Dólar Americano. Se selecciona al dólar como moneda de precio común por ser la más importante
dado el tamaño relativo de la economía americana frente al resto de economías (Barreiro, 2012).
SOLUCIONARIO
Para que una moneda sea utilizada como unidad común de cambio, debe
cumplir con estos requisitos, que señala el autor en el texto:
1. “Debe existir confianza en la moneda como unidad de valor.

2. La moneda debe ser capaz de desempeñar un rol activo como unidad de
cuenta del comercio internacional; y,
3. La moneda debe ser capaz de servir como medio de cambio”. (Barreiro,
2012).
3.3. Tipos de cambio de compra y venta
Por cada moneda existe un precio de compra (Bid) como un precio de venta (Ask). Debe considerar que
los precios de compra/venta se deben evaluar siempre desde el punto de vista del banco.
A continuación algunos ejemplos.
a. Usted quiere comprar yenes, en este caso usted dispone de dólares, por lo tanto, recurre al mercado
cambiario y vende sus dólares, a cambio el banco le entrega los yenes que usted requiere. La
transacción gráficamente se establece:
yenes BANCO
y
Para este caso en particular, es importante que usted puede establecer de acuerdo a los aportes teóricos
del texto, cual es la moneda Bid (compra) y cuál es la moneda Ask (venta).

ÍNDICE
Como usted quiere comprar yenes, el banco, por tanto, le venderá estos yenes a un precio (Ask), y por su
parte le comprará sus dólares a un precio (Bid).
PRELIMINARES
El banco o cualquier entidad financiera cotizante dará el precio más bajo por cada dólar
que usted vende y le cobrará el precio más alto por cada yen.
BIMESTRE
Desarrolle además las pruebas de concepto 5.2 y 5.3 que se encuentran en la página 67
PRIMER
para que pueda generar mayores destrezas de este tema.
3.4. Cotizaciones cruzadas
Las cotizaciones cruzadas se utilizan cuando se encuentran los tipos de cambio cotizados en función de
SEGUNDO
BIMESTRE
otras monedas sin utilizar la moneda común como vehículo (dólar). Para poder establecer una moneda
en términos de una tercera se originan las cotizaciones cruzadas.
A continuación un ejemplo:
SOLUCIONARIO
Asuma que quiere establecer la cotización del real brasileño en función del euro, y tiene las siguientes
cotizaciones:
Bid Ask
USD / EUR = 1.2505 – 1.2707
BRL / USD = 1.7555 – 1.7560
Para obtener la tasa cruzada del euro en términos del real brasileño, en términos de la compra de euro,
se obtiene:
1.7555 BRL x 1.2505 USD = BRL / EUR 2.1953

USD EUR
En términos de tipo de cambio de venta, sería:
1.7560 BRL x 1.2707 USD = BRL / EUR 2.2313

USD EUR
Así como el ejemplo que se planteó, en el texto básico encontrará más ejercicios sobre
cotizaciones cruzadas, por favor revise las páginas 67 y 69 además es recomendable
que realice usted mismo los ejercicios planteados en el texto con el fin de que pueda
comprender mejor este tema.
Es importante que usted conozca y comprenda cómo se lleva a cabo una cotización, para ello debe tener
claro que las transacciones cambiarias pueden ser ejecutadas con la ayuda de brokers. Tanto los leaders
como brokers pueden llevar a cabo transacciones siempre y cuando compradores y vendedores acuerden
una cantidad y precio comunes para ejecutar la transacción. Esto es que existe oferta y demanda de una
moneda determinada.

ÍNDICE
Estar “corto” significa que usted vendió una moneda, es decir, ya no la posee.
PRELIMINARES
Estar “largo” significa que usted compró o posee una moneda determinada.
BIMESTRE
PRIMER
Como se presentó en las unidades anteriores, a continuación se plantean algunas
actividades sugeridas para que fortalezca el estudio y comprensión de lo revisado en este
capítulo, relacionado con el mercado spot.
1. Revise el ejercicio 5.6 que se encuentra en la página 70 del texto y vuelva a realizarlo.
SEGUNDO
BIMESTRE
2. Desarrolle la prueba de conceptos 5.6 que se ubica en la página 70 del texto.
3. Desarrolle los ejercicios 1 y 2 que se encuentra en la página 71 del texto, sección ejercicio y
problemas.
SOLUCIONARIO

ÍNDICE
Autoevaluación 3
PRELIMINARES
Conteste las siguientes preguntas que se plantean con el fin de que pueda evaluar usted
el aprendizaje y debilidades de comprensión de los temas abordados en esta unidad.
BIMESTRE
PRIMER
1. ( ) Se define al tipo de cambio como el valor porcentual de una moneda en términos de
otra.
2. ( ) Debido al poco desarrollo de los mercados cambiaros, no es necesario estandarizar

las monedas.
SEGUNDO
BIMESTRE
3. ( ) En los mercados de consumo, por lo general, se cotizan la moneda extranjera en
términos de la moneda local.
4. ( ) En los mercados internacionales, existen convenciones para determinar cuál es la
SOLUCIONARIO
moneda cotizada a diferencia de los mercados al por menor.
5. ( ) La siguiente cotización: 1.257USD / 1€, corresponde a la cotización denominada en

términos europeos.
6. ( ) Se conoce como tipo de cambio Bid, al precio que la entidad financiera cotizante le
vende la moneda extranjera.
7. ( ) Un Pip es equivalente a un punto básico.
8. ( ) El mercado spot de divisas se constituye en el mercado más grande del mundo.
9. ( ) Existe únicamente dos tipos de órdenes: órdenes de mercado y órdenes con límites.
10. ( ) El riesgo cambiario se origina por la variación del tipo de cambio independientemente
de la dirección que este tome (negativa o positiva).
Ir a solucionario

ÍNDICE
UNIDAD 4: MERCADO A PLAZO O FORWARD PARA MONEDAS
PRELIMINARES
Una vez revisados los temas referentes al mercado al contado, en esta unidad abordaremos lo relacionado
con el mercado forward, el cual surgió con el fin de cubrir el riesgo cambiario futuro.
Como bien se indica en el texto básico, el mercado a plazos se basa en la teoría de la paridad del poder
de compra que se revisó en la unidad dos de esta guía didáctica y que lo encuentra a su vez en el capítulo
BIMESTRE
3 de su texto básico.
PRIMER
Si usted tuviere problemas con esta unidad, recomiendo que revise nuevamente los temas relacionados
con la teoría de la paridad del poder de compra ya que ello le facilitará la comprensión de los temas
relacionados con el mercado de futuros.
SEGUNDO
BIMESTRE
Todos los temas que se incluyen en esta unidad, usted los podrá encontrar
desarrollados con mayor profundidad en el capítulo 6 de su texto básico,
páginas 72 a 79.
SOLUCIONARIO
4.1. Relación entre tasas spot y forward
Para iniciar el estudio de estos temas, en primer lugar considero importante definir algunos elementos
importantes.
a. Tasa forward: es aquella tasa que se pacta en el momento presente para hacerse efectiva en algún
momento futuro, previamente determinado por las partes intervinientes.
b. Mercado: todas las transacciones en moneda FWD se realizan en el mercado Over The Counter
(OTC)2. (Barreiro, 2012).
Recuerde que la relación entre las dos cotizaciones está dada por el diferencial de tasas de interés entre
los dos países. De esta manera mientras más largo es el plazo, mayor será el spread o diferencial entre las
cotizaciones.
Por otro lado, es importante mencionar que las monedas se cotizan con prima o descuento, tal como
usted lo estudio en los capítulos anteriores.
Si una moneda es menos valiosa en el futuro que hoy, esta moneda se cotiza con descuento.
Si una moneda es más valiosa en el futuro que hoy, dicha moneda está con prima.
A continuación algunos ejemplos para que reforzar cuando una moneda está con prima o con descuento:
Tipo de cambio spot Tipo de cambio forward Prima/Descuento

1.33 USD/EUR 1.28 USD/EUR El euro se ha depreciado,
por lo tanto, está con
descuento
2 Los mercados OTC, se caracterizan por ser mercados no organizados, por lo tanto, las transacciones se realizan entre las
partes intervinientes.

ÍNDICE
Tipo de cambio spot Tipo de cambio forward Prima/Descuento

2.31 BRL/USD 2.34 BRL/USD El dólar se ha apreciado,
PRELIMINARES
por lo tanto, está con
prima.
1.59 USD/GRB 1.61 USD/GRB La libra se está apreciando,
por lo que está con prima.
Revise con mucha atención las páginas 72 a 74 de su texto básico, donde encontrará
BIMESTRE
como ejercicios que le ayudarán a comprender cuando una moneda se encuentra con
PRIMER
prima o descuento. Es importante que usted tenga claro cómo se leen las cotizaciones
de las monedas y al revisar la evolución de estas con el tiempo poder determinar cómo
se tranzará.
4.2. Especulación y arbitraje en los mercados forward
SEGUNDO
BIMESTRE
Una de los beneficios que ofrece el mercado forward, es que permite a los usuarios del mismo tomar
posiciones con el fin de cubrir riesgos, ejercer especulación o para realizar acciones de arbitraje. En la
página 77 del texto básico se presentan algunos ejemplos de este tipo de estrategias a mayor detalle,
por favor, revise con atención estos temas.
SOLUCIONARIO
A continuación me permito explicar algunas consideraciones importantes del arbitraje de viaje redondo.
Primero, recuerde que hacer arbitraje no es otra cosa que hacer una utilidad segura puesto que se
conocen con anticipación las variables involucradas (Barreiro, 2012). El arbitraje de viaje redondo tal
como lo define la autora del texto básico, consiste en salir de una posición spot de una moneda a una
posición futura de otra moneda y regresar a la misma moneda usado el mercado forward y los mercados
de crédito de los dos países.
Dentro de este tipo de arbitraje existen dos estrategias:
a. Pedir préstamo en moneda local e invertir en moneda extranjera
Para que se puede llevar a cabo esta estrategia, la siguiente condición NO debe cumplirse.
*
F S [ 1+ i / 1+ i ]
c v a p
Si esta condición se llegará a cumplir, no se podría llevar a cabo una transacción de arbitraje, ya que ello
implicaría incurrir en pérdidas.
b. Pedir préstamo en moneda extranjera e invertir en moneda local
De la misma manera, para que se pueda llevar a cabo arbitraje, la siguiente condición NO deberá
cumplirse:
*
F S [ 1+ i / 1+ i ]
v c p a
Si esta condición no se cumple, es posible llevar a cabo arbitraje.

