Nestle Alcon
Nestle Alcon
Nestle Alcon
Nestlé era la compañía de alimentos número uno del mundo, sus ingresos
provenían principalmente de las actividades en este sector, lo cual representaban
hasta el 70% de las ventas de la empresa. Fuera del sector alimentos, Nestlé tenía
dos inversiones importantes, como socio minoritario de Gesperal con L’Oreal con una
participación del 26% y la segunda más grande era la posesión de un 100% total de la
compañía oftalmológica Alcon.
2. ¿Qué es un ADR?
Los ADRs son instrumentos financieros norteamericanos, cuyo objetivo es permitir que
las empresas de países extranjeros puedan en la Bolsa de Valores de New York (NEW
YORK STOCK EXCHANGE: NYSE) colocar sus acciones ingresando de esta manera
al mercado de capitales de los Estados Unidos de Norteamérica.
Desde 1927 en que el J.P. Morgan introdujo el American Depositary Receipt con el fin
de permitir que los inversionistas de Estados Unidos pudieran invertir fuera de su país,
el mercado de los ADRs ha crecido espectacularmente realizándose emisiones por
encima de 2,200 empresas de más de 80 países del mundo y por montos que superan
los 500,000 millones de dólares.
Algunas empresas peruanas actualmente están haciendo uso de estos ADRs por
como por ejemplo la Compañía de minas Buenaventura, Southern Perú Copper
Corporation, Telefónica, Credicorp, Ferreycorp y Luz del Sur. La importancia de los
ADRs para las empresas peruanas radica en que se pueden constituir en una
modalidad nueva de financiamiento. Además de participar nuestras empresas en el
mercado de capitales norteamericano y mejorar su imagen corporativa, pueden crear
valor a la empresa. Pensar en los ADRs como fuente de financiamiento del
crecimiento y desarrollo empresarial del país permite centrarnos en las teorías de la
diversificación de las fuentes financieras, en la estructura de capital y en la teoría del
valor de la empresa.
Tipos de programas:
NIVEL I
Es la forma mas sencilla, rápida y menos costoso para que una empresa extranjera
pueda ofrecer sus acciones en los estados unidos, sin embargo, no le permiten
levantar nuevo capital en los Estados Unidos. Emite solo a través de OTC o en hojas
rosadas. Pueden divulgar declaraciones anuales pero no es obligatorio. Estos ADRs
no están listados en la bolsa norteamericana.
NIVEL II
A diferencia de la 1, estos ADRs se listan en una bolsa estadounidenses, permiten a
la empresa levantar capital nuevo en los Estados Unidos, pueden ser incluidas en una
reconocida bolsa (NYSE, NASDAQ y AMEX) pero es más costoso.
Además de presentar un formulario F-6, los emisores extranjeros deben entregar
archivo general de memorias con la SEC (formulario 20-F) dentro de los 180 días de
su fin de año fiscal, con información detallada, los elementos claves necesarios de
todos los emisores de valores de renta variable pública en los Estados Unidos en el
formulario 10-K, incluyendo declaraciones financieras anuales bajo sus normas de
contabilidad locales, biografías de administración, accionistas principales, y
transacciones de partes relacionadas. Quizás lo más significativamente, es que las
empresas parcialmente deben conciliar sus estados financieros anuales generalmente
aceptados por los principios contables (US GAAP).
En razón de su registro en Bolsa la empresa emisora necesita presentar información
más detallada que la exigida en el NIVEL I. Así mismo debe conciliar sus estados
financieros con los principios de contabilidad generalmente aceptados en los Estados
Unidos de Norteamérica. Este programa cuesta más en su implementación pero
permite lograr un mercado secundario más amplio.
NIVEL III
Está diseñado para que las empresas emisoras obtengan capital del mercado
norteamericano a través de una oferta pública de ADRs.Tanto los ADRs como las
acciones que los respaldan deben estar inscritos en Bolsa. Normalmente se necesita
de un banco de inversión para que actúe como subscriptor y colocador de los valores.
El banco de inversión puede adquirir el mismo toda la emisión al participar con una
operación llamada underwriting.
NIVEL IV
Estos programas de ADRs están destinados a respaldar la emisión primaria de
acciones con miras a lograr un incremento de capital.
Al igual que los programas de NIVEL III, son utilizados cuando la empresa emisora
requiere de un aumento de capital, sin embargo su colocación están bajo la norma 144
A . La norma 144 A establece que la colocación de estos valores debe hacerse en
exclusividad a los inversionistas institucionales calificados (Qualified Institutional
Buyer: QUIBs), como son:
Empresas administradoras de fondos mutuos, de fondos de pensiones, entidades de
ahorro y crédito, compañías de seguros, empresas de inversión, entre otras.
b. Pharma Industry
Teniendo el índice para cada industria requerimos el valor del EBITDA para Alcon y
para Nestle (sin Alcon). El EBITDA está compuesto por los ingresos mas las
amortizaciones y depreciaciones respectivas.
EBITDA Alcon
Income Statement 2,000
Sales 2,553.6
Cost of goods sold 749.7
Selling, general and administrative 855.8
Research and development 246.3
In process research and development 18.5
Amortization of intangibles 86.5
Operating incom e 596.8
EBITDA 703.6
EBITDA Nestlé
In millions of CHF
(except for per share data) 2000
Results
Consolidated sales 81,422
Trading profit 9,186
as % of sales 11.30%
Taxes 2,761
Consolidated net profit 5,763
as % of sales 7.10%
as % of average equity 21.20%
Total amount of dividend 2,127
Depreciation property, plant, equipment 2,737
as % of sales 3.40%
Amortization of goodwill 414
Referencia: