FACULTAD DE CIENCIAS FINANCIERAS Y CONTABLES

FINANCIAMIENTO A CORTO Y LARGO PLAZO EN EL SECTOR TEXTIL

PERUANO

Examen de grado, modalidad de suficiencia profesional optar el Ttulo de

Contador Pblico, que presenta el bachiller:

CINTHIA KAREN, LAJO FARIAS

Lima, 2015

UNIVERSIDAD NACIONAL
FEDERICO VILLARREAL FCFC

UNIVERSIDAD NACIONAL
FEDERICO VILLARREAL FCFC

Resumen

El presente proyecto consiste en el planteamiento de formas de financiamiento en

el sector textil peruano.
En el primer captulo se mostrar cifras oficiales as como tambin el escenario
actual al que se enfrenta la industria textil ante la disminucin de exportaciones
esto debido a diversos factores externos que vienen aconteciendo.

Para el segundo captulo se hablara de Texfina S.A., basado en los conocimientos

adquiridos por los aos de experiencia en el rea de contabilidad y finanzas en esta
empresa del sector Textil.
Durante el tercer captulo se definir las fuentes de financiamiento a las que
recurren la industria textil necesarias para poder comprender el tema, as como
tambin A cada uno de los puntos ya nombrados sern estudiados desde el punto
de vista de sus Significado, Ventajas, Desventajas, Importancia y Formas de
Utilizacin.

Para de esta manera comprender su participacin dentro de las distintas

actividades comerciales que diariamente se realizan.

Adems de las conclusiones y se propondr recomendaciones finales de la

presente tesina, a fin de contribuir en una solucin para la apertura de crditos y
medidas de apoyo por parte del estado a este sector.

ndice
Resumen.2
Indice.........................3
Introduccin...............4
Captulo 1
El Entorno, situacin actual
1.1 Situacin actual ..................................................................................................5
1.1.1 Cmo influy Venezuela en los resultados del sector textil?.......................6
1.1.2 Y cmo le fue al mercado interno?..............................................................6
1.1.3 Cmo piensan levantar esas cifras?...........................................................6
1.2 Principales destinos de nuestras exportaciones..................................................8
1.3 Textiles chinos afectan produccin nacional........................................................9
1.4 Necesidades de Marketing y publicidad............................................................12
Captulo 2
CASO PRACTICO / TEXFINA SA
2.1 Breve resea histrica.......................................................................................13
2.1.1Objetivos......................................................................................................13
2.1.2 Valores........................................................................................................13
2.1.3 Ecologa......................................................................................................14
2.1.4 Recursos Humanos ....................................................................................14
2.1.5 Definicin de empresa familiar....................................................................14
2.1.6 Misin y Visin ...........................................................................................15
2.1.7 Anlisis FODA.............................................................................................16
Captulo 3
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
3.1 Instrumentos Financieros..................................................................................17
3.1.1 Productos crediticios Directos a corto plazo................................................17
3.1.2 Productos crediticios indirectos a corto plazo.............................................21
3.1.3 Productos Financieros de Seguros.............................................................22
3.1.4 Productos Financieros a mediano y largo plazo..........................................23
Conclusiones, Recomendaciones
4.1 Recomendaciones.............................................................................................29
4.2 Conclusiones.....................................................................................................28
Bibliografa.............................................................................................................. 30

Introduccin
La mayora de empresarios, considera que uno de los problemas principales que tiene
que enfrentar es el financiamiento, ya sea para iniciar un negocio, superar situaciones
de dficit en su flujo de caja, o expandir sus actividades. En cualquiera de estos
casos, tienen dificultades para conseguir dinero. Aunque en sus campaas
publicitarias pareciera que las entidades financieras les dijeran a los emprendedores,
pasa por caja a recoger el dinero, la verdad es que nadie les dar efectivo as no
ms. Tendrn que cumplir con una serie de exigencias dependiendo de la
envergadura de su negocio. En muchos casos, ser necesario presentar garantas
para respaldar una lnea de crdito. Tambin pueden exigirle el aval de un tercero.
Debemos sealar que en el campo de las microfinanzas existen crditos que se
otorgan sin respaldo de una garanta tradicional por montos muy pequeos; sin
embargo, el tipo de garanta que se solicita es de carcter solidario por parte de sus
vecinos o conocidos del solicitante. En el sistema financiero es importante que el
prestatario demuestre que est en capacidad de pagar puntualmente el prstamo
solicitado. Esta capacidad de cumplimiento se sustenta en la viabilidad del proyecto o
negocio, para cuyo financiamiento solicita el dinero. Ser sujeto de crdito, es decir,
tener historial de cumplidor de sus compromisos, es un requisito que cada da se hace
ms indispensable. Los pagos a tiempo reflejan una administracin financiera
responsable y abre el camino a otras y mayores lneas de financiamiento en el futuro.
Actualmente, este tipo de informacin es compartida por todas las entidades
financieras, gracias a las centrales de riesgo. A los morosos se le cierran todas las
puertas y para los puntuales, llueven ofertas de crditos.
Nuestra imagen crediticia se cuida tambin cuando al tener algn incumplimiento en el
pago de nuestras deudas acudimos inmediatamente a la entidad financiera y
exponemos nuestro problema. Debemos dar muestras de responsabilidad, desde la
solicitud del crdito hasta su cancelacin total. Tanto para evitar situaciones
problemticas en el manejo econmico de la empresa, como para acceder a los
diversos productos financieros que el mercado formal ofrece para los empresarios de
la micro y pequea empresa.

Captulo 1
El Entorno, situacin actual
Manufactura es el sector con mayor peso (15.98%) en la conformacin del PBI
nacional. Segn recientes declaraciones del presidente de la Sociedad Nacional de
Industrias Luis Salazar, la Manufactura genera el 11% del empleo y constituye ms del
70% de las exportaciones no tradicionales con mayor valor agregado.
La industria textil peruana viene siendo golpeada por factores internos y externos. En
dilogo con Semana Economica, Martn Reao, gerente del comit textil de la SNI,
seala los problemas y asegura que la solucin pasa por apostar por los productos de
alta gama.
Durante el ao 2013, perodo enero-noviembre, fue ste sector el que registr la tasa
ms baja de crecimiento en la produccin nacional (1.4%) afectado principalmente por
la coyuntura internacional que redujo drsticamente las importaciones de productos
textiles y confecciones, partes y piezas para la industria automotriz y diversos
productos de la industria metal mecnica, entre otros.
Uno de los sub sectores emblemticos de nuestra produccin nacional es el textil y de
confecciones el mismo que cuenta con una larga tradicin de profesionalizacin de la
mano de obra que ha permitido el desarrollo de un eficiente proceso productivo
integral, que va desde las actividades de cultivo del algodn o de crianza y esquila de
vicuas y alpacas, hasta la hilandera, tintorera, tejido, confeccin y acabado de las
prendas.
Frente a pases concentrados en competir por volumen, el Per se diferencia por
orientarse a competir en el segmento de prendas de diseo, elaboradas en periodos
cortos de tiempo y con capacidad de reposicin dentro de una misma temporada.
El sector textil y confecciones peruano volvi a caer en el 2014. Entre las varias
razones que explican este mal desempeo, la principal est relacionada con la
demanda externa, bsicamente de Venezuela, nuestro segundo mercado de destino.

