279 - Administracion Financiera

Programa y Gua de
Enseanza y Estudio
PROGRAMA OFICIAL
APROBADO POR RES. (C.D.) No. 1.631 / 07
Departamento Pedaggico de Administracin

Carreras: Licenciado en Administracin
Contador Pblico
Actuario en Administracin
Actuario en Economa
Licenciado en Sistemas de Informacin
Plan de Estudios: 1997
Asignatura:
Administracin Financiera
Ctedra: Prof. Titular Int. Heriberto Horacio Fernndez

Cdigo:
279
Profesor a Cargo: Prof. Titular Int. Heriberto Horacio Fernndez

12 de marzo de 2007.
En caso de contradiccin entre las normas previstas en la publicacin de este programa y las
dictadas con carcter general por la Universidad o por la Facultad, prevalecern estas
ltimas.
Universidad de Buenos Aires
PROGRAMA OFICIAL, aprobado
Carreras: Lic. en Administracin;
Facultad de Ciencias Econmicas
por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.
Contador Pblico; Actuario en Ad-
Asignatura : Administracin
ministracin; Actuario en Economa;
Financiera (Cdigo 279).
Lic. en Sistemas de Informacin.
Ctedra: Prof. Titular Int.

Heriberto H. Fernndez.
INTRODUCCIN Y PRESENTACIN
Como se expresa en la Cartula, desarrollamos este documento con la
finalidad de que pueda servir a la vez de Programa y de Gua de Enseanza y Estudio. Por
ello su extensin es bastante mayor que la que es habitual en los programas de nuestras
asignaturas.
Partimos del anlisis de los Contenidos Mnimos fijados para nuestra
asignatura por el Plan de Estudios de 1997 que se encuentra en vigencia, Contenidos que se
detallan en el comienzo del Apartado 1- Encuadre General. En esos Contenidos podemos
clasificar dos grandes ramas de conocimientos relacionados con nuestra disciplina. A una
primera rama, con seguridad la principal de la materia y la de mayor importancia en las
tareas habituales del administrador financiero, la hemos denominado Rama de la A. F. O.
(Administracin Financiera de las Organizaciones). Aqu se utiliza el trmino organizacin
con sentido amplio, abarcando empresas, sociedades de capitales o personas, fondos de
comercio individuales, asociaciones civiles, organizaciones sin fines de lucro, dado que todas
ellas requieren de los conocimientos financieros para realizar sus actividades.
Esta Rama A.F.O. decimos que es endgena a la Organizacin (depende
fundamentalmente de sus procesos y decisiones internas, aunque no todas las variables son
controlables) y se relaciona bsicamente con los Mercados de Bienes (produccin e
intercambio de mercancas y servicios). A la otra gran rama de conocimientos implcitos en
nuestros Contenidos Mnimos la hemos denominado Rama de la Economa Financiera (E.F.).
Es exgena a la Organizacin y est relacionada con la Teora Monetaria de la Economa,
con las polticas monetarias y fiscales y con los Mercados de Activos, que intercambian
stocks de riqueza ya creados en perodos previos y a sus ttulos representativos. Ambos
conjuntos se interrelacionan e influyen mutuamente. Los Mercados suelen establecer
determinadas exigencias para la aceptacin o rechazo de inversiones, que se sintetizan a
travs de la denominada tasa de retorno requerida.
En el Esquema de Contenidos adjunto presentamos una visin sinttica de la
agrupacin de unidades que integran nuestro Programa. Son diez unidades, agrupadas en
las dos ramas mencionadas. Ocho de ellas constituyen la A.F.O., nuestro eje principal. Las
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dos unidades restantes conforman la rama de la Economa Financiera (pocas en nmero

pero trascendentes).
El cuerpo del documento est integrado por cinco apartados: 1-Encuadre
General, 2-Programa Analtico, 3-Bibliografa, 4-Mtodos de Conduccin del Aprendizaje y 5Mtodos de Evaluacin, tales como surgen del modelo establecido por nuestra Facultad. La
seccin de Contenido (ndice) compendia el desarrollo de los apartados y permite una
bsqueda ms directa.
El Programa Analtico es el que reviste, juntamente con la Bibliografa, el
carcter de gua de enseanza y estudio. En lugar de la tpica descripcin muy sinttica de
los contenidos de cada Unidad, preferimos desarrollar con mayor extensin los temas y
subtemas que se encuentran implcitos en los Contenidos Mnimos. La finalidad es que
resulte til a los docentes para la elaboracin y desarrollo de sus clases. Pero tambin a los
alumnos que eligen preparar la asignatura en condicin de libres. Para los docentes y
alumnos cursantes, el CRONOGRAMA incluido en el Apartado 4 es un elemento bsico de
organizacin de la enseanza y el aprendizaje. Los temas correspondientes a ambas ramas
de la materia se van intercalando en el CRONOGRAMA a lo largo del cuatrimestre, para
lograr un avance y maduracin paralelos dadas las interrelaciones entre ambos conjuntos.
La Bibliografa se subdivide en bsica, especfica obligatoria y especfica
ampliatoria. Slo la bibliografa obligatoria servir de base para la preparacin de las pruebas
terico-prcticas. Fue elegida para que pueda abarcarse a lo largo del cuatrimestre con un
plan de lectura de unas quince pginas diarias, o unas cien por semana. La bibliografa
bsica y la especfica ampliatoria brindan un amplio panorama adicional para los que deseen
profundizar en el conocimiento de la asignatura y de las displinas relacionadas con la misma.
La totalidad de la bibliografa, obligatoria o no, est disponible para los que necesiten
consultarla.
Los Apartados 4-Mtodos de Conduccin del Aprendizaje y 5-Mtodos de
Evaluacin revisten carcter de Normas de Ctedra y su aplicacin es obligatoria, con la
salvedad de las flexibilidades expresamente previstas.
Heriberto H. Fernndez
Profesor Titular Int. de Administracin Financiera.
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ESQUEMA DE LOS CONTENIDOS DE LA ASIGNATURA

UNIDAD I : LA FUNCIN FINANCIERA
Abarca ambas ramas de la asignatura. Incluye: Programa, introduccin y
sntesis de los Contenidos, objetivos y tipos de decisiones, etc.
RAMA PRINCIPAL: A. F. O.-ADMINISTRACIN

FINANCIERA DE LAS ORGANIZACIONES
RAMA DE LA E. F.: ECONOMA FINANCIERA
Endgena a la Organizacin. Est relacionada

fundamentalmente con los Mercados de
Bienes (mercancas y servicios).
Exgena a la Organizacin. Relacionada con
P
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Conceptos y herramientas bsicos

UNIDAD II : CLCULO
FINANCIERO APLICADO
UNIDAD III : ADMINISTRACIN
DEL CAPITAL DE TRABAJO
UNIDAD IV : ANLISIS,
PLANIFICACIN Y CONTROL
ECONMICO-FINANCIEROS
la Teora Monetaria de la Economa, las

polticas monetarias y fiscales y con los
Mercados de Activos (stocks de riqueza ya
creados y sus ttulos representativos).
UNIDAD IX : SISTEMA MONETARIO Y

FINANCIERO
UNIDAD X : MERCADOS DE CAPITA

LES DERIVADOS FINANCIEROS
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Cuestiones centrales de la A. F. O.
UNIDAD V : DECISIONES DE
INVERSIN / DESINVERSIN
UNIDAD VI : DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO Y DE
ESTRUCTURA FINANCIERA
Determinan:
TRR Tasa de
retorno requerida
para las
inversiones
UNIDAD VII : VALUACIN DE

EMPRESAS (ORGANIZACIONES)
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O
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Casos especficos
UNIDAD VIII : TRATAMIENTO DE
CASOS ESPECFICOS
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CONTENIDO :
Pgina :
INTRODUCCIN Y PRESENTACIN.
Esquema de los contenidos de la asignatura
APARTADOS :
1. ENCUADRE GENERAL
1.1. Contenidos mnimos.
1.2. Razones de inclusin de la asignatura. Su importancia.
1.2.1. Importancia de los Contenidos.
1.2.2. Finanzas. Definiciones generales.
1.2.3. Ramas u orientaciones, dentro de la asignatura, que se derivan del

Plan de Estudios 1997.
10
1.2.4. Objetivos y tipos de decisiones financieras bsicas, dentro de la

1.2.5.
1.3.
Organizacin.
11
Evolucin del Pensamiento Financiero.
13
Ubicacin de la asignatura en el curriculum y requisitos para su

estudio.
15
1.3.1. Ubicacin actual.
1.3.2. Ubicacin propuesta.
1.4. Objetivos del aprendizaje (Misin de la asignatura).
17
2. PROGRAMA ANALTICO
19
2.1. Sntesis y agrupamiento de las Unidades Temticas.
2.2. Desarrollo de las Unidades Temticas.
20
2.2.1. Introduccin.
Unidad Temtica No. I : La Funcin Financiera.

Objetivos del aprendizaje y Temas a desarrollar.
2.2.2. Rama de la A.F.O. Administracin Financiera de las Organizaciones. 21

2.2.2.1. Primer Grupo de Unidades : Conceptos y herramientas bsicos.
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Unidad Temtica No. II : Clculo Financiero Aplicado.

Unidad Temtica No. III : Administracin del Capital de Trabajo.
23
Unidad Temtica No. IV : Anlisis, Planificacin y Control Econmico-Financieros.
25
2.2.2.2. Segundo Grupo de Unidades : Cuestiones centrales de la

A.F.O.
28
Unidad Temtica No. V : Decisiones de Inversin-Desinversin.
Unidad Temtica No. VI : Decisiones de Financiamiento y de

Estructura Financiera.
31
Unidad Temtica No. VII : Valuacin de Empresas (Organizaciones).

2.2.2.3. Tercer Grupo : Casos Especficos.
33
35
Unidad Temtica No. VIII : Tratamiento de Casos Especficos.
2.2.3. Rama de la E.F. : Economa Financiera.
37
2.2.3.1. Primer Grupo : Sistema Monetario y Financiero.
Unidad Temtica No. IX : Sistema Monetario y Financiero

2.2.3.2. Segundo Grupo : Mercados de Capitales Derivados

Financieros.
39
Unidad Temtica No. X : Mercados de Capitales Derivados

Financieros.
3. BIBLIOGRAFA
43
3.1. Bibliografa General de Consulta.
3.1.1. Bibliografa General Bsica.
3.1.2. Bibliografa General Ampliatoria.
3.1.3. Bibliografa con Herramientas Informticas.
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3.2. Bibliografa Especfica por Unidad Temtica
46.
3.2.I. Unidad Temtica No. I : La Funcin Financiera.
3.2.I.1. Bibliografa Especfica Obligatoria.
3.2.I.2. Bibliografa Especfica Ampliatoria.
3.2.I. Unidad Temtica No. II : Clculo Financiero Aplicado.
47
3.2.I. Unidad Temtica No. III : Administracin del Capital de Trabajo.
49
3.2.I. Unidad Temtica No. IV : Anlisis, Planificacin y Control Econmico-Financieros.
51
52
3.2.I. Unidad Temtica No. V : Decisiones de Inversin-Desinversin.
55
3.2.I. Unidad Temtica No. VI : Decisiones de Financiamiento y de

57
3.2.I. Unidad Temtica No. VII : Valuacin de Empresas (Organizaciones).
59
3.2.I. Unidad Temtica No. VIII : Tratamiento de Casos

Especficos.
60
3.2.I. Unidad Temtica No. IX : Sistema Monetario y Financiero.
62
3.2.I. Unidad Temtica No. X : Mercados de Capitales Derivados

Financieros.
64
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4. MTODOS DE CONDUCCIN DEL APRENDIZAJE
67
4.1. Cursos Presenciales.
Puntos 4.1.1. al 4.1.13
67 a 72
4.1.14. CRONOGRAMA GENERAL DE REFERENCIA.
73 a 80
4.2. Cursos Magistrales.
81
4.3. Cursos a Distancia.
4.4. Cursos Intensivos de Verano.
82
5. MTODOS DE EVALUACIN
83
5.1. Cursos Presenciales.
Puntos 5.1.1. al 5.1.16
83 a 93
5.2. Cursos Magistrales.
93
5.3. Cursos a Distancia.
5.4. Cursos Intensivos de Verano.
ANEXO I
PLANILLA DE EQUIPOS DOCENTES.
ANEXO I I
MODELO DE EXAMEN.
ANEXO I I I -
PLANILLA DE CALIFICACIONES.
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1. ENCUADRE GENERAL
1.1. Contenidos Mnimos.
Objetivos y decisiones financieras bsicas de las organizaciones. Repaso de elementos
fundamentales de clculo financiero aplicado. Conceptos para el anlisis financiero: efecto de
palanca operativa, presupuesto financiero, flujo de fondos. La decisin de inversin: criterios
de seleccin de proyectos. La decisin de financiamiento: el costo de capital propio y de
terceros. Costo medio y marginal. Decisiones de estructura y financiamiento: efecto de la
palanca financiera. Gestin de capital de trabajo. Instrumentos contemporneos de decisin
en los mercados financieros nacionales e internacionales: derivados financieros, futuros,
opciones, obligaciones negociables, securitizacin. Tratamiento del riesgo y la incertidumbre
en las decisiones financieras. Introduccin a la teora borrosa. Decisiones de inversin y
financiamiento en contextos especiales: empresas en crisis, PYMES, sector financiero, sector
pblico.
1.2. Razones que justifican la inclusin de la asignatura dentro del Plan de Estudios. Su
importancia en la formacin profesional.
1.2.1.
Importancia de los Contenidos. Los contenidos de la asignatura, en nuestra

opinin, integran el gran conjunto de conocimientos bsicos e imprescindibles
(de distintas disciplinas) que deben ser compartidos por todos los profesionales
en Ciencias Econmicas, cualquiera sea la carrera u orientacin elegida. Es
ese grupo interrelacionado de conocimientos terico-prcticos de distintas
disciplinas lo que nos confiere (como Facultad) una identidad acadmica
comn y tambin la capacidad de cubrir la demanda bsica laboral y social
dirigida a todas las profesiones de Ciencias Econmicas. En el Punto 1.3.
ampliamos esta visin.
1.2.2.
Finanzas. Definiciones generales. Conjunto de actividades relacionadas con

la obtencin y la aplicacin de fondos o recursos (lquidos o semilquidos), ya
sea dinero u otros activos asimilables. Grupo de reglas o criterios de decisin
que conforman el arte del manejo de los negocios y de la hacienda
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(patrimonio pblico o privado). Tambin se incluyen las actividades

relacionadas con la banca, la bolsa y los mercados e instituciones
financieras.
1.2.3.
Ramas u orientaciones, dentro de la asignatura, que se derivan del Plan de

Estudios 1997.
Los contenidos mnimos vigentes (ver Punto 1.1.), que
fueron establecidos por nuestro Plan de Estudios, integran en el programa de

la asignatura a dos grandes grupos de conocimientos sobre las Finanzas:
Rama de la Administracin Financiera de las Organizaciones

(A.F.O.). Es la visin de las Finanzas como uno de los grandes
captulos de la Ciencia de la Administracin. Es la rama principal de
la asignatura y rene a los conceptos y herramientas vinculados
endgenamente con la gestin de las Organizaciones. Los tipos de
decisiones involucradas se apoyan sobre la operacin de variables
en principio controlables por la Organizacin y por su estructura, si
bien esto sucede siempre en el marco y con los condicionamientos
del escenario macro y microeconmico que se est atravesando. El
conjunto de conceptos, metodologas y herramientas se utiliza para
la adopcin de los dos tipos bsicos de decisiones financieras dentro
de la Organizacin: decisiones de inversin y decisiones de
financiamiento (en estas ltimas se incluyen las decisiones o

polticas de distribucin). Organizacin: este concepto se utiliza con
criterio amplio y abarca a las sociedades de capitales y de personas;
pero tambin a sociedades unipersonales como puede ser un
fondo de comercio administrado por un comerciante individual; e
incluso a personas fsicas que manejen su propio patrimonio con
independencia de todo encuadre societario.
Rama de la Economa Financiera.
Exgena a la Organizacin,
engloba a los conocimientos y tcnicas relacionados con las

Finanzas como uno de los grandes captulos de la Ciencia de la
Economa. La Organizacin y su estructura, dependiendo de sus
finalidades pero sobre todo de su dimensin, tienen una influencia
acotada sobre estas maxi variables, relacionadas con los
agregados macroeconmicos y con el funcionamiento de los
mercados e instituciones financieros. En los Contenidos Mnimos de
nuestro Programa se incluyen dos importantes subcaptulos de la
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Economa Financiera: 1) Sistema Monetario y Financiero y 2)

Mercados de Capitales y Derivados Financieros. 1) El primero se
concentra fundamentalmente en el estudio de la estructura del
sistema financiero, de los flujos financieros globales, y en la creacin
del dinero y de la oferta monetaria; es una rama de la Economa
Monetaria. 2) El segundo subcaptulo engloba todo lo relacionado
con la estructura y operacin de los mercados e instituciones
financieros y con el manejo de sus instrumentos y variables.
Comprende la valuacin de ttulos valores, como acciones y bonos.
Pero tambin a los activos financieros cuyo valor deriva de los
anteriores: son los denominados derivados financieros, entre otros
tales como las opciones de compra o venta, los forwards y futuros, y
los swaps (fundamentalmente intercambios de tipos de inters y de
divisas). En este segundo subcaptulo tambin se incluye el estudio
de la teora de las carteras de inversiones, de los modelos de
equilibrio del mercado de capitales y de las hiptesis que componen
la teora del mercado eficiente. De la rama de la Economa
Financiera se extraern conceptos y conclusiones que producirn
consecuencias e influirn en las decisiones que se adopten en la
rama de la Administracin Financiera de las Organizaciones
(A.F.O.).
1.2.4.
Objetivos y tipos de decisiones financieras bsicas, dentro de la Organizacin. En el actual estado de la evolucin del arte y de la ciencia financiera
generalmente se acepta como objetivo bsico y estratgico del Administrador
Financiero (es el propietario, presidente, director/gerente especializado, o
individuo, segn el caso) a la maximizacin del valor de la Organizacin,
pero para sus propietarios. En el largo plazo este objetivo estratgico se
lograra por la coordinacin de las consecuencias de los dos tipos de
decisiones financieras bsicas, ya mencionadas en el Punto 1.2.3.: las
decisiones de inversin y las decisiones de financiamiento (estas ltimas a
su vez engloban a las decisiones de distribucin). Dado que la nica certeza
disponible para el largo plazo es la de nuestra propia finitud, tanto individual
como colectiva (un clebre economista expresaba esta percepcin con una
frase algo ms cruda), nos resulta necesario mediatizar el objetivo
estratgico a travs de ciertos aspectos u objetivos que denominamos
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operativos. Ellos son, fundamentalmente: la administracin de los flujos de
caja (en Finanzas es predominante el enfoque del dinero percibido y

erogado, en lugar de lo devengado contablemente); su maximizacin en el
tiempo (valor tiempo del dinero) con ayuda de las tcnicas especficas de
valuacin; la minimizacin en lo posible del costo de los recursos con los
que se financian las operaciones; y el manejo adecuado del riesgo o de la
incertidumbre, procurando acotarlos ya que su total eliminacin en general

no es posible. Las decisiones de financiamiento confluyen en la
determinacin del costo del capital de la Organizacin, es decir, el costo
de los recursos con los que se realizan las inversiones y operaciones. Las
decisiones de inversin a su vez confluyen en la determinacin de la tasa de
rentabilidad de la Organizacin. De la diferencia entre ambos indicadores
fundamentales surgir la creacin de valor
resultante de las decisiones
financieras asumidas a lo largo del tiempo. En esto consiste, en trminos

simplificados, la clave y el sentido de la funcin financiera. No obstante,
debemos prevenir al lector que el valor que obtenga el propietario de la
Organizacin es a la vez slo uno de los dos grandes componentes del costo
del capital (junto con el costo de los recursos de terceros). Como se
comprender, queda planteado un conflicto de objetivos entre la
maximizacin del valor financiero para la Organizacin y la maximizacin del
valor financiero para sus propietarios. Este conflicto se dirime a travs de las
decisiones o polticas de distribucin del valor obtenido. En las grandes
Organizaciones contemporneas se ha ido verificado un proceso de
separacin entre la propiedad (accionistas), por una parte, y la gerencia o
direccin por la otra. En estos casos el conflicto planteado tiene un mayor
espacio para su desarrollo. En el otro extremo, una Organizacin individual
slo lo experimentara como un dilema solitario. La separacin y
confrontacin entre propiedad y gerencia ha dado origen a la denominada
Teora de la Agencia. En aos recientes este conflicto experiment picos de
mxima tensin, con las conocidas quiebras de importantes corporaciones y
auditoras norteamericanas y de otros orgenes. La ley Sarbanes-Oxley es
un intento de prevencin de estos sucesos pero que ha trado muy fuertes
exigencias, sobre todo para las corporaciones medianas y pequeas a las
que les resulta costoso cumplir con las mismas.
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1.2.5.
Evolucin del Pensamiento Financiero.
Dado el espacio aqu disponible
realizaremos una muy breve sntesis de este aspecto. Si bien ideas y

propuestas sobre finanzas y economa monetaria podemos encontrarlas al
menos desde el Siglo XVI, con los mercantilistas y la teora cuantitativa, la
historia moderna de las Finanzas se desarrolla en el Siglo XX. A fines del
XIX Charles Dow desarroll el anlisis tcnico de los precios de los ttulos
valores. Se crea el ndice Dow Jones. En los comienzos del XX Luis
Bachelier analiza el comportamiento aleatorio de los precios de los ttulos
valores. Luego en la primera mitad del siglo, adems de los ttulos valores,
se pone fuerte nfasis en los aspectos del financiamiento de las
Organizaciones, las fusiones, consolidaciones, quiebras, reorganizaciones y
en el funcionamiento de las bolsas e instituciones financieras. Arthur S.
Dewing fue uno de los autores ms representativos del perodo inicial del
siglo pasado. En la dcada del 30, Benjamin Graham y David Dodd
desarrollan el anlisis fundamental de los precios de los ttulos, basado en
los fundamentos de la empresa: sus estados contables e informacin
interna. A partir de la segunda mitad del Siglo XX se genera una verdadera
revolucin del pensamiento financiero, integrndose los aspectos del
financiamiento con los de la inversin, adems de producirse un alud de
aplicaciones de tcnicas cuantitativas. Aparece Markowitz (1952) con su
teora sobre las carteras de inversin eficientes, integradas por dos o ms
ttulos valores. Luego Tobin y el propio Markowitz vuelven a plantear nuevos
enfoques sobre el problema de la composicin ptima de una cartera de
inversiones. En los aos sesenta autores como Sharpe, Lintner y Treynor
realizan importantes aportes para la simplificacin y aplicabilidad del modelo
inicial de Markowitz. Se va llegando al CAPM-Modelo de Valuacin de
Activos Financieros, teora sobre el equilibrio de los mercados y el valor de
los activos financieros que conserva un lugar preponderante en los enfoques
financieros actuales. A mediados de los sesenta Magee propone la
utilizacin de rboles de decisin para el anlisis de decisiones de inversin,
con antecedentes en la teora de los juegos de Von Neumann y Morgensten.
Tambin en los sesenta Fama y Samuelson desarrollan la teora del
mercado eficiente que sostiene, como Bachelier, el comportamiento aleatorio
de los precios de los ttulos. En 1973 se cre la Cmara de Intercambio de
Opciones de Chicago (CBOE). En ese mismo ao Fischer Black y Myron
Scholes presentan su famosa frmula para la valuacin de opciones. Hacia
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el final de esta dcada Cox, Ross y Rubinstein proponen el mtodo binomial

para la valuacin de opciones, frmula ms sencilla que la anterior. Ross
(1976) propuso una alternativa al CAPM; era la APT-Teora de Valuacin por
Arbitraje, con supuestos algo ms simplificados que el CAPM; con
dependencia de varios indicadores (PBI, inflacin y otros), en lugar de uno
slo como el CAPM (rendimiento general de los ttulos); y con convergencia
a un precio nico para cada activo (gracias a los arbitrajistas), en lugar de
converger a un rendimiento nico a travs de la beta (como afirma el CAPM).
Una controversia muy importante, que contina actualmente y que se inici
tambin a mediados del Siglo XX, es la referida a la composicin o estructura
del financiamiento y su relacin con el valor de la Organizacin y su costo de
capital. Modigliani y Miller iniciaron la discusin afirmando la independencia
entre estructura de financiamiento por un lado y el valor de la empresa y su
costo de capital por el otro. Durand y Solomon fueron duros oponentes de
esta postura. Un tema sobre el que tambin opinaron Modigliani y Miller fue
el de la poltica de dividendos y su influencia sobre el valor de la empresa.
Gordon y otros autores tambin realizaron contribuciones a esta temtica.
Lorie y Savage realizaron importantes contribuciones a las decisiones de
inversin (tasas de retorno mltiples y otros aspectos). Weingartner procur
resolver algunos de los problemas relacionados con inversiones utilizando la
programacin matemtica. La dcada de los setenta y aos posteriores fue
prdiga en innovaciones relacionadas con Derivados Financieros. A
comienzos de los noventa Stewart desarrolla el EVA (Economic Value
Added), un indicador que mide el impacto de las decisiones financieras en
las ganancias despus del costo del capital. Poco despus Fama y French
desarrollan un modelo complementario del C.A.P.M., con cinco factores de
riesgo: adems de la cartera del mercado, el tamao de la empresa, la
relacin valor contable-valor de mercado, los cambios en la tasa de inters y
la prima por riesgo financiero de la empresa. En 1995 Stulz presenta una
versin global del C.A.P.M., con mercados financieros integrados; el riesgo
local se reduce por diversificacin internacional. En el mismo ao varios
autores (Bekaert, Harvey, Erb y Viskanta) analizan el rendimiento de los
ttulos en mercados emergentes en funcin del riesgo pas. A finales de la
dcada del noventa Martha Amram y Nalin Kulatilaka desarrollan las
opciones reales, aplicando el enfoque de opciones a la evaluacin de
proyectos de inversin y con variables de flexibilidad en las decisiones. Con
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esto finalizamos nuestra sntesis de la evolucin del pensamiento financiero,

inevitablemente incompleta por la brevedad del espacio disponible.
1.3. Ubicacin de la asignatura en el Curriculum y requisitos para su estudio.
1.3.1.
Ubicacin actual. Es asignatura obligatoria para cinco de las seis carreras

de grado que se cursan en nuestra Facultad: Licenciado en Administracin,
Contador Pblico, Licenciado en Sistemas de Informacin, Actuario en
Administracin y Actuario en Economa. Slo est exceptuada como
asignatura obligatoria en la Licenciatura en Economa, en la que est
reconocida como materia optativa Mercado de Capitales y Elementos de
Clculo Financiero. Esta ltima es una asignatura que rene conocimientos
de varias unidades temticas que tambin integran el programa de
Administracin Financiera. En todos los casos en que revista como
asignatura obligatoria, Administracin Financiera se encuentra ubicada
dentro del Primer Tramo del Ciclo Profesional. Y sus requisitos previos son
Administracin General (Cdigo 252, ubicada en el segundo tramo del Ciclo
General) y Clculo Financiero (Cdigo 276, ubicada en el primer tramo del
Ciclo Profesional). Pero una excepcin a estos requisitos se da en la carrera
de Actuario en Economa, dado que Administracin General no est incluida
en su currcula y por lo tanto no se exige como prerequisito. Administracin
General no posee prerequisitos, pero Clculo Financiero tiene como requisito
a Estadstica (Cod. 248, ubicada en el segundo tramo del Ciclo General) y
esta ltima a su vez requiere a Anlisis Matemtico I (Cod. 241, ubicada en
el primer tramo del Ciclo General).
1.3.2.
Ubicacin propuesta. En nuestra opinin los planes de estudio de las seis

carreras de grado requieren actualmente una importante reformulacin. Esta
reformulacin o reprogramacin debera recaer fundamentalmente en
nuestro Ciclo General, con un reforzamiento y profundizacin de sus
contenidos y asignaturas contables, matemticos, administrativos, de
economa, derecho y humanidades. Este ciclo general reforzado y
uniforme para las seis carreras de grado debera proveer los

conocimientos
terico-prcticos
que
las
instituciones
las
fuerzas
econmicas y sociales de la Comunidad requieren de todo profesional en