ÍNDICE
Con el fin de que entienda claramente estas condiciones, me permito explicar cada letra.
PRELIMINARES
LETRA SIGNIFICADO
Fc Tasa fwd de compra
Sv Tasa spot de venta
ia
*
Tasa de interés de inversión
ip Tasa de interés de préstamo
Fv Tasa fwd de venta
BIMESTRE
PRIMER
Sc Tasa spot de compra
En las páginas 77 a 80 de su texto básico, se presenta ejercicios desarrollados respecto de

este tema, revise los mismos, para mayor comprensión desarróllelos nuevamente usted y
retroalimente en caso de haber dudas. Recuerde que en el CD el autor del texto pone a su
SEGUNDO
BIMESTRE
consideración todos los ejercicios desarrollados y explicados a profundidad, para mejor
su proceso de aprendizaje.
De esta manera hemos culminado la revisión del mercado forward, a continuación se presentan las
actividades recomendadas así como la autoevaluación respectiva.
SOLUCIONARIO
Las actividades que a continuación se sugieren son tomadas del texto básico a usted
entregado, y tienen como finalidad orientar mejor la comprensión de los temas revisados
en esta unidad.
1. Suponga que un banco en Alemania quiere entrar largo (comprar) 10 millones de francos suizos a
seis meses. Usted, el banco cotizante tiene la siguiente información:
Fecha valor spot: enero 30, 2011
Fecha valor forward: julio 30, 2011
Cotización spot: 1.328/33
Tasa interés en francos suizos: 0.4% 0.6%
Tasa interés euros: 2.65% - 2.75%
¿Qué tasa forward le cotizaría?
2. Desarrolle el ejercicio 1 que se encuentra en la página 80 de su texto básico.
3. Desarrollo el ejercicio 7 correspondiente al capítulo 6 de su texto básico, página 80.
4. Indique con un breve cuadro sinóptico las principales características del mercado a plazos o
forward.

ÍNDICE
Autoevaluación 4
PRELIMINARES
A continuación pongo a su consideración las preguntas de autoevaluación
correspondientes a esta unidad.
BIMESTRE
PRIMER
1. ( ) El origen del mercado forward se dio debido a la necesidad de disponer de un mercado
cambiario las 24 horas del día.
2. ( ) En el mercado forward de divisas existe la posibilidad de especular y hacer arbitraje.
SEGUNDO
BIMESTRE
3. ( ) Se conoce como tasa forward aquella que se pacta en el futuro puesto que se hará
efectivo en un plazo determinado.
4. ( ) Una característica de los mercados forward es que cada transacción genera flujos de
efectivo durante su plazo.
SOLUCIONARIO
5. ( ) El precio del dólar frente al euro el día de hoy es de 1.43USD/€, dentro de tres meses
se prevé que el precio sea de 1.46USD/€, esto quiere decir que el dólar se cotiza con
descuento.
6. ( ) La forma relativa de cálculo de primas y descuentos mide la variación porcentual

entre la tasa Fwd y la tasa spot.
7. ( ) La moneda con la tasa de interés más alta valdrá más en el mercado Fwd que en el
mercado spot.
8. ( ) Una transacción directa consiste en una compra-venta-compra de divisas a plazo, y se

considera a esto como especulación.
9. ( ) Los puntos deben ser añadidos o substraídos únicamente de la tasa spot.
10. ( ) El término especulación y arbitraje indican exactamente lo mismo, y su forma de

aplicación es similar.
Ir a solucionario

ÍNDICE
UNIDAD 5: MERCADO DE FUTUROS
PRELIMINARES
Señor estudiante, con esta unidad culminaremos los temas planificados dentro del primer bimestre,
desde aquí inicia el estudio de los conocidos derivados financieros, para ello iniciaremos nuestro estudio,
abordando el tema relacionado con el mercado de futuros, revisaremos por tanto sus características
principales, los elementos que lo componen, las diferencias con el mercado spot y forward antes
estudiados, así como algunos ejercicios prácticos relacionados.
BIMESTRE
PRIMER
Revise con atención el capítulo 7 de su texto básico, páginas 81 a 99 donde
encontrará desarrollados con mayor profunidad los temas que en esta unidad
se presentan. Recuerde que la lectura del texto básico es imprescindible en el
estudio de esta asignatura.
SEGUNDO
BIMESTRE
5.1. Aspectos generales
Es importante que usted conozca que el mercado de futuros existe hace mucho tiempo, en los últimos
tiempos se han utilizado los mismos para efectuar transacciones con una mayor variedad de activos
SOLUCIONARIO
financieros. Una característica importante de estos instrumentos, es que toda transacción se negocia a
través de un mercado organizado, a diferencia de los forwards que se negociaban over the counter (sobre
el mostrador).
“Un contrato futuro en moneda extranjera es

un acuerdo d e intercambio que r egula la
entrega futura d e una cantidad e stándar de
moneda o d e otro p roducto b ásico e n una
fecha a y en u n lugar determinado”.
(Barreiro, 2012).
Usted debe tener claro que los contratos futuros, como se negocian en el mercado formal, deben cumplir
con algunas especificaciones, que me permito detallar a continuación:
a. Tamaño Contratos estándares.

b. Convención para Para futuros de monedas, se utiliza la convención americana,
cotizaciones para otros commodities existen las diferentes unidades de
medida.
c. Fecha de vencimiento Madurez: el tercer miércoles de marzo, junio, septiembre y
diciembre.
d. Ultimo día de negociación Pueden negociarse hasta el segundo día hábil antes del
miércoles en el que vence.
e. Ajustado al mercado Las ganancias/pérdidas diarias se registran en la cuenta al
final de cada día de acuerdo al cambio en el precio del tipo
de cambio.

ÍNDICE
A continuación me permito indicar algunos términos relacionados con los contratos futuros:
PRELIMINARES
- Precio de cierre: constituye el precio que al final del día la cámara de compensación determina.
Este precio se constituye en el precio de apertura del siguiente día.
- Cámara de compensación: se constituye en la contraparte de comprador y vendedor y además es

garantiza los pagos de todos los contratos.
BIMESTRE
- Margen inicial: es el depósito en efectivo que el vendedor y comprador realizan al inicio del
PRIMER
contrato.
- Margen de mantenimiento: se constituye en el piso debajo del cual no debe caer la cuenta de
margen inicial cuando se registran pérdidas diarias.
SEGUNDO
BIMESTRE
- Margen de variación: es el que compensa las diferencias entre el margen de mantenimiento y el
estado de la cuenta.
En la página 85 del texto básico se presenta la prueba de conceptos 7.3,

con el fin de que usted entienda cómo se debe desarrollar este ejercicio, a
SOLUCIONARIO
continuación indico el procedimiento.
Prueba de conceptos 7.3: suponga que se compra un contrato en junio de libras esterlinas al precio de
apertura $1.4700£. El valor de este contrato sería de $91,875. ¿Por qué?
Para poder dar respuesta a esta prueba, es necesario que usted revise la tabla 7.3: "Especificaciones de
Contratos Futuros", donde encontrará la siguiente información:
Name Symbol Margin/Maintenance Price factor

Nombre del Símbolo Margen inicial/Margen de Cantidad mínima de
activo mantenimiento un contrato
Por lo tanto para poder resolver la pregunta planteada debemos remitirnos a la tabla 7.3 y observar que
la cantidad mínima de un contrato de libras esterlinas (British Pound) es de 62,500. De esta manera se
procede a multiplicar 62,500 x 1.47, lo que nos da un resultado de 91,875 dólares.
En las páginas 85–88 de su texto básico usted encontrará algunos ejercicios respecto
al mercado de futuros, sugiero nuevamente que en base a los aportes teóricos que se
encuentran en el texto, como los que se han presentado aquí, desarrolle dichos ejercicios
y realice la retroalimentación respectiva en caso de haber dudas o inquietudes al respecto.
Con la finalidad de que usted tenga claro el funcionamiento de un contrato futuro, a continuación
expongo un ejercicio.
No. Contratos 6
Precio apertura $1,45832 por euro
Valor del contrato 125.000 euros
Margen Inicial $3.510
Margen mantenimiento $2.600 $ 15.600,00

ÍNDICE
Como se trata de 6 contratos, el valor total del contrato sería de 750,000, el cual se obtiene de multiplicar
(6 x 125,000) = 750,000 euros.
PRELIMINARES
Con los datos anteriores, a continuación se presenta el desarrollo del ejercicio considerando varios
precios del dólar en relación al euro.
Fechas Precios Posición Flujo diario Cta. margen

Inicial $1,45832 $1.093.741 $ 21.060
BIMESTRE
10/01/2010 1,464204 $1.098.153 $4.412 $25.472,25
PRIMER
10/02/2010 1,454006 $1.090.505 ($7.649) $17.823,75
10/03/2010 1,461102 $1.095.827 $5.322 $23.145,75
10/04/2010 1,4588 $1.094.100 ($1.727) $21.419,25
10/05/2010 1,4588 $1.094.100 $0 $21.419,25
10/06/2010 1,464912 $1.098.684 $4.584 $26.003,25
SEGUNDO
BIMESTRE
P/G $4.943
Como puede apreciar en la tabla anterior, por cada variación del tipo de cambio USD/EUR, se modifica
el flujo diario del comprador del contrato futuro. Así mismo la cuneta de margen varía de acuerdo a las
ganancias o pérdidas que se presentan diariamente.
SOLUCIONARIO
Para que tenga conocimiento de cómo se obtiene los datos de la columna posición; se procede a
multiplicar el precio (USD/EUR) por el valor total del contrato, quedando como sigue:
Día 10/01/2010: 1.464204 x 750,000 = $1,098.153. El mismo procedimiento se realiza para los días
siguientes.
Además como puede observar, en ningún día la cuenta cayó por debajo del margen de mantenimiento
previsto (15,600). Es así que el resultado final para este comprador fue de una ganancia de 4,943 USD.
Espero que con el ejercicio se haya aclarado alguna duda respecto del funcionamiento de los contratos
futuros. En caso de tener inquietudes, remítase al texto básico entregado a usted y revise cada tema con
mayor detenimiento.
Con el fin de que usted entienda mejor los contratos futuros, a continuación
me permito desarrollar el ejercicio 2 que se encuentra planteado en el texto
básico, página 93.
Suponga que usted tiene $6,000 con los que compra tres contratos de yenes futuros. El margen para
cada contrato es de $2,430 en efectivo y el precio del yen futuro es de $0.7388. Dos meses más tarde
usted decide vender sus futuros, y en ese día la tasa spot es de $0.7370 y el precio futuro es de $0.7367.
Asuma que usted puede invertir su dinero al 2%.
a. Calcule sus flujos diarios
b. Calcule su utilidad o pérdida al cierre de su posición.
c. ¿Cuál es la utilidad neta o pérdida que usted hace en esta transacción (en términos porcentuales)?
d. ¿Qué rendimiento anual le significó su resultado obtenido en el punto (c)?