Los ingresos totales por exportacin del sector a ese pas se redujeron de US$422.5
millones en 2013 a US$253.9 millones este ao, una cada de 39.9%, segn datos de
aduanas. La disminucin del precio promedio de los textiles enviados a Venezuela (de
US$42.07 por kilo en 2013 a US$25.74 por kilo en 2014) hizo que se exportara casi lo
mismo, pero se pagar mucho menos.
Entre tanto, la produccin de confecciones cay por tercer ao consecutivo en el 2014
(6.1% respecto al 2013). En cuanto a textiles (que tambin viene descendiendo desde
el 2011), la produccin se redujo 0.1%, segn cifras de Produce. En entrevista con SE,
Martn Reao (*), gerente del comit textil de la Sociedad Nacional de Industrias (SNI)
presenta un diagnstico del sector y explica los planes que hay para sacarlo del mal
momento.
1.1.1 Cmo influy Venezuela en los resultados del sector textil?
Venezuela se vena comportando como una especie de burbuja porque estaba
pagando valores inusualmente altos por exportaciones que no deberan tener esos
precios. Para que tengas un ejemplo, el mayor valor en precio por kilo de
exportaciones de prenda de vestir de Per a Estados Unidos cuesta alrededor de
US$80 el kilo. Sin embargo, a Venezuela tenas exportaciones a US$300, US$250,
US$400 por kilo. Lo cual demuestra que era un efecto de un aprovechamiento
financiero. Y eso se acab. Venezuela en el 2013 explic alrededor de US$422.5
millones de exportaciones y en el 2014, US$253.9 millones. Obviamente esa
diferencia se siente en el total porque nuestro principal mercado, que es Estados
Unidos, no ha cado (-0.2%).
1.1.2 Y cmo le fue al mercado interno?
En el mercado interno ha habido ciertos problemas de menores ventas de varias
empresas dedicadas al abastecimiento del mercado local. Eso, evidentemente, por la
presencia de textiles de bajo precio que continan haciendo competencia desleal a
nuestro mercado. Ha ayudado que han estado vigentes las medidas antidumping
contra las importaciones de confecciones chinas, que ha hecho que se importen en el
2014 alrededor de 80 millones de unidades de prendas menos que en el ao 2013.
Esto ha mitigado un poco la cada, que pudo ser mayor.
1.1.3 Cmo piensan levantar estas cifras?
Creo que el 2015 va a ser muy importante respecto del mercado externo, que sigamos
posicionndonos en segmentos de poder adquisitivo medio, medio-alto y alto. El Per
no puede pensar en dirigirse a los mercados de consumo masivo. Hemos dejado de
exportar hilados gruesos y tejidos burdos a exportar hilados y tejidos de acabados muy
finos. Esa es nuestra ventaja competitiva como pas y hacia all tenemos que seguir
dirigindonos.
Si agrupamos, las exportaciones peruanas a Amrica Latina () son tan o ms
importantes que el mercado estadounidense, que individualmente es nuestro principal
mercado. Eso es lo que tenemos que hacer: seguir desarrollando los mercados
brasileo, mexicano, canadiense, chileno, boliviano y otros de la regin.
Qu problemas tiene la produccin de algodn?

El problema del algodn del Per es estructural. Hace 30 aos el Per lleg a exportar
ms de 250 mil toneladas de algodn. ramos un pas exportador. Como el campo
est totalmente atomizado, la explotacin del este no ha venido siendo en forma
profesional. En lugar de semillas, se ha venido usando pepa, con lo cual la
productividad es bajsima.
Qu otros problemas tiene la produccin de algodn?
Otro es que nosotros nos hemos disparado a los pies. Todo los pases algodoneros,
permiten que sembrar algodn con semillas genticamente modificadas, semillas
resistentes a las plagas que producen mayor algodn por unidad productiva. En el
Per no podemos hacer eso. Por ejemplo, la India en el 2001 tena ms o menos la
misma rea de algodn que Per. Ahora la India tiene 2 millones de hectreas y
nosotros a duras penas llegamos a las 28 mil. Ese es un gran problema y la India
maneja el precio del hilado de algodn.
El Per est invadido de hilado de algodn de la India de bajo precio, eso hace que la
industria est muy golpeada y que desaparezcan varias hilanderas de algodn.
Porque si el hilado de algodn te cuesta un precio de US$3.50, la India te lo vende a
US$2.50. El valor al que te lo ofrece la India, no cubre el costo de producir el hilado.
Tienen gran productividad porque han aplicado polticas de sembrar algodn con
semillas altamente modificadas. Cuando quieren venderle al mundo, venden a precio
de mercado, al precio que marca la bolsa de Nueva York y trasladan los menores
precios a sus fabricantes. No hay otra explicacin para que puedan vender tan barato.
Segn datos de Aduanas, el algodn y las fibras sintticas cayeron en ventas en el
2014, pero la lana y la alpaca s subieron, a qu se debi esto?
El mundo ha empezado a requerir prendas de alto valor como es el caso de las
prendas de lana. En el caso del algodn y sintticos, podra deberse a situaciones de
mercado. En el caso del Per, la produccin de algodn es cada vez menor. Como
industria, tenemos una demanda actual de ms o menos 100 mil toneladas de
algodn. Pero hemos tenido aos en que nuestra demanda ha sido 135 mil toneladas.
La produccin nacional de algodn cubre a duras penas entre el 28% y el 30% y todo
el resto se tiene que importar. Hay pocas en que los productos sintticos estn por
encima del algodn y hay pocas en que el algodn est ms alto. Son ciclos.
Nosotros como textiles, como confeccionistas, tenemos que ser innovadores para
aprovechar estos ciclos, ya sea el boom de pelos finos, la lana, la vicua. No hay
mucha vicua en el mundo. Nosotros producimos el 95% de la vicua en el mundo.
Por suerte, tenemos casi el 96% de nuestro comercio con arancel cero para exportar a
todo el mundo.
Los destinos del algodn son mayormente Estados Unidos y Venezuela, pero la lana y
alpaca se exporta ms para Europa y Asia.
Tiene que ver con el poder adquisitivo, con el segmento al que est dirigido en el
mercado. Por ejemplo, exportamos hilados y pelos finos a China. Nuestro precio
promedio puede estar en US$12-13 el kilo. Esos hilados se mezclan con otras fibras
en China o en Japn y se convierten en prendas de vestir que van a otros mercados