Ciencias Econmicas, cualquiera sea la orientacin profesional elegida. El
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reconocimiento de este ciclo comn a travs de un ttulo intermedio, previo al

de grado, ofrecera una salida laboral importante a muchos estudiantes y
podra transformarse en valioso auxiliar (pero sin competencia profesional)
de nuestras profesiones de grado. A la vez puede constituir un elemento de
descongestin del Ciclo Profesional de las carreras de grado. Hoy se da la
circunstancia de que muchos de nuestros alumnos no concluyen sus
carreras de grado, habiendo cursado y aprobado ms de la mitad de sus
correspondientes
currculas.
En
este
esquema
que
proponemos
Administracin Financiera quedara ubicada en la parte superior de ese Ciclo

General, obligatoria para todas las carreras, y contando como requisitos a
una amplia gama de asignaturas de los Departamentos de Administracin,
Contabilidad, Derecho, Economa, Humanidades y Matemticas. Siempre en
nuesta opinin, es recomendable que integren este Ciclo, adems de Adm.
Financiera: Adm. General y Teora de la Decisin, del Dto. Administracin;
una (o dos) Contabilidad(es) Bsica(s), e incluso de Costos, muy
fuertemente reforzada(s), dentro del Dto. de Contabilidad; dos Derechos, uno
Pblico y otro Privado, dentro del Dto. de Derecho; una Micro y una
Macroeconoma con buen soporte matemtico dentro del Dto. de Economa;
las actuales materias de Humanidades, Metodologa, Historia General y
Argentina, Sociologa, pero ubicadas las tres ltimas en la ltima parte del
Ciclo General, en reconocimiento a su mayor requerimiento de maduracin
del estudiante con respecto a las asignaturas formales; en lo referente al Dto.
de Matemticas es necesario volver a introducir Anlisis Matemtico II para
todas las carreras; Clculo Financiero debiera ser tambin comn a todas las
carreras; adems, una Estadstica fuertemente reforzada. A todo esto sera
conveniente agregar niveles sucesivos de idiomas en ambos ciclos,
general y profesional (Castellano-Expresin oral y escrita e Ingls son
insustituibles). Todas las disciplinas mencionadas constituyen insumos de
primera necesidad para que los estudiantes cursen adecuadamente e
incorporen de manera duradera a los conocimientos que integran el
Programa de Administracin Financiera. Particularmente, en la actualidad se
nota en el alumnado un fuerte deficit en la formacin matemtica, estadstica,
econmica y contable, lo que complica el dictado de varias de las unidades
que integran el programa. Finalmente, cabe agregar que en la Licenciatura
en Administracin se hace necesario un segundo nivel de profundizacin en
Administracin
Financiera
Mercado
de
Capitales,
ubicado
como
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anteltimo escaln en la formacin profesional especfica, compartiendo

esta ubicacin en la currcula con Comercializacin, Administracin de la
Produccin y Administracin del Personal que, en conjunto con Finanzas y
Administracin constituyen el grupo de las cuatro reas funcionales bsicas
caractersticas de las medianas y grandes Organizaciones.
1.4. Objetivos del aprendizaje (Misin de la asignatura).
1.4.1.
El objetivo general de la asignatura es que el alumno conozca y sepa aplicar

el herramental terico-prctico contenido en las sucesivas unidades del
programa.
1.4.2.
Al finalizar el curso es necesario que el estudiante se encuentre en

condiciones
de
realizar
dichas
aplicaciones
de
manera
integrada,
interrelacionando los conceptos e instrumentos distribuidos en las unidades

del programa.
1.4.3.
En cada captulo o tema, en la enseanza se deber distinguir lo

fundamental de lo complementario o solamente accesorio, con el propsito
de que el estudiante pueda retener para el futuro el grupo de conocimientos
bsicos e imprescindibles de la materia, y que estos queden incorporados de
manera permanente a su experticia profesional.
1.4.4.
En la enseanza se graduar la intensidad y la complejidad en la utilizacin

de los conceptos y tcnicas de acuerdo con el tipo y tamao de la
Organizacin, distinguiendo su factibilidad y aplicabilidad para la gran
sociedad por acciones, las sociedades de personas, las Pymes, los fondos
de
comercio
conducidos
individualmente
incluso
los
patrimonios
personales no encuadrados en los tipos anteriores.

1.4.5.
En la enseanza se integrar el manejo y aplicacin del herramental

correspondiente a ambas ramas de la asignatura, la rama de la
Administracin Financiera de las Organizaciones (A.F.O.) y la rama de la
Economa Financiera. Se enfatizarn, crticamente, los requerimientos que
las teoras en boga de esta ltima rama plantean a la primera (p.ej. el CAPM
y su Tasa de Retorno Requerida resultante).
1.4.6.
Dentro de la rama de la Administracin Financiera de las Organizaciones, se

pondr el mayor empeo en la integracin de las Decisiones de
Financiamiento con las Decisiones de Inversin, cuestin central de la
asignatura. Adicionalmente, se enfatizar en el planeamiento y control
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econmico-financiero, como subcaptulo integrador de los conceptos bsicos

(primer grupo de unidades temticas).
1.4.7.
Dentro de la rama de la Economa Financiera se conocern las instituciones

e instrumentos fundamentales de los Sistemas Monetarios y Financieros y de
los Mercados de Capitales y Derivados Financieros.
1.4.8.
En el desarrollo de las Unidades Temticas que integran el Programa, se

repasarn y profundizarn los conceptos y herramientas pertinentes,
procedentes
de
la
Contabilidad,
Matemtica,
Estadstica,
Micro
Macroeconoma, Derecho y Humanidades.

1.4.9.
Se procurar distinguir los posibles roles y actividades del futuro profesional:

como un integrante de la Organizacin, en interaccin con otras reas
funcionales; o bien como analista y consultor externo a la misma.
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2. PROGRAMA ANALTICO
2.1.
Sntesis y agrupamiento de las Unidades Temticas.

Introduccin - Unidad Temtica No. I : La Funcin Financiera.
Definiciones bsicas. Es el acceso a las dos ramas de la asignatura:
RAMA DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA DE LAS ORGANIZACIONES :

( A. F. O. )
Rama principal de la asignatura, endgena a la Organizacin, relacionada

fundamentalmente con los mercados de bienes (mercancas y servicios).
Primer grupo de Unidades : Conceptos y herramientas bsicos

Incorporacin, o bien repaso y profundizacin de elementos ya adquiridos.
Unidad Temtica No. II : Clculo Financiero Aplicado.
Unidad Temtica No. III : Administracin del Capital de Trabajo.
Unidad Temtica No. IV : Anlisis, Planificacin y Control

Econmico Financieros.
Segundo grupo de Unidades :

Cuestiones centrales de la A.F.O. (Administracin Financiera de las Organizaciones)
Unidad Temtica No. V : Decisiones de Inversin/Desinversin.
Unidad Temtica No. VI : Decisiones de Financiamiento y de

Unidad Temtica No. VII : Valuacin de Empresas.
Tercer grupo : Casos especficos
Unidad Temtica No. VIII : Tratamiento de casos especficos.

Pymes. Transnacionales. Organizaciones en crisis. Fusiones.
Adquisiciones. Quiebras. Reorganizaciones. Otros casos.
RAMA DE LA ECONOMA FINANCIERA :

Rama exgena a la Organizacin, relacionada con los mercados de activos (stocks de riqueza
ya creados en perodos previos) y con la teora monetaria de la economa y las polticas
monetarias/fiscales.
Primer grupo : Sistema Monetario y Financiero
Unidad Temtica No. IX : Sistema Monetario y Financiero.
Segundo grupo : Mercados de Capitales - Derivados Financieros
Unidad Temtica No. X : Mercados de Capitales Derivados

Financieros.
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2.2.
Desarrollo de las Unidades Temticas.
2.2.1. Introduccin
UNIDAD TEMTICA Nro. I : LA FUNCIN FINANCIERA
Objetivos del aprendizaje :
Definir los alcances de la asignatura. Cules son sus objetivos. En qu consiste su
problemtica y las cuestiones esenciales a resolver. Vinculaciones con otras ramas
del conocimiento.
Temas a desarrollar :
U.T.I-1. Presentacin del Programa y Gua de Enseanza y Estudio.

Introduccin y sntesis abarcativa de la Asignatura. Desarrollo y explicacin
suscintos de los Contenidos Mnimos, de las Unidades Temticas del Programa
Analtico y del Esquema de Contenidos de la Asignatura, enfatizando las
relaciones entre los conceptos fundamentales. Mtodos conduccin del
aprendizaje y de evaluacin. Normas de la Ctedra. Cronograma General de
Referencia. Modelo obligatorio de examen (Primer y Segundo Parcial,

Recuperatorio y Examen Final).
U.T.I-2. Objetivos y tipos de decisiones financieras bsicas.
U.T.I-3. Objetivos generales o estratgicos y operativos o tcticos.
U.T.I-4. Concepto de valor de la Organizacin.
U.T.I-5. Las dos ramas de la asignatura: A.F.O. y Economa Financiera.

Agrupamientos temticos. Interrelaciones entre los conceptos. Variables
semicontrolables, endgenas a la Organizacin. Variables del contexto o
escenario marco.
U.T.I-6. Las Finanzas y el Administrador Financiero. La direccin y las reas

funcionales de la Organizacin. Estructuras, interrelaciones y sinergias.
U.T.I-7. Modelo general de equilibrio de la Organizacin. Rentabilidades

marginales de las inversiones. Costos marginales de financiamiento (con
recursos propios y de terceros). Punto de equilibrio. Consecuencias de ignorarlo.
U.T.I-8. Breve historia del Pensamiento Financiero. Evolucin de las doctrinas,

de las teoras y del herramental de anlisis.
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2.2.2.
RAMA DE LA A. F. O.
(Administracin Financiera de las Organizaciones)
2.2.2.1. Primer grupo de Unidades :

herramientas bsicos
Conceptos y
UNIDAD TEMTICA Nro. II : CLCULO FINANCIERO APLICADO

Aprender a distinguir los conceptos y herramientas esenciales de los accesorios, en
la abigarrada coleccin de desarrollos caractersticos de la Matemtica Financiera.
Incorporar de modo permanente los conceptos y herramientas esenciales,
comprendiendo las interrelaciones. Enfocar todos los temas de la Unidad con sentido
de sntesis e integracin. Enfatizar en Equivalencias de Tasas y en el Diagrama del
Hexgono como recursos didcticos para integrar los conceptos imprescindibles y
permanentes.
U.T.II-1. Repaso, profundizacin e integracin de los conceptos adquiridos en

la asignatura prerrequisito.
U.T.II-2. Resumen de conceptos bsicos. El eje de tiempo, los flujos de fondos

y el valor tiempo del dinero. Traslaciones sobre el eje. Capitalizaciones y
actualizaciones. Valuaciones en diferentes momentos del eje de tiempo:
actuales, finales, intermedias, anticipadas, diferidas. Variables bsicas. Distintas
complejidades en las operaciones. Flujos de fondos regulares e irregulares.
Nociones de manejo de la calculadora financiera y de la planilla de clculos.
U.T.II-3. Intereses simples y compuestos. Descuentos comercial, racional y

compuesto. Tasas continuas.
U.T.II-4. Rentas. Distintos tipos y procedimientos de valuacin. Imposiciones.

Amortizaciones.
Refinanciaciones.
Sistemas
clsicos
Vinculaciones
de
prstamos.
integraciones
Ahorro
entre
los
prstamo.
conceptos.
Adaptaciones a distintos escenarios. Ingeniera financiera en contextos riesgosos

y/o con inflacin.
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U.T.II-5. Equivalencias entre tasas. Las cuatro relaciones bsicas. Diagrama

del Hexgono como elemento integrador de la Unidad Temtica: tasas nominales
vs. efectivas; tasas adelantadas vs. vencidas; tasas aparentes vs. reales.
Conversiones entre tasas directas y sobre saldos de deudas.
U.T.II-6. Problemas y casos de aplicacin a las Finanzas. Resumen general de

la Unidad Temtica. Trabajo intensivo sobre los procedimientos y tcnicas
imprescindibles en la vida profesional.
Nota importante: La enseanza ser a la vez terica y prctica. En la exposicin

y desarrollo de cada tema siempre se incluirn ejemplos numricos y ejercicios.
Los problemas y casos de aplicacin mencionados en el ltimo Tema sern
resmenes generales que se utilizarn para concluir y redondear el dictado de la
Unidad Temtica.
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UNIDAD TEMTICA Nro. III : ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
Incorporar las tcnicas de manejo de la porcin ms lquida del patrimonio. Equilibrar
la aplicacin de los modelos de administracin global del mismo con las herramientas
para la gestin individual de sus rubros componentes. Optimizar la gestin y la
dimensin del Capital de Trabajo, equilibrando riesgo con rentabilidad.
U.T.III-1. Enumeracin y significado de los rubros del balance que abarca el

Capital de Trabajo: Activo Corriente y Pasivo Corriente. Su importancia relativa
dentro de las estructuras del Activo y del Pasivo.
U.T.III-2. Enfoque global del Capital de Trabajo. Polticas de cobertura.

Polticas agresivas y defensivas de financiamiento. Mezcla de financiamiento de
corto y largo plazo. Concepto de fondo de maniobra (capital de trabajo excluidas
disponibilidades). Vinculacin con los E.O.A.F.
U.T.III-3. Requerimientos de Capital de Trabajo. Ciclos operativo y de

reconversin a efectivo. El circuito disponibilidades - fabricacin o adquisicin
stocks
ventas
crditos
disponibilidades. Reposiciones de materias
primas y materiales. Duracin de los ciclos. Solapamientos. Optimizacin de la

inversin en Capital de Trabajo. Efectos de la inflacin. Escenarios. Modelos con
riesgo y / o incertidumbre.
U.T.III-4. Enfoque por rubros o captulos del Activo y del Pasivo Corrientes.
Caractersticas particulares. Estructuras relativas segn tipos de Organizaciones.
U.T.III-5. Administracin de Disponibilidades e Inversiones Transitorias.

Optimizacin de procedimientos de recuperacin del efectivo. Modelos para la
distribucin eficiente entre disponibilidades e inversiones transitorias.
U.T.III-6. Administracin de las Cuentas a Cobrar. Polticas y procedimientos

de crdito y cobranza. Normas de crdito. Seleccin de clientes. Relacin entre
incobrables y gastos de cobranza. Punto de equilibrio entre los costos de
conceder crditos y los costos de rechazarlos.
U.T.III-7. Administracin de Inventarios. Costos de mantenimiento de

inventarios. Costos de reposicin. Deduccin de la frmula del lote ptimo de
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reposicin. Incertidumbre. Stocks de seguridad. Punto ptimo de emisin del

pedido de reposicin.
U.T.III-8. Financiamiento de corto plazo. Financiamiento de proveedores.

Financiamiento de entidades financieras. Otras fuentes. Costeo de los
componentes del financiamiento a corto plazo.
U.T.III-9.
Problemas y casos de aplicacin. Resumen general de la Unidad
Temtica.
Nota importante: Se reitera lo indicado al pie de la Unidad Temtica No. II .
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UNIDAD TEMTICA Nro. IV : ANLISIS, PLANIFICACIN Y CONTROL

ECONMICO FINANCIEROS
Integrar todos los conceptos relevantes de las Unidades Temticas componentes del
Primer Grupo de las mismas. Recuperar y profundizar el manejo de la informacin
contable y financiera. Manejar fluidamente la herramienta presupuestaria para
planificar y controlar el desempeo de la Organizacin. Integrar en lla la aplicacin
de las herramientas del clculo financiero (financiamiento e inversiones transitorias);
del costo-utilidad-volumen; de fuentes y usos de fondos; y de los ndices o ratios.
U.T.IV-1. Repaso y profundizacin de la informacin contable. Lectura e

interpretacin de balances. Los distintos estados contables vigentes. Enfoques
histrico y proyectado de los diversos estados. La ecuacin contable bsica. El
balance como estructura de inversin y de financiamiento de la Organizacin,
histrica y vigente. Rubros. Planes de cuentas. Cuentas de activo, pasivo y
patrimonio neto; patrimoniales vs. resultados. Los criterios de devengado
(contable) y percibido-erogado (financiero). Conceptos de costos. Ejemplos
tpicos de movimientos y operaciones que modifican al patrimonio cuali y / o
cuantitativamente
U.T.IV-2.
PRESUPUESTOS.
A)
El
presupuesto
como
herramienta
fundamental y abarcativa para la planificacin y el control de toda la

Organizacin. El presupuesto como instrumento de reunin y de condensacin
de todos los contenidos del Primer Grupo de Unidades Temticas, dentro de la
Rama A.F.O. Instrumento en el que tambin confluyen, y del cul se nutren, las
decisiones bsicas de inversin y de financiamiento de la Organizacin. Distintos
tipos de presupuestos. Presupuesto base cero. B) Los presupuestos financiero,
econmico y patrimonial: procedimientos de elaboracin conjunta, modelo
integrado. El real vs. el presupuesto: control de los resultados obtenidos y
anlisis de las causas de los desvos. C) Presupuestos por escenarios-InflacinRiesgo. Construccin de escenarios macro y microeconmicos: variables
relevantes segn el tipo y actividad de la Organizacin. Funciones de conexin
entre lo macro-micro y la Organizacin. Dentro de la poca y contexto que se
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est atravesando: definicin de los escenarios polares e intermedios. Medicin

de riesgos. Uso de diversas metodologas y distribuciones de probabilidad. La
distribucin triangular como recurso terico-prctico adaptable al mundo de la
Organizacin. Concentracin del riesgo en la elaboracin presupuestaria: el
riesgo concentrado en las unidades a vender de los distintos productos o
servicios; el riesgo derivado de la evolucin de los precios relativos (precios de
los productos vs. precios de los insumos). La inflacin o deflacin que recibe y
que traslada la Organizacin. Deterioro o mejora de los precios relativos de la
Organizacin con inflacin o deflacin. Construccin de indicadores estadsticos
de precios con la informacin propia. Utilizacin de las estructuras del
presupuesto econmico y del presupuesto financiero para elaborar el deflactor
general de las proyecciones. Metodologas propuestas por diversos autores.
Utilizacin de funciones de produccin y de modelos de simulacin para
completar la elaboracin presupuestaria.
U.T.IV-3. MODELOS DE COSTO UTILIDAD VOLUMEN. A) Distintos

modelos. Conceptos de contribucin marginal y efecto de palanca operativo
(leverage). Vinculacin entre el modelo de Presupuesto y los modelos de C.U.V.:
visin de cada ordenada del modelo C.U.V. adoptado como una hiptesis
presupuestaria distinta. Desarrollo de modelos C.U.V. sobre bases de valores
devengados (presupuesto econmico) o percibidos-erogados (presupuesto
financiero). Problemas que plantean los stocks y la mezcla de productos. B) El
modelo TRADICIONAL de C.U.V. Funciones lineales de ingresos,
costos y
utilidad. Desarrollo de sus frmulas bsicas. Punto de equilibrio. Margen de

seguridad. El leverage como ndice. Elasticidad entre utilidad y volumen en el
entorno del punto de equilibrio. Maximizacin de la utilidad. Las serias
limitaciones del modelo tradicional y la irrealidad de sus supuestos: mercados
perfectos y rendimientos constantes. Curva de demanda. Funcin de produccin.
El anlisis de sensibilidad como recurso para moderar estas limitaciones. C)
Modelos de C.U.V. NO TRADICIONALES. Problemtica de los mercados
imperfectos, desarrollada por la teora microeconmica. Curva de demanda con
pendiente negativa. Elasticidad de la demanda. Rendimientos crecientesdecrecientes en la utilizacin de los factores de la produccin. Funciones no
lineales de ingresos y de costos. Costos e ingresos marginales. Derivadas.
Situaciones con doble punto de equilibrio. Maximizacin de la utilidad. D)
Modelos de C.U.V. NO TRADICIONALES SEGMENTACIN LINEAL
SEGMENTACIN DE MERCADOS Y DE COSTOS. Adaptacin del modelo
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de la teora microeconmica sobre mercados imperfectos a la situacin prctica

de la Organizacin. Enfoque de segmentacin de mercados. Precios y costos
variables por tramos de ventas o de produccin. Aproximacin al modelo de la
microeconoma por segmentos lineales. Construccin de polinomios. Obtencin
de los puntos de equilibrio y de la utilidad mxima, en unidades y valores. E)
MANEJO DEL RIESGO EN LOS MODELOS C.U.V. Escenarios de mediano
y de corto plazo. Aplicacin de distribuciones de probabilidad para medir y acotar
el riesgo en los distintos escenarios macro-microeconmicos. Utilizacin de la
distribucin triangular.
U.T.IV-4. ESTADOS DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS. E.O.A.F. o

fuentes y usos de fondos. Distintas definiciones del trmino fondos. Puntos de
vista fundamentales: recursos totales, disponibilidades; capital de trabajo; activos
monetarios netos. Pasos metodolgicos para su elaboracin: balance de
diferencias; fuentes y usos como recursos totales; ajustes necesarios o
convenientes
para
reinterpretacin
de
mejorar
la
exposicin
fuentes
usos,
etc.);
(deshacer
punto
situaciones
de
vista
netas,
especfico
(disponibilidades, capital de trabajo o activos monetarios netos). Aplicacin sobre

estados histricos o proyectados (presupuestos). Conciliacin del presupuesto
financiero con E.O.A.F.-Disponibilidades.
U.T.IV-5. NDICES O RATIOS. Condensacin de la informacin provista por

los estados contables y financieros en porcentajes estructurales, variaciones
relativas o mltiplos (nmero de veces). Expresiones abreviadas pero de gran
significacin. Utilidad de las mismas. Estructuras relativas de activo, pasivo y
patrimonio. Variaciones porcentuales que reflejan la evolucin de los rubros del
balance.
resultados,
Ratios que surgen de diferentes estados (situacin patrimonial,

etc.).
Endeudamiento.
Diversas
Solvencia.
clasificaciones.
Actividad.
Costos.
Rentabilidad.
Tablero
de
Liquidez.
comando.
Interrelaciones.
U.T.IV-6.
Temtica.
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2.2.2.2. Segundo grupo de Unidades Temticas :

Cuestiones centrales de la A. F. O.
UNIDAD TEMTICA Nro. V : DECISIONES DE INVERSIN /

DESINVERSIN
Adquirir el manejo de los distintos mtodos de evaluacin de inversiones, en diversas
situaciones reales, incluso con riesgo o incertidumbre. Realizar la prctica necesaria
para la elaboracin de proyectos de inversin. Adquirir la habilidad necesaria para la
determinacin de los flujos de fondos.
U.T.V-1.
Conceptos bsicos sobre las Decisiones de Inversin. Concepto de
proyecto de inversin. Tipos de inversiones, segn su finalidad: ampliacin,

renovacin, expansin u otras. Dimensiones. Complejidad. Concurrencia en el
anlisis del proyecto de inversin de gran parte de las herramientas financieras.
Integracin de los estados contables en el proyecto de inversin. Necesidad de
los presupuestos como insumos bsicos en la construccin de un proyecto.
Traslacin de la informacin contable a la financiera. Determinacin de los flujos
de fondos. Flujos de fondos expresados en valores corrientes o constantes.
Coherencia con la tasa de actualizacin a emplear. Enfoque econmico vs. flujos
de caja. Obtencin del flujo de caja a partir de estados contables. Necesidad de
separar el anlisis de la inversin de sus posibilidades de financiamiento. Etapas
en la elaboracin y desarrollo de un gran proyecto: idea, prefactibilidad,
factibilidad, anteproyecto, proyecto bsico, proyecto final, construccin y montaje,
puesta en marcha, operacin. Vida til u horizonte del proyecto. Valor terminal.
Vinculaciones entre proyectos: independencia, complementariedad, exclusin
recproca. Divisibilidad de las inversiones. Restricciones, racionamiento de
capitales. Escenarios posibles para la elaboracin y el desarrollo del proyecto:
certeza, riesgo e incertidumbre. Metodologas especficas. Decisiones de
desinversin, referidas a planta y equipo, lneas de productos, divisiones o
subsidiarias, o empresas completas. TRR-Tasa de Retorno Requerida: breve
explicacin del concepto y de su ecuacin. Evaluacin social de proyectos.
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U.T.V-2. Metodologas de anlisis de inversiones en condiciones de certeza

(criterios bsicos de seleccin de proyectos).
La certeza de ingresos y
desembolsos como escenario muy poco problable. Clasificacin de mtodos. Los

que toman en cuenta el valor tiempo del dinero y los que no. Los que utilizan
proyecciones contables o financieras. Tasa contable de ganancia, distintas
versiones. Perodo de repago o de reposicin de la inversin inicial (sin / con
actualizacin del flujo de fondos). Relaciones del tipo beneficio-costo (sin / con
actualizacin del flujo de fondos). Funcin del valor actual neto. Sus cotas.
Mtodos del valor actual neto y de la tasa interna de retorno. Situaciones con
tasas de retorno mltiples. Inversiones simples y no simples. Inversiones puras y
mixtas. El problema de la reinversin de los flujos de fondos generados por el
proyecto. Evaluaciones exante y expost. Factibilidad con V.A.N. y con T.I.R.,
mayor improbabilidad con esta ltima. La TIR modificada como posible solucin
al dilema de la reinversin. Anlisis diferencial o incremental. La tasa de Fisher.
Zonas de concordancia y contradiccin entre VAN y TIR, importancia relativa de
cada una en distintos casos. Posible superioridad del mtodo VAN. Construccin
de proyectos diferenciales. Zonas de conveniencia para uno u otro proyecto.
Diversos casos: de proyectos dominantes, de superposicin de TIR, de alquiler o
leasing vs. comprar, de proyectos slo con ingresos o slo con egresos.
Determinacin de la envolvente superior a travs de la tasa de Fisher. Anlisis de
desinversiones.
U.T.V-3. Metodologas de anlisis de inversiones en contextos con riesgo. El

riesgo como situacin habitual. Las metodologas ms elementales para la
introduccin del riesgo en las decisiones de inversin: el ajuste de la tasa de
actualizacin; la reduccin a certeza de los flujos de caja; el anlisis de
sensibilidad sobre los flujos de caja y la inversin inicial. Necesidad de conocer
o proyectar la distribucin de probabilidades de las distintas situaciones posibles,
para un adecuado manejo del riesgo. Esperanza matemtica y varianza
aplicadas a la funcin del VAN. Repaso de la Estadstica: propiedades bsicas
de ambos indicadores y de la covarianza. Su aplicacin a una suma de variables
aleatorias, con la presencia de constantes multiplicativas. Modelo de Hillier.
Distintas distribuciones tericas de probabilidad. Distribuciones normal, beta,
rectangular, triangular y otras. Asimetras y curtosis. Construccin de modelos de
simulacin. Mtodo de Monte Carlo. Muestreos artificiales. rboles de decisin.
Anlisis bayesiano. Opciones reales. Valoracin. Enfoques, Black & Scholes,
mtodo binomial. El concepto de opcin aplicado a los proyectos de inversin.
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Flexibilidad. Opciones de expandir, diferir, contraer, modificar, abandonar.