ÍNDICE
PRELIMINARES
Por favor, desarrolle las siguientes actividades sugeridas para mejorar su proceso de
aprendizaje.
BIMESTRE
1. Indique como los inversionistas pueden utilizar los contratos futuros como cobertura de riesgo.
PRIMER
2. ¿Qué entiende por posición corta y posición larga? De un ejemplo de cada una.
3. Desarrolle el ejercicio 3 que se encuentra en la página 93 del texto básico, sección ‘ejercicios y
problemas’.
SEGUNDO
BIMESTRE
4. Comente cuáles son las principales diferencias entre un contrato forward y un contrato futuro.
SOLUCIONARIO

ÍNDICE
Autoevaluación 5
PRELIMINARES
Finalmente, para concluir con este primer bimestre, a continuación se presenta la
autoevaluación de la unidad 5.
BIMESTRE
PRIMER
1. ( ) Los mercados futuros originalmente fueron creados para llevar a cabo transacciones
con productos básicos.
2. ( ) Actualmente existen dos tipos de futuros: sobre divisas e índices bursátiles.
SEGUNDO
BIMESTRE
3. ( ) Más del 90% de los contratos futuros culminan con la entrega del activo a la fecha de
término.
4. ( ) El tamaño constituye una especificación a tomarse en cuenta en un contrato futuro.
SOLUCIONARIO
5. ( ) Los flujos de caja producidos en un contrato futuro se registran en la cuenta al final de
cada día.
6. ( ) La cámara de compensación es el bróker que lleva a cabo una contratación de futuros.
7. ( ) El margen inicial constituye el valor mínimo hasta el cual puede caer la cuenta del
margen de mantenimiento.
8. ( ) Los márgenes se depositan como colaterales, con el fin de cubrir el riesgo de

incumplimiento de los contratos.
9. ( ) En un contrato de futuros sobre divisas, el riesgo que puede presentarse se encontrará

ligado a la volatilidad del tipo de cambio de la moneda.
10. ( ) Los futuros dada su naturaleza no pueden ser utilizados como mecanismos de
cobertura de riesgo.
Ir a solucionario

ÍNDICE
SEGUNDO BIMESTRE
PRELIMINARES
6.5. Competencias genéricas
• Capacidad de abstracción, análisis y síntesis.
BIMESTRE
PRIMER
• Capacidad de aplicar los conocimientos en la práctica.
• Capacidad para tomar decisiones.
6.6. Planificación para el trabajo del alumno
SEGUNDO
BIMESTRE
Planifica Comprende el Unidad 6. El mercado Leer comprensivamente del Semana 4
actividades funcionamiento de opciones capítulo 8 del texto básico.
de inversión, del mercado de Dos horas
SOLUCIONARIO
financiamiento opciones. 6.1. Características Desarrollar las actividades diarias para el
y gestión recomendadas de la unidad. estudio de esta
de recursos Establece las 6.2. Participantes y unidad.
financieros en principales elementos del Desarrollar la
la organización. características de mercado de autoevaluación respectiva Cuatro horas de
(Banca y Finanzas) este mercado. opciones de la unidad. tutoría por parte
del docente.
Comprende y aplica 6.3. Clasificación de las Revisar los anuncios que se
los diferentes tipos opciones subirán al EVA.
de opciones.
Comprende el Unidad 7. Introducción Leer comprensivamente los Semana 5
funcionamiento de a los mercados de capítulos 10 y 11 del texto
los mercados de capitales y el riesgo de básico. Dos horas
capitales y el riesgotasas de interés diarias para el
de tasas de interés. Revisar la unidad 7 de la estudio de los
7.1. Breve vistazo al guía didáctica. temas de la
Analiza los euromercado unidad.
principales aspectos Desarrollar las actividades
de este mercado. 7.1.1. Euronotas recomendadas. Cuatro horas de
y papel tutoría por parte
Explica el uso y la comercial Desarrollar la del docente.
importancia de los autoevaluación.
contratos FRA’s. 7.2. Acuerdos de tasas
de interés Revisar los anuncios del
Aplica contratos EVA.
FRA’s.
Realizar las actividades
sugeridas en el EVA (foro).
Continuar con el desarrollo

del trabajo a distancia.

ÍNDICE

PRELIMINARES
Conoce las Unidad 8. Futuros y Lectura comprensiva del Semana 5
principales opciones sobre futuros capítulo 12 del texto básico.
características de los de tasas de interés Dos horas
futuros y opciones Revisión de la unidad 8 dediarias para el
sobre futuros de 8.1 Eurodólares futuros la guía didáctica. estudio de los
tasas de interés. temas de la
8.2 Opciones sobre Desarrollo de las actividades unidad.
BIMESTRE
PRIMER
Comprende el uso y eurodólares futuros recomendadas.
funcionalidad de los Cuatro horas de
eurodólares. Desarrollo de la tutoría por parte
autoevaluación. del docente.
Realiza opciones
sobre futuros. Continuar con la
SEGUNDO
elaboración del trabajo a
BIMESTRE
distancia .
Conoce los aspectos Unidad 9. Swaps de Leer comprensivamente el Semana 6
generales del tasa de interés, moneda capítulo 13 del texto básico.
mercado swap. y riesgo crediticio. Dos horas
Revisar la unidad 9 de la diarias para el
SOLUCIONARIO
Comprende el 9.1. Swap de tasas de guía didáctica. estudio de los
funcionamiento del interés temas de la
mercado swap. Desarrollar las actividades unidad.
recomendadas.
Explica los diversos Cuatro horas de
tipos de contratos Desarrollar la tutoría por parte
swap. autoevaluación del docente.
correspondiente.
Aplica los conceptos
en ejercicios Revisar los anuncios
prácticos. subidos en el EVA, con las
indicaciones del desarrollo
de trabajos a distancia.
Finalizar la elaboración
del trabajo a distancia
correspondiente al segundo
bimestre.
Conoce los diferentes Unidad 10. Exposición Leer comprensivamente el Semana 6
tipos de exposición económica y exposición capítulo 14 del texto básico.
cambiaria. cambiaria Una hora diaria
Revisar de la unidad 10 de para el estudio
Establece las 10.1. Aspectos generales la guía didáctica. de los temas de
principales la unidad.
características 10.2. Exposición en las Desarrollar los ejercicios
de cada tipo transacciones planteados a lo largo de Cuatro horas de
de exposición la unidad así como de las tutoría por parte
cambiaria. 10.3. Exposición actividades recomendadas. del docente.
económica
Aplicar los tipos de Desarrollar la
exposición a hechos 10.4. Exposición de tipo autoevaluación respectiva.
reales. de cambio
Iniciar con el desarrollo del

ÍNDICE
6.7. Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias
PRELIMINARES
Estimado estudiante, en este momento daremos inicio al estudio de cinco unidades más correspondientes
al segundo bimestre. En el primer bimestre revisamos temas relacionados con los mercados financieros
internacionales, lo referente al mercado spot, forward y futuros; es así que, en esta segunda parte
abordaremos temas de opciones, swaps así como otros tópicos relacionados con la ingeniería financiera.
BIMESTRE
PRIMER
Vamos a dar inicio a este bimestre, iniciando con lo referente al mercado de opciones. Para ello
revisaremos en esta unidad el capítulo 8 del texto básico.
UNIDAD 6: EL MERCADO DE OPCIONES
SEGUNDO
BIMESTRE
Una de las características más sobresalientes del mercado de opciones y que difieren de los instrumentos
financieros estudiados anteriormente, lo constituye la flexibilidad que presentan las opciones al no
constituirse en instrumentos que obliguen a su tenedor a ejercer la transacción establecida.
SOLUCIONARIO
Podemos conceptualizar a una opción como:
El instrumento que ofrece a su tenedor (comprador) el derecho pero no la obligación de ejercer la misma en
un tiempo determinado previamente.
Por favor, revise con atención el capítulo 8 de su texto básico, donde encontrará
el desarrollo de esta unidad, ahí econtrará información de conceptos, tipos de
opciones, elmentos que la componen, formas de gráficar opciones, estrategias
de opciones y ejercicios de cada tema antes señalado. Señor estudiante: es
importante que realice la lectura comprensiva de las páginas 100 a 122.
6.1. Características
El mercado de opciones presenta las siguientes características:
- Las opciones se pueden transar tanto en el mercado organizado como over the counter.
- Las opciones presentan: precios de ejercicio, fechas de vencimiento y tamaños de acuerdo a las
necesidades de cada cliente.
- El comprador de una opción es quien paga el valor de la prima, y el vendedor es quien la recibe.
- Las opciones son instrumentos que permiten generar coberturas asimétricas.
Estas entre las principales características de las opciones, recuerde que en su texto básico encontrará
mayor información al respecto.