pero con un precio promedio mucho mayor, de US$200, US$250, US$300. Nosotros
como pas, tenemos que ir paulatinamente migrando hacia desarrollar nosotros ese
mercado.
1.2 PRINCIPALES DESTINOS DE NUESTRAS EXPORTACIONES, AGRUPADO
POR BLOQUE ECONOMICO AL MES DE 08/2015

1.3 TEXTILES CHINOS AFECTAN PRODUCCIN

NACIONAL, QUE YA CAY UN 10%
Hay fbricas que han cerrado y otras que trabajan por debajo de su capacidad de
produccin. Industriales acusan competencia desleal por precios subvaluados de
China. Ingreso de ropa usada de ese pas es otro problema.

Trabajadora de un taller textil chino. Imagen: EFE.

La invasin de telas y prendas chinas en el mercado peruano, cuyos bajos costos

dificultan a los textileros locales competir, ocasion que durante el primer trimestre del
ao este sector caiga en 10%respecto a similar periodo del 2014, seal Leandro
Maritegui, presidente del Comit Textil de la Sociedad Nacional de Industrias (SNI).
Indic que cuando ingresa la tela procedente de China acaba con la mitad de la
cadena productiva del sector (compuesta por fibra, hilo, prenda y comercializacin),
pero al ingresar como ropa terminada afecta a toda la cadena.
Segn cifras de Aduanas, en el 2014 las importaciones de textiles y confecciones
chinas alcanzaron los 897 millones de dlares, ms del 50% del total comprado al
exterior.
Esta situacin ha generado que muchas plantas textileras pequeas del pas hayan
cerrado, y otras trabajen al 70% de su capacidad productiva.
Segn la empresaria de Gamarra Susana Saldaa, la importacin de tela china no es
el principal problema, sino la importacin de prendas acabadas, pues afecta el sector
de confecciones.
"Nosotros usamos tela china para confeccionar nuestra ropa, pero se trata de tela que
no se puede producir en el Per, por falta de tecnologa, adems que baja nuestros
costos", sostuvo.

Ante lo cual, Leandro Maritegui dijo que, salvo algunos productos muy particulares,
todas las dems telas se pueden hacer en Per y con una gran calidad. "Hay
empresas peruanas que fabrican telas planas (usadas para las camisas) y las venden
a marcas importantes del mundo", indic.
Dijo que si bien en Gamarra se comercializa ropa china, hay otros puntos como el
centro comercial de la avenida Grau (en La Victoria) donde se vende no solo ropa
china nueva, sino que tambin prendas usadas en grandes cantidades proveniente del
pas asitico.
"Esto es an ms peligroso, pues
ingresa al pas de contrabando", refiri.
Otro factor que favorecera a la ropa
china es la tendencia del consumo "fast
fashion" (uso de prendas por un corto
tiempo), con lo cual se sacrifica la
calidad de la tela por un buen acabado,
coment.
Tanto

Maritegui

Saldaa

como

coincidieron

Susana

en

que

en

igualdad de condiciones la industria

local puede competir con quien sea,
incluso con los chinos.
"Pero

que

entren

productos

subvaluados hace dao a la industria.

Para evitar que puedan bajar tanto sus
precios,

se

dio

una

medida

antidumping, pero los importadores

lograron

revertirla.

Por

eso,

necesitamos una franja de precios o

una barrera arancelaria, tal como la
tienen Ecuador y Colombia. Solo en el
Per

no

hay

barreras

para

los

productos importados", recalc el directivo de la SNI.

Exportaciones
Segn Maritegui, en exportaciones textiles peruanas se espera alcanzar los US$
1.700 millones, nivel similar al que se logr el ao pasado, pero menor a los US$
2.000 millones del 2012, o los US$ 1.900 millones del ao 2011.

"Nosotros exportamos prendas a un promedio de US$ 9 o US$ 10 el kilo, pero

importamos a menores precios, eso habla de la calidad del producto", refiri.
En tanto, Pedro Gamio, presidente del Comit de Textiles de la Asociacin de
Exportadores (Adex), indic que si bien las prendas confeccionadas con tela china no
pueden enviarse al extranjero, las exportaciones caern producto del mal momento
por el que pasa el sector.

1.4 NECESIDADES DE MARKETING Y PUBLICIDAD

1. Porque tendr contacto con miles de potenciales clientes calificados con
decisin de compra.
2. Porque es la oportunidad perfecta para desarrollar relaciones comerciales con
empresas, compradores, representantes de ventas y aliados estratgicos tanto
nacionales como internacionales.

3. Porque con su participacin en la Feria, sus productos y/o servicios obtienen

beneficios debido a la difusin del evento en publicidad, correos directos, emails y revistas.
4. Porque fortalecer su imagen y podr dar la visin que usted desea proyectar.
5. Porque la Feria es un momento oportuno para crecer, posicionar su compaa
y proyectarse hacia el futuro.
6. Porque sabr que planea su competencia y podr anticiparse.
7. Porque es la opcin comercial y de mercado ms eficiente y efectiva.
8. Porque es el escenario indicado para abrir horizontes comerciales, encontrar
nuevos usos para productos existentes y descubrir necesidades en otras reas
del negocio.
9. Porque tendr retorno inmediato de la comunicacin, vital para la toma de
decisiones.
10. Porque es la mejor oportunidad para generar fidelidad con sus clientes.
11. Porque podr tener contacto directo con actuales y potenciales clientes durante
los 4 das de feria
12. Porque al participar en la Feria, ahorra tiempo y dinero al poder entrar en
contacto directo y cara a cara con sus clientes y distribucin en un solo
espacio.
13. Podr difundir de manera eficaz y efectiva su oferta, mediante la interaccin
directa con el comprador en un punto estratgico.