Elaboracin de los rboles de los respectivos eventos. Conclusiones.
U.T.V-4.
Anlisis de inversiones en situaciones de incertidumbre. El grave
problema de no disponer de distribuciones de probabilidad para la estimacin de

los sucesos. Criterios de decisin en condiciones de incertidumbre. Laplace.
Wald. Hurwicz. Savage. Introduccin a la matemtica borrosa. Conjuntos
borrosos. Nmeros borrosos. Triangulares. Trapezoidales. Teora Fuzzy.
U.T.V-5.
Temtica.
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UNIDAD TEMTICA Nro. VI : DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

Y DE ESTRUCTURA FINANCIERA
Conocimiento de las fuentes especficas de financiamiento y de los procedimientos
de costeo. Incorporar el concepto de apalancamiento financiero y formas de
tratamiento. Tener una clara nocin de las distintas posiciones sobre estructura
financiera-polticas de distribucin y de sus consecuencias prcticas. Conocer los
instrumentos de financiamiento vigentes y sus posibles aplicaciones para el
financiamiento de la Organizacin.
U.T.VI-1. Costo del Capital. Concepto de costo de capital de la Organizacin.

Costo explcito de financiamiento. Sus componentes: costo del capital propio y
costo del capital de terceros. Relacin entre ambos. Costo de oportunidad del
capital. TRR (tasa de retorno requerida). Exigencias derivadas del Modelo CAPM
y las teoras sobre el Mercado de Capitales. Costeo de fuentes especficas del
capital, integrantes del costo explcito. Distintos modelos de valuacin.
Perpetuidades. Crecimiento de los dividendos a tasa constante. Lotes de
financiamiento. Costo medio y marginal.
U.T.VI-2.
Leverage o efecto de apalancamiento financiero.
Planes o
estructuras de financiamiento con participacin nula, intermedia o intensiva del

capital de terceros. Soporte necesario de la utilidad operativa para admitir un
mayor grado de leverage. Modelo de relacin entre la utilidad operativa, medida
por la ganancia antes de intereses e impuestos, y la utilidad por accin o por
unidad de patrimonio. Puntos de indiferencia entre distintos planes de
financiamiento. Puntos mnimos requeridos de utilidad operativa para el empleo
de cada estructura financiera. La medicin del leverage a travs de ndices.
ndice financiero, operativo y combinado. Desarrollos grficos y algebraicos de
los modelos.
U.T.VI-3. Teoras sobre la Estructura Financiera de la Organizacin. Planteos

bsicos. Optimizacin del costo promedio ponderado del capital (WACC). Efectos
sobre la valuacin de la Organizacin. Distintos modelos o criterios. Desarrollos
grficos y algebraicos. Criterios de la utilidad neta y de la utilidad operativa.
Durand. Solomon. Criterio tradicional. Los modelos de Modigliani Miller.
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Modelo bsico. Las tres proposiciones. Distintos supuestos requeridos sobre

mercados perfectos. Funcionamiento del arbitraje. Modelo M-M modificado con
impuestos; la correccin de 1963. Modelo M-M modifidado con impuestos y
costos de insolvencia. Consecuencias sobre el WACC y la valuacin de la
empresa. Comparacin del modelo modificado de M-M con la Teora Tradicional.
Conclusiones y recomendaciones sobre polticas de financiamiento.
U.T.VI-4. Decisiones o polticas de distribucin. La poltica de distribucin y el

objetivo bsico de maximizar el valor de la Organizacin para sus propietarios.
Poltica de dividendos ptima. La posicin de Modigliani Miller, irrelevancia del
pago de dividendos. Tesis de Walter. Modelo de Gordon. Estabilidad de los
dividendos. Distintas modalidades, efectivo, acciones, dividendos extraordinarios,
split o desdoblamiento de acciones, otros. Posibles efectos sobre el valor de la
accin.
U.T.VI-5. Fuentes de financiamiento. Instrumentos e instituciones vigentes.

Financiamiento a corto, mediano y largo plazo. Aspectos legales. Evaluacin de
costos. Financiamiento a travs del crdito comercial. Financiamiento a travs de
entidades financieras. Operatoria con cheques, negociacin. Factoring o cesin
de crditos. Warrant o certificado de depsito de mercaderas como garanta.
Leasing o arrendamiento. Emisin de acciones y de obligaciones negociables.
Marco institucional. Fideicomisos. Fideicomisos financieros. Securitizacin o
titulizacin. PyMES. Sociedades de garanta recproca. Comentario sobre fondos
comunes de inversin. Financiamiento atado: influencia sobre las inversiones.
U.T.VI-6.
Temtica.
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UNIDAD TEMTICA Nro. VII : VALUACIN DE EMPRESAS

( ORGANIZACIONES )
Comprender e incorporar las tcnicas usuales, para aplicarlas en el proceso de
valuacin integral de una organizacin. Conocimiento general de las distintas
metodologas y casos prcticos. Con hincapi, en primer lugar, en los mtodos
basados en los flujos de fondos. En segundo lugar, en las nuevas metodologas y en
los mltiplos.
U.T.VII-1.
Objetivos de la valuacin de empresas y otras organizaciones.
Valor de la empresa en marcha. Mrgenes de valuacin, mximo y mnimo.

Objetivos o motivaciones. Venta total o parcial de la organizacin. Obtencin de
financiamiento. Fusiones. Adquisiciones. Reorganizaciones. Reestructuraciones.
U.T.VII-2. Metodologas de valuacin. Mtodos simples estticos, basados en

la informacin contable presente e histrica. Valor contable, activo neto real,
valor sustancial, valor de liquidacin. Mtodos simples dinmicos, basados en la
proyeccin futura de la organizacin. Determinacin de los flujos de fondos y de
las tasas de actualizacin. Free Cash Flow. Equity Cash Flow. Capital Cash
Flow. Mtodos mixtos, que combinan informacin presente y futura, y el valor del
fondo de comercio. Clsico. Directo. Indirecto. De Stuttgart. Otros. Nuevas
metodologas. Aplicacin de opciones reales. Black y Scholes. Mtodo binomial.

Creacin de valor. EVA (Economic Value Added). MVA (Market Value Added).
Otros. Mltiplos y empresas comparables. Razones entre valor de mercado de
las acciones y: el valor de libros; las ventas; las utilidades antes de intereses,
impuestos y amortizaciones (EBITDA) ; las utilidades antes de intereses e
impuestos (EBIT) ; las utilidades netas (PER).
U.T.VII-3. Criterios para la construccin de los flujos de fondos. Ingresos.

Egresos. Diversos conceptos. Determinacin del horizonte de planeamiento.
Valor residual de la organizacin ms all del horizonte. Tasas de corte.
Influencias del CAPM. Valoracin de activos fijos. Valoracin de activos
intangibles.
U.T.VII-4. Valuacin y transferencia de la propiedad. La ola finisecular de

transferencias mundiales. Distintas alternativas. Oferta Pblica. Venta privada.
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Adquisicin por el propio equipo directivo, con apoyo financiero externo
(Management Buy-Out).
Adquisicin
por
un equipo directivo
externo
(Management Buy-In).
U.T.VII-5.
Temtica.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

2.2.2.3.
Tercer grupo :
Casos Especficos
UNIDAD TEMTICA Nro. VIII : TRATAMIENTO DE CASOS

ESPECFICOS
Conocer la problemtica de los casos especficos planteados. Ubicarse en el
contexto de los mismos y aplicar las herramientas, o la adaptacin de las mismas, ya
adquiridas en otras unidades de este Programa. Conocer y resolver los riesgos del
escenario internacional.
U.T.VIII-1.
Problemtica de las Organizaciones PYMES (Pequeas y
Medianas Empresas) y de las Empresas de Familia.
Adaptacin de los
conceptos y tcnicas de las Finanzas a organizaciones con escasos recursos.

Condensacin del manejo de instrumentos bsicos en pocos decisoresoperadores. Posible comportamiento heterodoxo de las PYMES respecto de la
teora y herramientas financieras. Organizaciones discriminadas con mayores
costos financieros, por el mercado y por las entidades financieras. Consideracin
del posible reemplazo del objetivo de maximizacin del valor . . . por el de
bsqueda de la utilidad razonable. Necesidad de mejorar la planificacin, la
programacin y el control, y de aumentar la competitividad. Tcnicas a
incorporar, no frecuentes en PYMES: flujos de fondos descontados, con uso de
probabilidades y de escenarios alternativos; estados econmico-financieros;
necesidades reales de capital de trabajo, global y por rubros; adecuacin de
costos; garantas recprocas; coberturas con futuros y otras; etc.
U.T.VIII-2.
Problemtica de las Organizaciones en Crisis.
Fusiones.
Adquisiciones. Reorganizaciones. Reestructuraciones. Escisiones. Quiebras.

Vinculacin con la temtica de valuacin de empresas. Razones para las F & A.
Bsqueda de sinergias. Criterios de seleccin. Anlisis de valor. F & A
negociadas y hostiles. Ofertas pblicas. Distintos casos y estrategias.
Adquisiones apalancadas. Los problemas de agencia. Directivos vs. accionistas.
U.T.VIII-3.
Problemtica de las Organizaciones Transnacionales-Finanzas
Internacionales.
Sistemas de propiedad y control corporativo mundial.
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Distribucin de la propiedad. Sistemas basados en mercados financieros y en

entidades financieras. Escenarios y caractersticas de la gestin financiera
internacional. La aparicin del euro. Los problemas de balanza de pagos. Flujos
de fondos internacionales. Planeamiento econmico-financiero internacional.
Problemtica de la vinculacin de escenarios menos voltiles, de mediano-largo
plazo, con los marcos inestables de los pases emergentes. Financiamiento de
operaciones internacionales. Diversas instituciones. Banco Mundial. BID. CFI.
Eximbank. Prstamos de matrices a filiales: deuda en lugar de inversin directa.
Prstamos en eurodlares. Eurobonos. Bonos a corto y largo plazo. Precios de
transferencia entre matrices y filiales y otras tcnicas de reduccin de impuestos.
Administracin y control de riesgos. Mercados de divisas. Distintos tipos de
transacciones. Tipos de cambio. Spots. Forwards. Futuros. Swaps (intercambios)
de divisas o de tasas. Volatilidades. Planteos de Fisher. Paridades de poder
adquisitivo, de tasas de inters, de tipos de cambio. Polticas de los gobiernos.
Coberturas de riesgos. Riesgos poltico, soberano, privado, de tipos de cambio,
de tasas de inflacin, de tasas de inters. Reduccin del riesgo por
diversificacin internacional de las inversiones.
U.T.VIII-4. Otros casos especficos. Organizaciones de servicios pblicos, de

infraestructura econmica, entidades financieras. Caractersticas. Regulaciones.
Organizaciones agropecuarias. Organizaciones sin fines de lucro. Adaptacin de
las reglas de decisin financieras. Otros.
U.T.VIII-5. Problemas y casos de aplicacin. Resumen general de la Unidad

Temtica.
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2.2.3.
RAMA DE LA ECONOMA FINANCIERA
2.2.3.1. Primer grupo : Sistema Monetario y Financiero
UNIDAD TEMTICA Nro. IX : SISTEMA MONETARIO Y FINANCIERO

Adquirir o recuperar las nociones bsicas de teora monetaria y macroeconoma.
Comprender el proceso de creacin de dinero en la economa actual. Entender el
significado de sus principales variables y de las consecuencias de las mismas sobre
la actividad econmica y el nivel de precios. Conocer el sistema legal vigente.
U.T.IX-1. Teora econmica y teora monetaria. Breve introduccin. Teoras

sobre el dinero. Repaso histrico. El valor del dinero. Mercantilismo. Patrn oro.
Patrn cambios-oro. Patrn cambios-dolar. Evolucin. Teora cuantitativa.
Keynes. Otros autores. Enfoques sobre la inflacin y la balanza de pagos.
Demanda y oferta de dinero. Oferta y demanda agregadas. P.I.B. Componentes.
U.T.IX-2.
Sistemas monetarios y financieros.
Breve evolucin histrica.
Sistemas contemporneos; sus principales rasgos. Principales instituciones.

F.M.I., Banco Mundial, C.F.I. Sus funciones. Sistema de la Reserva Federal
norteamericana. Sistema monetario europeo. Surgimiento del euro. BCRA-Banco
Central de la Repblica Argentina. Antecedentes. Creacin. Caractersticas.
Funciones del Banco Central. Principales etapas y reformas en el Sistema
Financiero Argentino. Antes y despus de la creacin del BCRA. Reformas de
1946, 1949, 1957, 1969, 1973, 1977, 1985 y el Austral. Cuenta de regulacin
monetaria. Encajes remunerados. Dficit cuasi-fiscal. Normas de Basilea.
Evolucin reciente, poscrisis convertibilidad.
U.T.IX-3. Sistema Financiero Argentino. Arquitectura legal. Ley de Entidades

Financieras (Ley 21.526 y sus modificaciones). Estructura, entidades, funciones,
operaciones,
regulaciones.
Carta
Orgnica
del
B.C.R.A.
(Ley
24.144.
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Modificaciones. Ley 25.562 de enero/febrero de 2002). Caractersticas y manejo

de las reservas internacionales. Garanta de los depsitos (Ley 24.485, 1995,
SEDESA). Ley de Convertibilidad del Austral, a partir del 1. de abril de 1991
(Ley 23.928 de marzo de 1991). Circulares del B.C.R.A.
U.T.IX-4.
Oferta monetaria. Proceso de creacin del dinero. Contabilidad
monetaria y cuentas nacionales. El proceso de creacin del dinero en una

economa contempornea. Base monetaria. Creacin primaria por la autoridad
monetaria. Ejemplos de contracccin y expansin en la cantidad de dinero
primario. Encajes fraccionarios. Multiplicador de los depsitos. El sistema de
entidades financieras y su rol en la creacin secundaria de dinero. Billetes y
monedas
vs.
dinero
virtual.
Ejemplos
de
contraccin
expansin.
Determinacin esttica y dinmica del multiplicador de los depsitos. Los

instrumentos de la poltica monetaria; encajes, redescuentos y deuda pblica.
Nociones de cuentas nacionales; el P.B.I.; ecuacin de oferta y demanda
agregadas.
La
contabilidad
monetaria.
Balance
del
B.C.R.A.
Balance
Consolidado de Entidades Financieras. Balance Consolidado del Sistema

Monetario. Obtencin del multiplicador a partir de la contabilidad monetaria.
Actualidad y evolucin de las principales cuentas de activo y pasivo, en nuestra
historia econmica reciente.
U.T.IX-5. Problemas y casos de aplicacin. Resumen general de la Unidad

Temtica.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

2.2.3.2. Segundo grupo : Mercados de Capitales

Derivados Financieros
UNIDAD TEMTICA Nro. X : MERCADOS DE CAPITALES

DERIVADOS FINANCIEROS
Conocer las caractersticas especficas de los mercados de capitales globales y de
nuestro pas. Comprender el desarrollo y aplicacin de las teoras sobre la
construccin de carteras de inversin y los modelos de equilibrio general del
mercado. Entender los conceptos y aplicar las tcnicas de valuacin de los diversos
activos financieros. Conocer las caractersticas de los distintos derivados financieros
y su aplicacin con finalidades de cobertura, arbitraje o especulacin.
U.T.X-1. Introduccin. Caractersticas de los Mercados de Capitales.

Caractersticas bsicas de los mercados de dinero y de valores. Bolsas de
valores. Orgenes histricos. Evolucin. Funciones. Mercados extraburstiles.
Importancia. Caractersticas. Mercados primarios y secundarios. Liquidez. Costos
de transacciones burstiles y extraburstiles. Tipos de operatorias en los
distintos mercados. Certificados de depsito. Papeles comerciales (commercial
papers). Ttulos valores. Tipos y caractersticas. Bonos, acciones y obligaciones
o bonos corporativos. ADRs. CEDEARs. Letras de Tesorera. Notas y bonos de
gobiernos. Fondos de inversin. Anlisis fundamental. Anlisis tcnico. Grficos.
Tipos y predicciones. ndices para medir el desempeo de los mercados.
Ejemplos. Distintos pases. Instituciones y entes reguladores. Funciones y
atribuciones. Bolsa de Comercio. Mercado de Valores. Caja de Valores.
Comisin Nacional de Valores. Rgimen de oferta pblica. Ley 17.811. Mercados
a trmino. MATBA. ROFEX. Teora del mercado eficiente. Hiptesis dbil,
intermedia y fuerte. Globalizacin de los mercados.
U.T.X-2. Teora de las Carteras. Repaso previo de conceptos estadsitcos.

Definiciones
de
estadgrafos
sus
propiedades.
Distribuciones
probabilidades. Media. Varianza. Desviacin standard. Covarianzas.

varianza
de
sumas
de
variables
aleatorias.
Incidencia
de
de
Media y
constantes
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multiplicativas. Regresiones. Tipos. Mtodo de los cuadrados mnimos. Carteras
de ttulos valores. Concepto de carteras. Sus caractersticas. Fraccionables.

Lquidas. Diversificables. Flexibles. Primeras aportaciones a la teora de las
carteras. Harry Markowitz (1952, 1959). James Tobin (1958). Supuestos en los
que se basa. Criterio de decisin de la media-varianza. Teorema de la
separacin. Rendimiento y riesgo del ttulo individual y de la cartera. Carteras
con dos o ms ttulos. Construccin de la frontera de carteras eficientes.
Desarrollo del ejemplo con dos ttulos valores. Frontera eficiente, curva de
mnima varianza y curva de carteras eficientes. Convexidad de la frontera.
Coeficiente de correlacin. Efectos sobre el perfil de la curva entre + 1 y 1.
Problemtica del clculo de numerosas estimaciones en carteras y mercados con
muchos ttulos. Programacin cuadrtico-paramtrica.
Teora de la utilidad.
Comportamientos frente al riesgo del inversor racional. Aversin, neutralidad,

preferencia. Mapas de indiferencia. Ecuaciones. Tangencia con la frontera
eficiente.
U.T.X-3. Modelos de Equilibrio del Mercado de Capitales. C.A.P.M. (Capital

Asset Pricing Model Modelo de Valuacin de Activos Financieros). Modelos
alternativos.
Necesidad de simplificar el modelo de Markowitz y reducir el
nmero de clculos. Modelo diagonal de William F. Sharpe (1963) o modelo de

ndice nico de mercado. Modelo de J. L. Treynor del rendimiento del mercado
(1965). Lnea caracterstica del ttulo. Desarrollo de la regresin por mnimos
cuadrados. Ecuaciones normales. La beta y su significado. Betas agresivas,
neutras y defensivas. El alfa y su significado. Supuesto de la tendencia a cero
por la accin de los operadores. Diversificacin eficiente. Compensacin del
riesgo especfico. Riesgos total, sistemtico y especfico de un ttulo individual y

de una cartera. Ecuaciones de media y varianza de un ttulo y de una cartera.
Lnea del Mercado de Capitales (CMLCapital Market Line). Lnea del Mercado
de Valores (SML Security Market Line). CML como nueva frontera eficiente.
Ecuaciones y su significado. Explicacin de los supuestos bsicos del CAPM.
Carteras mixtas, con riesgo ms renta fija. Tasa libre de riesgo. Carteras con
prstamos y con endeudamiento. La cartera de mercado como cartera eficiente.
Equilibrio general del mercado. Limitaciones del CAPM. TRR Tasa de Retorno
Requerida para la aceptacin de inversiones.
Concepto, ecuacin y su
utilizacin en la aceptacin o rechazo en decisiones inversin: adquisicin de

activos financieros, evaluacin de proyectos de inversin fsica, valuacin de
empresas. Crticas al criterio TRR. Posible inconsistencia entre el desempeo del
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

Mercado de Activos y el Mercado de Bienes en el ltimo cuarto de siglo, aun en

pases centrales. Dificultades para su aplicacin en pases emergentes. APT
(Arbitrage Pricing Theory Teora o Modelo de Valuacin por Arbitraje de activos

financieros. Propuesta inicial, Stephen A. Ross (1976). Richard Roll y S. A. Ross
(1980, 1984). Modelo de regresin mltiple. Supuestos en los que se basa.
Funcin del arbitraje. Inexistencia de oportunidades de inversin sin explotar en
un mercado en equilibrio. Sus posibles consecuencias sobre la anulacin del
riesgo sistemtico, adems del especfico.
U.T.X-4. Valuacin de acciones y de bonos. Valuacin de acciones. Valuacin

de acciones ordinarias. Caractersticas del activo. Evolucin posible de
cotizaciones y dividendos futuros. Distintos modelos. Modelos sin crecimiento,
con crecimiento a tasa constante, con crecimiento variable. Valuacin de
Valuacin de
acciones preferidas. Caractersticas del activo y su valuacin.
bonos y obligaciones corporativas. Caractersticas del activo. Tipos de bonos.

Variantes segn el emisor, el plazo, la tasa de inters. Obligaciones negociables.
Bonos
con
opciones.
Obligaciones
convertibles.
Valuacin.
Tipos
de
amortizaciones. Cupn cero. Perpetuidades. Conceptos de valor residual, valor

tcnico, intereses corridos, paridad. Medidas del rendimiento. Rendimiento sobre
la inversin (current yield). Rendimiento al vencimiento. (yield to maturity).
Rendimiento por riesgo soberano (stripped yield). IRR (internal rate of return) o
TIR (tasa interna de retorno). Tasas presentes y futuras. Promedio ponderado de
vida de un bono. Volatilidades. Volatilidad histrica, varianza, desviacin
standard. Volatilidad relativa. Relacin preciorendimiento. Duracin (Macaulay)
y duracin modificada. Convexidad. Estructura temporal de las tasas de inters.
Curva de rendimiento. Configuraciones. Calificaciones de activos. Calificadoras.
Escalas.
U.T.X-5. Derivados financieros Opciones financieras. Introduccin. Concepto

y tipos de derivados financieros. Breve repaso histrico del surgimiento de los
mercados de derivados financieros. Mercados organizados versus OTC (over the
counter
no
standarizados).
Tipos
de
operadores
su
motivacin.
Especuladores, coberturistas y arbitrajistas. Opciones financieras. Concepto.

Caractersticas.
Funcionamiento
de
los
mercados.
Tipos
de
opciones.
Americanas. Europeas. Calls u opciones de compra. Puts u opciones de venta.