ÍNDICE
6.2. Participantes y elementos del mercado de opciones
PRELIMINARES
Es importante que usted tenga claro quiénes intervienen en un contrato de opciones así como cuáles
son los elementos que se presentan en este tipo de instrumentos financieros.
En el mercado de opciones, básicamente se encuentran los siguientes participantes:
a. Comprador: también conocido como tenedor, se constituye en la persona que compra una opción
BIMESTRE
determinada, por lo tanto, es quien cancela el valor de la prima de la opción.
PRIMER
b. Vendedor: también llamado suscriptor, es quien vende una opción y por ende recibe el valor de la
prima que cancela el comprador.
Los elementos básicos que componen una opción son:
SEGUNDO
BIMESTRE
1. Precio (strike): constituye el precio fijado inicialmente entre comprador y vendedor de una opción.
2. Prima: es el precio de compra-venta de la opción.
SOLUCIONARIO
3. Fecha de ejercicio: es el tiempo en que se ejerce la opción (dependiendo si es de tipo europea o
americana).
4. Fecha de vencimiento: es la fecha en que una opción vence.
Una vez que usted conoce quienes participan en una opción, así como los elementos que componen la
misma a continuación, se presenta la clasificación de las opciones.
6.3. Clasificación de las opciones
De acuerdo a su naturaleza, una opción se clasifica en dos tipos:
a. Opciones Call: conocidas también como opciones de compra, y son aquellas que dan el derecho
pero no la obligación de comprar una cantidad determinada de un activo.
b. Opciones Put: así mismo se conocen como opciones de venta, y dan el derecho más no la
obligación de vender una cantidad determinada de activos.
Las opciones de tipo americano pueden ejercerse en cualquier momento, inclusive en

la fecha de vencimiento. En tanto que, las opciones de tipo europeo solo pueden ser
ejercidas a la fecha de vencimiento.
Con el fin de que este tema de opciones sea lo más claro posible para usted, a continuación se desarrollan
algunos ejercicios.
Suponga que usted quiere adquirir 10 acciones de Intel, el precio de las acciones que usted fija es de
$20.00. Según la tabla 8.2 que consta en la página 102 del texto, usted como comprador de la opción
Call, deberá cancelar una prima de 0.2 por acción; es decir la prima total sería de $2.00 (0.2 x 10).
Considere los siguientes escenarios:

ÍNDICE
a. El precio de cada acción a la fecha de vencimiento es de 21.5. ¿en este caso ejercería la opción?
PRELIMINARES
Si a la fecha de vencimiento el precio de las acciones se ubica en 21.5, si se ejercería la opción, ya que el
precio pactado en la misma es más barato ($20). De esta manera se compra las acciones en la opción y
luego se va al mercado y las vende en $21.5, obteniendo de esta manera una ganancia de 1.5 USD por
cada acción.
b. El precio de cada acción a la fecha de vencimiento es de $18.75. ¿en este caso ejercería la
BIMESTRE
opción?
PRIMER
Con un precio de $18.75, no se ejercería la opción, puesto que en el mercado se podría comprar las
acciones más baratas que lo pactado en la opción.
Finalmente el gráfico de esta opción quedaría de la siguiente manera:
SEGUNDO
BIMESTRE
strike
SOLUCIONARIO
11 51 61 71 81 92 02 12 22 32 4
2
3
4
5
6
Como se puede observar en la gráfica, para quien compra una opción Call inicia su perfil de riesgo en
2 (negativo) que representa el valor de la prima pagada. Luego se corta en 20 que constituye el valor
establecido de la opción. A partir de 20 se traza la línea recta que se cruza en 22 (que sería el valor donde
recupera el costo de la prima pagada).
Recuerde que una opción de compra Call presenta una pendiente positiva.

4
5
ÍNDICE
6

Por otro lado desde el punto de vista del vendedor de una Call, la gráfica sería:

PRELIMINARES

strike

6
5
4
3
BIMESTRE

2
PRIMER
1
1 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
2
3

SEGUNDO
4
BIMESTRE
5
6

En este caso, el valor de la prima es positivo, puesto que el vendedor de la opción recibe este valor
SOLUCIONARIO
(2Usd), igualmente se corta la línea recta en el precio (strike) acordado de 20Usd y al igual que en el caso
del comprador, el vendedor de una call tiene ganancias hasta que el precio se ubique en 20USD, si el
precio sube más de este valor, el vendedor empezará a tener pérdidas.
Como puede apreciar para el vendedor de una Call, la opción es una pendiente negativa.
45
Es importante que usted tenga claro en una opción Call de compra lo siguiente:
- Si S > K = Se ejerce la opción.
- Si K > S = No se ejerce la opción
Donde:
S= precio de mercado
K= precio de ejercicio (strike)
Sugiero revise las tablas 8.3 y 8.4 que se encuentran en las páginas 105 y 106 del texto
básico. Ahí encontrará un resumen de los resultados de las opciones CALL y PUT y cuándo
se debería ejercer o no estas. Esto le ayudará a tener una mejor comprensión de estos
instrumentos derivados.
Así como existen opciones en acciones, el mercado de opciones permite también establece contratos
de opciones sobre divisas, para mayor entendimiento de este tema, por favor, remítase a la página 111
de su texto básico, donde el autor explica con un ejemplo como se generan este tipo de opciones. Como
usted podrá observar es un tema corto y que no presenta mayor dificultad, ya que la premisa de las
opciones sigue siendo la misma, considerando únicamente que el activo a transar es una moneda.
Con el fin de que pueda tener claro como se gráfica una opción sea call o put, a continuación me permito
indicar de manera general el perfil de riesgo de cada una.

ÍNDICE
OPCIÓN CALL OPCION

OPCION CALL
CALL
PRELIMINARES
COMPRA
COMPRA DE DUE N
UCN ALL
CALL

Ganancia
Ganancia

BIMESTRE
PRIMER

S S

Prima
Prima pagada
pagada
SEGUNDO

BIMESTRE

K K

Pérdida
Pérdida

VENTA
VENTA DE DUE N CALL
UCN ALL
SOLUCIONARIO

Ganancia
Ganancia

Prima
Prima cobrada
cobrada
K K

S S

Pérdida
Pérdida

OPCIÓN PUT OPCION
OPCION PUT
PUT
COMPRA
COMPRA DE DUE N
UPN UT
PUT

Ganancia
Ganancia

S S

Prima
Prima
Pérdida
Pérdida pagada
pagada
K K

4747
ÍNDICE
PRELIMINARES
BIMESTRE
PRIMER
SEGUNDO
BIMESTRE
Conociendo el perfil de riesgo de cada tipo de opción será mucho más fácil graficar las mismas cuando
se requiera. Recuerde tener claro en cada tipo de opción quien paga la prima y quien recibe la misma,
esto como elemento inicial para establecer la gráfica.
SOLUCIONARIO
En su texto básico encontrará una gran cantidad de ejercicios que le permitirán entender mejor este
tema de opciones, entiendo que puede tornarse un poco difícil algunos temas y elementos técnicos que
se abordan en el capítulo 8 del texto, sin embargo, he tratado de dar a conocer los aspectos generales
de las opciones que son importantes para que usted tenga conocimiento de este tipo de instrumentos
derivados.
Así mismo, señor estudiante, recuerde que en el CD usted contará con una amplia gama de ejercicios
desarrollados por el autor del texto básico, con las explicaciones correspondientes para su mejor
comprensión.
Dada la dificultad que este tema presenta y considerando que para poder dedicarnos a un estudio más
profundo se necesitaría de disponer de una materia exclusiva orientada al mercado de opciones, en esta
guía no se abordará el capítulo 9 de su texto básico, correspondiente a propiedades de las opciones y
principios de valoración; por lo tanto no debe considerarlo para el desarrollo de trabajos a distancia ni
de evaluaciones presenciales.
Señor estudiante, a continuación se presentan algunas actividades relacionadas con el

tema del mercado de opciones. Si tiene dudas en su desarrollo, por favor comuníquemelas.
1. Con un cuadro sinóptico, explique lo que entiende por Opciones.

ÍNDICE
2. Indique cuando una opción se encuentra:
PRELIMINARES
a. In the money
b. At the money
c. Out of the money
BIMESTRE
3. Desarrolle el ejercicio 1 de la página 123 del texto básico.
PRIMER
4. Indique los diversos tipos de estrategias complejas que se pueden realizar con las opciones.
SEGUNDO
BIMESTRE
SOLUCIONARIO

ÍNDICE
Autoevaluación 6
PRELIMINARES
En esta sección se presenta la autoevaluación correspondiente a la unidad 6, tema:
"Opciones". Por favor, realicela y luego revise el solucionario que se presenta en la sección
final de esta guía.
BIMESTRE
PRIMER
1. ( ) Las opciones son instrumentos derivados que no permiten realizar cobertura de
riesgo.
2. ( ) Las opciones dan el derecho pero no la obligación de cumplir con el contrato suscrito.
SEGUNDO
BIMESTRE
3. ( ) Existen dos tipos de opciones: call o de compra y put o de venta.
4. ( ) Existen únicamente opciones ligadas a monedas.
5. ( ) El precio de ejercicio constituye el precio del activo en el mercado.
SOLUCIONARIO
6. ( ) El valor de la prima constituye el costo que los vendedores cancelan por vender una
opción determinada.
7. ( ) Las opciones tipo put son aquellas que dan el derecho pero no la obligación de
vender un activo determinado.
8. ( ) En una opción de venta Put, si S > K, el comprador de dicha opción ejerce la misma.
9. ( ) Una opción call se encuentra At the money, cuando el precio de mercado es igual al
precio de ejercicio.
10. ( ) El mercado de opciones se caracteriza por su liquidez, es decir, la facilidad que tienen
los tenedores de salir de sus posiciones con facilidad y a costos competitivos.
Ir a solucionario

ÍNDICE
UNIDAD 7: INTRODUCCIÓN A LOS MERCADOS DE CAPITALES Y EL RIESGO DE TASAS DE INTERÉS
PRELIMINARES
En esta unidad abordaremos dos capítulos que se encuentran en su texto básico, correspondiente a
los capítulos 10 y 11 donde se tratarán temas relacionados con los mercados internacionales. Por favor,
ponga atención a los temas contenidos en esta guía y de manera especial en el texto básico.
Señor estudiante, como usted podrá revisar, los contenidos del capítulo 10 son más teóricos y no
BIMESTRE
representan mayor grado de dificultad. En el capítulo 11 por su parte sí existe un mayor nivel de
PRIMER
comprensión, por lo que deberá dedicar un tiempo mayor de estudio al mismo.
Los temas que se presentan en esta unidad se encuentran desarrollados en su

totalidad en los capítulos 11 y 12 del texto básico, por favor, revíse las páginas
SEGUNDO
BIMESTRE
139 a 148.
7.1. Breve vistazo al euromercado
SOLUCIONARIO
Para iniciar esta unidad me permito presentar a ustedes algunas definiciones.
Euro moneda: constituida por todo tipo de moneda que una

empresa/individuo mantiene fuera de su país de origen.
Es importante que tenga claro que los depósitos que usted mantiene fuera del país se consideran como
Euro moneda. Ejm. Si su empresa tiene depósitos en dólares en un banco de Europa, a este depósito se
lo conoce como eurodólar. Pero si usted mantiene depósitos en dólares en un banco internacional en
su mismo país, a este depósito no se lo considera como eurodólar. Para que sea considerado como tal,
debería estar en un banco fuera de su país de origen.
Las principales euro monedas que se transan son: dólar canadiense, la corona danesa, el
yen , los franco suizos, la libra esterlina, el dólar australiano y el euro.
El mercado de euro moneda ha evolucionado a lo largo del tiempo gracias a la existencia de las siguientes
condiciones:
a. Existencia de un alto número de prestamistas y prestatarios que pueden transferir fondos

internacionalmente de manera libre.
b. Los no residentes de un país deben tener acceso a los sistemas que se utilizan para llevar a cabo
estas transacciones.
c. La banca doméstica debe presentar alguna desventaja de costo frente a la euro banca.