Captulo 2
CASO PRACTICO / TEXFINA SA
Este trabajo se basar en los conocimientos adquiridos por los aos de experiencia en
el rea de contabilidad y finanzas en Texfina S.A. Empresa del sector Textil.
2.1 Breve resea histrica:
TEXFINA es una empresa fabricante de tejidos de punto y prenda especializada en
tejidos manufacturados con algodn, polister y mesclas, lder en el Per y el mundo.
Nuestro proceso de produccin cuenta con todo el ciclo de la transformacin del
algodn, desde la hilatura, tejedura, tintorera y el ms riguroso control de calidad, que
garantiza un excelente producto.

Desde 1947, TEXFINA se destaca por desarrollar las telas ms innovadoras del
mercado, mantenindose siempre en la vanguardia de tendencias y tecnologa.
2.1.1 OBJETIVOS

Competitividad: ser una empresa con altos niveles de competitividad y

eficiencia que nos permita estar al mismo nivel que las mejores empresas del
mundo
Solidez: tener una empresa econmicamente estable para el bienestar de
todos sus miembros
Orgullo: tener una empresa en la que sus miembros se sientan orgullosos de
trabajar en ella

2.1.2 VALORES
Respeto, honestidad, trasparencia, calidad, servicio, desarrollo permanente

2.1.3 ECOLOGA
TEXFINA est comprometida con el planeta y sus recursos, por la cual estamos muy
orgullosos de contar con la primera planta recicladora de plstico de filamento
continuo en sud amrica. Nosotros nos encargamos de recuperar y reciclar PET para
luego transformarlo en hilado de polister. Este proceso de reciclaje proporciona
importantes beneficios ambientales. Por ejemplo:

Reduce consumo de agua

Reduce nuestra huella de carbono
Resulta menos contaminacin y ahorro de energa, ayudando a reducir
procesos que contribuyan el calentamiento global
Reduce la presin sobre recursos vrgenes

2.1.4 RECURSOS HUMANOS:

Nuestro objetivo es ser una compaa de la cual sus trabajadores se enorgullezcan de
pertenecer.
Nos esforzamos en brindarles a nuestros trabajadores la mejor calidad de vida, calidad
que pueden traspasar a sus familiares
Texfina promueve la educacin continua de sus trabajadores, ofrecindoles cursos en
planta.
2.1.5 Definicin de Empresa Familiar
Definir Empresa Familiar no es una tarea fcil, ya que muchos estudiosos, que se
dedican al estudio de este tipo de empresas, no se ponen de acuerdo.
El problema es: cmo se decide si una empresa es familiar o no?
Se podra decir que es Empresa Familiar si el capital de la misma esta en manos de la
familia. Esto no sera del todo cierto, porque en el caso de una empresa pequea
bastara con tener la mayora del capital para tener el control de la misma. Pero en el
caso de que se tratase de una empresa grande, ni si quiera sera necesario tener la
mayora del capital, sino que bastara con tener un porcentaje menor que ese 50%
para tener el control de dicha empresa.
Una posible definicin podra ser la siguiente: Es, Empresa Familiar, aquella en la
que, una familia est en condiciones de definir: cul va a ser el nmero uno de la
empresa; si tiene intencin de continuidad; y los planes estratgicos
Otra definicin un poco ms completa podra ser la siguiente: Una Empresa Familiar
es aquella organizacin de carcter econmico cuyo objetivo principal sea la
produccin o comercializacin de bienes y servicios y cuya propiedad pertenece en su
totalidad o en una mayora a un grupo de personas unidas por un vnculo familiar,
habitualmente los descendientes del fundador de la misma.
La constitucin en una Empresa Familiar
Hay estudios que revelan que las empresas que superan cierta dimensin suelen tener
una constitucin. En algn caso, no est explcitamente formulada. En otros, hay
reglas claras que definen las actividades que han de llevar a cabo los distintos
rganos, regulan la distribucin del poder, la medida y los lmites de dicho poder.
Tambin la composicin de los rganos y sus relaciones con los dems, as como los
mecanismos que se han de emplear para resolver conflictos. Todas estas materias son
propias de una constitucin.

La forma de estas constituciones es diferente de unas empresas a otras. Sin embargo,

hay una serie de rasgos comunes en los gobiernos:
Familia y sus instituciones: asamblea familiar, consejo de familia, y el comit de
accionistas.
Consejo de administracin, cuando existe.
Alta direccin, que generalmente se ocupa de la administracin cotidiana de la
empresa, aunque tambin participa en cuestiones de gobierno.
Podemos decir que las distintas actividades de gobierno slo pueden llevarse a cabo
satisfactoriamente si los distintos rganos trabajan en estrecha colaboracin.

2.1.6 MISION:
Producir prendas de algodn para el mercado nacional y mundial de alto valor en
calidad y servicio, con la finalidad de lograr la satisfaccin de las necesidades de la
poblacin, nuestros clientes y el personal de la empresa; convirtiendo la relacin
EMPRESA-CLIENTE en una relacin de crecimiento permanente
VISION:
Ser una empresa reconocida por: La calidad de sus productos, buen servicio y
precios competitivos en el mercado; con la infraestructura necesaria para el
abastecimiento de nuestros productos en cualquier parte del pas, contando con un
recurso humano comprometido y capacitado, desarrollando investigacin continua que
le permita calificar objetivamente a nuestros proveedores y ofrezca una rentabilidad a
sus socios y crecimiento cualitativo y cuantitativo a sus colaboradores.

2.1.7 ANALISIS FODA TEXFINA SA

FORTALEZAS
-Experiencia exportadora
-2 plantas con una correcta
distribucion
-Empresa posicionada con 60 aos
de experiencia en el mercado.
-Politicas de proteccion del medio
ambiente y manejo responsable de
residuos

- Tendencia del mercado de los ltimos

aos
-Nuevas alianzas estratgicas
- Ampliacin de produccin para demanda
internacional
- Gran consumo y participacin de telas y
prendas en el mercado internacional.

OPORTUNIDADES

FOD
AMENAZAS A

-Personal poco entrenado

-Maquinaria de tecnologia antigua no
acorde a las exigencias del mercado.

DEBILIDADES

- Aumento de competencia en el
mercado nacional, mayormente
ilegal
- Disminucin del precio por parte
de la competencia
- La implementacin de TLC con
distintos pases la competencia en
el mercado interno aumenta.