Elementos del contrato. Lote. Precio de ejercicio. Perodo de ejercicio. Prima.
Desarrollos grficos y ecuaciones. Posiciones. Lanzadores. Tomadores. Activos
subyacentes. Comisiones, garantas, regulaciones. Paridad putcall. Valuacin
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

de opciones. Modelo binomial y Black & Scholes. Desarrollos. Estrategias con

opciones. Alcistas, bajistas, intermedias. Variantes. Su desarrollo grfico y
ecuaciones. Opciones sobre futuros. Opciones sobre tasas de inters. Los
riesgos. Curvas de volatilidad. Las letras griegas.
U.T.X-6.
Derivados
financieros
Forwards
futuros.
Conceptos.
Funcionamiento y operatorias de los mercados. Sistema de garantas. Contratos

a plazo no standarizados (forwards) y contratos de futuros (standarizados).
Futuros sobre divisas, mercancas, ndices burstiles. Costos de mantenimiento
(carry). Convergencia de los precios de futuros hacia los precios de contado
(spots).
U.T.X-7. Derivados financieros Swaps (intercambios o permutas financieras).

Mecnica. Tipos de swaps. Swaps de tasas de inters (tasas fijas versus
variables), de divisas (transferencia de endeudamientos entre monedas), de
activos (intercambios de inversiones de distintos tipos). Valoraciones.
U.T.X-8. Gestin del riesgo financiero Enfoque general. Administracin de

carteras. Tcnicas de cobertura. Mediciones del riesgo total. VaR (Value at Risk
o valor en riesgo) como medida de mximo riesgo a afrontar.
U.T.X-9. Problemas y casos de aplicacin. Resumen general de la Unidad

Temtica.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3. BIBLIOGRAFA
Nota : Ver particularmente la bibliografa obligatoria por Unidad Temtica.
Su extensin total es de 2.034 pginas . Promedio semanal de
lectura : aproximadamente 113 pginas ( unas 16 pginas diarias).
3.1. BIBLIOGRAFA GENERAL DE CONSULTA
3.1.1. BIBLIOGRAFA GENERAL BSICA

3.1.1.1. Administracin Financiera de las Organizaciones. Claudio E. Sapetnitzky y coautores; Juan C. Alonso, coautor. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 2000.
3.1.1.2. Administracin Financiera. Eduardo J. Basagaa, Heriberto H. Fernndez, Clau
dio E. Sapetnitzky y coautores. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 2. 1982.

3.1.1.3. Decisiones ptimas de inversin y financiacin en la empresa. Andrs Surez Su-
rez. Ediciones Pirmide. Madrid. Ed. 21. 2005.

3.1.1.4. Principios de Finanzas Corporativas. Richard A. Brealey, Stewart C. Myers y
Franklin Allen. McGrawHill Interamericana de Espaa. Madrid. Ed. 8. 2006.
3.1.2. BIBLIOGRAFA GENERAL AMPLIATORIA

3.1.2.1. Principios de Administracin Financiera de las Empresas. Csar H. Albornoz. La
Ley. Buenos Aires. Ed. 1. 2006.
3.1.2.2. Identificacin, Formulacin y Evaluacin Social de Proyectos de Inversin. Desarrollo
de un Caso Real. Roberto A. J. Gillieri y coautores. Univ. Nac. de Salta. Salta. Ed.
1. 2006.
3.1.2.3. Decisiones Financieras. Ricardo Pascale. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 3.
1998.
3.1.2.4. Administracin de las Finanzas de la Empresa. Aldo Hernn Alonso. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 1980.
3.1.2.5. Administracin Financiera. Sus esencias. Eduardo M. Candioti. Editorial Universidad Adventista del Plata. Libertador San Martn, E. Ros. Ed. 9. 2004.
3.1.2.6. Finanzas de la Empresa. Un enfoque a nivel ejecutivo. Domingo Jorge Messuti.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 1974.

3.1.2.7. Introduccin al Estudio de las Finanzas de Empresas. Horacio E. Givone y Alejan-
dro L. Alonso. Editorial de la Universidad Catlica Argentina. Buenos Aires. Ed. 1.

2005.
3.1.2.8. Finanzas Corporativas. Guillermo L. Dumrauf. Grupo Gua S.A. Buenos Aires. Ed.
1. 2003.
3.1.2.9. Fundamentos de Administracin Financiera. James C. Van Horne y John M. Wa-
chowicz Jr. Prentice Hall-Pearson Educacin. Mxico, D.F. Ed. 11. 2002.
3.1.2.10. Fundamentos de Finanzas Corporativas. Stephen A. Ross, Randolph W. Wes-
terfield y Bradford D. Jordan. McGrawHill Interamericana. Mxico, D.F. Ed. 7.

2006.
3.1.2.11. Administracin Financiera. Stanley B. Block y Geoffrey A. Hirt. McGrawHill Interamericana. Mxico, D.F. Ed. 11. 2005.
3.1.2.12. Fundamentos de Administracin Financiera. Douglas R. Emery, John D. Finner-
ty y John D. Stowe. Prentice Hall-Pearson Educacin. Mxico. Ed. 1. 2000.

3.1.2.13. Principios de Administracin Financiera. Lawrence J. Gitman. Pearson Educacin
- Addison Wesley. Mxico. Ed. 3. Abreviada. 2003.
3.1.2.14. Finanzas. Zvi Bodie y Robert C. Merton. Prentice Hall-Pearson Educacin. Mxico. Ed. 1. Revisada. 2003.
3.1.2.15. Anlisis Financiero. James C. T. Mao. Editorial El Ateneo. Buenos Aires. Ed. 3.
1977.
3.1.2.16. Teora de la Administracin Financiera. Ezra Solomon. Editorial Macchi. Buenos
Aires. Ed. 2. 1964.
3.1.2.17. Corporate Governance. Rodolfo Apreda. La Ley. Buenos Aires. Ed. 1. 2007.
3.1.3. BIBLIOGRAFA CON HERRAMIENTAS INFORMTICAS

3.1.3.1. Administracin Financiera utilizando Microsoft Excel. Coordinadores: Mara Tere-
sa Casparri, Alicia B. Bernardello y Gustavo N. Tapia.
Coautores: Mara
Teresa Casparri, Alicia B. Bernardello, Gustavo N. Tapia, Csar H. Albornoz,

Jos L. Farroni, Javier I. Garca Fronti y otros). Omicron Editorial / Omicron
System S.A.. Buenos Aires. Ed. 1. 2006. Recomendable en su totalidad.
3.1.3.2. Finanzas de la Empresa con Microsoft Excel. Herramientas Informticas para la Pe-
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

quea y Mediana Empresa. Mariano Rodrguez y Javier I. Garca Fronti. Omicron System S.A.. Buenos Aires. Ed. 1. 2003.
3.1.3.3. Cronologa Fotogrfica de las Finanzas. Desde 1600 hasta 2007. Ricardo
Fornero. Universidad Nacional de Cuyo. Editada en Adobe. Mendoza. Ed. 1. 2007.

Muy interesante y recomendable en su totalidad para la temtica de Historia del
Pensamiento Financiero.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3.2. BIBLIOGRAFA ESPECFICA

POR UNIDAD TEMTICA
3. 2.
I. UNIDAD TEMTICA Nro. I : LA FUNCIN FINANCIERA

Nota: Toda la bibliografa citada en 3.1. contiene un captulo introductorio con matices interesantes sobre esta unidad temtica.
3. 2.
I. 1.
BIBLIOGRAFA ESPECFICA OBLIGATORIA
[ 76 pgs. ]
3.2. I.1.1. Ver 3.1.1.1: Sapetnitzky y coautores. Captulo 1-Objetivos y decisiones financie-
ras bsicas de las Organizaciones [ 18 pgs.] .

3.2. I.1.2. Ver 3.1.1.2: Basagaa y coautores. Captulo 1-La funcin financiera [ 11 pgs.] .
3.2. I.1.3. Hacia un objetivo operativo para administradores financieros. Mario H. Azulay.
Revista de Administracin de Empresas-Tomo I. Pgs. 485 a 491 [ 7 pgs.] .
3.2. I.1.4. Ver 3.1.1.3: Surez Surez. Captulo 1-Introduccin [ 9 pgs.] .
3.2. I.1.5. Ver 3.1.1.4: Brealey y coautores. Captulo 1-Las finanzas y el director financiero.
[ 12 pgs.] .
3.2. I.1.6. Ver 3.1.2.14: Mao. Captulo 1-Naturaleza y alcance de la administracin financie-
ra. [ 19 pgs.] .
3. 2.
I. 2.
BIBLIOGRAFA ESPECFICA AMPLIATORIA
3.2. I.2.1. Ver 3.1.2.3: Alonso. Captulo 1-La administracin y el objetivo de la empresa y
Captulo 2-Metas operativas para el administrador financiero.

3.2. I.2.2. Ver 3.1.2.4: Candioti. Parte I-Introduccin.
3.2. I.2.3. Ver 3.1.2.8: Van Horne y coautor. Captulo 1-Las funciones de la administracin
financiera.
3.2. I.2.4. Ver 3.1.2.9: Ross y coautores. Captulo 1-Introduccin a las finanzas corporativas.
3.2. I.2.5. Ver 3.1.2.10: Block y coautor. Captulo 1-Las metas y las funciones de la adminis-
tracin financiera.
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3. 2.
II. UNIDAD TEMTICA Nro. II : CLCULO FINANCIERO

APLICADO
Nota: Con la excepcin del material indicado abajo (el Diagrama del Hexgono),
que contiene un enfoque particular del tema, esta unidad no requiere bibliografa
obligatoria. No obstante, es aconsejable un buen repaso de su contenido a travs de
la bibliografa ampliatoria. All indicamos las obras que a nuestro juicio son
particularmente recomendables para la puesta al da de esta unidad temtica.
3. 2.
II. 1.
[ 23 pgs. ]
3.2. II.1.1. Tasas y Equivalencias Financieras. Un enfoque didctico alternativo: el Diagrama
del Hexgono. Heriberto H. Fernndez. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos

Aires. Ed. 1. 2003. [ 23 pgs.] .
3. 2.
3.2.
II. 2.
II.2.1.
Clculo y Administracin Financiera con Aplicacin en Mercado de Capitales.
Gabriel de la Fuente y Celeste Garay. Editorial propia. Buenos Aires. Ed. 3. 2003. Muy
importantes: Captulos 1 a 10.
3.2. II.2.2. Matemticas Financieras para la Toma de Decisiones. Jorge A. Lucero y Os-
car A. Ramos. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. 2000. Muy
recomendable.
3.2. II.2.3. Clculo Financiero. Oscar Murioni y ngel A. Trossero. Editorial Tesis. Buenos Aires. Ed. 1. 1986.
3.2. II.2.4. Matemtica Financiera. Teora y prctica. Ejercicios resueltos con calculadoras.
Jos Botbol. Editorial Ramos. Buenos Aires. Ed. 1. 2006.

3.2. II.2.5. Matemtica Financiera. Osvaldo N. Di Vincenzo. Editorial Kapelusz. Buenos
Aires. Ed. 1. 1979.
3.2. II.2.6. Curso de Matemtica Financiera en un Contexto Inflacionario. Rodolfo Apreda.
Editorial Club de Estudio. Buenos Aires. Ed. 2. corregida. 1984.
3.2. II.2.7. Matemtica Financiera. Estudio de Casos en un Contexto Inflacionario. Aldo Vri-
cella Ricci. Editorial Club de Estudio. Buenos Aires. Ed. 1. 1985.

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3.2. II.2.8. Clculo Financiero Aplicado. Un Enfoque Profesional. Guillermo Lpez Dum-
rauf. La Ley. Buenos Aires. Ed. 2., actualizada y ampliada. 2006.

3.2. II.2.9. Curso de Clculo Financiero. Ada Beatriz Castegnaro. La Ley. Buenos Aires.
Ed. 1. 2006.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3. 2.
III. UNIDAD TEMTICA Nro. III : ADMINISTRACIN DEL

CAPITAL DE TRABAJO
3. 2.
III. 1.
[115 pgs.]
3.2. III.1.1. Ver 3.1.1.1.: Sapetnitzky y coautores. Captulo 7-Gestin del Capital de Tra-
bajo por Pedro J. Vulovic. [ 51 pgs.] .

3.2. III.1.2. Administracin de Capital de Trabajo. Csar H. Albornoz. Lecturas de Administracin Financiera VII. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1.
2003. [ 20 pgs.] .
3.2. III.1.3. Los requerimientos de capital de trabajo: tcnicas para su determinacin. Eduar-
do M. Candioti. Lecturas de Administracin Financiera VII. Reedicin de la Revista

de Administracin de Empresas, Tomo II, Pag. 83. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L.
Buenos Aires. Ed. 1. 2003. [ 12 pgs.] .
3.2. III.1.4. El capital de trabajo: sus efectos econmicos y financieros. Alberto J. Maca-
rio. Lecturas de Administracin Financiera VII. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas, Tomo XIII, Pag. 11. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos
Aires. Ed. 1. 2003. [ 15 pgs.] .
3.2. III.1.5. Magnitud y estructura de inversiones en las empresas. Alberto J. Macario.
Lecturas de Administracin Financiera VII. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas, Tomo XII-A, Pag. 361. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L.
Buenos Aires. Ed. 1. 2003. [ 9 pgs.] .
3.2. III.1.6. Administracin de cuentas a cobrar. Roque Martino. Lecturas de Administracin Financiera VII. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas,
Tomo XI, Pag. 249. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. 2003. [ 8
pgs.] .
3. 2.
II. 2.
3.2. III.2.1. Ver 3.1.2.1: Albornoz. Captulo X-Administracin de capital de trabajo. Muy re-
comendable.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3.2. III.2.2. Ver 3.1.2.2: Pascale. Captulos: 32-Liquidez e insolvencia; 33-La administra-
cin del efectivo; y 34-Administracin de crditos e inventarios. Muy recomendable.

3.2. III.2.3. Ver 3.1.2.8: Van Horne y coautor. Parte IV-Administracin del capital de
trabajo. Captulos 8 a 11. Muy recomendable.

3.2. III.2.4. Ver 3.1.1.3: Surez Surez. Captulo 17-La inversin en activo circulante.
3.2. III.2.5. Ver 3.1.1.4: Brealey y coautores. Captulo 30-Gestin del capital circulante.
3.2. III.2.6. El capital corriente. Hugo R. Arreghini. Editorial El Coloquio. Buenos Aires. Ed.
2. 1973.
3.2. III.2.7. Ver 3.1.2.4: Candioti. Captulos: 32-Liquidez e insolvencia; 33-La administra-
cin del efectivo; y 34-Administracin de crditos e inventarios.

3.2. III.2.8. Ver 3.1.2.6: Givone y coautor. Cap. XI-Concepto y administracin del capital
de trabajo.
3.2. III.2.9. Ver 3.1.2.9: Ross y coautores. Parte Siete-Planeacin y administracin
financieras a corto plazo. Captulos 19 a 21.

3.2. III.2.10. Ver 3.1.2.10: Block y coautor. Captulo 8-Fuentes de financiamiento a corto
plazo.
3.2. III.2.11. Ver 3.1.2.11: Emery y coautores. Parte V-Administracin del capital de traba-
jo. Captulos 16 y 17.

3.2. III.2.12. Ver 3.1.2.12: Gitman. Cap. 13-Administracin de capital de trabajo y de acti-
vos circulantes y Cap. 14-Administracin de pasivos circulantes.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3. 2.
IV. UNIDAD TEMTICA Nro. IV : ANLISIS, PLANIFICACIN

Y CONTROL ECONMICO - FINANCIEROS
3. 2.
IV. 1.
[257 pgs. ]
Presupuestos : [ 146 pgs. ]

3.2. IV.1.1. Ver 3.1.1.1.: Sapetnitzky y coautores. Cap. 3-Seccin 3.-Presupuestos: pre-
supuesto econmico y presupuesto financiero; relaciones y diferencias por Claudio
E. Sapetnitsky y Pedro J. Vulovic. [ 17 pgs.] .

3.2. IV.1.2. El Presupuesto y su Gestin. Pablo D. Matossian y Eduardo J. Rodrguez.
Captulos 1 a 11. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 2. 2003. [ 77
pgs.]
3.2. IV.1.3. Presupuesto Econmico y Financiero para la Gestin Empresaria. Anlisis en un
Contexto Inflacionario. Jorge A. Lucero y Mario Casuccio. Captulos 18 a 25.

Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. 2003. [ 52 pgs.]
Costo-Utilidad-Volumen : [ 35 pgs. ]
3.2. IV.1.3. Ver 3.1.1.1.: Sapetnitzky y coautores. Cap. 3-Seccin 1.-Anlisis de costo-
utilidad-volumen. Contribucin marginal. Efecto de palanca operativo por Claudio E.
Sapetnitsky y Pedro J. Vulovic. [ 22 pgs.] .

3.2. IV.1.4. Ver 3.1.2.2.: Pascale. Cap. 18-El leverage y sus efectos. Seccin 18.1-Punto de
equilibrio; Seccin 18.2-Leverage operativo. [ 13 pgs.] .

Estados de Origen y Aplicacin de Fondos : [ 25 pgs. ]
3.2. IV.1.5. Ver 3.1.1.1.: Sapetnitzky y coautores. Cap. 3-Seccin 2.-Origen y aplicacin
de fondos por Claudio E. Sapetnitsky y Pedro J. Vulovic. [ 12 pgs.] .

3.2. IV.1.6. Los Estados de Fuentes y Usos de Fondos. Ricardo Pascale. Lecturas de Ad-
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

ministracin Financiera I. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas,

Tomo III, Pag. 689. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. 2003. [13
pgs.] .
ndices o Ratios : [ 51 pgs. ]

3.2. IV.1.7. Ver 3.1.1.1.: Sapetnitzky y coautores. Cap. 3-Seccin 4.-ndices y relaciones
por Claudio E. Sapetnitsky y Pedro J. Vulovic. [ 21 pgs.] .
3.2. IV.1.8. Ver 3.1.3.1.: Casparri y coautores. Cap. 3: Uso de Indicadores y Tableros.
por Gustavo N. Tapia y S. Olano. [ 30 pgs.] .
3. 2.
IV. 2.
Presupuestos :
3.2. IV.2.1. Presupuesto Econmico y Financiero para la Gestin Empresaria. Anlisis en un
Contexto Inflacionario. Jorge A. Lucero y Mario Casuccio. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. 2003. Muy importante en su totalidad.
3.2. IV.2.2. Presupuestos: Planificacin y Control de Utilidades. Glenn A. Welsch. Editorial
Prentice / Hall Internacional. Ed. 1. 1979.
3.2. IV.2.3. Gestin Presupuestaria (1er. Tomo) y Ejercicios y Soluciones (2do. Tomo).
J. Meyer. Ediciones Deusto S.A. Bilbao. Ed. 2. 1979.

3.2. IV.2.4. La Gestin Presupuestaria. Antonio Lavolpe, Carmelo M. Capasso y Ale-
jandro R. Smolje. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 2000.

3.2. IV.2.5. El Presupuesto en la Empresa. Metodologa de un Caso Prctico. Jorge A. Bi-
dart. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 1981.

3.2. IV.2.6. Elaboracin y Control del Presupuesto en una Empresa Industrial. Edgardo C.
Duzer y Rubn O. Garriga. Editorial El Coloquio. Buenos Aires. Ed. 2. 1976.

3.2. IV.2.7. Presupuesto Base Cero. Mtodo Prctico para Evaluar Gastos. Peter A.
Pyhrr. Editorial Limusa. Mxico D.F. Ed. 1. Reimpresin 2. 1980.

3.2. IV.2.8. Presupuesto Base Cero. Concepto y Experiencias. Carlos A. Ferrari. Editorial
Sudamericana. Buenos Aires. Ed. 1. 1984.
3.2. IV.2.9. Presupuesto Base Cero. Nereo R. Parro. Editorial Macchi. Buenos Aires. Ed.
1. 1981.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3.2.
IV.2.10. Presupuesto Base Cero. Mtodo y Bases de Aplicacin.
Isaac Senderovich.
Editorial Contabilidad Moderna S.A.I.C. Buenos Aires. Ed. 1. 1981.
Costo-Utilidad-Volumen :
3.2. IV.2.11. Precios vs. Costos. Eduardo J. Basagaa y Miguel A. Nudelman Bass.
Ediciones Macchi / Club de Estudio. Buenos Aires. Ed. 1. 1977. Muy recomendable
en su totalidad.
3.2. IV.2.12. Ver 3.1.2.9.: Ross y coautores. Cap. 11-Anlisis y evaluacin de proyectos.
Seccin 11.3-Anlisis del punto de equilibrio. Seccin 11.4-Flujo de efectivo

operativo, volumen de ventas y punto de equilibrio. Seccin 11.5-Apalancamiento
operativo.
3.2. IV.2.13. Ver 3.1.2.12.: Gitman. Cap. 11-Apalancamiento y estructura del capital-Anli-
sis del punto de equilibrio-Apalancamiento operativo.

3.2. IV.2.14. Ver 3.1.2.10.: Block y coautor. Cap. 5-Apalancamiento operativo y financiero-
Apalancamiento operativo.
Estados de Origen y Aplicacin de Fondos :
3.2. IV.2.15. Interpretacin de Estados de Origen y Aplicacin de Fondos. Ernesto L. Se-
rrano. Editorial Eco. Buenos Aires. Ed. 1. 1972. Muy recomendable en su totalidad.
3.2. IV.2.16. Ver 3.1.2.8.: Van Horne y coautor. Cap. 7-Anlisis de fondos, anlisis de
flujo de efectivo y planeacin financiera.

3.2. IV.2.17. Ver 3.1.2.12.: Gitman. Cap. 3-Flujo de efectivo y planeacin financiera.
ndices o Ratios :
3.2. IV.2.18. Ver 3.1.2.12.: Gitman. Cap. 2-Estados financieros y su anlisis. Uso de las ra-
zones financieras / Liquidez / Actividad / Deudas / Rentabilidad / Mercado / Anlisis

completo de razones. Muy recomendable.
3.2. IV.2.19. Ver 3.1.2.9.: Ross y coautores. Cap. 3-Trabajando con los estados financie-
ros. Seccin 3.2-Estados financieros estandarizados. Seccin 3.3-Anlisis de razones. Seccin 3.4-La identidad Du Pont.
3.2. IV.2.20. Ver 3.1.2.10.: Block y coautor. Cap. 3-Anlisis financiero. Anlisis de razones
financieras. Anlisis de tendencias.
Pgina 53 de 93
por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3.2. IV.2.21. Ver 3.1.2.11.: Emery y coautores. Cap. 4-Anlisis de estados financieros-Ra-
zones financieras-Anlisis de Du Pont.
Pgina 54 de 93
por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3. 2.
V. UNIDAD TEMTICA Nro. V : DECISIONES DE INVERSIN

/ DESINVERSIN
3. 2.
V. 1.
[290 pgs. ]
3.2. V.1.1. Ver 3.1.1.1.: Sapetnitzky y coautores. Cap. 4-La decisin de inversin por
Claudio E. Sapetnitsky. [ 41 pgs.] .

3.2. V.1.2. Ver 3.1.1.2.: Basagaa y coautores. Cap. V-Decisiones de inversin por
Heriberto H. Fernndez. [ 83 pgs.] .

3.2. V.1.3. Ver 3.1.1.3.: Surez Surez. Riesgo: Captulos 9 a 15. [ 107 pgs.] .
3.2. V.1.4. Ver 3.1.1.4.: Brealey y coautores. Opciones-Opciones reales: Caps. 21 y 22.
[ 59 pgs.] .
3. 2.
V. 2.
3.2. V.2.1. Ver 3.1.1.3.: Surez Surez. Captulos 2 a 8. Muy importante y recomenda-
ble.
3.2. V.2.2. Teora de los Conjuntos Borrosos. A Modo de Introduccin. Emma Fernndez
Loureiro de Prez. Ediciones Cooperativas. Buenos Aires. Ed. 1. Reimp. 1. 2004.

Muy importante en su totalidad.
3.2. V.2.3. Teora de la Decisin Fuzzy. Luisa L. Lazzari, Emilio A. M. Machado y Ro-
dolfo H. Prez. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 1998. Muy importante.
3.2. V.2.4. Ver 3.1.2.2.: Pascale. Captulos 6 a 9.
3.2. V.2.5. Ver 3.1.2.10.: Block y coautor. Captulos 8 a 10.
3.2. V.2.6. Ver 3.1.2.10.: Gitman. Captulos 8 y 9.
3.2. V.2.7. Ver 3.1.2.10.: Mao. Captulos 6 a 9.
3.2. V.2.8. Decisiones Empresariales bajo Riesgo e Incertidumbre. Caps. 2 a 8 y Cap. 10.
Ignacio Vlez Pareja. Grupo Editorial Norma. Bogot. Ed. 1. 2003.

3.2. V.2.9. Pautas para Identificar, Formular y Evaluar Proyectos. ngel Ginestar. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 2. 2004.
3.2. V.2.10. La incertidumbre y el riesgo en la evaluacin de proyectos de inversin. David
Pgina 55 de 93
por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

Hertz. Lecturas de Administracin Financiera III. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas, Tomo I, Pag. 139. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos
Aires. Ed. 1. Sin fecha.
3.2. V.2.11. Evaluacin de proyectos e inflacin. Juan Carlos de Pablo. Lecturas de Administracin Financiera III. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas,
Tomo VII, Pag. 27. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. Sin fecha.
3.2. V.2.12. Evaluacin de proyectos de inversin. Ral Lombardi. Lecturas de Administracin Financiera III. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas, Tomo IV,
Pag. 409. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. Sin fecha.
3.2. V.2.13. Pautas para la Evaluacin de Proyectos. Partha Dasgupta, Amartya Sen y
Stephen Marglin. Naciones Unidas. Nueva York. Ed. 1. 1972.

3.2. V.2.14. Manual para la Evaluacin de Proyectos Industriales. Organizacin de las
Naciones Unidas para el Desarrollo Industrial. Naciones Unidas. Nueva York.

Ed. 1. 1982.
3.2. V.2.15. Introduccin a la Evaluacin Social de Proyectos. Anlisis Costo-Beneficio. Jor-
ge A. Samitier y Mara C. D. de Samitier. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed.1.