ÍNDICE
7.1.1. Euronotas y papel comercial
PRELIMINARES
Las euronotas se constituyen en “instrumentos transables de corto plazo que se venden por un prestatario
con un descuento de su valor nominal, con la promesa de pagar todo su valor más un porcentaje de
interés”. (Barreiro, 2012). Este tipo de instrumento fue creado con el fin de sustituir los créditos sindicados,
tal como usted lo puede revisar en las páginas 150 a 152 de su texto básico.
Es importante considerar tal como se plantea en el texto básico, los costos que los prestatarios tienen
BIMESTRE
que enfrentar en este tipo de instrumentos financieros, los cuales me permito indicar:
PRIMER
 Comisión única que se cancela en la emisión.
 Comisiones de compromiso que se cancelan de manera trimestral o semestral a los underwriters;

y,
SEGUNDO
BIMESTRE
 El margen de préstamo más una tasa referencial, que por lo general lo constituye la tasa LIBOR.
En lo que se refiere a la regulación de los euromercados, se debe tener en cuenta lo siguiente:
SOLUCIONARIO
- Los euromercados constituyen un tipo de arbitraje regulatorio.
- Las regulaciones bancarias pueden operar en básico territorial.
- Las autoridades bancarias pueden imponer regulaciones uniformes con respecto a los bancos en
el territorio sin considerar si se trata de un banco nacional o extranjero.
- En caso de insolvencia de un banco, el banco central del país donde opera el euro banco, será el
responsable de solventar la crisis que se presentaré3.
Finalmente para concluir con este tema, a continuación se indican los diversos riesgos que se presentan
en los euromercados. Para mayor estudio de los mismos, sírvase revisar las páginas 144 y 145 de su texto
básico.
Riesgo de los eurodepósitos
Riesgos nacionales
RIESGOS Riesgos bancarios
Riesgos soberanos
Riesgos de tasas de interés
Bien, una vez concluido este tema, a continuación abordaremos lo referente a los acuerdos FRA’s.
3 Tomado del texto: Mercados financieros internacionales, pág. 153.

ÍNDICE
7.2 Acuerdos de tasa de interés

7.2. Acuerdos de tasa de interés
Tal como se describe en el capítulo 11 del texto básico, los acuerdos FRA’s
PRELIMINARES
Tal como se describe en el capítulo constituyen
11 del texto básico, los acuerdos
en instrumentos queFRA’s se constituyen
permiten mitigaren
el instrumentos
riesgo de tasa de interés, y
que permiten mitigar el riesgo desu tasa de se
vez interés,
puedeny a suutilizar
vez separa
pueden utilizar
tomar para tomar
posiciones posiciones que permit
especulativas
apostar sobre la dirección de las tasas
especulativas que permitan apostar sobre la dirección de las tasas de interés. de interés.
Los acuerdos FRA’s son Los acuerdos FRA’s son

instrumentos utilizados para
instrumentos utilizados para
BIMESTRE
transacciones de corto plazo
transacciones de corto plazo.
PRIMER
Para poder
Para poder iniciar con el tema me permito iniciar
tomar con el tema,
la definición me permito
de la autora del textotomar larespecto
básico, definición
de de la autora d
lo que es un acuerdo FRA. texto básico, respecto de lo que es un acuerdo FRA.
Un FRA se constituye en un acuerdo bajo el cual dos partes (comprador
SEGUNDO
BIMESTRE
Un FRA se constituye en un acuerdo bajo el cual dos partes (comprador y vendedor) acuerdan
vendedor) acuerdan compensarse por cambios en las tasas de interés. En e
compensarse por cambios en las tasas
caso la interés.
de En este caso
compensación la cuando
se da compensación se los
ocurren da siguientes
cuando ocurren
eventos:
los siguientes eventos:
a. El vendedor compensará al comprador si la tasa de interés e mercado es
a. por encima
El vendedor compensará al comprador de de
si la tasa la interés
tasa de interés acordada
e mercado en el de
está por encima contrato
la tasa al momento
SOLUCIONARIO
inicio del mismo.
de interés acordada en el contrato al momento de inicio del mismo.
b. El comprador compensará al vendedor si la tasa de interés de mercado
ubica por debajo de la tasa de interés acordada.
b. El comprador compensará al vendedor si la tasa de interés de mercado se ubica por debajo de la
tasa de interés acordada. Un aspecto importante que se debe tener en cuenta en los contratos FRA’s
constituye su peculiar forma de establecer su inicio y duración. A continuaci
Un aspecto importante que se debe tenerejemplos
algunos en cuentaalen los contratos FRA’s lo constituye su peculiar
respecto.
forma de establecer su inicio y duración. A continuación algunos ejemplos al respecto.
1. Un FRA que comienza dentro de tres meses y dura 9meses, se denomina
1. Un FRA que comienza dentro decomo un FRA “Tres por doce” o 3 x 12. Es decir se toma en cuenta los t
tres meses y dura 9 meses, se denominará como un FRA “Tres por
primeros meses en que inicia y a esto se suma los meses de duración, por
doce” o 3 x 12. Es decir, se toma que
en cuenta los tres primeros meses en que inicia y a esto se suma
nos da un total de 12 meses.
los meses de duración, por lo2.que nos da
Un FRA queun total de 12 meses.
comienza dentro de seis meses y dura doce meses, se
denominará como un FRA “seis por dieciocho” o 6 x 18.
2. Un FRA que comienza dentro 3. de
Unseis
FRAmeses
que ycomienza
dura doceelmeses,
12 desemarzo
lo denominará
de 2013 ycomo un FRA
culmina el 12 de agosto
“seis por dieciocho” o 6 x 18. 2012, se denominaría como un FRA “3 x 8”. Y así se establecería el tipo
FRA según las fechas de inicio y término.
3. Un FRA que comienza el 12 de marzo de 2013 y culmina el 12 de agosto de 2012, se denominaría
como un FRA “3 x 8”. Y así se establecería el tipo de FRA según las fechas de inicio y término.
Con el propósito de evaluar Con lael comprensión deevaluar

propósito de este tema,
la por favor, realice
comprensión de eleste tema, por favor realice
chequeo chequeo
de conceptos 11.2 que se encuentran en la página 150 de su texto
de conceptos 11.2 que se encuentra en la página 150 de su texto básico.
básico.

Para desarrollar los ejercicios FRA y establecer la compensación que se dará sea al comprador
Para desarrollar los ejercicios FRA y establecer la compensación que
o vendedor del acuerdo,dará se debe
sea aplicar la siguiente
al comprador fórmula:
o vendedor del acuerdo, se debe aplicar la siguiente fórmula

(S – A)dm/360
C = N
1 + Sdm/360

ÍNDICE
Donde:
PRELIMINARES
C = comisión
N = monto nominal
S = tasa de interés de mercado
BIMESTRE
A = tasa de interés del acuerdo FRA
PRIMER
Dm = días de vigencia del acuerdo
Recuerde que para determinar quien paga la comisión se debe considerar la relación entre la tasa de
mercado (S) y la tasa del acuerdo (A).
SEGUNDO
BIMESTRE
En la página 161 de su texto básico se presenta un ejercicio desarrollado de Acuerdo FRA,
revise el mismo y vuelva a realizarlo con el fin de que quede claro la forma de calcular el
mismo.
SOLUCIONARIO
Así mismo se sugiere desarrolle el chequeo de conceptos 11.3 que se encuentra en la misma página.
De esta manera hemos culminado con la revisión de dos capítulos del texto, a continuación revisaremos
la penúltima unidad de la presente guía didáctica.
Se presentan a continuación algunas actividades de desarrollo de esta unidad.
1. ¿Qué entiende usted por euromercado?
2. Con un esquema explique los instrumentos de depósito disponibles en el euromercado.
3. Dé su criterio respecto de las regulaciones que existen en los euromercados.
4. Indique con un cuadro sinóptico las principales características de un acuerdo FRA.
5. ¿Qué entiende por tasa forward implícita?, ¿cómo se la debe analizar?
6. Indique la relación que existe entre la tasa Fwd implícita y la tasa spot esperada.
7. Analice la curva de rendimiento que se presenta en la gráfica 11.1 de su texto básico, página 146.