Captulo 3
FUENTES DE FINANCIAMIENTO

3.1 Instrumentos Financieros

Las operaciones crediticias pueden clasificarse en corto y largo plazo. por
convencin, hemos denominado corto plazo a aquellas operaciones cuyo plazo de
pago sean menores a un ao, en tanto que operaciones cuyos plazos de pago sean
mayores a un ao caern bajo la categora de largo plazo. asimismo, mencionamos
que por el principio de temporalidad, las solicitudes de apoyo financiero para capital de
trabajo sern bsicamente operaciones de corto plazo y las destinadas a financiar
compras de activos pertenecern al largo plazo.

3.1.1 a. Productos crediticios directos de corto plazo

En el grfico se observan las operaciones directas que pueden ser utilizadas por
empresas y personas naturales para financiar necesidades de capital de trabajo, las
cuales por definicin son de corto plazo y pueden requerirse en moneda nacional o
extranjera61. El trmino Directo, implica que el apoyo financiero involucra entrega de
efectivo de la entidad financiera al solicitante.

En caso de
solicitar
operaciones puntuales, estas sern evaluadas conforme sean presentadas, lo que
podra ocasionar demoras en contar con el apoyo financiero. Sin embargo, debe tomar
en cuenta que si su operacin es la primera que presenta, el banco la evaluar, muy
probablemente, como una operacin puntual hasta que tenga un rcord crediticio con
ellos.
Definido esto, empecemos a explicar los productos financieros disponibles para
financiar capital de trabajo.
1. Sobregiro
Tambin denominado crdito en cuenta corriente. Este producto puede ser ofrecido
slo por instituciones financieras que estn autorizadas a abrir cuentas corrientes a
sus clientes, lo que actualmente esta permitido nicamente a los bancos. Un sobregiro
permite a la empresa que lo solicita, girar cheques o solicitar cargos en su cuenta
corriente sin contar con efectivo, esperndose que un plazo muy corto (8 das o
menos) el saldo negativo se regularice.
Este tipo de crditos es el menos recomendable, pues es el ms caro de todos los
productos que se ofrecen para satisfacer necesidades de capital de trabajo. Sin
embargo, el costo puede reducirse si en vez de operaciones puntuales tiene aprobada
una lnea de sobregiro; pero aun as, le aseguramos que el costo seguir siendo
bastante alto.
2. Tarjetas de Crdito
Las tarjetas de crdito, tambin conocidas como dinero plstico, son lneas de crdito
que permiten a las personas naturales y empresas que las posean, a utilizarlas en
compras en establecimientos afiliados o mediante disposiciones en efectivo a lo largo
de 30 das64. al trmino de los cuales, se podr pagar bajo cualquiera de las tres
modalidades siguientes:
-Full, tendr que cancelar el 100% de lo utilizado, as haya requerido el da 29 del
ciclo de facturacin.

-Mnimo, deber pagar un porcentaje de las compras efectuadas o los fondos

obtenidos, usualmente
1/12 de lo utilizado.
-Crdito, lo que implica pagar en cuotas mensuales a lo largo de un ao.
Sin embargo, esto no limita la posibilidad de cancelar montos que van entre el 100% y
el mnimo establecido; pero si no se cancela por lo menos el mnimo, el usuario de la
tarjeta (en la jerga bancaria el tarjeta-habiente) ser considerado un cliente moroso y
su lnea de crdito ser suspendida.
Cuando se amortiza el consumo de la tarjeta, automticamente la lnea de crdito se
restituye por un monto que considera el saldo ms el pago realizado65. por ejemplo, si
usted tiene una lnea de crdito en su tarjeta de S/. 5,000 y ha hecho consumos y
sacado efectivo (en la jerga de los bancos ha hecho una disposicin de efectivo) por
S/. 3,575 a lo largo del ciclo de facturacin de la tarjeta de crdito; su saldo disponible
ser de S/. 1,425 y deber pagar como mnimo S/. 298. al momento de pagar usted
cancela S/. 1,250 por lo que para los siguientes 30 das slo podr utilizar S/. 2,675
( S/. 1,425 + S/. 1,250) en vez de los S/. 5,000 que tenia de lnea de crdito. por
supuesto, que si usted paga el total de los consumos ms lo que dispuso en efectivo
(S/. 3,575), entonces podr gastar en los prximos 30 das hasta el total de su lnea
aprobada.
Hay que destacar, que si en principio la tarjeta de crdito fue diseada para satisfacer
necesidades de consumo para personas naturales (compra de artefactos, pasajes,
etc.), progresivamente est siendo utilizada por los empresarios de micro y pequea
empresa para cubrir sus necesidades de capital de trabajo. Si bien esto tiene la
ventaja de la disponibilidad inmediata del efectivo o las materias primas o insumos a
travs de las compras en establecimientos de los proveedores, hay que tener en
cuenta dos factores que pueden limitar su utilizacin. El primero, tiene que ver con el
costo del financiamiento y el segundo, con el plazo. En cuanto al primero, el costo est
por debajo de los sobregiros y por encima de los otros productos y, en relacin al
plazo, si la compra no se hace especficamente bajo la modalidad al crdito, entonces
se tendr que pagar en plazos que pueden ser muy cortos y no estar calzados con el
pago de las ventas que se estn financiando.

Como se sabe, algunas instituciones financieras han emitido tarjetas de crdito

diseadas especialmente para facilitar, a las pYME, el financiamiento de materias
primas e insumos, as como el pago en efectivo de gastos relacionados con el
proceso productivo. al ser un producto hecho a la medida, las tasas de inters y las
condiciones son mejores que las tarjetas normales, le recomendamos averiguar en la
institucin con la cual trabaja si tiene este tipo producto66.
3. Pagars
Esta modalidad de financiamiento, involucra el desembolso de dinero por parte de la
institucin financiera a la empresa o persona solicitante, para que le sea devuelto en
un plazo previamente determinado y con los intereses correspondientes. El por qu se

denomina as, tiene que ver con el ttulo valor67 que el solicitante suscribe en
respaldo de la deuda contrada, que se denomina pagar.
El pagar, en su modalidad de apoyo para capital de trabajo, es un prstamo de corto
plazo (plazos menores a un ao) y es utilizado para la adquisicin de materia primas,
insumos, pago de sueldos y salarios, as como pago de servicios (agua y energa
elctrica) necesarios para poder elaborar y vender los bienes y servicios que la
empresa ofrece en el mercado.
Tal como puede verse en el grfico, los pagars pueden clasificarse por tipo de tasa
aplicada y modalidad de pago.