1982.
3.2. V.2.16. Preparacin y Evaluacin de Proyectos. Nassir Sapag Chain y Reinaldo Sa-
pag Chain. McGraw-Hill Interamericana de Mxico. Ed.2. 1989.

3.2. V.2.17. Valoracin de Proyectos de Inversin. Herman Peumans. Ediciones Deusto.
Bilbao. Ed.1. 1972. Reimpresin 1977.
3.2. V.2.18. Evaluacin Econmica de Proyectos de Inversin. Manuel A. Solanet. Sociedad Argentina de Estudios S.R.L. Buenos Aires. Ed.1. 1975.
3.2. V.2.19. Ingeniera Econmica. George A. Taylor. Editorial Limusa. Mxico. Ed.1. 1970
Reimpresin 9. 1978.
3.2. V.2.20. Ver 3.1.3.1.: Casparri y coautores. Cap. 5: La Decisin de Inversin: Evalua-
cin de Proyectos de Inversin, por Jos Luis Farroni y Gustavo N. Tapia.

3.2. V.2.21. Identificacin, Formulacin y Evaluacin Social de Proyectos de Inversin.
Aporte para el Desarrollo Productivo de la Cuenca del Ro Salado, Amblayo.

Desarrollo de un Caso Real. Roberto A. J. Gillieri y coautores. Univ. Nac. de Salta.
Salta. Ed. 1. 2006.
Pgina 56 de 93
por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3. 2.
VI. UNIDAD TEMTICA Nro. VI : DECISIONES DE

FINANCIAMIENTO Y DE ESTRUCTURA FINANCIERA
3. 2.
VI. 1.
[266 pgs. ]
3.2. VI.1.1. Ver 3.1.1.1.: Sapetnitzky y coautores. Cap. 5-La decisin de financiamiento
por Celestino Carbajal. [ 26 pgs.].
Cap. 6-Decisiones de estructura de capital por
Guillermo Lpez Dumrauf. [ 47 pgs.] .

3.2. VI.1.2. Fuentes de Financiacin. Captulos V a X y Cap. XV-Fondos Comunes de Inver-
sin. Jos M. Porto. Osmar D. Buyatti Librera Editorial. Buenos Aires. Ed. 1. 2004.
[ 193 pgs.] .
3. 2.
VI. 2.
3.2. VI.2.1. Ver 3.1.1.3.: Surez Surez. Captulos 36 a 39.

3.2. VI.2.2. Ver 3.1.1.4.: Brealey y coautores. Captulos 16 a 18.
3.2. VI.2.3. Ver 3.1.2.2.: Pascale. Captulos 18 a 22.
3.2. VI.2.4. Ver 3.1.2.1.: Albornoz. Captulos VI a VIII.
3.2. VI.2.5. Ver 3.1.2.8.: Van Horne y coautor. Captulos 15 a 18.
3.2. VI.2.6. Ver 3.1.2.9.: Ross y coautores. Captulos 15 a 18.
3.2. VI.2.7. Ver 3.1.2.11.: Emery y coautores. Captulos 11 a 14.
3.2. VI.2.8. Ver 3.1.2.12.: Gitman. Captulos 10 a 12.
3.2. VI.2.9. Ver 3.1.2.14.: Mao. Captulos 10 a 12.
3.2. VI.2.10. Factoring. Csar H. Albornoz y Gustavo N. Tapia. Lectura Universitaria
1.17. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. 2002.
3.2. VI.2.11. Leasing. Eduardo A. Barreira Delfino, Gustavo N. Tapia, Claudio A. Ari-
ganello, Csar H. Albornoz y Diego Tyburec. Errepar-Separatas de Formacin

Profesional. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. 2000.
3.2. VI.2.12. Teora de la estructura del capital. Roberto Gonzlez Dosil. Lecturas de Administracin Financiera VI. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas,
Tomo XIII, Pag. 97. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. Sin fecha.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3.2. VI.2.13. Costo del capital, valor de mercado y teora de la inversin. Franco Modiglia-
ni y Merton H. Miller. Lecturas de Administracin Financiera VI. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas, Tomo I, Pag. 725. Ediciones Nueva Tcnica
S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. Sin fecha.
3.2. VI.2.14. Leverage y el costo del capital. Ezra Solomon. Lecturas de Administracin
Financiera V. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas, Tomo I, Pag.
1.111. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. Sin fecha.
3.2. VI.2.15. El costo del capital y la funcin financiera. Jorge A. Mndez. Lecturas de
Administracin Financiera I. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas,
Tomo I, Pag. 405. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. 1998.
3.2. VI.2.16. El costo del capital. Enrique R. Arzac. Lecturas de Administracin Financiera
IV. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas, Tomo XI, Pag. 865. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. Sin fecha.
3.2. VI.2.17. Un riesgo ignorado: usar una tasa errnea de costo de capital. Glenn H. Pe-
try. Lecturas de Administracin Financiera IV. Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas, Tomo VII, Pag. 1. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires.
Ed. 1. Sin fecha.
3.2. VI.2.18. El efecto palanca o leverage. Ernesto R. Rey. Lecturas de Administracin Financiera IV. Reedicin de la Revista de Administra-cin de Empresas, Tomo XVII,
Pag. 833. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. Sin fecha.
3.2. VI.2.19. Estructura de financiamiento: reflexiones para economas en proceso de desa-
rrollo e inflacin. Martn Benegas Lynch. Lecturas de Administracin Financiera V.

Reedicin de la Revista de Administracin de Empresas, Tomo VIII, Pag. 261. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. Sin fecha.
3.2. VI.2.20. Ver 3.1.3.1.: Casparri y coautores. Cap. 7: Decisiones de Estructura de Fi-
nanciamiento, por Gustavo N. Tapia.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3. 2.
VII. UNIDAD TEMTICA Nro. VII : VALUACIN DE

EMPRESAS
3. 2.
VII. 1.
( ORGANIZACIONES )
BIBLIOGRAFA ESPECFICA OBLIGATORIA [141 pgs. ]
3.2. VII.1.1. Ver 3.1.2.1.: Albornoz. Cap. IX-Valuacin de empresas. [ 13 pgs.].

3.2. VII.1.2. Gua de Valoracin de Empresas. Caps. 3 a 5. Miguel Sanjurjo y Mar Rei-
noso. PricewaterhouseCoopers. Editado por Prentice Hall - Finantial Times / Pearson Educacin. Madrid. Ed. 2. 2003. [ 128 pgs.].
3. 2.
VII. 2.
3.2. VII.2.1. Fusiones y Adquisiones de Empresas. Caps. 8 a 12. Juan Mascareas P-
rez-igo. McGraw-Hill Interamericana de Espaa. Madrid. Ed. 4. 2005.

3.2. VII.2.2. Ver 3.1.2.6.: Givone y coautor. Cap. X-La valuacin de empresas.
3.2. VII.2.3. Valuacin de Empresas. Guillermo G. Onitcanschi. Errepar S.A. Buenos Aires. Ed. 1. 2000.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3. 2.
VIII. UNIDAD TEMTICA Nro. VIII : TRATAMIENTO DE

CASOS ESPECFICOS
VIII. 1.
3. 2.
BIBLIOGRAFA ESPECFICA OBLIGATORIA [247 pgs. ]
PyMES / Empresas de Familia : [ 71 pgs. ]

22222222222222222
3.2. VIII.1.1. Ver 3.1.1.1.: Sapetnitzky y coautores. Cap. 9-Los modelos financieros en
PyMES por Aldo H. Alonso. [ 71 pgs.].

Organizaciones en Crisis: [ 148 pgs. ]
3.2. VIII.1.2. Fusiones y Adquisiones de Empresas. Caps. 3, 4 y 6. Juan Mascareas P
rez-igo. McGraw-Hill Interamericana de Espaa. Madrid. Ed. 4. 2005. [ 148 pgs.]

Organizaciones Transnacionales : [ 28 pgs. ]
3.2. VIII.1.3. Ver 3.1.2.10.: Block y coautor. Cap. 21-Gerencia financiera internacional.
[ 28 pgs.].
3. 2.
VIII. 2.
Todas las secciones (PyMES, Empresas de Scios. Pblicos, Empresas en Crisis, Empresas Agropecuarias, Entidades Financieras, Empresas de Familia, Empresas Multinacionales y Organizaciones sin Fines de Lucro :
3.2. VIII.2.1. Ver 3.1.1.1.: Sapetnitzky y coautores. Cap. 9-COMPLETO. Muy reco-
mendable.
PyMES / Empresas de Familia :
3.2. VIII.2.2. Identificacin, Formulacin y Evaluacin Social de Proyectos de Inversin.
Aporte para el Desarrollo Productivo de la Cuenca del Ro Salado, Amblayo.

Desarrollo de un Caso Real. Roberto A. J. Gillieri y coautores. Univ. Nac. de Salta.
Salta. Ed. 1. 2006. Muy importante y recomendable como Caso PyME y Familia.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3.2. VIII.2.3. Diagnstico Financiero para PyMES. Luis A. Barrera. Edicin propia. Buenos Aires. 2002
Organizaciones en Crisis:
3.2. VIII.2.4. Fusiones y Adquisiones de Empresas. COMPLETO. Juan Mascareas P
rez-igo. McGraw-Hill Interamericana de Espaa. Madrid. Ed. 4. 2005. Muy recomendable.
Organizaciones Transnacionales :
3.2. VIII.2.5. Ver 3.1.1.4.: Brealey y coautores. Cap. 34-Gobierno y control corporativo
alrededor del mundo. Muy recomendable.

3.2. VIII.2.6. Ver 3.1.2.8.: Van Horne y coautor. Cap. 24-Administracin financiera in-
ternacional.
3.2. VIII.2.7. Ver 3.1.2.9.: Ross y coautores. Cap. 22-Finanzas corporativas internacio-
nales.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3. 2.
IX. UNIDAD TEMTICA Nro. IX : SISTEMA MONETARIO

Y FINANCIERO
3. 2.
IX. 1.
[177 pgs. ]
3.2. IX.1.1. Anlisis Monetario y Cambiario en el Sistema Financiero Argentino. Captulos I
al V. Rodolfo Apreda. Editorial Club de Estudio. Buenos Aires. Ed. 1. 1986. [ 127
pgs.].
3.2. IX.1.2. La Creacin del Dinero. Elas Salama. Banco Central de la Repblica Argentina.
[ Aprox. 10 pgs.].
3.2. IX.1.3. Ley 21.526 de Entidades Financieras (1977) y sus modificatorias, hasta Ley
25.782 (2003). Varias fuentes : Boletn Oficial / www.infoleg.mecon.gov.ar / www.

bcra.gov. ar / Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. 2003 / Otras [ Aprox.
20 pgs.].
3.2. IX.1.4. Ley 24.144. Carta Orgnica del B.C.R.A.-Banco Central de la Repblica Argen-
tina (1992) y sus modificatorias, hasta Ley 25.562 (2002). Varias fuentes : Boletn
Oficial / www.infoleg.mecon.gov.ar / www. bcra.gov. ar / Ediciones Nueva Tcnica
S.R.L. Buenos Aires. 2003 / Otras [ Aprox. 10 pgs.].
3.2. IX.1.5. Ley 24.485 de Garanta de los Depsitos Bancarios (1995) y sus antecedentes
(Leyes 14.467, 18.061, 18.939, 20.520, 21.495, 22.051, 24.144).
Varias fuentes :
www.sedesa.com.ar / Boletn Oficial / www.infoleg.mecon.gov.ar / www. bcra.gov.

ar / Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. 2003 / Otras [ Aprox. 8 pgs.].
3.2. IX.1.6. Ley 23.928 de Convertibilidad del Austral (1991). Vigencia: desde 1. de abril de
1991. Varias fuentes : Boletn Oficial / www.infoleg.mecon.gov.ar / www. bcra.

gov.ar / Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. 2003 / Otras. [ Aprox.2 pgs.]
3. 2.
IX. 2.
3.2. IX.2.1. Anlisis Monetario y Cambiario en el Sistema Financiero Argentino. COMPLE-
TO. Rodolfo Apreda. Editorial Club de Estudio. Buenos Aires. Ed. 1. 1986. Muy
recomendable.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3.2. IX.2.2. Introduccin al Estudio del Ingreso Nacional. Norberto Gonzlez y Roberto
Tomasini. EUDEBA-Editorial Universitaria de Buenos Aires. Buenos Aires. Ed. 6.

1968.
3.2. IX.2.2. Ver 3.1.2.1.: Albornoz. Captulos XII y XIII.
3.2. IX.2.3. Historia del Anlisis Econmico. Joseph A. Schumpeter. Ediciones Ariel. Barcelona. Ed. 1. 1971.
3.2. IX.2.4. Historia de las Teoras Econmicas. Gerhard Stavenhagen. Editorial El Ateneo. Buenos Aires. Ed. 1. 1959.
3.2. IX.2.5. La Teora Econmica Actual. Examen de sus Grandes Doctrinas. Mark Blaug.
Editorial Luis Miracle. Barcelona. Ed. 1. 1968.
3.2. IX.2.6. Economa Clsica Actual. Julio H. G. Olivera. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 1977.
3.2. IX.2.7. Dinero, Precios y Poltica Monetaria. Valeriano Garca y lvaro Saieh. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 1985.
3.2. IX.2.8. Economa Internacional Monetaria. Teora de la Balanza de Pagos. Ana M.
Martirena Mantel. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 1978.

3.2. IX.2.9. El Marco Monetario de Milton Friedman. Un Debate con sus Crticos. Milton
Friedman, Karl Brunner, Allan H. Meltzer, James Tobin, Paul Davidson y Don
Patinkin. Premia Editora de Libros S.A. Mxico D.F. Ed. 2. 1979.
3.2. IX.2.10. El Balance de Pagos. Tipos de Cambio Libres y Tipos Fijos. Milton Friedman
y Robert V. Roosa. Editorial El Ateneo. Buenos Aires. Ed. 1. 1970.

3.2. IX.2.11. Ensayos Crticos sobre Teora Monetaria. John R. Hicks. Ediciones Ariel. Barcelona. Ed. 1. 1970.
3.2. IX.2.12. Inflacin y Teora Monetaria. R. J. Ball. Ediciones Rialp S.A. Madrid. Ed. 1.
1965.
3.2. IX.2.13. Macroeconoma. Rudiger Dornbush y Stanley Fischer. McGraw-Hill Interamericana de Espaa. Madrid. Ed. 6. 1994.
3.2. IX.2.14. Macroeconoma. Robert J. Barro. McGraw-Hill Interamericana. Mxico D.F.
Ed. 1. 1986.
3.2. IX.2.15. Teora Macroeconmica. Gardner Ackley. UTEHA-Unin Tipogrfica Editorial Hispano Americana. Mxico D.F. Ed. 1. 1965.
3.2. IX.2.16. Teora Econmica de la Moneda nica. El Euro contra Espaa. Juan Jos
R. Calaza. Ediciones Pirmide. Madrid. Ed. 1. 1999.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.


3. 2.
X. UNIDAD TEMTICA Nro. X :
MERCADOS DE
CAPITALES - DERIVADOS FINANCIEROS
3. 2.
X. 1.
[442 pgs. ]
3.2. X.1.1. Ver 3.1.1.1.: Sapetnitzky y coautores. Cap. 8-Riesgo e incertidumbre en las
decisiones financieras por Juan C. Alonso. [ 46 pgs.].

3.2. X.1.2. Valuacin de Bonos en el Mercado de Capitales. Claudio Ariganello y Gusta-
vo Tapia. Ediciones Nueva Tcnica S.R.L. Buenos Aires. Ed. 1. 2002. [ 109 pgs.].
3.2. X.1.3. Introduccin a los Mercados de Futuros y Opciones. Captulos 1 a 11. John C.
Hull. Prentice Hall-Pearson Educacin S.A. Madrid. Ed. 4. 2002. [ 287 pgs.].
3. 2.
X. 2.
3.2. X.2.1. Introduccin a los Mercados de Futuros y Opciones. COMPLETO. John C. Hull.
Prentice Hall-Pearson Educacin S. A. Madrid. Ed. 4. 2002. Muy importante y reco-
mendable.
3.2. X.2.2. Ver 3.1.1.3.: Surez Surez. Captulos 26 a 35.
3.2. X.2.3. Ver 3.1.2.2.: Pascale. Captulos 10 a 12.
3.2. X.2.4. Ver 3.1.1.4.: Brealey y coautores. Captulos 7, 8, 13, 14, 15, 20, 21, 23, 24,
25 y 27.
3.2. X.2.5. Ver 3.1.2.8.: Van Horne y coautor. Captulos 4, 5, 19 y 20.
3.2. X.2.6. Ver 3.1.2.9.: Ross y coautores. Captulos 12, 13, 14, 22, 23 y 24.
3.2. X.2.7. Ver 3.1.2.10.: Block y coautor. Captulos 10, 13, 14, 15, 16, 17 y 19.
3.2. X.2.8. Ver 3.1.2.11.: Emery y coautores. Caps. 6 y 7; Tema B; Cap. 14; y Tema E.
3.2. X.2.9. Ver 3.1.2.12.: Gitman. Captulos 5 a 7.
3.2. X.2.10. Ver 3.1.2.13.: Bodie y coautor. Captulos 7 a 15.
3.2. X.2.11. Obligaciones Negociables, Bonos y Opciones. Rodolfo Apreda. Editorial Club
de Estudio. Buenos Aires. Ed. 1. 1988.
3.2. X.2.12. La Toma y Colocacin de Fondos. En Moneda Domstica y en Divisas. Rodol-
fo Apreda. Editorial Club de Estudio. Buenos Aires. Ed. 1. 1987.
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por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

3.2. X.2.13. Rendimientos y Riesgos en la Evaluacin de Bonos. Rodolfo Apreda. Cuadernos UADE / 62. Universidad Argentina de la Empresa. Buenos Aires. Ed. 1.
1995.
3.2. X.2.14. Anlisis de Bonos: Aspectos Metodolgicos. Dolores Lpez Larroy y Mara
de la Paz Adrogu. Instituto Argentino de Mercado de Capitales. Buenos Aires. Ed.

1. 1995.
3.2. X.2.15. Seleccin de Inversiones. Introduccin a la Teora de la Cartera. Domingo Jor-
ge Messuti, Vctor A. lvarez y Hugo R. Graffi. Ediciones Macchi. Buenos Aires.

Ed. 1. 1992. Muy recomendable.
3.2. X.2.16. Administracin de Carteras de Inversin. Marcelo A. Elbaum. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 2004.
3.2. X.2.17. Mercados e Instituciones Financieras. Frank J. Fabozzi, Franco Modigliani y
Michael G. Ferri. Prentice Hall-Pearson Educacin. Mxico. Ed. 1. 1996.

3.2. X.2.18. Fundamentos de Inversiones. Teora y Prctica. Gordon J. Alexander, Wi-
lliam F. Sharpe y Jeffery V. Bailey. Prentice Hall-Pearson Educacin. Mxico. Ed.

3. 2003.
3.2. X.2.19. Bolsa y Estadstica Burstil. Benjamn Hernndez Blzquez y coautores.
Ediciones Daz de Santos. Madrid. Ed. 1. 2000.
3.2. X.2.20. Ingeniera Financiera. La Gestin en los Mercados Financieros Internacionales.
Luis Dez de Castro y Juan Mascareas Prez-igo. McGraw-Hill Interamericana de Espaa. Madrid. Ed. 2. 1994.
3.2. X.2.21. Financial Derivatives. Robert W. Kolb. New York Institute of Finance. New
York. Ed. 1. 1993.
3.2. X.2.22. Innovacin Financiera. Aplicaciones para la Gestin Empresarial. Juan Masca-
reas Prez-igo. McGraw-Hill Interamericana de Espaa. Madrid. Ed. 1. 1999.

3.2. X.2.23. Estrategias con Opciones Financieras. Josu Imanol Delgado Ugarte. Ediciones Daz de Santos. Madrid. Ed. 1. 1999.
3.2. X.2.24. Futuros y Opciones en la Gestin de Carteras. Eduardo Martnez Abascal.
IESE-Instituto de Estudios Superiores de la Empresa. McGraw-Hill Interamericana de Espaa. Madrid. Ed. 1. 1993.
3.2. X.2.25. Invertir en Hedge Funds. Anlisis de su Estructura, Estrategias y Eficiencia.
Marcos M. Lpez de Prado y Carlos R. Illera. Edicio nes Daz de Santos. Madrid.
Ed. 1. 2004.
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3.2. X.2.26. Opciones Financieras. Un Enfoque Fundamental. Prosper Lamothe Fernn-
dez. McGraw-Hill Interamericana de Espaa. Madrid. Ed. 1. 1993.

3.2. X.2.27. Opciones y Futuros sobre Divisas. Estrategias Negociadoras del Riesgo Cam-
biario. Emilio Soldevilla. Asociacin para el Progreso de la Direccin y Ediciones Daz de Santos. Madrid. Ed. 1. 1996.
3.2. X.2.28. Mercado de Capitales. Primera y Segunda Parte (dos tomos). Ana Verchik.
Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 1993.
3.2. X.2.29. Derivados Financieros y de Productos. Ana Verchik. Ediciones Macchi. Buenos Aires. Ed. 1. 2000.
3.2. X.2.30. Mercado de Capitales, Administracin de Portafolios y Corporate Governance.
Rodolfo Apreda. La Ley. Buenos Aires. Ed. 1. 2005. Reimp. 1. 2006.
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4. MTODOS DE CONDUCCIN DEL

APRENDIZAJE
Nota importante : Todas las disposiciones incluidas en este Apartado revisten carcter de
NORMAS DE CTEDRA y son de cumplimiento obligatorio, con las excepciones y
flexibilidades previstas expresamente en cada caso.
4.1. CURSOS PRESENCIALES

4.1.1. El instrumento fundamental de programacin de los cursos presenciales es el adjunto
CRONOGRAMA GENERAL DE REFERENCIA (Punto 4.1.14., pag. 70 y
subsiguientes). Para su confeccin se parti de los siguientes clculos: 18 semanas
de clase por perodo, a 3 clases por semana, resultan en 54 clases. A esto deben
restarse entre 3 y 5 feriados, segn los distintos horarios y cuatrimestres (se tom un
promedio de 4).
Quedan 50 clases, a las que deben restarse 4 evaluaciones
obligatorias (base del sistema calificatorio: 1er. parcial; 2do. parcial; recuperatorio y
examen final).
Quedan 46 clases, a las que se restan 4 clases libres (sin
asignacin previa de temas), para cubrir necesidades de ajuste de cronograma por

diversos desfasajes que puedan producirse. En consecuencia, el dictado de los
temas se distribuy en 42 clases netas. Por ello, el primer tramo del curso, que tiene
al PRIMER PARCIAL como lnea divisoria, dispone de 21 clases con temas
asignados y de 2 clases libres; 23 clases en total. El esquema se repite en el
segundo tramo del curso. Si bien este ltimo soporta 3 de las 4 evaluaciones
obligatorias, las clases siguen siendo 23: 21 de llas con temas asignados y 2 clases
libres, sin asignacin previa de temas. La ubicacin de las clases libres en el
CRONOGRAMA es solamente indicativa y depender de las necesidades del
desarrollo de cada Curso anticiparlas o retrasarlas.
4.1.2. De acuerdo con lo adelantado en los apartados anteriores, el PROGRAMA organiza

a los Contenidos Mnimos de la asignatura en dos grandes ramas de conocimientos:
la rama de la Administracin Financiera de las Organizaciones (A.F.O.) y la rama de
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la Economa Financiera. Se dispone un desarrollo en paralelo de ambas ramas,

intercalando en el Cronograma las clases correspondientes a ambas. Esto se debe a
que la rama de la Economa Financiera aporta conceptos tales como la TRR Tasa
de Retorno Requerida, que son necesarios para la comprensin y aplicacin de
conceptos correspondientes a la rama de la A.F.O. A la vez, la rama de la Economa
Financiera necesita al igual que la A.F.O. una maduracin progresiva de los
conceptos y tcnicas, por lo que requiere un avance paralelo con la otra rama.
4.1.3. Se efectu la siguiente DISTRIBUCIN DE CLASES entre las dos ramas y sus
respectivas Unidades Temticas:
U. T. N
UNIDAD TEMTICA
La funcin financiera.
N de
N de
CLASES
HORAS
(La funcin financiera se relaciona con ambas ramas de la asignatura)

II
Clculo financiero aplicado.
III
Administracin del capital de trabajo.
IV
Anlisis, planificacin y control econmico-financieros.
Decisiones de inversin / desinversin.
13,5 (1)
VI
Decisiones de financiamiento y de estructura financiera.
14
VII
Valuacin de empresas (organizaciones).
VIII
Tratamiento de casos especficos.
5,5 (2)
30
59
Total Rama A.F.O. (Administracin Financiera de las Organizaciones)

