VPN Tir

Opción 1: Construir puente nuevo
El diagrama es el siguiente:
1.500 millones 30 millones 60 millones
P1 = Valor de la inversión inicial = $1,500,000,000

P2 = Valor presente o costo capitalizado de las inversiones cada 20 años de $60
millones.
Los $60 millones que deben invertirse cada 20 años son un valor futuro con respecto al
año cero; por lo tanto, se podrían obtener cuotas uniformes de la siguiente manera:
A = Cuota uniforme
F = Valor futuro
A= F [ i / (1+i) - 1]
n
A = 60,000,000 [ 0.25 / (1+0.25) 20 - ]

1
A = $ 174,955.32
Este valor se origina para los primeros 20 años; para el año 40 se repite la inversión
y por lo tanto se obtendría la misma cuota uniforme de $ 174,995.32; igual situación
se presentaría para el año 60; es decir, las inversiones de cada 20 años, al
distribuirlas en cuotas uniformes se vuelven una perpetuidad .
Por lo tanto:
P3 =Valor presente de los costos anuales de mantenimiento
Estos costos se consideran una perpetuidad porque se repiten cada ano, por lo tanto:
pág. 1
30000000
P3 = = $120.000.000
0.25
Costo capitalizado opción # 1= P1 + P2 + P2

= 1500000000 + 174955,32 +120000000
= 1620.174.955,32
Opción 2: reparar puente
El diagrama seria el siguiente:
P1 = Valor de la inversión inicial = $1,300 millones
P2= Valor presente o costo capitalizado de las inversiones cada 5 años de

$25,000,000.
El procedimiento es idéntico al empleado en la opción # 1, sino que en este caso

las inversiones son cada cinco años.
A = Cuota uniforme F = Valor futuro
A= F [ i / (1+i) - 1]
n
A = 25,000,000 [ 0.25 / (1+0.25) - 1]

2
A = 25,000,000 [0.12 184674] A = $ 3,046,168.49
Este valor se origina para los primeros 5 años, y como la operación se repite en el
año 10,15, 20, etc, se obtendrá la misma cifra anualmente, es decir que los
$3,046,168.49 se convierten en una perpetuidad, por lo tanto:
P2 =3,046,168.49/.25 = 12184673.96
Estos costos se consideran una perpetuidad porque se repiten cada ano; por lo
tanto:
P3= 60,000,000/.25 = $240 ,000,000
pág. 2
P opcion 2 = Costo capitalizado opcion2 = P1 +P2 + P2
P opcion 2= 1,300,000,000 + 12,184,674 + 240,000,000
P opcion 2= $1,552,184,674
Si el proyecto "de la sexta" requiere $500 millones de inversión de los cuales $200
millones son recursos propios, que tienen una tasa de oportunidad para el
inversionista del 23% efectivo anual y la diferencia son recursos externos, con un
costo del 27% efectivo anual y una tasa de impuestos del 35%. Hallar el costo
promedio ponderado de capital.
Wd = 300/500 = 60%
Wp = 200/500 =40%
Kd =27%(1-T) = 27%(1- 0.35) = 0.1755= 17,55%
Kp = 23%
Ko = 60%(17.55%) + 40%(23%)
Ko = Costo de capital =0.1973 o 19.73% efectivo anual.
La tasa de descuento es el resultado de escoger la mayor de las dos tasas, la de

oportunidad del inversionista o costo de recursos propios y el costo promedio
ponderado de capital o WACC del proyecto. En el ejemplo anterior es mayor la tasa
de oportunidad, por lo tanto, la tasa de descuento es el 23% efectivo anual. La razón
por la cual se escoge la mayor, es la de ser más "duro" con la evaluación del
proyecto y evitar crear falsas expectativas.
.El señor Plata desea incursionar en un proyecto de transporte masivo para una
importante ciudad colombiana, el cual requiere $5.000 millones de inversión. La
señora Beatriz lo ha asesorado en la elaboración del proyecto y ha estimado los
siguientes flujos de caja:
Año cero uno dos tres cuatro

Flujo de caja -5,000 1,450 1,789 2,345 3,617
La tasa de descuento calculada para el inversionista es del 10%. Hallar el valor

presente neto.
VPN = -5,000 + 1,450/(1 + 0.10) + 1,789/(1 + 0.10)2 + 2,345/(1 + 0.10)3 + 3,617/ (1+0.10)4
= 2028,98
Para el proyecto que se está analizando se tendría:
Valor presente ingresos = 1,4507(1+0.10) + 1,7897(1+0.10)2 + 2,345/(l+0.10)3 +

3,617/(1+0.10)4 = 7,028.99
pág. 3
Valor presente egresos = 5.000, se toma el valor absoluto de la inversion, el cual
es e único flujo de egreso o negativo que tiene el proyecto. Si existiera otro flujo
negativo, se debe traer a valor presente tal como se hizo con los ingresos,
utilizando la tasa del descuento que se utilizó para evaluar.
V P ingresos 7028.99
B/C= = VP egresos = = 1.41
5000
Como la relación B/C > 1, el proyecto es factible.
1. Tomar una tasa cualquiera "i", eventualmente puede ser la del inversionista y
traer a valor presente los flujos de caja estimados. Considerese una i = 20% anual.
VPN = -5,000 + 1,4507(1 + 0.20) + 1,7897(1 + 0.20)2 + 2,3457(1 + 0.20)3 + 3,6177