4. Descuento de Letras
Esta es una modalidad de crdito que financia las ventas efectuadas. para hacer uso
de este producto, la empresa o persona solicitante necesariamente tiene que haber
vendido al crdito, girando letras de cambio que su comprador debe haber aceptado.
Descontar una letra significa que el girador (la empresa o persona que vende) se la
endosa en procuracin (lo que significa entregarla para que la cobren por cuenta del
girador) a la institucin financiera, a fin de recibir por parte de esta un monto de dinero
hoy y que ser cancelado a futuro, con la cobranza de la letra por parte de la
institucin financiera. El plazo de este tipo de operaciones vara, pero casi siempre no
supera los 180 das. Debe quedar claro para usted que la letra no es comprada por el
banco69 y por lo tanto, el girador (la empresa o persona que vendi al crdito) es el
responsable directo de la deuda contrada. De la misma manera, debe entender que
para que la institucin financiera est en disposicin de aprobar el descuento, el
aceptante de la letra de cambio (el comprador a crdito) debe tener buenas
referencias comerciales por otro lado, el dinero recibido por el descuento le servir a la
empresa o persona como capital de trabajo, para seguir produciendo mientras lo que
le vendi al crdito le sea cancelado.
5. Factoring Nacional

Este producto financiero permite a una empresa o persona vender sus crditos
comerciales72 (ceder en la jerga legal) a una empresa especializada o banco (factor
en la jerga financiera). El precio por, el cual se adquirirn las facturas o las letras,
incluye una deduccin por los intereses adelantados que cobra el factor, a lo que hay
que agregar la comisin por negociacin. al igual que en el caso del descuento de
letras, los plazos son variables, raramente excediendo los 180 das. Debe quedar claro
para usted, que la factura o letra de cambio es comprada por el banco y, por lo tanto,
el girador de la letra o el emisor de la factura (la empresa o persona que vendi al
crdito) ya no es el responsable directo de la deuda contrada, por lo que si el cliente
de esta no paga el crdito, la institucin financiera debe cobrrsela a l y no a la
empresa o persona que gener el crdito.
De la misma manera, debe entender que para que la institucin financiera est en
disposicin de comprar el documento, su cliente (el comprador a crdito) debe tener
excelentes referencias comerciales.
Debemos enfatizar una ventaja adicional del factoring, pues al vender las facturas la
empresa o persona se libera de su cobranza, ahorrando de esta manera recursos
tanto materiales como humanos, implicando as menores gastos administrativos e
incrementando la rentabilidad del negocio.

3.1.2 b. Productos crediticios indirectos de corto plazo

Dentro de este tipo de productos podemos mencionar a la carta fianza y el aval. El

trmino indirecto significa que el apoyo otorgado por la institucin financiera no
implica entrega de efectivo, sino ms bien una garanta de pago y, por lo tanto, los
ingresos que obtiene sta no se denominan intereses sino comisiones.

6. Carta Fianza
la carta fianza, es un documento que extiende la institucin financiera a favor de la
empresa solicitante, por el cual sta se compromete a garantizarla83
en el
cumplimiento de una obligacin frente a un tercero. Esto significa, que en caso que la
empresa o persona afianzada incumpla el pago de una deuda o de un compromiso
asumido (por ejemplo, entregar en un plazo determinado algn bien), es la institucin
financiera emisora de la carta fianza la que se hace cargo del pago por el monto
garantizado y que est explcito en el documento emitido. producida la ejecucin de la
carta fianza (que es el mecanismo legal por el cual el beneficiario requiere al banco el
pago del monto garantizado), la entidad bancaria tiene no ms de 48 horas para
honrar la garanta, es decir, pagar la suma garantizada y posteriormente le requerir a
su cliente el pago correspondiente.
Usualmente, las MypE utilizan las cartas fianza para garantizar el pago de lneas de
crdito otorgadas por sus proveedores, para garantizar el suministro cuando se

presentan a licitaciones para proveer de bienes y servicios a empresas pblicas o

privadas84 o cuando reciben adelantos de sus clientes.
Supongamos que antonio ha solicitado una lnea de crdito por hasta S/.25,000 a un
proveedor de hilados de algodn, el cual se lo ha otorgado contra la entrega de una
carta fianza por el 100% de la lnea. Esto significa que antonio debe solicitar a una
institucin financiera la emisin de dicho documento, para lo cual debe someterse al
proceso de evaluacin crediticia correspondiente85. De concedrsela, la empresa
financiera cobrar una comisin que, aunque est fijada en trminos anuales, es
proporcional al plazo de vigencia de la misma y se cobra al momento de la
emisin86. Debe quedar claro que, la institucin financiera se est comprometiendo
a cubrir por hasta S/.25,000 el o los incumplimientos de pago, en los que pueda
incurrir antonio en perjuicio de su proveedor de hilados.
En caso que ocurra esto, lo nico que tiene que hacer el proveedor de antonio es
remitir una comunicacin notarial a la institucin financiera emisora, informando del
incumplimiento en el pago y requiriendo la ejecucin de la carta fianza. Recibido este
requerimiento, el banco tiene un plazo perentorio para entregar un cheque de
gerencia por la deuda impaga.
7. Aval bancario
El aval bancario, representan una garanta que extiende la entidad financiera sobre el
cumplimiento de una obligacin contenida en un ttulo valor, usualmente una letra de
cambio o un pagar. El compromiso se concreta a travs de la firma de funcionarios
de la institucin autorizados para tal fin en el ttulo valor garantizado.

3.1.3 c. Productos Financieros

En el mercado existen productos que permiten asegurar al vendedor el pago de las

exportaciones efectuadas. antes que productos financieros son seguros, que el
exportador toma para protegerse contra el incumplimiento en el pago de las ventas
efectuadas. actualmente, se pueden encontrar
4 productos de ese tipo: la pliza de seguro de crdito a la exportacin (SECREX), el
programa de Seguro de Crdito a la Exportacin para las pyME (SEpYMEX), la
Garanta Internacional de Exportacin (GIEX) y la orden de pago Irrevocable e
Internacional de pago de Exportacin (oIEX). a continuacin se describen brevemente
estos productos.