IX
Sistema monetario y financiero.
Mercados de capitales. Derivados Financieros.
17,5 (3)
Total Rama E.F. (Economa Financiera)
11
21, 5
Total de clases con asignacin de temas
42
82,5
(1) Clase N 26: la media hora final se dedica a lectura de notas y vista de exmenes del PRIMER PARCIAL.
(2) Clase N 45: la media hora final se dedica a lectura de notas y vista de exmenes del SEGUNDO PARCIAL.
(3) Clase N 48: la media hora final se dedica a lectura de notas y vista de exmenes del RECUPERATORIO.
4.1.4. Todas las clases sern terico-prcticas, ilustrando los conceptos desarrollados con
ejemplos y ejercicios. La intensidad de la teora y la prctica depender de la ndole
especfica del tema que se est desarrollando en cada clase. Por ello, no hay una
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subdivisin estricta entre clases tericas y clases prcticas. Los problemas y casos
de aplicacin mencionados al concluir cada Unidad Temtica sern resmenes
generales de conceptos y aplicaciones, que servirn para finalizar y redondear el
dictado de cada Unidad. Repaso obligatorio de conocimientos previos: Cada
exposicin debe ser autosustentable en la medida de lo posible; por ello se requiere
repaso y sntesis previa de los conocimientos en los cules se apoyan los temas del
PROGRAMA (contables, matemticos, estadsticos y econmicos). El repaso previo
constituir una introduccin al tema a tratar, facilitando de ese modo su comprensin.
Su duracin ser breve, para no insumir excesivo tiempo de clases.
4.1.5. Cumplimiento del CRONOGRAMA :
Es obligatorio la cobertura y desarrollo de la
totalidad de las Unidades Temticas. Dentro de cada una de ellas, los temas
contemplados por el PROGRAMA ANALTICO debern cubrirse y desarrollarse en
un mnimo del 90 (noventa) por ciento. Los tiempos asignados a cada Unidad
Temtica podrn ser acortados o alargados, a criterio del Profesor a cargo del Curso,
en un mximo de ms/menos 15 (quince) por ciento del tiempo asignado en el
CRONOGRAMA. Es obligatorio seguir el orden de dictado de las Unidades
Temticas y de sus temas especficos, tal como se indica en el CRONOGRAMA. El
Profesor a cargo del Curso completar las columnas correspondientes del
CRONOGRAMA (No. de semana y fecha
Docente a cargo de cada
clase/actividad). Al comienzo del dictado del Curso es obligatorio remitirlo completo

al Profesor Titular de la Ctedra por va electrnica.
4.1.6. Los Problemas y Casos de Aplicacin y Resmenes Generales Terico-Prcticos de

conceptos y aplicaciones al finalizar cada Unidad Temtica revisten suma
importancia, dado que integran el grupo de conocimientos bsicos de la asignatura
que los alumnos deben incorporar de modo permanente a su formacin profesional.
4.1.7. El PROGRAMA, el CRONOGRAMA completo como se indic arriba, los materiales

didcticos y la Cartilla de Ejercitacin completa del Curso, sern puestos a
disposicin de los alumnos al comienzo del dictado del mismo.
4.1.8. Los integrantes del Equipo Docente de cada Curso (Profesor a cargo, J.T.P. y/o
auxiliares) ofrecern consultas complementarias a los alumnos (individuales o
grupales), adicionales a las clases previstas. La utilizacin de las mismas tendr
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carcter optativo por parte de los alumnos. Las consultas podrn ser presenciales y/o
por va electrnica.
4.1.9. La parte correspondiente del Apartado 3 contiene la Bibliografa Especfica

Obligatoria de cada Unidad Temtica, con su respectiva extensin. El dictado del
Curso se fundamentar en la Bibliografa Obligatoria. De ella sern extradas y
elaboradas las preguntas tericas y en ella se inspirarn los ejercicios prcticos que
integrarn las cuatro Evaluaciones Obligatorias (1er. y 2do. parcial, recuperatorio y
examen final) y las Evaluaciones Adicionales dispuestas por el Profesor a cargo del
Curso. Las clases se concentrarn en los aspectos esenciales y/o complejos de la
bibliografa, pudiendo sintetizarse los conceptos ms generales y de sencilla
comprensin.
4.9.10. El Profesor a cargo del Curso podr determinar la lectura de hasta 200 (doscientas)
pginas, adicionales a la Bibliografa Especfica Obligatoria establecida. Cada
docente puede realizar enfoques y contribuciones propias en el dictado de los temas
que integran este PROGRAMA, los que podrn ser incorporados a las cuatro
Evaluaciones Obligatorias o a las Evaluaciones Adicionales que cada Profesor
disponga, segn lo establecido en el Apartado 5. Esos desarrollos propios de los
Profesores se consideran sumamente valiosos y podrn ser incorporados a la
bibliografa obligatoria y/o ampliatoria, o a la Gua de Trabajos Prcticos de la
Ctedra, en las sucesivas revisiones que tendr este PROGRAMA. Las revisiones de
programa y bibliografa requerirn la participacin de todos los docentes que integren
los equipos a cargo de los distintos cursos.
4.1.11. Comisin de Elaboracin de Materiales Didcticos y de la Gua de
Trabajos Prcticos de la Ctedra :
Estar constituida por los J.T.P.s (Jefes
de Trabajos Prcticos) integrantes de la Ctedra y por el auxiliar docente de mayor

experiencia integrante de cada Equipo Docente a cargo de Curso. Su cometido es
reunir, evaluar, desarrollar, resolver y posteriormente editar, con la supervisin del
Profesor Titular de la Ctedra, el conjunto de materiales didcticos, ejercicios y casos
de aplicacin producidos por los Profesores y sus Equipos. Constituye un aporte de
gran importancia para el desarrollo docente y el desenvolvimiento de la enseanza.
4.1.12. Carrera Docente Incorporacin de Docentes Auxiliares Concur-
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sos Internos Encuesta de Desempeo Docente :
Los Profesores a
cargo de Curso procurarn la incorporacin de los mejores alumnos a la categora

(interna de la Ctedra) de Auxiliares en formacin, situacin en la que
permanecern al menos dos cuatrimestres, con vistas a la profundizacin de su
conocimiento de la asignatura y a su entrenamiento docente. Al cabo de esos dos
cuatrimestres, si lo ameritan, podr solicitarse su designacin como Auxiliares de
Segunda Categora (en caso de que cumplan con los requerimientos de la Facultad).
Una vez designados en esa categora, permanecern en ella al menos otros dos
cuatrimestres. A la finalizacin de los mismos, si lo ameritan y renen las
condiciones, entre ellas disponer de su ttulo de grado, podr solicitarse su
designacin como Auxiliares de Primera Categora. En esta condicin permanecern
al menos otros dos cuatrimestres, siempre perfeccionando y profundizando sus
conocimientos y su estilo de ejercer la docencia.
Concursos Internos de la
Ctedra : Desde ya que los mismos no podrn interferir en absoluto con los
Concursos de Cargos Regulares que convocan la U.B.A. y la Facultad de Ciencias
Econmicas. Pero su funcionamiento constituye una ayuda valiosa para la cobertura
provisoria de cargos interinos de J.T.P.s y Profesores Adjuntos. La Junta de
Evaluacin ser presidida por el Profesor Titular de la Ctedra y estar constituida
por los Profesores Adjuntos, Asociados y Titular, integrantes de la Ctedra. Su
cometido ser evaluar a los candidatos propuestos y asesorar al Profesor Titular de
la Ctedra para la seleccin de los mismos, quien tomar la decisin de solicitar o no
sus designaciones. Este tipo de procedimiento ya ha probado su utilidad en el
desarrollo de esta Ctedra. Encuesta de Desempeo Docente : La Junta de
Evaluacin arriba citada tambin asesorar al Profesor Titular de la Ctedra a
efectos de confeccionar una encuesta del desempeo docente del Equipo asignado a
cada Curso. La encuesta ser respondida por los alumnos del Curso al finalizar el
perodo respectivo y servir para evaluar y mejorar la enseanza y los
procedimientos aplicados.
4.1.13. ANEXO I - PLANILLA DE EQUIPOS DOCENTES :
Este Anexo
se incluye al final de este documento y su uso es habitual en nuestra Ctedra. Constituye una importante base de datos para la Ctedra y para la Facultad. El Profesor a
cargo de Curso, que encabeza cada Equipo Docente, figurar con sus datos al tope
del listado. Luego continuarn: J.T.P. si lo hubiere, y los auxiliares de primera y de
segunda categora, en ese orden y de acuerdo con su antigedad en la Ctedra.
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Finalmente se agregarn los futuros auxiliares, que se encuentren en ese momento

En Formacin y cuya designacin ser solicitada posteriormente a la Ctedra.
Dentro de cada categora se ordenarn desde el ms antiguo hasta el de menor
antigedad en la Ctedra. Es obligatoria su remisin por correo electrnico al
Profesor Titular de la Ctedra por parte del Profesor a cargo del Curso (si tiene ms
de un curso a cargo remitir una planilla por separado por cada curso). Este envo
se realizar obligatoriamente en la ltima semana del mes de mayo y en la ltima
semana del mes de octubre, con la finalidad de mantener la base actualizada y
poder proceder (si correspondiere) a las correspondientes renovaciones de
designaciones. Sin perjuicio de ello, la Ctedra podr requerir actualizaciones
adicionales, si las Autoridades o necesidades especficas lo hacen necesario.
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4.1.14. CRONOGRAMA GENERAL DE REFERENCIA :

Nota :
En la columna de TEMAS se vuelca (algo resumido) el contenido

del apartado 2 PROGRAMA ANALTICO .
No. de
SEMANA y
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No.
UNID
RAMA
TEM.
No.
TEMA
TEMAS
(comp.)
AMBAS
PROGRAMA : PRESENTACIN Y DISTRIBUCIN. Introduccin. Sntesis de
RAMAS
DE LA
1a8
ASIGNA-
los Contenidos. Objetivos. Tipos de decisiones. Las dos ramas (A.F.O. y E.F.).
El administrador financiero. Modelo de equilibrio de la Organizacin. Breve
historia del pensamiento financiero.
TURA
REPASO Y RESUMEN DE CONCEPTOS BSICOS. Capitalizacin y
A.F.O.
II
1y2
actualizacin. Valuaciones en distintos momentos. Flujos de fondos. Uso de la

calculadora y del Excel.
INTERS SIMPLE Y COMPUESTO. DESCUENTOS: comercial, racional y
A.F.O.
II
3y4
compuesto. Tasas continuas. Rentas. Amortizaciones. Imposiciones. Sistemas

de prstamos. Ahorro y prstamo.
DIAGRAMA DEL HEXGONO. Equivalencias entre tasas. Las cuatro
A.F.O.
II
5y6
relaciones bsicas. Las conversiones. Problemas y casos de aplicacin.

Resumen general de la Unidad Temtica.
TEORA ECONMICA Y TEORA MONETARIA. BREVE INTRODUCCIN.
Teoras sobre el dinero. Repaso histrico. El valor del dinero. Mercantilismo.
Patrones oro, cambios-oro, cambios-dlar. Evolucin. Teora cuantitativa.
Keynes. Otros. Enfoques sobre inflacin y balanza de pagos. Demanda y
oferta de dinero. Oferta y demanda agregadas. P.I.B. Componentes.
SISTEMAS MONETARIOS Y FINANCIEROS. Breve evolucin histrica.
Sistemas contemporneos. Rasgos. Principales instituciones. F.M.I., Banco
E. F.
Mundial y otras. Reserva Federal norteamericana. Sistema monetario europeo.
IX 1 a 3
El euro. Banco Central de la Rep. Argentina. Antecedentes. Creacin.

Caractersticas. Funciones. Etapas y reformas en el Sistema Financiero
Argentino. Reformas de 1946, 1949, 1957, 1969, 1973, 1977, 1985 y el Austral.
Cuenta de regulacin monetaria. Encajes remunerados. Dficit cuasi-fiscal.
Normas de Basilea. Evolucin reciente poscrisis convertibilidad. SISTEMA
FINANCIERO ARGENTINO. ARQUITECTURA LEGAL. Leyes de Entidades
Financieras, Carta Orgnica del B.C.R.A., Garanta de los Depsitos,
Convertibilidad del Austral y sus modificatorias (Nos. 21.526, 24.144, 25.562,
24.485, 23.928). Circulares del B.C.R.A.
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TEMAS
(comp.)
RUBROS COMPONENTES DEL CAPITAL DE TRABAJO (C.T.). ENFOQUE
A.F.O.
III 1 a 3
GLOBAL. Polticas de cobertura. Requerimientos de C.T. Ciclos. Optimizacin.

Inflacin. Escenarios. Modelos.
Enfoque por rubros del Activo y Pasivo Corrientes. ADMINISTRACIN DE
A.F.O.
III 4 a 6
DISPONIBILIDADES
INVERSIONES
TRANSITORIAS.
Optimizacin.
Modelos. ADMINISTRACIN DE CUENTAS A COBRAR. Polticas y

procedimientos de crdito y cobranza. Normas.
CLASE LIBRE PARA AJUSTE DE CRONOGRAMA

OFERTA
MONETARIA.
PROCESO
DE
CREACIN
DEL
DINERO.
CONTABILIDAD MONETARIA Y CUENTAS NACIONALES. Proceso de

creacin del dinero en una economa contempornea. Base monetaria.
Creacin primaria. Ejemplos de contraccin y expansin del dinero primario.
Encajes fraccionarios. Multiplicador de los depsitos. El sistema de entidades
financieras y su rol en la creacin secundaria de dinero. Dinero virtual.
E. F.
IX 4 y 5
Ejemplos de contraccin y expansin. Multiplicador de los depsitos, esttico y

dinmico. Instrumentos de poltica monetaria. Encajes. Redescuentos. Deuda
pblica. Nociones de cuentas nacionales. P.B.I. y ecuacin de oferta y
demanda agregadas. Contabilidad monetaria. Balance del B.C.R.A. Balance
consolidado de entidades financieras. Balance consolidado del sistema
monetario. Evolucin de las principales cuentas en nuestra historia econmica
reciente. Problemas y casos de aplicacin. Resumen general de la Unidad
Temtica.
ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS. Costos. Lote ptimo. Stocks de
10
A.F.O.
III 7 a 9
seguridad. Punto de reposicin. Financiamiento de corto plazo. Proveedores.

Entidades financieras. Otras fuentes. Costeos. Problemas y casos de
aplicacin. Resumen general de la Unidad Temtica.
REPASO Y PROFUNDIZACIN CONTABLE. Interpretacin de balances. Los
estados contables. Histricos y proyectados. Planes de cuentas. Costos.
11
A.F.O.
IV 1 y 2
PRESUPUESTOS. El presupuesto como herramienta fundamental. Distintos

tipos.
Base
cero.
Presupuestos
econmico,
financiero
patrimonial.
Elaboracin conjunta.
PRESUPUESTOS
por
escenarios.
Inflacin.
Riesgo.
Construccin
de
escenarios. Conexiones macro-microeconmicas-Organizacin. Estudio del
12
A.F.O.
IV 2 y 3
riesgo: unidades a vender y precios relativos. Absorcin y traslado de inflacin

o deflacin. Construccin de indicadores propios. Modelos de simulacin.
MODELOS
(C.U.V.)
COSTO-UTILIDAD-VOLUMEN.
Modelo
Frmulas bsicas. Limitaciones.
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tradicional.
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TEMAS
(comp.)
INTRODUCCIN. CARACTERSTICAS DE LOS MERCADOS DE CAPITALES.
Caractersticas de los mercados de dinero y de valores. Las bolsas. Orgenes,
evolucin, funciones. Mercados extraburstiles. Mercados primarios y secundarios.
Liquidez. Costos de transacciones burstiles y extraburstiles. Tipos de operatorias
en los distintos mercados. Certificados, commercial papers, ttulos valores. Tipos y
caractersticas. Bonos, acciones, obligaciones. ADRs y CEDEARs. Letras de
Tesorera. Notas y bonos de gobiernos. Fondos de inversin. Anlisis fundamental
13
E. F.
1y2
y tcnico. Grficos y predicciones. ndices para medir los mercados. Ejemplos de

distintos pases. Instituciones y entes reguladores. Funciones y atribuciones. Bolsa
de Comercio. Mercado de Valores. Caja de Valores. Comisin Nacional de Valores.
Rgimen de oferta pblica. Ley 17.811. Mercados a trmino. MATBA. ROFEX.
Teora del mercado eficiente; hiptesis dbil, intermedia y fuerte. Globalizacin de
los mercados. TEORA DE LAS CARTERAS. Repaso previo de conceptos
estadsticos. Media. Varianza. Desvo standard. Covarianza. Media y varianza de
sumas de variables aleatorias, con constantes multiplicativas. Regresiones.
Cuadrados mnimos.
MODELOS C.U.V. NO TRADICIONALES. Curva de demanda con pendiente
negativa. Funcin de ingresos totales parablica. Rendimientos crecientesdecrecientes. Costos marginales. Funcin de costos totales con inflexin.
14
A.F.O.
IV 3 y 4
Doble punto de equilibrio. MODELOS CON SEGMENTACIN. Segmentacin

de precios y costos. Resolucin polinmica. Obtencin de los puntos de
equilibrio y de la utilidad mxima. ESTADOS DE ORIGEN Y APLICACIN DE
FONDOS (E.O.A.F.). Fundamentos. Fondos equivalentes a recursos totales,
disponibilidades, capital de trabajo, activos monetarios netos.
NDICES o RATIOS. Fundamentos. Ejemplos. Porcentajes verticales y
15
A.F.O.
IV 5 y 6
horizontales. Ratios que surgen de distintos estados contables. Diversas

clasificaciones y frmulas. Problemas y casos de aplicacin. Resumen general
de la Unidad Temtica.
16

TEORA DE LAS CARTERAS. Carteras de ttulos valores. Conceptos y
caractersticas. Primeros aportes. Markowitz. Tobin. Supuestos. Criterio de decisin
de la media-varianza. Teorema de la separacin. Rendimiento y riesgo del ttulo
individual y de la cartera. Carteras con dos o ms ttulos. Construccin de la frontera
17
E. F.
de carteras eficientes. Curvas de mnima varianza y de carteras eficientes.

Convexidad de la frontera. Coeficiente de correlacin. Efectos sobre el perfil de la
curva entre +1 y -1. Numerosas estimaciones cuando hay muchos ttulos.
Programacin cuadrtico-paramtrica. Teora de la utilidad. Comportamientos
frente al riesgo del inversor racional. Aversin, neutralidad y preferencia al riesgo.
Mapas de indiferencia. Ecuaciones. Tangencia con la frontera eficiente.
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N
TEMAS
(comp.)
CONCEPTOS BSICOS SOBRE LAS DECISIONES DE INVERSIN. Concepto
de inversin. Tipos de inversiones. El proyecto como integrador de herramientas
financieras. Construccin de los flujos de fondos. Valores corrientes vs. constantes.
18
A.F.O.
1y2
Proyeccin econmica y de caja. Etapas del proyecto: prefactibilidad, etc. Vida til.
Racionamiento de capitales. Escenarios posibles: certeza, riesgo, incertidumbre.
Decisiones de desinversin. METODOLOGAS DE ANLISIS EN CONDICIONES
DE CERTEZA. Clasificacin de mtodos.
METODOLOGAS DE ANLISIS EN CONDICIONES DE CERTEZA. Desarrollo y
aplicacin de las distintas versiones. Mtodos que toman en cuenta el valor tiempo
19
A.F.O.
del dinero y los que no. Funcin del valor actual neto. Cotas. Mtodo V.A.N. y
mtodo T.I.R. Mltiples T.I.R. Inversiones simples, no simples, puras y mixtas.
Reinversin de los flujos de fondos. Exante y expost. T.I.R. modificada.
METODOLOGAS DE ANLISIS EN CONDICIONES DE CERTEZA. Anlisis
incremental. Tasa de Fischer. Zonas de concordancia y contradiccin entre V.A.N. y
20
A.F.O.
2y3
T.I.R. Proyecto diferencial. Zonas de conveniencia. Diversos casos. Distintos

anlisis. METODOLOGAS DE ANLISIS CON RIESGO. Riesgo como situacin
habitual. Mtodos ms elementales: tasas ajustadas y coeficientes de reduccin a
certeza. Anlisis de sensibilidad sobre los flujos de fondos.
MODELOS DE EQUILIBRIO DEL MERCADO DE CAPITALES. C.A.P.M. Y
MODELOS ALTERNATIVOS. Simplificacin de Markowitz y reduccin de
clculos. Modelo diagonal de Sharpe, con ndice nico. Modelo de Treynor del
rendimiento del mercado. Lnea caracterstica del ttulo. Regresin por mnimos
cuadrados. Ecuaciones normales. La beta y su significado. Agresivas, neutras
y defensivas. El alfa y su significado. Tendencia a cero del alfa. Diversificacin
eficiente. Compensacin del riesgo especfico. Riesgos total, sistemtico y
especfico de un ttulo individual y de una cartera. Lneas del mercado de
capitales (CML) y del mercado de valores (SML). CML como nueva frontera
21
E. F.
eficiente. Ecuaciones y su significado. Supuestos bsicos del C.A.P.M.

Carteras mixtas, con riesgo ms renta fija. Tasa libre de riesgo. Carteras con
prstamos y con endeudamiento. La cartera de mercado como cartera
eficiente. Equilibrio general del mercado. Limitaciones del C.A.P.M. TRR
Tasa de Retorno Requerida para la aceptacin de inversiones. Concepto,
ecuacin, aceptacin o rechazo de inversiones (adquisicin de activos
financieros, evaluacin de proyectos de inversin fsica, valuacin de
empresas). Crticas al criterio TRR. Posible inconsistencia en el desempeo de
los mercados de bienes y de activos. APT-Teora de la Valoracin por
Arbitraje. Modelo de regresin mltiple. Supuestos. Caractersticas. Sus
consecuencias sobre el riesgo sistemtico, adems del especfico.
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TEMAS
(comp.)
METODOLOGAS DE ANLISIS CON RIESGO. Proyeccin de la distribucin de
probabilidades. Esperanza matemtica y varianza aplicadas a la funcin del V.A.N. y a
22
A.F.O.
los mtodos V.A.N. y T.I.R. Repaso de la Estadstica. Suma de variables aleatorias

con constantes multiplicativas. Covarianza. Modelo de Hillier. Distribuciones de
probabilidad: normal, beta, triangular, otras. Modelos de simulacin. Construccin.
Mtodo de Monte Carlo. Muestreo artificial. Construccin de rboles de decisin.
METODOLOGAS DE ANLISIS CON RIESGO. Anlisis bayesiano. Opciones
23
A.F.O.
reales. Valoracin. Black & Scholes. Mtodo binomial. Distintas opciones:

expandir, diferir, contraer, modificar, abandonar. Elaboracin de los respectivos
rboles de decisin. Conclusiones.
24
PRIMER PARCIAL
VALUACIN DE ACCIONES Y DE BONOS. Valuacin de acciones ordinarias.
Distintos modelos, sin crecimiento, crecimiento a tasa constante, crecimiento
25
E. F.
variable. Valuacin de acciones preferidas. Caractersticas. Valuacin de
bonos y obligaciones. Caractersticas, tipos. Obligaciones convertibles. Cupn

cero. Perpetuidades. Valores residual y tcnico. Intereses corridos. Paridad.
Medidas del rendimiento. Current yield, yield to maturity, stripped yield. TIR.
Tasas presentes y futuras. Promedio ponderado de vida.
26
A.F.O.
27
A.F.O.
4y5
ANLISIS CON INCERTIDUMBRE. Distintos criterios de decisin. Conjuntos

borrosos y nmeros borrosos. ( 1 ) .
ANLISIS CON INCERTIDUMBRE. Teora Fuzzy. Aplicaciones. Problemas y
casos de aplicacin. Resumen general de la Unidad Temtica.
COSTO DEL CAPITAL. Concepto. Costo explcito y componentes. Costo de
28
A.F.O.
VI
oportunidad. TRR-Tasa de retorno requerida (modelo C.A.P.M.). Costeo de fuentes

especficas de capital. Distintos modelos. Perpetuidades. Crecimiento de los
dividendos a tasa constante. Lotes de financiamiento. Costo medio y marginal.
VALUACIN DE ACCIONES Y DE BONOS. Volatilidades. Histrica, varianza, desvo
standard. Volatilidad relativa. Duracin. Convexidad. Estructura temporal de las tasas
de inters. Curva de rendimientos, configuraciones. Calificadoras de activos. Escalas.
DERIVADOS FINANCIEROS. OPCIONES FINANCIERAS. Introduccin. Conceptos
29
E. F.
4y5
y tipos de derivados financieros. Repaso histrico del surgimiento de estos mercados.

Mercados organizados vs. OTC. Tipos de operadores. Especuladores, coberturistas y
arbitrajistas. Opciones financieras. Concepto. Caractersticas. Tipos. Americanas.
Europeas. Calls. Puts. Elementos. Lote. Precio de ejercicio. Perodo de ejercicio.
Prima. Desarrollos grficos y ecuaciones. Posiciones. Lanzadores. Tomadores.
Activos subyacentes. Comisiones. Garantas. Regulaciones. Paridad Put-Call.
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UNID
RAMA
TEM.
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TEMA
TEMAS
(comp.)
LEVERAGE
APALANCAMIENTO
FINANCIERO.
Participacin
nula,
intermedia o intensiva del capital de terceros en la estructura de

financiamiento. Soporte de la utilidad operativa al grado de leverage. Modelo
30
A.F.O.
VI
de relacin. Puntos de indiferencia entre planes de financiamiento y puntos

mnimos sobre abscisas. Medicin del leverage por medio de ndices:
operativo, financiero y combinado. Desarrollos grficos y algebraicos de los
distintos modelos.
31

TEORAS SOBRE LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA ORGANIZACIN.
Planteos bsicos. Optimizacin del WACC (costo promedio del capital).
32
A.F.O.
VI
Efectos sobre la valuacin de la Organizacin. Distintos modelos o criterios.

Desarrollos grficos y algebraicos. Criterios de la utilidad neta y de la utilidad
operativa. Durand. Solomon. Criterio tradicional. Los modelos de ModiglianiMiller. Modelo bsico. Las tres proposiciones. Supuestos. Mercados perfectos.
DERIVADOS FINANCIEROS. OPCIONES FINANCIERAS. Valuacin de
33
E. F.
opciones. Modelo binomial y Black & Scholes. Desarrollos. Estrategias con
opciones. Alcistas, bajistas, intermedias. Desarrollo grfico y ecuaciones.

Opciones sobre futuros y sobre tasas. Riesgos. Curvas de volatilidad. Letras
griegas.
TEORAS SOBRE LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA ORGANIZACIN.
34
A.F.O.
VI
Modificaciones al modelo bsico de M-M. Impuestos. Costos de insolvencia.

Comparacin de M-M modificado con la Teora Tradicional. Conclusiones y
recomendaciones.
DECISIONES O POLTICAS DE DISTRIBUCIN. La poltica de distribucin y
el objetivo de maximizar el valor de la Organizacin para sus propietarios.
35
A.F.O.
VI
Poltica de dividendos ptima. Posiciones y modelos. Modigliani-Miller. Walter.