(1+0.20)4 =552.06
2. Efectuar el mismo cálculo del numeral anterior con una nueva tasa; como el VPN
obtenido con i = 20% es mayor que CERO, se debe estimar con una tasa mayor,
por ejemplo, i = 25%
VPN = -5,000 + 1,4507(1 + 0.25)+ 1,7897(1 + 0.25)2+ 2,3457(1 + 0.25)3+ 3,6177 (1+0.25)4 =-12.88
3. Calcular la tasa para la cual el VPN es igual a cero, mediante el método de

interpolación, para lo cual se recomienda graficar los resultados de la siguiente
forma:
Luego calcular la diferencia entre las tasas de interés (25% - 20% = 5%) y entre los
valores presentes netos (552.06 -12.88 = 564.94), tomando los valores negativos en
absoluto
Posteriormente, se toma cualquiera de los dos puntos extremos, por ejemplo, tomar el
valor presente neto que corresponde a 25% o sea -$12.88 y obtener la diferencia con
el punto focal cero. Con estos datos, se plantea la siguiente regla de tres:
Si para una diferencia en la tasa de interés de 5% corresponde una diferencia de
pág. 4
$564.94.
.Que variación de i% corresponde a una variación de $12.82?
5%_____________________564
% ______________________ 12.82
i = 0.11346 %
Como la TIR debe estar entre 20% y 25%, por cuanto fueron las tasas de descuento
con las cuales se obtuvo el valor presente positivo y negativo respectivamente, y
como se tomó el VPN de -$12.82 que corresponde a i = 25% entonces:
TIR = 25% - 0.11346 = 24.88% anual
Si se hubiera tomado como referencia el otro extremo, o sea i = 2 0% tasa con la

cual el VPN es $552.06, el raciocinio habría sido el siguiente:
Si para una diferencia en la tasa de interés de 5% corresponde una diferencia de

$564.94. Que variación de i% corresponde a una variación de $552.06?
5%_____________________564
% ______________________ 552.
En tanto se tomó como referencia el 20% y la TIR no puede ser ni menor de 20% ni
mayor de 25%, entonces: i % = 4.88%
TIR = 20% + 4.88% = 24.88% anual
Valor que coincide con el anterior cuando se hizo el cálculo con el otro extremo.
En razón a que el resultado de la TIR es mayor que la tasa del inversionista (10%), el
proyecto es viable.
Como se observa en el ejemplo anterior, para poder calcular la TIR se requiere

haber calculado el VPN con dos tasas diferentes; debe tenerse presente que uno
de los resultados del VPN debe ser positivo y el otro negativo para que se pueda
utilizar la herramienta de interpolación. En otras palabras, cuando se obtienen dos
VPN positivoso dos VPN negativos es imposible calcular la TIR.
pág. 5

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Opción 1: Construir puente nuevo

1.500 millones 30 millones 60 millones

P1 = Valor de la inversión inicial = $1,500,000,000

A = 60,000,000 [ 0.25 / (1+0.25) 20 - ]

P3 =Valor presente de los costos anuales de mantenimiento

Costo capitalizado opción # 1= P1 + P2 + P2

El diagrama seria el siguiente:

P1 = Valor de la inversión inicial = $1,300 millones

P2= Valor presente o costo capitalizado de las inversiones cada 5 años de

El procedimiento es idéntico al empleado en la opción # 1, sino que en este caso

A = Cuota uniforme F = Valor futuro

A = 25,000,000 [ 0.25 / (1+0.25) - 1]

A = 25,000,000 [0.12 184674] A = $ 3,046,168.49

P3= 60,000,000/.25 = $240 ,000,000

Kd =27%(1-T) = 27%(1- 0.35) = 0.1755= 17,55%

Ko = Costo de capital =0.1973 o 19.73% efectivo anual.

La tasa de descuento es el resultado de escoger la mayor de las dos tasas, la de

Año cero uno dos tres cuatro

La tasa de descuento calculada para el inversionista es del 10%. Hallar el valor

Para el proyecto que se está analizando se tendría:

Valor presente ingresos = 1,4507(1+0.10) + 1,7897(1+0.10)2 + 2,345/(l+0.10)3 +

Como la relación B/C > 1, el proyecto es factible.

VPN = -5,000 + 1,4507(1 + 0.20) + 1,7897(1 + 0.20)2 + 2,3457(1 + 0.20)3 + 3,6177

3. Calcular la tasa para la cual el VPN es igual a cero, mediante el método de

Si para una diferencia en la tasa de interés de 5% corresponde una diferencia de

TIR = 25% - 0.11346 = 24.88% anual

Si se hubiera tomado como referencia el otro extremo, o sea i = 2 0% tasa con la

Si para una diferencia en la tasa de interés de 5% corresponde una diferencia de

Como se observa en el ejemplo anterior, para poder calcular la TIR se requiere

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