8. Pliza de Seguro de Crdito a la Exportacin (SECREX)

El exportador que adquiere esta pliza, es indemnizado en caso de la insolvencia o

incumplimiento de pago del cliente del exterior por hasta el 80% de la suma
asegurada. la empresa aseguradora, SECREX Compaa de Seguros de Crdito y
Garantas S.a., cobra una prima por la emisin de la pliza, de acuerdo a la duracin
de la cobertura y el monto de la operacin. un factor adicional a tomar en cuenta, es
que la pliza puede ser endosada88 a favor de cualquier institucin financiera, lo que
permite que se constituya en una garanta del prstamo que la empresa recibir para
financiar la exportacin. Sin embargo, este producto slo garantiza post-embarques.
Este producto no asegura a la empresa exportadora sino al banco por hasta el 50%
del valor del prstamo otorgado, para financiar operaciones de pre-embarque a
empresas exportadoras que cuenten con rdenes de compra, pedidos en firme o
Cartas de Crditos irrevocables. la emisin de esta pliza, la cual puede asegurar
crditos vigentes por hasta un milln de dlares, est condicionada a que la empresa
exportadora ordene que su cliente del exterior pague a travs del banco que otorg el
financiamiento.
No todas las MypE son empresas elegibles para el SEpYMEX. Son elegibles slo las
pequeas y medianas empresas, que registren exportaciones hasta por uS$ 8
millones al cierre del ao anterior o que inician sus exportaciones. asimismo, no deben
estar clasificadas en el sistema financiero como Crdito Deficiente, Dudoso o prdida y
no deben estar bajo procedimientos concursales (INDECopI) ni presentar
disminuciones en su patrimonio, salvo que estas obedezcan a una distribucin de
utilidades.
Hay que tomar en cuenta que, el costo de la prima se cobra por trimestre o fraccin y
est gravada con el IGV correspondiente. adems, que no todos los bancos ofrecen
este producto, a la fecha lo tienen disponible las siguientes instituciones financieras:
BBVa Banco Continental,
Banco de Crdito BCP, Banco Financiero, Banco
Interamericano de Finanzas, Interbank y Scotiabank.

3.1.4 d. Productos crediticios directos de mediano y largo plazo

En el grfico se observan los productos crediticios directos que pueden ser utilizados
por empresas y personas naturales para financiar la adquisicin de activos, los
cuales por definicin usted ya sabe son de largo plazo y pueden requerirse en moneda
nacional o extranjera89. Recordemos que, el trmino Directo implica que el apoyo
financiero involucra entrega de efectivo de la entidad financiera al solicitante.

9. Pagars
Esta modalidad de pago, igual que el de corto plazo, involucra el desembolso de
dinero por parte de la institucin financiera a la empresa o persona solicitante, para
que le sea devuelto en un plazo mayor a un ao y con los intereses correspondientes
El pagar de este tipo, es un prstamo de largo plazo (plazos mayores a un ao) y es
utilizado para la adquisicin de activos fijos (maquinarias y equipos) as como
inmuebles, los mismos que sern solicitados en garanta de la operacin.

Este instrumento por su naturaleza es un pagar a tasa vencida, y pagadero a travs

de varias cuotas con periodicidad determinada, para lo cual usted debe recibir de la
entidad financiera la tabla de amortizaciones correspondiente, que le informar las
fechas exactas y los montos a pagar.
10. Arrendamiento Financiero
Este tipo de producto tambin conocido como leasing, permite la adquisicin de
activos fijos (bienes de capital e inmuebles) mediante el pago de cuotas peridicas con
una opcin de compra final, la cual representa usualmente el 1% del valor total del
bien. Este producto crediticio es uno de los ms atractivos por sus efectos de carcter
tributario. Mediante el leasing una institucin financiera (en la jerga de la operacin el
arrendador), a solicitud del cliente (el arrendatario), adquiere un activo fijo de
proveedores locales, el cual es cedido en uso (alquilado) a ste, durante un plazo
pactado a cambio de cuotas peridicas (usualmente mensuales) que estn gravadas
con el IGV. una vez finalizado el cronograma de pagos, la empresa solicitante tiene la
opcin de adquirir a un precio simblico el bien arrendado. a este tipo de leasing se le
conoce como Leasing directo.
Este tipo de operacin permite comprar todo tipo de bienes ya sea inmuebles para
instalacin o expansin de plantas industriales, comerciales, oficinas, entre otros.
tambin se incluyen bienes muebles, maquinaria industrial, aeronaves,
embarcaciones, vehculos, entre otros. El bien puede ser nuevo o usado. Slo hay

restricciones en el tema de intangibles (por ejemplo marcas, patentes, etc.) y software,

salvo que este sea necesario para su funcionamiento.
Una de las principales ventajas, adems del acceso rpido a un crdito de mediano
plazo, es que el leasing permite depreciar aceleradamente el bien. Sin embargo, tiene
ciertos limitantes, pues para obtener los beneficios tributarios de este tipo de
depreciacin, el plazo de la operacin debe ser como mnimo dos aos para bienes
muebles y cinco aos para bienes inmuebles; el bien debe ser utilizado dentro de la
actividad empresarial del cliente y que la opcin de compra sea ejecutada al final del
plazo de la operacin.
Tambin existe lo que se denomina Leasing de importacin, que tiene caractersticas
similares a un leasing directo, a excepcin que el proveedor del bien92 se ubica en el
extranjero. En este caso la institucin financiera se encarga de la importacin del bien
(incluyendo los gastos de importacin e internamiento), lo que libera a la empresa de
todo el trmite operativo. adicionalmente, el arrendatario (el cliente) empieza a
amortizar el bien cuando est en sus manos y se firma el contrato definitivo.
11. Retroarrendamiento Financiero (lease-back)
Mediante esta operacin la institucin financie- ra adquiere un bien de una
empresa100 y se cede en uso durante un plazo pactado a cambio de un pago
mediante cuotas peridicas. una vez finalizado el plazo la empresa tiene la opcin de
recupe- rar el bien vendido por un precio simblico.