Gordon. Estabilidad de los dividendos. Distintas modalidades de los
dividendos. Posibles efectos sobre el valor de la accin.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO. INSTRUMENTOS E INSTITUCIONES
36
A.F.O.
VI
VIGENTES. Financiamiento a corto, mediano y largo plazo. Aspectos legales.

Evaluacin de costos. Crdito comercial. Entidades financieras. Operatorias.
Fuentes. Cheques. Factoring. Warrants. Leasing. Acciones. Obligaciones.
DERIVADOS
37
E. F.
FINANCIEROS.
FORWARDS
FUTUROS.
Conceptos.
Funcionamiento y operatorias de los mercados. Sistema de garantas. Contratos a
plazo no standarizados (forwards) y contratos de futuros (standarizados). Futuros

sobre divisas, mercancas, ndices burstiles. Costos de mantenimiento (carry).
Convergencia de los precios de futuros hacia los precios de contado (spots).
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TEM.
No.
TEMA
TEMAS
(comp.)
38

FUENTES DE FINANCIAMIENTO. INSTRUMENTOS E INSTITUCIONES
39
A.F.O.
VI 5 y 6
VIGENTES. Fideicomisos. Securitizacin. PyMES. Sociedades de garanta

recproca. Fondos comunes de inversin. Problemas y casos de aplicacin.
Resumen general de la Unidad Temtica.
OBJETIVOS
DE
LA
VALUACIN
DE
EMPRESAS
OTRAS
ORGANIZACIONES. Valor de la empresa en marcha. Mrgenes de

valuacin,
mximo
mnimo.
Objetivos.
Venta.
Obtencin
de
financiamiento. Fusiones. Adquisiones. METODOLOGAS DE VALUACIN.
40
A.F.O.
VII 1 y 2
Mtodos simples estticos. Valores contable, activos reales, sustancial,

liquidacin. Mtodos simples dinmicos. Proyeccin de la Organizacin.
Determinacin de los flujos de fondos. Free Cash Flow. Equity Cash Flow.
Capital Cash Flow. Mtodos mixtos. Clsico. Directo. Indirecto. De
Stuttgart. Otros.
DERIVADOS FINANCIEROS. SWAPS (INTERCAMBIOS O PERMUTAS
41
E. F.
FINANCIERAS). Mecnica. Tipos de swaps. Swaps de tasas de inters (fijas

vs. variables), de divisas (transferencia de endeudamientos entre monedas),
de activos (intercambio de inversiones de distintos tipos). Valoraciones.
METODOLOGAS DE VALUACIN. Nuevas metodologas. Aplicacin de
opciones reales. Black & Scholes. Mtodo binomial. Creacin de valor.
EVA (Economic Value Added). MVA (Market Value Added). Mltiplos y
empresas comparables. Razones. Valor de mercado y : valor de libros;
42
A.F.O.
VII 2 y 3
ventas; EBITDA; EBIT; utilidades. CRITERIOS PARA LA CONSTRUCCIN

DE LOS FLUJOS DE FONDOS. Ingresos. Egresos. Diversos conceptos.
Determinacin del horizonte de planeamiento. Valor residual posterior de la
Organizacin. Tasas de corte. Influencias del C.A.P.M. Valoracin de
activos fijos e intangibles.
VALUACIN Y TRANSFERENCIA DE LA PROPIEDAD. La ola finisecular de
transferencias mundiales. Distintas alternativas. Oferta pblica. Venta privada.
43
A.F.O.
VII 4 y 5
Adquisicin por el propio equipo directivo (Management Buy-Out). Adquisicin

por un equipo directivo externo (Management Buy-In). Problemas y casos de
aplicacin. Resumen general de la Unidad Temtica.
44
SEGUNDO PARCIAL
GESTIN DEL RIESGO FINANCIERO. ENFOQUE GENERAL. Administracin
45
E.F.
8y9
de carteras. Tcnicas de cobertura. Mediciones del riesgo total. VaR (Value at

Risk o Valor en Riesgo) como medida de mximo riesgo a afrontar. Problemas
y casos de aplicacin. Resumen general de la Unidad Temtica. ( 2 ).
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TEM.
No.
TEMA
TEMAS
(comp.)
PROBLEMTICA DE LAS ORGANIZACIONES PyMES Y EMPRESAS DE
FAMILIA. Adaptacin de los conceptos y tcnicas a organizaciones de escasos
46
A.F.O.
VIII
recursos. Condensacin del manejo de instrumentos en pocos decisores y

operadores. Discriminacin del mercado y de las entidades financieras.
Reemplazo
de
objetivos:
maximizacin
por
utilidad
razonable.
Mejoramiento e incorporacin de tcnicas.
47
RECUPERATORIO
PROBLEMTICA
DE
LAS
ORGANIZACIONES
EN
CRISIS.
Fusiones.
Adquisiones. Reorganizaciones. Reestructuraciones. Escisiones. Quiebras.

Vinculacin con valuacin de empresas. Razones para las F&A. Sinergias.
Seleccin. Anlisis de valor. F&A negociadas y hostiles. Ofertas pblicas.
Distintos casos. Apalancamientos. Problemas de agencia. PROBLEMTICA DE
LAS
48
A.F.O.
VIII 2 y 3
ORGANIZACIONES
TRASNACIONALES.
FINANZAS
INTERNACIONALES. Sistemas de propiedad y control corporativo mundial.

Escenarios y caractersticas. El euro. Balanza de pagos. Planeamiento
internacional. Vinculacin de escenarios menos voltiles con los ms inestables
en emergentes. Financiamiento de operaciones internacionales. Diversas
instituciones. Banco Mundial y otras. Prstamos a filiales. Bonos. Precios de
transferencia. Administracin y control de riesgos. Mercados de divisas. Tipos de
transacciones. Futuros. Swaps. Volatilidad. Paridades. Coberturas de diversos
riesgos. Diversificacin internacional de inversiones. ( 3 ).
OTROS CASOS ESPECFICOS. Organizaciones de servicios pblicos,
49
A.F.O.
VIII 4 y 5
infraestructura econmica, entidades financieras, agropecuarias, sin fines de

lucro. Caractersticas. Regulaciones. Adaptacin de reglas de decisin.
Problemas y casos de aplicacin. Resumen general de la Unidad Temtica.
50
PRIMER FINAL
(1) Clase N 26: la media hora final se dedica a lectura de notas y vista de exmenes del PRIMER PARCIAL.
(2) Clase N 45: la media hora final se dedica a lectura de notas y vista de exmenes del SEGUNDO PARCIAL.
(3) Clase N 48: la media hora final se dedica a lectura de notas y vista de exmenes del RECUPERATORIO.
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4.2. CURSOS MAGISTRALES

4.2.1. Estn a cargo del Profesor Titular de la Ctedra. Su organizacin actual necesita ser
revista, en lo referente al nmero de clases semanales asignadas a estos cursos. Es
conveniente que sean llevados a un mnimo de dos clases semanales, dado que
resulta muy complejo condensar los contenidos de la asignatura en slo un tercio del
tiempo normalmente asignado a los cursos presenciales. Actualmente su duracin se
ha reducido a slo once semanas de duracin (un total de 22 hs. de clases,
contrapuesto a las ms de 100 hs. de un curso presencial).
4.2.2. Por ello se presupone que se trata de cursos especialmente dirigidos a los alumnos
recursantes o bien a los que tienen una especial capacidad para la preparacin de
sus exmenes.
4.2.3. El nivel requerido en los exmenes es el mismo que en los Cursos Presenciales. Se
toma un Examen Final tericoprctico por escrito, con opcin a otro Examen Final
recuperatorio si fuere necesario. Los mismos se ajustan a lo normado en el Apartado
5.
4.3. CURSOS A DISTANCIA

4.3.1. Los mismos se encuentran en fase de organizacin y elaboracin de los materiales
didcticos especficos para este tipo de cursos. En agosto de 2007 se comenzar
con el dictado de los cursos, bajo la responsabilidad de esta Ctedra y con un equipo
de Profesores de la misma. La modalidad que se aplicar ser en sus comienzos de
carcter mixto ( presencial a distancia ), hasta que se haya completado la
elaboracin de los materiales didcticos especficos y de su soporte electrnico.
4.3.2. El nivel requerido en los exmenes ser el mismo que en los Cursos Presenciales.
Los mismos se ajustarn a lo normado en el Apartado 5.
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4.4. CURSOS INTENSIVOS DE VERANO

4.4.1.
Esta Ctedra realiz una primera experiencia con un curso en Febrero Marzo de
2007. Se dictaron cinco semanas de clases, con cuatro clases semanales de tres
horas cada una. Es decir un total de sesenta horas de clases.
4.4.2. Por ello result en un rgimen muy intenso, tanto para los docentes como para los
alumnos. Lo mismo que a los Cursos Magistrales, se los considera particularmente
apropiados para los alumnos recursantes o que tienen una especial capacidad para
preparar sus exmenes. No obstante, debe sealarse que la dotacin de horas
asignadas casi duplica a la de un Curso Magistral habitual (18 semanas, una clase
por semana, total 36 horas). En la situacin actual, casi triplica a la duracin en horas
de un Curso Magistral.
4.4.3. El nivel requerido en los exmenes fue el mismo que en los Cursos Presenciales. Se
tom un Examen Final terico-prctico por escrito, con opcin a otro Examen Final
recuperatorio en los casos necesarios. Los mismos se ajustaron a lo normado en el
Apartado 5.
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5. MTODOS DE EVALUACIN
Nota importante : Todas las disposiciones incluidas en este Apartado revisten carcter de
NORMAS DE CTEDRA y son de cumplimiento obligatorio, con las excepciones y
flexibilidades previstas expresamente en cada caso. Se prestar particular atencin a la
totalidad de lo normado por las Resoluciones 638 / 98 y 699 / 98 del Consejo Directivo de
nuestra Facultad y a sus modificatorias. Ver especialmente las Normas publicadas en el
Cuadernillo de Oferta de Cursos.
5.1. CURSOS PRESENCIALES

5.1.1.
EVALUACIONES OBLIGATORIAS ESCRITAS :
Constituyen la base
fundamental de la evaluacin. Las disposiciones incluidas en este Apartado son

estrictamente obligatorias, tanto en lo referente a su contenido como a su
presentacin formal. Los Profesores a cargo de Curso solamente reemplazarn las
Preguntas Tericas y las Partes Prcticas del Modelo de Examen detallado en el
Anexo II por sus propias formulaciones, basadas en la Bibliografa Obligatoria del

Programa y en la Bibliografa Adicional que hayan determinado, siguiendo las
instrucciones de este Apartado. Estn integradas por CUATRO EVALUACIONES
ESCRITAS :
1) PRIMER PARCIAL
2) SEGUNDO PARCIAL
3) RECUPERATORIO (del Primer Parcial y del Segundo Parcial: en exmenes
separados).
4) EXAMEN FINAL.
Todas estas evaluaciones seguirn las pautas de presentacin, formato y de
valuacin indicadas en el Anexo II-Modelo de Examen y en las disposiciones de
este Apartado. Cualquier otra prueba que se agregue estar incluida en grupo de
Evaluaciones
Adicionales,
establecer
por
cada
Profesor,
siguiendo
las
disposiciones de este Apartado.
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5.1.2.
Escalas utilizadas en las calificaciones :
Para evitar el uso de decimales, el
ANEXO II MODELO DE EXAMEN utiliza una escala de 0 (cero) a 100 (cien)

puntos en las valuaciones aplicadas, asignndose 50 (cincuenta) puntos a la Teora y
50 (cincuenta) puntos a la Prctica. Dado que nuestra Facultad dispone calificar con
una escala de 0 (cero) a 10 (diez) puntos en nmeros enteros, se indica a
continuacin la tabla de conversin entre ambas escalas. Se advierte que esta
conversin se subordinar a las restricciones sobre los mnimos necesarios en la
Teora y en la Prctica para aprobar o promover que se establecen ms adelante en
este Apartado.
PUNTAJE TOTAL
OBTENIDO EN LA
ESCALA DE 10
ESCALA DE 100
0a4
0 (de 0 a 0,4)
5 a 14
1 (de 0,5 a 1,4)
15 a 24
2 (de 1,5 a 2,4)
25 a 39
3 (de 2,5 a 3,9)
40 a 44
4 (de 4 a 4,4)
45 a 54
5 (de 4,5 a 5,4)
55 a 64
6 (de 5,5 a 6,4)
65 a 74
7 (de 6,5 a 7,4)
75 a 84
8 (de 7,5 a 8,4)
85 a 94
9 (de 8,5 a 9,4)
95 a 100
10 (de 9,5 a 10)
5.1.3. FLEXIBILIDAD EN LAS EVALUACIONES OBLIGATORIAS : Cada una de

las cuatro evaluaciones obligatorias seguir estrictamente el Modelo del Anexo II,
con la siguiente flexibilidad, a criterio de cada Profesor a cargo de Curso: un mnimo
de 5 (cinco) y un mximo de 10 (diez) preguntas tericas y un mnimo de 3 (tres) y un
mximo de 5 (cinco) partes prcticas. La extensin y diseo de cada prueba ser
regulada para que su realizacin por el alumno no requiera exceder de las 2 (dos)
horas. Pero podr concederse hasta 1 (una) hora adicional (en total tres horas),
optativo para el alumno, en caso de poder disponer de espacio fsico para ello.
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5.1.4.
PROMOCIN O APROBACIN INDIVIDUAL DE LAS CUATRO
EVA-
LUACIONES OBLIGATORIAS : Para aprobar cada evaluacin obligatoria se

requiere obtener un mnimo de 20 (veinte) puntos en la Teora y un mnimo de 20
(veinte) puntos en la Prctica ( se refiere a la escala de 100 puntos del Modelo de
Examen del Anexo II). Estos mnimos representan el 40 por ciento del puntaje total
de 50 asignado a cada parte. Estos mnimos son independientes y se requiere el
cumplimiento de ambos para aprobar individualmente la respectiva evaluacin (nota
igual o mayor a 4-cuatro en la escala de 10). En caso de no alcanzarse uno de los
mnimos, o de no alcanzarse ninguno de los dos, la calificacin de la evaluacin ser
INSUFICIENTE y la Nota de la misma se graduar entre 0 (cero) y 3 (tres) en la
escala de 10, de acuerdo con la Tabla de Conversin establecida en 5.1.2. Para
promover individualmente cada Evaluacin (excepto en el Examen Final, en el que
esto no se aplica y slo rigen los mnimos para aprobar) se requiere obtener un
mnimo de 35 (treinta y cinco) pts. en la Teora y otros 35 (treinta y cinco) pts. en la
Prctica, del total de 50 pts. (escala de 100) asignado a cada una. Estos mnimos
tambin son independientes y se requiere el cumplimiento de ambos para promover
individualmente la respectiva evaluacin (nota igual o mayor a 7-siete en la escala de
10). En caso de no alcanzarse uno de los mnimos, o ninguno de los dos, la Nota de
la Evaluacin (Primer o Segundo Parcial, o Recuperatorio) no podr exceder de 6
(seis) puntos en la escala de 10 y se la graduar, de acuerdo al puntaje total
obtenido, siguiendo la Tabla de Conversin de 5.1.2.
5.1.5.
ELABORACIN
PRESENTACIN
DE
LAS
EVALUACIONES
OBLIGATORIAS : En cada una de las cuatro evaluaciones obligatorias se seguir

estrictamente el formato grfico y tipo de valuacin establecido en el Anexo II
Modelo de Examen. Cada Profesor a cargo de Curso elaborar y presentar sus

exmenes siguiendo el modelo citado, conservando los cabezales, instrucciones,
ttulos y subttulos, la escala de valuacin en el margen izquierdo, las sucesivas
subdivisiones, etc. Solamente reemplazar las Preguntas Tericas y Partes Prcticas
del Modelo por sus propias preguntas tericas y ejercicios prcticos, que se
derivarn de la bibliografa establecida como obligatoria en este Programa (ms las
hasta 200 pginas de bibliografa adicional que puede agregar cada Profesor).
Puntajes y Opciones de la Teora : Siempre se distribuirn de modo parejo.
Ejemplos: 10 pts. por pregunta si son 5 preguntas; o 5 pts. por pregunta si son 10
preguntas. Total siempre 50 pts. (en la escala de 100). Cada pregunta tendr
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siempre 8 (ocho) opciones de respuesta, pudiendo ser verdaderas o falsas (ver

Modelo). Respuestas posibles: o A, o B, o C, o A y B, o A y C, o B y C son
verdaderas; o D (A, B y C son todas verdaderas); o E (A, B y C son todas falsas).
Para ahorrar espacio se omite en el Modelo el detalle de las respuestas dobles, pero
estas se indicarn (por el alumno) en la cuadrcula de respuesta, al dorso del Tema.
En las preguntas con respuesta doble (A y B, o A y C, o B y C son verdaderas) el
puntaje se divide en dos y se asigna la mitad de los puntos en caso de responderse
slo una, o slo una de las dos, correctamente. Siempre debe haber al menos una
pregunta con respuesta doble, para poder conformar el mnimo de los 35 puntos (70
% de la valuacin de 50) especfico para la Promocin. La redaccin de las
preguntas se realizar en estilo claro y directo, evitando sutilezas de lenguaje que
induzcan a confusin. El propsito de la prueba es el de comprobar la correcta
lectura de la bibliografa obligatoria. NO SE DEBE SOLICITAR JUSTIFICACIN DE
LAS OPCIONES ELEGIDAS, PORQUE ELLO SE CONTRAPONE AL CONCEPTO
DE CORRECCIN OBJETIVA QUE SE EXPRESA MS ADELANTE (ese tipo de
prueba con justificacin puede realizarse a travs de las Evaluaciones Adicionales
que puede disponer cada Profesor).
Puntajes de la Prctica : Su conformacin es menos uniforme que la Teora, pero
igualmente los puntajes se distribuirn de modo aproximadamente parejo (ver
Modelo). Siempre se conformar con un mnimo de 3 (tres) y un mximo de 5 (cinco)
partes o ejercicios, dependiendo de su complejidad y extensin. Cada una de las
Partes tambin se subdividir en item con valuaciones tambin lo ms parejas
posible.
Presentacin : El examen se presentar en hoja de tamao OFICIO, con impresin
en doble faz. Podr insumir de una y hasta dos pginas correspondientes al TEMA.
Y de una y hasta dos pginas para la CUADRCULA DE RESPUESTA, SIEMPRE
SIGUIENDO AL MODELO DEL ANEXO II. Es fundamental que el examen sea
respondido en dicha Cuadrcula, a efectos de concentrar las respuestas y poder
luego realizar una CORRECCIN OBJETIVA. Slo se respondern en hoja aparte
cuadros o grficos que, por su extensin, no caben en la Cuadrcula. Se rechazar
toda respuesta que no est incluida en la Cuadrcula (salvo los cuadros o grficos
especificados en la misma Cuadrcula para responder en hoja aparte). Los alumnos
conservarn todos sus papeles borradores y de apoyo a la resolucin de preguntas
tericas
partes
prcticas.
NO
DEBEN
PRESENTARSE
ESAS
HOJAS
AUXILIARES: LOS ALUMNOS ENTREGARN NICAMENTE LA CUADRCULA

COMPLETADA EN EL REVERSO DEL TEMA, MS LOS CUADROS Y GRFICOS
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EXPRESAMENTE
INDICADOS
EN
HOJA
APARTE,
SIN
NINGN
OTRO
AGREGADO. Los Profesores a cargo de los Cursos preparn una RESOLUCIN

COMPLETA de cada Evaluacin Obligatoria, siguiendo la modalidad de respuesta
indicada para los alumnos. Dichas Resoluciones sern exhibidas a los alumnos al
concluir cada Evaluacin Obligatoria y nuevamente en la Lectura de Notas y Vista de
Exmenes de cada Evaluacin Obligatoria. Temarios y cuadrculas (por va
electrnica) y resoluciones (en sobre cerrado) de cada Evaluacin Obligatoria sern
remitidas al Profesor Titular de la Ctedra en la oportunidad y con la modalidad fijada
por el Punto 5.1.11. (dentro de las dos semanas posteriores a cada una de las
Evaluaciones; lo mismo con los sucesivos Exmenes Finales posteriores al del cierre
del Curso).
5.1.6. CORRECCIN OBJETIVA Y COMPARABLE DE LAS EVALUACIONES

OBLIGATORIAS. FRACCIONAMIENTO LIMITADO DEL PUNTAJE . Tal
como se indica en el Modelo del Anexo II, en las Evaluaciones Obligatorias la
valuacin de la Teora y de la Prctica slo tiene un fraccionamiento limitado. Las
preguntas tericas slo pueden calificarse con 0 (cero) o con 10 (diez) puntos (escala
de 100) con un examen de 5 preguntas; o con slo 5 (cinco) pts. en las respuestas
dobles, si slo se respondi una de ellas correctamente, o se omiti una. Si se
tratase de 10 preguntas ser 0 (cero) o 5 (cinco), o 2,5 pts. en las dobles
respondidas parcialmente. En las Partes de la Prctica (entre tres y cinco) el puntaje
asignado a cada item componente NO SE FRACCIONA. Para obtener el puntaje
asignado a cada item se deber responder en la Cuadrcula respectiva la frmula
general, el planteo especfico del caso y su resultado, todo completo y correcto. De
lo contrario la valuacin de ese item ser 0 (cero). Igual criterio se aplicar con los
Cuadros y Grficos solicitados que, por su extensin, no quepan en la Cuadrcula y
se entreguen en hoja aparte (igualmente se exigir todo completo y correcto, dentro
de cada item).
Finalidad de este modo de correccin : La finalidad de este modo de valuacin es
lograr la mencionada correccin objetiva (y comparable entre distintos Correctores).
Su propsito es evitar que cada Corrector realice un fraccionamiento de puntajes de
acuerdo con su propia discrecionalidad o subjetividad.
Cuadrcula para concentrar las respuestas : Su finalidad es lograr total claridad y
concisin en las respuestas, a efectos de que el Corrector pueda determinar si son o
no correctas con la mayor seguridad posible. Esto se complementa con el
fraccionamiento limitado del puntaje para lograr una correccin objetiva.
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5.1.7.
DISTRIBUCIN DE LAS UNIDADES TEMTICAS ENTRE LAS EVA LUACIONES
OBLIGATORIAS : En las cuatro Evaluaciones Obligatorias se
distribuirn los contenidos de las diez unidades temticas que integran el Programa.
Los contenidos se distribuirn a lo largo del Curso y de esas cuatro evaluaciones,
entre la Teora y la Prctica, de modo que finalmente no quede ninguna Unidad
Temtica que no haya sido incluida en al menos una de las Evaluaciones
Obligatorias. En cada una estas cuatro evaluaciones se incluirn, repartidos entre
Teora y Prctica, contenidos correspondientes a no menos de 5 (cinco) unidades
temticas del Programa (no menos de 6-seis en el Examen Final).
5.1.8. RECUPERATORIO : En caso de que la calificacin obtenida sea Insuficiente en

slo uno de los Parciales (Primero o Segundo), el alumno tendr opcin a rendir el
Recuperatorio. Esta evaluacin ser especfica para cada uno de los dos parciales,
siempre siguiendo el Modelo del Anexo II. El alumno desarrollar slo la Teora, o
slo la Prctica, o ambas, segn que: no haya obtenido el mnimo para aprobar la
Teora; o no haya obtenido el mnimo para aprobar la Prctica; o no haya obtenido
ambos, en el Parcial que est recuperando. La nota obtenida en el Recuperatorio
sustituir y reemplazar a la nota obtenida en el Parcial que se est recuperando. Si
slo rindi una parte (Teora o Prctica) ser este el nuevo puntaje que le
corresponder como recuperacin. En estos casos el puntaje del Recuperatorio
(escala de 100) surgir de la suma de los puntajes de la Parte recuperada y de la
Parte del Parcial que no requiri recuperacin. El mismo se convertir luego a la
escala de 10 siguiendo la Tabla de Conversin arriba especificada.
Recuperacin para promover : Se sigue un criterio similar, pero en este caso ser
eleccin del alumno qu parcial elige para lograr la Promocin si ambos parciales
fueron aprobados. Dentro del parcial elegido podr, a su eleccin, recuperar una sla
parte o las dos, de acuerdo con los resultados que haya obtenido: puede promover
INDIVIDUALMENTE la prueba si en el Parcial obtuvo uno de los mnimos para
promover individualmente la prueba (35 pts.) y en el Recuperatorio lo completa con el
otro mnimo. Promover individualmente una prueba (primer o segundo parcial, o
recuperatorio) significa obtener una Nota en esa Evaluacin de 7 (siete) o ms
(escala de 10). Esta promocin individual de una prueba no debe confundirse con la
promocin en el Curso, que depende de la obtencin de un promedio de 7 (siete)
entre las dos pruebas vlidas (los dos parciales, o un parcial y el recuperatorio). Esto
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se trata en en Punto respectivo. Es importante sealar que, aunque el alumno haya

regularizado el Curso con los dos Parciales rendidos, puede optar por rendir uno de
los dos Recuperatorios (el del Primer o el del Segundo Parcial) para elevar su nota a
efectos de Promover el Curso. Para ello podr elegir recuperar Teora, o Prctica, o
ambas, del Parcial elegido. Deber aclararse al alumno que esta opcin implica el
riesgo de reprobar el Curso, en caso de que no obtenga el (o los) mnimo(s)
necesarios para aprobar toda Evaluacin Obligatoria. Tambin podr el alumno
promover individualmente la prueba que est recuperando, aunque haya tenido un
insuficiente en el parcial por no haber cumplido con uno de los mnimos para
aprobar, o con ambos.
5.1.9.
PROMOCIN O REGULARIZACIN DEL CURSO :
Como surge de los
Puntos anteriores, cada Evaluacin Obligatoria se convierte individualmente del

puntaje en la escala de 100 a la Nota en la escala de 10, de acuerdo con la Tabla de
Conversin indicada en 5.1.2., pero sujeto a la aplicacin de los mnimos requeridos
para promover o aprobar individualmente cada Evaluacin. Para promover la
asignatura, sin rendir Examen Final, debe obtenerse un promedio mnimo de 7
(siete) puntos (entre 6,50 y 6,99 redondea a 7, segn la Tabla de Conversin de
5.1.2.) entre las dos evaluaciones obligatorias vlidas (los dos parciales, o un parcial
y el recuperatorio del restante). Evaluacin obligatoria vlida significa Nota no menor
de 4 (cuatro) puntos. Desde los 7 (siete) puntos hasta los 10 (diez) depender del
promedio de las de las dos evaluaciones obligatorias vlidas, siguiendo para el
redondeo a la segunda columna de la Tabla de 5.1.2. Para regularizar la asignatura
deber obtenerse un promedio de entre 4 y 6 puntos entre las dos evaluaciones
obligatorias vlidas. La Nota final de regularizacin ser 4, o 5, o 6, segn
corresponda de acuerdo con la Tabla de 5.1.2. Las fijadas aqu son condiciones
NECESARIAS para promover o regularizar el Curso (si no se cumplen no se podr
promover o regularizar). Pero no son SUFICIENTES, dado que la incidencia de las
Evaluaciones Adicionales establecidas por cada Profesor a cargo de Curso puede
determinar la no promocin, o la no aprobacin del Curso.
Ponderacin de la Nota conjunta de las Evaluaciones Obligatorias : Sujeto a la
condicin necesaria arriba expresada, la nota conjunta de las dos evaluaciones
obligatorias vlidas o no vlidas (los dos parciales, o un parcial y el recuperatorio del
restante) tendrn una ponderacin no menor del 65 (SESENTA Y CINCO) POR
CIENTO en la Nota final del Curso.
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5.1.10.
FECHAS
DE
LAS
EVALUACIONES
OBLIGATORIAS
ACUERDO AL CRONOGRAMA GENERAL DE REFERENCIA