ÍNDICE
Autoevaluación 7
PRELIMINARES
Como se ha venido desarrollando en unidades anteriores, se presenta en esta sección la
autoevaluación correspondiente a la unidad 8.
BIMESTRE
PRIMER
1. ( ) El euromercado es aquel que abarca todas las transacciones que se generan en el
mercado bursátil.
2. ( ) Si usted mantiene depósitos en dólares en bancos dentro del mismo país, a este tipo
de depósito no se lo considera como eurodólares.
SEGUNDO
BIMESTRE
3. ( ) Los depósitos a la vista constituyen uno de los varios instrumentos disponibles en el
euromercado.
4. ( ) Los costos de un préstamos se componen de dos aspectos: el valor nominal y la tasa
SOLUCIONARIO
de interés.
5. ( ) Las euronotas se caracterizan por ser instrumentos negociables en el mediano y largo

plazo.
6. ( ) Se conoce como estructura temporal de interés, al interés en función del tiempo de

madurez de un activo u obligación determinado.
7. ( ) La teoría de las expectativas establece que en equilibrio, el tipo de interés forward

debería ser igual al interés spot del mismo momento.
8. ( ) En un acuerdo FRA, si la tasa de mercado es menor a la tasa del acuerdo, el vendedor

del FRA deberá compensar al comprador del mismo.
9. ( ) Un contrato FRA que inicia en febrero y culmina en septiembre, se denomina, como

un contrato 2 x 7.
10. ( ) Si la tasa FRA es mayor a la tasa de mercado, se debería adoptar una estrategia de
compra de un FRA.
Ir a solucionario

ÍNDICE
UNIDAD 8: FUTUROS Y OPCIONES SOBRE FUTUROS DE TASAS DE INTERÉS
PRELIMINARES
Otro de los instrumentos que permiten cubrir el riesgo de tasas de interés, lo constituyen los futuros y
opciones. En esta unidad se revisarán estos temas tal como se lo ha venido desarrollando en las unidades
anteriores.
Los temas que se presentan en esta unidad se encuentran desarrollados en
BIMESTRE
su totalidad en el capítulo 12 de su texto básico, páginas 153 a 158. Tal como
PRIMER
usted podrá revisar, se establecen por cada tema los ejemplos respectivos para
que comprenda mejor la determinación de estos futuros sobre opciones y tasa
de interés.
8.1. Eurodólares futuros
SEGUNDO
BIMESTRE
Se entiende por eurodólares en futuros a los contratos que permiten entregar una cierta suma de
depósitos bancarios a una fecha futura, el tipo de depósito dependerá mucho del contrato pactado
entre las partes.
SOLUCIONARIO
La forma de calcular estos es:
Precio (F)= puntos básico – la tasa de interés en porcentaje
Un punto básico es igual a 100 o 1%
A continuación un ejemplo al respecto:
Suponga que la tasa de interés para 6 meses sobre un depósito futuro es del 9.35%, el precio de este, por
lo tanto, será:
F = 100 – 9.35% = 90.65
En el CD usted encontrará los ejercicios desarrollados que se encuentran presentados

en el capítulo 12 del texto básico, revíselos y vuelva a realizarlos con el fin de que usted
comprenda cada tema. Es importante que tenga los aportes teóricos bien entendidos
con el fin de poder aplicarlos en la resolución de cada ejercicio.
Cuando la tasa de interés baja, el precio de los futuros sube, y si suben el precio cae.
8.2. Opciones sobre futuros en eurodólares
Tal como se describe en el texto, para este tipo de eurodólares existen dos tipos de futuros:
a. Opciones en futuros: tienen un valor estandarizado de 1 millón y sus fechas de expiración son:
marzo, junio, septiembre y diciembre.
b. Opciones en efectivo: no se denominan así por la entrega efectiva del activo, sino por la apuesta
sobre la dirección de las tasas de interés.

ÍNDICE
Cabe señalar que para poder determinar la prima de las opciones de eurodólares se debe considerar que
cada punto básico tiene una valoración de $25, por lo tanto, se debería multiplicar el precio de la prima
PRELIMINARES
por este valor.
En el ejemplo 13.6 que se plantea en la página 167 del texto básico, considere que hay un error en el
último párrafo, ya que (Po – P1) es igual a 93.99 – 93 para que le resultado sea igual a 0.99.
Tal como se establece en este ejercicio, debido a que el precio de ejercicio X es mayor al precio de
BIMESTRE
mercado S (93.75 > 93) no es conveniente ejercer la opción call, ya que en el mercado esta se encuentra
PRIMER
más barata.
Recuerde que el tema de ejercer las opciones ya se revisó en la unidad 6 de esta guía, si tiene dudas al
respecto consulte nuevamente el capítulo 8 de su texto básico.
SEGUNDO
BIMESTRE
Finalmente para concluir con esta unidad me permito presentar algunas consideraciones respecto de
los techos, pisos, cuellos y techos flotantes que se incluyen en la página 157 de su texto.
a. Techo: es un acuerdo por parte del vendedor de este de compensar al comprador, si la tasa de
cobertura del riesgo excede a una tasa especificada dentro del contrato.
SOLUCIONARIO
b. Piso: es un acuerdo por parte del comprador de compensar al vendedor si la tasa de cobertura de
riesgo es menor a una tasa especificada en el contrato.
c. Collar: constituye una compra simultánea de un techo y la venta de un piso. Por lo tanto para
calcular su costo, se debe restar el valor del piso del valor del cap (techo)
d. Techo flotante: se constituye en una nota de interés flotante con una tasa periódica de interés
vinculada a la LIBOR siempre que la tasa no exceda cierto techo flotante.
En la página 168 del texto básico se encuentra mayor información al respecto con sus
respectivos ejemplos, como usted observará no se trata de temas difíciles, por lo que sugiero
que revise estos ejemplos y usted mismo los vuelva a realizar.
Señor estudiante, desarrolle las actividades que se recomiendan en esta sección.
1. Desarrolle el ejercicio 1 que se encuentra en la página 159 de su texto básico.
2. Desarrolle el ejercicio 3 que se encuentra en la página 159 de su texto básico
3. Indique usted cómo funciona un futuro en bonos del Tesoro Americano.
4. Explique cómo funciona una opción call sobre futuros y una opción put sobre futuros.

ÍNDICE
Autoevaluación 8
PRELIMINARES
Como en unidades anteriores, me permito presentar la autoevaluación respectiva.
BIMESTRE
PRIMER
1. ( ) Uno de las formas de depósitos que se pueden entregar como eurodólares son los
CDs en eurodólares.
2. ( ) Un punto básico en un eurodólar futuro equivale a 100%.
SEGUNDO
BIMESTRE
3. ( ) Los eurofuturos no sirven como mecanismos de cobertura de riesgo.
4. ( ) En un eurofuturo, si la tasa de interés sube, el precio del mismo también sube, ya que
tienen una relación directa.
SOLUCIONARIO
5. ( ) Los eurodólares futuros requieren el depósito de dos tipos de márgenes: inicial y de
mantenimiento.
6. ( ) La duración de un instrumento financiero depende únicamente de la ocurrencia de

sus flujos en el tiempo.
7. ( ) Las opciones sobre futuros en efectivo se caracterizan porque la entrega del activo se
realiza en el momento de la firma del contrato.
8. ( ) Si usted compra una opción put sobre un futuro, esta le da el derecho a usted de ir
corto en un contrato de eurodólares futuro.
9. ( ) En una opción, para calcular el valor de la prima, cada punto básico equivale al 25%
del valor del contrato.
10. ( ) En un collar se realiza la venta simultánea de un techo flotante y un piso.
Ir a solucionario

Unidad 9. Swaps de tasa de interés, moneda y riesgo crediticio.
ÍNDICE
GuíaEndidáctica: Ingeniería Financiera
este momento nos prestamos para estudiar la penúltima unidad de la
presente guía didáctica, esperando que los temas que se han presentado a lo
largo de la misma le sea útil en su formación profesional sea que usted trabaje
en ámbitos UNIDAD 9: SWAPS DE
relacionados TASA
con los DE INTERÉS,financieros
mercados MONEDA Y RIESGO
o en suCREDITICIO
defecto como
PRELIMINARES
parte del conocimiento general que todo ingeniero en Banca y Finanzas debe
poseer.
En este momento nos aprestamos a estudiar la penúltima unidad de la presente guía didáctica,
esperando que los
En esta temastrataremos
unidad que se presentarán a lo largo
lo referente de esta
a otro le sea útil
producto en su formación
financiero profesional sea
denominado
Swap
que usted tanto
trabaje ende tasas relacionados
ámbitos de interés, de divisas
con y el manejo
los mercados del riesgo
financieros o encrediticio.
su defecto como parte del
conocimiento general que todo Ingeniero en Banca y Finanzas debe poseer.
BIMESTRE
En esta unidad trataremos lo referente a otro producto financiero denominado swap tanto de tasas de
PRIMER
interés, de divisas y el manejo del riesgo crediticio.
Al igual que en las unidades anteriores, remítase a las páginas 160 a 169 de
Al igual que en las unidades anteriores, remítase a las páginas 160 a 169 de
su texto básico, sucapítulo
texto básico, 13 capítulo
del mismo,
13, donde donde encontrará
encontrará los aportes los teóricos,
aportes teóricos,
ejercicos y
SEGUNDO
ejercicos y demás explicaciones correspondientes
correspondientesaa eestos
stos ttemas.
emas.
BIMESTRE
demás explicaciones

En las unidades anteriores, se menciono que los FRA’s son instrumentos utilizados
para cubrir el riesgo a corto plazo, en tanto que los Swaps se caracterizan
En las unidades
porque anteriores se mencionóde
generan coberturas que los FRA’s
riesgo en elson instrumentos
largo utilizados
plazo. Este tipo depara cubrir el riesgo
mercado
a corto plazo,
se hanendesarrollado
tanto que losdebido
swaps sea caracterizan
la existenciaporque generan coberturas
de distorsiones de riesgo
que se originan en en
el el largo
SOLUCIONARIO
plazo. Este tipo de mercado
mercado, se ha estos
por tal razón desarrollado debidopermiten
instrumentos a la existencia delos
ajustar distorsiones que se originan
mejores términos a en
cada necesidad de los intervinientes en el mismo.
el mercado, por tal razón, estos instrumentos permiten ajustar los mejores términos a cada necesidad de
los intervinientes en el mismo.
“Un Swap se constituye en un

swap se entre
“Uncontrato constituye en unpara
dos partes
contrato entre dos
intercambiar partes
algo”. para
(moneda,
intercambiar algo”. etc).
tasas de interés, (Moneda,
(Barreiro,
tasas de interés,2012)
etc). (Barreiro,
2012)
A continuación se describen las diferentes formas que se pueden dar con un

A continuación
Swap. se describen las diferentes formas que se pueden dar con un swap.
9.1. Swaps
9.1 de tasasde
Swaps detasas
interés
de interés
Como lo Como lo define Barreiro (2012) este tipo de productos se constituye en un

define Barreiro (2012), este tipo de productos se constituye en un contrato entre dos partes
contrato entre dos partes en el que acuerdan intercambiar pagos de interés de
en el que acuerdan intercambiar pagos de interés de dos tipos diferentes por un número de sucesivos
dos tipos diferentes por un número de sucesivos períodos futuros.
períodos futuros.
A (deuda a Entrega la tasa fija B(deuda a

tasa fija) tasa
flotante)
Entrega la tasa flotante
En un swap de tasas de interés, los pagos que se realizan se expresan como un porcentaje del
principal denominado “notional principal”, y que no constituye el monto o valor nominal
58 de la
obligación.