La principal ventaja del lease-back es incrementar el capital de trabajo que la

empresa necesita valindose de los activos fijos con los que cuenta. Sin embargo, hay
que tener en consideracin que esta modalidad no otorga los beneficios tributarios de
la depreciacin acelerada, por lo que la empresa deber depreciar el bien en los
plazos en los que normalmente dispone la SuNat.
Hay un punto que nos parece pertinente resaltar. Mucha gente se pregunta por qu
siendo el activo propiedad de la institucin financiera, tanto en el caso del leasing
como del lease-back, la empresa la que tiene derecho a la depreciacin. la respuesta
tiene que ver con lo normado en la NIC 17101, que dispone que toda operacin de
arrendamiento financiero se trate en la contabilidad de la empresa como un prstamo
para la adquisicin de activos fijos.
12. GARANTIAS
En lo que sigue se tratar brevemente acerca de las garantas que las entidades
acreedoras pueden requerir a los solicitantes de crditos.
Qu funcin cumple una garanta?
Las garantas permiten proteger al acreedor (en este caso la entidad financiera) de las
consecuencias de la falta de pago del deudor (la empresa o persona solicitante). En
caso de incumplimiento el acreedor podr, luego de requerir la cancelacin por la va
judicial o el procedimiento acordado para ese fin, hacerse pago de la deuda con el

producto de la venta o la adjudicacin106 de la garanta. Cabe destacar que se

aplicar al prstamo impago el producto de la venta o adjudicacin hasta donde esta
alcance.
Cuntas clases de garantas existen?
El grfico siguiente permite ver rpidamente las clases de garantas existentes:

Hipotecas
Como puede observarse, existen dos clases de garantas: las reales y las personales.
las garantas reales recaen sobre bienes muebles o inmuebles y de ah que se le
conozcan como reales; en tanto que las garantas personales recaen sobre el
patrimonio de una persona sea esta natural o jurdica (empresa).
Qu es una hipoteca?
La hipoteca, es una clase de garanta real que recae sobre inmuebles (terrenos y
obras civiles) y constituye un derecho formalizado por el deudor hacia el acreedor, que
le permite asegurar va la ejecucin judicial correspondiente el pago de una deuda
actual o futura. Constituir este tipo de garanta no representa un cambio de propiedad
a favor del acreedor.
Para que una hipoteca tenga validez, debe estar inscrita en los Registros pblicos, lo
que implica que el contrato suscrito debe ser elevado a Escritura pblica.
Qu es una garanta mobiliaria?
Desde el 2006, la legislacin peruana reconoce a las prendas mobiliarias. Estas son
derechos que tiene un acreedor sobre bienes muebles (maquinarias, equipos,
vehculos, enseres, repuestos, herramientas, inventarios, etc.) del garante. a este tipo
de garantas se le conoca antes del 2006 como prendas.
La prenda mobiliaria para que tenga validez debe estar inscrita en los Registros
pblicos como un contrato simple o va Escritura pblica y debe contener
obligatoriamente la valorizacin de la garanta por medio de un perito tasador.
Qu es una fianza solidaria?

Mediante esta clase de garanta una persona o empresa se obliga voluntariamente a

cubrir con su patrimonio obligaciones dejadas de atender por el deudor. El suscriptor
de la fianza (fiador en la jerga legal) debe comprometerse por escrito en el ttulo valor
de la obligacin que garantiza o en un contrato aparte.
Si una empresa es el fiador, los representantes legales que suscriben el documento
o el contrato deben contar con poderes suficientes y estos deben estar inscritos en
los Registros pblicos obligatoriamente.
Qu es un aval?
Es una clase de garanta similar a la fianza, en el cual el garante (denominado
avalista), persona natural o empresa, garantiza con su patrimonio total o parcialmente
la obligacin de un deudor contenida en un ttulo valor (letra de cambio, pagar o
factura conformada, por citar los ms utilizados).
13. Un caso especial: El warrant
Este tipo de ttulos slo pueden ser emitidos por empresas especializadas
denominadas almacenes
El warrant es un ttulo valor, que representa un derecho de prenda sobre los bienes
propiedad del deudor, almacenados en uno de los locales de la empresa almacenera
que emiti el warrant.

El propietario de la mercadera warranteada puede endosarlo a favor de un tercero,

para que de esta manera estos bienes constituyan garanta de cualquier obligacin
que la entidad financiera otorgar a este. El warrant permite retiros parciales de la
mercadera y/o amortizaciones parciales de la deuda garantizada.

CONCLUSIONES

La situacin de tensin mundial que se vive hoy obliga al mundo empresarial a buscar
fuentes y alternativas de financiamiento que sean cada da ms eficientes, con el fin de
anticiparse en el tiempo a muchas de las situaciones que puedan alterar en alguna medida
el desenvolvimiento de las empresas.

Las necesidades de fondos a corto plazo se utilizan para cubrir el financiamiento de

acumulacin de inventario y cuentas por cobrar (generalmente activos circulantes AC); por
el contrario la adquisicin o renovacin de las capacidades de equipo y planta se deben
apoyar con fuentes de financiamiento a largo plazo.

Las financiaciones a corto plazo son ms baratas que a largo plazo, pero de mayor riesgo
porque su nivel de exigencia es mucho mayor, por lo que la empresa debe hacer un
examen cuidadoso para evaluar cules alternativas de financiamiento debe utilizar de
manera que logre un impacto positivo sobre la gestin de la entidad.

Mientras mayor sea el monto de Capital de Trabajo (CT) que tenga la empresa,
mayor ser la liquidez y en consecuencia menor ser el riesgo de que esta llegue a
ser tcnicamente insolvente y por consiguiente menor rentabilidad.

Depende de la aversin por el riesgo ptimo, aumentar rentabilidad y disminuir

riesgo.

RECOMENDACIONES

un financiamiento puntual, implica que cada operacin crediticia ser evaluada

por la institucin financiera conforme le sea presentada, en tanto que una lnea
de crdito es el monto mximo que la entidad financiera est dispuesta a otorgar
a su cliente a lo largo de un perodo determinado.

Las necesidades de largo plazo deben ser financiadas por recursos de

largo plazo y,las necesidades menores a un ao con recursos de corto
plazo.

Si sus ingresos son en soles endudese en soles; si, sus ventas sern
cobradas en dlares contraiga deudas en dlares.

Las adquisiciones de activos deben ser financiadas por recursos de largo

plazo y las necesidades de capital de trabajo con recursos de corto plazo.

El plazo de pago que debe solicitar a la institucin financiera, debe ser

como mnimo igual al nmero de das en los que la empresa recibir el
pago de las ventas financiadas, en el caso de la adquisicin de activos el
plazo lo determinar el flujo de caja de la empresa.

Por ltimo, el monto a financiar debe ser el absolutamente necesario para

cubrir las necesidades especficas que se quieren cubrir.

BIBLIOGRAFA

Martn Reao SNI- tambin profesor de la Universidad de Lima.

Javier Contreras, especialista directivo de la SIN.
Revista Semana Econmica
PROINVERSION
PROMPERU
Comit Textil-Sociedad Nacional De Industrias
Diario Gestiion