Punto 4.1.14. ).
DE
( Ver
De acuerdo con las necesidades del Curso, el Profesor a cargo
del mismo podr adelantar o retrasar las evaluaciones obligatorias en hasta 2 (dos)
semanas, con respecto a su ubicacin en el CRONOGRAMA (segn la numeracin
correlativa de las clases). No obstante debern respetarse los contenidos especficos
de
cada
Evaluacin
Obligatoria,
que
surgen
del
CRONOGRAMA.
Todo
adelantamiento con respecto a las fechas establecidas en el CRONOGRAMA al

comienzo del dictado del Curso deber informarse a los alumnos, y a la vez a la
Ctedra por va electrnica, con al menos 2 (dos) semanas de anticipacin. Si se
pospone una Evaluacin Obligatoria con respecto a la fecha fijada al comienzo del
dictado del Curso, deber informarse a los alumnos, y a la Ctedra por va
electrnica, con al menos 1 (una) semana de anticipacin. No obstante, estas
flexibilidades estarn acotadas en el segundo tramo del Curso por la fecha de
finalizacin del Perodo respectivo.
5.1.11. INFORMACIN PARA LA CTEDRA : El Profesor a cargo del Curso remitir

obligatoriamente a la Ctedra (el temario y la cuadrcula por va electrnica; la
resolucin en sobre cerrado) cada una de las evaluaciones obligatorias (Primer
Parcial, Segundo Parcial, Recuperatorio especfico de cada Parcial y Examen Final)
dentro de las 2 (dos) semanas siguientes a la fecha en que fueron tomadas.
Conjuntamente con ellas, y por la misma va, se remitir el ANEXO III PLANILLA
DE CALIFICACIONES. Este documento ser, juntamente con el CRONOGRAMA del
Punto 4.1.14., un elemento fundamental para el seguimiento y control del Curso.
Deber ser conservado en archivo electrnico por el Profesor a cargo del Curso por
el mismo lapso que la Facultad establece para la conservacin de los exmenes,
dado que se trata de un respaldo muy importante.
5.1.12.
ESPACIO FSICO PARA TOMAR LAS EVALUACIONES OBLI -
GATORIAS : De acuerdo con el espacio fsico disponible segn das y horarios, el

Profesor a cargo del Curso podr desarrollar ms de un Tema para la misma
Evaluacin. Pero en caso de disponer de espacio adecuado, con la suficiente
separacin entre los alumnos (en una o ms aulas), es preferible el TEMA NICO, a
efectos de poder realizar una correccin ms objetiva y homognea.
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5.1.13. EVALUACIONES ADICIONALES A LAS OBLIGATORIAS, OPTATIVAS

PARA EL PROFESOR A CARGO DEL CURSO. Es obligatorio informar
las caractersticas de las mismas y sus respectivas fechas a los alumnos, y a la
Ctedra por va electrnica, al comienzo del dictado del Curso. Cada Profesor a
cargo de Curso podr establecer Evaluaciones Adicionales a las Obligatorias, las
que adoptarn las modalidades y se calificarn con el criterio que el Profesor
determine. Estas Evaluaciones Adicionales tendrn en conjunto una ponderacin
mxima del 35 (TREINTA Y CINCO) POR CIENTO en la nota final del Curso, con
las restricciones arriba fijadas. No se podr promover o aprobar el Curso si no se
cumplen las condiciones referidas a las Evaluaciones Obligatorias. Pero las
Evaluaciones Adicionales podrn determinar la no promocin o la no aprobacin
del Curso, por su incidencia en la Nota Final del mismo, a travs de la ponderacin
fijada. A su vez podrn tambin determinar un mejoramiento en la Nota Final del
Curso, por la incidencia de la misma ponderacin.
Modalidades de las Evaluaciones Adicionales : Podrn consistir, entre otras, en :
Test adicionales de comprobacin de lecturas, con o sin explicacin o justificacin
de las respuestas, basados en la Bibliografa Obligatoria o en la Adicional.
Monografas, smiles de tesinas, o trabajos de aplicacin de distintos tipos, tericos
o prcticos, sobre temas del Programa, confeccionadas en forma individual o
grupal. Escritas, con o sin exposicin oral.
Exmenes Orales complementarios, individuales o grupales.
Otras que el Profesor a cargo del Curso determine.
5.1.14. NOTA FINAL DEL CURSO : Se expresar en la escala de 0 a 10, en

nmeros enteros con los redondeos contemplados en la Tabla de Conversin de
escalas del Punto 5.1.2. Se ponderar la Nota Final conjunta de las Evaluaciones
Obligatorias (Primer y Segundo Parcial, o un Parcial y el Recuperatorio del
restante) con la Nota Final conjunta de las Evaluaciones Adicionales establecidas
por el Profesor a cargo del Curso. En los puntos anteriores qued establecido
como se determina la Nota Final conjunta de las Evaluaciones Obligatorias.
Ponderacin de cada grupo de Evaluaciones : Como ya se ha establecido en los
puntos anteriores, la ponderacin mnima de las Evaluaciones Obligatorias es del
65 (SESENTA Y CINCO) POR CIENTO. La ponderacin mxima de las
Evaluaciones Adicionales es del 35 (TREINTA Y CINCO) POR CIENTO. Con estas
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restricciones, la ponderacin finalmente elegida queda a criterio del Profesor a

cargo del Curso, pero naturalmente la suma de ambos porcentajes debe cerrar en
100. El resultado final queda sujeto a las restricciones establecidas en el Punto
5.1.9.
5.1.15. EXMENES FINALES PARA ALUMNOS REGULARIZADOS, TOMA DOS POR LOS PROFESORES
A CARGO DE LOS CURSOS : Son
obligatorios para todos los alumnos que hayan concluido el Curso con Nota Final
(entre Evaluaciones Obligatorias y Adicionales) de 4 (cuatro), 5 (cinco) o 6 (seis) en
la escala de 10. Debern estar inscriptos en el Listado del respectivo Profesor, para
poder rendir con el mismo. Los Profesores a cargo de los respectivos Cursos
seguirn estrictamente el Modelo de Examen del Anexo II. Se reiteran las
disposiciones ya establecidas en los puntos anteriores. En todos los turnos de
exmenes finales se aplicarn los mnimos independientes de 20 (veinte) puntos
para la Teora y 20 (veinte) puntos para la Prctica. De no cubrirse uno de los dos
mnimos, o ninguno de los dos, la calificacin ser INSUFICIENTE y el Puntaje que
surge del Modelo (escala de 100) ser convertido a la escala de 10 segn la Tabla
de Conversin de 5.1.2. (pero siempre con un mximo de 3-tres puntos). Obtenidas
las condiciones de aprobacin (cumplimiento de los mnimos fijados), los Puntajes
que surgen del Modelo se convertirn a la escala de 10 siguiendo la Tabla de
Conversin de 5.1.2. Obligatoriamente, cada Profesor remitir a la Ctedra por va
electrnica el Examen Final tomado, juntamente con la Planilla de Calificaciones del
Anexo III, dentro de las 2 (dos) semanas siguientes a la fecha del examen.
5.1.16. EXMENES FINALES DE LA CTEDRA, PARA ALUMNOS REGULARES O LIBRES : Se aplica a los alumnos regularizados que elijan rendir con la
Ctedra (segn las disposiciones vigentes) y a los alumnos en condicin de Libres.
En ambos casos debern figurar en los Listados especficos de la Ctedra para
poder rendir con la misma. Se tomar el mismo examen a alumnos regulares o
libres, dado que se ha fijado un nivel mnimo de conocimientos sobre la asignatura
(con un grado de dificultad intermedio) que debern cubrir todos los alumnos,
cualquiera sea su condicin. Cada Profesor a cargo de Curso, con una anticipacin
no menor de 15 (quince) das a la fecha fijada para el Examen Final, remitir
OBLIGATORIAMENTE por va electrnica a la Ctedra su modelo de examen final,
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que seguir estrictamente el Modelo de Examen del Anexo II y las normas

establecidas para las Evaluaciones Obligatorias en los puntos anteriores. El alumno,
de acuerdo a como haya realizado su preparacin, elegir el modelo de su
preferencia entre el conjunto de los Profesores a cargo de Curso, incluyendo como
Modelo General al del Profesor Titular de la Ctedra. Posteriormente cada Profesor
corregir sus respectivos exmenes, remitiendo las notas por va electrnica a la
Ctedra y entregando luego a la misma sus exmenes corregidos y con la
correspondiente nota (con su firma y aclaracin). Estarn presentes en el momento
de la lectura de notas y vista de exmenes. La Ctedra conservar los exmenes por
el perodo establecido por la Facultad.
5.2. CURSOS MAGISTRALES

5.2.1. Ver Punto 4.2. La evaluacin consistir en un nico Examen Final, con opcin en
caso necesario a otro Examen Final recuperatorio.
5.2.2. Ambos siguen el Modelo de Examen fijado en el Anexo II y las valuaciones y normas
de calificacin ya establecidas en el Punto 5.1.
5.2.3. Estos exmenes estarn a cargo del Profesor Titular de la Ctedra, al igual que los
cursos respectivos. El nivel de complejidad y contenido de estos Exmenes Finales
es el mismo que se aplica a los alumnos regularizados en los Cursos Presenciales.
5.3. CURSOS A DISTANCIA

Ver Punto 4.3. Los mtodos de evaluacin respectivos, al igual que sus
modalidades de dictado, contenidos y materiales didcticos se encuentran ahora en
proceso de elaboracin. Se comenzar con dos cursos en agosto de 2007.
5.4. CURSOS INTENSIVOS DE VERANO

Se aplicaron los mismos criterios que en el Punto 5.2.
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ANEXO I PLANILLA DE EQUIPOS DOCENTES POR CURSO

PROFESOR A CARGO:
CURSO N:
U . B . A . - F. C . E. - D EPARTAMEN TO D E AD MINIST RAC IN - DATOS DE DOC ENTES DE ADMIN ISTRAC IN FINANC IERA
CTEDRA: PROF. TITU LAR INT. H ER IB ERTO H . FERNND EZ
DOCENTES
SITUACIN DE CADA DOCENTE

Indicar
APELLIDO Y NOMBRES
(consignar en orden desde el profesor a
cargo, luego J. T. P., Ayud. de 1, Ayud. 2
o E. F. en formacin-, segn corresponda.
Incorporacin al
equipo
docente de
la ctedra
(mes, ao)
Indicar:
Categ.:
D: designado
Titular,
Indicar:
Indicar:
S: designa- Asociado,
REG.
A. H. (ad
cin solicitada
Adjunto, (regular) o honorem)
EF: en
o RENT.
J. T. P.,
INT.
formacin
Ayud. de (interino) (rentado)
y an no
solicitada
1; Ayud.
de 2.
Fecha de
Antigedad
Relativa
(da, mes,
ao, ver
recibo de
haberes).
N de
Expediente y
su fecha de
inicio
(designaciones solicitadas
pero todava
sin Resolucin
C. D.)
N de
Resoluci
n (C. D) y
su fecha
ESTUDIOS UNIVERSITARIOS
Perodo de la
designacin
SITUACIONES
segn
ESPECIALES
Resol. C.D.
(licencia y
(fecha de
motivos)
inicio y
finalizacin)
Ttulos ya
obtenidos:
indicar
carrera
Carreras en curso
Indicar:
L. A. C. P.
Act. Adm.
Act. Econ.
L. S. L. E.)
N de
materias
aprobadas
N de
materias
pendientes
(L. A. C. P.
Act. Adm.
Act. Econ.
L. S. L. E. )
y E. T. si el
ttulo est
en trmite
DIRECTORIO
TELFONOS
(celular, luego
laboral, luego
particular; indicar lab.
o part.)
E - MAIL
ANEXO I I - MODELO DE EXAMEN ( PRIMER O SEGUNDO PARCIAL; RECUPERATORIO; EXAMEN FINAL )
( 1 )
EXAMEN :
FECHA :
Profesor :
U. B. A. - FAC. CS. ECONMICAS - ADMINISTRACIN FINANCIERA.

CTEDRA : PROF. TITULAR INT. HERIBERTO H. FERNNDEZ
Condicin del alumno (tachar lo que no corresponde) :
REGULAR
REGISTRO :
LIBRE
APELLIDO :
Si fue cursada (Cuatrim. - Ao) : __________ / _________
Profesor :
___________________________
DOCUM. (TIPO / No.) : ______ / __________________
FIRMA: ___________________
NOMBRES :
INSTRUCCIONES : COMPLETE TODOS LOS DATOS EN LA HOJA DEL TEMA , INCLUYENDO FIRMA. LO MISMO EN EL CERTIFICADO.
LAS RESPUESTAS SE INDICARN EXCLUSIVAMENTE DENTRO DE LOS CASILLEROS PREVISTOS, salvo que se indique en
hoja aparte. Puede trabajar en tinta o en lpiz, pero debe ser TOTALMENTE LEGIBLE.
Las valuaciones con crculos NO se fraccionan.
En la Teora se indicar(n) la(s) opcin(es) correcta(s). En la Prctica se requiere -para obtener los puntos del item, completar la frmula general, el
planteo especfico y el resultado, todo completo y correcto. Los papeles borradores NO se entregan; slo los cuadros o grficos que se piden
aparte. Valuacin total : 100 puntos (la calificacin final ser expresada en la escala de 0 a 10, en nmeros enteros).
NO ESCRIBIR NI HACER MARCAS EN ESTA PGINA.

TEORA :
Valuacin : 10 pts. cada respuesta, fraccionables de a 5 slo en rptas. dobles.

MNIMO para aprobar : 20 pts. MNIMO para promover : 35 pts.
Total teora : 50 pts.
Indicar la(s) opcin(es) correcta(s) en el casillero correspondiente, en el reverso de esta hoja.

La funcin financiera :
Pregunta 1 :
A) Lorie y Savage demostraron, a mediados de los '50, que la TIR puede ser un concepto ambiguo, en proyectos de inversin en los que erogaciones
netas posteriores a la inversin inicial, determinen la existencia de mltiples tasas de retorno.
B) Dewing se inscribe dentro del enfoque moderno de las finanzas. Por ello, entre otros aspectos, analiza la magnitud del capital que debe invertirse
D) A, B y C son verdaderas.
en la empresa y su distribucin entre los diferentes activos.
C) Modigliani y Miller afirmaban que el valor de la empresa y su costo de capital eran independientes de
E) A, B y C son falsas.
su estructura de financiamiento. Durand y Solomon se oponan a esta concepcin.
Pregunta 2 :
Sistema Financiero :
A) Encajes y redescuentos son dos elementos que tpicamente se compensan al construir el balance consolidado del Sistema Monetario.
B) Los encajes son activos de las entidades financieras y pasivos del Central. Los redescuentos a la inversa.
C) El multiplicador aumenta cuando disminuye la proporcin de depsitos dentro de la Oferta Monetaria.
Pregunta 3 :
Presupuesto y Riesgo :
A) Debe considerarse el riesgo predictivo, por una parte; y la sensibilidad o riesgo empresario por la otra.
B) Es alto el riesgo predictivo cuando es baja la probabilidad de que se verifiquen los supuestos bsicos del presupuesto.
C) Es alto el riesgo empresario cuando los desvos en los supuestos provocan gran impacto en los resultados.
Pregunta 4 :
Decisiones de inversin / financiamiento : Prima por riesgo y TIR requerida ( TRR - Tasa de Retorno Requerida ) :
A) La prima por riesgo exigida a los activos existentes o a losproyectos depende de la varianza o volatilidad histrica de los rendimientos,
o bien de la posible volatilidad futura.
B) La TIR requerida para un proyecto depende, segn la teora, del riesgo del mismo y no del origen de los fondos.
Los que financian requieren una remuneracin acorde con el riesgo que asumen.
C) Por lo tanto, el costo de capital de un proyecto estar determinado por la tasa libre de riesgo (valor tiempo del dinero) ms una prima
que depende de la clase de riesgo a que est expuesto el proyecto.
Pregunta 5 :
Carteras de Inversiones :
A) El riesgo de una cartera es igual al promedio ponderado de los rendimientos de sus activos componentes.
B) La volatilidad o varianza es igual a la suma de las varianzas de sus activos ms los cuadrados de las covarianzas.
C) Por el contrario, la varianza de la cartera es igual a la sumatoria de: los cuadrados de los ponderadores por
las varianzas de los activos; ms los cuadrados de los coeficientes de correlacin entre cada par de activos.
PRCTICA :
PARTE A :
Total : 50 puntos.
15 pts.
MNIMO para Aprobar : 20 pts. MNIMO para Promover : 35 pts.

Segmentacin de Precios y de Costos :
Desarrollar con los siguientes datos el modelo de precios y costos segmentados :

Costos fijos : $ 2 millones.
Hasta 200.000 unidades : Precio $ 40 por unidad
Hasta 100.000 unidades : Costo variable $ 35 por unidad
a)
b)
c)
d)
3
3
3
3
pts.
pts.
pts.
pts.
e)
pts.
PARTE B :
Se pide :
Ms de 250.000 udes. : Cos. var. $ 30 por unidad
Calcular la utilidad mxima en pesos y determinar las unidades correspondientes.
Calcular el primer punto de equilibrio.
Calcular el segundo punto de equilibrio.
Determinar la probabilidad de obtener ganancias, aplicando la distribucin triangular y con los siguientes
datos : Mximo 350.000 udes.; Intermedio 250.000 udes.; Mnimo 50.000 unidades.
Graficar los principales datos del ejercicio : ingresos y costos en la parte superior y la distribucin
triangular en la parte inferior. Puede trabajar a mano alzada.
20
pts.
Evaluacin de Inversiones con Riesgo :
Los probables flujos de fondos de un proyecto de inversin, ya netos de efectos impositivos, seran los siguientes :
Inversin Inicial (Momento Cero) :
A fin del Perodo Uno :
A fin del Perodo Dos :
Para la Tasa de Retorno Reque rida ( por perodo ) :
Flujo de Fondos
Probabilidad
Flujo de Fondos
Probabilidad
Flujo de Fondos
Probabilidad
120 millones
25%
150 millones
30%
140 millones
20%
150 millones
50%
200 millones
40%
180 millones
30%
Tasa Libre de Riesgo = 5 %
180 millones
25%
Se pide :
250 millones
30%
220 millones
30%
260 millones
20%
Tasa de Retorno del Mercado

= 8,33 %
a)
Beta = 1,50
pts.
Calcular la TRR ( tasa de retorno requerida ). Redondear a 4 decimales en formato tanto por uno ( 2 decimales en formato porcentual ).
b)
pts.
Calcular las esperanzas matemticas de cada flujo de fondos. Indicar unidad de medida: millones (M) o billones (B).
c)
pts.
Calcular la esperanza matemtica del VAN, a la TRR . Indicar unidad de medida: millones (M) o billones (B).
d)
pts.
Calcular las varianzas y desviaciones standards de cada flujo de fondos. Indicar unidad de medida: millones (M) o billones (B).
e)
pts.
Calcular la varianza del VAN, a la TRR, suponiendo flujos de fondos perfectamente correlacionados. Idem : unidad de medida.
PARTE C :
15
pts.
Estrategias de Inversin con Opciones :
Se analiza una posible estrategia que sigue el Modelo Bullish Vertical Spread, compuesto por Compras y Emisiones de PUTS, con
diferentes precios de ejercicio y con diferentes primas :
Datos :
1 ) Compra de un PUT con precio de ejercio de $ 100 y prima de $ 10 .
2 ) Emisin de un PUT con precio de ejercio de $ 150 y prima de $ 30.
Se pide :
a)
b)
c)
d)
4
4
4
3
pts.
pts.
pts.
pts.
( 1 ):
Frmula, planteo y resultado para el tramo a) de la B.V.S.

Frmula, planteo y resultado para el tramo b) de la B.V.S. Incluir clculo del B.E.P. de la Estrategia Combinada.
Frmula, planteo y resultado para el tramo c) de la B.V.S.
Graficar en hoja aparte, indicando todos los datos relevantes. Incluir precios de ejercicio, primas y B.E.P.
GRAFICAR LA COMBINACIN RESALTADA y tambin sus DOS elementos componentes, segn Datos 1) y 2).
INDICAR SI ES : PRIMER PARCIAL; SEGUNDO PARCIAL; RECUPERATORIO; o EXAMEN FINAL.

( LAS PREGUNTAS TERICAS Y PARTES PRCTICAS QUE SE INCLUYAN CORRESPONDERN AL
CONTENIDO ESPECFICO DE CADA UNO ).
DORSO ANEXO II - MODELO DE EXAMEN :

TEORA :
PRCTICA :
PARTE /
PUNTO :
No utilizar comillas; reescribir las frmulas con los subndices especficos.

FRMULA GENERAL
PLANTEO ESPECFICO
RESULTADO
A - a)
Util.
Mxima
A - b)
Primer Pto.
Equilib.
A - c)
Segundo
Pto. Equil.
A - d)
Probabilidad de
Ganar
A - e)
PARTE /
PUNTO :
DESARROLLAR EL GRFICO EN HOJA APARTE. --------------------------------------------------------------------------------FRMULA GENERAL
PLANTEO ESPECFICO
RESULTADO
B-a):
TRR
B - b):
esper. mat.
Inver. Inic.
B - b):
esper. mat.
F. Fdos. 1
B - b):
esper. mat.
F. Fdos. 2
B - c):
esper. mat.
VAN a la
TRR
B - d):
var. y desv.
st. de Inver.
Inic.
B - d):
var. y desv.
st. de F.
Fondos 1
B - d):
var. y desv.
st. de F.
Fondos 2
B - e):
var. VAN a
la TRR
PARTE /
PUNTO :
FRMULA GENERAL
PLANTEO ESPECFICO
C - a):
Tramo a )
C - b):
Tramo b )
C - c):
Tramo c )
C - d)
Desarrollar el grfico en hoja aparte. -------------------------------------------------------------------
RESULTADO

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Programa y Gua de

Departamento Pedaggico de Administracin

Ctedra: Prof. Titular Int. Heriberto Horacio Fernndez

Profesor a Cargo: Prof. Titular Int. Heriberto Horacio Fernndez

Universidad de Buenos Aires

PROGRAMA OFICIAL, aprobado

Carreras: Lic. en Administracin;

Facultad de Ciencias Econmicas

por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

Contador Pblico; Actuario en Ad-

ministracin; Actuario en Economa;

Financiera (Cdigo 279).

Lic. en Sistemas de Informacin.

Ctedra: Prof. Titular Int.

Universidad de Buenos Aires

PROGRAMA OFICIAL, aprobado

Carreras: Lic. en Administracin;

Facultad de Ciencias Econmicas

por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

Contador Pblico; Actuario en Ad-

ministracin; Actuario en Economa;

Financiera (Cdigo 279).

Lic. en Sistemas de Informacin.

Ctedra: Prof. Titular Int.

dos unidades restantes conforman la rama de la Economa Financiera (pocas en nmero

Universidad de Buenos Aires

PROGRAMA OFICIAL, aprobado

Carreras: Lic. en Administracin;

Facultad de Ciencias Econmicas

por RES. (C.D.) No. 1.631 / 07.

Contador Pblico; Actuario en Ad-

ministracin; Actuario en Economa;

Financiera (Cdigo 279).

Lic. en Sistemas de Informacin.

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ESQUEMA DE LOS CONTENIDOS DE LA ASIGNATURA

RAMA PRINCIPAL: A. F. O.-ADMINISTRACIN

RAMA DE LA E. F.: ECONOMA FINANCIERA

Endgena a la Organizacin. Est relacionada

Exgena a la Organizacin. Relacionada con

Conceptos y herramientas bsicos

la Teora Monetaria de la Economa, las

UNIDAD IX : SISTEMA MONETARIO Y

UNIDAD X : MERCADOS DE CAPITA

UNIDAD VII : VALUACIN DE

Universidad de Buenos Aires

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Lic. en Sistemas de Informacin.

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Esquema de los contenidos de la asignatura

1.1. Contenidos mnimos.

1.2. Razones de inclusin de la asignatura. Su importancia.