ÍNDICE
Para que se pueda entender mejor este tema, a continuación planteo un ejercicio.
PRELIMINARES
Suponga que existen dos empresas: A y B que tienen las siguientes condiciones de mercado:
Empresa Tasa fija Tasa flotante

A 11% LIBOR + 1%
B 10% LIBOR + 0,5%
BIMESTRE
PRIMER
La empresa A mantiene un crédito a tasa fija del 11% y puede acceder a un crédito en tasa flotante a
Libor + 1%, por otro lado la empresa B mantiene actualmente un préstamo a tasa flotante Libor + 0.5%
y podría acceder a una tasa fija del 10%.
Bajo las condiciones dadas, sí es posible realizar un swap, de esta manera la empresa A se compromete
a pagar a B la tasa Libor–0.50% y como contraprestación recibe una tasa fija del 10% que le cancela
SEGUNDO
BIMESTRE
B. De esta manera se lleva a cabo el swap, generándose un beneficio para las dos empresas, ya que A
se asegura recibir una tasa fija y a su vez promete pagar a B un tasa menor que la hubiere obtenido
directamente en el mercado.
Con el propósito de que tenga mayor entendimiento de los swaps, revise el ejercicio 13.1
SOLUCIONARIO
que se encuentra planteado en la página 161 de su texto básico.
En el ejercicio anterior así como el sugerido revisar en el texto básico, no se incluye el pago de la comisión
al intermediario, al respecto es importante que usted conozca cómo se establece este tipo de swaps
incluyendo el pago al intermediario. A continuación un ejemplo al respecto.
Ejercicio
Suponga los siguientes datos:
EMPRESAS T.FIJA T.FLOTANTE

MEGA CORP 4% L + 0.4% a seis meses
CIA CORP 5,20% L + 1% a seis meses
Asuma que las dos firmas entran en un swap de tasa de interés manejado por un intermediario que les
cobra 3 puntos básico a cada una por arreglarlo. El intermediario sugiere a Mega Corp que obtenga
el crédito en su propio mercado a tasa fija mientras que a Cia Corp le sugiere que lo obtenga en tasa
variable.
T.FIJA T.FLOTANTE
MEGA CORP 4% L + 0.4% a seis meses
CIA CORP 5,20% L + 1% a seis meses
Diferencia tasas -1,20% -0,60
Como puede observar existe una diferencia entre las tasas fijas y flotantes, para poder determinar los
puntos básico que se deben distribuir entre las dos empresas, se procede a restar la diferencia de la tasa
flotante de la fija, quedando: 1,20%- 0,60% = 60%.
Recuerde que no se consideran los signos de las diferencias de las tasas.

ÍNDICE
De estos 6 puntos, considere que se distribuyen 40 puntos para la empresas Mega Corp, y 20 puntos Cia
Corp.
PRELIMINARES
A continuación se presenta la situación original y con el swap de cada empresa.
Situación original Mega corp Cia corp

Paga 4% L + 1%
Swap
BIMESTRE
PRIMER
Paga L 4,00%
Recibe 4,00% L
Liquidación neta L 5%
Como usted observa en la situación original, MegaCorp cancela el 4% y Cía Corp L+1%. Con el acuerdo
SEGUNDO
BIMESTRE
swap, Mega Corp cancela solo Libor y recibe el 4%. Finalmente, como se aprecia cada empresa en su
liquidación neta se ahorran los puntos acordados (40bp para Mega corp y 20bp para Cia corp).
ORIGINAL 4% L + 1%
SWAP L 5,00%
SOLUCIONARIO

NETEO 0,4 0,20%

A continuación 4% L + 1%
la gráfica respectiva de este contratoL swap sin tomar en cuenta el pago al intermediario,
y tomando en cuenta los datos de la situación original.

4,00%

4% L L + 1%
Si se considera el pago al intermediario, la gráfica sería:

4,00%



+
L
4%
L L L 1%

3,97
4,03

realiza al intermediario, L
recuerde + que el pago
En esta ocasión se observa que el pago que cada empresa
4% L L L 1%
de los En 3 puntos esta ocasión que el intermediario

se observa que el pago que cada empresa

solicitó se los cancela de la TASA FIJA, porrealiza
lo tanto, al
Cia Corp debe
cancelar intermediario, 4,03% de losrecuerde cuales el que intermediario el pago toma de los sus 3 3puntos puntos que y paga el a MegaC
intermediario 3.97%, puesto que
descontó los
solicitó se los cancela 3 puntos correspondientes. de
la TASA
3,97 FIJA, por lo tanto CiaCorp
4,03 debe cancelar
4,03% de los cuales el intermediario toma sus 3puntos y paga
a MegaC

Con este 3.97%, puesto
ejercicio se que
tratadescontó
de explicarlosde3 manera puntos correspondientes.
general cómo funciona un swap de tasas de interés,
recuerde que todos estos temas están totalmente desarrollados en el capítulo 14 de su texto básico, por
Con
En este
esta ejercicio
ocasión se trata
semejor de explicar
observa que el de manera
pago general
que cada como funciona
empresa realiza al
favor, remítase a este para su entendimiento.
unintermediario,
swap de tasas de interés,
recuerde que el recuerde
pago de losque3 puntos
todos estos
que eltemas están
intermediario
totalmente desarrollados en el capítulo 14 de su texto básico, por favor
solicitó se los cancela de la TASA FIJA, por lo tanto CiaCorp debe cancelar
remítase al mismo para su mejor entendimiento.
4,03% de los cuales el intermediario toma sus 3puntos y paga a MegaC
3.97%, puesto que descontó los 3 puntos correspondientes.
De esta manera, estimado estudiante hemos concluido con el estudio de
esta
Conunidad y de la presente
este ejercicio se trata materia, esperando
de explicar que general
de manera la esta guía
comohaya sido
funciona
ÍNDICE
De esta manera, estimado estudiante, hemos concluido con el estudio de esta unidad y de la presente
materia, esperando que la esta guía haya sido un verdadero apoyo en su proceso de aprendizaje, recuerde
PRELIMINARES
que si tuviere alguna inquietud o inconveniente con los temas aquí incluidos, no dude en comunicarse
con su docente para la orientación respectiva.
BIMESTRE
PRIMER
Desarrolle las actividades que se sugieren en esta unidad.
1. Explique usted que entiende por swap de moneda?
SEGUNDO
BIMESTRE
2. Indique cuantos tipos de swaps existen?
3. Como funciona un swap de tasas de interés?
SOLUCIONARIO
4. Desarrolle el ejercicio que se encuentra en la página 180 de su texto básico.

ÍNDICE
Autoevaluación 9
PRELIMINARES
Finalmente, la autoevaluación correspondiente a la presente unidad.
BIMESTRE
PRIMER
1. ( ) El mercado swap se origina debido a la existencia de distorsiones del mercado.
2. ( ) Un contrato swap tiene como finalidad encarecer los costos financieros de las partes
intervinientes.
SEGUNDO
BIMESTRE
3. ( ) Un swap de tasas de interés se acuerda intercambiar pagos de interés de dos tipos
diferentes por un número sucesivo de períodos futuros.
4. ( ) En un swap básico se intercambian únicamente tasas fijas.
SOLUCIONARIO
5. ( ) En un swap de moneda se intercambian divisas.
6. ( ) El pago que se hace al intermediario en un contrato swap, siempre es tomado de la

tasa fija.
7. ( ) Una de las características de un swap, es que su precio no varía.
8. ( ) Los swaps de riesgo de crediticio, proveen un seguro frente al riesgo de no pago de

una empresa o gobierno.
9. ( ) Los productos derivados del crédito permiten a los individuos cambiar sus pagos de
deuda fija a flotante o viceversa, de acuerdo a las necesidades de cada uno.
10. ( ) Un contrato swap de moneda cumple con mayores exigencias de cumplimiento que
los otros tipos de derivados financieros existentes.
Ir a solucionario

ÍNDICE
UNIDAD 10: EXPOSICIÓN ECONÓMICA Y EXPOSICIÓN CAMBIARIA
PRELIMINARES
Una vez revisados los temas relacionados con los instrumentos financieros derivados tanto en las
unidades el primer bimestre como en la unidad 6 (opciones); a continuación concluiremos el estudio de
la presente asignatura con un tema adicional relacionado con la exposición a la que se encuentran todas
las organizaciones. De esta manera, señor estudiante, espero haber logrado alcanzar las expectativas
que usted como profesional en formación de la Titulación de Banca y Finanzas haya tenido respecto de
BIMESTRE
esta materia, y lo aprendido en la misma sea de utilidad en su ejercicio profesional.
PRIMER
De esta manera iniciamos esta unidad abordando el tema relacionado con la exposición de transacción,
económica y cambiaria al que se encuentran expuestas las empresas en general.
SEGUNDO
BIMESTRE
Para mayor comprensión de este tema, por favor, remítase al capítulo 14 de su
texto básico, páginas 171 a 177.
SOLUCIONARIO
10.1. Aspectos generales
Resulta importante considerar que una empresa sea exportadora o importadora se encuentra expuesta
a riesgos, ya que los flujos futuros pueden variar de acuerdo al tipo de moneda en que se encuentra
realizando sus transacciones comerciales.
Existen tres tipos de exposición a las variaciones del tipo de cambio que afectan a las compañías, a
continuación se indican:
a. Exposición en las transacciones
b. Exposición económica
c. Exposición al tipo de cambio/cambiaria
En los siguientes puntos se explicarán con mayor detalle cada una de estas.
10.2. Exposición en las transacciones
Como lo puede revisar en su texto básico, “este tipo de exposición se relaciona con el riesgo asociado
con una transacción específica en un contrato determinado”; por lo tanto, se constituye en el riesgo de
que el valor de una transacción que se acuerda el día de hoy, pero que involucra la recepción o el pago
de flujos en el futuro, cambie debido a la variación en las tasas de cambio. (Barreiro, 2012).
Para poder determinar y medir el nivel de exposición en las transacciones, la autora del texto básico
plantea dos elementos:
a. Determinar los flujos futuros proyectados, y
b. Determinar el riesgo involucrado de acuerdo a las proyecciones de tipo de cambio.

ÍNDICE
En las páginas 140 se presenta un ejercicio para que usted comprenda mejor este tipo
de exposición. Revise el mismo y vuelva a desarrollarlo en caso de dudas, como usted
PRELIMINARES
observará no hay mayor nivel de complejidad en este tema.
10.3. Exposición económica
La exposición económica por su parte se entiende como la “sensibilidad que muestran los flujos de caja a
los tipos de cambio aun cuando no haya aparentemente riesgo cambiario. En este contexto, no es el tipo
BIMESTRE
de cambio nominal el que causa la exposición económica, sino el tipo de cambio real”. (Barreiro, 2012).
PRIMER
Algunos determinantes de que una empresa presente este tipo de exposición, se dan debido a que los
tipos de cambio afectan la competitividad de esta, sea de manera directa o indirecta.
Para poder determinar la exposición económica de una empresa se debe examinar dos aspectos:
SEGUNDO
BIMESTRE
a. Examinar la estructura de mercado donde la empresa adquiere los insumos.
b. Examinar la estructura de mercado donde la empresa vende sus productos.
SOLUCIONARIO
10.4. Exposición al riesgo de cambio
Finalmente, se presenta la exposición al riesgo de cambio, que tal como lo define la autora del texto
básico, este tipo de exposición mide la sensibilidad que tiene el valor de los activos en moneda local a
los cambios generados en el tipo de cambio frente a las monedas extranjeras.
La ecuación que se utiliza para poder determinar esta exposición es:
V = a + bS + e
Donde:
a = constante de regresión
b = exposición
e = error aleatorio considerado como una variable independiente distribuida de acuerdo a una
distribución normal.
S = tipo de cambio
Frente a la exposición de riesgo de tipo de cambio, en el texto se presentan tres aspectos a considerar
para una mejor administración del riesgo.
a. Manejo financiero
b. Manejo de mercado
c. Manejo de producción

ÍNDICE
De esta manera, estimado estudiante, damos por concluido el estudio de la asignatura de Ingeniería
Financiera, como usted revisó tanto en el texto básico como en la presente guía, hay algunos temas con
PRELIMINARES
un alto grado de dificultad, sin embargo he tratado de exponerlos de la manera más simple, con el fin
de que si bien no los domine, pueda al menos tener el conocimiento básico de los derivados financieros.
BIMESTRE
PRIMER
Se presenta en esta sección algunas actividades sugeridas para su desarrollo y comprensión
de los temas revisados en esta unidad.
1. Explique con un ejemplo lo que usted entiende por:
SEGUNDO
BIMESTRE
a. Exposición de transacción
b. Exposición económica
SOLUCIONARIO
c. Exposición al tipo de cambio
2. ¿Cuál de las tres exposiciones antes señaladas cree usted que es más riesgosa para una empresa?
Explique.
3. ¿Qué opinión le merece a usted la teoría de Miller y Modigliani que se presenta en la página 176
de su texto básico?

ÍNDICE
Autoevaluación 10
PRELIMINARES
Por favor desarrolle la autoevaluación correspondiente a la presente unidad.
BIMESTRE
PRIMER
1. ( ) Las empresas que mantienen negocios de exportación no se encuentran expuestas a
ningún tipo de riesgo, sobre todo las empresas transnacionales.
2. ( ) A nivel internacional los agentes económicos poseen variada información, lo que

permite que puedan predecir con certeza el tipo de cambio futuro, mitigando así el
SEGUNDO
BIMESTRE
riesgo.
3. ( ) Existen tres tipos de exposición a las variaciones de tipo de cambio.
4. ( ) En la exposición de transacción se valora el riesgo de que el valor de una transacción
SOLUCIONARIO
que se acuerda hoy, con recepción de flujos futuros cambie debido a las variaciones
en las tasas cambiarias.
5. ( ) En la exposición económica se toma en cuenta la variación que existe con el tipo de

cambio nominal más no con el tipo de cambio real.
6. ( ) Para toda empresa, la exposición económica, afecta sea de manera directa o indirecta
su competitividad.
7. ( ) Para determinar la exposición económica al que se encuentra una empresa se debe

establecer la estructura de mercado donde la empresa adquiere sus insumos así
como al cual vende sus productos.
8. ( ) La exposición al riesgo cambiario mide la sensibilidad de los activos mantenidos en

moneda extranjera a los cambios que se originan en el tipo de cambio de la moneda
local.
9. ( ) Según la teoría de Miller y Modigliani, una empresa debe hacer todo tipo de
negociaciones a favor del inversionista.
10. ( ) De acuerdo a las perspectivas que una empresa tenga respecto de las variaciones del
tipo de cambio, deberá ajustar su línea de productos.
Ir a solucionario

ÍNDICE
7. Solucionario
PRELIMINARES
PRIMER BIMESTRE
UNIDAD 1
BIMESTRE
PRIMER
Pregunta Respuesta
1. V
2. V
SEGUNDO
BIMESTRE
3. F
4. V
5. F
SOLUCIONARIO
6. V
7. F
8. V
9. F
10. F
Ir a autoevaluación

ÍNDICE
PRELIMINARES
UNIDAD 2
Pregunta Respuesta
1. V
2. V
BIMESTRE
PRIMER
3. F
4. F
5. V
SEGUNDO
BIMESTRE
6. V
7. V
SOLUCIONARIO
8. F
9. V
10. V

ÍNDICE
PRELIMINARES
UNIDAD 3
Pregunta Respuesta
1. F
2. F
BIMESTRE
PRIMER
3. V
4. V
5. F
SEGUNDO
BIMESTRE
6. F
7. V
SOLUCIONARIO
8. V
9. F
10. V

ÍNDICE
PRELIMINARES
UNIDAD 4
Pregunta Respuesta
1. F
2. V
BIMESTRE
PRIMER
3. F
4. F
5. V
SEGUNDO
BIMESTRE
6. V
7. F
SOLUCIONARIO
8. F
9. V
10. F

ÍNDICE
PRELIMINARES
UNIDAD 5
Pregunta Respuesta
1. V
2. F
BIMESTRE
PRIMER
3. F
4. V
5. V
SEGUNDO
BIMESTRE
6. F
7. F
SOLUCIONARIO
8. V
9. V
10. F

ÍNDICE
SEGUNDO BIMESTRE
PRELIMINARES
UNIDAD 6
Pregunta Respuesta
1. F
BIMESTRE
PRIMER
2. V
3. V
4. F
SEGUNDO
BIMESTRE
5. F
6. F
7. V
SOLUCIONARIO
8. F
9. V
10. V

ÍNDICE
PRELIMINARES
UNIDAD 7
Pregunta Respuesta
1. F
2. F
BIMESTRE
PRIMER
3. V
4. V
5. F
SEGUNDO
BIMESTRE
6. V
7. V
SOLUCIONARIO
8. F
9. F
10. V

ÍNDICE
PRELIMINARES
UNIDAD 8
Pregunta Respuesta
1. F
2. V
BIMESTRE
PRIMER
3. V
4. F
5. F
SEGUNDO
BIMESTRE
6. V
7. V
SOLUCIONARIO
8. F
9. F
10. V

ÍNDICE
PRELIMINARES
UNIDAD 9
Pregunta Respuesta
1. V
2. F
BIMESTRE
PRIMER
3. F
4. F
5. V
SEGUNDO
BIMESTRE
6. F
7. F
SOLUCIONARIO
8. V
9. F
10. F

ÍNDICE
PRELIMINARES
UNIDAD 10
Pregunta Respuesta
1. V
2. F
BIMESTRE
PRIMER
3. V
4. F
5. F
SEGUNDO
BIMESTRE
6. V
7. F
SOLUCIONARIO
8. V
9. F
10. F
VCEL/jclg/2013-02-28/75

Diseño e impresión:
Imágenes: Shutterstock.com/Ediloja
Asesoría virtual:
www.utpl.edu.ec

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ÍNDICE

Guía didáctica: Ingeniería Financiera

7 ¡ Administración en Banca y Finanzas

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 1

MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA

¡ Ingeniero en Administración en Banca y Finanzas VII

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA

5. Orientaciones generales para el estudio............................................................. 8

6.1. Competencias genéricas............................................................................................... 10

6.5. Competencias genéricas............................................................................................... 39

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 6

 Barreiro R. Magdalena (2012). Mercados financieros internacionales. Tercera edición, Ecuador.

Magdalena Barreiro es Licenciada en Administración de Empresas de la Escuela Politécnica del Ejército,

- Bloomberg: www.bloomberg.com. En este sitio encontrará información de los mercados

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 7

5. Orientaciones generales para el estudio

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 8

 La materia de Ingeniería Financiera, contiene en su guía didáctica un documento adicional

A continuación se ponen a su consideración algunos focalizadores que se utilizarán en el transcurso de

Profundización de temas en el texto básico

Información importante de la materia

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 9

6. Proceso de enseñanza-aprendizaje para el logro de competencias

• Capacidad de abstracción, análisis y síntesis.

• Capacidad para tomar decisiones.

6.2. Planificación para el trabajo del alumno

Planifica actividades Comprende el Unidad 1 Leer comprensivamente los Semana 1

Planifica actividades Comprende los Unidad 2 Leer comprensivamente los Semana 1

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 10

Competencias Indicadores de Cronograma

Comprende el Unidad 4 Estudiar el capítulo 6 del texto Semana 3

Continuar con la elaboración

Comprende la Unidad 5 Estudiar el capítulo 7 del texto Semana 3

Revisar el EVA y desarrollar las

Culminar el desarrollo del

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 11

6.3. Sistema de evaluación de la asignatura (primero y segundo bimestres)

Investigación (cita fuentes de

PORCENTAJE 10% 20% 30% 70%

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 12

6.4. Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias

Señor estudiante, se recomienda revisar la primera parte de su texto básico,

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 13

1.1. Evolución del sistema monetario

Para que profundice el estudio de la evolución del sistema monetario internacional,

A continuación se pone en su consideración algunas actividades para correspondiente desarrollo y

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 14

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 15

2. ( ) El sistema de pagos en moneda surgió como respuesta a la necesidad de facilitar las

4. ( ) La tecnología tuvo un aporte importante para el desarrollo delos mercados financieros.

6. ( ) En el sistema de patrón oro, dependiendo de la confianza que disponía un Gobierno,

7. ( ) En el período entreguerras, por efectos de la gran depresión, el dólar no pudo

8. ( ) Uno de los acuerdos importantes que se aprobó en la conferencia Bretton Woods,

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 16

UNIDAD 2: INTRODUCCIÓN A LOS MODELOS DE DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

Equilibrio de mercado: la oferta de una moneda es igual a su demanda.

Se recomienda leer comprensivamente el capítulo 3 de su texto básico que se

Cuando se compara precios internacionales, siempre se lo realiza en precios relativos:

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 17